ECONOMÍA FINANCIERA

CASO NEXTEL
 Situación de Nextel en el Perú

Fuente: SIT DN Consultores

Fuente: SIT DN Consultores
 Margen Operativo de la Compañia

Fuente: SIT DN Consultores

Razones por las que nextel no Intentos de nextel de lograr
logro tener impacto en los
consumidores posicionamiento en el mercado
 ¿Cuanto costo Nextel?

Fuente: SIT DN Consultores

 Situación del mercado de telefonia peruana
ante el cambio de Nextel a Entel

Fuente: Osiptel
Composición de la telefonia peruana
actual
¿Cuál es la mejor forma de estimar el costo de capital
en un mercado emergente como el peruano?

Según IFC , es el que se Mercado

encuentra en un país con Emergente Características
economía en desarrollo

Riesgos de inestabilidad política

incremento de su población a tasas
desorbitadas

Mercado interno en crecimiento constante

Mediana dependencia económica y

El mercado bursátil peruano (BVL, Bolsa de financiera del exterior
Valores de Lima) se encuentra entre los países
emergentes en el índice MSCI elaborado por Producción generada en el sector primario
Morgan Stanley sobre el desempeño de las
principales bolsas internacionales de valores..
CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Factor de exposición de la
empresa al riesgo país

Para un país
emergente
𝑟𝐸 = 𝑟𝑓 + 𝛽 ∗ 𝑟𝑚 − 𝑟𝑓 + 𝜆(𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑝𝑎í𝑠)
Valorización de una Empresa

Operaciones de fusiones y adquisiciones

• Permite establecer el precio máximo que va a estar dispuesto a pagar. Para el
vendedor, la valoración le va a permitir establecer el precio mínimo por el cual va a
aceptar o no la venta de la empresa
Valoración de empresas que cotizan en un índice bursátil
• Permitir comparar el valor obtenido con el valor al que la acción está cotizando en
el mercado
Salidas a bolsa
• Ayuda a establecer el precio al que se ofrece una acción al público.

Herencias y testamentos

Identificación y jerarquización de los impulsores de valor

Venta (parcial o total)

Financiamiento
 Modelos de
valorización de
una empresa
 MÉTODOS DE VALORACIÓN POR BALANCE
Metodología del calculo

• El método de valoración de empresas

basado en el valor contable consiste en
obtener el valor de las acciones a través Corresponde al total de activos a valor
del valor de los recursos propios que
Valor aparecen en el balance.
de libro (deducidas depreciaciones y
amortizaciones);menos los pasivos
Contable • Este método se identifica el valor de
una empresa y su patrimonio, con los exigibles de la empresa; es decir el
valores registrados en sus libros patrimonio contable.
contables

V = Activos- Pasivos(exigibles)
Principal problema

Al tratarse de una visión estática de la compañía, el valor No refleja la capacidad de

contable va a diferir del valor de las acciones en el mercado, la firma en producir
al depender estas últimas de las expectativas que se generen riqueza; ni el know-how ya Valor de
en el mismo. Es por ello que muy difícilmente coincidirá el que se basa en datos Patrimonio
la
valor contable con el valor de las acciones en el mercado históricos contable
empresa
EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A. Y FILIALES ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRALES
CONSOLIDADOS DEL PERIODO 2012 HASTA EL PRIMER TRIMESTRE DEL 2018.

FLUCTUACIÓN DEL
AÑOS ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO
VALOR EN VALOR LIBRO
EXIGIBLE LIBROS
2012 1,695,255,205 881,248,684 814,006,521 814,006,521

2013 2,256,949,998 1,375,864,886 1326.14

1261.871238.35
881,085,112 881,085,112

VALOR LIBRO EN MILLS.

2014 3,035,795,403 2,079,450,541 956,344,862 956,344,862

2015 3,262,953,316 2,307,606,436 955,346,880 955,346,880 956.34 955.34 955.35

814
2016 3,480,439,534 2,218,566,793 1,261,872,741 1,261,872,741

2017 3,529,040,173 2,290,689,003 1,238,351,170 1,238,351,170

2018/3 2,339,603,584 1,326,136,448 1,326,136,448

3,665,740,032

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

AÑO
 La EMPRESA NACIONAL DE
TELECOMUNICACIONES S.A. Y FILIALES mediante la
valorización en libros tendría un valor de
CONCLUSIONES I
956,344,862 millones de pesos para el año 2013 o
1.381.602 millones de dólares ; en este caso se
considero el valor de activos como objeto de
valorización

Este método no es el mas aconsejable ya que es un

CONCLUSIONES II método estático que solo considera los valores
expuesto en los balances mas no la situación futura ni
el valor real de las partidas ya que estas no están
ajustadas al valor real del mercado.
EMPRESA ENTEL PERU S.A ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADOS DEL PERIODO 2013-2014

AÑO ACTIVO PASIVO PATRIM VALOR

NETO EXIGIB ONIO EN
LE LIBROS
2013 1751151 782207 968944 968944

2014 2950024 2458795 491229 491229

La EMPRESA ENTEL PERU S.A

mediante la valorización en libros
tendría un valor de 968,944
miles de nuevos soles para el año
2013; o 291.878 miles de dólares
para el mismo periodo en este
caso se considero el valor de
activos como objeto de
valorización
 Precio de Mercado

Capitalización 7042.7
7119
6920

Precio (en dolares)

6341.1
6062
5599.9

Año Acciones Precio* Valor

2013 236523695 $ 7042.7 $ 1,665,765,426,776.5

2013 2014 2015 2016 2017 2018
2014 236523695 $ 6062 $ 1,433,806,639,090.0 Año

2015 236523695 $ 6341.1 $ 1,499,820,402,364.5

Valor de la Empresa
2016 302017113 $ 7119 $ 2,150,059,827,447.0

2017 302017113 $ 6920 $ 2,089,958,421,960.0

Valor (en billones de $)

2.15 2.09
2018 302017113 $ 5599.9 $ 1,691,265,631,088.7
1.50 1.69
1.67
*precio cierre a Diciembre 1.43

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Año
 La EMPRESA NACIONAL DE
TELECOMUNICACIONES S.A. Y FILIALES mediante la
CONCLUSIONES I valorización por capitalización tendría un valor de
2.406.479.958 billones de dólares para el año 2013 y
en constante cambio hasta la actualidad.

CONCLUSIONES II El constante cambio esta vinculado, mayoritariamente,

a la volatilidad en el precio de las acciones y eso se
demuestra al observar el movimiento conjunto del
precio de las acciones y el valor en el tiempo.