Gestión de Riesgos

Gestión del Riesgo de tipo de interés

Profesor: Miguel Angel Martín Mato

Términos relacionados con el Riesgo de Tasa de Interés

Riesgo Directo  Cambios cuantificables en el valor de activos  Alcance o extensión de las fechas de reprecio de tasas de interés activas y pasivas no guardan sincronía Riesgo Indirecto  Resulta de la reacción de los clientes frente al cambio en las tasas de interés Riesgo de Base  Activos y Pasivos valorizados con diferentes curvas de rendimientos

Profesor: Miguel Angel Martín

Técnicas de Valoración del Riesgo

Enfoque contable  Gap contable Enfoque del Valor de Mercado  Duration Gap o Gap del patrimonio  Value at Risk

Profesor: Miguel Angel Martín

Descalces de activos y pasivos

0 Pasivos 1 0 1 2 Activos  Si el coste de los depósitos (pasivos) es 5 %.. Pero existe.Riesgos de Tipos de Interés  Es el riesgo en el que incurre una institución financiera cuando sus Activos y Pasivos no están emparejados en el tiempo.  Riesgo de Refinanciación Profesor: Miguel Angel Martín . El margen de intermediación es 5%.. y el tipo de interés sobre los activos es 10%.

Pasivos 1 2  Activos 0 0 1 Si los tipos de interés bajan las nuevas reinversiones (colocaciones) no se van a dar a las antiguas tasas. lo que hará bajar mi margen financiero. sino a tasas más altas por el hecho de que los pasivos normalmente tienen vencimientos más cortos. Riesgo de reinversión (típico en AFPs)  Este riesgo se produce cuando la reinversión de los fondos no se realizan a los mismos tipos de interés.Riesgo de Reinversión  Riesgo de refinanciación  Consiste en que la refinanciación de fondos no se haga a las tasas que inicialmente había. Profesor: Miguel Angel Martín .

Riesgo de Tasa de Interés .RTI  Entiéndase el Riesgo de Tasa de Interés como la posibilidad de pérdidas financieras como consecuencia de movimientos adversos en las tasas de interés.   Se define como “fecha de reprecio” a la fecha en la cual se espera que la tasa asociada a un instrumento se ajuste a las tasas vigentes en el mercado. que afecta:  las utilidades/beneficios y  el valor patrimonial de la empresa. Para medir el riesgo de tipo de interés es importante definir bien el concepto de reprecio o fecha de reprecio. Profesor: Miguel Angel Martín .

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés  Efecto de un Incremento de tasas de interés Tasas de Interés iActiva Reducción del Spread Tasa Activa Tasa Pasiva iPasiva T1 Profesor: Miguel Angel Martín T2 Tiempo .

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés  Efecto de una Reducción de Tasas de Interés Tasas de Interés iActiva Tasa Activa iPasiva Incremento del Spread Tasa Pasiva T1 Profesor: Miguel Angel Martín T2 Tiempo .

Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés  Compensación Perfecta ante cambios en Tasas de Interés Tasas de Interés iActiva iPasiva Spread Constante Tasa Activa Tasa Pasiva T1 Profesor: Miguel Angel Martín T2 Tiempo .

Gap Contable .

Profesor: Miguel Angel Martín . normalmente un ejercicio contable.  Objetivo: cuantificar las repercusiones de una variación de tipos en el CP (1 año).Gap Contable  Mide el riesgo de tipos de interés al que se expone su margen financiero durante un determinado periodo de tiempo.  No cuantifica su impacto en el Largo Plazo o solvencia.

SENSIBLE Fondos invertidos en el interbancario Cartera de Valores a CP ACTIVO Préstamos a Tipo Variable/ Referenciados Préstamos a Tipo Fijo con vtos a CP Decuento Bancario Fondos Adquiridos en el interbancario Cesión temporal de activos PASIVO Certificados de Depósito a CP Cuentas financieras con revisión de tipos Obligaciones a tipo variable INSENSIBLE Préstamos a Tipo Fijo con vtos a M y LP Inmovilizado Inversiones a LP Empréstitos a Tipo Fijo con vtos a M y LP Provisiones Certificados de Depósito a LP Depósitos catalogados insensibles Profesor: Miguel Angel Martín .Tipos de Activos  Activos sensibles son aquellos cuya tasa de referencia cambia en un corto periodo de tiempo.

El GAP Contable  GAP = AS -PS  MF = (AS*i) .(PS*i) = GAP * i Ratio de sensibilidad = AS / PS  Profesor: Miguel Angel Martín .

El GAP Contable GAP=0 AS RS=1 PS GAP>0 AS RS>1 PS GAP<0 AS RS<1 PS Sube t. ---No afecta al MF ---No afecta al MF ---Aumenta el MF ---Disminuye el MF ---Disminuye el MF ---Aumenta el MF Profesor: Miguel Angel Martín . Baja t.i.i.

Asume desplazamientos de tipos uniformes  Los tipos de CP y de LP no tienen por que variar en la misma proporción.Limitaciones del GAP contable     Carácter estático  Se hace el análisis en una fecha determinada sobre activos y pasivos que pueden no ser estáticos. No evalúa el LP Profesor: Miguel Angel Martín . Efectos de los valores de mercado  No tiene en cuenta que el valor de mercado de los activos puede cambiar con los tipos de interés.

Riesgo de Valor de Mercado   Cuando el tipo de interés del mercado sube el valor de mercado de los instrumentos de renta fija (en estos se incluyen los activos y pasivos bancarios) tienden a caer de valor. Profesor: Miguel Angel Martín . pero más sensible es la caída de los activos que la de los pasivos. Un fuerte diferencia entre los vencimientos de los activos y pasivos bancarios puede provocar perdidas económicas o insolvencia financiera.

considera solo los Créditos Vigentes ASTotal GAP Ratio 1  PSTotal Donde: A1 = Disponible + Créditos Vigentes GAP Ratio 2  A1 PSTotal ASTotal = Disponible + Créditos Vigentes + Créditos Vencidos + Créditos en Cobranza Judicial + Demás CxC. PSTotal = Ahorro + Depósitos a Plazo + Fondo de Garantías + Fondos para Garantías + Otras CxP Profesor: Miguel Angel Martín .GAP Ratio o Ratio de Sensibilidad de Activo y Pasivo  Se suelen utilizar dos GAP Ratio.considera todos los activos sensibles a la tasa de interés y  GAP Ratio 2.  GAP Ratio1 ...

316 96.36% 08 a 15 d 16 a 30 d 31 a 60 d 61 a 90 d MN ME MN ME MN ME MN ME 1.60% 0.097 18.732.17% 91 a 180 d 181 a 270 d 271 a 360 d MN ME MN ME MN ME 23.629 112.464 1.498 1.367 57.468.532.215.219.325 12.26% 112.374 4.052 32.797.911.Riesgo de Tasa de Interés .25% 46.72% 85.127.RTI Estimación de GAP Ratio en MN y ME (En miles de unidades monetarias) 00 a 07 d AS Total (A) AS Vigente (A1) PS Total (B) GAP Ratio1 [A/B] GAP Ratio 2 [A1/B] MN 28.649.918 4.049.00% 0.174.105 18.577 2.697 461 65.65% 77.13% 167.287 3.14% 2.592.071.86% 27.94% 100.067 6.892.95% 27.09% 95.40% 77.527 12.651 27.491 4.702 5.851.532.500 85.18% 486.107 2.638.01% 0.009 486.723.374 23.379.049.584.00% 0.115 3.87% 1.00% 0.07% 1.95% 100.510.056 3.599.87% 116.205 212 1.19% 118.342.459 7.789.237.01% 0.524 24.867.843 0.00% 0.005 4.843 3.570.037 115.383.18% GAP Ratio 2 en MN y ME Profesor: Miguel Angel Martín .02% 0.717.739.303 823.762 3.460 3.222.705.952 7.319 15.274.99% 137.052 5.14% ME 18.941 3.977.29% 167.191 2.92% 137.280 4.189 15.

2  i i j Donde: Ti.sería: MF   ( ASi .Ti )   ( PS j .i. Profesor: Miguel Angel Martín .j son los tiempos restantes para cumplirse 360 días de cada activo y pasivo sensible.T j )  GAP 1. AS es AS Total en el caso de GAP 1 o.GAP Contable  Mide el corto plazo y el enfoque es contable  El GAP viene dado por la expresión: GAP  AS  PS  DEFINICION: es la variación del Margen Financiero provocado por una variación en las tasas de interés – suponiendo que afectará en misma cuantía a activo y pasivo. A1 en el caso de GAP 2.i.

 Profesor: Miguel Angel Martín . uno para cada banda de tiempo individual.  Y el Total Se analizan dos Totales.Reportes de Sensibilidad a Tasas de Interés  Monitorean la posición de riesgo del banco y los cambios en el ingreso neto por intereses. y otro para las posición acumulada.  Clasifica activos y pasivos como:  Sensibles a tasas de interés según bandas de tiempo: Activos Sensibles (RSA). Pasivos Sensibles (RSL)  No sensibles a las tasas de interés.

000 .000  6month = 100.000 = -100.Ejemplo  Un banco con GAP actual en cero.000 a 180 días. compra Letras del Tesoro (T-Bill) por $100.100.000  Cuál medida es mejor? Profesor: Miguel Angel Martín .0 = +100.000 .100. que vencen en 6 meses (activo) y financia la compra con depósitos a 3 meses que vencen en 3 meses (pasivo) GAP a 6 meses:  RSA-RSL=  100.000 = zero  GAP a 3 meses:  3month= 0 .

301.942 1.844 3.342.622 32.222.525.565 5.467.104.180.340 112 1.486.396 5.328 167.848.330 2.955 -1.444 Modelo Interno de Ganancias en Riesgo Profesor: Miguel Angel Martín .599.850 32.475 90 6.483.101 1.037.058 1.279 3.689 22.542.591 2.522.954.303 6.049 MN 27.183.774.316 268.288 -15.052 4.349 4.791.445.165 -2.079 186.484 8.052 1.901 2.814 1.516 4.221 91.839 302 21.386.577 823.107 2.107 8.436 190.900.609 192 10.460.222.820 8.(B) [GAP 1] BRECHA (A1) .128 82.952 2.593 350.577 1.009 -2.439.100 38.047 21.623 6.902 2.098.927 10.011 3.955 1.900.523 5.762 657.913 533.240 3.495 3.080.789 3.946 823.266 08 a 15 d ME 270.424 4.539.451.369 MN 16 a 30 d ME 907.269.237.078.342.024.973.568 4.784.129 7. Trámites Legales Otras CxP 213 Total General (B) BRECHA (A) .928 25.400 871.547 4.330 6.518.599.051 22.024.533.943 5.993.541.847.171.735 2.970 117.378 … … … … ….009 5.302 14.776.638.179 31.461 9.604 72.754.901.180.493.628 57.958 802.310 1.571 663.043 17.840.638.754 1.259 1.784 4.842.533.412 7.547 3.481 1.126 9.237.130.797.952 2.911 6.661.(B) [GAP 2] 00 a 07 d ME 14.556 74.165 430.383 79.630 2.188 5.600 30.712.853 5.522.331 -11.509.495 14.888 1.Descripción MN Disponible Vigente Descuentos Préstamos Factoring Refinanciados Vencidos (1) Descuentos Préstamos Factoring En Cobranza Judicial Descuentos Préstamos Factoring Otras CxC 86-97 Total General (A) Total Vigente (A1) Depósitos de Ahorros Ahorros Ahorro-Tano Ahorro_SAB Ahorro-Factoring Ahorro-Abakids Ahorro-Abamoshi Depósitos a Plazo (2) Depósito a Plazo Depósito a Plazo Fijo Depósito en Garantía Depósito p/Garantía Depósito CTS(2) Fondo de Garantía Fdo.301.522.303 -1. MN 271 a 360 d ME 5.891 1.617 1.002.408.485.681 10.

Riesgo de Tasa de Interés .007 4.305 -84.00% 1..RTI Modelo Regulatorio de Ganancias en Riesgo (En miles de unidades de MN) Descalce Acumulado al Año 1 (Banda Temporal 7) Moneda Descalce Expresado en la Expresado en MN Acumulado Moneda Reportada (A) Nacional En MN 5..236 (ME) Tasa LIBOR Tasa.50% 0.498 (MN) Tasa VAC Tasa..00% 1..00% 1. Extranjera En ME -28.00% 0...50% Variación del Margen Financiero ABS [(A)x(B)] 165 0 0 842 0 0 Variación Total en El Margen Financiero 165 842 1.39% Cumple el Límite Operativo de 5% del Patrimonio Efectivo Profesor: Miguel Angel Martín . Total GANANCIAS EN RIESGO (expresado en moneda nacional) Total GANANCIAS EN RIESGO/PATRIMONIO EFECTIVO (PE) Cambio en Tasas (B) 3.

MF ME Var.931 -471.534 -615.680% Acumulado de corto plazo (Hasta 1 año) Profesor: Miguel Angel Martín .131 -2.051% -681.685 -2. MF TOTAL Var.RTI Variación del Margen Financiero (En miles de unidades de MN y ME) GAP 1 GAP 2 Var.800 65.Riesgo de Tasa de Interés .849 Var. MF / PE -565. MF MN 94.

Riesgo de Tasa de Interés .RTI Variación del Margen Financiero en MN y ME Profesor: Miguel Angel Martín .

Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades  Fortalezas:  Atractivo principal: Fácil de entender  Las bandas de tiempo indican los montos relevantes y el efecto del riesgo de tasa de interés sobre distintos períodos de maduración  Sugiere cambios en la magnitud y composición del portafolio para alterar el riesgo  Indica los items específicos de la hoja de balance que son responsables del riesgo  El GAP es fácil de calcular Profesor: Miguel Angel Martín .

análisis estáticos de determinados períodos de tiempo. es decir.Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades  Debilidades:  No provee una medida del riesgo de la curva (riesgo de base). Profesor: Miguel Angel Martín .  No proporciona información sobre el flujo de pagos de tasas de interés.  Realiza análisis de fecha de corte de la hoja de balance.  No muestra diferentes posiciones de vencimiento.

 Ignora  el valor del dinero en el tiempo Ejem. Depósitos con opción de repago anticipado Profesor: Miguel Angel Martín . Préstamos atados a una tasa base. Una letra a 30 días financiada con fondos a 24 horas son considerados que reprecian en la primera banda temporal (1 a 7 días)  Ignora el impacto acumulativo del riesgo de tasa de interés en el riesgo global del banco  Pasivos que no pagan interés son ignorados en análisis de sensibilidad a tasas  No captura el riesgo asociado con opciones establecidas o definidas en valores o préstamos  Ejem.GAP Estático  Debilidades:  Muchos  errores de medición: Ejem.

mientras que los activos pueden repreciarse hacia el inicio  Profesor: Miguel Angel Martín .Principales Debilidades del Modelo de Reprecios  Ignora los efectos en el valor de mercado de los cambios en las tasas de interés  El valor de mercado de todos los activos y pasivos está sujeto a los cambios en las tasas de interés Ignora los patrones de flujo de caja al interior de una banda de tiempo al vencimiento  Los pasivos pueden ser repreciados hacia el fin de la banda temporal.

pueden a menudo desviarse de los valores definidos o esperados en un escenario sin opción de prepago  La Profesor: Miguel Angel Martín .Principales Debilidades del Modelo de Reprecios  Falla en el manejo del problema de salidas y prepagos en el flujo de caja de activos y pasivos insensibles al cambio en tasas  Un flujo de caja o salida de fondos de un portafolio insensible al cambio en tasas que puede se reinvertido a tasas corrientes de mercado propensión a pregagar significa que los flujos de caja realizados de RSA y RSL.

como parte del proceso del “Mark to Market”. produce flujos de caja diarios. Profesor: Miguel Angel Martín . valorizar activos según su valor corriente de mercado.Principales Debilidades del Modelo de Reprecios  Ignora flujos de caja de actividades fuera de la hoja de balance  Cambios en las tasas de interés también afectarán los flujos de caja de muchos instrumentos fuera del balance. es decir.  Contratos futuros.

Cambios en rendimientos de activos de corto plazo y costos de pasivos   El ingreso neto por intereses diferirá del esperado si:  El spread entre los rendimientos de los activos y el costo de intereses cambia. Profesor: Miguel Angel Martín . Por ejemplo. si los pasivos son de corto plazo y los activos de largo plazo:   El spread se reducirá si la curva de rendimientos se invierte El spread se ampliará cuando la curva de rendimientos incremente su pendiente  Rendimientos de activos pueden cambiarse mensualmente y las tasas de pasivos pueden cambiarse semanal o diariamente.

la composición permanece igual Pero el Ingreso Neto por Intereses se duplica El crecimiento de los bancos eleva el monto de ganancias pero no altera los indicadores de ganancia o tamaño relativo del GAP    Profesor: Miguel Angel Martín . los montos prestados o depositados Si el banco duplica su tamaño.Cambios en Volumen  Ingreso Neto por Intereses varía con los cambios en el volumen. es decir.

aunque ello cambiará el ingreso neto por intereses  Profesor: Miguel Angel Martín . fijando tasas de depósitos  Se podría cubrir el GAP ante riesgo de tasa de interés.Cambios en la composición del Portafolio  Cualquier variación de la composición del portafolio puede alterar el Ingreso Neto por Intereses Para Reducir el Riesgo  Incrementar la sensibilidad de los RSA emitiendo créditos a tasas flotantes y acortando vencimientos  Reducir la sensibilidad de los RSL.

Cambios en la composición del Portafolio  No fijar relaciones entre cambios en el portafolio e ingresos netos por intereses Los impactos varían con relaciones entre:  Tasas  de interés sobre sensibilidad a la tasas de de renta fija interés  Instrumentos  Magnitud de cambios en fondos Profesor: Miguel Angel Martín .

Opción de Prepago  Prestatarios a tasa fija repagan préstamos anticipadamente cuando las tasas caen. principal fijo y repago de intereses deben ser ubicados en sus respectivas bandas temporales Si las tasas caen y los prestatarios prepagan préstamos.   Hipotecas son más sensibles a la tasa de interés de lo esperado Profesor: Miguel Angel Martín .  Se amortiza el principal antes de los previsto  Fondos se reinvierten a menores tasas  Para análisis de GAP. hipoteca.

incluyen  Préstamos a tasa variable con límite superior de pago de intereses (caps)  Compromisos de pagos pendientes de préstamos  Profesor: Miguel Angel Martín .RSA bajo GAP Estático  Subestima la verdadera sensibilidad a la tasa de interés de los activos bancarios Efecto no se circunscribe sólo a hipotecas   Impacto en RSA puede ser muy alto Otros factores.

Opción de Retiro    En el caso de Certificados de Depósitos a plazo fijo. el inversor retira fondos cuando las tasas se elevan lo suficiente. paga penalidad por intereses y reinvierte a tasas mayores Los RSL son más sensibles a la tasa de interés cuando las tasas se elevan más de lo asumido en el GAP  GAP será mayor (más positivo) en entornos de descenso de tasas de interés  GAP será menor (más negativo) en entornos de elevación de tasas de interés También aplica a bonos con opción de call (call provision) Profesor: Miguel Angel Martín .

Resumen de Análisis Dinámico de GAP  Permite a los valores del GAP cambiar con los cambios en las tasas de interés El análisis dinámico de GAP involucra una combinación de análisis de sensibilidad y simulación con técnicas de valoración de opciones para predecir con mayor precisión los cambios en el ingreso neto por intereses y el valor de mercado del Patrimonio  Profesor: Miguel Angel Martín .