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Que es la administración
financiera
• La adm financiera se ocupa de la adquisición, el financiamiento
y la administración de bienes con alguna meta global en
mente.
• administración financiera, busca maximizar la riqueza de los
accionistas como la meta
Tres áreas importantes:
1. decisiones de inversión_Comienza con una determinación de
la cantidad total de bienes necesarios para la compañía.
2. Financiamiento_La razón de pago de dividendos determina
la cantidad de utilidades que puede retener la compañía.
Retener
3. administración de bienes_Una vez que se adquieren los bienes
y se obtiene el financiamiento adecuado, hay que administrar
esos bienes de manera eficiente.

la administración debe concentrarse en crear valor para los accionistas. • Utilidades por acción (UPA) Utilidades después de impuestos (UDI) divididas entre el número de acciones comunes en circulación.Creación del valor • Maximización de la ganancia Maximizar las utilidades después de impuestos (UDI) de la compañía. . Así.

Valor del dinero en el tiempo VALUACION .

o una serie de pagos. solicitada en préstamo (prestada). o principal. o una serie de pagos.• Interés simple Interés pagado (ganado) sólo sobre la cantidad original. evaluados a una tasa de interés dada. lo mismo que sobre el principal solicitado en préstamo (prestado). • Valor futuro (valor terminal) El valor en algún tiempo futuro de una cantidad presente de dinero. • Valor presente El valor actual de una cantidad futura de dinero. • Interés compuesto Interés pagado (ganado) sobre cualquier interés ganado antes. evaluada a una tasa de interés dada. .

10 )elevado a cuantos periodos .10)elevado a 1= • VF1 = 10(1 + 0. pero se espera que este dividendo crezca a una tasa del 10% de interés compuesto anual.• Suponga que los dividendos más recientes de una corporación fueron $10 por acción. Para los siguientes cinco años • (1mas0.

Astor. ¿Cuánto dinero tendrían sus descendientes en 2009.En 1970. Astor hubiera invertido los $58 al 5% de interés compuesto anual? . si en lugar de comprar el terreno. realizó muchas compras parecidas. John Jacob Astor compró aproximadamente un acre de terreno en el lado este de la isla de Manhattan en $58. que era considerado un inversionista atinado.

obtenemos VP0 = VF10(FIVP8%. descontado al 8 por ciento.10) . del 8% con el renglón de 10 periodos indica un FIVP8%.463. hoy vale aproximadamente 46 centavos. Esto nos dice que $1 recibido dentro de 10 años.000 que se recibirán al final de 10 años.10 = 0. Armados con esta información.Valor presente (o descontado). El valor presente de $2.

TASA DE INTERÉS (O DESCUENTO) DESCONOCID .

.

Este valor es el valor presente de la secuencia de flujos de efectivo proporcionados al inversionista. apropiada para el riesgo implicado. descontados a una tasa de rendimiento requerida. .VALUACION DE VALORES A LARGO PLAZO El enfoque de valuación de este capítulo es el de determinar el valor intrínseco (el precio que el valor debe tener basado en hechos ineludibles).

conceptos de valuación • EL VALOR DE LIQUIDACIÓN_es la cantidad de dinero que se puede obtener si un bien o grupo de bienes (como una empresa) se vende por separado de su organización operativa. Este valor es el opuesto al valor de empresa en marcha • VALOR EN LIBROS_El valor en libros de un bien es el valor contable de este último: el costo del bien menos la depreciación acumulada. • Valor intrínseco_El precio que un valor “debe tener” con base en todos los factores relevantes para la valuación. .

¿Y por qué comprar un bono que no paga interés? La respuesta está en el hecho de que el comprador de tal bono recibe un rendimiento que consiste en el incremento gradual (o apreciación) en el valor del instrumento a partir de su precio original abajo del valor nominal. el valor nominal suele ser de $1. Por ejemplo. la compañía paga al titular $120 cada año hasta que el bono vence.000. En el caso de un bono. sino también el valor terminal o al vencimiento (valor nominal) al valuar el bono. el pago de interés anual dividido entre el valor nominal del bono. • Bonos perpetuos_Un bono que nunca vence. una perpetuidad en forma de bono. si la tasa de cupón es del 12% en un bono con valor nominal de $1. • Tasa de cupón La tasa de interés establecida en el bono. • Bonos de cupón cero_Un bono de cupón cero no hace pagos periódicos. BONOS CON VENCIMIENTO LIMITADO • Bonos al portador (o de cupón diferente de cero_Si un bono tiene vencimiento limitado. sino que se vende con un fuerte descuento con respecto a su valor nominal.000. • Valor nominal El valor establecido de un bien. hasta que se redime a valor nominal en su fecha de vencimiento. entonces debemos considerar no sólo la secuencia de intereses. .VALUACIÓN DE BONOS_renta fija Bono Instrumento de deuda a largo plazo emitido por una corporación o un gobierno.

pero según el criterio del consejo de directores.VALUACIÓN DE ACCIONES PREFERENCIALES ACCIONES:RENTA VARIABLES • Acciones preferenciales_Un tipo de acciones que prometen un dividendo fijo (por lo general). • Acciones ordinarias _Valores que representan la posesión de la propiedad final (y riesgo) en una corporación. NO PRIVILEGIO DE VOTO. . Tienen preferencia sobre las acciones ordinarias en el pago de dividendos y la reclamación de bienes.

.MODELOS DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS • Los modelos de descuento de dividendos están diseñados para calcular el valor intrínseco de una acción ordinaria bajo suposiciones específicas en cuanto al patrón de crecimiento esperado de dividendos futuros y la tasa de descuento adecuada para emplearla.

también se conoce como la tasa interna de rendimiento (TIR).TASAS DE RENDIMIENTO (O DE RETORNO) • La tasa de rendimiento de mercado requerida sobre un bono (kd) se conoce máS comúnmente como el rendimiento del bono al vencimiento. El rendimiento al vencimiento (RAV) es la tasa de rendimiento esperada sobre un bono si se compra a su precio de mercado actual y se conserva hasta el vencimiento. .

etc. y de reacción al mercado es limitada. pero la capacidad productiva. • Poner puesto en circulación un prospecto o circular de oferta pública que deberá ser aprobado por la Superintendencia de Compañías. • Inscribir a su empresa en el Registro del Mercado de Valores.  • en primera instancia debe decidir el tipo de valores que desea emitir Pasos para ofertar en la Bolsa de Valores sin acceder a plan Mi Pyme Bursátil • Buscar una casa de valores que le asesore • Tener la calificación de riesgo para aquellos valores (acciones. • Publicar el “Extracto de solicitud aprobatoria” en un medio de amplia circulación. operativa. como los valores a ser emitidos.) que se van a vender en bolsa. • Negociar los valores anotados y obtener financiamiento . tanto el emisor. • el concepto es simple: vender deuda o acciones a inversionistas con el afán de obtener capital. Cuando la demanda por los productos o servicios es grande. deuda.CASO PRACTICO • Uno de los problemas más grandes que enfrentan las pequeñas y medianas empresas en sus procesos de crecimiento es la falta de liquidez.

Opciones y finanzas corporativas .

No hay ninguna restricción respecto al tipo de activo. Una opción europea difiere de una opción americana en que se puede ejercer únicamente en la fecha de vencimiento. • El tenedor1 de la opción de compra tiene el derecho de comprar la acción subyacente al precio de ejercicio de 100 dólares. de lo contrario. • 3. El valor de este derecho es de 30 dólares ( 130 dólares 100 dólares) el día del vencimiento. una fecha determinada. Las opciones son un tipo de contrato financiero único porque dan al comprador el derecho. se puede desechar la opción. • 4. pero los más comunes que se negocian en las bolsas de valores son las acciones y los bonos. • Suponga que el precio de ejercicio de la opción de venta es de 50 dólares y el precio de la acción al vencimiento es de 40 dólares. de hacer algo. La fecha de caducidad de la opción. El precio fijo que se especifica en el contrato de la opción al que el tenedor puede comprar o vender el activo subyacente. tener derecho de comprar algo en 100 dólares cuando vale 130 dólares es algo beneficioso.2 OPCIONES PUT O DE VENTA • Una opción put o de venta se puede considerar lo contrario de una opción de compra. Precio de ejercicio o pactado. pero no la obligación. después de ella. o antes de. Opciones americana y europea. Una opción americana se puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. El comprador usa la opción sólo si le resulta ventajoso hacerlo. Así como una opción de compra da al tenedor el derecho de comprar las acciones a un precio fijo. En otras palabras. Ejercicio de la opción. • 1. OPCIONES CALL O DE COMPRA • El tipo de opción más común es la opción call o de compra. Una opción de compra otorga al propietario el derecho de comprar un activo a un precio fijo durante un determinado periodo. El propietario de esta opción de venta tiene el derecho de vender la acción en más de lo que vale. • 2. Venta de opciones . se dice que la opción expiró. una opción de venta le da el derecho de vender las acciones a un precio fijo de ejercicio. Como es lógico. Fecha de vencimiento. algo que a todas luces resulta lucrativo. tiene el derecho de ejercer la opción. El acto de comprar o vender el activo subyacente por medio del contrato de opción.Opciones • Una opción es un contrato que otorga a su propietario el derecho de comprar o vender algún activo a un precio fijo en.

Valuación de opciones • Límites del valor de una opción de compra .

En este caso. establecido por el inversor (precio de ejercicio). que sólo pueden ser ejercitadas en el momento del vencimiento. mientras que las americanas pueden ser ejercitadas en cualquier momento entre el día de la compra y el día que vencen (ambos inclusive). OPCIONES EUROPEAS. Si un inversor desea en un futuro próximo comprar títulos porque van a subir pero no tiene los fondos necesarios. precio de ejercicio. Una opción de estas características puede venderse sin haberla comprado previamente. Si cae por debajo. puede aprovechar la subida mediante la compra de opciones "call". pero a un coste más alto y además habrá ingresado el valor de la opción. en el caso de que su comprador ejerza su opción de compra. al margen del mercado . Sería el caso de quien vende una "call" a un precio de ejercicio por encima de la cotización de la Bolsa. y la relación coste/rendimiento es muy alta Comprar una "call" implica poder adquirir la acción a un precio fijo. pero la compañía tiene una tendencia alcista a largo plazo. Su valor se determina en función de una serie de parámetros: precio del activo subyacente. iguales a la cantidad que se pagó por la opción. ya que al comprarla se pueden aprovechar las subidas. Cuándo vender También es importante saber tomar la decisión de vender una "call" en el momento peciso. el usuario financiero deberá venderla. Si el interesado no tiene acciones compradas con anterioridad. si la acción sigue en alza. como ocurre con cualquier otro producto. LA PRIMA La prima es el precio al que se realiza la operación. Las pérdidas quedan limitadas al pago de la prima (precio que ha pagado por su compra). si la acción se mantiene estable. retrasa el momento de pérdidas por bajadas en el precio de la acción y proporciona una atractiva rentabilidad. las ganancias se incrementan conforme cae el precio de la acción en el mercado. serán ganancias. Ninguna otra posición ofrece la posibilidad de ganar dinero con títulos que pierden valor. Cuesta mucho menos que comprar la acción y la relación coste/rendimiento es muy alta. La venta de una "call" genera un flujo de dinero inmediato. contrae la obligación de adquirir la acción en el caso de que el comprador ejerza su derecho a vender. tipo de interés. una de las posibles estrategias bursátiles es comprar estas opciones. Esta operación se llama "put protectora". dividendos que se deben pagar (sólo en opciones sobre acciones). También es un momento adecuado si el activo ha tenido una trayectoria alcista fuerte. también puede adquirirlas porque obtiene beneficios con las caídas de la acción. las pérdidas son siempre fijas y conocidas. percibir un ingreso extra previo. Si la acción alcanza ese precio. además. Interesa comprar una "put" cuando se prevean caídas. Con pequeñas inversiones se pueden obtener altas rentabilidades. Es el caso de las opciones europeas. Todos las subidas en Bolsa por encima de éste. por lo que no desea venderlas. A los ahorradores que contraten este tipo de productos les interesa vender esta opción en las siguientes situaciones: Para comprar acciones con descuento. el inversor cede un derecho por el que cobra un precio (la prima). y tener limitadas las pérdidas. está obligado a vender al precio fijado (precio de ejercicio). Interesa comprarla cuando se prevean caídas. si cae. Al hacerlo. La venta de "calls" es aconsejable en las siguientes situaciones: Para asegurarse más ingresos adicionales una vez que se ha decidido vender las acciones. pagado por el comprador de la opción a su vendedor. Cuando se crea que el precio de la acción va a entrar en un periodo de estabilidad y no va a caer. porque se fija el precio a partir del que se gana dinero. Comprar la opción cuesta mucho menos que la acción. Interesa comprar una "put" en determinados momentos: Cuando el inversor tenga acciones y crea que éstas tienen grandes probabilidades de caer a corto plazo. Su venta Cuando se vende una "put". Se negocia en función de la ley de oferta y demanda que establece el mercado. tiempo hasta vencimiento y volatilidad futura.• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • Opciones "call" Interesa comprar una opción "call" siempre que el inversor tenga expectativas alcistas sobre el mercado o cuando una acción vaya a tener esta tendencia (es más barato y rentable que la compra de acciones). el inversor obtiene beneficio. Si la acción se derrumba por debajo. Opciones "put" Una opción "put" es un derecho a vender. Si no importa vender las acciones a un precio fijado por el inversor y. Cuando la acción va a caer y se desea aprovechar esta circunstancia para obtener beneficios. el vendedor recibe el precio de la opción (la prima) y. aunque reúnen un mayor grado de sofisticación y están indicadas para los más avezados en estas operaciones. AMERICANAS Y BERMUDA Otipo de opciones pueden ser interesantes para los inversores. porque se fija el precio a partir del que se gana dinero Si las expectativas son bajistas. a cambio. incluso es posible que tenga ligeras subidas. con el riesgo limitado si las previsiones no son acertadas y se produce un cambio brusco de tendencia. porque protege la inversión de caídas y funciona como un seguro a todo riesgo.

y con un precio establecido de antemano. • Los contratos de futuros son una categoría dentro de los contratos de derivados. . Estos contratos se negocian en lo que se llama mercado a término omercado de futuros.Contrato de futuros • Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada.

Un derivado es un instrumento financiero cuyos pagos y valores se derivan. • Mediante el uso de derivados. se llama primario o subyacente a aquello de lo cual depende el derivado. la empresa puede eliminar partes no deseadas de exposición al riesgo e incluso transformar la exposición en algo muy distinto. o dependen. de otra cosa. A menudo. . cobertura y riesgo • El término derivado se explica por sí mismo.Derivados.

Vencimiento calidad producto tiempo.Contratos forward • Tanto el comprador como el vendedor se obligan a actuar de conformidad con los términos del contrato. .

Primero. los contratos de futuros se negocian en una bolsa.Contratos de futuros • Un contrato de futuros difiere un poco de un contrato forward. los precios de los contratos de futuros se valoran a precios de mercado . • Tercero. y lo más importante. el vendedor puede decidir entregar el trigo cualquier día del mes de entrega ( • Segundo. mientras que los forward se negocian normalmente fuera de la bolsa.