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Unidad Temtica N11.

Construccin de un
cash-flow.
Grupo N 9
Carranza sebastian
Herrera, German
Martnez, Jos
Ortiz Mena

Construccin de un Cashflow (flujo de caja)


A la hora de encarar un proyecto, el primer

paso consiste en organizar los costos y


beneficios que el mismo involucra en un cashflow, analizando as su impacto a travs del
tiempo.
Los costos y beneficios no siempre involucran
movimientos de caja, debido a los costos de
oportunidad y a los beneficios que no
producen un ingreso financiero.

Un cash-flow en resumen, debe

incluir todos los costos y


beneficios asociados al proyecto,
sea que se produzcan en la etapa
de construccin, en la de
operaciones o en el momento de
la finalizacin del mismo bajo la
forma de valores residuales y/o
costos de liquidacin y cierre.

Segn el enfoque dado al


proyecto, existen:
Cash-flow
financiero:
Los precios los
establece el
mercado.

Cash-flow
econmico:
Los precios los
establece la
economa.

La diferencia mas importante se produce

entre el cash-flow financiero, que utiliza


precios de mercado, y el cash-flow
econmico que utiliza precios que reflejan
el valor que para la economa tienen los
bienes y servicios involucrados.
En los casos del punto de vista del

banquero, del dueo y de la reparticin


publica a cargo del proyecto se utiliza
cash-flow financiero.
En el caso del punto de vista de la

economa se utiliza un cash-flow

Por qu usar un cashflow?


Un cash-flow define:
Qu gastos sern tratados como

inversiones (y por ende capitalizados)


y luego amortizados a lo largo de un
determinado perodo.
El mtodo de depreciacin a usar.
El mtodo de evaluacin de
inventarios a emplear.

Importante
Antes de comenzar a construir un
cash-flow debe determinarse contra
qu se lo va a comparar. Por lo tanto
se debe establecer si conviene
trabajar con:

Cash-flow absoluto
Cash-flow relativo

Cash-flow absoluto
Es aquel en el que el flujo de

ingresos y egresos de un
proyecto en cualquier perodo
considerado, es comparado
con un cash-flow de valor cero
(alternativa de no hacer
nada).

Cash-flow relativo
Compara las diferencias entre
los flujos financieros de dos
proyectos, o alternativas
distintas, y en el que si existen
mas de dos alternativas, todas
se comparan contra una de
ellas que sirve como base, el
resultado final obtenido ser

En lo posible, se debe trabajar con


cash-flow absolutos por dos
razones:
1)Cuando existen
2)Una alternativa de
varias alternativas de
un proyecto puede
un mismo proyecto,
parecer atractiva si
pueden perderse
se la compara con
datos necesarios para
otra que es muy
comparar la marcha
mala.
de la alternativa
elegida con lo
presupuestado.

Algunos factores que


pueden afectar la
elaboracin de un
cash-flow son los
siguientes:

Apertura de costos y
beneficios
Los costos y beneficios deben estar abiertos

segn el periodo en que son percibidos. Para la


evaluacin macroeconmica deben estar
separados los bienes y servicios que se
comercializan internacionalmente, de aquellos
que solo son comerciables en el mercado local.
Deben separarse los pagos que van a los
proveedores, de los que van al gobierno(impuesto
al valor agregado).
Anlogamente deben identificarse los subsidios
recibidos , separndolos del rubro con el que
aparecen identificados (precio de venta del
producto terminado, costos de la inversin, costo

Tratamiento de los
intereses
A veces se incluyen los intereses
devengados durante el periodo de
construccin (intereses
intercalares), en el costo de
inversin. Es un error, ya que los
intereses solo deben ser incluidos
en el cash-flow cuando son
erogados.

Tratamiento de los
prstamos
Cuando se analiza desde la visin
del dueo o de la reparticin
pblica deben incluirse como
ingreso los prstamos recibidos
ya que permiten el financiamiento
del mismo. La cancelacin de
estos prestamos constituir, junto
con sus intereses, un egreso del
proyecto

Amortizaciones
Las amortizaciones (de los

edificios, bienes de uso, etc) no


deben computarse como costo, ya
que oportunamente se computo la
erogacin realizada para la
adquisicin y/o construccin de los
mismos. Incluirlos como costo del
proyecto significara contabilizar
dos veces el mismo concepto.

Capital de trabajo
Para poder operar el proyecto

ser necesario contar con


recursos para financiar las cuentas
a cobrar, los inventarios y un
saldo mnimo de dinero en caja y
bancos. Parte de estos recursos
sern financiados con crditos de
proveedores u otros similares.

La diferencia, o sea el capital de

trabajo , constituye un egreso del


proyecto. Si a lo largo del mismo la
necesidad de capital de trabajo
disminuye, esta disminucin se
convertir en un egreso.
Es conveniente tratar a cada uno de

los tems anteriores en forma separada


dentro del cash-flow.

Costos hundidos vs
costos incrementales
Cuando el proyecto tiene como objetivo

mejorar un activo ya existente, solo


deben considerarse los costos (y los
beneficios) que resultan incrementales
respecto a los que se hubieran producido
si el proyecto no fuera realizado.
Las instalaciones existentes se
consideran as costos hundidos y no son
tomados en cuenta. Sin embargo si la
alternativa es emprender un nuevo

de estas instalaciones dentro de los

costos del proyecto. Se debe utilizar el


valor de venta como chatarra o el de
venta como instalacin en
funcionamiento, el que sea mas alto.

Valores de recupero
Al final del proyecto existen bienes
que tienen algn valor y que deben
considerarse como un ingreso del
mismo. En este caso se usar tambin
el que resulte ms alto entre el precio
de venta como chatarra y el precio de
venta como instalacin en
funcionamiento.

MUCHAS
GRACIAS