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Capitalización continua

Tanto instantáneo

El tanto nominal j
m
se define como m veces i
m
:
m m
i m j =
“m” representa el fraccionamiento de la operación financiera
“m” es el número de veces que el subperiodo está contenido en el periodo.
Por ejemplo, si el periodo es el año y el subperiodo es el mes, entonces m=12. Siendo j
12

el tanto nominal anual con periodicidad mensual.

Veamos en la siguiente tabla cómo evoluciona j
m
a medida que aumenta el
fraccionamiento m, para un i=16% efectivo anual.


m i
m
j
m

1 16,0000% 16,0000%
2 7,7033% 15,4066%
6 2,5045% 15,0271%
12 1,2445% 14,9342%
365 0,0407% 14,8450%
1000 0,0148% 14,8431%
M M M
∞ 0% 14,8420%


Observamos que i
m
tiende a cero
( ) 0 1 1 1 1 lim lim
1
= − = − + =
∞ → ∞ →
m
m
m
m
i i
Por el contrario, si hacemos el límite de j
m
cuando m tiende a infinito se obtiene el
siguiente valor.

( ) [ ]
( ) ( ) ( )
) 1 ln(
1
) 1 ln( 1 1
lim
1
1 1
lim 1 1 lim lim lim
2
2 1 1
1
i
m
i m i
m
i
i m i m j
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
+ =

+ − +
=
− +
= − + = =
∞ → ∞ → ∞ → ∞ → ∞ →

Por tanto:
) 1 ln( lim i j
m
m
+ =
∞ →


A este tipo de interés instantáneo se le denota con la letra griega ro:

Tanto Instantáneo ) 1 ln( i + = ρ

Observe que el logaritmo empleado es el logaritmo neperiano, que en Excel se obtiene
con la fórmula =ln(valor), donde valor en este caso ha de ser (1+i).

Existen, por tanto dos formas de capitalizar en compuesta. O bien, se utiliza el tanto i
en la expresión:

( )
n
o n
i C C + = 1
donde al usar t en lugar de n queda como:
( )
t
o t
i C C + = 1

o bien, utilizando el tanto instantáneo obtenemos la ley de capitalización continua:
t
o t
e C C
ρ
=
Igualando ambas expresiones
t t
C C = obtenemos:
( )
ρ
e i = + 1
Observamos que las dos expresiones que hemos igualado son dos exponenciales, una de
ellas utiliza como base el número e y la otra (1+i).

Para despejar el tanto instantáneo ro, tomamos logaritmos neperianos en ambas partes
de la igualdad y aplicamos las dos propiedades de los logaritmos siguientes:
Primera: Al aplicar un logaritmo a una exponencial el exponente sale multiplicando
a x a
x
log log =
Segunda: El logaritmo en base a de a es uno. Esto es, si coincide la base del logaritmo
con el número sobre el que se aplica el resultado es uno.
1 log = a
a

Y como el logaritmo neperiano utiliza como base el número e, se obtiene que:
1 ln = e

Aplicando estas dos propiedades a nuestro caso, obtenemos que:
( )
ρ
e i ln 1 ln = +
( ) e i ln 1 ln ρ = +

Por tanto:
( ) i + = 1 ln ρ

Y si despejamos i en función de ro, se obtiene la siguiente expresión:

1 − =
ρ
e i

Ejemplo 1

Calcular el tanto instantáneo equivalente a un 12% efectivo anual.
Solución: ( ) % 3329 , 11 12 , 1 ln ) 12 , 0 1 ln( 1 ln = = + = + = i ρ

Ejemplo 2

Calcular el montante obtenido al capitalizar durante dos años a un tanto instantáneo del
10% partiendo de un capital inicial de 100.000 €.

€ 28 , 140 . 122 ) 2 , 0 ( 000 . 100 000 . 100
2 1 , 0
2
= = =

EXP C e
La función exponencial en Excel es =Exp(valor), donde valor en este caso ha de ser ro
por t.

Hasta ahora hemos visto que son dos formas alternativas de capitalizar, o bien usamos
el tanto de interés i, o bien usamos el tanto instantáneo ro. Pero, ¿existe alguna
diferencia entre ambos sistemas?, o bien simplemente son dos formas de trabajar. La
respuesta es que efectivamente existe una gran diferencia entre estos dos sistemas que
se obtiene al trabajar con tipos de interés variables.

Imaginemos que los tipos de interés cambian. Si cambian de forma discreta, por
ejemplo, cada año o cada mes, podemos utilizar tanto el tanto ro como el tanto i, pero si
el cambio es continuo hemos de recurrir al tanto ro que ya no será un número constante
sino una función del tiempo.

Ejemplo 3

Calcular el montante obtenido a los dos años, si partimos de un capital inicial de
100.000 €, y si trabajamos en capitalización continua con un tanto instantáneo variable
en el tiempo según la siguiente función:

t 01 , 0 09 , 0 + = ρ

Al capitalizar durante 2 años, inicialmente ro vale un 9% y al final del segundo año vale
un 11%, variando entre ambos extremos según un crecimiento lineal.

El montante al final del año 2 es:
( )
( ) =
|
¹
|

\
|

+ =

+
=
2
0
2
01 , 0 09 , 0 000 . 100
01 , 0 09 , 0
000 . 100
2
0
dt t EXP
dt t
C e
= =
|
|
¹
|

\
|
(
¸
(

¸

+
2
0
2
2
01 , 0 09 , 0 000 . 100
t
t EXP
( ) € 28 , 140 . 122 2 , 0 000 . 100
2
2
01 , 0 2 09 , 0 000 . 100
2
= =
|
|
¹
|

\
|
+ ⋅ = EXP EXP

En los cálculos mercantiles, empresariales y personales de carácter financiero se utiliza
habitualmente el tanto i y la ley de capitalización compuesta. En el ámbito científico y
en los estudios económicos es frecuente utilizar el tanto instantáneo y la capitalización
continua.

una de ellas utiliza como base el número e y la otra (1+i).3329% Ejemplo 2 Calcular el montante obtenido al capitalizar durante dos años a un tanto instantáneo del 10% partiendo de un capital inicial de 100.Cn = Co (1 + i ) donde al usar t en lugar de n queda como: t C t = C o (1 + i ) n o bien.140. utilizando el tanto instantáneo obtenemos la ley de capitalización continua: Ct = C o e ρ t Igualando ambas expresiones C t = C t obtenemos: (1 + i ) = e ρ Observamos que las dos expresiones que hemos igualado son dos exponenciales. Esto es. C 2 = 100. Para despejar el tanto instantáneo ro.000 e 0.2) = 122. log a a = 1 Y como el logaritmo neperiano utiliza como base el número e.000 EXP (0. Solución: ρ = ln(1 + i ) = ln(1 + 0.12 = 11. se obtiene la siguiente expresión: i = eρ −1 Ejemplo 1 Calcular el tanto instantáneo equivalente a un 12% efectivo anual.28 € . obtenemos que: ln (1 + i ) = ln e ρ ln(1 + i ) = ρ ln e Por tanto: ρ = ln(1 + i ) Y si despejamos i en función de ro.12) = ln 1.1⋅2 = 100. se obtiene que: ln e = 1 Aplicando estas dos propiedades a nuestro caso. tomamos logaritmos neperianos en ambas partes de la igualdad y aplicamos las dos propiedades de los logaritmos siguientes: Primera: Al aplicar un logaritmo a una exponencial el exponente sale multiplicando log a x = x log a Segunda: El logaritmo en base a de a es uno.000 €. si coincide la base del logaritmo con el número sobre el que se aplica el resultado es uno.

o bien usamos el tanto instantáneo ro.La función exponencial en Excel es =Exp(valor). o bien simplemente son dos formas de trabajar.09 + 0.09 ⋅ 2 + 0. pero si el cambio es continuo hemos de recurrir al tanto ro que ya no será un número constante sino una función del tiempo.01t )dt 2 .140.01t Al capitalizar durante 2 años.000 EXP ∫ (0. Ejemplo 3 Calcular el montante obtenido a los dos años. y si trabajamos en capitalización continua con un tanto instantáneo variable en el tiempo según la siguiente función: ρ = 0. variando entre ambos extremos según un crecimiento lineal.000 €. En el ámbito científico y en los estudios económicos es frecuente utilizar el tanto instantáneo y la capitalización continua.2) = 122. inicialmente ro vale un 9% y al final del segundo año vale un 11%. por ejemplo. cada año o cada mes. o bien usamos el tanto de interés i.09 + 0. El montante al final del año 2 es: 2  = 100. empresariales y personales de carácter financiero se utiliza habitualmente el tanto i y la ley de capitalización compuesta.01  = 100.000 EXP 0. La respuesta es que efectivamente existe una gran diferencia entre estos dos sistemas que se obtiene al trabajar con tipos de interés variables. Pero.000 EXP 0. podemos utilizar tanto el tanto ro como el tanto i. Si cambian de forma discreta. ¿existe alguna diferencia entre ambos sistemas?. Hasta ahora hemos visto que son dos formas alternativas de capitalizar.000 EXP(0. ∫0(0.09t + 0. donde valor en este caso ha de ser ro por t. si partimos de un capital inicial de 100.09 + 0. Imaginemos que los tipos de interés cambian.01   =  2 0    2  2  = 100.28 €  2    C 2 = 100.000 e En los cálculos mercantiles.01t )dt  = 0  2  t2   = 100.