MULTIPLE CHOICE.  Choose the one alternative that best completes the statement or answers the question.

 
Use the information for the question(s) below. 
 
The current price of KD Industries stock is $20.  In the next year the stock price will either go up by 20% or go down by 
20%.  KD pays no dividends.  The one year risk-free rate is 5% and will remain constant.  
 
1)  The risk neutral probability of a down state for KD industries is closest to: 
A)  40.0%  
B)  37.5%  
C)  62.5%  
D)  60.0% 
 
 
2)  Using the binomial pricing model, the calculated price of a one-year put option on KD stock with a strike 
price of $20 is closest to: 
A)  $2..15  
B)  $1.45  
C)  $2.40  
D)  $2.00 
 
3)  Which of the following statements is false? 
A)  It is often better to wait too long (use a profitability index criterion that is too high) than to invest too 
soon (use a profitability index criterion that is too low). 
B)  When the investment cannot be delayed, the optimal rule is to invest whenever the profitability index is 
greater than zero. 
C)  When there is an option to delay, a good rule of thumb is to invest only when the profitability index is 
at least 1. 
D)  When the source of uncertainty that creates a motive to wait is interest rate uncertainty, the hurdle rate 
is relatively easy to calculate. 
 
 
4)  Which of the following statements is false? 
A)  Because the supply and demand for currencies varies with global economic conditions, exchange rates 
are volatile. 
B)  Exchange rate risk naturally arises whenever transacting parties use different currencies: Both of the 
parties will be at risk if exchange rates fluctuate. 
C)  Fluctuating exchanges rates cause a problem known as the importer—exporter dilemma for firms doing 
business in international markets. 
D)  The most common method firms use to reduce the risk that results from changes in exchange rates is to 
hedge the transaction using currency forward contracts. 
 
 
5)  The duration of a five-year bond with 8% annual coupons trading at par is closest to: 
A)  2.5 Years  
B)  4.3 Years  
C)  6.2 Years  
D)  5.0 Years 
 
 
6)  Which of the following statements is false? 
A)  Because a put is the right to sell the stock, puts with a lower strike price are less valuable. 
B)  The value of an otherwise identical call option is higher if the strike price the holder must pay to buy 
the stock is higher. 
C)  For a given strike price, the value of a call option is higher if the current price of the stock is higher, as 
there is a greater likelihood the option will end up in-the-money. 
D)  Put-call parity gives the price of a European call option in terms of the price of a European put, the 
underlying stock, and a zero-coupon bond. 


 

    7)  Using the covered interest parity condition.  C)  By using the Law of One Price. is 5.  D)  The binomial tree contains all the information we currently know: the value of the stock.  D)  If short-term interest rates were to fall while long-term rates remained stable. the calculated four-year forward rate F4 is closest to:  A)  $1.  Suppose that the yield curve in both countries is flat. including risk-neutral investors. one party agrees to pay coupons based on a fixed interest rate in  exchange for receiving coupons based on the prevailing market interest rate during each coupon  period.80%. and call  options in each state in one period. the models must work for any set of  preferences. Thus.  C)  liquidity risk.  B)  The swap contract—like forward and futures contracts—is typically structured as a ʺzero-costʺ security.35% and the risk-free interest rat on pounds.9161/£   D)  $1.  2    .  C)  In a standard interest rate swap. despite their shorter duration.  B)  A replicating portfolio is a portfolio of other securities that has exactly the same value in one period as  the option. is $1. S. much like a forward contract.    The current spot exchange rate. is 4.8764/£   B)  $1. investors are risk averse. r$.9261/£      8)  Which of the following statements is false?  A)  An interest rate swap is a contract entered into with a bank. Today. r£. this kind of replication strategy is called a dynamic trading strategy.8961/£   C)  $1.    Use the information for the question(s) below.      11)  Which of the following statements is false?  A)  The idea that you can replicate the option payoff by dynamically trading in a portfolio of the  underlying stock and a risk-free bond was one of the most important contributions of the original  Black-Scholes paper. the expected return of a typical stock includes a  positive risk premium to compensate investors for risk.   B)  speculation risk.   D)  basis risk.    10)  Which of the following statements is false?  A)  In the real world. bond.  B)  If all market participants were risk neutral. as well as the price of the stock and bond today. then all financial assets (including options) would have the  same cost of capital–the risk free rate of interest.  The risk-free rate on  dollars.      9)  The risk that arises because the value of the futures contract will not be perfectly correlated with the firmʹs  exposure is called  A)  commodity price risk.8862/£.  C)  Because no assumption on the risk preferences of investors is necessary to calculate the option price  using either the Binomial Model or the Black-Scholes formula. in which the  firm and the bank agree to exchange the coupons from two different types of loans. we need to know the risk neutral probability of  each possible future stock price to calculate the option price.  D)  In both the Binomial and Black-Scholes Pricing Models. we are able to solve for the price of the option as long as we know the  probabilities of the states in the binomial tree. then short-term securities  would fall in value relative to long-term securities.

  D)  the appropriate cost of capital from the standpoint of a U.8675/£. the spot exchange rate for the British Pound was $1.  3    .  D)  the risk-free rate of interest on the yen.S.S.7188/£ and the one-year forward rate  was $1.000.  12)  In December 2010.      15)  Consider the following equation:    r¥*  1  r¥ 1  r$*  1   1  r$     the term r¥ in this equation refers to  A)  the risk-free rate of interest on the dollar.  C)  When the exercise price of an option is equal to the current price of the stock. dollars that Luther Industries will  have to make in one year to pay for their goods?  A)  $200.  C)  the appropriate cost of capital from the standpoint of a foreign investor.  Simultaneously Luther entered into a one-year forward  contract to purchase £375.500   C)  $700.S.  B)  the risk-free rate for a foreign investor.   C)  the cost of capital in terms of dollars.  What is the amount of the payment in U.  B)  The option seller.800   B)  $644. the short side has an obligation to fulfill the contract. investor. the option is said to be atthe-money. also called the option writer.000      13)  The delta of a put option is always equal to:  A)  The delta of an equivalent call option minus one  B)  To a value between zero and one  C)  The delta of an equivalent call option  D)  The delta of an equivalent call option with a negative sign      14)  Consider the following equation:    S C FC F  C FC  * 1  rFC 1  r$*     The term   in this equation is  A)  the risk-free rate for a U.      16)  Which of the following statements is false?  A)  Because the long side has the option to exercise.  D)  A holder would not exercise an in-the-money option.321   D)  $218.   Suppose that at the same time Luther Industries entered into a contract to purchase goods  with a price of £375.   B)  the cost of capital for the firm in terms of yen. investor.000 to be delivered in one year. sells (or writes) the option and has a short position in  the contract.

  D)  While the Black-Scholes formula values American options.30   C)  $1. which are like the interest rate swap contracts. but with the holder  receiving coupons in one currency and paying coupons denominated in a different currency. the firm should raise  capital in the foreign market. the method of valuing the foreign project as if it were a domestic project  would then provide the correct NPV.  B)  We can use the Black-Scholes formula to compute the price of a European put option on a nondividend-paying stock by using the put-call parity formula.  C)  An alternative to using the Black-Scholes formula is to compute the value of growth options using risk  neutral probabilities.  C)  With differential access to national markets.  The stock pays no dividends.    17)  Which of the following statements is false?  A)  Currency swaps generally also have final face value payments.  B)  Differential access to national capital markets is common enough that it provides the best explanation  for the existence of currency swaps. and then  ʺswapʺ the coupon and principal payments to whichever currency it would prefer to make payments  in. and because most growth options are likely  to be out-of-the-money.      20)  Luther Industries is currently trading for $27 per share.60  4    . but can also be important in the value of an  individual project.  C)  We need to know the expected return on the stock to calculate the option price in the Black-Scholes  Option Pricing Model.  D)  If you take the option price quoted in the market as an input and solve for the volatility you will have  an estimate of a stockʹs volatility known as the implied volatility.60. to maximize shareholder value.10   B)  $1.  D)  Using a currency swap.95   D)  $2.      19)  Which of the following statements is false?  A)  Future growth options are not only important to firm value.  A one-year European  put option on Luther with a strike price of $30 is currently trading for $2. most growth options cannot be exercised at  any time.      18)  Which of the following statements is false?  A)  The Black-Scholes formula can be used to price American or European call options on non-dividendpaying stocks. also in different currencies.  B)  Out-of-the-money calls are riskier than in-the-money calls. then the price of a one-year European call option on Luther with a strike price of $30 will be closest  to:  A)  $7. the growth component of firm value is likely to be riskier than the ongoing  assets of the firm.  If the risk-free interest rate is 6%  per year. a firm can borrow in the market where it has the best access to capital.

  C)  The option price is more sensitive to changes in volatility for at-the-money options than it is for in-themoney options.  21)  Use the information for the question(s) below. hedge ratio  3.  C)  If there is a lot of uncertainty.25 million   D)  $2.    Using risk neutral probabilities.15 million   C)  $2. call option delta  2.5 million      23)  Which of the following statements is false?  A)  By delaying an investment. probability  A)  1 en 3   B)  1. it  can reduce the chance of this loss to 3%.  In each of the next two years.  D)  In the context of corporate finance. this stock price can  wither go up by $3.    Your firm faces an 8% chance of a potential loss of $50 million next year.49   B)  $0.68   C)  $0.  Consider a put option on KD stock with a strike  price of $30.  B)  Given the option to wait. 2 and 3   C)  1 only   5    D)  1 and 2  . equity holders benefit  from a zero-NPV project that increases the volatility of the firmʹs assets.  A)  $2.  The one year risk-free interest  rate is 5% and will remain constant. we can base our decision on additional information.      24)  KD Industries stock is currently trading at $32 per share. the dividends correspond to any value from the investment that we give up  by waiting.90    Use the information for the question(s) below.  D)  In the real option context.  Kinston stock pays no dividends.  If your firm implements new safety policies. an investment that currently has a negative NPV can have a positive value.95   D)  $$1.  Suppose that the  beta of the loss is 0 and the risk-free rate of interest is 5%.    22)  If your firm is fully insured. the benefit of waiting is diminished.      26)  N(d1) in the Black-Scholes model represents the:  1.00.000.  B)  Because the price of equity is increasing with the volatility of the firmʹs assets. calculate the price of a two-year call option on Kinston stock with a strike  price of $9. but the new safety policies have an upfront cost of $250.00 or go down by $2.25 million   B)  $2. the NPV of implementing the new safety policies is closest to:  A)  -$0.    The current price of Kinston Corporation stock is $10. equity is at-the money when a firm is close to bankruptcy.  The intrinsic value of this put option is:  A)  $30   B)  -$2   C)  $0   D)  $2      25)  Which of the following statements is false?  A)  A share of stock can be thought of as a put option on the assets of the firm with a strike price equal to  the value of debt outstanding.

 the market values of the securities and cash flows in the portfolio change as  well. the person who takes the other side of the contract.615   B)  $8. which in turn alters the weights used when computing the duration as the value-weighted  average maturity.S.8839/£ and the forward rate is F1 = $1.4741   C)  -0. the firm has a duration  mismatch. he is exercising the option.    You are a U. for every owner of a financial option.24%. What is the value  of N(d2)?  A)  0.    29)  The present value of the £5 million cash inflow computed by first discounting the £s and then converting into  dollars is closest to:  A)  $8.495   D)  $8.954. European options allow their holders to exercise the option on any date  up to and including a final date called the expiration date.695      30)  Which of the following statements is false?  A)  As interest rates change.5002      Use the information for the question(s) below.0656   D)  0.  C)  Adjusting a portfolio to make its duration neutral is sometimes referred to as immunizing the portfolio. there is also  an option writer.  6    .  B)  When a holder of an option enforces the agreement and buys or sells a share of stock at the agreedupon price.      28)  An European call option with an excercise price of €50 has a maturity (expiration) of six months.6915   B)  0.  B)  The duration of a portfolio of investments is the simple average of the durations of each investment in  the portfolio.420   C)  $8.961.  The spot exchange rate is S = $1.2%.  The appropriate dollar discount  rate for this cash flow is 5.  C)  The price at which the holder buys or sells the share of stock when the option is exercised is called the  strike price or exercise price.32% and the appropriate £ discount rate is 5.  D)  When the durations of a firmʹs assets and liabilities are significantly different.950.    27)  Which of the following statements is false?  A)  There are two kinds of options.8862/£.64.  a term that indicates it is being protected against interest rate changes. stock price  of €54 and the instantaneous variance of the stock returns is 0.  D)  Because an option is a contract between two parties. Investor who is trying to calculate the present value of £5 million cash inflow that will occur one year in the  future. The risk free rate is 9.943.

  D)  Currency options.0 million   D)  $2.    Use the table for the question(s) below.81 million   C)  $4. which can borrow  easily and face low transaction costs. currency forward contracts allow firms  to insure themselves against the exchange rate moving beyond a certain level. but the new safety policies have an upfront cost of $250.000.    Your firm faces an 8% chance of a potential loss of $50 million next year. it  can reduce the chance of this loss to 3%.    7    .38 million      34)  Which of the following statements is false?  A)  Many managers want the firm to benefit if the exchange rate moves in their favor. give the holder the right–but not the obligation–to exchange  currency at a given exchange rate. cash-and-carry strategies are used primarily by large banks.5 million   B)  $3.  If your firm implements new safety policies. rather than being  stuck paying an above-market rate.  C)  Generally speaking.  B)  Currency options allow firms to lock in a future exchange rate.  Suppose that the  beta of the loss is 0 and the risk-free rate of interest is 5%. like the stock options. The current price that you would have to pay for such a contract is:  A)  $380   B)  $680   C)  $420   D)  $650      32)  How many of the January 2009 put options are in the money?  A)  3   B)  2   C)  4   D)  1    Use the information for the question(s) below. Consider the following information on options from the CBOE for Merck:        31)  Assume you want to sell one option contract that with an exercise price closest to being at-the-money and  that expires January 2009.    33)  What is the actuarially fair cost of full insurance?  A)  $2.

      Use the table for the question(s) below. the value of your plant will be closest to:  A)  $4. with equal  probability.  Next year.  Other costs run $1.  B)  Long-term supply contracts are bilateral contracts negotiated by a buyer and a seller.  D)  Long-term supply contracts are designed to eliminate credit risk. making it difficult  to track gains and losses. Which investment would combine to give the same payoff as the stock?  A)  Lend the PV of €50 and sell two calls   B)  Lend the PV of €50 and buy two calls  C)  Borrow €50 and buy two calls   D)  Lend €50 and sell two calls        8    .0 million   D)  $6.Use the information for the question(s) below.05   B)  $5.    You own a small manufacturing plant that currently generates revenues of $2 million per year.   Consider the following mutually exclusive projects:      Year 0  Year 1  Year 2  Year 3  Year 4 Year 5 Year 6 Year 7 Discount Project  C/F  C/F  C/F  C/F  C/F  C/F  C/F  C/F  Rate  A  -79  20  25  30  35  40  N/A  N/A  15%  B  -80  25  25  25  25  25  25  25  15%      37)  The equivalent annual benefit of project B is closest to:  A)  $5.6 million dollars per year. and stay at that level as long as you operate the plant. the stock price could either be €50 or  €150.0 million   B)  $5.40      38)  A call option has an exercise price of €100.   C)  The market value of the contract at any point in time may not be easy to determine. At the final exercise date. your revenues will either increase by 20% or decrease by 25%.5 million      36)  Which of the following statements regarding  long-term supply contracts is false?  A)  Long-term supply contracts insulate the firms from commodity price risk.0 million   C)  $8.75   C)  3. based upon a  decision on a long-term government contract. You can  sell the plant at any time to a large conglomerate for $5 million and your cost of capital is 10%.    35)  Given the embedded option to sell the plant.45   D)  $3.

  B)  The equivalent annual benefit method ignores the value of any real options because it assumes that the  projects will always be replaced at their original terms.  D)  Traditionally. Kinston can still go ahead and build the new plant.      EINDE TENTAMEN!  Zet je naam op dit tentamen en lever het samen in met het antwoordblad!  9    . the NPV of the  Kinston Industries Mountain Bike Project is closest to:  A)  -$45.  C)  If the future costs (or benefits) are certain with mutually exclusive projects.000.Use the information for the question(s) below.000   B)  $90. The pilot production and test marketing phase will last for one year and cost $500. managers have used the equivalent annual benefit method to choose between projects of  different lives.000   C)  $590. but the expected annual  after tax cash flows would be only $200.  If the test-marketing phase is successful.  If the test marketing is not successful.000   D)  $455.000. then we must use a real  options approach to determine the correct decision.000      40)  Which of the following statements is false?  A)  The equivalent annual benefit method accounts for the difference in project lengths by calculating the  constant payment over the life of the project that is equivalent to receiving the NPV today and then  selecting the project with the higher equivalent annual benefit.      39)  Assuming that Kinston does not have the ability to sell the prototype in year one for $300.000 in perpetuity beginning in year two.000 in perpetuity beginning in year  two.  Kinstonʹs cost of capital  is 10%.  Kinston has the option to stop the  project at any time and sell the prototype mountain bike to an overseas competitor for $300.    Kinston Industries has come up with a new mountain bike prototype and is ready to go ahead with pilot production and  test marketing. then Kinston Industries will invest $3 million in year  one to build a plant that will generate expected annual after tax cash flows of $400. Your management  team believes that there is a 50% chance that the test marketing will be successful and that there will be sufficient demand  for the new mountain bike.000.

8686 0.6026 0.9896 0.8749 0.9382 0.7852 0.6103 0.7967 0.9927 0.5 0.6331 0.9772 0.9265 0.7422 0.6591 0.6141 0.7 1.9484 0.7939 0.9812 0.8023 0.8315 0.5871 0.9922 0.8729 0.09 -------------------------------------------------------------------------------0.9875 0.9162 0.05 0.9952   Black and Scholes Equation    C = S × N  - PV(K) × N     10    .9345 0.5948 0.9554 0.8340 0.9783 0.6879 0.1 1.9929 0.9147 0.9744 0.9625 0.9951 0.5239 0.1 2.5910 0.8 1.9236 0.9909 0.5319 0.6064 0.5987 0.9357 0.9826 0.9906 0.9678 0.9793 0.9474 0.9251 0.9941 0.9406 0.5793 0.9032 0.08 0.7088 0.00 0.9898 0.8869 0.5199 0.6736 0.9887 0.9778 0.8830 0.8531 0.9946 0.5832 0.2 0.9934 0.9904 0.9319 0.5557 0.6628 0.9803 0.9131 0.5040 0.9332 0.9192 0.8997 0.6179 0.9857 0.5753 0.8888 0.9949 0.9738 0.7291 0.9066 0.6368 0.01 0.9463 0.8289 0.8925 0.2 1.8554 0.5478 0.6700 0.8365 0.9 1.7995 0.7190 0.9830 0.9608 0.8413 0.3 1.8389 0.9713 0.9854 0.7324 0.03 0.9918 0.7157 0.9842 0.6255 0.7389 0.8907 0.7454 0.9656 0.8159 0.0 1.6217 0.7794 0.6443 0.6480 0.9706 0.8621 0.7734 0.9838 0.9945 0.4 2.8238 0.7224 0.9864 0.0 0.9911 0.9871 0.9756 0.1 0.7123 0.9082 0.9049 0.9573 0.9938 0.9932 0.6 1.9913 0.9207 0.9719 0.7580 0.9884 0.5636 0.8078 0.8 0.9881 0.3 0.8599 0.9925 0.8810 0.9525 0.8962 0.9582 0.6554 0.9798 0.4 0.9545 0.7486 0.9599 0.9868 0.9099 0.6406 0.9890 0.6985 0.3 2.7881 0.8643 0.8849 0.9616 0.06 0.7019 0.7764 0.9788 0.9177 0.9394 0.8944 0.9699 0.9015 0.9693 0.9931 0.8461 0.9732 0.6808 0.9495 0.9878 0.9292 0.7517 0.8186 0.9916 0.9515 0.8770 0.9817 0.5 0.5398 0.9834 0.9948 0.9846 0.9767 0.6915 0.9821 0.9936 0.5 1.2 2.04 0.8708 0.8665 0.9306 0.5120 0.9418 0.7054 0.9750 0.7910 0.5517 0.6664 0.7 0.9441 0.8106 0.Bijlage 1    Cumulative probability [N(d)] that a normal distributed variable will be less than d standard deviation above the mean d 0.8438 0.9920 0.02 0.7673 0.6 0.5714 0.07 0.8790 0.9633 0.6844 0.8577 0.4 1.9893 0.9 2.9861 0.9664 0.9115 0.7704 0.7611 0.8212 0.9641 0.9535 0.9901 0.9279 0.6517 0.8485 0.8508 0.9761 0.9429 0.7357 0.5279 0.9222 0.9686 0.8980 0.8133 0.5359 0.7257 0.9940 0.9591 0.9671 0.7823 0.9370 0.9726 0.8264 0.9564 0.6772 0.7549 0.5596 0.9505 0.5160 0.9850 0.7642 0.5438 0.9649 0.6293 0.6950 0.9808 0.5080 0.5675 0.8051 0.9943 0.9452 0.5000 0.0 2.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful