You are on page 1of 55

ORÇAMENTO DE

CAPITAL
Uma empresa é administrada
para satisfazer os interesses e
objetivos de seus proprietários,
visando resultados de longo
prazo.

TIPOS DE INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

• Reposição: Substituição de
equipamentos
• Expansão de produtos e mercados
• Pesquisa e desenvolvimento
• Projeto de segurança e/ou
ambientais

SUBSTITUIÇÃO DE
ATIVOS
Como regra geral, um ativo deve
ser mantido enquanto produzir
uma valor presente dos
benefícios de caixa maior que o
valor presente de seus
desembolsos Totais

SUBSTITUIÇÃO DE
ATIVOS

O custo Total tende a reduzir-se
com o passar do tempo, porém
até certo limite. A partir deste
ponto mínimo, é esperado que o
custo total do ativo comece a
elevar-se.
Assim , o uso economicamente
viável de um ativo deve
estender-se enquanto seu custo

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO

• Representam gastos substanciais
de fundos que comprometem uma
empresa.
• Análise da Viabilidade TécnicoEconômica (AVTE)
• Procedimentos para analisar e
selecionar adequadamente os seus
investimentos de longo prazo.

.de recursos econômicos para ser executado.). tecnologias. patentes. máquinas. são denominados ATIVOS REAIS (por exemplo.INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO • Qualquer projeto de investimento de uma empresa necessita. etc. • Todos os ativos necessários para a sua operacionalização.

surgem dois problemas básicos a serem resolvidos pelo administrador financeiro da empresa: • Decisão de investimento • Decisão de financiamento .INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO Com isso.

. procura-se a forma menos onerosa de levantar os recursos necessários.INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO • A decisão de investimentos será em quais ativos reais a empresa irá investir. constituindo uma decisão de orçamento de capital. ou seja. • A decisão de financiamento será em torno do custo do financiamento.

Para tanto é necessário: 1. que se saiba avaliar o ativo real (o projeto) e. 3. que se saibam calcular o valor do investimento e o valor do retorno.INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO O que devemos procurar são os ativos capazes de terem valor (retorno) superior ao seu custo. 2. porque e como esse ativo real (o projeto) irá gerar mais recursos do que .

pois.INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO A implantação de um projeto deve. considerar: • Critérios econômicos • Critérios financeiros • Critérios imponderáveis .

INVESTIMENTOS DE LONGO PRAZO O estudo econômico deve cobrir um intervalo de tempo compatível com a duração da proposta de investimento considerada. vida econômica ou simplesmente vida da proposta de investimento. . frequentemente denominada vida útil.

VIDA ÚTIL Se refere à vida econômica do projeto. ou seja. ao período que se espera que o projeto gere rendas econômicas. .

ORÇAMENTO DE CAPITAL • Investimentos que envolvem ativos permanentes. porque geralmente fornecem a base para a geração de lucro e valor à empresa. os quais incluem imóveis (terrenos). . instalações e equipamentos. • Ativos rentáveis. • Capital: ativos imobilizados empregados na produção.

. • A elaboração do orçamento de capital: todo o processo de montagem do fluxo de caixa projetado para a tomada de decisão de investimento.ORÇAMENTO DE CAPITAL • Plano que detalha entradas e saídas projetadas para algum período de tempo futuro. Consiste em avaliar e selecionar investimentos de longo prazo. para maximizar a riqueza dos proprietários.

obter melhores taxas de financiamento. não atender à demanda e ser superada pela concorrência. treinamento melhor da mão-de-obra.Decisões de aquisições de capital no tempo correto 3º . etc. altas taxas de financiamento.Planejamento antecipado Poder de negociação com o fabricante.Decisões de aquisições de capital Em excesso: custos desnecessários.IMPORTÂNCIA DA ELABORAÇÃO DE UM ORÇAMENTO DE CAPITAL 1º . 2º . . Aquém do necessário: perda de competitividade. etc.

Determinar o fator de risco dos fluxos de caixa estimados. Determinar Taxa mínima de atratividade .PROCEDIMENTOS PARA ELABORAÇÃO DE UM ORÇAMENTO DE CAPITAL 1. 2. Estimar os fluxos de caixa esperado do projeto. 4. 3. inclusive seu valor residual dos ativos ao final da vida útil esperada. Determinar do valor financeiro do projeto.

Como exemplo.CUSTO EQUIVALENTE ANUAL Comparar investimentos de naturezas diferentes. decisão entre comprar ou arrendar algum ativo da empresa. .

portanto. deixar-se-á de auferir retorno de outras possíveis fontes. deve-se levar em conta que esta vai deslocar recursos disponíveis e. .Ao se considerar uma nova proposta de investimento.

: levando-se em conta apenas os rendimentos do . Custo de risco ou custo do capital. Obs. a taxa de juros equivalente das aplicações correntes e de pouco risco. no mínimo.TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE Uma nova proposta para ser atrativa deve render.

MÉTODOS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTO PAYBACK . . e sim para obter lucro:Complemento dos outros métodos no auxílio da tomada de decisão.A ideia básica: quantos tempo é preciso para que os fluxos de caixa acumulados desse investimento se igualem ou superem seu custo? • Sua principal deficiência é não considerar os ganhos após a recuperação. • Não se faz um investimento para recuperar o capital.

com o uso da taxa mínima de atratividade. . a proposta de investimento é atrativa .VPL – Valor presente líquido • Calcula-se o valor atual do fluxo de caixa. • Se este valor for positivo .

qual é o melhor? Aquele que tiver maior VPL . • Dados dois ou mais projetos mutuamente excludentes. significa rejeitar os outros.• Projetos independentes: a aceitação/rejeição de um deles não altera a aceitação/rejeição do outro • Projetos mutuamente excludentes quando ao se aceitar um deles.

.00 • VPL: R$20.Exemplo • Quando as opções de o investimento são iguais é decisão é facilitada porém.00 VPL: R$14. • Sejam dois projetos: A e B A: Investimento de R$ 100.00 B: Investimento de R$ 200...00 A decisão depende daquilo que se vai fazer com o montante não investido no projeto mais barato.

TAXA INTERNA DE RETORNO TIR – taxa de desconto que teria um determinado fluxo de caixa para igualar a zero seu Valor Presente Líquido.compara-se a taxa mínima de atratividade. . Depois de calculada.

• Um índice maior do que 1.MÉTODOS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTO • IL – quociente benefício/custo. • Exemplo: IL = 1.10 .00 = o valor presente dos fluxos de caixa é maior do que o investimento inicial.

Indicador se a empresa está criando ou destruindo valor por meio de um resultado definido como supranormal. .VEA Resultado apurado pelo investimento que excede à remuneração mínima exigida pelos proprietários de capital (credores e acionistas).

FONTES DE FINANCIAMENT O A LONGO PRAZO .

SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Operações Financeiras: 1 .Captação(empréstimos e financiamento) 2 .Aplicações de recursos Através de Instituições e Instrumentos Financeiros .

letras de câmbio.) . debêntures.INVESTIMENTOS FINANCEIROS 1 – Monetários – meios circulantes disponíveis na economia (dinheiro em circulação e depósitos bancários movimentáveis a vista) 2 .Não Monetários – Títulos e valores mobiliários negociados no mercado (ações.etc.

2 .INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS 1 – Bancárias ou Monetárias – Bancos comerciais. .Não Bancárias ou Não Monetárias – Não é permitido o recebimento de depósitos a vista. Trabalham exclusivamente com instrumentos financeiros não monetários.

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO . . .A remuneração mínima exigida constitui o custo do capital .A empresa deverá aplicar os recursos em projetos (ativos) rentáveis.É definido pelo retorno requerido por seus acionistas ao investirem seus recursos.

Baixa oferta interna de crédito de longo prazo 3 .Restrições a ofertas de novas ações e debêntures no mercado .FINANCIAMENTO DE EMPRESAS NO BRASIL 1 .Altos encargos financeiros 2 .

reduzindo sua capacidade de alavancagem financeira.FINANCIAMENTO DE EMPRESAS NO BRASIL . . inibindo o crescimento e competitividade das empresas.As empresas preferem o financiamento através de recursos próprios.Limitam os investimentos. .

2 – Os bancos privados têm dificuldades em oferecer créditos a longo prazo.Maior parte origina-se do crédito bancário: 1 – Altos custos (as vezes superiores ao retorno dos ativos.CRÉDITO NO BRASIL . 3 – Crédito a longo prazo: BNDES .

É um banco de fomento .elevando a competitividade da economia brasileira e qualidade de vida da população .Objetivo: oferecer apoio a empreendimentos que promovem o desenvolvimento do país.FINANCIAMENTO ATRAVÉS DO BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social .

Oferecem custos competitivos em relação aos livremente praticados no mercado. .Contemplam financiamentos de longo prazo.FINANCIAMENTO ATRAVÉS DO BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social . .Principalmente para investimento em capital fixo. .

FINAME: Agência Especial de Financiamento Industrial – financiar o comércio de máquina e equipamentos 2BNDESPAR (BNDES Participações): promove a subscrição de valores mobiliários .FINANCIAMENTO ATRAVÉS DO BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social Subsidiárias: 1.

Taxa de juros de longo prazo (TJLP): fixada trimestralmente pelo Conselho Monetário Nacional com base no comportamento esperado da inflação futura .Spread de risco .ENCARGOS .

Empréstimos e financiamentos diretos 2 – Repasses de Recursos Internos 3 – Repasses de Recursos Externos 4 – Subscrição de debêntures 5 Arrendamento mercantil .FINANCIAMENTO POR RECURSOS DE TERCEIROS Principais modalidades a longo prazo: 1.

EMPRÉSTIMOS FINANCIAMENTOS DIRETOS Captação de recursos processados diretamente nas Instituições Financeiras .

.SUBSCRIÇÃO DE DEBÊNTURES Como as ações. São títulos privados de crédito de companhias de capital aberto e colocados no mercado.

SUBSCRIÇÃO DE DEBÊNTURES Tipos: 1.Simples (ou não reversíveis): somente resgatadas em dinheiro 2 – Reversíveis: podem ser revertidas em ações no momento do resgate .

SUBSCRIÇÃO DE DEBÊNTURES O valor nominal é definido em moeda nacional e expresso em quantidades de um indexador de preços de mercado em períodos de altas taxas inflacionárias. . Pode ser negociada com ágio ou deságio.

.ARRENDAMENTO MERCANTIL LEASING Permitem que uma empresa se utilize de determinado ativo mediante o estabelecimento de um contrato de aluguel (arrendamento) com uma instituição arrendadora.

EXEMPLO: FINANCIAMENTO ATRAVÉS DE INSTITUIÇÃO BANCÁRIA Encargos financeiros (correção monetária e juros) calculados sobre o saldo devedor corrigido e o IOF incidente sobre o valor de crédito concedido. .

e .000. O IOF incidente sobre a operação é de 6.EXEMPLO: FINANCIAMENTO FINANCIAMENTO ATRAVÉS DE INSTITUIÇÃO BANCÁRIA Admita que uma empresa tenha obtido com banco de investimento um financiamento para aquisição de maqinário de R$ 500. pagos integralmente quando da liberação dos recursos.9%. O custo de operação é constituído de correção monetária e juros de 14% a.a. pagos semestralmente.00 e prazo de amortização de 2 anos.. Os juros devem ser quitados ao final de cada semestre.

00 .EXEMPLO: FINANCIAMENTO FINANCIAMENTO ATRAVÉS DE INSTITUIÇÃO BANCÁRIA Admita que o indexador adotado na operação e definido por UMC (unidade monetária de poder aquisitivo constante) tenha os seguinte valor de referência no início do primeiro semestre do financiamento: R$ 125.

00 IOF descontado no ato (6.000.9%) (276.EXEMPLO: FINANCIAMENTO FINANCIAMENTO ATRAVÉS DE INSTITUIÇÃO BANCÁRIA Valor Líquido liberado pelo banco: Valor do financiamento em UMC: R$ 500.00 = 4.724. ou seja: Pagamentos semestrais de Juros: .00 UMCs R$ 125.00) 3.000.00 UMCs Valor Líquido liberado pelo banco: Nos três primeiros semestres.83 UMCs referentes aos juros de 14% ao ano. empresa deve desembolsar 270.

83 270.0 Graficamente: 0 1 2 3 4 270.9% ao semestre. . 83 semestr es 4. 83 Custo efetivo da Operação: é apurado pelo cálculo da taxa interna de retorno do fluxo de caixa formado pelo financiamento: 8.83 UMCs 3.270.EXEMPLO: FINANCIAMENTO FINANCIAMENTO ATRAVÉS DE INSTITUIÇÃO BANCÁRIA Valor pago no último semestre No último semestre.724. totalizando o desembolso de 4. com os juros deve ser amortizado o principal. 83 270.270.

EXEMPLO: SUBSCRIÇÃO DE DEBÊNTURES Suponha que na data 01/01/2001 uma empresa tenha emitido e colocado 5. O prazo para colocação destes títulos é de 2 anos e vence em 01/01/2001. Os juros pagos trimestralmente sobre o saldo corrigido.a. A remuneração prometida sobre essa captação é de juros de 14% a. Sabe-se ainda que a colocação foi feita mediante um deságio de 8% sobre o valor nominal .000 debêntures no mercado ao valor nominal de 10 UMC cada. mais correção monetária. e a correção monetária acumulada é paga por ocasião do resgate.

Valor líquido recebido pela empresa: Valor bruto de captação: 5.14) caixa formado pelo financiamento: 4.000 debêntures x 10 UMCs = 50.665 UMCs trimestre.000 UMCs O valor de resgate da operação é 50.000 UMCs Valor líquido recebido = 46.000 UMCs Os encargos financeiros a serem pagos trimestralmente aos debenturistas são: Custo efetivo da Operação: é apurado pelo cálculo da taxa interna de retorno do fluxo ¼ de Juros trimestrais: 50. .000 = 4.000 UMCs (-) Deságio: 8% x 50.5% ao -1] =1.000 x [(1.

o cliente poderá decidir-se por: 1.EXEMPLO: ARRENDAMENTO MERCANTIL . 3 – Renovar o contrato de arrendamento por um novo prazo.Comprar o bem por um valor previamente contratado.LEASING Ao final do contrato. 2. denominado Valor residual garantido – URG. e devolver o bem ao arrendador.Não exercer a opção de compra. Nesse caso. o valor residual do bem será o principal de renovação .

etc.LEASING Prazo mínimo de arrendamento: 1 – de 2 anos para bens com vida útil de até 5 anos 2 – de 3 anos para os demais bens. 4 – imposto sobre o serviço – ISS 5 – Valor residual garantido (URG) .EXEMPLO: ARRENDAMENTO MERCANTIL . como seguros. Principais encargos: 1 – taxa de juros 2 – taxa de abertura de crédito 3 – despesas adicionais. registros de contratos.

. e valor residual garantido fixado em R$ 71.500.EXEMPLO: ARRENDAMENTO MERCANTIL .00.LEASING Admita um contrato de leasing de R$ 250. A taxa de juros contratada é de 2. O prazo do contrato está fixado em 30 meses.2% a.m.00.000. devendo ser pago em 30 contraprestações mensais e iguais.

90 = R$ 9.EXEMPLO: ARRENDAMENTO MERCANTIL .763.00 (1.500.20 .022 Descontando o VRG = 71.022)-30 0.90 Sobre esse valor incide o imposto sobre serviços – ISS = R$ 9.963.LEASING Valor da contraprestação – PMT 250.763.000 = PMT x 1 – (1.022) 30 O valor da contraprestação é de R$9.