INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE VALORES Y PRINCIPAL ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO

Nery Salas Acosta Setiembre, 2010

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PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMÍA
MERCADOS OBJETO DE NEGOCIACIÓN Precio en función de: Medido por:

Mercado de Bs. y Ss.

Bs. y Ss.

Inflación

I.P.C.

Mercado de Divisas

Dólares, etc.

Apreciación y Depreciación

T.C.

Mercado Financiero

Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre agentes económicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos.

Mercado de Intermediación Indirecta Sistema Bancario y no Bancario

Dinero S/.

Interés

Tasa de interés

Mercado de Intermediación Directa Mercado de Valores

Valores mobiliarios

Rentabilidad

Riesgo

ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO
DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INTERMEDIACIÓN
MERCADO FINANCIERO

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “INDIRECTA”

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “DIRECTA” o “MERCADO DE VALORES”

Institución de Supervisión y Control “S.B.S”

Institución de Supervisión y Control “CONASEV”

MERCADO BANCARIO

MERCADO NO BANCARIO

MERCADO PRIMARIO (Financiamiento)
Emisiones Directas

PARTICIPANTES Emisores de valores

MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)

Bancos Estatales

Financieras

. Emisores directos . Sociedades Titulizadoras . SAFM

Bursátil

Extra Bursátil

Banca Múltiple

Cajas Municipales

Emisiones a través de procesos de titulización de activos

. SAFI

Otros participantes
No emiten valores, pero juegan un rol específico en el mercado de valores: . Clasificadoras de Riesgo

Rueda MIENM

Caja Rural de A y C.

Emisiones societarias Edpyme Emisiones del Gobierno

. Agentes de Intermediación . Sociedades Estructuradoras . I.C.L.V. (CAVALI) . B.V.L. . Otros

Arrendamiento Financiero

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¿ PORQUÉ AL MERCADO FINANCIERO SE LE DENOMINA: MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA Y PORQUÉ DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA?
AHORRISTAS
Agentes superavitarios INTERMEDIARIOS AGENTES DEFICITARIOS

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA
“Sist. Banc. y no Banc.”

Personas naturales Personas jurídicas Inversionistas institucionales

Depositan dinero Gane o pierda, tiene que pagar intereses y devolver depósito

Invierte

BANCO

. Préstamos . Valores Puede ganar o perder . Otros

RIESGO

INVERSIONISTAS Agentes superavitarios

INTERMEDIARIOS

EMPRESAS Agentes deficitarios

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA “MERCADO DE VALORES”

Personas naturales Adquieren valores mobiliarios directamente Personas jurídicas Inversionistas institucionales S.A.B.

. Acciones . Bonos . Inst. c/p . Otros

RIESGO

Pueden ganar o perder 4

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Y
LA NEGOCIACION DE VALORES MOBILIARIOS POR OFERTA PÚBLICA
MERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIO
(Financiamiento)

MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)

VALORES MOBILIARIOS

OFERTA PÚBLICA PRIMARIA (Emisión de valores por primera vez)

OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA (Transacción de valores ya existentes)

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VALORES MOBILIARIOS - ESTRUCTURA Y CARACTERÍSTICAS
Son valores mobiliarios, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor
de CONTENIDO PATRIMONIAL o de RENTA VARIABLE Con derecho a voto ACCIONES Sin derecho a voto Inversión ADR’s Certificados de participación de Fondos de Inversión Otros Corporativos

CARACTERÍSTICAS

Deben ser emitidos En forma masiva

OTROS

VALORES MOBILIARIOS

Subordinados de CONTENIDO CREDITICIO o de RENTA FIJA o INSTRUMENTOS DE DEUDA Arrendamiento Financiero BONOS Titulización Estructurados Convertibles en acciones

Deben ser negociados Por oferta pública

Pueden ser emitidos en una o más etapas ó tramos por clases o series

INSTRUMENTOS Papeles comerciales DE CORTO PLAZO Otros
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REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS
VALORES MOBILIARIOS
REPRESENTACIÓN

MATERIALIZADOS En papel cartular

DESMATERIALIZADOS En anotación en cuenta

CUSTODIA

REGISTRO

CUSTODIA

REGISTRO

Titulares de Valores

EMISOR Matrícula de Acciones Matrícula de Obligaciones

ICLV CAVALI
Negociación de valores en Rueda de Bolsa

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PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
CONASEV Supervisión y Control Velar por protección
Ofrecen y emiten valores mobiliarios Suscriben valores mobiliarios

EMISORES
EMISORES DIRECTOS

INVERSIONISTAS
PERSONAS NATURALES PERSONAS JURÍDICAS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc. Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de negociarlos y obtener liquidez.

TITULIZADORAS

Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o más terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que sirven como respaldo de la emisión. Emiten certificados de participación por los aportes recibidos de los inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas.

S.A.F.M. S.A.F.I.

Suscriben valores, con la perspectiva de obtener una mayor rentabilidad por su inversión

Otros Participantes: No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol específico en el proceso de financiamiento e inversión dentro del mercado de valores OTROS PARTICIPANTES
BOLSA DE VALORES Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan llevar a cabo la negociación (compra-venta) de los valores. Mercado Primario. Actúan como agentes colocadores, etc.

AGENTES DE INTERMEDIACIÓN ICLV (En el Perú: CAVALI) CLASIFICADORAS DE RIESGO SOCIEDADES ESTRUCTURADORAS

Mercado Secundario. Intermedian en la negociación de compra-venta de valores mobiliarios, etc.
Sociedad Anónima Especial cuya función es el registro, custodia, compensación y liquidación de valores mobiliarios desmaterializados (anotación en cuenta). Asimismo, puede encargarse del pago de beneficios o derechos a petición del emisor.

Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinión expresada en categorías), en base a lo cual los inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor.
Encargada del proceso de oferta pública de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor. Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora “prospecto de colocación” y otra documentación y requisitos que exige CONASEV.

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EL MERCADO DE VALORES COMO:
FUENTE DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVA DE INVERSIÓN

Para Empresas del sector:
Productivo Comercialización y/o servicios

PARA INVERSIONISTAS

Personas naturales

Para organizaciones:
Gobiernos locales Gobiernos regionales Universidades Personas Jurídicas

Otros

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ALTERNATIVAS EN EL MERCADO DE VALORES

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

 A través de la Emisión Directa de Valores Mobiliarios

 A través de la negociación de valores mobiliarios en la BVL

 A través de la emisión de valores mobiliarios mediante procesos de Titulización de Activos

 A través de Fondos Mutuos

 A través de Fondos de Inversión

 A través de Fondos de Inversión

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PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA

?
Interna
Patrimonio de la Empresa Recursos propios

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Proveedores

Materia prima, insumos, etc.

Externas
Empresa “X” necesita US$ 5’000,000 para Financiar una nueva planta de producción

Sistema bancario y no bancario

Préstamos

Mercado PRIMARIO de Valores

Emisión de Valores

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FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE LA EMISIÓN DIRECTA DE VALORES MOBILIARIOS

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Financiamiento a Través de Emisión Directa
FASE I: Estructuración, Inscripción, remisión y difusión de Información
Remite información establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL

Solicita inscripción de bonos

Suscribe contratos

2

. Apoya en suscripción de contratos y en diseño de colocación de valores Entidad Estructuradora . Elaboración de Prospectos . Preparación de requisitos Agente Colocador Estudio de Abogados Clasificadoras de Riesgo Representante de los Obligacionistas Elaboran Informes de Clasificación

EMISOR
(Empresa deficitaria de recursos) 1

Diseñan estrategia de colocación

3

4

DIRECTORIO (u órgano equivalente) Analiza viabilidad de financiar a la empresa a través de la emisión de valores en el mercado de valores

CONASEV
R.P.M.V. . Inscribe bonos . Registra prospecto
5

M E R C

Vela por los derechos de los bonistas

A
D O

J.G.A.
(u órgano equivalente) Aprueba y acuerda la emisión de valores

CAVALI ICLV 2.1 Entregan documentación y requisitos

Registra Valores y puede servir de agente de pago

Difunde información al:

3.1

Emite Resolución autorizando la inscripción de valores

Financiamiento a Través de Emisión Directa
FASE II: Oferta pública

Cantidad de bonos a ser emitido: 5,000

 Valor nominal: US$ 1,000 cada/bono
 Monto de la emisión: US$ 5’000,000  Plazo de emisión: 5 años  Fecha de inscripción de los bonos en el R.P.M.V.: 15/03/2010  Dirección de oficina de agente colocador: xxxxxx, horario: 10:00 a 13:00  Fecha de colocación de los bonos: 15/08/2010 ...... “SUBASTA” Fecha de emisión de los bonos: 16/08/2010

 Tasa de interés: 7.5 % nominal anual
 Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisión  Fecha de cancelación: 16/08/2015  Clasificación de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa
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Financiamiento a Través de Emisión Directa
FASE III: Colocación, suscripción, emisión y cancelación de bonos
EMISOR

4
Liquidan pago por suscripción de bonos S/. o US$

Realiza invitación para que envíen sus propuestas a las oficinas del Agente Colocador

INVERSIONISTAS 3

Informan: . Montos adjudicados . Tasa de interés

1 Envían sus propuestas AGENTE COLOCADOR

2

Elabora listado de propuestas

Tasa de “i” “Ascendente”
7.00%
.

7.20%
.

Adjudicados

7.30%
.

Demanda = Oferta

7.40%
7.43.%

7.45%
. .

7.50% 7.53% 7.58% 7.61%

Tasa de Corte Eliminados

5

CAVALI
Anota en su Registro a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago
CAVALI, interviene si los bonos están representados en anotación en cuenta; de lo contrario, es el emisor quien los anota en su matrícula de obligaciones.

FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE LA EMISIÓN DIRECTA
Ofrece los 5,000 bonos para captar recursos y así financiar a la empresa

Agentes colocadores

“i” 7.5% anual Pago: trimestral Plazo venc.: 5 años

1

Personas naturales

Empresas

2

Suscriben los bonos y entregan US$ 5’000,000
Personas jurídicas

Universidades

Otros Gobiernos locales

3
Pagan intereses trimestralmente y devuelven principal (US$ 5’000,000) al vencimiento de los 5 años

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COSTOS DE FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES

COSTOS DE FINANCIAMIENTO

=

Tasa de interés

+

Costos de transacción

EMISOR

Los costos de transacción están constituidos por los pagos que tiene que efectuar el emisor en relación a: • Sociedad estructuradora • Agente colocador • Empresas clasificadoras de riesgo

Ofrece

• CAVALI • Estudio de abogados • Sistema MVnet

• Publicación de aviso

INVERSIONISTAS

• Tasa CONASEV • Otros

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¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES?

A

DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:

 Determinar objetivos específicos

 Elaborar planes de mediano y largo plazo  Diversificar sus productos  Diversificar mercados  Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales  Fortalecer el Directorio con independientes  Incorporar prácticas de Buen Gobierno Corporativo

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¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES?
 Elaborar información financiera contable confiable

A

 Contratar Auditores externos
 Definir las necesidades de financiamiento  Afrontar el reto de divulgar al mercado información financiera

y hechos de importancia sobre los negocios de la empresa
PODER DE NEGOCIACIÓN

El cumplimiento de los aspectos anteriores, les da poder de negociación a los principales directivos de la empresa para que realicen las gestiones necesarias con: . Agentes colocadores . Entidades estructuradoras .Clasificadoras de riesgo . Estudios de abogados, etc., Con la finalidad de incurrir en menores costos de transacción en cuanto a financiamiento.
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BALANCE GENERAL
Al 31 / 12 / 2008
Pasivo Corriente Obligaciones financieras • Cuentas por pagar a terceros • Cuentas por pagar a afiliadas • Tributos por pagar • Remuneraciones por pagar • Otras cuentas por pagar • Porción cte.de oblig. Financ. Pasivo no Corriente • Obligaciones financieras a L/P • Ingresos diferidos 868,000 473,000 188,000 5,000 6,000 43,000 46,000 107,000 473,000 467,000 6,000

Activo Corriente
Efectivo y equiv. de efectivo • Cuentas por cobrar a terceros

1’241,000
66,000 320,000

• Cuentas por Cobrar afiliadas
• Existencias*

15,000
840,000

INVERSIONES

Activo no Corriente
• Cuentas por cobrar a L/P • Inversiones financieras** • Inmuebles, maq. y equipo • Otros Activos • Imp. Renta; Part. Trab. Diferido

637,000
50,000

179,000 Patrimonio 383,000 5,000 20,000

537,000

FINANCIAMIENTO DE TERCEROS

• Capital Social • Reserva Legal • Reservas • Resultados Acumulados

415,000 32,000 10,000 80,000

Accionistas Empresa

Total Activo ...........

1’878,000 Total Pasivo y Patrimonio 1’878,000

* Máquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc. ** Subsidiarias (participación de acciones comunes en diversas empresas).

FINANCIAMIENTO PROPIO
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ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Al 31 / 12 / 2008

Ventas Netas ………………………………….....
- Costo de Ventas

1’917,000 1’485,000

Maquinaría, motores, automotores, etc. Compra de mercadería, mano de obra y gastos de taller, Gastos de operación de flota de alquiler, etc.

Utilidad Bruta ……………………………………….… 432,000
- Gastos de Administración - Gastos de Venta ( 86,000) (158,000)
Cargas de personal, servicios prestados por terceros, tributos, cargas diferidas, gestión, depreciación y Amortización, provisiones del ejercicio, etc. Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago, Intereses moratorios, intereses por depósitos bancarios, etc.

Utilidad operativa ……………………….…..……….. 188,000
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros

46,000
(107,000)
Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos, Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.

Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta….….. 127,000
- Participación a trabajadores 11,000

- Impuesto a la Renta

36,000

Utilidad Neta …………………………………….. 80,000

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XII Curso de Especialización en Mercado de Valores

(XII CEMV)
PROGRAMA DE EXTENSIÓN UNIVERSITARIA

22

COMUNICACIÓN

INFORMES E INSCRIPCIÓN: Vía Internet en www.conasev.gob.pe CONSULTAS: atendidas por Relaciones Públicas a lalva@conasev.gob.pe ó (1) 610-6303

23

CENTRO DE ORIENTACIÓN Y PROMOCIÓN
CONASEV

Av. Santa Cruz 315 – Miraflores cendoc@conasev.gob.pe
24

GRACIAS
Para cualquier consulta u orientación, los esperamos

CONASEV
Sito: Av. Santa Cruz 325, Mira flores
Teléfono: 610 6300 Anexos: 2531 – 2533 - 2537

Cendoc@conasev.gob.pe
www.conasev.gob.pe
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