Caso Análisis Financiero Modern Appliance

Agosto 2008

Grupo # 2 Julio Bazán Ariel Camporeale José Bilbao Omer Zamorano Gustavo Chavez Luis Rico

Profesor: Angel Haggar

Descripción del Caso
Esta es una empresa relacionada al sector tecnológico dedicada a la producción de artículos electrodomésticos, con mas de 50 años de existencia. Caso Modern Appliance La empresa el año 2007 logró un 27% de margen bruto lo que es considerado un buen indicador para el mercado, no obstante cuando se mide el margen neto aparece un indicador desmejorado debido al fuerte impacto de los gastos de administración y ventas los cuales están muy subidos para la realidad del sector. Esto afecta incluso a la capacidad de pago de intereses toda vez que son muy altos para la realidad financiera de resultados. En cuanto a la solvencia y liquidez, la empresa tiene muy buenos indicadores de solvencia pero desmejora sin ponerse por debajo de la media de la industria su prueba ácida. Eso sólo nos indica el mal manejo del inventario que tiene la empresa que le produce un sobre stock tal que la coloca muy por debajo de la industria en la rotación de inventario. Lo señalado en el párrafo anterior, sumado al aumento en el DSO de tres días nos entrega una rotación de los activos muy baja la que con una gestión de control del inventario y cobro, marcará un antes y un después en la gestión financiera de la compañía. Si a ello le sumamos el hecho que estamos pagando deudas de corto plazo más rápido de la que se nos pagan a nosotros las de nuestros acreedores, se hace muy importante trabajar sobre las gestiones antes señaladas, para poder enfrentar con caja estos compromisos sin bajar tanto la prueba ácida de liquidez. El retorno sobre los activos esta muy bajo debido a que tenemos mucho credito a clientes y demasiado stock de inventario, repitiéndose el efecto causado por estas dos cuentas. En el caso del ROI, este disminuye debido a igual efecto en la utilidad neta ya explicado y un incremento del patrimonio menor pero que suma a la baja. La empresa esta invirtiendo en activos fijos mediante deuda de largo plazo, no se reinvierten las utilidades restando credibilidad a las acciones en el mercado, cotizándose a un precio menor que el de Libros. Empresa considerada de riesgo y por ese concepto el accionista no esta dispuesto a apostar un indicador de precio de acción por utilidad mayor.

Índice de Liquidez
La empresa tiene muy buenos indicadores de liquidez (2.5 vs. 1.5 de la industria) pero desmejora, sin ponerse por debajo de la media de la industria, su prueba ácida (1.35). Esto nos indica el mal manejo del inventario, que tiene la empresa y le produce un sobre stock que la coloca por debajo de la industria en la rotación de inventario. Lo señalado, sumado al aumento en el PPC de tres días nos entrega una rotación de los activos (1.6 vs. 2.0 de la industria) muy baja la que con una gestión de control del inventario y cobro, marcará un antes y un después en la gestión financiera de la compañía. Si a ello le sumamos el hecho que estamos pagando deudas de corto plazo más rápido de lo que nos pagan nuestros acreedores “descalce”. Es importante trabajar sobre las gestiones antes señaladas, para poder enfrentar con la suficiente caja estos compromisos sin bajar la prueba ácida de liquidez.

Indices de Rentabilidad
La empresa el año 2007 logró un 27% de margen bruto lo que es considerado un buen indicador para el mercado(26%), no obstante cuando se mide el Margen Neto aparece un indicador desmejorado debido al impacto de los Gastos de Administración y Ventas (21%)los cuales están sobre la realidad del sector (20%). El retorno sobre los activos (ROA) esta muy bajo con respecto a la industria (1.2 vs 2.4 de la industria) debido a que tenemos mucho crédito a clientes y demasiado stock de inventario. En el caso del ROE, este disminuye debido a igual efecto en la utilidad neta ya explicado (aumento de los gastos) y un incremento del patrimonio menor pero que suma a la baja.

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Índices de Endeudamiento
La empresa esta invirtiendo en activos fijos mediante deuda de largo plazo, (57% vs. 24.5% de la industria) la cual se ha incrementado en los últimos tres años incrementando su financiamiento de Activo Fijo vía apalancamiento. Si bien esto genera el ROE>ROA nos indica un uso eficiente de la deuda, no se está reinvirtiendo las utilidades restando credibilidad a las acciones en el mercado (Razón de Mercado Libro 0.89 vs. 1.2), cotizándose a un precio menor que el de Libros. Conclusión: Empresa considerada de riesgo y por ese concepto el accionista no esta dispuesto a apostar un indicador de precio de acción por utilidad mayor (Razón de Precio Utilidad 34.48 vs. 43.4 de la industria)

Razones Financieras

Razon Circ Prueba Acida Rotac Invent Periodo Prom Cobro Rotac Activos Razon de Deuda Cap de Pago de Int Ut Bruta Ut Neta ROA ROE Razon P/Ut Razon Valor de Merd/Libro

2005 1.70 1.00 5.20 50.00 1.50 45.80% 2.20 27.50% 1.10% 1.70% 3.10% 33.50 1.00

2006 1.78 0.90 5.00 55.00 1.50 54% 1.90 28% 1% 1.50% 3.30% 38.70 1.10

2007 Prom Ind 2.49 1.50 1.35 1.20 5.30 10.20 57.00 46.00 1.60 2.00 57% 24.50% 1.60 2.50 27% 26% 0.71% 1.20% 1.20% 2.40% 2.70% 3.20% 34.48 43.40 0.89 1.20
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Estado de Resultados

Estados de Resultados paras el año que finalizó al 31 de diciembre d Ventas Menos costo de ventas Utilidad Bruta Gastos de Ventas Gastos Grales y Adm Gastos x Deprec Total Gastos Operativos Utilidad Operacional Menos Gastos Financ UAI Menos Imptos 40% Utilidad Neta 5,075,000 3,704,000 1,371,000 650,000 416,000 152,000 1,218,000 153,000 93,000 60,000 24,000 36,000

73.0% 27.0% 12.8% 8.2% 3.0% 24.0% 3.0% 1.8% 1.2% 0.5% 0.7%

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Conclusiones
La empresa se manifiesta con una alta liquidez, solvencia y una rentabilidad sostenible debido a un crecimiento en capital a través de sus inversiones en empresas relacionadas.

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