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LBO AEL

Leveraged Buy Out Achat Effet de Levier

Acquisition par emprunt


Rachat d'entreprise par endettement
Prise de contrle par emprunt

Est une technique financire d'achat d'entreprise.


Lacquisition dune socit ou dune activit par un ou des
investisseurs financiers en utilisant leffet de levier de la dette pour
financer une partie du prix dacquisition.

Lobjectif des investisseur financiers tant daugmenter la valeur


de la socit acquise en vue de la revendre moyen terme (2 5
ans) avec une plus-value.
Comment a marche ?
Dfinition de la holding

Socit Mre Socit Consolidante

Socit de Portefeuille

Une socit dtenant des actions ou des titres dans plusieurs entreprises,
nationales et/ou internationales et pouvant appartenir diffrents
secteurs dans le but dy obtenir lunit de direction.

La socit holding doit tre majoritaire 50% des actions ou des parts
sociales des entreprises pour les contrler.
Holding marocaine
Parmi les socits holdings, on distingue :

Les holdings financiers.

Les holdings bancaires.

Les holdings spcialiss dans les transports ariens

Les holdings dont les entreprises appartiennent des secteurs diffrents


(industrie, banques, transport, assurance).

Les holdings spcialiss dans les technologies dinformation et de communication.


Diffrents types de LBO
L. M. B. O. : LEVERAGE L. M. B. I. : LEVERAGE
MANAGEMENT BUY OUT MANAGEMENT BUY IN

LBO dans lequel les investisseurs


Rachat dune entreprise par ses
embauchent de nouveaux
cadres ou dirigeants salaris
dirigeants pour assurer la gestion

B.I.M.B.O : BUY IN
O.B.O : OWNER BUY OUT
MANAGEMENT BUY OUT

Opration hybride a laquelle


participe lquipe dirigeante en Rachat soi-mme
place et des managers extrieurs
Effet de levier
Leffet de levier dsigne lutilisation de lendettement pour augmenter la capacit
dinvestissement dune entreprise, dun organisme financier ou dun particulier et limpact de
cette utilisation sur la rentabilit des capitaux propres investis.

Levier
Levier
Levier fiscal :
juridique
financier:
Une socit d'exploitation est achete par une
Cet effet de levier
socit holding, mais au lieu d'effectuer cette
permettrouve
Ce mcanisme un sa associ de dans 3
consistance
opration en totalit par autofinancement,
contrler une socit
dispositifs :
une partie est finance par emprunt. Les
- d'exploitation, de
Le rgime mre-fille
intrts lis cet emprunt pour l'acquisition
- La dduction fiscaleindirecte,
manire des intrts demprunt
de la socit cible seront dduits en
- Le rgime
grce de
lintgration
la mise en fiscale
totalit dans les comptes de la socit
place d'une holding.
holding.
Les sources de financement
des oprations de LBO

1) Les fonds propres:

Une partie du financement doit tre apporte par les initiateurs de

lopration. Ces capitaux propres donnent juridiquement la proprit

de la holding aux apporteurs de capitaux.

Rmunration souhaite par les investisseurs


2) La dette senior ou dette classique:

Ressource de moindre rendement car rembourse prioritairement

La Crance de premier rang reprsente la majeur partie du


financement

Bnficie en outre de garanties :

Nantissement des titres de la cible

Caution personnelle des associs de la Holding

Dure : 5 7 ans
3) La dette subordonne ou dette Mezzanine:

Il sagit dun financement hybride entre dette senior et


fonds propres. La dette mezzanine prend souvent la forme
dobligations convertibles ou dobligations adosses
des bons de souscription daction qui permettent donc aux
prteurs daccder terme une partie du capital de la
socit.