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Decisiones de Inversin

Matemticas financieras

Profesor Ignacio Vlez Pareja


Pontificia Universidad Javeriana

CAPTULO 2
EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
"Se habla mucho de depositar
confianza, pero nadie dice qu
inters te pagan."
(Quino. Manolo, en, ...y yo digo)
19/02/98

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Anlisis de
rentabilidad
En este curso se estudiar el
problema
que
se
plantea
el
inversionista al enfrentarse con flujos
de dinero que ocurren en diferentes
perodos de tiempo.

19/02/98

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Anlisis de
rentabilidad
Los individuos tienen preferencia por
consumir ahora y no aplazar ese consumo*.
Cualquier individuo prefiere tener una
suma de dinero hoy y no tener que
esperar un cierto tiempo para poder contar
con la misma cantidad de dinero ofrecida
para hoy.
19/02/98

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Anlisis de
rentabilidad
Sobre esta base se desarrolla lo que se
conoce como Matemticas Financieras.
En realidad debe ser Aritmtica Financiera
Para el manejo de esta herramienta slo es
necesario saber contar y aplicar las
operaciones bsicas de la aritmtica y
algo de sentido comn y cierta capacidad
de anlisis de situaciones.
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Niveles de comprensin
Aqu se pueden presentar tres niveles de
comprensin:
Conceptual. Entender conceptos
Operativa o instrumental. Uso de los
instrumentos aritmticos o computacionales
Situacional. Descripcin de la realidad

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Ojos despiertos y odos atentos


Esto indica
vista y el
atencin y
entender de
analizar.

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que hay que agudizar la


odo. Hay que leer con
escuchar al otro para
qu se trata la situacin a

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El Concepto de Equivalencia
A continuacin se van a expresar unas ideas
que conducen a un mismo concepto:
equivalencia. Los individuos obtienen
satisfaccin al consumir y se puede cambiar
consumo actual por consumo futuro, siempre
que la utilidad o satisfaccin de este ltimo
sea al menos equivalente a la del consumo
actual.
19/02/98

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Hagamos un trato...
Si usted tiene el derecho a recibir hoy $1
milln, (Le debo $1 milln y se lo debo pagar hoy. No
puedo hacerlo y le pido un plazo de un ao.) qu suma
de dinero dentro de un ao estara
dispuesto a recibir en lugar del $1 milln
hoy? Escriba en secreto la suma de dinero
que aceptara.
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La tasa de equivalencia
La suma que se escribi es equivalente a $1
milln hoy. La suma adicional que se exige
sobre $1 milln medida como una fraccin es la

tasa de equivalencia. Esa tasa de


equivalencia es personal y depende de la
informacin que tenga cada persona.

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Olvdese de sumar en tiempos


diferentes
Como la gente tiene una preferencia
subjetiva a consumir hoy, aplazar un consumo
actual, implica exigir una mayor cantidad de
consumo futuro, para alcanzar una satisfaccin
equivalente. As, se llega fcilmente a la
conclusin que ya no se pueden sumar
unidades monetarias de diferentes perodos
de tiempo, porque no son comparables.
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Cambio consumo actual por futuro


Cuando se introduce el concepto de
inversin, o sea sacrificar $1 hoy para obtener
ms de $1 al final de un perodo, se invertir
mientras la suma adicional que le paguen, sea
mayor que la asignada al sacrificio de
consumo actual, o sea, a la tasa a la cual se
est dispuesto a cambiar consumo actual por
consumo futuro.
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El Concepto de
Equivalencia
En forma matemtica:

F=P(1+i)n

donde:
F
=
Suma futura poseda al final de n
perodos.
i
=
Tasa de equivalencia, fraccin, mayor
que cero y menor que 1 definida para el perodo (ao,
mes, da,...)
P
=
Suma de capital colocada en el perodo
cero.
n
=
Nmero de perodos
Este es el concepto bsico
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Soy indiferente entre P y F


Este modelo y los prrafos anteriores permiten
expresar de otro modo el concepto de
equivalencia. Se dice que dos sumas son
equivalentes, aunque no iguales, cuando la
persona es indiferente entre recibir una suma
de dinero hoy (P) y recibir otra diferente (F)
-mayor- al final de un perodo de tiempo.

19/02/98

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La diferencia es por el sacrificio


Esta diferencia entre P y F responde por
el valor que le asigna el individuo al
sacrificio de consumo actual y al riesgo que
percibe y asume al posponer el ingreso. Al
hablar de equivalencia se ha involucrado
-en forma implcita- una tasa de
equivalencia i%, en general, diferente de
cero.
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Un peso hoy vale ms


El concepto de equivalencia,
implica que el valor del dinero
depende del momento en que se
considere, esto es, que un peso hoy,
es diferente a un peso dentro de un
mes o dentro de un ao. Ms aun, un
peso hoy vale ms que un peso futuro.
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La tasa de descuento
La tasa que establece esta
equivalencia se llama tasa de descuento
(discount rate o hurdle rate, en ingls) o
tasa de rentabilidad mnima aceptable;

algunos autores prefieren utilizar el


nombre de costo o tasa de
oportunidad
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17

... nadie dice qu inters te pagan


El concepto de inters, sin ser
intuitivo,
est
profundamente
arraigado en la mentalidad de
quienes viven en un sistema
capitalista.

19/02/98

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Inters, es lo justo?
No se necesita formacin acadmica
para entender que cuando se recibe
dinero en calidad de prstamo, es
"justo" pagar una suma adicional al
devolverlo. La aceptacin de esta
realidad econmica, es comn a todos los
estratos socio-econmicos.
19/02/98

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Inters: Lo que me gano


Se puede definir
simple como:

el inters,

en forma muy

Provecho, ganancia, utilidad.


Lucro producido por el capital.
El inters puede definirse, tambin, como el
precio pagado en dinero, por el uso del dinero
de otro.
19/02/98

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... capital, tiempo y riesgo


En economa, el inters se liga a los
conceptos de capital, tiempo y riesgo; por lo tanto,
puede ser considerado como la compensacin
que el poseedor del dinero recibe, .. por la
cesin a otros, (y) por la utilizacin (por ese
tercero) durante un perodo de tiempo ... (de)
un capital determinado, empleo que en s
mismo, es siempre arriesgado".

19/02/98

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Inters
En otras palabras, el inters, I, es la
compensacin que reciben los individuos, firmas
o personas naturales, por el sacrificio en que
incurren al ahorrar una suma P. El mercado
brinda la posibilidad de invertir o la de recibir en
prstamo; el hecho de que existan oportunidades
de inversin o de financiacin, hace que exista
el inters.
19/02/98

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Inters es la compensacin
Este fenmeno econmico real, se mide con la
tasa de inters, i, la cual, a su vez, se representa
por un porcentaje. Este porcentaje se calcula
dividiendo el inters I recibido o pagado por un
perodo, por el monto inicial, P; de modo que la
tasa de inters ser:

i I
P
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23

Los componentes de la tasa de


inters
Se puede considerar que la magnitud de la tasa
de inters corriente, o sea la que se encuentra en
el mercado (la que usan los bancos o cualquier
otra entidad financiera) tiene tres componentes o
causas
La inflacin
El riesgo
El inters real
19/02/98

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24

El efecto de la inflacin
El efecto de la inflacin o mejor, las expectativas

de inflacin, que es propio de la economa


donde se presenta el problema de inversin. La
inflacin mide el aumento del nivel general de
precios, a travs de la canasta familiar; su efecto
se nota en la prdida del poder adquisitivo de la
moneda.
A mayor inflacin, mayor tasa de inters.
19/02/98

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25

Cmo se relacionan inters e


inflacin?
Una rpida exploracin a los valores de las
tasas de inters del mercado de algunos pases,
muestra la influencia de la inflacin sobre la tasa
de inters (cifras de 1997, The Economist Feb.
7th 1998, pp 108-110).

19/02/98

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En pases desarrollados
PAIS

INTERES

Japn
Canad
U.S.A.
Alemania
Reino Unido

1.97%
5.43%
5.58%
4.94%
5.96%

19/02/98

INFLACION

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1.6%
1.7%
2.3%
1.8%
3.0%

27

... y no tan desarrollados


PAIS

INTERES

Francia
Italia
Grecia
Espaa
Colombia

4.94%
5.37%
17.47%
5.18%
24.58%

19/02/98

INFLACION

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1.2%
1.8%
4.4%
2.0%
17.8%

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El efecto del riesgo


El efecto del riesgo, que es intrnseco al negocio

o inversin en que se coloca el dinero o capital.

A mayor riesgo, mayor tasa de inters

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El inters real
El inters real o la productividad en su uso, que

es un efecto intrnseco del capital, independiente


de la existencia de inflacin o riesgo. Refleja
tambin la abundancia o escasez de dinero en el
mercado (grado de liquidez del mercado).
Tiende a ser constante y con un valor cercano al
3%-6% anual.

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Datos para Colombia: 1995-1999


A 6 meses A 1 ao A 2 aos A 3 aos
Mximo

31,13% 26,30%

Mnimo

-5,26%

Promedio
Desviacin
estndar
Coeficiente
de variacin

17,27%

12,97%

2,33%

7,29%

8,79%

10,39% 10,91%

9,79%

10,33%

6,80%

1,91%

1,40%

1,61

5,12

7,39

8,75%
1,19

Tasas reales
35%
30%
25%
20%
1 ao

Tasa

15%

2 aos
3 aos

10%

6 meses

5%
0%
sep-94

abr-95

oct-95

may-96

dic-96

jun-97

-5%
-10%
Mes

ene-98

jul-98

feb-99

ago-99

Relacin multiplicativa
La relacin de estos componentes
para determinar la tasa de inters
corriente, no es aditiva, sino
multiplicativa, o sea que la tasa de
inters corriente, se puede expresar as:

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Relacin multiplicativa

ic 1i 1if 1i 1

donde:
ic = tasa de inters corriente
ir = tasa de inters real
if = tasa de inflacin
i = componente de riesgo
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Componentes de la tasa de inters


Hoy

Hoy + un ao

$1,000,000

1,320,000

1,000/US$

idev =20%

1,200/US$

US$1,000
idura=10%
US$1,100
Inters obtenido por el inversionista 32%
Este ejemplo ilustra, por analoga, la idea anterior
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33

Componentes de la tasa de inters


Como la devaluacin y el inters en dlares
son simultneos, el inters ganado en moneda
blanda no es idev + idura sino

iblanda=(1+idev)x(1+idura)-1
=1.2x1.1-1=.32-=.32 32%
Esto es similar al esquema
componentes de la tasa de inters
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de

los

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Diagrama de Flujo de Caja


El eje del tiempo

0 1 2 3 4 5 6............

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.....n

35

Diagrama de Flujo de Caja


Los egresos
0

120
450
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36

Diagrama de Flujo de Caja


Los ingresos
350
250

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Diagrama de Flujo de Caja


Una inversin:

1,350

0
1
1,000

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38

Diagrama de Flujo de Caja


Un prstamo:
1

0
1,000

1,350

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Inters Simple y Compuesto


La tasa de inters puede considerarse simple o
compuesta. El inters simple ocurre cuando
ste se genera nicamente sobre la suma inicial,
a diferencia del inters compuesto, que genera
intereses sobre la suma inicial y sobre aquellos
intereses no pagados, que ingresan o se suman al
capital inicial.
19/02/98

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40

Aritmtica financiera
La sencillez de este tema permite llamarlo
aritmtica financiera. Aqu se trata de encontrar
una variable entre cinco, dadas tres de ellas, de
las cuales una es el nmero de perodos (n) o
la tasa de inters (i). La condicin para hallar
esa variable desconocida es que se mantenga
vlida la equivalencia entre flujos de caja.
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41

Nmero de perodos
Las variables son:
n = nmero de perodos que se
analizan (ao, mes, da, trimestre,
semana, etc.). Los perodos deben ser
iguales. En Excel se llama nper.

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Tasa de inters de equivalencia (tasa)


i = tasa de inters de equivalencia,
expresada en porcentaje por unidad de
tiempo (ao, mes, da, trimestre, semana,
etc.). Este inters debe ser estipulado por
unidad de tiempo igual al perodo indicado
en n. Se supone inters compuesto.
Nombre en Excel, tasa.
19/02/98

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43

Suma presente (VA)


P

Suma presente, situada al final del


perodo cero. Nombre en Excel, VA.
0

P
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44

Suma futura (VF)


F

Suma futura, situada al final del


perodo n. Nombre en Excel, VF.
n

F
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45

Cuota uniforme
C = Cuota o pago uniforme, situada al
final de todos los perodos entre el perodo 1
y el n. Nombre en Excel, pago.
0

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46

Suma presente y suma futura


Se puede transformar una suma de dinero
presente P en el perodo, en una suma de
dinero mayor equivalente, F en el perodo n
y viceversa.
n

P
19/02/98

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47

Suma presente y suma futura


Lo anterior responde a preguntas como:
Si se deposita una suma de dinero hoy en
una cuenta de ahorros al i% por perodo, cunto
se tendr al final de n perodos?
o
Cunto se debe depositar hoy para tener
una suma F al final n perodos, a la tasa i%?
19/02/98

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48

Suma presente y cuota


Se puede transformar una suma de dinero
presente P, en 0, en una serie de cuotas
uniformes C equivalente, desde 1 hasta n y
viceversa.
0

0 1

C
19/02/98

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C
49

Suma presente y cuota


Esto responde a preguntas como:
Si se tiene un prstamo P a la tasa de i%,
cunto valen las cuotas iguales para pagarlo en n
perodos?
o
Cunto se debe pagar hoy por un prstamo
a cuotas C a la tasa de i% y faltan n cuotas?
19/02/98

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50

Suma futura y cuota


Se puede transformar una suma de dinero
futura F, n, en una serie de cuotas uniformes C
equivalente y viceversa.
0

F
19/02/98

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51

Suma futura y cuota


Esto responde a preguntas como:
Cunto se debe ahorrar por perodo para
obtener una suma F al final de n perodos si la
tasa de inters es i%?
o
Cunto se tendr al final de n perodos si
se ahorra C por perodo al i%?
19/02/98

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52

F (VF) equivalente a P

Para hallar el valor de una suma futura -F- al


final de n perodos, equivalente a una suma
presente, a una tasa de inters compuesto i%, se
utiliza la siguiente frmula de Excel
=VF(i;n;C;P;tipo)
19/02/98

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53

P (VA) equivalente a F

Para hallar la suma presente en el perodo cero,


equivalente a una suma futura situada en n, a
una tasa de inters compuesto, i%, se utiliza la
siguiente frmula de Excel.

19/02/98

=VA(i;n;C;F;tipo)
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54

P (VA) equivalente a C
A su vez, para hallar la suma P a la tasa de
inters compuesto i%, que sea equivalente a
una suma uniforme durante n perodos al final
de cada uno, 1, 2,..., n, se utiliza la frmula de
Excel

=VA(i;n;C;F;tipo)

19/02/98

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55

Costo Capitalizado
Cuando n es muy grande, entonces la
anterior
expresin
se
llama
Costo
Capitalizado. Esto significa que se tiene una
serie perpetua de ingresos iguales a C y se
desea calcular la suma presente P equivalente.

P C
i
19/02/98

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56

... con crecimiento


Cuando las sumas de dinero futuras experimentan un
crecimiento porcentual de g, a partir de una suma
uniforme C, entonces esta expresin queda
modificada as:

C
P
i

g
Esto ser de utilidad para calcular el valor residual o de
salvamento de un proyecto (cap.6)
19/02/98

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57

C (pago) equivalente a P
Para hallar la suma uniforme durante
determinado nmero de perodos 1,2,..., n,
equivalente a una suma presente en cero a una
tasa de inters compuesto i%, se utiliza la
frmula de Excel:
=PAGO(i;n;P;F;tipo)
19/02/98

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58

Perpetuidades
Cuando n es muy grande, o sea que se desea
calcular la cuota C perpetua equivalente a P

C Pxi
19/02/98

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59

F (VF) equivalente a C
Para calcular la suma futura al final del
perodo n equivalente a una serie uniforme
durante n perodos, a la tasa de inters
compuesto i%, al final de cada uno, 1, 2....n, se
utiliza la frmula de Excel
=VF(i;n;C;P;tipo)
19/02/98

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60

C (pago) equivalente a F
Para obtener el valor de la serie uniforme al
final de cada perodo 1,2 ...n, equivalente a una
suma futura al final del perodo n, a la tasa de
inters compuesto i%, se utiliza la frmula de
Excel
=PAGO(i;n;P;F;tipo)
19/02/98

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61

Clculo de nmero de perodos (nper)


En estos factores slo se ha trabajado en el
clculo de P, F o C, pero se puede tambin
calcular las otras variables n e i. Para calcular n,
se utiliza la funcin de Excel
=NPER(i;C;P;F;tipo)
Esto permite responder preguntas como
cunto tiempo hay que esperar para duplicar
una inversin?
19/02/98

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62

Clculo de tasa de inters (Tasa y TIR)


Clculo de tasa de inters
i es aquella tasa de inters que hace
equivalentes los flujos de caja positivos con los
negativos. Cuando se trabaja con Excel, se
utiliza:
=TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla) para flujos
constantes y =TIR(rango;i semilla) para flujos
no constantes.
19/02/98

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63

Estimar o i semilla
En el Asistente de Funciones, para la
funcin TIR, aparece estimar en
lugar de i semilla; cuando no se
escribe ningn valor, el programa
supone que es 0.1.

19/02/98

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64

Clculo de tasa de inters

Con este clculo se puede responder preguntas


como cunto se gan en esta inversin?

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65

P equivalente a flujo no uniforme (VNA)


Cul es el equivalente en pesos de hoy (valor
actual o valor presente) de un flujo de caja cuando
no son constantes?
En Excel se utiliza =VNA(i;rango). Esta suma en
0 se expresa en pesos descontados del perodo
anterior al que inicia el rango. El rango debe
seleccionarse desde el perodo 1 hasta el n.
19/02/98

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66

Slo tres funciones


En Excel slo se requieren tres funciones para
manejar los casos de transformacin entre sumas
de dinero P, F y C. Estas son:
=VF(i;n;C;P;tipo) para transformar P y/o C a F.
=VA(i;n;C;F;tipo) para transformar F y/o C a P.
=PAGO(i;n;P;F;tipo) para transformar P y/o F a C.

19/02/98

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67

Tabla resumen
Patrn
tpico Patrn no tpico
("datos": P, F, C, (irregular,
real;
nper y/o i%)
"datos": rango)
A suma presente
VA
VNA
A suma futura
VF
No hay
A cuota uniforme
PAGO
No hay
Tasa de inters
TASA
TIR
Nmero
de
NPER
No hay
perodos

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68

Tablas de amortizacin
Una tabla de amortizacin muestra cmo un
pago de una deuda se divide entre inters y
abono o amortizacin de la deuda; o, en el
caso que as fuera, cmo un determinado
esquema de abonos o amortizaciones conduce,
al sumarle los intereses, a una cierta cuota o
pago.

19/02/98

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69

Amortizacin y capitalizacin
Con una tabla de amortizacin se puede
tambin determinar el saldo pendiente al final
de cada perodo. Algo similar puede hacerse
con una tabla de capitalizacin; la diferencia
radica en que en lugar de amortizar (disminuir
una deuda), se capitalizan los ahorros y los
intereses que ellos producen y, por ende, se
puede calcular el saldo acumulado del capital
ahorrado con sus intereses.
19/02/98

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70

Dos grandes tipos de tablas


Cuota o pago determinados
y
Abono o amortizacin determinados
Slo se necesita definir de cul caso se
trata y crear la estructura.

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71

Regla general

Cuota = abono ms intereses


La cuota uniforme es slo un caso
particular donde todas las cuotas son
iguales

19/02/98

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72

Estructura con cuota o pago


Saldo
inicial

Inters

Saldo
final del
perodo
anterior

Saldo
Pago
inicial
menos
por tasa inters
de
inters

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Amorti- Pago o
zacin cuota

Saldo
final

Definido Saldo
a
inicial
voluntad menos
amortizacin

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73

Estructura con amortizacin


Saldo
inicial

Amortizacin o
abono
Saldo
Saldo
Definida
final del inicial
a
perodo por tasa Voluntad
anterior de
inters
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Inters

Pago o
cuota

Saldo
final

Abono
ms
inters

Saldo
inicial
menos
amortizacin

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74

Tasas de Inters Equivalentes

En muchos casos es necesario hacer transformaciones


a las tasas de inters estipuladas para poderlas
comparar. En particular, esto se refiere a los casos en
que los intereses se pagan en forma anticipada y en los
casos en que los intereses se estipulan para un
determinado perodo, pero se liquidan en perodos
inferiores al que se estipul inicialmente.

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75

Inters Anticipado
Cuando se estipula un pago de inters
anticipado (ia), en realidad ello significa que (en
el caso de un prstamo) se recibe un monto
menor al solicitado.
P
1

0
Pia

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P
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Inters Anticipado
Es decir que hoy se recibe P-Pia y al final del
ao se debe pagar P. Nuevamente, la suma
adicional que se paga es Pia, pero la suma
recibida es P-Pia. Por lo tanto, el inters I, que se
paga, es Pia.

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77

Tasa de inters vencida


La tasa de inters vencida, a partir de la anticipada

ia
iv
1ia
donde:
iv = tasa de inters vencida
ia = tasa de inters anticipada

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78

Tasa de inters anticipada


La tasa de inters anticipada, a partir de la vencida

i
ia v
1 i
v

donde:
iv = tasa de inters vencida
ia = tasa de inters anticipada
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79

Dos formas de pagar un prstamo


Se tienen dos opciones para pagar un prstamo
de $1,000. La primera es pagar todo a los 4
trimestres:
0

1,360

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80

Dos formas de pagar un prstamo


La segunda es pagar intereses trimestrales
vencidos y los $1,000 al final:
0

1
90

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90

90

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4
1,090

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Tasa de inters efectiva y nominal


Lo ms probable es que todos hubieran preferido la
primera. Si hay esa preferencia significa que la segunda
debe ser ms costosa. Si se tuviera el dinero para pagar
de la segunda manera, pero en lugar de hacerlo se
escoge la primera y se ahorran los $90 al 9% trimestral,
se tendr a final la suma de $411.58. O sea, que se deja
de recibir esa suma en el caso de pagar de la primera
forma..

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Si no tuviera que prestar el dinero...


Podra ahorrarlo y obtendra justamente, el valor
futuro de los intereses que debo pagar al dueo
del dinero. Y todo sera mo. Pero como debo
pagar los intereses, slo queda para m la
diferencia entre los intereses y el valor
acumulado del ahorro.

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A quin le cuesta ms?


Tasa de
ahorro

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Valor
futuro

0.0%

Tasa de
inters
anual
$ 360.00
36.00%

3.0%

$ 376.53

37.65%

6.0%

$ 393.72

39.37%

9.0%

$ 411.58

41.16%

12.0%

$ 430.14

43.01%

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No es una paradoja!
A quien tenga una posibilidad de ahorrar a
mayor tasa, le va a costar ms pagar intereses
liquidados cada trimestre en lugar de pagarlos
todo al final. Sorpresa? No. Ya se haba intuido
con el concepto de equivalencia; y es de la tasa
de inters de equivalencia (de ahorro) que
depende el valor hoy de un dinero en el futuro.

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Tasa de inters efectiva y nominal


Este mayor costo debe poderse reflejar de
alguna manera. Una forma de hacerlo es por
medio de la tasa de inters efectiva.
El prstamo de este ejemplo se pact al 36%
anual liquidado por trimestre vencido.

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Tasa de inters efectiva y nominal


Dependiendo de la forma como se liquiden los
intereses estipulados en una transaccin,
entonces se presentarn diferencias entre el
inters verdadero y el pactado. Estas tasas se
llaman tasas de inters efectivas y tasas de inters
nominales.

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Tasa de inters nominal


Tasa de inters nominal es una tasa de
inters que se estipula para un determinado
perodo (por ejemplo, un ao) y que se liquida
en forma fraccionada, en lapsos iguales o
inferiores al indicado inicialmente.

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Tasa de inters efectiva


Tasa de inters efectiva es la tasa de inters
que resulta cuando se liquida una tasa de inters
nominal en perodos menores al estipulado
inicialmente para ella. Dicha tasa puede
calcularse en virtud de que el inters es
compuesto, ya que las liquidaciones del mismo
se han acumulado.

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La efectiva depende de la nominal


La tasa de inters efectiva depende de la tasa de inters
nominal.
Tasa mensual
(tasa peridica)
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
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Tasa nominal Tasa efectiva


anual
anual
12%
12.68%
18%
19.56%
24%
26.82%
30%
34.49%
36%
42.58%
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... y de la frecuencia de liquidacin


La frecuencia con que se liquida una tasa nominal,
influye en la tasa efectiva. Esto puede verse en una
tabla, a partir de una tasa anual nominal 24% :
Perodo
i por perodo
Perodos iea
Ao
24.00%
Semestre 12.00%
Cuatrimestre
8.00%
Trimestre 6.00%
Bimestre 4.00%
Mes
2.00%
Da
0.0658%

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1
2

24.00%
25.44%
3
25.97%
4
26.25%
6
26.53%
12
26.82%
365 27.11%

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Condiciones para la tasa de inters efectiva


Para estos ejemplos, es importante reiterar que
un inters efectivo implica:
liquidacin de intereses en perodos de tiempo
menores al estipulado para la tasa de inters
nominal;
acumulacin (real o virtual) de los intereses
generados durante el perodo indicado; y
inters compuesto.
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Ejemplo
Como ya se sabe, el valor acumulado de $1,000
al 2% mensual es 1,000(1+0.02)12. Si se
considera que 2% mensual es lo mismo que
decir 24% anual liquidado mensualmente
vencido, entonces esta expresin se puede
escribir como 1,000(1+0.24/12) 12

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Tasa de inters efectiva y nominal


Si se generaliza y se piensa que el 24% anual
liquidado mensualmente vencido es la tasa de
inters nominal, entonces el valor acumulado es
P(1+inom/n)n
El valor de los intereses en el ejemplo es
$268.24, (1,268.24-1,000). La tasa de inters es
268.24/1,000=26.82%
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Tasa de inters efectiva


Dados una tasa de inters nominal y el nmero de
veces por perodo que se liquida el inters
(vencido), entonces el inters efectivo es:

inom
ief 1
n

Donde:
ief
=

tasa de inters efectiva

n
=
nmero de veces que se liquida o
capitaliza el inters nominal durante el perodo
inom =
tasa de inters nominal por perodo,
liquidada por perodo vencido

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Tasa de inters efectiva en Excel


En Excel se utiliza la funcin

=INT.EFECTIVO(int.nominal;num. perodos al ao)

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Tasa de inters continua


Cuando n es muy grande se dice que tiende a(infinito)
y en ese caso, la expresin queda reducida a

ief e

inom

donde:
e
= base de logaritmos naturales
inom = tasa de inters nominal anual
A esta expresin se llama tasa de inters continua.
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Otra vez el prstamo...


En el ejemplo se tena entonces que el prstamo
se haba hecho al 36% anual TV (trimestre
vencido). La tasa de inters efectiva es de
41.16% (verifique ese clculo). Pero ese
resultado es el mismo para cualquier persona, ya
sea que ahorre al 0% o al 12%. Qu supuesto
implcito hay aqu?

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Supuesto implcito en ief...


La persona que recibe ese crdito, ahorra a la
misma tasa a la que le prestan! Tarea: averiguar
si el sistema financiero da en prstamo a la
misma tasa que paga por los depsitos que
recibe. Qu es la tasa de captacin? Qu es la
tasa de colocacin? Qu es el margen de
intermediacin? Ahora saque sus conclusiones.

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Cuando la nominal es anticipada...


Cuando la tasa de inters nominal se
liquida anticipada, la frmula de la tasa de
inters efectiva se convierte en

inom
ief 1
n

Excel no tiene una frmula diseada para


este caso.
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100

Tasa de inters nominal


La tasa inters nominal a partir de la tasa de inters
efectiva anual es:

i n 1i 1
n

nom

ef

Donde:
ief
= tasa de inters efectiva anual
n
= nmero de veces que se liquida durante el
perodo
inom = tasa de inters nominal por perodo, liquidada
vencida
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Tasa de inters nominal en Excel


En Excel
=TASA.NOMINAL(inters efectivo;num. perodos)

inters efectivo = tasa de inters efectiva anual


num. perodos = nmero de veces que se liquida
durante el ao.
Esta tasa nominal anual, liquidada vencida.
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Relacin entre tasa peridica y nominal


Tasa de inters peridica es igual a tasa de
inters nominal dividida por el nmero de
perodos
ip = inom/n
y viceversa
inom =n x ip

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Transformaciones entre tasas nominales


En las transformaciones entre tasas de inters
nominales
debe
distinguirse
entre
transformaciones con perodos de liquidacin
iguales y desiguales.
Para el caso de perodos de liquidacin iguales:

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Transformaciones entre tasas nominales


Tasa
nominal

Equivalencia Nueva tasa


nominal

Anticipada

Clculo de
tasa
peridica
ia = inom/n

Vencida

iv = inom/n

ia = iv/(1+iv) n x ia

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iv = ia/(1-ia)

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n x iv

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Transformaciones entre tasas nominales


Para perodos de liquidacin diferentes: Con la
inom v con perodo de liquidacin n1 se calcula la
tasa efectiva y con esta ltima se calcula la
nueva inom n2. Para llegar a la tasa nominal
vencida si se tiene una anticipada se utiliza
primero el procedimiento para convertir de tasa
anticipada a vencida con igual perodo.

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Transformaciones entre tasas nominales


inom a n1

inom a n2 = iaxn2

ia = inom a/n1

ia = iv/(1+iv)

iv = ia/(1-ia)

iv = inom v/n2

inom v = ivxn1
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ief
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inom v n2
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Ejemplo
Tasa nominal anticipada
de 24% anual trimestre
anticipado 4 perodos

Se convierte a tasa de
inters nominal anticipada n2 perodos inom a
= 11,640%x2=23,280%

Tasa de inters peridica


anticipada

Se convierte a tasa de
inters peridic anticipada ia =
13,743%/(1+13,743%)=1
1,640%

Se convierte a tasa de
inters peridica vencida

ia = 24%/4=6%

Se convierte a tasa de
inters peridica vencida
2 perodos

iv = 6%/(1-6%)=6,383%

iv = 26,347% /2=13,173%

Se convierte a nominal
vencida
inom v =
6,383%x4=25,532%

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Se convierte ahora a tasa


de inters efectiva con la
frmula o con la funcin
de Excel
ief=28,082%

Se convierte a tasa nominal vencida con la


frmula o con la funcin
de Excel con 2 perodos

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26,347% semestre vencido

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