Corporación Financiera de Desarrollo S.A.

Estructuración de financiamiento de proyectos
de infraestructura para la descentralización
productiva y la inserción social.
Lima, Mayo del 2008
2008

Experiencias Innovadoras

ÍNDICE
 Perfil Institucional

 Papel de la Banca de Desarrollo

 Financiamiento de Infraestructura - Experiencias Innovadoras

 Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque

Í N D I C E
 Fideicomiso Cayalti

 Consideraciones Finales

Perfil Institucional

Perfil Institucional a Mayo del 2008

 Accionistas:  Fideicomisos:
98.7% Estado - 1.3% CAF US$ 1,288 MM

 Clasificación:
 Activos:
Riesgo Institucional: A
US$ 1,383 MM
Instrumentos de Deuda: AAA(pe)

 Capital humano:
 Patrimonio:
159 personas
US$ 580 MM

Periodo 1973 - 1991

Se concentró en el financiamiento para el sector público,
utilizando para estas operaciones, los Bonos Tipo “C”.

Bonos Tipo “C”

Refinería de Central Represa Oleoducto Refinería de
Petróleo Hidroeléctrica Yuracmayo Nor Peruano Cobre de Ilo
de Talara de Carhuaquero

Aprobaciones por más de US$ 7,000 MM

000 0 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 COFIDE SFN Periodo 2001 .000 8.2001 2.Periodo 1992 (2do Piso) .000 Crisis Asiática 18.200 20.000 4.000 1997 16.000 400 Crisis interna 6.2005 : Nuevas Líneas de Negocios PFE FIDEICOMISOS MERCADO DE CAPITALES .000 SISTEMA FINANCIERO 1.000 800 14.000 600 10.000 COFIDE 12.000 200 2000 .COFIDE (Millones de US$) 1.2005 Colocaciones Brutas del Sistema Financiero .

cadenas productivas.Periodo 2006 . servicios fiduciarios y mercado de capitales. INFRAESTUCTURA Gob.2008 COFIDE prioriza su accionar en el financiamiento de la inversión en infraestructura. Regional San Martín Impulso Desarrollo del Mayor presencia Financiamiento del PFE servicio fiduciario Mercado de Capitales carreteras .

Papel de la Banca de Desarrollo .

” También señalan que: “Una banca pasiva es aquella que sigue a la demanda (Demand Following) y una banca activa la que lidera la oferta (Supply Leading)”. . debido a ……………………. crean información y se crean mecanismos de fondeo. No son simples intermediarios: Crean mercados. Uno de nuestros principales objetivos estratégicos es: Ser reconocidos como la “Herramienta del Estado” para el financiamiento de proyectos de inversión en infraestructura. liderando una oferta de productos y servicios donde la banca comercial (1er Piso) no tiene una activa participación. Cumplir con este objetivo no es tarea fácil. pero el país requiere que continuemos en la brega.Papel de la Banca de Desarrollo Algunos autores afirman que: “Los Bancos de Desarrollo surgen como instrumentos de implementación de estrategias de desarrollo orientando fondos de largo plazo para sectores estratégicos creando encadenamientos hacia delante y hacia atrás..

316 5. 1. 20.2% Transporte.1% . 33.Papel de la Banca de Desarrollo Déficit de Infraestructura En millones de US$ Lima Sector Regiones Total Metropolitana Transporte 680 7.684 Electricidad 207 5. Saneamiento.633 Saneamiento 2.101 16.004 7.888 4.523 Telecomunicaciones 2.250 4.745 1. 24.6% Telecomunicació n.778 22.619 Gas Natural 100 320 420 Total 6.879 % 27% 73% 100% Brechas por Sectores Gas Natural.3% Electricidad.369 2.8% 20.

Financiamiento de proyectos de infraestructura Experiencias Innovadoras .

Lambayeque .Financiamiento de Infraestructura Nuestra experiencia en el tema de infraestructura nos ha permitido validar que: Con el financiamiento de infraestructura Se logra la descentralización productiva e inserción social Caso: Financiamiento Carretera Buenos Aires .Piura Pero también sucede lo contrario: Con el financiamiento de la descentralización productiva se genera la necesidad de infraestructura Caso: Fideicomiso EAI.Canchaque . Cayalti .

Financiamiento de Infraestructura De lo anterior supongo que la mayoría de ustedes se preguntaran: Y dónde esta lo innovador de estas experiencias ? No estoy muy seguro de que lo poco que hemos realizado hasta ahora sea innovador. o si es el resultado de nuestra firme convicción de ser un Supply Leading. Me permito responder con dos preguntas: CASO: FINANCIAMIENTO CARRETERA CANCHAQUE ¿Es usual que un Banco de Desarrollo de 2do Piso de AL le preste al DB (1er Piso) para financiar una carretera ? CASO: FIDEICOMISO CAYALTI ¿Es frecuente que un Banco de Desarrollo de 2do Piso asuma el encargo de reactivar una empresa dedicada al cultivo de la caña de azúcar que se encontraba quebrada. el Estado decida construir una carretera que permita irradiar los beneficios obtenidos y generar nuevos polos de desarrollo? . y que como consecuencia de su puesta en valor e impacto regional.

Financiamiento Carretera Buenos Aires – Canchaque Características del Proyecto .

 Periodo de construcción: Hasta 12 meses. Proyecto  Tipo: BOT (Build Operate and Transfer)  Ubicado: Región Piura. .PAO / CAO / CRPAO .  Inversión Referencial: US$ 48. contados a partir del inicio de la fecha de explotación.  Plazo: 15 años.13 Km. Financiamiento Carretera Buenos Aires .Fideicomiso de Financiación y Fideicomiso de Administración de Flujos.00 MM  Estructuración Financiera: Modelo tipo IIRSA .Canchaque Objetivo: Promover la participación de la inversión privada a través de la concesión del Corredor Vial Buenos Aires-Canchaque ubicado en la Región Piura con una extensión de 78.

Ciudad de Canchaque . las Cascadas El Sitán.  El área de influencia del corredor se caracteriza por la producción y crianza de especies como vacunos. ovinos y porcinos entre otros. Minera Majaz) en la parte alta de la región que utilizarán el corredor para el traslado del mineral para su exportación. entre otros.Financiamiento Carretera Buenos Aires . el Templo de los Jaguares.  Las zonas que rodean al corredor cuentan con atractivos turísticos identificados y poco explotados: Las Lagunas de Huaringa.  Existen proyectos mineros de gran magnitud (Emp. ubicadas en 7 distritos de 2 provincias de la región con altos índices de pobreza.Canchaque Impacto Económico  Se beneficiarán 63 mil personas. esta vía facilitará el acceso a mercados de otras ciudades de la región a dicha producción.

entre otros.Financiamiento Carretera Buenos Aires . frijol de palo. maíz amarillo duro. productora de cultivos de exportación. de diversos productos como café. cacao.  Los valles que rodean al corredor están en capacidad de producir hasta 40 M ton.  El corredor es el medio de acceso principal a la zona andina de la Región Agricultura Ganadería Piura.Canchaque Oportunidades de Inversión Turismo Minería  Las principales oportunidades de inversión en la zona de influencia del corredor se encuentran en los sectores de agricultura (frutos y productos oriundos). . plátano. ganadería. minería y turismo (centros arqueológicos).

Financiamiento Carretera Buenos Aires – Canchaque Estructuración Financiera .

Financiamiento Carretera Buenos Aires .Canchaque Estructuración Tradicional C F o OBRA I Línea C/P n n S a $$$ Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 IFD t n r c u Fideicomiso CRPAO i c CRPAO Titulización /$$$ a c CRPAO m i i ó e Mercado de n Concesionario $$$ Capitales n t F o l PEAJE u Fideicomiso j Administración O Estado s (Cofinanciamiento) .

Canchaque Estructuración Tradicional Línea C/P F OBRA I IFD n $$$ Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 a n CRPAO c CRPAO Fideicomiso i CRPAO Titulización /$$$ a Línea L/P m i Mercado de e Concesionario $$$ Capitales n t o EL PROBLEMA PARECÍA COMPLICADO Titulizar .Financiamiento Carretera Buenos Aires .

Canchaque Estructuración COFIDE .Financiamiento Carretera Buenos Aires .DB Línea C/P OBRA F $$$ IFD DB I Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 n a n Fideicomiso CRPAO c CRPAO Fideicomiso Financiación CRPAO Titulización /$$$ i a Línea L/P m i Mercado de e Concesionario $$$ Capitales n t o Titulizar .

Canchaque Estructuración COFIDE .DB OBRA F $$$ IFD DB I Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 n a n Fideicomiso c CRPAO Fideicomiso Financiación CRPAO Titulización i a Línea L/P m i Principales Ventajas e Concesionario $$$ n  Modelo simple t  Ahorro costos de titulización o PERO SU SOLUCIÓN FUE SIMPLE  Fácilmente replicable .Financiamiento Carretera Buenos Aires .

DB F OBRA I $$$ IFD DB n Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4 a n Fideicomiso c CRPAO Fideicomiso Financiación i CRPAO Titulización a IIRSA – TRAMO I m Línea L/P i e Principales Ventajas n Concesionario $$$  Modelo simple t o  Ahorro costos de titulización PERO SU SOLUCIÓN FUE SIMPLE  Fácilmente replicable .Canchaque Estructuración COFIDE .Financiamiento Carretera Buenos Aires .

Canchaque Modelo de Intervención Minería Ganadería Turismo Agricultura Nuevos Negocios M Y P E Etapa de Operación .Financiamiento Carretera Buenos Aires .

Canchaque Modelo de Intervención SERVICIOS FINANCIEROS Fondo de Comercio Estructuración PFE Garantía Exterior Minería Ganadería Turismo Agricultura Asistencia Banco de UNICAS Capacitación Técnica Proyectos SERVICIOS NO FINANCIEROS: INCLUSIÓN SOCIAL Etapa de Operación .Financiamiento Carretera Buenos Aires .

Fideicomiso Cayaltí .

financiera y productiva de la empresa.A.Fideicomiso Cayaltí Antecedentes  En Abril de 2003 se suscribió un Contrato de Fideicomiso con el Gobierno Regional de Lambayeque.  La empresa se encuentra ubicada en el departamento de Lambayeque (735 km al norte de Lima). dispone de 6. mediante una gestión profesional e independiente. a fin de blindar a la empresa de intereses e incentivos de los accionistas.000 accionistas). .  Uno de los principales retos del encargo era el romper el paradigma “propietario – administrador”.A. mediante el cual se le encargó a COFIDE la administración de los activos y pasivos de la empresa Agroindustrial Cayaltí S.  El Fideicomiso tiene como objetivo la reactivación económica. que incremente el valor patrimonial (4.615 has de tierras en las que tradicionalmente se cultivo caña de azúcar.

 Total Deuda: US$ 66.  Patrimonio: Menos US$ 50 MM. 17% con el Estado y el 15% bancarias. Situación de los Recursos Humanos  Trabajadores: 1.  N° Pozos: 90 tubulares sin electrificación.50 años). 28% (+ 50 años)  Horas de trabajo promedio: 2hr/día.Fideicomiso Cayaltí Situación Inicial Situación Agrícola ANTES 2003  Área: 6.  Existencia de sueldos ficticios y pasivos laborales Situación de la Maquinaria  Ingenio paralizado desde 1999  Maquinaria y equipos en desuso  Sin mantenimiento y repuestos. .309 / 41% (40 .8 MM / 59% laborales.615 has / 3% cultivada.  Garantías con el SF: en proceso de ejecución. Situación económica financiera  Valor de activos según perito: US$ 16.5 MM.

621 EAI Cayaltí 6.500 Océano Maíz 2.250 La Libertad Pastos y otros 24.246 Yuca 342 .875 Pacífico Arroz 2.312 Caña de Azúcar 2.187 Agrícola 33. Nanchoc Arica Zaña Bolívar Relicto Ucupe Leyenda Uso actual de la tierra (has.Distribución Agrícola y otros usos N Cajamarca Lambayeque La Udima Florida Oyotún Cayaltí Niepos Nva.) Bosques 40.

Fideicomiso Cayaltí Plan Estratégico A partir del diagnóstico. COFIDE estructuró y desarrollo un plan estratégico. a través de:  El desarrollo institucional de sus agentes económicos y factores de producción. .  El incremento del valor patrimonial de los accionistas. así como un conjunto de actividades orientadas a la consecución de los objetivos del Fideicomiso: Misión Convertir el valle Zaña en un centro de generación de riqueza y equidad socio-económica.

.  Lograr la diversificación de los modelos de gestión productiva.Fideicomiso Cayaltí Plan Estratégico Estrategias:  Consolidar un centro productivo abierto. Promoción del empleo e Inclusión Social. utilizando economías de escala en tecnología y mercado. dejando de ser mono cultivadores con elevado riesgo agro.  Suscribir contratos que implementen alianzas con socios estratégicos por unidad de negocios. Evitar la presencia de un único socio estratégico hegemónico.  Lograr la heterogeneidad productiva. comercial y financiero.

Fideicomiso Cayaltí Resultados .

7 MM Estado US$ 4.9 MM Patrimonio US$ 9.Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 1: Reestructuración Financiera 2003 2004 2007 ACTIVO PASIVO ACTIVO PASIVO ACTIVO PASIVO Activo Corriente Activo Fijo Activo Fijo US$ 5.5 MM US$ 36.2 MM Resultados Patrimonio US$ 16.1 MM NBK US$ 16.8 MM US$ 30.5 MM COFIDE Proveedores US$ 4.7 MM US$ 4.1 MM Patrimonio US$ 8.6 MM Capital de Trabajo Trabajadores US$ 20.5 MM US$ 66.9 MM US$ 4.2 MM US$ 3.6 MM Proveed. Otros Estado US$ 2.5 MM US$ 16.6 MM US$ 22.55 MM IFIS US$ 16.1 MM  Ordenamiento contable  Condición de sujeto de crédito  Revalorización de acciones .5 MM US$ 32.8 MM  Saneamiento financiero US$ 8.6 MM US$ 36.5 MM Trabajadores Otros Activos US$ 17.1 MM US$ 26.6 MM .6 MM Trabajadores Fiducia Activo Fijo US$ 3.US$ 50 MM Proveedores US$ 4.

17% además del maíz. algodón y frijol.631 Has % Total 72% % Total 40% % Total 25%  A junio 2006: se puso en producción el 33% del área total. se ha sembrado además tabaco y pimiento (piquillo). .  Para el 2008 se estaría utilizando el 53% de las tierras.426 Has % Total 3% % Total 33% % Total 53% AREA SIN CULTIVAR 2003 3.Incorporación de campos HOY AREA CULTIVADA 2003 162 Has 2006 1.602 Has 2008 3.Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 2 .928 Has 2008 1.911 Has 2006 1.  A diciembre 2007: los cultivos se incrementaron llegando a ocupar un 48% del área total. ocupando la caña el 16.

201 mil 836 Trab S/. 20 MM de remuneraciones y gratificaciones.148 . 8.) MM. entre las que destacan la adquisición de equipo de Riego por goteo 7. 6. obras de infraestructura y equipos de Edificios y otras construcciones 887.Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 2 – Generación de Empleo e Inversión  A Diciembre del 2007. se incrementaron de forma progresiva.410 Unidades de transporte 912.818 riego para 523 Has.3 MM 893 Trab S/.679 TOTAL 9.577 transporte. 10 INVERSIONES Monto (S/.901 Equipos de procesamiento de datos 30. actualmente existe trabajo permanente para todos los trabajadores de la empresa. N° TRABAJADORES .943.763 Equipos diversos 49.950. Maquinaria de labranza 125. la Fiducia ha pagado más de S/. Los tiempos de dedicación.7 MM (1) Incluye gratificaciones  A la fecha la Fiducia ha realizado inversiones por S/.REMUNERACIONES (1) 2003 2006 2007 669 Trab S/.

pequeños créditos. CENTRO EXPERIMENTAL UNICA N Oficinas abiertas a nivel Conjunto de acciones Unidades de micro municipal donde se dirigidas a fortalecer y crédito conformadas por generan y priorizan desarrollar funciones de grupos de familias. con la tales como: formación y servir como escuelas participación de todos gestión de empresas. conformar un tejido sociedad civil. proyectos productivos y producción y gestión. .Fideicomiso Cayaltí Resultados Etapa 2 – Inclusión Social Inclusión Social Desarrollo Red Desarrollo Local Empresarial Red Desarrollo Empresarial Red de Microfinanzas (ODL) Rural (PDE) (UNICAS) ODL ZAÑA CADENAS PRODUCTIVAS UNICA 1 ODL CAYALTI CANALES COMERCIALES UNICA 2 ODL NUEVA ARICA CAPACITACIÓN UNICA 3 ODL OYOTUN TECNOLOGÍA . Tienen la finalidad de sociales. empresariales y los agentes comunitarios: agricultura por contrato. entidades asesoría y capacitación financiero de base: del Estado y de la captan ahorros y colocan cooperación.

Queso 1era y 2da 1era Fase 2da Fase 3era Fase Etapa del Plan 3era y 4ta Etapa del Plan . • 25. Turísticos Yogurt . • 962 empleos actuales • Crecimiento de empleo asalariado Desarrollo – Inversión Socios Estratégicos Desarrollo .Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios  El desarrollo de las Etapas 3 y 4 del Plan Estratégico comprende tres Fases: Línea Base: Objetivo: • Patrimonio US $ 8 MM • Patrimonio mayor a US$ 16 MM.18% de tierras disponibles • 100% uso de tierra disponible.Procesado Ganado Vacuno Logística Menestras Compus Establo – Leche Serv. ón Cultivos Actividades Pecuaria y Piscicultura Avicultura y Ganadería Servicios Complementarios Agroindustriales Industriales Maíz Amarillo Caballos de paso Alimento balanceado Incubadoras Alquiler máquinas Algodón Cuyes Molido de Capsicums Ponedoras Transporte Caña de Azúcar IQF – Envasado Tilapia Pollo Carne Almacenaje Capsicums Codornices Camal .

049 pob.362 pob.461 Cayaltì pob.499 pob Lagunas 9. CAJAMARCA LA LIBERTAD a Trujillo . Mapa Político CAJAMARCA LAMBAYEQUE Mapa Oyotùn 11. a Chiclayo 23. Río Zaña Panam Km 735 Zaña 18.601 pob. Nueva Arica 3.

Oyotun .Carretera Nuevo Mocupe .Cayaltí .

 Inversión Estimada: US$ 14 MM  Financiamiento: Recursos del Estado . contados a partir del inicio de la fecha de explotación.Oyotun Objetivo: Promover la participación de la inversión privada a través de la concesión del Corredor Vial Nuevo Mocupe – Cayalti – Oyotum ubicado en el departamento de Lambayeque con una extensión de 47 Km.  Plazo: 20 años.Carretera Nuevo Mocupe – Cayaltí . Proyecto  Tipo: BOT (Build Operate and Transfer)  Ubicado: Departamento de Lambayeque Provincia de Chiclayo – San Miguel.

Oyotun Impacto Económico  Se beneficiarán 46 mil personas. maíz amarillo duro.  Con relación a la ganadería. cuentan con ganando caprino. que presentan altos índices de pobreza. Ganadería  Las zonas que rodean al corredor cuentan con atractivos turísticos identificados y poco explotados: grandes valles cañaverales. porcino vacuno y aves.Carretera Nuevo Mocupe – Cayalti . ovino. para la industrialización el café y plátano. entre otros productos. Turismo Agricultura  Los habitantes se dedican principalmente a la actividad agrícola: arroz. algodón. manifestaciones culturales Pre – Incas y los geoglifos “Cóndor de Oyotun” . ubicadas en 7 distritos de 2 provincias de la región.

Consideraciones Finales .

Basta con mirar a los países del Sudeste Asiático.  Nuestras limitaciones operativas como Banco de Segundo Piso. Creo que las experiencias que hemos compartido sobre el financiamiento de la Carretera Buenos Aires – Canchaque y el encargo de administrar la Fiducia Cayaltí son un fiel reflejo de ello.  No obstante lo anterior. situación que se ha revertido sustancialmente y explica el gran nivel de desarrollo económico alcanzado. soy un convencido que con creatividad y profesionalismo se pueden sortear escollos que a primera vista resultan imposibles ser superados. Consideraciones finales  En un mundo globalizado la inversión en infraestructura constituye uno de los principales factores de competencia para atraer la inversión extranjera. quienes en 1980 tenían un stock percapita de inversión en infraestructura similar al de muchos países de la región. aún cuando estas instituciones no participan activamente en este segmento de mercado. nos impiden inclusive la posibilidad de cofinanciar con la banca privada proyectos de inversión en infraestructura. .

consideramos que no solo basta tratar de actuar como Supply Leading de productos y servicios financieros. Es más. aspecto que por definición forma parte de nuestro rol subsidiario. creando las condiciones en aquellos mercados en donde la banca privada no participa.Consideraciones finales  Por último. pues “SOLO PODRÁ HABER DESARROLLO SOSTENIBLE SI ES QUE EXISTE INCUSIÓN SOCIAL”. sino además. no es utópico pensar que en un futuro muy cercano nuestras instituciones cambiarán su denominación a “Bancos de Inclusión Social”. pero que a veces lo olvidamos al estar inmersos en la vorágine del mundo netamente financiero. hoy más que nunca nuestros países nos demandan ser también lideres en la promoción de la “Inclusión Social”. Muchas Gracias .

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además de la línea de capital de trabajo requerida. sin embargo es necesario señalar que entre ambos productos el maíz presenta una mejor perspectiva de precio.Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Para las Etapas 3 y 4 se efectuarán en forma simultanea:  Un Programa de ocupación plena de tierras: Cultivo del Maíz (2. destacándose la rentabilidad del maíz amarillo duro y de la caña de azúcar con aproximadamente 60%. hasta el año 2014. 1.058 Ha) y mantener la diversificación de 1. • Proyectos modulares gestionados de forma independiente con participación de extrabajadores accionistas. .022 Has de Caña y 262 Has de Capsicums. • Las inversiones serán financiadas a un plazo de 5 años. a través de conversión o cofinanciamiento con empresas peruanas lideres de los diferentes proyectos. • Baja inversión y alta rentabilidad. • Los márgenes económicos de los cultivos superan el 30 %.000 reproductoras). • Para ejecutar esta ampliación se requeriría inversiones en infraestructura de riego y habilitación de pozos por US$ 2. cancelable desde el año 2009. • Aprovechamiento de cultivos y subproductos generados. Tilapia (180 Tn año).  Un Programa de nuevos negocios pecuarios y piscícolas: En base a la crianza de Cuyes (10.68 MM. y producción de Humus (200 Tn año).288 Has de Algodón Hazera. mayor rotación y menor financiamiento. además de generar mayor valor en menor cantidad de tiempo.

particularmente en la alimentación de niños y madres.000 cuyes al año. En cuanto a las exportaciones.000. El proyecto cuenta con 10. Inversión El proyecto requiere de una inversión de US$121 mil en el primer año y de US$80 mil en el segundo año. Se cría con el objeto de aprovechar su carne. El valor nutritivo de su carne se refleja en su alto contenido de CUY proteínas.500 TM. Esto generará ingresos anuales por US$ 748. minerales y vitaminas.Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Producto El Cuy se caracteriza por su corto ciclo biológico y buena fertilidad. el cuy peruano llegó a un total de US $ 56. . provenientes del beneficio de más de 65 Nacional millones de cuyes producidos por una población de aproximadamente 22 millones.000 reproductoras que permitirán el beneficio de 135.192 en el 2006. Su aporte de hierro es importante. puede contribuir a cubrir los requerimientos de proteínas de la familia. Mercado El consumo anual de carne es de 16.000 y utilidades de US$485.

generando ingresos por US$399. jaulas y arrozales inundados. se reproduce con facilidad. Existe alrededor de 600 piscigranjas. . estimándose un consumo mensual de 90 TM en el mercado limeño. Mercado Durante el 2004 Perú se ubicó dentro de los 10 primeros países a nivel mundial como Nacional exportador de filetes frescos de Tilapia y ocupó el sexto país exportador al mercado norteamericano. Es resistente a enfermedades.000 anuales y beneficios de US$136.000. Todas estas características hacen que la tilapia sea una especie de cultivo apta en la mayoría de los países en vía de desarrollo. Además. seis de escala menor y una a escala mayor. Inversión La inversión el primer año asciende a US$330 mil siendo la inversión en infraestructura de US$104 mil y US$ 125 mil en materia prima. La población de Tilapia del proyecto se estabiliza en 400.000. es TILAPIA cultivada en estanques.Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Producto La tilapia (Oreochromis niloticus) es un pez originario de África que ha sido introducido a muchos países del mundo. Existe una creciente demanda. pueden crecer en agua dulce o incluso se adaptan al agua de mar. consume una gran variedad de alimentos y tolera aguas con bajas concentraciones de oxígeno. Normalmente.

Es totalmente natural. por medio de la lombriz. además de un alto contenido en materia orgánica. sobre todo debido al Nacional incremento de la agricultura orgánica y la necesidad de extender las fronteras agrícolas a tierras semi-desérticas.Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Producto El humus de lombriz es un abono orgánico 100% natural. En su composición están presentes todos los nutrientes. aumenta la colonia bacteriana y su sobredosis no genera problemas.400 toneladas anuales. Mercado El mercado de la Lombricultura está creciendo en forma exponencial. Inversión La inversión inicial necesaria para la implementación de este negocio es de US$ 157 mil el primer año. . que se obtiene de la transformación de residuos orgánicos compostados. en cantidad suficiente para LOMBRIS garantizar el perfecto desarrollo de las plantas. que enriquece el terreno. US$ 79 mil al tercer y quinto año respectivamente. Los ingresos por ventas ascienden a US$ 267 mil generando utilidades por US$ 165 mil a partir del sétimo año. mejora la HUMUS DE porosidad y la retención de humedad. Al quinto año del proyecto la producción de humus alcanza las 2.

06 En conclusión el escenario intensivo en cultivo de maíz amarillo duro y otros negocios.311 85. representando un 80% del total de los activos.118 9.077 37.525 17.992 10.217 8.054 87.891 37.  El Valor de la empresa sería de US$ 16.327 Utilidad Neta (1. El valor de la empresa equivale a 2. Escenario Intensivo en Maiz y Nuevos Negocios ( Expresado en miles de US$ ) Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 .15 Relación Valor de las Acciones / Valor Contable = 2.342 17.528.528 45.29 veces el patrimonio en caso de producir intensivamente caña de azúcar y por ende Etanol. que sustentaría la entrega de dividendos desde el 5to año en adelante.945 Valor de la Empresa como Negocio en Marcha Moderada = 16.047 Patrimonio 6.355 13.Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios  La combinación de ambos Programas permiten ventas superiores a los US$ 167 MM en el acumulado de 10 años.565 Margen Bruto 5.  Además.922 Flujo Libre Acumualdo 489 454 471 587 134 21. versus el 1.234 3.10 TOTAL Ventas 11. .  La empresa podría cancelar sus obligaciones de largo plazo al año 2014 y acumularía flujos libres por US$ 22 MM.362 3.53 MM.471 3. es muy superior en términos de rentabilidad y valor agregado a la empresa.059 20.469 25.417 37.373 16.713 Activos 38.987 57. arrojando una utilidad neta por encima de los US$ 38 MM.679 36. el patrimonio de la empresa al final del año 10 sería superior a los US$ 46 MM.135 166.742 8.128 8.497 38.031) 3.588 17.06 veces el patrimonio contable.811 45.135 17.

63% 20.81% 18. Es decir la empresa valdría US$ 16.46% Kc = Costo de Capital .33% 13. (actualmente US$ 8 MM y hace 5 años US$ -50 MM) incrementándose también el patrimonio individual de sus accionistas.5 MM Valor Contable 5.Fideicomiso Cayaltí Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios Finalmente todos los beneficios futuros derivados de la aplicación de este Programa permitirían incrementar el valor de las acciones de la empresa en 2.000 US$ 8 MM 0 11.98% 16.5 MM.000 20.000 Simulación moderada Valor Simulación optimista Economico US$ 10.000 Miles US$ Simulación conservadora 15.15% 14.000 25.000 16. VALORIZACION DE LA EMPRESA ESCENARIO INTENSIVO EN MAIZ + NUEVOS NEGOCIOS AGROPECUARIOS 30.06 veces respecto a su valor contable.