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¿QUÉ SE EVALÚA DESDE LAS AFP?

Luis Fernando Restrepo Jaramillo Presidente – Santander AFP

CONGRESO INTERNACIONAL DE GOBIERNO CORPORATIVO
Cartagena de Indias, noviembre 8 y 9 de 2005

SUMARIO

1.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

2.
3. 4.

Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y
Cesantías ¿Qué se evalúa?

5.
6.

Algunos ejemplos.
Lo que falta.

SUMARIO

1.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

2.

Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías
¿Qué se evalúa?

3.

4.
5.

Algunos ejemplos.
Lo que falta.

C.GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES • Suelen confundirse 4 categorías de problemas al referirse al gobierno corporativo(GC). . sólo el último es propio de G. Los conflictos entre accionistas e inversionistas • En nuestro criterio.     El cumplimiento del marco legal La buena gestión de los negocios sociales La Responsabilidad Social Empresarial.

 No puede ser meritorio que en un Estado de Derecho. . se paguen en forma debida los impuestos o se respete la legislación laboral o la ambiental. que el objetivo último en una sociedad capitalista.  Tampoco. se obtenga mediante la buena gestión y administración de los negocios.GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES • La razón es sencilla:  Toda sociedad. está obligada a cumplir con la ley. emisor o no de valores.

GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES • El GC. y b) El trato equitativo otorgado a los accionistas minoritarios y demás inversionistas. entonces. . En síntesis. es el conjunto de reglas de conducta o mejores prácticas para aumentar la confianza del público y los inversionistas en dos áreas de especial sensibilidad: a) La transparencia de las decisiones adoptadas en/por los órganos sociales. la confianza del público se alcanzará cuando potenciales conflictos y tensiones se minimicen o atenúen.

5.SUMARIO 1. Lo que falta. Gobierno Corporativo: algunas precisiones. 3. . 4. Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías ¿Qué se evalúa? Algunos ejemplos. 2.

000.000.000.000 $ 15.000.000 $ 10.000.000 $ 20.000 $0 Sep-05 Dic-94 Dic-95 Dic-96 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 PENSIONES OBLIGATORIAS PENSIONES VOLUNTARIAS CESANTÍA .ROL DE LAS AFP VALOR DE FONDOS ADMINISTRADOS .AFP $ 40.000 $ 35.000.000 $ 25.000 $ 5.000.000 Millones de Pesos $ 30.000.

813 $ 3.094.617.39% 15.39% 22.ROL DE LAS AFP 30-Sep-2005 VALOR DE FONDO (Millones de pesos) CRECIMIENTO ANUAL 2004 .2005 VALOR DE FONDO / PIB FPO FPV CES TOTAL $ 33.77% .657 $ 5.88% 1.768.94% 12.26% 49.17% 36.529 $ 42.998 39.49% 1.754.

están llamadas a jugar un papel clave en el desarrollo y afianzamiento del GC.ROL DE LAS AFP • • • Es el mayor gestor de ahorro institucional. Cómo? Invirtiendo ese ahorro en instrumentos de aquellos emisores con el mejor GC. Por qué? La principal obligación de las AFP es obtener. los trabajadores. para sus afiliados. . la mejor relación “ riesgo / retorno” que asegure el pago de pensiones.

00% 12.000 6.000 4.00% 2.000.000.ROL DE LAS AFP INVERSION EN RENTA VARIABLE 2000.000 .00% 8.000 14.00% 2.00% 0.000.000.00% 3.2005 (PO. CES) 6.000 5.000 1.00% Millones de Pesos Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Jun-05 % PORTAFOLIO 4. PV.000.00% 10.000.

50% 12.500. PV.000 - Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Jun-05 % PORTAFOLIO .000 3.00% 12.000 1.000.000 3.000 2.000 4.50% 11.2005 (PO.000 14.000 500.000.00% 13.000.00% Millones de Pesos 4.500.500.50% 13.000 1.000.500.00% 11. CES) 5.000 2.50% 14.ROL DE LAS AFP EVOLUCIÓN BONOS CORPORATIVOS 2000.000.

ROL DE LAS AFP • Las AFP son profesionales y sus decisiones de inversión generan “señales” de mercado • • • Por eso la regulación le impuso a las AFP la obligación de evaluar el GC De ahí que el mercado siga con interés los “movimientos” de los Fondos Lo anterior comporta una enorme responsabilidad. .

2. 3. . Lo que falta. ¿Qué se evalúa? Algunos ejemplos. de Fondos de 5.SUMARIO 1. 4. Rol de las Administradoras Pensiones y Cesantías. Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

como se indicó. son: a) b) c) Transparencia Revelación y Publicidad Trato equitativo .¿QUÉ SE EVALÚA? • Los aspectos críticos del gobierno corporativo.

“qué”. no se está cobijado por la órbita de lo privado.TRANSPARENCIA • • Es esencial en el mercado de valores porque construye confianza Cuando se capta ahorro en el mercado. implica. “cuándo” y “por qué” se adoptan las decisiones Así la actividad y decisiones relativas a los emisores están expuestos a ser observados públicamente La transparencia. • • . la desaparición de los negocios “en familia”. por eso importa “cómo”.

REVELACIÓN • • No es lo mismo que transparencia Hace alusión a la obligación de divulgar al mercado toda la información relevante sobre: a) b) c) d) El negocio y los riesgos asociados La administración Las decisiones adoptadas y sus implicaciones Las cuestiones a decidir en las asambleas .

imponga un mayor grado de divulgación y revelación de información . también.REVELACIÓN • Una queja generalizada es que la divulgación de la información es pobre • • Y. al desarrollarla nueva Ley al mercado de valores. que sólo mejora cuando intervienen las AFP Es crítico que el Gobierno Nacional.

TRATO EQUITATIVO • Es un resultado: la “prueba ácida” de la existencia o no. de un buen modelo de GC. entre otros: • • • • Uso de activos de la sociedad en beneficio propio Salarios o beneficios prestacionales elevados sin conocimiento de los accionistas Operaciones con vinculadas no competitivos Utilización para fines propios de información empresarial . Hay buenos ejemplos de maltrato.

TRATO EQUITATIVO • Por eso es indispensable hacer énfasis en una Junta Directiva competente e independiente Total. al interior de las Juntas Directivas se resuelven las tres cuestiones críticas de un negocio: a) La estrategia b) El control de la gestión c) La calidad de la información • .

Algunos ejemplos. Lo que falta. Gobierno Corporativo: algunas precisiones. . Qué se evalúa? de Fondos de 4. Rol de las Administradoras Pensiones y Cesantías. 3. 2. 5.SUMARIO 1.

ha sido determinante la voluntad de los gobiernos nacional y distrital. En dichos casos. sólo han tenido oportunidad de participar en la definición del modelo corporativo en los casos de ISA y ETB. tratándose de la inversión en acciones. Ambos modelos comparten la característica de haber sido procesos de democratización. • • .ALGUNOS EJEMPLOS • Las AFP.

Determinación de las calidades y competencias para los aspirantes a ingresar como administradores Derecho de los minoritarios para emprender auditorias especiales y convocar asambleas • • • . que tengan la calidad de independientes Mayorías calificadas para decisiones relativas a cesión de activos y negocios. entre otros. nivel de endeudamiento.ALGUNAS MEDIDAS • Postulación por los accionistas minoritarios y elección de dos integrantes de la Junta Directiva.

ALGUNAS MEDIDAS • Mayorías calificadas para el otorgamiento de avales y garantías a terceros. en EDATEL se logró adoptar medidas similares. atención especial para accionistas e • • Recientemente. pese a que la inversión inicial se ejecutó bajo un proceso típico de Ley 226 . Oficinas de inversionistas.

incluye:  Mayorías especiales para la elección y remoción del primer nivel de la administración.ALGUNAS MEDIDAS • Luego de un periodo muy conflictivo con la administración municipal.  . La Postulación y elección de los miembros de la junta externos e independientes entre aquellos que por derecho propio elige el accionista controlante. en adición de lo anotado. un acuerdo de accionistas que. se suscribió en marzo de 2003. controlante de EEPPM.

.ALGUNAS MEDIDAS  Obligación del accionista controlante de invitar a los minoritarios a participar en caso de venta de su participación.

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Eventual auditoria por las firmas calificadoras de riesgo.LO QUE FALTA • Mayor intervención regulatoria para elevar el grado de revelación de Información Mayor compromiso de los emisores privados en materia de transparencia y trato equitativo Adopción de un manual de mejores prácticas de GC bajo el principio “cumpla o explique”. • • .

Autorregulación de las AFP • Criterios para la selección y postulación de miembros de Juntas Directivas Prevención de conflictos de interés Sentido y razones de su voto en asambleas • • • Revelación de la evaluación del GC de emisores .

MUCHAS GRACIAS .