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ORGANIZACIN INDUSTRIAL Y

REGULACION ECONOMICA
Byron Vsconez V.
byronvasconez@gmail.com


PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DEL ECUADOR

Facultad de Economa
Pgina 2
Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
CASO DE ESTUDIO: OLIGOPOLIO

La banca desde la perspectiva de la O.I.
Freixas y Rochet (Economia Bancaria)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
La banca desde la perspectiva de la OI
Freixas y Rochet (Economia Bancaria)

La Banca puede ser entendida (en forma simplista)
como una industria donde compran titulos a un
determinado tipo (interes) y venden titulos de otro
tipo (Depositos)

Asumimos que los bancos son independientes y que
existen fallos de mercado y que la tecnologia depende
de los costos de gestionar los prestamos y los
depositos.



Activos Pasivos
Rn (Reservas) Dn (depositos)
Ln (Prestamos)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
Perspectiva Macro de la Banca
Estado
Gasto G Titulos AB
Base Monetaria AM
C Dn o =
M C D o = =

Reservas de Caja encaje


que no da interes
La base monetaria esta en
funcion de los depositos y se
regula el encaje bancario
Titulos AB Ahorro
Depositos AD
Economias domesticas
Empresas
Inversion I prestamos AL

Bancos Comerciales
Base Monetaria AM Depositos AD
prestamos AL
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Perspectiva Macro de la Banca
1 1
( 1) ( )( 1)
1
0 Multiplicador monetario
1
1 0 Multiplicador credito
C Dn
Mo C D
M G B
D
L M G B
D D
M B
L L
M B
o
o
o o
o o
o
o
=
= =
A A
A = =
A = A = = A
c c
= = >
c c
c c
= = >
c c

Que pasa cuando se regula ? o


Los bancos comerciales tambien son empresas que operan en
mercados imperfectos por lo que su regulacion es mas compleja
ya que afecta ademas a la economia
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La O. Industrial dela Banca
Equilibrio competitivo p=c
( , )
En donde
(1 )
Por lo tanto
( ) ( (1 ) ) ( , )
( ) ( , ) 0
( (1 ) ) ( , ) 0
L d
L d
L
d
r rM r D c D L
M D L
r r L r r D c D L
CPO
d dc
r r D L
dL dL
d dc
r r D L
dD dL
t
o
t o
t
t
o
+

=
=
= +
= =
= =
Resultado 1:
A) Banco en competencia
ajusta el volumen de
deposito y creditos cuando
el margen operativo es
igual al spread
B) Existen efectos cruzados
en la funcion de costos
C(D,L)
C) Si existe sustitutos a los
productos bancarios los
margenes de
intermediacion se ven
afectados
En equilibrio, esta es la
variable de equilibrio con
intervencion monetaria.
En dolarizacion este factor se
convierte la tasa de
financiamiento internacional
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La O. Industrial dela Banca
(Version Oligopolio)
( * ( 1)) ( * ( 1)
*
( ) ( (1 ) ) ( , )
*
*
*
'( *) ( *) 0
*
'( *) (1 ) ( *) 0
En equilibrio
* ( )
Mercado de prestamos
( )
(1
L Ln L n n d Dn D n n n
L L L
D D D
L L
L L L
r r L r r D c D L
L
Siendo L n
N
CPO
d L
r L r L r
dLn N
d D
r D r r D
dLn N
r r
r r
r
t o
t

t
o
u
c
+ + +

= +
=
= + =
= + =
+
=
_
*
)
Mercado de depositos
* ( )
1
cuando los bancos son simetricos
D D
L D D
r
r r
Donde HHI
N
o u
c
u

=
= =
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La O. Industrial dela Banca
(Version Oligopolio)
* * 1 1
; y
1 1
L D
L D
r r
r r
o
u u
c c
c c
= =
c c
+
Estatica comparativa
1.
Cuando mas aumenta N (reduce HHI) mas insensible es rl a
cambios en r, pero mas sensible es a los r de los depositos
2. Cuando existen economias a escala, se genera mayor
concentracion y el spread tiende a aumentar.




2.1 Que pasa si solo aumenta el costo del prestamo?
2.2 Que pasa si no hay incentivos para reducir costos???
X Ineficiencia??) Caso Ecuador (Ver Roberto Salazar BCE 2002)
*
* ( )
( )
L L
L L L
r r
r r
u
c
+
=
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La O. Industrial dela Banca
(Version Oligopolio)
Estatica comparativa
3.
4.
Cuando existe una regulacion de la tasa de depositos
(Ejemplo Regulacion Q en USA hasta 1989) la tasa para
prestamos puede disminuir si y solo si:
Cuando las tasa maximas de depositos estan reguladas,
el permitir a los bancos a contratos de relacion exclusiva
permitira reducir los costos de los prestamos.
2
0 y 0
dL C
dD L D
c
= >
c c
5. Cuando existe banca que ofrece productos diferenciados y
banca libre, existen exeso en n bancos pero con resultado
ambiguos sobre la tasa de prestamos. R no influye sobre
el numero de empresas en el mercado..
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Evidencia Empirica (Spiller y Favaro)
Rand JournaJ of Economics Vol.
15, No. 2, Summcr J984
The effects of entry regulation on olgopolistic
nteracton: the Uruguayan banking sector
Pablo T. Spiller*
and
Edgardo Favaro**
This anide develops a melhodology lo test alternative oligopoly models and o analyze
the effects _of entry restriclions on conduct. This melhodology is applied to the
Uruguayan banking sector, whose legal entry barrers were significanlly relaxed during
the late 1970s. The resids are consistent wilh a von Slackelberg ype of indusry where
the degree of olgopolistic inleraction among the leading firms is reduced as a consequence
ofthe relaxation qfthe legal entry barriers.
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
S&F estiman la elasticidad conjetural en el
sector bancario de uruguay tras la disposicion
de apertura al mercado en 1978.

Demuestran que los bancos establecidos
(incumbentes) compiten a la Stackelberg y
permiten la entrada de nuevos bancos
(Marginales) permitiendo reducir el spread
bancario y aumentar la varianza las tasas de
interes.
Evidencia Emprica (Spiller y Favaro)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
El sector bancario uruguayo

La banca uruguaya antes de 1978 tenia 1 banco publico
y 22 Bancos privados, Por motivos de crisis, el estado
regulo la entrada a nuevos bancos y ademas en ciertos
anios unicamente permitio la entrada del bancos
internacionales al 10% de la cuota de mercado siendo
solo bancos offshore los que captaban el mercado
internacional

El mercado relevante entonces para este caso
unicamente es mercado local. (creditos y depositos).
Existen muchos bancos pequenos que se encuentran
especializados y que compiten en cierto grado con los
bancos locales No se permite en uruguay cobrar por
servicios adicionales.


Evidencia Emprica (Spiller y Favaro)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
El modelo
Evidencia Emprica (Spiller y Favaro)
1
( ) y Qt=
( )
1 0
:
.
n
i
j i
P P Qt Qit
CPO
P Qi C Qi
P Qi
Q Qj Qi
Asumen
Qi Qj
ij ij Si
Qj Qi
Qi
Si
Q
o
+
=
=
(
c c c
+ + =
(
c c c

c
= +
c
=

(a)
(b)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
Reemplazo (b) en (a)
Evidencia Emprica (Spiller y Favaro)
( )
1 ( . ) 0
j i
j i
P Qj C Qi
P Qi ij ij Si
Q Qi Qi
Si Sj ij Si Sj j
P Cmg
P Qp
o
o
c
=
=
(
c c
+ + + =
(
c c

+ +


. 0
. 0
. 0
. 0
DD DD
FD FD
DF DF
FF FF
Si
Si
Si
Si
o
o
o
o
+ >
+ <
+ >
+ ~
Supongamos que la industria esta dividida en dos:

Reaccion de Incumbente ante entrada
es reducir precios
Reduccion de precios de incumbente
guia a una reduccion de entrante
Entrante espera accion agresiva de
incumbente
La accion de una entrante ante otra
entrante es nula
(c)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
Si asumimos que toda la industria se comporta
como una sola agragados la ecuacion (c)
Evidencia Emprica (Spiller y Favaro)
3
(1 )HHI Si
P Cmg
P Qp
o o
c
+ +

=

P = Tasa interes activa
Cmg = Tasa interes pasiva (*) Ajustada otros
costos
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
TABLE 2 Hcterogeneous Case: Unrestricted Estimation (Dependen! Variables:
Group's Weighted Average Deposit/Loan Rale Ratio)
1

Large
Common Firm Group
Paramelers SmaJl Firm Group
X
DC
1.67* p -.004
(1.74) (-.25)
Xw .30
(1.47)
x
.04 1/ -4.40"
(.08) (-2.53)
\FF -.31
- (-.76)
&DD
-3.64 Su .054 (-
1.60)

D
F -11.65* (-
1.73)
<5/-o
-4.65*" (-
6.23)
S
FF
14.39
(1.14)
A
00
, -.32 (-
.32)
X/)f/ .26
(1.91)
X

-.34 (-
.65)
\
f
n A 1
(.94)

DD
, -2.19 (-
.79)
&DFI 10.12
(1.45)
5

3.23*"
(2.94)
\
rr
, -16.86 (-
1-29)
/;
- . 26" (-
2.37)
A2 .03
(.27)
S.S.E-o .0193 S.S.E.,- .0112
D-W
D

2.34 D-V-V 2.02
D.F.
0
37 D.F.,- 37
' Asymptotic -statistics are in parentheses. *
Slatistically significan! at the 10% level. **
Statistically significan! at the 5% level. *"
Statistically significan! at the 1% level.
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Empresas Incumbentes Empresas Establecidas
ANTES DE 1978

. 0 DD DD Si o + > 1,67 - 3.64si = 1,31
(1.74) (1.6)

. 0 FD FD Si o + < 0,04 - 4.65si = -0,43
(0,08) (6.23)


ANTES DE 1978

. 0 DF DF Si o + > 0,30 - 11.65si = 0,13
(1.47) (1.73)

. 0 FF FF Si o + ~ -0,31 - 14.39si = -0,09
(0,76) (1.14)

DESPUES DE 1978

. 0 DD DD Si o + > 1,35 - 5.83si = 0,77

. 0 FD FD Si o + < -0,30 - 1.42si = -0,44


DESPUES DE 1978

. 0 DF DF Si o + > 0,040 - 1.53si = 0,02

. 0 FF FF Si o + ~ 0,10 - 2.74si = 0,06


Resultados (Spiller y Favaro)
1. Todas las conjeturas son diferentes (No hay monopolio)
2. Las conjeturas diferentes antes y despues de la regulacion (efecto positivo de la
entrada competitiva). Reduccion de tasas de interes !!
3. Las empresas Incumbentes compitieron a la STc. Y las pequenas a la counot. Este
es un ejemplo de entrada acomodada
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
OLIGOPOLIOS

Colusin y factores que facilitan
Rigideces de Precios



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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
Competencia Dinmica

ESTABILIDAD DE LOS CARTELES
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
CARTEL: las empresas se ponen de acuerdo para reducir su
ouput y asi conseguir una subida de precios. Pueden coludir
en mas de una variable estrategica. Colusion Explicita

Stigler (1964, Escuela de Chicago) indentifico un problema
fundamental de estabilidad de los carteles. Segun Stigler los
carteles son INESTABLES

El problema del polizon ( Free rider). Todas las empresas
quieren que exista un cartel, pero prefieren estar fuera para
vender a precios mas inflados (por el propio cartel)
Pueden No formar un cartel
Pueden formar un cartel o desviarse (enganar desviandose)

Segun la Escuela de Chicago los problemas son tan
serios que en la practica no se puede mantener un
cartel


Estabilidad de los Carteles
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
EJEMPLOS
Vitamimas (2001) 13 empresas de las cuales ROCHE (Suiza)
BASF (Alemania) Multa de 462 Millones y 296 Millones de euros
con similar sancion en USA
Vitamins SA Japon 12,23 Millones euros
Aventis (por entregar informacion multa fue anulada)

DURACION probada 9 aos
Se demostro, contabilidad paralela, reuniones periodicas, jerarquia
propia

OTRAS INDUSTRIAS
- Hoteles en USA
- Industria Cemento en Canada



Estabilidad de los Carteles
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
ESTABILIDAD EN UN CONTEXTO ESTATICO

DAspremont, Jaquemin Gabsewicz, Weymark (1983) On the
stability of the collusive price leadership Canadian Journal or
Economics

MODELO
N Empresas
No hay entrada
Producto Homogeneo
k empresas forman un cartel (k< n)
(n k) son seguidoras precio aceptantes

Las empresas del cartel fijan un precio colusivo (lideres en precio). Las (n-
k) seguidoras maximizan sus beneficios (free riders) Las seguidras se
caracterizan por una funcion de oferta s(p) que corresponde a sus costos
marginales
Estabilidad de los Carteles
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
ESTABILIDAD EN UN CONTEXTO ESTATICO

En este modelo, todas las empresas se benefician de la creacion
de un cartel de k empresas. Las empresas seguidares se
beneficiaran mas que los miembros del cartel.

Costos: c(q)
Costos marginale> c(q) > 0
Demanda diferenciable D(p) <0

NOTACION

Qf(k), f(k) -- > Fuera del Cartel
Qc(k), c(k) -- > Dentro del Cartel

Dado un precio p(k) fijado por el cartel



Estabilidad de los Carteles
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
JUEGO en dos etapas

ETAPA 2
Como estan en competencia p=Cmg

Max i=D(p) C(d(p))
Sa: s(p) = (n-k)si(p) Donde s(p) es la oferta del producto

Entonces en lo unico que puede influir es en la demanda residual

RD(k,p) = D(p) (n-k)Si(p)

Esto implica que las empresas dentro del cartel tengan el mismo resultado
en q y en
Si todas las empresas estan fuerta f(0)=0
Estos supuestos generan dos resultados
Estabilidad de los Carteles
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
RESULTADO 1. c(k) < f(k)

RESULTADO 2.



Estabilidad de los Carteles
<
Cartel Fuera
Cmg = Si
DR / k
IMG Unitario
Qc Qf
PRECIO
( )
0
d c k
dk
H
>
Si una empresa entra al cartel, reduce q y sube
P. El resto de fuera empresas se benefician. Esto
ultimo es mayor porque reajustan su produccion
en menor proporcion que el cartel


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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
PERO QUE PASA CON LA EMPRESA QUE PASA DE FUERA AL CARTEL?

1. ESTABILIDAD INTERNA DEL CARTEL
K >= 1 y f(k-1) <= c(k) (Nadie quiere salir en el cartel)

2. ESTABILIDAD EXTERNA DEL CARTEL
K + 1>= n y c(k+1) <= f(k) (Nadie quiere entrar en el cartel)

TEOREMA: ESTABILIDAD DE LOS CARTELS CUANDO CUMPLE 1 y 2



Estabilidad de los Carteles
IMPLICACIONES:
- La formacion de carteles mejora la situacion de todas las empresas
- Con muchas empresas pequenas ninguna quiere entrar en el cartel pero le
interesa que exista. Estas no afectan al precio si entran o salen
- A las grandes empresas les interesa el cartel cuando la competencia en
fuerte, o si es debil la competencia, se compensa con demanda inelastica (Ej
OPEP)

RESOLUCION DEL MODELO POR INTERACION k( 0, 1, 2,n) Teorema
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
ESTABILIDAD DE LOS CARTELES EN LOS CICLOS ECONOMICOS

Fluctuaciones de la demanda (Rotemberg- Saloner):

Dificultad de sostener colusin con booms de demanda: mrgenes
contra-cclicos (Guerra de Precios en Boom comercial)
Demanda asume dos estados:
Demanda baja:
Demanda alta:

Costos de desviarse:

Beneficios de desvo:

No se produce desvo si:

Demanda no est correlacionada en el tiempo y no existen restricciones de
capacidad
EJEMPLO:
Estabilidad de los Carteles
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
ESTABILIDAD DE LOS CARTELES EN LOS CICLOS ECONOMICOS

Control imperfecto de acciones (Green- Porter):

Dificultad de determinar si se ha producido una cada de la demanda de
mercado o se produjo recorte secreto de precio. No se pueden aplicar
castigos mximos.
Pueden producirse guerras de precios cuando decrece la demanda:
mrgenes pro-cclicos. (Guerra de Precios con recesion)
Empresas no observan precios ni cantidades de los rivales y la
demanda puede ser nula con probabilidad .
El mejor esquema consiste en mantener el precio colusivo mientras la
demanda propia no vare, y lanzar guerra de precios durante T perodos
en caso de que la demanda sea nula.

Evidencia empirica:
PORTER, ELLISON ( transporte del cemento, JEC)lk
Mensajes Publicos (Cheap Talk) o Senales o mensajes publicos facilitan
colusion



Estabilidad de los Carteles
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
COMPETENCIA DINAMICA

POLITICAS AGRESIVAS
(PREDACION y REPUTACION)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
PREDACION: Comportamiento disenado para, y destinado a, reducir o
desincentivar la entrada o reduccion del crecimiento de nuevos
competidores





Estrategias Agresivas o Predatorias
TIEMPO
P(T)
P
Cmg
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
CARACTERISTICAS
1. Entrada Agresion
2. Multimercado o multiproducto (REPUTACION para proteger su
mercado
3. Informacion Imperfecta (Si no hubiera incertidumbre el entrante no
entrara o no compitiera con la empresa agresiva
4. La predacion (Preemcion) es costosa para el establecido
5. Puede ser en precios, cantidad, publicidad, etc

CASOS DE PRECION QUE NO SON:

a) Entrada de empresas menos eficientes
b) Indivisibilidades (Tecnologia)
c) Empresa Dominante



Estrategias Agresivas o Predatorias
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
CASOS DE PRECION QUE NO SON:

a) Entrada de empresas menos eficientes

Monopolio tiene Costos Cmg 1 y tras la entrada Reduce. El
entrante no puede competir con Cmg 2 y sale del mercado.
ENTRANTE acusa de Predacion a Monopolio



Estrategias Agresivas o Predatorias
TIEMPO
P(T)
P monopolio
Cmg2
Entrada Salida
Cmg1
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
CASOS DE PRECION QUE NO SON:

b) Indivisibilidades (Tecnologia)














Si hay 4 empresas EME. La quinta no genera la estala optima y es
expulsada del mercado (Falta de ventas)


Estrategias Agresivas o Predatorias
Qc Q
PRECIO
Cmg
Cmedio
Demanda
S(4)
S(5)
S(5)
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
CASOS DE PRECdaION QUE NO SON:

c) Empresa Dominante







Estrategias Agresivas o Predatorias
P (mon) P ent
DEMANDA RESIDUAL
Cmg Corto Plazo
Cmg Largo Plazo
Cmg Corto Plazo
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
PREDACION ES RACIONAL ?
CHAIN STORE PARADOX (SELTEN)

















`
Estrategias Agresivas o Predatorias
Entrante
Incumbente
entra no entra
acomoda preda
E= 0
I = 2
E= 1
I = 1
E= - 1
I = - 1
Que pasa si el juego es repetido? (sub
juegos perfectos y

Que pasa si se introduce una probabilidad
de que el incumbente va a predar?


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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
PREDACION EN DOS PERIODOS

Dos empresas en el mercado E1 y E2
Periodo 1: E1 decide Predar o Acomodar

E1 puede ser sana o agresiva
E1 sana: Pago por acomodar > Pago por Predar
E1 agresiva: Pago por acomodar < Pago por Predar

Periodo 2: E2 Observa la accion de E1 y decide si salir o permanecer
E1 actua segun su tipo (Sana acomoda)

E2 Asigna una probabilidad B al evento de que E1 sea enferma y sale si
espera ser predada

E1 sana preda en el primer periodo si:
1. Provoca la salida y
2. Salida es rentable para E1

PREDACION ES RACIONAL COMO UNA HERRAMIENTA DE CREAR REPUTACION
FRENTE A LA ENTRADA POTENCIAL O CRECIMIENTO ESPERADO DE LA
COMPETENCIA
















`
Estrategias Agresivas o Predatorias
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Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
CONTROL DE FUSIONES
Pgina 38
Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
INCENTIVOS PARA LA FUSION HORIZONTAL

Existen dos incentivos para fusionarse horizontalmente

1. Incentivos para monopolizar el mercado y reducir la competencia conllevando la
mejora de los beneficios
2. Obtencion de mejoras productivas que conlleve mejoras en los beneficios sin
importar la competencia.
1. Ganancias pecuniarias (Ej Reduccion costos de insumos)
2. Reales (Economia a escala, absorcion por Mano de obra especializada)


















`
CONTROL DE FUSIONES
a
b c
d e
f
P 2
P 1
e
CMG1
CMG2
GANANCIAS DE EFICIENCIA FRENTE
A PODER DE MERCADO (Williamson)
A 1
A 2
A 1 = perdida de bienestar
A 2 = Ganancia Poder Mercado
q1
q2 q3
Pgina 39
Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008

CRITICAS AL MODELO DE WILLIAMSON

Misma valoracion EC y el EP
Maximizacion del Excendente total (P = e, q3) ? (elevacion de precios
de otras empresas del sector
No tiene en cuenta de que podria haber poder de mercado
preexistente (CELOFAN, multiproducto, o integracion vertical)
Puede tener efectos en otros mercados
No toma en cuenta las barreras a la entrada
Efectos a largo plazo
- Rentas para generar mayor eficiencia Dinamica (I+D) o generan
ineficiencias tipo X ?
- Rentas para crear barreras a la entrada
- Incentivos de atar a proveedores afectaria la competencia
Que pasa con fusion de empresas pequenas?
Que pasa con fusion de empresas productoras de variedades?


















`
CONTROL DE FUSIONES
Pgina 40
Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
ANALISIS DE LAS FUSIONES

Norma Norteamericana
Evaluacion inicial de los indices de concentracion del mercado relevante
http://www.usdoj.gov/atr/public/guidelines/hmg.htm









- Norma Europea
Evaluacion inicial sobre mercados que concentran mas del 50% del
mercado










`
CONTROL DE FUSIONES
Pgina 41
Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
INCENTIVOS Y PROBLEMAS DE LA FUSION VERTICAL

- Los motivos que incentivan:
- Motivos tecnologicos
- Motivos informacioncionales
- Motivos Contractuales (Coordinacion o reduccion de costos de transaccion)

- - Tiene impacto en la competencia cuando hay un problema de
concentracion horizontal. (Upward o Downward)

- Problema mayor cuando son dos monopolios en cadena (Doble
marginalizacion)

- Surgen otras practicas anticompetitivas:
- Foreclosure (Cierre de mercado)
- Price Squeeze (Apinzamiento de margenes)
- Expulsion de mercado












`
CONTROL DE FUSIONES
Pgina 42
Curso de Organizacion Industrial y regulacion PUCE-2008
REMEDIOS

CONDUCTA
- Regla de la eficacia
- Reglas de Seguimiento, Normas de regulacion

ESTRUCTURA
- Discrecion para aprobar la fusion
- Normas de cumplimiento (factibilidad de la transaccion condicionada)


DIFERENCIAS DE REMEDIOS ENTRE EX ANTE Y EXPOST (REGULACION
SECTORIAL O REGLAS DE SEGUIMIENTO CONDICIONADO DEL DERECHO
DE LA COMPETENCIA)





`
CONTROL DE FUSIONES