Exposición

Las PYMES, sus Características
y las Alternativas de
Financiamiento

Cristián Solis de Ovando Lavín
Socio Arthur Andersen - Corporate Finance
Agosto, 2000

2 .Tabla de Contenidos • Características de las PYMES. • Riesgo desde la persepectiva del financiamiento y PYMES. • Ventajas y Desventajas de las Alternativas de Financiamiento. • El Desarrollo de los Activos y su Financiamiento. • Conclusiones. • Alternativas de Financiamiento para las PYMES.

1 MM a 5 MM de 0. Trabajadores Patrimonio en US$ Ventas en US$ Según AA en Ventas Micro 1 a 10 de 0 a 1 MM de 0 a 100 mil de 0 a 200 mil PYMES 10 a 200 de 1 a 10 MM de 0. Características de la PYMES • Clasificación de Empresas: Nro.2 MM a 25 MM Grandes más de 200 más de 10 MM más de 5 MM más de 25 MM 3 .

4 . – Casi el 50% de las PYMES están localizadas en Santiago. – Emplean casi el 50% de la masa laboral. un 36% de las PYMES se dedican al comercio. un 32% son manufactureras y un 31% son empresas de servicios. las PYMES representan más del 25% del total de ventas de las empresas del país. más del 30% son dirigidos a las PYMES. – En términos de ventas. – Del total de créditos otorgados por la Banca.Características de la PYMES • Características Generales: – Las PYMES como número de empresas representan más del 20% del total de empresas del país. – Aproximadamente.

5 . • Por lo tanto.Caracteristicas de la PYMES • Fortalezas: – Fuerte compromiso empresarial de socios y ejecutivos de las PYMES. • Los antecedentes expuestos muestran claramente. la importancia de las PYMES para la economía chilena. se requieren políticas específicas para este sector. – Alta capacidad de adaptación al cambio. gracias a sus estructuras generalmente livianas en activos fijos e inversiones.

6 . – En general tienen menos garantías reales que las grandes empresas. – Tienen por lo general menos información de gestión financiera .contable que las grandes empresas. – Sus flujos de caja por lo general son menos predecibles.Riesgo desde la perpectiva del financiamiento y PYMES • Existen 4 elementos relacionados al riesgo de las PYMES que determinan que el acceso a cualquier tipo de financiamiento pueda ser más caro y complejo para ellas en términos comparativos: – En general existe menos información histórica del negocio que en grandes empresas.

las PYMES acceden a tasas de interés más altas. 7 . su nivel de riesgo es más alto que el de grandes empresas. • El mercado financiero asigna las tasas de interés en relación al riesgo de las empresas.Riesgo desde la perpectiva del financiamiento y PYMES • Dadas las características de las PYMES. • Por lo tanto. lo que implica que deben tener proyectos de inversión más rentables (mayor TIR) para soportar dichas tasas de endeudamiento.

Estructura de Tasa de Interes Tasa Interes PYMES UF+ 12% GRANDES UF+ 8% 14% 25% Riesgo 8 .

ya que el crecimiento (reflejado en el lado de los activos) requiere ser financiado por alguna vía. tienden a observar mayormente el lado de los activos que el de los pasivos en sus empresas. dada su capacidad creadora. • Esto genera sistemáticamente gap’s o brechas.El Desarrollo de los Activos y su Financiamiento • Los empresarios. ¿Pasivo Crecimiento y/o Patrimonio? Pasivo Pasivo Activo Activo Patrimonio Patrimonio 9 .

pasando de un ratio deuda / patrimonio 0 1995 1996 1997 1998 1999 (leverage) de 0. Pat.64 en 1999.35 en 1995 a 0. Pas.8% anual desde 1995. 30 • Este crecimiento ha requerido 25 ser financiado por fuentes como 20 deuda y/o patrimonio.Crecimiento de los Activos • Los activos de las empresas han crecido en promedio un 35 16. Act. 10 . 15 • La evolución de este 10 financiamiento se ha hecho más 5 intensivo en deuda.

Alternativas de Financiamiento Propias Externas Aumentos de capital (soc. estrat.) Deuda bancaria nacional Retención de dividendos Bonos corporativos Factoring Leasing 11 .

12 .Ventajas y Desventajas Aumentos de Capital. • Mejora de la relación deuda / • Presión por mantener el ritmo patrimonio (leverage). via Socios Estratégicos Ventajas Desventajas • Valorización de la empresa. • Pérdida relativa de control. de crecimiento. • Diversifica riesgo de los accionistas originales.

de largo plazo. • Gastos financieros reducen la • El sobreendeudamiento base imponible. se requieren expedito en comparación con garantías para requerimientos otras alternativas. • No existe un mínimo para la obtención de este tipo de financiamiento. bancario limita el uso de otras alternativas de financiamiento.Ventajas y Desventajas Deuda Bancaria Ventajas Desventajas • El proceso de obtención es • Por lo general. 13 .

14 . • Apertura de información a terceros y costo de generarla. • Menores costos que deuda bancaria. • Riesgo del instrumento no aislado del riesgo de la • Mecanismo de monitoreo de empresa. • Se requiere un nivel mínimo eficiente para realizar una colocación. terceros frente a la administración.Ventajas y Desventajas Bonos Corporativos Ventajas Desventajas • Instrumento desintermediado.

transformar ventas a crédito en • Más costoso frente a crédito ventas al contado.Ventajas y Desventajas Factoring Ventajas Desventajas • Mejora el flujo de caja al • Puede copar líneas de crédito. • Fundamentalmente para financiar necesidades de capital de trabajo. tradicional. 15 . • No es pasivo exigible para efectos de balance.

Ventajas y Desventajas Leasing Ventajas Desventajas • Da liquidez a activos de uso • Pérdida de control sobre muy específico. activos. bancario tradicional. 16 . • No es pasivo exigible para efectos de balance. • La cuota de arrendamiento • Más costoso frente a un crédito genera ahorro tributario.

• Los diversos mecanismos de financiamiento presentan ventajas y desventajas. en los últimos cinco años el crecimiento se ha financiado más intensivamente vía deuda (fondos de terceros). que deben ser ponderadas al tomar una decisión. éste varía de acuerdo al tipo de sector industrial. • Una buena y eficiente gestión de los pasivos es tan importante como el crecimiento de los activos. ya sea por la via de fondos propios o de terceros. 17 . Conclusiones • El crecimiento empresarial genera una brecha que es necesario financiar. • En Chile. • No existe un único mix óptimo deuda a capital.

Exposición Las PYMES. sus Características y las Alternativas de Financiamiento Cristián Solis de Ovando Lavín Socio Arthur Andersen .Corporate Finance Agosto. 2000 .