EL SISTEMA DE

AHORRO
PARA EL RETIRO
Objetivo: Proporcionar una visión práctica y actualizada
sobre el Derecho Financiero en su dimensión social,
específicamente por lo que corresponde al Sector de los
Sistemas de Ahorro para el Retiro, que incluya tanto a
las entidades financieras que integran dicho Sector,
como a las autoridades que lo vigilan y supervisan en
protección de los intereses de los ahorradores.

Los Sistemas de Ahorro
para el Retiro dentro
del Sistema Financiero Mexicano

Derecho Financiero Privado

 Derecho Financiero como Regulador de las Finanzas Privadas.- En

materia financiera es posible distinguir dos campos: “uno relativo a las finanzas
del Estado, que la mayoría de los autores conoce con el nombre de Finanzas
Públicas; y otro que originalmente estaba circunscrito al estudio de la actividad
de la banca y que se ha ido ampliando a otras actividades distintas o
complementarias, como es la intermediación en el mercado de valores, los
contratos de seguros y fianzas, las organizaciones y actividades auxiliares del
crédito y otras que han venido a constituir un verdadero sistema financiero”.


 El campo de las finanzas públicas es regulado por un “Derecho Financiero

Público”, mientras que el que se encarga del estudio de la actividad bancaria,
bursátil, aseguradora, afianzadora, etc., y las finanzas privadas, es tutelado por
el “Derecho Financiero Privado”, o “Derecho de la Intermediación Financiera”,
que actualmente comprende la regulación de todas las entidades financieras y
personas que de una manera u otra intervienen en todo lo relativo a la
intermediación financiera, bajo la vigilancia y supervisión de las autoridades.

Los Sistemas de Ahorro para el Retiro dentro del
Sistema Financiero Mexicano.
El Dr. Jesús de la Fuente Rodríguez, ha definido el Derecho Financiero Privado como “el
conjunto de las legislaciones de los intermediarios financieros bancarios y no bancarios, que
regulan la creación, organización, funcionamiento y operación de dichas entidades, así como los
términos en que intervienen las autoridades financieras y la protección de los intereses del
público”.

De acuerdo con tal concepto, el Derecho Financiero Privado se integra por:
- Derecho Bancario
- Derecho Bursátil
- Derecho de Seguros
- Derecho de Fianzas
- Derecho de las Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito
- Derecho de las Entidades de Ahorro y Crédito Popular y
- Derecho de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.

Cada uno de dichos ordenamientos, va a incluir los aspectos relativos a la constitución,
funcionamiento, operación, prohibiciones, sanciones y disolución de las entidades financieras
que regula, así como los relacionados con la intervención de las autoridades y la protección de los
intereses del público.

consiste en canalizar los excedentes de efectivo hacia los demandantes de recursos.La función principal del Sistema Financiero. con lo que se propicia el crecimiento de la economía y el desarrollo del país .El Sistema Financiero Mexicano   Concepto. dentro de un marco normativo.. empresas o dependencias y organismos gubernamentales. y que. bajo la regulación. que pueden ser personas físicas. dedicadas en forma profesional y permanente a la intermediación financiera. tiene el objetivo principal de canalizar los recursos del público hacia actividades productivas. que prestan diversos servicios financieros integrados.Es el conjunto de instituciones financieras bancarias y no bancarias. supervisión y vigilancia de las autoridades financieras. de sociedades que complementan la actividad de los anteriores o participan de una manera limitada en el sistema..  Funciones. de grupos financieros que encabezados por una sociedad controladora. que requieren de dichos recursos para llevar a cabo sus proyectos de inversión.

De la Fuente)  .A través de las instituciones financieras se capta el ahorro del público y se canaliza hacia las actividades productivas.Circulares. y  .Ley Orgánica de la Administración Pública Federal .El Sistema Financiero constituye la base principal del sistema de pagos del país y facilita la realización de transacciones”.El Sistema Financiero Mexicano.  Importancia (Dr.Constitución Política de los Estado Unidos Mexicanos . Oficios Circulares.Legislaciones Especializadas .  Marco Legal . y Circulares Telex .Los Tratados Internacionales .

. . Organismo Descentralizado Sociedades financieras de objeto limitado (SOFOLES) Filiales de instituciones financieras del exterior organizadas como bancos múltiples o sociedades financieras de objeto limitado  Fideicomisos públicos de fomento económico del Gobierno Federal que realicen actividades financieras       Las autorizaciones otorgadas por la SHCP para las SOFOLES continuarán en vigor hasta el 17 de julio de 2013.Conforme al concepto antes expuesto. la LOBdeM y las Leyes Orgánicas de los bancos de desarrollo.Entidades reguladas por la LIC.El Sistema Financiero Mexicano  Integración. y a el pertenecen: Instituciones de banca múltiple Instituciones de banca de desarrollo Financiera Rural.. hemos considerado la siguiente:      A) Entidades financieras B) Grupos financieros C) Instituciones de servicios complementarios D) Otras entidades E) Autoridades financieras  a) Sector Bancario.

Entidades reguladas por la LMV y por la LSI.Entidades tuteladas por la LGISMS y LSCS..El Sistema Financiero Mexicano  b) Sector Bursátil. y al él pertenecen: Instituciones de seguros Sociedades mutualistas de seguros Intermediarios de reaseguro Filiales de instituciones financieras del exterior organizadas como instituciones de seguros. y al él pertenecen: Instituciones de Fianzas Filiales de Instituciones Financieras del Exterior organizadas como Instituciones de Fianzas. y al él pertenecen: Casas de bolsa Instituciones de crédito Sociedades operadoras de sociedades de inversión Administradoras de fondos para el retiro (AFORES) Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversión Entidades financieras autorizadas para actuar con el carácter de distribuidoras de acciones de sociedades de inversión Filiales de instituciones financieras del exterior que se organicen como alguna de las anteriores   c) Sector Asegurador.. .Reguladas por la LFIF.. Filiales de instituciones financieras del exterior que se organicen como alguna de las entidades mencionadas  d) Sector Afianzador.

Operaciones de crédito.  Las autorizaciones otorgadas por la SHCP para la constitución y operación de arrendadoras financieras y empresas de factoraje financiero..Compraventa habitual y profesional de divisas. continuarán en vigor hasta el 17 de julio de 2013.Entidades reguladas por la LGOAAC y por la Ley de Uniones de Crédito. .. arrendamiento financiero y factoraje financieros.. y a él pertenecen:  i) Organizaciones Auxiliares del Crédito  Almacenes Generales de Depósito Arrendadoras Financieras Empresas de Factoraje Financiero Uniones de Crédito Filiales de Instituciones Financieras del Exterior organizadas como Organizaciones Auxiliares del Crédito.El Sistema Financiero Mexicano e) Sector de las Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito. Sociedades Financieras de Objeto Múltiple. ii) Actividades Auxiliares del Crédito Casas de Cambio.

las AFORES también forman parte de las entidades financieras que integran el Sector Bursátil.  En la clasificación adoptada en esta exposición.  Sociedades Financieras Comunitarias. .  Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo   g) Sector de los Sistemas del Ahorro para el Retiro..Entidades reguladas por la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. y al él pertenecen:   Sociedades Financieras Populares.Entidades reguladas por la LACP y por la Ley para Regular las Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo.El Sistema Financiero Mexicano  f) Entidades de Ahorro y Crédito Popular. y al él pertenecen:   Administradores de Fondos para el Retiro (AFORES)  Sociedades de Inversión Especializadas para el Manejo de Fondos para el Retiro (SIEFORES)..

Casas de Cambio. Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión. Casas de Bolsa.. utilizando denominaciones iguales o semejantes:               Almacenes Generales de Depósito.El Sistema Financiero Mexicano. y Sociedades Financieras de Objeto Múltiple. Instituciones de Seguros. El grupo financiero podrá formarse con cuando menos dos de las entidades financieras señaladas. Distribuidoras de Acciones de Sociedades de Inversión. excepto con dos SOFOMES. Instituciones de Fianzas.Tutelados por la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras y son entidades autorizadas discrecionalmente por la SHCP. las que podrán ser del mismo tipo. Administradoras de Fondos para el Retiro. . Instituciones de Banca Múltiple.  B) Grupos Financieros. para ofrecer servicios financieros integrados por una sociedad controladora y por algunas de las entidades financieras siguientes.

El Instituto para el Depósito de Valores.El Sistema Financiero Mexicano.  C) Entidades de Servicios Complementarios o de Apoyo. D) Otras Entidades  . La Bolsa Mexicana de Valores. o  .Son las entidades autorizadas por la SHCP o por la CNBV. como por ejemplo:         Las sociedades de información crediticia Las inmobiliarias bancarias La Asociación de Banqueros Las Calificadoras de Valores.. servicios complementarios o auxiliares en la realización de su objeto y su administración. exclusivamente con residentes fuera del país. . para prestar directa o indirectamente a los intermediarios financieros.Sucursales de bancos extranjeros “off shore”. que sólo pueden proporcionar información sobre operaciones activas.Son oficinas de representación de entidades financieras del exterior. que realizan actividades activas o pasivas.

supervisión.  E) Autoridades Financieras y el IPAB.Es el conjunto de dependencias y organismos autónomos y desconcentrados del Estado. y que son los siguientes:   Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)  Banco de México (B de M)  Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)  Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)  Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF)  Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)  Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB). . vigilancia y protección de los intereses del público usuario del Sistema Financiero.. a los que corresponden las funciones de regulación.El Sistema Financiero Mexicano.

garantizar el derecho a la salud de todos los trabajadores que estén inscritos al IMSS. los servicios sociales indispensables para el bienestar común y una pensión al final de su vida de trabajo. Según este ordenamiento. la protección de los medios de subsistencia. que ofrece al asegurado una pensión al final de su vida de trabajo. cesantía en edad avanzada y vejez. De acuerdo con la Ley del Instituto Mexicano del Seguro Social (LSS). En razón de lo anterior. que era un plan de pensiones complementario a los programas de retiro del IMSS. la asistencia médica. se encuentran el retiro. entre las garantías de la seguridad social de los trabajadores. se promulgó una Ley para la Coordinación de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. atención médica. ayuda y protección para sus beneficiarios. se crea el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) con la primera Ley de Seguridad Social. que tiene como finalidad. en mayo de 1992. . la seguridad social tiene como objetivo garantizar a los trabajadores el derecho a la salud.Los Sistemas de Ahorro para el Retiro Antecedentes El 19 de enero de 1943.

El 23 de mayo de 1996. y puede ser acrecentado con el ahorro voluntario del trabajador. ya que los trabajadores además de no poder elegir la institución que manejaría sus recursos. la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro (LSAR). los trabajadores destinan una parte de su salario a un ahorro forzoso. tenían dificultades para conocer el monto de su sus cuentas y la cantidad con que contarían al momento de su retiro. quién además puede decidir la empresa que administre sus ahorros. y que abrogó la Ley para la Coordinación de los Sistemas de Ahorro para el Retiro del 22 de julio de 1994. se publicó en el DOF. en vigor a partir de julio de 1997. .  En el Sistema de Ahorro para el Retiro previsto por esta Ley. con la que el Estado intentó resolver la problemática que presentaba la jubilación de los trabajadores. Dicho fondo recibe además una aportación del patrón y otra del Gobierno Federal. y dio origen a serios conflictos. para crear un fondo que satisfaga sus necesidades al momento de su retiro.Los Sistemas de Ahorro para el Retiro Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro (LSAR) de 1996 La Ley para la Coordinación de los Sistemas de Ahorro para el Retiro no logró cumplir con sus expectativas.

ya que en ella se establece un nuevo esquema de pensiones basado en un sistema de capitalización individual. Características del Sistema: -Cuenta Individual - Subcuentas .Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro A partir de la entrada en vigor la nueva Ley. el Sistema de Seguridad Social sufrió una profunda transformación. en el que las contribuciones que realizaran los trabajadores. se canalizan a cuentas individuales pertenecientes a cada trabajador.Vivienda .Para el retiro . los patrones y el Gobierno.Aportaciones voluntarias Rendimientos capitalizables Reconocimientos del Ahorro SAR Aportaciones voluntarias Alternativa de pensión Conservación de derechos IMSS .

los que tendrán la posibilidad de escoger entre el sistema anterior o el nuevo.Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro Objetivo  La LSAR señala en su artículo 1º.  Fines Además del objetivo anterior. del Instituto del Fondo Nacional para la Vivienda de los Trabajadores y del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado. con el nuevo sistema de pensiones se persiguen otros fines. que tendrá por objeto regular el funcionamiento de los sistemas de ahorro para el retiro y sus participantes previstos en dicha Ley y en las leyes del Seguro Social. como son: Respetar los derechos adquiridos por los trabajadores.   .

permitiéndole la libre elección de la AFORE que administrará los recursos de su cuenta individual.  Promover una administración transparente de los recursos de los trabajadores. Motivar la participación del trabajador y asegurarle la propiedad y el control sobre sus ahorros. al fomento de actividades productivas . que se actualizará anualmente de conformidad con el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro Fines Garantizar. cuando menos.  Canalizar los recursos de los trabajadores.  Contar con una mayor aportación del Gobierno a través de una cuota social diaria a cada cuenta individual. una pensión equivalente a un salario mínimo general para el Distrito Federal.

 b) Las AFORES deberán informar periódicamente el estado de las inversiones en las SIEFORES.Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro Aspectos Relevantes  a) Se establecen las Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORES) como entidades financieras. con el fin de que dichos recursos sean invertidos y se cubra a cada trabajador los rendimientos que les correspondan. d) Se establece un sistema de comisiones como única fuente de ingresos de las AFORES.  c) Con el fin de proteger los intereses de los trabajadores.   . con el objetivo de individualizar las cuentas de los trabajadores. con lo que se intenta fomentar la competencia entre ellas. canalizando sus recursos a las Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro (SIEFORES). a los intermediarios que participan en los Sistemas de Ahorro para el Retiro se les incorporan los programas de autorregulación. con la posibilidad de pagar retiros programados al momento de la jubilación de los trabajadores.

así como en sus comités de inversión. integrada por la información procedente de los sistemas de ahorro para el retiro.  .  g) Se exige la participación de consejeros independientes en los cuerpos directivos de dichas entidades. designado por la Asamblea de Accionistas de las AFORES y que sólo deberá reportar a ésta y al Consejo de Administración. propiedad del Gobierno Federal.  i) Se crean unidades especializadas de atención al público. f) Se prevén medidas para restringir operaciones que puedan realizar las AFORES y las SIEFORES con empresas relacionadas.  h) Se crea la figura del contralor normativo.Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro Aspectos Relevantes  e) Se crea una Base de Datos Nacional SAR. para la recepción de quejas y reclamaciones de los trabajadores.

Afiliación colectiva AFORE.El trabajador decide en qué AFORE invertir sus recursos  Sistema Anterior.El Gobierno invierte los recursos y el patrón elige la administradora..Afiliación individual  Sistema Anterior.El saldo se concentra en una cuenta global..    ... AFORES. AFORES. son las siguientes: Sistema Anterior.Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro Diferencias entre el Sistema anterior y el actual Sistema de Ahorro para el Retiro (AFORES) Algunas de las principales diferencias que se pueden mencionar entre el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) y las Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORES)...El trabajador tiene una cuenta individual.

AFORES.Manejo más transparente.. AFORE...  Sistema Anterior.El trabajador puede realizar aportaciones voluntarias para incrementar sus ahorros y su pensión..  .Rendimientos fijos y bajos e información pobre y deficiente.Rendimientos de mercado e Información detallada y al trabajador.Se otorgaba la misma pensión para todos sin que estuviera acorde con las aportaciones... Sistema Anterior..El trabajador recibe una pensión de acuerdo con su esfuerzo con un monto mínimo garantizado por el Gobierno Federal.. AFORES.Manejo poco claro ya que el patrón recibía la información de las cuentas y trabajador no conocía su saldo.Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro  Sistema Anterior.  Sistema Anterior.El trabajador no puede realizar aportaciones adicionales que aumenten el monto de su pensión. AFORES. pues el trabajador recibe la información en su domicilio y conoce su saldo.

COMISIÓN NACIONAL DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO (CONSAR) .

se creó un organismo especializado desconcentrado de la SHCP denominado Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR). la CONSAR es un órgano desconcentrado de la SHCP. regulación. regulación. supervisión y vigilancia de las entidades que participan de los sistemas de ahorro para el retiro. estarán a cargo de la CONSAR. dotado de autonomía técnica y facultades ejecutivas. control y vigilancia de los sistemas de ahorro para el retiro. por decreto publicado en el DOF de fecha 22 de julio de 1994. como órgano administrativo desconcentrado de la SHCP..Con base en la Ley para la Coordinación de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.. dotado de autonomía técnica y facultades ejecutivas. en los términos de la LSAR. con competencia funcional propia. que concentra las facultades de regulación. que tiene por objeto la coordinación.De acuerdo con este artículo.  En el artículo 2º de la LSAR. . Naturaleza Jurídica.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) Creación. supervisión y vigilancia de los sistemas de ahorro para el retiro. se establece que la coordinación.

Establece los mecanismos y criterios para el funcionamiento de los sistemas de ahorro para el retiro.Regula administrativamente todos los aspectos relacionados con los sistemas de ahorro para el retiro y las demás características a las que deberán sujetarse los flujos de recursos e información entre los diversos participantes..    .Supervisión de las diversas entidades financieras..Participa directa o indirectamente en el soporte y asesoría técnica del manejo de información y en procedimientos necesarios para el correcto funcionamiento de dichos sistemas..Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) Objetivos.  Inspección y Vigilancia.Los principales objetivos que persigue la CONSAR. previstos en las leyes del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) y del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales para los Trabajadores al del Estado (ISSSTE).  Regulación...  Soporte y Asesoría Técnica. son los siguientes:   Coordinación.

.  c) Efectuar la inspección y vigilancia de las instituciones de crédito y sociedades de inversión que manejen cuentas de retiro de las cuentas individuales y de sus sociedades operadoras. así como de otras entidades financieras que participen en las operaciones de los sistemas de ahorro para el retiro.  b) Operar mecanismos de protección a los intereses de los trabajadores cuentahabientes.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) Principales Atribuciones  a) Regular administrativamente los aspectos relacionados con los sistemas de ahorro para el retiro.

pero en especial.   Cualquier entidad de participe de alguna manera en dicho Sistema. . con independencia de la entidad financiera que las realice.. bursátiles y de seguros.Los sistemas de ahorro para el retiro involucran operaciones bancarias. le corresponde la inspección y vigilancia de:   Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORES)   Sociedades de Inversión especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro (SIEFORES)   Instituciones de Crédito y de Seguros en lo que se refiere a su participación en el Sistema de Ahorro para el Retiro. por lo que la CONSAR puede supervisar todas las operaciones relacionadas con dicho sistema.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)  Ámbito de Competencia.

. la CONSAR está sujeta a todos los ordenamientos aplicables a los Órganos Desconcentrados de la SHCP.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) Marco Jurídico Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro (LSAR) Reglamento Interior de la CONSAR Manual de Organización de la CONSAR Reglamento de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro Ley del IMSS Ley del ISSSTE Ley del INFONAVIT Ley de PDUSF Ley Federal de Transparencia y Acceso a la Información Pública Federal Normatividad Aplicable Por otra parte.

comprobar y evaluar todo lo que pudiera afectar la situación financiera y legal de las entidades financieras que manejan recursos del SAR.   . así como atender las observaciones derivadas de las visitas de inspección o de otras medidas de control practicadas.Consiste en supervisar que las entidades financieras participantes. 5º LSAR)  Para el cumplimiento de sus objetivos..Supervisa a los participantes de los sistemas de ahorro para el retiro.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)  Facultades (Art.   . cumplan con la LSAR. la CONSAR cuenta con las siguientes facultades:   a) Supervisión.. y las demás disposiciones que emanen de ellas. a través de la inspección y vigilancia.La lleva a cabo a través de visitas que tienen por objeto revisar. verificar. .Inspección.Vigilancia..

con objeto de regular la operación tanto de los sistemas de ahorro para el retiro. sino también para revocar dichas autorizaciones o concesiones.Tiene facultades para expedir disposiciones generales..Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)  Facultades  b) Normatividad.   c) Otorgar y Revocar Autorizaciones o Concesiones.   d) Coadyuvar con los Institutos de Seguridad Social.Es la máxima autoridad para la creación y funcionamiento de las AFORES y SIEFORES.  . por lo que no sólo tiene facultades para autorizarlas o concesionarias.Puede coadyuvar con los institutos de seguridad social en la fiscalización de las obligaciones de realizar enteros de cuotas o aportaciones... como de los participantes en dicho sistema.

y demás disposiciones aplicables.  g) Celebrar Convenios de Asistencia Técnica.Puede celebrar convenios con los institutos de seguridad y demás participantes. en relación con los sistemas de ahorro para el retiro. del ISSSTE.  .  f) De Protección.Puede establecer medidas para proteger los recursos de los trabajadores en circunstancias atípicas de los mercados financiero.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)  Facultades   e) Imposición de Sanciones.. por parte de las entidades financieras participantes en dichos sistemas. del IMSS. así como dictar reglas para evitar que se aparten de los sanos usos comerciales.. promoviendo los mecanismos de coordinación con las otras Comisiones Nacionales de supervisión. bursátiles o del mercado financiero. del INFONAVIT..Tiene facultades para sancionar el incumplimiento a las leyes del SAR.

.  i) Base de datos Nacional del SAR.. así como al cobro de comisiones y el monto de las minusvalías cuando se presenten.Las medidas adoptadas para la protección de los recursos de los trabajadores .Las carteras de inversión de las sociedades de inversión .La adquisición de valores extranjeros .Rendición de un informe trimestral al Congreso sobre la      situación que guardan los Sistema de Ahorro para el Retiro.Administra y opera dicha base.La información estadística de trabajadores registrados en las AFORES . .Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)  Facultades  h) Informe al Congreso.Información desagregada por AFORE del Rendimiento Neto y Neto Real pagados a los trabajadores. sobre los siguientes puntos: .

.   k) De información al público.Elaboración y publicación de estadísticas relacionadas con los Sistemas de Ahorro para el Retiro.. así como dar a conocer a la opinión pública. cuando menos trimestralmente. la CONSAR es el principal consultor de las dependencias y entidades públicas en todos los aspectos relativos a los sistemas de ahorro para el retiro. reportes sobre:  Comisiones  Número de trabajadores registrados en las AFORES  Estados de situación financiera y estados de resultados  Composición de la cartera y  Rentabilidad de las sociedades de inversión.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)  Facultades  j) Órgano de Consulta.Con excepción de la materia fiscal. .

Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) Órganos de Gobierno A) La Junta de Gobierno (Arts. 8o y 9º LSAR).Le corresponde el ejercicio de las facultades de la CONSAR. CROC y CROM) y uno de los correspondientes a los patrones que formen parte del Comité Consultivo y de Vigilancia que tengan la mayor representación (CONCAMIN) .. 7o. sin perjuicio de las asignadas a su Presidente y está integrada por los siguientes miembros: Secretario de Hacienda y Crédito Público Secretario del Trabajo y Previsión Social Gobernador del Banco de México Subsecretario de Hacienda y Crédito Público Presidente y Vicepresidente de la CONSAR Presidente de la CNBV Presidente de la CNSF Director General del IMSS Director General del INFONAVIT Director General del ISSSTE Tres vocales designados por la SHCP que sean representantes de las organizaciones nacionales de trabajadores (CTM.

b) Emitir opinión a la Junta de Gobierno respecto a lineamientos generales sobre el régimen de inversión que manejen recursos del SAR. c) Vigilancia de las funciones operativas de la CONSAR  .. como sigue: Seis representantes de los trabajadores Seis representantes de los patrones El Presidente de la CONSAR Un representante de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público Un representante de la Secretaría del Trabajo y Previsión Social Un representante del IMSS Un representante del ISSSTE Un representante del INFONAVIT Un representante del Banco de México Atribuciones a) Asuntos que le someta el Presidente de la CONSAR respecto a la adopción de criterios y políticas en materia del SAR. 14.Integrado por 19 miembros. 15 y 16 LSAR). 13.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) B) Comité Consultivo de Vigilancia (Arts.

y e) No desempeñar cargo de elección popular.. quién deberá reunir los siguientes requisitos: a) Ser mexicano por nacimiento. 12 LSAR) . así como no ser cónyuge ni tener parentesco consanguíneo dentro del segundo grado con dichas personas. . ni ser accionista. ni con sus funcionarios de primero y segundo nivel. jurídica o de seguridad social. d) No haber sido inhabilitado para ejercer el comercio o para desempeñar un empleo. ejerciendo sus funciones directamente o por medio de los Vicepresidentes y demás personal. tendrá la representación legal de dicho Organismo y dirigirá los asuntos administrativos. c) No tener nexos patrimoniales con los accionistas que formen el grupo de control de los participantes de los SAR sujetos a la supervisión de la Comisión. funcionario. financiera. cargo comisión en el servicio público o en el sistema financiero y gozar de reconocida solvencia moral. comisario. apoderado o agente de los participantes en los SAR. El Presidente será la máxima autoridad administrativa de la CONSAR. consejero.El Secretario de H y CP nombrará al Presidente de la Comisión.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) C) La Presidencia (Arts. b) Gozar de reconocida experiencia en materia económica. 10. 11.

 .Tienen entre otras. las siguientes funciones: a) Supervisan el cumplimiento de los programas anuales de labores de sus áreas b) Resuelven asuntos que se someten a su consideración c) Someten a consideración del Presidente asuntos que se planteen derivados de su función d) Informan al presidente el desarrollo de las actividades de las áreas que tienen adscritas e) Preparan para acuerdo del Presidente los informes que deban someterse a la Junta de Gobierno f) Programan.. coordinan y dirigen las actividades de las unidades administrativas que tengan adscritas y reciben en acuerdo a sus titulares.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) D) Vicepresidencias.

c) Desempeña las funciones de relaciones públicas.Las principales funciones del Secretario Técnico son las siguientes: a) Apoya las funciones de los representantes de los sectores que integran el Comité Consultivo.  .Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) E) Secretario Técnico. e) Somete al acuerdo del Presidente los asuntos especiales que le sean planteados como resultado de sus funciones. copia certificada de los documentos que obren en poder de la CONSAR. b) Vigila que se cumplan las disposiciones relativas al funcionamiento de los comités y da seguimiento a las resoluciones tomadas en las mismas.. quejas e inconformidades recibidas y remitiéndolas alas áreas especializadas para su atención y resolución. de comunicación social y de información. recibiendo las consultas. d) Expide cuando así proceda.

c) Recibe y atiende las quejas y denuncias.El Órgano de Control Interno se encarga principalmente de. y El personal técnico y administrativo adscrito  G) Contraloría Interna. normas y lineamientos que regulan el funcionamiento de las áreas. respecto de la actuación y resoluciones de los servidores públicos. b) Ordena y practica auditorias internas a las áreas y formula recomendaciones..Están integradas por: Directores Generales Directores Subdirectores Jefes de Departamento.  .. aplicándoles a éstos. a) Vigilar y comprobar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de las disposiciones legales. evaluando el avance y cumplimiento de las mismas.Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) F) Direcciones Generales. las normas y sanciones previstas en la Ley Federal de Responsabilidades de los Servidores Públicos (LFRSP). cuando corresponda.

 En la actualidad.Las Administradoras de Fondos para el Retiro Antecedentes inmediatos Las Administradoras de Fondos para el Retiro no son una idea novedosa.  En nuestro país. ya que hace más de quince años aparecieron en Chile como un proyecto. señala que la individualización y administración de los recursos de las cuentas individuales para el retiro estará a cargo de las Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORES). las Administradoras de Fondos para el Retiro también han sido establecidas en otros países de Latinoamérica como Argentina. la generación de actividades productivas. sino también como un mecanismo para fortalecer el ahorro interno y con él. Colombia.  . el artículo 175 de la Ley del Seguro Social de 1997. no sólo para crear un sistema de pensiones más equitativo. Perú y Ecuador.

en términos de dicha Ley. así como a administrar sociedades de inversión. las AFORES son entidades financieras que se dedican de manera exclusiva.  El mismo artículo señala que las AFORES deberán efectuar todas las gestiones que sean necesarios para la obtención de una adecuada rentabilidad y seguridad en las inversiones de las sociedades de inversión que administren. constituidas como sociedades anónimas de capital variable. habitual y profesional a administrar las cuentas individuales y canalizar los recursos de las subcuentas que las integran. autorizadas por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) para administrar fondos para el retiro de los trabajadores con aportaciones obligatorias y voluntarias. a cuentas individuales. cuyos recursos se invertirán en sociedades de inversión especializadas que se encargarán de que dichos recursos se inviertan de manera rentable y segura. Las AFORES se pueden definir como entidades financieras que tienen personalidad jurídica y patrimonio propios. .Las Administradoras de Fondos para el Retiro Concepto De acuerdo con el artículo 18 de la LSAR.

c) Abrir.Según se establece en artículo 18 de la LSAR. deberán individualizar las aportaciones y rendimientos con base en la información que les proporcionen los institutos de seguridad (Frac. administrar y operar las cuentas individuales de los trabajadores afiliados. I ter y I quárter) . I). b) Abrir. administrar y operar las cuentas individuales de los trabajadores no afiliados de las dependencia públicas de carácter estatal o municipal Fracs. administrar y operar las cuentas individuales de los trabajadores no afiliados o no inscritos en el ISSSTE. Para las subcuentas de vivienda.Las Administradoras de Fondos para el Retiro Objeto. las AFORES tendrán como objeto:  a) Abrir. I bis. de conformidad con las leyes de seguridad social..

IV).II). .Las Administradoras de Fondos para el Retiro d) Recibir de las institutos de seguridad social las cuotas y aportaciones correspondientes a las cuotas individuales de conformidad con las leyes de seguridad social. así como recibir de los trabajadores o patrones las aportaciones voluntarias (Frac.  d) Enviar al domicilio que indiquen los trabajadores sus estados de cuenta y demás información sobre sus cuentas individuales y el estado de sus inversiones. V).III). así como establecer servicios de información y atención al público (Frac. así como los rendimientos derivados de la inversión de las mismas (Frac.  e) Individualizar las cuotas y aportaciones de seguridad social. f) Prestar servicios de administración a las Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORES) (Frac. por lo menos tres veces al año en forma cuatrimestral.

Las Administradoras de Fondos para el Retiro   g) Prestar servicio de distribución y recompra de acciones representativas del capital de las (SIEFORES) que administren (Frac.  j) Entregar los recursos a las instituciones de seguros que el trabajador o sus beneficiarios hayan elegido para la contratación de rentas vitalicias o del seguro de supervivencia.  l) Los análogos o conexos a los anteriores.  h) Operar y pagar bajo las modalidades que la CONSAR autorice los retiros programados (Frac. VIII). VI).  i) Pagar los retiros parciales con cargo a las cuentas individuales de los trabajadores en los términos de las leyes de seguridad social (Frac. VII). k) Funcional como entidades financieras autorizadas en los términos de la Ley del ISSSTE. .

especialmente la CONSAR. funcionamiento y operaciones. 5º) para expedir las disposiciones a las que habrán de sujetarse los participantes de los sistemas de ahorro para el retiro.  Disposiciones Comunes del IMSS-ISSSTE  Disposiciones del IMSS-INFONAVIT  .Las Administradoras de Fondos para el Retiro Marco Jurídico  A las AFORES les son aplicables los siguientes ordenamientos:  Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro (LSAR) y su Reglamento  Ley del Seguro Social (LSS). II Art. que es la norma sustantiva que da facultades para determinar la condiciones de constitución de las AFORES.  Disposiciones de carácter general emitidas por las autoridades. la que está facultada por la LSAR (Frac. organización. en cuanto a su constitución.

faculta a la CONSAR para expedir las disposiciones a las que deberán de sujetarse los participantes de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. 22 y 23 de la LSAR. establecen los requisitos para la constitución de las AFORES. oyendo previamente la opinión de la SHCP. se requiere la autorización de la CONSAR. que será otorgada discrecionalmente. para constituirse y operar como AFORE. en cuanto a su constitución. con capital mínimo íntegramente suscrito y pagado (Art. 20. y la fracción II del artículo 5º del mismo ordenamiento. organización. 19 de la LSAR. Fracs.Las Administradoras de Fondos para el Retiro Requisitos para Organizarse y Operar  Los artículos 19. I y II). funcionamiento y operaciones.   . 20. se encuentran los siguientes:  De acuerdo con el Art. Entre dichos requisitos. 21. a los solicitantes que presenten propuestas viables económica y jurídicamente y que satisfagan los requisitos que se mencionan a continuación:  a) Constituirse como sociedad anónima de capital variable.

Las Administradoras de Fondos
para el Retiro
b) No se autorizará participar en el capital social de una AFORE, a los intermediarios financieros que no
cumplan con los niveles de capitalización previstos en las leyes financieras aplicables (Art. 22).
c) Presentar la solicitud respectiva y el proyecto de estatutos sociales para su aprobación (Art. 19, Frac. I).

d) Presentar un programa general de operación y funcionamiento de divulgación de la información y de
reinversión de utilidades (Art. 19, Frac. II).

e) Los accionistas que detenten el control de la AFORE, deberán presentar un estado de su situación
patrimonial por un periodo de cinco los años anteriores (Art. 19, Frac. III).
f) Las escrituras constitutivas y sus reformas, deben ser aprobadas por la CONSAR, y una vez aprobadas,
deberán inscribirse en el Registro Público del Comercio, proporcionando a dicha Comisión una copia certificad
a de las actas de asamblea o del testimonio notarial donde conste su protocolización (Art. 19, Frac. IV)

Las Administradoras de Fondos
para el Retiro
 g) El capital social estará formado por acciones de la serie “A” que deberán representar cuando

menos el 51%. El 49% restante por acciones de las series “A y “B” indistinta o conjuntamente.

 - Las acciones de la serie “A” sólo podrán ser adquiridas por personas físicas mexicanas o

personas morales cuya propiedad sea mayoritariamente mexicana y sean controladas por los
mismos

 - Las acciones de la serie “B” serán de libre suscripción.
 - No podrán participar en el capital social de las AFORES personas morales extranjeras que

ejerzan funciones de autoridad (Art. 21).

 h) Ninguna persona física o moral podrá adquirir directa o indirectamente, mediante una o

varias operaciones de cualquier naturaleza, simultáneas o sucesivas, el control de acciones de la
serie “A” o “B” por más del 10% del capital social de la AFORE, aunque la CONSAR, podrá
autorizar un porcentaje mayor cuando no implique conflicto de intereses (Art. 23 ).

Las Administradoras de Fondos
para el Retiro
 i) El número de sus administradores no será inferior a cinco y actuarán

constituidos en consejo de administración (Art. 20, Frac. III).

 Deberán informar a la CONSAR los nombramientos de los miembros del consejo

de administración, del director general, de los funcionarios de los dos niveles
siguientes y de sus comisarios, y someter al Comité Consultivo los nombramientos
de los consejeros independientes y del contralor normativo (Art. 20, Frac.IV).


 k) De acuerdo con la circular 01-4 de la CONSAR, se deberá presentar los currícula

vitarum de los consejeros no independientes y del director general, así como de los
funcionarios hasta el segundo nivel siguiente al del director general.


 l) Las escrituras constitutivas y sus reformas, deben ser aprobadas por la CONSAR

e inscritas en el Registro Público del Comercio, proporcionando a dicha Comisión
una copia certificad a de las actas de asamblea o del testimonio notarial donde
conste su protocolización (Art. 19, Frac. IV).

Las Administradoras de Fondos
para el Retiro
 Capital Mínimo Fijo

 Las AFORES deberán contar permanentemente con un capital fijo sin derecho a retiro totalmente

pagado, el cual deberá ser, por lo menos, igual al mínimo exigido por la CONSAR, y se éste se
redujera, la AFORE estará obligada a restituirlo en el plazo que determine dicha Comisión (Art.
24).


 Según se señala en el artículo 27, las inversiones con cargo al capital mínimo pagado exigido se

deberían sujetar a lo siguiente:


 a) No deben exceder del 40% las inversiones en mobiliario, equipo, inmuebles, en derechos reales

que no sean de garantía o en gastos de instalación, más el importe de las inversiones en empresas
que les presten servicios complementarios (Frac. I).


 b) El importe restante de dicho capital, deberá invertirse en acciones de las sociedades de

inversión que administren (Frac. II).


 La CONSAR podrá autorizar un porcentaje mayor, sin que éste pueda exceder del 60% (Segundo

Párrafo).

en concordancia con la Ley Federal de Competencia Económica podrá establecer mecanismos para evitar prácticas monopólicas entre las participantes como resultado de una concentración en el mercado. además de la reserva legal establecida por la LGSM. la AFORE estará obligada a restituirla en el plazo que determine la CONSAR. por lo que ninguna AFORE podrá tener más del 20% de participación en el mercado de los sistemas de ahorro para el retiro (Arts 25 y 26).Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Reserva Especial   De conformidad con el artículo 28. las AFORES deben mantener una reserva especial invertida en las sociedades de inversión que administren. .   En los casos en que la reserva especial se encuentre por debajo del mínimo requerido. pero que no podrá ser superior a 45 días naturales. la CONSAR. cuyo monto será determinado por la CONSAR . con base en el monto de las carteras de dichas sociedades. mediante disposiciones de carácter general.   A fin de lograr condiciones de competencia y eficiencia.

29 Fracs.  Consejeros Independientes.. . económica. as AFORES deben ser administradas por un consejo de administración formado por un número de cuando menos cinco consejeros de los cuales. I.. II y III):     Programa de autorregulación de la AFORE.   Los asuntos que deben ser aprobados por la mayoría del consejo de administración con el voto aprobatorio de los consejeros independientes. son los siguientes (Art. cuando menos dos deberán ser independientes (Art. ni vínculo laboral con los accionistas que detenten el control o con los funcionarios. 29 LSAR).Los consejeros independientes también deberán ser expertos en materia financiera. así como modificaciones a los prospectos de información. 29 LSAR). jurídica o de seguridad social (Art. y que deberán ser expertos en materia económica. Contratos tipos que celebren con los trabajadores. y no podrán tener nexos patrimoniales con la entidad. Contratos celebrados con las empresas con las que la AFORE tenga nexos patrimoniales o de control administrativo. jurídica o de seguridad social.Tal como antes se menciona.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Órganos de Administración   Consejo de Administración.

.Además de los comisarios y auditores externos.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  El Contralor Normativo. y más que un órgano de vigilancia. 30):   El contralor normativo será nombrado por la asamblea de accionistas. debiendo notificar de este hecho a la CONSAR... responsable de vigilar que los funcionarios y empleados cumplan con la normatividad externa e interna que les sea aplicable (Art. la que podrá removerlo. debe reunir los mismos requisitos que los consejeros independientes sujeta a la aprobación de la CONSAR. suspenderlo o revocar su nombramiento. constituye un agente investigador de la autoridad. con las siguientes funciones: .   El contralor normativo sólo reportará al consejo de administración o a la asamblea de accionistas. las AFORES deberán contar con un contralor normativo que es un órgano de vigilancia distinto y adicional a los arriba mencionados.

Frac. 30. 30.  Recibir y analizar los informes de comisario y los dictámenes de los auditores externos (Art.  Informar a la CONSAR mensualmente del cumplimiento de las obligaciones a su cargo.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Funciones:  Verificar que se cumpla con el programa de autorregulación de la AFORE y proponer modificaciones del mismo al consejo de administración para prevenir conflictos de interés y evitar el uso indebido de información (art. IV). . Fracs. 30. III). I y II). así como de cualquier irregularidad (Art. Frac.

se considera trabajador. tengan derecho a los beneficios del Sistema de Ahorro para el Retiro. para los efectos de dicha Ley.. ..Los trabajadores que aporten recursos a las AFORES. son llamados afiliados activos. a los asegurados o derechohabientes que de acuerdo con las leyes de seguridad social. porque se encuentran laborando y cubren sus cuotas en forma obligatoria.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Asegurados o Derechohabientes.De conformidad con la LSAR.   Afiliados Activos.

    Riesgo de Trabajo Invalidez y Vida Retiro.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Ramos que Administran   De acuerdo con el artículo 11 de la LSS. los ramos que administran las AFORES son. se refieren en ambos casos a:      Pensión Asistencia médica Asignaciones familiares Ayuda asistencial . cesantía en edad avanzada y vejez   Las prestaciones que se consideran tanto para cesantía (Art. 155 LSS) como para vejez (Art. 161).

150% 0. la cuota individual se integra por tres subcuentas: Aportaciones obligatorias Vivienda Aportaciones voluntarias .225% 1.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Integración de la cuota individual •  Aportaciones obligatorias  4.125% En síntesis.5% Cesantía y vejez 2% de retiro  Vivienda 5% Cuota social (bimestral) Gobierno Trabajador Patrón 3.

Sitio en internet .Resumen de cuotas .Boletín informativo .Consulta de saldos .Estimado de pensiones .Estados de Cuenta adicionales a los de la Ley .Las Administradoras de Fondos para el Retiro Servicios que prestan las AFORES .Saldo .

los cuales deberán acompañarse de un instructivo en el que se detallen los datos contenidos en dicho estado. la información que soliciten respecto a su cuenta individual   Atender consultas y reclamaciones de los trabajadores sobre su cuenta individual. .Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Principales Obligaciones   Prestar servicios de administración y de distribución y recompra de acciones del capital de las Sociedades de Inversión que administre.   Proporcionar a los trabajadores el mismo día.   Cumplir con las reglas emitidas en relación con los estados de cuenta. para la contratación de rentas vitalicias o del seguro de sobrevivencia.   Pagar los retiros parciales con cargo a las cuentas individuales en los términos de las leyes de seguridad social.   Entregar los recursos a las instituciones de seguros elegidas por el trabajador.

De conformidad con el artículo 38 de la LSAR.  Gravar su patrimonio.   Adquirir acciones representativas del capital social de otras AFORES.   Obtener préstamos o créditos.   Adquirir el control de empresas.. excepto los expresamente autorizados por la CONSAR. excepto cuando lo autorice la CONSAR. .   Otorgar garantías o avales.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Prohibiciones. las AFORES tendrán prohibido  Emitir obligaciones. y salvo lo dispuesto en la propia Ley.

como de los realizados por los consejeros. sin perjuicio de las responsabilidades civiles o penales en que puedan incurrir personalmente. ya sea que tengan una relación laboral con la administradora o sean independientes   Las AFORES que hayan cometido actos dolosos que produzcan una afectación patrimonial a los trabajadores. responderán directamente de los actos realizados por sus agentes promotores. 35 y 36). directivos o empleados de las sociedades de inversión que administren. 35)   También responderán directamente de los actos realizados tanto por sus consejeros.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Responsabilidad   Las AFORES responderán directamente de todos los actos. omisiones y operaciones que realicen en las sociedades de inversión que operen (Art.   Asimismo.  . estarán obligadas a reparar dicho daño (Arts. directivos y empleados.

  Por otra parte.  . pero el trabajador tendrá en todo momento el derecho de conocer en forma clara.  El trabajador tendrá en todo momento derecho a conocer el monto de las comisiones que cubre a la AFORE y podrá comparar las comisiones que cobren las diferentes AFORES. 37 LSAR)  Las AFORES sólo podrán cobrar a los trabajadores comisiones con cargo a sus cuentas individuales y a las aportaciones voluntarias que establezcan. las comisiones que pagará a su AFORE.  Las comisiones serán determinadas por las AFORES y cobradas sobre bases uniformes para todos sus afiliados. así como las modificaciones al alza de las mismas. de acuerdo con las reglas de carácter genera que expida la CONSAR.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Cobro de Comisiones (Art. a fin de poder aplicarlas. las AFORES deberán someter a la consideración de la CONSAR sus estructuras de comisiones.

si la AFORE aumenta sus comisiones o cambia a un régimen de inversión con el que el trabajador no esté de acuerdo. se eliminó la comisión por flujos y ahora sólo se cobra una comisión sobre saldos.Además de lo anterior.Con el objeto de simplificar y hacer mas transparente el cobro de comisiones.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Cobro de Comisiones (Art... a partir de la fecha de su registro o antes. . que se calcula sobre el saldo anual de la cuenta de ahorro para el retiro.  Otras Comisiones. las AFORES pueden cobrar comisión por lo siguientes servicios:  Expedición de estados de cuenta adicionales  Consultas adicionales  Reposición de documentos de la cuenta individual  Pago por retiros programados  Pago por depósitos o retiros de la subcuenta de ahorro voluntario  El trabajador tendrá derecho a cambiarse de AFORE una vez al año. 37 LSAR)   Comisión sobre saldos.

  Por otra parte. pero el trabajador tendrá en todo momento el derecho de conocer en forma clara. las comisiones que pagará a su AFORE. así como las modificaciones al alza de las mismas. a fin de poder aplicarlas. a partir de la fecha de su registro.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Cobro de Comisiones   Las comisiones serán determinadas por las AFORES y cobradas sobre bases uniformes para todos sus afiliados. es importante mencionar que el trabajador tiene derecho a cambiarse de AFORE una vez al año.   En relación con el cobro de comisiones. si la AFORE aumenta sus comisiones o cambia a un régimen de inversión con el que el trabajador no esté de acuerdo.  . o antes. las AFORES deberán someter a la consideración de la CONSAR sus estructuras de comisiones.

compartiendo todos los riesgos y los beneficios que puedan reportar dichos Activos.   . se realizan con recursos provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES) Antes de iniciar al estudio de las Sociedades de Inversión Especializadas para el Manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES). entre el pequeño y mediano inversionista. es conveniente.Son instituciones financieras especializadas que tienen por objeto la adquisición de Activos Objeto de Inversión (AOI) seleccionados de acuerdo a un criterio de diversificación de riesgos establecidos previamente. referirnos primero a las Sociedades de Inversión en general. y con el fin de tener una idea más clara del funcionamiento de estas entidades financieras..  Las adquisiciones. con lo que éste se convierte en propietario indirecta y parcialmente de los AOI que integran las carteras de dichas sociedades. Las Sociedades de Inversión (SI).

  Activos Objeto de Inversión (AOI). sean susceptibles de formar parte integrante de su patrimonio. los recursos en efectivo. para la captación de recursos provenientes de los pequeños y medianos inversionistas. 5 del mismo ordenamiento señala que las acciones representativas del capital social de las SI. títulos y documentos a los que les resulte aplicable el régimen de la LMV.. serán consideradas como valores. son los valores. .  El Art. inscritos en el RNV o listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC). otros valores.Las Sociedades de Inversión   Concepto. incluyendo aquellos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas.Se puede definir a las Sociedades de Inversión (SI). obteniendo así un beneficio al acrecentar el capital invertido. para los efectos de la LMV. derechos y créditos.Según se señala en la Frac. 2º de la Ley de Sociedades de Inversión (LSI). con el fin de invertirlos en la adquisición de Activos Objeto de Inversión. autorizadas por la CNBV. como sociedades anónimas. de acuerdo con el criterio de diversificación de riesgo. así como las demás cosas objeto de comercio que de conformidad con el régimen de inversión previsto por la propia ley y las disposiciones de carácter general que al efecto expida la CNBV para cada tipo de sociedad de inversión. bienes.. I del Art. documentados en contratos e instrumentos.

para invertir los recursos de los trabajadores en la adquisición de valores y documentos seleccionados de acuerdo con el criterio de diversificación de riesgos. son también sociedades de inversión. en valores y documentos a cargo del Gobierno Federal y con valores inscritos en el RNV. con recursos provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social entre el público inversionista...Las SIEFORES son sociedades financieras administradas por las AFORES.   . pero especializadas en el manejo de los fondos de retiro previstos en los Sistemas de Ahorro para el Retiro.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES). y autorizadas discrecionalmente por la CONSAR.   Objeto.   Concepto. en los términos de las leyes de seguridad social. previa opinión de la SHCP.Las SIEFORES tienen como objetivo exclusivo invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que reciban.

pero especializadas en el manejo de los fondos de retiro previstos en los Sistemas de Ahorro para el Retiro.. en los términos de las leyes de seguridad social.Las SIEFORES son sociedades financieras administradas por las AFORES.   Concepto. en valores y documentos a cargo del Gobierno Federal y con valores inscritos en el RNV. para invertir los recursos de los trabajadores en la adquisición de valores y documentos seleccionados de acuerdo con el criterio de diversificación de riesgos.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)..   Objeto. y autorizadas discrecionalmente por la CONSAR. son también sociedades de inversión.   . previa opinión de la SHCP.Las SIEFORES tienen como objetivo exclusivo invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que reciban. con recursos provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social entre el público inversionista.

.Inversión en títulos y valores representativos de deuda. que permitan obtener un rendimiento mayor en el largo plazo.   . las SIEFORES se pueden clasificar de la siguiente manera:   SIEFORE de Instrumentos Indizados..Canalización de los recursos a instrumentos que permiten mantener el poder adquisitivo de los ahorros y que ofrezcan rendimientos reales positivos.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Tipos de SIEFORES   De acuerdo con el rendimiento que se desee obtener y el riesgo que se esté dispuesto a correr.Inversión de los recursos en valores de deuda y de renta variable.   SIEFORE Común. como de bancos y empresas privadas.   SIEFORE de Deuda.. tanto del Gobierno Federal.

se requiere la autorización de la CONSAR.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Requisitos para Organizarse y Operar  De acuerdo con el Art. pare organizarse y operar como SIEFORE. Frac.   b) Presentar un programa general de operación y funcionamiento de divulgación de la información y de reinversión de utilidades (Art. 40. 40 de la LSAR. que al igual que en el caso de las AFORES. Frac. I). II).   c)Las escrituras constitutivas y sus reformas. deben ser aprobadas por la CONSAR. 40. a los solicitantes que presenten propuestas viables económica y jurídicamente y que satisfagan los requisitos que se mencionan a continuación:   a) Presentar la solicitud respectiva y el proyecto de estatutos sociales para su aprobación (Art. III)   . 40. oyendo previamente la opinión de la SHCP. será otorgada discrecionalmente. Frac. proporcionando a dicha Comisión una copia certificad a de las actas de asamblea o del testimonio notarial donde conste su protocolización (Art. y una vez aprobadas. deberán inscribirse en el Registro Público del Comercio.

en la inteligencia de que en ningún caso la participación accionaria de las AFORES en el capital fijo de las SIEFORES que operen.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Requisitos para Organizarse y Operar   En adición a lo anterior. y de conformidad con el artículo 41.   . las SOFOLES deben cumplir también con lo siguientes requisitos:   a) Constituirse como sociedad anónima de capital variable.   b) La administración estará a cargo de un consejo de administración (Frac.   c) Sólo podrán participar en el capital social mínimo de las SOFOLES la AFORE que solicite su constitución y los socios de dicha AFORE. con capital mínimo íntegramente suscrito y pagado y representado por acciones que sólo podrán transmitirse con autorización de la CONSAR (Fracs. I y II). podrá ser inferior al 99% de la parte representativa del capital social fijo (Frac. IV). III).

Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Requisitos para Organizarse y Operar  d) Únicamente podrán participar en el capital social variable los trabajadores que inviertan los recursos de las cuentas individuales previstas en las leyes de seguridad social.   g) Podrán adquirir las acciones que emitan. las acciones se pondrán en circulación sin que rija el derecho de preferencia establecido en el artículo 132 de la Ley General de Sociedades Mercantiles (Frac.    .   f) En caso de aumentos de capital. VII). V). VI). procediendo a la disminución de su capital variable de inmediato (Frac VIII). así como las AFORES cuando se trate de la inversión del resto del capital mínimo exigido o de la reserva especial a que están obligadas (Frac.   e) Las SIEFORES podrán mantener acciones en tesorería que serán puestas a circular en la forma términos que señale el consejo de administración (Frac..

   ..Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Comité de Inversión   En el artículo 42 de la LSAR se establece que las SIEFORES deberán contar con un Comité de Inversión.   El Comité deberá sesionar cuando menos una vez al mes y sus sesiones no serán válidas sin la presencia de.   b) Designar a los operadores que ejecuten la política de inversión. y. un consejero independiente. con base en el régimen de inversión que determine la CONSAR. cuando menos. que deberá contar siempre con el voto de los consejeros independientes. que tendrá como objetivos:   a) Determinar la política y estrategia de inversión y la composición de los activos de la sociedad.

Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Régimen de Inversión   Según se señala en el artículo 43 de la LSAR. acorde con el sistema de pensiones. deberá otorgar la mayor seguridad y una adecuada rentabilidad. el régimen de inversión de las SIEFORES. procurando que las inversiones se canalicen preponderantemente en valores que puedan fomentar:   La actividad productiva nacional  La mayor generación de empleo  La construcción de vivienda. procurando incrementar el ahorro interno y el desarrollo de un mercado de instrumentos a largo plazo.  El desarrollo de infraestructura  El desarrollo regional    .

y     . oyendo la opinión del Banco de México.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)   Régimen de Inversión  Las SIEFORES deberán operar con valores a largo plazo del Gobierno Federal y con aquéllos que estén inscritos en el Registro Nacional de Valores. de la CNBV. así como a lo siguiente:   El 100% de su activo deberá estar representado por efectivo y valores.  Su régimen de inversión estará sujeto a las reglas de carácter general que emita la CONSAR. del Comité Consultivo y de Vigilancia.

Títulos de deuda emitidos. la cartera de valores. Títulos cuyas características específicas preserven su valor adquisitivo conforme al Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) calificados por una calificadora de valores Acciones de otras sociedades de inversión. Instrumentos de renta variable. Instrumentos de deuda emitidos por empresas privadas de reconocida solidez. deberá estar integrada por los siguientes instrumentos:           Instrumentos emitidos o avalados por el Gobierno Federal. excepto SOFOLES.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Régimen de Inversión   Con las limitaciones y modalidades señaladas en la propia LSAR y la CONSAR. aceptados o avalados por instituciones de banca múltiple o de banca de desarrollo calificados por una calificadora de valores. solvencia y busrsatilidad y calificados por una calificadora de valores. .

de la SHCP y de la CNSF. de la SHCP y de la CNSF.   Comité de Valuación   Por otra parte. se sujetará a los criterios técnicos de valuación que establezca un Comité de Valuación que también estará integrado por representantes de la CNBV. del Banxico. la valuación de los documentos o valores susceptibles de ser adquiridos por las SIEFORES.    . de la CNBV. del Banxico.Las Sociedades de Inversión Especializadas para el manejo de los Fondos de Retiro (SIEFORES)  Comité de Análisis de Riesgos   Además del Comité de Inversión y de acuerdo con el artículo 43 de la LSAR. el que además de los criterios de valuación mencionados. dará a conocer los procedimientos y técnicas a que deberán sujetarse las AFORES en la valuación de los valores que integran las carteras de las SIEFORES. y de acuerdo con el artículo 44 del mismo ordenamiento. y que estará integrado por los representantes de la CONSAR. las SIEFORES deberán contar con un Comité de Análisis de Riesgos que tendrá por objeto establecer los criterios y lineamientos para la selección de los riesgos crediticios y de mercado.

Las Administradoras de Fondos para el Retiro Datos Estadísticos Al 31 de diciembre de 2012 .

2* .903.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  AFORES en Operación       13 Afirme Bajío Metlife Azteca PensiónISSSTE Banamex Principal BancomerProfutiro GNP Coppel SURA Inbursa XXI Banorte Invercap  Número de SIEFORES69  Total de Recursos en AFORES Datos al 31 de diciembre de 2012 *Miles de millones $1.

202 3’973.520 .686 1’096.47’268.994 XXI Banorte 12’534.262 SURA 6’201.Trabajadores registrados 31’900.589 4’471.1’032.4%) .028 7’904.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Cuentas administradas por las AFORES 48’530.504 trabajadores del ISSSTE .Trabajadores asignados 11’379.726 PensionISSSTE 1’016.943 Metlife 1’076.133 Principal 3’907.546 trabajadores independientes .605 Profuturo GNP 3’054.571 2’922.576 259.044 .229.475 Afirme Bajío Azteca Banamex Bancomer Coppel Inbursa Invercap 111.425 trabajadores del IMSS (97.432 .

4% SB2 46 a 59 años 29.5% 46 a 59 años 20.Las Administradoras de Fondos para el Retiro Trabajadores IMSS  Cuentas por Rango de Edad     36 años o menos 37 a 45 años 25.2% .9% SB1 60 años o más SIEFORES Adicionales 1.2% 9.1% SB3 37 a 45 años 31.0%  Cuentas por Rango de Recursos      SB4 36 años o menos 30.4% 7.3% 60 años o más 45.

3% 46 a 59 años 7.3% 46 a 59 años 35.5% .6%  Registrados después de 1997     36 años o menos 37 a 45 años 14.2% 60 años o más 76.Las Administradoras de Fondos para el Retiro  Distribución de Trabajadores IMSS por Rango de Edad y Registro  Registrados antes de 1997     36 años o menos 37 a 45 años 38.2% 60 años o más 9.9% 16.0% 2.

1 1.1 0.4 0.5 24 0.8 19.5 1.2 2.3 0.1 0.9 4.1 Porcentaje .6 0.4 0.1 0.1 0.Las Administradoras de Fondos para el Retiro Distribución de Cuentas IMSS por Nivel de Salario   Salario Mínimo Porcentaje              1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 11.2 0.1 0.1 13 14 15 16 17 18 19 20 21 0.2 42.7 Salario Mínimo 22 23 0.9 0.1 0.9 3.0 8.

.FIN.