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METODOLOGA DEL MANUAL El presente manual auto instructivo se caracteriza por tener cinco partes secuenciales, que facilitan

la comprensin del alumno en los temas tratados y que a continuacin describiremos.

CONCEPTOS Y METODOS: Parte inicial del captulo, donde se exponen de manera integral los conceptos y procedimientos respectivos, tal que el alumno tenga un panorama claro. AUTOEVALUACION CONCEPTUAL: Tiene por objetivo medir el grado de comprensin de los conceptos y mtodos, a la vez que complementa y aclara los temas

EJERCICIOS RESUELTOS: Contiene problemas seleccionados donde se aplican los conocimientos de la primera y muestra al alumno a seguir en la solucin de ejercicios sobre el tema. EJERCICIOS PROPUESTOS: Son los problemas propuestos para que el alumno los resuelva, tiene una estructura similares a las soluciones en el punto anterior, que servir para prctica del lector. CASO PRACTICO DE UN PROYECTO: Aqu se presenta el proyecto de instalacin de una panificadora, el mismo que se ha desarrollado para mostrar al alumno como debe formular un proyecto

Captulo 1 ELEMENTOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS Contenido:

Concepto de evaluacin de proyectos Tipos de evaluacin de proyectos Etapas de evaluacin de proyectos Contenido de un proyecto de inversin

OBJETIVOS

Una vez finalizado el presente capitulo, el alumno estar en condiciones de:

Definir la evaluacin de proyectos sealando sus objetivos, su importancia en la toma de decisiones y las actividades que integran su proceso. Comprender los tipos de evaluacin de proyectos, diferenciando la evaluacin empresarial preliminar. Distinguir las etapas de evaluacin que tiene un proyecto de inversin, desde los estudios preliminares, hasta los estudios definitivos Conocer el contenido que debe tener un proyecto de inversin, desde la induccin y antecedentes hasta la evaluacin empresarial o social.

1...ELEMENTOS DE EVALUACION DE PROYECTOS 1.1 CONCEPTO DE EVALUACIN DE PROYECTOS: 1.1.1 Definicin de evaluacin de proyectos La evaluacin de un proyecto es el proceso de medicin de su valor, que se basa en la comparacin de los beneficios que genera y los costos o inversiones que requiere desde un punto de vista determinado. 1.1.2 Objetivo de la evaluacin de proyectos: Los proyectos se evalan para obtener elementos de juicio necesaria `para tomar decisiones respecto a su ejecucin o no ejecucin. En caso de optarse por la ejecucin, la evaluacin nos brinda elementos referentes a aspectos tales como: oportunidad de las inversiones, tamao, localizacin, tecnologa, organizacin y

1.1.3 Importancia de la evaluacin de proyectos: La evaluacin de proyectos es importante porque nos proporciona y nos da un panorama tanto en la seleccin de tcnicas de evaluacin adecuadas. Un proyecto se evala para orientar a alguien, hacia la toma correcta de algunas decisiones sobre s mismo. Cada una de las personas que participa en un proyecto, tienen decisiones que tomar, respecto a su participacin, que depende del valor del proyecto desde su particular punto de vistas o inters

1.2 TIPOS DE EVALUACION DE PROYECTOS: Existen tantos tipos de evaluacin como punto de vista haya de parte de los participantes, respecto a ver plasmado sus objetivos en la inversin del proyecto. La diferencia entre una y otra evaluacin de un proyecto, puede ser con frecuencia sustancial y conducir a decisiones diferentes, que pueden ser hasta diametralmente opuestas. 1.2.1 Evaluacin empresarial: Conocida tambin como evaluacin privada, correspondiente al punto de vista de la empresa y sus inversionistas privados, quienes efectan contribuciones de recursos, en calidad de aportaciones necesarias para la realizacin del proyecto. La evaluacin empresarial se realiza por lo general, desde tres puntos de vista: econmico. Financiero y del accionista, dando un trato especial para cada caso en particular

Puntos de vista en la evaluacin empresarial: La evaluacin econmica no considera a los prstamos del proyecto, en cambio la evaluacin financiera s. Los indicadores o criterios usados en la evaluacin empresarial son de anlisis de beneficio- costo y se opera con precios de mercado y efectos del proyecto. Los indicadores son ms usados en la evaluacin empresarial son: Valor actual neto Tasa interna de retorno Coeficiente de beneficio Periodo de recuperacin

1.2.2 Evaluacin social: Corresponde al punto de vista social y tiene por objeto medir el valor del proyecto para la sociedad, es decir de la colectividad organizada que recibe beneficios asociados e incurre en la participacin de costos asociados. Esto es, la sociedad se ve afectada por los efectos indirectos del proyecto, que por lo general pueden ser aceptables o indeseables. Beneficios y costos sociales: En la evaluacin social de un proyecto, los clculos se realizan a precios sociales para lo cual se utilizan los precios del mercado corregidos. La evaluacin social permite a la sociedad considerada como duea del proyecto, conocer los efectos que sobre ella producir dicho proyecto, conocer los efectos que sobre ella producir dicho proyecto y consecuentemente establecer polticas y acciones pertinentes a crear las condiciones necesarias de estmulo o desaliento acorde con dichos efectos.

1.3.1 Evaluacin preliminar: Es un `primer nivel de actividades cuya medicin de valores nos permite sustentar una alternativa viable con un mnimo de recursos financieros y descartar proyectos no viables, sin necesidad de ir a etapas posteriores. Estudios preliminares del proyecto: En esta etapa el proyecto puede ser rechazado definitivamente o por el contrario puede ser aceptado como una alternativa viable, en este caso se aprueba continuar con el estudio de factibilidad para su posterior evaluacin en la etapa siguiente.

1.3.2 Evaluacin definitiva: Es el segundo nivel de evaluacin, con carcter decisivo para obtener la alternativa optima de inversin. La evaluacin definitiva es una tarea que nos permite tomar las decisiones ms importantes dentro del proceso de evaluacin para la ejecucin del proyecto quedando de esta manera concluida la fase de pre inversin. Estudios de factibilidad del proyecto Para el evaluar el proyecto se determinan las ventajas y desventajas, sobre la base del anlisis de los beneficios y costos, variables, tcnicas, legales, econmicas, financieras sociales. De otro lado esta evaluacin debe tener en cuenta el factor de riesgo, realizado sobre los resultados del anlisis de sensibilidad del proyecto. La sensibilidad nos seala en qu medida se ver afectada la rentabilidad en caso de variacin de las hiptesis planteadas en el proyecto.

CONTENIDO DEL PROYECTO DE INVERSIN: Un proyecto de inversin ya sea como estudio de pre factibilidad o como estudio de factibilidad, debe tener las siguientes partes: Introduccin y antecedentes Estudio de mercados Tamao y localizacin Ingeniera del proyecto Organizacin y administracin Inversin y financiamiento Presupuesto de ingresos y costos Estados financieros proyectados Evaluacin empresarial anlisis de sensibilidad y riesgos Evaluacin social del proyecto

Presupuesto de egresos:

Sobre la base de la clasificacin de los costos, se elaborara el presupuesto de egresos, para cada ao de operacin del proyecto, utilizando la estructura mostrada en el siguiente cuadro.

Presupuestos de egresos o costos (en dlares/ao) Recursos 61 Bienes Directos Materias primas Materiales directos Costo de prod Gasto de adm Gasto de vta Gastos financieros Costo Total

62 Cargas del personal Mano de obra directa


Mano de obra indirecta 63 Servicios de 3ros Transportes Telecomunicaciones produccin de 3ros Alquileres energa y agua Otros servicios 3ros 64 Tributos Tributos municipales Tributos diversos 65 Cargas div de gestin Seguros diversos Mat til y varios Otras cargas de gestin 67 Cargas financieras 68 Provisiones Depreciacin A. fijo Amortizacin intang VALOR TOTAL

PUNTO DE EQUILIBRIO
Costo fijo: Son aquellos costos del proyecto durante su operacin a corto plazo, que permanecen constantes cualquiera sea el nivel de la capacidad de planta utilizada y que son independientes del volumen de produccin.

Los costos fijos y los costos variables

Costos Variables: Son aquellos costos de operacin del proyecto, que se caracterizan por ser directamente proporcionales al volumen de produccin y estn en funcin de la capacidad utilizada de planta

COSTOS

CT

CF

Produccion

Punto de nivelacin:
El punto de equilibrio o punto de nivelacin es el nivel de produccin o de capacidad utilizada, donde las ventas son iguales a la suma de los costos fijos y costo variables. esto es: Ventas=Costos (utilidad=cero) Ventas=Costos fijos + Costos Variables

V= CF+ CV Q.cv

Q. pv = CF +

Qn =

CF Pv cv

Dnde: Qn = cantidad de unidades vendidas Pv = precio de venta unitario Cv = costo variable COSTOS unitario

CT

CF

Qn

Produccin

En el grafico se puede apreciar lo siguiente:


Que el costo fijo es una lnea recta horizontal, debido a que es un valor constante Que el costo variable y el costo total, son lneas rectas inclinadas y paralelas Que las ventas y el costo total se cortan en el punto de equilibrio, obtenindose a su izquierda perdida y a su derecha ganancia.

El punto de nivelacin (Cn) en funcin de la capacidad utilizada de planta, se expresa como: Cn = Qn. 100/ Q100 Sin remplazamos en (a), obtendremos

Cn =

100 CF (pv cv ). Q100

Dnde: Qn = cantidad vendida de nivelacin Q100 = cantidad con capacidad 100% Pv = precio de venta unitario Cv = costo variable unitario

Punto de nivelacin o de equilibrio

Costo

V CT

CF Capacidad Cn 100 %

AUTOEVALUACIN CONCEPTUAL

1. Con respecto al presupuesto de ingresos, seale que afirmacin no es la correcta: a) Los ingresos de un proyecto estn conformados por las ventas netas y otros ingresos operacionales b) Las ventas netas se originan por las ventas de los productos del giro o negocio c) Otros ingresos operacionales comprenden las ventas de bienes o servicios diferentes al giro del proyecto. d) Las ventas netas son iguales al producto del volumen de ventas por los precios unitarios de los productos. e) Los precios unitarios de ventas tienen un valor constante durante todo el horizonte del proyecto.

1. Sobre la clasificacin de costos por funcin, indique si las expresiones son verdaderas (V) o falsas (F): ( ) El costo operativo es la suma del costo de produccin, los gasto de administracin y los gastos de venta. ( ) Gastos de fabricacin son los costos del rea de produccin, que intervienen de manera indirecta en los productos. ( ) Los gastos de administracin tambin pueden ser considerados como costos directos ( ) Los gastos de venta de una empresa, siempre tienen una participacin mnima. ( ) Los gastos de administracin comprenden tambin a los gastos financieros o cargas financieras del proyecto.

1. Con relacin al costo de los recursos o por naturaleza del gasto, que expresin es falsa: a) Las cargas excepcionales son los costos de un periodo, contabilizndolos al final del mismo. b) A la provisin de activos intangibles, se les llama amortizacin de intangibles. c) A la provisin de los activos fijos se les llama depreciacin. d) Los intereses pagados por prstamos son cargas financieras. e) La perdida por diferencia de cambio es carga financiera.

1. Respecto a los costos por funcin y naturaleza, cul de las siguientes expresiones es verdadera (V) o falsa (F). ( ) El sueldo de una secretaria es una carga de personal, que se contabiliza siempre como gasto de administrativos. ( ) El consumo de energa de una empresa, es un servicio de terceros, que pertenece siempre al costo de produccin. ( ) El consumo de telfono es un servicio de terceros, que siempre se contabiliza como gasto de administracin. ( ) Los bienes directos se contabilizan siempre como costo de produccin.

1. Con relacin a los cost de un proyecto, indique que expresiones son verdaderas (V) o falsas (F) ( ) Los costos fijos son inversamente proporcionales al volumen de produccin o capacidad utilizada de la planta. ( ) El costo variable es directamente proporcional al volumen de produccin o capacidad utilizada de planta. ( ) El costo de mano de obra directa puede ser costo fijo o costo variable. ( ) El costo de materiales directos puede ser un costo fijo o costo variable ( ) Los gastos de fabricacin pueden ser costos fijos o costos variables.

1. Sobre el punto de equilibrio de un proyecto, seale cul de las siguientes afirmaciones es falsa: a) El punto de equilibrio tambin es conocido como punto de nivelacin de la empresa. b) El punto de equilibrio es el nivel de produccin, donde las ventas son iguales a los costos. c) El punto de equilibrio es el nivel de produccin del proyecto, para que sea rentable. d) El punto de equilibrio es la capacidad utilizada del proyecto, donde la utilidad es nula. e) El punto de equilibrio se grafica mediante el corte de las lneas de venta y el costo total.

1. Seale los recursos que no estn considerados en la partida de costos: servicios de terceros. a) El consumo de energa, agua, desage, telfono, cable mgico e internet b) Los alquileres de inmuebles, maquinarias, equipos y muebles. c) El teido fuera de la empresa de pantalones confeccionados d) El uso de materiales indirectos y tiles de oficina diversos. e) La contratacin de secretarias a travs de la modalidad de pago por honorarios profesionales.

1. Seale cul de los siguientes conceptos no es considerado dentro de la partida cargas financieras. a) La diferencia de cambio que se paga a un proveedor por una compra de bienes en dlares b) El pago de los intereses generados por un sobregiro en la cuenta corriente de la empresa. c) El pago de intereses por un prstamo de terceros a la empresa d) El pago de las amortizaciones de un prstamo a la empresa El pago de intereses y comisiones generados por un pagare que la empresa solicito a un banco

1. Seale cul de las siguientes inversiones, no se considera de las provisiones como amortizacin de intangibles: a) b) c) d) e) Los gastos de puesta en marcha de la empresa Gastos de seleccin y capacitacin de personal pre-operativo Los costos de la Licencia Municipal de Funcionamiento La minuta de Constitucin de la empresa o negocio El pago de seguros diversos en la fase operativa

1. Indique cul de las siguientes inversiones, no se considera dentro de las provisiones como depreciacin de activos fijos: a) Las maquinas, los muebles, los vehculos y las herramientas b) La infraestructura de los servicios a la planta de la empresa c) Los inmuebles ya sean terrenos y edificaciones d) Los productos terminados con vida til mayor de una ao e) Los recursos naturales de explotacin de proyectos.

EJERCICIOS RESUELTOS Un empresario desea instalar una imprenta, para lo cual est elaborando un proyecto cuya inversin se detalla.
Inversin del proyecto
Concepto A: Activo Fijo Equipos de produccin Equipos de administracin Infraestructura del local B: Activos Intangibles Investigaciones y Estudio Constitucin de la empresa Licencia de funcionamiento Tramites diversos Seleccin del personal Puesta en marcha Intereses de implementacin C: Capital de Trabajo Caja-Banco Existencias: materiales Garanta del local Valor Total 10 5 5 5 Vida Util (aos) Total ($) 13860,00 10860,00 1500,00 1500,00 2100+21 1000,00 200,00 200,00 200,00 300,00 200,00 21,00 7200,00 500,00 4900,00 1800,00 23160+21

La inversin ser financiada por aportacin propia de ( $10 000 ) y la diferencia con un prstamo a ser pagada en 3 aos al rebatir al 12 % anual y con 2 trimestres de gracia por implementacin Se estima que la venta es igual a 138 000 $ anuales y el detalle de los costos el ao 1 se muestra en el cuadro ajuntado

El empresario desea saber: El valor de los ingresos de implementacin y la inversin total. La tabla de pago del prstamo o de servicio a la deuda. Las provisiones de los activos fijos y activos intangibles Los costos y la utilidad que se obtendr en el ao 1 El punto de equilibrio, sabiendo que lo bienes directos son los nicos costos variables.

Cuadro de Costos Costos o Egresos del Ao 1


Recursos Actividades C.P G.ADM G. VENT Gasto Financier o Costo Total ($ / ao)

61 Bienes Directos 62 Cargas de Personal Mano de Obra Directa Mano de Obra Indirecta 63 Servicios de Terceros Servicios Directos Energa Agua Telfono Alquileres Servicios Varios 64 Tributos 65 Cargas Diversas de Gestin 67 Cargas Financieras 68 Provisiones

51210 27000 4800 27000 4800 4410 850 720 180 3240 270 180 270 80 20 360 360 30 20 30 de pago de la

51210 31800 27000 4800 5260 800 200 360 3600 300 200 300 0 0

segn la tabla deuda

Solucin Parte a: El valor del prstamo ser 23160 + 21 - 10 000 = 13 160 + 2 i si la tasa de intereses anual es 12 % entonces la trimestral ser igual al 3 % o 0.03 luego el valor del intereses de implementacin trimestral estar dado por la tasa trimestral multiplicada por el prstamo total esto es I = 0.03 (13 160 + 2 I ) donde I = 420 trimestralmente Entonces el valor del prstamo en (*) es de 13 160 + (240) = 14 000 y el monto total de inversin del proyecto esto es 24 000 tal como se muestra el siguiente cuadro

A:

B:

C:

Cuadro de Inversiones Inversin del Proyecto Concepto Vida til (aos) Activos Fijos Equipos de Produccin 10 Equipos de Administracin 5 Infraestructura del Local 5 Activos Intangibles 5 Investigaciones y Estudios Constitucin de la Empresa Licencia de Funcionamiento Trmites Diversos Seleccin de Personal Puesta en Marcha Intereses de Implementacin Capital de Trabajo Caja-Banco Existencias: Materiales Garanta del Local

Total($) 13860 10860 1500 1500 2940 1000 200 200 200 300 200 840 7200 500 4900 1800

Parte b: Primero calcularemos el pago (R) mediante la formula Donde P = 14 000 I = 0.03 T = 12-2 de gracia = 10 trimestres Luego R = 1 641 dlares trimestres

TEM saldo A I R =A+I

10

11

12

14,000 14,000 14,000 12,779 11,521 10,226 8,892 7,518 6,103 4,645 3,143 1,596 1,221 1,258 1,295 1,334 1,374 1,415 1,458 1,502 1,547 1,593 420 420 420 420 420 1,641 383 1,641 346 1,641 307 1,641 267 226 183 139 94 48

1,641 1,641 1,641 1,641 1,641 1,641

AOS

AO 0

AO 1

AO 2

AO 3

Respecto a los valores de I se aprecia que el ao 0 son los intereses de implementacin y en los aos 1,2 y3 son los gastos financieros o cargas financieras De dicho periodo

Parte c
Provisin de activos fijos o Depreciacin concepto costo vida til costo anual total (aos ) ($ / ao )

Produccin 1,386 Equipo de produccin 10,860 10 1,086 Infraestructura del local 1,500 5 300 Administracin 300 Equipo de 1,500 5 300 Administracin Provisin de activos intangibles o Amortizacin Costo vida til costo anual Concepto total (aos ) ($ / ao ) Produccin 588 Activos intangibles 2,940 5 588

Cuadro de Costos Costos o Egresos del Ao 1 Actividades Costo Gasto Gasto Gasto Recursos Financier Total Costo s s de Prod. Venta o ($ / ao) Adm. s Bienes Directos 51210 51210 Cargas de Personal 27000 4800 31800 Mano de Obra Directa 27000 27000 Mano de Obra Indirecta 4800 4800 Servicios de Terceros 4410 850 500 5760 Servicios Directos 0 Energa 720 80 800 Agua 180 20 200 Telfono 360 360 Alquileres 3240 360 3600 Servicios Varios 270 30 500 800 Tributos Cargas Gestin 180 Diversas de 270 1974 1386 588 30 1456 300 300 300 1456 2274 1686 588 20 200

Parte b

61 62

63

64 65 67 68

Cargas Financieras Provisiones Activos Fijos Activos Intangibles

Los costos del ao 1 se obtendrn con las cargas financieras del cuadro de servicios a la deuda y las provisiones calculadas en los puntos anteriores El costo del ao 1 es igual a 93 000 $ anuales Por tanto el proyecto de imprenta en su primer ao de la operacin tendr una rentabilidad igual al 14.8 % de sus costos o una rentabilidad equivalente al 12.1 % de sus ventas netas
Parte e En el punto de equilibrio: ventas totales = costos totales LUEGO Ventas totales = costos fijos + costo variable De otro lado CV / v = 51 210 / 113 800 = 0.45 V Tambin el costo fijo CF = 93 000 - 51 210 = 41 790 Reemplazando en (*) tenemos V = 41 790 + 0. 45 v = 75 982 $ anuales

Contenido 3.1 El Estado De Ganancias y Prdidas 3.2 El Estado De Fuentes y Usos De Fondos 3.3 El Flujo De Caja Proyectada 3.4 El Balance General Proyectada

OBJETIVO Una vez finalizado el presente capitulo el alumno est en condiciones de: Identificar los elementos que conforman es estado de ganancias y prdidas con la finalidad de efectuar la proyeccin de las utilidades del proyecto Identificar los componentes que integran el estado de fuente y usos de fondos con el objetivo de proyectar saldos de caja positivos que aseguren la operatividad del proyecto Manejar los elementos del flujo de caja para proyectar los ingresos en efectivo y los egresos de efectivo que generan siempre saldos de efectivo mayores acero Manejar los conceptos del balance general que permita proyectar los activos, pasivos y patrimonio del proyecto al final de cada ao dentro de su horizonte

3 PROYECCIN DE ESTADOS FINANCIEROS 3.1 El Estado de Ganancias y Prdidas

Definicin del Estado

Proyeccin del estado


Los costos se proyectan sobre la base del cuadro de costos del proyecto conformando por costo de produccin gastos de administracin de ventas y Gastos de financiero

muestra la frecuencia de los ingresos y costos que ocurran durante el periodo de operacin del proyecto

Los ingresos totales estn integrados por los ingresos por venta y los otros ingresos operacionales su proyeccin se efectuara sobre la base de los pronsticos de ingresos

La estructura de los costos proyectados y del estado de ganancias y prdidas se muestran a continuacin

Cuadro de Costos Costos o Egresos del Ao 1


Actividades

Recursos 61 Bienes Directos 62 Cargas de Personal Mano de Obra Directa Mano de Obra Indirecta 63 Servicios de Terceros Servicios Directos Energa Agua Telfono Alquileres Servicios Varios 64 Tributos Cargas Diversas de 65 Gestin 67 Cargas Financieras 68 Provisiones Activos Fijos Activos Intangibles

Costo Prod.

Gastos de Adm.

Gastos Ventas

Gasto Financiero

Costo Total ($ / ao)

Estado de ganancias y perdidas proyectadas expresado en dolares por ao recursos Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 1 2 3 4 + + ventas netas costos de ventas utilidad bruta gastos administrativos gastos de ventas utilidad operativa ingresos financieros ingresos varios gastos financieros gastos varios 5 utilidad sin impuesto inpuesto a la renta 30 % 6 utilidad Neta % rentabilidad

Definicin del estado

Llamado tambin origen y aplicacin de fondos es la herramienta de trabajo ms conveniente para determinar la estructura financiera del proyecto por medio de ensayos sucesivos hasta lograr la que optimice su financiamiento

El estado de fuentes y usos de fondos proyectados implica

Que el proyecto resulte total y ptimamente financiado durante los aos de vida til Maximizacin de los beneficios netos ligados al efecto palanca de la financiacin prestamos

Determinar las necesidades financiadas del proyecto aos tres durante su horizonte de planeamiento Obtiene la eficiencia de la estructura Objetivo del financiera inicialmente adoptada para cubrir estado fuente las necesidades del proyecto y y usos modificaciones las fuentes o usos

Las fuentes u orgenes


Las fuentes son las actividades que generan ingresos de fondos en el horizonte del proyecto Se considera fuentes a los aportes de capital los prstanos la renta neta la depreciacin de activos fijos la amortizacin de intangibles y el saldo inicial de caja Fuentes y usos de fondos proyectado

concepto
1. Fuentes u orgenes + aportes de capital + prestamos + utilidad neta o renta + depreciacin + amortizacin intangible + saldo de caja anterior 2. Usos o aplicaciones + inversiones menos caja + amortizacin prstamo + dividendos pagados 3. Saldo final de caja

Expresado en dlares por ao


Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Proyeccin de fuentes y usos

Los usos o aplicaciones


Se considera usos a las inversiones y reinversiones amortizacin de prstamos impuesto al renta y a los dividendos pagados

Estado financiero que nos permite proyectar los ingresos de dinero en efectivo de acuerdo a las necesidades de egresos operativos y desembolsos diversos de tal manera que se refleja siempre un saldo disponible en caja

* * * * *

Ingresos de operacin Egresos de operacin Gasto de capital Financiamiento neto Ingresos de capital

concepto 1. Ingresos operativos + cobranzas por ventas + retencin tributos + ingresos financieros + ingresos varios 2. egresos operativos + bienes directos + cargas de personal + servicios de 3ros + tributos + cargas diversas gestin + cargas financieras + impuesto a la renta ( sin intereses prestamos) 3. saldo operativo 4. gastos de capital + formacin de capital (inversin caja banco) 5. flujo econmico + prestamos .-Amortizacin prstamo .- Intereses prstamo + dev. Impuesto a la renta 6. flujo financiero + aportes de capital .- dividendos 7. saldo neto de caja + saldo inicial de caja 8. saldo final de caja

Flujo de caja proyectado Expresado en dlares por ao Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4

Ao 5

Llamado tambin estado patrimonial porque refleja la situacin del patrimonio de la empresa es la expresin cuantitativa en trminos monetarios

El activo de la empresa El pasivo y patrimonio

Activos totales Pasivos totales Patrimonio

Definicin

conformado

proyeccin del balance general

CASO PRACTICO: instalacin de panificadora


VII. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS VII.1 Estado de ganancias y prdidas proyectado

Llamado tambin estado de resultados, mediante el cual mostramos el comportamiento de las ventas y los costos que ocurren durante el periodo de operacin del proyecto.

El estado de ganancias y prdidas proyectado, se elabora con la informacin de ventas estimada en 98571dolares anuales y con el cuadro de costos del ao 1. Los gastos financieros anuales son los intereses del prstamo de la tabla de servicio de la deuda.

Estado de ganancias y prdidas proyectado Expresado en dlares por ao

Recursos 1. Ventas netas

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

98571

98571

98571

98571

98571

1. 1. 1.

Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administrativos Gasto de ventas Utilidad operativa

82269 16301 6000 500 9801

82269 16301 6000 500 9801

82269 16301 6000 500 9801

82269 16301 6000 500 9801

82269 16301 6000 500 9801

+ ingresos financieros +ingresos varios 1. Gastos financieros Gastos varios Utilidad sin impuesto Impuesto a la renta (30%) 8170 2451 8888 2666 9642 2893 9801 2940 9801 2940 1632 913 159

1.

Utilidad neta % rentabilidad

5719 5.8%

6222 6.3%

6749 6.8%

6861 7.0%

6861 7.0%

Se observa que las utilidades netas tienen una tendencia creciente durante el horizonte del proyecto; lo cual se explica por la disminucin ao tras ao de los gastos financieros, que son los intereses del prstamo bajo la modalidad de pago a rebatir.

VII.2

Fuentes y usos de fondo proyectado

Llamado tambin origen y aplicacin de fondos, permite determinar la estructura financiera del proyecto durante su horizonte, de tal manera que siempre el saldo final sea positivo para mantener la liquidez del proyecto.

Se elabora con los datos de inversin del proyecto y del estado de ganancias y prdidas.

Fuentes y usos de fondos proyectado Expresado en dlares por ao concepto 1. Fuentes u orgenes Ao 0 25692 10000 15692 5719 1850 598 500 6222 1850 598 2940 6749 1850 598 2054 6861 1850 598 983 6861 1850 598 3431 Ao 1 8667 Ao 2 11611 Ao 3 11252 Ao 4 10292 Ao 5 12740

+ aportes de capital + prestamos + utilidad neta o renta + depreciacin + amortizacin intangible + saldo de caja anterior

1.

Usos o aplicaciones

25192 25912

5727

9556

10269

6861

6861

+ inversiones menos caja + amortizacin prstamo

5727

6445

3520

+ dividendos pagados

3111

6749

6861

6861

1.

Saldo final de caja

500

2054

2054

983

3431

5880

Se observa que las fuentes u orgenes del proyecto, cubren con solvencia los usos del mismo: siendo la principal fuente las utilidades generales con las que se amortiza el prstamo y se reparten los dividendos a los accionistas. Los dividendos se pagan 50 % de la utilidad en el ao 2 y el 100 % de utilidad en los dems aos.

VII.3 flujo de caja proyectado Se ha determinado los ingresos de dinero en efectivo y los egresos operativos y desembolsos en efectivo, de tal manera que siempre se refleje un saldo disponible en caja, para mantener la operatividad de la empresa.

El flujo de caja proyectado se obtiene con datos de cobranzas por ventas, de costos y con el estado de ganancias y prdidas.

Se determina: el flujo econmico, el flujo financiero, el flujo del accionista (aportes de capital y dividendos), el saldo neto de caja y el saldo final de caja debe ser un valor positivo.

concepto 1. Ingresos operativos + cobranzas por ventas + retencin tributos + ingresos financieros + ingresos varios 2. egresos operativos + bienes directos + cargas de personal + servicios de 3ros + tributos + cargas diversas gestin + cargas financieras + impuesto a la renta ( sin intereses prestamos) 3. saldo operativo 4. gastos de capital + formacin de capital (inversin caja banco) 5. flujo econmico + prestamos Amortizacin prstamo Intereses prstamo + de. Impuesto a la renta 6. flujo financiero + aportes de capital - Dividendos 7. saldo neto de caja + saldo inicial de caja

Fuentes de caja proyectado Expresado en dlares por ao Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 98571 98571 98571 98571 98571 98571 98571 98571

Ao 5 98571 98571

89261 48261 31800 5760 200 300 2940 9309 25192 25192 (25192) 15692 9309 5727 1632 490 2440

89261 48261 31800 5760 200 300 2940 9309

89261 48261 31800 5760 200 300 2940 9309

89261 48261 31800 5760 200 300 2940 9309

89261 48261 31800 5760 200 300 2940 9309

9309 6445 913 274 225 3111 (886) 2940

9309 3520 159 48 5678 6749 (1072) 2054

9309

9309

(9500) 10000 500

9309 6861 2448 983

9309 6861 2448 3431

2440 500

Se observa un flujo financiero creciente, debido a que solo se paga el servicio a la deuda hasta el primer semestre del tercer ao; lo que ha permitido repartir la utilidad integra a partir de dicho periodo. VII.4 Balance general proyectado

refleja la situacin del patrimonio de la empresa. muestra al final de cada ao, el valor de lo que tiene la empresa (activos) y lo que debe u obligaciones (pasivos y patrimonio).

concepto ACTIVO TOTAL 1. activo corriente + caja banco + cuentas por cobrar ventas + cuentas por cobrar varias + existencias + pagos anticipados 2. egresos operativos + cuentas por cobrar + activos fijos + activos intangibles PASIVO + PATRIMONIO 3. pasivo corriente + sobregiros bancarios + cuentas por pagar compras + cuentas por pagar prestamos + cuentas por pagar varias 4. pasivo no corriente + cuentas por pagar compras + cuentas por pagar prestamos + cuentas por pagar varias 5. patrimonio + aportes de capital + utilidades acumuladas - utilidad retenida periodo

Balance general proyectado Expresado en dlares por ao Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 25692 25684 22350 18830 18830 7200 9640 8754 7683 10131 500 2940 2054 983 3431

Ao 5 18830 12580 5880

4900 1800 18492 15500 2992 25692 5727

4900 1800 16044 13650 2394 25684 6445

4900 1800 3595 11800 1795 22350 3520

4900 1800 11147 9950 1197 18830

4900 1800 8698 8100 598 18830

4900 1800 6250 6250

18830

5727

6445

3520

9965

3520

9965

3520

10000 10000

15719 10000 5719

18830 10000 5719 3111

18830 10000 8830

18830 10000 8830

18830 10000 8830

El cuadro muestra un decrecimiento del activo de la empresa. Debido a la prdida de valor de los activos fijos e intangibles. De otro lado, el pasivo decrece por la disminucin de la deuda por prstamo.

Capitulo 4 COSTO de OPORTUNIDAD del CAPITAL CONTENIDO 4.1 tasa de descuento o actualizacin 4.2 el costo del capital 4.3 costo del capital prestado 4.4 costo del capital propio 4.5 costo del capital invertido 4.6 costo del capital de inflacin OBJETIVOS Una vez finalizado el presente capitulo, el alumno estar en condiciones de: Identificar la tasa de descuento o actualizacin, como una de las variables que ms influye en el resultado de evaluacin de un proyecto. Determinar el costo del capital prestado, ponderado las tasas de inters de cada fuente por el valor de cada financiamiento. Determinar el costo del capital propio o costo de oportunidad del capital, ponderado las tasas de rendimiento de cada fondo por su valor respectivo. Determinar el costo del capital invertido en un proyecto, sobre la base del costo del capital propio, el costo del capital prestado y la tasa de devaluacin si la hubiese.

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL


4.1 TASA DE DESCUENTO O ACTUALIZACION Tipos de fuentes de inversin.

Capital propio

prestamos de terceros

4.3 COSTO DE CAPITAL PRESTADO El costo del capital prestado a un inversionista es igual al promedio de las tasas de intereses de cada fuente, que deben ser pagadas por la obtencin de estos recursos. El costo del capital se obtiene ponderado el valor de cada tasa de inters por el valor o participacin de cada prstamo con respecto al valor total.

Por ejemplo:

Si un inversionista desea invertir 100.00 dlares en un proyecto para lo cual recurre a cuatro fuentes de financiamiento, en las cantidades y condiciones sealadas.

Costo del capital prestado fuente prstamo proporcin Tasa de inters Tasa ponderada %

Prstamo 40000 0.40 25% 10.0 1 Prstamo 30000 0.30 20% 6.0 2 Prstamo 20000 0.20 15% 3.0 3 Prstamo Se observa que la tasa promedio0.10 es igual al 20%, esto implica1.0 que la 10000 10% corriente 4 de pago de los 4 prstamos es equivalente a la corriente de pagos. TOTAL 100000 1.00 20.0 %

4.4 COSTO DE CAPITAL PROPIO Los recursos del proyecto que el inversionista financia con fondos propios, tiene una tasa de inters, denominada costo de oportunidad del capital propio, equivalente a lo que deja de ganar por no haberlos invertido en otro proyecto alternativo similar.

El costo de oportunidad del capital propio del inversionista es igual al promedio ponderado de las tasas de rendimiento que dichos fondos podran generar en caso de ser utilizados en oportunidades de inversin alternativas. Por ejemplo: si el capital propio tiene 3 alternativas de inversin.

Oportunidades de inversin de capital propio 50.000 al 10 % 150.000 al 30% 300.000 al 25%

Panificadora

confecciones

lcteos

Costo del capital propio Oportunida d Capital invertible proporcin Tasa de inters Tasa ponderada % 1.0 9.0 15.0 25.0 %

Panificador 50000 0.10 10% a Confeccion 150000 0.30 30% es ElLcteos costo de oportunidad del capital ser 0.60 igual al 25% anual. 300000 25% TOTAL 500000 1.00
4.5 COSTO DE CAPITAL INVERTIDO

Si un proyecto utiliza solamente capitales propios, la tasa de descuento en su evaluacin ser igual al costo de oportunidad del capital propio. De otro lado, si el proyecto utiliza solo prestamos de terceros, la tasa de descuento aplicada en su evaluacin, ser igual al costo del capital prestado. .

Por ejemplo: Si un inversionista desea invertir 500.000 de capital propio y 100.00 dlares de prstamos de terceros, segn condiciones de los ejemplos anteriores, tenemos:

Costo del capital prestado


fuente Prstamo 1 Prstamo 2 Prstamo 3 Prstamo 4 c. propio proporci prstamo n 40000 30000 20000 10000 50000 0.067 0.050 0.033 0.017 0.083 Tasa de inters 25% 20% 15% 10% 10% Tasa ponderad a% 1.675 1.000 0.500 0.170 0.833

Se observa que la tasa promedio de todo el capital que financia el proyecto es igual al 24.18 %

Esta tasa de descuento, tambin se obtiene promediando de manera ponderada a tasa de capital propio (20 %) y la tasa del capital prestado (25 %), obtenidas en los ejemplos anteriores.

4.6 COSTO DEL CAPITAL EN INFLACION

En los lugares donde existe inflacin que produce una prdida del poder adquisitivo del dinero (devaluacin), las inversiones y sus rendimientos se vern afectados por este factor, motivando que los capitales invertidos no tengan en crecimiento real.
Efecto de la inflacin en el costo del capital

Inters aparente

inters real

factor de inflacin

EJEMPLO:

Si depositamos dinero en el banco, este gana un inters aparente, toda vez que cuando hay inflacin nuestro dinero pierde su poder adquisitivo. Cuando depositamos 10,000 nuevos soles a plazo fijo de un ao con una tasa de inters anual del 12 %, al final nos pagaran 1200 nuevos soles de inters. Si la inflacin acumulada en ese ao llego al 10%, determinar el rendimiento o inters real de nuestro deposito.
RENDIMIENTO DE LOS DEPSITOS BANCARIOS

Inters bancario

inters real

factor de inflacin

Tendremos: 0.12 = inters real + 0.10 + (inters real ) Inters real = 0.018 = 1.80%

Observamos que el inters real o rendimiento es el 1.8% anual

Capitulo 5 EVALUACION EMPRESARIAL CONTENIDO 5.1 Generalidades de la evaluacin empresarial 5.2 El valor actual neto VAN 5.3 La tasa interna de retorno TIR 5.4 El coeficiente beneficio costo - BC 5.5 El periodo de recuperacin de inversin PR 5.6 Flujo anual equivalente FAE 5.7 Evaluacin econmica del proyecto 5.8 Evaluacin financiera del proyecto 5.9 Evaluacin del accionista 5.10 Resultados de la evaluacin empresarial.
OBJETIVOS
Una vez finalizado el presente capitulo, el alumno estar en condiciones de: Determinar los indicadores de evaluacin de proyectos, desde la aplicacin del actual neto hasta el clculo del flujo anual equivalente de un proyecto.

Aplicar la evaluacin econmica, la evaluacin financiera y la evaluacin del accionista, necesarios para determinar la rentabilidad del proyecto desde el punto de vista deseado.
Manejar los resultados de una evaluacin empresarial, para la toma de decisiones del inversionista sobre la ejecucin o no del proyecto de inversin. .

5. EVALUACION EMPRESARIAL

5.1.1 objetivos de la evaluacin empresarial El objetivo de la evaluacin es la obtencin de elementos de juicio necesarios para la toma de decisiones de ejecutar o no el proyecto, respecto a las condiciones que ofrece dicho proyecto. 5.1.2 partes de la evaluacin empresarial se ha dividido el anlisis en la siguiente estructura. Los indicadores de evaluacin. El valor actual neto VAN La tasa interna de retorno TIR El coeficiente beneficio costo - BC El tiempo de recuperacin TR

Los tipos de evaluacin. Evaluacin econmica Evaluacin financiera Evaluacin del accionista

5.1.2 partes de la evaluacin empresarial se ha dividido el anlisis en la siguiente estructura.

El valor actual neto VAN La tasa interna de retorno TIR El coeficiente beneficio costo - BC Periodo de recuperacin - TR

Evaluacin econmica

Evaluacin financiera

Evaluacin del accionista

5.2 EL VALOR ACTUAL NETO VAN Llamado tambin valor presente neto, Es la suma algebraica de los valores actualizados de los costos y beneficios generados por el proyecto durante su horizonte de evaluacin. Es un indicador de rentabilidad que mide el valor presente de un proyecto, que resulta de sumar todos sus beneficios o flujos actualizados y restar a este resultado la inversin o costo. El VAN el igual a los beneficios costos actualizados

Beneficios actualizados

costos actualizados

5.2.2 obtencin y formula del VAN

Cuando se pasa en forma equivalente, el dinero del presente al futuro, se utiliza una tasa de crecimiento de dinero. A los flujos llevados al futuro se les llama flujos incrementados. Pero cuando se requiere pasar cantidades futuras al presente, se utiliza una tasa de descuento, que disminuye el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente. A los flujos trados al tiempo cero se les llama flujo descontados.

DIAGRAMA DE BENEFICIOS Y COSTOS

El clculo del valor presente neto para un periodo de 3 aos, es igual a:


VPN = - C + B1 + B2 + B3 (1+ r1)1 (1+ r2)2 (1+ r3)3 n

Luego:

VAN =

Bt C t (1+ r t)t

t= 0

DONDE: Bt : Beneficios generados en el periodo t Ct : Costos exigidos en el periodo t

rt : Tasa o costo de capital en el periodo t

Ejemplo de aplicacin del VAN

Calculo del valor actual neto Ao Costos y beneficios (1,000.000 ) 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 Factor de descuento 1 / ( 1+ 0.20)0 1 / ( 1+ 0.20)1 1 / ( 1+ 0.20)2 1 / ( 1+ 0.20)3 1 / ( 1+ 0.20)4 1 / ( 1+ 0.20)5 Flujo actualizado (1,000.000) 333.333 277,778 231,481 192,901 160,751 196,244

0 1 2 3 4 5 VAN

5.2.3 caractersticas e interpretacin del VAN El VAN es un resultado que se interpreta fcilmente en trminos monetarios, para decir si el proyecto es conveniente o no.

El VAN supone la inversin total de todas las ganancias anuales, lo cual no sucede en la mayora de las empresas.
El VAN depende exclusivamente del costo de capital o tasa de descuento en los flujos, cuyo valor lo determina el evaluador. Un VAN negativo, significa que los beneficios no pueden cubrir los costos financieros. Si el VAN = 0 y la tasa de descuento de costo del capital fuera igual a la tasa inflacionaria promedio pronostica para el horizonte del proyecto, las ganancias solo servirn para mantener el valor adquisitivo real de la empresa tena en el ao cero. El patrimonio de la empresa permanece constante.

Si el VAN es igual a cero y la tasa de descuento aplicada fuera mayor que la tasa inflacionaria promedio pronosticada en el horizonte del proyecto, entonces habr un aumento en el patrimonio de la empresa.

Interpretacin del VAN


VAN > 0 VAN=0 VAN <0

Se acepta

se posterga

se rechaza

ventajas y desventajas del VAN


Posibilita de manera simple el valor del proyecto para el horizonte de su planeamiento y forma criterios para determinar la alternativa ms ptima de inversin. Es un indicador de seleccin para proyectos mutuamente excluyentes Existe dificultar para determinar de manera adecuada la tasa de descuento.

5.3 TASA INTERNA DE RETORNO TIR


Es aquella tasa de descuento para lo cual el valor actual neto resulta igual a cero. Es la tasa que iguala la suma de los beneficios descontados a la inversin.

Tambin llamada tasa interna de recuperacin

La TIR refleja el valor de la rentabilidad total del proyecto, es decir es igual a la tasa de inters compuesto que se tendra que obtener del capital invertido, para percibir beneficios netos equivalentes.

La tasa interna de retorno hace el VAN = 0

Beneficios actualizados con la TIR

costos actualizados con la TIR

5.3.2 Obtencin y formula de la TIR se eleva progresivamente la tasa descuento hasta que el VAN sea igual a cero, entonces se habr obtenido la real tasa interna de rendimiento TIR del dinero de esa inversin. Se llama tasa interna porque las utilidades se reinvierten en la empresa. Curva de la tasa interna de retorno proyecto tpico.

El clculo de la tasa interna de retorno, para un horizonte de n aos, es igual a:

VAN =

t= 0

Bt C t

= 0

(1+ r t)t

Donde: Bt : Beneficios generados en el periodo t Ct : Costos exigidos en el periodo t TIRt : Tasa interna de retorno en el periodo t

Procedimiento del clculo de la TIR

se efectan tanteos con diferentes tasas de descuento, hasta que el valor del VAN sea cercano a cero. Se toman las dos tasa consecutivas que dan como resultado un VAN positivo y un VAN negativo. La TIR ser igual a la interpolacin de estas dos tasas de descuento. Esto es, la tasa menor mas la divisin del VAN positivo entre la suma de los valores absolutos del VAN positivo y VAN negativo.

EJEMPLO DE APLICACIN DE LA TIR


Calculo la tasa interna de retorno
Costos y beneficios (1,000.000) 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 Factor actualizado r = 28.0 % (1,000.000) 312500 244141 190735 149012 11973 8360 TIR = 28.0% + 8360 / (6802) = 28.55 % Flujo actualizado r = 29.0 % (1,000.000) 310078 240370 186333 144445 111973 (6802)

Ao

0 1 2 3 4 5 VAN

INTERPRETACIN DE LA TIR

TIR > r

TIR = r

TIR < r

Se acepta el proyecto

el indiferente el proyecto

se rechaza el proyecto

5.3.4 ventajas y desventajas de la TIR

Ventajas Es un indicador que puede calcularse utilizando los datos propios del proyecto, prescindiendo hasta cierto punto de la tasa o costo de oportunidad del capital. Decide proyectos mutuamente excluyentes, desde el punto de vista financiero. Desventajas No es un indicador apropiado para los proyectos que tienen varias TIR. Porque estos tienen soluciones mltiples.

5.4 COEFICIENTE BENEFICIO COSTO B / C


Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria de los beneficios actualizados entre la sumatoria de los costos actualizados, generados por el proyecto a lo largo de su horizonte. El clculo de este coeficiente implica la eleccin previa de una tasa de descuento, como en el caso del VAN y su valor expresa los beneficios recibidos por el inversionista por cada unidad invertida en el proyecto.

Es la divisin de beneficios entre costos actualizados

Beneficios actualizados

costos actualizados

CURVA DEL COEFICIENTE BENEFICIO COSTO DE UN PROYECTO TPICO.

El clculo del coeficiente beneficio costo, para un horizonte de n aos, es igual a:

B/C =

Bt____ (1+ r t)t

t= 0 n

Ct____ (1+ r t)t

t= 0

donde: Bt : Beneficios generados en el periodo t Ct : Costos exigidos en el periodo t rt : Tasa de descuento en el periodo t

Ejemplo de aplicacin del coeficiente B/C

Calculo del coeficiente B/C Ao 0 1 2 3 Costos y beneficios (1,000.000) 400,000 400,000 400,000 333333 277778 231481 beneficios actualizado r = 20.0 % Costos actualizados r = 20.0 % 1,000.000

4
5 VAN

400,000
400,000

192901
160751 1196244 1,000,000

B/C = 1196244 / 1000000= 1.196

INTERPRETACIN DEL COEFICIENTE B/C

B/C > 1

B/C = 1

B/C < 1

Se acepta el proyecto

el indiferente el proyecto

se rechaza el proyecto

5.3.4 ventajas y desventajas del B/C


Ventajas Es un indicador que puede calcularse utilizando los datos propios del proyecto, prescindiendo hasta cierto punto de la tasa o costo de oportunidad del capital.

Desventajas Es un indicador que puede resultar ofreciendo valores iguales para los proyectos con VAN distintos, pues describe beneficios netos unitarios, pero no dice nada acerca del valor del beneficio total de cada proyecto.

5.5 PERIODO DE RECUPERACION PR Llamado tambin periodo de recupero, es el tiempo promedio en que la sumatoria de los valores actualizados de los beneficios es igual a la suma de los costos actualizados del proyecto.

Es el tiempo donde el VAN es igual a cero

Beneficios actualizados en el tiempo PR

costos actualizados en el tiempo PR

El clculo del periodo de recuperacin de capital para un proyecto, es igual a: PR VAN =

Bt C t (1+ r t)t

= 0

t= 0

Donde: Bt : Beneficios generados en el periodo t Ct : Costos exigidos en el periodo t rt : Tasa de descuento en el periodo t

Ejemplo de aplicacin del periodo recupero

Calculo del periodo recuperacin Ao

Costos y beneficio s
(1,000.000 ) 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000

Valores actualizados t = 4 aos


(1,000.000) 333.333 277,778 231,481

Valores actualizados t = 5 aos


(1,000.000) 333.333 277,778 231,481 192,901

0 1 2 3 4 5 VAN

( 157408) 35493 PR= 4.0 +157408 / (157408 +35493) = 4.82 aos

Un proyecto tendr mayor rentabilidad y ser ms conveniente, mientras menor sea el tiempo de recuperacin. Esto quiere decir, que el costo de la inversin se debe recuperar en el menor tiempo posible.

5.6 FLUJO ANUAL EQUIVALENTE FAE Es la anualidad financieramente igual al valor actual neto VAN de cada alternativa de inversin.

5.6.2 Obtencin y formula del FAE Se obtiene calculando primeramente el VAN de la alternativa evaluada, para luego aplicarle el factor de recuperacin de capital (FCR) correspondiente a la tasa de actualizacin comn a las alternativas y al horizonte de cada opcin. Su uso lleva implcito el supuesto que al trmino del horizonte de cada alternativa se renovare la inversin, obtenindose sendas cadenas de sucesivos ciclos productivos, en las mismas condiciones financieras que las alternativas originales.

FAE= VAN x R (1+r)t / (1+ r)t 1

Donde: t = es el numero de periodos del horizonte r = tasa de actualizacin de la inversin

5.6.3 aplicacin del FAE


Se tienen tres alternativas de un proyecto para realizar un negocio que se deben evaluar considerando un costo de oportunidad del capital igual al 15 % anual, cuya vida til de la inversin es:

Alternativa A: horizonte igual a 10 aos

Alternativa B: horizonte igual a 8 aos

Alternativa C: horizonte igual a 5 aos

Los flujos anuales netos se presentan en cuadro adjunto, expresados en miles de nuevos soles. Cul es la alternativa ms optima? Calculo del periodo recuperacin Proyecto A Proyecto B Valores Valores actualizado actualizados s t = 4 aos (400) (300) (100) (300) 50 100 60 120 80 180 100 200 150 260 200 280 300 300 350 400 112.2 111.7 24.4 24.9 Proyecto C Valores actualizados t = 5 aos (700) 80 120 300 400 450

Ao

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VAN FAE

109.9 32.6

5.7 EVALUACION ECONOMICA Es aquella que identifica los meritos propios del proyecto, independientemente De la manera como se obtengan y se paguen los recursos financieros que necesite y del modo se distribuyan los excedentes o utilidades netas que genera.

VANE

TIRE

BCE

PRE

concepto 1. Ingresos operativos + cobranzas por ventas + retencin tributos + ingresos financieros + ingresos varios 2. egresos operativos + bienes directos + cargas de personal + servicios de 3ros + tributos + cargas diversas gestin + cargas financieras + impuesto a la renta ( sin intereses prestamos) 3. saldo operativo 4. gastos de capital + formacin de capital (inversin caja banco) 5. flujo econmico + prestamos Amortizacin prstamo

Fuentes de caja proyectado Expresado en dlares por ao Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 28000 28000 28000 28000 28000 28000 28000 28000

Ao 5 28000 28000

25970 4500 15000 5000 400 500 570 2030 4600 4600 (4600) 2500 2030 1128 419 126 608 518 90 400 490

25970 4500 15000 5000 400 500 570 2030

25970 4500 15000 5000 400 500 570 2030

25970 4500 15000 5000 400 500 570 2030

25970 4500 15000 5000 400 500 570 2030

2030 1372 176 53 535 604 (68) 490 422

2030

2030

2030

Intereses prstamo + dev. Impuesto a la renta 6. flujo financiero + aportes de capital - Dividendos 7. saldo neto de caja + saldo inicial de caja 8. saldo final de caja

(2100) 2500

2030 1330 700 422 1122

2030 1330 700 1122 1822

2030 1330 700 1822 2522

5.7.4 EL VALOR RESIDUAL ECONMICO

Llamado tambin el valor de recuperacin.

Es el valor hipottico al que se vendera el proyecto al final del horizonte planificado, sin considerar deudas por prstamos de terceros.

Se determina en el balance general proyectado correspondientemente al ltimo ao del proyecto, siendo igual a la diferencia entre el activo menos el pasivo.

5.7.5 CLCULO DE LOS INDICADORES


Los indicadores de la evaluacin econmica se determinaran aplicando la metodologa descrita en los puntos anteriores. Dichos indicadores se calcularan sobre la base de los valores del flujo econmico que se muestran en el flujo de caja proyectado. La tasa de descuento o costo de oportunidad del capital ser igual al costo del capital propio. Sea el COK = 30 % Valor actual neto economico - VANE Valores Costos y actualizados beneficios t = 4 aos (4600) (1/(1+0.30)0 2030 (1/(1+0.30)1 2030 (1/(1+0.30)2 2030 (1/(1+0.30)3 2030 (1/(1+0.30)4 2030 (1/(1+0.30)5 (1/(1+0.30)5 1100 Valores actualizados t = 5 aos (4600) 1562 1201 924 711 547 296

Ao 0 1 2 3 4 5 Valor residual

5.8. EVALUACIN FINANCIERA


5.8.1. Concepto de Evaluacin Financiera
Es la evaluacin que a diferencia de la econmica, si toma en consideracin la manera como se obtengan y se paguen los recursos financieros necesarios para el proyecto; sin considerar el modo como se distribuyan las utilidades que genera. Los flujos de costos y beneficios utilizados en este tipo de evaluacin, producen saldos anuales netos que constituyen los flujos financieros y se ven en el flujo de caja.

5.8.2. Indicadores de Evaluacin Financiera


Son los coeficientes que miden el valor financiero del proyecto, cuyos valores estn en funcin a las inversiones, ingresos y egresos, operacin, el prstamo y su pago y el valor residual del proyecto.
VALOR ACTUAL NETO ECONMICO TASA INTERNA DE RETORNO ECONMICA

VANF

TIRF

COEFICIENTE BENEFICIO COSTO ECONMICO

PERIODO DE RECUPERACI N ECONMICO

BCF

PRF

EL SALDO O FLUJO FINANCIERO


Se da a travs de sus indicadores. El flujo financiero es igual a las inversiones ms los ingresos de operacin menos los egresos de operacin, ms el prstamo y menos su amortizacin e intereses.

EL VALOR RESIDUAL FINANCIERO


El valor residual financiero se determina en el Balance General Proyectado del ltimo ao del proyecto, siendo igual a la diferencia entre el activo que no considera Efectivo y Equivalente de Efectivo menos el pasivo.

CALCULO DE LOS INDICADORES


Los indicadores de la evaluacin financiera se determinan aplicando la metodologa establecida y considera como tasa de descuento al promedio ponderado entre el costo del capital propio y el costo del capital prestado por terceros

5.9. EVALUACIN DEL ACCIONISTA


5.9.1. Concepto de Evaluacin del Accionista
Evaluacin del proyecto desde el punto de vista del inversionista que toma en consideracin la manera como se distribuyen las utilidades a los accionistas, generados por sus aportes propios. El flujo del accionista se ve en el flujo de caja donde los costos son los aportes propios y los beneficios son equivalentes a los dividendos recibidos, ms el valor residual del accionista.

5.8.2. Indicadores de Evaluacin Accionista


Son los coeficientes que miden la rentabilidad del accionista o inversionista cuyos valores estn en funcin al flujo del accionista.
VALOR ACTUAL NETO ECONMICO TASA INTERNA DE RETORNO ECONMICA

VANA

TIRA

COEFICIENTE BENEFICIO COSTO ECONMICO

PERIODO DE RECUPERACI N ECONMICO

BCA

PRA

EL VALOR RESIDUAL DEL ACCIONISTA


El valor residual del accionista se determina en el Balance General Proyectado y es igual al patrimonio de la empresa al final del ltimo ao del horizonte del proyecto.

CALCULO DE LOS INDICADORES


Los indicadores de la evaluacin del accionista se determinan aplicando la metodologa establecida y considera como tasa de descuento al promedio ponderado entre el costo del capital propio y el costo del capital prestado por terceros.

Contenido 6.1. Anlisis de Sensibilidad del Proyecto 6.2. Anlisis del Riesgo en un Proyecto

OBJETIVOS
Una vez finalizado el presente capitulo, el alumno estar en condiciones de:

Realizar el anlisis de sensibilidad del proyecto que permita ver el impacto que tiene el cambio de alguna de las variables independientes en los resultados del proyecto. Comprender la relacin existente entre las variables de entrada ms importantes y las variables de salida del proyecto, ante posibles cambios. Determinar el riesgo existente en un proyecto, respecto a ganar o perder los beneficios estimados como probables, ya que en la vida real pueden asumir diferentes valores.

6.1. ANLISIS DE SENSIBILIDAD


La sensibilidad o sensitividad es la relacin existente entre la variacin de alguna de las variables independientes o de entrada y la variacin de las variables dependientes o resultados de un proyecto de inversin.

Cualquier cambio de valor de un de las variables independientes de un proyecto, produce automticamente cambios en los valores de las variables dependientes o resultados de evaluacin del proyecto.

Son variables independien tes

El volumen de produccin o ventas y los precios unitarios de venta; de las cuales dependen los ingresos del proyecto. El volumen de produccin o ventas y los precios unitarios de venta; de las cuales dependen los ingresos del proyecto
Variables Dependientes Indicadores de Evaluacin VAN TIR BC PR

Variables Independientes Ingresos Precios y Cantidades Egresos Precios y Cantidades

Alcances de la Sensibilidad
El anlisis de sensibilidad es bidimensional, porque se basa en el examen de la correlacin entre dos variables, siendo la variable dependiente algn indicador de evaluacin del proyecto y la variacin independiente los precios o cantidades de los insumos o productos del proyecto.
Identifica ciertos valores crticos de la variable independiente, a partir del cual el proyecto no es rentable o se hace menos ventajoso que algn proyecto alternativo. Permite conocer la intensidad de los cambios en el valor del proyecto, ante cambios en la variable independiente, elegida para el anlisis Es determinstico, porque a cada cambio supuesto en el valor de la variable independiente, determina un cambio en el valor de la dependiente, ya que se asume que las dems variables mantienen sus valores originales.

Variantes de Sensibilid ad

Dado que los cambios de una variable pueden presentarse en trminos absolutos o relativos y que el anlisis de sensibilidad es bidimensional, este puede adoptar cuatro formas alternativas, que se muestran en el cuadro siguiente.
Variables de Sensibilidad

Forma 1

Cambios en la Variable Independiente Absolutos ($)

Cambios en la Variable Dependiente Absolutos ($)

2
3

Absolutos ($)
Relativos (%)

Relativos (%)
Absolutos ($)

Relativos (%)

Relativos (%)

Mtodo de Anlisis de Sensibilidad


a. Seleccin de las variables independientes

b. Identificacin de su rango de variacin

c. Nuevos flujos de caja e indicadores

d. Interpretacin y anlisis de resultados

SELECCIN DE LAS VARIABLES INDEPENDIENTES


Las variables independientes deben ser componentes importantes dentro de la estructura de beneficios o costos, que afecten considerablemente el flujo de caja proyectado. Las variables independientes que afectan los beneficios, son: los precios del producto y el volumen de produccin o de ventas. Las variables independientes que afectan los costos, es cualquier recurso que vare en no menos del 15% en su precio o cantidad.

Variables Externas Volumen de la Poblacin Tasa de Impuestos ndice de Precios al Consumidor

Variables Internas

Precios y Cantidades de las Ventas Precios y Cantidades de los Recursos

Identificacin del Rango de Variables


En muchos casos el valor real de la variable independiente podra alcanzar magnitudes mayores o menores que la prevista. Por lo tanto es conveniente prever un valor mnimo y un valor mximo, con un determinado nivel de confianza. El anlisis de sensibilidad proceder para valores comprendidos dentro de los lmites constituidos por los valores extremos, que vienen a ser el escenario pesimista y el escenario optimista.

Los Nuevos Flujos de Caja e Indicadores


Utilizando los valores seleccionados de las variables independientes, dentro del rango de variacin, se proceder a obtener en cada caso el nuevo flujo de caja y sus indicadores respectivos.

Interpretacin y Anlisis de Es anlisis de las alternativas evaluadas, las mismas Resultado


que se deben mostrar en un cuadro resumen, tomando cualquiera de las formas de anlisis expuestas anteriormente. Nuevos Indicadores por Variable
Por variacin del precio de materia prima Tipo de Evaluacin Pesimista Precio + 10 % VANE p Econmica TIRE p BCE p VANF p Financiera TIRF p BCF p VANA p Accionista TIRA p BCA p Normal Precio + 0 % VANE TIRE BCE VANF TIRF BCF VANA TIRA BCA Optimista Precio 10 % VANE o TIRE o BCE o VANF o TIRF o BCF o VANA o TIRA o BCA o

6.2. Anlisis del Riesgo


Riesgo, es la posibilidad de perder o de ganar beneficios mayores o menores que los estimados como los ms probables en un proyecto.

El riesgo es un concepto cuya definicin operacional y medicin requieren de tratamiento estadstico.

Los beneficios netos

o valor de un proyecto, medidos por sus indicadores, pueden en la vida real asumir diversos valores, pero cada valor tiene una probabilidad de ocurrir.
Probabilidad de las Variables Dependientes Indicadores de Evaluacin VAN TIR BC PR

Probabilidad de las Variables Independientes Ingresos Precios y Cantidades Egresos Precios y Cantidades

Probabilidad de los Indicadores


Cada variable independiente puede asumir diversos valores, existiendo una probabilidad de ocurrencia de las mismas.
La probabilidad de cada posible valor de los indicadores de un proyecto es igual al producto de las probabilidades asociadas a los valores de las variables independientes que intervienen en su clculo.

Por lo tanto se trata de una aplicacin directa de la ley de multiplicacin en la teora de probabilidades.

Este tipo de anlisis es multidimensional, ya que permite examinar el comportamiento del valor de un proyecto, frente a los de varias variables independientes, simultneamente. Por lo tanto el La distribucin de
probabilidades es el aspecto que permite examinar el valor de un proyecto, dadas las probabilidades de las variables independientes seleccionadas.

Alcances del Anlisis del Riesgo

resultado es probabilstico, no conduce a un valor nico, sino a un rango y a una forma de dispersin; con valores ms probables, con sus respectivas probabilidades cuantificadas.

Requiere la estimacin previa de las distribuciones de probabilidades de las variables independientes seleccionadas

Mtodo Matemti co de Estimaci n

La estimacin del riesgo, mediante este mtodo, consiste en determinar los posibles indicadores del proyecto a partir de valores de las variables independientes. Luego los indicadores obtenidos, sern tabulados, para construir su correspondiente distribucin de frecuencia y de probabilidades. Este mtodo solo es posible aplicar, cuando el nmero de posibles valores es pequeo o por lo menos manejable.

Calculamos el valor neto VAN y sus probabilidades, multiplicando las probabilidades de inversion y beneficio, de las diferentes combinaciones.
Calculando del Van y sus Probabilidades Combinacin 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Total inversion 30 30 30 40 40 40 50 50 50 Beneficio 5 6 7 5 6 7 5 6 7 VAN 6.0 12.0 -10.0 -4.0 -2.0 -20.0 -14.0 -1.0 P(Van) 0.02 0.04 0.14 0.06 0.12 0.42 0.02 0.04 0.14 1.00

VAN=

-40

Fas(15,17)

Calculando del Van y sus Probabilidades Probabilidad Acumulada 0.02 0.06 0.12 0.24 0.36 0.38 0.80 0.84 0.84 1.00

Combinacin

VAN

Probabilidad Simple

07 08 04 05 09 01 06 02 03 Total

-20.0 -14.0 -10.0 -4.0 -1.0 -2.0 6.0 12.0

0.02 0.04 0.06 0.12 0.14 0.02 0.42 0.04 0.14 1

En un proyecto para instalacin de un saln de belleza, se tienen los siguientes costos de oportunidad del capital
costos de Oportunidad del capital COOK valor $ Proporcin COOK capital capital propio prstamo de terceros capital Total 3,000.00 1,500.00 0.67 0.33 1.00 0.35 0.20

ponderado 23.35 6.66 30.01

Asimismo, se han elaborado los estados financieros proyectados para un escenario normal de costos de mano de obra directa mostrados a continuacin. El costo de mano de obra directa es igual a 9.000 dlares anuales, el mismo que esta contenido dentro del costo de ventas del estado de ganancias y perdidas.

Estados de Ganacias y Perdidas Escenario Normal Expresado en Dlares por Ao Recursos Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 30,000 30,000 30,000 30,000 Ventas Netas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos de administracin Gastos de ventas Utilidad operativa Ingresos Financieros Ingresos Varios Gastos Financieros gastos varios Utilidad sin Impuesto impuesto a la Renta 30% Utilidad Neta % de rentabilidad 18,300 11,700 7,000 720 3,980 18,300 11,700 7,000 720 3,980 18,300 11,700 7,000 720 3,980 18,300 11,700 7,000 720 3,980

Ao 5 30,000 18,300 11,700 7,000 720 3,980

251 3,729 1,119 2,610 8.70%

105 3,875 1,163 2,713 9.00% 3,980 1,194 2,786 9.30% 3,980 1,194 2,786 9.30% 3,980 1,194 2,786 9.30%

De otro lado el costo de mano de obra directa tambin se identificara dentro del concepto cargas de personal, perteneciente al flujo de caja proyectado

Conceptos ingresos Operativos Cobranzas por ventas Retencin por tributos Ingresos Financieros Ingresos Varios

Flujo de caja Proyectado escenario Normal Expresado en Dlares por Ao Ao Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 0 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000

Ao 5 30000 30000

Egresos operativos Bienes Directos Cargos de personal Servicios de terceros Tributos Cargas Diversas de gestin Cargas Financieras impuesto a la renta Sin intereses de prstamo Saldo operativo Gastos de Capital formacin de Capital inversion Caja Banco Flujo de Caja Econmico prestamos Amortizacin de prstamo intereses de Prstamos Dev impuesto a la renta Flujo financiero Aportes de capital Dividendos Saldos Neto de Caja Saldo inicial de caj Saldos Final de caja

26594 4500 15000 5000 400 500

26594 4500 15000 5000 400 500

26594 4500 15000 5000 400 500

26594 4500 15000 5000 400 500

26594 4500 15000 5000 400 500

1194 3406 4300 4300 -4300 1500 3406 677 251 75 2553 1305 1248 200 1448

1194 3406

1194 3406

1194 3406

1194 3406

3406 823 105 32 2510 1356 1154 1,448 2602

3406

3406

3406

-2800 3000 200 200

3406 2786 620 2,601 3221

3406 2786 620 3,221 3841

3406 2786 620 3,841 4461

Es importante manifestar, que en los egresos operativos, el impuesto a la renta no considera a los interese o gastos financieros por prstamo del ao 1 y el ao 2. En el balance general, se puede identificar el valor residual
Balance General Proyectado Conceptos ACTIVO TOTAL Activo corriente
Efectivo y Equivalente de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales Ctas por cobrar a los accionistas Ctas por cobrar Diversas Existencias Pagos anticipados

Ao 0 4500 1400 200

Expresado en Dlares por Ao Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 5128 2648 1448 5661 3801 2601 5661 4421 3221 5661 5041 3841

Ao 5 5661 5661 4461

600 600 3100 2100 1000 4500 1500

600 600 2480 1680 800 5128 823

600 600 1860 1260 600 5661 0

600 600 1240 840 400 5661

600 600 620 420 200 5661

600 600

Activos No corrientes
Ctas x cobrar
IME (Neto de Depreciacin Acumulada) Activos Intangibles (neto de Amortizacin Acumulada)

PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo cte


Sobregiros Bancarios Cuentas por Pagar Comerciales Ctas por pagar prestamos Ctas por cobrar Diversas

5661

1500

823.00

Pasivo no corriente
Cuentas por Pagar Comerciales Ctas por pagar a los accionistas Ctas por cobrar Diversas

Patrimonio
Aporte de Capital utilidades Acumuladas utilidad retenida periodo

3000 3000

4305 3000 1305

5661 3000 1305 1356

5661 3000 2661

5661 3000 2661

5661 3000 2661

El inversionista desea realizar un anlisis de sensibilidad que tendra en el proyecto la variacin del costo de mano de obra. Se debe considerar una disminucin y aumento del 20% del costo. Efectu el anlisis de sensibilidad, Atraves de la evaluacin empresarial de los escenarios: optimista; normal y pesimista, luego mostrar los resultados en el cuadro adjunto, elaborando previamente los estados Financieros optimista y pesimista.

Indicadores de Sensibilidad del Proyecto Variacin del Costo de la Mano de Obra Escenario Escenario Escenario Pesimista Valor Tipo de Evaluacin optimista Normal 10,800 Recomendado 7200$ Ao 9000$ Ao /Ao E C O N O M IC A V A N E Mayor a 0 T IR E Mayor a 35% B C R Mayor a 1 P R E Menor a 5 V alor residual 1200 1200 1200 F IN A N C IE R A V A N F Mayor a 0 T IR F Mayor a 30% B C F Mayor a 1 P R F Menor a 5 V alor residual 1200 1200 1200 A C C IO N IST A V A N A Mayor a 0 T IR A Mayor a 30% B C A Mayor a 1 P A R A Menor a 5 V alor residual 6921 5661 4401

Solucin: Evaluacin empresarial del escenario normal

Se determina los indicadores de evaluacin empresarial, tal como se detalla en al solucin del ejercicio 1 del capitulo anterior.

Evaluacin Empresarial del Escenario Normal Indicador V A N T IR E B C P R V a lo r re sid u a l Evaluacin Econmica


$ 3529 75.70% 1.82 Veces 1.95 Aos 1200

Evaluacin Evaluacin Valor Financiera Accionista Recomendado


$4632 95.90% 2.65 Veces 1.56 Aos 1200 $3325 Mayor a 0 64,5% Mayor a 35% 2.11 Veces Mayor a 1 3.94 Aos Menor a 5 5661

Evaluacin empresarial del escenario optimista Se proyectan los estados Financieros, considerados como costo de mano de obra directa 7,200 dlares anuales.se obtienen el siguiente flujo de caja proyectado del escenario optimista

Flujo de caja Proyectado- escenario Optimista Expresado en Dlares por Ao Conceptos ingresos Operativos Cobranzas por ventas Retencin por tributos Ingresos Financieros Ingresos Varios Egresos operativos Bienes Directos Cargos de personal Servicios de terceros Tributos Cargas Diversas de gestin Cargas Financieras impuesto a la renta Sin intereses de prstamo Saldo operativo Gastos de Capital formacin de Capital inversion Caja Banco Flujo de Caja Econmico prestamos Amortizacin de prstamo intereses de Prestamos Dev impuesto a la renta Flujo financiero Aportes de capital Dividendos Saldos Neto de Caja Saldo inicial de caja Saldos Final de caja Ao 0 Ao 1 30000 30000 Ao 2 30000 30000 Ao 3 30000 30000 Ao 4 30000 30000 Ao 5 30000 30000

25334 4500 13200 5000 400 500 1734 4666 4300 4300 -4300 1500 4666 677 251 75 3813 1935 1878

25334 4500 13200 5000 400 500 1734 4666

25334 4500 13200 5000 400 500 1734 4666

25334 4500 13200 5000 400 500 1734 4666

25334 4500 13200 5000 400 500 1734 4666

4666 823 105 32 3770 1986 1784

4666

4666

4666

-2800 3000 200

4666 4046 620

4666 4046 620

4666 4046 620

200

200 2,078 3,861 2078 3862

4,481 5,101 4481 5101 5721

Luego se determinaran los indicadores de evaluacin empresarial escenario optimista, con los siguientes resultados
Evaluacin Empresarial del Escenario Optimista Indicador V A N T IR B C P R V alo r re sid u al Evaluacin Econmica
$ 6,326 75.70% 2.47 Veces 1.33 Aos 1,200

Evaluacin Financiera
$ 7,701 95.90% 3.75 Veces 0.95 Aos 1,200

Evaluacin Accionista

Valor Recomendado

$ 5,876 Mayor a 0 Mayor a al 64,5% COOK 2.96 Veces Mayor a 1 3.18 Aos Menor a 5 6,921

Evaluacin empresarial del escenario Pesimista Se elabora los Estados Financieros proyectados, considerando como costo de mano de obra directa 8,580 dlares anuales, se obtendr el siguiente flujo de caja Proyectado del escenario pesimista

Flujo de caja Proyectado- escenario Pesimista Conceptos ingresos Operativos Cobranzas por ventas Retencin por tributos Ingresos Financieros Ingresos Varios Egresos operativos Bienes Directos Cargos de personal Servicios de terceros Tributos Cargas Diversas de gestin Cargas Financieras impuesto a la renta Sin intereses de prstamo Saldo operativo Gastos de Capital formacin de Capital inversion Caja Banco Flujo de Caja econmico prestamos Amortizacin de prstamo intereses de Prestamos Dev impuesto a la renta Flujo financiero Aportes de capital Dividendos Saldos Neto de Caja Saldo inicial de caja Saldos Final de caja Ao 0 Expresado en Dlares por Ao Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 Ao 5 30000 30000

27854 4500 16800 5000 400 500 654 2146 4300 4300 -4300 1500 2146 677 251 75 1293 675 618 200 818

27854 4500 16800 5000 400 500 654 2146

27854 4500 16800 5000 400 500 654 2146

27854 4500 16800 5000 400 500 654 2146

27854 4500 16800 5000 400 500 654 2146

2146 823 105 32 1250 726 524 818 1342

2146

2146

2146

-2800 3000 200 200

2146 1526 620 1341 1961

2146 1526 620 1961 2581

2146 1526 620 2581 3201

Luego se determinan los indicadores de evaluacin empresarial escenario pesimista, con los siguientes resultados.
Evaluacin Empresarial del Escenario Pesimista Evaluacin Evaluacin Evaluacin Valor Indicador Econmica Financiera Accionista Recomendado V A N T IR B C P R V alor resid u al
$ 732 43.80% 1.17 Veces 4.02 Aos 1,200 $ 774 Mayor a 0 Mayor a al 52.40% 38,7 % COOK 1.56 Veces 1.26 Veces Mayor a 1 3.12 Aos 1,200 4.52 Aos Menor a 5 4,401 $ 1,563

Conclusiones del anlisis de sensibilidad

Indicadores de Sensibilidad del Proyecto Variacin del Costo de la Mano de Obra Escenario Escenario Escenario Pesimista Valor Tipo de Evaluacin optimista Normal 9000$ 10,800 Recomendado 7200$ Ao Ao /Ao E C O N O M IC A V A N E $ 6,326 $ 3,529 $ 732 Mayor a 0 T IR E Mayor a 35% 106.40% 75,7 % 43,8 % 2.47 Veces 1.82 Veces 1.17 Veces Mayor a 1 B C R 1.33 Aos 0.95 Aos 4.02 Aos Menor a 5 P R E V a lo r re s id u a l 1200 1200 1200 F IN A N C IE R A V A N F $ 7,701 $ 4,632 $ 1,563 Mayor a 0 T IR F Mayor a 30% 1,38 % 95,9 % 43,8 % 2.47 Veces 1.82 Veces 1.17 Veces Mayor a 1 B C F 1.33 Aos 0.95 Aos 4.02 Aos Menor a 5 P R F V a lo r re s id u a l 1200 1200 1200 A C C IO N IS T A V A N A $ 5,876 $ 3,325 $ 774 Mayor a 0 T IR A 187,8% 65,5% 52,4% Mayor a 30% 2.96 Veces 2.11 Veces 1.26 Veces Mayor a 1 B C A 3.18 Aos 3.94 Aos 4.52 Aos Menor a 5 P A R A V a lo r re s id u a l 6921 5661 4401

En un proyecto para al instalacin de una imprenta, se tienen los siguientes costos de oportunidad del capital:

C ap ital
Capital Propio Prstamo de Terceros Capital Total

C o stod eO p o rtu n id add el C ap ital C O O k V alor $ P ro p o rci n C o o k


10000 14000 24000 0.417 0.583 1.000 30% 12%

P o n d erad o
12.5 7 20%

Asimismo, se han elaborado los estados Financieros proyectados para un escenario normal de costo de los materiales directos mostrados a continuacin. El costo de los materiales directos es igual 51,521 dlares anuales, el mismo que se esta contenido dentro del costo de ventas del estado de ganancias y perdidas.

R ecu rso s V en tas N etas C o stod ev en tas U tilid adB ru ta G a sto sd ead m inistra cin G a sto sd even ta s U tilidadop e ra tiva Ingre so sF inan cie ro s Ingre so sV a rio s G a sto sF inan cie ro s ga sto s va rio s U tilidadsinIm pu e sto im pue stoalaR e nta30% U tilid adN eta %derentabilidad

E stad o sd eG an an cias yP erd id as E scen arioN o rm al E x p resad oenD lares p o rA o A o1 A o2 A o3 A o4


104,420 85,044 19,376 6,000 500 12,876 104,420 85,044 19,376 6,000 500 12,876 104,420 85,044 19,376 6,000 500 12,876 104,420 85,044 19,376 6,000 500 12,876

A o5
104,420 85,044 19,376 6,000 500 12,876

1,456 11,420 3,426 7,994 7.7%

815 12,061 3,618 8,443 8.10%

142 12,734 3,820 8,914 8.50% 12,876 3,863 9,013 8.60% 12,876 3,863 9,013 8.60%

De otro lado, el costo de los Materiales directos tambin se identifica del concepto bines directos, pertenecientes al flujo de caja proyectado.

Flujo de caja Proyectado- escenario Normal Conceptos ingresos Operativos Cobranzas por ventas Retencin por tributos Ingresos Financieros Ingresos Varios Egresos operativos Bienes Directos Cargos de personal Servicios de terceros Tributos Cargas Diversas de gestin Cargas Financieras impuesto a la renta Sin intereses de prstamo Saldo operativo Gastos de Capital formacin de Capital inversion Caja Banco Flujo de Caja Econmico prestamos Amortizacin de prstamo intereses de Prestamos Dev impuesto a la renta Flujo financiero Aportes de capital Dividendos Saldos Neto de Caja Saldo inicial de caja Saldos Final de caja Ao 0 Expresado en Dlares por Ao Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 104420 104420 104420 104420 104420 104420 104420 104420 Ao 5 104420 104420

93133 51210 31800 5760 200 300 3863 11287 23500 23500 -23500 14000 11287 5109 1456 437 5159 3997 1162 500 1662

93133 51210 31800 5760 200 300 3863 11287

93133 51210 31800 5760 200 300 3863 11287

93133 51210 31800 5760 200 300 3863 11287

93133 51210 31800 5760 200 300 3863 11287

11287 5750 815 244 4966 4222 744 1662 2406

11287 3140 142 43 8048 8914 -866 2407 1541

11287

11287

-9500 10000 500 500

11287 9013 2274 1541 3815

11287 9013 2274 3815 6089

Es importante manifestar, que en los egresos operativos, el impuesto a la renta no considera a los interese o gastos financieros o gastos financieros por prestamos en el ao 1, ao, 2 y ao 3. En el balance general, al final del ao 5, se puede identificar el valor residual econmico y financiero igual al activo total menos el pasivo total y menos caja y banco obtenindose un total de 12,130 dlares. De otro lado, el valor residual del accionista ser equivalente al patrimonio al final del ao 5, esto es 18,219 dlares.

Balance General Proyectado Escenario Normal Conceptos ACTIVO TOTAL Activo corriente
Efectivo y Equivalente de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales Ctas por cobrar a los accionistas Ctas por cobrar Diversas Existencias Pagos anticipados

Ao 0 24000 7200 500

Expresado en Dlares por Ao Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 22888 21359 18219 18219 18219 8362 9107 8241 8241 8241 1662 2407 1541 1541 1541

4900 1800 16800 13860 2940 24000 5109

4900 1800

4900 1800

4900 1800 9978 8802 1176

4900 1800 9978 7116 2862

4900 1800 9978 5430 4548

Activos No corrientes
Ctas x cobrar
IME (Neto de Depreciacin Acumulada) Activos Intangibles (neto de Amortizacin Acumulada)

14526 12252 12726 10488 1800 1764

PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo cte


Sobregiros Bancarios Cuentas por Pagar Comerciales Ctas por pagar prestamos Ctas por cobrar Diversas

22887 21359 18219 18219 18219 5750 3140

5109

5750

3140

Pasivo no corriente
Cuentas por Pagar Comerciales Ctas por Prestamo Ctas por cobrar Diversas

8891 8891

3140 3140.00

Patrimonio
Aporte de Capital utilidades Acumuladas utilidad retenida periodo

10000 10000

13997 18219 18219 18219 18219 10000 10000 10000 10000 10000 3997 8219 8219 8219 3997 4222

El inversionista desea realizar un anlisis de sensibilidad que tendra en el proyecto, la variacin del costo de materiales directos. Se debe considerar una disminucin y aumento del 10% del costo. Efectu el anlisis de sensibilidad, a travs de la evaluacin empresarial de los escenarios: optimista, normal y pesimista; luego mostrar los resultados en el cuadro adjunto, elaborando previamente los estados financieros optimista y pesimista.

Indicadores de Sensibilidad del Proyecto Variacin del Costo de la Mano de Obra Escenario Escenario Escenario Tipo de Evaluacin optimista Normal 6,600$ Pesimista 4620$ Ao Ao 8,580/Ao E C O N O M IC A V A N E T IR E B C R P R E V a lo r re sid u a l F IN A N C IE R A V A N F T IR F B C F P R F V a lo r re sid u a l A C C IO N IS T A V A N A T IR A B C A P A R A V a lo r re sid u a l

Valor Recomendado

Mayor Mayor Mayor Menor 6700 6700 6700 Mayor Mayor Mayor Menor 6700 6700 6700 Mayor Mayor Mayor Menor 18219

a a a a

0 30% 1 5

a a a a

0 19,5% 1 5

a a a a

0 19,5% 1 5

IX ANALISIS DE SENSIBILIDAD El anlisis de sensibilidad tiene por objetivo medir el cambio del valor de proyecto de panificadora, con respecto a los cambios de alguna de las variables independientes, tal que se identifique los valores crticos de dichas variables a partir de los cuales dicho proyecto no es rentable IX.1. SELECCIN Y RANGO DE LA VARIABLE INDEPENDIENTE Para el anlisis de sensibilidad del proyecto se ha elegido como variable el precio de la materia prima del pan; la harina de trigo, por ser un recurso que esta sujeto a la variaciones del mercado internacional y que afectara directamente al proyecto

variable: precio de la harina de trigo Tipo de escenario $/ Kilo variacin Escenario Optimista escenario Pesimista Escenario Pesimista 0.3 disminuye 15% 0.35 0% 0.4 Aumenta 15%

Para cada escenario, se proyectaran los estados Financieros y se efectuarn su respectiva evaluacin empresarial con los indicadores econmicos, financieros y de accionista. El escenario normal es el nico cuyos estados Financieros y la evaluacin empresarial se ha desarrollado en los captulos anteriores VII Y VIII, motivo por el cual solo le falta evaluar el escenario optimista y pesimista, A continuacin se muestran los resultados de sensibilidad, obtenidos en los escenarios sealados.

E scen ario
O ptim ista p esim ista P esim ista

V A R IA C IO ND E LV A N E P reciod em ateriaPrim a V A N E $/ K ilo V ariaci n $ V ariaci n 0.255 -15% 13,250 69% 0.300 0% 7,853 0% 0.345 15% 2,770 -65%

E scen ario
O ptim ista p esim ista P esim ista

V A R IA C IO ND E LT IR E P reciod em ateria Prim a $/ K ilo variaci n 0.255 -15% 0.300 0% 0.345 15% V A R IA C IO ND E LB C D P reciod em ateria Prim a $/ K ilo variaci n 0.255 -15% 0.300 0% 0.345 15% V A R IA C IO ND E LP R E P reciod em ateria Prim a $/ K ilo variaci n 0.255 -15% 0.300 0% 0.345 15%

V A N E % 39,8% 31,8% 24,2% V ariaci n 25% 0% -24%

E scen ario
O ptim ista p esim ista P esim ista

V A N E V E C E S 2 1 1 V ariaci n 17% 0% -15%

E scen ario
O ptim ista p esim ista P esim ista

V A N E A O S 3.32 4.12 4.66 V ariaci n -19% 0% 13%

IX.3 SENSIBILIDAD DE LA EVALAUCION FINACIERA

E scen ario
O p tim ista p esim ista P e sim ista

V A R IA C IO ND E LV A N F P reciod em ateria P rim a $/ K ilo V ariaci n 0.255 -15% 0.300 0% 0.345 15% V A R IA C IO ND E LT IR F P reciod em ateria P rim a $/ K ilo V ariaci n 0.255 -15% 0.300 0% 0.345 15%

V A N E $ 20,322 14,335 8,606 V ariaci n 42% 0% -40%

E scen ario
O p tim ista p esim ista P e sim ista

V A N E % 63,1 48 34,4 V ariaci n 32% 0% -28%

E scen ario
O p tim ista p esim ista P esim ista

V A R IA C IO ND E LB C F P reciod em ateria P rim a $/ K ilo v ariaci n 0.255 -15% 0.300 0% 0.345 15%

V E C E S 3.14 2.51 1.91

V A N E V ariaci n 25% 0% -24%

E scen ario O p tim ista p esim ista P esim ista

V A R IA C IO ND E LP R F P reciod em ateria P rim a $/ K ilo v ariaci n


0.255 0.300 0.345 -15% 0% 15%

A O S
2.56 3.37 4.15

V A N E V ariaci n
-24% 0% 23%

E scen ario O p tim ista p esim ista P esim ista

V A R IA C IO ND E LV A N A P reciod em ateria P rim a $/ K ilo V ariaci n


0.255 0.300 0.345 -15% 0% 15%

V A N E $
14,905 13,389 6,366

V araicio n
11% 0% -52%

E scen ario O p tim ista p esim ista P esim ista

V A R IA C IO ND E LT IR A P reciod em ateria P rim a $/ K ilo V ariaci n


0.255 0.300 0.345 -15% 0% 15%

V A N E %
44,8% 42,1% 25,8%

V ariaci n
6% 0% -32%

X.4 SENSIBILIDA D DE LA EVALAUCION DEL ACCIONISTA

E scen ario O p tim ista P esim sita P esim ista

V A R IA C IO ND E LB C A P reciod em ateria P rim a V A N E $/ K ilo V ariaci n V E C E S V ariaci n


0.255 0.300 0.345 -15% 0% 15% 2.49 2.34 1.64 6% 0% -30%

E scen ario O p tim ista p esim ista P esim ista

V A R IA C IO ND E LPA R A P reciod em ateria P rim a $/ K ilo V ariaci n


0.255 0.300 0.345 -15% 0% 15%

A O S
4.00 3.83 4.46

V A N E V ariaci n
5% 0% 16%

IX5. CONCLUSIONES DE SENSIBILIDAD

La variacin en el precio de la harina de trigo, generara en el proyecto cambios notables en sus indicadores, que se caracterizan porque en el escenario normal y optimista, estn muy por encima de lo recomendado. Sin embargo, se observa que en el escenario pesimista los indicadores estn muy cercanos a los valores limites, por lo tanto esta situacin no favorece la factibilidad del proyecto de panificadora.

Tipo de Evaluacin E C O N O M IC A V A N E T IR E B C R P R E F IN A N C IE R A V A N F T IR F B C F P R F A C C IO N IS T A V A N A T IR A B C A P A R A

Indicadores de Sensibilidad del Proyecto Variacin del Costo de la Mano de Obra Escenario Escenario Escenario Valor optimista Normal 0.300$/ Pesimista Recomendado 0,255 $ kg kg 0.355 4/ kg
$13,250 39.80% 1.53 veces 3.32 Aos $7,853 31,8% 1.31 Veces 4.12 Aos $2,770 Mayor a 0 24.20% Mayor a 20% 1.11 Veces Mayor a 1 4.66 Aos Menor a 5 $8,606 Mayor a 0

$20,322 63.10% 3.14 Veces 2.56 Aos

$14,335 48.00% 2.51 Veces 3.37 Aos

Mayor a 15.1% 34,4 1.91 Veces Mayor a 1 4.15 Aos Menor a 5


$6,366 Mayor a 0

$14905 44.80% 2.49 Veces 4 Aos

$13389 42.10% 2.34Veces 3.83 Aos

Mayor a
28,55 15.1% 1.64 Veces Mayor a 1 4.46 Aos Menor a 5

ENTORNO MACROECONMICO DEL PROYECTO


El inversionista debe estar en capacidad de medir el impacto del entorno en el proyecto

Por lo tanto, el entorno de un proyecto es la identificacin de los factores externos crticos, obtencin de una adecuada informacin el fin de determinar la existencia de amenazas y oportunidades

Una manera de lograrlo es detectando las amenazas y oportunidades, que enfrentara dicho proyecto

IMPORTANCIA DEL ANLISIS DEL ENTORNO DE UN PROYECTO

Es necesario que un proyecto de inversion se adapte al momento aplicando estrategias de contingencias o de lo contario, genere y aplique estrategias preventivas, para lograr un conjunto de soluciones de los eventos futuros

Los empresarios que elaboran un proyecto de inversion, necesitan saber que variables afectaran a al nueva empresa en el corto mediano largo plazo, para adecuar el diseo y gestin de negocio a lo que ocurra con dichas variables. Ello implica tener un mejor control sobre la incertidumbre que rodea al negocio

2 INFORMACIN DEL ENTORNO DEL PROYECTO


La respuesta estratgica de cada inversionista, ante los cambios de su medio ambiente externo, puede variar significativamente dependiendo del entorno en que se desenvuelva el proyecto

El proyecto debe responder a adaptarse a los


cambios de manera rpida y efectiva, para lo cual es de vital importancia disponer de un flujo permanente de informacin relevante, que permita al obtencin de ventajas competitivas

Por informacin se entiende no solo aquello que concierne directamente el giro de proyecto, si no tambin aquellos datos que estn de alguna manera relacionados con el negocio. El proyecto que no da importancia a la informacin del entorno, ser desplazada del mercado por al competencia

FACTORES DEL ENTORNO PROYECTO

El proceso de anlisis del entorno considera la clasificacin de los diversos factores que se componen el ambiente. Los factores del entorno se dividen en dos grandes grupos Los factores del microambiente o genrico Los factores especficos o de mercado

factores es genricos o macro ambientales Factores sociales y culturales Los factores tecnolgicos Factores demogrficos los factores naturales Factores polticos y legales Los factores geogrficos Los factores econmicos los factores histricos factores especficos o de mercado Amenazas competitivas El poder negociador Competidores directos los clientes o competidores Competidores potenciales los proveedores Competidores internacionales los poderes pblicos Competidores otros sectores El poder social Los productores sustitutos El poder de los propietarios

LOS FACTORES GENRICOS DEL ENTORNO

Los factores genricos o macro ambientales son los componentes del ambiente que en comn afectan a todos los proyectos de inversion o empresas ubicadas en un pas o regin particular

LOS FACTORES SOCIALES Y CULTURALES


Los proyectos de inversion se desenvuelven en sociedades, que son poblaciones complejas y dinmicas que actan de acuerdo con su cultura. Por tanto los retos sociales a los cuales debe enfrentarse una gama de problemas sociales bastantes amplios y variados, tal vez en mayor grado que otros pases mas afortunados

El machismo la corrupcin, el racismo, inseguridad ciudadana, la desconfianza en las instituciones, ala baja calidad educativa, la, falta de empleo, el subempleo, entre otros son los principales problemas que afectan a nuestra sociedad, cada uno de ellos limita la posibilidades de accin y desarrollo de los proyectos de inversion.

LOS FACTORES DEMOGRFICOS

La demografa estudia a la poblacin de dos puntos de vista diferentes pero complementarios, desde el punto de vista esttico (volumen y estructura) y desde el punto de vista dinmico (evolucin

La importancia de la demografa radica en que la cambiante composicin de la poblacin es una fuente permanente de amenazas y oportunidades

La demografa nos permite conocer el tamao real del mercado al que nos queremos dirigir y sus datos se encuentran disponibles a todos los agentes y son fciles de entender, por lo tanto para lograr una ventaja competitiva es necesario evaluar tambin otros factores genricos

LOS FACTORES POLTICOS Y LEGALES


Las decisiones polticas y regulaciones gubernamentales son de gran relevancia para las empresas y son fuentes de numerosas oportunidades y amenazas

La mano de obra se hace la poltica y la forma de manejo de instituciones es un factor determinante en el bienestar de la sociedad. Las relaciones de poder y los conflictos por competencias entre los diversos organismos del estado, son una fuente constante de incertidumbre

El estado interviene en los mercados para regular la accin de los agentes econmicos. Las leyes afectaran directamente a las empresas y es imposible sustraerse a su influencia. Por lo tanto las empresas deben tener conocimientos de la legislacin que las afecte y revisar peridicamente el surgimiento de nuevas leyes de regulacin.

LOS FACTORES ECONMICOS


La tasa crecimiento econmica de

la inversion extranjera

Las tasa de inters vigentes

La tasa de inflacin de la econmica

El tipo de cambio aplicado

LOS FACTORES TECNOLGICOS


En los ltimos cincuenta aos, la velocidad del cambio tecnolgico se ha acelerado mucho, lo cual a trado como consecuencia un incremento de la competencia, debido a que surgen nuevos modos o mtodos de hacer las cosas Las implicancias para las empresas varan, desde periodos ms cortos de obsolescencia para algunos productos hasta la necesidad de remplazar concierta periodicidad activos fijos, para poder seguir en carrera sin darle ventajas a la competencia.

ESTRATEGIA COMPETITIVA DEL PROYECTO

Las decisiones empresariales Una de las labores ms frecuentes del inversionista o empresario, es la toma de decisiones. El futuro del proyecto de inversin o empresa depender de las decisiones que tome el empresario.

Tipos de decisiones empresariales Las decisiones estratgicas, son las que afectan el futuro de la empresa a largo plazo Ejemplo el plan estratgico o plan a 5 aos. Las decisiones tcticas, son las que tienen impacto en la empresa a corto plazo. Ejemplo el plan operativo o plan a un ao.

La planificacin estratgica es el proceso de determinar lo que una empresa, negocio u organizacin quiere ser en el futuro; para lo cual se diagnostica el interior y exterior de la empresa, formulando luego las actividades para alcanzar sus objetivos.

La planificacin estratgica en una empresa se da a largo plazo y corto plazo, motivo por el cual consta de dos documentos de gestin: El plan estratgico institucional y El plan operativo institucional

Es el resultado del proceso de planificacin estratgica de una empresa.

Diagnostico Visin Misin Objetivos estratgicos Las acciones permanentes y las acciones temporales

Que se deben alcanzar durante los 5 aos de su horizonte.

De una manera simple y sencilla podemos considerar que el proceso de planificacin estratgica comprende las siguientes etapas: Anlisis del entorno de la empresa Anlisis al interior de la empresa Formulacin de la visin institucional Formulacin de la misin institucional Formulacin de los objetivos estratgicos Establecimiento de las acciones permanentes y temporales

PROCESO DEL PLAN ESTRATGICO ETAPAS


Anlisis del entorno del proyecto Anlisis al interior del proyecto Formulacin de la visin institucional Formulacin de la misin institucional Formulacin de los objetivos estratgicos Establecimiento de las acciones

DESCRIPCIN
Identificacin de las oportunidades y de las amenazas a la organizacin. Identificacin de las fortalezas y de las debilidades de la organizacin. Es la mxima aspiracin a la que desea llegar la organizacin a largo plazo. Es la definicin de la organizacin y del compromiso con la sociedad Son los elementos que trazan el camino a seguir para lograr la misin de la empresa. Son los elementos que sealan la manera de cmo lograr cada objetivo institucional.

LAS OPORTUNIDADES Las oportunidades son situaciones favorables a la empresa, que se presentan en el mercado y que al ser aprovechadas le permitir dar saltos cualitativos que le acerquen a sus objetivos. LAS AMENAZAS Las amenazas son factores negativos que pueden limitar seriamente el crecimiento de la empresa y hasta puede poner en peligro su propia existencia. FUENTES DE OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Los factores genricos o macro ambientales y Los factores especficos o de mercado

LAS FORTALEZAS Las fortalezas o fuerzas de la empresa son aquellas capacidades internas logradas sobre la base de una combinacin de recursos, que le permiten aprovechar mejor las oportunidades o enfrentar adecuadamente las amenazas. LAS DEBILIDADES Las debilidades son limitaciones o desventajas internas que tienen las instituciones frente a la competencia y que frenan al avance de la empresa en el alcance de sus objetivos. FUENTES DE FORTALEZAS Y DEBILIDADES Personal Materiales Informacin Financieros

FUENTES DE ANLISIS DE FORTALEZAS Y DEBILIDADES Productos Distribucin ventas Produccin Tecnologa Control interno Finanzas
Posicionamiento, lneas de producto Red de distribucin propia, cobertura Anlisis del mercado, habilidad del personal

Infraestructura, costos, habilidad del personal


Patentes, equipos, flexibilidad de los procesos Control de costos y bsqueda de eficiencia Liquidez, capacidad de recibir crditos Conocimiento de funciones, esfuerzo coordinado Habilidad de los directores, gerentes y jefes

Organizacin
Direccin Informacin

Manejo de informacin externa e interna.

LA VISIN INSTITUCIONAL

La visin es el sueo de la organizacin, la aspiracin mxima a la cual se desea llegar, la meta ambiciosa de liderazgo por alcanzar en el futuro.

FORMULACIN DE LA VISIN DE LA EMPRESA

o o o o

Como se contribuye en el bienestar del pas Cul es la situacin futura deseada para los usuarios Que queremos en el futuro y Como se puede lograr este futuro

LA MISIN INSTITUCIONAL

La misin es expresin de la manera como definimos nuestra empresa en trminos de identidad y tecnologa, sealando sus actividades o funciones y el mbito de accin.

FORMULACIN DE LA MISIN DE LA EMPRESA

Quienes somos y que buscamos Porque lo hacemos Para quienes trabajamos

Los objetivos estratgicos de la organizacin son las metas a mediano y largo plazo que trazan el camino a seguir para alcanzar la misin de la empresa y se divide en:
LOS OBJETIVOS ESTRATGICOS GENERALES Son los propsitos generales que la empresa pretende alcanzar para lograr la misin institucional. LOS OBJETIVOS ESTRATGICOS ESPECFICOS Son propsitos en trminos especficos que la empresa debe alcanzar para lograr los objetivos estratgicos generales.

Son las categoras bsicas sobre las que se centra el plan estratgico, contribuyendo las unidades fundamentales de asignacin de recursos para lograr los objetivos estratgicos especficos. Se divide en:
LAS ACCIONES PERMANENTES Son aquellas que se identifican con la operatividad y mantenimiento de la produccin normal y bienes y servicios de la empresa lleva a cabo de acuerdo a sus objetivos. LAS ACCIONES TEMPORALES Son aquellas que responden a la creacin de nuevos productos, ampliacin y modernizacin de la produccin de bienes y servicios. Son limitadas en el tiempo y luego de su culminacin dan origen a una accin permanente. Las acciones permanentes y temporales responden a los objetivos a mediano plazo, debindose ser medidos a travs de indicadores de producto y recursos necesarios.

Es el resultado del proceso de planificacin estratgica de una empresa, donde se definen los objetivos y sus respectivas actividades para alcanzar sus metas en el corto plazo. En el plan operativo se elabora sobre la base del plan estratgico existente.

Anlisis del entorno a corto plazo Anlisis al interior a corto plazo Confirmacin de la visin institucional Confirmacin de la misin institucional Formulacin de los objetivos institucionales Establecimiento de las actividades