CAPÍTULO XIII

POLÍTICA FISCAL
Y POLÍTICA MONETARIA
 POLÍTICA FISCAL

“Se refiere a las decisiones del gobierno

respecto a los niveles generales de los
impuestos y las compras
gubernamentales” (Mankiw, N.G.,2012).
PRESUPUESTO PÚBLICO
Como indica el MEF, es un instrumento de gestión
del Estado para el logro de resultados a favor de la
población, a través de la prestación de servicios.

Fija los límites de gastos durante el año fiscal, por

cada una de las entidades del sector público, y los
ingresos que los financian, acorde a la
disponibilidad de los fondos públicos.

*MEF: Ministerio de Economía y Finanzas.

PARTES DEL PRESUPUESTO:
Hay tres partes importantes en el presupuesto.
Ingresos tributarios: Provienen de 4 fuentes:
• Impuestos sobre la renta de personas físicas: impuestos
que individuos pagan sobre sus ingresos.
• Impuestos de seguridad social: impuestos que
trabajadores y sus patrones pagan para financiar
programas gubernamentales de seguridad social
• Impuestos sobre la rente de personas jurídicas:
impuestos que pagan las empresas por sus utilidades
• Impuestos indirectos: Impuestos sobre la venta de
productos como gasolina, alcohol,etc.
Gastos: Existen 3 categorías de gastos:
• Transferencias: Pagos a individuos, empresas, otros niveles de
gobierno y al resto del mundo.
• Compra de bienes y servicios: Gasto en bienes y servicios
finales
• Intereses de la deuda: Pago de intereses sobre la deuda
gubernamental.

Superávit o déficit: Es igual a la recaudación tributaria (T) –

gastos(G)
• Superávit presupuestario: Recaudación tributaria supera a los
gastos.
• Déficit presupuestario: Gastos exceden a la recaudación
tributaria.
• Presupuesto equilibrado: Recaudación tributaria = gastos.
 EFECTOS DE LA POLÍTICA FISCAL SOBRE EL
EMPLEO Y EL PBI POTENCIAL
El PBI potencial es igual al PBI real en pleno empleo. En este, la
tasa de salario real se ajusta para que la cantidad demandada
de trabajo sea igual a la cantidad ofrecida.

El impuesto disminuye el incentivo a trabajar, por lo que si este se

incrementa, el resultado es una cantidad de trabajo menor y un PBI potencial
más bajo. Como se observa en el gráfico siguiente.
 EFECTOS DE LA POLÍTICA FISCAL SOBRE INVERSIÓN
Y AHORRO
El déficit o superávit en el presupuesto del gobierno influye en el mercado de
fondos prestables. A continuación revisaremos las fuentes de las finanzas de
inversión:

 Fuentes de las finanzas de inversión:

PBI= C+ I + G + (X-M) …(1)
PBI= C + S + T …(2)
C: Gasto de consumo
S: Ahorro
T: Impuestos netos
Si combinamos (1) Y (2) da como resultado:
I + G + (X-M) = S + T …(3)
Si despejamos la inversión obtenemos:
I = S + (T-G) + (M-X) …(4)
Se considera al ahorro privado (PS) como
PS = S + (M-X) …(5)
Reemplazando (5) en (4), nos deja con:
I = PS + (T-G) …(6)
Si hay aumento del gasto del gobierno,
manteniendo constantes los impuestos, se genera
un efecto expulsión en la inversión pues esta
disminuye.
 La influencia de la política fiscal en el ahorro y la
inversión:
- Incentivo a ahorrar.
- El ahorro del gobierno es un componente del
ahorro total y de la oferta de fondos prestables.
 EFECTOS DE UN IMPUESTO SOBRE LA TASA DE
INTERÉS EN EL MERCADO DE FONDOS
PRESTABLES
El impuesto sobre el ingreso por intereses debilita el incentivo para
ahorrar, disminuyendo la oferta de fondos disponibles para
préstamos.
En el gráfico, la curva de la demanda(DFP) no
se ve afectada por un impuesto directo a la
tasa de interés, pero sí se afecta a la curva de
oferta de fondos prestables (OFP).
Un impuesto sobre los intereses desplaza la
curva de oferta hacia la izquierda, a OFP +
impuesto. La tasa de interés sube un 4%
anual debido a la disminución de la oferta de
fondos prestables. Sin embargo, la oferta solo
recibe una tasa de 1% anual, lo que
disminuye la inversión a 1.8 billones de
dólares y , con ello, el PIB real disminuye.
 ESTABILIZACIÓN DEL CICLO ECONÓMICO
 Política fiscal expansiva: La política fiscal es expansiva cuando
aumenta la demanda agregada.

Se debe a
• Incremento del gasto público de bienes y servicios.
• Reducción de impuestos.
• Incremento de transferencias.
En el gráfico se observa el efecto multiplicador al aplicar una política
fiscal. El PIB potencial es de 10 billones de dólares, y el PIB real está
en 9 billones de dólares, por lo que hay una brecha recesiva de 1
billón de dólares. Un incremento en las compras gubernamentales, de
las transferencias o una reducción en los impuestos aumenta el gasto
agregado en ΔE. El multiplicador se encarga de incrementar el gasto
inducido de Dao + ΔE a DA, vía un aumento en el consumo ante un
incremento en la demanda, el precio sube de 102 a 105, del punto B
al C, y se regresa al pleno empleo.
 Política fiscal contractiva: La política fiscal es expansiva
cuando disminuye la demanda agregada.

Se debe a
• Disminución del gasto del gobierno.
• Aumento de impuestos.
• Disminuyen transferencias.
En el gráfico, la política fiscal aplicada disminuye el gasto
agregado un ΔE, es decir, la demanda agregada se mueve
desde Dao a DAO – ΔE. Al disminuir el gasto agregado, esto
afecta el consumo ( por el efecto multiplicador), por lo que la
demanda se contrae aún más hasta DA. Al mismo nivel de
precios 110, existe ahora una brecha recesiva debido a una
disminución de la demanda, por lo que el precio disminuye a
105 y se regresa al pleno empleo, en C.
 LA POLÍTICA DISCRECIONAL Y LOS
ESTABILIZADORES AUTOMÁTICOS
 La política fiscal discrecional
Como indica Krugman(2007),se trata de aquellas políticas
fiscales que son el resultado de una serie de medidas
deliberadas, las cuales fueron establecidas por los
responsables de las políticas macroeconómicas.
 Limitaciones de la política fiscal discrecional
• Retraso en el reconocimiento: Tiempo necesario
para comprender qué acciones de política fiscal es
necesario tomar
• Retraso en la legislación: Tiempo que le toma al
Congreso del país aprobar las leyes necesarias para
cambiar los impuestos o el gasto
 POLÍTICA MONETARIA
Los objetivos y el entorno de la política monetaria derivan de la
relación entre el Gobierno y su Banco Central.

OBJETIVOS Y ENTORNO ECONÓMICO DE LA POLÍTCA

MONETARIA
 Objetivos de la política monetaria
Como indica Parkin M.(2006), son máximo empleo, precios estables y
tasas de interés de largo plazo moderadas.
La estabilidad de precios es el objetivo clave, es el fundamento del
máximo empleo y de las tasas de interés de largo plazo moderadas.
La estabilidad de precios proporciona un ambiente adecuado para
que las familias y las empresas tomen decisiones correctas de
inversión.
 Conducción de la política monetaria
Se describirá la forma en la que el banco central conduce su política
monetaria y se explicará su estrategia de política monetaria.
 Elección de un instrumento de política
Un instrumento de política monetaria es una variable que el banco central
puede controlar directamente o hacer seguimiento.
 Estrategias de toma de decisiones del banco central

Regla de instrumento: Establece el instrumento de política monetaria

basado en la situación presente de la economía. La más conocida es la
regla de Taylor.
Regla de objetivos: Si la meta política es una tasa de inflación del 2% y
el instrumento es la tasa de fondos del banco central, la regla objetivo
establece la tasa de fondos federales que haga que la tasa de inflación
sea de 2%.
 OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Consiste en comprar o vender valores gubernamentales a un banco comercial
o al público en general, como apunta Parkin M.(2006).
• Compra de mercado abierto:

Banco central compra valores en el mercado

abierto
VENTA DE MERCADO ABIERTO:
Banco central vende valores en el mercado
abierto

El banco central El Banco usa sus

vende valores a un reservas para
banco comercial pagar los valores
 Cambios en las tasas de interés
El primer efecto de una decisión de política monetaria es un cambia
en la tasa de fondos federales, pero también se producen cambios
en la tasa de bonos de corto plazo y en la tasa de bonos de largo
plazo.
• Tasas de fondos federales: Tan pronto como se anuncia la
nueva tasa de fondos federales, el banco central realiza
operaciones de mercado abierto para lograr el objetivo.
• Tasa de bonos de corto plazo: Es la tasa de interés que paga el
gobierno sobre los bonos a tres meses.
• Tasa de bonos de largo plazo: Es la tasa que pagan las
corporaciones con el fin de financiar nuevo capital y su inversión
física.
 El dinero y los préstamos bancarios:
Un aumento en la tasa de fondos federales reduce la cantidad de
dinero y los préstamos bancarios. Ante una disminución de la tasa
de esos fondos, sucede lo inverso. Para modificar la tasa de fondos
federales, la Reserva Federal debe cambiar la cantidad de las
reservas bancarias. Una variación en la cantidad de reservas
bancarias modifica la base monetaria, lo que, a su vez, cambia la
cantidad de depósitos y préstamos que el sistema bancario puede
crear.
 Tasa de interés real de largo plazo:
Tasa de interés de largo plazo= tasa de interés nominal – tasa de
inflación esperada
Los cambios en la tasa de fondos federales modifican la oferta de
préstamos bancarios, lo que cambia la oferta de fondos prestables y
modifica la tasa de interés real de equilibrio. Ante una variación en la
tasa de interés real, cambian los planes de gastos.
 La política monetaria frente a la recesión
Si la inflación es baja y el PIB real está por debajo de su nivel potencial, el
banco central puede ejecutar acciones que restauren el pleno empleo.
• Mercado de reservas bancarias

.
• Mercado de dinero: Al tener mayores reservas, los bancos crean
depósitos a través de préstamos y la oferta de dinero aumenta.
.
Mercado de fondos prestables: Como se había dicho en capítulos
anteriores, los bancos crean dinero a través del otorgamiento de préstamos.
A corto plazo, los precios permanecen rígidos y la oferta de fondos prestable(
reales) se incrementa
• Mercado de PIB real
En el gráfico podemos notar que el aumento en el gasto planeado
incrementa la demanda agregada. A través de este aumento de la
inversión, la curva de demanda agregada se desplaza de DA1 + ΔE
debido al efecto multiplicador que la mueve hasta DA. El PIB real
aumenta a su nivel potencial y el nivel de precios sube.
 Reserva Federal combate la inflación
La Reserva Federal realiza acciones para disminuir la tasa de
inflación y restaurar la estabilidad de precios. Cuando la tasa de
inflación es demasiado alta y el PIB real está por encima del PIB
potencial, el efecto de las acciones empieza en el mercado de
reservas bancarias y termina en el mercado de PIB real.