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INFORME TRIMESTRAL

Febrero 2012

SNTESIS DE INDICADORES ECONMICOS

GOBIERNO DE ESPAA

MINISTERIO DE ECONOMIA Y COMPETITIVIDAD

SECRETARA DE ESTADO DE ECONOMA Y APOYO A LA EMPRESA DIRECCIN GENERAL DE ANLISIS MACROECONMICO Y ECONOMA INTERNACIONAL

Sntesis de Indicadores Econmicos


(Informe Trimestral)

Febrero 2012

GOBIERNO DE ESPAA

MINISTERIO DE ECONOMA Y COMPETITIVDAD

SECRETARA DE ESTADO DE ECONOMA Y APOYO A LA EMPRESA

DIRECCIN GENERAL DE ANLISIS MACROECONMICO Y ECONOMA INTERNACIONAL

2012

Sntesis de indicadores econmicos Elaboracin y coordinacin: Direccin General de Anlisis Macroeconmico y Economa Internacional. Subdireccin General de Anlisis Coyuntural y Previsiones Econmicas Madrid: Ministerio de Economa y Competitividad, Centro de Publicaciones, 2012 V; 30 cm. Febrero 2012 DL: M 4152-1987. - ISSN: 1130-0248. NIPO 720-12-006-0 1. Economa mundial I. Espaa. Sub. General de Anlisis Coyuntural y Previsiones Econmicas II. Espaa. Ministerio de Economa y Competitividad. Centro de Publicaciones 338.1(100)

N.I.P.O: 720-12-006-0 I.S.S.N: 1130-0248 DEPSITO LEGAL: M-4152-1987 Elaboracin y coordinacin: Direccin General de Anlisis Macroeconmico y Economa Internacional. Subdireccin General de Anlisis Coyuntural y Previsiones Econmicas.

INFORME DE COYUNTURA ECONMICA

NDICE GENERAL
Pginas

1.- Mercados financieros y Contexto econmico internacional ................................ 3 1.1.- Mercados financieros ................................................................................ 3 1.2.- Contexto econmico internacional .......................................................... 10 2.- Demanda y Produccin ..................................................................................... 20 2.1.- Agregados de la demanda nacional ......................................................... 20 2.2.- Demanda externa ..................................................................................... 26 2.3.- Actividad productiva .............................................................................. 32 3.- Precios ............................................................................................................... 37 4.- Mercado laboral ................................................................................................ 46 5.- Sector pblico ................................................................................................... 55 6.- Balanza de pagos................................................................................................ 56 Cuadro 0 y grfico 0 resumen de indicadores.......................................................... 61 ANEXO: Relacin cronolgica de disposiciones y resoluciones de poltica econmica entre el perodo de 24 de noviembre de 2011 y 21 de febrero de 2012 .......... 63

Relacin de siglas, abreviaturas y smbolos ............................................................ 77 reas geogrficas .................................................................................................... 80

NDICE DE CUADROS
Pginas

1.1. Indicadores monetarios y financieros ................................................................ 4 1.2. Rendimientos de la deuda pblica a diez aos .................................................. 6 1.3. Bolsas internacionales ....................................................................................... 8 1.4. Agregados monetarios en el rea del euro ........................................................ 9 1.5. Financiacin al sector privado en el rea del euro .......................................... 10 2.1. Contabilidad Nacional Trimestral ................................................................... 22 2.2. Indicadores de demanda nacional .................................................................... 23 2.3. Comercio exterior por productos en volumen .................................................. 27 2.4. Comercio exterior por reas geogrficas ......................................................... 28 2.5. Empleo y productividad aparente por ramas ................................................... 32 2.6. Indicadores de actividad y produccin ............................................................. 35 3.1. Principales indicadores de precios ................................................................... 38 3.2. Diferencial de inflacin respecto a los principales competidores .................... 41 4.1. Resumen de indicadores del mercado de trabajo .............................................. 47 4.2. Indicadores salariales........................................................................................ 54 5.1. Administraciones pblicas: Capacidad (+)/necesidad (-) de financiacin ...... 55 6.1. Balanza de pagos. Operaciones no financieras ................................................ 56 6.2. Balanza de pagos. Operaciones financieras ..................................................... 59

NDICE DE GRFICOS
Pginas

1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. 1.7. 1.8. 1.9. 1.10. 1.11. 1.12. 1.13. 1.14. 1.15 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 2.5. 2.6. 2.7 2.8. 2.9. 2.10. 3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 3.5.

Tipos inters ..................................................................................................... 5 Cotizacin de acciones ..................................................................................... 5 Diferencial con Alemania (a) ........................................................................... 7 Diferencial con Alemania (b) ........................................................................... 7 Tipos de cambio ............................................................................................... 9 Financiacin al sector privado.......................................................................... 9 PMI mundial .................................................................................................. 11 ndicador compuesto adelantado .................................................................... 11 Precios materias primas.................................................................................. 12 Estados Unidos .............................................................................................. 13 Zona euro ....................................................................................................... 14 Alemania y Francia ........................................................................................ 15 Italia y Reino Unido ....................................................................................... 17 Japn .............................................................................................................. 18 PIB economas emergentes ............................................................................ 19 Contabilidad Nacional Trimestral .................................................................. 20 Consumo privado ........................................................................................... 21 Formacin bruta capital fijo ........................................................................... 25 FBCF en construccin.................................................................................... 25 Sector exterior ................................................................................................ 26 ndices de comercio exterior de servicios....................................................... 29 Evolucin de la necesidad de financiacin, el ahorro y la inversin .............. 31 Valor aadido bruto y productividad por ramas ............................................. 33 Produccin y PMI industria ........................................................................... 36 Confianza y PMI servicios ............................................................................. 36 Precios de consumo ....................................................................................... 37 Componentes del IPSEBENE ........................................................................ 37 Componentes errticos del IPC ...................................................................... 39 Precios energticos ......................................................................................... 39 Componentes del IPC y sus principales indicadores adelantados................... 40

3.6. 3.7. 4.1. 4.2. 4.3. 4.4. 4.5. 4.6. 4.7. 4.8. 6.1

IPC armonizado ............................................................................................ 42 Precios industriales ........................................................................................ 42 Indicadores de empleo ................................................................................... 48 Asalariados y no asalariados .......................................................................... 48 Asalariados segn contrato............................................................................. 49 Ocupados segn jornada ................................................................................ 49 Ocupados no agrarios ..................................................................................... 50 Incidencia del paro de larga duracin............................................................. 51 Afiliados SS y paro registrado........................................................................ 52 Indicadores salariales ..................................................................................... 53 Balanza por cuenta corriente y capital............................................................ 57

INFORME DE COYUNTURA ECONMICA

1.- MERCADOS FINANCIEROS Y CONTEXTO ECONMICO INTERNACIONAL


1.1. Mercados financieros Las tensiones de los mercados financieros se acentuaron a partir del verano de 2011 Las tensiones derivadas de la crisis de la deuda soberana en la UEM se acentuaron en el verano de 2011 cuando la desconfianza de los inversores sobre la solvencia de los pases con programas de apoyo financiero (Grecia, Irlanda y Portugal) se extendi con rapidez a pases de mayor dimensin econmica como Italia y Espaa, lo que llev a que el Banco Central Europeo reactivara, a principios de agosto, su programa de compra de deuda en los mercados de valores. No obstante, la tardanza en el desarrollo y aplicacin de los acuerdos alcanzados en las cumbres europeas en aspectos como el diseo de un segundo programa de asistencia a Grecia y la flexibilizacin de la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (FEEF), dieron lugar a que la desconfianza e incertidumbre de los inversores internacionales, en un contexto de ralentizacin del crecimiento econmico, se extendieran en el otoo a pases como Blgica, Francia y Austria, cuyas primas de riesgo llegaron a alcanzar niveles histricos en noviembre. Los pases de la Unin Europea fortalecen el pacto fiscal y el fondo de estabilidad Como respuesta al clima de inestabilidad financiera existente en el rea del euro, la Cumbre de jefes de Estado y de Gobierno de la UE del 9 de diciembre del pasado ao, adems de establecer una serie de reglas fiscales a las que los Estados Miembros otorgaran el mayor rango legal posible (pacto fiscal), acord revisar en marzo de este ao la capacidad de financiacin del futuro Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y adelantar el comienzo de sus operaciones a julio de 2012. El MEDE es un fondo permanente que sustituir a la actual FEEF que continuar vigente con sus actuales programas ya iniciados, en concurrencia con el MEDE, hasta mediados de 2013. El BCE ampla a tres aos su financiacin a largo plazo Por otro lado, El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, en su reunin del pasado 8 de diciembre, rebaj los tipos de inters de intervencin (el anterior recorte se produjo el 3 de noviembre) en 25 puntos bsicos (pb), hasta situar el tipo de las operaciones principales de financiacin en el 1% y los tipos de las facilidades de depsito y de crdito en el 0,25% y el 1,75%, respectivamente. La decisin se justific por la ausencia de riesgos inflacionistas y el contexto actual de debilidad econmica. Adems, el BCE decidi ampliar a 36 meses el plazo de las operaciones de financiacin a largo plazo (LTROs) -anunciando dos subastas de estas caractersticas-, reducir el coeficiente de reservas del 2% actual al 1% y ampliar los activos que acepta como garanta de los prstamos. La primera subasta a 36 meses se llev a cabo el 21 de diciembre de 2011, adjudicndose casi 500 mil millones de euros y la segunda el 29 de febrero de 2012, en la que se adjudicaron unos 530 mil millones. Las subastas se realizan a tipo fijo y adjudicacin plena. Con estas medidas, el BCE puede ampliar sensiblemente la liquidez de la banca y solventar los problemas de refinanciacin de los importantes volmenes de deuda bancaria que vencen en el presente ao. La magnitud de estos vencimientos, las dificultades de financiacin que todava encuentra el sector bancario y el endurecimiento de las exigencias de capital por parte de la Autoridad Bancaria Europea, han propiciado que la banca europea haya acelerado su proceso de desapalancamiento, limitando la oferta de crdito a empresas y familias.

Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

Cuadro 1.1. Indicadores monetarios y financieros


2011 2009 A) Tipos de inters (porcentajes)
(1)

2012 Dic. Ene. Feb.

2010

Sep.

Oct.

Nov.

Tipos oficiales(2) rea del euro Estados Unidos Japn Tipos Euribor A 3 meses A 12 meses Mercado de deuda(3) A 3 aos A 5 aos A 10 aos Tipos bancarios(3) Prstamos y crditos. Tipo sinttico Prstamos hipotecarios (hogares) Depsitos. Tipo sinttico B) Diferenciales (puntos bsicos)(1) Espaa-Alemania 10 aos EEUU-Alemania 10 aos
C) Agregados monetarios rea del euro(4)

1,00 0,25 0,10 1,23 1,62 2,23 2,99 3,97 3,84 3,36 1,53

1,00 0,25 0,10 0,81 1,35 2,63 3,27 4,25 3,29 2,60 1,43

1,50 0,25 0,10 1,54 2,07 3,76 4,40 5,20 4,23 3,67 1,65

1,50 0,25 0,10 1,58 2,11 3,91 4,48 5,26

1,25 0,25 0,10 1,48 2,04 5,07 5,49 6,19

1,00 0,25 0,10 1,43 2,00 4,02 4,63 5,50 4,27 3,66 1,64

1,00 0,25 0,10 1,22 1,84 3,34 4,12 5,40 -

1,00 0,25 0,10 1,05 1,68 2,96 3,81 5,12 -

4,34 4,23 3,75 3,72 1,64 1,65

71 -1

146 44

333 11

321 10

425 8

349 -1

353 9

322 7

M1 M2 M3 D) Tipos de cambio(1) Dlar/euro %(4) Yen/euro %(4) Yen/dlar %(4) Efectivo nominal euro %(4) E) ndices burstiles %(5) ndice General Madrid IBEX 35 Eurostoxx - 50 Dow Jones Standard & Poors 500 Nikkei 225

12,2 1,5 -0,4

4,3 2,2 1,7

2,0 2,5 2,9

1,7 1,9 2,6

2,1 2,1 2,0

1,6 1,8 1,5

2,0 2,3 2,5

1,393 8,7
130,2

1,327 -9,5
116,5

1,377 5,4
105,8

1,371 -1,4 -7,6 76,7 -6,3 104,0 -1,9

1,356 -0,8 -6,8 77,5 -6,1 103,5 -1,2

1,318 -0,3
102,5

1,290 -3,4
99,3

105,1 105,0

7,1 93,6 -1,5 113,7 1,5

-16,1 87,8 -7,3 104,7 -10,0

-4,1 76,8 -9,0 103,8 1,3

-6,9 77,8 -6,6 101,7 -0,9

-10,0 77,0 -6,9 99,8 -2,6

1,320 -3,3 103,6 -8,2 78,5 -5,0 99,8 -3,5

27,2 29,8 21,0 18,8 28,3 19,0

-19,2 -17,4 -5,8 11,0 12,8 -3,0

-14,0 -13,3 -22,0 -5,7 -10,0 -14,9

-10,2 -9,2 -14,6 3,3 -0,3 -12,1

-15,7 -14,3 -16,6 4,0 -0,8 -17,5

-14,6 -13,1 -17,1 5,5 0,0 -17,3

-0,3 -0,6 4,3 3,4 4,4 4,1

0,0 -0,4 8,8 6,4 9,1 15,0

(1) Media de cada periodo. (2) A final de cada periodo. (3) Mercado espaol. (4) Variacin interanual en %. Para los aos, variacin dic/dic. (5) Variacin porcentual a lo largo del periodo transcurrido del ao. Fuente: BCE y BE.

Se endurece la concesin de prstamos al sector privado A este respecto, cabe citar los resultados de la ltima encuesta sobre prstamos bancarios en la zona del euro que realiza el Eurosistema, correspondiente al cuarto trimestre de 2011. Segn

Mercados financieros y contexto econmico internacional

esa encuesta, las entidades de crdito de la zona del euro sealaban un sensible aumento del endurecimiento de los criterios de concesin de prstamos en comparacin con el tercer trimestre de 2011. Este aumento (superior al esperado por las entidades encuestadas en el trimestre anterior) fue especialmente pronunciado por lo que respecta a los prstamos a las sociedades no financieras y a los hogares para adquisicin de vivienda, y en buena medida es una respuesta de la banca al aumento de riesgo asociado al deterioro de las perspectivas econmicas, las dificultades de acceso a la financiacin y los requerimientos de aumento del capital de las entidades de crdito. En cuanto a la demanda de prstamos, las entidades indicaban una cada de la demanda neta de prstamos por parte de empresas y de prstamos a hogares para adquisicin de vivienda. Las expectativas de las entidades apuntaban a que los criterios de concesin de los prstamos y la demanda neta de prstamos por parte de empresas y hogares seguiran deteriorndose en el primer trimestre de 2012. La poltica monetaria se mantiene muy expansiva en los primeros meses de 2012 En los primeros meses de 2012, los principales bancos centrales del mundo mantenan polticas monetarias muy expansivas a travs de tipos de inters oficiales en mnimos histricos y de medidas no convencionales de oferta ilimitada de liquidez al sistema bancario, como es el caso ya sealado del Banco Central Europeo. En algunos casos (Banco de Inglaterra y Banco de Japn), adems, los programas de compras de activos se han ampliado considerablemente como medida de estmulo econmico, y, en otros, las autoridades monetarias han anunciado que mantendrn los tipos de inters en niveles excepcionalmente bajos por un periodo prolongado de tiempo (al menos hasta finales de 2014 en el caso de la Reserva Federal de Estados Unidos, que, por otra parte, no descarta adoptar medidas de estmulo adicionales a las ya puestas en marcha si la situacin econmica lo requiriese). Cabe sealar que, dentro de su programa, el BCE ha ido reduciendo sus compras tras la primera subasta a tres aos celebrada en el pasado mes de diciembre. Desde que en agosto de 2011 se reanud este programa de compras de deuda, las compras acumuladas ascienden a unos 220 mil millones de euros.
G 1.1 TIPOS DE INTERS medias mensuales (a)
7 Intervencin BCE 6 5 4 100 3 75 2 1 0
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

G 1.2 COTIZACIN DE ACCIONES a final de cada mes. Enero 2001 = 100


175 Ibex-35 150 Eurostoxx 50 S&P 500

Depsitos a 1 ao Deuda a 10 aos

125

Nikkei 225

50

25
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

(a) Excepto tipo de intervencin BCE que corresponde a final de cada mes. Fuente: BCE y BE.

Fuente: Bolsa de Madrid, Nasdaq y Stoxx.

Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

Los tipos de inters del interbancario descienden En el contexto de polticas monetarias expansivas y amplia oferta de liquidez por parte del BCE, los tipos de inters del mercado interbancario del rea del euro han mantenido desde el pasado mes de noviembre una tendencia al descenso, ms pronunciada desde el anuncio de las subastas trienales del BCE. El Euribor a doce meses, que haba registrado una cada de 14 puntos bsicos (pb) en el ltimo trimestre de 2011, hasta cerrar el ao en el 1,95%, descendi 33 pb en los dos primeros meses del ao, situndose en el 1,62% el pasado 28 de febrero. Dicho descenso se debi, principalmente, a la cada de la prima de riesgo de mercado propiciada por las mencionadas subastas trienales del BCE. Los mercados de deuda soberana y las Bolsas reducen sus tensiones Pese a las recurrentes rebajas de la calificacin de la deuda de varios pases del rea del euro por parte de las principales agencias de calificacin (incluyendo la prdida de la triple A de Francia y Austria y la rebaja de varios escalones de Espaa e Italia), los mercados financieros parecen haber dado mayor importancia a los signos de recuperacin que muestra la economa estadounidense, los avances en el acuerdo sobre el segundo plan de ayuda financiera a Grecia, los efectos positivos de las subastas a tres aos del BCE, y, en fin, los buenos resultados de las emisiones de deuda italiana y espaola, entre otras. (Cabe sealar, a este respecto que en los dos primeros meses de 2012, el Tesoro espaol haba emitido el 34% de los vencimientos esperados en 2012). En consecuencia, desde diciembre de 2011, los mercados financieros han evolucionado con menores tensiones que en el segundo semestre del ao pasado.
Cuadro 1.2. Rendimientos y diferenciales de la deuda pblica a diez aos (en % y puntos bsicos)
Rendimientos 30-nov-11 30-dic-11 28-feb-12 Alemania Finlandia Holanda Austria Francia Blgica Espaa Italia Irlanda Portugal Grecia 2,28 2,84 2,67 3,50 3,39 5,01 6,27 7,10 9,35 13,95 28,87 1,83 2,30 2,21 3,10 3,17 4,10 5,09 7,02 8,52 13,56 33,97 1,80 2,25 2,30 2,97 3,04 3,78 5,04 5,35 6,97 13,16 36,52 56 39 122 111 273 399 482 707 1.167 2.659 47 38 127 134 227 326 519 669 1.173 3.214 45 50 117 124 198 324 355 517 1.136 3.472 -9 -1 5 23 -46 -73 37 -38 6 555 -2 12 -10 -10 -29 -2 -164 -152 -37 258 Diferenciales con Alemania 30-nov-11 30-dic-11 28-feb-12 Variacin de los diferenciales 30-nov-11/ 30-dic-11 30-dic-11 28-feb-12

Fuente: Financial Times.

Aprobado, finalmente, el segundo plan de rescate a Grecia Tras un largo y complicado proceso de negociaciones entre los representantes de la Comisin Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo (la llamada Troika) y el gobierno griego, el Eurogrupo dio finalmente luz verde, el pasado 21 de febrero, al segundo plan de ayuda financiera a Grecia, evitando as su quiebra inminente. Dicho plan alcanza la cifra de 130.000 millones de euros hasta el ao 2014, con el objetivo de reducir la deuda hasta el

Mercados financieros y contexto econmico internacional

120,5% del PIB en 2020 desde el 160% actual. El mecanismo aprobado para la reduccin supone la participacin voluntaria del capital privado, de tal modo que los inversores privados debern asumir unas prdidas del 53,5% sobre el valor nominal de sus bonos, lo que permitir reducir ampliamente su montante. El resto de la deuda (el 46,5%) se canjear por deuda emitida por el fondo de rescate europeo. Entre las condiciones impuestas a Grecia se encuentran la ampliacin de los recortes presupuestarios y la supervisin externa y permanente de sus presupuestos por parte del Eurogrupo. Cautela de los inversores ante el futuro del plan de ayuda a Grecia La respuesta de los inversores a la aprobacin del segundo paquete de ayuda a Grecia fue tibia ya que el acontecimiento se vena descontando desde das antes. Adems, aunque la aprobacin se considera necesaria para evitar una quiebra desordenada del pas, podra no ser suficiente para despejar de manera definitiva su problema de deuda. Existen ciertos interrogantes al respecto, tales como la aportacin del FMI, la aprobacin parlamentaria de los pases de la zona del euro, la participacin de los inversores privados y de los Estados en la quita de la deuda y, lgicamente, la disposicin de las autoridades griegas a cumplir con sus compromisos de consolidacin fiscal y de reformas estructurales en un entorno de fuerte cada de la actividad econmica. En conclusin, los mercados, que haban reaccionado al alza ante la perspectiva del acuerdo con Grecia, actuaron con cautela con posterioridad al acuerdo reduciendo los precios de ciertos activos financieros.
G 1.3 DIFERENCIAL CON ALEMANIA (a) datos diarios y puntos bsicos
4.000 Grecia 3.500 Irlanda 3.000 Portugal 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 0 -500
2008 2009 2010 2011 2012

G 1.4 DIFERENCIAL CON ALEMANIA (b) datos diarios y puntos bsicos


600 Espaa 500 400 300 200 100 Italia Francia Reino Unido Estados Unidos

-100
2008 2009 2010 2011 2012

(a) Del Bono a 10 aos. Fuente: Financial Times.

(b) Del Bono a 10 aos. Fuente: Financial Times.

Sensible descenso de la prima de riesgo espaola La aversin al riesgo, que ha sido predominante a lo largo de 2011, propici que los inversores se refugiaran en activos de alta calidad como la deuda alemana o la estadounidense dando lugar a sensibles descensos de sus respectivos rendimientos. Pese a la disminucin de las tensiones registrada en varios momentos de los ltimos meses, los rendimientos de los bonos a diez aos de esos dos pases se situaban al trmino de febrero por debajo del 2% (1,8% y 1,9%, respectivamente). El rendimiento de la deuda pblica espaola a diez aos era, en esa fecha, del 5,0% (con un diferencial frente a Alemania de 324 pb). Dicho nivel contrasta con el de 6,7% de finales del pasado mes de noviembre cuando las tensiones de los mercados financieros se acentuaron y el

Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

diferencial con el bono alemn lleg a alcanzar los 470 pb. Las subastas de liquidez a tres aos del BCE han tenido un efecto muy positivo sobre los precios de la deuda de los pases no centrales del rea del euro, especialmente de Italia, de forma que el diferencial de rendimientos a diez aos entre Italia y Espaa, situado en los 193 pb al trmino del pasado ao, se redujo hasta los 31 pb al trmino del pasado mes de febrero. Recuperacin de las Bolsas Tras las fuertes cadas de las Bolsas europeas y japonesas en 2011 (13% el IBEX 35 y 17% el Eurostoxx 50 y el Nikkei 225), los mercados de renta variable, en un contexto financiero internacional relativamente menos tenso, experimentaron una sensible correccin al alza en los primeros meses de 2012. La excepcin fue la Bolsa espaola que, hasta el da 28 de febrero, perda en el ao un 0,4%. Las incertidumbres sobre el rescate griego, las negativas perspectivas econmicas, la rebaja de calificacin crediticia por una agencia internacional a ocho Comunidades Autnomas y el levantamiento por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la prohibicin de posiciones cortas en valores financieros, se aunaron para incidir negativamente sobre la Bolsa espaola. Por su parte, el Eurostoxx 50 ganaba en los dos primeros meses del ao un 8,8% y, en Estados Unidos, el Dow Jones un 6,5% (tras ganar un 5,5% en 2011). Finalmente, el Nikkei 225 japons se anotaba un aumento del 15,0% en la parte transcurrida de 2012, impulsado por los resultados de las empresas exportadoras y la decisin del Banco de Japn de aumentar su programa de compra de activos.
Cuadro 1.3. Bolsas internacionales
Pases Alemania Francia Italia Espaa Eurozona Reino Unido Estados Unidos Japn ndices DAX CAC 40 FTSE MIB IBEX 35 EUROSTOXX 50 FTSE 100 DOW JONES NIKKEI 225 Nivel 28-feb-12 6.887,63 3.453,99 16.345,30 8.526,70 2.519,72 5.927,91 13.005,12 9.722,52 % de variacin respecto a: 30-dic-11 16,8 9,3 8,3 -0,4 8,8 6,4 6,4 15,0 31-nov-11 13,1 9,5 7,1 0,9 8,1 7,7 8,0 15,3

Fuente: Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.

Apreciacin del euro frente al dlar en los dos primeros meses del ao En el mercado de divisas, el acuerdo sobre el segundo plan de rescate griego propici que el euro se apreciara en los dos primeros meses de 2012 un 4,0% frente al dlar hasta situarse en 1,34 dlares el pasado 28 de febrero. En esa misma fecha, la divisa europea se cambiaba por 108,39 yenes y 0,8479 libras esterlinas, lo que representaba unas apreciaciones, desde el comienzo del ao, del 8,2% y 1,5%, respectivamente. Frente al conjunto de monedas con las que el euro realiza el grueso de sus transacciones econmicas (tipo de cambio efectivo nominal), el euro se haba apreciado ligeramente (0,3%) en ese mismo periodo. Los depsitos a la vista y a corto plazo aceleran el agregado M3 en enero Finalmente, el agregado monetario M3 del rea del euro se aceler en un punto porcentual en el pasado mes de enero, respecto a diciembre de 2011, hasta el 2,5% en tasa interanual

Mercados financieros y contexto econmico internacional

como consecuencia, principalmente, de la aceleracin de los depsitos a la vista y a plazo hasta 2 aos.
Cuadro 1.4. Agregados monetarios en el rea del euro
Saldo Enero 2012 (mm. euros) 852 3.932 4.784 3.836 1.876 1.960 8.620 1.139 433 500 206 9.759 Tasas de variacin interanual Noviembre Diciembre 6,5 1,2 2,1 2,1 1,5 2,6 2,1 0,9 12,7 -9,5 12,6 2,0 6,1 0,7 1,6 1,9 2,0 1,9 1,8 -0,5 -2,6 -4,7 24,2 1,5 Enero 6,2 1,2 2,0 2,6 3,4 1,9 2,3 4,3 11,3 -2,2 11,6 2,5

Agregados monetarios 1. Efectivo en circulacin 2. Depsitos a la vista M1 (= 1 + 2) 3. Otros depsitos a corto plazo (= 3.1. + 3.2.) 3.1. Depsitos a plazo hasta dos aos 3.2. Depsitos disponibles con preaviso hasta tres meses M2 (= M1 + 3) 4. Instrumentos negociables (= 4.1.+ 4.2.+4.3.) 4.1. Cesiones temporales 4.2. Participaciones en fondos del mercado monetario 4.3. Valores distintos de acciones hasta dos aos M3 (= M2 + 4) Fuente: Banco Central Europeo.

Los prstamos a empresas y familias se desaceleran de nuevo en enero La principal contrapartida de M3, el crdito al sector privado en el rea del euro, se aceler en enero, creciendo el 0,7%, en tasa interanual, desde el 0,4% de diciembre. Los prstamos, sin embargo, se aceleraron ms moderadamente (una dcima respecto al mes de diciembre) hasta el 1,1%, como consecuencia, principalmente, de la aceleracin de los destinados a otros intermediarios financieros, mientras que los prstamos a familias para compra de vivienda y a las
G 1.5 TIPOS DE CAMBIO medias mensuales. Enero 2001 = 100
180 Dlar/Euro 160 Yen /Euro 20 Efectivo Euro 140 15 10 5 100 0 80
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

G 1.6 FINANCIACIN AL SECTOR PRIVADO tasas de variacin interanual


30 25

120

Sociedades no financieras Familias (total) Familias (prst. vivienda) -5


01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Fuente: BCE.

Fuente: BE.

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

sociedades no financieras registraron sendas desaceleraciones, tal como se observa en el cuadro adjunto. Esta evolucin de los prstamos a empresas y familias es coherente con las expectativas manifestadas por las entidades de crdito en la ltima encuesta sobre prstamos bancarios en la zona del euro que realiza el Eurosistema, correspondiente al cuarto trimestre de 2011, cuyos resultados, como se ha hecho referencia ms arriba, apuntaban a que los criterios de concesin de los prstamos y la demanda neta de prstamos por parte de empresas y hogares seguiran deteriorndose en el primer trimestre de 2012.
Cuadro 1.5. Financiacin al sector privado en el rea del euro Saldo Enero 2012 (mm. ) Financiacin al sector privado de la que: Prstamos Familias Compra de vivienda Crdito al consumo Otros prstamos Sociedades no financieras Aseguradoras y fondos de pensiones Otros intermediarios financieros
Fuente: Banco Central Europeo.

Tasas de variacin interanual Noviembre 0,9 1,7 2,1 3,0 -2,3 1,6 1,5 0,6 0,4 Diciembre 0,4 1,0 1,5 2,3 -2,0 1,0 1,1 0,8 -2,0 Enero 0,7 1,1 1,3 1,8 -1,6 1,1 0,7 -2,4 2,3

13.498 11.215 5.240 3.782 627 831 4.717 87 1.171

1.2. Contexto econmico internacional El panorama mundial se deterior en el cuarto trimestre de 2011 pero En el ltimo tramo de 2011 el panorama econmico mundial empeor y los riesgos se agudizaron de forma acusada, especialmente por el agravamiento de la crisis de en la zona euro, que agrav las fragilidades financieras en otras partes del mundo. En el conjunto de la OCDE el PIB registr una fuerte desaceleracin, desde el 0,6% (tasa intertrimestral no anualizada) del tercer trimestre al 0,1% en el cuarto trimestre, con un comportamiento muy dispar desde un fortalecimiento de la actividad en Estados Unidos a una moderada contraccin en la zona euro y un descenso mayor en Japn, tras la fuerte recuperacin del tercer trimestre al reducirse los efectos del terremoto. La ralentizacin de la actividad a nivel global llev al Fondo Monetario Internacional a rebajar sus previsiones econmicas a finales de enero. As, este organismo prev que el crecimiento mundial se desacelere desde el 3,8% de 2011 al 3,3% en 2012 y vuelva a recuperarse hasta el 3,9% en 2013, cifras inferiores en siete y seis dcimas, respectivamente, a sus proyecciones del pasado septiembre. En las economas avanzadas se espera un ritmo moderado, del 1,2% en el ao actual y del 1,9% en el prximo, mientras que en las economas emergentes el crecimiento se mantendr relativamente vigoroso, con un aumento del 5,4% en 2012 y del 5,9% en 2013, aunque estas tasas implican que proseguir la desaceleracin respecto al 7,3% alcanzado por dichas economas en 2010 y al 6,2% de 2011.La moderacin de la actividad mundial tendr una repercusin importante en el incremento del comercio mundial, que pasar del 6,9% en 2011 al 3,8% en 2012, esperndose una recuperacin del 5,4% en 2013.

Mercados financieros y contexto econmico internacional

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a comienzos de 2012 los indicadores de opinin dan seales de una incipiente estabilizacin Los indicadores globales de opinin comienzan a dar seales de estabilizacin a comienzos del nuevo ao, impulsados, especialmente, por la mejora en Estados Unidos. El ndice de gestin de compras (PMI) global de manufacturas mejor siete dcimas en enero, hasta situarse en 51,2, el segundo incremento consecutivo, si bien permanece por debajo de su media a largo plazo (51,8). Todos los componentes se orientaron al alza, especialmente el de los nuevos pedidos, que aument 2,3 puntos, hasta los 51,6, mientras que el empleo se redujo tres dcimas, hasta 51 puntos. El componente referido a los precios de los inputs avanz 2,4 puntos, hasta 52,4. Por su parte, el ndice PMI de servicios aument 2,4 puntos en enero, hasta 55,4, el ms elevado en los ltimos once meses y el ndice PMI compuesto de ambos sectores se increment 1,9 puntos, hasta 54,6. Por otra parte, el ndice de clima econmico mundial, elaborado conjuntamente por el Instituto de Coyuntura Ifo y la Cmara Internacional de Comercio de Pars, avanz 3,7 puntos en el primer trimestre, hasta 82,4 (2005=100), despus de dos trimestres de retrocesos. El componente de situacin actual perdi 1,9 puntos, hasta 84,1, pero el de expectativas gan 8,8 puntos, hasta 80,7. Por reas, la evolucin fue dispar: en Norteamrica el indicador avanz 18,4 puntos, hasta 87,9, en Europa occidental la ganancia fue de un punto, hasta 82,4 y en Asia se anot un descenso de 2,6 puntos, situndose en 74,6. En este mismo sentido, el indicador compuesto adelantado, que elabora la OCDE, tambin mostr en diciembre seales de un cambio positivo en esta rea, con un avance de dos dcimas, la segunda mejora consecutiva, tras ocho meses de deterioro, aunque respecto a un ao antes, la variacin es todava negativa, del -2%.
G1.7 PMI MUNDIAL
70

G1.8 INDIC. COMPUESTO ADELANTADO


105

60

100
OCDE EEUU

50
Compuesto Manufacturas

95

Japn

40

Servicios

90

30 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

85 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: ISM.

Fuente: OCDE.

La inflacin contina moderndose En el conjunto de la OCDE, el contexto de baja utilizacin de la capacidad productiva y debilidad de la demanda mantuvo la inflacin contenida. Los precios de consumo aumentaron un 2,9% interanual en diciembre, dos dcimas menos que el mes previo, debido, principalmente, a un avance ms moderado de los precios energticos, que se incrementaron un 8,1% interanual (11,6% en noviembre), la tasa ms baja desde noviembre de 2010. Por su parte, los precios de los alimentos aumentaron un 4,4% interanual, tres dcimas ms que en noviembre. Si se excluyen ambos apartados, la inflacin subyacente permaneci estable en el 2% interanual. Las presiones de los precios prosiguieron ms elevadas en las economas emergentes, debido a las tensiones en su capacidad productiva por el mayor crecimiento, pero en numerosos casos, la inflacin de estos

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

pases se ha frenado respecto a un ao antes, por las polticas de estabilizacin y la moderacin de su ritmo de actividad. El Fondo Monetario Internacional prev que la inflacin se reduzca en las economas avanzadas desde el 2,7% del 2011 al 1,3% en 2013 y que en las economas en desarrollo pase del 7,2% en 2011 al 5,5% en 2013. Las tensiones con Irn mantienen los precios petrolferos elevados En consonancia con la moderacin del crecimiento mundial, la orientacin general de los precios petrolferos, no exenta de oscilaciones, fue descendente a partir de abril de 2011, cuando la media mensual del precio del petrleo Brent alcanz 123,6 dlares/barril. En enero de 2012, el promedio del mes se situ en 110,5 dlares, nivel que supone un aumento mensual del 2,1%, tras un retroceso de parecida entidad en diciembre, presentando un incremento interanual del 14,6%. El precio del Brent inici febrero, en 111,4 dlares/barril pero el da 24 de dicho mes super los 126 dlares, por primera vez desde el pasado mes de abril, impulsado, sobre todo, por el aumento de las tensiones con Irn. En cuanto a los precios de otras materias primas, tambin predomin la moderacin a partir de abril de 2011. Segn el ndice en dlares elaborado por The Economist, en enero se anot un aumento mensual del 4% pero la variacin interanual fue del -16,3%, por cuarto mes consecutivo en terreno negativo. Los productos industriales no metlicos retrocedieron un 31,8% respecto a un ao antes, en metales el descenso fue del 17,2% y en alimentos del 10,5%. En el citado informe del FMI, se prev que los precios de materias primas no petrolferas desciendan en media anual un 14% en 2012 y un 1,7% en 2013. Respecto al precio del petrleo, se proyecta un retroceso del 4,9% el ao en curso y del 3,6% el prximo, con base en los mercados de futuros, previsiones que pueden verse distorsionadas, como en otras ocasiones, por tensiones de carcter geopoltico.
G 1.9 PRECIOS MATERIAS PRIMAS

Petrleo brent media mensual


140 120 250 100 80 60 40 20 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 200 300

Otras materias primas Indices 2000=100. Dlares

General Alimentos Metales

150

$/barril

100
/barril

50 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: Financial Times y The Economist.

El crecimiento estadounidense gana dinamismo El PIB creci el 2,8% (tasa intertrimestral anualizada) del cuarto trimestre de 2011, el ritmo ms elevado en ao y medio. El consumo privado (2%) se aceler tres dcimas, reflejando el avance del 14,8% en bienes duraderos, especialmente el apartado de automviles que contribuy

Mercados financieros y contexto econmico internacional

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con ocho dcimas al crecimiento. El consumo e inversin pblicos (-4,6%) retomaron los descensos tras la estabilizacin del tercer trimestre, con una cada del 12,5% en defensa nacional. La inversin en equipo y software (5,2%) se desaceler pero la construccin residencial (10,9%) se fortaleci, a lo que se aadi un significativo aumento de existencias, que aport 1,9 puntos al crecimiento pero que, de cara al futuro, puede ser una rmora para la actividad. Por su parte, la demanda externa rest una dcima al crecimiento, tras aportar cuatro dcimas el trimestre previo. Las exportaciones (4,7%) mantuvieron el ritmo de avance pero las importaciones (4,4%) se aceleraron, en consonancia con el avance del consumo. Segn los ltimos indicadores disponibles, el sector de manufacturas ha ganado dinamismo y en la construccin se observan seales de mejora, si bien persiste su debilidad. El mejor ritmo de la economa se ha trasladado a una mayor creacin de empleo, que, a su vez ha permitido a los consumidores recuperar la confianza, pese a otros factores como el aumento del precio de la gasolina. La Reserva Federal ha anunciado la intencin de mantener los tipos de inters en un nivel excepcionalmente bajo, como mnimo hasta finales de 2014, considerando que el mercado laboral an tiene un largo camino para normalizarse. El FMI, en su informe de enero, prevea un crecimiento estadounidense del 1,8% en 2012 y del 2,2% en 2013. No obstante, el Proyecto de Presupuesto para 2013, presentado el 13 de febrero, es mucho ms optimista, al proyectar un crecimiento del PIB del 2,7%% en 2012 y del 3% en 2013, avanzando para el ao fiscal de 2012 un dficit pblico del 8,5% del PIB y para 2013 del 5,5%.
G 1.10 ESTADOS UNIDOS

PIB, Consumo e Inversin % variacin intertrim. no anualizada


6 4 2 0 0 -2
PIB

Inversin residencial privada % variacin intertrim. no anualizada


6 4 2

-2 -4 -6 -8 -10 -12 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

-4
Consumo privado

-6 -8

FBCF

Fuente: Bureau of Economic Analysis.

El PIB de la zona euro retrocedi en el ltimo trimestre de 2011, por primera vez desde el segundo trimestre de 2009 El PIB de la zona euro descendi en el cuarto trimestre de 2011 un 0,3% (tasa intertrimestral no anualizada), tras el ligero aumento del 0,1% en el tercer trimestre. La variacin interanual fue positiva, del 0,7%, frente al 1,3% del trimestre anterior y, en el conjunto de 2011, el PIB avanz un 1,5%. En los ltimos meses, las seales de los indicadores de opinin dieron seales contrapuestas, pero, en trminos generales, parecen apuntar a una situacin ms estabilizada, tras el deterioro del ltimo tramo de 2011. En febrero, el ndice de sentimiento econmico mejor un punto, tras el avance de seis dcimas en enero, hasta situarse en 94,4 puntos, recuperando el nivel del pasado octubre. Por sectores, en servicios se produjo un ligero retroceso (-0,2) y en el

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resto se anotaron avances: construccin (3,6), comercio al por menor (1,2), industria (1,2) y consumidores (0,4). Por pases, en Alemania (0,1) el sentimiento econmico estuvo prximo a la estabilizacin, mientras que la mejora fue ms acentuada en Francia (1,6) e Italia (1)
G 1.11 ZONA EURO

Contabilidad Nacional % variacin intertrim. no anualizada


6 4 2 0 6 -2
PIB

Paro e inflacin
12 10 8
% precios consumo Tasa de paro

4 2 0 -2

-4 -6 -8 -10

Exportaciones Consumo privado

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: Eurostat.

Por otra parte, el ndice PMI de manufacturas provisional de febrero de la zona euro aument dos dcimas, hasta situarse en 49, el nivel ms alto en seis meses, mantenindose el componente de produccin en 50,4. El apartado de nuevos pedidos sigui en descenso, pero la cada de la demanda fue la menor en siete meses, reflejando un menor deterioro de los pedidos de exportacin. El empleo retrocedi ligeramente, al tiempo que se aceleraron tanto los precios de compra como de venta, aunque en este ltimo caso permanecieron moderados. Como indicador de la futura actividad, la ratio nuevos pedidos/inventarios permanece inferior a su media a largo plazo, pero prxima al nivel de enero, cuando se alcanz el mximo en siete meses. El correspondiente ndice PMI de servicios se situ en 49,4, tras perder un punto respecto enero, cuando se alcanz el mejor valor en seis meses. Los nuevos pedidos continuaron en descenso, pero su deterioro tambin se fren y fue el menor en los seis meses que dura su cada. Asimismo, el empleo descendi marginalmente, mientras que los precios retrocedieron. Las perspectivas de crecimiento en este sector permanecen dbiles, pero mejoran por cuarto mes consecutivo y alcanzan el nivel ms alto desde julio de 2011. En suma, el ndice PMI compuesto perdi siete dcimas, hasta quedar en 49,7. Segn seala el anlisis que acompaa la publicacin de estos ndices, la confianza ha mejorado pero las perspectivas de las empresas continan inciertas y un buen nmero de ellas intentan reducir sus costes. La Comisin Europea, public el 22 de febrero sus Previsiones intermedias, que actualizan las realizadas en pasado noviembre. Segn la Comisin, el PIB del conjunto de la zona euro volver a retroceder un 0,3% en el primer trimestre de 2012 (tasa intertrimestral no anualizada), posteriormente se estabilizar en el segundo trimestre y crecer un 0,2% en el tercer y cuarto trimestre. As, para el conjunto de 2012 se prev un descenso del 0,3%, frente al aumento del 0,5% pronosticado en el Informe de Otoo. En parte, esta modificacin refleja las medidas adiciones de consolidacin fiscal adoptadas por diversos pases desde el anterior informe. En cuanto a la inflacin, ha permanecido ms alta de lo previsto, debido, entre otros factores, al incremento de los precios petrolferos expresados en euros y al aumento de la imposicin indirecta. La Comisin eleva en cuatro dcimas la inflacin prevista para 2012, hasta el 2,1%, frente al 2,7% de 2011.

Mercados financieros y contexto econmico internacional

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Ligero retroceso del PIB alemn en el cuarto trimestre pero El PIB alemn del cuarto trimestre descendi un 0,2% (tasa intertrimestral no anualizada), tras el avance del 0,6% en el periodo previo. El consumo privado (-0,2%) sufri un retroceso, despus del notable avance del 1,2% en el tercer trimestre, al tiempo que el incremento del consumo pblico (0,1%) se desaceler cinco dcimas. Asimismo, la inversin en maquinaria y equipo se estanc, tras un aumento del 1,9% el trimestre precedente, pero, en sentido contrario, la construccin (1,9%) se recuper, despus de dos trimestres en retroceso. La variacin de existencias tuvo un comportamiento neutral, tras haber restado cuatro dcimas al crecimiento el periodo precedente. En cuanto al sector exterior, el retroceso (-0,8%) de las exportaciones fue ms acusado que el de importaciones (-0,3%), restando, en conjunto, tres dcimas al crecimiento. Estas dos ltimas variables haban crecido ligeramente por encima del 2,5% en el tercer trimestre. Tambin se ha conocido que el dficit pblico se corrigi desde representar el 4,3% del PIB en 2010 a un 1% en 2011. . A pesar del ligero retroceso del PIB en el cuarto trimestre, la evolucin del mercado laboral sigui siendo favorable, ya que el nmero de personas empleadas fue de 41,6 millones, con un alza del 0,3% intertrimestral (con datos desestacionalizados) y del 1,4% interanual, una dcima superior a la tasa de los dos trimestres previos, siendo el sector servicios responsable de casi dos tercios de esta mejora respecto a un ao antes. En el conjunto de 2011, el avance del empleo se aceler hasta el 1,3%, tras el 0,5% de 2010 y el estancamiento en 2009.
G 1.12 ALEMANIA Y FRANCIA

PIB % variacin intertrim. no anualizada


2 1 2 0 -1 -2 -3 -4 -4 -5 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -6
Alemania

Contribucin al crecimiento trimestral puntos porcentuales


4
Demanda externa Alemania Demanda externa Francia

-2
Francia

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuentes: Statistiches Bundesamt e INSEE.

En los indicadores ms recientes, cabe destacar un fortalecimiento en febrero del ndice Ifo de confianza empresarial, as como del ZEW de expectativas de analistas e inversores. El ndice PMI de manufacturas provisional de febrero descendi nueve dcimas, hasta 50,1, con un retroceso de ocho dcimas en su componente de produccin, que se sita en 53,5, registrando un descenso en los nuevos pedidos por octavo mes consecutivo, especialmente de exportaciones. El correspondiente ndice PMI de servicios descendi 1,1 puntos, hasta 52,6, y el compuesto retrocedi un punto, hasta 52,9. El empleo en el conjunto del sector privado avanz a un ritmo modesto, el menor en casi dos aos, por la dbil creacin de empleo en el sector de manufacturas. De cara a 2012, la Comisin Europea prev que en el primer trimestre de 2012 el PIB crezca un 0,1% (tasa intertrimestral no anualizada) y vaya ganando dinamismo de forma gradual, con alzas del

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0,2% en el segundo trimestre, 0,5% en el tercero y 0,4% en el cuarto. As, en el conjunto de 2012 el crecimiento ser del 0,6%, dos dcimas menos de lo previsto en noviembre. La economa francesa logr esquivar el descenso a finales de 2011 El PIB de Francia del cuarto trimestre anot un aumento del 0,2% (tasa intertrimestral no anualizada), una dcima menos que en tercer trimestre. El crecimiento del consumo privado (0,2%) se moder una dcima y el del consumo pblico (0,2%) se mantuvo. La formacin bruta de capital fijo (0,9%) intensific su avance, despus de un aumento del 0,2% en el tercer trimestre. Por su parte, el sector exterior aport siete dcimas al crecimiento, tras haber contribuido con una el trimestre precedente. Esta evolucin es consecuencia de que las exportaciones (1,2%) mantuvieron el ritmo de avance, al tiempo que las importaciones (-1,2%) retrocedieron tras haber crecido un 0,7% en el tercer trimestre. Por ltimo, la variacin de stocks detrajo ocho dcimas al crecimiento, despus de un comportamiento neutral el periodo previo. En cuanto al mercado laboral, en el cuarto trimestre, el empleo descendi un 0,2% (tasa intertrimestral no anualizada), tras el estancamiento del tercer trimestre, si bien respecto a un ao antes an se produjo un avance del 0,7%. En los indicadores de febrero, el ndice de clima de negocios, elaborado por el INSEE mostr una estabilizacin, en un nivel todava bastante inferior a su media a largo plazo, al tiempo que la confianza de los consumidores aument en un punto por la mejora de expectativas. Por otra parte, el ndice PMI de manufacturas de febrero avanz 1,7 puntos, hasta 50,2, el mayor nivel en siete meses. Se observa una menor contraccin de los nuevos pedidos, producindose el primer avance en siete meses de los pedidos destinados a la exportacin. En sentido contrario, el ndice PMI de servicios perdi dos puntos, hasta 50,3, pero las perspectivas de actividad se refuerzan y alcanzan el mejor nivel en seis meses, apoyadas en proyectos de lanzamiento de nuevos servicios, estrategias de desarrollo comercial y estabilizacin de la situacin econmica. En conjunto, el ndice PMI compuesto perdi seis dcimas en febrero, hasta 50,6, progresando el empleo del sector privado por quinto mes consecutivo a un ritmo moderado, impulsado, especialmente por las manufacturas. La Comisin Europea prev que en el primer trimestre de 2012 el PIB francs se contraiga marginalmente, en una dcima, esperando una estabilizacin en el segundo trimestre y una ligera recuperacin de dos dcimas en el tercer y cuarto trimestre. Con esta evolucin, el PIB crecer un 0,4% en el conjunto de 2012, dos dcimas menos de lo proyectado en el pasado otoo. La economa italiana encaden dos trimestres en descenso El PIB del cuarto trimestre descendi un 0,7% (tasa intertrimestral no anualizada), tras el retroceso del 0,2% en el tercer trimestre, con una estabilizacin en el sector servicios y una cada de la industria. En los ltimos indicadores persisten las seales de un bajo nivel de actividad, si bien la tendencia parece apuntar una cierta mejora. As, en diciembre aumentaron los nuevos pedidos y en enero, el ndice PMI de manufacturas aument 2,5 puntos, hasta situarse en 46,8. El declive de la produccin y de los nuevos negocios fue el menos acusado en cuatro meses, pero la inflacin de los inputs aument al ritmo ms rpido desde junio de 2011. En el mismo mes, el PMI de servicios se increment tres dcimas, hasta 44,8, sealando contracciones de la actividad, nuevos pedidos y empleo ms moderadas que el mes anterior, al tiempo que las perspectivas mejoraron levemente. De todas formas, la Comisin Europea prev que los retrocesos de la actividad continen la primera mitad del ao actual, con descensos del 0,7% en el primer trimestre y del 0,2% en el segundo, para luego estabilizarse en la segunda mitad del ao. As, el PIB del conjunto

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de 2012 experimentar un descenso del 1,3%, frente al aumento del 0,1% previsto el pasado otoo.
G 1.13 ITALIA Y REINO UNIDO

PIB % variacin intertrim. no anualizada


2 1 1 1 0 -1 -1 -2 -2 -3 -3 -4 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -2
Italia R. Unido

Contribucin al crecimiento trimestral puntos porcentuales


2

-1
Demanda externa R. Unido Demanda externa Italia

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuentes: ONS e ISTAT.

La economa britnica se sum a la contraccin en el ltimo tramo de 2011 En el cuarto trimestre de 2011, el PIB del Reino Unido descendi un 0,2% (tasa intertrimestral no anualizada), tras crecer un 0,5% el tercer trimestre, dato que se ha rebajado una dcima. El consumo de las familias (0,5%) se recuper, despus de cuatro trimestres de retroceso, y el consumo pblico (1%) avanz tras un retroceso del 0,3% el trimestre previo. La formacin bruta de capital fijo (-2,8%) acentu el declive pero el sector exterior aport seis dcimas al crecimiento, por el reducido avance de las importaciones (0,4%) frente al ms acusado de las exportaciones (2,3%), variable que deja atrs dos trimestres de retrocesos. La Comisin Europea prev que el PIB del primer trimestre avance ligeramente, un 0,1%, igual que en el segundo trimestre, para luego tomar mayor dinamismo, con alzas del 0,4% en el tercer trimestre y del 0,3% en el cuarto. Para el conjunto de 2012, se mantiene el crecimiento del 0,6%. La ONS seal sobre la cada del PIB en el cuarto trimestre que, probablemente, la huelga del sector pblico el 30 de noviembre de 2011 haya tenido un impacto en la actividad, principalmente, en sanidad, educacin y administraciones pblicas, pero de difcil cuantificacin. En el cuarto trimestre, el empleo avanz un 0,2% (tasa intertrimestral no anualizada) y respecto a un ao antes mantuvo el mismo nivel. La tasa de paro se situ en un nivel medio del 8,4%, superior en una dcima a la del tercer trimestre y en medio punto a la de hace un ao. En diversos indicadores referidos a enero se observ una mejora de la tendencia. As, el ndice PMI de manufacturas aument 2,4 puntos, hasta 52,1, el nivel ms alto desde mayo de 2011, impulsado por el incremento de la produccin, el segundo consecutivo, y los nuevos pedidos, que crecieron tras siete meses de declives. Los precios de los inputs descendieron por tercer mes consecutivo y el empleo se estabiliz. El PMI de servicios de enero sorprendi favorablemente al aumentar dos puntos, hasta 56, el nivel ms elevado en los ltimos diez meses. Segn este indicador, la favorable evolucin de los nuevos pedidos y de la confianza fueron determinantes para que la tasa de creacin de empleo alcanzara el mximo desde marzo de 2008. Por otra parte, las ventas minoristas de enero tuvieron un comportamiento mejor de lo esperado, que puede apuntar a un consumo algo ms

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

dinmico en el primer trimestre, aunque manteniendo un tono prudente. La Comisin Europea prev que el PIB del primer trimestre avance ligeramente, un 0,1%, igual que en el segundo trimestre, para luego tomar mayor dinamismo, con alzas del 0,4% en el tercer trimestre y del 0,3% en el cuarto. Para el conjunto de 2012, se mantiene el crecimiento del 0,6%. La economa japonesa volvi al terreno negativo a finales de 2011 En el cuarto trimestre de 2011el PIB japons descendi un 0,6% (tas intertrimestral no anualizada) tras el avance del 1,7% del tercer trimestre, al que haban precedido tres trimestres de descensos. El consumo privado (0,3%) se desaceler frente al incremento del 1% del trimestre
G 1.14 JAPN

PIB, Consumo e Inversin % variacin intertrim. no anualizada


3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
PIB Consumo privado FBCF

Exportaciones e importaciones (1) % variacin intertrim. no anualizada


15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Exportaciones Importaciones

(1) Bienes y servicios Fuente: ESRI

precedente y el consumo pblico (0,3%) mantuvo el ritmo del periodo previo. La inversin privada residencial (-0,8%) retrocedi despus del un fuerte incremento del 4,5% el trimestre anterior, pero, en sentido contrario, la inversin privada no residencial (1,9%) se recuper, por primera vez en ms de un ao. La variacin de existencias privadas rest tres dcimas al crecimiento, tras haber aportado dos dcimas el trimestre previo, al tiempo que la inversin pblica (-2,5%) continu en retroceso. En cuanto al sector exterior, las exportaciones, afectadas por la menor demanda global, la revalorizacin del yen y tambin por el efecto de las inundaciones en Tailandia descendieron un 3,1 por ciento, despus de haber crecido un 8,6% en el tercer trimestre. A finales de enero, el Banco de Japn proyect un descenso del PIB del 0,4% en el ao fiscal 2011, que finalizar en marzo, tras rebajar en siete dcimas su anterior previsin realizada el pasado octubre. El crecimiento del ao fiscal 2012 se ha modificado dos dcimas a la baja, hasta el 2%, Respecto a la inflacin, sin incluir alimentos frescos, se espera que flucte ligeramente alrededor del cero este ao y el prximo. Las economas emergentes pueden seguir desacelerndose en 2012 y fortalecerse moderadamente en 2013 En el cuarto trimestre de 2011 el PIB de China creci un 8,9%, prosiguiendo la suave desaceleracin producida desde el 11,9% alcanzado en el primer trimestre de 2010. Los indicadores

Mercados financieros y contexto econmico internacional

19

referidos a enero estuvieron distorsionados por la celebracin del Nuevo Ao Lunar a finales de dicho mes, pero, en trminos generales, presentaron una moderacin ms acusada de lo previsto. En febrero, el ndice provisional PMI de manufacturas, que elabora HSBC, aument nueve dcimas, hasta quedar en 49,7, el nivel ms alto en cuatro meses, impulsado por una recuperacin de la produccin tras las festividades de enero. Los pedidos continuaron en descenso, a lo que se uni este mes el retroceso de los de exportacin, mientras que el empleo avanz, tras la cada del mes previo. En suma, contina el proceso de desaceleracin y el Banco Central ha reducido el coeficiente de reservas bancario en medio punto, con el fin de estimular el crdito, si bien, de momento mantiene los tipos de inters de referencia para evitar un repunte de la inflacin. El Fondo Monetario Internacional prev un crecimiento del PIB de China del 8,2% en 2012 y 8,8% en 2013. En India, los ndices PMI de servicios y de manufacturas se fortalecieron en enero, mientras las presiones inflacionistas permanecan elevadas. El crecimiento del PIB indio se desaceler en 2011
G 1.15 PIB ECONOMAS EMERGENTES variacin anual en %
15

10

0
Brasil China

-5

-10

Rusia

-15 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: OCDE..

en torno a dos puntos y medio, hasta una estimacin del 7,4%, esperndose para los dos prximos aos un alza por lo menos del 7%. En el conjunto de pases en desarrollo de Asia, el crecimiento de 2011 se ralentiz en torno a punto y medio, hasta el 7,9%, volver a moderarse en 2012 al 7,3% y se recuperar el 7,8% en 2013. En cuanto a Amrica Latina, el FMI estima un crecimiento del 4,6% en 2011, un punto y medio inferior al del ao previo, esperando una nueva desaceleracin al 3,6% en 2012 y un ligero fortalecimiento al 3,9% en 2013. En el caso de Brasil, el ndice PMI compuesto aument seis dcimas en enero, hasta 53,8, apuntando a que la produccin del sector de servicios creci al ritmo ms rpido en casi dos aos, con el mayor avance de empleo total en diez meses, lo que parece sugerir que se ha superado la ralentizacin sufrida en 2011. En el pasado ao se estima que el PIB brasileo avanz un 2,9%, tras el 7,5% alcanzado el ao previo, esperndose un crecimiento para esta economa del 3% en 2012 y del 4% en 2013.

2.- DEMANDA Y PRODUCCIN


El PIB real disminuy el 0,3% en tasa intertrimestral en el cuarto trimestre de 2011... La economa espaola interrumpi en el cuarto trimestre de 2011 la senda de recuperacin iniciada a principios de 2010, experimentando el PIB en volumen una cada intertrimestral del 0,3%, tras la estabilizacin del tercer trimestre. El retorno a tasas negativas se produjo en un contexto de persistencia de la inestabilidad financiera, en el marco de la crisis de la zona euro, as como de empeoramiento de las expectativas y de prdida de pulso de nuestros principales socios comerciales. En trminos interanuales el PIB espaol prolong la senda de desaceleracin iniciada a mediados del pasado ao, registrando una tasa de crecimiento del 0,3%, inferior en medio punto a la del trimestre precedente. Dicha desaceleracin estuvo motivada por la acusada contraccin de la demanda nacional, que detrajo 2,9 puntos porcentuales al crecimiento, un punto y medio ms que en el trimestre previo. Por el contrario, la demanda externa neta aport 3,2 puntos al avance del PIB, uno ms que en el tercero.
G 2.1 CONTABILIDAD NACIONAL TRIMESTRAL Volumen. Datos corregidos de variaciones estacionales y de calendario (cvec)
PRODUCTO INTERIOR BRUTO variacin anual en % COMPONENTES DEL PIB contribucin en puntos porcentuales
PIB (% var. anual) Demanda Nacional 4 5 2 Demanda Externa

10

-2 Espaa -4 Eurozona Diferencial -6 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -10 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -5

Fuentes: INE (CNE-2008) y EUROSTAT.

...cerrando el conjunto del ao con un incremento medio anual del 0,7% De esta forma, el producto cerr el ao 2011 con un incremento medio anual del 0,7%, tras la prctica estabilizacin del ao anterior (-0,1%). El proceso de recuperacin de la economa espaola est siendo ms lento que el de las principales economas de nuestro entorno, a juzgar por el crecimiento registrado por el PIB de la eurozona en el conjunto del pasado ejercicio (1,5%). 2.1. Agregados de la demanda nacional A la mayor atona de la demanda nacional en los ltimos meses del pasado ao contribuyeron sus principales componentes, en especial, el gasto en consumo final y la inversin en construccin.

Demanda y produccin

21

El consumo privado flexion a la baja en el ltimo trimestre de 2011... El gasto en consumo de los hogares e ISFLSH mostr una evolucin contractiva en el cuarto trimestre de 2011, -1% intertrimestral despus de dos trimestres de aumentos consecutivos, y -1,1% interanual, tras el avance del 0,5% del trimestre precedente, cerrando el conjunto del ao con una tasa media anual del -0,1%, inferior en nueve dcimas a la de 2010. Esta flexin a la baja del consumo privado tuvo lugar en un entorno caracterizado por la mayor destruccin de empleo, el creciente deterioro de la confianza de los consumidores, la persistencia de las restricciones de acceso al crdito y la reduccin de la renta real bruta disponible de las familias (2,4% en trminos interanuales en los tres primeros trimestres del ao).
G 2.2 CONSUMO PRIVADO variacin interanual en %

10

Consumo privado nominal -5 Remuneracin asalariados nominal Renta Bruta Disponible hogares -10 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: INE (CNE-2008).

Otro factor que habra influido negativamente en la evolucin del consumo privado es la disminucin de la riqueza financiera neta de los hogares, que cay un 4% interanual en el tercer trimestre de 2011 como consecuencia de una disminucin de sus activos mayor que la experimentada por sus pasivos. De esta forma, a pesar del recorte de la deuda de los hogares (materializada en prstamos), que pas de representar el 85,9% del PIB en el tercer trimestre de 2010 al 82,3% en el mismo trimestre de 2011, el descenso en el valor de sus acciones y otras participaciones impidi que el menor nivel de endeudamiento se tradujera en una mayor riqueza financiera neta. Respecto a la financiacin, las condiciones crediticias continan siendo muy restrictivas, a juzgar por el crdito concedido a los hogares, que intensific en los meses de diciembre y enero el ritmo de cada, registrando tasas interanuales del -2,4% y -2,5%, respectivamente (-2,2% en noviembre).. en lnea con la evolucin de los principales indicadores publicados Entre los indicadores coyunturales recientemente publicados destacan las ventas en grandes empresas de bienes y servicios de consumo, que disminuyeron el 3,8% interanual en el cuarto trimestre de 2011, 3,6 puntos ms que en el tercer trimestre, con series corregidas de calendario, deflactadas y a poblacin constante, si bien en enero atenuaron la intensidad de cada, hasta el 1,3%. En la misma direccin apuntaban las matriculaciones de automviles, que segn cifras de la DGT, acentuaron en ocho puntos el ritmo de descenso en el periodo octubre-diciembre respecto

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica / febrero 2012

al trimestre previo, hasta el 10,2% interanual. No obstante, en los dos primeros meses de 2012 las matriculaciones recortaron la cada, hasta el 0,7% interanual.
Cuadro 2.1 Contabilidad Nacional Trimestral
Variacin anual en %, volumen encadenado referencia 2008, datos corregidos de efectos estacionales y de calendario 2010 2009 DEMANDA Gasto en consumo final Consumo privado Consumo pblico Formacin bruta de capital fijo Bienes de equipo (1) Construccin Activos fijos inmateriales Variacin de existencias (2) Demanda nacional (2) Exportaciones bienes y servicios Exportaciones de bienes (fob) Exportaciones de servicios Importaciones bienes y servicios Importaciones de bienes (fob) Importaciones de servicios Demanda externa neta (2) OFERTA Agricultura (3) Industria. Total Manufacturera Construccin Servicios PIB pm Variacin trimestral sin anualizar -1,4 -10,9 -12,2 -8,0 -0,9 -3,7 -1,1 0,6 0,5 -7,8 1,4 -0,1 0,6 1,9 2,4 -3,8 1,1 0,7 -1,5 0,6 0,5 -7,6 2,0 0,4 0,1 -0,3 1,3 1,3 -5,9 2,2 0,7 0,2 1,1 3,0 3,4 -4,9 1,4 0,9 0,4 0,5 2,3 3,0 -3,2 1,0 0,8 0,2 0,4 2,8 3,4 -3,2 1,0 0,8 0,0 0,3 -0,4 -0,1 -3,7 0,9 0,3 -0,3 -2,3 -4,3 3,7 -16,6 -22,3 -15,4 -3,9 0,0 -6,6 -10,4 -10,8 -9,6 -17,2 -18,6 -12,0 2,9 0,6 0,8 0,2 -6,3 5,1 -10,1 -4,8 0,0 -1,0 13,5 13,9 12,6 8,9 11,3 1,1 0,9 -0,7 -0,1 -2,2 -5,1 1,4 -8,1 0,0 0,0 -1,8 9,0 9,5 7,8 -0,1 0,6 -2,9 2,5 0,7 0,8 0,2 -5,5 7,3 -9,5 -7,8 0,0 -0,7 11,8 10,8 13,9 7,0 9,6 -1,2 1,1 0,4 0,8 -0,9 -5,4 5,4 -9,3 -5,4 0,1 -0,9 14,9 14,3 16,4 8,0 10,4 0,4 1,6 0,4 0,4 0,6 -4,9 5,5 -9,2 1,5 0,0 -0,8 13,1 17,0 5,5 6,0 8,3 -1,8 1,7 -0,8 -0,3 -2,1 -5,4 1,0 -8,1 -3,1 0,0 -1,9 8,8 9,6 7,4 -1,3 -0,2 -5,3 2,7 -0,6 0,5 -3,6 -4,0 2,2 -7,0 2,0 -0,1 -1,4 9,2 9,5 8,2 0,9 1,4 -1,0 2,2 -1,8 -1,1 -3,6 -6,2 -2,7 -8,2 -0,3 -0,1 -2,9 5,2 2,9 10,1 -5,9 -6,6 -3,3 3,2 2010 2011 III IV I 2011 II III IV

PIB nominal

-3,7 0,3 2,1 1,0 1,7 2,2 2,4 2,2 1,5 (1) Bienes de equipo y activos cultivados. (2) Contribucin al crecimiento del PIB en puntos porcentuales. (3) Agricultura, ganadera, silvicultura y pesca. Fuente: INE (CNE-2008).

Por su parte, el indicador de confianza del consumidor, publicado por la Comisin Europea, interrumpi en el cuarto trimestre la senda ascendente iniciada cinco trimestres atrs, anotando un nivel de -16,8 puntos, inferior en un punto al del tercer trimestre. Este perfil de descenso continu en los primeros meses de este ao, anotando en el bimestre enero-febrero un nivel promedio de -22,5 puntos.

Demanda y produccin

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El gasto en consumo de las AAPP suaviz la cada El gasto en consumo de las Administraciones Pblicas moder la magnitud de descenso intertrimestral en el cuarto trimestre de 2011, nueve dcimas hasta el 1,1%, y se redujo un 3,6% en trminos interanuales, al igual que en el tercer trimestre, saldando el conjunto del ao con un retroceso medio anual del 2,2%, tras el ligero avance (0,2%) del ao anterior.
Cuadro 2.2 Indicadores de demanda nacional
Variacin anual o saldos netos en % 2011 2010 Financiacin sector privado (2) Consumo privado I. Sinttico Consumo (3) Disponibilidades b.consumo (3) IPI bienes de consumo (ccal) Importacin bienes consumo (vol.) . Ventas comercio al por menor (4) Matriculacin de automviles Remuneracin asalariados real (5) Utilizac. capacidad b.consumo (en %) Indicador conf. consumidor (saldos) Ventas grandes empresas: Consumo (6) Financiacin a familias (2) Inversin en equipo I. Sinttico Equipo (3) Disponibilidades b.equipo (3) IPI bienes equipo (ccal) Importacin bienes de equipo (vol.) Financiacin a empresas (2) Matriculacin vehculos de carga Utilizacin cap. b.inversin (en %) Ventas grandes empresas: Equipo (6) 7,2 -11,0 -3,3 6,5 -3,8 7,0 73,0 -2,1 2,6 -9,9 0,7 -3,1 -8,4 -6,6 76,2 -5,0 6,7 -12,1 3,0 2,3 -6,6 -2,2 74,8 -1,2 2,0 -10,6 2,5 -4,9 -8,3 -11,2 79,8 -7,5 3,4 -7,5 2,6 -1,5 -9,6 5,8 74,8 -2,9 -1,3 -9,3 -5,3 -7,2 -9,0 -15,1 75,3 -7,7 -5,6 T.I.12 1,9 -4,7 0,8 -9,5 -1,0 3,0 -4,8 69,8 -20,9 -0,3 -2,1 1,1 -2,4 -1,0 -2,2 -5,4 -19,2 -4,1 70,8 -17,1 -3,9 -5,1 0,3 -2,3 -1,5 -1,1 -5,9 -27,7 -4,0 72,0 -19,6 -4,6 -4,4 1,2 -6,2 -0,8 -8,7 -5,1 -26,9 -4,0 70,8 -16,1 -6,8 -5,3 1,7 -0,3 0,7 1,2 -4,2 -2,2 -3,7 69,6 -15,8 -0,2 -5,3 1,2 -0,4 -2,2 0,4 -6,4 -10,2 -4,7 70,8 -16,8 -3,8 -5,5 0,5 T.I.12 -2,3 2011 -5,1 I -3,6 II -5,3 III -5,7 IV -5,9 2012 I (1) lt. Dato

-5,4 Ene.12

Dic.11 Dic.11 Dic.11 Dic.11 -0,7 Feb.12 T.IV.11 69,2 T.I.12

-22,5 Feb.12 -1,3 Ene.12 -5,1 Ene.12

Dic.11 Dic.11 Dic.11 -7,1 Ene.12 -17,8 Feb.12 76,1 T.I.12

-7,6 Ene.12

(1) Cifras referidas al perodo para el que se dispone de informacin. (2) Serie deflactada por el IPC. (3) Corregido de variaciones estacionales, calendario y atpicos. (4) ndice corregido de calendario y a precios constantes. (5) Serie de la CNTR corregida de efectos estacionales y de calendario dividida por el deflactor del consumo de los hogares. (6) Ventas interiores corregidas de calendario, deflactadas y a poblacin constante. Fuentes: SGACPE (MECC), BE, INE, DA, DGT, MIET, CE y AEAT.

La formacin bruta de capital fijo acentu el perfil descendente En lo relativo a la inversin, la formacin bruta de capital fijo (FBCF) acentu en el cuarto trimestre su trayectoria bajista, incrementando casi cuatro puntos la magnitud de su cada, hasta el 4,3% intertrimestral. La mayor contraccin estuvo motivada por el debilitamiento de sus principales componentes, en especial, de la inversin en equipo y activos cultivados, que retom el tono contractivo interrumpido el trimestre previo hasta alcanzar una tasa intertrimestral del 3,9% (+2,6% en el tercer trimestre). En trminos interanuales, dicho agregado disminuy un 2,7%

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica / febrero 2012

en el cuarto trimestre, tras el avance del 2,2% del periodo julio-septiembre, cerrando el ao 2011 con un incremento medio anual del 1,4%, inferior en 3,7 puntos al de 2010. Entre los factores determinantes del deterioro de la inversin en equipo cabe destacar el acusado debilitamiento de la demanda nacional y la evolucin menos expansiva de las exportaciones, en un contexto de creciente destruccin de empleo, empeoramiento de las expectativas y persistencia de las restricciones crediticias. lastrada por el debilitamiento de la inversin en equipo Un comportamiento coherente con el de la inversin en equipo mostraron las matriculaciones de vehculos de carga, que, segn estimaciones de la DGT, volvieron a descender a fuerte ritmo en los tres ltimos meses de 2011, 15,1% interanual, tras el avance prximo al 6% del tercer trimestre. Esta tendencia bajista se prolong en el periodo enero-febrero de 2012, anotando una tasa interanual del -17,8%. Un perfil similar present el indicador de clima industrial en bienes de inversin, que empeor 6,2 puntos en el cuarto trimestre del pasado ao respecto al tercero, si bien en el bimestre enero-febrero mejor casi tres puntos respecto al ltimo trimestre de 2011, aunque dentro de un tono general de debilidad. En la misma direccin apuntaban las ventas en grandes empresas de equipo y software, que intensificaron en el cuarto trimestre del pasado ao la magnitud de descenso interanual, desde el 2,9% del tercer trimestre hasta el 7,7%, ritmo de cada muy similar al de enero de 2012 (7,6%).. Ms favorable result ser, sin embargo, la evolucin de la utilizacin de la capacidad productiva en la industria, que se situ en el primer trimestre de 2012 en el 72,5%, tres dcimas por encima del nivel del trimestre anterior, as como la del PMI de la industria manufacturera, que flexion ligeramente al alza en el bimestre enero-febrero aunque todava se encuentra por debajo de 50, indicativo de contraccin. En lo que respecta a las condiciones de financiacin, la informacin disponible apunta a la dilatacin de las restricciones financieras en el corto plazo, a juzgar por la financiacin a empresas residentes en Espaa, que registr en diciembre y en enero tasas interanuales del 2,6% (-2,3% en noviembre). Tambin las cifras del cuarto trimestre de 2011 de la Encuesta sobre Prstamos Bancarios, publicada por el Banco de Espaa, sealan un endurecimiento adicional en las condiciones de oferta de crdito a las sociedades no financieras, que se explica por el empeoramiento tanto de las perspectivas del sector como de las expectativas de la actividad econmica, en general. La inversin en construccin continu deteriorndose La inversin en construccin continu deteriorndose en el ltimo trimestre de 2011, situndose su tasa intertrimestral en el -4,7%, casi tres puntos por debajo de la del tercer trimestre, y la interanual en el -8,2%, frente al -7% del trimestre previo. La mayor cada se explica, principalmente, por la fuerte contraccin del componente de otros edificios y construcciones, que disminuy un 7,1% respecto al tercer trimestre, 4,3 puntos ms que en el trimestre anterior, y en menor medida, por el todava debilitado comportamiento de la inversin en vivienda, que descendi un 2,3% intertrimestral, un punto y medio ms que en el periodo julio-septiembre.

Demanda y produccin

25

G 2.3 FORMACIN BRUTA CAPITAL FIJO variacin intertrimestral en %


6 0

G 2.4 FBCF EN CONSTRUCCIN variacin intertrimestral en %

-3

-6

-6 FBCF Vivienda FBCF Otras construcciones -9 2009 2010 2011

Equipo y act. cultivados Construccin -12 2009 Activos inmateriales 2010 2011

Fuente: INE (CNE-2008). Series cvec.

aunque las compraventas de viviendas moderaron la cada Entre los indicadores relativos a la inversin residencial, el nmero de compraventas de viviendas disminuy en el cuarto trimestre de 2011 un 19,2% respecto al mismo periodo del ao anterior, frente a la cada del 34% registrada en el tercer trimestre, evolucin que se justifica por el retroceso ms moderado de las compraventas de vivienda nueva (19% interanual, frente al 37% del tercer trimestre) y, en menor medida, de las compraventas de vivienda usada, que se redujeron un 19,4%, 11,4 puntos menos que en el trimestre previo. En este contexto, el ndice general de los precios de la vivienda continu descendiendo, el 6,8% en los tres ltimos meses de 2011 en trminos interanuales, segn cifras publicadas por el Ministerio de Fomento, 1,3 puntos ms que en el trimestre anterior. Por su parte, el tipo de inters aplicado por las entidades de crdito a los hogares para adquisicin de vivienda prolong en el cuarto trimestre de 2011 la senda ascendente iniciada a mediados de 2010, hasta situarse en el 3,7%, mientras que los prstamos concedidos a las familias para adquisicin de vivienda intensificaron en diciembre y en enero, registrando tasas interanuales del -1,7% y -1,8%, respectivamente (-1,2% en noviembre). Segn la Encuesta sobre Prstamos Bancarios, en el ltimo trimestre del ao los criterios de aprobacin de prstamos a los hogares para adquisicin de vivienda volvieron a endurecerse, siendo los mayores costes de financiacin, la menor disponibilidad de fondos y el debilitamiento de las expectativas de los prestamistas sobre el mercado de la vivienda, los principales responsables del empeoramiento. La variacin de existencias detrajo una dcima al crecimiento interanual del PIB La variacin de existencias experiment en el cuarto trimestre de 2011 un descenso intertrimestral del 7,2%, inferior en medio punto al del tercer trimestre, y detrajo una dcima porcentual al avance interanual del PIB, al igual que en el trimestre precedente.

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica / febrero 2012

2.2. Demanda externa

Aumenta la aportacin de la demanda externa En el cuarto trimestre de 2011, el sector exterior aport 1,5 puntos a la variacin intertrimestral del PIB, cifra superior a las elevadas contribuciones registradas en los momentos ms lgidos de la crisis financiera internacional, - de 1,3 y 1,1 puntos porcentuales, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2009 y el primero de 2010 -, tras aadir algo ms de cuatro dcimas en el trimestre precedente. Esta contribucin resulta de una disminucin de las exportaciones (-1,6%) ms moderada que la de las importaciones (-6,5%), despus de los robustos avances de ambos flujos en el perodo previo (4,1%, las exportaciones, y 2,3%, las importaciones). No obstante, cabe sealar que la evolucin trimestral de los flujos comerciales est distorsionada, en parte, por el terremoto y posterior tsunami de Japn ocurrido en marzo de 2011, que interrumpi las cadenas globales de suministros en el comercio mundial, con el consiguiente rebote de carcter tcnico en el tercer trimestre.
G 2.5 SECTOR EXTERIOR

Aportacin al crecimiento puntos porcentuales


4
Aportacin intertrimestral

Exportaciones e importaciones ndices 2008=100


115
Exportaciones bienes y servicios

3
Aportacin interanual

110 105 100

Importaciones bienes y servicios

2 1

95 0 90 -1 -2 -3 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 85 80 75 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: INE.

Las exportaciones de bienes y servicios retroceden por primera vez desde el cuarto trimestre de 2009 El retroceso de las exportaciones de bienes y servicios, que hasta este momento han constituido el principal motor de crecimiento de la economa espaola, se debi a la flexin de los mercados de exportacin espaoles, su principal determinante. En efecto, en el ltimo trimestre de 2011, la actividad econmica de la mayor parte de nuestros clientes daba muestras de gran debilidad, como consecuencia del recrudecimiento de la crisis de la deuda en la zona euro y de la implementacin de polticas fiscales contractivas. As, en el cuarto trimestre de 2011, el PIB disminua en Alemania, Italia, Reino Unido, Blgica, Portugal y Pases Bajos, conjunto de pases a los que se destina el 43% de nuestras exportaciones de bienes y servicios. Adems, salvo Alemania y Reino Unido, el resto de las economas entr en recesin tcnica durante este trimestre. El segundo factor determinante de las exportaciones, la competitividad, empeor ligeramente respeto al trimestre previo, segn el indicador elaborado con costes laborales unitarios de manufacturas frente a los pases desarrollados, si bien mejor un 2,3% en trminos interanuales y un 9,4 % desde 2008.

Demanda y produccin

27

Cuadro 2.3 Comercio exterior por productos en volumen


Variacin anual en % 2010 Total Total exportaciones Consumo Alimentacin No alimentacin Automviles Capital Sin transp, naval y areo Intermedios Energa No energa Total importaciones Consumo Alimentacin No alimentacin Automviles Capital Sin transp. naval y areo Intermedios Energa 15,6 -2,5 6,5 -7,0 1,2 24,1 23,3 28,7 14,8 29,6 9,2 -9,5 2,0 -12,8 -24,8 6,5 5,1 19,1 3,4 2011 I Trim. II Trim. III Trim. IV Trim. 16,0 11,0 16,4 7,9 2,6 35,2 32,8 16,5 28,9 15,8 7,1 -1,1 2,7 -2,1 -14,3 2,3 2,5 10,7 5,5 9,0 8,5 7,3 9,2 8,2 4,0 13,9 10,3 26,7 9,4 -0,7 -8,7 -2,3 -10,8 -25,6 -4,9 -4,8 2,8 -0,7 10,9 6,7 6,4 6,8 12,1 24,9 24,6 11,4 10,2 11,5 1,2 1,2 0,2 1,5 32,3 -1,5 1,8 1,4 3,3 5,4 -3,4 7,1 -10,1 -16,1 4,6 6,6 11,1 76,7 6,7 -3,1 0,4 -3,0 1,6 66,7 -7,2 -8,1 -3,9 -3,3 -4,0 Cont.(1) -5,5 -3,6 0,1 -3,7 -3,0 -1,7 -1,4 -0,1 2,6 -2,7 -4,3 -0,2 -0,2 0,0 1,3 -0,5 -0,7 -3,6 -1,2 -2,4 Total 10,1 5,4 9,3 3,2 1,2 15,9 18,5 12,2 36,7 10,7 1,0 -2,2 -0,8 -2,7 5,3 -3,1 -2,6 2,6 1,1 3,1

12,2 3,8 0,9 No energa 24,6 (1) Diferencia entre la contribucin del ltimo trimestre y la del previo. Fuentes: DA y SGACPE.

En este contexto, las exportaciones de bienes descendieron un 3,4% (tasa intertrimestral sin anualizar), despus de un incremento del 5,1% en el perodo previo. Segn las cifras de Aduanas deflactadas por los ndices de valor unitario, las exportaciones de bienes disminuyeron un 0,5% (en tasa intertrimestral sin anualizar) y aumentaron un 5,4% interanual, mientras que el comercio mundial de bienes avanz ligeramente, un 0,3% (tasa intertrimestral sin anualizar), gracias al empuje de las importaciones de las economas emergentes. Al desglosar las exportaciones por grupos de productos y en trminos reales, se observa un comportamiento dispar en trminos interanuales, Las exportaciones de energa (76,7%) y alimentos (7,1%) se aceleraron, ligeramente estas ltimas; las de capital (4,6%) y las de bienes intermedios no energticos (6,7%) perdieron algo de impulso, y las de bienes de consumo no alimenticio (-10,1%) retrocedieron con fuerza. Las exportaciones de automviles continuarn debilitndose en los prximos meses Dentro del grupo de bienes de consumo no alimenticio, las exportaciones de automviles turismos retrocedieron un 16,1% interanual, tal como se anticipaba en el informe anterior, tras el avance del 6,8% en el trimestre previo. Cabe sealar que esta rbrica contribuy con tres puntos porcentuales a la variacin del cambio anual de las exportaciones totales. En enero de 2012, las

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matriculaciones de la Unin Europea, segn ACEA, disminuyeron un 7,1% interanual, cada ms acusada que la del mes previo y la cuarta desde octubre, con un comportamiento dual en nuestros principales mercados: estabilidad en Reino Unido (0,0%) y Alemania (-0,4%) y fuertes cadas en Francia (-20,7%) y en Italia (-16,9%). En el conjunto de la zona euro (excluyendo Espaa), las matriculaciones retrocedieron un 10,8%, despus de un una cada del 4,7% en diciembre, lo que augura una mayor debilidad de las exportaciones de automviles en los prximos meses. Notable moderacin de las exportaciones al resto del mundo En el cuarto trimestre de 2011, las exportaciones a la Unin Europea (5,1%), en volumen y en trminos interanuales, se desaceleraron tres puntos porcentuales, y las destinadas a la zona euro (1,8%), cuyo crecimiento fue el menor desde el cuarto trimestre de 2009, se moderaron ocho dcimas. La ralentizacin de las exportaciones destinadas al resto del mundo (6%) fue ms intensa, de once puntos porcentuales, debido, principalmente a la cada de las ventas dirigidas a Estados Unidos y Amrica Latina, an cuando el tipo de cambio euro/dlar jug a su favor. Las exportaciones al Magreb y a Oriente Prximo atenuaron su ritmo de crecimiento debido, en parte, a la fuerte recuperacin del comercio con esta regin en el tercer trimestre despus de las turbulencias polticas la pasada primavera. Por el contrario, las ventas dirigidas a China (17,8%) se intensificaron, a pesar de la prdida de pulso de su economa.
Cuadro 2.4 Comercio exterior por reas geogrficas Variacin anual en %
2010 Total V o l . Valor I Vol. Valor II Vol. III Valor Vol. 2011 IV Valor Vol. Cont.
(1)

Total Valor Vol.

Exportaciones UE Zona del euro NO UE EE.UU. Amrica Latina China Otros pases (2) Importaciones UE Zona del euro NO UE EE.UU. Amrica Latina China Otros pases (2)

15,6 15,5 15,5 15,9 8,5 23,7 26,3 13,8 9,2 9,0 5,7 9,5 10,8 16,2 14,9 9,6

23,4 19,0 16,7 33,5 48,6 35,6 37,1 30,6 18,9 13,3 14,8 26,0 28,8 26,3 8,7 31,4

16,0 13,9 11,8 20,9 33,3 22,9 24,2 19,2 7,1 7,8 9,6 6,0 16,6 6,1 -8,4 7,9

14,0 11,2 7,6 19,8 34,3 26,7 33,5 6,6 6,6 0,0 1,1 15,0 9,8 21,7 2,9 17,5

9,0 7,4 3,6 12,5 27,1 19,0 25,4 -0,8 -0,7 -3,5 -3,9 3,5 9,6 9,4 -7,3 2,5

14,9 12,1 7,6 20,2 6,0 15,0 17,4 19,2 8,6 3,7 3,2 14,2 13,0 15,6 19,6

10,9 8,1 2,6 16,9 3,2 11,9 14,1 15,2 1,2 0,0 -0,1 2,7 9,8 4,0 3,7

10,6 8,9 7,0 14,1 1,4 6,6 26,7 15,8 5,2 7,0 8,2 3,0 2,5 24,9 -8,1 5,4

5,4 5,1 1,8 6,0 -7,3 -0,9 17,8 8,3 -3,1 2,4 3,5 -10,6 -1,4 8,3 -20,3 -10,8

-5,5 -2,0 -0,4 -3,6 -0,4 -0,7 0,0 -0,7 -4,3 1,3 1,5 -6,0 -0,5 0,3 -0,4 -2,0

15,4 12,6 9,6 21,3 20,8 19,7 28,0 17,2 9,6 5,9 6,7 14,0 12,8 22,0 -1,2 18,0

10,1 8,5 4,9 13,7 13,0 12,5 20,1 9,8 1,0 1,6 2,2 0,2 8,3 7,0 -13,1 0,5

-5,9 -15,3

(1) Diferencia entre la contribucin del ltimo trimestre y la del previo. (2) Magreb, Prximo Oriente y Rusia. Fuentes: DA y SGACPE.

En cuanto a los indicadores adelantados, la cartera de pedidos extranjeros muestra una leve mejora en enero, si bien permanece en niveles muy bajos respecto a los alcanzados en el primer

Demanda y produccin

29

semestre, y las encuestas PMI de manufacturas para el conjunto de la zona euro reflejan un menor retroceso de los nuevos pedidos de exportacin en febrero. Mantenimiento de cuota mundial de las exportaciones de bienes En 2011 , la cuota de las exportaciones espaolas en el conjunto de los pases de la zona euro indicador ex post de la competitividad empeor una dcima, situndose en el 3,7%, reflejando ganancias de cuota en Portugal (29,8%), Francia (7,5%), Grecia (3,7%), Austria (1,4%), Finlandia (1,2%); mantenimiento en Alemania (2,4%), Blgica (1,8%) y Luxemburgo (0,9%), y prdidas en Italia (4,3%), Irlanda (1,5%) y Pases Bajos (1,4%). Fuera de la zona euro, en Reino Unido, la cuota aument tres dcimas (3%). En el resto del mundo , la cuota de las exportaciones espaolas avanz en Estados Unidos (0,5%) y Brasil (1,5%), se mantuvo en Chile (1,7%), Argentina (1,9%), Japn (0,3%) y China (0,3%), y retrocedi en Mjico (1,1%). En suma, en el conjunto del ao, la cuota de las exportaciones en el mundo se estabiliz en el 1,6%. Las crisis polticas en el norte de frica han desviado el turismo en el arco mediterrneo En el cuarto trimestre de 2011, el gasto en consumo final de los no residentes en el territorio econmico descendi un 0,6%, tras el leve avance del trimestre previo (+0,7%), fecha en la que comenz a perder impulso despus de un semestre brillante (2,1% y 2,8% en el primer y segundo trimestres), a medida que la renta disponible de los principales pases emisores de turistas a Espaa se iba desacelerando. No obstante, conviene sealar que parte este dinamismo tuvo un carcter transitorio, ya que las crisis polticas de los pases del norte de frica (Tnez, Libia y Egipto) y Oriente Medio (Siria y Yemen) provocaron una desviacin del turismo a otros destinos competidores del rea mediterrnea, como sealan los informes de la Organizacin Mundial del Turismo.
G 2.6 NDICES DE COMERCIO EXTERIOR DE SERVICIOS

Exportacin 2007=100
250
Serv. de transporte Serv. prestados a empresas

Importacin 2007=100
250
Serv. de transporte Serv. prestados a empresas

200

Serv. informticos

200
Serv. financieros

150

150

100

100

50

50

0 2008 2009 2010 2011

0 2008 2009 2010 2011

Fuente: INE.

Por el contrario, las exportaciones de servicios no tursticos se aceleraron desde el 3% hasta el 4,6% intertrimestral. De acuerdo con los datos ms recientes publicados por el INE en

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trminos nominales, referidos al tercer trimestre de 2011, la exportacin total de servicios aument un 0,6%, reflejando un mayor dinamismo los servicios de seguros y financieros. En cuanto a los servicios ms relevantes, los empresariales (6%) se desaceleraron, aunque se mantuvieron dinmicos; los de transporte (-3,1%) se orientaron a la baja despus de seis avances trimestrales consecutivos, y los informticos y de informacin (-3,6%) continuaron descendiendo, aunque a un ritmo ms moderado. En el conjunto de 2011 el desempeo de las exportaciones de bienes y servicios fue muy positivo En suma, pese a los resultados del cuarto trimestre, el desempeo de las exportaciones de bienes y servicios en el conjunto de 2011 fue muy positivo, ya que su crecimiento anual (9%) supera con creces la estimacin de crecimiento del comercio mundial de bienes y servicios (6,8%), realizada por el FMI en enero de 2012, lo que sugiere una ganancia de cuota de mercado. En el mbito de los bienes, la diferencia fue an ms marcada, las exportaciones de bienes espaolas se incrementaron un 9,5% y el comercio mundial de bienes, un 5,6%, segn el Central Planning Bureau de Pases Bajos. En comparacin con las mayores economas de la Unin Europea, el balance anual de las exportaciones de bienes y servicios espaolas fue el ms favorable: Alemania (8,2%), Francia (5%), Italia (7,5% en los tres primeros trimestres de 2011) y Reino Unido (4,8%). Las importaciones de bienes y de servicios no tursticos acentan su retroceso. Volviendo de nuevo a las importaciones, las compras de bienes cayeron un 7,7% (tasa intertrimestral sin anualizar), tras un avance del 2,5% en el trimestre previo, reflejo de los acusados retrocesos del gasto en consumo final y formacin bruta de capital fijo y de la cada de la demanda exterior. Los datos de Aduanas deflactados por los ndices de valor unitario reflejaron cadas del 1,9% (tasa intertrimestral sin anualizar) y del 3,1% interanual. El anlisis de las importaciones por grupos de productos en volumen, con tasas anuales, muestra, en general, tendencias negativas. As, las importaciones de bienes intermedios no energticos, indicador con una elevada correlacin con el ciclo econmico, se situaron en terreno negativo (-4%) por primera vez en dos aos, y las importaciones de bienes de capital acentuaron su cada (-7,2%), el tercer retroceso consecutivo. Las importaciones de alimentos descendieron (-3%), despus de estabilizarse en el trimestre previo, y las de bienes de consumo no alimentico (1,6%), rbrica con una mayor correlacin con el gasto en consumo final de los hogares, mantuvieron el mismo ritmo de avance que en el trimestre previo. Las importaciones de automviles turismos (66,7%), que se incluyen en este ltimo grupo, duplicaron su crecimiento respecto al ao anterior, siendo la nica rbrica que contribuy positivamente al cambio interanual, aunque su nivel actual es muy inferior an al alcanzado en la primera mitad de 2009. Las importaciones de servicios no tursticos describieron una trayectoria paralela a la de los bienes, entrando de nuevo en terreno negativo (-1,9%). Segn los ltimos datos publicados por el INE, la importacin total de servicios, en trminos nominales, retrocedi un 5,9% interanual en el tercer trimestre de 2011, enlazando tres descensos seguidos, siendo los servicios de seguros, informticos y de informacin y personales, culturales y recreativos los nicos que registraron avances. Los servicios ms importantes desde el punto de vista cuantitativo mostraron una tendencia contractiva: los servicios empresariales (-3,5%) y financieros (-22,3%) continuaron descendiendo, el tercer y octavo retroceso consecutivos, respectivamente. y las de turismo se estabilizan

Demanda y produccin

31

El gasto en consumo final de los residentes en el exterior se estabiliz, a pesar del persistente aumento del desempleo y de la depreciacin del euro frente al dlar estadounidense y la libra esterlina, si bien Europa suele ser el principal destino extranjero elegido por los residentes en Espaa, el 77,5 % de los viajes emisores en 2010, siendo Francia el principal mercado, con el 20,4% de los viajes, siguindole, a ms distancia, Portugal, Italia y Reino Unido, con pesos respectivos del 11,4%; 10,8% y 7%. En suma, en 2011 las importaciones de bienes y servicios descendieron una dcima, despus de haber crecido un 8,9% el ao anterior, tasa que se desglosa en un leve avance de las importaciones de bienes (seis dcimas) y sendos retrocesos de las importaciones de turismo y otros servicios (-4,6% y -2,5%, respectivamente), frente a un significativo incremento de la componente de bienes (11,3%) en 2010 y otros ms modestos de los servicios (0,4% y 1,2%). Prosigue la correccin del desequilibrio exterior En el cuarto trimestre de 2011, la necesidad de financiacin frente al resto del mundo (media mvil de los cuatro ltimos trimestres) se situ en el 3,4% del PIB, una dcima menos que en el trimestre previo, prolongando la tendencia descendente que se inici en la segunda mitad de 2008. As, en el conjunto de 2011, el desequilibrio exterior se sald con un dficit del 3,4% del PIB, seis dcimas menos que el del ao anterior e inferior en ms de seis puntos al mximo histrico registrado en 2007 (10% del PIB). A esta nueva correccin del desequilibrio exterior contribuyeron todas las rbricas excepto la de rentas primarias. El dficit comercial se redujo ocho puntos, el supervit de servicios mejor en la misma cuanta, con un avance de tres dcimas en el supervit de turismo y un cambio de signo en el saldo de servicios no tursticos, que se sald con un supervit del 0,1% del PIB, frente a un dficit de 0,4 % del PIB el ao anterior. Por ltimo, el dficit de transferencias corrientes se mantuvo en el 0,9% del PIB y el supervit de las transferencias de capital, en el 0,5% del PIB. Por otra parte, el dficit de rentas primarias se ampli nueve dcimas, hasta el 2,4% del PIB.
G 2.7 EVOLUCIN DE LA NECESIDAD DE FINANCIACIN, EL AHORRO Y LA INVERSIN en porcentaje del PIB
0 35

-2

30

-4

25

-6

20

-8
Neces. de financiac. frente resto del mundo (esc. izda.) Ahorro nacional (esc. dcha.) Formacin bruta de capital fijo (esc. dcha.)

15

-10

10

-12 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuentes: INE y SGACPE.

al tiempo que el ahorro y la inversin continan descendiendo Desde la ptica del ahorro y la inversin, ambas magnitudes (media mvil de los cuatro ltimos trimestres) continuaron descendiendo en el cuarto trimestre de 2011; la inversin, en mayor medida. En el conjunto de 2011, el ahorro nacional se situ en el 18,2% del PIB, y la inversin, en el 22,1%, seis dcimas y 1,2 puntos porcentuales menos que un ao antes, y lejos, ambos,

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de los niveles alcanzados antes del inicio de la crisis (en la primera mitad de 2007, el ahorro nacional representaba el 21,7% del PIB, y la inversin, el 31,1%). 2.3. Actividad Productiva La actividad productiva mostr sntomas de debilidad en los ltimos meses de 2011 Desde el punto de vista de la oferta, la flexin a la baja del PIB en el cuarto trimestre de 2011 se explica por la atona de la actividad en los principales sectores productivos, especialmente en la industria manufacturera cuyo valor aadido bruto (VAB) retrocedi el 1,8% intertrimestral, tres dcimas ms que en el trimestre precedente. El VAB de los servicios prcticamente se estabiliz respecto al tercer trimestre (-0,1%) tras el avance del 0,9% del periodo julio-septiembre, situndose la variacin interanual en el 0,9%, una dcima por debajo de la del trimestre precedente. Por su parte, el VAB de la construccin registr una tasa intertrimestral del -1,1%, muy similar a la del trimestre anterior (-1%), y disminuy un 3,7% respecto al mismo periodo de 2010, medio punto ms que en el tercer trimestre. El empleo acentu la intensidad de cada... El empleo sigui la evolucin del PIB y el nmero de ocupados, en trminos de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, intensific 1,3 puntos el ritmo de descenso interanual en el ltimo trimestre de 2011, hasta el 3,3%, cerrando el conjunto del ao con un retroceso medio anual del 2%, inferior en seis dcimas al registrado en 2010.
Cuadro 2.5 Empleo y productividad aparente por ramas
Variacin anual en % 2010 OCUPADOS (1) Agricultura (2) Industria total Industria manufacturera Construccin Servicios Total
PRODUCTIVIDAD (3) Agricultura (2)

2011 IV 5,2 -2,5 -2,5 -11,7 -0,2 -1,4 I -3,1 -2,6 -2,9 -10,0 -0,3 -1,6 II -2,0 -1,8 -2,4 -13,7 0,4 -1,3 III -3,1 -1,2 -2,2 -16,3 -0,2 -2,0 IV -1,0 -3,9 -4,5 -18,5 -1,5 -3,3

2009 -4,2 -12,3 -13,5 -22,6 -2,5 -6,5

2010 2,0 -5,7 -5,9 -12,5 -0,9 -2,6

2011 -2,3 -2,4 -3,0 -14,6 -0,4 -2,0

III 2,3 -4,3 -4,4 -10,1 -0,7 -2,0

3,0 1,6 1,4 18,3 1,6

-3,0 6,7 6,8 5,3 2,4

2,9 4,4 5,6 12,9 1,5

-3,7 5,2 5,2 2,8 2,7

-5,2 3,9 3,9 6,5 2,4

4,4 5,8 6,5 5,8 1,6

2,5 4,1 5,5 12,2 0,6

3,6 4,1 5,7 15,6 1,2

1,3 3,6 4,6 18,1 2,4

Industria total Industria manufacturera Construccin Servicios

2,9 2,6 2,8 2,4 2,2 2,6 2,2 2,8 3,7 PIB por ocupado (1) Puestos de trabajo equivalente a tiempo completo. (2) Agricultura, ganadera, silvicultura y pesca. (3) VAB por ocupado (series corregidas y ocupados en trminos de puestos de trabajo equivalente a tiempo completo). Fuente: INE (CNE-2008).

Demanda y produccin

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y la productividad aparente por ocupado aument Como resultado, la productividad aparente por ocupado aument un 3,7% en tasa interanual en el cuarto trimestre, nueve dcimas ms que en el tercero, y un 2,8% en el conjunto del ao, dos dcimas ms que en el ao anterior. En el desglose por ramas productivas, la mayor destruccin de empleo en el cuarto trimestre se registr en el sector de la construccin (18,5% interanual, frente al 16,3% del trimestre anterior), seguido, muy de lejos, por la industria (3,9%, tras el 1,2% del tercer trimestre) y los servicios (1,5%, cada 1,3 puntos superior a la del periodo julioseptiembre). De esta forma, la productividad aparente de la construccin se aceler dos puntos y medio, hasta el 18,1% interanual, y la de servicios 1,2 puntos, hasta el 2,4%, mientras que la de la industria se desaceler medio punto, hasta el 3,6%. La actividad industrial parece confirmar el perfil descendente Un comportamiento similar al del VAB de la industria presentaba el ndice de Produccin Industrial (IPI), que cerr el cuarto trimestre del ao con un descenso interanual del 5%, con series filtradas del efecto calendario, frente a la cada del 1,4% del tercer trimestre. En tasa intertrimestral y con datos corregidos de estacionalidad y calendario, el descenso del IPI se situ en el 2,1% (1,1% el trimestre anterior), confirmndose as la trayectoria contractiva iniciada a mediados de 2011. La mayor cada se explica por el empeoramiento de los principales componentes del ndice general, en especial, de los bienes de consumo duradero y de los bienes intermedios.
G 2.8 VALOR AADIDO BRUTO Y PRODUCTIVIDAD POR RAMAS variacin intertrimestral en %
VAB POR RAMAS
4 6

PPO POR RAMAS

4 0 2

0 -4 Industria Construccin Servicios -8 2009 2010 2011 -4 2009 2010 -2 Industria Construccin Servicios 2011

Fuente: INE (CNE-2008). Series cvec.

a juzgar por el comportamiento de los indicadores del sector En lnea con esta evolucin, las ventas en grandes empresas del sector industrial intensificaron en el cuarto trimestre de 2011 su ritmo de descenso interanual, seis puntos hasta el 6,6%, con series corregidas de calendario, deflactadas y a poblacin constante, patrn de comportamiento que continu en enero de este ao, registrando una tasa interanual del -9,6%. Por su parte, el indicador de confianza en la industria, publicado por la Comisin Europea, prolong en el ltimo trimestre del pasado ao la senda descendente, lastrado por el empeoramiento de las expectativas

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de produccin y la cartera de pedidos, si bien en el primer bimestre de 2012 este indicador mostr sntomas de cierta recuperacin, aumentando dos puntos respecto al cuarto trimestre del pasado ejercicio. La actividad constructora acentu la trayectoria descendente... Tambin la rama de la construccin, intensific el ritmo de descenso de la actividad en el cuarto trimestre del pasado ao, como muestran los indicadores publicados. El ndice de produccin de la industria de la construccin retom en el cuarto trimestre la trayectoria bajista interrumpida el trimestre precedente, anotando una tasa interanual del -3,5%, tras el avance del 5,5% del periodo julio-septiembre. Por su parte, el consumo aparente de cemento se redujo en el ltimo trimestre del ao a fuerte ritmo, 26,8% interanual, casi seis puntos ms que en el trimestre previo, prolongndose la trayectoria descendente en enero de 2012. evolucin que se ha prolongado en los primeros meses de 2012 Los indicadores adelantados apuntan a la continuacin del proceso de ajuste del sector. As, la superficie a construir en obra nueva, segn los visados de direccin de obra, disminuy en el cuarto trimestre de 2011 el 28,4% respecto al mismo periodo de 2010, cada superior en 14 puntos a la del tercer trimestre. Dicho debilitamiento se justifica por el descenso ms acusado de sus componentes de edificios de viviendas y de otros usos, que cayeron el 23,9% y el 37,4% en tasa interanual, respectivamente, tras los retrocesos del 5,5% y 30,5% del trimestre previo. Tambin la licitacin oficial intensific el ritmo de cada en el ltimo trimestre del pasado ao, hasta anotar una tasa interanual del -59,3% (-45,3% en el tercer trimestre), empeoramiento que se traslad a sus dos componentes, obra civil (-58,7%, frente al -41,7% del periodo julioseptiembre) y edificacin (-60,6%, tras el -52,7% del tercer trimestre). La confianza en la construccin modera el tono de debilidad Respecto a los indicadores opinticos, el de confianza en la construccin, publicado por la Comisin Europea, mejor cinco puntos en el cuarto trimestre de 2011, si bien dentro de un tono general de debilidad. La mejora del componente de la cartera de pedidos ms que compens la desfavorable evolucin de las expectativas de empleo en el sector. En los meses de enero y febrero de este ao dicho indicador volvi a incrementarse, anotando en dicho bimestre un nivel promedio de -51,9 puntos, ligeramente superior a la media del ltimo trimestre del pasado ejercicio (-53,6). La actividad en los servicios flexion a la baja Por lo que se refiere a la rama de servicios, los indicadores coyunturales publicados confirman la interrupcin de la dinmica de recuperacin de la actividad. As, la cifra de negocios del sector, corregida de calendario, cerr el ltimo trimestre de 2011 con una cada media anual del 2,6%, frente al avance del 0,5% del trimestre anterior, y las ventas en grandes empresas de servicios disminuyeron un 5,6% interanual, casi cuatro puntos ms que en el tercer trimestre, con series corregidas de calendario, deflactadas y a poblacin constante. No obstante, en enero de 2012 se observ cierta moderacin en la intensidad de cada, hasta el 3,8% interanual.

Demanda y produccin

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Cuadro 2.6 Indicadores de actividad y produccin


Variacin anual o saldos netos en % 2011 INDICADORES I. Sinttico Actividad (2) Consumo de Energa Elctrica (3) Importaciones no Energticas (vol.) ndice sentimiento econmico (90-11=100) Ventas grandes empresas. Totales (4) Ventas grandes empresas. Interiores (4) Industria I. Sinttico Industria (2) IPI General (ccal) Ventas int. grandes empresas. Industria (4) Exportacin productos industriales (vol.) Empleo industria (EPA) Afiliados industria S.S. (5) Indicador confianza industrial (saldos) Utilizacin capacidad productiva (%) Construccin I. Sinttico Actividad en la Construccin (2) Consumo aparente cemento Ventas int.grandes emp.Construccin (4) Empleo construccin (EPA) Afiliados construccin S.S (5) Licitacin oficial precios corrientes Superficie a construir. Visados obra nueva - en edificios de viviendas Indicador confianza construccin (saldos) Hipotecas. Capital prestado Precio m2 vivienda Servicios I. Sinttico Servicios (2) Ventas int.grandes emp. Servicios (4) Viajeros-km.(Renfe) Mercancas Tm-Km. (Renfe) Trfico areo viajeros. Total Pernoctaciones en hoteles Entrada Turistas 2010 1,4 2,9 10,3 92,7 -0,5 -2,5 1,2 0,8 0,0 1,1 -5,9 -4,8 -13,8 71,1 -2,6 -15,4 -22,4 -12,6 -13,4 -38,0 -16,0 -16,1 -29,7 -18,0 -3,9 2,5 -2,1 -3,5 6,4 2,9 6,4 1,0 2011 0,8 -1,1 1,0 92,6 -3,4 -5,5 -0,4 -1,4 -3,0 7,4 -2,1 -2,7 -12,5 73,3 -4,4 -17,0 -22,1 -15,6 -12,2 -46,1 -18,6 -13,2 -55,4 -36,4 -5,6 2,3 -4,6 2,1 2,0 6,0 6,4 7,6 I 0,9 0,5 7,4 92,9 -1,4 -4,3 1,2 1,8 -1,0 14,9 -2,3 -2,8 -8,6 73,5 -5,0 -2,1 -19,6 -10,2 -9,6 -45,4 -9,7 -4,4 -54,1 -24,5 -4,7 2,2 -3,1 0,0 8,2 5,0 5,0 2,8 II 1,0 0,5 -0,7 93,6 -5,3 -7,9 -1,0 -1,1 -3,6 6,9 -1,6 -2,4 -10,7 74,7 -4,8 -16,6 -28,6 -15,9 -11,4 -34,8 -21,8 -18,3 -55,4 -40,3 -5,2 2,5 -7,7 3,6 1,8 10,6 8,0 10,4 III 1,1 -1,1 0,8 92,8 -1,3 -3,1 0,2 -1,4 -0,6 12,8 -0,9 -2,4 -14,4 72,6 -4,2 -21,0 -13,0 -17,8 -13,0 -45,3 -14,4 -5,5 -58,6 -45,2 -5,6 2,5 -1,7 3,3 7,7 6,2 7,7 8,5 IV 0,0 -4,2 -3,1 91,2 -5,4 -6,5 -2,0 -5,0 -6,6 -3,8 -3,7 -3,3 -16,5 72,2 -3,8 -26,8 -24,7 -18,8 -14,9 -59,3 -28,4 -23,9 -53,6 -36,7 -6,8 1,9 -5,6 1,4 -9,8 1,5 2,5 6,1 2012 I (1) -0,5 -1,9 92,1 -3,9 -5,0 -3,6 -9,6 -3,9 -14,5 72,5 -2,8 -23,3 -20,7 -16,1 -51,9 1,6 -3,8 -3,0 3,5 4,6 lt. dato T.I.12 Feb.12 Dic.11 Feb.12 Ene.12 Ene.12 T.I.12 Dic.11 Ene.12 Dic.11 T.IV.11 Feb.12 Feb.12 T.I.12 T.I.12 Ene.12 Ene.12 T.IV.11 Feb.12 Dic.11 Dic.11 Dic.11 Feb.12 Dic.11 T.IV.11 T.I.12 Ene.12 Dic.11 Dic.11 Ene.12 Ene.12 Ene.12

Empleo servicios (EPA) -0,3 0,0 0,3 1,3 -0,2 -1,6 T.IV.11 Afiliados servicios S.S (5) 0,0 0,2 0,3 0,5 0,3 -0,3 -0,8 Feb.12 Indicador confianza servicios (saldos) -22,4 -20,8 -28,2 -19,1 -14,2 -21,8 -16,6 Feb.12 I. confianza comercio minorista (saldos) -17,2 -19,8 -21,8 -19,0 -18,9 -19,4 -23,4 Feb.12 (1) Cifras referidas al periodo para el que se dispone de informacin. (2) Corregido de variaciones estacionales, calendario y atpicos. (3) Corregido de los efectos calendario y temperatura. (4) Datos corregidos de calendario, deflactados y a poblacin constante. (5) Total sistema. Media mensual de los datos diarios. Fuentes: SGACPE (MECC), REE, DA, CE, AEAT, INE, MIET, OFICEMEN, MFOM, RENFE, AENA e IET.

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vindose afectada la confianza en el sector Entre los indicadores cualitativos, el indicador de confianza en los servicios, publicado por la Comisin Europea, empeor en el ltimo trimestre del ao ms de siete puntos y medio respecto al tercero, si bien en el primer bimestre de 2012 se increment ms de cinco puntos respecto al nivel registrado en el cuarto trimestre de 2011. Un comportamiento similar presentaba el ndice PMI de servicios.
G 2.9 PRODUCCIN Y PMI INDUSTRIA variacin interanual en % e ndice G 2.10 CONFIANZA Y PMI SERVICIOS saldos netos en % e ndice
Confianza Servicios PMI Servicios (e. dcha.) 0 54 0 -6 48 50

60

20

60

-12

42 -20 40

-18 IPI (e.izda.) -24 PMI (e.dcha.) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

36

30

-40 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

30

Fuentes: INE, NTC RESEARCH LTD-REUTERS y Comisin Europea.

El turismo contina mostrando una evolucin expansiva Los indicadores relativos al turismo mostraron una evolucin expansiva en los primeros meses de 2012. El nmero de turistas extranjeros que visitaron Espaa en enero fue superior en un 4,6% al de un ao antes, lo que supuso una desaceleracin de ms de un punto respecto al mes previo, y el gasto turstico se increment en dicho mes un 8,6% en tasa interanual, frente al avance del 5,2% registrado en diciembre. Menos favorable result ser el comportamiento del trfico areo de pasajeros, que present una evolucin contractiva en enero (-3% interanual) como consecuencia del descenso experimentado por el trfico interior (-7,4%), mientras que el trfico internacional prcticamente se estabiliz (0,3% interanual tras el aumento prximo al 9% del mes anterior).

3. PRECIOS
La inflacin contina moderndose y alcanza el 2% en enero de 2012 En el mbito de los precios, el ndice de precios de consumo (IPC) mostr una desaceleracin a lo largo del pasado ao, terminando el ejercicio con una tasa de inflacin del 2,4%, 0,6 puntos menos que un ao antes, si bien en los cuatro primeros meses la evolucin fue alcista y de sentido contrario a partir de mayo. La moderacin de la inflacin contina en el actual ejercicio puesto que en enero se situ en el 2% y segn el indicador adelantado del IPC para febrero esa tasa se mantiene. Esta tasa de inflacin es un punto porcentual inferior a la de octubre de 2011, resultado de una clara acentuacin del proceso de reduccin iniciado la primavera pasada. La moderacin de la inflacin en el pasado ejercicio se debi fundamentalmente a la prevista correccin de varios efectos escaln: en los precios de la alimentacin elaborada (y, en particular, en los del tabaco), en los precios de los combustibles y carburantes y en los de la electricidad. Por su parte, la inflacin subyacente, aproximada por la tasa de variacin del IPC general excluidos los precios de los productos energticos y los alimentos sin elaborar, tambin ha mostrado un mayor ajuste en los dos ltimos meses, bajando en enero al 1,3%, tasa inferior en cuatro dcimas a las de octubre y noviembre pasados y en ocho a la del mximo relativo de la primavera de 2011.
G 3.1 PRECIOS DE CONSUMO variacin anual en %
6 IPC general IPSEBENE 4

G 3.2 COMPONENTES DEL IPSEBENE variacin anual en %


9 IPC alimentos elaborados B. industriales sin energa 6 Servicios totales

-2 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-3 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: INE.

Fuente: INE.

Cabe mencionar que desde enero de 2012 el IPC se elabora con la nueva base 2011, cuyo objetivo principal es la mejora de la representatividad de este indicador. Para ello, se modifica la composicin de la cesta de la compra, actualizando la estructura de gasto de las familias espaolas y recogiendo sus preferencias actuales. Como consecuencia, algunos productos se han incorporado a la cesta de la compra, porque su creciente aumento de peso ha superado el umbral mnimo establecido por el INE para su inclusin y otros hayan desaparecido, porque su demanda no ha superado ese umbral. A su vez, el INE ha aprovechado este cambio de base para introducir un nuevo tratamiento de los artculos estacionales (frutas frescas y verduras y hortalizas frescas) que permitir realizar una medicin ms precisa de los efectos de las variaciones de los precios de es-

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tos productos en el corto plazo. En el recuadro adjunto se incluye un resumen de las principales caractersticas del cambio de base y las innovaciones metodolgicas del nuevo IPC.

Cuadro 3.1 Principales indicadores de precios


Tasas de variacin anual en % Media anual 09 10 11(1)
IPC: Total IPSEBENE (3) IPC sin alimentos ni energa IPC no energtico IPC alimentacin - No elaborada - Elaborada IPC no alimentacin - Bienes industriales - Energa - B.industr. sin energa (BINES) - Servicios totales IPC manufacturas (4) IPRI: Total Bienes de consumo - Duradero - No duradero Bienes de equipo Bienes intermedios Energa IVU: Importacin - Bienes de consumo - Bienes de consumo alimenticio Exportacin Precios percibidos por agricultores Deflactor del PIB -0,3 0,8 0,8 0,6 0,2 -1,3 0,9 -0,4 -3,1 -9,0 -1,3 2,4 -0,6 -3,4 -0,6 1,0 -0,8 0,8 -5,4 -6,8 -11,8 -3,6 -6,5 -6,7 -11,3 0,1 1,8 0,6 0,6 0,6 0,7 0,0 1,0 2,1 2,9 12,5 -0,5 1,3 0,0 3,2 0,2 0,7 0,1 0,2 2,9 9,8 4,6 1,2 5,0 1,6 6,2 0,4 3,2 1,7 1,3 1,7 3,2 1,8 3,8 3,2 4,7 15,7 0,6 1,8 1,7 6,9 2,4 1,5 2,5 1,2 6,1 17,0 8,5 5,6 5,8 4,8 1,1 1,4

Ene. 11
3,3 1,6 1,3 1,6 2,9 2,3 3,1 3,4 5,2 17,6 0,7 1,6 1,5 6,8 1,5 1,4 1,6 1,0 6,8 17,3 11,5 6,5 6,6 5,8 3,7 ..

Mar. 11
3,6 1,7 1,3 1,8 3,5 3,1 3,7 3,6 5,6 18,9 0,7 1,7 1,7 7,8 2,1 1,5 2,2 1,2 8,0 18,6 11,4 10,1 9,3 6,6 -5,2 1,3

Jun. 11
3,2 1,7 1,5 1,8 2,6 2,1 2,9 3,3 4,8 15,4 0,9 1,9 1,6 6,7 2,6 1,3 2,8 1,3 6,4 15,4 7,3 2,4 2,6 4,2 6,7 1,6

Sep. 11
3,1 1,7 1,2 1,7 3,2 1,3 4,1 3,1 4,6 15,9 0,4 1,6 1,7 7,1 2,5 1,7 2,6 1,2 5,5 18,8 7,1 1,7 5,1 3,7 5,2 1,4

Dic. 11(2)
2,4 1,5 1,1 1,4 2,4 0,7 3,1 2,4 3,0 10,3 0,3 1,7 1,3 5,2 2,4 1,8 2,4 1,1 3,0 14,0 6,4 6,6 5,0 4,4 2,6 1,2

Ene. 12
2,0 1,3 0,9 1,3 2,2 1,0 2,8 1,9 2,4 8,0 0,2 1,4 1,1 3,6 2,2 1,9 2,2 1,0 1,7 9,2 ..

(1) Media del perodo del que se dispone de datos sobre igual perodo del ao anterior. (2) El dato de los precios percibidos por los agricultores es el de octubre. (3) IPC general sin alimentacin no elaborada y sin energa. (4) Alimentos elaborados y bienes industriales no energticos. Fuentes: INE, MAAA y SGACPE.

Precios

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y las perspectivas inflacionistas para el resto de 2012 siguen siendo a la baja A pesar de la persistencia de algunos factores potencialmente alcistas (nivel y riesgo de presiones sobre los precios energticos, depreciacin del euro) hay otros elementos favorables a un descenso adicional de la tasa anual del IPC a lo largo del actual ejercicio. Entre estos cabe destacar la previsible moderacin de los CLU, fruto tanto de la mejora de la productividad como de la moderacin de los costes laborales, la debilidad de la presin de la demanda de consumo y la posible desaceleracin de algunos precios de importacin distintos de los del petrleo.
G 3.3 COMPONENTES ERRTICOS DEL IPC variacin anual en %
8 24 66

G 3.4 PRECIOS ENERGTICOS variacin anual en %


30

44 4 12 22

20

10

-22 -4 IPC alimentos no elaborados IPC Energa (Esc. Dcha.) -8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -24 -66 -12 -44 Petrleo Brent() MM3 IPC energa (esc. dcha.) 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-10

-20

-30

Fuente: INE.

Fuentes: INE y Financial Times

Los precios energticos crecieron en enero a un ritmo inferior al de los ltimos dos aos Analizando el comportamiento del IPC por grandes componentes se observa que los precios de los productos energticos continuaron siendo (tras haber subido algo ms del 30% en euros en el bienio 2010-2011) los ms inflacionistas y condicionando, en gran medida, las variaciones del ndice General. En enero de 2012 estos precios an crecan a una tasa interanual del 8%. Sin embargo, sta se compara muy favorablemente con la de tres meses atrs (14,5% en octubre). Esta moderacin relativa fue consecuencia tanto de la evolucin reciente de los precios de la electricidad, en tasa anual, como de los correspondientes a los combustibles y carburantes. Estos ltimos crecieron en enero a un ritmo del 10,6%, muy inferior al de octubre (16,2%), evolucin interanual coherente con la del precio del petrleo, que aunque subi en euros a lo largo de los tres ltimos meses, lo hizo en menor medida que en igual periodo de 12 meses antes. Por su parte, en enero de 2012 no se modific la tarifa de la energa elctrica para los hogares, mientras que un ao antes haba registrado un alza mensual excepcional (8,2%), con lo que su tasa interanual cay fuertemente. Los precios de la alimentacin se desaceleran en los ltimos dos meses En los ltimos meses, la tasa anual del conjunto de los precios de la alimentacin mostr un acusado descenso, al situarse en el 2,2% en enero, ms de un punto porcentual por debajo de la de octubre y noviembre (3,3%). Las tensiones inflacionistas de meses anteriores se haban originado en el grupo de alimentacin elaborada mientras que el de la alimentacin fresca ha logrado estabilizar su tasa anual en torno al 1% durante los ltimos seis meses. En efecto, la alimentacin

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elaborada mantuvo su tasa anual en el 4,4% todava en octubre y noviembre de 2011 debido, en parte, a los elevados precios de algunas materias primas (azcar, caf, cacao) pero, sobre todo, por la elevada ponderacin en el IPC de los precios del tabaco. En efecto, la tasa interanual de esta partida todava se mantena por encima del 13% en octubre y noviembre de 2011, pero cay drsticamente en diciembre, al corregirse el efecto escaln de diciembre de 2010; como resultado de la subida impositiva sobre este producto, por ello en enero del presente ejercicio ha alcanzado su nivel ms bajo de los ltimos aos (2,1%). Las perspectivas para los prximos tres o cuatro meses del actual ejercicio parecen relativamente favorables a una reduccin adicional de la tasa anual del IPC alimentacin puesto que se seguir descontando la fuerte alza de precios de un ao antes, que se prolong hasta mayo de 2011.
G. 3.5 COMPONENTES DEL IPC Y SUS PRINCIPALES INDICADORES ADELANTADOS Variacin anual en %
PRECIOS ALIMENTICIOS
8 IPC Alimentos no elaborados 6 4 2 0 -2 -4 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Precios mat. primas alimen.(dcha.) 45 30 15 -1 0 -15 -30 -2 -3 -4 IPC BINES IPRI bienes consumo no alim. IVU importac. b. consumo no alim.MM6(dcha) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -3 -6 -9 -12 2 1 0 6 3 0 60 3

DETALLE BINES
9

PRECIOS ALIMENTICIOS
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 IPC alimentos no elaborados Precios percibidos agricultores(MM3)(dcha.) -24 -4 2006 18 12 6 0 2 -6 -12 -18 0 -2 8 6 4

DETALLE DE SERVICIOS
6 5 4 3 2

IPC Servicios (esc. dcha.) CLU Servicios

1 0

2007

2008

2009

2010

2011

Fuentes: INE, MAAA, DA y SGACPE.

La tasa anual de los BINES sigue reducindose hasta niveles cercanos a la estabilidad interanual Los precios de los bienes industriales no energticos (BINES) siguen mostrando un comportamiento muy moderado. En el ltimo trimestre se han desacelerado en cuatro dcimas de punto, llegando al 0,2% en enero pasado. Dentro de la dispersin existente, una de las partidas de precios ms alcistas durante 2011 fue la de automviles pero ha ido reduciendo su tasa hasta el 2,3% en enero pasado. La tasa anual del grupo vestido y calzado, que apenas creci en 2011 (0,3%) y que ha tenido una reduccin ulterior en enero (0,1%) se sita en el promedio sectorial. Por debajo de la tasa media de crecimiento anual de los BINES vienen destacando los precios de los medicamentos y del material teraputico, cuya tasa, ya negativa en pasados aos, ha seguido cayendo ms recientemente, hasta el -6,7% en enero, fruto de intensas y prolongadas medidas de ahorro y racionalizacin del gasto farmacutico que se han venido y continan implementando.

Precios

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y la inflacin en servicios desciende tres dcimas en enero y se sita en el 1,4% Los precios de los servicios registraron una tasa interanual del 1,6% durante el ltimo cuatrimestre de 2011, cerrando el pasado ejercicio en el 1,7%, tasa inferior a la de la primera mitad de ese ejercicio, respondiendo, principalmente, a los efectos del descuento del escaln alcista que supuso la modificacin del IVA en julio de 2010. En enero la inflacin de servicios ha anotado un significativo recorte de tres dcimas, hasta el 1,4%. Dentro de los servicios, la partida con mayor peso relativo, el turismo y hostelera, que haba mostrado una evolucin alcista hasta el verano pasado (2% en julio-agosto), ha moderado luego su tasa de avance anual, hasta el 1,7% en enero de 2012, lo que podra anunciar un menor dinamismo de la demanda turstica que el mostrado a lo largo del pasado ejercicio. La heterogeneidad que caracteriza a las actividades de servicios se refleja tambin en el comportamiento de sus respectivos precios de consumo, dndose una dispersin tanto en el nivel de las tasas anuales, como en su evolucin ms reciente, dentro de una tnica en conjunto bajista. As, en enero ltimo la inflacin media de servicios sealada (1,4%) fue el resultado de la correspondiente a partidas altamente inflacionistas, tales como alcantarillado y recogida de basuras (casi 8%), transporte areo (7,2%) y por carretera (4,8%), enseanza superior (4,6%), seguros mdicos (5,3%) y para la vivienda (4,3%), entre otras. Casi todas estas partidas han reflejado una mayor inflacin en enero de 2012 que en meses precedentes. Sin embargo, se han visto compensadas por otras de evolucin ms moderada, como, por ejemplo, el alquiler de vivienda (0,8%) o incluso negativa: servicios telefnicos (-3,6%) y hospitalarios (-1%).
Cuadro 3.2. Diferencial de inflacin respecto a los principales competidores (1)
2009 Zona euro Subyacente - Alim. elab. - BINE - Servicios Alim. sin elab. Energa UE OCDE EEUU -0,5 -0,4 -0,1 -1,5 0,2 -0,9 -0,9 -1,2 -0,8 0,1 2010 0,4 -0,1 0,5 -0,2 -0,3 -0,6 5,1 -0,1 0,2 0,4 2011
(2)

Ene. 11 0,7 0,2 1,9 -0,2 0,0 -1,5 5,6 0,3 1,0 1,4

Mar. 11 Jun. 11 Sep. 11 0,6 0,1 1,8 -0,3 0,0 -1,1 5,9 0,2 0,7 0,6 0,3 -0,2 -0,1 -0,1 -0,2 -0,3 4,4 -0,1 0,0 -0,5 0,0 -0,5 0,6 -1,0 -0,4 0,4 3,5 -0,3 -0,2 -0,8

Dic. 11 -0,3 -0,6 -0,7 -0,7 -0,3 -0,6 0,6 -0,6 -0,6 -0,6

Ene. 12 -0,6 -0,7 -1,2 -0,6 -0,6 -0,2 -1,3 -0,9 -0,9

0,4 -0,1 0,9 -0,3 -0,2 -0,5 3,8 0,0 0,2 -0,1

(1) Diferencias en puntos porcentuales entre las tasas de variacin anual del IPC de Espaa y de las diferentes reas o pases. Para Espaa y los pases de la UE, estas tasas se han calculado con los ndices de precios armonizados. En los IPC armonizados se ha producido una ruptura de las series desde enero de 2011 (en Espaa desde enero de 2010) por cambio metodolgico (nuevo tratamiento de los productos estacionales). (2) Media del periodo del que se dispone de datos sobre igual periodo del ao anterior. Fuentes: INE, Eurostat y OCDE.

Los diferenciales de la inflacin espaola respecto a la UEM siguen mejorando Los precios en la UEM en los tres ltimos meses tambin se estn moderando pero con menor intensidad que en Espaa, por lo que el diferencial favorable a nuestro pas se sigue ampliando. En efecto, la tasa anual del ndice Armonizado de Precios de Consumo de la UEM (IPCUM)

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alcanz el 2,6% en el primer mes de 2012, una dcima menos que el mes anterior, el dato de avance de febrero sita la inflacin en la zona euro en el 2,7%. La inflacin subyacente tambin ha disminuido una dcima en enero, hasta el 1,9%. El pas del euro rea con menor tasa de inflacin en enero segua siendo Irlanda (1,3%), mientras las tasas ms elevadas las mantenan Estonia (4,7%) y Eslovaquia (4,1%). En Espaa, la tasa anual del IPC armonizado (IPCA) fue del 2% en enero, un punto porcentual menos que tres meses antes; a su vez, el INE ha publicado el indicador adelantado del IPCA de febrero que cifra su tasa anual en el 1,9%. Tras este resultado, el diferencial de inflacin espaol frente a la UEM en enero (-0,6 pp.) ha continuado mejorando, en tres dcimas respecto al mes precedente, y en 1,3 pp. con relacin a un ao antes. Con datos provisionales de febrero el diferencial, favorable a Espaa, ha mejorado dos dcimas, hasta -0,8 pp. Por su parte, la inflacin subyacente ha pasado del 1,4% en el diciembre ltimo hasta el 1,2% en enero, por lo que el diferencial espaol con la UEM disminuy en una dcima, hasta -0,7 pp. Un anlisis estructural del diferencial de inflacin frente a la eurozona pone de relieve que en enero todos los grandes sectores del IPC armonizado han mostrado diferenciales favorables a Espaa, siendo energa y alimentos elaborados los que han mostrado los mayores diferenciales con -1,3 pp. y -1,2 pp., respectivamente. En el pasado diciembre, tan solo energa todava presentaba un diferencial desfavorable a Espaa y un ao antes solamente eran favorables los diferenciales de alimentos no elaborados y de los BINES.
G 3.6 IPC ARMONIZADO variacin anual en %
6 12 Espaa UEM 4 Diferencial (pp.) 8

G 3.7 PRECIOS INDUSTRIALES variacin anual en %

4 2 0

0 -4 IPRI general IPRI bienes de consumo -2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -8 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Los datos de febr. 2012 son provisionales. Fuente: Eurostat.

Fuente: INE.

Los precios industriales a la salida de fbrica han seguido moderndose en los ltimos meses En relacin con otros posibles indicadores de precios en nuestro pas que suelen anticipar los precios finales de consumo, cabe aludir al ndice de Precios Industriales (IPRI). Los datos ms recientes, de enero del actual ejercicio, muestran que el perfil de desaceleracin que inici en abril del pasado ao contina con intensidad en el actual ejercicio. En dicho mes este ndice anot un recorte adicional de 1,6 puntos porcentuales en su tasa interanual, hasta el 3,6%, frente al 6,5% de tres meses antes. A esta fuerte desaceleracin contribuyeron los precios de todos los grandes grupos, especialmente los de los bienes energticos, aunque continan manteniendo, con gran diferencia, la tasa anual ms alta, del 9,2%. Con ello, el IPRI no energtico experiment desde octu-

Precios

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bre un descenso en tasa anual de 1,4 pp., hasta el 1,8%, afianzando la tendencia descendente que inici en agosto de 2011. La aportacin de la tasa anual de los bienes de consumo y de los de equipo, fue solamente de dos o tres dcimas en el ltimo trimestre, aunque se trata de tasas ya relativamente bajas (2,2% y 1%, respectivamente). Tambin los precios de salida de fbrica de los bienes intermedios, cercanos al 7% en tasa anual hace un ao, han cado hasta el 1,7% en el ltimo mes. Cabe mencionar que la desaceleracin de estos componentes se ha trasladado a sus homlogos de precios finales del IPC.

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EL NDICE DE PRECIOS DE CONSUMO BASE 2011 La periodicidad del cambio de base exigida por Eurostat es quinquenal, por lo que en el pasado diciembre el IPC elaborado con base 2006, que haba entrado en vigor en enero de 2007, haba agotado ese plazo. Por ello, en enero de 2012 corresponda establecer la nueva base 2011 y el INE elabora ya desde ese mes el IPC con esta nueva base. Como suele ser habitual en los cambios de base del IPC, se aprovecha para introducir algunos retoques y/o modificaciones metodolgicas en su elaboracin. En este ltimo cambio de base, las innovaciones metodolgicas son de pequea importancia, por lo que no se aprecian rupturas significativas en las series histricas de los ndices ms importantes. En lo que sigue se resumen las principales caractersticas del cambio de base y las innovaciones metodolgicas introducidas en el nuevo IPC. Los cambios de base en ndices de precios de consumo responden habitualmente a la necesidad de puesta al da de estos ndices, debido principalmente a la obsolescencia que con el transcurso del tiempo registra la estructura del consumo de las familias. En el reciente cambio de base el INE se ha centrado, principalmente, en la actualizacin de la cesta de la compra, estableciendo nuevas ponderaciones, y algn cambio en la seleccin de la muestra para que tenga una mejor representatividad, tambin da un tratamiento diferente a los artculos estacionales. En el cuadro adjunto se recogen las ponderaciones de la nueva base y de la antigua segn la clasificacin del IPC tanto por grupos de gasto como segn los grupos especiales o sectores de procedencia. Un primer examen de dicho cuadro al comparar las ponderaciones de base 2011 y la de base 2006, segn grupos especiales, se aprecia la prdida de peso de la alimentacin, tanto elaborada como no elaborada a lo largo de ese periodo, y de los bienes industriales no energticos, a favor de los productos energticos y de los servicios. En cuanto a la clasificacin por grupos de gasto, se aprecia una ganancia de peso a favor de los de mayor elasticidad consumo-renta como comunicaciones, ocio y cultura, medicina y otros bienes y servicios. En cuanto a la composicin de la cesta de la compra se incluyen nuevos artculos y desaparecen otros. Entre los primeros cabe mencionar la incorporacin de discos duros porttiles, los notebooks, las tablets y los servicios de fotodepilacin y depilacin laser as como los servicios de logopeda. Se excluyen de la cesta de la compra el CD grabable y el alquiler de pelculas. En el nuevo IPC, el INE introduce un nuevo tratamiento para los artculos estacionales. De acuerdo con el criterio utilizado por el INE, los artculos estacionales son aquellos bienes o servicios que dejan de estar disponibles para la venta en determinados periodos a lo largo del ao, repitindose esta situacin cclicamente. El INE considera como artculos estacionales las frutas frescas y las legumbres y hortalizas frescas. Si un artculo desaparece del mercado en una etapa del ao, impide el seguimiento del precio que se vena recogiendo para el clculo del IPC. Este impedimento hace necesario aplicar mtodos que permitan dar continuidad a la serie de precios y calcular los ndices en el perodo de tiempo que esos productos no estn en el mercado. En la nueva base se han incorporado dos cambios relacionados con este tipo de artculos: 1) Se ha revisado la cesta de artculos estacionales, puesto que muchas frutas y

Precios

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verduras se consumen ya todo el ao al no desaparecer del mercado temporalmente, por lo que reciben el mismo tratamiento que el resto de los productos de la cesta de la compra. 2) Cambia la metodologa del tratamiento estacional. Para las frutas, verduras y hortalizas frescas que finalmente se han seleccionado como estacionales se estimarn los precios de los artculos que no estn disponibles en el mercado. Este proceder supone un cambio respecto a la metodologa anterior, basada en la utilizacin de ndices medios de 12 meses consecutivos. El inconveniente de este mtodo es que suavizaba en exceso las variaciones mensuales propias de este tipo de productos, lo que intenta solventar el nuevo tratamiento.
Ponderaciones de grupos de gasto (tanto por mil)
Grupos
Alimentos y bebidas no alcohlicas Bebidas alcohlicas y tabaco Vestido y calzado Vivienda Menaje Medicina Transporte Comunicaciones Ocio y cultura Enseanza Hoteles, cafs y restaurantes Otros bienes y servicios 2007 (Base 2006) 220,556 28,229 90,280 103,607 61,520 28,259 148,879 35,845 71,089 16,027 115,477 80,230 2011 (Base 2006) 181,627 28,686 85,942 116,997 68,449 32,058 147,355 39,821 76,403 13,788 115,186 93,687 2012 (Base 2011) 182,642 28,872 83,437 120,006 66,750 31,398 151,630 38,498 75,420 14,175 114,608 92,563 Var. en % 2012-2007 -17,2% 2,3% -7,6% 15,8% 8,5% 11,1% 1,8% 7,4% 6,1% -11,6% -0,8% 15,4% Var. en % 2012-2011 0,6% 0,6% -2,9% 2,6% -2,5% -2,1% 2,9% -3,3% -1,3% 2,8% -0,5% -1,2%

Ponderaciones de grupos especiales (tanto por mil)


Grupos
Alimentos con elaboracin, bebidas y tabaco Alimentos sin elaboracin Productos energticos Servicios Bienes industriales no energticos General sin alim. no elab. ni prod. energticos Fuente: INE y SGACPE. 2007 2011 2012 (Base 2006) (Base 2006) (Base 2011) 167,811 145,848 146,477 80,974 96,028 364,818 290,370 822,998 64,465 105,969 398,591 285,127 829,566 65,038 113,886 396,667 277,932 821,076 Var. en % 2012-2007 -12,7% -19,7% 18,6% 8,7% -4,3% -0,2% Var. en % 2012-2011 0,4% 0,9% 7,5% -0,5% -2,5% -1,0%

Ponderaciones grupos especiales

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2007 2011 2012

Bienes industriales no energticos Servicios

Productos energticos Alimentos sin elaboracin Alimentos con elaboracin, bebidas y tabaco

4.-MERCADO LABORAL
El ajuste del empleo sigui intensificndose en el tramo final de 2011 y al principio de 2012 Segn las estimaciones de la Encuesta de Poblacin Activa (EPA) y del resto de los indicadores laborales, el mercado de trabajo espaol intensific su deterioro en el ltimo trimestre del pasado ejercicio, lo que llev a superar los 5,3 millones de parados en ese trimestre y elevar la tasa de paro sobre poblacin activa hasta el 22,8%. En los primeros compases del actual ejercicio ese deterioro contina, a tenor de los resultados de los indicadores de frecuencia mensual de afiliaciones y paro registrado correspondientes al mes de enero. En este contexto, los costes laborales siguieron moderndose pero las tarifas salariales pactadas en convenios colectivos reflejaron tasas de crecimiento en 2011 superiores a las establecidas en el acuerdo plurianual para la negociacin colectiva firmado entre los agentes sociales a primeros de 2010. En enero de 2012 la tarifa pactada fue prcticamente similar a las inicialmente pactadas en 2011, si bien este dato tiene un elevado carcter de provisionalidad respecto a su representatividad de la negociacin colectiva en 2012 puesto que adems de su limitada cobertura temporal, prcticamente, no se ha visto afectado por el Acuerdo firmado por los agentes sociales a finales del pasado enero. La Reforma laboral aprobada por el Gobierno se orienta a corregir ineficiencias del mercado laboral espaola La destruccin de puestos de trabajo y el aumento de la tasa de paro, en el periodo de crisis econmica, estn siendo mucho ms intensos en la economa espaola que en las economas del euro rea y el resto de las economas occidentales. Esta diferencia revela que el mercado de trabajo espaol es menos eficiente y hace recaer el ajuste en el empleo y en mucha menor medida en los salarios, lo que comporta costes muy elevados para el crecimiento a largo plazo y el bienestar social. Por esta razn, el Gobierno ha aprobado el Real Decreto-Ley 3/2012, de 10 de febrero, de medidas urgentes para la reforma del mercado laboral, con el fin de corregir los problemas del mercado laboral espaol y para que la economa espaola vuelva a crear empleo. En este sentido, en dicho RDL se recogen una serie de medidas para fomentar la empleabilidad de los trabajadores, potenciar la contratacin indefinida y otras formas de trabajo, incentivar la flexibilidad interna de la empresa para evitar la destruccin de empleo y favorecer la eficiencia del mercado de trabajo a travs de la reduccin de la dualidad del mercado de trabajo. La EPA muestra un descenso del empleo superior al anticipado a partir de las afiliaciones a la SS De acuerdo con las estimaciones de la EPA del cuarto trimestre de 2011, la poblacin ocupada descendi en 348,8 mil personas respecto al trimestre anterior, situando el nivel de empleo en 17.807,5 mil personas. No obstante, al corregir estos datos de la estacionalidad desfavorable que afecta en este trimestre a este indicador, la cada anterior se reduce en unas 248 mil personas, lo que implica un retroceso intertrimestral del 1,4%, algo mayor que el del trimestre anterior (1,3%). En relacin a un ao antes se perdieron 600,7 mil empleos, reduccin que supone una tasa de cada interanual del 3,3%, mucho ms acusada que la del trimestre anterior (1,2%). Por su parte, la tasa de ocupacin de la poblacin mayor de 16 aos continu la tendencia descendente y disminuy 1,6 puntos respecto a un ao antes, hasta el 46,6%. El deterioro del empleo EPA del cuarto trimestre haba sido anticipado por el dato de las afiliaciones a la Seguridad Social, aunque la intensidad fue superior, como ya ocurri en el tercer trimestre, lo que puede explicarse, en parte, por la destruccin de empleo en el sector pblico

Mercado laboral
Cuadro 4.1 Resumen de indicadores del mercado de trabajo
ltimo dato (1) Miles EPA Activos - Varones - Mujeres Tasa de actividad (2)(*) - Varones - Mujeres Ocupados - Sector no agrario - Industria - Construccin - Servicios - Varones - Mujeres - Extranjeros - A tiempo completo - A tiempo parcial - Tasa de parcialidad (3)(*) Asalariados - Sector Privado - Sector Pblico - Con contrato indefinido - Con contrato temporal - Tasa de temporalidad (4)(*) No asalariados Parados - Varones - Mujeres - Menores de 25 aos - Sin empleo anterior Tasa de paro (5)(*) - Varones - Mujeres - Jvenes (16-24 aos) AFILIACIN A LA S.S. (6) Total afiliados - Asalariados - No asalariados - Extranjeros OFICINAS DE EMPLEO Paro registrado Contratos registrados - Indefinidos (7)(*) - A tiempo parcial (7)(*) anual 2010-III 2010-IV Tasa de variacin anual en % 2011-I 2011-II 2011-III

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2011-IV

23081,2 12645,7 10435,5 59,9 67,3 52,9 17807,5 16999,1 2526,3 1276,9 13195,9 9805,6 8001,9 2294,1 15349,0 2458,5 13,8 14829,2 11693,1 3136,1 11124,7 3704,4 25,0 2978,3 5273,6 2840,1 2433,6 1092,8 443,2 22,8 22,5 23,3 53,9 16897,1 13837,5 3059,6 1681,5 4712,1 959,2 7,8 30,9

-23,6 -109,2 85,6 -600,7 -604,7 -96,5 -295,6 -212,4 -404,1 -196,6 -214,0 -584,7 -16,0 -485,0 -452,6 -32,4 -389,2 -95,9 -115,7 577,0 294,9 282,2 252,2 86,4 -341,7 -309,5 -32,1 -76,4 302,5 -38,4 -

0,6 -0,4 1,7 0,3 -0,2 0,7 -1,7 -1,9 -4,4 -9,8 -0,3 -2,2 -1,0 -2,1 -2,3 2,4 0,5 -1,2 -2,1 2,4 -0,8 -2,4 -0,3 -4,0 10,9 8,3 14,3 -2,8 20,4 1,9 1,5 2,2 2,1 -1,6 -1,4 -2,4 -1,9 9,3 2,6 -0,8 1,4

0,6 -0,6 2,1 0,2 -0,4 0,9 -1,3 -1,5 -2,2 -12,8 0,2 -2,2 -0,1 -1,5 -1,5 0,2 0,2 -1,2 -2,3 3,4 -0,8 -2,2 -0,3 -1,9 8,6 6,4 11,2 3,0 19,0 1,5 1,3 1,7 3,7 -1,3 -1,2 -1,9 -1,8 6,0 2,5 -0,2 0,4

0,2 -0,8 1,5 0,0 -0,5 0,6 -1,3 -1,1 -2,3 -10,2 0,3 -1,8 -0,8 -4,5 -2,2 4,7 0,8 -0,9 -1,9 3,2 -1,4 0,7 0,4 -3,5 6,4 3,2 10,5 3,8 15,4 1,2 0,8 1,8 4,5 -1,2 -1,1 -1,6 -2,4 4,2 0,4 -0,2 1,4

0,1 -1,5 2,1 0,0 -0,9 1,0 -0,9 -0,8 -1,6 -15,9 1,3 -2,6 1,1 -4,5 -1,6 3,6 0,6 -0,5 -1,7 4,3 -1,3 2,1 0,6 -3,3 4,1 2,8 5,6 1,8 13,3 0,8 0,9 0,7 4,1 -1,0 -1,0 -1,2 -2,4 3,2 3,1 -0,7 2,0

0,1 -1,2 1,6 0,0 -0,6 0,7 -2,1 -1,9 -0,9 -17,8 -0,2 -3,3 -0,6 -8,6 -2,6 1,1 0,4 -1,8 -2,6 1,4 -2,4 0,0 0,5 -3,7 8,8 7,8 10,0 6,6 21,1 1,7 1,8 1,7 5,1 -1,2 -1,3 -1,0 -2,7 4,6 0,2 -0,6 1,7

-0,1 -0,9 0,8 -0,1 -0,4 0,3 -3,3 -3,4 -3,7 -18,8 -1,6 -4,0 -2,4 -8,5 -3,7 -0,6 0,4 -3,2 -3,7 -1,0 -3,4 -2,5 0,2 -3,7 12,3 11,6 13,1 30,0 24,2 2,5 2,5 2,5 11,1 -1,9 -2,1 -1,0 -4,2 7,4 -3,0 -1,7 0,6

(1) Cuarto trimestre para la EPA y mes de febrero para las Afiliaciones y datos del SPEE. (2) Porcentaje de activos sobre la poblacin de 16 aos y ms. (3) Porcentaje de ocupados a tiempo parcial sobre el total de ocupados. (4) Porcentaje de asalariados con contrato temporal. (5) Porcentaje de parados sobre la poblacin activa. (6) Media de los datos diarios. (7) Porcentaje sobre el total de contratos. (*) En las columnas finales aparece la variacin anual en puntos porcentuales Fuentes: INE (EPA) Y MESS.

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(cerca de 100 mil personas), pues una parte de los empleados pblicos pueden figurar como ocupados EPA, sin que necesariamente estn afiliados a la Seguridad Social. Por su parte, el empleo equivalente a tiempo completo, que se obtiene de las Cuentas Nacionales, tambin intensific la cada en el tercer trimestre, su tasa interanual pas del -2% del tercer trimestre hasta el -3,3% del cuarto.
G 4.1 INDICADORES DE EMPLEO variaciones anuales en %
6 Ocupados EPA 3 E.E.T.C.(CN) Afiliados SS 4

G 4.2 ASALARIADOS Y NO ASALARIADOS variaciones anuales en %


8 Asalariados No asalariados

-3

-4

-6

-8

-9 2007 2008 2009 2010 2011

-12 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: INE (EPA).

Fuente: INE (EPA).

La productividad aumenta con fuerza su ritmo de crecimiento Esta evolucin del empleo equivalente a tiempo completo unida a la moderacin del ritmo de crecimiento interanual del PIB (0,3%) hizo que la productividad aparente del trabajo repuntase con fuerza, desde un avance interanual del 2,8% del tercer trimestre hasta el 3,7% del cuarto, lo que redund en una intensificacin del ajuste del coste laboral unitario (CLU). El ajuste del empleo recay en el ltimo trimestre de 2011 tanto en los trabajadores fijos como en los temporales Atendiendo a la situacin profesional de los trabajadores, el deterioro del empleo en el pasado ejercicio se produjo tanto en el empleo asalariado como en el no asalariado. El primer colectivo se contrajo en 485 mil personas mil efectivos a lo largo de 2011, con lo que su tasa de variacin interanual se situ en el -3,2% en el cuarto trimestre de ese ejercicio, frente al -1,8% del trimestre anterior. Por su parte, los no asalariados experimentaron una prdida de 115,7 mil en el ltimo ao, cifra equivalente a una tasa del -3,7%, tasa similar a la del trimestre anterior. Segn el tipo de contrato, la reduccin del empleo asalariado en el ltimo trimestre del pasado ao se debi tanto a los trabajadores con contrato temporal como a los de contrato indefinido. Los asalariados fijos disminuyeron en 104,2 mil respecto al trimestre anterior y los temporales lo hicieron en 246 mil, comportamientos que suponen un empeoramiento en la tasa interanual de ambos colectivos. La del primer colectivo se situ en el -3,4%, frente al -2,4% del tercer trimestre, y la de los trabajadores temporales se situ en el -2,5%, frente a la estabilidad del trimestre anterior. Estas tasas de variacin suponen que a lo largo del pasado ao se perdieron 389,2 mil empleos fijos y 95,9 mil temporales. Como resultado, la tasa de temporalidad descendi un punto en el trimestre, hasta el 25%, y aument en dos puntos a lo largo del ltimo ao.

Mercado laboral

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G 4.3 ASALARIADOS SEGN CONTRATO variaciones anuales en %


12 Indefinidos Temporales 6

G 4.4 OCUPADOS SEGN JORNADA variaciones anuales en %

-12

-6

A tiempo completo A tiempo parcial -24 2007 2008 2009 2010 2011 -12 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: INE (EPA).

Fuente: EPA.

Se reduce la tasa de parcialidad en la economa Atendiendo a la jornada de trabajo, el colectivo de trabajadores a tiempo parcial experiment un aumento de 60 mil efectivos en el cuarto trimestre mientras que disminuy en 16 mil a lo largo del pasado ao, lo que implica un retroceso interanual del -0,6%, 1,7 pp menos que en el trimestre anterior. Por el contrario, el colectivo de trabajadores a jornada completa disminuy en 584,7 mil efectivos en el pasado ejercicio, el -3,7%. Tras esta evolucin del empleo segn jornada de trabajo, la tasa de parcialidad aument en seis dcimas, hasta el 13,8%, casi medio punto por encima de la de un ao antes. La utilizacin del trabajo a tiempo parcial permite unos mrgenes de ajuste laboral econmicamente mucho ms eficientes y socialmente menos costosos que el recurso al despido o a la no renovacin de los contratos. En la reciente reforma laboral se modifica el contrato a tiempo parcial y se potencia esta forma de contratacin, permitiendo que se puedan realizar horas extraordinarias. La prdida de empleo afecta a todas las ramas de actividad no agrarias Desagregando sectorialmente, se aprecia que en el periodo octubrediciembre de 2011 el empleo descendi respecto al trimestre anterior en todas las grandes ramas de actividad no agrarias mientras que en agricultura aument en ms de 100 mil personas. Las ramas de servicios concentraron la mayor parte de la cada del empleo en el trimestre (305,6 mil), procediendo casi la tercera parte de esa cada de las administraciones pblicas, le sigui construccin (94 mil) e industria (50 mil). En comparacin con un ao antes, las cadas tambin fueron generalizadas en todas las grandes ramas no agrarias pero la destruccin en este caso descans en la construccin (295,6 mil), prcticamente, la mitad del empleo perdido a lo largo del pasado ejercicio, seguido de servicios (212,3 mil) e industria (96,5 mil) mientras que agricultura mostr un ligero incremento (4 mil personas). Todas las grandes ramas no agrarias intensificaron el ritmo de cada interanual, siendo especialmente preocupante el de la industria cuya tasa anual pas del -0,9% del tercer trimestre hasta el -3,7%; en construccin dicha tasa cambi desde el -17,8% hasta el -18,8% y en servicios desde el -0,2% hasta el -1,6%.

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G 4.5 OCUPADOS NO AGRARIOS variaciones anuales en %


10

-10

-20

Industria Construccin Servicios

-30 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: INE (EPA).

La poblacin activa disminuye ligeramente... La poblacin activa disminuy ligeramente en el cuarto trimestre de 2011. En efecto, en ese periodo abandonaron el mercado de trabajo 53,4 mil personas, totalizando la oferta de trabajo 23.081,2 mil, aunque al corregir de factores estacionales ese descenso se redujo casi a la mitad (23,7 mil personas), el -0,1%, frente al avance del 0,2% del trimestre anterior. Respecto al mismo trimestre del ao anterior, la variacin fue del -0,1%, frente al avance del 0,1% del trimestre anterior, 24 mil activos menos que un ao antes. La tasa de actividad de la poblacin de ms de 16 aos disminuy dos dcimas, hasta el 59,9%, aunque en trminos desestacionalizados el descenso fue de una dcima, hasta el 60,1%. Como viene ocurriendo en los ltimos aos, la moderacin de la poblacin activa respondi principalmente a una reduccin de la poblacin extranjera mayor de 16 aos, que anot en dicho trimestre una cada interanual del 1,9%.En cambio, la poblacin nacional de ese tramo de edad sigui aumentando a una tasa del 0,3%, similar a la de aos anteriores. No obstante, las tasas de actividad de ambos colectivos siguen mostrando grandes diferencias a favor de los extranjeros. .. y el paro repunta con fuerza y sigue afectando de forma desigual a los diversos colectivos Como resultado de las evoluciones descritas de la poblacin activa y del empleo, el paro sigui aumentando con fuerza y sobrepas ampliamente los 5 millones de personas en el cuarto trimestre de 2011 (5.273,5 mil personas), con un aumento trimestral de 295,3 mil. Cuando se utilizan cifras corregidas de factores estacionales ese aumento se reduce a 224 mil personas, con un incremento intertrimestral del 4,4%, inferior al del trimestre anterior (6%). Respecto a igual trimestre de 2010, el aumento del paro EPA fue de 577 mil. La tasa de paro del cuarto trimestre de 2011 subi 1,3 puntos porcentuales en cifras originales, hasta el 22,8%, y 1 punto porcentual en la serie corregida de estacionalidad (23%). Como suele ser habitual en este tipo de procesos alcistas del paro, este suele afectar con ms intensidad a determinados colectivos como los jvenes (la tasa de paro de los activos entre 16 y 24 aos es del 48,6%), los de menor nivel de formacin (la tasa de paro del colectivo que tienen estudios primarios es del 34,3%) y los extranjeros. Otro problema grave que afecta al paro espaol en el actual

Mercado laboral

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periodo de crisis, es el fuerte repunte del paro de larga duracin (personas que llevan ms de un ao en situacin de paro), al finalizar 2011 la incidencia del paro de larga duracin era del 50%, 4,1 puntos porcentuales ms que un ao antes, y 15,5 puntos por encima de dos aos antes, y las perspectivas apuntan a que seguir aumentando. Este elevado volumen del paro de larga duracin y su tendencia creciente reducen la empleabilidad de los trabajadores y, sin duda estar presionando al alza la tasa de paro estructural (NAIRU).

G 4.6 INDICENCIA DEL PARO DE LARGA DURACIN % sobre el paro total


75

50

25

Menos de 1 ao Ms de 1 ao 0 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: INE (EPA).

El mercado de trabajo prosigue el deterioro al principio de 2012 Los datos de frecuencia mensual de los registros de afiliaciones y paro registrado ya proporcionan informacin sobre el comportamiento de estos indicadores en el mes de febrero de 2012. De su anlisis se deduce que el deterioro del mercado laboral contina en los primeros meses del presente ejercicio. De acuerdo con esos datos, la cifra media mensual de afiliados en situacin de alta laboral en el sistema de la Seguridad Social ascendi en el pasado febrero a 16.897,1 mil, lo que representa un descenso de 49,7 mil respecto al mes anterior, cada mayor a la que tuvo lugar un ao antes (14,7 mil). Si se utiliza la serie corregida de factores estacionales, segn las estimaciones del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, el descenso anterior es mayor (77,2 mil personas), y sita la tasa intermensual en el -0,4%, igual que el mes anterior. En comparacin con un ao antes, la afiliacin disminuy en febrero a un ritmo interanual del 2,6%, frente al -2,4% del mes previo, evolucin que implica una prdida de 450 mil afiliados a lo largo de los ltimos doce meses. El paro registrado en los Servicios Pblicos de Empleo al finalizar febrero ascendi a 4.712,1 mil personas, con un aumento de 112,3 mil respecto al mes anterior. En la serie corregida de factores estacionales este aumento fue significativamente menor, de unas 63 mil personas, no obstante, el aumento intermensual del 1,4%, es ms alto que el de los dos meses precedentes. En relacin a un ao antes el crecimiento del desempleo en febrero fue del 9,6%, nueve dcimas porcentuales por encima del correspondiente al mes anterior, superando el incremento anual las 412 mil personas en cifras absolutas.

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G 4.7 AFILIADOS SS Y PARO REGISTRADO variaciones anuales en %
16 Afiliados SS Paro registrado (Esc.Dcha.) 60

30

-8 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-30

Fuente: MESS.

El incremento salarial pactado supera los lmites acordados, Por lo que se refiere a los costes laborales, se dispone de los datos de negociacin colectiva de cierre de 2011 y de enero de 2012 y de remuneracin por asalariado del cuarto trimestre del pasado ejercicio. De acuerdo con los resultados, de la Estadstica de Convenios Colectivos del Ministerio de Trabajo e Inmigracin del primer mes del actual ejercicio, en el pasado ejercicio 6,3 millones de trabajadores pactaron sus salarios en la negociacin colectiva, cifra inferior todava a los 10 millones que pactaron sus salarios en 2010. El aumento salarial inicialmente pactado fue del 2,5%, que tras la aplicacin de las clusulas de salvaguardia se eleva hasta el 2,8% Respecto a la negociacin colectiva con efectos econmicos en 2012, al finalizar enero se haban registrado 589 convenios, de los que la mayora corresponden a revisiones de convenios de carcter plurianual (576) y tan slo 13 convenios son de nueva firma. El incremento salarial medio pactado se situ en el 2,44%, ligeramente inferior a lo acordado inicialmente en 2011 (2,47%). En los convenios de nueva firma ese incremento salarial ha sido del 1,7%, lo que supera ampliamente el lmite establecido en el Acuerdo firmado a finales del pasado enero por los Agentes Sociales para el actual ejercicio (0,5%). No obstante, cabe mencionar que este acuerdo pudo afectar en muy pequea medida a la tarifa pactada en el pasado enero, por lo que es muy poco representativa de la negociacin colectiva en 2012. El acuerdo para la negociacin colectiva de enero de 2012 incluye un lmite en el aumento salarial del 0,5% para 2012 y del 0,6% para 2013, con un lmite en 2014 variable en funcin de la recuperacin de la economa Este acuerdo supone una importante apuesta por la contencin de costes salariales en un contexto de fuerte deterioro econmico con el objetivo de fortalecer la capacitad competitiva de la economa espaola. y la remuneracin por asalariado se mantiene en un tono moderado debido a que la deriva salarial sigue siendo negativa La remuneracin por asalariado, que resulta de la Contabilidad Nacional, redujo su tasa de variacin interanual una dcima en el ltimo trimestre de 2012, hasta el 1,1%, con lo que en el segundo semestre de 2011 mostr una aceleracin respecto al primero. Este comportamiento alcista se debe, en gran medida, a la recuperacin del escaln descendente, que sobre esta partida,

Mercado laboral

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supuso el recorte del sueldo de los funcionarios que tuvo lugar en la segunda mitad de 2010, y tambin al aumento de las indemnizaciones. De esta forma, la deriva salarial calculada en sentido amplio, como diferencia entre remuneracin por asalariado y el aumento pactado en los convenios colectivos continu siendo negativa, en lnea con la elevada tasa de paro y el clima econmico.
G 4.8 INDICADORES SALARIALES

SALARIOS PACTADOS Y COSTE SALARIAL variaciones anuales en %


6 8

CLU Y SUS COMPONENTES variaciones anuales en %

0 Remuneracin por asalariado Salarios pactados en convenio Productividad por ocupado Coste laboral unitario (CLU) -4 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011

Coste salarial total 2007 2008 2009

Fuentes: MESS e INE (ETCL y CN).

y los CLU intensifican su cada en el ltimo tramo de 2011 Debido a la evolucin de la remuneracin por asalariado y al repunte de la productividad aparente del trabajo en el cuarto trimestre del 2011, los Costes Laborales por Unidad de Producto (CLU) continuaron reducindose en el periodo octubre-diciembre de 2011. Estos reflejaron un descenso del 2,5% en trminos interanuales, frente al retroceso del 1,5% mostrado en el tercer trimestre. As, se mantiene el proceso de ganancia de competitividad frente a nuestros socios de la zona euro. A nivel sectorial, las mayores cadas del CLU se produjeron en la construccin como resultado del mayor ajuste del empleo que est registrando este sector.

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

Cuadro 4.2 Indicadores salariales (variaciones anuales en %)


2009 2010 2011 (1) 2010 III IV I II 2011 III IV

SALARIOS PACTADOS CONVENIO (2) Total sectores - Agrario - Industria - Construccin - Servicios COSTE LABORAL TOTAL POR PERSONA Total sectores - Industria - Construccin - Servicios COSTE SALARIAL POR PERSONA Total sectores - Industria - Construccin - Servicios OTROS COSTES POR PERSONA Total sectores - Industria - Construccin - Servicios REMUNERACIN POR ASALARIADO (3) Total sectores - Agrario - Industria - Construccin - Servicios COSTE LABORAL UNITARIO (CLU) (4) Total sectores - Agrario - Industria - Construccin - Servicios 1,4 -1,6 0,6 0,1 1,2 -2,6 3,5 -4,6 -4,1 -2,4 -1,9 0,1 -2,4 -9,2 -0,9 -2,9 5,0 -3,3 -2,5 -3,3 -2,9 6,1 -2,0 -6,0 -3,3 -2,0 -1,3 -3,8 -3,3 -1,4 -1,7 0,6 -2,5 -8,3 -0,5 -1,5 -0,1 -1,8 -11,7 -0,3 -2,5 1,1 -1,5 -13,5 -1,4 4,3 1,3 2,2 18,8 2,9 0,0 0,4 1,8 1,0 -0,1 0,8 3,0 1,9 2,3 0,6 -0,6 1,0 1,8 0,2 -0,8 -0,7 0,6 1,9 0,2 -1,3 0,6 3,0 1,8 2,3 0,2 0,5 3,1 1,6 2,9 0,1 1,2 3,5 2,2 2,0 0,9 1,1 2,4 2,1 2,2 1,0 4,3 6,0 6,1 4,4 -1,1 0,6 -1,4 -0,8 1,3 -1,7 2,7 2,4 -1,5 -0,2 -0,9 -1,3 -1,0 0,9 -0,8 -1,0 0,4 -3,1 3,9 1,3 1,5 -2,6 2,5 2,8 2,2 0,6 1,6 3,1 3,2 2,1 5,2 3,2 0,9 2,9 0,8 0,5 0,9 3,0 2,5 0,3 0,1 2,9 -0,9 -0,4 0,0 2,8 0,6 -0,7 1,0 3,0 2,3 0,3 0,6 3,1 3,2 -0,2 1,2 2,8 1,9 0,8 3,5 3,1 5,4 3,5 0,4 2,3 0,1 0,2 1,0 1,7 2,6 0,8 -0,3 2,1 -0,9 -0,6 -0,3 2,3 0,2 -0,8 0,8 1,3 2,8 0,6 0,8 1,6 3,0 0,6 1,5 2,2 1,8 1,4 2,2 1,9 2,2 3,5 2,1 2,2 2,4 2,3 1,6 2,2 2,8 2,6 3,0 2,3 2,8 1,3 1,6 1,0 1,5 1,4 1,5 1,5 1,3 1,5 1,6 3,1 2,8 3,3 1,8 3,1 2,7 2,6 3,1 1,5 3,0 2,6 2,5 3,0 1,5 2,9 2,5 2,5 2,7 1,5 2,7

(1) Media del periodo para el que se dispone informacin. (2) Datos acumulados. Los aos (excepto el ao en curso) incluyen las revisiones por clusulas de salvaguarda. (3) Empleo equivalente a tiempo completo. Datos desestacionalizados. (4) Remuneracin por asalariado/productividad por ocupado. Datos desestacionalizados. Fuentes: MESS e INE (Encuesta trimestral de costes laborales y Contabilidad Nacional Base 2008).

5.- SECTOR PBLICO


Las Administraciones Pblicas registraron un dficit del 8,5% del PIB en 2011 Las Administraciones Pblicas espaolas, segn el avance de los datos de ejecucin presupuestaria presentados por el Ministro de Hacienda y Administraciones Pblicas el pasado 27 de febrero, registraron en 2011 un dficit de 91.344 millones de euros, equivalente al 8,5% del PIB, frente al dficit del 9,3% registrado en 2010. El dficit de 2011 supone una desviacin de 2,5 puntos porcentuales (pp) de PIB respecto al objetivo marcado en la Actualizacin del Programa de Estabilidad 2011-2014 que era del 6,0% (Cuadro 5.1).
Cuadro 5.1. Administraciones pblicas: Capacidad (+)/necesidad (-) de financiacin (Sin efecto del saldo de liquidacin de las administraciones territoriales) Mill. euros % del PIB 2011 Desviacin 2011 2010 2011 (A) Objetivo Administracin Central Comunidades Autnomas Corporaciones Locales Administraciones de Seguridad Social Total Administraciones Pblicas -54.739 -31.541 -4.069 -995 -91.344 -5,7 -2,9 -0,5 -0,2 -9,3 -5,1 -2,9 -0,4 -0,1 -8,5 -4,8 -1,3 -0,3 0,4 -6,0 -0,3 -1,6 -0,1 -0,5 -2,5

(A) Avance. Fuente: Ministerio de Hacienda y Administraciones Pblicas.

Dicha desviacin se produjo como consecuencia, en parte, del contexto econmico nacional e internacional de menor crecimiento econmico y de mayores tensiones financieras respecto a lo previsto en la elaboracin del Programa de Estabilidad. As, frente a una previsin del 1,3% en 2011, el PIB real observado creci en ese ao un 0,7%, lo que condujo a un sensible deterioro del empleo que se redujo un 2%, frente a una previsin de aumento del 0,2%. Los efectos de esa situacin sobre las cuentas pblicas se han traducido, sobre todo, en una sensible cada de los ingresos por impuestos y cotizaciones sociales. La desviacin presupuestaria se produjo en todos los niveles de las Administraciones Pblicas, siendo significativamente ms elevada en las Comunidades Autnomas cuyo dficit en 2011 (2,9% del PIB) se desvi 1,6 pp del objetivo inicial (1,3% del PIB). La Administracin Central sobrepas su objetivo de dficit (4,8% del PIB) en 0,3 pp, mientras que las Administraciones de Seguridad Social (compuestas, en trminos de Contabilidad Nacional, por las Entidades Gestoras y Tesorera General de la Seguridad Social, Mutuas Patronales, Servicio Pblico de Empleo Estatal y Fondo de Garanta Salarial), en el contexto de deterioro del mercado laboral al que se ha hecho referencia, incurrieron en un dficit del 0,1% del PIB, cuando estaba previsto obtener un supervit del 0,4%. Finalmente, las Corporaciones Locales se desviaron de su objetivo inicial una dcima porcentual, registrando un dficit del 0,4% del PIB.

6.- BALANZA DE PAGOS


Prosigue la disminucin de la necesidad de financiacin exterior En 2011, segn los datos de Balanza de Pagos, la necesidad de financiacin de la economa espaola frente al exterior disminuy por cuarto ao consecutivo, aunque a menor ritmo que el ao anterior. Paralelamente, en un contexto de desinversiones netas del exterior en Espaa y recuperacin de las inversiones espaolas en el exterior, la balanza financiera, excluido el Banco de Espaa, registr salidas netas de capital extranjero frente a las entradas un ao antes, lo que gener una disminucin de los activos netos del Banco de Espaa frente al Eurosistema, principal contrapartida de todas las operaciones con no residentes. El dficit corriente sigue reducindose Las operaciones corrientes y de capital entre residentes y no residentes generaron un dficit conjunto, equivalente a la necesidad de financiacin de la economa espaola frente al resto del mundo, de 34.444 millones de euros, frente a los 42.109 millones del ao previo. Este menor desequilibrio provino de la reduccin del dficit de las operaciones corrientes, ya que el supervit de las de capital disminuy. La balanza corriente acumul un dficit de 39.778 millones de euros, con un retroceso del 17,8% en comparacin con el mismo periodo de 2010, por la mejora de los saldos de todas las operaciones excepto las de rentas.
Cuadro 6.1 Balanza de pagos. Operaciones no financieras(1)
Millones de euros Enero-diciembre 2010 Ingresos Cuenta corriente y capital Cuenta corriente Bienes Servicios Turismo Otros servicios Rentas Transferencias corrientes Cuenta de capital 352.014 344.077 190.806 93.513 39.621 53.892 41.372 18.386 7.938 Pagos 394.123 392.480 237.949 65.716 12.663 53.053 63.313 25.503 1.642 Saldo -42.109 -48.404 -47.143 27.797 26.958 839 -21.941 -7.116 6.295 Enero-diciembre 2011 Ingresos 386.894 379.871 222.648 101.334 43.026 58.308 36.436 19.453 7.023 Pagos 421.339 419.649 262.602 66.023 12.415 53.609 65.623 25.401 1.690 Saldo -34.444 -39.778 -39.954 35.311 30.611 4.700 -29.186 -5.948 5.334

(1) A veces, la suma de componentes no coincide con el total debido al redondeo. Fuente: Banco de Espaa

El dficit comercial vuelve a disminuir tras el repunte de 2010... Los intercambios de mercancas dieron lugar a un dficit comercial de 39.954 millones de euros, que experiment una disminucin interanual del 15,2%. En trminos nominales, las exportaciones aumentaron seis puntos porcentuales ms que las importaciones, 16,7% y 10,4% interanual, respectivamente, tasas que suponen, respecto a las registradas en 2010, una leve aceleracin de las ventas y una moderacin de las compras al exterior.

Balanza de pagos

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... por la evolucin de los flujos en trminos reales Segn clculos realizados a partir de los datos de Aduanas, el dficit comercial energtico aument un 19% en 2011, en lnea con la evolucin del precio del petrleo importado que, medido en euros, se encareci un 31%, mientras que el dficit no energtico disminuy un 84,4%. Por otra parte, la variacin de los flujos comerciales en volumen, aproximados por los ndices de valor unitario, fue responsable de la correccin del dficit comercial, ya que en trminos reales las exportaciones crecieron nueve puntos porcentuales ms que las importaciones (10,1% y 1%, respectivamente). La evolucin de los precios, por su parte, fue casi neutral, puesto que la relacin real de intercambio retrocedi un 2,7%, tres dcimas menos que el ao anterior. Significativo crecimiento de los ingresos por turismo... La balanza de servicios acumul un supervit de 35.311 millones de euros, un 27% superior al de 2010. Este resultado recoge un avance del 13,6% de los ingresos netos por turismo, que cubrieron el 76,6% del dficit comercial (el 57,2% en el ao anterior), y un fuerte aumento del supervit de servicios no tursticos, que pas de 839 a 4.700 millones de euros. Los ingresos por turismo crecieron un 8,6% en trminos interanuales, tasa que se reduce al 7,9% considerando el gasto realizado por los turistas extranjeros recogido por la Encuesta de Gasto Turstico (EGATUR). Por otra parte, las entradas de turistas, indicador de la evolucin del turismo en trminos reales, aumentaron el 7,6%. La conjuncin de ingresos y entradas de turistas apunta a un incremento del gasto medio por turista.
G 6.1 BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Y CAPITAL medias trimestrales, cve. Saldos en millones de euros
4.000

-4.000

-8.000

Corriente y capital Comercial Servicios, rentas y transferencias corrientes y de capital

-12.000 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuentes: Banco de Espaa y SGACPE.

... mientras disminuyen los pagos Los pagos por turismo, como consecuencia de los viajes de los espaoles en el extranjero, disminuyeron un 2%, en relacin a un ao antes, tras el aumento registrado en el anterior ejercicio. La favorable evolucin del saldo de servicios no tursticos tuvo su origen en un incremento del 8,6% de los ingresos y un retroceso del 2% de los pagos. En conjunto, el saldo de bienes y servicios, el ms representativo de la evolucin del sector exterior, anot un dficit de 4.644 millones de euros, con un retroceso interanual del 76%.

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

El dficit de rentas retoma la senda alcista El dficit de la balanza de rentas interrumpi la tendencia a reducirse de los dos ltimos aos, acumulando en el ao un dficit de 29.186 millones de euros, con un aumento del 33% en trminos interanuales. Este resultado fue consecuencia de una cada del 11,9% de los ingresos (cuarto ao consecutivo de retroceso) y una ampliacin del 3,6% de los pagos (tras disminuir los dos ejercicios precedentes). Dentro de los ingresos, rendimientos de las inversiones espaolas en el exterior, el retroceso se concentr (con datos desglosados para los nueve primeros meses) en Otros sectores residentes, mientras que los correspondientes a las AA.PP. se incrementaron. Por su parte, los pagos de intereses y dividendos de la inversin extranjera en Espaa, se incrementaron en las Instituciones financieras monetarias y en las AA.PP. Se modera el dficit de transferencias corrientes La balanza de transferencias corrientes contabiliz un saldo negativo de 5.948 millones de euros, inferior en un 16,4% al del ao anterior, como resultado de un mayor dinamismo en los ingresos que en los pagos, con tasas del 5,8% y del -0,4%, respectivamente. Los datos desglosados por modalidades, suministrados por la D. G. del Tesoro y Poltica Financiera correspondientes a los flujos financieros con la Unin Europea, muestran que, en relacin a los ingresos, las transferencias de carcter pblico recibidas del Fondo Social Europeo, dirigidas a fomento del empleo, se triplicaron, mientras que, entre las transferencias dirigidas al sector privado, las subvenciones recibidas por los agricultores como reembolsos de la Poltica Agraria Comn se estabilizaron. En cuanto a los pagos de carcter pblico destinados a la UE, el Recurso-IVA, ligado al consumo, registr un fuerte incremento, debido, en parte, al bajo nivel de 2010; el Recurso-RNB, partida de carcter compensatorio dentro del Presupuesto Comunitario, aument un 1,7%, y, por ltimo, los Recursos Propios Tradicionales, compuestos en su mayor parte por la recaudacin de derechos de aduanas sobre el valor de las importaciones de terceros pases, crecieron un 3%. Por ltimo, en cuanto a las remesas de emigrantes, los datos acumulados de los tres primeros trimestres de 2011 muestran aumentos del 7,7% de los ingresos, el segundo avance consecutivo tras el retroceso de 2009, y del 5,5% de los pagos, en contraste con las cadas registradas en los tres ltimos ejercicios. Se reduce el supervit de la balanza de capital La balanza de capital gener un excedente de 5.334 millones de euros, inferior en un 15,3% al de un ao antes, tasa que recoge reducciones del 11,5% en los ingresos y aumentos del 2,9% en los pagos. Dentro de los ingresos, los ms importantes cuantitativamente son las transferencias pblicas procedentes de los fondos estructurales del Presupuesto Comunitario y dirigidas a infraestructuras, desarrollo rural y medio ambiente. Entre ellos, cabe sealar el retroceso de los Fondos de Cohesin (-55,5%) y el incremento de los fondos correspondientes al FEDER (5,5%). No obstante, hay que recordar la irregularidad de estos ingresos, por el carcter plurianual de muchas de las acciones que financian. Los flujos financieros con el exterior generan salidas netas de capital En 2011 se produjo un cambio de signo en el volumen de los flujos financieros con el exterior. En el ao previo, se registraron saldos negativos (desinversiones) en las operaciones de activo y de pasivo, y en 2011, el saldo sigui siendo negativo (desinversiones) y mucho ms voluminoso en las operaciones de pasivo, pero pas a ser positivo (inversiones) en las de activo. Como resultado, la balanza financiera, excluidos los activos del Banco de Espaa frente al exterior,

Balanza de pagos

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Cuadro 6.2. Balanza de pagos. Operaciones financieras(1) Millones de euros.


Enero-diciembre 2010 Variacin neta pasivos Cuenta financiera - Excluido Banco de Espaa Inversiones de Espaa en el exterior Directas Instituciones financieras Privado no financiero De cartera Administraciones Pblicas Instituciones financieras Privado no financiero Inversiones del exterior en Espaa Directas Instituciones financieras Privado no financiero De cartera Administraciones Pblicas Instituciones financieras Privado no financiero Otra inversin de Espaa en el exterior Administraciones Pblicas Instituciones financieras Privado no financiero Otra inversin del exterior en Espaa Administraciones Pblicas Instituciones financieras Privado no financiero Derivados financieros - Banco de Espaa Reservas Activos frente Eurosistema Otros activos netos - Errores y omisiones Fuente: Banco de Espaa. -9.837 -9.837 -15.100 18.534 2.158 16.375 -33.633 14.442 -21.235 -26.840 5.262 4.816 -7.126 7.573 Variacin neta activos -51.944 -38.702 -47.063 16.308 -7.491 23.799 -63.371 -5.956 -33.486 -23.929 15.732 3.391 7.131 5.210 -7.371 -15.696 814 -9.788 -6.722 2.454 Saldo 42.109 28.866 47.063 -16.308 7.491 -23.799 63.371 5.956 33.486 23.929 -15.100 18.534 2.158 16.375 -33.633 14.442 -21.235 -26.840 -15.732 -3.391 -7.131 -5.210 5.262 4.816 -7.126 7.573 7.371 15.696 -814 9.788 6.722 -2.454 Enero-diciembre 2011 Variacin neta pasivos -39.751 -39.751 -34.696 19.080 1.744 17.337 -53.777 -1.429 -30.282 -22.066 -5.055 2.667 -14.851 7.129 Variacin neta activos -74.195 28.548 -16.001 26.282 14.513 11.769 -42.283 -1.099 -7.363 -33.821 46.004 6.760 21.230 18.015 -1.456 -109.152 10.010 -124.056 4.894 6.409 Saldo 34.444 -68.299 16.001 -26.282 -14.513 -11.769 42.283 1.099 7.363 33.821 -34.696 19.080 1.744 17.337 -53.777 -1.429 -30.282 -22.066 -46.004 -6.760 -21.230 -18.015 -5.055 2.667 -14.851 7.129 1.456 109.152 -10.010 124.056 -4.894 -6.409

(1) A veces, la suma de componentes no coincide con el total debido al redondeo.

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Ministerio de Economa y Competitividad / Informe de Coyuntura Econmica /febrero 2012

acumul unas salidas netas de capital de 68.299 millones de euros, frente a entradas netas de 28.866 millones en 2010. Se recuperan las inversiones directas del exterior en Espaa... La variacin de pasivos gener salidas netas de 39.751 millones de euros, cuatro veces ms que las salidas de 2010. La inversin extranjera directa se increment un 2,9%, hasta 19.080 millones, canalizada principalmente a travs de Otros Sectores Residentes (sector privado no financiero), y se dirigi (con datos relativos a los tres primeros trimestres) a la adquisicin de acciones no cotizadas, que disminuy, y, en menor medida, a otras formas de participacin y beneficios reinvertidos y a la adquisicin de inmuebles, con avances en ambas rbricas. La inversin de cartera continu registrando salidas netas de capital por un valor de 53.777 millones de euros, por el saldo fuertemente negativo del sector privado, financiero y no financiero, derivado principalmente de los resultados en el mercado de bonos y obligaciones; las Administraciones Pblicas tambin anotaron salidas netas, de 1.428 millones, frente a entradas de 14.442 en 2010. Por otra parte, las otras inversiones (prstamos, depsitos y repos) pasaron de un saldo positivo de 5.262 millones a otro negativo de 5.055 millones, debido, principalmente, a las salidas netas de 14.851 millones de euros, protagonizadas por las Instituciones Financieras Monetarias, el doble que en 2010. ... y continan las desinversiones en cartera de Espaa en el exterior La variacin de activos frente al exterior, excluido el Banco de Espaa, acumul en 2011 unas salidas netas de capital de 28.547 millones de euros, frente a las entradas netas de 38.702 millones (desinversiones) de un ao antes. La inversin directa, protagonizada por las Instituciones Financieras Monetarias y Otros sectores residentes, alcanz el valor de 26.282 millones de euros, que se materializaron mayoritariamente a travs de la adquisicin de acciones en el primer caso y de Otras formas de participacin y beneficios reinvertidos, en el segundo. El saldo negativo de la inversin de cartera disminuy un 33,3%, registrando desinversiones por valor de 42.283 millones de euros, concentradas en Otros sectores residentes, como resultado de la evolucin del mercado de bonos y obligaciones. Finalmente, el resto de operaciones de activo, las otras inversiones espaolas, anotaron salidas netas de capital de 46.004 millones de euros, frente a 15.732 millones un ao antes, siendo generadas en su mayor parte por las Instituciones Financieras Monetarias y Otros Sectores Residentes a travs de prstamos y depsitos a largo y a corto plazo, respectivamente. Disminuyen los activos netos del Banco de Espaa frente al exterior Las operaciones corrientes, de capital y financieras, generaron en 2011 una disminucin de 109.152 millones de euros de los activos del Banco de Espaa, cifra que incluye una reduccin de 124.056 millones de los activos frente al Eurosistema (prstamos netos del BCE a la banca espaola) y aumentos de 10.010 millones de las reservas y de 4.894 millones del resto de activos netos.

febrero 2012

CUADRO 0. RESUMEN DE INDICADORES (Variacin anual en % salvo indicacin en contrario)


ltimos Trimestres
2010 2011 2012(1) II.11 III.11 IV.11 I.12(1) Penlt. dato ltimo dato Fecha lt. dato

Actividad PIB volumen encadenado (CNTR) (2) - Dem. Nacional contribucin (2) - Dem. Externa contribucin (2) Indicador Sinttico Actividad CVEC Ventas en Grandes Empresas (3) I.Sentimiento Econmico (90-11=100) Consumo Energa Elctrica corregido IPI General Filtrado Indic.Confianza en la Industria (5) Consumo Aparente de Cemento Utilizacin Capacidad Productiva Demanda Nacional Disponibilidades b. de consumo CVEC I.Comercio al por Menor defl.(3) Matriculacin Turismos (4) Indicador Confianza Consumidor (5) Disponibilidades b. de equipo CVEC Matriculacin Vehculos de Carga (4) Financiacin S. Privado (deflactada) Sector Exterior (Aduanas) Exportaciones Bienes: Valor Volumen. Importaciones Bienes: Valor Volumen. Dficit Comercial. Valor Mercado Laboral Activos Ocupados Parados - Tasa paro en % P.Activa Paro Registrado Afiliados SS(media mensual) Precios y Salarios IPC IPC Subyacente (6) Diferencial Espaa/zona euro (7) ndice precios industriales Salarios pactados (8) I. Coste laboral total por persona S. Pblico: Estado Dficit (-) Cont. Nacional. % PIB (9) Sector Monetario y Financiero (10)

-0,1 -1,0 0,9 1,4 -0,5 92,7 2,9 0,8 -13,8 -15,4 72,0 -4,7 -1,0 3,0 -20,9 -11,0 7,0 -1,1 17,4 15,6 14,2 9,2 4,2 0,2 -2,3 11,6 20,1 11,4 -2,0 1,8 0,6 0,4 3,2 2,2 0,4

0,7 -1,8 2,5 0,8 -3,4 92,6 -1,1 -1,4 -12,5 -17,0 73,3 -2,4 -5,4 -19,2 -17,1 -9,9 -6,6 -3,3 15,4 10,1 9,6 1,0 -11,4 0,1 -1,9 7,9 21,6 4,8 -1,3 3,2 1,7 0,4 6,9 2,8 1,0

-0,5 -3,9 92,1 -1,9 -14,5 -23,3 72,5 -0,7 -22,5 -17,8 -4,4 9,2 -2,5 2,0 1,3 -0,6 3,6 -

0,8 -1,9 2,7 1,0 -5,3 93,6 0,5 -1,1 -10,7 -16,6 74,7 -6,2 -5,1 -26,9 -16,1 -10,6 -11,2 -3,5 14,0 9,0 6,6 -0,7 -18,6 0,1 -0,9 4,1 20,9 3,2 -1,0 3,5 2,0 0,5 6,9 2,8 0,8

0,8 -1,4 2,2 1,1 -1,3 92,8 -1,1 -1,4 -14,4 -21,0 73,3 -0,3 -4,2 -2,2 -15,8 -7,5 5,8 -3,9 14,8 10,9 8,6 1,2 -12,8 0,1 -2,1 8,8 21,5 4,6 -1,2 3,1 1,6 0,2 7,2 2,6 1,5

0,3 -2,9 3,2 0,0 -5,4 91,2 -4,2 -5,0 -16,5 -26,8 72,7 -0,4 -6,4 -10,2 -16,8 -9,3 -15,1 -4,4 10,6 5,4 5,2 -3,1 -16,2 -0,1 -3,3 12,3 22,8 7,4 -1,9 2,8 1,6 -0,2 6,0 2,5 Octubre 2010 -4,58

-0,5 -3,9 92,1 -1,9 -14,5 -23,3 72,5 -0,7 -22,5 -17,8 -4,4 9,2 -2,5 2,0 1,3 -0,6 3,6 2,4 -

-5,9 92,2 -2,6 -7,0 -14,8 -21,9 -6,0 -7,2 1,9 -20,2 -19,4 -17,4 -4,5 13,4 8,7 5,3 -4,9 -31,1 8,7 -2,4 2,4 1,5 -0,3 5,2 2,5 -

-3,9 92,0 -1,2 -3,7 -14,2 -23,3 6,8 -5,2 -2,7 -24,7 -10,7 -18,1 -4,4 6,6 2,1 1,1 -5,0 -15,2 9,6 -2,6 2,0 1,3 -0,6 3,6 2,4 -

T.4. 11 T.4. 11 T.4. 11 T.1. 12 Ene. 12 Feb. 12 Feb. 12 Dic. 11 Feb. 12 Ene. 12 T.1. 12 Dic. 11 Dic. 11 Feb. 12 Feb. 12 Dic. 11 Feb. 12 Ene. 12 Dic. 11 Dic. 11 Dic. 11 Dic. 11 Dic. 11 T.4. 11 T.4. 11 T.4. 11 T.4. 11 Feb. 12 Feb. 12 Ene. 12 Ene. 12 Ene. 12 Ene. 12 Ene. 12 T.3. 11

Septiembre -9,41 -4,77 -4,84 2010 -4,23 2011 -3,42

Noviembre 2010 -5,24 2011 -4,84

Nov. Dic. Ene. 16-Feb 23-Feb 1-Mar Tipo de intervencin BCE (11) 1,00 1,00 1,00 1,25 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 Interbancario a 3 meses. Euribor 0,81 1,39 1,14 1,48 1,43 1,22 1,04 1,01 0,97 Interbancario a 1 ao. Euribor 1,35 2,01 1,76 2,04 2,00 1,84 1,67 1,64 1,60 Deuda a 10 aos Espaa 4,30 5,46 5,22 6,16 5,44 5,31 5,34 5,05 4,85 Diferencial Espaa - Alemania 152 280 334 421 345 345 345 317 299 T. Cambio Euro ($/) 1,33 1,39 1,31 1,36 1,32 1,29 1,30 1,33 1,33 Bolsa Madrid IBEX-35 (12) -17,43 -13,14 -1,14 -14,30 -13,14 -0,63 -0,06 -0,42 -0,18 Pro-memoria Tipo Intervencin EE.UU (11) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 Precio Petrleo Brent $ barril 79,50 111,31 114,94 110,73 108,19 110,45 119,43 121,80 123,52 125,02 (1) Periodo disponible. (2) Datos corregidos de calendario y estacionalidad y contribuciones en puntos porcentuales. (3) Series corregidas de calendario. (4) Estimacin DGT. (5) Saldos netos en porcentaje. (6) IPC excluidos energa y alimentos no elaborados. (7) Diferencia de los IPC armonizados en puntos porcentuales. (8) Datos acumulados; los anuales incorporan revisiones por clusulas de salvaguarda. (9) Datos acumulados desde enero. (10) Media del periodo. (11) Nivel fin de periodo. (12) Variacin porcentual acumulada desde el inicio del ao. Fuente: S. G. de Anlisis Coyuntural y Previsiones Econmicas, a partir de fuentes diversas.
D. G. de Anlisis Macroeconmico y Economa Internacional S. G. de Anlisis Coyuntural y Previsiones Econmicas

2011 -3,70 2011 Feb. 1,00 1,05 1,68 5,12 323 1,32 -1,14

GRFICO 0. RESUMEN DE INDICADORES


PIB Y COMPONENTES (1) variacin anual en % COMPONENTES DEMANDA NACIONAL (1) variacin anual en %

10

16

5 0 0

Dem.Nac.(contrib.)
-5

-16

PIB Dem.Ext.(contrib.)

Consumo hogares FBCF Equipo y otros FBCF Construccin


-32 2006 2007 2008 2009 2010 2011

-10 2006 2007 2008 2009 2010 2011

10

I PROD. INDUSTRIAL E I. CONFIANZA INDUSTRIAL variacin anual en % y saldos

INDICADORES DE ACTIVIDAD variacin en % e ndice

110

95

-15 -9 Vtas.G.Empr.(izda) I.Sentimiento Econ.(dcha) Cons.Energa Elct.(izda) -18 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 65 80

IPI Filtrado I.Confianza lndustrial


-40

30

IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES. ADUANAS variacin anual en % ( volumen )

20

DISPONIBILIDADES DE BIENES (1) variacin anual en %

15 0

0 -20 -15

Importaciones Exportaciones
-30 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -40 2006

Consumo Equipo

2007

2008

2009

2010

2011

OCUPADOS EPA Y AFILIADOS SS variacin anual en %

IPC E INFLACION SUBYACENTE variacin anual en %

4 0

-4 0

EPA SS
-8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -2 2007

IPC Inf. Subyacente


2008 2009 2010 2011 2012

(1) Series corregidas de calendario y estacionalidad.

D. G. de Anlisis Macroeconmico y Economa Internacional S. G. de Anlisis Coyuntural y Previsiones Econmicas

ANEXO
RELACIN CRONOLGICA DE DISPOSICIONES Y RESOLUCIONES DE POLTICA ECONMICA ENTRE EL PERODO DE 24 DE NOVIEMBRE DE 2011 Y 21 DE FEBRERO DE 2012

Noviembre Da 25 Resolucin de 17 de noviembre de 2011, de la Intervencin General de la Administracin del Estado, por la que se aprueba la adaptacin del Plan General de Contabilidad Pblica a la Administracin General del Estado. Esta Resolucin regula la adaptacin a la Administracin General del Estado de las partes segunda, Normas de reconocimiento y valoracin, cuarta, Cuadro de Cuentas y quinta, Definiciones y relaciones contables del Plan General de Contabilidad Pblica (PGCP), as como la adecuacin de los modelos de la Cuenta de la Administracin General del Estado a las adaptaciones anteriores y a lo previsto en las normas de formulacin de las cuentas anuales en la tercera parte del PGCP. Destaca que, en lugar de aprobar completas las partes del PGCP adaptadas, se han regulado nicamente las modificaciones que respecto al PGCP debe aplicar la Administracin General del Estado, ya que as se ponen ms de manifiesto las diferencias con respecto al plan marco (PGCP). La adaptacin se ha llevado a cabo teniendo en cuenta las caractersticas propias de la Administracin General del Estado, como son: No tiene de entidad propietaria. Tiene inversiones militares. Emite moneda metlica. Puede realizar emisiones de deuda con derivados financieros vinculados. Orden ARM/3220/2011, de 16 de noviembre, por la que se fija para el ao 2012 la renta de referencia. La Ley 19/1995, de 4 de julio, de Modernizacin de las Explotaciones Agrarias establece que el Ministerio de Agricultura determinar peridicamente su cuanta, de acuerdo con lo establecido al respecto en la normativa de la Unin Europea y teniendo en cuenta los salarios publicados por el Instituto Nacional de Estadstica. Para el ao 2012 queda fijada en la cuanta de 27.907 euros. Esta Orden tendr efectos desde el da 1 de enero de 2012 Da 26 Real Decreto 1615/2011, de 14 de noviembre, por el que se introducen modificaciones en materia de obligaciones formales en el Reglamento General de las actuaciones y los procedimientos de gestin e inspeccin tributaria y de desarrollo de las normas comunes de los procedimientos de aplicacin de los tributos, aprobado por Real Decreto 1065/2007, de 27 de julio, y se modifica el Real Decreto 1363/2010, de 29 de octubre, por el que se regulan supuestos de notificaciones y comunicaciones administrativas obligatorias por medios electrnicos en el mbito de la Agencia Estatal de Administracin Tributaria.

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Este Real Decreto introduce modificaciones en las siguientes materias: - Notificaciones electrnicas obligatorias. - Normas para asignacin del NIF a personas fsicas nacionales o extranjeras. - Declaracin anual con terceras personas (modelo 347). - Declaracin de operaciones incluidas en los Libros de Registro (modelo 340). - Pago o compensacin de devoluciones tributarias. Da 29 Orden EHA/3257/2011, de 21 de noviembre, por la que se desarrollan para el ao 2012 el mtodo de estimacin objetiva del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y el rgimen especial simplificado del Impuesto sobre el Valor Aadido. Esta Orden desarrolla para el ao 2012 el mtodo de estimacin objetiva del IRPF y el rgimen especial simplificado del IVA. Mantiene la estructura de tal mtodo y rgimen del ao 2011 para el siguiente. En relacin con el IRPF se mantienen para el ejercicio 2012 la cuanta de los mdulos, los ndices de rendimiento neto de las actividades agrcolas y ganaderas y sus instrucciones de aplicacin. Asimismo, se mantiene la reduccin del cinco por ciento sobre el rendimiento neto de mdulos derivada de los acuerdos alcanzados en la Mesa del Trabajo Autnomo. Por lo que se refiere al Impuesto sobre el Valor Aadido, mantiene los mdulos e instrucciones para la aplicacin de los mismos aprobados para 2011. Diciembre Da 2 Real Decreto 1596/2011, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla la disposicin adicional quincuagsima tercera de la Ley General de la Seguridad Social, texto refundido aprobado por el Real Decreto legislativo 1/1994, de 20 de junio, en relacin con la extensin de la accin protectora por contingencias profesionales a los trabajadores incluidos en el Rgimen Especial de la Seguridad Social de los Empleados de Hogar. La Disposicin Adicional 53 de la Ley General de la Seguridad Social, establece que para los trabajadores de este rgimen especial se reconocern por las contingencias profesionales las mismas prestaciones previstas que para los trabajadores incluidos en el Rgimen General, en los trminos y condiciones establecidos reglamentariamente. Para hacer plenamente efectiva la extensin de la accin protectora, este Real Decreto equipara la cobertura por accidente o enfermedad laboral de los trabajadores domsticos a la contemplada para los trabajadores del Rgimen General. Regula las contingencias y prestaciones profesionales de los empleados de hogar y procede a la adaptacin de los Reglamentos generales sobre inscripcin de empresas y afiliacin, altas, bajas y variaciones de datos de trabajadores en la Seguridad Social, y sobre cotizacin y liquidacin de otros derechos de la Seguridad Social. Da 3 Real Decreto-ley 19/2011, de 2 de diciembre, por el que se modifica el Real Decreto-ley 16/2011, de 14 de octubre, por el que se crea el Fondo de Garanta de Depsitos de Entidades de Crdito. La principal medida introducida por este Real Decreto-ley es el aumento del mximo legalmente fijado para las aportaciones anuales que las entidades deben realizar al fondo, elevndolo del dos al tres por mil de los depsitos garantizados. La contribucin real que todas las entidades deben aportar anualmente se fija, a partir de este momento, en el 2 por 1000 de los depsitos

Anexo

65

Da 16 Resolucin de 12 de diciembre de 2011, del Congreso de los Diputados, por la que se ordena la publicacin del Acuerdo de convalidacin del Real Decreto-ley 19/2011, de 2 de diciembre, por el que se modifica el Real Decreto-ley 16/2011, de 14 de octubre, por el que se crea el Fondo de Garanta de Depsitos de Entidades de Crdito. Mediante esta Resolucin se ordena la publicacin del Acuerdo de convalidacin del Real Decreto-ley 19/2011, de 2 de diciembre, para general conocimiento. Orden EHA/3411/2011, de 5 de diciembre, por la que se establece el nuevo sistema de ndices de Precios de Consumo, base 2011. Este nuevo sistema se aplicar a partir del mes de enero de 2012. Por un lado, los datos de la Encuesta de Presupuestos Familiares, que proporciona informacin sobre los hbitos de consumo de las familias y sus variaciones en el tiempo, y por otro lado, las mejoras metodolgicas experimentadas en la elaboracin de los ndices, y la tendencia a homogeneizar las metodologas aplicadas en los veintisiete Estados miembros de la Unin Europea, aconsejan establecer un nuevo Sistema de ndices de Precios de Consumo con base en el ao 2011. Para ello se lleva a cabo un proceso del cambio de Sistema, que incluye la implantacin de la nueva estructura de ponderaciones, la revisin de los productos, municipios y establecimientos seleccionados para la recogida de los precios y la actualizacin de la metodologa de clculo. Los ndices de Precios de Consumo, con base en el ao 2011, utilizarn como referencia la Clasificacin Internacional de Consumo COICOP (Classification of Individual Consumption by Purpose). Da 22 Real Decreto 1823/2011, de 21 de diciembre, por el que se reestructuran los departamentos ministeriales. La Administracin General del Estado se estructura en los siguientes departamentos ministeriales: Ministerio de Asuntos Exteriores y de Cooperacin. Ministerio de Justicia. Ministerio de Defensa. Ministerio de Hacienda y Administraciones Pblicas. Ministerio del Interior. Ministerio de Fomento. Ministerio de Educacin, Cultura y Deporte. Ministerio de Empleo y Seguridad Social. Ministerio de Industria, Comercio y Turismo. Ministerio de Agricultura, Alimentacin y Medio Ambiente. Ministerio de la Presidencia. Ministerio de Economa y Competitividad. Ministerio de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad. Da 24 Real Decreto 1828/2011, de 23 de diciembre, por el que se modifica el Real Decreto 1094/2011, de 15 de julio, por el que se reestructura la Presidencia del Gobierno. De esta norma destaca la modificacin relativa a la Oficina Econmica del Presidente del Gobierno, bajo la dependencia directa del Presidente del Gobierno, a cuyo frente figurar

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un Director con rango de Secretario de Estado. Corresponde a esta Oficina asistir al Presidente en los asuntos relacionados con la Poltica Econmica. Da 31 Real Decreto-ley 20/2011, de 30 de diciembre, de medidas urgentes en materia presupuestaria, tributaria y financiera para la correccin del dficit pblico. Tal y como se establece en su exposicin de motivos, este Real Decreto-ley tiene por objeto hacer frente a la importante desviacin del saldo presupuestario mediante una reduccin de carcter inmediato del desequilibrio presupuestario, pretendiendo garantizar que el sector pblico espaol inicie una senda de reequilibrio que aporte credibilidad a la evolucin futura de la deuda y dficit pblicos e iniciando un camino de consolidacin fiscal que se concretar de forma definitiva en el Proyecto de Ley de los Presupuestos Generales del Estado para 2012. Las medidas adoptadas se pueden agrupar por mbitos: PERSONAL AL SERVICIO DEL SECTOR PBLICO: 1-Durante el ejercicio 2012 se procede a la congelacin de las retribuciones del personal al servicio del sector pblico, as como las de los altos cargos del Gobierno, rganos consultivos y dems personal directivo de la Administracin general del Estado. 2-Los crditos globales destinados al complemento de productividad de los Altos Cargos del Gobierno de la Nacin para el ejercicio 2012 experimentarn una reduccin de un 10 por 100 respecto de los destinados al mismo fin en el ejercicio 2011. 3-Durante el ejercicio 2012, las Administraciones pblicas no podrn realizar aportaciones a planes de pensiones de empleo o contratos de seguro colectivos que incluyan la cobertura de la contingencia de jubilacin. 4-No se incorporar nuevo personal, salvo que se trate de procesos selectivos correspondientes a Ofertas de Empleo Pblico de ejercicios anteriores o de plazas de militares de Tropa y Marinera. 5-No se contratar personal temporal ni interino, salvo causas de urgente necesidad y en sectores prioritarios o que afecten al funcionamiento de los servicios pblicos esenciales. 6-Sern objeto de amortizacin un nmero equivalente de plazas al de las jubilaciones que se produzcan, salvo los siguientes sectores y Administraciones, en los que la tasa de reposicin se fija en el 10 por 100: educacin, sanidad, Fuerzas y Cuerpos de Seguridad del Estado, Fuerzas Armadas y Cuerpos responsables del control y lucha contra el fraude fiscal y laboral. 7-Para el conjunto del sector pblico estatal, la jornada ordinaria de trabajo tendr un promedio semanal no inferior a las 37,5 horas, sin perjuicio de las jornadas especiales existentes o que, en su caso, se establezcan. MBITO TRIBUTARIO: -Ley General Tributaria. Se transpone, mediante la introduccin de numerosas modificaciones en el articulado de la Ley General Tributaria, y un nuevo Captulo VI en el Ttulo III de dicha Ley, la Directiva 2010/24/UE del Consejo, sobre la asistencia mutua en materia de cobro de los crditos correspondientes a determinados impuestos, derechos y otras medidas.

Anexo

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-Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas. Destaca: Se crea un gravamen complementario a la cuota ntegra estatal para los aos 2012 y 2013, que se determinar aplicando una escala a la base liquidable general, entre el 0,75 por 100 para el primer tramo de la tarifa, hasta el 7 por 100 para las rentas superiores a 300 mil euros. Se incrementan los tipos de gravamen de la base liquidable del ahorro, en porcentajes que oscilan entre el 2 por 100 para los rendimientos de hasta 6 mil euros y el 6 por 100 para rendimientos hasta 24 mil euros. Se recupera, con efectos desde enero de 2011, la deduccin por inversin en vivienda habitual en su regulacin anterior al perodo 2011. Se prorroga durante 2012 la deduccin de los gastos e inversiones efectuados para habituar a los empleados en la utilizacin de las nuevas tecnologas de la comunicacin y de la informacin, como gastos de formacin. Para el ejercicio 2012 se prolonga la reduccin del rendimiento neto de las actividades econmicas por mantenimiento y creacin de empleo. -Impuesto sobre Sociedades. Se mantiene el incremento del pago fraccionado del Impuesto para grandes empresas, que fue adoptado en el Real Decreto-ley 9/2011, de 19 de agosto. Para el ejercicio 2012, de prolonga el tipo de gravamen reducido por mantenimiento o creacin de empleo aplicable por las microempresas. Se eleva, desde el 1 de enero de 2012 hasta el 31 de diciembre de 2013, el porcentaje de retencin del 19 al 21 por 100. Se prorroga la deduccin de los gastos e inversiones efectuados para habituar a los empleados en la utilizacin de las nuevas tecnologas de la comunicacin y de la informacin. -Impuesto sobre la Renta de No Residentes. Igual que ocurre con el Impuesto sobre sociedades, desde el 1 de enero de 2012 y hasta el 31 de diciembre de 2013, se eleva los tipos de gravamen del 19 al 21 por 100 y el tipo del 24 por 100 al 24,75 por cien. -Impuesto sobre el Valor Aadido. Se mantiene el IVA superreducido del 4 por 100 para la adquisicin de primera vivienda a partir de 2012. -Impuestos Especiales. Se reduce la devolucin parcial por el gasleo profesional que se aplica en el Impuesto sobre Hidrocarburos. -Impuesto sobre Bienes Inmuebles. Se establece la aplicacin transitoria y excepcional, durante los ejercicios 2012 y 2013 para los inmuebles urbanos de un incremento del tipo impositivo del IBI. Este incremento se ha establecido de una manera progresiva (10 por 100, 6 por 100, 4 por 100), atendiendo a la antigedad de la revisin catastral y, por tanto, a su adecuacin al valor del mercado. Se ha excluido del incremento al 50 por 100 de las viviendas de menor valor de cada municipio, siempre que sus valores catastrales hayan sido actualizados despus de 2001. Tambin estn exentas de esta subida las viviendas cuyo valor catastral ha sido revisado en los aos en que el valor catastral de los inmuebles era ms alto (2005-2007).

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MBITO LABORAL y de la SEGURIDAD SOCIAL: -Pensiones y Ayudas Pblicas. Se incrementan en un 1 por 100: Las pensiones contributivas de la Seguridad social y las de las Clases Pasivas del Estado. Las cuantas de los lmites de ingresos para el reconocimiento de complementos econmicos para mnimos Las pensiones mnimas del sistema de la Seguridad Social y de Clases Pasivas, las pensiones no contributivas y el extinguido SOVI. -Cotizaciones sociales. Las cuantas de las bases mximas aplicables en los distintos regmenes de la Seguridad Social se incrementarn, respecto a las vigentes en 2011, en un 1 por 100, sin perjuicio de especialidades en determinados regmenes: trabajadores autnomos, derechos pasivos y mutualidades generales de funcionarios, trabajadores agrarios, etc. -Prrroga del Programa de Recualificacin Profesional de las personas que agoten su Proteccin por Desempleo. Se prorroga durante seis meses lo establecido en el artculo 6 del Real Decreto-ley 10/2011, de 26 de agosto. Sern beneficiarias de la prrroga de este programa las personas inscritas en la Oficinas de Empleo como desempleadas por extincin de su relacin laboral que, dentro del perodo comprendido entre el da 15 de febrero de 2012 y el da 15 de agosto de 2012, ambos inclusive, agoten la prestacin por desempleo de nivel contributivo y no tengan derecho a cualquiera de los subsidios por desempleo establecidos en la ley, o bien hayan agotado alguno de estos subsidios, incluidas sus prrrogas. OTRAS NOVEDADES: Se actualiza la tasa de dominio pblico radio-elctrico. Se establecen las actividades prioritarias de mecenazgo durante 2012, amplindolas a las donaciones y aportaciones vinculadas a la ejecucin de los proyectos incluidos en el Plan de Recuperacin del Patrimonio Cultural de Lorca. Desaparece la renta bsica de emancipacin de los jvenes, manteniendo los beneficios de la renta ya reconocidos.

Entrada en vigor: 1 de enero de 2012. Real Decreto 1886/2011, de 30 de diciembre, por el que se establecen las Comisiones Delegadas del Gobierno. El artculo 6.1. de la Ley 50/1997, de 27 de noviembre, del Gobierno, establece que la creacin, modificacin y supresin de las Comisiones Delegadas del Gobierno ser acordada por el Consejo de Ministros, mediante Real Decreto, a propuesta del Presidente del Gobierno. Despus de la nueva organizacin ministerial, establecida por el Real Decreto 1823/2011, de 21 de diciembre, se hace necesario adaptar las Comisiones Delegadas del Gobierno a la nueva estructura de ste.

Anexo

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En esta norma se establece que, adems de las que se constituyan por ley, las Comisiones Delegadas del Gobierno sern las siguientes: a) b) c) d) e) f) Comisin Delegada del Gobierno para Situaciones de Crisis. Comisin Delegada del Gobierno para Asuntos Econmicos. Comisin Delegada del Gobierno para Asuntos de Inteligencia Comisin Delegada del Gobierno para Poltica Cientfica y Tecnolgica. Comisin Delegada del Gobierno para Poltica de Igualdad. Comisin Delegada del Gobierno para Asuntos Culturales.

De las Comisiones Delegadas del Gobierno, se destaca la COMISIN DELEGADA DEL GOBIERNO PARA ASUNTOS ECONMICOS, que tendr la siguiente composicin: a) El Presidente del Gobierno, que la presidir. b) Los ministros de Hacienda y Administraciones Pblicas, de Fomento, de Empleo y Seguridad Social, de Industria, Energa y Turismo, de Agricultura, Alimentacin y Medio Ambiente, y de Economa y Competitividad. c) El Director de la Oficina Econmica del Presidente del Gobierno y los Secretarios de Estado de Hacienda, de Presupuestos y Gastos y de Economa y Apoyo a la Empresa. El Ministro de Asuntos Exteriores y de Cooperacin y el Secretario de Estado para la Unin Europea formarn parte de la comisin Delegada del Gobierno para Asuntos Econmicos cuando sta haya de tratar temas relacionados con la Unin Europea. Los titulares del resto de departamentos ministeriales podrn ser convocados a la Comisin Delegada del Gobierno para Asuntos Econmicos cuando sta haya de tratar temas con repercusiones econmicas o presupuestarias relacionados con dichos ministerios. El Subsecretario de Presidencia ser convocado a las reuniones de la Comisin Delegada del Gobierno para Asuntos Econmicos. El Director de la Oficina Econmica del Presidente del Gobierno ejercer las funciones de Secretario de la Comisin Delegada del Gobierno para Asuntos Econmicos. Real Decreto 1888/2011, de 30 de diciembre, por el que se fija el salario mnimo interprofesional para 2012. Procede a establecer las cuantas que debern regir a partir del 1 de enero de 2012, tanto para los trabajadores fijos como para los eventuales o temporeros, as como para los empleados de hogar: se mantienen las vigentes durante el ao 2011, debido al difcil contexto econmico. El Salario Mnimo Interprofesional (SMI) queda fijado en 21,38 euros/da o 641 euros/mes y en cmputo anual en ningn caso inferior a 8.979, euros. Para los trabajadores eventuales y temporeros cuyos servicios a una misma empresa no excedan de ciento veinte das, el salario no podr ser inferior a 30,39 euros por jornada. Por ltimo, para los empleados de hogar la cuanta establecida es de 5,02 euros por hora trabajada.

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2012 Enero

Da 27 Consejo de Ministros: Anteproyecto de Ley Orgnica de Estabilidad Presupuestaria y sostenibilidad Financiera de las Administraciones Pblicas. El Consejo de Ministros ha acordado remitir al consejo de Estado el anteproyecto de Ley Orgnica de Estabilidad Presupuestaria y sostenibilidad financiera de las Administraciones Pblicas, que el Gobierno aprobar en breve. La elaboracin del Anteproyecto de Ley Orgnica de Estabilidad desarrolla la reforma constitucional que se aprob en agosto de 2011. Los tres objetivos bsicos de esta Ley son: Garantizar la sostenibilidad presupuestaria de todas las Administraciones pblicas. Fortalecer la confianza en la estabilidad de la economa espaola. Reforzar los compromisos de Espaa con la Unin Europea. La Ley incorpora el principio de lealtad institucional como principio rector para armonizar y facilitar la colaboracin y cooperacin entre las distintas administraciones; y regular en un texto nico la estabilidad y sostenibilidad financiera de todas las Administraciones pblicas, tanto del Estado, como de las Comunidades Autnomas y Ayuntamientos. Otro aspecto fundamental es que esta Ley recoge los nuevos requerimientos de la gobernanza econmica europea, siendo en Espaa uno de los primeros pases en incorporarlos a su ordenamiento jurdico interno. Entre otros, cabe sealar: La especificacin de un lmite de dficit estructural que garantice el margen de maniobra y refuerce el carcter estabilizador de la poltica fiscal, El establecimiento de un lmite de deuda como garanta de la sostenibilidad presupuestaria, La formulacin de un marco presupuestario a medio plazo en el que se establecer la elaboracin del presupuesto y a travs del cual se garantizar una programacin presupuestaria coherente con los objetivos de estabilidad y deuda pblica, El refuerzo de los mecanismos sancionadores en los que se tendrn en cuenta, la reincidencia y gravedad de los incumplimientos. Sern obligaciones de todas las Administraciones Pblicas: Al finalizar el periodo transitorio, todas las Administraciones pblicas deben presentar equilibrio o supervit. Se considera que se cumple esta situacin cuando el dficit estructural no supere el 0,4 por 100 del PIB. Para alcanzar este objetivo se fijarn durante el perodo transitorio lmites de deuda y techos de gasto para todas las Administraciones. El resto de entidades que forman parte del sector pblico (empresas pblicas, fundaciones, etc.) debern presentar equilibrio financiero.

Anexo

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La deuda de las Administraciones pblicas no podr superar en conjunto el valor de referencia del 60 por 100 del PIB establecido en la normativa europea, salvo en caso de circunstancias excepcionales. No obstante, se podr superar el lmite de dficit estructural y de volumen de deuda pblica en situaciones excepcionales (catstrofes naturales, recesin econmica grave o situacin de emergencia extraordinaria). Tanto el Estado, como las Comunidades Autnomas y las grandes ciudades, debern aprobar un techo de gasto con carcter previo a la elaboracin de sus presupuestos. Se aprobar una regla de gasto para todas las Administraciones, regla que incorpore la normativa europea en esta materia. Para la fijacin de los objetivos de estabilidad presupuestaria y deuda pblica se tendrn en cuenta las recomendaciones de la Unin Europea sobre el Programa de Estabilidad. Para la fijacin del objetivo de estabilidad presupuestaria se tendrn en cuenta la regla de gasto establecida y el dficit estructural alcanzado. En caso de desviacin respecto a los lmites establecidos, el objetivo deber contemplar, siguiendo la normativa comunitaria, una reduccin mnima anual del 0,5 por 100 del PIB para el conjunto de Administraciones pblicas, que se distribuir en funcin de la administracin responsable y de los lmites establecidos para cada administracin pblica. Para la fijacin del objetivo de deuda pblica se tendr en cuenta el volumen alcanzado en el ejercicio inmediato anterior. Si se exceden los lmites establecidos, se deber garantizar una senda de reduccin, siguiendo la normativa comunitaria, de al menos una veinteava parte anual de la desviacin. Finalmente, la Ley refuerza el principio de transparencia, principio del que se pueden destacar como principales aspectos los siguientes:

1) Se acompaar al proyecto de presupuestos de cada administracin pblica la informacin precisa para establecer la equivalencia entre el presupuesto y el dficit o supervit en trminos de contabilidad nacional. Hasta ahora esta exigencia slo se contemplaba para el Estado. 2) Adems, los presupuestos debern recoger informacin sobre: necesidad de endeudamiento, inversiones de las empresas pblicas, datos de evolucin de la deuda pblica, avales otorgados, obligaciones no imputadas al presupuesto y compromisos de gasto derivados de la utilizacin de frmulas de pago aplazado.

Acuerdo sobre el precio base de la vivienda protegida. El Mdulo Bsico Estatal sirve como referencia para la determinacin de los precios mximos de venta y renta de las viviendas objeto de financiacin estatal y de otras actuaciones calificadas o declaradas como protegidas en el marco del Plan Estatal de Vivienda y Rehabilitacin 2009-2012. El Consejo de Ministros ha aprobado un Acuerdo por el que decide mantener la cuanta del Mdulo Bsico Estatal para 2012 en 758 euros/metro2 de superficie til. Adems,

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atendiendo a la condicin de insularidad ultraperifrica en el mbito de la Unin Europea, la cuanta aplicable de Mdulo Bsico Estatal en la Comunidad Autnoma de Canarias se incrementar en un 10 por 100. Da 28 Real Decreto-ley 1/2012, de 27 de enero, por el que se procede a la suspensin de los procedimientos de preasignacin de retribucin y a la supresin de los incentivos econmicos para nuevas instalaciones de produccin de energa elctrica a partir de cogeneracin, fuentes de energa renovables y residuos. El Real Decreto Ley procede a la suspensin de los procedimientos de preasignacin de retribucin y a la supresin de los incentivos econmicos para nuevas instalaciones de produccin de energa elctrica a partir de cogeneracin, fuentes de energa renovables y residuos. Es decir, se procede a la suspensin de forma temporal, mientras se reforme el sistema elctrico, de las primas de nuevas instalaciones de rgimen especial debido a la difcil situacin econmica y financiera, as como a la situacin del sector elctrico, de modo que se evite la generacin de dficit tarifario (diferencia entre ingresos procedentes de los peajes de acceso a las redes de transporte y distribucin de energa elctrica y los costes de las actividades reguladas del sistema). Por otra parte, la medida no pondr en riesgo la seguridad de suministro ni el cumplimiento de los objetivos de uso de energas renovables con la Unin Europea. Tampoco afectar a las instalaciones en marcha ni a aquellas ya inscritas en los prerregistros.

Febrero

Da 4 Real Decreto-ley 2/2012, de 3 de febrero, de saneamiento del sector financiero. La duracin, intensidad y extensin de la crisis econmica han puesto de manifiesto los problemas fundamentales del sector bancario espaol que le impiden cumplir con su papel fundamental de canalizacin del crdito hacia la economa real. Desde el inicio de la crisis se han adoptado muchas medidas que tanto a nivel nacional como internacional. Con sta nueva norma se adoptan previsiones no contempladas hasta ahora, tendentes a lograr el saneamiento de los balances de las entidades de crdito, afectados negativamente por el deterioro de sus activos vinculados negativamente al sector inmobiliario. El Real Decreto-Ley se estructura en cuatro Ttulos, cinco Disposiciones adicionales, una Disposicin derogatoria y siete Disposiciones finales. El Ttulo I contiene las medidas relativas al saneamiento del sector financiero, articulando nuevos requerimientos de provisiones y capital adicionales orientados exclusivamente a la cobertura del deterioro en los balances bancarios ocasionados por los activos vinculados a la actividad inmobiliaria. El eje central del saneamiento de los balances se articula a travs de un nuevo esquema de cobertura para todas las financiaciones y activos adjudicados o recibidos en pago de deuda relacionados con sector inmobiliario. Se impone, asimismo, un nuevo requerimiento de capital suplementario de la mxima calidad (capital principal), sobre la misma base de cobertura de activos dudosos o subestndar o adjudicados en pago derivados de la financiacin de suelo para promocin inmobiliaria. El ajuste a estas nuevas exigencias habr de ejecutarse por las entidades durante este ao 2012, de modo que,

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antes del 31 de marzo, habrn de presentar al Banco de Espaa su estrategia de ajuste para dar cumplimiento al ejercicio de saneamiento. El Ttulo II realiza ajustes en la regulacin sobre reestructuracin bancaria y reforzamiento de los recursos propios de las entidades de crdito, para facilitar el papel del FROB ante el nuevo contexto regulatorio. El Ttulo III contempla una serie de modificaciones en el rgimen jurdico de las cajas de ahorros: Se simplifican la estructura organizativa y los requisitos operativos de las cajas de ahorros que ejerzan su actividad de forma indirecta (las fusionadas que han cedido su negocio financiero a un banco de nueva creacin). Los rganos de gobierno sern la Asamblea General y el Consejo de Administracin. El nmero de miembros del Consejo de Administracin y la periodicidad de sus sesiones se determinarn por los estatutos de la caja de ahorros. No podrn destinar ms del 10 por 100 de sus excedentes de libre disposicin a gastos diferentes de los correspondientes a la obra social. Se simplifica el funcionamiento, periodicidad y forma de convocatoria de las Asambleas Generales. En el caso de la transformacin en fundaciones de carcter especial, se fija un umbral mnimo de capital de la entidad de crdito (25 por 100) por debajo del cual la caja titular tendr en todo caso que convertirse en fundacin de carcter especial. El Ttulo IV contiene el rgimen aplicable a las retribuciones de consejeros y directivos de las entidades de crdito que han recibido apoyos pblicos. Entidades participadas mayoritariamente por el FROB: -No hay remuneracin variable. -Consejeros: mximo 50.000 euros. -Altos directivos: mximo 300.000 euros. Entidades financiadas por el FROB: Slo hay remuneracin variable si se justifica en un perodo de tres aos. -Consejeros: mximo 100.000 euros. -Altos directivos: mximo 600.000 euros. El ministro de Economa determinar los criterios para fijar las remuneraciones sin que en ningn caso puedan rebasar los lmites anteriores. Por Acuerdo del Consejo de Ministros podrn modificarse los lmites anteriores. Por ltimo, destacar que en la parte final de la norma se introduce un tratamiento especial y ms flexible para las entidades de crdito que tengan en circulacin participaciones preferentes o instrumentos de deuda obligatoriamente convertibles emitidas antes de la entrada en vigor de este Real Decreto-Ley Da 10 Consejo de Ministros. Firma del Tratado Constitutivo del Mecanismo Europeo de Estabilidad El Consejo Europeo adopt el 25 de marzo de 2011 la Decisin por la que se aade al artculo 136 del Tratado de Funcionamiento de la Unin Europea un nuevo apartado. Esta reforma permitir la creacin del nuevo Mecanismo de Estabilidad Europeo, con el que se busca reforzar la gobernanza econmica y la vigilancia presupuestaria en los Estados miembros de la zona euro para salvaguardar la estabilidad.

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El Consejo de Ministros ha aprobado un Acuerdo por el que se dispone la remisin a las Cortes Generales de esta Decisin del Consejo Europeo, en relacin con un Mecanismo de Estabilidad para los Estados miembros cuya moneda es el euro, y ha solicitado su tramitacin por el procedimiento de urgencia. Da 11 Real Decreto-ley 3/2012, de 10 de febrero, de medidas urgentes para la reforma del mercado laboral La crisis econmica que atraviesa Espaa ha puesto de relieve las debilidades del modelo laboral espaol. Esta situacin exiga la adopcin de una reforma inmediata que proporcionara a los operadores econmicos y laborales una mayor seguridad jurdica y confianza en los que desenvolverse para conseguir recuperar el empleo. En sntesis podemos resumir las medidas adoptadas en las siguientes reas: 1. Intermediacin laboral. Con el objetivo de sumar esfuerzos en la bsqueda de empleo, se autoriza a las Empresas de Trabajo Temporal (ETT) para actuar como agencias de colocacin por disponer de una amplia red de sucursales por todo el territorio y con una amplia experiencia en el mercado del trabajo. 2. Formacin profesional, con dos vertientes: - Potenciar la formacin permanente de los trabajadores y mejorar la calidad de la oferta formativa. A tal fin se reconocen nuevos derechos; creacin de una cuenta identificativa de la formacin recibida; desarrollo del cheque formacin, etc. - Potenciar la formacin permanente de los trabajadores jvenes mediante modificaciones en los contratos para la formacin y el aprendizaje. 3. Fomento de la contratacin indefinida. - Favorecer que autnomos y Pymes acudan a la contratacin indefinida, mediante la creacin del Contrato Indefinido de Apoyo a los Emprendedores. - Impulsar el contrato a tiempo parcial como mecanismo de redistribucin del empleo. - Favorecer la flexibilidad de las empresas en la organizacin del trabajo, incrementar las oportunidades de empleo y optimizar la relacin entre tiempo de trabajo y vida personal y familiar. Regulacin del Trabajo a Distancia. - Transformacin de contratos temporales en indefinidos. Bonificacin de las cuotas. - Limitacin del encadenamiento de contratos temporales. 4. Movilidad y modificacin de las condiciones de trabajo Para favorecer la flexibilidad interna de las empresas como alternativa a la destruccin de empleo (clasificacin profesional, tiempo de trabajo, movilidad funcional, movilidad geogrfica, modificacin sustancial de condiciones de trabajo). 5. Expediente de regulacin de empleo (suspensin del contrato y reduccin de jornada). Estas medidas permiten actuaciones frente a oscilaciones de demanda con procedimientos distintos del despido. En algn caso, se elimina la autorizacin administrativa previa y se exceptan de conciliacin o reclamacin previa. En definitiva, se simplifican los trmites y se establecen incentivos para los expedientes de regulacin de empleo o reduccin de jornada laboral o suspensin temporal del contrato, ante situacin de disminucin de demanda.

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6. Negociacin colectiva. - Prioridad del convenio de empresa frente al sectorial. - Pretensin de facilitar a las empresas en dificultades el descuelgue del convenio de mbito superior. - El plazo mximo de ultraactividad se establece en dos aos desde la denuncia del convenio colectivo. 7. Extincin del contrato. Como principales novedades destacan: - La objetivizacin de las causas del despido. - La eliminacin de la autorizacin administrativa previa, en lnea con la prctica de los pases de nuestro entorno. - La regulacin de la extincin de contratos de personal no funcionario en el sector pblico. 8. Para evitar la dualidad del mercado de trabajo: - Se generaliza la indemnizacin por despido improcedente en 33 das por ao trabajado, con un mximo de 24 mensualidades, respetando los derechos adquiridos. - En los despidos procedentes por causas objetivas, la indemnizacin se fija en 20 das por ao trabajado, con un mximo de 12 mensualidades. 9. Otros aspectos: fraude, economa sumergida y absentismo. - Se velar por el cumplimiento estricto de la ley en el cobro de las prestaciones por desempleo. - Se impulsar que los desempleados que estn cobrando prestacin realicen servicios de inters general en beneficio de la comunidad a travs de convenios de colaboracin con las Administraciones pblicas. - Se elimina la vinculacin del grado de absentismo del trabajador y la plantilla para justificar el absentismo como causa de despido. Slo se tendr en cuenta el absentismo del trabajador. - Se velar por la mejora en la eficacia de la evaluacin de la incapacidad temporal a travs de las mutuas de accidentes de trabajo. Da 15 Resolucin de 9 de febrero de 2012, del Congreso de los Diputados, por la que se ordena la publicacin del Acuerdo de convalidacin del Real Decreto-ley 1/2012, de 27 de enero, por el que se procede a la suspensin de los procedimientos de preasignacin de retribucin y a la supresin de los incentivos econmicos para nuevas instalaciones de produccin de energa elctrica a partir de cogeneracin, fuentes de energa renovables y residuos. Mediante esta Resolucin se ordena la publicacin del Acuerdo de convalidacin del Real Decreto-ley 1/2012, de 27 de enero, para general conocimiento. Da 21 Resolucin de 16 de febrero de 2012, del Congreso de los Diputados, por la que se ordena la publicacin del Acuerdo de convalidacin del Real Decreto-ley 2/2012, de 3 de febrero, de saneamiento del sector financiero Mediante esta Resolucin se ordena la publicacin del Acuerdo de convalidacin del Real Decreto-ley 2/2012, de 3 de febrero, para general conocimiento

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Subastas de deuda pblica celebradas en el periodo


Fecha resolucin Ttulo Importe nominal (millones de euros) Tipo de inters (porcentajes) Medio
5,187 5,276 5,544 4,050 4,226 5,545 4,023 5,201 1,735 2,435 3,384 3,912 3,748 2,049 2,399 4,021 5,403 4,541 1,285 1,847 2,861 3,455 3,565 1,899 2,308 3,332 2,966 4,832 0,396 0,764 2,069 2,617 3,376

Solicitado Adjudicado Marginal


Bonos 3 aos Obligac. a 10 aos (VR 4) Obligac. a 10 aos (VR 5) Letras 12 meses Letras 18 meses Obligac. a 10 aos Obligac. a 10 aos (VR 4) Obligac. a 10 aos (VR 8) Letras 3 meses Letras 6 meses Bonos 3 aos Bonos 5 aos Bonos 5 aos (VR 4) Letras 12 meses Letras 18 meses Bonos 5 aos Obligac. a 10 aos Obligac. a 10 aos (VR 7,5) Letras 3 meses Letras 6 meses Bonos 3 aos Bonos 5 aos Obligac. a 10 aos (VR 5) Letras 12 meses Letras 18 meses Bonos 3 aos Obligac. a 10 aos (VR 3) Obligac. a 10 aos (VR 7,7) Letras 3 meses Letras 6 meses Bonos 3 aos (VR 2,2) Bonos 3 aos Bonos 5 aos 3.240,78 3.253,19 3.761,25 10.824,83 7.452,54 3.029,77 4.866,29 3.318,15 10.632,31 7.801,13 7.677,28 5.492,33 5.532,19 10.658,74 6.054,94 4.207,09 6.517,23 4.617,40 6.053,86 7.600,34 4.108,42 3.511,98 2.848,89 6.680,16 7.205,64 4.976,76 3.203,43 3.511,50 7.007,94 7.826,74 2.986,05 4.525,07 3.964,44 1.465,98 1.410,69 1.721,85 3.819,10 1.661,49 1.695,47 2.969,57 2.668,24 4.030,52 2.014,49 4.271,78 3.211,22 2.503,18 3.007,05 1.873,10 1.528,55 3.008,99 2.300,40 1.400,00 1.106,81 2.522,41 983,90 1.053,88 2.943,19 2.502,53 2.267,75 733,43 1.072,57 1.736,42 764,00 1.061,05 1.909,97 1.530,44 5,203 5,280 5,560 4,088 4,250 5,564 4,058 5,239 1,880 2,530 3,576 3,949 3,883 2,150 2,490 4,050 5,466 4,643 1,330 1,900 2,989 3,557 3,704 1,949 2,395 3,470 3,126 4,899 0,440 0,780 2,213 2,748 3,478

1-dic-11 1-dic-11 1-dic-11 13-dic-11 13-dic-11 15-dic-11 15-dic-11 15-dic-11 20-dic-11 20-dic-11 12-ene-12 12-ene-12 12-ene-12 17-ene-12 17-ene-12 19-ene-12 19-ene-12 19-ene-12 24-ene-12 24-ene-12 2-feb-12 2-feb-12 2-feb-12 14-feb-12 14-feb-12 16-feb-12 16-feb-12 16-feb-12 21-feb-12 21-feb-12 1-mar-12 1-mar-12 1-mar-12

(*) VR = vida residual Fuente: Secretara General del Tesoro y Poltica Financiera.

RELACIN DE SIGLAS, ABREVIATURAS Y SMBOLOS


AA.PP. ADIF AEAT AENA ANFAC AOP BCE BE BEA BLS BM BOE CAO CBT CC.AA. CC.LL. CE CIF CLU CNAE CNTR CRM CVE CVEC DA DENOS DESTATIS DM DGOSS DGT ECI ECIC EPF ECU EE.UU. EPA ES ESRI EUROSTAT FBCF Fed FEVE Administraciones Pblicas Administrador de Infraestructuras Ferroviarias Agencia Estatal de Administracin Tributaria Aeropuertos Nacionales y Navegacin Area Asociacin espaola de fabricantes de automviles, camiones, tractores y sus motores Asociacin Espaola de Operadores de Productos Petrolferos Banco Central Europeo Banco de Espaa Bureau of Economic Analysis (EE.UU.) Bureau of Labor Statistics (EE.UU.) Bolsa de Madrid Boletn Oficial del Estado Cabinet Office Government (Japn) Central de Balances Trimestral del Banco de Espaa Comunidades Autnomas Corporaciones Locales Comisin Europea Cost, Insurance and Freight Costes Laborales Unitarios Clasificacin Nacional de Actividades Econmicas Contabilidad Nacional Trimestral Cuenta del Sector Resto del Mundo Corregido de variaciones estacionales Corregido de variaciones estacionales y calendario Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Estatal Tributaria Demandantes de Empleo No Ocupados Statisches Bundesamt Deutschland (Alemania) Marco Alemn Direccin General de Ordenacin de la Seguridad Social Direccin General de Trfico Encuesta de Coyuntura Industrial Encuesta Coyuntural de la Industria de la Construccin Encuesta de Presupuestos Familiares Unidad de Cuenta Europea Estados Unidos Encuesta de Poblacin Activa Encuesta de Salarios Economic and Social Research Institute (Japn) Office statistique des Communauts europennes (UE) Formacin Bruta de Capital Fijo Reserva Federal de Estados Unidos Ferrocarriles Espaoles de Va Estrecha

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FMI GIF ICC ICCO ICE ICI IET IGAE INE INSALUD INSEE IPC IPCA IPCUM IPI IPRI IPSEBENE IRPF ISA ISC ISCO ISV ISE ISI ISCOF ISS ISFLSH ISTAT IVA IVU MAAA MECC METI MFOM MIET MM3 MRD MESS M1 M2 M3 OCDE OFICEMEN OO.AA. ONS

Fondo Monetario Internacional Gestor de Infraestructuras Ferroviarias Indicador de Clima en la Construccin Indicador de Confianza de los Consumidores ndice de Clima Econmico Indicador de Clima Industrial Instituto de Estudios Tursticos Intervencin General de la Administracin del Estado Instituto Nacional de Estadstica Instituto Nacional de la Salud Institut National de la Statistique et des tudes conomiques (Francia) ndice de Precios de Consumo ndice de Precios de Consumo Armonizado ndice de Precios de Consumo Armonizado de la Unin Monetaria ndice de Produccin Industrial ndice de Precios Industriales ndice de precios de los servicios y bienes elaborados no energticos Impuesto sobre la renta de las personas fsicas Indicador Sinttico de Actividad Indicador Sinttico de Consumo Indicador Sinttico de Inversin en Construccin Indicador Sinttico de Inversin en Vivienda Indicador Sinttico de Equipo Indicador Sinttico de Actividad en la Industria Indicador Sinttico de Actividad en la Construccin Indicador Sinttico de Actividad en los Servicios Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares Istituto Nazionale di Statistica (Italia) Impuesto sobre el Valor Aadido ndices de Valor Unitario Ministerio de Agricultura, Alimentacin y Medio Ambiente Ministerio de Economa y Competitividad Ministry of Economy Trade and Industry (Japn) Ministerio de Fomento Ministerio de Industria, Energa y Turismo Media Mvil de tres meses Millardos (miles de millones) Ministerio de Empleo y Seguridad Social Efectivo en circulacin + depsitos a la vista M1 + otros depsitos a corto plazo M2 + Instrumentos negociables Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo Econmico Oficina del Cemento (Asociacin empresarial) Organismos Autnomos Office for National Statistics (Reino Unido)

Relacin de siglas, abreviaturas y smbolos

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OPEP p.b. PGE PIB RD REE RENFE SGACPE SPEE SME SISPE SS STAT TGSS UE UEM USA VAB %

Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo Puntos bsicos Presupuestos Generales del Estado Producto Interior Bruto Real Decreto Red Elctrica de Espaa Red Nacional de Ferrocarriles Espaoles Subdireccin General de Anlisis Coyuntural y Previsiones Econmicas Servicio Pblico de Empleo Estatal (antiguo INEM) Sistema Monetario Europeo Sistema de informacin de los Servicios Pblicos de Empleo Seguridad Social Statistics Bureau. Ministry of Public Management, Home Affairs, Post and Telecomunications (Japn) Tesorera General de la Seguridad Social Unin Europea Unin Econmica y Monetaria United States of America Valor Aadido Bruto Porcentaje o por ciento Dato no disponible o carente de significado Euro

REAS GEOGRFICAS UTILIZADAS PARA LA CLASIFICACIN DEL COMERCIO EXTERIOR


Amrica Latina Pases del continente americano excepto Canad y EE.UU. Organizacin de pases exportadores de petrleo (OPEP) Angola Arabia Saudita Argelia Ecuador Emiratos rabes Unidos Irak Magreb Argelia Libia frica Pases del continente africano excepto los del Magreb y Egipto Hungra Letonia Lituania Malta Polonia Rumana Prximo Oriente Arabia Saudita Bahrein Gaza y Jeric Egipto Emiratos rabes Unidos Israel Irak Irn NEI Asia Corea Hong-Kong Malasia Singapur Taiwn Tailandia Jordania Kuwait Lbano Omn Qatar Siria Turqua Yemen Marruecos Tnez Irn Qatar Kuwait Libia Nigeria Venezuela

Unin Econmica y Monetaria (zona del euro) Alemania Austria Blgica Chipre Eslovaquia Eslovenia Espaa Estonia Finlandia Unin Europea (UE ) Zona del euro Bulgaria Repblica Checa Dinamarca Hungra Letonia Nuevos socios UE Bulgaria Repblica Checa Chipre Eslovaquia Eslovenia Estonia OCDE Zona del euro (*) Australia Canad Corea Repblica Checa Chile Dinamarca EE.UU Hungra Islandia (*) excepto Chipre y Malta Israel Japn Mjico Noruega Nueva Zelanda Polonia Reino Unido Suecia Suiza Turqua Lituania Polonia Reino Unido Rumana Suecia Francia Grecia Holanda Irlanda Italia Luxemburgo Malta Portugal

Resto Asia Pases del continente asitico excepto Prximo Oriente, NEI de Asia, China e India.