PASAR MODAL

RISET PENELITIAN
AKUNTANSI
POSITIF
Philosophy Teori akuntansi
Positif
Mencari pemahaman phenomena
akuntansi dengan melakukan observasi
pada kejadian empiris dan hasilnya
digunakan sebagai dasar prediksi kejadian
yang akan datang.
Milton Friedman menyatakan:
Tujuan teori positif adalah mengembangakan
teori atau hipotesa yang menhasilkan prediksi
yang valid dan bermakna untuk prediksi atau
phenomena yang belum pernah diamati.
Watt & Zimmerma menyatakan:
Tujuan teori positif adalah memprediksi dan
menjelaskan praktek akuntansi
Isue yang dimunculkan
dari teori akuntansi positif
Mengapa manajer membuat laporan akuntansi apabila
tidak ada aturan yang mengharuskannya?
Mengapa manajer membuat keputusan akuntansi yang
sistematis dan meminta pembuat standar untuk
mempengaruhi praktek akuntansi?
Apa yang memotivasi keputusan akuntansi seorang
manajer?
Apabila badan usaha diminta mengubah praktek
akuntansi, tindakan apa yang akan dilakukan manajer
yang dapat mempengaruhi pelaku pasar modal dan
pihak lainnya?
4
Latar Belakang, diperlukannya teori

Penelitian pasar modal yang menjelaskan

dampak akuntansi pada investasi saham (harga
dan volume)
Efficient Market Hypotheses dan asumsinya (
informasi tersedia secara penuh, tidak ada
biaya transaksi, tidak ada pajak, pasar
persaingan sempurna)
Penelitian pasar modal tidak selalu mampu
menjelaskan mengapa reaksi pasar tidak cepat
terhadap informasi akuntansi.
5
 Tujuan teori akuntansi positif
Menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi

Menjelaskan berarti memberikan alasan untuk praktek

diamati.
 Contoh :
Perusahaan terus menggunakan akuntansi biaya historis

Perusahaan-perusahaan tertentu beralih di antara

beberapa teknik akuntansi.
Teori akuntansi positif mempunyai
fokus dan mencoba menjawab
pertanyaan berikut:
Apa manfaat dan kekurangan dari
penerapan metode akuntansi yang
dipilih?
Apa manfaat dan kekurangan
peraturan dan proses penetapan
standar?
Apa dampak pelaporan keuangan
terhadap harga saham?
Penilaian akuntansi yang mana yang
terbaik untuk memprediksi harga,
imbal hasil dan laba dimasa yang akan
datang?
8
Asumsi yang digunakan pada
teori akuntansi positif:
Manajer, investor, kreditor dan individual
lain diasumsikan berperilaku rational
dalam melakukan evaluasi untuk
memaksimalkan utilitas.
Manajer mempunyai kebijakan dalam
memilih kebijakan akuntansi untuk
memaksimumkan utilitas atau dalam
memilih kebijakan pendanaan, investasi
dan produksi untuk memaksimumkan
utilitas.
Manajer akan melakukan tindakan untuk
memaksimumkan nilai perusahaan.
9
KEKUATAN TEORI POSITIF

Informasi
akuntansi

Pasar Manajer

Badan
Usaha
Ruang lingkup teori positif
Tahap pertama:
1. Dampak informasi akuntansi pada aktifitas pasar modal
2. Literatur dari tahap ini tidak menjelaskan praktik akuntansi.
3. Menyelidiki hubungan antara pengumuman data akuntansi dan
reaksi harga saham.
Hasil studi-studi
# laporan keuangan yang disusun sesuai dengan metode biaya
historis tidak memberikan informasi yang digunakan oleh pasar
modal dalam penilaian saham tetapi,

# pada saat yang sama, akuntansi tidak memonopoli informasi

yang digunakan untuk mengatur nilai perusahaan.

#A ngka-angka akuntansi merupakan pendorong utama harga

saham tidak diamati dan ini mendukung argumen bahwa laporan
akuntansi terbaik yang mungkin dapat melayani fungsi
kepengurusan.

#Akhirnya, teori ekonomi keuangan, terutama hipotesis pasar

yang efisien dan aset modal model harga, dimasukkan ke dalam
literatur ini.
Tahap Kedua
berusaha untuk menjelaskan dan memprediksi praktik
akuntansi di perusahaan.

Ada dua fokus.

Pertama, ada upaya untuk menjelaskan apakah perusahaan membuat
pilihan akuntansi tertentu untuk alasan oportunistik, seperti untuk
mentransfer kekayaan dari claimholders lain untuk manajer. Perspektif
oportunistik sering dicap ex post, karena mengasumsikan bahwa manajer
memilih kebijakan akuntansi setelah fakta untuk memaksimalkan diri
mereka sendiri-bunga.

Kedua , mengasumsikan bahwa perusahaan pilih akuntansi praktek

untuk alasan efisiensi, yaitu kebijakan akuntansi yang diletakkan di
tempat ex ante untuk mengurangi biaya kontrak antara perusahaan
dan claimholdersnya.
 Hipotesa pasar efisien

Untuk mengakomodasi berbagai jenis set informasi dan untuk memungkinkan

pengujian empiris, Fama membedakan antara tiga set informasi:

1) efisiensi pasar weak form, dimana harga sekuritas pada waktu tertentu
secara penuh merefleksikan informasi yang terdapat dalam urutan yang harga
masa lalu yaitu, investor tidak dapat keuntungan dari penggalian informasi
berdasarkan siklus harga (Dow teori), pola harga, atau peraturan lain seperti
perilaku aneh-banyak, rata-rata bergerak dan kekuatan relatif.

2) semistrong form, menegaskan bahwa harga keamanan sepenuhnya

mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk publik, di samping itu,
untuk harga masa lalu. Ini berarti bahwa tidak ada strategi perdagangan yang
menguntungkan tersedia untuk membuat keuntungan kelebihan dari analisis
umum data ekonomi, politik, hukum atau keuangan yang tersedia. Atau lebih
penting lagi dengan menyesuaikan laporan akuntansi untuk nilai wajar yang
tidak dilaporkan.

3) strong form, menunjukkan bahwa harga keamanan sepenuhnya

mencerminkan semua informasi, termasuk informasi yang tidak tersedia
untuk umum, misalnya, informasi pribadi hanya tersedia untuk manajer,
direksi atau analis keuangan yang memiliki akses ke informasi orang dalam.
HIPOTESIS PASAR YANG EFISIEN

Asumsi pasar modal efisien

Fama kemudian mendefinisikan pasar yang efisien sebagai

salah satu di mana harga secara penuh merefleksikan
informasi yang ada, yang didasarkan pada asumsi bahwa:
1. Tidak ada biaya transaksi untuk saham yang
diperdagangkan
2. Informasi yang tersedia bebas biaya untuk semua
pelaku pasar
3. Ada kesepakatan tentang implikasi dari informasi saat
ini harga saat ini dan distribusi harga di masa depan.
 PENELITIAN PASAR MODAL

Dampak informasi akuntansi pada imbal hasil

Harga saham

APA YANG DIINGINKAN INVESTOR ????

 Dampak perubahan
kebijakan akuntansi pada
harga saham

Apakah harga mempengaruhi terhadap imbal hasil yang

akan diberikan kepada investor???
PENELITIAN PASAR MODAL

PENGARUH INFORMASI AKUNTANSI TERHADAP PERILAKU INVESTOR DAN

HARGA SAHAM
 PENELITIAN PASAR MODAL
Laba historis dan informasi yang mempengaruhi pasar

( Ball dan Brown melaporkan dan menunjukkan bahwa

laba akuntansi triwulanan yang tepat waktu merupakan
sumber informasi bagi pasar modal)
 PENELITIAN PASAR MODAL
Ketidakseimbangan informasi dan Informasi laba dari
badan usaha lain

ASIMETRI INFORMASI

Freeman berpendapat bahwa kemungkinan biaya pencarian

meningkat, terkait dengan peningkatan kompleksitas
perusahaan besar diimbangi oleh:
Perusahaan besar menyediakan berbagai informasi yang
lebih besar dari perusahaan-perusahaan kecil
Perusahaan besar memiliki tingkat yang lebih tinggi
eksposur dengan melaporkan konstan dalam pers keuangan
dan oleh kegiatan mencari analis keuangan.
PENELITIAN PASAR MODAL
Faktor Faktor penentu nilai perusahaan:
risiko, ketidakpastian, ukuran perusahaan,
industri, suku bunga, leverage keuangan, tingkat
pertumbuhan potensial, dan keuntungan
tetap dan tidak tetap
PENELITIAN PASAR MODAL
#Hubungan metode akuntansi dan dampak perilaku pada
pasar saham#

Ada bukti peningkatan bahwa pasar bisa tertipu dengan

angka akuntansi, dibuktikan dengan penyimpangan pasca-
pengumuman, peraturan perdagangan dari informasi
laporan keuangan, perubahan dalam teknik akuntansi,
tingkat akrual, strategi pemenang-pecundang dan
optimisme analis keuangan.
BIDANG MASALAH TEORI POSITIF

1. Mengapa perseroan terbatas sebagai bentuk

perusahaan tetap bertahansampai saat ini?
2. Apakah laba akuntansi mengandung
informasi sehingga dianggapoleh pasar
modal pada saat diumumkan
3. Menngapa perusahaan besar cenderung
memilih metoda akuntansi yang
menurunkan laba
BIDANG MASALAH TEORI POSITIF

4. Faktor apa saja yang mendorong perusahaan

mengungkapkan informasi tambahan (disclosures)
secara sukarela?
5. Dalam kondisi apa manajemen laba (earning
management) terjadi pada perusahaan?
BIDANG MASALAH TEORI
POSITIF
6. Adakah hubungan antara rasio keuangan dengan harga
saham?
7. Apakah informasi laporan arus kas mempunyai kandungan
informasi (bermanfaat)?
8. Apakahdampak reformasi pajak terhadap tingkat
investasi dalam aset tetap produktif
Isu-Isu Kontemporer
Pasar Modal Syariah

pasar modal yang menerapkan prinsip prinsip syariah

dalam kegiatan transaksi nya dan terbebas dari hal hal
yang dilarang, seperti riba, perjudian, spekulasi dan lain
sebagainya
Jenis Obligasi Syariah

Obligasi Syariah Mudarabah

Obligasi Syariah Ijarah
Obligasi Syariah Musyarakah
Obligasi Syariah Istishna
Teori Teori yang
keterkaian Teori
Positif

29
Teori Kontrak

Badan usaha mempunyai hubungan kontrak dengan

pemasok dan pelanggan.
Kontrak tsb meliputi:
Kontrak pemegang saham dengan manajer
Kreditor yang memberikan sumber dana
Kontrak dengan para pekerja
Kontrak dengan pemasok
Kontrak dengan pemberi jasa pengiriman

30
Teori Keagenan

Hubungan keagenan antara pemegang saham dengan

manajer
Manajer tidak selalu bertindak demi kepentingan
pemegang saham
Menyebabkan timbulnya biaya keagenan
Biaya monitoring
Biaya penjaminan liabilitas
Biaya kerugian residual

31
Proteksi harga & masalah keagenan
pemegang saham/manajer

Pemisahan pemilik dan manajer

Perbedaan kepentingan
Permasalahan kontrak

32
Masalah keagenan Pemegang
saham - Kreditor

Hubungan antara manajer dengan kreditor

Manajer bertindak atas kepentingan pemegang saham
Pembayaran dividen
Subtitusi aset
Investasi yang terlalu kecil
dilusi

33
Opportunism vs efficient
contracting
Opportunism
Agen berusaha mengurangi biaya keagenan
Agen berusaha memperoleh kemakmuran
dari prinsipal
efficient contracting
Tindakan yang bermanfaat bagi agen juga
memberi manfaat prinsipal
Tindakan yang mementingkan agen
sekarang akan memberi dampak
kepercayan dimasa yang akan datang
34
Signalling Theory

Manajer secara sukarela memberi informasi pada

investor untuk pengambilan keputusan
Manager memberikan signal mengenai harapan yad

35
Proses politik

Melibatkan hubungan badan usaha dengan berbagai

pihak yang berkepentingan
Bagaimana kemampuan informasi akuntansi untuk
mengurangi biaya politik

36
Conservatism, Standar dan
biaya keagenan
Kontrak keagenan dilakukan antara prinsipal dengan
agen
Model pengendalian untuk kreditor dan pemegang
saham
Conservatism timbul karena ketidak seimbangan
verifikasi untuk pendapatan dibandingkan dengan beban

37
Pengujian empiris
terhadap teori
Studi empiris memberikan bukti bahwa
manajer menggunakan informasi akuntansi
untuk menghadapi tekanan politik, untuk
memperoleh keunggulan politik dalam
memperoleh kredit, target kompensasi,
mengurangi jaminan utang.
Akuntansi yang dinyatakan kembali
berdasarkan General Price Level adjusting
Accounting akan menyebabkan meningkatnya
nilai aset dan mengurangi laba. Hal ini akan
mempengaruhi kompensasi manajer akan
tetapi ada tendensi untuk penurunan pajak
38
Pengujian hipotesa
kontrak efisien
Kapitalisasi biaya bunga
Meningkatkan laba
Mengurangi tingkat leverage
Perubahan anggota direksi
Meningkatkan kinerja jangka pendek
Memperoleh bonus dengan mengurangi
biaya penelitian dan pengembangan
Kontrak manajemen dapat diimbangi
dengan kompensasi berbasis kinerja
atau saham
39
Pengujian empiris

Membuktikan bahwa manajer menggunakan data

akuntansi untuk mengurangi tekanan politik, untuk
memperoleh keuntungan politik dalam pembagian
dividen, jaminan utang, kompensassi dll

40
Evaluasi Teori

Kritik terhadap teori positif:

Manfaatnya
Metodologi dan statistik
Philosophi

Meskipun demikian teori positif mempunyai

peran informasi yang mampu membantu
manajer, auditor, kreditor dalam melakukan
prediksi dari perlakuan akuntansi yang dipilih
sehingga bisa menetapkan kontrak yang
efisien.
41
MATUR NUWUN