UNIVERSIDAD NACIONAL DE

CAJAMARCA
FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE
INGENIERÍA GEOLÓGICA
ALUMNA : HUARIPATA CHÁVARRY, Mariela
Cajamarca, Octubre del 2005
“EVALUACIÓN FINANCIERA”
I.- INTRODUCCIÓN
Los métodos utilizados para llevar a cabo la contabilidad y
financiamiento de libros, creados tras el desarrollo del comercio,
provienen de la antigüedad y de la edad media. La contabilidad de
doble entrada se inició en las ciudades Estado comerciales italianas;
los libros de contabilidad más antiguos que se conservan,
procedentes de la ciudad de Génova, datan del año 1340, y muestran
que, para aquel entonces, las técnicas contables estaban ya muy
avanzadas.







El primer libro contable publicado fue escrito en 1494 por el monje
veneciano Luca Pacioli.
El desarrollo en China de los primeros formularios de
tesorería y de los ábacos, durante los primeros siglos
de nuestra era, permitió el progreso de las técnicas
contables en Oriente.
La información contable se clasifica en dos grandes categorías:
1. La contabilidad financiera o externa: muestra la
información que se facilita al público en general, y
que no participa en la administración de la empresa,
como los accionistas, acreedores, clientes,
proveedores, entre otros.


2. La contabilidad de costes: estudia las relaciones
coste-beneficio-volumen de producción, el grado de
eficiencia y productividad, y permite la planificación
y el control de la producción, la toma de decisiones
sobre precios, los presupuestos y la política de
capital. Esta información no suele difundirse al
público.

II.- RESUMEN
La administración financiera de un proyecto bancario comprende los
siguientes procesos:

1.planificación financiera,
2.control interno,
3.análisis de costos,
4.sistemas de información,
5.auditoría y evaluación.

Utilizados para fortalecer y mejorar el manejo de los recursos de la
entidad del proyecto y ayudarla a lograr sus objetivos específicos.

La Unidad de Soporte del Banco para la Administración Financiera para
América Latina y el Caribe (LCOAA - The World Bank's Auditing and
Accountability Team for the Latin America and Caribbean Region) provee
asesoría en los aspectos relacionados con la Gestión Financiera de los
Proyectos, apoyando a los países de la región a lograr sus objetivos
específicos.
III.- EVALUACIÓN FINANCIERA
1. DEFINICIÓN

La evaluación financiera de un proyecto de inversión
es un proceso técnico de medición de su valor que
identifica los méritos intrínsecos y extrínsecos del
proyecto, teniendo en cuenta la forma como se
obtengan y se paguen los recursos financieros
provenientes de las instituciones financieras en
calidad de préstamos, así como la manera o
modalidad como se distribuyan las utilidades netas
que éste genera en el horizonte de planeamiento.
Según Fred Weston en “Fundamentos de Administración
Financiera”: El término de Capital se origino con el legendario
pacotillero estadounidense, quien solía cargar su carro con
numerosos bienes y recorrer una ruta para venderlos. Dicha
mercancía recibía el nombre de capital de trabajo porque era lo que
realmente se vendía, o lo que “rotaba por el camino” para producir
utilidades.

El carro y el caballo, por lo tanto eran financiados con “capital de
trabajo”, pero el pacotillero solicitaba en préstamo los fondos
necesarios para comprar la mercancía, estos préstamos se
conocían como prestamos de capital de trabajo, y tenían que ser
reembolsados después de cada viaje para demostrar al banco que
el crédito era sólido. Si el pacotillero era capaz de rembolsar el
préstamo, entonces los bancos que seguían este procedimiento
empleaban políticas bancarias de naturaleza sólida.
Los activos se pueden dividir en activo circulante e inmovilizado.

a. El activo circulante viene determinado por aquellos activos que
pueden hacerse líquidos (convertirse en dinero) con relativa
rapidez (menos de un año); incluyen el dinero en caja, cuentas
corrientes, pagos pendientes, productos almacenados e
inversiones a corto plazo en acciones y bonos.
b. El activo inmovilizado constituido por los activos físicos de la
empresa-terrenos, edificios, maquinaria, vehículos, equipos
informáticos y mobiliario.

Los pasivos son las obligaciones de la empresa hacia terceros.

c. El pasivo exigible a corto plazo determinado por lo que hay
que pagar en un periodo inferior al año, incluyendo impuestos,
préstamos a corto plazo y el dinero adeudado a los proveedores
de bienes y servicios.
d. El pasivo exigible a largo plazo constituido por las deudas con
plazo de vencimiento superior al año, como los bonos, las
hipotecas y los préstamos a largo plazo.
2. ASPECTOS BÁSICOS
La evaluación financiera de
un proyecto de inversión,
es una técnica o proceso
de medición que intenta
cuantificar la rentabilidad
del capital propio
complementado
externamente por los
fondos provistos por las
entidades financieras o por
los créditos de
proveedores.
3. PRINCIPIOS FINANCIEROS
La evaluación financiera de proyectos de inversión requiere de la
elaboración de un conjunto de cuadros financieros y el cálculo de
los diversos aspectos relacionados con el financiamiento del
proyecto. Por lo general, los cuadros financieros son elaborados
por los especialistas en formulación de proyectos

Cronograma de Inversión
Plan de Financiamiento
Presupuesto de Ingresos y Costos
Estado de Pérdidas y Ganancias
Balance General
Estado de Fuentes y Usos de Fondos
Flujo de Caja Financiero, etc.,

Con los cuales se elabora los flujos financieros.
4. FLUJOS FINANCIEROS
La elaboración de este cuadro obedece a la necesidad
de contar con beneficios netos del proyecto, con el
cual se trata de determinar la capacidad de la
empresa para generar flujos netos de ganancia año a
año durante el horizonte de planeamiento.
Estado de flujos netos financieros de un proyecto
hipotético de una pequeña empresa industrial, cuyo
horizonte de planeamiento es de cinco años.
FLUJOS NETOS FINANCIEROS
ETAPAS EJECUCIÓ
N
INICIO DE
OPERACIÓN
PLENA
CAPACIDAD
AÑOS 0 01 02 03 04 05
INGRESOS
Ingresos por Ventas
Préstamos
2764 4500 4500 4500 5500 5500
---- 4500 4500 4500 5500 5500
2764 ---- ---- ---- ---- ----
EGRESOS
Costos de Fabricación
Gastos de Operación
Gastos Financieros
Otros Gastos
---- 4657 4391 4126 3860 3595
---- 2609 2609 2609 2609 2609
---- 100 100 100 100 100
---- 1880 1614 1349 1083 818
---- 68 68 68 68 68
FLUJOS NETOS 2.764 (0.157) 0.109 0.374 1.640 1.905
FLUJO NETO ACUMULADO 2.764 2.607 2.716 3.090 4.730 6.635
5. VIABILIDAD FINANCIERA

El estudio de la financiación se ocupa de la viabilidad
de recursos financieros a un proyecto de inversión y la
toma de decisiones en alternativas óptimas; como tal,
es indispensable para la etapa de ejecución y
operación del proyecto.

La evaluación financiera no sería muy útil si no
estuviera apoyada por la existencia de recursos.
(evaluación preliminar de las posibilidades de
financiación del proyecto antes de continuar con el
estudio).
6. INSTRUMENTOS DE LA EVALUACIÓN
FINANCIERA

Son instrumentos financieros que se
relacionan directamente con los flujos
financieros de entrada de dinero "ingresos" y
salida de dinero "egresos".
a.- El cuadro de fuentes y usos de fondos es la
herramienta principal en la evaluación financiera.
RUBROS CONTABLES AÑOS
FUENTES 1 2 3
Aporte de capital propio
Préstamos
Renta Neta
Reservas para Depreciación y Amortización de cargos diferidos
Saldo de caja (anterior)
15.4
40.0
---
---

---


22.9
6.7

---


29.4
8.5

---
Total Fuentes 55.4 29.6 45.3
USOS
Inversiones
Amortización de Préstamo
Impuesto a la Renta
Dividendos
55.4
---
---
---
8.5
3.5
5.2
5.0
7.5
3.7
7.3
10.0
Total de Usos 55.4 22.2 28.5
Saldo Final de Caja (Millones de soles) --- 7.4 16.8
Así también tenemos cuadros financieros de registro contable de uso
parcial en la evaluación financiera como:

b. Estado de Ingresos netos.- para calcular el ingreso neto del
proyecto, por periodos, para la vida útil del mismo a precios
estimativos.

c. Balance Proyectado.- pronosticar las partidas clave del balance
general, tales como: activo corriente (reserva para imprevistos,
cuentas por cobrar e inventario); activo fijo (bienes físicos,
intangibles); pasivo corriente (deuda a corto plazo y cuentas por
pagar) pasivo fijo y participaciones (aporte de capital propio).

d. Corriente de liquidez.- indica el estado de las entradas y salidas
de fondo del proyecto así como el excedente/déficit y el saldo
acumulativo de efectivo. Es de vital utilidad en la fase de
inversión del proyecto y se recomienda realizarlo mensualmente.
IV. MÉTODOS DE EVALUACIÓN
FINANCIERA EN
EVALUACIÓN DE PROYECTOS

1. Métodos que toman en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo

El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se
mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo
que sus resultados se expresan de manera distinta. La tasa
interna de rendimiento es el interés que hace el valor presente
igual a cero, lo cual confirma la idea anterior.

Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la
inversión produce ingresos por sí misma. El VPN y la TIR se
aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la
entidad pague o no pague impuestos.

a.- Método del Valor presente neto (VPN):


En la aceptación o rechazo de un proyecto depende
directamente de la tasa de interés que se utilice. Por lo general
el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de
acuerdo con la siguiente gráfica:





Donde:
p = inversión inicial.
FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto después de impuesto más
depreciación (disminución o devaluación)
VS = Valor de salvamento al final de periodo n.
TMAR = Tasa mínima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para
llevar a valor presente los FNE y el VS.
i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace cero y se desconoce la tasa de descuento
que es el parámetro que se debe calcular. Por eso la TMAR ya no se utiliza en el
cálculo de la TIR. Así la 1 en la secunda ecuación viene a ser la TIR.
b.- Método de la Tasa interna de rendimiento (TIR):
Este método consiste en encontrar una
tasa de interés en la cual se cumplen las
condiciones buscadas en el momento de
iniciar o aceptar un proyecto de inversión.
Recuérdese que los criterios de aceptación al usar estas
técnicas son:
Técnica Aceptación Rechazo
VPN >= 0 <0
TIR >= TMAR < TMAR
2. Razones de liquidez o índice de
solvencia
La liquidez de una organización es la
capacidad para saldar las obligaciones a corto
plazo que se han adquirido a medida que
éstas se vencen. Se refieren no solamente a
las finanzas totales de la empresa, sino a su
habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.

Prueba del ácido:
Similar a la razón circulante, excepto por que
excluye el inventario, el cual generalmente es
el menos líquido de los Activos circulantes.
3.- Razones o Análisis de Actividad
Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o
efectivo.

Rotación de inventarios: Mide la actividad, o liquidez, del inventario de
una empresa.




Rotación de los activos totales: Indica la eficiencia con la que la empresa
utiliza sus activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea
la rotación de activos totales de una empresa, mayor será la eficiencia de
utilización de sus activos.
Rotación de Cuentas por Cobrar: (RCC): Mide la liquidez de
las cuentas por cobrar por medio de su rotación.



Plazo promedio de cuentas por cobrar (PPCC): Es una razón
que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de
la empresa.


Rotación de Cuentas por Pagar (RCP): Sirve para calcular el
número de veces que las cuentas por pagar se convierten en
efectivo en el curso del año.


4.- Razones ó Análisis de Rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual
relaciona los rendimientos de la empresa con sus
ventas, activos o capital contable.
Estados de resultados de formato común: aquellos en
los que cada partida se expresa como un porcentaje
de las ventas.
Margen de utilidad bruta: Mide el porcentaje de cada
dólar de ventas que queda después de que la
empresa pagó sus productos.
5.- Razones de Cobertura
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero
prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener
utilidades.
Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa.

a. Razón de deuda ó índice de solidez
Mide la proporción de los activos totales financiados por los
acreedores de la empresa, cuanto más alta sea esta razón, mayor
será la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se
utiliza para tratar de generar utilidades.
Razón de deuda =
Pasivos totales
Activos totales
a. Valor Económico Agregado

EVA = Utilidad de Operación – Costos de
Capital – Impuestos

a. Valor de Mercado Agregado
MVA = Valor de Mercado de la Empresa –
Capital invertido a la fecha
V.- EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Existen varias formas de clasificar los costos.

Por función
a. De Producción.- Costos aplicados a la elaboración de un producto.
b. De mercadeo.- costos causados por la venta de un servicio o producto.
c. Administrativa.- Costos causados en actividades de formulación de políticas.
d. Financiera.- Costos relacionados con actividades financieras.

Por elementos
e. Materiales directos.- Materiales que hacen parte integral del producto
terminado.
f. Mano de obra directa.- aplicada directamente a los componentes del producto
terminado.
g. Costos indirectos.- Costos de materiales, mano de obra indirecta y gastos de
fabricación que no pueden cargarse directamente a unidades específicas.
1.- Costos de Producción
Fabricar es consumir o transformar insumos para la
producción de bienes o servicios. La fabricación es
un proceso de transformación que demanda un
conjunto de bienes y prestaciones, denominados
elementos, y son las partes con las que se elabora
un producto o servicio:

Materiales directos
Mano de obra directa
Gastos indirectos de fabricación.
2.- Esquemas de costos
a. Costo primo o primer costo: compuesto por la suma: MATERIALES
+ MANO DE OBRA.
b. Costo de conversión: MANO DE OBRA + COSTOS INDIRECTOS
DE FABRICACIÓN.
c. Costo de producción: MATERIALES + MANO DE OBRA +
COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN.
3.- Rentabilidad vs. Riesgo
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la
administración del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es
calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo que es
determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa
para pagar sus obligaciones.

4.- Punto de Equilibrio

El punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite determinar
el momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos,
expresándose en valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la
magnitud de las utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas
excedan o caen por debajo de este punto,.

Al obtener el punto de equilibrio en valor, se considera la siguiente formula:


5. Balance General
Es el documento contable que informa en una fecha
determinada la situación financiera de la empresa,
presentando en forma clara el valor de sus propiedades y
derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y
elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad
generalmente aceptados. En el balance solo aparecen las
cuentas reales y sus valores deben corresponder exactamente
a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares.

La igualdad fundamental del balance:
Activo =Pasivo +Capital

Para analizar si la empresa esta mal planteada o
funciona mal se deben definir 3 variables:

1. Capital circulante mínimo (CCM)
2. Capital circulante Real (CCR)
3. Necesidades operativas de Fondos (NOF)

Para saber si está bien planteada la empresa: se compara el capital circulante
mínimo con el capital circulante real.

Para saber si funciona bien la empresa: comparamos capital circulante (CCM)
mínimo con las necesidades operativas de fondos (NOF).

.- Capital circulante mínimo o necesario (CCM)

Inversión necesaria Duración del
De cada subperiodo x subperíodo
Para una empresa industrial
.- Necesidades operativas de fondos (NOF)

NOF = ACO – PCO ACO = Activo Circulante Operativo
PCO = Pasivo Circulante Operativo

El activo circulante operativo es la suma de las cuentas por cobrar,
más los inventarios y la tesorería deseada.

El pasivo circulante operativo es diferente del activo circulante de la
contabilidad y precisamente su diferencia esta en la tesorería real y
la deseada. Para atender las necesidades operativas de la
empresa, sin embargo se incluyen los excesos de deudores
derivados de una mala gestión de cobro y los excesos de inventario.

.- Capital Líquido

CL = AT – PT
Donde CL: Capital Líquido
AT: Activo Total
PT: Pasivo Total

VI.- CONCLUSIONES
1. La evaluación financiera de proyectos de inversión
requiere de la elaboración de un conjunto de cuadros
financieros y el cálculo de los diversos aspectos
relacionados con el financiamiento del proyecto.

2. El problema principal por el cual no se está ejecutando
proyectos industriales en el Perú, es por la falta de la
asignación de recursos financieros para dicha
actividad por parte de los inversionistas privados.

3. La aceptación o rechazo de un proyecto en el cual una
empresa piense en invertir, depende de la utilidad que
este brinde en el futuro frente a los ingresos y a las
tasas de interés con las que se evalúe.

VII.- BIBLIOGRAFÍA
1. Arias Madrazo Maricela: Estudio e Interpretación de Estados
Financieros.

2. Baca Urbina, "Evaluación de Proyectos" 4ta. Edición - Editorial
Mc Graw Hill, México 1999.

3. Kerkach, D.I. Análisis de la Actividad Económica de las Empresas
Industriales.

4. Weston John Freed. Fundamentos de Administración Financiera.
Primera parte.

5. Páginas de Internet:
www.monografias.com
www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger1/introalaii.htm
www.upiicsa.ipn.mx
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