Repaso de Contabilidad y Finanzas Proyecto de Ingeniería.

Prof. Mónica A. López D. Octubre 2007

‡ El ciclo Contable: La Ecuación Contable ‡ Estados Financieros:
Balance General. Balance de ganancias y perdidas.

Definición del Ciclo Contable

Definición del Ciclo Contable

El ciclo contable es el proceso mediante el cual los administradores o contadores producen los estados financieros de una entidad para una fecha determinada

Es el lenguaje de los negocios

Definiciones de Contabilidad

Es un medio para brindar información histórica en relación con las actividades financieras realizadas por una persona o por una organización pública o privada. Es una disciplina científica que se dedica a registrar, clasificar y resumir en términos monetarios las transacciones mercantiles ocurridas en un negocio u organización, con el objeto de suministrar información e interpretar sus resultados

Conocer la situación financiera de una empresa

La ciencia contable permite cumplir con los siguientes objetivos

Conocer los resultados obtenidos por sus operaciones

Relación de la contabilidad con otras disciplinas

Derecho Mercantil

Derecho Tributario

Derecho Laboral

Informática

Contabilidad

Administración

Matemática Economía Finanzas

Estadística

Entidades de un solo propietario

Se caracterizan por cuanto en ellas no existe una separación entre el patrimonio de la entidad unipersonal y el patrimonio del dueño

Clasificación de las organizaciones mercantiles

Sociedades de personas

Se caracterizan por la existencia de dos o más socios. La responsabilidad de los socios es ilimitada y solidaria, pero de carácter subsidiario Están conformadas por el capital social dividido en títulos representativos del mismo, denominados acciones como son las sociedades anónimas o cuotas de capital

Sociedades de capital

LA ECUACIÓN CONTABLE SURGE COMO UNA HERRAMIENTA NECESARIA PARA MEDIR LOS CAMBIOS EN LOS TRES ELEMENTOS BÁSICOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: ‡ACTIVO ‡PASIVO Y ‡PATRIMONIO

La Ecuación Contable

Activo

=

Pasivo

+

Capital

Son los recursos económicos que posee un negocio y que se espera produzcan beneficios en el futuro

Son todas las deudas u obligaciones del negocio a la fecha de elaboración de los estados financieros

Es la participación de los propietarios en los recursos del negocio

Los ingresos y los gastos se producen en la etapa operacional, no antes
Son los recursos económicos que posee un negocio y que se espera produzcan beneficios en el futuro: Capital o activo Fijo Son todas las deudas u obligaciones del negocio a la fecha de elaboración de los estados financieros. Prestamos o créditos Es la participación de los propietarios en los recursos del negocio. Capital de Trabajo Son los recursos que recibe el negocio por la venta de un servicio o producto. La transacción puede ser en efectivo o a crédito. Disminución del capital del negocio, que ocurre en el curso de entregar mercancía o
servicios a clientes

Activo

Cuentas Básicas en la Contabilidad en relación a los rubros generales de los estados financieros

Pasivo

Capital

Ingresos

Gastos

La Ecuación Contable o Ecuación del Capital ‡ Se representa así:
Activo (menos) Pasivo = Patrimonio

‡ O se expresa de esta manera:
Activo = Pasivo (más) Patrimonio

ACTIVO: Son las cosas de valor (recursos -bienes y derechos) que utiliza una entidad para lograr los fines para los cuales fue creada y deben representar beneficios económicos futuros. PASIVO:

Representan una deuda u obligación que nace de los recursos de una entidad o empresa, que han sido aportados por fuentes externas.

PATRIMONIO o CAPITAL: - Está representado por los recursos aportados por las fuentes internas de la empresa (dueños o propietarios). - Representa la deuda u obligación de la entidad con sus dueños o propietarios. - Es la parte que queda del activo, luego de deducir el pasivo.

CUENTAS NOMINALES (DE RESULTADO - DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS):
Son las que tienen origen en las operaciones del negocio, determinando aumentos o disminuciones del patrimonio, en razón del resultado de utilidad o pérdida generada en el período correspondiente. Se denominan también transitorias, porque su duración o período de vida llega hasta la

terminaciónde cada ciclo o período contable.

INGRESO:
Es el incremento bruto de activos (disminución de pasivos), experimentado por una entidad durante un período contable como resultado de las operaciones que constituyen su actividad principal.

EGRESO O GASTO: Es el decremento bruto de activos (aumento de pasivos), experimentado por una entidad durante un período contable como resultado de las operaciones que constituyen sus actividades primarias o normales y que tienen como consecuencia la generación de ingresos.

Pasos del Ciclo Contable

Oc rre na transacción comercial

Se prepara n doc mento comercial

Se registra la información en el Diario

Se registran los aj stes

Se elabora el balance de comprobación preliminar

os dé itos y los créditos se pasan del Diario al ayor Se interpretan los estados financieros

Se prepara el alance de compro ación aj stado

Se ela oran los estados financieros

Estado de anancias y Pérdidas o de Resultados

Balance
Estados financieros básicos

eneral

Estado de movimiento de las cuentas de patrimonio Estado del flujo del efectivo

Estado de Ganancias y Perdidas
Es n estado financiero básico, presenta información q e relevante acerca de las

período determinado Estado de Resultados

operaciones desarrolladas por una entidad durante n

Mediante la determinación de la tilidad neta de la identificación de s s componentes, se mide el

resultado de los alcanzados de los desarrollados por una durante el consignado en el estado

logros

esf erzos

entidad período mismo

Estado de Ganancias y Perdidas
Encabezamiento

Estructura del Estado de Resultados

Nombre de la Empresa Período al cual corresponde Nombre del Estado Financiero Secciones que lo integran Ingresos Costos Gastos Ganancias O Pérdidas Utilidad Neta o Pérdida Neta

Balance General
Es no de los c atro estados financieros básicos. El mismo muestra la

situación financiera de una empresa para una fecha determinada. (anual)
Balance General Al ig al q e el estado de p rdidas o ganancias estado de res ltados, está complementado con las notas, las c ales forman parte integrante de los mismos.

Encabezamiento

Balance General

Nombre de la Empresa Período al cual corresponde Nombre del Estado Financiero

Estructura del Balance General Secciones que lo integran Activo Pasivo Capital o Patrimonio

Son asientos hechos en el diario general q e llevarán a cero las c entas
Asientos de Cierre

de

ingresos, nominales,

gastos para n no

ganancias cuentas período a

p rdidas, es decir las

transferir el res ltado neto de las tilidades distrib idas

Cerrar las cuentas de ingresos Cerrar las cuentas de gastos Asientos de Cierre Cerrar el costo de ventas Crear ³ganancias y perdidas´ Pasar a ³utilidades no distribuidas´

ANALISIS FINANCIERO: Ingeniería Económica

ES LA FORMA MEDIANTE LA CUAL, APLICANDO TECNICAS ESTABLECIDAS, SE PUEDE INFERIR LA SITUACION FIANCIERA ACTUAL DE UNA EMPRESA Y PROYECTAR SU SITUACION FUTURA ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL, COMPARACION CON SI MISMA COMPARACION, CON OTRAS EMPRESAS SIMILARES, USO DE RAZONES (INDICES) FINANCIEROS

Flujo de Efectivo
Es un estado financiero integrado por las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes, trimestre, semestre, año).

El flujo de efectivo permite anticipar:
Excedentes de efectivo. Cuando habrá un faltante de efectivo. Como mecanismo de inversión a corto plazo Cuando y en que cantidad se deben pagar préstamos adquiridos. Cuando efectuar desembolsos en capital de trabajo. De cuanto se debe disponer para pagar prestaciones a los empleados. De cuanto efectivo puede disponer el empresario para asuntos personales. Con mayor exactitud, sus pronósticos y comparativos (Planeación y Control Presupuestal )

¿Cómo elaborar la Planeación del flujo de efectivo ?
1°. Establecer el periodo que se pretende abarcar. 2°. Hacer un lista de los ingresos probables para ese periodo: Saldo de efectivo al inicio del periodo. Ventas de contado. Cobro a clientes durante el periodo de las vtas. a crédito. Préstamos a corto y largo plazo. Ventas de activo fijo. Nuevas aportaciones de accionistas. Realizar sumatoria de todas las fuentes de ingreso.

3°. Se enlistan las obligaciones que implican egresos de efectivo: ‡ Compra de materia prima al contado. Pago de materia prima durante el periodo de compras a crédito. Gastos de fabricación (combustibles, lubricantes, energía eléctrica, etc.) Sueldos y salarios, incluido gastos personales del empresario. Pago de capital e intereses por préstamos obtenidos. Compras de activos fijos. Gastos de operación. Otros. Realizar sumatoria de todas egresos obtenidos.

4°. Restar a los ingresos los egresos correspondientes y decidir qué hacer, según hay déficit o superávit. 5°. Estimar la cantidad mínima de efectivo que se requerirá para mantener en operación a la empresa durante el periodo considerado. 6°. Aumentar un 10% al mínimo considerado como margen para enfrentar cualquier contingencia.

De haber realizado un buen estudio de la Inversión Inicial del Proyecto: !esto no debería pasar!

Ejemplo de un Presupuesto de Flujo de Efectivo
PARTIDAS S ldo inici l In resos Vent s l ont do uent s por o r r Tot l in resos Tot l isponi le E resos ompr s uent s por P r G stos de Vent Pu licid d M no de r irect G stos de Fabricaci n Gastos dministrativos Gastos apitali ables ividendos Total E resos Saldo al final 8 8 4 98 88 49 8 9 7 3 3 93 34 4 4 8 93 3 7 34 3 7 8 ENE MES FEB E 3 4 M Z 4

8

7

4 84 8 7 47 49 379

39 4 84 88 38

8 9

7 7

3 4

7 8 9

89 8 3 4 4

43 7

97 7

Situación Financiera
Estudio comparativo de los ingresos y egresos de efectivo, para apreciar la situación de la empresa, de esta manera predecir los requerimientos de financiamiento o exceso de efectivo

Situación de efectivo del ejemplo anterior
³SI U Períodos Enero Febrero Marzo Saldo Inicial 10,000,000 2,364,000 45,052,000 IÓ E EFE I ´ - Egresos 89,806,000 = Saldo Final 2,364,000 66,751,000

+ Ingresos 82,170,000

= Efectivo Disponible 92,170,000

147,015,000 149,379,000 104,327,000 45,052,000 118,800,000 163,852,000 97,101,000

Ejemplo de Flujo de Efectivo
RUBRO Nº de Consultas por dia Precio INGRESOS EGRESOS Costo variable Alquiler local Personal SERVICIOS PUBLICOS Comunicaciones PUBLICIDAD Y PROM Transporte Adecuación de local Permisos y Licencias CAPITAL DE TRABAJO Garantia IGV IR 0 1 30.00 29.50 318 600.00 304 254 12 18 2 3 1 771.50 880.00 000.00 000.00 832.00 540.00 770.00 2 30.00 29.50 318 600.00 305 254 12 18 2 3 1 977.50 880.00 000.00 000.00 832.00 540.00 770.00 3 30.00 29.50 318 600.00 305 254 12 18 2 3 1 977.50 880.00 000.00 000.00 832.00 540.00 770.00 4 LIQ 30.00 29.50 318 600.00 302 254 9 18 2 3 1 977.50 880.00 000.00 000.00 832.00 540.00 770.00 -1 500.00

13 906.00

4 2 2 1 3

956.00 950.00 000.00 000.00 000.00 7 272.00 4 477.50 8 478.00 4 477.50 8 478.00 4 477.50 8 478.00 4 477.50

-500

-1000

INGRESOS-EGRESOS
FLUJO NETO FLUJO ECONOMICO FLUJO NETO ECONOMICO FACTOR ACTUALIZACION

-13 906.00

13 828.50

12 622.50

12 622.50

15 622.50

1 500.00

1.0000

0.8929

0.7972

0.7118

0.6355

0.6355

12%
FLUJO NETO ACTUALIZADO

-13 906.00 -13 906.00

12 346.88 12 347.47

10 062.58 10 062.66

8 984.45 8 984.70

9 928.38 9 928.10

953.28 953.25

CALCULO MANUAL

Algunas Pautas para Cubrir los Faltantes de Dinero
Algunas empresas recurren a la financiación externa lo cual lleva implícita una tasa de interés. En relación a los ingresos:
y Vender al contado preferentemente. y Pagar comisiones sobre cobros no sobre ventas. y Exigir ingreso financieros anticipados. y Vender todos los activos innecesarios al negocio. y Evitar los reclamos y devoluciones de mercancías por

medio de una adecuado despacho.
y Si se vende a crédito hacerlo a plazos cortos y al los

mejores clientes.

Algunas Pautas para Cubrir los Faltantes de Dinero
En relación a los pagos: y Obtener plazos con los proveedores y buscar a la vez bajas tasas de financiación. y Programar la recepción de materiales según los programas de producción. y Negociar precios de compra favorables y con las mejores condiciones de pago. y antener niveles óptimos de inventarios o aplicar Justo a Tiempo´. y Buscar los proveedores más cercanos para evitar los altos costos por fletes y acarreos. y Eliminar importaciones de materias primas que se produzcan en el país. y Evitar los créditos en moneda extranjera.

Algunas Pautas para Cubrir los Faltantes de Dinero

Otras
y Eliminar líneas no rentables. y

bicar algunos productos en sitios de mayor consumo.

y Cancelar los clientes morosos. y Participar en eventos feriales y aprovechar al

máximo las oportunidades de buscar nuevos y buenos clientes.
y Buscar dinero barato en corporaciones

financieras.

Técnicas para mejorar el Flujo de Efectivo
ejorar el flujo de efectivo significa: incrementar el monto del efectivo disponible sobre una base cotidiana´. El responsable de la administración de efectivo, debe ser el principal ejecutivo de finanzas.

Para lograr este objetivo la empresa concentra su atención en:
y El proceso de cobro de efectivo, con el objetivo de acelerar las

cobranzas

y El proceso de los pagos de efectivo, con el fin de retardar los

desembolsos

y Las políticas de inversión, para los saldos ociosos de la compañía

y garantizar una buena ganancias

Mercado de Bienes y productos

Valor del dinero en el tiempo
Esta sección en Ingeniería Económica

NO
Proyecto Ingeniería

Valor del dinero en el tiempo
‡

n bolívar hoy vale más que un bolívar recibido dentro de un año:

debido a que un bolívar hoy lo podemos invertir y ganar intereses para obtener dentro de un año una cantidad mayor. Además tenemos incertidumbre acerca del bolívar que recibiremos dentro de un año, ya que puede ser que no se reciba.
‡

El interés representa la oportunidad que tiene el capital de obtener un

rendimiento a lo largo de un período de tiempo.
‡

El tipo de interés actúa como una medida del costo de oportunidad.

Podemos utilizar diferentes alternativas de inversión en los mercados de capitales como puntos de comparación para medir otras oportunidades de inversión. Realizaremos aquellas inversiones que como mínimo sean tan buenas como las inversiones en el mercado de capitales.

Valor del dinero en el tiempo
El modelo matemático que expresa el valor futuro del dinero (VF) en función del valor actual (VA) y del tipo de interés anual (r), expresado para un período de tiempo de n años es:
VF ! VP * 
r
t

VP !

VF (1  r) t

Este modelo muestra que un bolívar recibido dentro de n años equivale a una cantidad inferior hoy, debido a los intereses que podría generar durante ese tiempo ‡ El tiempo es una dimensión muy importante a tener en cuenta cuando comparemos dos o más cantidades de dinero que se reciben o pagan en fechas diferentes: Estas cantidades no son comparables y el tipo de interés es el instrumento que nos permite compararlas.
‡

Valor del dinero en el tiempo

Valor Presente

Valor del dinero en el tiempo

Comparación de una cantidad VP de bolívares hoy y su valor VF dentro de un año

1,1 1
tiempo

0

1

Valor de un millón (valor futuro) dentro de un año si el dinero crece al 10%

VF ! 1.000.000  .000.000 0, VF ! . .

Valor del dinero en el tiempo
Cantidades de dinero ubicada en distintos momentos de tiempo no tienen el mismo poder adquisitivo

Para poder compararlas es necesario llevarlas a una base común (el mismo momento de tiempo)

‡ over el dinero de hoy a una fecha futura: Calcular el valor futuro ‡Traer el dinero de mañana a hoy: Calcular el valor presente

Valor Futuro y Valor Presente

¿Cuánto tendré acumulado (VF) dentro de t´ años si invierto hoy una cantidad VP?
VF ! VP (1  r) t VF ! 1.000.000 (1  0,1) VF ! 1.100.000

Valor futuro de 1.000.000 al 10% anual, dentro de 1 año.

¿Cuánto debo invertir hoy (VP) para obtener una cantidad VF dentro de t´ años?
VP ! VF (1  r)t 1.000.000 (1  0,1)

Valor actual de 1.000.000 dentro de 1 año a la tasa del 10%

VP !

VF ! 0 .0 0, 0

Fórmulas

i¸ ¨ VF ! VP © 1  ¹ ª kº

k t

I ! VF - VP

VP: Valor Presente o capital Inicial VF: Valor Futuro o i: k: t: I: onto final Tasa nominal anual Frecuencia de la capitalización Número de años que dura la operación financiera Intereses ganados en la operación

Objetivo básico de las finanzas Creación de valor para los accionistas de la empresa
Actividades básicas de las finanzas corporativas 

Decisiones de Inversión (Presupuesto de Capital). Estrategias de Inversión en Activos de Largo Plazo Decisiones de Financiamiento (Estructura de Capital). Relación Deuda/Capital Accionistas. Política de Dividendos. Financiamiento de Corto Plazo. Administración del Capital de Trabajo  

Balance de la empresa

Activo circulante

Pasivo circulante
Capital de trabajo

Deuda a largo Plazo
Decisiones de inversión: Presupuesto de capital

Activo Fijo

Capital contable de los accionistas Valor total para los inversionistas

Decisiones de Estructura de capital

Valor total de los activos

Interés Compuesto
Nota: De Utilidad para Ingeniería Económica, guárdenlo para el próximo semestre

Interés compuesto 
Supuesto lógico: Un capital P, invertido en un momento cualquiera puede crecer durante intervalos iguales a una tasa constante. Definición: Los intereses se capitalizan, es decir, se añaden al capital al final de cada periodo de composición. Características  Los intereses devengan intereses  Los intereses son crecientes en cada periodo de capitalización  Se aplica en cualquier tipo de operación tanto a corto como a largo plazo

Elementos VP: Valor Presente o capital Inicial VF: Valor Futuro o onto final I: Intereses i: tasa del periodo de capitalización n: plazo de la operación expresado en periodos de
capitalización

k: Frecuencia de la capitalización
Periodo de capitalización:
intervalo de tiempo al final del cual se ganan los intereses

Notación y Fórmulas

VF =

VP*(1+i)n

VP !

VF 

n

I = VF - VP
i = Tasa del periodo de capitalización VP = Valor presente o capital invertido I = Intereses devengados. n = Nº de periodos de capitalización VF = Valor futuro o onto final

Tasas

Nominal: i

Tasa que se declara en la operación financiera

Proporcional o del periodo: ip

ip !

ta s a n o m i n a l i ! fr ecu en ci a ca p . k

Efectiva: ie

Tasa anual equivalente TAE

ie

TAE

i¸ ¨ © 1 ¹  1 kº ª

k

Ejemplo 1

¿Cuál es el valor final de una inversión de Bs. 1.000.000 colocados duran e un año al 36% nominal anual capi alizable mensualmen e? ¿Cuál ha sido la asa anual de ganancia real? Solución: VP: 1.000.000 k =12 n = 12 meses

VF ! VP *  i 1
12

n

¨ 0,36 ¸ VF ! 1.000.000 * © 1  ¹ ! 1.425.760, 89 12 º ª
Den ro de un año endré Bs. 1.425.760,89

Ejemplo 1 Solución: ¿Cuál ha sido la asa anual de ganancia real? Inversión: 1.000.000 Recupero en un año: 1.425.760,89 In ereses ganados en el año: 1.425.760,89-1.000.000 = 425.760,89
425 760 89 ! 0 4258 1 000 000

Tasa real de ganancia anual =
12

¨ 0,36 ¸ © 1 ¹ ! 1  TAE   TAE ! 42,58% 12 º ª
La asa de ganancia real anual es de 42,58%.

Ejemplo 2 ¿Cuál es la asa anual equivalen e si colocamos Bs. 1.000.000 al 24% nominal anual capi alizable rimes ralmen e duran e dos años? Solución: La TAE es la asa compues a anualmen e que produce el mismo valor fu uro que colocar al 24% n.a.c. .

¨ 0,24 ¸ © 1 ¹ ! 1 TAE 4 º ª TAE ! 0,2625
Tasa efec iva de 26,25% anual Tarea: se excel para calcular las TAE de los ejemplos anteriores

4

Anualidades o Rentas 
Definición: na anualidad o renta es una serie de pagos iguales a intervalos iguales de tiempo, para reunir un capital o amortizar una deuda. Diagrama Temporal
R R R R R R
««««««..

R

R

R

R

VA
0 1 2 3 4 5 6 «««««««««««««« n-1 n

VA !

R 



R   

R 

VF

R= cuota periódica

n=número de cuotas

Elementos
Cuota (R): cada uno de los pagos periódicos. Período de pago: tiempo que transcurre entre dos pagos consecutivos Duración de la renta: tiempo que transcurre entre el inicio del primer período y el final del último período de pago Fecha de la valoración: momento en que se calcula el valor de la renta Valor actual (VA): valor al inicio del primer período Valor final (VF): valor al término del último periodo Tasa del periodo (i): es la tasa del periodo de capitalización que debe coincidir con el periodo de pago

Notación y Fórmulas

R

R

R

R

R

R
««««««..

R

R

R

R

VA
0 1 2 3 4 5 6 «««««««««««««« n-1 n

VF

«  VF ! R¬ ¬ ­

n 

» ¼ ¼ ½

«  r n  VA ! R¬ r  r n ¬ ­

» ¼ ¼ ½

R: cuota periódica n: número de cuotas periódicas VA: Valor actual de la renta VF: Valor final de la renta r : tasa del periodo de la renta

Ejemplo 3

¿Cuál es el valor final de una ren a anual de Bs. 1.000 duran e 10 años al 5% anual compues o anualmen e?

Solución: R: 1.000 i =5% n = 10 cuotas
« ¬¨ ¬© © ¬ª ¬ ¬ ¬ ¬ ­

VF !1.000

1 0.05 1 ! 12.577,89 0.05
¸ ¹ ¹ º

10

» ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ¼ ½

En este caso los intereses ganados son: I= 12.577,89 - (10)(1000) = 2.577,89

Ejemplo 4
Usted necesita solicitar un préstamo de Bs. 28.000.000 para la compra de un carro. El banco le cobra una tasa de 18% nominal anual capitalizable mensualmente. Si debe cancelar el préstamo en cuatro años por medio de cuotas mensuales, ¿Cuál será el valor de la cuota?

Solución: VA: 28.000.000 i =18/12 = 1,5 % mensual n = 4*12 =48 cuotas
» 48 1 0.015 ¸¹¹ 1 ¼¼ º ¼   R ! 822.500 28.000.000 ! R ¼ ¸48 1 0.015 ¹¹º 0.015 ¼¼¼ ¨ © © ª ½ « ¬ ¬ ¬ ¬ ¬¨ © ¬© ¬ª ­

En este caso los intereses pagados son: I= (48)*(822.500)-28.000.000 = 11.480.000

Nota: se Excel o calculadora para calcular las TAE de los ejemplos anteriores

Valor presente Neto: Definición y cálculos

Ejemplo
A d. Le ofrecen hoy un terreno cuyo precio es de 5.000.000. Está seguro que dentro de un año el terreno tendrá un valor de 1.000.000. La tasa garantizada por el banco es de 10% anual, ¿compraría el terreno?
1

Análisis del alor Futuro
0 - 5 1

F!

(1  i)n

F ! 5.000.000 (1  0,1) F! .500.000

Análisis del Valor Presente
VP ! VP ! VF (1  i)n 91 .000 .000 ! 82 .727 .272 ,73 (1  0 ,1)

Análisis de la tasa de rendimiento
VF ! VP (1  i)n 1.000.000 ! 5.000.000 (1  i) i ! ,0 %

De cualquier análisis se desprende que es preferible la inversión en el banco

Ejemplo
A d. Le ofrecen hoy un terreno cuyo precio es de 5.000.000. Está seguro que dentro de un año el terreno tendrá un valor de 1.000.000. La tasa garantizada por el banco es de 10% anual, ¿compraría el terreno?
1

Análisis del Valor Presente Neto La decisión de comprar este año y vender el que viene puede evaluarse como el valor presente del flujo de efectivo menos el costo de la inversión

0 - 5 1

VPN ! Costo  VP VPN ! 85.000.000  82.727 .272,73 VPN ! 2.272.727,27

En condiciones de certidumbre

Comprar el terreno significa perder hoy Bs. 2.2 2. 2 ,2

Fórmulas

Valor presente neto de un flujo de efectivo
FC3 FC1 FC2 FCn-1 FCn

«««..
0 1 - FC0 2 3 n-1 n

VPN ! FC 0 

FC1 FC 2 FC n   ...  1  k 1  k 2 1  k n

Fórmulas

Flujo constante FC

« (1  i)n  1» VP ! FC ¬ n ¼ ­ i(1  i) ½
FC i

Flujo constante FC a perpetuidad

VP !

Flujo variable con crecimiento g%

« (1 i)n  1 g n » VP ! FC1 ¬ ¼ n ¬ (1 i) (i - g) ¼ ­ ½
 

Flujo variable con crecimiento g% a perpetuidad

!

i-g

Reglas de Inversión.
Parte de Ingeniería Económica

Presupuesto de capital
El presupuesto de capital es el proceso de planificación de los gastos correspondientes a los activos cuyos flujos de efectivo se espera que se extiendan mas allá de un año. Este proceso incluye el análisis de los proyectos que deben ser aceptados/rechazados, así como la decisión de si deben incluirse dentro del presupuesto de capital de una empresa ya en operación Se refiere a: Técnicas básicas a usar en el análisis de proyectos de inversión. Estimación de los Flujos de Efectivo. Inclusión del riesgo.

‡ ‡ ‡

Presupuesto de capital
Se analizan diferentes métodos de evaluar los proyectos de presupuesto de capital:
‡ ‡ ‡ ‡ ‡

VPN (Valor Presente Neto) TIR (Tasa Interna de Retorno) IR (Índice de Rentabilidad) PRS (Periodo de Recuperación) PRD (Periodo de recuperación descontado)

Presupuesto de capital

Los proyectos de presupuesto de capital pueden presentarse como: Proyectos independientes: Son aquellos cuya aceptación o rechazo es independiente de la aceptación o rechazo de los otros Proyectos mutuamente excluyentes: Son aquellos proyectos que no pueden ser aceptados al mismo tiempo; se pueden rechazar ambos proyectos pero si se aceptan, o se acepta uno o se acepta el otro, pero no ambos.

Reglas de inversión alternativas: Valor Presente Neto
Valor presente neto de un flujo de efectivo
FC3 FC1 FC2 FCn-1 FCn

Fórmulas

«««..
0 1 - FC0 2 3 n-1 n

FC1 FC 2 FC n VPN ! FC 0    ...  2 1  k 1  k 1  k n

Regla:

VPN ! FC 

FC FC    r  r 

FCn

 r n

VPN = VP (Flujos de efectivo futuros) ± Inversión Inicial r = costo de oportunidad Asume que todos los FC pueden reinvertirse a la tasa de descuento Atributos del VPN: VPN utiliza flujos de efectivo ‡ VPN utiliza TODOS los flujos de efectivo del proyectos ‡VPN descuenta adecuadamente los flujos de efectivo
‡

Criterio del VPN: Aceptar el proyecto si VPN > 0. ‡ sar principio aditivo VPN (PRA+PRB) = VPN(PRA) + VPN(PRB) o ‡ En proyectos mutuamente excluyentes, elegir el proyecto de mayor VPN.
‡

Reglas de inversión alternativas: Tasa Interna de Retorno
Fórmulas Tasa Interna de retorno intrínseca del proyecto: ¿Cuál es la tasa que iguala hoy, la inversión a los flujos de caja a futuro?
FC3 FC1 FC2 FCn-1 FCn

«««..
0 1 - FC0 2 3 n-1 n

FC0 !

FC1 FC 2   2 1  TIR 1  TIR VPN ! 0 

FCn

1  TIR n

Ejemplo:
-200
120 100 0 0 0 20 0 -200 - 0 - 0

50
0 1

100
2

150
3

5

10

15

20

25

30

35

e

e

e o

! 0  200 !

50 1 

100 1

2 

150 1

3

 

!1

5

130
0 1

130 100 !   IR ! 30% (1  IR)

- 130
0 1

-100

100

VPN
30

VPN
30%
r< IR r> IR

asa de descuento

r< IR

asa de descuento 30%
r> IR

- 30

Relación negativa entre VPN y tasa de descuento (r) VPN > 0 m r < IR

Relación positiva entre VPN y tasa de descuento (RR) VPN > 0 m r > IR

Regla:
TIR = Tasa de descuento que hace VPN=0 Asume que todos los FC pueden reinvertirse a esa tasa.

Características de la TIR:
‡ ‡ ‡ ‡

Es intrínseca al proyecto No es aditiva No distingue entre inversión y financiamiento Puede no existir y hay que acudir al VPN cuando hay FC positivos y

negativos.

Reglas de inversión alternativas: Tasa Interna de Retorno
Reglas generales:

1) Flujo de Caja convencional: Fo < 0 y
‡ ‡

Fj > 0

j = 1«.n

TIR > tasa de descuento => VPN > 0 => aceptar TIR < tasa de descuento => VPN < 0 => rechazar

2) Proyectos de financiamiento puro Fo > 0 y Fj < 0 j =1«.n
‡ ‡

TIR < tasa de descuento => VPN > 0 => aceptar TIR > tasa de descuento => VPN < 0 => rechazar ixtos con cambios de signo en el FC Neto:

3) Proyectos
‡ ‡

Tasas de Retorno últiples. La ecuación VPN = 0 tiene varias soluciones

Reglas de inversión alternativas: Índice de Rentabilidad
Fórmulas Razón entre el valor presente de los flujos de efectivo a futuro y la inversión.

R!

Flujos de efectivo a futuro nversión

n

§
IR !
j!

FC j r
j

FC

Reglas de inversión alternativas: Índice de rentabilidad
Regla: IR = VP (Flujos de efectivo futuros) / Inversión Inicial Los flujos descontados a la tasa r = costo de oportunidad Características del IR: ‡ IR es útil cuando la inversión es limitada porque representa el valor actual de los flujos futuros, por unidad invertida. ‡ IR es fácil de entender y calcular ‡ IR decide correctamente si los proyectos son independientes ‡ No decide correctamente en proyectos mutuamente excluyentes Criterio del IR: ‡ Aceptar el proyecto si IR > 1 ( VPN > 0). ‡ Rechazar el proyecto si IR < 1 ( VPN < 0). ‡ En proyectos mutuamente excluyentes con racionamiento de capital, si la inversión es la misma, elegir el proyecto de mayor IR.

Periodo de recuperación simple y descontado
Periodo de recuperación simple. (PRS) Plazo de tiempo que se requiere para que los ingresos netos de una inversión, recuperen el costo de dicha inversión. Período de tiempo en que la suma del flujo de caja futuro iguala la inversión inicial PRS = t si FC1+ FC2+«..FCt = FCo

FCo = Inversión inicial; FCj = Flujo de caja período j Periodo de recuperación descontado. (PRD) Período de tiempo en que la suma del flujo de caja futuro descontado, iguala la inversión inicial PRD = t r = tasa de descuento si

§ 1  r
j !1

t

FC j

j

! FC

Reglas de inversión alternativas: Periodo de recuperación simple (PRS) y de recuperación descontado (PRD)
Regla: ayor periodo de recuperación de la inversión, mayor liquidez. Indicador del grado de riesgo (FC largo plazo mas riesgosos que a corto plazo) Criterio del IR: ‡ Se selecciona un plazo específico (t) ‡ Se seleccionan todos los proyectos con PRS < t. ‡ Se seleccionan todos los proyectos con PRD < t. ‡ Se rechazan en otros casos. Características del PRS y PRD: ‡ No considera todos los flujos de Caja. ‡ Regla sencilla. ‡ No considera la periodicidad de los flujos de efectivo. ‡ No considera los FC después del periodo de recuperación. ‡ El plazo para la toma de decisiones con este criterio, es arbitrario. ‡ El PRS es conceptualmente incorrecto. ‡ La regla del PRS puede aceptar proyectos con VPN negativo.

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