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Formulacin y Evaluacin de

Proyectos

UNIDAD 5
ESTUDIO FINANCIERO

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios
Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero

Contenido
1. Objetivos
2. Clasificacin de las cuentas del
proyecto
3. Inversiones
a. Inversiones en Activos Fijos
b. Inversiones en Preoperativos
c. Inversiones en Capital de Trabajo
4. Costos y Gastos del Proyecto
5. Ingresos del proyecto
6. Estados Financieros
a. Flujo de Caja del proyecto
b. Estado de Resultados
VISOB c. Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de
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Carlos Mario Morales C Efectivo
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Objetivos
El estudio financiero es la conclusin de la etapa
de formulacin y paso previo para la evaluacin
del proyecto. Los objetivos de este estudio son:

Sistematizar los resultados econmicos de los


dems estudios del proyecto: mercado,
tcnico, legal y organizacional
Calcular las cuentas financieras: capital de
trabajo, depreciacin de activos, amortizacin
de preoperativos y valor de salvamento del
proyecto
VISOB
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Definir la estructura financiera del proyecto
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Clasificacin de las Cuentas


del Proyecto
A travs del estudio de los diferentes
aspectos del proyecto se obtienen
informaciones sobre los ingresos y egresos
del proyecto, el estudio financiero busca
clasificar y ordenar sistemticamente estos
valores monetarios con el fin de obtener una
base para la evaluacin financiera de
proyecto

VISOB Los diferentes rublos monetarios del


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proyecto se pueden clasificar en ingresos,
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Clasificacin de las Cuentas del


ProyectoActivos Fijos
Inversiones Capital de Trabajo
Pre_operativos
Variables
Egresos Costos
Fijos
Administrativos

Gastos Ventas
Distribucin

Por venta de los Productos


Por venta de activos (Reposicin de
activos)
Ingresos Valor de Desecho
VISOB Recuperacin Capital de Trabajo
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Carlos Mario Morales C Por la venta de desechos y
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Inversiones
Son erogaciones de dinero orientadas a
soportar las operaciones del negocio o a la
compra de bienes que son utilizados para la
produccin, administracin o
comercializacin del o los productos del
proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de
acuerdo a su destinacin en tres tipos:
Inversiones en Activos fijos.
VISOB Inversiones en gastos previos -Pre-
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operativos-.
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Inversiones en Activos Fijos

De los estudios, tcnico, de


mercado, organizacional y legal se
definen los requerimientos en
equipos, maquinaria, edificios,
etctera; es decir se definen las
necesidades de inversin en activos
VISOB fijos
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Inversiones en Activos Fijos

Aunque estas necesidades son propias de


cada proyecto, a continuacin se relacionan
las de mayor ocurrencia:
Terrenos; Edificios; Instalaciones de
comunicacin, prevencin de incendios,
primeros auxilios, hidrulicas, elctricas,
mecnicas, etc.; Recursos Naturales;
maquinaria; equipos; vehculos; muebles y
enseres; e intangibles como: patentes,
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Escuela Virtual licencias, derechos de autor, entre otros.
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Inversiones en
Preoperativos
Estas inversiones estn asociadas
con gastos que se realizan en el
periodo de tiempo previo a la
operacin del proyecto.

En general estas inversiones estn


relacionadas con: la captacin de
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capital, los estudios preparatorios,
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Inversiones en
Preoperativos
Se pueden considerarse pre-operativos, entre
otros:
Gastos de constitucin y registro de la empresa;
gastos relacionados con el diseo
organizacional; gastos para la presentacin del
proyecto; costos del anlisis de las solicitudes
de ingreso de inversionistas; honorarios de
profesionales; gastos en investigaciones y
estudios; sueldos, primas y dems gastos de
VISOB personal; gastos de capacitacin del personal;
gastos financieros previos a la puesta en
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Inversiones en Capital de
Trabajo
Son los recursos necesarios para
asegurar la operacin normal del
proyecto durante su ciclo productivo; es
decir, desde el primer desembolso que se
hace para cubrir los insumos para la
produccin Mano de obra, materia
prima, material y gastos conexos para
poder producir y operar el negocio,
VISOB hasta cuando se venden dichos insumos
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transformados en productos terminados y
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Inversiones en Capital de
Trabajo
El Capital de trabajo se puede
calcular como la diferencia entre los
activos corrientes y los pasivos
corrientes.

ICT = Activos Corrientes


Pasivos Corrientes
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Inversiones en Capital de
Trabajo
Activos Corrientes:
Dinero efectivo en caja para atender los
costos y gastos generales.
Cuentas por cobrar de acuerdo a las polticas
de ventas.
Inventario de materiales e insumos,
productos en proceso; productos terminados
y repuestos

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Pasivo Corriente:
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Calendario de

Inversiones
Conceptos / Cuentas Inversin
Periodos
Operacional
-n -1 0 1 2 n

Inversiones fijas

..

..

Total Inversiones Fijas

Gastos Pre-Operativos

..

Total de Gastos Pre-

Operativos
Capital de trabajo

TOTAL DE INVERSIONES

El Calendario de Inversiones es una tabla, de la forma que se


VISOB muestra, donde se sistematiza la informacin sobre las inversiones
Escuela Virtual durante el tiempo de evaluacin del proyecto
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Costos y Gastos del


Proyecto
En los estudios de mercado, tcnico,
organizacional y legal se han
determinado los diferentes rublos
relacionados con los egresos necesarios
para producir, operar y financiar la
actividad comercial.
En este apartado lo que se hace es
VISOB ordenar sistemticamente estos valores
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para obtener as los costos totales de
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Clasificacin de los Costos y


Gastos
Los egresos del proyecto se pueden
clasificar en tres categoras, as:
Costos
Gastos Operativos - Relacionados con
la administracin y comercializacin
del o los productos del proyectos
Gastos financieros Relacionados con
VISOB el uso de recursos financieros.
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Costos
Los Costos estn relacionados con la
produccin o consecucin del producto
del proyecto; pueden ser directos,
cuando se pueden asociar directamente
al producto o indirectos cuando dicha
asociacin no es evidente.

De otro lado, pueden ser variables


cuando su valor depende de la cantidad o
fijos cuando su valor es independiente de
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la cantidad producida.
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Costos
Los tems ms comunes a considerar bajo
la esta categora son:

Materiales e insumos (costos


variables)
Mano de obra directa (costos
variables)
Costos generales de fabricacin
(costos fijos)
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La Depreciacin se clasifica como un
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Depreciacin
En trminos generales este costo se define
como el desgaste, el deterioro, la obsolescencia
que sufren los activos tangibles en el tiempo a
causa de su exploracin

De acuerdo a los lineamientos tributarios se


establece que se deber considerar una vida til
para los activos tangibles, as:
Bienes inmuebles (no incluye los terrenos):
20 aos
Bienes muebles: 10 aos
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Automotores y aviones: 5 aos
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Calculo de la Depreciacin
Aunque existen varios mtodos para el calculo
de la depreciacin; en proyectos se propone el
uso del mtodo de lnea recta, la cual se calcula
como:

DLR = (VAVS)/n

Donde:
DLR: Depreciacin por mtodo lnea recta
VA: Valor de adquisicin del activo
VS: Valor de salvamento del activo
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n: Vida til del activo en aos
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Gastos
Se refieren a los egresos necesarios para
operar el negocio, los conceptos ms
comunes:

Gastos generales de administracin


Gastos generales de ventas
Gastos generales de distribucin
Amortizacin de gastos pre-operativos.
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Amortizacin de Diferidos
De acuerdo a la legislacin tributaria las
amortizaciones son deducciones de impuestos.
Las inversiones amortizables son los gastos pre-
operativos. De acuerdo a la ley, la amortizacin
debe hacerse en un trmino de 5 aos
La forma de calcular la amortizacin se realiza
como:

AD(j) = (GPO/5)
Donde:
VISOB AD(j): Amortizacin de diferidos en el periodo j;
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de Negocios GPO : Gastos pre-operativos y
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Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
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Fuentes de Financiacin
Ventas de activos
Fuentes Utilidades no repartidas
Depreciacin
internas

Acciones y bonos
Descuento de
actas
Sobregiro
bancario
Cartera ordinaria
Cartas de crdito
Servicio de bancos y Carta de crdito
corporaciones internacional
Financiacin a corto Aceptaciones
F plazo bancarias
Descuentos de

U bono de prenda
Descuentos de
ttulos valores
E Titularizacin de activos
Anticipos sobre


N contratos
Crditos de fomento
Financiacin a Leasing
TE mediano plazo
Factoring
Crdito internacional

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Crdito de proveedores
S Financiacin a
Escuela Virtual largo plazo
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D
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Gastos Financieros
Amortizacin de Crditos Bancarios

En la prctica se utilizan diferentes


formas de amortizacin de los crditos,
los ms comunes son:
Plan de abonos constantes a capital
Plan de cuotas constantes
Plan de cuotas crecientes o
decrecientes aritmticamente.
Plan de cuotas crecientes o
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decrecientes geomtricamente
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Gastos Financieros
Plan de Abonos Constantes a Capital
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el
siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $155
000.000 para el cual se pactan pagos de capital iguales
durantePeriod
3 aos,Cuota
con unIntereses
inters efectivo
Abono anual
Saldodel 30%.
o semestr de
al capital
0 155
000.000
1 98 46500.000 51 103
166.666 666.666 333.334
2 82 31000.000 51 51
666.666 666.666 666.668
El abono al3 capital
67
se
666.66
15
calcula como el 51
valor
500.000 666.666
2
de la deuda
VISOB dividido por el nmero
6 de periodos
Escuela Virtual La cuota se calcula como la suma de la cuota de capital ms
de Negocios
Carlos Mario Morales C los intereses
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Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes
Consiste en realizar pagos constantes en
cada uno de los periodos pactados para
la cancelacin de la deuda. Para la
elaboracin de la tabla de amortizacin
se debe recurrir a las matemticas
financieras, en especial a la formulacin
que permite determinar el Vp de una
cuota constante para un inters (i)
durante n periodos
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Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
efectivo anual del 16%.
Period Cuota Intereses Abono de Saldo
o semestral capital
0 30
000.000
1 8141.696,11 4800.000,00 3341.696,11 26
658.303,8
9
2 8141.696,11 4265.328,62 3876.367,48 22
781.936,4
1
3 8141.696,11 3645.109,83 4496.586,28 18
La cuota constante se calcula despejando A de Vp = A[ (285.350,1
1- (1+i)-n) / (
3
i )]
VISOB 4 8141.696,11
Los intereses 2925.656,02
se calculan sobre los saldos
5216.040,09 13
Escuela Virtual 069.310,0
de Negocios El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota4
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Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de cuotas crecientes o decrecientes
aritmticamente

Para esta forma de pago las cuotas para cada


periodo se pactan de manera creciente
(decreciente). Las cuotas se forman sumando
(restando) a la cuota anterior una cantidad fija,
partiendo de una cuota base.

Igual que en el caso anterior es necesario


recurrir a la formulacin matemtica financiera,
en particular a la que permite hallar el Vp de
VISOB una cuota creciente aritmtica para un inters
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(i) durante n periodos
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Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Aritmticamente
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se pactan
pagos de capitalCuota
Period iguales durante 6 semestres,
Intereses con unde
Abono inters efectivo
Saldoanual del
o semestral 16% y gradiente de 100.000
capital
0 30000.000
1 7934.407,91 4 3134.407,91 26865.592,09
800.000,00
2 8034.407,91 4 3735.913,17 23129.678,92
298.494,73
3 8134.407,91 3 4433.659,29 18696.019,64
700.748,63
4 8234.407,91 2 5243.044,76 13452.974,88
991.363,14
5 8334.407,91 2 6181.931,93 7271.042,95
La cuota base A se calcula 152.475,98
de la formula Vp = A[(1-(1+i) )/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)-
-n

n
6
)/(i))n(1+i) -n
] 8 1 7271.041,03 1,92
VISOB La 2 cuota434.407,91 163.366,8
semestral se calculan como A+100.000; la 3 como A+2(100.000);
Escuela Virtual 7
la 4 como A+3(100.000) y as sucesivamente.
de Negocios Los intereses se calculan sobre los saldos
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Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para esta forma de de pago las cuotas para
cada periodo se pactan de manera creciente o
decrecientes. Cada cuota se forma aumentando
o disminuyendo en un porcentaje la cuota
anterior.
Recurriendo a la formulacin matemtica
financiera, en particular la que relaciona Vp con
una cuota creciente geomtrica para un inters
(i) durante n periodos
VISOB
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Carlos Mario Morales C Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t i
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Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
Perio Cuota Intereses
efectivo anual del 16% yAbono de t=12% Saldo
gradiente
do semestral capital
0 30000.000
1 6320.454,41 4800.000,00 1520.454,41 28479.545,59
2 7078.908,94 4556.727,29 2522.181,64 25957.363,95
3 7928.378,01 4153.178,23 3775.199,78 22182.164,17
4 8879.783,37 3549.146,27 5330.637,10 16851.527,06
5 9945.357,38 2696.244,33 7249.113,05 9602.414,02
6 11 1 9602.414,02 0
138.800,26 536.386,24

La cuota base se calcula despejando A de Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t


VISOB i
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de Negocios
La 2 cuota semestral se calculan como A(1+0.12); la 3 como A(1+0.12) 2; la 4
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Calendario de Costos y
Concepto / Cuentas Inversin Operacional

Costo de la Mercanca
Gastos
-n -1 0 1

2



n

Materiales e insumos

..

Mano de obra directa
Costos Generales de

fabricacin
Total Costo de la Mercanca

(1)
Gastos Operativos

Gastos Generales de

administracin
...

Gastos Generales de ventas

Gastos generales de

distribucin
Total de Gastos Operativos

VISOB
(2)
Costos de Operacin
El Calendario de Costos(1+2)
y gastos es una

tabla,

de la

forma

que

se

muestra,
Escuela Virtual
de Negocios
Costos
donde sedesistematiza
financiacin
la informacin

sobre los

costos y

gastos

durante el

tiempo
Carlos Mario Morales C COSTOS DE OPERACIN Y DE
Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos del Proyecto


Aparte de los ingresos naturales, es decir
los que provienen de las ventas del
producto o productos del proyecto,
existen otros ingresos que contribuyen al
flujo de caja y que por lo tanto impactan
la rentabilidad del proyecto.

De otro lado, existen otros ingresos no


monetarios que si bien no aportan al flujo
VISOB deben tenerse presente al momento de
Escuela Virtual
realizarse la evaluacin del proyecto
de Negocios
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Ingresos Venta del


Producto(s)
Estos ingresos se calculan como el
producto de la cantidad de bienes o
servicios del proyecto que se esperan
vender por el precio unitario de cada uno
de ellos. Este clculo se deber realizar
para cada periodo de evaluacin, as:

In = (Dn) (Pvn)
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios
Donde:
Carlos Mario Morales C
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Ingresos Venta de
Subproductos
En algunos procesos productivos es
posible encontrar que de la fabricacin
del producto(s) se derivan subproductos
y/o desechos que pueden tener algn
valor comercial.
En este caso, la venta de estos
subproductos o desechos debe mostrarse
como un ingreso del proyecto; si bien, los
VISOB montos de estas ventas pueden no ser
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Reposicin
Equipos
Cuando se hace reposicin de equipos y
maquinarias es posible que se obtenga un
ingreso para el proyecto, derivado de la
venta de los equipos y maquinaria viejos.
Al realizarse la venta de estos equipos y
maquinarias se podran generar ganancias o
prdidas dependiendo del valor que estos
tengan en libros, lo cual podra
VISOB eventualmente tener un efecto tributario
importante que deber ser incluido en el
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Recuperacin Capital


de Trabajo

Aunque al final del periodo de evaluacin


el capital de trabajo, seguramente, no es
recuperado por los inversionistas ya que
seguramente el proyecto seguir
funcionando, el comportamiento de este
momento en el tiempo es similar al de
una liquidacin del negocio y por
consiguiente es vlido simular una
VISOB recuperacin del capital de trabajo; es
decir que este se muestre como ingreso
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Valor de Desecho


El valor de desecho puede definirse como
el valor que tendr el proyecto al final del
periodo de evaluacin. Al igual que en el
caso del capital de trabajo, el valor de
desecho no es un ingreso disponible para
atender compromisos, ya que no se
concibe, dentro de las operaciones
normales de una empresa, que se
vendan los activos para cubrir
VISOB obligaciones financieras
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Calculo del Valor de


Desecho

El calculo se puede realizar a travs


de tres mtodos.

Mtodo Contable
Mtodo Econmico
Mtodo Comercial
VISOB
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Calculo del Valor de


Desecho
Mtodo Contable
Por este mtodo el valor de desecho se
realiza como la suma de los valores en
libros de los activos; en el ltimo periodo
de evaluacin:
n

VDp = VAj ((VAj / nj)x Aj)


j=1
Donde
VISOB VDp: Valor de desecho del proyecto
Escuela Virtual VAj: Valor de adquisicin del activo j
de Negocios
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Calendario de Ingresos
Inversin Operacional
Conceptos / -n -1 0 1 2 n
Cuentas
Ingreso por ventas del
producto
Producto #1
Producto #2
Producto #3
Ingresos por ventas de
subproductos
Ingresos por ventas de
desechos
Ingresos por reposicin de
equipos
Ingresos por reposicin de
maquinaria
Recuperacin del capital
VISOB Elde trabajo de Ingresos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se
Calendario
Escuela Virtual Valor de
sistematiza desecho sobre
la informacin del los
ingresos
durante
el tiempo
evaluacin
de
de Negocios
Carlos Mario Morales C del proyecto
Unidad 5- Estudio Financiero

Estados Financieros
La evaluacin del proyecto debe estar
complementada con la presentacin de
los estados financieros proyectados
durante el periodo de evaluacin del
proyecto. Se analizaran los siguientes:
Flujo de Caja del Proyecto
Estado de Prdidas y Ganancias
Cuadro de fuentes y usos de fondos de
efectivo
VISOB
Escuela Virtual Balance General
de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja del Proyecto

El Flujo de Caja es una tabla donde se


proyecta periodo a periodo, durante el
tiempo de evaluacin, la forma como
fluye el efectivo desde y hacia el
inversionista.
El resultado final de esta tabla muestra el
balance entre las entradas y salidas de
dinero del proyecto por periodo
VISOB
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Representacin del Flujo de


Caja
El resultado final del Flujo de Caja muestra a
travs de un diagrama denominado: Diagrama
de Flujo
Entradas de de Efectivo Neto o simplemente
Dinero
Diagrama de Flujo
0 1 2 3 4 n-1 n

Salidas de Dinero

Diagrama de Flujo del Proyecto


VISOB
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Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero

Momentos del Flujo de Caja


En el Flujo de Caja se identifican tres momentos:
El momento Previo a la operacin;
el momento de la operacin y
el momento final

Momento de Operacin
0 1 2 3 4 n-1 n

Momento Momento
Previo Final

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios
Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero

Elementos de Acuerdo al
Momento
Momento Previo: Incluye, Inversiones en: Capital
de trabajo, activos fijos y Gastos Pre-operativos;
e ingresos como Prstamos bancarios
Momento de Operacin: Incluye los Ingresos por
ventas, y otros conceptos, y los egresos como:
Costos Directos e Indirectos, Gastos de
Administracin, Gastos de ventas, Gastos
financieros. En este apartado se consideran
adems los Gastos No Desembolsables:
VISOB Depreciacin, amortizacin de diferidos
Escuela Virtual
de Negocios
Carlos Mario Morales C Momento final: Ingresos al final: se incluye el
Unidad 5- Estudio Financiero

Fuentes de Informacin
para el Flujo de Caja
La informacin bsica para realizar
el flujo de caja se obtiene de los
estudios de Mercado, Tcnico,
Organizacional y Legal.
Otras informaciones son: la
depreciacin, la amortizacin de
diferidos, el capital de trabajo, el
VISOB valor residual, los impuestos, los
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Horizonte de evaluacin
(Valor n del Flujo de Caja)
El periodo de evaluacin depende de
cada proyecto. Si se puede estimar la
vida til del proyecto y esta no es muy
larga, la recomendacin es usar dicho
periodo.
En otros casos, para fijar el nmero de
periodos de evaluacin, se debe
considerar la tecnologa, el ciclo de vida
VISOB del producto u otras caractersticas que
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Unidad 5- Estudio Financiero

Tipos de Flujo de Caja


Existen diferentes tipos de Flujo de caja
de acuerdo al uso que se le quiere dar,
ellos son:
Para medir la rentabilidad del proyecto
mismo.
Para medir la rentabilidad del
Inversionista
Flujos de caja de empresas en
VISOB funcionamiento
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Unidad 5- Estudio Financiero
Estructura del Flujo de Caja para
Medir la Rentabilidad del Proyecto
PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS Inversin Operacin
0 1 2 n-1 n
+ INGRESOS SUJETOS A
IMPUESTOS
- EGRESOS DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS

- GASTOS NO DESEMBOLSABLES

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES

VISOB
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE
Escuela Virtual IMPUESTOS
de Negocios
Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero

Estructura del Flujo de Caja para


Medir la Rentabilidad del
PERIODOS
Inversionista
CONCEPTOS / CUENTAS Inversin Operacin
0 1 2 n-1 n
+ INGRESOS SUJETOS A
IMPUESTOS
- EGRESOS DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS
En este caso, se debe
Gastos Financieros incluir el efecto de
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
Financiar parte del
Proyecto a travs de
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS crditos.
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE Es decir, incluir el
IMPUESTOS prstamo y el pago de
+ AJUSTES POR GASTOS NO las cuotas
DESEMBOLSABLES
discriminadas en:
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS gastos financieros y
VISOB Prstamo
pago de capital.
Escuela Virtual
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE
de Negocios
Carlos Mario Morales C IMPUESTOS
Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja Empresas en


Funcionamiento
Los proyectos de las empresas en funcionamiento en
muchas ocasiones tienen que ver con el anlisis de
decisiones de reemplazo de equipos. En este caso
muchos de los elementos del flujo de caja son
comunes para la situacin con y sin proyecto. Si se
trata, por ejemplo, de cambiar las maquinas en una
industria manufacturera muchos gastos pueden no
sufrir modificaciones ejectese o no el proyecto.

As, si la nueva tecnologa no afecta la mano de


obras, los salarios de los empleados sern los
VISOB mismos; si no afecta la demanda o el precio del
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de Negocios
Carlos Mario Morales C
producto, los ingresos por la venta sern los mismos;
Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja Empresas en


Funcionamiento
Aunque no es posible generalizar, ya que cada
proyecto es diferente; los elementos que son
relevantes en el anlisis en este tipo de proyectos
son:

Monto de la inversin del equipo de reemplazo;


El ingreso que eventualmente genera la venta del
equipo viejo, incluyendo el efecto tributario por la
perdida o la ganancia en la venta de este;
Los ahorros de costos; los mayores ingresos; el
nuevo valor residual o de desecho;
VISOB Los cambios en los gastos de depreciacin,
Escuela Virtual
de Negocios Los gastos financieros Y
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Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja Empresas en


Funcionamiento
Existen dos formas de analizar este tipo
de proyectos:

Proyectar por separado los flujos de


ingresos y egresos relevantes de la
situacin con y sin proyecto

La otra forma es realizar el flujo de


VISOB ingresos y egresos combinando los
Escuela Virtual
de Negocios
Carlos Mario Morales C
efectos de tener y no tener el proyecto
Unidad 5- Estudio Financiero
Diferencia: Flujos de Caja Corriente
y Constante

La definicin de flujo de caja corriente y flujo de


caja constante tiene que ver con el tipo de
valoracin que se da a las variables
involucradas en el flujo. Si los valores estn
afectados por la inflacin se dice que es un flujo
de caja corriente; por su parte si los valores no
consideran la inflacin el flujo de caja es
constante.
Para afectar un precio constante con la inflacin,
se aplica
VISOB
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de Negocios
P i = P c (1+i f)n
Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero

Estado De Prdidas y
Ganancias
El Estado de Resultados es el estado
financiero a travs del cual se
puede visualizar, para cada periodo
de evaluacin, la estructura de
costos y gastos y la forma como se
reparten y se acumulan las
utilidades
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios
Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero

Estado De Prdidas y
Ganancias
Conceptos / Cuentas
Periodos
Inversin Operacional
0 1 2 n
Ingresos por concepto de ventas
Menos Costo de ventas
Utilidad bruta en ventas
Menos gastos operativos
Utilidad Operativa
Mas otros ingresos
Menos otros egresos
Menos costos de financiacin
Utilidad antes de impuestos
Menos impuestos
VISOB Utilidad Neta
Escuela Virtual
de Negocios
Carlos Mario Morales C Menos Reparticin de utilidades
Unidad 5- Estudio Financiero

Cuadro de Fuentes y Usos


de Fondos de Efectivo
A travs de este estado financiero
se realiza la planificacin de las
entradas y salidas de efectivo con el
fin de que haya sincronismo entre
estos dos rublos para que el
efectivo este disponible para cubrir
inversiones, costos de operacin y
VISOB
Escuela Virtual
dems gastos
de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Cuadro de Fuentes y Usos de


Fondos de Efectivo
Periodos
Inversi Operacin
Cuentas / Conceptos
n
0 1 2 n
Entradas de Efectivo

Recursos Financieros

Utilidad Operativa

Depreciacin

Amortizacin de diferidos

Valor de salvamento en el ltimo


ao
Total de Entradas de Efectivo

Salidas de Efectivo

Incremento de activos totales

VISOB Costos financieros


Escuela Virtual Pago de prestamos
de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero

Balance General
Proyectado
El balance general muestra lo que la empresa
tiene, es decir los activos y la forma como estos
bienes son financiados; a travs de deuda
Pasivos- o a travs de recursos propios
Patrimonio.

De acuerdo a la ecuacin contable, la suma de


los pasivos y el patrimonio es igual a los activos.
A travs del balance proyectado se busca
VISOB pronosticar las partidas contables bsicas de la
Escuela Virtual
de Negocios
empresa Activos, Pasivos y Patrimonio- en cada
Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero

Balance General Proyectado Periodo


Cuentas / Conceptos Inversin Operacional
0 1 2 n
Activos

Activos Corrientes

1. Efectivo

2. Cuentas por cobrar

3. Inventario de materias primas

4. Inventario de productos en proceso

5. Inventario de productos terminados

6. Inventario de repuestos y suministros

Total Activos Corrientes

Activos Fijos

No depreciables

VISOB 7. Terrenos

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de Negocios Depreciables
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