POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO

Empresa El objetivo principal del equipo directivo de la empresa consiste en maximizar el valor de la misma para sus accionistas Política de inversión Política de financiación Política de dividendos Política de endeudamiento Emisión de obligaciones Créditos bancarios .

 Los accionistas de la empresa tienen la alternativa de endeudarse por su propia cuenta. los inversores pueden replicar el apalancamiento de la empresa.El endeudamiento aumenta los beneficios por acción de las empresas cuando el beneficio es mayor que el punto de equilibrio y reduce el beneficio cuando el beneficio operativo es menor que el punto de equilibrio.  . es decir.

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. así que la política de dividendos depende de la política de endeudamiento de la empresa. Hay empresas que deciden pagar un dividendo alto.  Existen directores financieros que ocupan tolos activos reales de la empresa y los venden a los inversores como un paquete de títulos. que financian mediante un mayor endeudamiento. y existen otros que escogen el paquete más simple: financiación con capital propio.

Su conocida «Proposición I» establece que las decisiones de financiación son irrelevantes en mercados perfectos.  Esta proposición establece que una empresa no puede cambiar el valor total de sus títulos tan sólo fraccionando sus flujos de caja en distintas corrientes: el valor de empresa viene determinado por sus activos reales.  . no por los títulos que emite.¿ES IRRELEVANTE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS? Modigliani y Miller demostraron que las decisiones de financiación son irrelevantes en mercados perfectos.

pero este es redundante .  MM demostraron que el incremento del riesgo compensa exactamente el incremento de la rentabilidad esperada.Las empresas que se endeudan ofrecen a los inversores un menú más complejo de títulos. y los accionistas no pasan a estar mejor ni peor.  .  MM reconocen que el endeudamiento aumenta la rentabilidad esperada de la inversión de los accionistas. pero también aumenta el riesgo de las acciones de la empresa.

Rentabilidad esperada de los activos = (Proporción de la Deuda * Rentabilidad esperada de la deuda) + (proporción capital propio * rentabilidad esperada del capital propio)  .

la rentabilidad de una cartera forzada por todos los títulos empresa. expresado en valores de mercado. la tasa de crecimiento depende del diferencial entre rA. .PROPOSICIÓN 2  La rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de una empresa endeudada crece proporcionalmente al ratio de endeudamiento (D/E).

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 El endeudamiento aumenta la probabilidad de insolvencia de la empresa .

Si una empresa puede estar razonablemente segura de obtener beneficios.  Puede tener sentido para algunas empresas endeudarse. pero no para otras.  . hay muchas posibilidades de obtener ahorro fiscal neto mediante el endeudamiento.CONCLUSIONES La famosa proposición I de Modigliani y Miller establece que ninguna combinación es mejor que otra: que el valor global de mercado de la empresa (el valor de todos sus títulos) es independiente de su estructura de capital.

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