Preparación y Evaluación

de Proyectos de Inversión
José Antonio Montaño Jordán
EL ESTUDIO DE PROYECTOS
Þ Un proyecto no es ni más ni menos que la búsqueda
de una solución inteligente al planteamiento de un
problema tendiente a resolver, entre tantas, una
necesidad humana.
Þ El proyecto surge como respuesta a una “idea” que
busca ya sea la solución de un problema (reemplazo
de tecnología obsoleta, abandono de una línea de
productos) o la forma de aprovechar una oportunidad
de negocio, que por lo general corresponde a la
solución de un problema de terceros (demanda
insatisfecha de algún producto, sustitución de
importación de productos que se encarecen por el
flete ya la distribución del país.
El estudio de proyecto como proceso
Þ Etapas
1. Idea
Þ Realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución
2. Preinversión
Þ Perfil
× A partir de información existente, juicio común y de la opinión de la experiencia.
× En términos monetarios sólo presenta estimaciones globales de las inversiones,
costos e ingresos, sin entrar en investigaciones de terreno.
Þ Prefactibilidad
× Profundiza la investigación
× Utiliza fuentes secundarias
× Se estiman inversiones probables, los costos de operación y los ingresos que
demandará y generará el proyecto.
× Se caracteriza por descartar soluciones con mayores elementos de juicio.
Þ Factibilidad
× Utiliza fuentes primarias de información
× Las variables cualitativas son mínimas comparadas con los estudios anteriores
× El cálculo de las variables financiera y económicas tienen que estar demostradas.

3. Inversión
4. Operación
Estudio de viabilidad económica
FORMULACIÓN Y PREPARACIÓN
EVALUACIÓN
Obtención y creación de
información
Construcción
Flujo de caja
Rentabilidad
Análisis cualitativo
Sensibilización
Estudio
Mercado
Estudio
Técnico
Estudio
de la
Organización
Estudio financiero
Estudio de impacto ambiental
ESTUDIO DE LA MATERIA PRIMA
Þ Se define como materia prima todos los
elementos que se incluyen en la
elaboración de un producto.
Þ La materia prima es todo aquel elemento
que se transforma e incorpora en un
producto final.
Þ Un producto terminado tiene incluido una
serie de elementos y subproductos, que
mediante un proceso de transformación
permitieron la confección del producto final

Þ Según Jorge Orellana: “Por materia
prima debemos entender, él o los
insumos principales del total de
ingredientes que requiere la función de
producción de la Empresa, o proceso
tecnológico, sin el cual resultaría
imposible la producción del bien final,
bajo normas estándares de
presentación al mercado”.
Materia prima…
Þ La materia prima es utilizada principalmente en las empresas
industriales que son las que fabrican un producto.
Þ Las empresas comerciales manejan mercancías, son las
encargadas de comercializar los productos que las empresas
industriales fabrican.
Þ La materia prima debe ser perfectamente identificable y
medibles, para poder determinar tanto el costo final de
producto como su composición.
Þ En el manejo de los Inventarios, que bien pueden ser
inventarios de materias primas, inventarios de productos en
proceso e inventarios de productos terminados, se debe tener
especial cuidado en aspectos como por ejemplo su
almacenamiento, su transporte, su proceso mismo de
adquisición, etc.
Otras definiciones de materia
prima
Þ Se conoce como materias primas a los materiales
extraídos de la naturaleza que nos sirven para
construir los bienes de consumo. Se clasifican según
su origen: vegetal, animal y mineral.
Þ Elemento que la industria, con su tecnología, es capaz
de transformar en producto elaborado. Puede ser un
elemento de la naturaleza, recurso natural, o un
producto semielaborado por otro proceso industrial.
Þ Materia no transformada, utilizada para la producción
de un bien. Los procesos productivos alteran su
estructura original.
Þ Se trata de un tipo de producto no elaborado, que se
incorpora en la primera fase del proceso de producción
para su posterior transformación, como por ejemplo,
los productos agrícolas, minerales, etc.
¿Cuáles serían las materias
primas de ….
Þ Proyecto Lagartos:

Þ Proyecto Bagazo de Caña:

Þ Proyecto Silos:

Þ Proyecto Trigo:

Þ Proyecto Cacao:
La función de producción de la empresa
Þ Es aquella relación técnica que muestra el máximo
de producción que puede lograrse, al combinarse
cantidades variables de insumos o factores de la
producción.
X = F(L,K
0
)
Donde:
X = Producto
F = Relación de dependencia entre variables
K
0
= Cantidad de capital (fija a un nivel)
L = Cantidad de mano de obra
Función de producción de corto plazo y la Ley
de los Rendimientos Marginales Decrecientes
X
L
X
1

X
2

A
B
1ra Fase 2da Fase
3ra Fase
X=f(L, K
0
)
L
0
L
1
Rendimientos constantes, crecientes y
decrecientes
Þ RENDIMIENTOS CONSTANTES. Cuando ante un
aumento en el uso del factor de la producción se
obtenga como resultado un aumento proporcional
en el crecimiento del producto.
Þ RENDIMIENTOS CRECIENTES. Cuando ante un
aumento en el uso del factor de producción se
obtenga como respuesta un aumento más que
proporcional en el producto.
Þ RENDIMIENTOS DECRECIENTES. Cuando ante
un aumento en el uso del factor ocurre un aumento
menos que proporcional en el producto.
X
L
Rendimientos
Constantes
Rendimientos
Crecientes
Rendimientos
Decrecientes
X=f(L, K
0
)
X=f(L, K
0
)
X=f(L, K
0
)
Términos de Referencia para
la Formulación del Capítulo
1. Características técnicas y comerciales de la materia prima
2. Análisis del abastecimiento de materia prima
O Identificación de los ofertantes
O Series cronológicas de producción
O Zonas de localización de producción
O Variaciones cíclicas estacionales
O Proyecciones del abastecimiento
3. Análisis del requerimiento de materia prima
O Identificación de los demandantes
O Análisis del consumo de otros proyectos o empresas instaladas
O Análisis del consumo propio que generará el proyecto
O Interpretación de encuesta aplicada a otros demandantes de la
materia prima
O Proyección de los requerimientos
Términos de Referencia para la
Formulación del Capítulo
4. Balance disponibilidad – requerimientos
5. Análisis de la comercialización de la materia prima
O Formas de presentación
Þ Empaque
Þ Embalaje
O Canales de distribución
O Márgenes de comercialización
O Formas de pago
O Formas de costo y transporte
6. Análisis del precio de la materia prima
O Series históricas a nivel mayorista y minorista
O Precios por lotes de compra
O Tendencias del precio
O Precio de adquisición que asumiría el proyecto.
7. Análisis de aspectos institucionales del sistema comercial
O Legislación existente
O Instituciones participantes
O Anteproyectos de legislación para acceder al mercado de la materia prima
8. Conclusiones y reomendaciones

Márgenes de comercialización
Þ El margen de comercialización de una materia prima, es la
diferencia entre el precio de venta del intermediario al cliente,
y el precio al cual ha adquirido esa materia prima, dividiendo
el resultado, por el precio de adquisición; es decir, según la
siguiente fórmula matemática:
C = (PV – PC) / PC x 100
Donde:
C = Margen porcentual de comercialización
PV = Precio de venta de la materia prima
PC = Precio de compra de la materia prima
El margen es bruto, cuando en sus costos incluidos en el precio de venta,
no introduce los costos correspondientes a la comercialización de la materia
prima.
El margen es neto, cuando en sus costos incluidos en el precio de venta, introduce
los costos correspondientes a la comercialización de la materia prima
Trabajo práctico
1. ¿Qué es materia prima?
2. ¿Qué es un insumo secundario? Ejemplifique
3. ¿De qué manera se identifica técnica y comercialmente la materia
prima?
4. De los siguientes proyectos, ¿cuáles serían sus respectivas
materias primas?
O Fábrica de mayonesa
O Fábrica de ketchup
O Imprenta de papel moneda
O Fabrica de papel
O Cultivo de yuca
O Cultivo de caña de azucar
O Fábrica de embutidos
O Fábrica de muebles
O Fábrica de computadoras
O Implementación de una Universidad
Presentar el día lunes
La Ingeniería del Proyecto
E Tiene como fin determinar los recursos
físicos que se requieran para la puesta en
marcha, no solamente los referentes a la
planta en sí, sino los relacionados con el
producto.
E Las principales partes de la Ingeniería del
Proyecto podrían ser:
1. Descripción del proceso productivo
2. Definición de los estándares de materia prima, mano de
obra y maquinaria
3. Diseño de la planta
4. Determinación de las obras civiles necesarias para el
proyecto.
Ingeniería del Proyecto
1. Las partes principales de la Ingeniería del
Proyecto pueden ser:
E Ingeniería del Proceso
E Ingeniería del Diseño
E Ingeniería de las Construcciones
E Ingeniería de las Instalaciones

Ingeniería del Proyecto también es…
E Se entiende por ingeniería de proyecto, la etapa dentro de la
formulación de un proyecto de inversión donde se definen
todos los recursos necesarios para llevar a cabo el proyecto.
E En el desarrollo de un proyecto de inversión a la ingeniería le
corresponde
1. definir:
E Todas las maquinas y equipos necesarios para el funcionamiento del
establecimiento productivo.
E lugar de implantación del proyecto
E las actividades necesarias para el suministro de los insumos y de los
productos
E los requerimientos de recursos humanos
E las cantidades requeridas de insumos y productos
2. diseñar el plano funcional y material de la planta productora
3. determinar las obras complementarias de servicios públicos
4. definir los dispositivos de protección ambiental
5. determinar gastos de inversión y costos durante la operación
6. Planear el desarrollo del proyecto durante la instalación y operación.
Ingeniería de Proceso
E Se entiende por Ingeniería de proceso aquella que:
Þ Se desarrolla, evalúa y diseña los procesos productivos
Þ Se genera toda la información indispensable para la ingeniería básica
Þ Por Proceso se entiende toda operación de transformación,
Þ Se define el Know how ”como se hace, es la información obtenida
de la investigación y desarrollo”
Þ Se definen los requerimientos de materias primas e insumos que tenga
el proceso.
Þ Se evalúan las condiciones del medio que afectan a los procesos.
E Los modelos matemáticos son de suma utilidad para el mejor
diseño del proceso en consideración.
E A veces es necesaria la utilización de plantas pilotos para
asegurar los parámetros de diseño

Horizonte del Proyecto
E El Horizonte del Proyecto, constituye la planificación de tiempos
previstos para las diferentes actividades, una vez se ha decidido llevar a
cabo la implementación del proyecto.
E Se lo hace con una gráfica de Grantt.
E Tiene los siguientes objetivos:
1. Sincronización de actividades
2. Formular un programa de inversiones oportuno
3. Calcular el tiempo real de construcción de las obras civiles
4. Calcular el tiempo real de implementación de los manuales administrativos
y contables
5. Planificar adecuadamente la posible estrategia de mercado
6. Prever lo posibles desfases de tiempo en la implementación de la empresa
7. Prever la contratación de una adecuada supervisión de obra
8. Planificar la asignación de recursos de acuerdo a los aportes accionarios de
los socios
INVERSIONES
¤ Objetivo
× Cuantificar monetariamente todo el conjunto
de activos identificados físicamente en el
capítulo Ingeniería del Proyecto, como
necesarios para la Empresa, a realizarse
durante el período de arranque de ésta.
Concepto de inversión
¤ Proceso empresarial en virtud del cual se aplican
determinados recursos, para la creación de nuevos
medios de producción.
¤ La inversión se explica como el sacrificio actual de
asignar recursos, debido a la expectativa de recibir en el
futuro un rendimiento por la aplicación de recursos.
¤ Valor de los recursos asignados para la fabricación,
creación, producción o adquisición de los bienes de
capital con los cuales producirá, durante su vida útil,
los bienes o servicios a cuya producción está
destinado.
Clasificación de las inversiones en un proyecto
¤ Los rubros para clasificar las inversiones
podrían ser muchas. Por conveniencia
adoptamos tres grandes rubros:
1. Inversión Fija
2. Inversión Diferida
3. Capital de Trabajo
Inversión Fija
¤ Es aquella erogación de dinero, que se efectúa en
elementos tangibles que no son sujetos de
transacciones corrientes o usuales, durante la vida útil
del proyecto; sino por el contrario, cuando se adquieren
o producen, quedan permanentemente incorporados al
producto, hasta su extinción por depreciación, o hasta la
liquidación de aquel,
¤ Salvo los casos en que el bien sea vendido o transferido
fuera del proyecto antes de que ocurra alguno de los
acontecimientos antes mencionados, por alguna razón
especial, tal como un cambio en la tecnología o en la
localización de la empresa
La inversión fija …
¤Constituye una salida de dinero para
solucionar la adquisición de bienes no
sujetos de transacción corriente; es decir,
destinados a financiar la construcción de
obras civiles, adquisición de
maquinaria, muebles y enseres y otros.
¤Se caracteriza por realizarse en bienes
tangibles; es decir, que son perceptibles
por los sentidos humanos, o sea
materiales y por lo tanto, financieramente
depreciables.
¤ La depreciación puede deberse a desgaste u
obsolescencia tecnológica del activo.
¤ El desgaste, consiste en el deterioro físico normal,
originado por el uso, y que aún cuando sea atenuado
por un mantenimiento, conduce a una disminución
gradual de la eficiencia de funcionamiento del bien; y por
consiguiente, a un mayor costo de operación del mismo.
¤ Obsolescencia, es el atraso tecnológico de un bien de
capital, relativo a otros bienes de capital capaces de
generar los mismos productos o servicios a menor
costo, a consecuencia de lo cual la productividad de
aquél, resulta menor que la de éstos. Ejemplo: equipos
de computación, las fábricas de hilados, etc.
¤Los bienes físicos sujetos a depreciación
son: edificios, equipos, instalaciones,
vehículos, muebles y enseres, stock
mínimo de repuestos e infraestructura de
servicios.
¤Tierras y terrenos no se deprecian, sino
que tienden a aumentar su valor en el
tiempo
Inversión Diferida
¤ Constituida fundamentalmente por bienes intangibles que se
caracterizan por ser inmateriales, al contrario de los bienes físicos.
Son servicios o derechos adquiridos y como tales, no están sujetos
a desgaste físico.
¤ También se denomina Gastos Preoperativos o Gastos Diferidos y
se refiere a egresos de dinero durante la fase previa a la operación
del proyecto, en bienes o servicios intangibles; es decir,
inmateriales. Ej:
× Gastos de organización de la empresa,
× estudios experimentales,
× patentes,
× intereses preoperativos (durante la construcción o montaje),
× gastos en estudios de preinversión,
× entrenamiento del personal
× Gastos de puesta en marcha
× Diseños de ingeniería
× Supervisión de obras y otros
Algo importante sobre la Inversión Diferida
¤Para efectos de la recuperación de su
valor, se acostumbra a consignar entre los
costos de operación, un rubro denominado
Amortización de Gastos Diferidos en el que
se incluyen cantidades anuales que cubren
el valor de las inversiones en intangibles,
en un plazo convencional.
¤Por ejemplo en proyectos con un horizonte
o vida útil de 10 años o más, el período de
recuperación de las inversiones diferidas
es de igual lapso de años.
Capital de Trabajo
¤Capital en liquidez que se reserva para
solucionar problemas de funcionamiento
normal de la Empresa, financiando sus
costos operacionales entretando la
Empresa no obtenga utilidades.
¤También comprende todos los inventarios
de materia prima, materiales,
subproductos, y productos en proceso de
fabricación.
¤En términos contable se le llama Capital
Circulante o de Trabajo
¤El monto del capital de trabajo puede
presentarse como un valor fijo o variable,
de acuerdo con las características de la
industria.
Diferencia entre Inversión y Costo
¤La inversión a diferencia del costo
constituye una erogación en dinero que se
efectúa de una sola vez o en tiempos muy
espaciados, en bienes tangibles o
intangibles generalmente en un momento
del tiempo y al inicio de la vida útil del
proyecto.
¤Los costos son egresos de dinero
realizados en forma repetitiva para cubrir
sus requerimientos de capital de insumos
y materiales propios de su proceso
productivo y durante la fase de
funcionamiento normal de la Empresa
Calendario de Inversiones
¤ No siempre todas las inversiones de un proyecto se
efectúan en un solo año o período de tiempo aún más
corto; es posible que la inversión dure varios años, o
que si el período de inversiones es menor de un año,
aún así convenga desdoblarlo en varios períodos más
cortos, identificando la inversión correspondiente a cada
uno de dichos subperíodos.
¤ Se tiene que preparar un calendario de inversiones en
forma de gráfica de Grantt
Formulación del Capítulo de Inversiones
1. Inversión Total
1.1 Inversión Fija
1.1.1 Terrenos
1.1.2 Obras civiles
1.1.3 Maquinaria y equipos
1.1.4 Muebles y enseres
1.1.5 Stock mínimo de repuestos
1.1.6 Imprevistos
1.2 Inversión Diferida
1.2.1 Estudios y proyectos
1.2.2 Gastos de organización
1.2.3 Supervisión de obras
1.2.4 Intereses preoperativos
1.3 Capital de operación
1.3.1 Sueldos y salarios
1.3.2 Materia prima en stock
1.3.3 Productos en inventario
1.3.4 Combustible y lubricantes
1.3.5 Servicios públicos
1.3.6 Transporte y comunicaciones
1.3.7 Imprevistos
1.4 Cronograma de inversiones
Ver la redacción en el Libro
Presupuestos de Ingresos y Costos
Þ Objetivo:
E Cuantificación monetaria del Programa de
Producción Física, en calidad de ventas, así
como la monetarización de los requerimientos
físicos de los diferentes insumos primarios y
secundarios, en calidad de costos, para todo
el período de vida útil del proyecto.
Presupuesto
Þ En la formulación de proyectos, el
presupuesto, como su nombre lo indica,
es una presunción de cálculo que se
efectúa con relación a la estimación de
valores monetarios de los flujos físicos de
entrada y salida de insumos y producto, a
precios de mercado, que se generarían
durante el simulado período operativo de
la empresa
Ingreso
Þ El Ingreso en un proyecto de inversión
está constituido por el valor monetario de
las ventas que arroja la producción de un
bien o servicio, por una empresa.

Concepto de costo, tipos de
costo y métodos de costeo
Þ El costo en un proyecto de inversión, está
constituido por el egreso en el cual
incurriría la empresa como consecuencia
del requerimiento físico de un insumo,
durante el período simulado de operación.
Þ El costo se obtiene al multiplicar el precio
de mercado del insumo, por el
requerimiento de unidades físicas.
Diferentes formas de cálculo de los
costos
a) Costeo directo
b) Costeo por absorción
c) Costeo variable
d) Costeo por proceso
e) Costeo según la función
a) Costeo directo
Þ Trata de cuantificar los egresos del proyecto, según la
clasificación de los costos en directos e indirectos
1. Costos directos, también llamados costos primos, son
aquellos egresos que pueden identificarse directamente con
un elemento incorporado al proceso de producción. Ej: El
salario del encargado de comercialización (Dpto Ventas);
salario de nave de producción (Dpto Producció)
2. Costos indirectos, egresos que no se identifican directamente
con un elemento incorporado al proceso de producción. Ej.
Salario de la secretaria del Gerente General y la depreciación
de la maquinaria y equipos, respecto al costo del producto.
Método del costo directo
1. Costo directo
1.1 Materiales directos
1.1 Mano de obra directa
2. Costo indirecto
2.1 Gastos de fabricación
2.1.1 Materiales indirectos
2.1.2 Mano de obra indirecta
2.1.3 Gastos generales de fabricación
2.2 Gastos de administración
2.3 Gastos de ventas
2.4 Gastos financieros
3. Costo total de la producción (1+2)
b) Método del costeo por absorción
Þ Cuantifica los egresos del proyecto, según
la clasificación de los costos en costos de
fabricación y costos que no son de
fabricación
c) Método del costeo variable
Þ Costos fijos.- Son aquellos egresos en los cuales se
incurre en la empresa, en forma independiente que ésta
este funcionando o no.
E Ejemplo:
Þ la depreciación de los equipos,
Þ alquiler de inmueble,
Þ salario de funcionarios administrativos indispensables.
Þ Costos variables.- Son aquellos egresos en los cuales
incurre la empresa, en relación directa con el proceso de
producción, es decir, cuando se encuentra en
funcionamiento normal.
E Ejemplo:
Þ Costos de materia prima
Þ Sueldos de los obreros de la nave de producción
d) Costeo por proceso
Þ Cuantifica los egresos del proyecto, según
la clasificación de los costos de acuerdo a
las diferentes actividades que
comprenden el flujo del proceso de
transformación de la materia prima en
producto final.
e) Método del costeo según la
función
Þ También denominados como costos por
departamentos, trata de cuantificar los
egresos del proyecto, según la
clasificación de los costos de acuerdo a la
función que ejercen en la empresa, desde
el punto de vista orgánico administrativo,
como ser: costos de producción, costos de
comercialización, costos administrativos,
etc. Ver Libro Página 447
Concepto de depreciación
Þ Conceptualmente la depreciación es
aquella cantidad de dinero que se reserva,
para reponer los activos tangibles cuando
fenecen en su vida útil, de tal manera que
la actividad productiva de la empresa no
se resienta.
Þ La depreciación en sí representa la
prenda de garantía, mediante la cual la
empresa no logrará descapitalizarse ya
sea por desgaste físico de sus activos fijos
u obsolescencia tecnológica.
Métodos para calcular la reserva
para depreciación
Þ Método lineal
Þ Método del Fondo Acumulativo
Þ Método de unidades de producción
Þ Método de disminución por costos
Þ Método de suma de dígitos de años
Þ Método de disminución de saldos
Los ejemplos de los distintos métodos de depreciación
Están entre las páginas 449-458
La amortización diferida
Þ Es un concepto análogo al de la depreciación, aplicable a los gastos
preoperativos de la empresa.
Þ Por amortización diferida, se entiende aquella cantidad de dinero
que se reserva para reponer los activos intangibles, cuando fenece
la vida útil del proyecto.
Þ En materia de formulación de proyectos, se ha convenido que el
período de amortización debe ser igual al período de vida útil del
proyecto.
A = VAD / N
A = Cuota anual de amortización
VAD = Valor nominal del activo diferido
N = Número de años de vida útil del proyecto
Es de importancia señalar que cuando se calcula la cuota depreciación de los
activos fijos y la cuota de amortización de los activos diferidos, estas cuotas
no deben contener impuesto al valor agregado, dado que estos impuestos
se cargan en la facturación de las ventas
Costo Financiero
Þ Es la denominación académica que se da
al interés que se paga cuando se recurre
a un crédito.
Þ Conceptos de interés:
+ “Es la remuneración del factor capital”
+ “Es el pago por el sacrificio de dejar de consumir
menos en el presente, para consumir más en el
futuro”
+ “Es la retribución del capitalista por el riesgo de
colocar en manos ajenas parte de su capital”
OEl costo financiero se lo cálculo en el
Capítulo de Financiamiento
AÑO 1 2 3 4 5
Monto Crédito 100.000
Amortización Crédito 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
Saldo IniCio Periodo 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000
Saldo Final del Periodo 80.000 60.000 40.000 20.000 0
Intereses 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000
Obligación Total 30.000 28.000 26.000 24.000 22.000
CALCULO DE COSTO FINANCIERO DE UN CRÉDITO
AÑO 1 2 3 4 5
Monto Crédito 100.000
Amortización Crédito 33.333 33.333 33.333
Saldo IniCio Periodo 100.000 100.000 100.000 66.667 33.333
Saldo Final del Periodo 100.000 100.000 66.667 33.333 0
Intereses 10.000 10.000 10.000 6.667 3.333
Obligación Total 10.000 10.000 43.333 40.000 36.667
CALCULO DE COSTO FINANCIERO DE UN CRÉDITO
Con 2 años de gracia
Þ Los siguientes puntos:
1. Costo de las manos de obra y las cargas sociales
2. Impuestos
3. Tipos de presupuestos en el proyecto de inversión
4. El estado de pérdidas y ganancias
Þ Elaborarlos de acuerdo a las materias
llevadas durante su formación
académica y experiencia de trabajo,
comparando con los recursos que da el
libro de Orellana
El Punto de Equilibrio
Þ Se define como aquel punto en el cual ingresos y costos del proyecto son
iguales; o sea, que es el punto a partir del cual la empresa comienza a
obtener utilidades
IT = CT
IT = Ingresos Totales
CT = Costos Totales
El Punto de Equilibrio puede ser determinado con relación a:
• Cantidad Producida
• Volumen de Ventas
Respecto a la cantidad producida, se parte de la igualdad que lo define:
IT = CT
P x Q = CF + CV
P x Q = CF + (CV/Q)xQ
P X Q - (CV/Q)xQ = CF
Q [P-(CV/Q)] = CF
Q = CF / [P-(CV/Q]

Q= Cantidad producida en el Punto Equilibrio
P= Precio Unitario
CV = Costo variable total
CV/Q= Costo variable unitario
CF= Costo fijo total
Y como
[P – (CVxQ)] = Margen de contribución
PEQ = Costo Fijo Total / Margen de Contribución
PEV= Costo Fijo Total / (Monto Ventas – Costo Variable Total)
$
Q
Capacidad utilizada (%)
IT
CT
CV
CF
Pe
Qe
Área de
Pérdidas
Área de
Ganancias
Términos de referencia para
formulación del capítulo
1. Supuesto General
2. Presupuesto de Ingresos
2.1 Programa físico de producción
2.2 Precios de venta de mercado
2.3 Cuadro de ingresos proyectado
3. Presupuesto de Costos
3.1 Sueldos y salarios
3.2 Materia prima
3.3 Combustible y lubricantes
3.4 Ropa de trabajo
3.5 Material de limpieza
3.6 Transporte
3.7 Servicios públicos
3.8 Depreciación y amortización diferida
3.9 Costo financiero
3.10 Amortización diferida
3.11 Cuadro de costos proyectados
4. Estado de Pérdidas y Ganancias
5. Punto de Equilibrio
5.1 Formula matemática
5.2 Representación gráfica
5.3 Interpretación
6. Conclusiones y recomendaciones

FINANCIAMIENTO
¤ El capítulo sobre financiamiento trata de
estudiar la elección de la mejor fuente de
recursos y su asignación a los distintos
rubros de las inversiones fijas, diferidas y de
capital de trabajo ya sea con recursos
propios o crédito, en el marco de la
estructura de capital decidida para la
empresa.
CONCEPTO
APORTE PROPIO CRÉDITO TOTAL
Inversiones Fijas XXXXXXXX XXXXX XXXXXXX
* Terreno
* Obras civiles X XXXX XXXXX
* Maquinaria y equipos XXX XX XX
* Muebles y enseres XX XX
* Stock mínimo repuestos XX XX
* Imprevistos (5%) X X
Inversiones Diferidas XXXXX XX XXXXX
* Estudio de Prefactibilidad X X
* Gastos de organización X X
* Supervisión de obras XX XX
* Estrategia comercial X X
* Manual contable X X
* Manual de funciones X X
Capital de trabajo XXXX XXXXX
* Sueldos y salarios XX XX
* Ganado en corrales XX XX
* Gastos de refrigerio X X
* Combustible y lubricante X X
* Ropa de trabajo X X
* Servicios públicos X X
* Material de escritorio X X
* Transporte y comunicación X X
* Imprevistos (5%) X X
Totales XXXXXXXX XXXXXX XXXXXXXX
Porcentaje XX% XX% 100%
AÑO 1
CUADRO Nº VIII-1
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA
(En $US)
Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Capital 100.000
Saldo inicio 100.000 100.000 75.000 50.000 25.000
Saldo Final 100.000 75.000 50.000 25.000 0
Intereses 14.500 14.500 10.875 7.250 3.625
Amortización 0 25.000 25.000 25.000 25.000
Obligación Anual 14.500 39.500 35.875 32.250 28.625
(En $US)
CUADRO DE OBLIGACIONES FINANCIERAS
Cuadro Nº VIII - 4
Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Fuentes 191.515 42.000 59.000 79.000 162.282
* Aporte propio 77.815
* Prestamo 100.000
* Utilidad Neta 13.700 42.000 59.000 79.000 94.000
* Recup. Capital Trabajo 6.615
* Valor residual activos 61.667
Usos 192.315 39.500 35.875 32.250 28.625
* Inversión Fija 159.200
* Inversión Diferida 12.000
* Capital de Trabajo 6.615
* Costo Financiero 14.500 14.500 10.875 7.250 3.625
* Amortización crédito 25.000 25.000 25.000 25.000
Saldo -800 2.500 23.125 46.750 133.657
Saldo acumulado 1.700 25.625 69.875 180.407
(En $US)
CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
Cuadro Nº VIII - 5
Capacid
ad de
pago del
proyecto
¤ PARA EL DIA DE MAÑANA JUEVES LEER
EL CAPÍTULO EVALUACIÓN FINANCIERA
¤ PÁGINAS 513 -574
¤ SOLO DENLE UNA MIRADITA
PROCURANDO TENER CLARO LO QUE
ES EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) Y LA
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
EVALUACIÓN FINANCIERA DEL
PROYECTO
¤ La Evaluación de Proyectos, constituye el conjunto de
técnicas mediante las cuales al nivel de formulación de
proyectos se calculan los parámetros de
comportamiento de los resultados financieros del
proyecto.
¤ Puede ser analizada bajo dos puntos de vista:
O Intraproyecto.- cuando el cálculo de los parámetros técnicos,
económicos y financieros se los realiza respecto al propio
proyecto; es decir, en referencia a sí mismo en sus diferentes
alternativas de formulación que pueden presentársele.
O Interproyecto.- cuando los parámetros técnicos, económicos y
financieros se los calcula y compara respecto de una cartera de
proyectos; es decir, que se refiere a evaluar un proyecto
respecto a otras alternativas de inversión.
Otros tipos de evaluación de proyectos…
¤ Evaluación Técnica. Es una evaluación parcial de un proyecto, y
tiene lugar cuando se quiere conocer cual es la performance de uno
o más parámetros de alguna parte de la Ingeniería del Proyecto.
¤ Evaluación Privada. Se refiere a aquel tipo de evaluación donde
se calculan los parámetros de evaluación financiera , tomando en
cuenta el punto de vista de rentabilidad del proyecto, sin interesar el
entorno social o comunitario. Se clasifica en:
O Evaluación financiera de la empresa, existe cuando se calculan los
parámetros financieros desde el flujo neto de caja del proyecto, sin
considerar la posibilidad de recurrir a financiamiento de fuentes
externas de capital
O Evaluación financiera del empresario, existe cuando se calculan los
parámetros desde el flujo neto de caja del proyecto, considerando la
posibilidad de recurrir al financiamiento de fuentes externas de capital;
es decir, es la evaluación del proyecto con financiamiento.
¤ Evaluación Social. Se refiere a aquel tipo de evaluación donde se
calculan los parámetros, tomando en cuenta el punto de vista de
rentabilidad del proyecto, pero interesando a su vez, el impacto que
produce el entorno social o la comunidad sobre la cual pueda
impactar el proyecto.

El Valor Actual Neto (V.A.N.)
¤El Valor Actual Neto (VAN) también
denominado Valor Presente Neto (VPN),
en un proyecto de inversión, no es otra
cosa que su valor medido en dinero de
hoy, o el equivalente en moneda actual,
de todos los ingresos presentes y futuros,
restados de los egresos presentes y
futuros, que genera el proyecto en su flujo
neto de caja.
Cálculo del VAN
(
¸
(

¸

+ ÷ + + =
¿ ¿
= =
n
i
n
i 1 1
n
i
n
i 0
r) 1 /( c r) 1 /( Y I - VAN
Donde:
VAN = Valor Actualizado Neto
r = Costo de Oportunidad del Capital (Mínima ganancia del empresario)
n = Último año del período de análisis financiero del proyecto
I
o
=Inversión inicial
Y = Ingresos brutos del proyecto
C = Costos del proyecto
Cálculo del VAN
Donde:
VAN = Valor Actualizado Neto
r = Costo de Oportunidad del Capital (Mínima ganancia del empresario)
n = Último año del período de análisis financiero del proyecto
I
o
=Inversión inicial
YN = Ingresos Netos del proyecto durante su período de Análisis financiero
(
¸
(

¸

+ ÷ =
¿
=
n
i 1
n
i 0
r) 1 /( YN I VAN
Interpretación
¤ Si el VAN > 0, significa que el proyecto es rentable.
Indicando que el dinero invertido en el proyecto, rinde
más que el Costo de Oportunidad de la Inversión (r%). O
que los ingresos netos actualizados del proyecto,
superan a los egresos netos actualizados del proyecto
(constituidos por inversiones más costos)
¤ Si el VAN = 0, significa que existe incertidumbre e
indiferencia respecto a la rentabilidad del proyecto
¤ Si el VAN < 0, significa que el proyecto no es rentable,
dado que los egresos actualizados han superado a los
ingresos actualizados, conviniendo invertir en proyectos
alternativos
Representación Gráfica de la Curva del
VAN
La Tasa Interna de Retorno (T.I.R.)
¤ La Tasa Interna de Retorno, es aquella tasa de interés que hace
igual a cero el valor actual de un flujo neto de caja.
¤ Vale decir, es aquella tasa de descuento que aplicada a un flujo de
caja neto, hace que en el año cero su valor sea exactamente igual a
cero.
(
¸
(

¸

+ ÷ + + =
¿ ¿
= =
n
i
n
i
n
1 1
n
i i 0
) 1 /( c ) 1 /( Y -I 0 o o
Donde:
= Tasa Interna de retorno
n = Ultimo año del periodo de análisis financiero del proyecto
Io = Inversión inicial
Y = Ingreso brutos del proyecto
C = Costo del proyecto
o
Tasa Interna de Retorno
(
¸
(

¸

+ ÷ =
¿
=
n
i
n
1
i 0
) 1 /( YN I 0 o
Donde:
= Tasa Interna de retorno
n = Ultimo año del periodo de análisis financiero del proyecto
Io = Inversión inicial
YN = Ingreso Netos del proyecto durante su período de Análisis financiero
o
Interpretación de la TIR
¤TIR > Costo de Oportunidad del Capital
para el inversionista indica que el proyecto
es atractivo o rentable
¤TIR = Costo de Oportunidad del Capital
para el inversionista indica que el proyecto
es indiferente o incierto
¤TIR < Costo de Oportunidad del Capital
para el inversionista indica que el proyecto
no es rentable.
Relación Beneficio / Costo (B/C)
¤ La relación Beneficio/Costo, se define como aquel coeficiente de
evaluación de proyectos, que resulta de dividir los ingresos netos
actualizados entre los egresos.
¤ En otras palabras, indica cuánto representan los ingresos
actualizados respecto a los egresos actualizados.
(
¸
(

¸

+ +
(
¸
(

¸

+ =
¿ ¿
= =
n
1 i
i 0
n
1 i
i
) 1 /( c I / ) 1 /( Y B/C
n n
r r
Donde:
B/C = Relación Beneficio / Costo
r = Costo de Oportunidad del Capital
N = Ultimo año del período de análisis financiero del proyecto
Io = Inversión Inicial
Y = Ingresos brutos del proyecto
C = Costos del proyecto
Interpretación
¤Si B/C (r%) > 1 ¬ El proyecto es rentable
¤Si B/C (r%) = 1 ¬ El proyecto es incierto
¤Si B/C (r%) < 1 ¬ El proyecto no es
rentable

EL ESTUDIO DE PROYECTOS
 Un proyecto no es ni más ni menos que la búsqueda

de una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana.  El proyecto surge como respuesta a una “idea” que busca ya sea la solución de un problema (reemplazo de tecnología obsoleta, abandono de una línea de productos) o la forma de aprovechar una oportunidad de negocio, que por lo general corresponde a la solución de un problema de terceros (demanda insatisfecha de algún producto, sustitución de importación de productos que se encarecen por el flete ya la distribución del país.

El estudio de proyecto como proceso

Etapas
1. 2.

Idea

Realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución
Perfil
  A partir de información existente, juicio común y de la opinión de la experiencia. En términos monetarios sólo presenta estimaciones globales de las inversiones, costos e ingresos, sin entrar en investigaciones de terreno. Profundiza la investigación Utiliza fuentes secundarias Se estiman inversiones probables, los costos de operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto. Se caracteriza por descartar soluciones con mayores elementos de juicio. Utiliza fuentes primarias de información Las variables cualitativas son mínimas comparadas con los estudios anteriores El cálculo de las variables financiera y económicas tienen que estar demostradas.

Preinversión

Prefactibilidad
   

Factibilidad
  

3. 4.

Inversión Operación

Estudio de viabilidad económica FORMULACIÓN Y PREPARACIÓN Obtención y creación de información Construcción Flujo de caja EVALUACIÓN Rentabilidad Análisis cualitativo Sensibilización Estudio Mercado Estudio Técnico Estudio de la Organización Estudio financiero Estudio de impacto ambiental .

Un producto terminado tiene incluido una serie de elementos y subproductos.ESTUDIO DE LA MATERIA PRIMA    Se define como materia prima todos los elementos que se incluyen en la elaboración de un producto. que mediante un proceso de transformación permitieron la confección del producto final . La materia prima es todo aquel elemento que se transforma e incorpora en un producto final.

o proceso tecnológico. bajo normas estándares de presentación al mercado”. Según Jorge Orellana: “Por materia prima debemos entender. sin el cual resultaría imposible la producción del bien final. él o los insumos principales del total de ingredientes que requiere la función de producción de la Empresa. .

se debe tener especial cuidado en aspectos como por ejemplo su almacenamiento. inventarios de productos en proceso e inventarios de productos terminados. para poder determinar tanto el costo final de producto como su composición. son las encargadas de comercializar los productos que las empresas industriales fabrican. . Las empresas comerciales manejan mercancías. que bien pueden ser inventarios de materias primas. etc. La materia prima debe ser perfectamente identificable y medibles. su proceso mismo de adquisición. En el manejo de los Inventarios. su transporte.Materia prima…     La materia prima es utilizada principalmente en las empresas industriales que son las que fabrican un producto.

etc. Materia no transformada.Otras definiciones de materia prima     Se conoce como materias primas a los materiales extraídos de la naturaleza que nos sirven para construir los bienes de consumo. Elemento que la industria. Se trata de un tipo de producto no elaborado. con su tecnología. animal y mineral. utilizada para la producción de un bien. recurso natural. Los procesos productivos alteran su estructura original. es capaz de transformar en producto elaborado. . los productos agrícolas. como por ejemplo. Se clasifican según su origen: vegetal. que se incorpora en la primera fase del proceso de producción para su posterior transformación. Puede ser un elemento de la naturaleza. minerales. o un producto semielaborado por otro proceso industrial.

¿Cuáles serían las materias primas de ….    Proyecto Lagartos: Proyecto Bagazo de Caña: Proyecto Silos:   Proyecto Trigo: Proyecto Cacao: .

al combinarse cantidades variables de insumos o factores de la producción. X = F(L.La función de producción de la empresa  Es aquella relación técnica que muestra el máximo de producción que puede lograrse.K0) Donde: X = Producto F = Relación de dependencia entre variables K0 = Cantidad de capital (fija a un nivel) L = Cantidad de mano de obra .

K0) X2 A L0 L1 L .Función de producción de corto plazo y la Ley de los Rendimientos Marginales Decrecientes X 1ra Fase 2da Fase 3ra Fase B X1 X=f(L.

Cuando ante un aumento en el uso del factor de producción se obtenga como respuesta un aumento más que proporcional en el producto. . Cuando ante un aumento en el uso del factor de la producción se obtenga como resultado un aumento proporcional en el crecimiento del producto.Rendimientos constantes. Cuando ante un aumento en el uso del factor ocurre un aumento menos que proporcional en el producto. RENDIMIENTOS DECRECIENTES. RENDIMIENTOS CRECIENTES. crecientes y decrecientes    RENDIMIENTOS CONSTANTES.

K0) Rendimientos Decrecientes X=f(L.X Rendimientos Constantes X=f(L. K0) X=f(L. K0) Rendimientos Crecientes L .

2.      Características técnicas y comerciales de la materia prima Análisis del abastecimiento de materia prima Identificación de los ofertantes Series cronológicas de producción Zonas de localización de producción Variaciones cíclicas estacionales Proyecciones del abastecimiento 3.Términos de Referencia para la Formulación del Capítulo 1.      Análisis del requerimiento de materia prima Identificación de los demandantes Análisis del consumo de otros proyectos o empresas instaladas Análisis del consumo propio que generará el proyecto Interpretación de encuesta aplicada a otros demandantes de la materia prima Proyección de los requerimientos .

7.     Análisis del precio de la materia prima Series históricas a nivel mayorista y minorista Precios por lotes de compra Tendencias del precio Precio de adquisición que asumiría el proyecto.Términos de Referencia para la Formulación del Capítulo 4.    Análisis de aspectos institucionales del sistema comercial Legislación existente Instituciones participantes Anteproyectos de legislación para acceder al mercado de la materia prima 8. 5. Conclusiones y reomendaciones .  Balance disponibilidad – requerimientos Análisis de la comercialización de la materia prima Formas de presentación   Empaque Embalaje     Canales de distribución Márgenes de comercialización Formas de pago Formas de costo y transporte 6.

es decir. introduce los costos correspondientes a la comercialización de la materia prima . cuando en sus costos incluidos en el precio de venta. según la siguiente fórmula matemática: C = (PV – PC) / PC x 100 Donde: C = Margen porcentual de comercialización PV = Precio de venta de la materia prima PC = Precio de compra de la materia prima El margen es bruto. cuando en sus costos incluidos en el precio de venta. es la diferencia entre el precio de venta del intermediario al cliente. El margen es neto. no introduce los costos correspondientes a la comercialización de la materia prima.Márgenes de comercialización  El margen de comercialización de una materia prima. dividiendo el resultado. por el precio de adquisición. y el precio al cual ha adquirido esa materia prima.

Trabajo práctico 1. 4.       ¿Qué es materia prima? ¿Qué es un insumo secundario? Ejemplifique ¿De qué manera se identifica técnica y comercialmente la materia prima? De los siguientes proyectos. 2. 3. ¿cuáles serían sus respectivas materias primas? Fábrica de mayonesa Fábrica de ketchup Imprenta de papel moneda Fabrica de papel Cultivo de yuca Cultivo de caña de azucar Fábrica de embutidos Fábrica de muebles Fábrica de computadoras Implementación de una Universidad     Presentar el día lunes .

3. no solamente los referentes a la planta en sí. 2. Descripción del proceso productivo Definición de los estándares de materia prima. Las principales partes de la Ingeniería del Proyecto podrían ser: 1. 4.La Ingeniería del Proyecto   Tiene como fin determinar los recursos físicos que se requieran para la puesta en marcha. sino los relacionados con el producto. . mano de obra y maquinaria Diseño de la planta Determinación de las obras civiles necesarias para el proyecto.

    Las partes principales de la Ingeniería del Proyecto pueden ser: Ingeniería del Proceso Ingeniería del Diseño Ingeniería de las Construcciones Ingeniería de las Instalaciones .Ingeniería del Proyecto 1.

Ingeniería del Proyecto también es…   Se entiende por ingeniería de proyecto. . En el desarrollo de un proyecto de inversión a la ingeniería le corresponde 1. lugar de implantación del proyecto las actividades necesarias para el suministro de los insumos y de los productos los requerimientos de recursos humanos las cantidades requeridas de insumos y productos 2. 3. definir:      Todas las maquinas y equipos necesarios para el funcionamiento del establecimiento productivo. diseñar el plano funcional y material de la planta productora determinar las obras complementarias de servicios públicos definir los dispositivos de protección ambiental determinar gastos de inversión y costos durante la operación Planear el desarrollo del proyecto durante la instalación y operación. 5. la etapa dentro de la formulación de un proyecto de inversión donde se definen todos los recursos necesarios para llevar a cabo el proyecto. 6. 4.

.

es la información obtenida de la investigación y desarrollo” Se definen los requerimientos de materias primas e insumos que tenga el proceso. evalúa y diseña los procesos productivos Se genera toda la información indispensable para la ingeniería básica Por Proceso se entiende toda operación de transformación. Se define el Know how ”como se hace.Ingeniería de Proceso  Se entiende por Ingeniería de proceso aquella que:       Se desarrolla.   Los modelos matemáticos son de suma utilidad para el mejor diseño del proceso en consideración. A veces es necesaria la utilización de plantas pilotos para asegurar los parámetros de diseño . Se evalúan las condiciones del medio que afectan a los procesos.

constituye la planificación de tiempos previstos para las diferentes actividades. 4. 7. Se lo hace con una gráfica de Grantt.Horizonte del Proyecto    1. El Horizonte del Proyecto. 3. 8. 2. 5. 6. una vez se ha decidido llevar a cabo la implementación del proyecto. Tiene los siguientes objetivos: Sincronización de actividades Formular un programa de inversiones oportuno Calcular el tiempo real de construcción de las obras civiles Calcular el tiempo real de implementación de los manuales administrativos y contables Planificar adecuadamente la posible estrategia de mercado Prever lo posibles desfases de tiempo en la implementación de la empresa Prever la contratación de una adecuada supervisión de obra Planificar la asignación de recursos de acuerdo a los aportes accionarios de los socios .

. como necesarios para la Empresa. a realizarse durante el período de arranque de ésta.INVERSIONES  Objetivo  Cuantificar monetariamente todo el conjunto de activos identificados físicamente en el capítulo Ingeniería del Proyecto.

producción o adquisición de los bienes de capital con los cuales producirá. para la creación de nuevos medios de producción. los bienes o servicios a cuya producción está destinado.  Valor de los recursos asignados para la fabricación.  La inversión se explica como el sacrificio actual de asignar recursos. durante su vida útil. . creación. debido a la expectativa de recibir en el futuro un rendimiento por la aplicación de recursos.Concepto de inversión  Proceso empresarial en virtud del cual se aplican determinados recursos.

Clasificación de las inversiones en un proyecto

 Los rubros para clasificar las inversiones podrían ser muchas. Por conveniencia adoptamos tres grandes rubros:
1. Inversión Fija 2. Inversión Diferida 3. Capital de Trabajo

Inversión Fija
 Es aquella erogación de dinero, que se efectúa en elementos tangibles que no son sujetos de transacciones corrientes o usuales, durante la vida útil del proyecto; sino por el contrario, cuando se adquieren o producen, quedan permanentemente incorporados al producto, hasta su extinción por depreciación, o hasta la liquidación de aquel,  Salvo los casos en que el bien sea vendido o transferido fuera del proyecto antes de que ocurra alguno de los acontecimientos antes mencionados, por alguna razón especial, tal como un cambio en la tecnología o en la localización de la empresa

La inversión fija …
Constituye una salida de dinero para solucionar la adquisición de bienes no sujetos de transacción corriente; es decir, destinados a financiar la construcción de obras civiles, adquisición de maquinaria, muebles y enseres y otros. Se caracteriza por realizarse en bienes tangibles; es decir, que son perceptibles por los sentidos humanos, o sea materiales y por lo tanto, financieramente

 La depreciación puede deberse a desgaste u obsolescencia tecnológica del activo. Ejemplo: equipos de computación. y que aún cuando sea atenuado por un mantenimiento.  Obsolescencia. relativo a otros bienes de capital capaces de generar los mismos productos o servicios a menor costo. a consecuencia de lo cual la productividad de aquél. originado por el uso. . conduce a una disminución gradual de la eficiencia de funcionamiento del bien. y por consiguiente.  El desgaste. es el atraso tecnológico de un bien de capital. etc. a un mayor costo de operación del mismo. resulta menor que la de éstos. las fábricas de hilados. consiste en el deterioro físico normal.

equipos. vehículos. stock mínimo de repuestos e infraestructura de servicios.Los bienes físicos sujetos a depreciación son: edificios. muebles y enseres. sino que tienden a aumentar su valor en el tiempo . instalaciones. Tierras y terrenos no se deprecian.

gastos en estudios de preinversión. al contrario de los bienes físicos. es decir. inmateriales. patentes. Son servicios o derechos adquiridos y como tales.Inversión Diferida  Constituida fundamentalmente por bienes intangibles que se caracterizan por ser inmateriales. en bienes o servicios intangibles. no están sujetos a desgaste físico. intereses preoperativos (durante la construcción o montaje). Ej:          Gastos de organización de la empresa. entrenamiento del personal Gastos de puesta en marcha Diseños de ingeniería Supervisión de obras y otros . estudios experimentales.  También se denomina Gastos Preoperativos o Gastos Diferidos y se refiere a egresos de dinero durante la fase previa a la operación del proyecto.

un rubro denominado Amortización de Gastos Diferidos en el que se incluyen cantidades anuales que cubren el valor de las inversiones en intangibles. en un plazo convencional. Por ejemplo en proyectos con un horizonte o vida útil de 10 años o más. se acostumbra a consignar entre los costos de operación.Algo importante sobre la Inversión Diferida Para efectos de la recuperación de su valor. el período de recuperación de las inversiones diferidas es de igual lapso de años. .

En términos contable se le llama Capital Circulante o de Trabajo . financiando sus costos operacionales entretando la Empresa no obtenga utilidades.Capital de Trabajo Capital en liquidez que se reserva para solucionar problemas de funcionamiento normal de la Empresa. subproductos. materiales. También comprende todos los inventarios de materia prima. y productos en proceso de fabricación.

de acuerdo con las características de la industria. .El monto del capital de trabajo puede presentarse como un valor fijo o variable.

Diferencia entre Inversión y Costo La inversión a diferencia del costo constituye una erogación en dinero que se efectúa de una sola vez o en tiempos muy espaciados. Los costos son egresos de dinero realizados en forma repetitiva para cubrir sus requerimientos de capital de insumos y materiales propios de su proceso . en bienes tangibles o intangibles generalmente en un momento del tiempo y al inicio de la vida útil del proyecto.

o que si el período de inversiones es menor de un año.  Se tiene que preparar un calendario de inversiones en forma de gráfica de Grantt . es posible que la inversión dure varios años. identificando la inversión correspondiente a cada uno de dichos subperíodos. aún así convenga desdoblarlo en varios períodos más cortos.Calendario de Inversiones  No siempre todas las inversiones de un proyecto se efectúan en un solo año o período de tiempo aún más corto.

4 Muebles y enseres 1.1.2 Obras civiles 1.2 Materia prima en stock 1. Inversión Total 1.1.5 Servicios públicos 1.6 Transporte y comunicaciones 1.1.1 Sueldos y salarios 1.Formulación del Capítulo de Inversiones 1.4 Combustible y lubricantes 1.2 Inversión Diferida 1.2.2 Gastos de organización 1.3.3 Productos en inventario 1.6 Imprevistos 1.1.3.2.3.4 Cronograma de inversiones Ver la redacción en el Libro .3.3.2.4 Intereses preoperativos 1.5 Stock mínimo de repuestos 1.2.1 Estudios y proyectos 1.1 Terrenos 1.3 Capital de operación 1.3 Supervisión de obras 1.1.3.1.3.3 Maquinaria y equipos 1.1 Inversión Fija 1.7 Imprevistos 1.

Presupuestos de Ingresos y Costos  Objetivo:  Cuantificación monetaria del Programa de Producción Física. para todo el período de vida útil del proyecto. en calidad de costos. . así como la monetarización de los requerimientos físicos de los diferentes insumos primarios y secundarios. en calidad de ventas.

como su nombre lo indica. que se generarían durante el simulado período operativo de la empresa . es una presunción de cálculo que se efectúa con relación a la estimación de valores monetarios de los flujos físicos de entrada y salida de insumos y producto.Presupuesto  En la formulación de proyectos. a precios de mercado. el presupuesto.

. por una empresa.Ingreso  El Ingreso en un proyecto de inversión está constituido por el valor monetario de las ventas que arroja la producción de un bien o servicio.

 . está constituido por el egreso en el cual incurriría la empresa como consecuencia del requerimiento físico de un insumo. durante el período simulado de operación.Concepto de costo. tipos de costo y métodos de costeo El costo en un proyecto de inversión.  El costo se obtiene al multiplicar el precio de mercado del insumo. por el requerimiento de unidades físicas.

Diferentes formas de cálculo de los costos a) b) c) d) e) Costeo directo Costeo por absorción Costeo variable Costeo por proceso Costeo según la función .

son aquellos egresos que pueden identificarse directamente con un elemento incorporado al proceso de producción. también llamados costos primos. 2.a) Costeo directo  Trata de cuantificar los egresos del proyecto. salario de nave de producción (Dpto Producció) Costos indirectos. Ej: El salario del encargado de comercialización (Dpto Ventas). según la clasificación de los costos en directos e indirectos 1. . egresos que no se identifican directamente con un elemento incorporado al proceso de producción. Salario de la secretaria del Gerente General y la depreciación de la maquinaria y equipos. respecto al costo del producto. Ej. Costos directos.

2 Mano de obra indirecta 2. Costo total de la producción (1+2) .3 Gastos de ventas 2.1.1 Gastos de fabricación 2. Costo indirecto 2.1 Materiales directos 1.2 Gastos de administración 2.1.1 Materiales indirectos 2.4 Gastos financieros 3.3 Gastos generales de fabricación 2.Método del costo directo 1.1 Mano de obra directa 2.1. Costo directo 1.

según la clasificación de los costos en costos de fabricación y costos que no son de fabricación .b) Método del costeo por absorción  Cuantifica los egresos del proyecto.

salario de funcionarios administrativos indispensables.c) Método del costeo variable  Costos fijos.  Ejemplo:    la depreciación de los equipos..Son aquellos egresos en los cuales incurre la empresa. en forma independiente que ésta este funcionando o no.. en relación directa con el proceso de producción. alquiler de inmueble.  Costos variables. cuando se encuentra en funcionamiento normal.Son aquellos egresos en los cuales se incurre en la empresa.  Ejemplo:   Costos de materia prima Sueldos de los obreros de la nave de producción . es decir.

d) Costeo por proceso  Cuantifica los egresos del proyecto. según la clasificación de los costos de acuerdo a las diferentes actividades que comprenden el flujo del proceso de transformación de la materia prima en producto final. .

costos de comercialización. costos administrativos. trata de cuantificar los egresos del proyecto. como ser: costos de producción. . Ver Libro Página 447 etc. según la clasificación de los costos de acuerdo a la función que ejercen en la empresa. desde el punto de vista orgánico administrativo.e) Método del costeo según la función  También denominados como costos por departamentos.

de tal manera que la actividad productiva de la empresa no se resienta.Concepto de depreciación Conceptualmente la depreciación es aquella cantidad de dinero que se reserva. para reponer los activos tangibles cuando fenecen en su vida útil. mediante la cual la empresa no logrará descapitalizarse ya sea por desgaste físico de sus activos fijos  .  La depreciación en sí representa la prenda de garantía.

Métodos para calcular la reserva para depreciación Método lineal  Método del Fondo Acumulativo  Método de unidades de producción  Método de disminución por costos  Método de suma de dígitos de años  Método de disminución de saldos  Los ejemplos de los distintos métodos de depreciación Están entre las páginas 449-458 .

A = VAD / N A = Cuota anual de amortización VAD = Valor nominal del activo diferido N = Número de años de vida útil del proyecto Es de importancia señalar que cuando se calcula la cuota depreciación de los activos fijos y la cuota de amortización de los activos diferidos. Por amortización diferida.La amortización diferida    Es un concepto análogo al de la depreciación. En materia de formulación de proyectos. cuando fenece la vida útil del proyecto. se entiende aquella cantidad de dinero que se reserva para reponer los activos intangibles. se ha convenido que el período de amortización debe ser igual al período de vida útil del proyecto. aplicable a los gastos preoperativos de la empresa. dado que estos impuestos se cargan en la facturación de las ventas . estas cuotas no deben contener impuesto al valor agregado.

 Conceptos de interés:   “Es la remuneración del factor capital”  “Es el pago por el sacrificio de dejar de consumir menos en el presente.Costo Financiero Es la denominación académica que se da al interés que se paga cuando se recurre a un crédito. para consumir más en el futuro”  “Es la retribución del capitalista por el riesgo de colocar en manos ajenas parte de su capital”  El costo financiero se lo cálculo en el Capítulo de Financiamiento .

667 33.000 26.000 80.667 3.000 28.000 2.CALCULO DE COSTO FINANCIERO DE UN CRÉDITO AÑO Monto Crédito Amortización Crédito Saldo IniCio Periodo Saldo Final del Periodo Intereses Obligación Total 1 100.000 10.000 60.000 66.000 100.000 2 20.000 40.000 80.000 22.000 20.000 0 4.000 2 3 33.000 60.000 20.333 0 6.000 100.000 20.667 10.333 33.000 24.000 43.000 40.000 10.333 33.000 100.000 36.000 10.000 20.000 3 20.000 30.333 4 5 100.000 33.000 4 5 20.000 10.000 10.333 40.333 100.333 66.000 8.000 100.000 6.667 Con 2 años de gracia .000 CALCULO DE COSTO FINANCIERO DE UN CRÉDITO AÑO Monto Crédito Amortización Crédito Saldo IniCio Periodo Saldo Final del Periodo Intereses Obligación Total 1 100.

3. 4. Costo de las manos de obra y las cargas sociales Impuestos Tipos de presupuestos en el proyecto de inversión El estado de pérdidas y ganancias  Elaborarlos de acuerdo a las materias llevadas durante su formación académica y experiencia de trabajo. Los siguientes puntos: 1. comparando con los recursos que da el libro de Orellana . 2.

o sea.(CV/Q)xQ = CF CV/Q= Costo variable unitario Q [P-(CV/Q)] = CF CF= Costo fijo total Q = CF / [P-(CV/Q] Y como [P – (CVxQ)] = Margen de contribución PEQ = Costo Fijo Total / Margen de Contribución PEV= Costo Fijo Total / (Monto Ventas – Costo Variable Total) .El Punto de Equilibrio  Se define como aquel punto en el cual ingresos y costos del proyecto son iguales. se parte de la igualdad que lo define: IT = CT Q= Cantidad producida en el Punto Equilibrio P x Q = CF + CV P= Precio Unitario P x Q = CF + (CV/Q)xQ CV = Costo variable total P X Q . que es el punto a partir del cual la empresa comienza a obtener utilidades IT = Ingresos Totales IT = CT CT = Costos Totales El Punto de Equilibrio puede ser determinado con relación a: • Cantidad Producida • Volumen de Ventas Respecto a la cantidad producida.

$ Área de Ganancias Área de Pérdidas Pe IT CT CV CF Qe Q Capacidad utilizada (%) .

8 Depreciación y amortización diferida 3. Supuesto General Presupuesto de Ingresos 2.1 Sueldos y salarios 3.2 Precios de venta de mercado 2.6 Transporte 3.5 Material de limpieza 3.3 Interpretación Conclusiones y recomendaciones . Estado de Pérdidas y Ganancias Punto de Equilibrio 5.Términos de referencia para formulación del capítulo 1. 6.3 Cuadro de ingresos proyectado Presupuesto de Costos 3.1 Programa físico de producción 2.1 Formula matemática 5.3 Combustible y lubricantes 3.2 Representación gráfica 5.11 Cuadro de costos proyectados 4. 5.2 Materia prima 3. 2.10 Amortización diferida 3.7 Servicios públicos 3.4 Ropa de trabajo 3.9 Costo financiero 3. 3.

FINANCIAMIENTO  El capítulo sobre financiamiento trata de estudiar la elección de la mejor fuente de recursos y su asignación a los distintos rubros de las inversiones fijas. . en el marco de la estructura de capital decidida para la empresa. diferidas y de capital de trabajo ya sea con recursos propios o crédito.

CUADRO Nº VIII-1 ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA (En $US) CONCEPTO AÑO 1 APORTE PROPIO CRÉDITO Inversiones Fijas XXXXXXXX XXXXX * Terreno * Obras civiles X XXXX * Maquinaria y equipos XXX XX * Muebles y enseres XX * Stock mínimo repuestos XX * Imprevistos (5%) X Inversiones Diferidas XXXXX XX * Estudio de Prefactibilidad X * Gastos de organización X * Supervisión de obras XX * Estrategia comercial X * Manual contable X * Manual de funciones X Capital de trabajo XXXX * Sueldos y salarios XX * Ganado en corrales XX * Gastos de refrigerio X * Combustible y lubricante X * Ropa de trabajo X * Servicios públicos X * Material de escritorio X * Transporte y comunicación X * Imprevistos (5%) X Totales Porcentaje XXXXXXXX XX% XXXXXX XX% TOTAL XXXXXXX XXXXX XX XX XX X XXXXX X X XX X X X XXXXX XX XX X X X X X X X XXXXXXXX 100% .

250 Cuadro Nº VIII .000 59.5 CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS (En $US) Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 191.500 35.615 61.875 7.000 14.500 35.000 13.000 94.815 100.250 25.000 23.407 .250 0 25.000 25.4 CUADRO DE OBLIGACIONES FINANCIERAS (En $US) Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 100.000 46.875 32.700 42.000 133.750 69.315 159.250 Capacid ad de pago del proyecto 14.000 28.000 6.000 Año 5 25.000 100.500 25.000 75.125 25.625 7.000 50.500 1.500 14.000 100.625 192.875 32.200 12.625 Concepto Año 5 162.000 6.000 100.282 Fuentes * Aporte propio * Prestamo * Utilidad Neta * Recup.000 79.875 3.000 14.657 180.700 10.Concepto Capital Saldo inicio Saldo Final Intereses Amortización Obligación Anual Cuadro Nº VIII .000 2.667 28.000 75.500 39.615 14.500 -800 39.000 79.000 25.000 25.000 0 3.000 50.515 77.500 10.875 25. Capital Trabajo * Valor residual activos Usos * Inversión Fija * Inversión Diferida * Capital de Trabajo * Costo Financiero * Amortización crédito Saldo Saldo acumulado 42.625 25.625 25.000 59.

   PARA EL DIA DE MAÑANA JUEVES LEER EL CAPÍTULO EVALUACIÓN FINANCIERA PÁGINAS 513 -574 SOLO DENLE UNA MIRADITA PROCURANDO TENER CLARO LO QUE ES EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) Y LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) .

cuando el cálculo de los parámetros técnicos. .  Puede ser analizada bajo dos puntos de vista:  Intraproyecto. que se refiere a evaluar un proyecto respecto a otras alternativas de inversión. en referencia a sí mismo en sus diferentes alternativas de formulación que pueden presentársele. es decir.EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO  La Evaluación de Proyectos. constituye el conjunto de técnicas mediante las cuales al nivel de formulación de proyectos se calculan los parámetros de comportamiento de los resultados financieros del proyecto...cuando los parámetros técnicos. económicos y financieros se los realiza respecto al propio proyecto. es decir.  Interproyecto. económicos y financieros se los calcula y compara respecto de una cartera de proyectos.

el impacto que produce el entorno social o la comunidad sobre la cual pueda impactar el proyecto. sin considerar la posibilidad de recurrir a financiamiento de fuentes externas de capital  Evaluación financiera del empresario. Se refiere a aquel tipo de evaluación donde se calculan los parámetros de evaluación financiera .  Evaluación Privada. tomando en cuenta el punto de vista de rentabilidad del proyecto. sin interesar el entorno social o comunitario. es decir. pero interesando a su vez. Es una evaluación parcial de un proyecto. existe cuando se calculan los parámetros desde el flujo neto de caja del proyecto. Se refiere a aquel tipo de evaluación donde se calculan los parámetros. tomando en cuenta el punto de vista de rentabilidad del proyecto. existe cuando se calculan los parámetros financieros desde el flujo neto de caja del proyecto. y tiene lugar cuando se quiere conocer cual es la performance de uno o más parámetros de alguna parte de la Ingeniería del Proyecto. .Otros tipos de evaluación de proyectos…  Evaluación Técnica.  Evaluación Social. considerando la posibilidad de recurrir al financiamiento de fuentes externas de capital. es la evaluación del proyecto con financiamiento. Se clasifica en:  Evaluación financiera de la empresa.

N. o el equivalente en moneda actual.El Valor Actual Neto (V. restados de los egresos presentes y futuros.) El Valor Actual Neto (VAN) también denominado Valor Presente Neto (VPN).A. que genera el proyecto en su flujo neto de caja. no es otra cosa que su valor medido en dinero de hoy. de todos los ingresos presentes y futuros. en un proyecto de inversión. .

I0   Yi /(1  r)   ci /(1  r)  i 1  i 1  Donde: VAN = Valor Actualizado Neto r = Costo de Oportunidad del Capital (Mínima ganancia del empresario) n = Último año del período de análisis financiero del proyecto Io =Inversión inicial Y = Ingresos brutos del proyecto C = Costos del proyecto .Cálculo del VAN n n n n VAN  .

Cálculo del VAN n n VAN  I0   YN i /(1  r)   i 1  Donde: VAN = Valor Actualizado Neto r = Costo de Oportunidad del Capital (Mínima ganancia del empresario) n = Último año del período de análisis financiero del proyecto Io =Inversión inicial YN = Ingresos Netos del proyecto durante su período de Análisis financiero .

significa que el proyecto no es rentable.Interpretación  Si el VAN > 0. superan a los egresos netos actualizados del proyecto (constituidos por inversiones más costos)  Si el VAN = 0. significa que existe incertidumbre e indiferencia respecto a la rentabilidad del proyecto  Si el VAN < 0. Indicando que el dinero invertido en el proyecto. dado que los egresos actualizados han superado a los ingresos actualizados. O que los ingresos netos actualizados del proyecto. conviniendo invertir en proyectos alternativos . rinde más que el Costo de Oportunidad de la Inversión (r%). significa que el proyecto es rentable.

Representación Gráfica de la Curva del VAN .

hace que en el año cero su valor sea exactamente igual a cero.I.  Vale decir. es aquella tasa de descuento que aplicada a un flujo de caja neto.La Tasa Interna de Retorno (T.R. n n n n 0  -I0   Yi /(1   )   ci /(1   )  i 1  i 1  Donde: = Tasa Interna de retorno  Ultimo año del periodo de análisis financiero del proyecto n= Io = Inversión inicial Y = Ingreso brutos del proyecto C = Costo del proyecto .)  La Tasa Interna de Retorno. es aquella tasa de interés que hace igual a cero el valor actual de un flujo neto de caja.

Tasa Interna de Retorno n n 0  I0   YN i /(1   )   i 1  Donde: = Tasa Interna de retorno  Ultimo año del periodo de análisis financiero del proyecto n= Io = Inversión inicial YN = Ingreso Netos del proyecto durante su período de Análisis financiero .

Interpretación de la TIR TIR > Costo de Oportunidad del Capital para el inversionista indica que el proyecto es atractivo o rentable TIR = Costo de Oportunidad del Capital para el inversionista indica que el proyecto es indiferente o incierto TIR < Costo de Oportunidad del Capital para el inversionista indica que el proyecto no es rentable. .

 En otras palabras. indica cuánto representan los ingresos actualizados respecto a los egresos actualizados. se define como aquel coeficiente de evaluación de proyectos. n n   n n B/C   Yi /(1  r )  / I0   ci /(1  r )  i 1  i 1    Donde: B/C = Relación Beneficio / Costo r = Costo de Oportunidad del Capital N = Ultimo año del período de análisis financiero del proyecto Io = Inversión Inicial Y = Ingresos brutos del proyecto C = Costos del proyecto .Relación Beneficio / Costo (B/C)  La relación Beneficio/Costo. que resulta de dividir los ingresos netos actualizados entre los egresos.

Interpretación Si B/C (r%) > 1  El proyecto es rentable Si B/C (r%) = 1  El proyecto es incierto Si B/C (r%) < 1  El proyecto no es rentable .