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Alavancagem de

Capital

Prof. Alex Gama

ALAVANCAGEM  Resulta do uso de ativos ou fundos a custo fixo para multiplicar os retornos aos proprietários da empresa. diminui ambos. ao passo que reduzi-la. Alavancagem Financeira: diz respeito à relação entre o LAJIR da empresa e seu lucro líquido por ação ordinária (LPA).  O aumento da alavancagem resulta em maior retorno e risco. Três tipos de Alavancagem:  Alavancagem Operacional: diz respeito à relação entre a receita de vendas da empresa e o seu lucro antes do juros e imposto de renda (LAJIR). Alavancagem Total: diz respeito à relação entre a receita de vendas da empresa e seu LPA. .

Demonstração de Resultado e Tipos de Alavancagem Receita de vendas Menos: custo dos produtos vendidos Alavancagem Operacional Lucro bruto Menos: despesas operacionais Lucro antes de juros e imposto de renda (LAJIR) Menos: juros (J) Lucro antes do imposto de renda (LAIR) Menos: imposto de renda (IR) Alavancagem Financeira Lucro líquido depois do imposto de renda Menos: dividendos preferenciais Lucro líquido disponível aos acionistas ordinários Lucro por Ação (LPA) .

mas não do tempo. por exemplo. Análise do Ponto de Equilíbrio Operacional  É o nível de vendas necessário para cobrir todos os custos operacionais. Nesse ponto.  O primeiro passo para identificar o ponto de equilíbrio operacional consiste em classificar o custo das mercadorias vendidas e as despesas operacionais em custo operacional fixo e variáveis.  Custo operacional variável: variam diretamente com a vendas e o volume de produção. Costumam ser denominados de contratuais. é um custo fixo.  Custo operacional fixo: não se alteram com o volume de vendas e produção. por exemplo. são custos variáveis. o aluguel. apenas em função do tempo. o lucro antes de juros e imposto de renda (LAJIR) é igual a zero. . os custos de transportes.

LAJIR = Receita – Custo Operacional LAJIR = (P x Q) – CF – ( CV x Q) LAJIR = Q x (P – CV) .CF CF Sendo LAJIR = 0.Enfoque Algébrico P = preço unitário de vendas Q= quantidade de unidades vendidas CF = custo operacional fixo por período CV = custo operacional variável por unidade. temos: Q P  CV .

500 P  CV Q  500 unidades $10  $5 Com vendas de 500 unidades. seu preço unitário de venda ( por pôster) seja de $ 10 e seu custo operacional variável unitário. para vendas inferiores. A empresa teria LAJIR positivo para vendas superiores a essa quantidade e LAJIR negativo. Obtemos o seguinte ponto de equilíbrio: CF Q $2. . o LAJIR da empresa seria igual a $ 0. ou prejuízo.500. Exemplo de Análise do Ponto de Equilíbrio Vamos supor que um pequeno revendedor de pôster. tenha custos operacionais fixos de $ 2. de $ 5.

000 Custo / Receita 7.500 operacional fixo 0 500 1.500 2.500 Prejuízo Ponto de 5.000 equilíbrio operacional Custo 2.000 1.500 10.Análise Gráfica do Ponto de Equilíbrio Receita Custo de vendas operacional total 12. . ao passo que um aumento no preço unitário de venda (P) reduz esse ponto.000 Vendas ( em unidades) Um aumento no custo (CF ou CV) tende elevar o ponto de equilíbrio.

Exemplo: Usando dados da Posters (P = $ 10. uma elevação de 50% das vendas resulta em um aumento de 100% do LAJIR. CV = $ 5. Em outras palavras.000 para 1. Mensuração do grau de alavancagem operacional (GAO) É o valor numérico da alavancagem operacional da empresa.500). pode-se observar . Alavancagem Operacional Define-se como o uso potencial de custos operacionais fixos para ampliar os efeitos de variações nas vendas sobre lucro da empresa antes do juros e imposto de renda. conforme gráfico anterior. seu LAJIR aumenta de $ 2.500 unidades ( 50%).500 para $ 5. à medida que as vendas da empresa crescem de 1. CF = $ 2.000 (100%). Variação percentual do LAJIR GAO  Variação percentual das vendas .

500 Importante:O GAO igual a 2.000 GAO   2.Mensuração do grau de alavancagem operacional (GAO) Q  ( P  CV ) GAO  Q  ( P  CV )  CF Substituindo: Q = 1. CV = $ 5 e CF = $ 2. quer dizer que uma elevação de 50% nas vendas resulta em um aumento de 100% do LAJIR.0 $2.500 $5. .000  ($10  $5)  $2. Também uma redução de 50% das vendas resultaria em um diminuição de 100% do LAJIR. têm-se: $1. P = $ 10.500 na equação acima.000  ($10  $5) GAO  $1.000.

A Chen tem uma obrigação de $20. espera obter um LAJIR de $ 10. Exemplo: A Chen Foods. . e os dividendos anuais para as ações preferenciais.400 ( $ 4. Alavancagem Financeira  Resulta no uso de custo financeiro fixos para ampliar as variações no lucro antes de juros e imposto de renda (LAJIR) sobre o lucro por ação.000.00 / ação x 600 ações).10 x $ 20. Também possui 1.000). Os dois custos financeiros fixos que podem ser encontrados na demonstração de resultados são (1) os juros de dívida e (2) os dividendos preferenciais.000 com Cupom (anual) de 10% e 600 ações preferenciais de $ 4 (dividendo anual por ação) em circulação.000 ações ordinárias em circulação. de $ 2. qualquer que seja o montante do LAJIR disponível para saldá-los. Esse encargos devem ser pagos.000 (0. O juro anual sobre a emissão de obrigações é de $ 2. uma pequena empresa de comida oriental.

000 . $10.0.5 $4. e alíquota de IR.Mensuração da Alavancagem Financeira LAJIR GAF   1  LAJIR .400. (T)= 40%. Dividendos Preferenciais (DP) = $2.000.000 .J .T  Resumindo informações anteriores: LAJIR = $10.000 .40  $10. $2. Juros (J) = $ 2.000.000 GAF   2.$2.400    1 . DP    1 .000 GAF   1  $10.

000 para $ 14. é tal que um aumento no LAJIR da empresa resulta em um aumento mais do que proporcional no seu lucro por ação.Mensuração da Alavancagem Financeira São apresentado duas situações para o GAF igual a 2. .  Uma redução de 40% no LAJIR ( de $ 10. ao passo que uma redução no LAJIR resulta em uma redução mais do que proporcional no LPA. neste exemplo.5:  Um aumento de 40% no LAJIR ( de $ 10.80).000) resulta em um aumento de 100% no lucro por ação (de $ 2.40 para $ 0) O efeito da alavancagem financeira.40 para $ 4.000) resulta em uma redução de 100% no lucro por ação (de $ 2.000 para $ 6.

Exemplo: A Cables Inc. tanto operacionais como financeiros. para ampliar os efeitos de variações nas vendas sobre o lucro por ação da empresa. A empresa está na faixa de 40% da alíquota do imposto de renda e tem 5.000. .000 unidades a $ 5 cada nos próximo ano e precisa cobrir as seguintes obrigações: custos operacionais variáveis de $ 2 por unidade.000 e dividendos preferenciais de $12. custos operacionais fixos de $ 10.Alavancagem Total É o efeito combinado da alavancagem operacional e financeira sobre o risco da empresa.000. uma fabricante de cabos para computadores.000 ações ordinárias. Pode ser definido como o uso potencial de custos fixos. espera vender 20. despesa financeira de $ 20..

$10.40 20.000. DP    1.$20.CV  GAT   1  Q  P .000 .CF . CF = $ 10.CV  .000 .000.0 $10. DP = 12.000  $ 5 . J = $ 20.40  $60.$2 .000 GAT   6.0.000 e T = 0.Mensuração da Alavancagem Total Variação percentual no LPA GAT  Variação percentual nas vendas Q  P .000.000    1 .000 . $12.J .T  Substituindo: Q= 20.000  $ 5 . P = $ 5.$2 GAT   1  20. CV = $ 2.

Relação entre Alavancagem Operacional.0 GAT   6.O oposto também ocorrerá.40 por ação.0  50%  50%  Um aumento de 50% nas vendas ( de 20. .0 GAT   6.000 para 30.2  5.  Uma redução de 50% nas vendas ( de 20. • GAT = GAO x GAF  300%  300% GAT  1.20 para $ 4.000 unidades) resulta em um aumento de 300% no lucro por ação (de $ 1.000 unidades) resultaria em uma diminuição de 300% no lucro por ação.80). • A relação entre a alavancagem operacional e a financeira é multiplicativa. ou seja um prejuízo de $ 2. Financeira e Total • Elevadas alavancagens operacional e financeira resultarão em alavancagem total elevada. não aditiva.0  6.000 para 10.