Enquête risques de marché AFTE-Grenoble EM

Philippe Dupuy
Professeur Associé Gestion, Droit, Finance Grenoble Ecole de Management Philippe.dupuy@grenoble-em.com
Résultats partiels de l¶enquête menée au cours du mois de juin 2010 auprès des membres de l¶Association Française des Trésoriers d¶Entreprises (AFTE).

‡ De

1999 à 2010, l¶AFTE a mené 3 enquêtes risque de marché. ‡ Echantillons stables et homogènes à travers les enquêtes.

Répartition par CA
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10%

Organisations
90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1999 2003 2010 Holding/Maison mère Filiale Centrale de trésorerie

5% 0%

1999

2003

2010

Quels types de risques gérez-vous ?
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement. Les réponses sont non pondérées du chiffre d¶affaire.

Quelle est la composition de l¶équipe chargée de la gestion des risques ?
4.3 4.2

1.4

1.3 0.9

1.2 0.7 0.4 0.9 0.8 0.7 0.3

Trésorerie quotidienne

Front office

Middle office

Back office

Autres

Total

En ETP 2003

En ETP 2010

Quel est le fait générateur du risque de taux d¶intérêt ?
75%

50% 42%

50%

35% 24% 18% 12% 8%

Financement LT

Financement CT

Budget

1999

2003

2010

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Quelle est votre position structurelle ?

58% 51% 45% 36% 31% 22% 17% 12% 24%

Emprunt

Placement 1999 2003 2010

Les deux

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Quel est le fait générateur du risque de change ?
70% 60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% Plan à long Budget annuel terme Appels d'offres Commande Facture Autres

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Risques auxquels l¶entreprise est exposée.

Devises traitées
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Devises traitées Devises traitées
25% 20%

EEC => Zloty polonais Forint hongrois Couronne tchèque Rouble russe

15%

10%

5%

0% EUR/AUD EUR/CAD EUR/CNY EUR/BRL EUR/TRY EUR/EEC

En ordonnée : % des entreprises déclarant intervenir sur chaque devise.

Comment gérez-vous vos risques de change ?
En 2010, le change est géré à 80% selon une procédure prédéterminée

Quatre propositions : 1. Toujours selon une procédure prédéterminée. 2. D¶une manière sélective selon une procédure prédéterminée. 3. D¶une manière sélective selon les anticipations de marché. 4. Toujours selon les anticipations de marché.

42% 19% 30%

40%

38%

38%

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

1999

2003 Systématique Sélective

2010

Comment gérez-vous vos risques de taux d¶intérêt ?
En 2010, les taux sont gérés à 77% de manière sélective
38%

Quatre propositions : 1. Toujours selon une procédure prédéterminée. 2. D¶une manière sélective selon une procédure prédéterminée. 3. D¶une manière sélective selon les anticipations de marché. 4. Toujours selon les anticipations de marché.

29% 25%

39% 25% 31%

1999

2003 Préderminée Anticipations du marché

2010

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Avez-vous mis en place des outils d ¶analyse du marché ?
Outils d'aide à la décision
47% CA > 3500 M¼ 47% CA de 500 à 3500 M¼ 44% CA < 500 M¼
30% 40% 26%

Modèles propres

4% Conseils extérieurs Banques Autres

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

> 14

Externalisation
‡ Environ 35% des entreprises dont le chiffre d¶affaire est inférieur à 500 millions externalisent l¶analyse du marché et le choix des instruments. Ce chiffre tombe à environ 15% pour les entreprises de grandes tailles (CA supérieur à 3500 millions). ‡ L¶externalisation de la phase d¶exécution est très marginale. ‡ Environ 35% des entreprises dont le chiffre d¶affaire est inférieur à 500 millions externalisent la valorisation et le reporting dont 15% externalisent à 100%. Ce chiffre est de 30% pour les grandes entreprises avec 5% qui externalisent à 100%

Quels instruments de change utilisez-vous ?
84% 70% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 22% 70%

0% Termes FRA Options simples 1999 2003 Options complexes 2010

2%

Produits structurés

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Quels instruments de taux utilisez-vous ?
Instruments financiers
85% 81% 65% 80%

63%

40% 27% 20% 20% 7%

FRA

Options simples

Options complexes

Produits structurés

1999

2003

2010

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Si vous n¶utilisez pas de produits dérivés complexes, pourquoi ?
50%

30% 23% 20%

30%

30% 25% 17%

14% 10% 6% 10%

Liquidité

Non autorisé

Trop complexe Pas intéressant Trop spéculatif

Problèmes comptables

2003

2010

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Comment évaluez-vous et comptabilisezvous vos positions ?
72% 70% 65% 57% 38% 45% 64%

12% 12% 1999 2003 2010

Evaluation comptable MtM

Suivi/gestion MtM

Utilisation du standard IFRS/IAS

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Le back office est il séparé du front office ?
72%

51% 55%

42%

1996

1999

2003

2010

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Vos procédures sont-elles consignées ? 75% Quelle documentation utilisez-vous ?
49% 60% 63% 58%

45% 38% 25% 35%

7%

1999

2003

2010

1996

1999

2003

2010

FBF

ISDA

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Quels sont vos critères de choix en matière de contrepartie ?
35% 32% 30% 25% 22% 20% 17%

1% 1993 1996 1999 2003 2010

Notation

Réputation

En ordonnée : fréquence de choix de la proposition pour les réponses complètes uniquement.

Etes-vous favorable aux dernières évolutions envisagées ?
Collateralisation/CSA
Sans opinion pour contre

30%

Commentaires 1. Les entreprises peu de spéculatives.
50%

prennent positions

2. La collateralisation a un coût qui limite la capacité de couverture.

20%

Vous pourrez retrouver les résultats de cette enquête : 1. dans la lettre du trésorier n° 275 décembre 2010 2. sur le site afte.com plus d¶information sur les activités de recherche et d¶enseignement à Grenoble Ecole de Management sur le site www.grenoble-em.com Activités en gestion financière internationale sur la page : http://www.grenoble-em.com/default.aspx?rub=1587

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