You are on page 1of 15

VALUACION DE EMPRESAS.

Juan Vilchez Carcamo
• El enfoque de la valorización de empresas
se presenta como una alternativa de
poder valorar los activos en vista de las
posibles variaciones que se presentan en
las políticas tanto de empresas como de
países.
• Un factor determinante para asumir la
valorización de empresas es la cotización
en bolsa de valores, esta situación
relativamente permite identificar
fácilmente dicho objetivo.
• La limitación es que en algunos casos los
valores de mercado difieren de los valores
en libros
• En cambio en las micro y pequeñas
empresas el intento de valorizar es mas
complejo, por que no se tiene precios de
mercado.
• Para ello se tiene métodos de valuación
que permiten calcular el precio de dicha
empresa.
• Dos empresas exactamente iguales o una
misma empresa podrían presentar
diferentes estados financieros de un
mismo ejercicio.
• Esto depende del método de valuación,
amortización y los procedimientos que se
apliquen.
• La valuación de una empresa depende de
los siguientes casos.
• a) Se liquida o reorganiza en casos de
crisis.
• b) Si algún socio decide vender su
participación.
• c) Posible fusión.
• d) Venta total o venta parcial.
• e) Para contratar un seguro.

• Una de las herramientas muy útil par
valuación de empresas es el flujo de caja,
por lo que se debe tener en cuenta
criterios como:
• a) Tasa de mercado
• b) Costo de capital
• c) Rentabilidad mínima esperada por el
inversionista.

• Valuación de Empresas:
• Esta basado en su capacidad de generar
utilidades traducido a flujos de efectivo.
• El valor económico esta dado por la
satisfacción que los individuos y grupos
obtienen de bienes y servicios.
• El valor no debe confundirse con precio.
Concepto de valor.
• Una empresa cotice o no bolsa tiene un Valor. Pero
tiene diversos significados:
• Valor Contable: Diferencia entre el valor de activos y
pasivos, se refleja en el Balance General
• Valor en Libros: Resultado de dividir el capital contable
entre el numero de acciones comunes.
• Valor Subjetivo: Valor emocional del propietario.
• Valor de Liquidación: Valor que se obtiene por la venta
de activos en forma separada.
• Valor de Mercado: Precio que se obtiene entre un
vendedor y un comprador
Procedimiento para realizar la valuación de
una empresa.
• 1º Proyectar los estados financieros en
diferentes escenarios económicos y de
operación.
• 2º Obtener los flujos de efectivo futuros.
• 3º Aplicar la tasa de rendimiento para el valor
equivalente en el presente.(fecha de valuación)
Alternativas de valuación.
• Se puede aplicar tanto para:
• Empresas en marcha, y
• Empresas en liquidación.

• Ambas tiene expectativas muy marcadas
por que se tiene que llegar a encontrar un
valor.


Aspectos generales.

• Se toma en cuenta las siguientes
herramientas;
• Tasa de retorno.
• Valor presente neto.
• Periodo de descuento.
• Valor residual.
Proceso de valoración.
• *Determinar la proyección de los flujos de
efectivo.
• *Determinar la tasa de descuento.
• *Utilizar el costo de oportunidad del capital
para el descuento de los flujos esperados..
• *Calcular el VA:

)
) 1 (
(



n
r
ja Flujosdeca
VA
Proyección de los flujos de efectivo
• Ingresos de explotación: la tasa de crecimiento
es a 5.40%
• Costos de explotación: la tasa de crecimiento es
4% promedio
• Gastos operativos: La tasa de crecimiento
empleada es 25% promedio anual.
• Depreciacion:Se asume que la depreciación
crecerá a una tasa promedio real del 10% anual.
• Flujo de efectivo no operacional: Crecerá a una
tasa del 3% anual.

DETALLE 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos de explotacion 291530 338175 392283 455048 527856 612313 710283
costos de explotacion 240662 250288 260300 270712 281541 292802 304514
Gastos operativos 35292 36351 37441 38565 39721 40913 42140
Gastos de depreciacion 7101 7811 8592 9451 10397 11436 12580
Utilidad operacional EBIT 8475 43724 85949 136320 196197 267161 351048
Impuesto Renta 30% 2543 13117 25785 40896 58859 80148 105314
Utilidad operacional neta (NOPLAT) 5933 30607 60164 95424 137338 187013 245734
Flujo de efectivo 13034 38418 68757 104875 147735 198449 258314
Inversion Bruta 29127 29127 29127 29127 29127 29127 29127
Flujo de efectivo operacional -16094 9291 39630 75748 118608 169322 229187
Flujo de efectivo no operacional 774 797 821 846 871 897 924
Flujo de efectivo disponible -16868 8494 38809 74903 117736 168425 228262