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Universidad Continental de Ciencias e Informática

Finanzas II

Semana 8 - 10: Análisis Financiero Estratégico Profesor: Ricardo Valencia Orihuela

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Semana 8-10: Análisis Financiero Estratégico
22 de Octubre 2011
• Análisis de Estados Financieros en la perspectiva comercial

a) La dirección y las ventas
b) Objetivos y metas financieras c) Objetivos corporativos financieros d) Objetivos corporativos comerciales

• Estados Financieros
• Análisis de Estados Financieros • Ratios de Liquidez • Ratios de Endeudamiento

• Ratios de Rentabilidad

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Semana 8-10: Análisis Financiero Estratégico
22 de Octubre 2011
• Ratios de Rotación

• Caso Práctico: Comercial Alpha
• Caso Práctico: Hoteles SAC • Capital de Trabajo Operativo • Caso I: Capital de Trabajo

• Caso II: Capital de Trabajo
• Margen de Contribución • Análisis del Punto de Equilibrio • Caso Práctico: ¿Rematar o Remodelar?

Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
La Dirección y las Metas • La dirección es la coordinación del esfuerzo humano para conseguir los objetivos corporativos predeterminados. • “Eficiencia es hacer las cosas bien y eficacia hacer las cosas que deben hacerse” Peter Drucker

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
La Dirección y las Metas • Las metas de las organizaciones han evolucionado: 1. Las metas financieras han evolucionado de una actividad limitada a la obtención de recursos a otra que incluye: a) La gestión y control del activo. b) La asignación de recursos. c) El cuidado del valor de la empresa.

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
La Dirección y las Metas 2. Las metas comerciales han evolucionado de una actividad vendedora a una en que se privilegia:

a) El servicio al cliente. b) La calidad del producto. c) La fidelización.

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
Objetivos y Metas Financieras • El objetivo financiero de corto plazo está relacionado en conseguir la máxima utilidad posible y la caja necesaria para la operación del negocio. • El objetivo financiero de largo plazo está vinculado al crecimiento sostenido en actividades y productos que incrementen el valor de la empresa.

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
Objetivos y Metas Financieras • Sobre las metas Financieras: 1. Las metas financieras de corto relacionadas a las perspectivas de: plazo están

a) Liquidez b) Solvencia c) Rentabilidad d) Eficiencia en la gestión del capital de trabajo.

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
Objetivos y Metas Financieras 2. Las metas relacionadas a: financieras de largo plazo están

a) Las decisiones de inversión. b) Estructura de la deuda. c) Política de dividendos. d) Crecimiento estratégico. e) Fusiones. f) Adquisiciones.

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
Objetivos y Metas Financieras 3. Las metas financieras deben medirse a través de los indicadores que la alta gerencia debe definir previamente. 4. El control del desempeño de las divisiones vinculadas y de las personas involucradas se realizan a partir de dichos indicadores.

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
Objetivos Corporativos Financieros

• • • • • • •

Maximizar la utilidad contable Generar beneficio económico Minimizar costos evitables Optimo manejo del cash Minimizar morosidad Inventarios mínimos Minimizar costo de financiamiento

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Análisis de Estados Financieros en la Perspectiva Comercial
Objetivos Corporativos Comerciales

• • • • • • •

Maximizar las ventas. Aumentar participación de mercado. Nuevo mix de ventas. Nuevos productos/clientes. Servicio al cliente. Fidelización de clientes. Variables de mercadeo.

Estados Financieros
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Balance General y Estado de Resultados (Empresa de Servicios)

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Balance General y Estado de Resultados (Empresa Comercial)

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Estado de Resultados (Empresa Industrial)

Análisis de Estados Financieros
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Análisis de Estados Financieros
Cálculo de Ratios • A partir de los EE.FF. se pueden calcular ratios (coeficientes) para analizar y comparar la evolución de la empresa: 1. A través del análisis horizontal y vertical de los EEFF. 2. A través de coeficientes generados entre rubros de los EE.FF. es importante considerar de que los ratios deben ser comparados a efectos de ser calificados.

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Análisis de Estados Financieros

Cálculo de Ratios 1. Comparación con la competencia

2. Comparación con años anteriores
3. Comparación con metas preestablecidas

Ratios de Liquidez
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Ratios de Liquidez
Concepto de Ratios de Liquidez 1. Ratio de Tesorería: • Mide la relación entre el Activo Corriente / Pasivo Corriente. • Indica la relación entre recursos que se harán efectivo en el corto plazo con obligaciones a pagar en el corto plazo.

• Un ratio mayor que uno indica solo un “síntoma” de liquidez.

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Ratios de Liquidez

Concepto de Ratios de Liquidez 2. El Ratio de Prueba Ácida:

• Es el ratio de tesorería sin considerar los Inventarios.
• Ello implica el mismo análisis anterior solo que resulta ser una prueba mas severa de medición de liquidez.

Ratios de Endeudamiento
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Ratios de Endeudamiento

Concepto de Ratios de Endeudamiento 1.Coeficiente Pasivo / Patrimonio: • Que muestra la estructura de financiamiento de la empresa. • Un ratio elevado implica un alto grado de apalancamiento financiero, relacionado a una probable mayor rentabilidad con un mayor nivel de riesgo.

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Ratios de Endeudamiento

Concepto de Ratios de Endeudamiento 2.El grado de propiedad:

• Definido como la relación Patrimonio / Activo.
• Depende de la política de riesgo de los accionistas.

Ratios de Rentabilidad
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Ratios de Rentabilidad

Concepto de Ratios de Rentabilidad 1.Los Ratios de margen representan la ganancia respecto a las ventas netas:

a. Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ventas b. Margen Operativo = Utilidad Operativa / Ventas c. Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas

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Ratios de Rentabilidad

Concepto de Ratios de Rentabilidad 1.Los Ratios de margen representan la ganancia respecto a las ventas netas:

a. Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ventas b. Margen Operativo = Utilidad Operativa / Ventas c. Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas

Ratios de Rotación
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Ratios de Rotación
Concepto de Ratios de Rotación • Rotación de Inventarios de Productos Terminados (Empresa Comerciales e Industriales): (Inventarios PT / Costo de Ventas) * n días • Rotación de Inventarios de Materias Primas ( Empresa Industrial): (Inventarios MP / Consumo MP) * n días

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Ratios de Rotación
Concepto de Ratios de Rotación

• Período Promedio de Cobros: (Cuentas por Cobrar Clientes / Ventas) * n días • Período Promedio de Pagos: (Cuentas por Pagar Proveedores / Compras) * n días

Caso Práctico: Comercial Alpha
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Caso Práctico: Comercial Alpha

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Caso Práctico: Comercial Alpha

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Caso Práctico: Comercial Alpha

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Caso Práctico: Comercial Alpha

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Caso Práctico: Comercial Alpha

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Caso Práctico: Comercial Alpha

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Caso Práctico: Comercial Alpha

Caso Práctico: Hoteles
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Caso Práctico: Hoteles SAC
Hoteles SAC presenta la siguiente información anual en el presente ejercicio económico:
1. Ingreso por Ventas de $1,200,000 2. Gastos Operativos de $1,000,000, de los cuales el 70% son Gastos Fijos 3. La tasa de Impuesto a la Renta es de 30% 4. Activos de $ 1,000,000

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Caso Práctico: Hoteles SAC

Los accionistas tienen como objetivo el alcanzar el próximo año: 1. Rentabilidad sobre los activos después de impuestos (ROA) del 18%. 2. Se define el ROA después de impuestos como la: Utilidad Operativa después de impuestos / Activo

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Caso Práctico: Hoteles SAC

La empresa ha considerado en su Presupuesto del próximo año: a. Un incremento en los Ingresos por ventas de 4%. b. Una disminución de los costos fijos en 3%. c. Una disminución de los activos en 2%.

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Caso Práctico: Hoteles SAC

Capital de Trabajo Operativo
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Capital de Trabajo Operativo

Las actividades comerciales necesitan de un capital de

trabajo operativo permanente que principalmente se da por:
1. Mantener efectivo, cuentas por cobrar e inventarios como activos inmovilizados. 2. Mantener cuentas por pagar a proveedores.

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Capital de Trabajo Operativo

• El ciclo de conversión de efectivo calcula los días en que la empresa convierte en dinero el capital de trabajo operativo. • La política de capital de trabajo operativo se refiere a los niveles de capital de trabajo operativo fijados como meta.

• Se pueden fijar en términos de «días» de rotación.

Caso I: Capital de Trabajo
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Caso I: Capital de Trabajo
Se cuenta con la siguiente información anualizada para el ejercicio cerrado:
1. Precio de US $ 500 unidad para una venta de 6,000 u. 2. El costo de ventas representa el 75% de las ventas. 3. El gasto operativo variable es el 9% de las ventas. 4. El costo fijo anual es de US $ 400,000.

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Caso I: Capital de Trabajo
En cuanto a la información para la inversión en capital de trabajo:
a) El periodo promedio de cobros es de 45 días b) La rotación de inventarios es de 60 días c) El período promedio de pagos es de 45 días d) El costo de oportunidad de accionistas por la inversión del capital de trabajo operativo es de 13%

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Caso I: Capital de Trabajo

Caso II: Capital de Trabajo
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Caso II: Capital de Trabajo

1. La proyección de Comercial S.A. para el próximo año estima un aumento de 10% en unidades vendidas, se mantiene los costos y precios del presente año. La proyección considera un promedio de cobros de 60 días, rotación de inventarios de 80 días y promedio de pago a proveedores de 60 días. Calcular el ROI del Capital de Trabajo.

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Caso II: Capital de Trabajo

2. Sobre los datos de la proyección se realiza una simulación que asume que se otorgará un descuento del 5% a los clientes que paguen a 15 días. Se asume que el 40% de los clientes optan por el cambio. Se mantiene las rotaciones de inventarios y de proveedores.

Calcular el nuevo ROI del capital de trabajo.

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Caso II: Capital de Trabajo

Margen de Contribución
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Margen de Contribución

• El Margen de Contribución: 1. Es la diferencia entre las ventas y el costo variable. 2. Muestra la contribución para cubrir los costos fijos de la empresa.

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Margen de Contribución

• El Margen de Contribución Unitario: 1. Es la diferencia entre el precio (valor de venta) y el costo unitario variable. 2. Muestra la contribución unitaria por producto en la cobertura de los costos fijos de la empresa.

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Estado de Resultados Operativo

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Estado de Resultados Operativo

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Estado de Resultados Operativo

Análisis del Punto de Equilibrio
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Análisis del Punto de Equilibrio

1. ¿Que volumen y monto de ventas son necesarios para no perder o para alcanzar un objetivo de utilidad operativa? 2. ¿En qué porcentaje pueden disminuir las unidades presupuestadas y llegar al punto de equilibrio? 3. ¿Cuál es el proceso de producción mas rentable? 4. ¿Es rentable la incorporación de la nueva línea?

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Análisis del Punto de Equilibrio

5. ¿Cuál es el efecto en una expansión de planta? 6. ¿Cual es el número optimo en la fuerza de ventas? 7. ¿Cual es la contribución de cada producto en la utilidad de la empresa? 8. ¿Es la estructura de precios de los productos la adecuada?

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Análisis del Punto de Equilibrio

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Análisis del Punto de Equilibrio
• El modelo del análisis de equilibrio parte de los siguientes supuestos para el período de análisis: 1. El precio no varía. 2. El costo unitario variable permanece constante.

3. Los costos fijos no varían.
4. Lo anterior implica que las funciones de costos son lineales.

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Análisis del Punto de Equilibrio

5. No hay variación de inventarios. 6. Capacidad de planta estable. 7. Productividad de planta sin variación.

8. Separación de costos fijos y variables.
9. Análisis de corto plazo

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Análisis del Punto de Equilibrio
APLICACIÓN PRACTICA • Costos Fijos = • Costos Variables = • Precio de venta = • Capacidad Total = • Ventas actuales = • Ventas esperadas = $ 79,200 / mes $ 140 / un. $ 200 / un. 3,000 un./mes 2,000 un./mes 2,400 un./mes

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Análisis del Punto de Equilibrio
APLICACIÓN PRACTICA 1.Punto de equilibrio en número de unidades: Costos Fijos / Contribución Marginal Unitaria 79,200 / (200 -140) = 1,320 unid. 2. Punto de equilibrio en importe de ingresos: Costo Fijo / (Contribución Marginal Unitaria / PVu)

79,200 / (60 / 200) = 264,000
3. Margen de Seguridad: (Unidades Presupuestadas – Unidades en Equilibrio) / Unidades Presupuestadas

2,400 – 1,320 / 2,400 = 45%

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Análisis del Punto de Equilibrio
Margen de Seguridad • El margen de seguridad (MS) representa el porcentaje en que las unidades vendidas presupuestadas pueden caerse y aún seguir obteniendo Utilidad Operativa. • Margen de Seguridad % =
(Unidades Presupuestadas – Unidades en Punto de equilibrio) / Unidades Presupuestadas

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Análisis del Punto de Equilibrio
Grado de Apalancamiento Operativo • Si un alto porcentaje de los costos de una empresa son costos fijos, se dice que la empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo. • El apalancamiento operativo implica el uso de los costos fijos para generar utilidad operativa. 1. Esto será posible cuando un cambio en las unidades vendidas genere un gran cambio en el resultado operativo. 2. Ello es conocido como el efecto palanca.

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Análisis del Punto de Equilibrio
Grado de Apalancamiento Operativo • El grado de apalancamiento operativo (GAO) se calcula:

1. En un tramo :
Variación % Util. Operativa / Variación % Unid. Vendidas

2. En un punto:
Margen de Contribución / Utilidad Operativa (EBIT)

• Un mayor GAO puede estar asociado a rentabilidad pero con un mayor nivel de riesgo.

mayor

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GAO y Efecto en Proyecciones de Utilidad Operativa (EBIT)

Caso Práctico: ¿ Rematar o Remodelar ?
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Caso Práctico: ¿ Rematar o Remodelar ?

• Empresa trabaja a máxima capacidad y fabricó en el año 100,000 mesas con los siguientes costos unitarios:

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Caso Práctico: ¿ Rematar o Remodelar ?

• La demanda de los clientes fue de solo:
1. 50,000 mesas que vendió al precio regular de 125 $/unidad. 2. 20,000 mesas que vendió a un precio menor de 80 $/unidad.

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Caso Práctico: ¿Rematar o Remodelar?

• Con ninguna probabilidad de vender las restantes 30,000 mesas se estudian las siguientes alternativas: 1. Rematar las mesas a un precio de 20$/unidad y costos de colocación de 5$/unidad. 2. Remodelar las mesas con precio de venta de 40$/unidad y costos de fabricación unitarios de: MD: 6$, MOD: 7$, CIF variables: 9$

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Caso Práctico: ¿Rematar o Remodelar?

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MUCHAS GRACIAS
Expositor: Ricardo Valencia Orihuela

www.ucci.edu.pe Av. San Carlos 1980 - Huancayo Teléfono: 518-2000(220)

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