ELABORACIN DEL

PRESUPUESTO DE
GASTOS DE CAPITAL Y
CLCULO DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO

Elaboracin del presupuesto de gastos de

capital.
Proceso de identificacin, anlisis y
seleccin de los proyectos de inversin,
cuyos rendimientos (flujos de efectivo) se
espera que duren ms de un ao. Esta
premisa implica que la seleccin de algn
proyecto de inversin no altera el carcter
operativo, o riesgo empresarial, de las
compaas desde el punto de vista de los
proveedores financieros

La elaboracin del presupuesto de gastos de capital

implica:

Generar propuestas de proyectos de

inversin congruentes con los
objetivos estratgicos de las
empresas.
Calcular el flujo de efectivo
marginal operativo despus de
impuestos para los proyectos de
inversin.

Evaluar los flujos adicionales

de efectivo de los proyectos.

Seleccionar proyectos basados

en un criterio de aceptacin de
maximizacin del valor.

Reevaluar
permanentemente
los proyectos de inversin
implementados y llevar a cabo
revisiones posteriores de los
proyectos concluidos.

PROYECTOS

Nuevos proyectos o
expansin de los que ya
existen.
Sustitucin de equipo o
edificios.
Investigacin y desarrollo.

Exploracin.

Otros (por ejemplo, dispositivos

relacionados con la seguridad o
el control de la contaminacin).

 Una de las tareas ms importantes en la

elaboracin del presupuesto de gastos de
capital es el clculo de los flujos futuros
de capital de los proyectos.
Todos los beneficios esperados se
expresan en trminos de flujos de
efectivo.
Para cada propuesta de inversin, se
necesita contar con informacin sobre los
flujos de efectivo operativos

ASPECTOS
FISCALES

la depreciacin es la asignacin sistemtica

del costo de los activos de capital durante
cierto periodo para fines de informacin
financiera, fiscal, o ambas cosas. Debido a
que las deducciones por la depreciacin en la
declaracin de impuesto de las empresas se
consideran como gastos, la depreciacin
disminuye el ingreso gravable.

CLASE DE PROPIEDAD
AO DE
RECUPERACIN

EJEMPL
O

AO 3

AO 5

AO 7

AO 10

33.33%

20.00%

14.29%

10.00%

44.45

32

24.49

18

14.81

19.2

17.49

14.4

7.41

11.52

12.49

11.52

11.52

8.93

9.22

5.76

8.92

7.37

8.93

6.55

4.46

6.55

6.56

10

6.55

11

3.28

Totales

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

Base depreciable. El clculo de la depreciacin de un activo implica determinar la

base depreciable de ste. Se trata de la cantidad que las autoridades fiscales
permiten deducir para fines fiscales durante cierto nmero de aos. El costo del
activo, incluidos otros gastos capitalizados-como los de embarque e instalacinen el que se incurre con el fin de preparar el activo para su uso pretendido,
constituye la base depreciable del activo de conformidad con el SAMCR. Es
importante comentar que, de acuerdo con este sistema, la base depreciable del
activo no se reduce con el valor estimado de recuperacin de dicho activo

Cmo calcular el flujo de efectivo marginal operativo

Gastos
iniciales:
inversin
inicial en
efectivo

Flujo de
efectivo neto de
ao terminal:
flujo de efectivo
neto del periodo
final.

Flujos de efectivo netos

provisionales: flujos de
efectivo netos despus
de la inversin inicial,
pero que no incluyen el
flujo de efectivo final de
los proyectos.

(a
)

(b
+
)
(c
+ (-)
)
(d
)

Costo de (los) "nuevo(s)" activo(s)

Gastos capitalizados (por ejemplo, costos de
instalacin, embarque, etctera
Mayor (menor) nivel de capital de trabajo
"neto"**

(f) =

Producto netos de la venta de activo(s) "viejo(s)"

si la inversin es una decisin de reemplazo
Impuestos (ahorros fiscales) derivados de la
venta de activo(s) "viejo(s)" si la inversin es
una decisin de reemplazo
Salidainicialdefec
tivo

(e
+ (-)
)

Esta
s
efec salidas
ti
d
cost vo inclu e
y
o
varia s de ins en los
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c
capi iones e lacin,
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u
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activ sicin d
e
o
ajus s reem los
p
tes fi
scal lazados
es.
y

*Costo del activo ms gastos capitalizamos de la base sobre la

que se calcul la depreciacin fiscal.
**Cualquier cambio en el capital de trabajo se debe considerar
como neto de las variaciones espontneas en el pasivo
circulante que se presentan tras la implementacin de los
proyectos.

(a)

Incremento (decremento) neto del ingreso menos

(ms) cualquier incremento (decremento) neto de los
gastos operativos, sin incluir la depreciacin

(b)

Incremento (decremento) neto de los cargos por depreciacin

Cambio neto en el ingreso antes de impuestos

(d)

(f)

(g)

icial
n
i
o
t
l gas menzar
Incremento (decremento) neto de los impuestos
e
d
co
us
a
p
r
un
s
a
e
e
p
D
d
o
i
sar
cin
Cambio neto en el ingreso despus de impuestos
nece lementa presas
imp
s em se con
a
a
l
l
,
Incremento (decremento) neto de los cargos por depreciacin
ecto eneficiar
y
o
r
p
fiscal
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t
n
Flujo neto de efectivo marginal operativo
la e vo deri
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g
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l
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efec ctos. Por ros de

e
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r
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p
o
d
fluj erio os l s.
l
e e p tod do
t
es o en erio
p
hiz s
m
de

(a)

Incremento (decremento) neto del ingreso operativo

menos (ms) incremento (decremento) neto de los
gastos operativos, sin incluir la depreciacin.

(b) - (+)

Incremento (decremento) neto de los cargos por

depreciacin fiscal.

(c) =

Cambio neto en el ingreso antes de impuestos.

(d) - (+)

Incremento (decremento) neto de los cargos por

depreciacin fiscal.

(e) =

Cambio neto en el ingreso despus de impuestos

(f)

Incremento (decremento) neto de los cargos por

depreciacin fiscal.

+ (-)

(g) =

Flujo neto de efectivo operativo para el ao terminal antes

de las consideraciones finales del proyecto

(h) + (-)

Valor final de recuperacin (costos de realizacinrecuperacin) del (los) activo(s) "nuevo(s)"

(i)

- (+)

Impuestos (ahorros fiscales) derivados de las veta o

realizacin del (los) activo(s) "nuevo(s)"

(j)

+ (-)

Mayor (menor) nivel de capital de trabajo (neto)

(k) =

Flujo de efectivo neto de ao

terminal