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EJERCICIOS EVA Prof.

: Nstor Prez Poll Ctedra: Proyectos I Profesor: Nstor Prez Poll


EJERCICIO 1 El Sr. Riesgoso tiene un sueldo lquido mensual de $ 300.000, y desea iniciar su propia empresa, lo cual le significa abandonar su actual empleo. Para decidir si emprende el proyecto, el Sr. Riesgoso contrat un estudio de factibilidad, cuyo costo fue de $ 150.000, el cual no podr vender. Las inversiones del proyecto son: Capital de Trabajo por $ 240.000, activos fijos por $ 1.140.000 (duran indefinidamente), y un permiso de instalacin de $ 120.000. Los gastos de operacin por concepto de mano de Obra, materiales y otros ascienden a 480.000 $/mes. Para cubrir la inversin recurre a depsitos bancarios que mantiene al 10 % anual, y que a la fecha ascienden a $ 1.000.000. El banco le prestara el saldo a la misma tasa del 10 %. Se pide: a) Determine el ingreso mnimo anual para formar la empresa. b) El Sr. Riesgoso ya se instal con su empresa, y est en plena operacin. No obstante, de acuerdo a las expectativas de mercado, el precio del bien disminuir en el futuro. Ante esta situacin se ve enfrentado a las alternativas de seguir o cerrar la empresa. Si cierra puede liquidar sus activos fijos en $ 600.000, y recuperar todo el Capital de Trabajo invertido. Determine el ingreso anual mnimo exigido para seguir operando. EJERCICIO 2: Se est estudiando un proyecto de ampliacin, y la solucin tecnolgica que se est evaluando tiene asociado los siguientes datos: Inversin Fija Produccin y venta anual adicional estimada (u)s Precio Costo Variable Costos Fijos anuales operacin Rentabilidad exigida propietarios Tasa de impuesto a la renta Valor de Recupero Inversin Fija Vida Util tributaria Inversin Horizonte de evaluacin (n=5) $ 4.000.000 50.000 $220 $ 160 $ 1.200.000 20 % 17 % $ 1.000.000 8 aos 5 aos

a) Cul es la TIR del proyecto? b) Cul es la TIR del propietario? c) Suponga que se financia con un prstamo al 10 %, el 40 % de la Inversin, Cmo cambian a) b) d) Calcule el VAN a partir del EVA.

EJERCICIO 3: Una empresa dedicada a la creacin y venta de software contables ha decidido expandir su lnea de productos incursionando en software de gestin de establecimiento educacionales y para ello ha creado una divisin que se har cargo de su desarrollo. Se espera incrementar la venta en alrededor de 150 licencias mensuales, para ejecutar este proyecto se contempla un incremento de los cargos fijos en $ 6.500.000 mensuales, en tanto los costos variables sern: Material directo: Gastos fabricacin: $ 32.400 $ 14.100

Para el desarrollo de este proyecto ser necesario invertir en un nuevo equipo que sea soporte del hosting, el costo de este equipo es $12.000.000, este equipo puede ser depreciado en 5 aos, al cabo de los cuales puede ser vendido en 15% de su costo histrico. Las fuentes de financiamiento de la inversin son dos: - 4.000.000 con un prstamo bancario que exige un 6% anual - 8.000.000 con financiamiento propio que exige un 15% anual Tasa de Impuesto a la Renta: 17% a) Cul es el EVA mensual si el precio es de $ 90.000 por licencia?. Considerando un horizonte de evaluacin de 5 aos? b) Cul es la rentabilidad esperada del proyecto? c) Cul es la rentabilidad esperada del inversionista?

EJERCICIO 4 En el estudio de una nueva lnea de producto para una empresa en funcionamiento, la investigacin del mercado concluye que es posible vender 30.000 unidades anuales adicionales de un producto a $ 350 cada uno, pagando una comisin de venta de 1%. El estudio tcnico calcula que para ese nivel de operacin podran esperarse los siguientes costos variables unitarios: Material directo $ 80 Mano de Obra directa $ 40 Gastos de fabricacin $ 30 Los costos fijos anuales de fabricacin, administracin y ventas, alcanzan a $ 3.800.000, los cuales incluyen $ 2.000.000 de depreciacin.

La inversin en equipos alcanza a $ 20.000.000, los que sern financiados en un 70 % con prstamos bancarios al 7,0 % de inters, y el resto con Capital Propio al que se exige una rentabilidad del 12 %. La nueva lnea de productos requerir ampliar la Inversin en Capital de Trabajo, la que se estima en 4 meses de costos de funcionamiento desembolsables, antes de impuestos y gastos financieros. El capital de trabajo ser financiado en la misma proporcin y costo que la inversin fija. Los equipos se deprecian tributariamente en 10 aos. La tasa de impuesto a las utilidades es del 17 %. Alternativamente, el estudio tcnico seala la existencia de un equipo menor, con capacidad de hasta 25.000 unidades anuales, que permitira reducir los gastos de fabricacin a $ 20, y los costos fijos a $ 3.300.000 por ao, en consideracin a que habra ahorros de $ 300.000 en mantencin y de $ 200.000 en depreciacin, por cuanto el equipo costara $ 18.000.000. El responsable del estudio tcnico indica que la produccin de $ 25.000 unidades no es suficiente para cubrir la demanda esperada. Sin embargo, dejar demanda insatisfecha, permitira subir el precio a $ 390 la unidad. Por otra parte, los proveedores otorgaran un descuento por volmenes de compra, iguales o superiores a las 30.000 unidades, lo que implicara considerar para el nivel de operacin de 25.000 unidades, un costo de material directo unitario de $ 88. El valor de salvamento de los Activos Fijos se estima en ambas alternativas en un 40 % del costo de la inversin. Por su parte el capital de trabajo se recupera totalmente al fin del horizonte de evaluacin, que es de 5 aos. RESPONDA: a) Qu alternativa seleccionara?. Calcule usando: 1 Costo global de la mezcla financiera. 2 Calcule usando costos individuales de la mezcla financiera. b) Qu rentabilidad logra el inversionista en cada alternativa? c) Calcule la Rentabilidad del Proyecto Puro? d) A qu precio mnimo debera venderse el producto en cada alternativa para asegurar al propietario la rentabilidad exigida? e) Cul es la cantidad de equilibrio en cada alternativa?

EJERCICIO 5 Una persona est interesada en saber si le conviene encarar un negocio de fotocopias, y tiene $ 4,5 millones de Capital, colocados al 12 % anual, para hacerlo. Para atender a la demanda que se estima en 200.000 fotocopias corrientes debe arrendar 2 fotocopiadoras, en $ 37.500 mensuales cada una. Adems, podra vender

20.000 fotocopias especiales mensuales, para lo cual debe arrendar una fotocopiadora especial en $ 600.000 anuales con derecho a 5.000 fotocopias mensuales sin cargo, y las adicionales a $ 0,5

Otros antecedentes:

Costos de mantencin: Fotocopiadora especial $ 15.000 mensuales fijo. Fotocopiadora corriente $ 0,25 por fotocopia. Capital de Trabajo: 20 % del costo del papel, promedio mensual. Arriendo del local: $ 120.000 mensuales, contrato por 1 ao revocable con aviso de 60 das de anticipacin. Sueldo Operario y vendedor: $ 230.000 en total. Ingreso mensual alternativo del empresario $ 450.000; destinara jornada al negocio de la fotocopia. Costo acondicionamiento local (Pintura, arreglo pisos, otros): $ 1,5 millones. Nada se recupera terminado el negocio. Inversiones en Capital Fijo: $ 1,2 millones. Se deprecia tributariamente en 6 aos. Se podra recuperar un 40% al fin del horizonte de evaluacin, que se fija en 3 aos. Costo del Estudio del Proyecto: $ 350.000, no recuperable. Se paga impuesto a la Renta del 15 % sobre la Utilidad. Costo papel especial $ 12 la hoja, papel corriente $ 8 la hoja. Precio fotocopias: especial $ 20 cada una, y $ 12 las corrientes

El empresario usa su Capital para pagar el estudio de factibilidad, el costo del acondicionamiento, y el Capital de Trabajo. El Capital de Trabajo se recuperara totalmente. Dado el nivel de riesgo estima una prima por riesgo del 3% sobre el rendimiento que obtiene actualmente. La Inversin en Capital Fijo lo financia con un prstamo al 8% anual. Utilizando como base flujos anuales: Calcule el EVA y determine la conveniencia de iniciar el negocio.