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de Lima
Mg. Jorge Crdenas U.
a.
b.
c.
d.
Continuacin BVL 2
de los nuevos valores.
- La BVL es autorizada por el MEF,
regulada y supervisada por la CONASEV.
- El patrimonio mnimo para constituir una
Bolsa de Valores es de S/. 4 000 000.-,
ntegramente aportado en efectivo y
representado
en
Certificados
de
participacin en la
respectiva Bolsa
mediante una oferta de compra a firme
por un periodo de 60 das.
3
Continuacin BVL 3
La Bolsa de Valores de Lima, cuenta con un
Consejo Directivo y una Gerencia General,
El primero, integrado por no menos de cinco
(5) miembros elegidos por la Asamblea
General de Socios y,
El segundo, debe reunir las calificaciones y
experiencia adecuadas compatibles con el
mercado burstil y ser elegido por el Consejo
Directivo.
- La Bolsa de Valores es un mercado en el que
se realizan operaciones de compra y venta de
4
Continuacin..
valores.
- Est debidamente normada por el Decreto
Legislativo No. 861 o nueva ley del mercado
de valores y sus reglamentos respectivos.
- La Bolsa de Valores est orientada
principalmente a proteger los intereses
tanto del comprador como del vendedor.
a.
b.
c.
d.
e.
f.
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Continuacin
d.
e.
f.
g.
y registrarlos.
Ofrecer informacin al pblico sobre los agentes de
intermediacin y las operaciones burstiles.
Divulgar y mantener a disposicin del pblico
informacin sobre la cotizacin de los valores, as
como de la marcha econmica y los eventos
trascendentes de los emisores.
Velar porque sus asociados y quienes los representen
acten de acuerdo con los principios de la tica
comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y
estatutarias que les sean aplicables.
Publicar informes de la situacin del mercado de
valores y otras informaciones sobre la actividad
burstil.
13
Continuacin
h. Certificar la cotizacin de los valores
negociados en Bolsa.
i. Investigar continuamente acerca de las
nuevas facilidades y productos que
puedan ser ofrecidos, tanto a los
inversionistas actuales y potenciales
como a los emisores y proponer a la
CONASEV, cuando corresponda, su
introduccin en la negociacin burstil.
14
Continuacin Funcin
2. Entre las funciones operativas tenemos:
a. Inscribir y registrar valores para su
negociacin
b. Fomentar la transaccin de valores para el
desarrollo del mercado
c. Proponer a la CONASEV la introduccin de
nuevas facilidades y productos.
d. Publicar y certificar la cotizacin de los valores
que en ella se negocie.
e. Brindar servicios vinculados a la negociacin
de valores que fomente la ampliacin del
mercado
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Continuacin
Proporcionar a sus asociados, los locales,
los
sistemas
y
los
mecanismos
adecuados para una mejor transparencia
de las propuestas de compra y venta de
los valores inscritos, la ejecucin de las
rdenes y la liquidacin eficiente de las
operaciones burstiles.
g. Ofrecer informacin al pblico sobre los
valores cotizados y transados en ella, sus
emisores, sus agentes de intermediacin
y las operaciones burstiles.
f.
17
Continuacin
h.
i.
3.
a.
b.
c.
Continuacin
d.
financiera a CONASEV, y
conseguir
un mejor rating en su
clasificacin
de riesgo.
19
20
Continuacin.
c.
d.
e.
f.
g.
- EF/94)
Publicacin continua de la lista de
valores cotizables.
Tendencia a una mayor transferencia de
valores.
Transparente distribucin de los valores
que se negocian en Bolsa
Una mejor estandarizacin o tipificacin
de las operaciones.
Existencia de cierta especulacin como
funcin de compensacin importante.
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Continuacin
4. Modelos que explican la eficiencia de
los mercados:
a. Modelo dbil: sostiene que los precios de
los valores del da de hoy reflejan
totalmente toda informacin contenida en
los precios histricos de los valores.
Esto implica que ningn inversionista
puede
ganar
rendimientos
excesivos
mediante
la
elaboracin
de
reglas
comerciales que se basen en los precios
histricos o en la informacin relacionada
con los rendimientos.
22
Continuacin.
b. Modelo semi fuerte:
Afirma que los precios de los valores reflejan en
forma total toda informacin pblicamente
disponible. Por lo tanto, ningn inversionista
podra ganar rendimientos excesivos basndose
en fuentes pblicamente disponibles, tales
como informes financieros de las empresas que
cotizan en bolsa, los informes peridicos de la
bolsa o reportes de bancos de inversin y otros.
c. Modelo fuerte: sostiene que los precios de los
valores reflejan totalmente toda la informacin
existente, sea o no pblicamente disponible.
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Incidencia macroeconmica en la
Bolsa
Continuacin Incidencia:
Continuacin
c. Menores tasas de inters significa menores
Continuacin
2.
Incidencia de la Inflacin:
La inflacin se define como el aumento
persistente y sostenido en el nivel general
de precios.
La inflacin afecta a la bolsa en forma
negativa de dos maneras:
- Primero, presiona al BCRP para que
reduzca la cantidad de dinero en la
economa aumentando las tasas de
inters;
27
Continuacin
28
Continuacin
3. Incidencia del Tipo de cambio:
El tipo de cambio es el precio de la divisa o
moneda extranjera en nuevos soles.
29
Continuacin.
Continuacin
4. Incidencia del dficit pblico
Continuacin
4. Incidencia del crecimiento del PBI:
Continuacin
Continuacin
-
35
Continuacin
-
Continuacin
Competitiva: existe el compromiso de
comprar una parte de los ttulos
emitidos y no vendidos a un precio
especial, en caso que el pblico no
adquiera parte de ellos.
c. Al mejor esfuerzo: el fideicomisario de
emisin acepta slo vender los ttulos
al precio convenido a cambio de una
comisin
38
Continuacin
Continuacin
Valores de renta fija: papeles comerciales
(letras, pagars y obligaciones), bonos
corporativos y de deuda pblica.
- Estos valores generan flujos conocidos a
lo largo del tiempo, lo que permite
calcular la rentabilidad aproximada de la
inversin. Se conocen como bonos u
obligaciones, y los flujos que producen a
lo largo del tiempo son llamados
cupones.
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Continuacin
- El hecho de que se llamen instrumentos de renta
fija no indica que la rentabilidad siempre sea
positiva y fija, de hecho puede darse que una
inversin de este tipo provoque rentabilidades
diferentes a las esperadas o incluso perdidas.
- Para la emisin de instrumentos financieros
suele utilizarse dos tipos bsicos de subasta:
holandesa y subasta americana, las que
permitirn que haya determinados precios o
tasas de rendimiento (para el caso de renta fija).
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Continuacin
- En tal caso la cantidad de instrumentos que se
Continuacin
Cuando existen varios inversores que se
encuentran en la tasa (o precio) de corte y
la cantidad a subastar no es suficiente para
todos ellos por encontrarse en el lmite, se
establece un prorrateo normal o prorrateo
menor a mayor, segn se haya convenido.
- El prorrateo normal: se realiza cuando
dos o ms propuestas se equiparan en
precio o tasa.
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Continuacin
Se decide asignar los instrumentos negociados
de manera proporcional a la propuesta de cada
inversionista. De existir algn remanente se
podr asignar a aquel que realiz la propuesta
con anterioridad.
- El prorrateo menor a mayor: se realiza
cuando dos o ms propuestas se equiparan en
precio o tasa. Se decide adjudicar los
instrumentos dando prioridad a las propuestas
con menor cantidad adjudicndose en su
totalidad a cada una de stas. De existir todava
algn remanente para completar la subasta, se
podr asignar la cantidad a aquellos
44
Continuacin
Continuacin
- Este tipo de subasta es la ms
comn en los mercados y la que los
inversores consideran ms justa ya
que todos ellos pagan el mismo
precio ( o reciben la misma tasa)
por el instrumento que se est
subastando que adems es la tasa
ms alta o el precio ms bajo.
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Continuacin
Lo ms comn en este tipo de subasta es que
se subaste la tasa de cupn del instrumento
dejando el precio igual a la par (es decir, igual
o nominal). Tambin es posible dejar la tasa
de cupn fija y subastar el precio o
rendimiento. Todo ello es posible gracias a
que la subasta servir para definir un nico
bono que se entregar a todos los ganadores.
- Por ejemplo:
La empresa HT desea emitir 1000 bonos con
un vencimiento a 10 aos, y con dos pagos
anuales de cupn.
47
Continuacin
Dichos bonos se colocarn usando la
Subasta Holandesa sobre la tasa de
cupn y si se diera el caso se utilizar el
prorrateo de menor a mayor.
- Se presentan los siguientes inversores y
en sobre cerrado manifestaron sus
intenciones de compra, a continuacin se
muestra el contenido.
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Continuacin
Cuadro:
Inversor
A
200
B
200
C
300
D
300
E
50
F
250
G
84
H
150
Continuacin
Continuacin
La subasta americana
Continuacin
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Continuacin
Emisor
Bonos
1000
Nominal
$ 1000
Tasa cupn
9%
Subasta
Americana
Ser una propuesta competitiva
Continuacin.
Bonos Precio %
105.0
104.5
98.5
98.5
100.0
80.0
92.5
55
Continuacin
.
Subasta Americana
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Continuacin
Continuacin
competitivas y no competitivas:
Competitivas: cuando se especifica el
rendimiento o precio que se desea
obtener en la subasta. Este tipo es el
ms utilizado.
No competitivas: cuando se est de
acuerdo en aceptar el rendimiento o
precio del instrumento determinado en la
subasta.
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Oferta privada
Es aquella oferta que se hace como una
invitacin privada con preferencia desde
un punto de vista legal. Sin perjuicio de
ello y siempre que no se utilice medios
masivos de difusin.
a. La oferta es dirigida exclusivamente a
inversionistas institucionales
b. La oferta de valores mobiliarios cuyo valor
nominal o valor de colocacin unitario
ms bajo, sea igual o superior a 250 000
nuevos soles.
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61
Continuacin
b. Oferta pblica de Adquisicin o de
Compra OPA.
OPA de adquisicin de Participacin
Significativa: es una alternativa que pueda ser
empleada por personas naturales o jurdicas
para la adquisicin de participacin directa o
indirectamente, en un solo acto o en actos
sucesivos, una cantidad de acciones de una
sociedad que negocia sus valores en bolsa, con
el objeto de alcanzar en ella el control de la
empresa.
- Este mecanismo contribuye a una mayor
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Continuacin
transparencia del mercado puesto que a
travs de l se logra una verdadera
subasta del control de la empresa.
Ejemplo: la adquisicin del banco
Santander por parte del Banco de Crdito;
La adquisicin de Embotelladora
Latinoamericana S.A. por parte de Inchcape
Overseas Limited.
Nestle para la adquisicin de DOnofrio,
etc.
63
Continuacin.
- Segn el reglamento de oferta pblica de
adquisiciones (Resol. Conasev No. 280.94EF/94.10), esta capacidad decisoria se
adquiere cuando su propiedad accionaria es
igual o superior al 25% del capital de la
sociedad emisora.
- Este mecanismo permite al oferente obtener
con rapidez los vnculos necesarios con los
poseedores de acciones. Ofrece a los
accionistas destinatarios de la oferta un
tratamiento igualitario y beneficia a los
accionistas con la prima de control.
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Continuacin
OPA de compra por Exclusin de Registro:
- La exclusin de un valor del registro determina
la obligacin solidaria de quienes fuesen
responsables de la misma, de efectuar una
oferta pblica de compra dirigida a los dems
titulares del valor .
- El precio de la oferta no ser menor al de la
cotizacin promedio ponderado del ltimo
trimestre del valor, caso contrario, el precio
mnimo ser el determinado por una sociedad
de auditora designada por la CONASEV.
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Continuacin
c. Oferta Pblica de Intercambio:
- Se refiere a la adquisicin de valores
cuando la contraprestacin se ofrezca
pagar total o parcialmente en valores.
- El intercambio de valores que se proponga
deber ser claro en cuanto a la naturaleza,
valoracin y caractersticas de los valores
que se ofrezca en canje, as como a las
proporciones en que han de producirse.
Estos valores debern inscribirse en el
registro pblico de valores.
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Continuacin
Ofertas internacionales:
- La oferta pblica de valores en el pas deber
sujetarse a las disposiciones de carcter general
que la CONASEV establezca, las mismas que
debern tener en cuenta los trminos
internacionalmente aceptados para la regulacin
del mercado de valores.
- Asimismo, las personas jurdicas con valores o
programas de emisin inscritos en el registro que
pretendan efectuar oferta de valores en el exterior
debern presentar a la CONASEV, la informacin
correspondiente de acuerdo a las disposiciones de
carcter general que esta entidad establezca.
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Mecanismos de negociacin
Son aquellos que renen o interconectan
simultneamente a varios compradores y
vendedores con el objeto de negociar valores.
Uno de esos mecanismos es la Rueda de Bolsa.
Rueda de Bolsa:
- Es el mecanismo centralizado en el que las
sociedades agentes realizan transacciones con
valores inscritos en el Registro de la Bolsa
Valores y en la respectiva rueda de bolsa,
concertndose operaciones de compra y venta
de valores bajo diversas modalidades de
acuerdo a las rdenes de sus comitentes.
68
Continuacin.
- La Rueda de Bolsa es conducida por un
funcionario de la bolsa, denominado
Director de Rueda, a quien compete
resolver con fallo inapelable las
cuestiones que se susciten durante el
curso de ella respecto de la validez de las
operaciones.
69
Continuacin.
- La Rueda de Bolsa se desarrolla todos los
das laborables. Entre las 9.00 y 9.30
horas se realiza el ingreso de propuestas
a firme de acciones a travs del Sistema
de Negociacin Electrnica (ELEX). A partir
de las 9.30 y hasta las 13.30 horas, se da
la negociacin continua. Finalmente, entre
las 13.30 y 14.00 horas, se pueden realizar
operaciones al precio de cierre.
70
Continuacin.
Valores que pueden negociarse en este
mercado:
1. Acciones:
A.
B.
a.
b.
Continuacin
previstos por la ley; y
e. Participar en la distribucin del saldo del
patrimonio, en caso de liquidacin de la
sociedad.
2. Certificados de Suscripcin Preferente;
Representan el derecho de preferencia de los
accionistas de empresas registradas en
Bolsa a suscribir nuevas acciones en caso de
aumentos de capital por aportes en efectivo.
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Continuacin
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Agentes de intermediacin en el
mercado burstil
1.
Continuacin
invertidos , cotizaciones y valorizacin
final entre otros aspectos.
- Las operaciones efectuadas por cuenta
propia, realizadas en dicho periodo y los
prstamos que hubiere otorgado,
mencionando sus condiciones.
75
Continuacin SABs
- Las operaciones de compra venta de
moneda extranjera.
- Las emisiones de obligaciones que
hubiere realizado.
- Un resumen por mes de las
operaciones extraburstiles.
- Las operaciones que hubiere realizado
a travs de sus corresponsalas.
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Instituciones de compensacin y
liquidacin de valores CAVALI-ICLV
S.A.
CONTINUACIN CAVALI
Continuacin
- Velar para que la informacin de sus registros
sea consistente con la que mantengan los
participantes, las bolsas u otras entidades
encargadas de mecanismos centralizados.
- Efectuar la transferencia, compensacin y
liquidacin de valores que se deriven de la
negociacin de estos en la bolsa o, en su caso,
fuera de bolsa, as como la correspondiente
compensacin y liquidacin de efectivo.
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Continuacin elex
4.
5.
a.
b.
c.
Continuacin Elex
d. El software del sistema ha sido desarrollado
para una estructura cliente/servidor
e. El sistema est basado en ambiente
windows, lo que hace sumamente sencilla
y amigable su utilizacin.
f. El usuario no necesita comandos, pudiendo
reconocer las diferentes opciones del
sistema y seleccionarlas usando el teclado
o el mouse.
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Continuacin. Elex
g.
Continuacin elex
Cancelacin y modificacin de propuestas
e. Sistema de aplicacin de propuestas
automtico.
f. Actualizacin de la informacin en pantallas
automticamente y en tiempo real
g. Clculo de ndices Burstiles en forma
continua.
h. Facilidad para el seguimiento del mercado
i. Informacin ms oportuna para la CONASEV.
j. Instrumentos de control para el mercado
segn el reglamento de operaciones.
d.
84
Continuacinelex
k. Informacin del mercado de inters para el
usuario (entrega de beneficios, hechos de
importancia y otros).
l. Posibilidad de transferir cualquier
informacin que se haya generado en el
sistema.
m. Facilidades de manejo de software
(Windows)
n. Posibilidades de utilizar el sistema en
versin bilinge (espaol/ingls)
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Continuacin.. Elex
c. Valores que se negocian en el sistema
a. Propuestas abiertas y a firme: acciones de
capital y de inversin
b. Negociacin en Rueda de Bolsa y
electrnica
c. Propuestas slo a firme: bonos, letras
hipotecarias, instrumentos de corto plazo
(letras, pagars, otros). Reporte.
d. Negociacin electrnica.
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