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ANÁLISIS DE ESTADOS

FINANCIEROS

CONCEPTOS FUNDAMENTALES
ELEMENTOS DEL DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL

• Análisis estratégico.
• Análisis contable.
• Análisis financiero.
• Análisis prospectivo.
ETAPAS EN EL ANÁLISIS
FINANCIERO

ENFOQUE PDC
(Planteamiento, Desarrollo y Conclusiones)

1.Etapa preliminar
2.Etapa de análisis formal
3.Etapa de análisis real
ETAPAS EN EL ANÁLISIS
FINANCIERO

1. Etapa Preliminar
“Consiste en la definición de los
propósitos del análisis que se
desarrolló. Incluye una
presentación general del mismo y
las limitaciones y supuestos que se
consideraron en su realización.”
ETAPAS EN EL ANÁLISIS
FINANCIERO

2. Análisis Formal
“Es el aspecto cuantitativo (Q) del análisis
financiero. Incluye el desarrollo técnico del
estudio. En esta parte se desarrollan y aplican
todas las técnicas y herramientas necesarias para
lograr los objetivos planteados. Implica la
realización de:

•Cálculos
•Gráficos
•Tablas
•Mapas conceptuales
ETAPAS EN EL ANÁLISIS
FINANCIERO

3. Análisis Real

Es la parte cualitativa del informe. Es


realizar las explicaciones e interpretaciones
de los elementos formales, implica
propuestas y sugerencias de actuación de
acuerdo con los objetivos planteados.

“Poner a hablar las cifras”.


ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS

“Actividad que consiste en efectuar


operaciones matemáticas para calcular
variaciones en los saldos de las partidas a
través de los años, determinar razones o
índices financieros, así como porcentajes
integrales y tendencias, con el fin de
interpretar lo más correctamente posible la
información financiera de la entidad”
(Diccionario de términos contables para Colombia)
ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
“El análisis de los estados financieros debe realizarse con
un enfoque deductivo”

De lo general a lo particular

DEDUCTIVO
DECISIONES FINANCIERAS

Inversión

Financiación
Dividendos (Re –Inversión)
DECISIONES FINANCIERAS

Inversión

El monto total de la inversión en una empresa está dado por sus


activos, los cuales a su vez son una variable que determina su
tamaño.

Los elementos a considerar en la inversión son:


• Al hablar de inversión se habla de recursos productivos.
• Los recursos son escasos.
• Eficiencia (en finanzas determinada básicamente por la rentabilidad)
DECISIONES FINANCIERAS

Inversión

El principal problema de la inversión


es la asignación de recursos
productivos que son escasos y por
tanto se deben usar con la mayor
eficiencia posible.
DECISIONES FINANCIERAS

Inversión

Las decisiones en torno a la distribución de la


inversión tienen que ver con la composición de los
activos, es decir, definir el nivel adecuado de:

•Activos tangibles.
•Activos intangibles.
•Capital de trabajo.
DECISIONES FINANCIERAS

Financiación

La principal decisión en torno a la financiación de una empresa


radica en determinar la mejor combinación de las fuentes de
financiación, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA.

Con el adecuado uso de las fuentes de financiación se busca


obtener rentabilidades positivas y crecientes.

Las financiación de una empresa (estructura financiera) se


evidencia en el Balance General, mediante la relación de pasivos y
patrimonio.
DECISIONES FINANCIERAS

Financiación

LA ESTRUCTURA FINANCIERA
de una empresa determina
su costo de capital.
DECISIONES FINANCIERAS

Dividendos (Re - Inversión)

La decisión de dividendos consiste en establecer qué


porcentaje de las utilidades se distribuirá a los socios de la
empresa; lo cual dependerá entre otras circunstancias del
nivel de compromiso de las utilidades con terceros.

La decisión de dividendos se denomina también de Re –


Inversión, porque los socios optan en muchos casos por
destinar las utilidades a la realización de proyectos de
inversión que propenden por la permanencia, crecimiento y
desarrollo de la empresa.
DECISIONES FINANCIERAS

Dividendos

Al analizar esta decisión financiera


se busca determinar la política de
dividendos de la empresa.
DECISIONES FINANCIERAS

Dividendos

La decisión de dividendos debe apoyarse en los siguientes


parámetros:

Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia de


normatividad que fija parámetros de distribución.

Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una


decisión por encima de las capacidades reales de caja de la
empresa puede repercutir en problemas financieros mayores,
porque se correría el riesgo de distribuir partidas que no implican
movimiento de efectivo (Vg. La corrección monetaria)
DECISIONES FINANCIERAS

Las decisiones financieras están


íntimamente relacionadas con los
estados financieros, ya que por medio
del análisis de estos, se pueden evaluar
las políticas implementadas en la
empresa y la efectividad de las mismas.
TÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS
FINANCIERO
• Análisis vertical.
• Análisis horizontal (variaciones y tendencias)
• Presupuestos y prospectiva.
• Análisis de flujos:
• Estado de Cambios en la Situación Financiera – ECSF- o
Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos –EFAF-
• Estado de Flujos de Efectivo –EFE-
• Flujo de Caja Libre –FCL-
• Presupuesto de Efectivo
• Matemáticas financieras.
• Indicadores de gestión financiera (Balanced Scorecard)
ESTADOS FINANCIEROS

Clasificación

De propósito general.
Enfoque de
los usuarios
De propósito especial.

Comparativos.

Certificados y dictaminados.
ESTADOS FINANCIEROS

De propósito general

Básicos
1. Balance General
2. Estado de Resultados
3. Estado de Cambios en el Patrimonio
4. Estado de Cambios en la Situación Financiera
5. Estado de Flujos de Efectivo

Consolidados

1. Balance General
2. Estado de Resultados
3. Estado de Cambios en el Patrimonio
4. Estado de Flujos de Efectivo
(Ver Art.35 – Ley 222 de 1995)
ESTADOS FINANCIEROS

De propósito especial

1. Balance inicial
2. Estados financieros de períodos intermedios
3. Estados de costos
4. Estado de inventarios
5. Estados financieros extraordinarios
6. Estados de liquidación
7. Estados financieros que se presentan a las autoridades
8. Estados preparados sobre una base comprensiva
distinta de los PCGA

NOTA – Los estados financieros extraordinarios se deben elaborar


para las siguientes decisiones:

1. Transformación 4. Oferta pública de valores


2. Fusión 5. Solicitud de concordato
3. Escisión 6. Venta de establecimiento de comercio
BALANCE GENERAL
Es un estado financiero básico que tiene como fin
indicar la posición financiera de un ente
económico en una fecha determinada.

“Es una fotografía de la empresa en un momento del tiempo”

Otras denominaciones:
• Estado de posición financiera.
• Conciliación financiera.
• Estado de activo, pasivo y patrimonio.
• Estado de situación financiera.
ESTADOS FINANCIEROS

1. Balance General.
2. Estado de Resultados.
3. Estado de Cambios en el Patrimonio.
4. Estado de Cambios en la Situación
Financiera.
5. Estado de Flujos de Efectivo.
BALANCE GENERAL

COMPAÑÍA INDUSTRIAL S.A.


ACTIVO CIRCULANTE
BALANCE GENERAL= ¢ 2.100
Menos: (CAPITAL
AL TRABAJO)
31 DICIEMBRE 2005
PASIVO CIRCULANTE = 970
CAPITAL TRABAJO NETO = 1.130
ACTIVO PASIVO Y PATRIM.
Efectivo 100 C x P. Proveedores 320 DEUDAS QUE
INVERSION QUE Ctas por Cobrar 1.200 Doc. Por Pagar 650 CAMBIAN A DIARIO
CIRCULA A DIARIO Inventarios 800 Pasivo Circulante 970
Activo Circulante 2.100
Deuda L. Plazo 1.030 DEUDAS QUE
PERMANECEN
Activo Fijo Bruto 1.500 TOTAL PASIVO 2.000
INVERSION QUE - Deprec. Acum. (800)
PERMANECE APORTE DE
Activo Fijo Neto 700 PATRIMONIO 800 LOS DUEÑOS

TOTAL ACTIVO 2.800 TOTAL P.Y PATR. 2.800

EN QUÉ SE DE DÓNDE
TIENE INVERTIDO SE FINANCIA
BALANCE GENERAL
Elementos de la Estructura
Inversión:
• De corto plazo: Activos corrientes.
• De largo plazo: Activos no corrientes.

Fuentes de Financiación:
• Estructura financiera: Pasivos + Patrimonio.
• Estructura de capital: Pasivos largo plazo + Patrimonio.
• Estructura corriente: Pasivos corto plazo.

“Los activos tienen un costo asociado, el costo de capital, el


cual está determinado por la estructura financiera”
BALANCE GENERAL
Principio de Conformidad Financiera

Este principio establece que en una sala política


financiera “las fuentes de corto plazo deberían
financiar las aplicaciones de corto plazo; las fuentes de
largo plazo deberían financiar las aplicaciones de largo
plazo; la generación interna de fondos debe financiar
primero que todo los dividendos y lo que quedare debe
aplicarse a corto y/o largo plazo dependiendo de la
política de crecimiento de la empresa”
(Oscar León García Serna – Administración Financiera)
BALANCE GENERAL
E
S
T
R
Estructura
ACTIVO PASIVO U
Corriente
C
CORRIENTE CORRIENTE T
U
R
A
PASIVO NO
CORRIENTE F Estructura
I
ACTIVO NO N De
CORRIENTE A
N
Capital
PATRIMONIO C
I
E
R
A
Inversión Fuentes de Financiación
ESTADO DE RESULTADOS

Informe financiero básico que refleja la forma y la


magnitud del aumento o la disminución del
capital contable de una entidad, en desarrollo de
sus operaciones propias.
Muestra el desempeño del ente en un período de
tiempo determinado.

Otras denominaciones:
• Estado de ingresos, costos y gastos.
• Estado de utilidades.
• ¿Estado de pérdidas y ganancias?
ESTADO DE RESULTADOS
Elementos de la Estructura

Tipos de decisiones:
• Administrativas: Gerentes.
• Financieras: Socios de la empresa.

Niveles de utilidad ($) Márgenes de utilidad (%)


• Utilidad bruta. • Margen bruto.
• Utilidad operacional. • Margen operacional.
• Utilidad antes de impuestos. • Margen de antes de impuesto.
• Utilidad neta. • Margen neto.
ESTADO DE RESULTADOS
A
d
m
i
n
i UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO Efecto de la
s
t
Estructura
r Operativa
a
c
i UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN
ó
n
OPERACIONAL

S Efecto de la
o Estructura
c
Financiera
i
o
s UTILIDAD NETA - MARGEN NETO
ESTADO DE CAMBIOS EN LA
SITUACIÓN FINANCIERA
“Es un estado financiero básico que revela los movimientos en
el capital de trabajo de un ente económico durante un
período, diferenciando entre las fuentes de dichos recursos
y sus aplicaciones”
(Diccionario de términos contables para Colombia)

Otras denominaciones:
• Estado de cambios en la posición financiera.
• Estado de origen y aplicación de fondos.
• Estado de cambios en el capital de trabajo.
• Flujo de fondos.
• Estado de origen y aplicación de recursos (fondos)
• Estado de fuentes y aplicación de fondos – EFAF-
ESTADO DE CAMBIOS EN LA
SITUACIÓN FINANCIERA
Elementos de la Estructura

Movimiento (Flujo) de recursos (Fondos):


• Generación de recursos.
• Aplicación de recursos.

Variación del capital de trabajo (Detallada):


Capital de trabajo
= Activo corriente – Pasivo corriente
(neto contable)
Estado de Cambios en la Situación Fra. - ECSF
Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos EFAF

Movimientos
GENERACIÓN DE RECURSOS de
Recursos

Concepto:
APLICACIÓN DE RECURSOS -Recursos
-Fondos
Base Causación
Variación de Capital de Trabajo
(Detallada)
ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
Es el estado financiero básico que muestra el
efectivo generado y utilizado en las actividades
de operación, inversión y financiación. Para el
efecto debe determinarse el cambio en las
diferentes partidas del balance general que
inciden en el efectivo.

Métodos para la elaboración del EFE:


(El método varía sólo en las actividades de operación)
• Método directo.
• Método indirecto.
ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
Elementos de la Estructura

Actividades del EFE:


• Actividades de operación.
• Actividades de inversión.
• Actividades de financiación.

Saldo de efectivo:
• Saldo inicial de efectivo.
• Variación del efectivo.
• Saldo final del efectivo.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
( EFE)

Flujos de Efectivo
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Derivados de
Decisiones
Operativas,
Financieras y de
Inversión
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Concepto:
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN Efectivo
Base Caja

Variación del Efectivo


ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO

Es un estado financiero básico que muestra y


explica la variación en cada una de las
cuentas del patrimonio de un ente económico
durante un período.

Otras denominaciones de Patrimonio:


• Capital contable.
• Activos netos.
• Activos residuales.
BALANCE GENERAL
Principio de Conformidad Financiera

Este principio puede ser evaluado en parte con el


análisis de los componentes corrientes del Balance
General, es decir, mediante la comparación de los
activos de corto plazo con los pasivos de corto
plazo. En la medida que sus magnitudes sean
mucho más similares, se podrá decir que la
empresa en cuestión cumple el principio de
conformidad financiera.
LO QUE VENDIÓ
LO QUE GASTÓ
LO QUE GANÓ

EN UN PERIODO DETERMINADO
COSTO DE CAPITAL

Costo Promedio Ponderado del Capital


Weighted Average Cost of Capital –WACC-

• Representa lo que le cuesta mantener a la empresa


cada peso invertido.
• Es el costo ponderado de las fuentes de financiación de
la empresa.
• Es la rentabilidad mínima que deben producir los
activos de la empresa.

• Es una variable fundamental para la determinación de


la generación de valor de la empresa (EVA).
CÁLCULO COSTO DE CAPITAL

C E C*E
FUENTE DE VALOR PARTICIPACIÓN COSTO COSTO COSTO
FINANCIACIÓN ($) (%) (%) DESPUÉS IMP. PONDERADO
PASIVO 400 40% 15% 9,75% 3,90%

PATRIMONIO 600 60% 20% 20% 12%

TOTAL 1.000 100% 15,90%

El costo después de impuesto sólo aplica para el costo asociado a


los pasivos y fue calculado suponiendo una tasa de impuestos del
35%. Esta situación se presenta, porque los intereses son
descontables para efectos tributarios, lo que se traduce en un
ahorro en impuestos derivado de la financiación con acreedores
financieros.
El WACC en este caso alcanza el 15,90%.
CÁLCULO COSTO DE CAPITAL

El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC – WACC) se


puede expresar de la siguiente manera:

CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t)
Donde:
CK: Costo Promedio Ponderado de Capital
Ke: Costo del patrimonio
Kd: Costo del pasivo
Pt: Patrimonio
Ps: Pasivo
A: Activos totales
t: Tasa de impuesto
ANÁLISIS VERTICAL Y
HORIZONTAL DE ESTADOS
FINANCIEROS
ANÁLISIS VERTICAL - AV

Es una técnica de análisis financiero


que consiste en estudiar
detalladamente la composición de
los principales elementos de un
estado financiero en un período de
tiempo.

Es un análisis estático. No considera


los cambios en las cuentas a través
del tiempo.
ANÁLISIS VERTICAL - AV

Se requiere relacionar las partes de


un estado financiero con un total
determinado, dentro del mismo
informe.

Este total se denomina cifra base.

Todas las cifras se expresan como una


proporción del total seleccionado, es decir,
en términos relativos (%)
ANÁLISIS VERTICAL - AV

Ventajas

Permite hacer comparaciones entre años


Visualiza las partes y el todo de un estado
Es una herramienta para la toma de
decisiones
Sirve para el análisis financiero y acciones
presupuestales.

Desventaja

Es un análisis estático (no ve los cambios)


ANÁLISIS HORIZONTAL - AH

Es una técnica de análisis financiero que


consiste en estudiar el comportamiento a
través del tiempo de los principales rubros de
los estados financieros.

Es un análisis dinámico. Involucra mínimo dos


estados financieros iguales de dos o más
períodos.
ANÁLISIS HORIZONTAL - AH

Ventajas

 Estudia el manejo de la actividad empresarial.

 Permite el análisis de tendencia

 Visualiza los aumentos y disminuciones

 Es una herramienta para la toma de decisiones

 Permite determinar las fuentes y usos de recursos


Sólo considera dos
períodos consecutivos.
Método de las Se calcula la variación
en términos absolutos y
H variaciones
relativos.
A O Posibilita análisis
N R comparativo.

Á I Se complementan

L Z No son excluyentes

I O
S N Se elige un año base y
los demás años se
I T presentan en relación
S A Método de las con este período.
tendencias
L Posibilita análisis
comparativo -
evolutivo.
ANÁLISIS HORIZONTAL - AH
Cálculo de la Variación
Año 2 Año 1 Absoluta Relativa
($) (%)
Activos 20.000 16.000 4.000 25%

Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1

Variación Absoluta = 20.000 – 16.000 = 4.000

Variación Relativa = Valor Absoluta / Valor Año 1

Variación Relativa = 4.000 / 16.000 = 25%


AV – BALANCE GENERAL
Cifras Bases

INVERSIÓN FUENTES DE
DE FINANCIACIÓN

TOTAL PASIVO +
ACTIVOS PATRIMONIO
AV – BALANCE GENERAL

Busca evaluar el grado


de concentración de
los activos, lo que
depende en gran
medida del tipo de
industria.
Composición de los activos

Concepto Valor %
Activo corriente 6.000 30%
Activo fijo 10.000 50%
Otros activos 4.000 20%
Total activos $20.000 100%
AV – BALANCE GENERAL
Los gráficos de participación (tortas) son pertinentes en el
análisis vertical del Balance General.

Composición del Activo Lectura inicial

20% 30%
“La empresa cuenta con
un total de $20.000 en
activos, de los cuales el
30% son corrientes, el
20% corresponde a otros
50% activos y el 50% está
representado en activos
fijos”
Activo corriente Activo fijo Otros activos
AV – BALANCE GENERAL
En el análisis vertical (de cualquier estado financiero) se van ampliando
las partidas más relevantes en términos monetarios o de acuerdo con
variables de interés dependiendo del tipo de negocio.

Lectura inicial

Detalle de los activos corrientes


“Los activos corrientes de
Concepto Valor % la empresa están
representados en su
Disponible 500 8,3% mayoría por las cuentas
Cuentas por cobrar 5.200 86,7% por cobrar. Se evidencia
un buen manejo del
Inventarios 300 5% efectivo, puesto que su
Total activos $6.000 100% saldo es mínimo”
corrientes
AV – BALANCE GENERAL
Continuando con la metodología deductiva se ampliarán las cuentas por
cobrar para establecer a qué se debe su alta participación en los activos
corrientes. (Se hará “Zoom” a las cuentas por cobrar)

Lectura inicial

Detalle de las cuentas por cobrar


“Se puede observar que los
Concepto Valor % clientes son los más
representativos en las
Clientes 4.800 92% cuentas por cobrar, se
Empleados 300 6% debería analizar con detalle
cuáles son las causas que
Socios 100 2% llevan a esta concentración.”
Total cuentas por $5.200 100%
cobrar
AV – BALANCE GENERAL

El propósito es
analizar cómo es la
financiación de la
empresa de acuerdo
con su objeto.
Estructura de financiación

Concepto Valor %
Pasivo corriente 3.000 15%
Pasivo no corriente 5.000 25%
Patrimonio 12.000 60%
Pasivo+Patrimonio $20.000 100%
AV – BALANCE GENERAL

Estructura de Financiación
Lectura inicial
15%

25% “La estructura financiera


de la empresa es 40-60,
es decir el 40% de los
60%
recursos son financiados
por terceros y el 60% son
provistos por los socios”

Pasivo corriente Pasivo no corriente Patrimonio


AH – BALANCE GENERAL
Concepto Año 1 Año 2 Año 3

Activo corriente 3.000 6.000 4.000


Activo fijo 8.000 10.000 14.000
Otros activos 5.000 4.000 5.000
Total activos $16.000 $20.000 $23.000

Análisis por tendencias

Concepto Año Base Año 2 Año 3


Activo corriente 100% 200% 133%
Activo fijo 100% 125% 175%
Otros activos 100% 80% 100%
Total activos 100% 125% 144%
AH – BALANCE GENERAL
Análisis por tendencias
Concepto Año 1 Año 2 Año 3

Total activos 16.000 20.000 23.000

Total activos

25.000
20.000
Valor

15.000
Total activos
10.000
5.000
0
1 2 3
Años

El total de activos presenta una tendencia creciente en los tres años


analizados, lo cual está soportado básicamente en el aumento constante
del activo fijo.
AH – BALANCE GENERAL
Análisis por tendencias
Concepto Año 1 Año 2 Año 3

Activo corriente 3.000 6.000 4.000

Activo corriente

8.000
6.000
Valor

4.000 Activo corriente


2.000
0
1 2 3
Años

Se puede decir que el activo corriente no presenta una tendencia


definida en el período de tres años analizado.
AH – BALANCE GENERAL
Los gráficos de barras son pertinentes en el análisis
horizontal de los Estados Financieros.

Total Activos

30000

20000
Valor
10000

0
Total activos
Año 1 Año 2 Año 3
AV – ESTADO DE RESULTADOS
Cifra Base

TODOS LOS El análisis vertical del estado


RESULTADOS de resultados se realiza con
respecto al total de ingresos
operacionales.

Con
base en
Es una variable clave en
la medición del
desempeño
empresarial.
INGRESOS
OPERACIONALES
(VENTAS)
AV – ESTADO DE RESULTADOS

Ventas 16.000 100%


CMV 8.000 50%
UBV 8.000 50% MARGEN BRUTO
Gastos 4.000 25%
operacionales
Utilidad 4.000 25% MARGEN
operacional OPERACIONAL
Gastos no 2.000 12.5%
operacionales
UAI 2.000 12.5%
Impuesto (35%) 700 4.4%
Utilidad neta 1.300 8.1% MARGEN NETO
AV – ESTADO DE RESULTADOS

Lectura a partir del análisis vertical

Margen bruto 50%


Margen operacional 25%
Margen neto 8,1%

Constituye el primer paso para evaluar la gestión de costos y


gastos en la operación del negocio.
A nivel externo (contabilidad financiera) es la información sobre
la gestión con que cuentan los usuarios.

“La industria determina los costos de la empresa “


AV – ESTADO DE CAMBIOS EN
LA SITUACIÓN FINANCIERA
“Lo esencial es evaluar la gestión de los recursos”

TOTAL TOTAL
FUENTES APLICACIONES

CADA TOTAL SE
ANALIZA COMO
UN 100%
AV – ESTADO DE CAMBIOS EN
LA SITUACIÓN FINANCIERA
Generación de 15.000
recursos AV - ACSF
Aplicación de 20.000
recursos
Variación en KT -5.000
20.000

10.000

“La variación en 0
el KT es
negativa, ya que -10.000
los usos fueron
superiores a las
fuentes” Generación de recursos Aplicación de recursos
Variación en el capital de trabajo
AV – ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
Se debe evaluar la generación de efectivo por
actividades.
“La operación debe reinar en el largo plazo”

$ POR $ POR $ POR


ACTIVIDADES ACTIVIDADES ACTIVIDADES
OPERACIÓN INVERSIÓN FINANCIACIÓN

CADA TOTAL SE
ANALIZA COMO
UN 100%
AV – ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO
$ A. Operación 15.000 AV - EFE
$ A. Inversión -6.000
$ A. Financiación -13.000
20.000
Variación en el -4.000
efectivo 10.000

0
“La variación en
-10.000
el efectivo es
negativa. Las -20.000
actividades de
operación $ A. Operación $ A. Inversión
arrojan un saldo $ A. Financiación Variación en el efectivo
favorable”
Para tener
Presente …

El análisis de estados financieros constituye un punto de


partida en la realización del diagnóstico financiero
empresarial con enfoque integral.
Bloques del análisis
Capacidad de
generar
Capacidad de ingresos
atender las futuros y de
obligaciones a atender las
corto plazo y de obligaciones a
generar Liquidez y largo plazo
ingresos de
Solvencia
forma eficiente
Eficiencia
Capacidad para
ofrecer
Capacidad
recompensas
financieras para generar
suficientes para
Rentabilidad Mercado expectativas
atraer y retener positivas en
recursos el mercado
ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL
Declaración resumida de la situación financiera de la empresa a una
fecha determinada

ESTADO DE RESULTADOS
Proporciona un resumen financiero de los resultados de las
operaciones de la empresa durante un periodo determinado

ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS


Ajusta la utilidad neta obtenida durante un periodo determinado (un
año) y todos los dividendos pagados, con el cambio de utilidades
retenidas entre el inicio y el fin de ese periodo (año)

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


Proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de
inversión y de financiamiento de la empresa y los ajusta de acuerdo
con los cambios en su efectivo durante el periodo
BALANCE GENERAL

COMPAÑÍA INDUSTRIAL S.A.


BALANCE GENERAL
AL 31 DICIEMBRE 2005

ACTIVO PASIVO Y PATRIM.
C x P. Proveedores 320
LIQUIDEZ

Efectivo 100
Doc. Por Pagar 650

VENCIMIENTO
Ctas por Cobrar 1.200 ____
Inventarios 800
_____ Pasivo Circulante 970

PLAZO
Activo Circulante 2.100 Deuda Largo Plazo 1.030
TOTAL PASIVO 2.000
Activo Fijo Bruto 1.500
PATRIMONIO
- Depreciación Acumul. (800)
Capital Social 350
Activo Fijo Neto 700
Utilidades Retenidas 450
TOTAL ACTIVO 2.800 TOTAL PASIVO Y PATR. 2.800 
BALANCE GENERAL

COMPAÑÍA INDUSTRIAL S.A.


ACTIVO CIRCULANTE
BALANCE GENERAL= ¢ 2.100
Menos: (CAPITAL
AL TRABAJO)
31 DICIEMBRE 2005
PASIVO CIRCULANTE = 970
CAPITAL TRABAJO NETO = 1.130
ACTIVO PASIVO Y PATRIM.
Efectivo 100 C x P. Proveedores 320 DEUDAS QUE
INVERSION QUE Ctas por Cobrar 1.200 Doc. Por Pagar 650 CAMBIAN A DIARIO
CIRCULA A DIARIO Inventarios 800 Pasivo Circulante 970
Activo Circulante 2.100
Deuda L. Plazo 1.030 DEUDAS QUE
PERMANECEN
Activo Fijo Bruto 1.500 TOTAL PASIVO 2.000
INVERSION QUE - Deprec. Acum. (800)
PERMANECE APORTE DE
Activo Fijo Neto 700 PATRIMONIO 800 LOS DUEÑOS

TOTAL ACTIVO 2.800 TOTAL P.Y PATR. 2.800

EN QUÉ SE DE DÓNDE
TIENE INVERTIDO SE FINANCIA
ESTADO DE RESULTADOS

COMPAÑÍA INDUSTRIAL S.A.


ESTADO DE RESULTADOS
Del 1 Ene. al 31 Dic. 2005

CUANTO VENDIÓ VENTAS 13.500


Menos: Costo Ventas 9.450
Utilidad Bruta 4.050
CUANTO LE COSTO Menos: Gastos Operación 3.600
- Sueldos y Salarios 1.800
- Alquileres 960
- Depreciación 240
- Otros Gastos Admin. 600 .
Utilidad Neta Antes Imptos 450
Menos: Impto Renta 135
CUANTO GANÓ
(O PERDIÓ) UTILIDAD NETA Desp.Imptos 315
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
Declaración resumida de la situación financiera de la empresa a una
fecha determinada

ESTADO DE RESULTADOS
Proporciona un resumen financiero de los resultados de las
operaciones de la empresa durante un periodo determinado

ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS


Ajusta la utilidad neta obtenida durante un periodo determinado (un
año) y todos los dividendos pagados, con el cambio de utilidades
retenidas entre el inicio y el fin de ese periodo (año)

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


Proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de
inversión y de financiamiento de la empresa y los ajusta de acuerdo
con los cambios en su efectivo durante el periodo
DE DONDE OBTUVO LOS
RECURSOS
A UNA FECHA DETERMINADA
LO QUE LA EMPRESA TIENE
ANALISIS RAZONES FINANCIERAS

QUE SON LAS RAZONES?


Una razón es un valor relativo o con una base común. Es el resultado de
dividir una partida de estado financiero entre otra, que facilita su
interpretación y comparación.
La información básica para el análisis de razones se obtiene del estado
de resultados y del balance general de la empresa.
El análisis de las razones financieras involucra dos tipos de
comparaciones:
 Comparar una razón presente con las razones pasadas y futuras
esperadas para la misma empresa
 Comparar las razones de una empresa con las de empresas similares
o promedios de la industria en el mismo punto en el tiempo.
Instrumento muy usado para el análisis financiero de empresas ya que
pueden medir en alto grado su eficacia y comportamiento. Presentan
una perspectiva amplia de la situación financiera, puede precisar el
grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la
cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.
Refleja la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones a
corto plazo conforme se vencen

Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o


efectivo

Revelan el grado en que la empresa se ha financiado con deudas o la


probabilidad de incumplimiento en relación con sus obligaciones crediticias

Muestra los efectos combinados de la liquidez, de la administración de


activos y de la administración de deudas, sobre los resultados de operación

Muestran la relación existente entre el precio de las acciones de la empresa


con sus utilidades y con el valor en libros por acción
RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?


Razones de Liquidez

RAZÓN FÓRMULA SIGNIFICADO INTERPRETACIÓN

Activo Circulante Capacidad de pago en el A mayor razón, mejor posición


Razón Circulante corto plazo. de liquidez, aunque podría
Pasivo Circulante
representar poco nivel de
endeudamiento a corto plazo o
exceso de activos circulantes

Act. Circ. - Inventario Capacidad de pago en el A mayor razón, mejor posición


Razón Rápida corto plazo con de liquidez. Al igual que en la
Pasivo Circulante
recursos convertibles anterior, una razón alta puede
rápidamente en efectivo. representar poco endeudamien-
to de corto plazo o exceso de
efectivo o cuentas por cobrar.

La Clasificación y definición de las razones depende de cada analista.


La Interpretación se incluye como ejemplo, ya que dependerá de cada caso específico.
RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?


Razones de Actividad

RAZÓN FÓRMULA SIGNIFICADO INTERPRETACIÓN

Costo de Ventas Veces que el inventario A mayor razón, mayor eficiencia


Rotación de Inven- se vende o se renueva en administración de inventarios.
tarios Inventario
en el periodo. También También puede representar bajo
mide la liquidez del nivel de inventarios que puede
inventario provocar pérdidas de ventas

Cuentas por Cobrar Periodo promedio que la A menor razón, mayor eficiencia
Periodo Promedio empresa tarda en cobrar en administración de cuentas
de Cobro Ventas Diarias
sus cuentas por cobrar por cobrar

Cuentas por Pagar Periodo promedio que la A mayor razón, mayor eficiencia
Periodo Promedio empresa tarda en pagar en administración de cuentas
de Pago Costo Ventas Diarios
sus cuentas por pagar por pagar

Ventas . Mide la efectividad con A mayor razón mayor existe una


Rotación de Activo que la empresa utiliza mayor eficiencia en la utilización
Total Activo Total
sus activos para generar de los activos
ventas
RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?


Razones de Deuda

RAZÓN FÓRMULA SIGNIFICADO INTERPRETACIÓN

Pasivo Total Mide la proporción en A mayor razón, mayor es la


Razón de Endeuda- que los activos totales cantidad de recursos de terceros
miento Activo Total
han sido financiado con que la empresa utiliza para tratar
fondos proporcionados de generar utilidades
por los acreedores

UAII . Mide la capacidad de A mayor razón, mayor es la


Capacidad de Pago pago de la empresa para capacidad de la empresa para
de Intereses Intereses
hacer frente al pago de cumplir con sus obligaciones
UAII: Utilidad antes Intereses intereses por concepto de intereses.
e Impuestos
RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?


Razones de Rentabilidad

RAZÓN FÓRMULA SIGNIFICADO INTERPRETACIÓN

Utilidad Bruta Muestra el porcentaje de A A mayor razón, menor el el


Margen de Utilidad las ventas que le queda costo relativo de los artículos
Bruta Ventas
a la empresa, luego de vendidos y mejor capacidad para
pagar el costo de las generar utilidad antes de gastos
mismas. de operación.

UDII . Porcentaje de las ventas A mayor razón, mayor capacidad


Margen de Utilidad que queda a la empresa, de la empresa para generar
Neta Ventas
UDII: Utilidad Neta después de
luego de deducir todos utilidades
Intereses e Impuestos sus costos y gastos

UDII . Capacidad de generar A mayor razón, mayor es la


Rendimiento sobre utilidades de recursos capacidad de los activos de la
Activos Activo Total
invertidos en la empresa empresa para generar utilidades
(ROA: Return on Assets)

UDII . Rendimiento obtenido A mayor razón, mejor es el


Rendimiento sobre sobre inversión de los rendimiento obtenido por los
Capital Capital Contable
dueños de la empresa propietarios por los recursos
(ROE: Return on Equity) invertidos en la empresa.
RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?


Razones de Mercado

RAZÓN FÓRMULA SIGNIFICADO INTERPRETACIÓN

Precio por Acción . Representa la cantidad A mayor razón, mayor es la


Razón Precio a Uti- que los inversionistas cantidad que los inversionistas
lidades Utilidad Neta p.Acción
están dispuestos a están dispuestos a pagar por
pagar por cada colón de cada colón de utilidad que
utilidad genera la empresa.

Precio por Acción . Muestra cuantas veces A mayor razón, mejor es la


Razón Valor de Mer- el valor en libros por expectativa que los
cado a Valor Libros Valor Libro p.Acción
acción, están dispues- inversionistas tienen sobre el
tos a pagar los inversio- futuro de la empresa.
nistas
RAZONES FINANCIERAS

QUE LIMITACIONES TIENEN RAZONES?


Este instrumento de gran facilidad presenta limitaciones que deben ser tomadas en cuenta. Entre
ellas, se puede citar:
 Se centra en datos financieros y no considera elementos cualitativos que pueden ser
fundamentales para un buen desempeño futuro de la empresa. (Ejemplo: Variaciones en condiciones
de mercado, en los administración de la empresa u otros factores, pueden provocar que una empresa con
excelentes razones financieras, en un futuro cercano podría enfrentar problemas importantes)
 Se puede llegar a conclusiones erróneas si no son bien interpretadas. (Ejemplo: En las razones de
rendimiento sobre capital, el capital varía durante el periodo y al relacionar las utilidades con el capital de
fin de periodo, no necesariamente representa el rendimiento efectivo obtenido por los propietarios)
 Factores estacionales pueden provocar errores de interpretación: (Ejemplo: Si ventas se concen-
tran a fin de año, puede provocar distorsiones al interpretar razones como Periodo Medio de Cobro)
 Factores como la inflación pueden provocar distorsiones. (Ejemplo: Ventas pueden presentar
crecimientos por aumentos de precios (inflación) y si activos fijos no son revaluados, puede incrementar
rotación de activo fijo sin que se dé mayor nivel de ventas en unidades)
 Existencia de prácticas contables diferentes entre empresas pueden distorsionar
comparaciones. (Ejemplo: Valoración de inventarios diferentes puede provocar distorsiones al en
rotación de inventarios; no es lo mismo valora inventarios con UEPS y otra con PEPS)
 Ciertas empresas pueden emplear “técnicas de maquillaje”, o modelar el nivel de ciertas cuentas
a fin de periodo, para que estados financieros, y razones se vean mejores
 Comparación entre empresas de diferentes industrias puede resultar inapropiadas; no todos los
sectores económicos responden a mismos patrones de comportamiento. (Ejemplo: Razón de
endeudamiento en empresa bancaria puede ser muy superior a una empresa industrial; la función del
banco es endeudarse para obtener recursos para prestar)