Ayudantía N°2 – Evolución de proyectos

1) La Empresa Kmiones S.A. está evaluando la compra de un camión adicional a su actual
flota. Un reporte contable de los costos e ingresos anuales de un camión tipo se
muestra a continuación:





Adicionalmente, la empresa muestra la siguiente información financiera:





Dado que la empresa opera con 20 camiones, el departamento de contabilidad ha
calculado una utilidad neta por camión de $2.124.500 ($42.490.000/20).
i) A usted se le pide emitir y fundamentar una opinión acerca de la conveniencia de
comprar el 21
er
camión, teniendo presente que la empresa puede endeudarse (k
d
) al
8% anual y el costo del capital (k
e
) asciende a un 9,6% anual. Asuma que el 50% de la
inversión se financia con deuda.

ii) Determine el precio máximo que pagaría la empresa por comprar el vehículo.



$ miles
Ingreso Anual: Vta de 1.200.000 ton - km a $55 / ton km 66.000
Costos Anuales:
Combustible y aceite $15 / ton km 18.000
Remuneraciones de conductores ($400.000 / mes) 4.800
Seguros ($1.500.000 / año) 1.500
Permiso de circulación ($400.000 / año) 400
Depreciación (1/10 de valor de compra, cero valor residual) 25.000
Mantención y repuestos ($275.000 / mes) 3.300
$ miles / año
Remuneraciones (excluye conductores) 92.650
Gastos en Publicidad 37.850
Seguros (instalaciones y edificios) 27.000
Depreciación edificios 41.800
TOTAL GASTOS ADM: Y VTAS: 199.300
Impuesto a la renta (30%) 18.210
Resultado anual 42.490
DEFINICION:
Tasa Interna de Retorno (T I R): La tasa TIR, es aquella “tasa α” que hace VAN=0
VAN=∑
BNì
(1+∝)ì
n
ì=1
=0 Donde “BN
i
” son los beneficios
Teniendo presente la TIR; una inversión o proyecto X será conveniente cuando la tasa de
interés (de descuento pertinente), es menor que la TIR.
Ejemplo:
BN
0
= -100
BN
1
= 120 El calculo de la TIR será 0 = -100+
120
1+∝
α =
20
100
= 20%
r = 10% Por lo tanto si r=10% α > i el pioyecto es conveniente, o en otias
palabias, el pioyecto “iesiste” una tasa ue uescuento aun mayoi que la existente en el
meicauo.
Pioblema con el ciiteiio ue la TIR
La TIR piesenta pioblemas cuanuo e piouucen cambios ue signos en el polinomio ue
los flujos ue ingieso netos (y que con ello existen mas ue un signo positivo paia la
TIR)
Ejemplo:
BN
0
= -10 Calculando la TIR -10 +
50
(1+∝)
-
60
(1+∝)
2
= 0
BN
1
= 50 -10 (1+∝)
2
+ 50 (1+∝) – 60 = 0
BN
2
= -60 … (se resuelve la cuadratica)…
α
1
= 1 100%
α
2
= 2 200%
La TIR es alternativamente 100% y 200%. Ahora bien, si la tasa de interés “r” fuera 10%,
¿vale la pena hacer este proyecto?
Todo pareciera indicar que la respuesta es afirmativa, ya que se cumple que 10% < 100% y
10%<200% r < α
1
< α
2
. Sin embargo la respuesta es NO, en este caso la TIR miente por
la siguiente razón: Si los fondos pudiesen invertirse al 100 %, el VAN seria 0. Si los fondos
pudiesen invertirse al 150% el VAN seria positivo; Pero el VAN seria menor que cero a
tasas menores que 100%
Gráficamente:









Diremos que un proyecto es “bien comportado” (sin flujos de caja positivos y negativos
simultáneamente), cuando se pude representar en un grafico del siguiente tipo:

en este caso la TIR miente por . Sin embargo la respuesta es NO. Problema con el criterio de la TIR La TIR presenta problemas cuando e producen cambios de signos en el polinomio de los flujos de ingreso netos y que con ello existen mas de un signo positivo para la TIR Ejemplo: BN0 = -10 BN1 = 50 BN2 = -60 Calculando la TIR -10 + 0 ∝ - 1 =0 ∝ 2 -10 1+∝ + 50 1+∝ – 60 = 0 … (se resuelve la cuadratica)… α1 = 1 α2 = 2 100% 200% La TIR es alternativamente 100% y 200%. ¿vale la pena hacer este proyecto? Todo pareciera indicar que la respuesta es afirmativa. si la tasa de interés “r” fuera 10%. el proyecto “resiste” una tasa de descuento aun mayor que la existente en el mercado. es aquella “tasa α” que hace VAN=0 VAN=∑ ∝ =0 Donde “BNi” son los beneficios Teniendo presente la TIR. una inversión o proyecto X será conveniente cuando la tasa de interés (de descuento pertinente). Ejemplo: BN0 = -100 BN1 = 120 El calculo de la TIR será 0 = -100+ α= = 20% ∝ r = 10% Por lo tanto si r=10% α > r el proyecto es conveniente. es menor que la TIR. o en otras palabras. ya que se cumple que 10% < 100% y 10%<200% r < α1 < α2.DEFINICION: Tasa Interna de Retorno (T I R): La tasa TIR. Ahora bien.

Si los fondos pudiesen invertirse al 150% el VAN seria positivo. cuando se pude representar en un grafico del siguiente tipo: . Pero el VAN seria menor que cero a tasas menores que 100% Gráficamente: Diremos que un proyecto es “bien comportado” (sin flujos de caja positivos y negativos simultáneamente).la siguiente razón: Si los fondos pudiesen invertirse al 100 %. el VAN seria 0.

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