FUNDAMENTOS DE

MATEMÁTICA FINANCIERA

Curso de Preparación y Evaluación de Proyectos

Temario
ILPES

Temario

EVALUACIÓN DE PROYECTOS:
• Ciclo Introducción
de vida Matemáticas Financieras
Flujo de Fondos
•Identifi-
Criterios de Decisión
cación VAN
TIR
•Diagnós- Otros
tico

•Evaluación

ILPES
MATEMÁTICA FINANCIERA

Temario Temari
o
• Ciclo  Valor del dinero en el tiempo
de vida
 Valor futuro y valor actual
•Identifi-  Tasas de interés compuesta y simple
cación  Anualidades
•Diagnós-  Inflación y tasas de interés
tico

•Evaluación

. ILPES Valor del dinero en el tiempo Corresponde a la rentabilidad que un agente Temario económico exigirá por no hacer uso del dinero en el periodo 0 y posponerlo a un periodo futuro • Ciclo  Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro. de vida  Un monto hoy puede al menos ser invertido en el banco •Identifi. cación La tasa de interés (r) es la variable requerida para determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos •Diagnós- periodos distintos de tiempo tico La sociedad es un participante más que también tiene •Evaluación preferencia intertemporal entre consumo e inversión presente y futura. ganando una rentabilidad.

..100 .100 (valor dentro de un •Diagnós..continuación. • Ciclo a) ¿Cuál será el valor de ese monto dentro de un año si la de vida tasa rentabilidad o de interés (r) que puede obtener en el banco es de 10% ? •Identifi- cación 1.000 por una sola vez y decide no consumir nada hoy.000 $1.1) = 100 (rentabilidad) 100 + 1000 = 1.. Ejemplo Temario Un individuo obtiene hoy un ingreso (Y0) de $1. Tiene la opción de poner el dinero en el banco.000 * (0. año) tico Si r = 10% •Evaluación Periodo 0 Periodo 1 (Año 0) (Año 1) $1. Valor del dinero en el tiempo ILPES .

880) 800 de vida  Puede consumir hoy o en un 1 600 año (500.200 Si : 1. 220) consumir hoy: r=10% •Diagnós.000) (200.100  Sólo hay 2 periodos 1. 550) Periodo •Identifi. (C0.. C1=(1000-200)*1. Valor del dinero en el tiempo ILPES .080 . Entonces 0 0 tico C1 = (Y0 – C0)*(1+r) 100 300 400 700 800 900 200 500 600 1..000 Periodo 0 •Evaluación Si C0=200.000 • Ciclo  Ingreso sólo hoy (Y0=1.continuación b) ¿ Cuál sería el monto final disponible para consumir dentro de un año si consume $200 hoy ? Temario 1. C1) 400 cación  Rentabilidad exigida por no 200 (800.1= 880 Consumo total= 200 + 880 = 1.

Año: 0 1 2 3 cación VA VF Si son 3 periodos •Diagnós- VF  VA * 1  r 1  r 1  r   VA1  r  3 tico VF  VA * 1  r  •Evaluación n Caso General: . ILPES Valor futuro (VF) y valor actual (VA) VALOR Temario FUTURO Año: 0 1 Sólo 1 periodo VA VF • Ciclo de vida VF  VA * 1  r  Donde: r = tasa de interés •Identifi.

.. VA   tico 1  r  * 1  r  *  1  r   1  r  3 •Evaluación VF VA  Caso General: 1  r  n ..continuación.. Valor futuro (VF) y valor actual (VA) ILPES . VALOR Temario Año: 0 1 ACTUAL Caso 1 periodo VA VF VF VA  • Ciclo 1  r  Donde: r = tasa de de vida interés Año: 0 1 2 3 •Identifi- VA VF cación Caso 3 periodos VF VF •Diagnós.

continuación.000 * (1+0. • Ciclo ¿Cuál será su valor al final del tercer año? de vida Año 0: 1.405 •Diagnós- tico Alternativamente: VF= 1.12) = 1..4049 = •Evaluación 1. Ejemplo VF : Temario a) Si se tiene $1.000 Año 1: 1.12) = 1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%..254 cación Año 3: 1.12)3 = 1.000 * 1.120 •Identifi.120 * (1+0. Año 2: 1.12) = 1.405 .000 * (1+0.254 * (1+0... ILPES Valor futuro (VF) y valor actual (VA) .

300 / (1+0.15) 3.169.15) = cación 2.15) = •Diagnós.886.300 2.169.495.000 / 1.869..6 Año 2: 2.495.8 .3 / (1+0.15) = 1.8 1.300 •Identifi.8 4 / (1+0..300 y la tasa de interés anual es de 15%. 2.continuación Ejemplo VA: Temario b) Si en cuatro años más necesito tener $ 3.8 •Evaluación VA=Año 0: / (1+0. • Ciclo ¿Cuál es el monto que requiero depositar hoy para logra de vida la meta? Año 4: 3. ILPES Valor futuro (VF) y valor actual (VA) .749== 1. Año 3: 3.6 / (1+0.15) = Alternativamente: 2.886.3 tico Año 1: 2.869.

Valor futuro (VF) y valor actual (VA) ILPES ...000 * (1+r)3 = 1. VF= 1.000 de hoy equivalen a $1. de vida ¿Cuál será la tasa de interés anual relevante? •Identifi.18 (1+r) = r = 0.18 •Diagnós.64 1+r = 1.continuación Ejemplos VF y Temario VA: Caso especial c) Si los $1. (1.643 cación (1+r)3 = 1.64)1/3 tico •Evaluación .643 al final del año • Ciclo 3.

luego del primer periodo se suma el capital de vida  más los intereses ganados y este total es el que gana intereses para un segundo periodo. VF = Monto capitalizado (valor final) cación VA = Inversión inicial (valor actual) VF  VA * 1  r  n r = tasa de interés del periodo •Diagnós. •Identifi. El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo. n = número de períodos tico (1+r) n : Factor de  capitalización •Evaluación VF VA  1 1  r  n (1+r) n : Factor de descuento . así • Ciclo por ejemplo. Tasas de interés compuesta y simple ILPES Tasa de interés compuesta Temario Corresponde al mismo concepto asociado a la conversión de un valor actual (VA) en un valor final (VF) y viceversa.

pero con deficiencias por no capitalizar la inversión periodo a periodo.. Tasas de interés compuesta y simple ILPES . Tasa de interés Temario simple poco utilizado en el cálculo financiero. n = número de períodos tico (1+r*n) : Factor acumulación simple VF  •Evaluación VA  1 1 r * n  (1+r*n) : Factor descuento simple .. es de Concepto fácil obtención.continuación. VF = Monto acumulado (valor final) cación VA = Inversión inicial (valor actual) VF  VA * (1  r * n) r = tasa de interés del periodo •Diagnós.. • Ciclo  El capital invertido es llevado directamente al final sin de vida que se capitalice periodo a periodo con los intereses ganados •Identifi..

..000 * 1. ¿Cuál será su valor al final del tercer año? • Ciclo Con tasa interés compuesta: de vida C = 1. Ejemplo tasa interés compuesta versus tasa interés Temario simple Si se tiene $1.12*3) = 1.000 * (1+0..continuación.405 Intereses •Identifi.36 = •Evaluación 1.360 1000 1360 Intereses ganados: 1+r*3 Año 1: $ 120 Año 2: $ 120 Año 3: $ 120 .000 * 1. Tasas de interés compuesta y simple ILPES .000 * (1+0. 1000 1120 1254 1405 ganados: cación Año 1: $ 120 1+r 1+r 1+r Año 2: $ 134 Año 3: $ 151 •Diagnós- tico Con tasa interés simple: C = 1.4049 = 1..000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.12)3 = 1.

continuación ILPES Tasa de interés Temario equivalente Si se tiene una tasa de interés anual ra . la tasa de interés mensual equivalente rm. puede ser • Ciclo calculada usando las siguientes expresiones: de vida 1 •Identifi- cación Con interés compuesto: r m   1  ra  12 1 •Diagnós- tico Con interés simple: rm  ra 12 •Evaluación Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo. Tasas de interés compuesta y simple .. ..

Anualidades ILPES Considere un flujo (F1) (anualidad) por montos Temario iguales que se paga al final de todos los años por un período de tiempo n a una tasa r • Ciclo Año: 0 1 2 3 n-1 n de vida Flujos Actualizados: F1 F1 F1 F1 F1 F1 •Identifi. F1 tico (1+r)3 F1 •Evaluación (1+r)n-1 F1 (1+r)n . (1+r) cación F1 (1+r)2 •Diagnós.

..... r * (1  r ) n tico 1  (1  r )  n •Evaluación VA  F1 * r .continuación. ILPES El Valor Actual de esa anualidad (F1) que implica Temario la suma de todos esos flujos actualizados al momento 0 se define como: • Ciclo 1 1 1 VA  F1 *  F1 *  .. Anualidades.  F1 *  de vida (1  r ) (1  r ) 2 (1  r ) n •Identifi- cación (1  r ) n  1  F1 * •Diagnós.

. ILPES Anualidades...continuación.. (1  r ) n  1 tico VF  F1 * r •Evaluación ...  F1  •Identifi- cación •Diagnós. Como contrapartida al valor actual de un flujo se Temario tiene: El Valor Final de una anualidad (F1) que implica la • Ciclo suma de todos esos flujos llevados al periodo n y de vida se define como: n n 1 VF  F1 * (1  r )  F1 * (1  r )  .

000 *  3.. ILPES Anualidades . 1  (1  0.01 •Diagnós- tico •Evaluación .186.continuación..000 por la compra de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual..508 0.. • Ciclo ¿ Cuál fue el valor del préstamo? de vida •Identifi.01) 24 cación VA  250. Ejemplo anualidad: Temario Suponga usted pagó cuotas mensuales de $250.

000 mensuales.090.....005 tico •Evaluación . si la AFP le ofrece una rentabilidad mensual de 0. 0.continuación.5% • Ciclo de vida ¿ Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar? •Identifi- cación (1  0. Ejemplo anualidad: Temario Suponga usted trabajará durante 30 años.005) 360  1 VF  20. ILPES Anualidades. su cotización en la AFP será de $20.000 *  20.301 •Diagnós.

771 1  (1.5% mensual... • Ciclo de vida ¿ Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual ? •Identifi..000 * 180  168. 1  (1  r ) n r Si: VA  F1 * Entonces: F1  VA * cación r 1  (1  r )  n •Diagnós- tico 0.000.000 y solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años plazo (180 meses).005 •Evaluación Así: F1  20.continuación.000. La tasa de interés es de 0..005) . ILPES Anualidades . Ejemplo anualidad: Suponga usted comprará una casa que vale hoy Temario $20.

ILPES Anualidades... •Identifi- cación El Valor actual de esa anualidad se define como: •Diagnós. F1 tico VA  r •Evaluación ..continuación. Perpetuidad Temario Considérese un flujo (F1) (anualidad) por monto iguales que se paga a perpetuidad. Perpetuidad corresponde a un periodo de tiemp • Ciclo lo suficientemente grande para considerar los flujo de vida finales como poco relevantes dado que a descontarlos al año 0 son insignificantes..

803 Si vive 100 años: VA=$ 4.000 Si vive 90 años: VA=$ 0.987. no 100 años).231 .000 mensuales hasta que muera.01 4. o tal vez 95 o porqué •Identifi.957. cación ¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para poder cubrir dicha obligación? •Diagnós. usando la fórmula de tico valor actual de una anualidad 50.976. ILPES Anualidades . La tasa de • Ciclo interés relevante es de 1% mensual y la empresa que de vida le dará la renta supone una “larga vida” para usted (suponen podría llegar a los 90.000 (no perpetua) se tendría: •Evaluación VA   5.. En rigor.858 Si vive 95 años: VA=$ 4.000..continuación Ejemplo perpetuidad: Temario Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.

Normalmente medido a través del cambio en el IPC • Ciclo En presencia de inflación (π) . •Identifi- cación Periodo 0 Periodo 1 (Año 0) (Año 1) •Diagnós- $100 $100 tico Si π = 25% •Evaluación . Inflación y tasas de interés ILPES Inflación: Aumento sostenido en el nivel general de Temario precios. la capacidad de compra de vida o poder adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en un año más.

es conocida en la literatura con el nombre •Diagnós. Diferencial que cubra la inflación y mantenga el poder adquisitivo (tasa inflación) •Identifi- cación La ecuación que relaciona las tasas nominal y real. La rentabilidad exigida para hacer indiferente un monto ahora o en el futuro (valor dinero en el tiempo) (tasa real) • Ciclo de vida B. de igualdad de Fischer: tico 1  i   1    * 1  r  Donde i = tasa de interés nomi •Evaluación r = tasa de interés real B A  = Tasa de inflación .. La tasa de interés (conocida como tasa nominal) deberá incorporar: Temario A. ILPES Inflación y tasas de interés .continuación....

continuación. inflación de 25% •Evaluación Si π = 25% Año 1 Año 1 $1100 $1375 .. RESUMEN: 2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa interés real) Temario * Poder adquisitivo (inflación) Paso 1: Valora costo de oportunidad. ILPES Inflación y tasas de interés . tasa de interés de • Ciclo 10% de vida Si r = 10% Año 0 Año 1 •Identifi- cación $1000 $1100 •Diagnós- Paso 2: Valora costo de oportunidad y además.. tico Mantiene poder adquisitivo...

5% y me encuentro en una economía donde la inflación es del 25% anual. ILPES Temario Ejemplo: • Ciclo Si tengo $ 500 y un banco me ofrece una tasa de de vida interés nominal anual del 37.... •Identifi- cación ¿ Cuál es la tasa real correspondiente ? ¿ Cuánto es mi capital nominal al final del año ? •Diagnós- tico •Evaluación . Inflación y tasas de interés .continuación..

.375 • Ciclo Entonces: (1+0.continuación.25 y i =0. Inflación y tasas de interés .375) •Evaluación C1= $ 687.25)*(1+r) de vida (1+r) = 1. ILPES Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r ) Temario Donde =0.5 .1 r = 10% •Identifi- cación Si el capital inicial es C0 = $ 500 •Diagnós- tico Entonces: C1 = C0*(1+i) = 500*(1....375) = (1+0.

de vida de esta forma se evita trabajar con •Identifi.. Inflación y tasas de interés ILPES .continuación Nota importante Temario La evaluación de proyectos utiliza tasas • Ciclo de interés reales y por tanto flujos reales. •Diagnós- tico •Evaluación . inflaciones que normalmente tendrían cación que ser estimadas a futuro con el consiguiente problema de incertidumbre..

38 •Diagnós.000 millones pero éste será ejecutado a partir de • Ciclo enero del 2003.6 108 . ILPES Inflación Temario Ejemplo: Inflactar Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2001 son $7. 000 * (1  (  1)  7. de vida Se deberá actualizar (inflactar) dicho costo según variación en Indice de Precios al Consumidor (IPC): •Identifi- cación Si: IPC promedio 2001 = 108.67 IPC promedio 2002 = 111. Así Costot  Costot 1 * (1  cambioIPC ) tico : IPC t CambioIPC  1 IPC t 1 •Evaluación 111 . 67 .174. 38 Costo t  7 .

635 111 .38 cación Así: Costot  Costot 1 * (1  cambioIPC ) •Diagnós. 38 (1  (  1) 108 . ILPES Inflación Ejemplo: Deflactar Temario Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2002 son $15.67 •Identifi. Costot tico Costot 1  (1  cambioIPC ) •Evaluación IPC t CambioIPC  1 15 . 67 . IPC promedio 2002 = 111. 000 IPC t 1 Costo t 1   14.000 millones pero se necesita saber cual habría sido su costo real en el año 2001 • Ciclo Se deberá deflactar dicho costo según variación en Indice de de vida Precios al Consumidor (IPC): Si: IPC promedio 2001 = 108.