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EVA - Valuation

Prof. Dr. Luiz Panhoca

EVA
SISTEMA
DE
(Economic Value Added)
GESTO

MOTIVAO

TEORIA
&
CLCULO

MEDIDA

MENTALIDADE

O que EVA
EVA (Economic Value Added).
O conceito de EVA (lucro econmico) diz que s existe lucro
aps a remunerao do capital empregado pelo seu custo de
oportunidade.
EVA considera todos os custos da operao em seu clculo,
inclusive o custo de oportunidade.
De forma simples, EVA o resultado operacional aps os
impostos menos os encargos pelo uso do capital fornecido por
terceiros e acionistas.

EVA

O objetivo da gesto baseada em EVA


aumentar o valor criado pela empresa,
estimulando gerentes e funcionrios a
pensar e agir como se fossem acionistas da
empresa, sendo recompensados como tal.

O que EVA
EVA = Capital Investido x (ROIC - WACC)

Capital Operacional
ou
Capital Financeiro

Weighted
Average Cost
of Capital

(Return on Invested Capital)


NOPAT / Capital Investido
5

EVA Definio
EVA o lucro que excede a remunerao do capital:

NOPAT
ROIC

Spread

Capital
Investido

WACC

EVA

Capital
Investido
LUCRO
OPERACIONAL
(NOPAT)

EVA

Remunerao
Capital Prprio

ROIC - Return on Invested Capital


WACC - Weight Average Cost of Capital
NOPAT - Net Operating Profits After Taxes

Lucro Operacional Lquido (NOPAT)


Custos
&
Despesas
Receita
Operacional
Lquida

Operacionai
s
Impostos
Ajustes
NOPAT

Lucro Operacional Lquido (NOPAT)


Demonstrao de Resultado
Receita Bruta
(-) Impostos e Dedues
(=) Receita Lquida
(-) Custo dos Prods. Vendidos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Operacionais
(=) EBITDA
(-) Depreciao
(=) EBIT
(+) Receita Financeira
(-) Despesa Financeira
(=) Lucro Operacional
(+-) No Operacionais
(+-) Itens Extraordinrios
(=) Lucro Antes do IR
(-) IR e CS
(-) Participao de Minoritrios
(=) Lucro Lquido

NOPAT
Receita Bruta
(-) Impostos e Dedues
(=) Receita Lquida
(-) Custo dos Prods. Vendidos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Operacionais
(=) EBITDA
(-) Depreciao
(=) EBIT
(+) Receita Financeira
(=) NOPBT

(=) NOPBT
(-) Impostos Operacionais
(-) Participao de Minoritrios
(=) NOPAT
8

Ajuste Despesa Financeira

A Despesa Financeira excluda do NOPAT pois


cobrada atravs do Encargo de Capital no WACC.

Ajuste Receita Financeira

A Receita Financeira includa do NOPAT.


Isso ocorre porque inclumos no Capital Operacional o
caixa (disponvel).

10

Ajuste Itens Extraordinrios

A Despesa (Receita) No Operacional excluda do


clculo do NOPAT e capitalizada lquida de imposto, no
Capital Financeiro.

11

Ajuste Imposto Econmico

Para facilitar a comparao entre os anos, devido


mudanas de alquota do I.R. e para se eliminar os
efeitos do Planejamento Tributrio, pode-se considerar
a alquota cheia de IR/CS (34%).

12

Ajuste Provises

Deve-se passar pelo Demonstrativo de NOPAT apenas


o efeito caixa das contingncias.
Deste modo, foram includas todas as variaes das
contas de Proviso do Balano Patrimonial no NOPAT
para se obter este efeito.

13

Capital Operacional & Capital Financeiro

Capital de
Giro
Lquido
Ativo
Permanente

Capital de
Terceiros

Capital de
Acionistas

Ajustes

Ajustes

Aplicaes

Origens
14

Passivo

Capital Financeiro
Passivo

Capital
Financeiro

Passivos
No
Onerosos
Passivos
Onerosos

Capital de
Terceiros

Capital de
Acionistas

Capital de
Acionistas

Ajustes
15

Capital Investido - Capital Financeiro


Balano Patrimonial - Passivo

Capital Financeiro

Dvida de Curto Prazo


Fornecedores
Contas a Pagar
(=) Passivo Circulante

Dvida de Curto Prazo

Dvida de Longo Prazo


Outras Contas de LP
(=) Exigvel de Longo Prazo

Dvida de Longo Prazo

(=) Passivos Onerosos de CP

(=) Passivos Onerosos de LP

Participao de Minoritrios
Capital Social
Lucros Acumulados
(=) Patrimnio Lquido

Capital Social
Lucros Acumulados
(=) Patrimnio Lquido
(+-) Ajustes

(=) Passivo Total

(=) Capital Total


16

Ajuste Clculo Trimestral


O clculo do EVA feito trimestralmente, tomando-se
como base o Demonstrativo de Resultado do trimestre
(no acumulado no ano) e o Balano Patrimonial do fim
do trimestre imediatamente anterior.
Para se calcular o acumulado do ano, deve-se somar os
EVA's trimestrais.

17

Ajuste - Provises
No Capital Financeiro, as provises so consideradas
como sendo capital dos acionistas.
Proviso para Devedores Duvidosos CP;
Proviso para Devedores Duvidosos LP;
Proviso para Frias e Encargos/Diversos;
Proviso s/ Debntures;
Proviso para IR Diferido;
Proviso para IR;
Proviso - LP e
Proviso para IR Diferido LP.

18

Ativo

Capital Operacional
Capital
Operacional

Ativo

Ativo
Circulante

Realizvel a
Longo Prazo

Ativo
Permanente

Passivo No
Onerosos de
CP
Ativo Circulante (-)
Passivo
Onerosos de CP

Passivo No
Onerosos de
LP
RLP (-) Passivos
Onerosos de
LP

Ativo
Permanente
Ajustes
19

Capital Investido - Capital Operacional


Balano Patrimonial - Ativo

Capital Operacional

Caixa
Contas a Receber
Estoques
(=) Ativo Circulante

Caixa
Contas a Receber
Estoques
(+) Ativo Circulante
Fornecedores
Contas a Pagar
(-) Passivo No Oneroso de CP

(=) Realizvel a Longo Prazo

(+) Realizvel a Longo Prazo


Outras Contas a Pagar de LP
(-) Passivo No Oneroso de LP

Investimentos
Imobilizado Lquido
(=) Ativo Permanente

Investimentos
Imobilizado Lquido
(+) Ativo Permanente
(-) Participao de Minoritrios
(+-) Ajustes

(=) Ativo Total

(=) Capital Total


20

Ajuste Caixa e Receita Financeira

O saldo de caixa pode ser considerado como Capital


Operacional da empresa, portanto, a Receita Financeira
parte integrante do NOPAT.

21

Ajuste Participao de Minoritrios


Os resultados advindos de Participaes Minoritrias
so mantidas no NOPAT.
Contudo, a conta Participao de Minoritrios
excluda do clculo do Capital, tanto Operacional
quanto Financeiro, porque representa ativos que no
pertencem aos acionistas da empresa.

22

Ajuste Leasing Operacional

O leasing operacional deve constar como ativo


permanente (pois um ativo que tem responsabilidade
na gerao de receita) e sua parcela de pagamento
deve ser contabilizada como depreciao.

23

Ajuste - Diferido

O ativo diferido entra no clculo como sendo parte do


Capital Investido.

24

WACC
&
CAPM

WACC

Capital
De
Terceiros

Custo
Do
Capital de
Terceiros
Custo

Capital
Prprio

WACC

Do
Capital
Prprio

26

CAPM
CAPM (Capital Asset Price Model):
uma metodologia muito utilizada pelo mercado
financeiro para se calcular o Custo de Capital Prprio.

27

CAPM

Ke = Krf + ( Km Krf ) x
Taxa Livre de Risco

Retorno

Beta

Retorno do Mercado

Esperado pelos Acionistas


Prmio de Risco

28

Taxa Livre de Risco (Krf)


a remunerao justificada pelo sacrifcio do consumo
presente, espera de um benefcio superior no futuro.
considerado um ativo livre de risco aquele que no
tem o risco de default (no pagamento). Nos Estados
Unidos, os ttulos de longo prazo do tesouro so
considerados ativos sem risco (T-Bonds de 30 anos).

29

Prmio de Risco de Mercado (KmKrf)


A diferena entre a taxa de retorno esperada do
portflio de mercado e a taxa de retorno do ativo sem
risco considerada o prmio de risco do portflio de
mercado.
Como o retorno do portflio de mercado incerto, h
um prmio para o investidor por ret-lo ao invs de
reter ativo sem risco.
O retorno da carteira de aes no Stock Composite
Index (S&P 500) geralmente usado para medir o
retorno do mercado nos EUA (Km).

30

Beta ()
Risco Sistemtico:
Tem origem nas flutuaes a que
est sujeito o sistema econmico
como um todo (macroeconomia).

Risco No Sistemtico:
aquele inerente ao ativo,
associado s particularidades de
uma empresa.

31

Beta ()
Atravs da diversificao podemos reduzir o risco total,
mas apenas a parte no sistemtica do risco pode ser
eliminada.
O modelo do CAPM somente leva em considerao a
remunerao
pelo
risco
sistemtico
(no
diversificvel).
Esta mensurao do risco sistemtico se dar atravs
do coeficiente beta ().

32

Beta ()
O beta mostra a sensibilidade da variao do retorno
de um ativo individual em relao variao do retorno
da carteira de mercado.

Em suma: o mede a correlao entre o retorno de


uma ao e o retorno da carteira de mercado (S& P500).

33

CAPM Perspectiva de Investidor Global

Ke = Krf + ( Km Krf ) x - Infl. EUA + Risco Br


O CAPM estimado com base em parmetros nominais,
portanto, deve-se subtrair da taxa de desconto
calculada, a taxa de inflao norte-americana para que
sejam utilizadas taxas de retorno reais.

Devido ao alto nvel de incerteza do mercado brasileiro


convm adotar um prmio de risco Brasil. Normalmente
usa-se uma classificao feita por agncias de rating.
34

CAPM Perspectiva de Investidor Global


Um investimento deve ser analisado sob a perspectiva
de um investidor global, levando-se em conta o risco
do local em que se est investindo.
Por esta razo, adaptamos a frmula do CAPM para
investimentos feitos no Brasil (adicionando o Risco
Brasil).
Caso o investimento seja feito na China, este risco
dever ser levado em considerao.
Para um investimento feito nos EUA dever ser usada a
frmula original do CAPM.

35

Custo do Capital Prprio (Brasil) CAPM

Ke = Krf + ( Km Krf ) x - Infl. EUA + Risco Br


19,32%

4,95%

10,46%

4,95%

5,51%

1,1553

2,0%

10,01%
8,01%

Krf: mdia T-Bond (1928-2000);


Km: mdia S&P 500 (1928-2000);
beta desalavancado do setor Aeroespacial: 0,834;
Relao Debt/Equity Embraer: 0,5812;
Imposto de Renda: 34,0%.

Beta alavancado

0,835 x (1 + 0,66 x 0,58) = 1,1553


36

Custo do Capital Prprio (EUA) CAPM

Ke = Krf + ( Km Krf ) x
11,32%

4,95%

10,46%

4,95%

1,1553

5,51%

Krf: mdia T-Bond (1928-2000);


Km: mdia S&P 500 (1928-2000);
beta desalavancado do setor Aeroespacial: 0,834;
Relao Debt/Equity Embraer: 0,5812;
Imposto de Renda: 34,0%.

Beta alavancado

0,835 x (1 + 0,66 x 0,58) = 1,1553


37

EVA
Onde Usamos
&
Prximos Passos

Onde Usamos o EVA


Anlises de viabilidade econmico-financeira de
novos produtos;
Estudo de novos negcios;
Anlise dos resultados das subsidirias
Precificao de produtos e servios;
Anlise de balano de fornecedores e parceiros;
Clculo da estrutura tima de capital;

39

Onde Usamos o EVA


Anlise de investimentos em capacitao e melhoria;
Avaliao dos resultados das unidades;
Remunerao varivel;
Discusses de estrutura tima de capital e de custo
de capital de terceiros.

40

Dificuldades Encontradas
Treinamento em conceitos bsicos de finanas;
Aprimoramento dos conhecimentos gerais;
Agregao dos conceitos funo contbil;
Falta de informaes comparativas (Benchmark);
Identificao e tratamento dos ajustes contbeis;
Clculo do Custo de Capital Prprio;
Clculo do Capital Prprio Valor de Mercado ou de
Livro;
Harmonizao dos conceitos e venda Diretoria.
41

A Gesto Suportada por Plano de Ao


AMBIENTE DE NEGCIO - EXTERNO E INTERNO

Formulao Estratgica

Plano de
Ao (PA)

Desdobramento e Integrao
Acompanhamento
Avaliao de Resultados

Resultados
EVA

Remunerao Varivel

PA e Direcionadores de Valor

NOPAT

Lucro
Operacional
-

Receita
Custos
Receita
Financeira
+/Ajustes

Impostos
Disponvel
+
Estoque
Ativo
Circulante
/
ROIC
Spread

+
Clientes
+

Capital de
Giro

Passivo
Circulante

Contas Rec

Fornecedores

EVA

WACC

+
Contas Pg

Capital
Investido

Capital
Investido

Ativo de LP
Capital de
Giro LP

Passivo de LP

Investimentos
+
Permanente

Imobilizado Lq
+
Diferido Lq

43

UNIDADES DE NEGCIOS

Idias para Discusso das Demonstraes


Financeiras e Mtricas de Desempenho

/2000

44

Pressupostos

Transio
de
Estrutura
(segmentao por mercados)

Funcional

para

UNs

Mudana do Conceito de Gesto: de um modelo de


Gesto voltada para tarefas para um conceito de Gesto
do Valor
Restries iniciais dos sistemas de informao

45

Mtodo de Mensurao Escolhido

EVA (Economic Value Added)


Conceito aprimorado do antigo Valor Econmico
(Marshall)
Mtrica aplicada diretamente a gesto de UNs
Pressupe a responsabilidade do gestor da UN pela
rentabilidade dos Ativos alocados a sua UN
Pressupe a cobrana pelo uso dos ativos a uma
taxa composta pela estrutura de Capital da Cia
(WACC Weigth Average Cost of Capital)

EVA marca registrada


46

Benefcios do Mtodo

Facilidade de compreenso do conceito


Agilidade no clculo e na sua disseminao
Alinhamento da Ao com a Estratgia
Direcionador da ao do Gestor da UN
Ao que conduza a EVA > 0: vai em frente
Ao que conduza a EVA < 0: desista
Subsdio a discusso sobre amplitude da ao do Gestor
e alocaes de receitas e gastos
Pode ser aplicado at o nvel de programa e produto

47

Dificuldades de Implantao

Estrutura organizada funcionalmente


Ausncia ou insuficiente delegao de autoridade para
o Gestor da UN
Contabilidade Gerencial despreparada para os ajustes
(alocao de receitas, gastos e principalmente ativos de
cada UN)
Definio de critrios de alocao de Receitas e gastos
entre UNs

48

EVA: Reviso de Conceitos

RESULTADO DA UN

Receita Bruta

(-) Dedues

(=) Receita Lquida

(-) CPV

(=) Lucro Bruto

(-) Despesas Operacionais

Administrativas
Comerciais
Gerais

(=) Lucro Operacional ou


EBIT
(Earnings Before Interests
and Taxes)

O
EBIT,
dentro
da
demonstrao de resultados
da UN, um dos principais
direcionadores. At ele o
Gestor deve ser responsvel e
estar
comprometido,
pois
reflete as aes tomadas por
ele prprio.
Uma questo importante na
discusso do conceito refere-se
a incluso ou no das Receitas
e Despesas Financeiras no
clculo do EBIT. A soluo mais
coerente verificar se o gestor
da UN pode, mediante sua
gesto,
influenciar
seu
montante. Se a resposta for
Sim deve compor o clculo
do EBIT. Isso pode ocorrer no
49
caso de ACCs onde o Gestor da

EVA: Reviso de Conceitos

CAPITAL INVESTIDO NA UN

1 - Capital Investido
Operacional
Caixa Operacional
Clientes
Estoques
(-) Fornecedores
(-) Salrios a Pagar
(-) Outros Passivos
2 - Capital Investido no
Permanente
Imobilizado
Diferido
Outros Ativos
Operacionais

Capital Investido Total


(1+2)

O
Capital
Investido
Total
constitui
o
montante
de
recursos fornecidos ao Gestor
da UN para realizar suas
operaes e sobre o qual ser
cobrado o respectivo custo de
oportunidade do Capital. As
aes do dia-a-dia do Gestor
refletem-se diretamente no
50
montante alocado.

EVA: Reviso de Conceitos

NOPLAT

(Net Operating Profit Less


Adjusted Taxes)

EBIT
(-) IR e CS Ajustados
(=) NOPLAT

O NOPLAT o resultado lquido


da UN, considerando que so
devidos os impostos sobre os
lucros.
O
importante

observar que necessrio um


ajuste,
para
manter
a
consistncia com o resultado
global da organizao, quanto
ao
aproveitamento
de
benefcios
fiscais,
planejamentos tributrios e
diferimentos de pagamentos.
Esse ajuste consiste em se
apurar a taxa efetiva de IR e
CS paga pela Organizao,
considerando
a
estratgia
fiscal.
51

EVA: Reviso de Conceitos

ROIC
(Return on Invested Capital)
ROIC =

Total (*)

NOPLAT
Capital Investido

(*) Capital Investido Mdio

O ROIC uma das mais


importantes
mtricas
de
avaliao da UN, relacionando
o resultado operacional lquido
da UN com os ativos que foram
alocados.
O
ROIC
ser
comparado ao WACC para
clculo do spread relativo ao
EVA.

52

EVA: Reviso de Conceitos


WACC
(Weight Average Cost of Capital)
WACC = Ke x (E/(D + E)) + Kd x (1 - t) x (D
/ (D+E)

Onde:
Ke = Custo de Oportunidade do Acionista
E = Equity (ou Patrimnio Lquido)
D = Debt
Terceiros)

(ou

Capital

Financeiro

de

(D+E) = Total de recursos que financiaram


as UNs
Kd = Custo, na base, dos Financiamentos
de 3s sem o efeito de IR e CS
t = Alquota de IR e CS

O WACC o custo
cobrado do Gestor da UN
pelo uso dos ativos.
Observe que o WACC
um custo ponderado de
acordo com a estrutura
escolhida
de
financiamento
dos
ativos, que pode utilizar
mais ou menos capital de
terceiros (alavancagem
financeira). No caso em
que possvel alocar
completamente
as
despesas financeiras a
UN o WACC igual ao Ke.
Conseqentemente
o
financiamento respectivo
53
deve compor o clculo
do
Capital
Investido

EVA: Reviso de Conceitos


Clculo do Ke (Custo de
Oportunidade do Acionista)
Mtodo do CAPM (Capital Assets Pricing
Model)
Ke = Rf + (Rm- Rf) x Beta

Onde:
Ke = Custo de Oportunidade do Acionista
Rf = Risk Free Rate (ou Taxa Livre de Risco)
(Rm Rf) = Prmio pago ao acionista pela
aplicao em ativos com risco (diferena entre
o retorno de mercado e a taxa livre de risco)
Beta = indicador da volatilidade do retorno
(medida de risco). Quanto maior o beta maior
a variao do retorno em relao ao mercado
e conseqentemente maior o risco.

O Ke , em linhas gerais,
a taxa de retorno exigida
pelo
acionista
para
arriscar
aplicar
seu
dinheiro em um ativo
com risco ao invs de
comprar
um
T-Bond
(ttulo
do
Tesouro
Americano),
por
exemplo.
Considera no seu clculo
um prmio por esse risco
adicional mais um fator
(beta) de ajuste de
acordo
com
a
variabilidade
dos
retornos em relao ao
mercado.
54

EVA: Reviso de Conceitos

Clculo do Kd (Custo de Terceiros)


Kd =

Despesas Financeiras No Alocadas


Total de Financiamentos e Emprstimos (*)

(*) Mdia do Perodo

Onde:
Kd = Custo do Capital de Terceiros

O Ke refere-se ao custo
da utilizao do dinheiro
de terceiros. Geralmente
o custo do dinheiro de
instituies financeiras.
Observe que o clculo do
Kd somente leva em
conta a captao de
recursos
fora
da
amplitude de controle do
Gestor da UN e somente
por isso entra no clculo
do WACC.

55

EVA: Reviso de Conceitos

EVA (Spread) = ROIC (%) - WACC (%)


Finalmente o Clculo do EVA:
EVA ($) = Spread x Capital Investido Total
Se:
ROIC > WACC

EVA > 0

Criao de Valor

ROIC < WACC


Valor

EVA < 0

Destruio de
56

Consideraes sobre Aplicao do


EVA

Qual tratamento ser dado aos gastos realizados nas


reas Corporativas (?):
Segregao de seus gastos das UNs at um estudo
mais detalhado do que servio corporativo e o que
atividade de Holding e o respectivo preo gerencial.
Segregao e clculo de um EVA da rea Corporativa
Criao a mdio prazo de uma Unidade de
Servios (Shared Services) que negociaria seus preos
com as UNs
Rateio de suas despesas para as UNs, mas com a
apurao de um efeito diferenciado no clculo do
ROIC e EVA (ROIC 1 e ROIC 2, por exemplo) at a
realizao de um estudo mais detalhado do custo dos
servios corporativos e de Holding
57

Consideraes sobre Aplicao do


EVA
Como sero tratadas as participaes em outras
Companhias os Mtuos e os Excedentes de Caixa (?):
Clculo do EVA das Participaes (a partir da
equivalncia patrimonial) para verificar o valor
agregado ao se participar de outros negcios
Clculo do EVA do Excedente de Caixa (ao invs do
NOPAT utilizamos a Receita Financeira Lquida)
Clculo do EVA Gerencial dos Mtuos entre Empresas
do Grupo (se uma empresa est emprestando
porque est com excedente a alternativa seria
distribuir dividendos ou aplicar no mercado
financeiro.

58

Sugesto de Reporting
Relatrio Gerencial - UN: COMERCIAL

Perodo:
Comercial

Demonstrao de Resultado
USD MM

Janeiro-05

Lorena

Chile

Am. Lat.

Australia

EUA

UE

Asia

Vendas Brutas
Deduo de Vendas
. Impostos
. PROEX
Vendas Lquidas
CPV
Margem Bruta
Despesas Operacionais
. Administrativas
. Comerciais
. Outras (Despesas) Receitas Operacionais
EBIT
IR e CS Ajustado
NOPLAT

59

Sugesto de Reporting
Relatrio Gerencial - UN: COMERCIAL
Capital Investido Total, ROIC, WACC e EVA
USD MM (exceto contas destacadas com %)

Perodo:

Janeiro-01

Comercial

Caixa Operacional
Clientes
Estoques
. Matria Prima
. Peas
. Produto em Elaborao
. Produto Acabado
Fornecedores
Salrios a Pagar
Outros Passivos Operacionais
1 - Capital Investido Operacional
Imobilizado
Diferido
Outros Ativos Operacionais
2 - Capital Investido no Permanente
3 - Capital Investido Total (1+2)
4 - NOPLAT
5 - ROIC (%) - NOPLAT / Capital Investido Total
6 - WACC (%)
7 - WACC ($) - WACC % x Capital Invest. Total
8 - EVA (Spread)
9 - EVA ($)

60

Sugesto de Reporting
Resultado Gerencial das Operaes - ORICA
Demonstrao de Resultado - USD MM

Detonadoresl Cod.

Espoletas

Perodo: Janeiro-01
Servios ao
OutrosConsultoria Oricar
Cliente

Vendas Brutas
Deduo de Vendas
. Impostos
. PROEX
Vendas Lquidas
CPV
Margem Bruta
Despesas Operacionais
. Administrativas
. Comerciais
. Outras (Despesas) Receitas Operacionais
EBIT
IR e CS Ajustado
NOPLAT

61

Sugesto de Reporting
Resultado Gerencial das Operaes
Capital Investido Total, ROIC, WACC e EVA - USD MM
Espoletas Serv.

Perodo: Janeiro-01
Servios ao
detonadores
Outros
Cliente

AC

ORICA

Caixa Operacional
Clientes
Estoques
. Matria Prima
. Peas
. Produto em Elaborao
. Produto Acabado
Fornecedores
Salrios a Pagar
Outros Passivos Operacionais
1 - Capital Investido Operacional
Imobilizado
Diferido
Outros Ativos Operacionais
2 - Capital Investido no Permanente
3 - Capital Investido Total (1+2)
4 - NOPLAT
5 - ROIC (%) - NOPLAT / Capital Investido Total
6 - WACC (%)
7 - WACC ($) - WACC % x Capital Invest. Total
8 - EVA (Spread) - OPERACIONAL
9 - EVA ($) - OPERACIONAL

62

Sugesto de Reporting
EVA Consolidado

Perodo: Janeiro-01
USD MM
%

NOPLAT - Total das Operaes


Capital Investido Total
ROIC das Operaes
EVA das Operaes
Receita Financeira Lquida
Excedente de Caixa
ROIC do Excedente de Caixa
EVA do Excedente de Caixa
Equivalncia Patrimonial
Investimentos
ROIC das Participaes
EVA dos Investimentos
Resultado do Capital Investido
Capital Investido
ROIC Global
EVA Consolidado
63