Professional Documents
Culture Documents
de Colombia
Valoracin de
Empresas
DOCENTE:
Jairo Gutirrez Carmona
gutierrezcarmona@gmail.com
300 825 52 82
www.jg-plan.net
VM
t 1
FCLOt
VT
t
n
(1 i)
(1 i)
Tasa de descuento
(WACC)
Ejercicio de decisin:
Cunto debe ser el ROI* de
esta empresa, para pagar sus
costos
UODI EBIT(1 - t x )
Recursos utilizados
Estructura financiera:
Combinacin de recursos (pasivo y
patrimonio) utilizada para financiar las
inversiones de la empresa
Activo
corriente
Activo fijo
Deuda
Operacional
Deuda
Financiera
Patrimonio
Otros activos
ESTRUCTURA
FINANCIERA
Estructura de capital:
Combinacin de recursos (deuda financiera
y patrimonio) utilizada para financiar las
inversiones de la empresa
Activo
corriente
Activo fijo
Deuda
Operacional
Deuda
Financiera
Patrimonio
Otros activos
ESTRUCTURA
DE CAPITAL
Estructura de capital:
Combinacin de recursos (deuda financiera
y patrimonio) utilizada para financiar las
inversiones de la empresa
Activo
corriente
Activo fijo
Deuda
Operacional
Deuda
Financiera
Patrimonio
Otros activos
Fuentes de recursos
sin costo financiero
Costo explcito
Plazo de pago definido
Garantas para el pago
Costo implcito
No hay plazo
No hay garantas
Estructura de capital:
Combinacin de recursos (deuda financiera
y patrimonio) utilizada para financiar las
inversiones de la empresa
Activo
corriente
Activo fijo
Deuda
Operacional
Deuda
Financiera
Patrimonio
Otros activos
id
ik
WACC = id (1 - t x )
Participacin de la deuda
en el total de recursos de
financiacin
Participacin de los
recursos propios en el
total de recursos de
financiacin
D
K
+ ik
D+K
D+K
Costo de los
recursos propios
Costo de la deuda:
Tasa impositiva tx
30.0%
Empresa SIN
deuda
Empresa
CON deuda
Monto de la deuda
1,000
Costo de la deuda
18.0%
Pago de intereses
180
VARIACION
ESTADO DE RESULTADOS
Utilidad operacional
500
500
180
500
320
(-) Impuestos
150
350
id
Sector financiero
180
96
Gobierno
-54
224
Propietarios
-126
-180
126
12.6%
id * (1 - tx)
ms
Prima por correr riesgo
Riesgo de mercado
Riesgo operativo
Riesgo financiero
Riesgo compaa
ik R f Prima de riesgo
ik
Riesgo compaa
(segn
caractersticas
particulares de la
empresa)
ik = Rf + Prima de riesgo
ik = Rf + L (Rm - Rf) + Rc
Tasa libre de
riesgo
Prima de riesgo
ik = Rf + L (Rm - Rf) + Rc
Tasa libre de
riesgo
Prima de riesgo
operativo y financiero
Prima de riesgo
de la compaa
Beta
y a bx
Rs
Rm
Beta
>1
Rs
=1
<1
Rm
Endeudamiento ptimo:
Costo deuda
VM
t 1
FCLOt
VT
t
n
(1 i)
(1 i)
Valor terminal:
Tambin conocido como valor
de continuidad o valor
residual
Es el valor de mercado de la
empresa al final del periodo
estratgico (ao n)
Valor terminal:
n+1
Periodo
estratgico
VT