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Sistema Previsional Chileno

,
Un Análisis Descriptivo
Juan Graffigna Bordigoni
Jorge Rojas Remedi




Sistema Previsional Chileno,
un Manual Para el Cotizante
Introducción
Realidades que impulsan el estudio:

– El aumento de la longevidad de la población mundial

– Tan sólo el 40% de los trabajadores cotizan regularmente y
se cotiza en promedio el 60% del período activo

– Desinformación al momento de pensionarse


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Sistema de Reparto
Elementos que determinaron su extinción:

– Paso desde un sistema de Reparto Puro a uno de
Capitalización debido a:
• Desincentivo a Cotizar el total de remuneraciones
• Disminución de la relación activos/pasivos

– Sistemas de administración y jubilación independientes.


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Sistema de Capitalización Individual
En Mayo de 1981 entra en vigencia nuevo sistema que:

– Plantea que con un ahorro de aproximadamente 40 años los afiliados
obtendrían una pensión cercana al 70% de las remuneraciones promedio
de los últimos 10 años de actividad laboral

– Entrega Beneficios proporcionales al aporte

– Implicará para el Estado cerca del 7% del Producto Geográfico Bruto
por los próximos 20 años para cubrir el déficit Previsional


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Administradores de Fondos Previsionales
– Sociedades Anónimas de Giro Único

– Administran las cotizaciones obligatorias

– Comparten la administración de las cotizaciones voluntarias

– Actualmente operan 7 AFP en el mercado.

– Responsable de la Pensión de Invalidez, Pensión de
Sobrevivencia y Seguro de Cesantía
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Aspectos a analizar
• Sistema de Multifondos

• Sistema de Cotizaciones Voluntarias

• Alternativas de Pensión
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Sistema de Multifondos
Aspectos Operativos
– Entra en operación en Agosto de 2002
– Se establecen 5 fondos Previsionales diferenciados por la
inversión en instrumentos de renta variable

FONDO MÁXIMO MÍNIMO
Fondo A 80% 40%
Fondo B 60% 25%
Fondo C 40% 15%
Fondo D 20% 5%
Fondo E No
permitido
No
permitido
Límite de Inversión en
Renta Variable
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Sistema de Multifondos
Aspectos Operativos
– Asignación de fondos:


Edad Asignación Prohibición
40 años o menos Fondo B ninguna
entre 41 y 55 años Fondo C ninguna
56 años o más Fondo D fondo A
Pensionados con
retiro programado
Fondo C, D
o E fondo A* o B*
35 años o menos Fondo B ninguna
entre 36 y 50 años Fondo C ninguna
51 años o más Fondo D fondo A
Pensionados con
retiro programado
Fondo C, D
o E fondo A* o B*
Hombres
Mujeres
* A menos que se cuente con renta vitalicia mayor o igual a 70% del promedio
de rentas y mayor o igual al 150% de la pensión mínima, en nuevo sistema de
Renta Vitalicia con retiro programado
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Sistema de Multifondos
Análisis de cada fondo




Fondo A
• Permite elegir cartera de inversiones con rentabilidad
esperada en el largo plazo mayor

• Ahorrante dispuesto a asumir pérdidas en el corto plazo

• Se recomienda a cotizantes jóvenes y personas con
horizonte de ahorro superior a los 20 años o que tengan
un conocimiento suficiente y dedicación necesaria
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Sistema de Multifondos
Análisis de cada fondo




Fondo B
• Permite obtener mayores rentabilidades que el antiguo
fondo tipo 1 asumiendo un mayor riesgo

• Para cotizantes que buscan rentabilidades mayores
en el mediano y largo plazo

• Recomendado a quienes se pensionarán en más de
10 años o con conocimiento y tiempo suficiente
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Sistema de Multifondos
Análisis de cada fondo




Fondo C
• Representa la continuidad del antiguo fondo tipo 1.

• Posee un mayor componente de renta fija

• Recomendado a cotizantes más conservadores y con
tolerancia intermedia al riesgo que en el mediano
plazo se pensionarán
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Sistema de Multifondos
Análisis de cada fondo




Fondo D
• Otorga una mayor seguridad, pero aprovechando
en alguna medida las variaciones positivas que
puedan otorgar los instrumentos de renta variable

• Para afiliados con aversión al riesgo importante y
horizonte de ahorro de corto plazo
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Sistema de Multifondos
Análisis de cada fondo




Fondo E
• Permite al afiliado invertir sus ahorros previsionales
en instrumentos financieros más seguros, con
rentabilidad estable asumiendo un riesgo mínimo

• Pensado para afiliados pronto a pensionarse o ya
pensionados que no desean correr riesgos con su
pensión
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Resultados del sistema de Multifondos
– En Diciembre de 2013, 868 mil afiliados habían optado
por los fondos A y B, superando a los 823 mil que
habían elegido los fondos C, D y E

– A Diciembre de 2013 el 53% de los cotizantes había
elegido alguno de los fondos

– Rentabilidad Promedio para el periodo Septiembre
2002-Diciembre 2013 (anualizada):

Fondo A 17,6%
Fondo B 10,7%
Fondo C 7,7%
Fondo D 6,6%
Fondo E 3,5%
Fuente: Asociación AFP (2013)
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Garantía Mínima Exigida
• Se obtiene a partir del menor valor entre:

Ejemplo : Si la rentabilidad promedio del
Sistema en los últimos 36 meses para el
fondo B es 10% ningún fondo puede
tener rentabilidad menor a 5%
(aplicando el criterio 2)

*Aplicando el criterio 1 la tasa sería de
un 6%
Criterio 1 Criterio 2
Rentabilidad
promedio
menos 4
puntos
porcentuales
Rentabilidad
promedio
menos el
50% de dicha
rentabilidad
Criterio 1 Criterio 2
Rentabilidad
promedio
menos 2
puntos
porcentuales
Rentabilidad
promedio
menos el
50% de dicha
rentabilidad
Fondos Tipo A y B
Fondos Tipo C, D y E
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Garantía Mínima Exigida
• Vigencia del sistema
– Para Fondos B, C, D y E desde Septiembre de 2004, midiendo el
periodo Enero 2004-Agosto 2006.

– Para el Fondo A la primera medición se realizó entre Agosto de 2004 y
Agosto de 2006

• Mecanismos de Cobertura
– Fondo de Reserva de Fluctuaciones de Rentabilidad
– Encaje (1% de cada fondo invertido en el mismo fondo)
– El Estado

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Cotizaciones Previsionales y el Ahorro
Voluntario
• Cotización Obligatoria
– Corresponde a 10% de la remuneración bruta para financiar
pensión de vejez, invalidez y sobrevivencia. Además debe
agregarse el 7% de salud y los demás cobros de las AFP por
concepto de seguros.

• Cotizaciones Voluntarias
– Cotizaciones Previsionales Voluntarias
– Depósitos de Ahorro Previsional Voluntario
– Depósitos Convenidos




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Excedente de Libre Disposición
• Saldo Remanente en cuenta de capitalización
individual una vez que se hace efectiva la pensión

• Condiciones para su retiro:
– Afiliación a cualquier sistema previsional al menos 10 años

– Asegurar pensión igual o superior a 150% de la pensión
mínima vigente a contar de 2007 y que además sea igual o
superior al 70% del promedio de remuneraciones de los
últimos 10 años
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Excedente de Libre Disposición
• Condiciones para su retiro:
– Los excedentes producto de depósitos convenidos no están
exentos de impuestos

– Los depósitos voluntarios deben realizarse al menos 48
meses antes

– Se establece límite de 200 UTM anuales, con tope de 1200
UTM en 6 años libre de impuestos o retirar 800 UTM de
una vez
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Aspectos Operativos APV
Argumentos para utilizarlo:
– Aumenta Jubilación, permite jubilación anticipada o
permite retiros como excedentes de libre disposición

– Límite de 72,3 UF del sistema obligatorio

– Reducir base tributaria y diferir pago de impuestos
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Resultados del Sistema de APV
– En marzo de 2002 se contaba con 153.281 cuentas de APV,
en Diciembre de 2013 con 457.649 cuentas de APV

– El saldo acumulado en las cuentas de APV aumentó desde
$284.908 millones en Marzo de 2002 a $721.189 millones
en Diciembre de 2013

– Evolución en saldo acumulado por Industria
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Los ahorros que se destinan bajo la forma obligatoria como la
voluntaria, están siendo canalizados en fondos con un claro
componente en renta variable.

Como pueden apreciar sólo hay 39.763 personas que en su
cotización obligatoria invierten en el Fondo E, donde hay cero
inversión en renta variable. Todo el resto ha elegido invertir en
fondos que van desde 5 % hasta el 80 % invertidos en renta
variable. ( Fuente Superintendencia de AFP)
¿ Dónde están invirtiendo los chilenos sus
ahorros de pensiones ?
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INVERSIONES EN RENTA VARIABLE
Límite Máximo Límite mínimo N° Cotizantes
Fondo A 80% 40% 489.725
Fondo B 60% 25% 1.407.519
Fondo C 40% 15% 1.280.722
Fondo D 20% 5% 184.139
Fondo E 5% 0 39.763
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Cotizantes Sistema Obligatorio AFP
Fondo C, 38%
Fondo B, 42%
Fondo A,
14%
Fondo D, 5%
Fondo E, 1%
Fondo A Fondo B Fondo C Fondo D Fondo E
• El 99% de los chilenos invierten en uno de los 4 fondos que contienen renta
variable
• Uno de cada 2 chilenos tienen sus ahorros obligatorios en los fondos A o B.
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El ahorro mensual correspondiente al mes de Diciembre bajo
el esquema de cotización obligatoria fue de MM $ 16.178. La
mitad de estos recursos fueron destinados al fondo A, un 17 %
al B y un 24 % al C. (Fuente Superintendencia de AFP)
Fondo A, 50%
Fondo B, 17%
Fondo C, 24%
Fondo D, 7%
Fondo E, 2%
Inversión Mes de Diciembre 2011
MM$ 16.178.-
Fondo A Fondo B Fondo C Fondo D Fondo E
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AHORRO PREVISIONAL
VOLUNTARIO EN FONDOS MUTUOS
Por su parte el ahorro provisional voluntario que las personas
realizan a través de fondos mutuos, se canaliza en un 50 % en
fondos de capitalización, donde la inversión en renta variable es de
al menos 90%.

Hay cerca de MM$ 100.000 invertidos en fondos de renta variable
sobre un total que bordea los MM$ 200.000.
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Mención al Ahorro Previsional
Voluntario Colectivo
• Por cada Peso que pone el trabajador el empleador
se obliga de igual manera
• Implicaría plan de ahorro único por empresa
• Retiros por:
– Daños patrimoniales
– Compra de Vivienda
– Capacitación y Estudios
– Educación de los hijos
– Enfermedad catastrófica familiar
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Alternativas de Pensión
Modificaciones al sistema:
– Requisitos para acceder a Jubilación Anticipada
– Cambio en cálculo de la Renta imponible promedio para
pensionarse
– Modalidades de Pensión
– Regulación en pago de comisiones incentivos por
intermediación
– Sistema de Consultas y Ofertas de Montos de Pensión
(SCOMP)
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Modalidades de Pensión
Retiros Programados
• Otorga Pensión Mensual en UF variable
en el tiempo

• Fondos administrados por AFP

• Recomendable cuando hay miembros del
grupo familiar enfermos, pues lo considera
la fórmula de cálculo

• Recomendable cuando cartera de inversiones
de las AFP está deprimida

• Recomendable frente a presencia de otros
ingresos o espectativas de vida corta
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Modalidades de Pensión
Renta Vitalicia
Inmediata
Fija y Variable
Fija:
•Otorga Pensión Mensual fija en UF Vitalicia

• Fondos administrados por Compañía de
seguros Vida

• Contrato irrevocable

• Recomendable frente a mayores espectativas
de vida, beneficiarios jóvenes o dependientes
de la pensión

Variable:
• Una porción variable expresado en monedas
y a futuro acciones y bonos

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Modalidades de Pensión
Renta Temporal con
Renta Vitalicia
diferida
• Sistema Mixto

• Recomendado para cubrir riesgo de
sobrevida

• Combina ventajas de rentabilidad variable de
las AFP y la segura rentabilidad de una
Compañía de Seguros Vida



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Modalidades de Pensión
Renta Vitalicia con
Retiro Programado
• Sistema Compartido
• La parte en AFP se entregará hasta que se
acaben los fondos
La parte en AFP puede invertirse en fondos
C, D o E o incluso en fondo A o B
• Recomendable para quienes no quieren
asumir riesgo de rentas vitalicias inmediatas
variables, pero dispuestos a asumir mayor
riesgo que rentas vitalicias inmediatas fijas
• Sistema Compartido
• La parte en AFP se entregará hasta que se
acaben los fondos
La parte en AFP puede invertirse en fondos
C, D o E o incluso en fondo A o B
• Recomendable para quienes no quieren
asumir riesgo de rentas vitalicias inmediatas
variables, pero dispuestos a asumir mayor
riesgo que rentas vitalicias inmediatas fijas
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Requisitos para acceder a Jubilación
anticipada
Antes
50% del Promedio de las Rentas y 110% de
la Pensión Mínima
Desde el 19 de Agosto de 2004
52% del Promedio de las Rentas y 110% de
la Pensión Mínima
Desde el 19 de Agosto de 2005
55% del Promedio de las Rentas y 130% de
la Pensión Mínima
Desde el 19 de Agosto de 2006
58% del Promedio de las Rentas y 140% de
la Pensión Mínima
Desde el 19 de Agosto de 2007
61% del Promedio de las Rentas y 150% de
la Pensión Mínima
Desde el 19 de Agosto de 2008
64% del Promedio de las Rentas y 150% de
la Pensión Mínima
Desde el 19 de Agosto de 2009
67% del Promedio de las Rentas y 150% de
la Pensión Mínima
Desde el 19 de Agosto de 2010
70% del Promedio de las Rentas y 150% de
la Pensión Mínima
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Aspectos Operativos Pensión de Invalidez
• Se otorga cuando:
– El trabajador se encuentra afiliado a una AFP
– No cuenta con la edad para Pensionarse por Vejez
– Se pierde más del 50% de la capacidad de trabajo por accidente no
laboral o enfermedad no profesional

• Pago de pensión:

grado de
incapacidad
(%)
Pensión
entregada
(%)
50-66,6 50
más de 66.6 70
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Aspectos Operativos Pensión de
sobrevivencia
• Se otorga cuando:
– Fallece un afiliado al sistema de AFP a causa de un
accidente no laboral o enfermedad no profesional

• Pago de pensión:
– Varían de acuerdo a quien lo solicita
– Fluctúa desde un 17,5% para cada padre, en caso que estos
soliciten esta pensión; hasta un 42% en caso del cónyuge y
que no existan hijos
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Aspectos Operativos Seguro de Cesantía
• Sistema General:
– Aporte del trabajador de un 0,6%
– Aporte del empleador de un 1,6% a la cuenta individual y
un 0,8% al fondo solidario
– El Estado Aporta al Fondo Solidario

• Sistema Especial:
– El trabajador no aporta
– El empleador aporta un 3%
– No se tiene derecho al fondo solidario
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Aspectos Operativos Seguro de Cesantía
Remuneración
Imponible
Saldo
Acumulado
Primer giro
sin optar a
Fondo
solidario
Primer giro
optando a
Fondo
solidario
$ 105.500 $ 28.601 $ 28.601 $ 65.000
$ 330.000 $ 89.464 $ 89.464 $ 125.000
$ 1.458.000 $ 395.268 $ 395.268 $ 125.000
Remuneración
Imponible
Saldo
Acumulado
Primer giro
sin optar a
Fondo
solidario
Primer giro
optando a
Fondo
solidario
$ 105.500 $ 90.637 $ 33.569 $ 65.000
$ 330.000 $ 283.509 $ 105.003 $ 125.000
$ 1.458.000 $ 1.252.597 $ 463.925 $ 125.000
BENEFICIOS SEGURO DE CESANTIA
1 año de cotizaciones (derecho a 1 giro)
3 años de cotizaciones (derecho a 3 giros)
Fuente: Asociación AFP (2002)
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Aspectos Operativos Bonos de
Reconocimiento
• Condiciones para acceder al bono:
– Tener al menos 12 cotizaciones en alguna caja de previsión
correspondiente a los últimos 5 años anteriores al mes de
Agosto de 1980
– o bien haber realizado cotizaciones entre Julio de 1979 y
Diciembre de 1982
• Mecanismo de obtención del Bono:
– Se ajusta por IPC con interés real anual garantizado de un
4%, el cual es administrado por el INP. Para obtenerlo
deben cumplirse las condiciones para Pensionarse.
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