Mercado de Opções

Índice

O que é uma opção?
Relação entre opções e o
ativo
Estratégias com opções
Volatilidade
Black & Scholes e Gregas
Dúvidas?

O que é uma Opção?

Opção

=

Direito

existe uma obrigação.O que é uma Opção? Se existe um direito... .. ..

O que é uma Opção? Existem dois direitos com opções: Direito de Comprar Direito de Vender = Opção de Compra = CALL = Opção de Venda = PUT .

O que é uma Opção? Direito de comprar ou vender o que? Alguma coisa = Ativo Objeto = SPOT .

O que é uma Opção? Quando? Data Futura = Vencimento .

O que é uma Opção? Comprar ou Vender em uma data futura a que Preço? Por um preço fixado = Preço de Exercício = STRIKE .

Resumindo Definição: Pode-se definir opção como o direito de comprar ou de vender certa quantidade de um bem ou ativo. o a um determinado preço em data futura acordada pelas partes. de comprar o a um determinado preço em data futura acordada pelas partes. Call Put Titular / Comprador Direito mas não a obrigação de comprar Direito mas não a obrigação de vender Lançador / Vendedor Obrigação de vender Obrigação de comprar . Put (Opção de Venda): O Titular da opção adquire o direito de vender. mas não a obrigação. por preço determinado. para exercê-lo em data futura prefixada. mas não a obrigação. Tipos de Opção: Call (Opção de Compra):O Titular da opção adquire o direito.

Modelos de Opção: Européia A Liquidação só pode ser feita em uma data pré determinada. Put (Opção de Venda): O Titular da opção adquire o direito de vender. o a um determinado preço em data futura acordada pelas partes. de comprar o a um determinado preço em data futura acordada pelas partes. Tipos de Opção: Call (Opção de Compra):O Titular da opção adquire o direito. . mas não a obrigação.Resumindo Definição: Pode-se definir opção como o direito de comprar ou de vender certa quantidade de um bem ou ativo. por preço determinado. mas não a obrigação. American a A Liquidação pode ser feita em qualquer momento até a data prédeterminada. para exercê-lo em data futura prefixada.

br) .cblc.com.Nomenclatura de uma opção PETR Os 4 primeiros dígitos da opção. correspondem ao ativo-objeto PETR VALE BVMF Para obter a lista completa. é necessário acessar o site da CBLC ( www.

Nomenclatura de uma opção PETR L Mês de Vencimento Opções Call Opções Put Janeiro A M Fevereiro B N Março C O Abril D P Maio E Q Junho F R Julho G S Agosto H T Setembro I U Outubro J V Novembro K X Dezembro L Z .

58 21/12/2009 PETRL99 36.58 21/12/2009 PETRL38 37.Nomenclatura de uma opção PETR L 4 0 Código da Opção Preço de Exercício Data de Vencimento PETRL97 33.33 21/12/2009 PETRL35 35.24 21/12/2009 .24 21/12/2009 PETRL98 34.00 21/12/2009 PETRL40 39.00 21/12/2009 PETRL36 35.83 21/12/2009 PETRL39 39.33 21/12/2009 PETRL37 36.08 21/12/2009 PETRL34 33.

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Relação entre opções e o Ativo (Call) In the Money (Dentro do Dinheiro) Quando o Preço de Exercício da Opção está abaixo do preço do Ativo Preço do Ativo Preço de Exercício Da Opção .

Relação entre opções e o Ativo (Call) At the Money (No Dinheiro) Opção cujo o Preço de Exercício é o mais próximo do preço do Ativo Preço do Ativo Preço de Exercício Da Opção .

Relação entre opções e o Ativo (Call) Out of the Money (Fora do Dinheiro) Opção cujo o Preço de Exercício está acima do preço do Ativo Preço do Ativo Preço de Exercício Da Opção .

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PETRF28 Preço da Opção Preço do Ativo PETR4 Como o preço da opção é função do preço do ativo.Existem duas maneiras de negociar opções Trading Direcional (preço-orientado): Negociar opções como se negocia um ativo à vista. (trading usualmente mais arriscado) . a carteira possui quase a mesma exposição que o ativo.

(trading usualmente mais arriscado) . a carteira possui quase a mesma exposição que o ativo.Existem duas maneiras de negociar opções Trading Direcional (preço-orientado): Negociar opções como se negocia um ativo à vista. PETRF28 Oscilação PETR4 Como o preço da opção é função do preço do ativo.

necessitará de ajustes periódicos na posição. (trading usualmente menos arriscado) Opção Papel .Existem duas maneiras de negociar opções Trading de Opções Trading Não-Direcional: Normalmente trabalha-se hedgeado (protegido) no ativo e este hedge será dinâmico. ou seja.

Call .Existem duas maneiras de negociar opções Trading Direcional .

+ Prêmio pago - S Perde o prêmio pago para comprar a opção. Preço do Ativo .Gráfico – Compra de Call Ganha a diferença entre o Preço à vista e o Preço de vencimento mais o prêmio pago.

Compra de uma Call
Compra de uma Call

Operação

Tipo

Premio
Pago

Compra

PETRL40

1,25

Quantidade de Opções
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000

Preço de
Petrobras no
Vencimento
R$
36,50
R$
37,00
R$
37,50
R$
38,00
R$
38,50
R$
39,00
R$
39,50
R$
40,00
R$
40,50
R$
41,00
R$
41,50
R$

Devo Exercer a
Opção?
Não
Não
Não
Não
Não
Não
Não
Não
Sim
Sim
Sim
Sim

Valor Unitário
da Opção

Lucro / Prejuízo

(vencimento)
R$

(1,25)

R$

(1,25)

R$

(1,25)

R$

(1,25)

R$

(1,25)

R$

(1,25)

R$

(1,25)

R$

(1,25)

R$

(0,75)

R$

(0,25)

R$

0,25

R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (75.000,00)
R$ (25.000,00)
R$

25.000,00

R$

75.000,00

Gráfico – Venda de Call
Não é exercido, e
portanto o lucro é o
prêmio recebido pela
venda da opção.
Prêmio
recebido

+
Preço do Ativo

S
A Opção é
exercida e o
investidor deve
entregar o ativo a
um preço abaixo
do mercado.

Existem duas maneiras de negociar opções

Trading Direcional - Put

Preço do Ativo S .Gráfico – Compra de Put (Opção de Venda) Obtém o ganho por ter a possibilidade de vender o ativo a um preço maior do que o preço de mercado. + Prêmio pago Perde o prêmio pago pela opção.

250.00 5.000 35.250.00 57.00 32.50 Devo Exercer a Opção? Sim Sim Sim Sim Sim Sim Sim Sim Sim Sim Sim Sim Sim Não Não Não Valor Unitário da Opção Lucro / Prejuízo R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 5.15 (0.000 35.000 35.00 36.00 22.85) (0.15 2.00) (29.00 37.15 4.50 33.85 Quantidade de Opções 35.000 35.00) (29.00 40.000 35.00 (12.750.000 35.85) (0.65 1.750.000 35.15 3.250.50 32.65 2.000 Preço de Vale no Vencimento R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 30.750.750.250.50 37.750.85) 180.Compra de uma Put Compra de uma Put Operação Tipo Premio Pago Compra PETRM36 0.00 127.750.00) (29.15 1.00 162.00 75.750.000 35.50 34.50 31.000 35.000 35.000 35.00 145.00 35.000 35.250.250.000 35.00 92.00 30.00 33.00 34.750.00 31.85) (0.00 110.50 36.65 4.65 0.000 35.250.00) (29.50 35.65 3.35) (0.750.00) .000 35.15 0.

e portanto o lucro é o prêmio recebido pela venda da opção. Preço do Ativo . e portanto tem a obrigação de comprar o ativo a um preço mais caro do que o preço de mercado. Prêmio recebido + S - O Investidor é exercido.Gráfico – Venda de Put Não é exercido.

Existem duas maneiras de negociar opções Trading Não Direcional .

se exercer o direito de compra da opção de strike inferior e se for exercido na opção de strike superior. A Trava é composta pela compra de uma opção. obtendo a diferença entre os strikes das opções menos o prêmio pago pela opção. e a venda de uma outra opção com strike superior.Principais estratégias com opções Trava de Alta (Bull Spread) A trava de alta é realizada quando se acredita em uma alta do papel. - Perde o prêmio pago para comprar a estratégia. K2 Preço do Ativo + K1 . Operação Tipo Prêmio Strike Compra Call C1 K1 Venda Call C2 K2 Onde: K1<K2 C1>C2 N1 = N2 (Mesmo vencimento) Obtém lucro máximo.

500.00 R$ 40.500.50) Não R$ 0.00 Sim R$ (0.65 R$ 32.50) Não R$ 0.00 Preço de Equilíbrio (Break-even) : R$ 36.000 50.65 R$ 132.000 50.85) R$ 157.50 Não R$ 0.15 R$ 157.50) Não R$ 0.500.65 R$ 57.00 Sim R$ (0.000 50.00 Não R$ 0.50 Não R$ (1.65 R$ (17.00 R$ 38.00 R$ 41.50 Não R$ (1.500.000 Preço de PETR4 no Vencimento Devo Exercer a Opção? PETRL40 Valor Unitário Valor Unitário Será exercido? Lucro / Prejuízo da Opção da Opção R$ 34.00 Não R$ (1.00) Não R$ 0.00) R$ 35.000 50.000 50.00 R$ 37.00) R$ 36.500.000 50.65 R$ (42.85 .000 50.65 R$ 107.50) Não R$ 0.00) R$ 35.500.50 Sim R$ - Não R$ 0.65 R$ 7.00 Sim R$ 0.500.35) R$ 157.000 50.000 50.50 Sim R$ 1.500.Trava de Alta (Bull Spread) Trava de Alta (Bull Spread) Operação Tipo Prêmio Compra PETRL36 1.00 Sim R$ 2.500.50) Não R$ 0.000 50.65 R$ (42.500.50 Não R$ 0.500.500.500.000 50.500.50 Sim R$ 3.00 R$ 39.000 50.00 R$ 40.00 Não R$ (1.00 Não R$ 0.65 R$ 157.00 Sim R$ 1.00 R$ 41.00) R$ 36.65 R$ 82.50 Sim R$ 2.65 PETRL36 Quantidad e de Opções 50.00 Não R$ 0.50 Sim R$ (1.00 R$ 38.00 Sim R$ 3.65 R$ (42.00 R$ 39.000 50.65 R$ (42.50 Sim R$ 4.50 Venda PETRL40 0.000 50.50 Sim R$ (0.00) R$ 37.50 Não R$ 0.500.

e a compra de uma outra opção com strike superior. Operação Tipo Prêmio Strike Venda Call C1 K1 Compra Call C2 K2 C1>C2 Ganha a diferença entre o prêmio pago para comprar a opção de strike superior e o prêmio recebido na venda de strike inferior.Principais estratégias com opções Trava de Baixa (BearSpread) A trava de baixa é realizada quando se acredita em uma queda do papel. - Dif. perdendo a diferença de strikes mais o custo para montar a trava. A Trava é composta pela venda de uma opção com strike inferior . Entre o prêmio pago e o prêmio recebido K1<K2 + Onde: Preço do Ativo . N1 = N2 (Mesmo vencimento) O investidor é exercido na opção de strike inferior e exerce a opção de strike superior.

65) R$ 85.50) Não R$ (0.000.00) Não R$ (0.000 R$ 41.000 R$ 37.000 R$ 41.85 R$ (315.65) R$ (165.00) 100.65) R$ (315.00 Sim R$ (2.000.000 R$ 36.000.50 Compra PETRL40 0.35 R$ (315.000 R$ 39.15) R$ (315.000.00) 100.000.65) R$ 85.50 Não R$ (0.000.00 Sim R$ (1.000 R$ 38.50 Não R$ 1.50) Não R$ (0.000.50) Não R$ (0.50 Sim R$ (2.000 R$ 35.50) Sim R$ 0.65) R$ (215.00 100.50 Sim R$ (4.000.00 100.000.50 Sim R$ - Não R$ (0.000 R$ 40.00) Sim R$ 0.000.000 R$ 38.65 PETRL36 Quantidad Preço de PETR4 e no Vencimento de Opções Devo Exercer a Opção? PETRL40 Valor Unitário Valor Unitário Será exercido? Lucro / Prejuízo da Opção da Opção 100.65) R$ (115.00 Não R$ 1.000.00) Não R$ (0.00) 100.50 Não R$ 1.00) 100.00) 100.65) R$ 35.00 Sim R$ 0.50 Sim R$ 1.65) R$ (15.85 .000.00 100.50 Sim R$ (3.00) 100.50 Não R$ (0.000.000.00) Preço de Equilíbrio (Break-even) : R$ 36.000 R$ 40.65) R$ (65.50 Não R$ (0.50 Não R$ (0.00) 100.00 Sim R$ (3.000.000 R$ 37.00 Não R$ 1.00 Não R$ (0.65) R$ (265.00) 100.000 R$ 34.65) R$ 85.65) R$ 85.000 R$ 39.50 Sim R$ (1.00) 100.000 R$ 35.00 100.00 Sim R$ (0.Trava de Baixa (Bear Spread) Trava de Baixa (Bear Spread) Operação Tipo Prêmio Venda PETRL36 1.000 R$ 36.50 Não R$ (0.00 100.00) Não R$ (0.

Operação Tipo Prêmio Strike 1X Compra Call C1 K1 2X Venda Call C2 K2 1X Compra Call C3 K3 Perde a diferença entre o prêmio pago e recebido para montar a borboleta. obtendo como ganho. e se exercer a opção de strike inferior. a diferença entre o strike e o preço a vista. este tipo de estratégia é utilizado quando se acredita que o preço da ação não terá grandes variações positivas ou negativas.Principais estratégias com opções Compra de Borboleta (Butterfly) A borboleta é uma junção entre uma trava de alta e uma trava de baixa. menos o custo de montagem da borboleta. - . - K1<K2<K3 N1 = N2 (Mesmo vencimento) + Onde: Preço do Ativo Obtém lucro máximo se não for exercido na opção vendida.

15) Não R$ Sim R$ (0.20 Não R$ (0.25 R$ 32.000.000 Compra PETRL36 0.50 R$ 33.000.00 R$ 33.50 R$ 36.75 (25.00 R$ Não R$ (2.50) R$ 75.50) R$ 125.20 Não R$ (0.00 R$ 35.00 0.25 1.70 Não R$ (0.20 Não R$ (0.00 1.65) Não R$ Sim R$ (1.35 Sim Preço deSim EquilíbrioR$ (Break-even) 32.000.90) Não R$ - R$ Sim R$ (1.000.50) R$ 175.65) Não R$ Sim R$ (0.20 Não R$ (0.50) R$ 25.00) 1.80) Preço deSim R$(Break-even) (0.50) R$ (25.000.15 200.50) 2: R$ R$35.50) 1.00) 1.00) .50) R$ 25.35 Não R$ Sim R$ 0.85 1: R$ Sim 0.20 Não R$ (0.50 R$ 35.50 R$ 31.15) Não R$ Sim R$ 0.000 Venda PETRL34 1.50) R$ 125.00 R$ (0.30) Sim R$ (0.15) Não 1.50 PETRL32 Preço de PETR4 no Vencimento R$ 30.15) Não R$ Sim R$ (1.00 1.000 Compra PETRL32 2.000.000.000.000.Compra de Borboleta Compra de Borboleta (Butterfly) Quantidade Operação Tipo Prêmio 100.50 R$ 32.20 Não R$ (0.15) Não R$ Não R$ (2.00) 1.00 1.00 Devo exercer a opção? Valor Unitário da Opção PETRL34 PETRL36 Valor Unitário Devo Será Valor Unitário da Opção exercer a exercido? da Opção opção? Lucro / Prejuízo R$ Não R$ (2.000.00 R$ 31.20 Não R$ (0.50) R$ (25.00 R$ 34.20 Não R$ (0.50) R$ 75.85 Não Sim R$ 1.00 R$ Equilíbrio (0.20 Não R$ (0.000.50 R$ 34.50) R$ (25.20 100.

Operação Tipo Preço Strike Compra Ação S - Venda Call C K1 Onde: K < K1 S Preço do Ativo . através do ganho obtido com a venda a opção.Principais estratégias com opções Financiamento (Lançamento Coberto) O Financiamento é uma estratégia utilizada para remunerar a carteira.

22% R$ 188.88 1.72% -8.50 34.000.00 Venda PETRL36 1.000.88 0.88 1.00 R$ 188.83% 5.78% -1.000.06% 2.000 100.00 34.50 37.000 100.000.00 5.00) (2.00) R$ (12.50) (1.000 100.56% -4.38 0.00) (1.33% -6.22% 5.88 1.50) (3.22% 5.000 100.88 1.72% -0.88 1.88 1.38 R$ (0.000.17% -5.000.000.000.00 R$ 138.89% -4.00 1.50 33.00) (0.11% -1.50) 0.17% -2.11% -9.000 100.000 100.50 1.00 R$ 188.00 37.50 36.Financiamento Finananciamento (Venda Coberta) Operação Tipo Prêmio Compra PETR4 36.000 100.00 R$ 188.39% 0.00 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ (4.000.00 33.56% 5.00) R$ (162.000.00 PETRL36 Será exercido? Não Não Não Não Não Não Não Não Sim Sim Sim Sim Sim Preço de Equilíbrio (Break-even) : R$ 34.00% 1.78% 4.88 1.00 R$ 88.000 100.00) (3.50% -3.00 36.000 100.50 35.00) R$ (62.00 R$ 188.50) (2.12) Rendimento com a Operação .00 32.22% 5.00 35.88 1.44% 3.22% 1.000.12 Lucro Unitário da Opção Lucro / Rendimento Prejuízo sem a Da Operação operação R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ (212.88 1.00) R$ (112.000.000 R$ 38.000.50 100.00 -11.33% 1.000 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 32.00) R$ 38.94% -5.39% 2.50 R$ 2.88 PETR4 Quantida de de Opções Preço de Lucro Unitário PETR4 no da Ação Vencimento 100.000 100.000 100.

Índice O que é uma opção? Relação entre opções e o ativo Estratégias com opções Volatilidade Black & Scholes e Gregas Dúvidas? .

Volatilidade O Prêmio de mercado de uma opção pode ser dividido em duas partes: Prêmio da Opção = Valor Intrínseco (Valor justo) + Risco (Prêmio pelo Risco) Quanto maior a volatilidade do mercado. maior será o prêmio da opção .

Volatilidade Volatilidade .Ibovespa .

Índice O que é uma opção? Relação entre opções e o ativo Estratégias com opções Volatilidade Black & Scholes e Gregas Dúvidas? .

sendo o ganhador do prêmio Nobel de 1997. Os ativos podem pagar dividendos e o modelo de Black & Scholes serve para ativos sem renda ou para ações protegidas contra dividendos. n 252 . que adaptaram uma fórmula da física para descrever um fenômeno financeiro que é a precificação de derivativos. O modelo foi proposto em 1973.Black & Scholes Definição: O modelo de Black & Scholes foi elaborado por dois cientistas Fisher Black e Myron Scholes.    Formula de Black & Scholes       E ln   N  d 2 n / 252   (1 i )    C  ( A) N (d1)        d1       n  2        252  2   E  n   (1  i ) 252   n  252 A d 2  d1   (A) Preço do Ativo (Spot) Preço do Ativo (A) (spot): Preço do ativo-objeto no qual a opção é referenciada.

sendo o ganhador do prêmio Nobel de 1997. que adaptaram uma fórmula da física para descrever um fenômeno financeiro que é a precificação de derivativos.Black & Scholes Definição: O modelo de Black & Scholes foi elaborado por dois cientistas Fisher Black e Myron Scholes. O modelo foi proposto em 1973. n 252 .     Formula de Black & Scholes      E ln   N  d 2 n / 252   (1 i )    C  ( A) N (d1)   (A) Preço do Ativo (Spot)    (E) Exercício Opção   d1       n  2        252  2   E  n   (1  i ) 252   n  252 A d 2  d1   da Preço de Exercício (E) (strike): Se a opção for protegida é ajustado conforme a distribuição de dividendos.

O modelo foi proposto em 1973. sendo o ganhador do prêmio Nobel de 1997.     Formula de Black & Scholes      E ln   N  d 2 n / 252   (1 i )    C  ( A) N (d1)   (A) Preço do Ativo (Spot)    (E) Exercício Opção   d1  da      n  2        252  2   E  n   (1  i ) 252   n  252 A (i) Taxa juros d 2  d1   de Taxa Livre de Risco (i): Taxa de juros de mercado: ic = ln (1+idde ) DI é discreta exponencial ano over (252 A taxa utilizada no mercado futuro dias úteis) n 252 . que adaptaram uma fórmula da física para descrever um fenômeno financeiro que é a precificação de derivativos.Black & Scholes Definição: O modelo de Black & Scholes foi elaborado por dois cientistas Fisher Black e Myron Scholes.

Black & Scholes Definição: O modelo de Black & Scholes foi elaborado por dois cientistas Fisher Black e Myron Scholes. sendo o ganhador do prêmio Nobel de 1997. Se for americana até o vencimento e se for européia somente no vencimento.     Formula de Black & Scholes      E ln   N  d 2 n / 252   (1 i )    C  ( A) N (d1)   (A) Preço do Ativo (Spot)    (E) Exercício Opção   d1  da      n  2        252  2   E  n   (1  i ) 252   n  252 A (i) Taxa juros de d 2  d1   (n) Tempo (n) Tempo: Data na qual o comprador pode exercer o direito da opção. O modelo foi proposto em 1973. n 252 . que adaptaram uma fórmula da física para descrever um fenômeno financeiro que é a precificação de derivativos.

O modelo foi proposto em 1973. sendo o ganhador do prêmio Nobel de 1997.Black & Scholes Definição: O modelo de Black & Scholes foi elaborado por dois cientistas Fisher Black e Myron Scholes.     Formula de Black & Scholes      E ln   N  d 2 n / 252   (1 i )    C  ( A) N (d1)   (A) Preço do Ativo (Spot)    (E) Exercício Opção   d1  da      n  2        252  2   E  n   (1  i ) 252   n  252 A (i) Taxa de juros Volatilidade da Call (C) em relação ao ativo (A) (n) Tempo d 2  d1   n 252   Volatilidad e . que adaptaram uma fórmula da física para descrever um fenômeno financeiro que é a precificação de derivativos.

de modo que todos os riscos podem ser tratados isoladamente e reajustados em conformidade com a carteira para conseguir uma exposição pretendida. São elas: Delta Gamma Vega Theta Rhô .Black & Scholes As Letras Gregas Cada grega mede a sensibilidade do valor de uma carteira em relação a determinado parâmetro.

Delta Delta Gamma Vega Theta Rhô Delta: letra grega que representa a variação infinitesimal do preço do derivativo em relação a variação infinitesimal no preço do ativo-objeto. É uma medida de elasticidade do preço do derivativo em relação ao preço do ativo ( Varia entre 0 e 1). Delta Call x Tempo x Preço Spot (Strike = 25) Preço Spot Tempo .

Gamma Delta Gamma Vega Theta Rhô É a sensibilidade do Delta às variações no preço de A e mede o quanto a curvatura da linha C x A é acentuada. Spot (Strike = 25) Gamma Call x no Tempo x Preço Preço Spot Tempo . Pode-se comparar com a equação de espaço na física: com esta equação é possível determinar a aceleração do prêmio para uma alteração preço de A.

Vega Delta Gamma Vega Theta Rhô O Vega mede a sensibilidade do preço de uma opção em relação a uma alteração na volatilidade. . Quanto maior o Vega.Vega maior será a oscilação do Spot preço(Strike da opção dada uma alteração na Call X Tempo X Preço = 25) volatilidade. Preço Spot Tempo O Vega decai com o tempo e portanto podemos afirmar que a sensibilidade das opções à volatilidade é maior quando o prazo até o vencimento for mais longo.

haverá maior perda de valor nas opções com o tempo. . uma vez que o prêmio pelo risco em uma At-the-money é maior. ou seja.Theta Delta Gamma Vega Theta Rhô O Theta estima quanto a opção vai perder de prêmio com o passar do tempo. Theta Call x Tempo x Preço Spot (Strike = 25) Preço Spot Tempo A opção possui maior Theta quando ela está at-the-money.

Rhô Call X Tempo X Preço Spot (Strike = 25) Preço Spot Tempo . ela provoca um aumento no valor intrínseco e conseqüentemente no valor do prêmio da Call. quando a Taxa de juros está mais alta. As opções mais sensíveis ao Rhô são as in-the-money.Rhô Delta Gamma Vega Theta Rhô O Rhô pode ser definido como a sensibilidade do preço das opções às variações na taxa de juros.

66 33.00 4.15 Com 50% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.98 1.66 31.96% . Período até o exercício: 21 reservas T21 No Preço Intrínseco (Valor Justo) Opç ão PETRF PETRF 30 32 PETRF34 Stri ke 29.66 2.66 Preço da Opção 2.66 33.66 31. como no exemplo abaixo: Dados do Mercado: Preço da Ação: R$ 31.a.66 31.09 0.77 0.07 43.Caso Prático – Entendendo Volatilidade com Opções Vamos supor que um investidor pretende comprar uma opção de Petrobrás.07 0.85 1.66 2.50 Taxa de Juros (Risk – Free): 10% a.17 0.83 % Com 20% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.66 33.

66 2.07 1955.15 Com 50% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.a. como no exemplo abaixo: Dados do Mercado: Preço da Ação: R$ 31.77 0.00 Com 20% de Volatilidade 755 Opção Strike Preço da Opção% PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.50 Taxa de Juros (Risk – Free): 10% a.0 % .09 0.85 1.17 0.Caso Prático – Entendendo Volatilidade com Opções Vamos supor que um investidor pretende comprar uma opção de Petrobrás.66 33.66 31.66 33.66 2.66 33.66 31.66 2. Período até o exercício: 21 reservas T21 No Preço Intrínseco (Valor Justo) Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.98 1.66 31.07 0.

66 31.50 Taxa de Juros (Risk – Free): 10% a.66 Preço da Opção Impossív el 2.07 0. como no exemplo abaixo: Dados do Mercado: Preço da Ação: R$ 31.66 33.77 0.Caso Prático – Entendendo Volatilidade com Opções Vamos supor que um investidor pretende comprar uma opção de Petrobrás.66 33.66 31.66 2.98 1.15 Com 50% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.66 2.a.09 0. Período até o exercício: 21 reservas T21 No Preço Intrínseco (Valor Justo) Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.66 33.66 31.07 Impossív el Calcular .17 Calcular 0.85 1.00 Com 20% de Volatilidade Opção Strike PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.

1 9 Com 50% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção Strike Variação PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.81 2.00 T1 T21 No Preço Intrínseco (Valor Justo) Opção Strike PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.66 33.43 33.00 31.33% Opção Lucro / Prejuízo PETRF30 PETRF32 PETRF34 2.17 0.99% a.25 0.57 0.66 Lucro / Prejuízo Variação 0.61% 6.66 31.66 2.73 3.64 33.34 Com 20% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção Strike Variação PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.15 31.66 2.75 33.09 0.38% 10.66 Preço da Opção Preço CP 2.79% 6.73 31.50 Taxa de Juros (Risk – Free): 9.73% 0.25% Opção Lucro / Prejuízo PETRF30 PETRF32 PETRF34 1.73) .27 2.98 1.Caso Prático – Entendendo Volatilidade com Opções Vamos supor que um investidor pretende COMPRAR uma opção de Petrobrás.66 33.85 1. como no exemplo abaixo: Dados do Mercado: Preço da Ação: R$ 31.66 31.95% 7.07 0.17% 2.36 0.51 34.17 1.66 31.49 (0.66 33.85% PETRF30 PETRF32 PETRF34 2.a.07 32.77 0.83 32. Período até o exercício: 21 reservas Preço da Ação: R$ 34.

66 2.66 2.99% a. como no exemplo abaixo: Dados do Mercado: Preço da Ação: R$ 31.Caso Prático – Entendendo Volatilidade com Opções Vamos supor que um investidor pretende COMPRAR uma opção de Petrobrás.77 0.07 0.66 33. Período até o exercício: 21 reservas T1 T21 No Preço Intrínseco (Valor Justo) Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.66 31.09 0.66 33.85 1.66 2.a.66 33.00 Com 20% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.98 1.07 .66 31.00 Taxa de Juros (Risk – Free): 9.17 0.66 31.15 Com 50% de Volatilidade Opção Strike Preço da Opção PETRF30 PETRF32 PETRF34 29.50 Preço da Ação: R$ 34.

Volatilidade do Índice Bovespa – 15 anos 120 Hist Vol(10M) Hist Vol(30M) Hist Vol(50M) Hist Vol(100M) 100 Crise do Real 80 60 Eleição de Lula como presidente Quebra do Lehman Brothers 40 20 0 mai-94 mai-95 mai-96 mai-97 mai-98 mai-99 mai-00 mai-01 mai-02 mai-03 mai-04 mai-05 mai-06 mai-07 mai-08 mai-09 .

Volatilidade do Índice Bovespa – 2 anos 50 Hist Vol(10M) Hist Vol(30M) 45 Quebra da Lehman Brothers Hist Vol(50M) Hist Vol(100M) Anúncio: EUA em recessão desde 2007 40 35 30 25 20 15 10 abr-09 mar-09 fev-09 jan-09 dez-08 nov-08 out-08 set-08 ago-08 jul-08 jun-08 mai-08 abr-08 mar-08 fev-08 jan-08 dez-07 nov-07 out-07 set-07 ago-07 jul-07 jun-07 0 mai-07 5 .

jan-09 set-08 mai-08 jan-08 set-07 mai-07 60 jan-07 set-06 mai-06 jan-06 set-05 mai-05 jan-05 set-04 mai-04 jan-04 set-03 40 mai-03 jan-03 set-02 mai-02 jan-02 set-01 mai-01 jan-01 set-00 mai-00 Hist Vol(50M) jan-00 set-99 mai-99 jan-99 set-98 mai-98 jan-98 set-97 mai-97 jan-97 set-96 120 mai-96 jan-96 set-95 mai-95 jan-95 set-94 Volatilidade de PETR4 – 15 anos 140 Hist Vol(10M) Hist Vol(30M) Hist Vol(100M) Crise do Real 100 80 Quebra da Lehman Brothers Eleição de Lula como presidente 20 0 .

Volatilidade de PETR4 – 2 anos 80 Hist Vol(10M) Hist Vol(30M) 70 Anúncio: EUA em recessão desde 2007 Hist Vol(50M) Hist Vol(100M) Quebra da Lehman Brothers 60 50 40 30 20 10 abr-09 mar-09 fev-09 jan-09 dez-08 nov-08 out-08 set-08 ago-08 jul-08 jun-08 mai-08 abr-08 mar-08 fev-08 jan-08 dez-07 nov-07 out-07 set-07 ago-07 jul-07 jun-07 mai-07 0 .

mar-09 dez-08 set-08 jun-08 mar-08 60 dez-07 Crise das pontocom set-07 20 jun-07 mar-07 dez-06 set-06 jun-06 mar-06 dez-05 set-05 jun-05 mar-05 dez-04 set-04 jun-04 mar-04 dez-03 set-03 jun-03 mar-03 dez-02 set-02 jun-02 mar-02 dez-01 set-01 jun-01 mar-01 dez-00 set-00 jun-00 mar-00 dez-99 set-99 jun-99 Volatilidade do Dólar – 10 anos 70 10 MONTH 30 MONTH 50 MONTH 100 MONTH 50 Eleição de Lula como presidente 40 30 Quebra da Lehman Brothers 10 0 .

0 abr-09 mar-09 fev-09 jan-09 30 MONTH dez-08 10 MONTH nov-08 out-08 set-08 ago-08 jul-08 jun-08 mai-08 abr-08 mar-08 fev-08 jan-08 dez-07 nov-07 out-07 set-07 25 ago-07 jul-07 jun-07 mai-07 Volatilidade do Dólar – 2 anos 30 Anúncio: EUA em recessão desde 2007 50 MONTH 100 MONTH Quebra da Lehman Brothers 20 15 10 5 .

Índice O que é uma opção? Relação entre opções e o ativo Estratégias com opções Volatilidade Black & Scholes e Gregas Dúvidas? .

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