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A GOVERNANA CORPORATIVA E A TEORIA DA AGNCIA EM CONSONNCIA COM A CONTROLADORIA

Resumo A estrutura de controle e de gesto das firmas tem sido alterada juntamente com as mudanas que vm ocorrendo na economia. Empresas que antes estavam nas mos do proprietrio, que alm das aes tambm detinha a administrao da empresa, agora se deparam com a separao das funes de proprietrio e de administrador. A partir do momento em que aparecem dois papis dentro da firma, emergem alguns problemas, entre os quais se pode citar a adequao das decises tomadas pelo administrador com as necessidades do acionista, problema este que estudado pela Teoria da Agncia. O papel da Governana Corporativa monitorar as relaes existentes entre a administrao e os acionistas (majoritrios e minoritrios) e tentar minimizar as discrepncias existentes entre eles. Neste contexto, ganha evidncia a Controladoria, que tem por objetivo apoiar a avaliao de desempenho da firma, gerir os sistemas de informaes e atender aos agentes do mercado. A partir da reviso bibliogrfica a respeito dos conceitos apresentados, foi possvel demonstrar a interdependncia entre a Teoria da Agncia, a Governana Corporativa e a Controladoria, evidenciando que estes conceitos esto intimamente ligados e que, se utilizados em consonncia, ajudam a adequar os resultados obtidos com os desejados pelos proprietrios. Palavras-Chaves: Controladoria, Teoria da Agncia, Governana Corporativa.

INTRODUO Dentro do contexto econmico atual de grande importncia que se conhea as mudanas que esto ocorrendo tanto na economia quanto na estrutura e organizao das firmas, pois atravs dos mecanismos de atuao das empresas que se fundamenta toda a sua existncia dentro de um mercado. Na viso de Zylbersztajn e Neves (2000), a firma moderna um conjunto de contratos entre agentes especializados, que devem trocar informaes e servios entre si, com o objetivo de produzir um bem final. Conforme Coase (1937), em um contexto onde h avanos do mercado, a evoluo da economia teve sua sustentao, a qual passou a ser conhecida como Nova Economia Institucional, onde se desenvolveu um novo paradigma para o estudo das organizaes. Esta, tambm denominada de Teoria da Nova Economia dos Custos de Transaes (ECT), conceitua firma como sendo um complexo de contratos, levando em considerao a assimetria de informao e os riscos morais, tendo como objetivo estudar os custos de transao, que segundo Williamson (1985), so considerados como custos de conduzir o sistema econmico. Para compreender os atritos que surgem entre o proprietrio e seus agentes necessrio entender a alterao que ocorreu no mundo moderno. Houve uma grande mudana na estrutura societria das empresas, pois antes a estrutura era concentrada basicamente em uma pessoa ou num pequeno grupo e hoje ela est composta de diversos acionistas. A gerncia das empresas tambm foi alterada, uma vez que antes o proprietrio era o gerente e o principal executivo, e hoje h uma separao entre os acionistas, que detm o capital, e os administradores, que gerenciam o capital investido pelos acionistas (MARTIN et al., 2004). Esta separao ocorreu devido complexidade das operaes que ocorrem nas empresas, fazendo surgir, com isto, especialistas para executar as gerncias dos setores operacionais da empresa. Desta forma, a gerncia das empresas comeou a ser executada por profissionais especialistas, o que aumentou a possibilidade do desenvolvimento patrimonial dessas empresas. Neste contexto, a Teoria da Agncia visa a analisar os conflitos e custos resultantes da separao entre a propriedade e o controle de capital, o que origina as assimetrias informacionais, os riscos e outros problemas pertinentes relao principal-agente (JENSEN E MECKLING, 1976). E a Governana Corporativa corresponde afixao pelo conselho de mecanismos, estruturas e incentivos, que compem o sistema de controle de gesto, e que devem direcionar o comportamento dos administradores para o cumprimento dos objetivos estipulados pelos acionistas, alm de assegurar que os executivos no se afastem deles (IBGC, 2007). Pressupe-se que a Governana deva garantir que os recursos sejam empregados de forma eficiente e eficaz na misso, nos objetivos e nas metas da organizao, os quais devem garantir os interesses dos acionistas e proprietrios e maximizar os resultados econmicos da organizao, objetivos estes que tambm fazem parte do conceito de Controladoria. Este artigo prope que seja feita uma relao entre a Governana Corporativa, a Teoria da Agncia e a Controladoria, atravs do desenvolvimento em tpicos de cada tema, evidenciando a importncia desta relao para que as organizaes possam maximizar os seus resultados e se tornarem mais competitivas no mercado.

O mtodo utilizado na elaborao deste artigo foi a pesquisa bibliogrfica, a fim de se valer do embasamento terico na sustentao do desenvolvimento do trabalho. Sobre este aspecto, Lakatos e Marconi (1992) relatam que o levantamento bibliogrfico j publicado sobre o tema proposto, permite o esforo paralelo na anlise da pesquisa e manipulao das informaes. Assim, a citao de outros autores permite salientar a contribuio da pesquisa realizada e reafirmar comportamentos e atitudes perante o tema proposto.

1 GOVERNANA CORPORATIVA

A expresso Governana Corporativa, de acordo com Chagas (2007), se originou da expresso inglesa "corporate governance", significando o sistema pelo qual os acionistas tomam conta de sua empresa. De acordo com Carneiro (2000, p. 8), existe um desvio conceitual e tambm uma apropriao indevida, no Brasil, da expresso original inglesa. Segundo ele, escolheu-se utilizar por aqui o anglicismo canhestro advindo da palavra governance, quando na verdade, para sermos claros, estamos nos referindo administrao corporativa (...). Na definio de Monteiro (2003, p.2) a Governana Corporativa trata-se do conjunto de prticas adotadas na gesto de uma empresa que afetam as relaes entre acionistas (majoritrios e minoritrios), diretoria e conselho de administrao. Chagas (2007) enfatiza ainda que
a governana corporativa trata-se de um sistema que, usando principalmente o conselho de administrao, a auditoria externa e o conselho fiscal, estabelece regras e poderes para conselhos, comits, diretoria e outros gestores, procurando prevenir abusos de poder e criando instrumentos de fiscalizao, princpios e regras que possibilitem uma gesto eficiente e eficaz. , portanto, assunto de interesse relevante para os que atuam nas reas de controladoria e contabilidade.

Ainda a respeito da conceituao de Governana Corporativa, o Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC, 2007), diz que
o sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre os Acionistas/Cotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. As boas prticas de governana corporativa tm a finalidade de aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade.

O IBGC (2007) relata que a expresso Governana Corporativa designada para abranger os assuntos relativos ao poder de controle e direo de uma empresa, bem como as diferentes formas e esferas de seu exerccio e os diversos interesses que, de alguma forma, esto ligados vida das sociedades comerciais. Carvalho (2002) apresenta a Governana Corporativa como sendo um conjunto de mecanismos pelos quais os fornecedores de capital so assegurados de que recebero retorno adequado sobre os seus investimentos. Deve-se estar atento ao fato de que o conceito de governana parte do ponto de vista de proteo a todos os credores e acionistas e no apenas aos minoritrios. Na Governana Corporativa todos os problemas tm a mesma relevncia e a pouca transparncia de empresas de capital aberto pode afastar investidores minoritrios e inviabilizar o mercado de aes. A governana corporativa trata das estruturas e processos

para a gesto e controle das empresas. A boa Governana Corporativa contribui para o desenvolvimento econmico sustentvel, melhorando o desempenho das empresas e proporcionando maior acesso a fontes externas de capital (IFC, 2007). O grau de desenvolvimento de intermediao financeira e do mercado de capitais depende do nvel de proteo do qual gozam investidores minoritrios. A prtica de expropriao de investidores minoritrios acaba por inviabilizar o mercado de capitais como mecanismo de financiamento para as empresas. Todos estes mecanismos fazem parte da relao entre proteo de minoritrio e desenvolvimento financeiro.

1.1 Princpios da Governana Corporativa

No entendimento do IBGC (2007), os princpios bsicos de Governana Corporativa so: Transparncia - a administrao deve cultivar o desejo de informar, pois a comunicao interna e externa deve ser sempre da melhor qualidade. Quando a comunicao espontnea, clara e rpida ela gera um clima de confiana, tanto internamente como externamente. A comunicao deve ocorrer em todos os setores da empresa, desde o econmico-financeiro at os fatores intangveis que conduzem criao de valor. Eqidade - o significado dessa palavra igualdade. Logo, o tratamento justo e igualitrio dos grupos minoritrios, sejam de capital ou das demais partes interessadas, como colaboradores, clientes, fornecedores ou credores. Atitudes ou polticas discriminatrias, sob qualquer pretexto, so inaceitveis. Prestao de contas (accountability) - o princpio segundo o qual todos os agentes da governana corporativa devem prestar contas de sua atuao a quem os elegeu e respondem integralmente por todos os atos que praticarem no exerccio de seus mandatos. Responsabilidade corporativa - os conselheiros e os executivos devem zelar pela perenidade das organizaes e que eles devem incorporar consideraes de ordem social e ambiental na definio dos negcios e operaes. Ela uma viso mais ampla da estratgia empresarial, contemplando todos os relacionamentos com a comunidade em que a sociedade atua. A funo social da empresa deve incluir a criao de riquezas e de oportunidades de emprego, qualificao e diversidade da fora de trabalho, estimular o desenvolvimento cientfico por intermdio de tecnologia, e melhoria de qualidade de vida por meio de aes educativas, culturais, assistenciais e de defesa do meio ambiente. Inclu-se neste princpio a contratao preferencial de recursos (trabalho e insumos) oferecidos pela prpria comunidade. Sendo assim, infere-se que a diretoria executiva deve informar os acionistas e as demais partes interessadas de suas atividades administrativas e econmico-financeiras, que deve haver a eqidade de direitos para os grupos minoritrios e tambm as demais partes interessadas (clientes, fornecedores, etc..) e que os diretores e os conselheiros devem zelar pela perenidade das organizaes. A Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE) uma organizao internacional dos pases desenvolvidos e industrializados com os prncipios da democracia representativa e da economia de livre mercado. Ela exerce influncia sobre a poltica econmica e social de seus membros. Entre os seus objetivos est o de ajudar o

desenvolvimento econmico e social no mundo inteiro, estimulando investimentos nos pases em desenvolvimento (WIKIPDIA, 2007). A OCDE foi criada em 30 de setembro de 1961, sua sede fica em Paris, na Frana, posui 30 pases membros, sendo que esses pases so responsveis pela produo de mais da metade da riqueza do mundo e, por este motivo, tambm conhecida como Grupo dos Ricos (WIKIPDIA, 2007). Conforme o IBGC (2007) no h um modelo nico de boa governana corporativa, e o trabalho realizado nos pases-membros da OCDE identificou alguns elementos em comum subjacentes boa governana. Embora vrios elementos afetem a governana e o processo de tomada de deciso das empresas, os princpios de governana se concentram em problemas que resultam da separao entre participao acionria e controle. O IBGC (2007) expe, ainda, os princpios da Governana Corporativa de acordo com a OCDE, sendo eles os seguintes: Direitos dos acionistas a estrutura da Governana Corporativa deve proteger os direitos dos acionistas de participar das decises, bem como ser suficientemente informados sobre mudanas corporativas fundamentais. Os acionistas devem ter a oportunidade de participar efetivamente e votar nas assemblias gerais ordinrias, bem como ser informados sobre regulamentos, inclusive procedimentos de votao. Devem ser divulgadas estruturas de capital e medidas que permitem a alguns acionistas obter um nvel de controle desproporcional sua participao no capital da empresa. Tratamento equnime aos acionistas - deve ser assegurado tratamento igualitrio a todos os acionistas, inclusive os minoritrios e os estrangeiros. Todos os acionistas devero ter a oportunidade de obter efetiva reparao por violao de seus direitos. Prticas baseadas em informaes privilegiadas e negociaes abusivas devero ser proibidas. Os conselheiros e a diretoria executiva devem ser obrigados a divulgar quaisquer fatos relevantes de transaes ou assuntos que digam respeito empresa. O papel das partes interessadas (stakeholders) na governana corporativa - devem ser reconhecidos e assegurados os direitos das partes interessadas (stakeholders), conforme previsto em lei, e deve ser garantida a oportunidade de obter reparao efetiva pela violao de seus direitos, alm de ser incentivada a cooperao ativa entre empresas e partes interessadas (stakeholders) na criao de riquezas, empregos e na sustentao de empresas economicamente slidas. Divulgao e transparncia - dever ser assegurada a divulgao oportuna e precisa de todos os fatos relevantes referentes empresa, inclusive situao financeira, desempenho, participao acionria e governana da empresa. As informaes devem ser preparadas, auditadas e divulgadas segundo os mais altos critrios contbeis, auditoria, divulgao financeira e no-financeira. Dever ser realizada uma auditoria anual por um auditor independente, a fim de proporcionar uma garantia externa e objetiva sobre a maneira pela qual os demonstrativos financeiros foram preparados e apresentados. Os canais para a disseminao das informaes devem permitir aos usurios acesso justo, oportuno e de custo aceitvel s informaes relevantes. As responsabilidades do conselho - os conselheiros devero atuar baseados em informaes completas, bem fundamentadas, e de boa f, agir com critrio, tomando as devidas precaues e no melhor interesse da empresa e dos acionistas. O conselho deve tratar todos os acionistas com justia, ainda que suas decises possam afetar de maneira diferente os

diversos grupos acionrios e deve, ainda, garantir o cumprimento da legislao pertinente, levando em conta os interesses dos acionistas.

1.2 A Governana Corporativa no Brasil

Segundo Carvalho (2002, p. 25) O estado da Governana Corporativa no Brasil pode ser mais bem compreendido luz do modelo de desenvolvimento do mercado acionrio, que data do incio dos anos 1970. At ento o mercado acionrio era bastante desregulado. Quando se verificou que o mercado de capitais era importante para o desenvolvimento do Pas, foram criadas a Lei 6.385/76 e a Lei 6.404/76. A Lei 6.404/76 tambm chamada de Lei das Sociedades Annimas e dispe sobre as Sociedades por Aes, suas caractersticas e a natureza da companhia ou sociedade annima, enfatizando que a companhia ter o capital dividido em aes, e a responsabilidade dos scios ou acionistas ser limitada ao preo de emisso das aes subscritas ou adquiridas. E a Lei 6.385/76 dispe sobre o mercado de valores mobilirios e cria a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), enumera as atividades a serem disciplinadas e fiscalizadas por esta lei e tambm define quais os valores mobilirios sujeitos ao regime desta lei. De acordo com a Lei 6.385/76 compete CVM regulamentar, com observncia da poltica definida pelo Conselho Monetrio Nacional, as matrias expressamente previstas nesta Lei e na Lei de Sociedades por Aes, fiscalizar permanentemente as atividades e os servios do mercado de valores mobilirios, bem como fiscalizar e inspecionar as companhias abertas, dada prioridade s que no apresentem lucro em balano ou s que deixem de pagar o dividendo mnimo obrigatrio. Para o modelo brasileiro, que segundo Carvalho (2002) estava baseado em incentivos fiscais para a aquisio de emisses de aes, foi criado um mercado compulsrio que obrigaria os fundos de penso a comprar aes. As empresas familiares, que eram caracterstica da poca, tinham uma capacidade limitada de investimento, o que fazia com que a emisso de novas aes fosse um risco para o controle das empresas. No final dos anos 90, ainda conforme Carvalho (2002), vrias iniciativas foram tomadas pelos investidores, rgos reguladores e governo, com o mbito de melhorar as prticas existentes. Entre as reformas, pode-se citar o projeto de reformulao da Lei das Sociedades Annimas, que embora grandioso, fracassou, uma vez que foram apresentadas vrias emendas propondo a reduo nos direitos de minoritrios; e a criao do Novo Mercado pela Bolsa de Valores de So Paulo, a qual foi criada como alternativa para que o setor privado tome a liderana no processo de promover reformas e consiga desta forma no somente criar melhores prticas de governana, mas que estas sejam colocadas em prticas nas empresas por agentes de mercado e autoridades. De acordo com Vilela (2005), o Novo Mercado caracterizado por ser um segmento de listagem que se destina negociao de aes emitidas por empresas que se comprometem, voluntariamente, com a adoo de prticas de governana corporativa adicionais s previstas na legislao. Em 1997 foi instituda a Lei 9.457, que altera dispositivos da Lei 6.404/76 e tambm da Lei 6.385/76. Foi introduzida, atravs desta lei, uma clusula aumentando o nmero de

aes preferenciais. Este fato resultou em um descontentamento por parte dos minoritrios, uma vez que, o poder se mantinha nas mos dos majoritrios, caracterizando um incentivo maior para expropriao de minoritrios. Vilela (2005) diz que como em qualquer outro pas do mundo, a governana corporativa no Brasil influenciada por amplo conjunto de foras externas e internas, as quais interferem nos valores, nos princpios e nos modelos efetivamente praticados. O autor expe ainda que, como regra geral, empresas com uma forte liderana e capacidade financeira para superar perodos adversos na economia tm sido bem sucedidas e determinam o modelo predominante de governana corporativa no Brasil. Azevedo (2000) destaca que a implementao das prticas de governana corporativa no uma tarefa fcil e tende a ser ainda mais complicada no Brasil, onde h a predominncia do controle familiar, a reduzida pulverizao do capital em bolsa e o baixo percentual de acionistas com direito a voto. Segundo a autora, essas caractersticas propiciam um ambiente adverso governana corporativa e que abrem espao para o desequilbrio entre interesses de acionistas controladores e minoritrios. Para Borges e Serro (2005), no Brasil, no que tange ao controle das empresas, iniciou-se nova etapa de desenvolvimento em que o controle comea a deixar de ser familiar e estatal para tornar-se compartilhado. Isso significa que quem controla no permanece necessariamente na gesto, ocasionando a separao entre a gesto e o controle do capital.

2 TEORIA DA AGNCIA

A teoria da agncia a base terica que busca analisar as relaes entre os participantes de um sistema, onde propriedade e controle so designados a pessoas distintas, o que pode resultar em conflitos de interesse entre os indivduos. De acordo com Mendes (2001 apud FAMA, 1988), a Teoria da Agncia analisa os conflitos e custos resultantes da separao entre propriedade e controle de capital. Essa possibilidade de no participao do acionista no gerenciamento da empresa bem representada pela sociedade por aes, que limita a responsabilidade do acionista para com a organizao parcela de capital que ele investiu. Jensen e Meckling (1976) definem uma relao de agncia como sendo um contrato onde uma ou mais pessoas (principal) emprega outra pessoa (o agente) para realizar algum servio ou trabalho em seu favor, envolvendo a delegao de alguma autoridade de deciso para o agente. Diz ainda que, se ambas as partes so maximizadoras de utilidade, existe uma boa razo para acreditar que o agente no ir atuar conforme os interesses do principal. Para Hendriksen e Breda (1999) a Teoria da Agncia um modelo de tomada de deciso para mais de um indivduo, que tem um enfoque prescritivo, embasado num modelo normativo que envolve a teoria da utilidade. Neste modelo, onde um dos indivduos o agente e o outro o principal, o primeiro cumpre certas tarefas para o segundo, o qual se compromete a remuner-lo. O principal o avaliador das informaes e o responsvel pela escolha do sistema de informao e o agente assume o papel de tomador de deciso, optando pelas melhores alternativas de deciso do ponto de vista do proprietrio e das informaes que a eles estaro disponveis. A Teoria de Agncia, conforme Mendes (2001, p.15):

apresenta-se como um arcabouo terico voltado para anlise das relaes entre participantes de sistemas em que a propriedade e o controle de capital so destinados a figuras distintas, dando espao formao de conflitos resultantes da existncia de interesses diferenciados entre os indivduos.

Para Jensen e Meckling (1976) nenhum indivduo pode desejar maximizar uma funo que no seja a sua, pois o seu comportamento est fundamentado no conjunto de suas preferncias e em seus objetivos. A partir do exposto, chegase ao chamado conflito de agncia, sobre o qual o IBGC (2007) expe que a hiptese fundamental a que agente e principal so pessoas diferentes e, sendo assim, os interesses daquele que administra a propriedade nem sempre esto alinhados com os de seu titular. Desta forma, no conflito de agncia ocorre a incongruncia entre o comportamento desejado pelo principal e o comportamento apresentado pelo agente. Conforme Weston e Brigham (2004) os principais conflitos de agncia so: Entre os acionistas e os administradores - Os interesses dos administradores devem visar ao atendimento dos interesses dos acionistas, mas muitas vezes isto no ocorre e acaba existindo um conflito de interesses entre eles. Vrios mecanismos podem ser utilizados para motivar os gerentes a agirem de acordo com os interesses dos acionistas, entre eles esto a ameaa de demisso, a ameaa de tomada de controle e a compensao administrativa. Entre os acionistas e os credores Os credores emprestam recursos empresa com taxas baseadas no risco dos ativos existentes na firma, nas expectativas referentes ao risco de futuras adies de ativos, na estrutura existente de capital da empresa (quantia de financiamento da dvida que ela utiliza) e nas expectativas referentes s mudanas da estrutura de capital. O conflito de agncia surge quando, por exemplo, os acionistas juntamente com administradores assumem novos empreendimenos de risco muito maior do que o antecipado pelos credores, fazendo com que caia o valor da dvida a pagar. Se esses empreendimentos forem bem-sucedidos todos os benefcios iro para os acionistas, porque os credores obtm apenas retorno fixo, por outro lado, se os empreendimentos no derem certo, os detentores dos bnus tero de partilhar as perdas. Da mesma forma, se a empresa aumentar seu uso da dvida em um esforo para expandir o retorno para os acionistas, o valor da dvida antiga aumentar, de forma que se tem outra situao do tipo cara, eu ganho; coroa, voc perde. A Teoria da Agncia trata da transferncia de riqueza entre principal e agente, ocorrida quando o primeiro delega poderes e autoridade para o segundo tomar decises, momento em que surge a possibilidade de transferncia de riqueza. O cerne da Teoria consiste em o principal saber que ir perder parte de sua riqueza e em compensao, procurar conseguir do agente os melhores desempenhos, ou seja, o principal deixa de obter o mximo para obter o possvel dentro das condies colocadas, devido participao de um administrador profissional (MENDES, 2001). Na acepo de Jensen e Meckling (1976) a Teoria da Agncia se desenvolveu a partir de trs elementos fundamentais: Despesas de monitoramento do principal, Despesas relacionadas a garantir que o agente no prejudicar o principal com as suas aes, e caso o faa, que compense o principal e Perdas residuais ou de bem-estar, resultantes da diferena entre as reais decises do agente e a deciso que teria maximizado o bem-estar do principal.

Leite (2006) enfatiza que, a princpio, a Teoria da Agncia apresenta dois entraves: reduzir riscos para os investidores e aumentar a participao dos acionistas nas decises estratgicas da empresa.

2.1 Custos de Agncia

Custo de agncia um termo oriundo da expresso em ingls agency cost para denominar um tipo especial de gasto que decorre de conflitos de agncia existentes numa organizao. Conflitos esses que surgem quando um ou mais indivduos contratam outra pessoa ou organizao, denominados agentes (ou administradores), para a realizao de algum servio, delegando-lhe a tomada de decises, que podem conflitar com os interesses dos acionistas, fazendo com que surja, ento, o tpico conflito de agncia que, por sua vez, gerar o custo de agncia (WIKIPDIA, 2007). A respeito dos custos da agncia, Jensen e Meckling (1976) dizem que so os custos reais pertencentes aos contratos e pela capacidade das pessoas em estabelecer os contratos, seja de forma simples ou sofisticada, de acordo com a natureza da transao entre as partes e pela criao de incentivo do cumprimento dos mesmos. Ainda de acordo com Jensen e Meckling (1976), o agente nem sempre atua no melhor interesse do principal e os incentivos aos agentes sero estabelecidos, assim como tcnicas de monitoramento. Percebe-se, assim, que os conflitos de interesse conduzem existncia de custos, que podem ser os de oportunidade, os gastos para monitoramento do comportamento dos administradores e as perdas residuais, que tambm podem ser consideradas como um dos seus custos. As perdas residuais se referem a cada unidade monetria equivalente de reduo de bem-estar do principal em funo das divergncias existentes com o agente que, por sua vez, no conduzem quelas decises que maximizariam esse bem-estar. Partindo do pressuposto da inexistncia de contratos perfeitos, Jensen e Meckling (1976) argumentam que os problemas de agncia e de monitoramento esto presentes em todos os nveis hierrquicos da empresa, assim como nas relaes com as partes interessadas. Alm dos fatores abordados em relao aos de agncia, pode-se dizer que a assimetria informacional e os riscos morais so fatores de forte influncia nos custos de transao como um todo. O problema de agncia est fundamentado em cima da questo da informao assimtrica. Hendriksen e Breda (1999) assinalam que este um problema causado por informaes incompletas, onde nem todos os estados so conhecidos por ambas as partes e, sendo assim, certas conseqncias no so por elas consideradas. De acordo com Milgron e Roberts (1992), a assimetria de informaes pode ser caracterizada como uma situao na qual uma das partes da transao no possui toda a informao relevante necessria para averiguar se os termos do contrato que est sendo proposto so mutuamente aceitveis e se sero implementados. Devido a este fato, transaes vantajosas para uma nica parte podem ser desfeitas, evitando custos elevados e resguardando a parte afetada de um eventual comportamento oportunista. Carvalho (2002) diz que os problemas de assimetria de informao existentes entre empreendedores e investidores podem inviabilizar o financiamento de projetos altamente

produtivos, o que ocasiona que estes recursos sero direcionados para projetos menos produtivos. Os riscos morais so os riscos provenientes do interesse prprio dos agentes, que acabam enganando os principais em benefcio prprio. Podem ser considerados, segundo Hendriksen e Breda (1999), conseqncia de uma ao tomada pelo administrador que possui um conjunto diferente de preferncias. O risco moral seria uma forma ps-contratual oportunista que, segundo Milgron e Roberts (1992), conseqncia da dificuldade de observar se as aes de determinado agente esto alinhadas com o acordado, incentivando o mesmo a agir em benefcio prprio gerando custos para a outra parte.

3 CONTROLADORIA

O avano econmico e tecnolgico dos ltimos anos e a busca pela competitividade representou grande estmulo ao desenvolvimento e ao uso de sistemas de informaes no processo de tomada de decises e tornou ainda mais importante que as empresas divulguem suas informaes de uma forma coerente, sinttica e explicativa aos seus clientes, aos bancos e aos fornecedores, bem como ao governo. Dentro deste contexto a Controladoria apresenta grande importncia para as organizaes, pois atravs dela que so geradas as informaes a serem divulgadas, alm dos rumos a serem seguidos pela empresa, observando-se, evidentemente, as tendncias mercadolgicas e organizacionais. Segundo Almeida et al. (2001) a Controladoria pode ser definida atravs de dois vrtices: o primeiro que a caracteriza como um ramo do conhecimento, responsvel por todo o embasamento conceitual; e o segundo que a trata como um rgo administrativo, que responde pela disseminao do conhecimento, modelagem e implantao de sistemas de informaes. Para Tung (1993), sob o ponto de vista da administrao financeira, a Controladoria funciona como rgo de observao e controle da alta administrao, fornecendo dados e informaes de planejamento, evidenciando alta administrao os pontos de estrangulamento, atuais e futuros, capazes de influenciar na rentabilidade da empresa. Ainda a respeito da Controladoria, Perez et al. (1995), a conceituam como um rgo com postura firme frente aos fatos e acontecimentos administrativos e que, como fiel depositria da sinergia do desempenho global da organizao, ir sempre que necessrio posicionar-se em relao aos diversos administradores, concedendo nfase continuidade e otimizao de resultados. Almeida et al. (2001), enfatizam que as empresas tm em suas caractersticas operacionais uma diviso funcional do trabalho, o que denominado funes. No caso da Controladoria, estas funes esto ligadas a um conjunto de objetivos, que quando desempenhadas adequadamente viabilizam o processo de gesto econmica destas empresas. As principais funes desempenhadas pela Controladoria, de acordo com Almeida et al. (2001), so: subsidiar o processo de gesto, apoiar a avaliao de desempenho, apoiar a avaliao de resultados, gerir os sistemas de informaes e atender aos agentes do mercado. O profissional responsvel pela Controladoria, de acordo com Koliver (2005), chamado de controller. Para exercer essa funo em uma empresa, necessrio conhecimento

da atividade, alm de interao e liderana para, assim, acompanhar a dinmica do processo e da exata dimenso do negcio para o qual est recebendo total confiana. A atuao do controller no se restringe a uma funo especfica, pois para que um processo de gesto se complete, o profissional deve ter viso ampla, atuando e controlando todas as reas da organizao (KOLIVER, 2005, p.3). Para Nakagawa (1993), o controller desempenha sua funo de controle de maneira muito especial, pois ao organizar e reportar dados relevantes ele exerce uma fora ou influncia que induz os gerentes a tomarem decises lgicas e consistentes com a misso e com os objetivos da empresa.

CONCLUSO

Os conceitos de Governana Corporativa, de Teoria da Agncia e de Controladoria esto intimamente ligados e este fato pode ser verificado pela anlise das suas definies. De acordo com a definio de Siffert (1998), a Governana Corporativa a forma com que os controladores instituem mecanismos de monitoramento e controle em relao aos administradores e fazem com que estes ajam de acordo com o interesse dos controladores. Borges e Serro (2005) dizem que o tema Governana Corporativa surgiu na economia em funo dos chamados problemas de agncia, que corresponderiam aos conflitos de interesse entre aqueles que tm a propriedade (acionistas) e aqueles que tm o controle na organizao (administradores). Como se pode verificar pela anlise dos conceitos de Governana Corporativa, ela engloba o conceito de Teoria da Agncia no que diz respeito a tentar manter as aes dos administradores de acordo com o interesse dos controladores e tambm quando se refere aos problemas de agncia. A Governana Corporativa engloba o conceito de Controladoria quando se refere ao monitoramento e controle dos administradores. Nesta perspectiva, um sistema de Governana Corporativa emerge justamente para procurar resolver o problema de agncia oriundo da separao da propriedade do controle das corporaes, que o chamado conflito de agncia. Na medida em que uma grande corporao tem sua propriedade pulverizada e seu controle entregue a executivos no proprietrios, coloca-se o problema de como garantir que o comportamento destes executivos esteja afinado com a maximizao do valor para os acionistas (JENSEN & MECKLING, 1976). Para que a Governana Corporativa tenha poderes para maximizar os resultados da empresa, de acordo com o esperado pelos acionistas necessrio que a Controladoria tenha implantado um sistema de identificao, avaliao e controle de riscos que cercam a gesto de recursos. Para minimizar o problema de agncia, a administrao deve ser cercada por um sistema de controle de gesto, no qual os controles devem ser feitos de forma integrada e unificada. Devido aos riscos existentes nas organizaes, necessrio que a Controladoria esteja apoiada num sistema de controles internos confivel. Ela deve criar novas ferramentas que apiem o processo decisrio e que tragam segurana para os administradores e para os investidores.

Nesse sentido, a Teoria da Agncia busca analisar as relaes internas e externas empresa, bem como servir como modelo na tomada de decises que envolva mais de um indivduo, pois de acordo com sua hiptese fundamental, sempre vai existir incongruncia entre o comportamento desejado pelo principal e o comportamento apresentado pelo agente. Dessa forma, ela atua de modo a delimitar o conjunto de ajustes viveis entre o principal e o agente e tambm tenta minimizar a assimetria informacional, caso em que principal e agente no possuem todas as informaes necessrias para a anlise dos contratos. nesse momento que a Controladoria demonstra sua importncia frente Teoria da Agncia, quando serve de apoio para que se consiga reduzir a assimetria informacional e servir de embasamento para a tomada de decises. Aps realizados estudos sobre a Teoria da Agncia, a Governana Corporativa e a Controladoria, verificou-se que atravs da Controladoria podem ser alavancados mecanismos que contribuiro para minimizar os problemas que envolvem principal e agente. Deve-se estar ciente que estes conflitos sempre existiro e que a empresa no deve medir esforos para que eles sejam reduzidos para o menor nvel possvel. A Figura 01 representa de maneira clara o papel da Controladoria como fonte de informaes tanto para os acionistas, como tambm para os gestores da empresa, de forma a minimizar o conflito da Teoria da Agncia, otimizar o resultado econmico da organizao e contribuir para a sua perenidade, fatores estes que so objetivos da Governana Corporativa.

Controladoria, Governana e Teoria da Agncia


Ambiente

ACIONISTAS
GOVERNANA CORPORATIVA TEORIA DA AGNCIA

CONTROLADORIA

Empresa

ADMINISTRAO

Adaptado de MARTIN et al. 2004

Figura 01: Controladoria, Governana e Teoria da Agncia Fonte: Adaptado de Martin et al. 2004.

Logo, para que uma empresa desenvolva a Governana Corporativa dentro dos seus princpios fundamentais, necessrio que haja uma reestruturao na organizao, de forma que possam ser melhorados os controles internos, que sejam criadas ferramentas de controle e anlise para tornar as informaes mais precisas, visando a facilitar o trabalho da

Controladoria na gerao de informaes para a tomada de decises, bem como na anlise de desempenho e avaliao de resultados, na tentativa de minimizar os efeitos gerados pelo conflito da Teoria da Agncia.

REFERNCIAS

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