Corto Plazo: Modelo ISLM

Oscar M Valencia Universidad del Rosario

Contenido

Mercado de Bienes:

Ajuste de Demanda y Cruz Keynesiana .

Multiplicador Fiscal .

Porque se produce el multiplicador .

Proceso que lo genera .

Cruz Keynesiana e Inversión .

Curva IS: Movimientos .

Política Fiscal .

El dinero Definiciones Funciones del dinero El dinero de curso legal .

Definiciones* Dinero: Todo medio de pago generalmente aceptado que puede intercambiarse por bienes y servicios y utilizarse para saldar deudas. sostenido . Precio: Tasa a la cual el dinero es cambiado por bienes y servicios. Inflación: Es el aumento generalizado y * Mankiw. 2001 en el nivel de precios. es necesario entender el comportamiento del dinero. Para entender el comportamiento de los precios.

Funciones del dinero Depósito de valor: El dinero es una forma de transferir poder adquisitivo del presente hacia el futuro. Es. Existe la confianza de ser aceptado en todas las transacciones. sin embargo. . un depósito imperfecto porque la inflación lo afecta. Medio de cambio: El dinero se usa para comprar bienes y servicios. Unidad de cuenta: El dinero provee los términos en los cuales los precios se citan y se registran las deudas.

El dinero de curso legal en Colombia es el peso y su emisión es llevada a cabo por el Banco de la República. Requiere además de monopolio en su producción.El dinero de curso legal Definición: El dinero de curso legal es aquel que no tiene un valor intrínseco y el gobierno ha declarado aceptable como medio de cambio y como forma legal de cancelar deudas. .

Oferta de dinero y Política Monetaria Clasificación del dinero ¿Quienes afectan la oferta de dinero? Otras definiciones básicas La oferta de dinero y los bancos Modelo de oferta monetaria La política monetaria .

Clasificación del dinero No resulta sencillo medir el dinero de curso legal pues hay una serie de activos utilizados como dinero. Para tal efecto. se realizan las siguientes definiciones clasificadas por nivel de liquidez: E = Efectivo en poder del público M1 = E + Depósitos en cuentas corrientes M2 = M1 + Cuentas de ahorro y depósitos a corto plazo M3 = M2 + Depósitos a largo plazo M4 = M3 + Bonos y otros activos líquidos .

. M1 y M2 son las más utilizadas.Clasificación del dinero No hay consenso acerca de cuál es la medida más apropiada. Generalmente estos agregados se mueven en la misma dirección.

U. en E. La Reserva Federal) El sector bancario El comportamiento de los hogares .U.¿Quiénes afectan la oferta de dinero? El Banco Central (En Colombia. El Banco de la República.E.

Otras definiciones básicas Base Monetaria: B = E + Reservas bancarias (Moneda de alto poder expansivo) Reservas bancarias: La parte de los depósitos depositados en los bancos que no se presta. Tasa de efectivo/depósito: Muestra las preferencias del público con respecto a cuánto dinero desea tener en forma de efectivo y cuánto en forma de depósitos bancarios a la vista. Es controlado por los bancos por disposiciones del Banco Central. Tasa de reserva/depósito: Fracción de los depósitos que los bancos tienen en reserva. .

Intermediación financiera: El proceso de transferir fondos de los ahorradores a quienes requieren dichos fondos.Otras definiciones básicas Tasa de descuento: Es la tasa de interés que el Banco Central le cobra a los bancos comerciales por los préstamos. Sector bancario: Intermediarios financieros que se caracterizan por tener autoridad legal para crear activos que son parte de la oferta de dinero como los depósitos a la vista sobre los que se giran cheques. .

Ejemplo de la emisión secundaria de dinero: Bancolombia Activos Pasivos Reservas $200 Préstamos $800 Depósitos $1.La oferta monetaria y los bancos La oferta monetaria se define como: M=E+D La oferta monetaria comprende dos tipos de emisión: Emisión primaria: Impresión de billetes y acuñación de moneda por parte del Banco Central.000 . Emisión secundaria: Realizada por el sector bancario por medio de su capacidad de multiplicar el dinero.

..La oferta monetaria y los bancos. Banco Santander Activos Pasivos Reservas $160 Depósitos $800 Préstamos $640 Citibank Activos Pasivos La reserva parcial del sector bancario (rr) es de 20% Reservas $128 Depósitos $640 Préstamos $512 .

.000.000 .000 = (1-rr) x $1. .000 = (1-rr)2 x $1.] x $1. rr = 0.2.000 = (1-rr)3 x $1. OFERTA MONETARIA TOTAL(M) = [1 + (1-rr) + (1-rr)2 + (1-rr)3 + .000 Cada $1 de reservas genera $(1/rr) de dinero.. de manera que de un depósito original de $1. En nuestro ejemplo.000 de dinero: .000 = (1/rr) x $1..La oferta monetaria y los bancos La emisión secundaria se deriva de la capacidad de crear dinero al prestar: Depósito original Préstamos de Bancolombia: $ 800 Préstamos de Santander: $ 600 Préstamos Citibank: $ 512 (Resto de bancos) = $1. los bancos generaron $5.

Modelo de oferta monetaria El objetivo de este modelo sencillo es el de estudiar el impacto de las políticas del Banco central y del comportamiento del sector bancario y los hogares en la oferta de dinero. M =E+D (Oferta monetaria) B =E+R (Base monetaria) M =E+D B =E+R M = E/D + D/D B = E/D + R/D Multiplicador monetario m = M = e +1 B = e + rr Donde: M: Oferta de dinero D: Depósitos E: Efectivo R: Reservas bancarias B: Base monetaria m: multiplicador monetario e: tasa efectivo/depósito rr: tasa de reserva/depósito .

.8 x $300 billones = $840 billones Cada peso de base monetaria genera 2..4 + 0. el multiplicador monetario se calcula: m = 0.8 pesos de dinero.1 M = 2.Modelo de oferta monetaria.4 + 1 = 2. Ejemplo: Suponga que B es $300 billones. de forma que la oferta monetaria total es $840 billones. rr es 10% y e es 40%. . En este caso.8 0.

.. Ecuación fundamental: M = m x B (La oferta monetaria es proporcional a la base) Oferta monetaria depende de tres variables exógenas: Base monetaria ³B´ (Depende del Banco Central) Tasa de reserva/depósito ³rr´ (Depende del Banco central y del sector bancario) Tasa efectivo/depósito ³e´ (Depende del comportamiento de los hogares) .Modelo de oferta monetaria.

2 miembros del gobierno 1967 Crawling Peg o Devaluación Gota a Gota 1991 Nueva Constitución 1992 Ley 31 (Independencia y nueva junta directiva)    El Ministro de Hacienda (Presidente) El Gerente General Cinco Miembros de dedicación exclusiva .Modelo de oferta monetaria: Banca Central Historia del Banco de la República 1923 Misión Kemmerer 1963 Estructura Directiva  Junta Monetaria: 3 Ministros. 1 Gerente.

Banco de la República y la Constitución de 1991 Capítulo 6: Art. cambiara y crediticia. patrimonial y técnica Objetivo Principal: ³velar por la capacidad adquisitiva de la moneda´ ( REDUCIR LA INFLACION) Las actividades deberán estar en armonía con la política económica general. 371 . . La Junta Directiva = diseñar y ejecutar la política monetaria. legislativo y judicial)´ El Banco goza de autonomía administrativa.372 ± 373 ³El Banco es un órgano independiente de las demás ramas del poder (ejecutivo.

.

Tres instrumentos básicos de la política monetaria son: Operaciones de mercado abierto (OMAS): Compras y ventas de bonos por parte del Banco Central. . Tasa de descuento: Tasa de interés que el Banco Central cobra a los bancos.La política monetaria El control de la oferta monetaria por parte del Banco Central se denomina Política Monetaria. Compra de bonos Venta de bonos Encaje bancario: El Banco central impone un mínimo de la rr.

Demanda de Dinero 4.Fundamentos de Teoría y Política Monetaria 1. Dinero e Inflación 5. El dinero y los precios 2. Oferta de Dinero y Política Económica 3. Curva de Phillips .

La demanda de dinero Definición Teorías de portafolio Teorías de transacción .

Definición Las teorías de demanda de dinero provienen de las funciones del dinero y comprenden dos grupos: Teorías de portafolio (Depósito de valor) Teorías de Transacción (Medio de cambio) Unidad de medida no genera demanda .

Y) Esta función no explica bien la demanda por M1. Y: Ingreso como proxy de la riqueza .Teorías de portafolio En estas teorías se hace énfasis en que las personas demandan dinero principalmente por el motivo depósito de valor. W) La función de demanda puede reducirse a: (M/P)d = L (i. 4e. Donde: Ra : retorno de las acciones 4e : Inflación esperada Rb : retorno de los bonos W : Riqueza i: tasa de interés nominal que aproxima el retorno de los bonos y la inflación. Función de demanda de dinero: (M/P)d = L (ra. rb. El dinero ofrece una combinación de riesgo y retorno diferente a la de otros activos. explica mejor M2 y M3.

Teorías de transacción El énfasis de estas teorías se encuentra en el rol que tiene el dinero como medio de cambio. En este modelo la función de las personas es la de minimizar el costo total de demandar dinero con el fin de determinar el saldo promedio óptimo de los saldos de efectivo. Este costo total comprende dos tipos de costos: Costo de corretaje: costo de ir al banco (transporte y tiempo) Costo de oportunidad: tasa de interés nominal El saldo promedio óptimo (SPO) que resulta es: SPO = SPO (Y. Se destaca el modelo de Baumol-Tobin que provee de microfundamentos a las decisiones de los individuos para demandar dinero. i) + +   Las personas mantienen un saldo promedio mayor si aumenta el gasto durante un período de tiempo o si a aumenta el costo de corretaje. C. Las personas disminuyen los saldos si aumenta el costo de oportunidad. La gente demanda dinero para hacer compras. .

El dinero y la inflación Teoría cuantitativa del dinero Efectos de la inflación Inflación y tasa de interés Costos sociales de la inflación .

Donde: (% representa el cambio porcentual de cada variable. se asume la velocidad del dinero constante y el ingreso dado por los factores y la tecnología. . se puede plantear: 1. 2. M x V Cantidad de dinero Velocidad transacciones Si se utiliza Y como un proxy de las transacciones.Teoría cuantitativa del dinero La ecuación cuantitativa del dinero provee un modelo para determinar el nivel de precios e inflación. =P x T Precio de la transacción Número de P = (V/Y) x M MxV=PxY (% M + (% V = (%P + (%Y Expresando 2 en tasas de crecimiento: 3.

2. . De la segunda y tercera ecuación y teniendo en cuenta los supuestos hechos. Los resultados de las ecuaciones anteriores son: 1.Teoría cuantitativa del dinero... De la primera ecuación se deduce que la cantidad de dinero determina el nivel de precios de la economía. se puede concluir que el crecimiento del dinero en la economía determina la inflación.

Teoría cuantitativa del dinero. Existe dicotomía clásica: Se presenta cuando las variables nominales no tienen impacto sobre las variables reales.. . Los dos tipos de dicotomía más frecuentemente citados son la neutralidad del dinero y la superneutralidad del dinero.. Superneutralidad del dinero: La tasa de crecimiento de del dinero sólo afecta la inflación y no afecta ni la tasa de crecimiento económico ni ninguna otra tasa de crecimiento real. No afecta la actividad económica ni ninguna otra variable real. Neutralidad del dinero: El nivel de dinero sólo afecta el nivel de precios de la economía.

el hecho de imprimir dinero es implica el cobro de un impuesto inflacionario que es pagado por todo el que mantenga dinero en efectivo. De esta forma. . incrementa la oferta de dinero. Cuando el banco Central imprime dinero para financiar el gasto del gobierno. El incremento en la oferta de dinero causa inflación.Efectos de la inflación: El señoraje El gobierno tiene tres formas de financiar su gasto: impuestos. tarifas y la impresión de dinero o señoraje.

Comportamiento de la Inflación .

00 4.00 8.00 0.00 Mar-00 Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Jun-00 Jun-01 Jun-02 Jun-03 Dic-03 Sep-00 Sep-01 Sep-02 Sep-03 Jun-04 Inflación Anual Básica No transables sin arriendos Inflación Anual Arriendos .00 6.00 2.Comportamiento de la Inflación Inflación Anual Básica de No transables desagregada en arriendos y resto 10.

Comportamiento de la Inflación .

Crisis Inflacionarias de las Economías de Latinoamerica en los 80¶s.Efectos de la inflación: El señoraje Cada vez que se imprime dinero se genera señoraje se le cobra un impuesto inflacionario a los tenedores de dinero en efectivo que disminuye su poder adquisitivo. .

la tasa de interés nominal.Inflación y tasa de interés La ecuación de Fisher muestra que la tasa de interés nominal cambia por dos motivos: Cambia la tasa de interés real Cambia la inflación i=r+T Tasa de interés nominal Inflación Tasa de interés real La teoría cuantitativa del dinero junto con la ecuación de Fisher muestran cómo afecta el crecimiento de la oferta de dinero. Y de acuerdo con la ecuación de Fisher. Este efecto se conoce como el efecto Fisher. De acuerdo con la teoría cuantitativa. un incremento de 1% en la inflación ocasiona un incremento igual en la tasa de interés nominal. . un incremento de 1% en la tasa de crecimiento del dinero causa un incremento de 1% en la inflación.

teléfonos públicos. Impacto sobre la tasa de interés real: Disminuye la rentabilidad real de la inversión. catálogos de precios. Costos menu: Cambios en las etiquetas de los precios en supermercados y restaurantes. máquinas dispensadoras.Costos sociales de la inflación Algunos de los costos más importantes asociados a la inflación esperada son los siguientes: Shoeleather cost: La inflación eleva los costos de corretaje. .

El dinero pierde su función como unidad de cuenta.Costos sociales de la inflación Algunos de los costos más importantes asociados a la inflación esperada son los siguientes: Arrastre fiscal: Los impuestos a las ganancias de capital se hacen sobre ganancias nominales y no reales. .

Algunos de los costos más importantes asociados a la inflación inesperada son los siguientes: Redistribuye la riqueza arbitrariamente entre prestamistas y deudores. Inflación obliga a fijar contratos en términos reales lo que significa indexar.Costos sociales de la inflación.. en particular entre el sector privado y el gobierno y entre jovenes y viejos porque las pensiones son fijas. Una alta inflación significa una inflación muy variable. Genera mucha incertidumbre entre prestamistas y deudores.. . Esto tiende a empeorar el primer punto.

Sector Monetario: Modelo IS-LM Determinación de la curva LM Implicaciones de la Liquidéz y la Tasa de Interés Movimientos de la cruva LM .

Sector Monetario: Demanda por Dinero .

Graficamente: .

Efectos en el Cambio de la Oferta de Dinero .

El Equilibrio .

Estática Comparativa: Incremento en el Gasto .

Incremento en la Cantidad de Dinero .

Casos especiales IS-LM LM vertical efecto crowding out de la política fiscal i1 i0 is2 is1 yd Aumento en el gasto público genera incrementos en la tasa de interés y reduce la inversión. .

(Tarea IS horizontal) .Casos especiales IS-LM LM horizontal (Trampa por liquidez) i1 LM i0 is2 is1 yd yd1 La tasa de interés no se mueve ante expansiones fiscales. el costo de oportunidad de mantener dinero es muy reducido y puede mantener dinero ante cualquier cambio en la oferta del mismo.

‡ Desplazamiento de la Curva: Movimientos en G. M .I . I . )       ‡ Desplazamientos sobre la curva: Movimientos en precios.Determinación de la Demanda La demanda nos muestra los cambios en la cantidad de producto ante cambios en los precios Y d ! f (G. (Y  T ). T .M. P.T.

Determinación de la Demanda Desplazamiento sobre la curva i LM LM1 IS Y0 Y1 Y p0 p1 YD Y0 Y1 .

Determinación de la Demanda Desplazamiento de| la curva i LM IS1 IS Y0 Y1 Y p0 YD Y0 Y1 .

. Y !C  I G Y ! F ( K . M ! l1 y  l 2 r p Md !M Mercado de Dinero Mercado de Dinero =E= Mercado de Dinero ¡ C ! K  (Y  T ). L ) ! K E L1E . . Demanda K !K L!L G!G E 1 . T !T  .K " 0.Modelo Matemático Considere el siguiente modelo Macro .E 2 " 0 Agregada I ! E 1  E 2 r.

1 Mercado de Bienes   r .0.

Se depeja del mercado de bienes y del mercado monetario r y se igualan Posteriormente. la variable que iguala es r. .Modelo Matemático: Pasos Objetivo es determinar una expresión algebraica para Y=F(P(-)) esta es la DA Se igualan los mercados. de encuentra la expresión Y=f(P) se hace la derivada parcial con respecto a los precios para ver si es negativa.

M.Modelo Matemático: Evaluación de efectos Se realizan derivadas parciales con respectos a los parámetros de política es decir G. .R Siempre graficar los resultados (IS-LM) Recordar: IS-LM determina DEMANDA (OJO) Ahora la intuición debe ser soportada con gráficos y las expresiones algebraicas.

encontrar una combinación de los mismos de tal manera que Maximize el beneficio.Determinación de la Oferta Agregada La decisión de oferta es realizada por las firmas y el objetivo es dados unos precios de los insumos. Y=f(P(+)) .

Determinación de la Oferta Agregada Tipos de oferta: Clásica (Pleno Empleo) p1 p0 p2 Conclusión: La demanda no altera el producto en el largo plazo .

Determinación de la Oferta Agregada Tipos de oferta: Keynesiana Extremo p1 p0 p2 y2 y0 y1 Conclusión:La rigideces pueden afectar el producto (por generar desequilibrios) .

Determinación de la Oferta Agregada Tipos de oferta: Keynesiana (pensiente positiva) p0 y2 y0 y1 Conclusión:La rigideces de los precios generan un poder expansivo de la demanda agregada .

política monetaria Neutral .Determinación de la Oferta Agregada Caso Kenesiano Extremo i LM IS1 IS Y0 Y1 Y OA YD p0 Y0 Y1 Conclusión: Política Fiscal muy efectiva.

De la oferta y demanda de trabajo de determinan la cantidad optima de trabajo De la oferta y demanda de capital se determina la cantidad óptima de capital Se remplazan las cantidades óptimas y se obtiene la curva de Oferta agregada.OA Modelo Matemático Analizar el equilibrio entre el mercado de trabajo y de capitales. .

OA Modelo Matemático Ejemplo: Y ! F ( L ) ! E 1 L  F 1 L2 ¨w¸ Lo ! U  E 2 © ¹ © p ¹ ª º D L ! PML Y ! K * PMK  LPML xY ! PML ! L D xL Equilibrio L0 ! L D ! L L D ! E 1  2 F L ! 0   Ld ! Igualamos L0 ! L D ! L E1 2F ¨ E ¨ w ¸¸ L ! © 1 U  E 2© ¹¹ © p ¹¹ © 2F ª ºº ª R Tecno log ía ¨ E ¨ E ¨ w ¸¸ ¨ w ¸¸ Y ! E 1© 1  U  E 2 © ¹ ¹  F1© 1  U  E 2 © ¹ ¹ © p ¹¹ © p ¹¹ © 2F © 2F ª ºº ª ºº ª ª xY " 0 xp 2 .

Keynesiana y Keynesiana extrema.Ejercicio Analizar el impacto sobre el producto de un incremento en el gasto público acompañado de una contracción de la canitdad de dinero para el caso de ofertas clásica. .

ECONOMIA ABIERTA
Modelo IS-LM

IS-LM: Tipo de Cambio Fijo
Condición de Paridad de Tasas de Interés es la variable que ajusta el equilibrio
i LM

i=i*

MC

IS Yd Y

IS-LM: Tipo de Cambio Fijo
Caso de Expnasión Monetaria
i LM 1) Aumento M reduce i (B) 2) i<i* : Salida de Capitales 3) Venta de Reservas A i=i* B i<i* IS Yd Y MC 4) Ajuste Endógeno de la LM (Contracción A )

IS-LM: Tipo de Cambio Fijo Caso de Expansión Fiscal i A¶ i>i* A i=i* B C LM 1) Aumento G aumenta i (A¶) 2) i>i*: Entrada de Capitales LM¶ 3) Compras de Reservas MC 4) Ajuste Endógeno de la LM (Expansión B ) IS¶ IS Yd Y .

IS-LM: Tipo de Cambio Fijo Caso de una Devaluación i A¶ i>i* A i=i* B C MC LM LM¶ 1) Cambios en la Tasa de Cambio Nominal 2) i>i*: Entrada de Capitales 3) Compras de Reservas IS Yd Y1 Y2 4) Desplazamiento de la Demanda IS¶ Agregada .

IS-LM: Tipo de Cambio Fijo Caso de Expansión Monetaria con control de 1) Aumento M capitales reduce i (B) i LM 2) i<i* : Déficit Comercial² Aumentan Importaciones B i<i* IS Yd Y MC 3) Oferta monetaria cae. 4) Perdida de Reservas A i=i* .

IS-LM: Tipo de Cambio Fijo Control de Capitales i A¶ i>i* A i=i* B C MC LM LM¶ 1) Cambios en la Tasa de Cambio Nominal 2) i>i*: Entrada de Capitales 3) Compras de Reservas IS Yd Y1 Y2 4) Desplazamiento de la Demanda IS¶ Agregada .

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