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Prof.: Mg. Ing.

Carlos Flores Bashi

30/11/2017 1
OBJETIVOS DEL CURSO:

Generales:

Capacitar al alumno en el conocimiento de las tcnicas de evaluacin de


alternativas de inversin y su efecto en la toma de decisiones gerenciales.

Especficos:
- Capacitar al estudiante en el anlisis y evaluacin de alternativas a corto,
mediano y largo plazo tomando en cuenta aspectos como tipo de
inversin, tiempo, costo de capital, financiamiento, factores externos con
efecto en la toma de decisiones.
- Dar a conocer al estudiante los procedimientos de clculo del servicio de
deuda, determinar el patrimonio de la empresa, calcular el capital, las
reservas y las utilidades, proyectar las utilidades y analizar los costos y
precios.
Semana 1
Presentacin del curso Temario Plan de
Desarrollo del curso El anlisis econmico en la
Ingeniera y sus aplicaciones.
La rentabilidad tcnica y la rentabilidad econmica.
Introduccin a proyectos de inversin : Definicin,
etapas ,clasificacin, etapas , fases de proyectos de
Inversin rentabilidad econmica y financiera.
Tipos de evaluacin , rentabilidad de uso, acceso y
escudo tributario.
Flujo de caja
El curso comprende lo siguiente en resumen:
introduccin, conceptos de inversin, valor del dinero
en el tiempo, el concepto de inters y tasas de inters,
tipos, comparacin de evaluacin de alternativas, las
principales formulas financieras, la inflacin, la
devaluacin, tasas reales, el VAN, la TIR, la relacin
costo-beneficio. Reemplazo y retiro de activos,
depreciacin y agotamiento. Impuesto a la renta,
inversin en valores, efecto de la deuda en la empresa,
evaluacin empresarial
Mientras que la economa estudia la utilizacin de
recursos escasos para producir bienes valiosos y
distribuirlos entre diferentes personas, la ingeniera
busca la optimizacin del uso de los recursos y las
materias primas en sus procesos.
Ambas ramas buscan responder a las tres
preguntas Qu producir? Cmo producir y Para
quien producir?
Despus de responder estas incgnitas las diversas
ramas de la ingeniera desde las etapas de diseo
hasta la cadena de distribucin de productos
terminados se enfocan en la optimizacin de sus
procesos , maximizacin de sus recursos , materias
primas y la reduccin de costos con el fin de
incrementar los mrgenes de ganancia.
Un pionero en este campo fue Arhur M. Wellington
ingeniero civil, quien a finales del siglo XIX
estableci de manera especifica el papel del anlisis
econmico en los proyectos de ingeniera.
Los limites de la Ingeniera econmica clsica fueron
trazados en 1930 por Eugene L. Grant en su texto :
Principios de Ingeniera Econmica.
El profesor Grant examino la importancia de los
factores de juicio y de la evaluacin de inversiones a
corto plazo, al mismo tiempo
Grant deca que la ingeniera es el arte de hacer bien
con un dlar aquello que cualquier tonto hara con
dos
La rentabilidad de la empresa es la relacin entre los beneficios
obtenidos y el capital invertido:
Indicador de eficiencia
Rentabilidad = beneficio obtenido Econmico /Financiera
Relacin entre capital invertido

Productividad= produccin obtenida Tcnica


factores productivos
ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSION

IDEA Pre Inversin - Inversin Operacin Liquidac


Qu negocio Perfil Planos Definitivos Funcionamiento Econmica
realizar? Pre-factibilidad Obras civiles Contable
Publico o Factibilidad Contratacin personal
Privado Ensayos
Comprende:
Aspecto Mercado
Aspecto Tcnico
Aspecto Organizacional
Aspecto Econmico-Financiero
Evaluacin
Proceso Racional de asignacin
de recursos monetarios con el fin
de producir bienes y/o servicios
durante un perodo de tiempo
,buscando obtener rentabilidad
minimizando los costos o
maximizando los beneficios del
punto de vista privado o social

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a)Segn el sector econmico
Proyectos del sector primario
Proyectos del sector secundario
Proyectos del sector terciario

b)Segn el punto de vista empresarial


Proyectos de reemplazo , mantenimiento del
negocio
Proyectos de reemplazo , reduccin de costos
Expansin de los productos o mercados existentes
Expansin hacia nuevos productos o mercados
Proyectos de seguridad o ambientales
Otros.
c)Segn su dependencia o complementariedad
Mutuamente Excluyentes
Independientes
Dependientes

d)Segn el sector de la propiedad


Sector Privado
Sector publico
Participacin mixta.

e) Segn situaciones de mercado


Mercados de exportacin
Sustitucin de importaciones
Demanda insatisfecha de bienes o servicios
f)Generados por polticas del pas
Derivados de planes de desarrollo de
algn sector.
De acuerdo con las estrategias del pas.

g)Segn la forma como se revisa o aprueba el


proyecto
Inversionistas privados
El sector publico ( SNIP)
ETAPAS DE UN PROYECTOS DE INVERSION

IDENTIFICACION GRAN VISION SE ANALIZA LA INFLUENCIA DEL ENTORNO MUNDIAL,PAIS,SECTOR EN EL PROYECTO

PERFIL INICIA CON LA IDEA SE ANALIZA: VIABILIDAD COMERCIAL, TECNICA, LEGAL - AMBIENTAL Y FINANCIERA

PRE- INVERSION PRE-FACTIBILIDAD MERCADO, TAMAO,LOCALIZACION,INGENIERIA,ORGANIZACIN ,INVERSION,FINANCIAMIENTO


PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS,ESTADOS FINANCIEROS Y EVALUACION
( EN ESTA ETAPA SE ANALIZA VARIAS ALTERNATIVAS , SE TRABAJA SIN MUCHA PROFUNDIDAD Y
SE DECIDE POR LA OPCION QUE PRESENTA MAYOR VAN EN LA EVALUACION)

FACTIBILIDAD MERCADO, TAMAO,LOCALIZACION,INGENIERIA,ORGANIZACIN ,INVERSION,FINANCIAMIENTO


PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS,ESTADOS FINANCIEROS Y EVALUACION
(EN ESTA ETAPA SE TRABAJA CON LA OPCION DECIDIDA EN LA ETAPA ANTERIOR Y EL NIVEL DE PRECISION
EN LA INFORMACION ES MUCHO MAYOR QUE EN PREFACTIBILIDAD)

INGENIERIA DETALLE DE PLANOS DE PLANTA Y OFICINAS


INVERSION TRAMITES CONSTITUCION DE LA EMPRESA , FINANCIAMIENTO,PATENTES, MARCAS, ETC
OBRAS CIVILES CONSTRUCCION DE PLANTA, OFICINAS, ALMACENES ,MONTAGE, ETC
ACTIVOS ADQUISCION DE MAQUINARIA Y EQUIPOS, ETC
PERSONAL CONTRATACION DE PERSONAL Y ENTRENAMIENTO

OPERACIN PRUEBAS PILOTO A VECES ES NECESARIO REALIZAR ALGUNAS PRUEBAS PREVIAS ANTES DEL FUNCIONAMIENTO NORMAL
INICIO OPERACIONES SE INICIA ACTIVIDAD DE FABRICACION Y VENTA DE PRODUCTOS Y/O SERVICIOS

LIQUIDACION CONTABLE ES LA VALORIZACION DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA LUEGO DE LA DEPRECIACION EN LIBROS.


ECONOMICA ES EL VALOR DE LA EMPRESA EN EL MERCADO , LO CUAL DEPENDERA DEL PRESTIGIO OBTENIDO

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E
V
DISEO O FORMULACION A
L
U
A
C
Aspecto Aspecto I
Aspecto Aspecto Administra Econmico O
Mercado Tcnico tivo Financiero
N

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Evaluacin Social 1.- Excluyen Transferencias (impuestos ,subsidios, etc)
2.- Incluye Precios Sociales , sombra, indirectos.

Evaluacin Privada - Econmica : Mide la rentabilidad intrnseca o R USO


no toma en cuenta la fuente de fondos

- Financiera - Del punto de vista del inversionista

- Del punto de vista del financista

Mide
R USO
+
R ACCESO
+
R ESCUDO TRIBUTARIO
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FLUJO DE CAJA
ITEM 0 1 2 3 LIQUIDACION
INGRESOS 20000 30000 40000
COSTOS DE INVERSION
TERRENO -2000 2000
EDIFICIO -2000 1520
MAQUINARIA -5000 3500
EQUIPO -1500 1050
CAPITAL DE TRABAJO( KT) -1000 -2000 -1000 -1000 5000
COSTOS DE FABRICACION (CFPV) -5000 -7000 -9000
Materia Prima -2000 -3000 -4000
Mano de Obra -2000 -3000 -4000
Gastos Indirectos de Fabricacion -1000 -1000 -1000
COSTOS DE OPERACIN -2000 -2000 -2000
Gastos Administrativos -1000 -1000 -1000
Gastos de Venta -1000 -1000 -1000
Impuestos ( T30% ) -3657 -6057 -8457
FCE (Flujo de Caja Econmica) -11500 7343 13943 19543 13070
Prestamo 6000
Amortizacion -1904.76 -1814.06 -1717.67
Interes -1142.86 -725.62 -345.54
Escudo Tributario (Ix0.30) 342.86 217.69 103.66
Financiacion Neta (FN) 6000 -2704.76 -2321.99 -1959.55
FCF (Flujo de Caja Financiero) -5500 4638.24 11621.01 17583.45 13070
Semana 2
Valor del dinero en el tiempo.
Concepto de inters, inters simple , compuesto y
rendimiento.
Tasa nominal, tasa proporcional, tasa efectiva , tasa
equivalente.
Tasas de descuento y tasa de costo de oportunidad.
Segn Gitman (2007)El valor temporal del dinero es uno de los conceptos
mas importantes en finanzas. El dinero que la empresa posee hoy es mas
valioso que el dinero que tendr en el futuro porque el dinero que tiene hoy
puede invertirse y ganar rendimientos positivos.
Por lo tanto cuando una empresa invierte en activos tanto reales como
intangibles se desprenden de dinero con la esperanza de recibir mas en el
futuro.
Las personas tambin realizan inversiones por ejemplo en educacin , lo
cual se espera recuperar ganando un salario superior mas adelante, todas
estas decisiones financieras exigen hacer comparaciones de los pagos que
se harn luego en fechas diferentes Su salario futuro ser suficiente para
justificar los gastos actuales de su educacin universitaria? Cunto dinero
debe devolver al banco si este le hace un prstamo para para financiar su
educacin? Por lo tanto en este curso buscaremos comprender el valor del
dinero en la actualidad y el futuro
1.-Inters
El inters es el precio a pagar por el uso de un
capital prestado y es la diferencia entre el
capital original que se recibe y el monto final
que se devuelve.
El monto del inters depende de :
- La magnitud del capital prestado
- La tasa de inters simple
- El tiempo de duracin de la operacin
- El riesgo del negocio en donde se invierte el
capital prestado
- Las variables de carcter econmico, poltico
y social que influyen en el riesgo del negocio.
Inters Simple : Es el inters que se gana
solamente sobre la inversin original , no se
ganan intereses sobre intereses.

Inters compuesto : Los intereses que


generan nuevos intereses
Aunque ambas se expresan en porcentaje el significado es
distinto:
-Tasa de inters se refiere a la valoracin del costo que implica
la posesin del dinero, producto de un prstamo. Ganancia que
causa una operacin, en cierto plazo, y que se expresa
porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es el
precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos
financiados
-Tasa de rendimiento se refiere a la tasa que el inversionista
espera obtener de sus inversiones, claro est, antes de la carga
tributaria. Ejemplo es las TIR que se vera mas adelante.
Un importante fabricante de artesana peruana tiene
pensado ampliar su negocio para as incrementar su
produccin y poder exportar su mercadera .Para ello,
quiere comprar un nuevo torno cuyo valor es de
S/.15,000. El fabricante ha adquirido un prstamo del
Banco de Exportadores del Per .La tasa de inters
simple que le cobra dicho banco es de 20% al ao y el
prstamo ser cancelado en un periodo de 2 aos.
Ej.
Al final del primer ao
Inters : 15000x0.20x1 =3000
Al Final del segundo ao
Inters = 15000x0.20x2=6000
Por lo tanto se puede deducir que el inters simple total es :

I = P x i x n (1)

Donde:
I: Inters total
P: Monto inicial de efectivo
i: Tasa de inters simple por periodo
n : Numero de periodos que dura la operacin (das, meses, trimestres ,etc)
De la ecuacin (1) se pueden despejar:
P= I (2)
(i x n)
i= I (3)
Pxn
n= I 4)
Pxi

Nota : Para que una persona tenga derecho a percibir intereses su dinero
debe estar depositado en el banco o alguna institucin financiera por un
da .Es decir , no se ganan intereses por horas, minutos o segundos.

Los periodos financieros son ao 360 das ,semestre 180 das


,cuatrimestre 120 das ,trimestre 90 das, Bimestre 60 das, Mes 30 das y
quincena 15 das .
Para que una persona tenga derecho a percibir
intereses, su dinero debe estar depositado en el banco
o alguna institucin financiera como mnimo por un
da. Es decir, no se ganan intereses por horas, minutos
o segundos. Para calcular el inters acumulado entre
dos fechas, el numero de periodos en das debe excluir
el dia en que se realizo el deposito e incluir el ultimo
dia, es decir aquel en que se retiro el dinero
El Sr Juan Prez , ahorrista del banco del Per , tuvo depositada
cierta cantidad de dinero en dicho banco del 3 de julio al 18 de
setiembre del mismo ao. Al llegar el estado de su cuenta de
ahorros dio con la sorpresa de que el inters que haba
producido dicho capital era diferente al que el haba calculado
.Segn el Sr Prez , el banco le deba un da de inters por lo
que decidi mandar una carta haciendo el reclamo respectivo.
Una semana mas tarde , el Sr Prez recibi una carta del banco
donde se le comunicaba que no se haba cometido ningn error
al contabilizar los das de inters , y para demostrarlo le
adjuntaron el siguiente cronograma.
CRONOGRAMA DE INTERES
Al Das transcurridos en el mes
31 de julio 28 (excluye el 3 de julio )
31 de agosto 31
18 de setiembre 18 (incluye el 18 de setiembre)
Total 77 das
Periodo Das
Ao 360
Semestre 180
Cuatrimestre 120
Trimestre 90
Bimestre 60
Mes 30
Quincena 15

Por lo tanto, para el calculo de tasas de inters simples que se encuentren


entre estos periodos de tiempo, se tomara como base la duracin
mencionada.
Si la tasa de inters anual simple del sistema bancario es de
14% Cul ser la tasa para el periodo comprendido entre el
1 de agosto del 2016 al 1 de agosto del 2017?
14% 360 das
x% ... 365 das
La tasa de inters simple comprendida entre el 1 de agosto
de 2000 y el 1 de agosto de 2001 es de 14.19%.
Cuando en el mercado se producen variaciones en la tasa de inters la
formula (1 ) cambia :
m

I=P x ik nk
k=1
Donde :

ik : Tasa de inters en el periodo k.


nk: Nmero de perodos en que se repite la tasa ik
m : Nmero de perodos nk totales
La Sra. Carmen Soler, ahorrista de financiera
Santa Teresa, tiene depositado S/.8,000 en su
cuenta de ahorros. Cul ser el inters que la
Sra. Carmen ha ganado entre el 6 de julio y el
30 de setiembre, si entre el 6 de julio y el 16 de
julio la tasa anual fue de 24%, entre el 16 de
julio y el 16 de setiembre la tasa bajo a 21%, y a
partir del 16 de setiembre la tasa fue de 17%?
I= 8000x[(0.24 x 10) + (0.21 x 62)+(0.17 x 14)]
360 360 360
I = 395.55

La Sra. Carmen Soler ha ganado S/. 395.55.


Calculo del capital Futuro (S ) y Presente (P)
S= P+I
Reemplazando I con la formula ( 1 ) se tiene:
S = P + (Pxixn)
Factorizando :
S = P x (1 + i x n)
Donde :
S: Capital final de efectivo o valor futuro
ojo (n) y la tasa de inters simple se refieren a una
misma unidad de tiempo.
Cul ser el saldo final de una persona en su
libreta de ahorros si el deposito lo realizo el 4
de octubre y retiro el dinero el 16? La tasa de
inters es de 4% mensual y el deposito inicial
fue de S/.8000.
S= ?
P=8,000
i = 0.04
n= 12
30
Reemplazando los datos en la formula

S= 8000x( 1 + 0.04x 12 )
30
S= 8,000 x1.016

S= 8,128

El saldo final asciende a S/.8,128.


P= S[ 1 ]
1+(i x n)

En esta formula al igual que en el caso del valor futuro,


la tasa de inters y (n) estn expresados en la misma
unidad de tiempo
Encontrar el capital inicial que, a una tasa de inters mensual simple de 7% y
durante 120 das , produjo un monto de S/2,000.
P=?
i = 0.07
n = 120
30
S=2000
Aplicando la formula P= S [ 1 ]
1 + (i xn)
P= 2000 [ 1 ]
1 +(0.07x120 )
30
P = 1562.5
El capital inicial es de S/.1562.5.
Despejando de la formula anterior.

[ S -1]
i= P
n
El dueo de un taller de mecnica quiere comprar una
nueva maquina de planchado de automoviles.El precio
al contado de la maquina es de S/. 7000, pero existe un
financiamiento que le permite al mecnico pagar una
cuota inicial de S/.2500 y el saldo con una letra de 45
das por el importe de S/. 5500 .Cual es la tasa de
inters simple mensual que se le esta cobrando al
mecnico?
Dado que la maquina al contado cuesta S/.7000 y el financiamiento incluye
una cuota inicial de S/.2500 entonces el monto realmente financiado es de
S/.4500.
i =?
P= 4500
S= 5500
n = 45
30
Reemplazando en la formula anterior se obtiene:

[ 5500 - 1 ]
i = 4500 = 0.1481 o 14.81% es la tasa de inters simple
45 mensual que se le cobra
30
( S -1 )
n = P
i

Ejemplo
Ins quiere comprar un auto usado que le cuesta S/. 8570. En
estos momentos, solo cuenta con S/.1,500, pero ella tenia la
intencin de solicitar un prstamo por la diferencia. Sin
embargo, no tuvo en cuenta que en este tipo de transacciones
el pago es en efectivo Cunto tiempo necesitara Ins para
juntar lo necesario para comprar el auto si decide depositar su
dinero a una tasa de inters de 15% mensual?
Reemplazando en la formula se obtiene:

( 8570 - 1)
n= 1500
0.15
n = 31.4
Ins juntara el dinero que necesita en 32 meses
o lo que es lo mismo , en dos aos y siete meses
Inters Compuesto
Es aquella tasa que adiciona el capital inicial (se capitaliza) de forma tal que los
intereses sucesivos se computan sobre el nuevo monto capitalizado.
Ejemplo
Usted tiene S/100 invertidos en una cuenta bancaria. Suponga que los bancos pagan
una tasa anual de inters del 6% al ao sobre los depsitos .De este modo, al cabo
de un ao, su cuenta generara un inters del 6%.

Inters = tipo de inters x inversin inicial


= 0.06 x S/100 = S/.6
Usted comienza el ao con S/100 y obtiene un inters de S/.6 de modo que al final
del ao , el valor de su inversin se incrementara hasta alcanzar los S/106.

Valor de la inversin despus de 1 ao =


= S/100 + S/6 = S/106
Observe que los S/100 invertidos aumentan en el factor (1+0.06) =1.06 . En
general , para cualquier tipo de inters i el valor de la inversin al cabo de 1
ao es (1+ i) veces la inversin inicial.
Valor despus de 1 ao = inversin inicial x(1 + i) =
= S/100 x (1.06) = S/.106
Per que sucedera si deja el dinero en el banco durante otro ao mas ? Su
saldo , que ahora es de S/106 seguir ganando intereses al 6% . De este
modo :
Inters del ao 2 = 0.06 xS/106 = S/.6.36
As al final del ao 2 se tendr : S/106 + S/6.36 = 112.36 que es igual a :
S/100 x ( 1.06)2 = S/112.36
Generalizando se tiene que el valor futuro S es igual a:
S = P x( 1+i)n
Tasa nominal y tasa proporcional
la tasa nominal es la tasa que se utilizo en el inters simple y es susceptible a
proporcionalizarse ( dividirse o multiplicarse) ( m ) veces en un ao en el caso de
inters simple o capitalizarse ( n ) veces en operaciones de inters compuesto .

Ej Cual ser la tasa proporcional diaria y mensual correspondiente a una tasa


nominal anual de 24%?
Tasa diaria = 0.24 = 0.066%
360
Tasa mensual = 0.24 = 2%
12
1 .Ejemplo
Cul es la tasa proporcional trimestral a partir de una tasa
nominal anual del 30%?
Se puede trabajar de las dos formas siguientes:
Tasa trimestral = 0.30 = 0.075 o 7.5%
4
O todo se lleva a das y se procede as:

Tasa trimestral = 30 x 90 = 7.5% (resultado directo en %)


360
Ejemplo 2
Cul es la tasa proporcional mensual a partir de una
tasa nominal trimestral del 12%?
Si trabajamos todo en das:
Tasa mensual = 12 x 30 =4%
90
Ejercicios
1.- calcule la tasa proporcional de 18 das a partir de
tasa nominal anual de 18%.
2. Calcular la tasa proporcional de 88dias a partir de
una tasa nominal trimestral del 6%.
3.- Calcular tasa proporcional anual a partir de una
tasa nominal mensual del 2%.
4.- Calculara tasa proporcional de 46 das a partir de
una tasa nominal bimestral del 6%
1.- Tasa anual = 18 x18 = 0.9%
360
2.- Tasa para 88 das = 6 x88 = 5.86%
90
3. Tasa anual = 2 x 360 = 24%
30
4. Tasa para de 46 das = 6 x 46 = 4.6%
60
i= 1+j n -1
m

Ej. Cul es la tasa efectiva semestral (TES)para un


deposito de ahorro que gana una tasa nominal de 24%
capitalizable mensualmente?
Aplicando la formula anterior se tiene:

TES = 1 + 0.24 6 -1= 12.62%


12
Ejemplo :
Hugo Ramrez desea calcular la tasa efectiva
anual relacionada con una tasa nominal anual
del 8% cuando el inters se capitaliza :
1) Anualmente
2) Semestralmente
3)Trimestralmente
1) Capitalizacin anual
TEA = ( 1+ 0.08 )1 - 1 = 0.08 o 8%
1
2) Capitalizacin semestral
TEA = ( 1+ 0.08 )2 - 1 = 0.0816 o 8.16%
2
3) Capitalizacin trimestral
TEA = ( 1+ 0.08 )4 - 1 = 0.0824 o 8.24%
4
Los valores anteriores demuestran dos puntos importantes : el primero es
que las tasas anuales nominal y efectiva son equivalentes para la
capitalizacin anual. El segundo es que la tasa efectiva aumenta al
aumentar la frecuencia de la capitalizacin hasta un limite que se presenta
con la capitalizacin continua *
Si la capitalizacin en el caso anterior hubiera sido diaria, tendramos :
TEA = ( 1+ 0.08 )365 - 1 = 0.083277 o 8.3277%
365
TEA (Capitalizacin continua) = ei -1
TEA = e 0.08 - 1 = 1.083278 -1 = 0.083278 o 8.3278%

El resultado es un pizca mayor que la capitalizacin diaria y el e = 2.718 ( es


la misma de la base de logaritmos naturales)
Dos o mas tasas efectivas correspondientes a
diferentes unidades de tiempo son equivalentes
cuando producen la misma tasa efectiva para un
mismo horizonte temporal . Por ejemplo , las
siguientes tasas : TEM = 1.53094% y TET=4.6635139%
son equivalentes, porque ambas producen una TEA
del 20%.
Una tasa de inters i es equivalente a otra i si sus
respectivas capitalizaciones realizadas durante un
mismo horizonte temporal H producen el mismo
resultado.
i = (1+i)f/h 1

En la ecuacin anterior f se expresa en el perodo de tiempo


correspondiente a la incgnita (tasa equivalente), y H se expresa en el
periodo de tiempo de la tasa efectiva proporcionada como dato. Ambas
variables deben referirse a una misma unidad de tiempo (das, meses,
trimestres, etc). Grficamente puede observarse que f depende de i y h
depende i
Ejemplo :
1.-Calcule la TEM a partir de una TEA del 24%
Solucin
( 1+ TEM) 12 = (1 + 0.24)1

TEM = (1.24) 1/12 - 1 = 0.0181 o 1.81%

2.- Calcule la TET a partir de una TES del 10%


Solucin
( 1 + TET )2 = ( 1 + 0.10)1
TET = (1.10) - 1 = 0.0488 o 4.88%
Ejercicios
1.- Si la TEM para crditos hasta 360 das es de 5% Cul ser la
tasa efectiva que debe cobrarse por un sobregiro de 4 das?

2.- Banco de la ilusin: ofrece el 14.2% anual capitalizable


mensualmente y Banco de las transas: ofrece el 15.0% anual
capitalizable trimestralmente.
El problema que se le viene al Banco de la ilusin es que sus
clientes le estn cancelando sus cuentas, para irse con el Banco
de las transas El Banco ilusin a que tasa debe ofrecer para
igualar lo que ofrece el Banco de las transas.?
Tasa de descuento
Es el tipo de inters que se emplea para
calcular los valores actuales de los flujos de caja
futuros.
Tasa costo de oportunidad
Es un concepto econmico que permite
nombrar al valor de la mejor opcin dejada de
hacer.
r= (1+i) - 1
(1+f)
Donde :
r = tasa de inters real
i = tasa de inters efectiva
f = tasa de inflacin

Ej. Calcule el costo real de un prstamo pactado a una tasa efectiva anual
del 20 % ,considerando una inflacin para el mismo periodo de 18%.

r = (1.20) 1 = 0.017
(1.18)

La tasa de inters real es 1.7%


Semana 3
Calculo de series uniformes diferidas y
aleatorias, Clculo de gradiente aritmtica y
geomtrica, Ejemplos.
Principales modalidades de las operaciones
del Sistema Financiero, Operaciones Activas,
Operaciones Pasivas, Costos y Rendimientos.
Practica calificada
Si una serie uniforme se inicia en un momento
diferente del final del periodo 1, se dice que es
una serie diferida.
Para encontrar el valor presente equivalente P
se utilizan diversos mtodos:
1.Ejemplo ;Calcule el valor de P3
2.Ejemplo ; Calcule el valor de F
Cuando el flujo de efectivo incluye tanto una
serie uniforme como cantidades nicas
colocadas aleatoriamente, primero se
encuentra el valor presente de la serie
uniforme de 20 aos y luego se suman los
valores presentes de los flujos de cantidades
nicas.
Ej . Calcule P ?
P=20000(P/A,15%,20)+10000(P/F,15%,6)+15000(P/F,15%,16) utilizando tablas
P = 20000(2.2832)+10000(0.6575)+15000(0.6575)= 62,101.5
El valor presente de un gradiente aritmtico siempre esta
ubicado dos periodos antes de que el gradiente empiece.
Un gradiente que inicia en algn otro momento se denomina
gradiente diferido.
El valor n en P/G y A/G para un gradiente diferido se
determina por la remuneracin de la escala de tiempo.
El periodo donde aparece por primera vez el gradiente se
etiqueta como periodo 2.
El valor n para el factor se determina por medio del periodo
remunerado, cuando ocurre el ltimo aumento de gradiente.
En una lnea de ensamble robotizada se estim que el costo
promedio de inspeccin para 8 aos es de $100 por unidad
completada para los primeros 4 aos, pero han aumentado
consistentemente en $50 por unidad para cada uno de los
ltimos 4 aos. Se planea analizar el aumento del gradiente
mediante el uso del factor P/G. Dnde est ubicado el valor
presente para el gradiente? Cul es la relacin general
utilizada para calcular el valor presente total en el ao 0?
Fraccionar la serie anterior en dos series
Serie de la cantidad base.

Calcule PA ? Se pide el valor presente al ao 0 de la serie si


i=15%? PA = 100(P/A i,n) = 100(P/A. 15%,3)= 100(2.2832)=228.32
Serie del gradiente
c

Calcule el valor presente del gradiente PG?


PG =50(P/G,i,5)(P/F,i,3) si i=15% con tablas se obtiene
PG = 50(0.9071)(0.6575) = 29.82
Luego PT = PA + PG = 228.32 + 29.82=258.14
TAMN : Tasa activa en moneda nacional
TAMEX: Tasa activa en moneda extranjera
TIPMN Tasa de inters pasiva en moneda nacional
TIPMEX : Tasa de inters pasiva en moneda
extranjera .
Por lo general , las tas a activas se expresan en
trminos efectivos y las tas a pasivas en trminos
nominales , con una frecuencia de capitalizacin que
esta en funcin de la operacin a realizar.
Semana 4
Evaluacin de alternativas: Anlisis del Valor
Presente, Anlisis de Valor Anual y sus
aplicaciones, Casos de Anlisis de Valor
Presente, Clculo del periodo de recuperacin
de capital, Ejemplos.

Practica Dirigida: Anlisis de Valor Presente,


Anlisis de Valor Anual, Periodo de
recuperacin de capital, Casos Prcticos.
VA = R
i
Ej. El seor Snchez ha alcanzado la edad necesaria para jubilarse .Durante
su tiempo de servicio estuvo aportando a la AFP El Pino y en la actualidad
tiene reunidos S/. 125,000 .Al seor Snchez le gustara recibir su pensin
como una renta perpetua ; sin embargo , para tomar una decisin final
necesita conocer el monto que va a recibir mensualmente. La tasa de inters
que ganan los aportes del seor Snchez es de 6% mensual. Cual es el
monto de la renta perpetua que recibir el seor Snchez al jubilarse?

R =? Reemplazando la formula anterior


i= 0.06 R = 125,000x 0.06
VA = 125,000 R = 7,5000
Ejercicio de evaluacin:
Flujo de Caja
RUBRO 0 1 2 3 LIQ
INGRESOS 302400.00 378000.00 385560.00

Costo de Inversion
Inv. Fija Tangible -6450.00 9858.00
Inv. Fija Intangible -1400.00 2240.00
V.Capital de Trabajo -6365.00 -32112.91 -9567.57 -1085.47 49130.95
Costo de Fab. Prod. V. -95458.27 -108140.37 -108140.37
(CFPV)
Costo de Operacion(CO) -37012.58 -42054.78 -42540.13
Impuesto (30%) -50553.94 -67916.65 -70039.05
F.C.E. -14215.00 87262.29 150320.62 163754.98 61228.95
+Prestamo 8000.00
-Amortizacin -1758.98 -3986.34 -2254.68
-Intereses(I) -1315.51 -810.74 -143.86
+Escudo Fiscal(I x 0.30) 394.65 243.22 43.16
F.N. 8000.00 -2679.84 -4553.86 -2355.38
F,C.F. -6215.00 84582.45 145766.76 161399.60 61228.95

30/11/2017 82
Tasa descuento (Td) : sirve para traer un flujo futuro al presente como ocurre en
los proyectos de inversin.
- Costo de Capital ( CC )
Tasa de descuento
- Costo de Oportunidad de capital( COC)

Costo de Capital ( CC ) : Se utiliza cuando no hay restriccin presupuestaria : FR = FD


donde FR ( Fondos Requeridos y FD ( Fondos disponibles)

CC = F1 ( i1) + F2(i2) + .+ Fn (in) F1 = Fuente 1 F2 =Fuente 2 Fn = Fuente n


Io Io Io i1 = Tasa inters prstamo 1
i2 = Tasa de inters prstamo 2
in =Tasa inters prstamo n
Io = Inversin

Luego => Td = CC
Costo de Oportunidad de Capital (COC)
Se define como el rendimiento (TIR) de la mejor opcin dejada de hacer .
FR > FD

Cartera de Inversin :Conjunto de proyectos que se analizan para invertir

EJ. Dado la siguiente cartera de proyectos :


Proyecto Inversin TIR Ordenando Proyecto Inversin TIR
A 30,000 15% B 10000 22%
B 10,000 22% D 25000 18%
C 15,000 10% A 30000 15%
D 25,000 18% C 15,000 10%
FR = 80,000 FR = 80000
Si FD = 55,000 o sea FD<FR
COC = 10% ( TIR de la mejor opcin dejada de hacer
Proyecto C)
Luego Td = COC
Si la inversin necesaria para implementar el proyecto requiere ser
financiada , es necesario conseguir el dinero requerido para su
implementacin y puesta en marcha.
El financiamiento puede provenir de varias fuentes , entre las que se
puede mencionar : el capital que disponen los inversionistas para tal
fin , recursos obtenidos de terceros generalmente entidades
financieras y, mas usualmente una combinacin de ambas
alternativas.
Fuentes Internas
- Aporte propio
- Utilidades no distribuidas
- Emisin de Acciones
Fuentes Externas
- Banca Comercial
- Banca de Fomento
- Hipotecas
- Warrants

30/11/2017 85
- Empresa estatal de derecho privado , funciona
como banca de segundo piso.
- Puede otorgar financiamiento solo a travs de
los intermediarios financieros.
Intermediarios Financieros
- Bancos
- Financieras
- Cooperativas
- ONGs
- Otros

30/11/2017 86
- PROOPEM-CAF : Pequea empresa
- PROMICRO : Micro Empresa
- GLOBAL MULTISECTORIAL : Diferentes sectores de la economa
- LINEA DE CREDITO PARA CAPITAL A DE TRABAJO A MEDIANO
PLAZO
- LINEA DE CREDITO PARA CAPITAL DE TRABAJO A CORTO PLAZO
- EX IMPORT : Cooperacin econmica entre el Per y Japn
- AGRO EXPORTADOR
- AVIAGRO : Sector Agropecuario del Pas
- PRIDA: Agropecuario y Acuicultura
- COMERCIO EXTERIOR: Proyectos de Exportacin
- PROBID: Pequea y mediana empresa , es necesario medida de
impacto ambiental

30/11/2017 87
En el caso que se va a desarrollar , se asume
en primer lugar que el proyecto requiere que
el prstamo sea desembolsado totalmente
desde el inicio y que el tiempo que necesita
para llegar a esta en una posicin financiera
tal que pueda comenzar a afrontar el pago
del prstamo es de un ao, por lo que se ha
definido un periodo de gracia de dicha
duracin.
Para efecto de ilustrar el financiamiento de
un proyecto tipo de una microempresa se va
a considerar las condiciones financieras
promedio que podran encontrar en el
sistema financiero , as tenemos que los
supuestos que se plantean para el caso son
los que se detallan a continuacin

30/11/2017 88
7.11 Servicio de la Deuda
Prstamo (P) : US $10,000
Tasa Anual de Inters (TEA): 17% (operacin en moneda extranjera)
Forma de pago : Trimestral , cuota constante
Periodo de Gracia : 1 ao , durante el cual solo se paga intereses
Periodo de Pago: 3 aos
Si se tiene Tasa Efectiva Anual (TEA) de inters y un pago trimestral entonces hay que
homogenizar la periodicidad de ambas variables , lo cual se efecta en funcin del pago
, por lo que debe estar expresado en una periodicidad trimestral.
Tasa Efectiva Trimestral (TET)
TET = (1+TEA) m/n donde : m es el numero de meses que contiene un trimestre y n el
numero de meses que contiene un ao
TET = ( 1+ 0.17) 3/12 - 1 = 0.0400314
A continuacin se puede calcular la cuota constante a ser pagada en forma trimestral
durante tres aos , es decir 12 trimestres:
R = P x TET(1+ TET)n = 10000 * (0.0400314)(1.0400314)12
(1+ TET)n - 1 (1.0400314)12 1
R = US $1065.72 30/11/2017
89
SERVICIO DE LA DEUDA

Servicio de la deuda

Periodo Saldo del Servicio de la Deuda


(Trim) Prestamo Interes Amortizacion Cuota
0 10,000.00 0.00 0.00 0.00
PERIODO
1 10,000.00 400.31 0.00 400.31 Periodo
2 10,000.00 400.31 0.00 400.31 DE de
3 10,000.00 400.31 0.00 400.31 Gracia
GRACIA
4 10,000.00 400.31 0.00 400.31
5 9,334.60 400.31 665.40 1,065.72
6 8,642.56 373.68 692.04 1,065.72
7 7,922.82 345.97 719.74 1,065.72 PERIODO
8 7,174.26 317.16 748.55 1,065.72 Periodo
DE
9 6,395.74 287.20 778.52 1,065.72 PAGOSde
10 5,586.06 256.03 809.69 1,065.72 Pago
11 4,743.96 223.62 842.10 1,065.72
12 3,868.15 189.91 875.81 1,065.72
13 2,957.28 154.85 910.87 1,065.72
14 2,009.95 118.38 947.33 1,065.72
15 1,024.70 80.46 985.25 1,065.72
16 0.00 41.02 1,024.70 1,065.72

30/11/2017 90
Semana 6
y7
Hay dos tipos de Leasing:
Leasing operativo : Es un alquiler comn y corriente
Leasing financiero ( arrendamiento financiero) : Significa que al final del
periodo se adquiere el equipo. Su contraparte es deuda,o se compara
con esta.

Deuda Crdito concesional 18%

Leasing
Cul conviene mas?
LEASING
COSTO ( C ) BENEFICIO (B)
1) Se pierde el escudo 1) Cuando se paga el alquiler se cuenta
tributario de depreciacin con un escudo tributario.
2) Alquiler 2) No hay intereses

3) Pierde Escudo tributario 3) No hay que pagar amortizacin


de los intereses de deuda
Tres de los seis factores van a ser colocados directamente en el flujo de caja y los
otros tres indirectamente :

Flujo de caja del leasing

0 1 2 3 4 5
Activo recibido 1000
Alquiler -250 -250 -250 -250 -250
Esc. tributario alquiler 1 +12.5 +12.5 +12.5 +12.5 +12.5
2
Esc. T8/7ributario perdido x Dep - 29.5 - 29.5 - 29.5 - 29.5 - 29.5
______________________________________________________________
FLUO DE CAJA LEASING 1000 -267 -267 -267 -267 -267

1 La empresa paga 5% de tasa tributaria de alquiler por lo que escudo tributario => 5% de 250 = 10
2 El escudo tributario de la depreciacin ser 1000x10% = 100 ( 10% es la depreciacin anual de maquinarias)
Luego escudo tributario por depreciacin de activo ser : 100x 29.5%= 29.5 ( 29.5% es el impuesto a la renta)
1) VAN FCL = 166.17 VAN FCL > 0 Significa que el leasing obsequia 166.17
12.69% respecto a la alternativa de financiacin

18% -29.5% = 18X0.705=12.69%

CONCLUSION
Las empresas que no pagan impuesto les conviene el leasing y la aprovecha una empresa que
si paga impuestos ( cuando alquila)
IDEAS Claras
1) Leasing se compara con deuda
2) 3 costos y 3 beneficios
3) Hay 2metodod para evaluar leasing sacar flujo de caja de la empresa y llevar al presente a
la tasa de inters de la deuda.
4) Habr mas ganancia cuanto mayores es la diferencia entre tasa de impuestos
Inflacin
DEFINICIONES
Inflacin: incremento generalizado de los precios de los
bienes y delos servicios a lo largo de un perodo de tiempo
prolongado que produce como consecuencia un descenso
del valor del dinero y, por tanto, de su poder adquisitivo
Devaluacin: Inflacin se diferencia de la devaluacin,
dado que esta ltima se refiere a la cada en el valor de la
moneda de un pas en relacin con otra moneda cotizada
en los mercados internacionales, como el dlar
estadounidense, el euro o el yen
Deflacin: el fenmeno opuesto a la inflacin, es decir,
una situacin en la que tiene lugar un descenso global del
nivel de los precios durante un perodo prolongado;
(inflacin negativa).
CAUSAS DE LA INFLACION
Exceso de dinero: si las autoridades correspondientes crean dinero
ms all de lo que el pblico demanda, el crecimiento de la oferta de
dinero aumenta, lo cual conlleva a un aumento en el nivel de precios y
por lo tanto a un incremento en la inflacin.
Dficit fiscal: cuando el sector pblico gasta ms dinero del que recibe se
dice que est en dficit. Dicho dficit puede ser financiado con prstamos
del banco central, aumentando de esta forma la base monetaria. Ello
provoca que haya ms dinero en la economa y que se incremente el nivel
de precios; por lo tanto, aumenta la inflacin.
Polticas inconsistentes: aun cuando las polticas para mantener el nivel
de precios sean aparentemente correctas, existe la posibilidad de que
algunas de ellas generen cierta inercia sobre la inflacin. As, la indexacin
de algn determinante de la inflacin a la inflacin pasada podra generar
que sta se perpetuara. Un ejemplo de lo anterior podra ocurrir si los
salarios se indexarn a la inflacin del ao pasado y dicha inflacin fuese
alta. Lo anterior generara una espiral inflacionaria.
CAUSAS DE LA INFLACION
Contraccin de la oferta agregada: cuando hay un decremento en la oferta
agregada debido al aumento de los costos asociados a los procesos
productivos (por ejemplo, un aumento en el precio del petrleo) las empresas
aumentan sus precios para mantener sus mrgenes de ganancia
Incremento de la demanda agregada: la demanda agregada es el volumen de
bienes y servicios requeridos por una economa. Un incremento en la
demanda agregada mayor a los bienes y servicios que la economa puede
producir, causa un aumento en los precios, ya que hay mucho dinero
persiguiendo a pocos bienes
Tasa de inters: una herramienta importante que tiene el banco central para
controlar el crecimiento de dinero y por lo tanto a la inflacin, es la tasa de
inters. El mecanismo funciona de la siguiente forma: sucede cuando
disminuye la tasa de inters; ahora las personas se ven incentivadas a invertir
y consumir, ya que tener el dinero en los bancos no es la mejor opcin, por lo
que la cantidad de dinero disponible en la economa se ve incrementada, lo
que hace que el nivel de precios aumente.
Costos de la inflacin
Consecuencias negativas sobre el crecimiento econmico

Disminucin del poder adquisitivo.


La inflacin reduce el valor real del dinero, es decir, disminuye la
cantidad de bienes y servicios que el dinero puede adquirir.
Si los individuos desean mantener el mismo patrn de consumo, el
ahorro se ver desincentivado.

Mayor riesgo para los agentes, lo que ocasiona que stos se enfoquen
en el corto plazo.
Los agentes prefieren gastar de
Impacto negativo sobre el
Incertidumbre inmediato el dinero que poseen,
ahorro y la inversin,
con respecto a ya que si los precios continan
variables fundamentales para
la inflacin aumentando, podrn comprar
el crecimiento de una
menos bienes y servicios con la
economa.
misma cantidad de recursos.
Costos de la inflacin
Impacto adverso sobre la redistribucin de la riqueza

La inflacin es considerada como uno de los impuestos ms regresivos,


ya que tiene afecta en mayor medida a los grupos de poblacin con
menores recursos que por lo general tienden a mantener la mayor
parte de sus ingresos en efectivo.
Tipos de Inflacin
Inflacin de demanda (demand pull inflation), cuando la
demanda general de bienes se incrementa, sin que el sector
productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de
bienes producidos a la demanda existente

Inflacin de costos (cost push inflation), cuando el costo de


la mano de obra o las materias primas se encarece, y en un
intento de mantener la tasa de beneficio los productores
incrementan los precios

Inflacin autoconstruida(buildin inflation), ligada al hecho


de que los agentes prevn aumentos futuros de precios y
ajustan su conducta actual a esa previsin futura. Es la
inflacin generada por las expectativas de inflacin futura,
crculo vicioso
Medicin de la Inflacin
Mensualmente un numeroso equipo de encuestadores de precios
comprueba precios de artculos en diversos puntos de venta. Luego
se comparan los costos de esta canasta a lo largo del tiempo, y se
determina una serie temporal que sirve para la elaboracin del ndice
de precios (IPC). La tasa anual de inflacin puede calcularse
expresando la variacin del costo actual de la canasta de la compra
como un porcentaje del costo que esa misma canasta tena el ao
pasado.
La canasta IPC refleja la situacin del consumidor medio o
representativo. Si los hbitos de compra de una persona difieren
significativamente del patrn estndar de consumo en que se basa el
ndice, esta persona podra experimentar una variacin del costo de
la vida muy distinta de la que marca el ndice.
Algunas personas experimentarn una tasa de inflacin superior
en su canasta de la compra individual y otras la tasa de inflacin
individual ser inferior
Existen varios tipos de nmeros ndice, cada uno con diferentes
propiedades. Los ms conocidos son los ndices de Laspeyres y de
Paasche.
Medicin de la Inflacin
Existen otros ndices como son el "ndice de precios al
mayorista (IPM) que difiere del IPC en que no incluyen
gravmenes e impuestos, ni la ganancia obtenida por
mayoristas y productores. Estos ndices son utilizados para
hacer mediciones especficas en el comportamiento de la
economa de un pas, pero no utilizados como ndices
oficiales de inflacin
El IPC es el ndice ms usado, no puede considerarse como
una medida absoluta de la inflacin porque slo representa
la variacin de precios efectiva para los hogares o familias.
Otros agentes econmicos como los grandes accionistas, las
empresas o los gobiernos consumen bienes diferentes y,
por tanto, el efecto de la inflacin acta diferente sobre
ellos. En el IPC no estn los consumos intermedios de las
empresas, ni las exportaciones, ni los servicios financieros
No hay una forma exacta de medir la inflacin, el IPC es el
ndice oficial de inflacin
Cmo se mide la inflacin?

Cmo se mide la inflacin?

Perspectiva Histrica de inflaciones muy


altas y las hiperinflaciones
Cuando la inflacin desborda toda posibilidad de control y
planeamiento econmico, se desata lo que se conoce
como proceso hiperinflacionario, en el cual la moneda
pierde su propiedad de reserva de valor y de unidad de
medida. Es un proceso de destruccin de la moneda.
Se hace imposible el clculo y planeamiento econmico,
lo cual lleva a destruir la economa
1922 Alemania 5.000 %
1985 Bolivia ms de 10.000 %
1989 Argentina 3.100 %
1990 Per 7.500 %
1993 Brasil 2.100 %
1993 Ucrania 5.000 %
No hay una definicin generalmente aceptada, pero
mayora de economistas estaran de acuerdo que una
situacin donde la tasa de inflacin mensual excede el 50
% ya es hiperinflacin
Condiciones claves que desatan la
hiperinflaciones macroeconmicos
El esquema ms aceptado sobre la causa de la
Inflacin es la que indica simplemente que la inflacin
la promueve la expansin de la masa monetaria a una
tasa superior a la expansin de la economa.
Siguiendo esta teora: al incrementarse la masa
monetaria, la demanda por bienes aumenta y si esta
no viene acompaada en un incremento en la oferta
de bienes la inflacin surge.
Milton Friedman: "la inflacin es siempre un
fenmeno monetario
Siguiendo esta lnea de pensamiento, el control de la
inflacin descansa en la prudencia fiscal y monetaria;
es decir el gobierno debe asegurarse que no sea muy
fcil obtener prstamos, ni tampoco debe endeudarse
l mismo significativamente.
Por lo tanto, este enfoque monetarista resalta la
importancia de controlar los dficits fiscales y las tasas
de inters, as como la productividad de la economa