11

MERCADO Y
COMERCIALIZA
CION DE
MINERALES

TEMAS
1. Comercializacin de minerales y
metales
2. Bolsas de metales
3. Formacin de precios de los metales
4. Operaciones de Cobertura
5. Forward y Futuros
6. Manejo de opciones

1. COMERCIALIZACIN DE MINERALES Y METALES

Mercado Productos Mineros

Producto : Concentrado, precipitado, barra
dor, mineral refinado, etc
Precio

Plaza

Canales de comercializacin

Promocin :

Determinacin de precios
Pronsticos
Operaciones de cobertura

Estrategias (no metlicos)

Productos Mineros
en el Per
Concentrado plomo
Concentrado zinc
Concentrado cobre
Concentrado estao
Concentrado hierro (Pellet)
Concentrado Bulk
Precipitado de oro (lixiviacin)
Bullin de oro y plata (barras dor)
Metales refinados (cobre, zinc, plomo, plata, estao,
oro)

USO DE LOS METALES

CONSTRUCCIN
TRANSPORTE
VIVIENDA
INDUSTRIA DE EQUIPOS PESADOS Y LIVIANOS
TELECOMUNICACIONES
NUEVA TECNOLOGA (COMPUTADORES, TELEFONOS,
ARTEFACTOS)
SALUD
NUTRICIN
INVESTIGACIN Y DESARROLLO

PROPIEDADES Y USOS DE LOS

MINERALES
PRODUCTO
COBRE

ZINC
PLATA

PLOMO

PROPIEDADES
Conductividad elctrica
Resistencia a la corrosin
Ductibilidad
Conductividad del calor
Protege de la corrosin
Fcil de moldear
Forma compuestos qumicos
fotosensitivos
Resistente a la corrosin
Mejor conductor que el cobre
Usos monetarios
Resistente a cidos (Bateras)
Resistente a la humedad

ESTAO

Protege al acero de la corrosin

Bajo punto de fusin (Soldaduras)
Facilidad de aleaciones

HIERRO

Materia prima para el acero

ALUMINIO

Liviano
Resistencia fsica
Resistente corrosin
Conductividad elctrica

USOS
Electricidad (Cables)
Maquinarias
Construccin
Vehculos (Radiadores)
Construccin (Galvanizado)
Transporte
Fotografa
Electrnica
Monedas
Cubiertos
Vajillas
Forros de cables
Aditivos
Baterias
Envases (latas de conservas)
Transporte
Maquinaria
Soldaduras
Aleaciones
Construccin
Transporte
Construccin
Maquinaria
Industria
Vehculos
Construccin
Electricidad
Envasado

Comercializacin de Minerales y Metales

Mineros

Refinera

Comercializadores
(traders)

Comercializadores
(traders)

Industria de
Transformacin

Refineras

Ind.
Consumo
Final

METALES

E ETAPAS DE LA COMERCIALIZACIN DE MINERALES

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)

Transporte de concentrados Mina-Callao.

Almacenamiento de concentrados
Embarque de concentrados en Puerto
Transporte Martimo
Descarga de Concentrados
Envo de los concentrados a la fundicin y
refinacin
(7) Financiamiento pre y post embarque
(8) Colocacin del mineral en el mercado

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA-VENTA DE CONCENTRADOS (1)

1.
2.
3.
4.
5.

PRODUCTO
CANTIDAD :
ENTREGA :
DURACIN
ENSAYES :

: Definir el concentrado
1000 TMH +/- 10% mensual
CIF Amberes Blgica
: 2 aos a partir de...
Los anlisis sern aproximadamente:

Pb: 55%, Ag: 80 oz/TC, As: 0.8%, etc.

6. PRECIO DE
VENTA : Pagos Deducciones
7. PAGOS
APLICABLES Aplicar la frmula y cotizacin para cada
elemento. Ejm. Pb : Se pagar el 95% sujeto a
deduccin mnima de 3 unid. al promedio
LME.

una

TTTRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS (2)

8. PERODO DE COTIZACIN
Para cada elemento. Ejm:
Pb : Mes siguiente al mes de arribo de la nave a
destino.
9. DEDUCCIONES:
9.1 GASTOS DE TRATAMIENTO (Maquila y escalador)

Gastos de fundicin
150 $/TM de concentrado para una base de
20c$/lb, se pagar US$ 1.5 por cada centavo
encime de la
base
9.2 GASTOS DE REFINACIN
Ag: US$ 0.30 por onza pagable
Au: US$ 7 por cada onza pagable

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS (3)

9.3 PENALIDADES
As: US$ 2.0 p/c 0.1% sobre 0.5%
10.
PESO, MUESTREO Y DETERMINACIN DE HUMEDAD
Indicar el lugar : de entrega
11.ANLISIS Y CANJE

Si entre los resultados canjeados no existiera una

diferencia mayor a 0.5% de cobre, entonces
considerar el promedio, caso contrario dirimencia.
12.
LIQUIDACIN ( PAGOS)
90%, 30 das despus de arribo, el saldo al finalizar ensayes
finales.

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS (4)

13.

FUERZA MAYOR
Paralizacin de minas, refineras,etc.

14.

OTRAS CLASULAS
( definiciones, arbitraje, domicilio, etc.)

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA- VENTA DE REFINADOS (1)
1.

PRODUCTO

Plomo refinado de 99.99% de Pb en Lingotes

2.

CANTIDAD

400 TM.
3.

ENTREGA

CIF Puerto principal

4.

EMBARQUE

200 TM en Junio y 200 TM en Septiembre

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA- VENTA DE REFINADOS (2)

5.

PRECIO
Promedio Settlement ms 2 c$/lb segn publicacin de
Metals Week

6.

PERODO DE COTIZACIN
Mes anterior al mes contractual de embarque

7.

PAGO
En US$ en Nueva York

8.

OTRAS CONDICIONES GENERALES de todo contrato de

compra-venta.

2. BOLSAS DE METALES

Fundamentos: oferta y demanda

OFERTA

Bolsas
Organizadas

DEMANDA

PARTICIPANTES

1.
2.
3.
4.

Fondos de inversin
Operadores financieros de cobertura
Especuladores
Empresas productoras y consumidoras

TIPOS DE MERCADOS
MERCADO FISICO

MERCADO DE FUTUROS

Se realizan transacciones
de compra y venta de
bienes.
La entrega es inmediata.
Los bienes pueden estar
en cualquier etapa del
Por ejemplo:
proceso.
Concentrado

Los futuros son contratos

realizados
sin
la
presencia fsica de la
mercanca, fijando un
precio
y una fecha
determinada
para
la
entrega de los metales.
El bien o mercanca a
comprar se encuentra en
una etapa especfica de
produccin.

Cobre
Metal de Cobre
Alambre elctrico

BOLSA DE METALES

Asociaciones comerciales, cuya finalidad bsica

es proporcionar al pblico, los mecanismos para la
compra y venta de contratos a futuro y/o recepcin
entrega del fsico
Operaciones en Bolsa de Metales:
- Cobertura de precios
- Manejo de opciones
- Especulacin

PRINCIPALES BOLSAS
Mercados

Au

BBF

(1)

CBT

(2)

CME

(3)

COME
X

(4)

HKCE

(5)

INTEX

(6)

LME

(7)

LBMA

(8)

Ag

Al

Cu

Pb

Pt

Ni

Sn

Zn

(9)
(1):
NYME Bolsa
Brasileiros Futuros
X
(2) : Chicago Board of Trade
(3)
Mercantil
Exchange
(10)
SHFE: Chicago
X
X
X
(4): New York Commodity Exchange
(5): Hong Kong Commodity Exchange
(11)
SFE
X
(6):
International
Futures
(7): London Metal Exchange
(12)
SYME London
X
(8):
Bullion
Market Association

Pa

(9) : New York

Mercantil Exchange
X
(10) : Shanghai Futures Exchange
(11) : Sydney Futures Exchange
X
(12) : Singapore International
Monytare
(13) : Winnipeg Commodity Exchange
(14) : Mid America Commodity
Exchange
(15) : Tokyo

The London Bullion Market

Association (LBMA)
Es el mercado de los metales preciosos en Londres.
Se determinan diariamente las cotizaciones de la plata y
el oro.
Oro:
10:30 (Gold initial)
15:00 (Gold final).
Plata:
2:00

New York Mercantile Exchange

(NYMEX)
Es el ms grande mercado de intercambio de productos
futuros bsicos.
Tiene dos divisiones:
NYMEX: energa, platino, paladio.
COMEX: oro, plata, cobre y aluminio.

Horas de negociacin (hora New York):

Cobre:8:10- 13:00
Oro: 8:20- 13:30
Plata: 8:25 -13:25

Shanghai Future Exchange (SHFE)

Es el ms grande intercambio de metales no

ferrosos de futuros en China. Y la tercera ms
grande en el mundo.

Se form el 28 de mayo de 1992.

Es una organizacin sin fines de lucro.

Ofrece contratos futuros para metales no ferrosos

como cobre, aluminio, plomo, zinc, estao y
nquel.

3. FORMACIN DE PRECIOS

Formacin de Precios (Cotizaciones)

Oferta y demanda de productores, traders,

bancos, fondos de inversin, especuladores,
operadores financieros de cobertura a travs de
bolsas internacionales y a travs de operaciones
extraburstiles.

Cotizaciones de referencia: Provenientes de las

principales bolsas y publicadas oficialmente
(METAL BULLETIN, METALS WEEK).

Mecanismos de negociacin

1. En la bolsa misma
2.

A travs de brokers y agentes

3.

Electrnica

4.

Dentro de un fondo especializado

FACTORES QUE AFECTAN EL PRECIO DE LOS METALES

Comportamiento del mercado (oferta y demanda),

ejemplo escasez de metal a corto plazo o aumento
sbito de la oferta
Nivel de almacenamiento (stocks) en los almacenes
de las bolsas
Precio sustitutos
Costos insumos
Factores econmicos y polticos de los pases
productores de materia prima
Factores financieros (costos de financiacin)
Factores tecnolgicos y ambientales
Factor estacional
Factor especulativo en la bolsa

DEFINICIONES
p(t) = cotizacin del periodo
p(t-1) = cotizacin del periodo anterior
S(t) = stock en la bolsa de metales
S(t-1) = stock en el periodo anterior
C(t) = consumo demanda del periodo
C(t-1) = consumo o demanda del periodo anterior
Q(t) = oferta del periodo (produccin)
Q(t-1) = oferta del perodo anterior
Y(t) = nivel de ingresos del periodo (PBI)
z
= variable exgena (tecnologa, polticos)
A, B, C, D, E, F, G, H, I, J, K = contantes

Estimacin de precios
p(t) = A + B

S(t) = S(t-1) +

S(t) + C p(t-1) (1)

C(t)
( Q(t-1) - C(t-1) ) .(2)

C(t) = D + E Y(t) + F p(t) + G C(t-1)..(3)

Q(t) = H + I p(t) + J Q(t-1) + K z (4)

Contango
t

Factores coyunturales o fundamentales

sobre la oferta y demanda (mercado) o
combinadas provocan que los bienes o
mercaderas de entrega inmediata tengan
menor valor que el precio futuro.

Cuando el precio spot es menor que el

precio futuro.

Backwardation
t

Factores coyunturales o fundamentales

sobre la oferta y demanda (mercado) o
combinadas provocan que los bienes o
mercaderas de entrega inmediata
tengan mayor valor que el precio futuro.

Cuando el precio spot es mayor que el

precio futuro.

4. COBERTURAS

Coberturas
Es un instrumento financiero o mecanismo de
bolsa que permite a las empresas mineras,
protegerse de movimientos adversos en las
cotizaciones de los metales (volatilidad de
precios).
Se le considera un seguro: definido como la
formalizacin de una posicin en el mercado
futuro igual en cantidad y plazo aunque
opuesta a la posicin que se mantenga en el
mercado fsico.

Alternativas de coberturas

A. No coberturar
B. Compra / Venta de Futuros
C. Compra / Venta de opciones

Cobertura de precios
1. Un productor minero, produce cobre a un costo de
2.20 $/lb, su periodo para vender el producto es de 3
meses y no sabe cul ser la cotizacin del cobre luego
de 3 meses.
2. El productor quiere asegurar una ganancia de 1.00 $/lb
(margen 31.25%), por lo que vende su produccin a
futuro a un precio de 3.20 c$/lb.
3. Luego de 3 meses, el precio spot del cobre es 3.10 $/lb
y el productor tiene que cerrar su posicin en bolsa
(comprar). Gana 0.10 $/lb en la bolsa.
4. El mismo da que cierra su posicin en bolsa, vende el
fsico y gana 0.90 $/lb.
5. Luego asegura su ganancia de 1.00 $/lb

Ejemplo de Cobertura (1)

BOLSA

FISICO
hoy
3 meses

- 2.20 $/lb C ..(1)

+ 3.10 $/lb

V(4)

+ 3.20 $/lb
- 3.10 $/lb

V(2)
C(3)

Resultado + 0.90 $/lb

+ 0.10 $/lb
Total : La empresa gana 1.00 $/lb.(5)
Supuestos:
costos de produccin : 2.20 $/lb
cotizacin futuro 3 meses: 3.20 $/lb
cotizacin real luego de 3 meses: 3.10 $/lb

Ejemplo de Cobertura (2)

BOLSA

FISICO
hoy
3 meses

- 2.20 $/lb C ..(1)

+ 3.35 $/lb

V(4)

+ 3.20 $/lb
- 3.35 $/lb

V(2)
C(3)

Resultado + 1.15 $/lb

- 0.15 $/lb
Total : La empresa gana 1.00 $/lb.(5)
Supuestos:
costos de produccin : 2.20 $/lb
cotizacin futuro 3 meses: 3.20 $/lb
cotizacin real luego de 3 meses: 3.35 $/lb

5. FUTUROS Y FORWARD

CONTRATOS A FUTUROS

El objetivo de estos contratos es eliminar el riesgo

que supone la volatilidad del precio
Consiste en realizar una venta/compra de un
commodity en una fecha futura a un precio
determinado
Ejemplo: Un productor minero decide hoy (Junio
2015) vender 5,000 Ton de cobre para ser entregado
en Setiembre.
El precio que se pacta es el precio futuro.

Mercado Over-the-counter
(extraburstil)
No es un mercado organizado.
Operaciones de mayor envergadura.
Los trminos de los contratos son
acordados entre ambas partes.
Existe cierto riesgo, por no ser un
mercado organizado.

Contratos a plazo (Forward)

Son anlogos a los contratos a futuro,
la diferencia radica en que se
establecen en un mercado over-thecounter.

Diferencias entre contratos

a plazo (forward) y futuros

6. MANEJO DE OPCIONES

Opciones
Opcin de compra (call):

Da a su propietario el derecho a
comprar un activo en una fecha
determinada por un cierto precio
(strike price).
Opcin de venta (put):
Da al propietario el derecho a vender
un activo en una fecha dada a un
precio determinado (strike price).

Opcin de compra (Call)

Ejemplo: En Enero 2014 un inversionista compra una
opcin de compra para adquirir 1,000 acciones en
Mayo 2014:

Precio de ejercicio: $ 100

Precio actual accin: $ 98
Precio de una opcin para comprar una (1) accin:
5
Inversin inicial= 1000 x $5 = $ 5,000

Resultado: Si el precio spot en mayo 2014 es de $55

< $100, no se ejerce la opcin; es decir, prefiere
comprar al precio de $55 pero pierde la inversin

Opcin de compra (Call)

Por el contrario, si el precio spot en Mayo 2014 es de
$115>$100, s ejerce la opcin; es decir, prefiere
comprar al precio $100 del contrato call:
($115-$100) x 1,000 = $15,000
$15,000-$5,000= $10,000 de beneficio neto

Opcin de compra (Call)

En general:
Si el Precio > P ejercicio, se ejerce la
compra, an se incurra a perdidas.

$102 > $100, ($102-100) x 1,000

=$2,000

$2,000-$5000= -$3,000
A qu precio no gano, ni pierdo?
1,000 x (P -$100) -$5,00 = 0 a P= $105

Opcin de compra (Call)

30
25
20
15
10

Si
p=$105,
no gano,
ni pierdo.

5
0
-5 0
-10

70
130

80

90

100

110

120

Opcin de Venta (Put)

Ejemplo: En Febrero 2014 un inversionista compra una opcin
de venta para adquirir 1,000 acciones en Mayo 2014:
Precio de ejercicio: $ 70
Precio actual accin:
$ 65
Precio de una opcin para vender 1accion: $ 7
Inversin inicial= 1000 x $7 = $7000
Resultado:
Si el precio spot de Mayo es $55 < $70, entonces s ejerce la
opcin put; es decir, vende al precio de $70 y descuenta la
inversin inicial de $7,000:
($70-$55) x 1,000 = $15,000
$15,000-$7,000= $8,000 de beneficio neto
Si el precio spot de Mayo es $100>$70, entonces no ejerce la
opcin PUT; es decir, prefiere vender al precio spot de $100,
perdera los $7,000 de inversin inicial.

Opcin de Venta (Put)

En general:
Si el Precio < P ejercicio, se ejerce la
venta, an se incurra a perdidas.

$65 < $70, ($70-$65) x 1,000 =

$5,000
$5,000-$7,000= -$2,000, se pierde
$2,000 pero es mejor que perder
$7,000 de inversin inicial.
A qu precio no gano, ni pierdo?

1,000 x ($70-P) -$7,000 = 0 a P=

$63

Opcin de Venta (Put)

Si p=$63
no gano,
ni pierdo

0
-7
-10

FIN