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国际投 资学

江南大 学商学院 孟菲
课程 简介

 20 世纪 60 年代以来 ,国 际投资 得到了 迅速 的发展 ,成
为当 代经 济中最活 跃的力量 。
国际投资 的发 展与我 国的对 外开 放有密 切联 系,特
别是 入世 后,我国 的企业将 会加快 国际 化进程 。
 目前 全球 的跨国公 司已经达 到近 7 万家, 它们控制着 全
球 40% 的生产 , 90% 的 FDI 和 80% 的国际技 术转让 。
 该课 程将 分析跨国 公司如何 产生及 发展 ?如何 进行 全球
化的 发展 ?如何在 全球范围 内组织 研发 、生产 、营 销?
跨国 公司 的发展对 发展中国 家尤其 是我 国企业 有什 么启
示? 以及 我国的企 业应怎样 走出国 门?
参考文献:
1 .范爱军《国际投资学》,山东大学出版社

2 .葛蓓《国际投资学》,对外经贸大学出版
社。
3 .李东阳《西方国际投资学》,东北财经大
学出版社。
4 .历年《世界经济》、《国际贸易》、《国
际经济合作》等杂志。
第一章 国 际投资 概述
第一节 国 际资本 流动

 一、 概念
 是指 由于 国家之间 的经济交 易引起 资本 在一个 国家 或地
区与 另一 个国家或 地区以及 国际金 融组 织之间 的移 动。
 国际资 本流 动通常 统计 为一 国的国 际收 支中的 非储备
资本 帐户 。这一帐 户记录了 所有的 非官 方储备 的跨 境资
产交 易, 例如货币 、股票、 政府债 券、 土地和 其它 生产
要素 。按 照 IMF 的分类, 国际资 本流 动的类 型有 直接投
资、 组合 投资和其 他投资。 我国资 本流 动的类 型主 要是
直接 投资 ,辅之以 国际贷款 和证券 融资 。 90 年代我 国
外商 直接 投资增长 很快,同 时以证 券方 式流入 的外 资也
有所 增加 ,而其他 投资表现 为净流 出( 这包括 官方 外汇
储备 资产 的海外运 作)。
第一节 国 际资 本流动
二、类 型
(一) 长期资 本流 动
1 、 FDI 国际直 接投资 ,是 一国企 业或 个人
对另一 国企业 部门 进行的 投资 ,直接 投资
可以取 得某一 企业 的全部 或部 分管理 和控
制权, 或者直 接投 资新建 企业 ,其投 资收
益要根 据企业 的经 营状况 决定 ,浮动 性较
强。
在国际 收支平 衡表 中,直 接投 资包括 本国 在
国外的 直接投 资和 外国在 本国 的直接 投资 。
在这两 个项目 上, 除了记 录股 金资本 的投
入和撤 回的净 额外 ,还记 录了 投资收 益的
再投资 。
第一节 国 际资本 流动

2 、 FPEI 国际 间接投 资或 国际证 券投 资,是 指投
资者通 过购买 外国 的公司 股票 、公司 债券 、政
府债券 等金融 资产 ,依靠 股息 、利息 及买 卖差
价来实 现资本 增值 的投资 方式 ,不参 与企 业的
经营管 理,对 企业 没有控 制权 。相对 于直 接投
资而言 ,其收 益较 为固定 。
在国外 证券 市场上 发行 债券或 出售 股票, 就是 资
本输入 ;购买 债券 和股票 就是 资本输 出, 就是
对外投 资。至 于在 证券市 场上 买卖股 票以 赚取
差价的 人,不 是真 正的投 资者 ,这种 资本 流动
属于短 期资本 流动 性质。
第一节 国 际资本 流动

注意两 者的区 别:
对企业 的有 效控制 权不 同
( 10% 、 25% 、 50% );
投资动 机不 同(长 期利 润、短 期利 润);
投资行 为不 同(多 样性 、单一 性且 易引发 羊群 效
应);
资产的 流动 性不同 (短 期难以 变现 、易变 现且 资
金流动 频繁) 。
第一节 国 际资本 流动

 3 、国际 信贷
 国际信 贷是指 国际 间的资 金借 贷关系 ,即 由一
国、数 国的政 府、 银行或 国际 金融组 织向 第三
国政府 、银行 及其 他自然 人或 法人提 供借 贷资
金。国 际信贷 是国 际间资 本流 动和转 移的 表现
,反映 了国家 借贷 资本的 流动 ,是国 际经 济活
动的一 个重要 方面 。
 包括政 府贷款 、国 际金融 组织 贷款、 国际 银行
信贷和 其他信 贷( 对外贸 易信 贷,租 赁信 贷等

第一节 国际 资本流动

(二 )短 期资本 流动
1 、贸易 资金 流动。 这是 以商 品在国 际间 的运动 为基
础引起 的资本流动 ,进 出口 贸易需 要的 短期资 金
融通和 结算都属于 贸易 资金 流动。 贸易 资金流 动
在短期 资本流动中 占有 十分 重要的 地位 ,一般 占
短期资 本流动的 70%--80% 左右。
2 、银行 资金 调拨。 各国 外汇 专业银 行由 于业务 需要
的资金 调拨也会产 生短 期资 本流动 ,如 头寸轧 差
、短期 拆放、掉期 、套 汇、 套利等 。
3 、安全 性流 动。安 全性 流动 也称保 值性 流动或 资本
逃避( Capital Flight )。这 是短 期资本 的持 有
着为资 本的安全而 在国 际间 的资本 调动 引起的 资
本流动 。
第一节 国 际资本 流动

4 、投机性流 动。这是投 资者根据国际 金融
市场汇差、利差 变动等因素 ,以获取利 润
为目的而引起的 资本流动。
 安全性流动 和投机性流 动往往很难区 别
开来,安全性流 动与投机性 流动最根本 的
区别是它的流动 不是为了获 利,而是寻 求
资本的安全和保 值。
第一节 国际 资本流动

(三) 特点
1 、国际资本 流动规模迅速 扩大。
2 、官方融资 下降,在国际 直接投资 和银行信贷 融资稳定发 展的同时
,国际 融资证券化趋 势进一步加 强。
国际资金大量向证券市场聚集,目前所占份额已达国际资本市
场的70%。其原因主要是:①世界通胀率普遍趋于缓和,利率下降,
使债券获利水平远高于银行存款;②享有信誉等级的政府、企业为降低
成本而到证券市场直接融资;③一些西方国家对资本市场的管制也促进
了证券市场的发展。
3 、发达国家 成为国际资本 流动的主 体。
4 、国际资本 流动的重点逐 步由资源 开发和劳动 密集型产业 向资本、
知识密 集型产业转移 ,有制造业 向高新技术产 业和金融 业转移。
5 、 FDI 成为 国际资本流 动的主要 形式。国 际直接投资的 增长,突出
地表现 为以跨国公司 为主导的跨 国兼并与收购 空前发展 。
6 、形成以美 日欧为主,新 兴工业化 国家为辅的 阶梯式多边 投资新格
局。
第一节 国际 资本流动

(四) 国际资本流 动对世界经 济的影响
1 、加速了经 济全球化的步 伐。国际 资本流动推 动了经济全 球化的发
展,主 要表现在下列 几个方面: 一是 90 年代国 际资本流动 在规模
上的扩 张,进一步推 动了生产的 一体化,国际 资本大规 模全球流 动
,尤其 是直接投资在 全球范围的 持续增长和跨 国公司的 膨胀,使 各
国在生 产上的分工深 化和相互依 赖的程度加强 ,目前世 界生产的
40 %以上已 由跨国公司 所控制;二 是国际资本流 动的扩张 通过深
化国际 分工和扩大国 际贸易,推 动了国际贸易 自由化程 度的提高 ;
三是资 本跨国界流动 的扩大,提 高了资本自身 国际化的 程度,由 此
产生的 技术和管理方 法的全球扩 散效应,推动 了世界科 技水平的 提
高,从 而为世界经济 全球化的进 一步发展提供 了推动力 。
2 、加剧了世 界经济的不平 衡发展。 由于各国经 济环境的差 异与经济
发展水 平的不同,国 际资本流动 逐利避险的本 性,必然 影响到国 际
资本流 动的地区分布 及流向的变 化,从而在加 速世界经 济总体增 长
的同时 进一步加剧世 界经济的不 平衡发展。
第一节 国 际资本 流动

3 、加 大了 世界经济 发展的风 险,不 利于 世界经 济的 可持
续发 展。 90 年代国 际资 本流动 的证券 化、 流动 性与投
机性 加大 等特征, 在一定意 义上超 越了 国际约 束机 制和
防范 体系 ,从而使 世界尤其 是开放 型发 展中国 家的 经济
风险 加大 。在开放 经济体系 下,这 种风 险在某 国变 成现
实, 就可 能通过相 互间的传 递,产 生“ 多米诺 骨牌 ”效
应, 从而 引起整个 世界经济 的恐慌 。
4 、对 各国 宏观经济 政策及其 效应产 生影 响。各 国制 定宏
观经 济政 策时,不 但要考虑 国际资 本流 动的特 点, 而且
在实 践中 对外资的 调控也成 为宏观 经济 政策目 标的 有机
组成 部分 。
第一节 国 际资本 流动

(五) 我国利 用外 资的主 要形 式及应 注意 的
问题
 主要形 式

1 、利用 国外贷 款, 包括外 国政 府,国 际金 融
机构的 中长期 贷款 ,买方 信贷 和商业 银行
贷款以 及在国 外发 行国际 债券 等。
2 、独资 经营、 合资 经营、 合作 经营。
3 、各种 形式的 补偿 贸易。
4 、租赁 信贷。
第一节 国 际资本 流动

 需注 意的 问题
1 、规模 要适 度
( 1 )外 债余 额 /GDP 〈 20% ( 30% )
( 2 )外 债余 额 / 年出口创 汇额〈 100%
( 3 )外 债年 还本付息 额 / 年出口 创汇 额〈 15%
( 25% )
( 4 )外 汇储 备足以支 付三 个月 的进口 额
( 1- 5 个月)
2 、币种 构成 和外汇 收入 过程 一致, 以防 止外汇 风险 。
3 、资金 结构 和外汇 期限 结构 协调。
4 、注意 外资 的使用 方向 和投 资重点 。
5 、提高 外资 的使用 效益 。
第二节 国 际投资 概述

(一 )国 际投资 的定 义
 投资 的定 义:投 资主 体为了 获得 预期收 益,投 入一 定
量货 币而 不断转 化为 资产的 行为 过程。
 投资 的范 围
( 1 )西 方经 济学:资 本品 的投 资
( 2 )西 方“ 投资学” :证 券投 资
( 3 )我 国的 “投资学 ”: 基建 投资、 证券 投资、 房地 产
投资 、智 力投资 等。
 赌博 、投 机与投 资
最大 的区 别:风 险不 同。
第二节 国 际投资 概述

 国际投 资的定 义: 是指一 国的 企业或 个人 以资
本增值 和生产 力提 高为目 的的 跨越国 界的 投资
,即将 本国的 资金 、设备 、技 术、商 标等 作为
资本投 资于其 他国 家,以 求获 得较国 内更 高经
济收益 的经济 行为 。
1 、主 体多元 化
2 、客 体多样 化
3 、目 的是实 现价 值增殖
4 、蕴 涵资产 的跨 国运营 。
第二节 国 际投资 概述

二、类 型
1 、 FDI
( 1 )绿地 投资( 创办 新企业 )
投资者 以资 金、技 术、 实物等 资源 进行投 资, 建
立全新 企业 ,并对 企业 拥有所 有权 和经营 权。
这类投 资方 式主要 有三 种形式 ;分 公司、 合资 企
业、独 资企 业。它 们都 以取得 股权 为目的 ,因
此这种 类型 的投资 也称 股权式 投资 。投资 形式
不限于 货币 资本, 机器 设备、 管理 技术、 专利
等都可 以作 为投资 资本 。
第二节 国 际投资 概述

( 2 )收购 企业
收购企 业是指 投资 者通过 股票 市场购 买当 地
某企业 的股票 ,或 经由商 谈及 其他方 法获
取股票 持有权 ;也 包括出 资购 买国外 现存
企业和 倒闭企 业的 部分或 全部 资产。
根据对 外直接 投资 的概念 ,凡 是收购 达到 对
企业有 经营控 制权 的程度 ,即 属于对 外直
接投资 。例如 美国 有关法 令规 定,拥 有外
国企业 股权达 到 10% 以上者 属于 直接投 资
,而有 的国家 则规 定拥有 外国 企业股 权达
到 25% 以上者才 算直 接投资 。
第二节 国 际投资 概述

跨国 并购 的类型 :
 按购并 双方 所处的 行业 :横 向购并 、纵 向购并 和混 合购并

 按购并 的意 图:善 意收 购( 协议收 购) 和恶意 收购 (要约
收购) 。
 按购并 所采 取的方 法: 现金 收购和 股票 收购。
---- 凡不涉及 发行 新股的 收购 都可以 被认 为是现 金收购 ,即
使购买 方以 发行某 种形 式的 票据所 进行 的购买 也属 于现金
收购。 购买 方支付 了议 定金 后即取 得被 收购企 业的 所有权
,而被 收购 企业的 股东 一旦 得到对 所拥 有股份 的现 金即失
去其所 有权 。
---- 收购方增 加发 行收购 方企 业的股 票, 以新发 行的股 票替
换被收 购公 司的原 有股 票称 为股票 收购 。被收 购公 司的股
东并不 会失 去其所 有权 ,而 是被转 移到 了收购 企业 ,并随
之成为 收购 企业的 新股 东。
第二节 国 际投资 概述

 收购 与创 建的比较
 通过 收购 或兼并 外国 企业进 行的 对外直 接投资 ,
有以 下优 点:尽快 扩大生产 ;尽快 扩大 销售; 尽快 扩大
产品 种类 及开拓新 经营领域 ;尽快 获得 被收购 企业 的商
标、 技术 和管理经 验;有时 还可以 躲避 政治风 险; 此外
,在 某些 情况下, 还可能成 本比较 低。
 缺点 :价 值评估 比较 困难、 管理 上的麻 烦、有 时
成本 会比 预想的要 高、而且 有时敌 对性 质的收 购会 造成
经济 摩擦 。
第二节 国 际投资 概述

并购 方式 与绿地 投资 方式的 选择
( 1 )跨 国公 司的内在 因素 对选 择的影 响
 技术 等企 业专有资 源的状况 。一般 拥有 最新技 术、 商标
的跨 国公 司从节省 交易费用 ,防止 垄断 优势丧 失的 角度
出发 ,更 多选择绿 地投资。
 跨国 经营 的经验积 累。跨国 经验少 的跨 国公司 往往 采用
并购 方式 。
 经营 战略 和竞争战 略。采用 混合战 略的 跨国公 司易 采用
并购 方式 。
 企业 的成 长性。新 兴的、成 长迅速 的跨 国公司 更倾 向于
采用 并购 方式。
第二节 国 际投资 概述

( 2 )外部环境因 素对选择 的影响
 东道国对外国并 购行为的管 制。
 东道国的经济发 展水平和工 业化程度。 跨
国公司在工业化 程度高的国 家较多采用 并
购方式。
 目标市场和母国 市场的增长 率。在增长 较
快的目标市场上 跨国公司为 迅速占领市 场
往往采用并购方 式。
第二节 国 际投资 概述

 ( 3 )非股 权安 排
 非股权 安排 是指 不以 持有股 权为主 要目 的的投
资方 式, 主要包括 技术授权 、管理 合同 等。
 严格 意义 上讲, 非股 权安排 不 是真正 的直 接投资
,但 它是 国际直接 投资的替 代物, 20 世纪 70 年代以 后
发展 迅速 。
 ( 4 )以投 资利 润进行 再投 资
第二节 国 际投资 概述

 2 、国际间接 投资
( 1 )国际债券投 资
① 外国债 券。
② 欧洲债 券
( 2 )国际股权投 资
 三、国 际投资的 性质
第三节 国 际投 资的产 生与发 展

 一、 国际 投资的产 生与发展
 二、 国际 投资发展 的原因
 三、 当代 国际投资 发展的区 域格局
 四、 影响 国际投资 区域格局 的因素
 五、 国际 投资发展 对中国的 影响
第二章 国 际直接 投资
第一节 国际 直接投 资理 论(宏 观理论 )

 一、 资本 流动的效 果分析— —麦克 杜格 尔模式

M m

u d
P w e
E
D n
T N

S O2
O1
麦克杜 格尔模式

 1 .模型 建立 :横轴 代表两 国 的资 本总供 给量,
 O1Q 为投资国 在国 内的投 入的资 本总 量 ( 存量 ) ,
 O2Q 为接受投 资国 在国内 的投入 的资 本总量 ( 存量 ) 。
 纵轴 代表 两国的资 本边际生 产率。
 MN 为投资 国资 本边际 生产 率曲 线,也 是资 本需求 曲线 ;
 mn 为接受 投资国 资本 边际生 产率曲 线。
 斜线 代表 着资本收 益递减规 律。
麦克杜 格尔模式

2 .几个 假定:
( 1 )世界 是由 投资国 和接 受投 资国两 类国 家组成 ;
( 2 )资本 流动 前,投 资国 资本 丰富, 资本 边际生 产
率低于 接受投资国 ,同 时两 国国内 完全 竞争;
( 3 )资本 是受 边际生 产率 递减 法则支 配;
( 4 )资本 价格 规定为 等于 资本 的边际 生产 率。
麦克杜 格尔模式

 3. 模型的 经济分析
 ( 1 )资本 流动 前,接 受投 资国 资本价 格 QU 高于投资
国资 本价 格 QT ,因此 ,投资 国 SQ 的资 本流 入接受投
资国 ,直 至两国资 本价格相 等 =SP 。
 ( 2 )资本 流动 的结果 ,投 资国 的生产 量变 为
O1MPS ,接受投 资国 生产量 变为 O2mPS ,与 资本 流动
前相 比, 增加了 PUT 的生产量 。即 ,由于 资本 流动提
高了 全世 界的生产 量。
麦克杜 格尔模式

 ( 3 )由于 对外 投资, 投资 国的 生产量 确实 减少了
SPTQ ,但该国 可得 到 SPWQ 的对外 投资 收益, 所以 ,
投资 国总 收益增加 了 PWT ;同样, 接受 投资国 生产 量
增加 了 SPUQ ,但需 支付给 投资 国 SPWQ ,所以, 接
受投 资国 总收益增 加了 PWT 。所以, 资本 流动在 增加
全世 界生 产量的同 时,增进 了世界 各国 的福利 。
 ( 4 )对于 投资 国,资 本流 动产 生了不 利于 劳动( 就业
机会 减少 ),有利 于资本( 增加资 本收 入)的 影响 ;对
于接 受投 资国,吸 引外资产 生了增 加劳 动就业 机会 的影
响。
麦克杜 格尔模式

二、 资本 流动对 各国 经济的 影响
 1 、国际 直接 投资对 世界经 济的影响

( 1 )促 进生 产要素在 更大 范围 内的合 理配 置,提 高生 产
力。
( 2 )促 进先 进技术在 世界 范围 的传播 和应 用。
( 3 )促 进了 产业结构 在世 界范 围内的 不断 调整和 演进 。
 2 、资本 流动 对投资 国(母 国)经济 的影响

(1 )投 资国对 外投 资对国 际收 支的影 响。
(2 )投 资国对 外投 资对进 出口 贸易的 影响 。
(3 )投 资国对 外投 资对就 业机 会的影 响。
( 4 )可 能会 导致母国 国内 产业 的空心 化。
麦克杜 格尔模式

3 、资本 流动 对东道 国经济 的影响
(1 )资 本转移 效应
 — —直 接增加 东道 国资本 流量 ,同时 带来 乘数效 应。
 — —增 加资本 存量 ,改善 资本 质量。
 — —引 发投资 、示 范效应
(2 )技 术转移 效应
 — —直 接提高 东道 国技术 研发 能力。
 — —技 术溢出 效应 (主要 形式 有:在 外国 受过训 练的 人
员流 动, 模仿外国 投资者的 新产品 等) 。
麦克杜 格尔模式

(3 )管 理技能 转移 效应
(4 )市 场进入 效应
 — —扩 大国际 市场 ,增加 进口 替代, 借船 出海。
 — —追 踪出口 导向 ,开辟 新的 市场。
(5 )就 业效应
 — —直 接效应 :新 建企业 直接 吸收就 业。
 — —间 接效应 :乘 数效应 带动 许多就 业机 会。
比较优 势理 论
 又称“ 边际产 业扩 张理论 ”( 小岛清 )
 对外直 接投资 应该 从本国 (投 资国) 已经 处于
或即将 处于比 较劣 势的产 业( 边际产 业) 依次
进行, 而这些 产业 是对方 国家 具有比 较优 势或
潜在比 较优势 的产 业。这 样的 投资不 仅不 会取
代出口 ,而且 还会 带动相 关产 品的出 口。
 美国: 贸易替 代型
日本: 贸易 创造型
第一节 国 际直 接投资 理论( 微观 理论)

一、 垄断 优势理 论( 海默)
 该理 论认 为企业 的垄 断优势 (包 括技术 优势、 规模 优
势、 组织 管理优 势、 融资能 力与 货币汇 兑收益 优势 )
是企 业对 外直接 投资 的决定 性因 素。
 传统 的国 际贸易 理论 是以完 全竞 争理论 为前提 的, 而
跨国 公司 的对外 投资 是在市 场不 完全的 情况下 进行 的

 市场 不完 全是垄 断优 势理论 的基 础,表 现在: 1 、产
品市 场的 不完全 ; 2 、资本 和技术 等生 产要素 市场的
不完 全; 3 、由 规模 经济导 致的 市场不 完全 ; 4 、关
税、 税收 等贸易 限制 引起的 市场 不完全 。
 评价 :国 际直接 投资 的开山 之作 ,具有 划时代 的意 义。
缺点 是垄 断优势 行为 可能降 低社 会福利 。
第一节 国 际直 接投资 理论( 微观 理论)

二、 产品 生命周 期理 论 ( 弗农 )
弗农 将产 品周期 划分 为三个 阶段 :
1、 产品 创新阶 段, 企业的 定位 是国内 生产 、国内 消费 。
2、 产品 成熟阶 段, 企业开 始出 口或对 外直 接投资 。
3、 产品 标准化 阶段 ,企业 的对 外直接 投资 将选择 成本 最
低 的地点 ,并 由原先 的出 口变 为进口。
 评价 :从 动态的角 度解释为 什么要 和为 什么能 够对 外投
资, 但无 法解释发 展中国家 对发达 国家 的投资 行为 。
第一节 国 际直 接投资 理论( 微观 理论)

三、 寡占 反应理 论( 尼克博 克 1973 )
 观点 :跨 国公司的 对外直接 投资是 对其 他企业 对外 直接
投资 行为 所作出的 反应,目 的是防 止竞 争对手 可能 获得
新的 市场 机会和竞 争优势。
 跨国 公司 对外直接 投资有两 种:一 是进 攻性投 资, 指首
先在 国外 市场建立 子公司的 寡头企 业的 投资行 为, 其动
因可 以用 产品生命 周期理论 解释; 另一 种是防 御型 投资
,指 同一 合业其他 寡头企业 追随进 攻性 投资者 而在 相同
国外 市场 建立子公 司的投资 ,其动 因来 自于寡 头反 应行
为模 式。 是对产品 生命周期 理论的 补充 。
第一节 国际 直接 投资理 论(微 观理 论)

四、 内部 化理论 (巴 克利, 卡森 )
内部 化理 论的起 因是 跨国公 司的 内部贸 易不 断扩大 。主 要
内容 :
1 、外部 市场 不完全 是内 部市 场形成 的主 要原因 。
 外部 市场 是指存 在于 企业之 外的市 场, 其原料 、零 部件
、中 间产 品的价 格是 由供求 关系决 定的 。
 由于 外部 市场不 完全 ,存在 许多不 确定 因素, 交易 成本
(寻 找和 确定合 适的 贸易价 格的活 动成 本;确 定合 同签
约人 的责 任成本 ;接 受这种 合同的 风险 成本; 对从 事市
场贸 易所 支付的 交易 成本) (科斯 )可 能比较 大。 而企
业的 内部 组织则 是一 种低成 本的有 效的 生产联 系方 式。
因此 ,跨 国公司 就纷 纷到国 外进行 投资 ,在母 公司 、子
公司 、分 公司之 间形 成内部 市场。
 研究 重点 放在中 间产 品而非 最终产 品上 .
第一节 国 际直 接投资 理论( 微观 理论)

2 、知 识资产 等中 间产品 是内 部市场 形成 的重要 因
素。
 由于外 部市场 不完 全,知 识产 品难以 在外 部市
场实现 其价值 ,主 要原因 有: 一是研 究和 开发
知识产 品耗时 长、 投资高 、风 险大; 二是 知识
产品涉 及的保 密技 术在外 部市 场非常 容易 泄密
;三是 外部市 场队 知识产 品不 一定能 正确 定价

 因此, 跨国公 司对 于在外 部市 场出售 知识 产品
缺乏积 极性, 而转 向建立 内部 市场, 在内 部市
场转让 知识产 品, 从而产 生了 横向一 体化 跨国
经营。
第一节 国 际直 接投资 理论( 综合 理论)

五、国 际生 产折衷 理论 —— OIL 理论( 约翰 .邓
宁)
该理论 认为 ,从事 对外 直接投 资的 企业必 须拥 有
三种优 势。
1 、所 有权优 势( O), 决定 了企业 对外 投资的 能
力。
2 、内 部化优 势( I), 决定 了企业 参与 国际经 济
活动的 形式。
3 、区 位优势 (L )、决 定了 企业是 否进 行对外 投
资及投 资地区 的选 择。
第一节 国 际直接投资 理论(综 合理论)

 结论 :如 果企业仅 拥有所有 权优势 ,则 只能进 行对 外技
术转 让; 如果企业 拥有所有 权优势 和内 部化优 势, 则选
择出 口是 比较好的 方式;如 果企业 同时 拥有使 用权 优势
、内 部化 优势和区 位优势, 则发展 对外 直接投 资是 参与
国际 经济 的最好形 式。
所有权 优势 = 许可证 贸易
所有权 优势 + 内部化 优势 = 商品 出口
所有权 优势 + 内部化 优势 + 区位 优势 = 国际 直接
投资
 评价:国际投资 理论的集大 成者,缺点 是
创新性不强。
第一节 国际直 接投资 理论

 四、 国际 投资理论 的缺陷
1 、都无 法解 释发展 中国 家的 对外直 接投 资。
2 、单纯 从微 观经济 学和 企业 的角度 分析 对外直 接投 资的
决定 因素 。
3 、普遍 把利 润最大 化作 为跨 国公司 对外 直接投 资的 唯一
动因 。
第二节 国 际直 接投资 的特 点

 一、 国际 直接投资 的特点
 一战 前, 英国、法 国、德国 是主要 的资 本输出 过; 到了
二战 前, 主要的资 本输出国 是英国 和美 国,它 们主 要的
资本 输出 对象是殖 民地国家 的海外 领地 和亚非 拉落 后国
家, 主要 投资部门 是采掘业 和农业 。
 目前 ,国 际直接投 资呈现以 下特点 :

( 1 )近 20 年全球国 际直 接投资 高速增 长。
( 2 )投 资流 向的主要 地区 由发 展中国 家转 向发达 国家 。
( 3 )国 际资 本流向的 重点 逐步 由劳动 密集 型产业 向资 本
、知 识密 集型产业 转移。
第二节 国 际直 接投资 的特 点

( 4 )国 际直 接投资形 式多 样化 。发达 国家 与发展 中国 家
之间 由独 资转向合 资、合作 、独资 等形 式。发 达国 家之
间由 建立 新企业转 向更多采 用跨国 并购 方式。
( 5 )国 际直 接投资主 体多 元化 。
( 6 )跨 国公 司成为国 际直 接投 资的主 要执 行者。
第二节 国 际直 接投资 的特 点

二、 国际 直接投资 对世界经 济发展 的影 响
( 1 )加 速了 经济全球 化的 步伐 。
( 2 )加 剧了 世界经济 的不 平衡 发展。
( 3 )加 大了 世界经济 发展 的风 险。
( 4 )对 各国 宏观经济 政策 及其 效应产 生影 响。
第三节 国 际直接 投资 的投 资环境分 析

 一、 投资 环境的概 念
 国际 投资 环境是指 东道国对 跨国公 司投 资产生 有利 或不
利影 响的 各种条件 因素相互 依存、 相互 制约所 构成 的有
机整 体。
 分类

1 、国际 环境 和国内 环境
2 、硬环 境和 软环境
3 、自然 因素 环境、 人为 自然 因素环 境、 人为因 素环 境
第三 节 国 际直 接投 资的投 资环 境分析

 二、 国际 投资环境 的特点
1 、综合 性
2 、先在 性
3 、差异 性
4 、动态 性
5 、主观 性
第三 节 国 际直 接投 资的投 资环 境分析

 三、 国际 投资环境 因素分析
 1 、自然 地理 环境

( 1 )地 理位 置:与投 资国 的距 离;与 重要 国际运 输线 路
的距 离; 与资源产 地的距离 ;与市 场的 距离
( 2 )自 然资 源:资源 本身 的条 件;投 资国 对国外 自然 资
源的 依赖 程度;其 他因素
第三 节 国 际直 接投 资的投 资环 境分析

2 、经济 环境 :最重 要的投 资环境
( 1 )经 济体 制:所有 制结 构, 国家干 预经 济生活 的方 式
,财 政税 收体制等 。
( 2 )经 济发 展水平: 经济 技术 开发能 力, 人民生 活质 量
,经 济活 力。
( 3 )经 济的 稳定性: 市场 运行 机制的 完善 程度, 通货 膨
胀率 。
( 4 )市 场和 产业环境 :经 济状 况,基 础设 施,生 产要 素
供应 等。
第三 节 国 际直 接投 资的投 资环 境分析

( 5 )经 济政 策(外资 政策 、产 业政策 、税 收政策 、外 汇
政策 、贸 易政策) 。
( 6 )涉 外经 济状况: 国际 收支 状况, 国际 贸易状 况, 国
际金 融状 况
第三 节 国 际直 接投 资的投 资环 境分析

3 、政治 环境 :
( 1 )政 治制 度
( 2 )政 局的 稳定性
( 3 )政 策的 连续性、 稳定 性和 优惠性
( 4 )行 政效 率的高低
( 5 )东 道国 与国外的 政治 关系
第三 节 国 际直 接投 资的投 资环 境分析

 4 、法律 环境
( 1 )法 律的 完备性
( 2 )法 律的 公正性
( 3 )法 律的 稳定性
 5 、社会 文化 环境: 语言文 字,价值 观念, 教育 水平,
宗教 ,社 会心理和 社会习惯
第三 节 国 际直 接投 资的投 资环 境分析

 四、 投资 环境的评 价
 1 、罗氏 等级 评分法 (参考 教材第 84 页)
 2 、闵氏 等级 评分法
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

(一) 政治 风险
内容: 国有 化风险 、战 争风险 、政 策变动 风险
如何防 范:
( 1 )投资 前期: 办理 海外投 资保 险或与 东道 国
政府谈 判
( 2 )投资 期间:
生产 经营战 略( 控制原 材料 ;控制 专
利)
营销 战略( 控制 产品的 分销 机构)
融资 战略( 尽量 在东道 国融 资)
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 (二 )汇 率风险
 汇率 风险 又称外汇 风险,是 指在国 际经 济活动 中, 由于
未能 预期 到汇率变 动而给跨 国公司 可能 带来的 经济 损失
的风 险。

 1 、主要 内容 有:
 1 )、交 易风 险,是 指已经 达到而尚 未完成 的用 外币表
示的 经营 业务,因 为汇率变 动而可 能发 生损益 的风 险。
 涉及 两类 项目:( 1 )已经 列入资 产负债 表中 的应收 和
应付 款项 目,如进 出口贸易 应收应 付款 、外汇 借贷 款;
( 2 )资产 负债 表外的 会引 起未 来应收 和应 付款的 项目
,如 远期 购销合同 。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 例如 ,某 英国公司 销售货物 给美国 进口 商, 30 天后 美
国进 口商 付款 160000 美元。 签约时 , 1 英镑 =1.60 美元
,英 国公 司期望 30 天后可以 按照目 前汇 率( 1 英镑
=1.60 美元) 收取 100000 英镑, 但 30 天后 ,若 汇率上
扬至 1 英镑 =1.80 美元 ,则 英国公 司收 到的货 款仅为
88889 英镑, 比期望 收入 减少 11111 英镑; 反之 ,若 30
天后 ,汇 率为 1 英镑 =1.40 美元, 则英 国收到 114286 英
镑的 销售 收入,比 预期多 14286 英镑。 可见, 交易 风险
既可 能发 生汇兑损 失,也可 能发生 汇兑 收益。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 2 )、折 算风 险
 是指 由于 汇率变动 使分支公 司和母 公司 的资产 价值 进行
会计 结算 时可能发 生的损益 。只是 一种 会计概 念, 并不
表示 跨国 公司已经 发生的收 益和损 失。 折算风 险反 映在
会计 报表 的各个科 目。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 例如 ,美 国某跨国 公司在英 国的一 家子 公司其 帐面 上的
资产 价值 为 50 万英镑 ,按照 当时汇 率 1 英镑 =2.2 美元
,反 映在 美国母公 司汇总会 计报表 中, 该子公 司资 产价
值为 110 万美元 。一年 后,英 镑贬 值,汇 率由 原先的 1
英镑 =2.2 美元变 成 1 英镑 =1.85 美元, 此时 美国母 公司
会计 账薄 上该英国 子公司的 资产价 值降 低为 92.5 万美元
,发 生了 17.5 万美元 。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 3 )、经 济风 险
 经济 风险 是指由于 汇率变动 引起跨 国公 司的经 营环 境发
生变 化, 导致业务 现金流可 能发生 变更 而产生 经济 损益
的风 险, 经济风险 存在于跨 国经营 的各 个方面 。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 例如 ,某 子公司所 在地货币 对母国 货币 贬值, 则这 种贬
值对 母公 司业务现 金流的影 响可以 从两 个方面 分析 :
( 1 )销售 收入 的变化 。如 假定 贬值前 子公 司的产 品内
销于 东道 国市场且 没有进口 替代品 与之 竞争, 则贬 值后
,子 公司 的产品在 东道国市 场的售 价没 有改变 ,以 东道
国货 币计 价的销售 收入保持 不变但 折算 成母公 司货 币计
价的 销售 收入下降 ,使母公 司的业 务现 金流减 少。
 ( 2 )生产 成本 的变化 。如 子公 司在东 道国 境内购 入的
投入 品成 本可能会 因为东道 国货币 贬值 而上升 ,使 母公
司的 业务 现金流下 降。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

2 、影响 汇率 的因素
( 1 )国 际收 支
( 2 )相 对通 货膨胀率
( 3 )相 对利 率
( 4 )国 际储 备
( 5 )宏 观经 济政策
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 3 、如何 防范 :
 —— 交易风险 和折 算风险 的防范 :
 ( 1 )利用 远期 外汇市 场套 期保 值
 例如 :一 美国进口 商从英国 进口一 批机 器,以 英镑 计价
,该 批机 器价值 100 万英镑, 180 天后付 款,当时汇 率
1 英镑 =1.7570 美元,即 美国进 口商 按当时 汇率 应付
175.7 万美元 买进 100 万英镑。 如果 180 天后英 镑升值
, 1 英镑 =1.7670 美元, 则美国 进口 商应付 176.7 万美
元买 进 100 万英 镑, 多付 1 万美元 。如 何减少 损失?
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 答: 美国 进口商可 以按照当 时期货 市场 1 英镑 =1.7610
美元 买进 100 万英镑 的 6 个月远 期外汇 ,到 时,把 这
100 万英镑远 期外 汇支付 给英国 出口 商就可 以了 。
 这样 ,美 国进口商 比现在付 款多付 了 4000 美元,但 比
不买 远期 合约到 180 天后用 176.7 万美元 买入 100 万英
镑少 付了 6000 美元。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 ( 2 )利用 货币 市场套 期保 值
 例如 美国 一企业从 德国进口 一批价 值为 5000000 马克的
商品 , 6 个月后 以马克 付款 ,已知 1 美元 =2.66 马克,
若美 元的 年利率为 8% ,马克年 利率 为 10% ,为避免 由
于马 克汇 率上升给 美国企业 造成的 损失 ,美国 企业 应怎
么办 ?
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 答: 美国 企业想在 6 个月后 得到 5000000 马克, 经过 计
算, 美国 企业在美 国借入 1790190 美元, 兑换 成
4761905 马克( 1 美元 =2.66 马克) ,在德 国存 6 个月
(年 利率 为 10% ) 6 个月 后, 取出 5000000 马克 支付
给出 口商 ,同时在 美国偿付 本息 1861791 美元 (年 利率
8% 借 1790190 美元 6 个月 ), 这样,无 论 6 个月 后汇
率如 何变 动,都可 以将支付 成本固 定。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 ( 3 )提前 或推 迟付款 :在 对汇 率变动 正确 预测的 基础
上, 采取 提前或推 迟付款, 以规避 外汇 风险。
 具体 来说 ,当预测 本币汇率 上升, 应尽 快收回 外币 债权
和其 他应 收款,推 迟支付外 币债务 和其 他应付 款; 反之
,则 应相 反操作, 这种做法 一般多 用于 跨国公 司内 部,
即母 公司 与子公司 、子公司 与子公 司之 间。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

例如 , ABC 是一家 美国 跨国公 司, 其丹 麦的一 子公 司
从其 德国 子公司借 入 200 万马克 以支付 进口货 款。 结算
条件 : 90 天到期 ,期 初汇率 为 1 克郎 =0.5 马克, 1 克
郎 =0.2 美元。 母公司 、丹 麦子公 司和德 国子公司的 资
产净 值表 为:
单位 :万 元
丹子 公司 (克郎 )  德子公 司( 马克)    美母公 司( 美
元)
现金 100 应收帐 款 200   现
金 20
存货 资产 400  资产 净值 200  存 货资 产 80
应收 帐款 400   资 产净值 100
资产 净值 100
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 若克 郎在 结算到期 前下跌 10% ,即 1 克郎 =0.45 马克,
1 克郎 =0.18 美元, 则丹 麦子公 司和美 国母 公司 资产净
值均 下降 。

   单 位:万 元
丹子 公司 (克郎 )  德子公 司( 马克)    美母公 司( 美
元)
现金 100 应收帐 款 200   现金
18
存货 资产 400   资产 净值 200   存货资 产
72
应收 帐款 440  资产 净值 90
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 若丹 麦子 公司对德 国子公司 的结算 提前 到克郎 下跌 之前
进行 ,汇 率变动的 影响将基 本消除 。

单位: 万元
丹子 公司 (克郎 )德 子公司 (马 克)  美母 公司( 美元 )
现金 100 应收帐 款 200 现金
98
资产 净值 100 资产净 值 200 资产 净值 98
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 ( 4 )平行 贷款 :是指 两个 不同 母国的 跨国 公司之 间,
分别 向对 方的子公 司提供当 地货币 贷款 。
 例如 :一 美国跨国 公司 A 在英 国设 有子公 司, 而一英 国
跨国 公司 B 在美国 设有 子公司 。美国 A 公司在英 国的 子
公司 需要 英镑,英 国 B 公司在 美国在 子公 司需要 美元 。
在此 情况 下,可以 运用平行 贷款, 即 A 公司将 美元贷 给
在美 国的 英国子公 司,而英 国 B 公司 将等 值的英 镑贷 给
在英 国的 美国子公 司。
 这样 ,既 满足了各 自子公司 对货币 的需 要,同 时由 避免
了母 公司 直接投资 可能带来 的汇率 风险 。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 —— 经济风险 的防 范
1 、分散 化经 营,通 过分 散化 经营降 低汇 率变动 所带 来的
经济 损失 ,使整个 公司业务 现金流 的波 动比较 小。
2 、营销 管理 战略, 当子 公司 所在国 货币 贬值时 ,母 公司
指令 子公 司可通过 扩大销售 额或提 高产 品价格 来增 加销
售收 入, 部分抵消 由于子公 司所在 国货 币贬值 而使 母公
司现 金流 减少的损 失。
3 、生产 管理 战略, 当子 公司 所在地 货币 贬值上 ,母 公司
安排 子公 司用国内 投入品替 代成本 上涨 的进口 投入 品,
从而 维持 其生产成 本的原有 水平。
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 (三 )经 营风险: 是指由于 市场条 件和 生产技 术条 件的
变化 而给 企业可能 带来损失 的风险 。
 内容 :

1 、价格 风险 ;由于 国际 市场 行情变 动引 起的风 险。
2 、销售 风险 :由于 产品 销售 发生困 难而 给企业 带来 的风
险。
3 、人事 风险
4 、技术 风险
第四节 国际 直接投 资的 投资风 险分 析

 —— 经营风险 的规 避
1 、风险 规避 ,事先 预料 风险 产生的 可能 程度, 在国 际投
资活 动中 避免它或 改变投资 流向。
主要 可采 用:改 变生 产流程 ;改 变生产 经营 地点; 放弃 风
险大 的项 目。
2 、风险 抑制 ,采取 各种 措施 减少风 险发 生的概 率及 经济
损失 程度 。
3 、风险 转移 。可分 为保 险转 移和非 保险 转移( 如分 包)

第三章 跨国公 司概 述
第一节 跨国公 司定 义

 一、 跨国 公司的定 义
跨国 公司 ( Transnational Corporation ), 又称 多国公
司( Multi-national Enterprise )、国际 公司
( International Firm )等。 1974 年, 联合 国经合 理事
会作 出决 议,此后 联合国统 一采用 “跨 国公司 ”这 一名
称。
跨国 公司 主要是指 发达资本 主义国 家的 垄断企 业, 以本
国为 基地 ,通过对 外直接投 资,在 世界 各地设 立分 支机
构或 子公 司,从事 国际化生 产和经 营的 垄断企 业。
第一 节 跨国 公司 定义( 续)

1 、结构 性标 准
( 1 )地 理位 置上的界 定: 跨国 公司是 跨越 国界、 在国 外
经营 业务 的企业组 织。
最保 守观 点:在 六个 以上国 家设 有子公 司、 分公司 的大 型
跨国 企业
最开 放观 点:在 两个 以上国 家从 事生产 经营 活动。
折衷 观点 :在四 个或 五个国 家从 事生产 经营 活动。
第一 节 跨国 公司 定义( 续)

 ( 2 )所有 权标 准上的 界定
 一方 面是 指跨国公 司通过直 接投资 形式 形成的 对国 外分
支机 构拥 有实际控 制权的股 权比例 大小 。
  IMF : 25% 以上
 国 际惯 例: 10% 以上
 另一 方面 是指跨国 公司自身 股票所 有权 的多国 性。
第一 节 跨国 公司 定义( 续)

 ( 3 )组织 形式
是指 其法 律特征 ,如 合资、 独资 、有限 责任 公司、 股份 有
限公 司等 。
 ( 4 )决策 和控 制

跨国 公司 对其国 外企 业的控 制权 ,并不 一定 要拥有 这些 企
业的 全部 或多数股 权。
 2 、营业 实绩 标准

作为 一个 跨国公 司, 它的国 外经 营活动 (如 雇员、 产值 、
收益 等) 必须占有 一定比例 。
第一 节 跨国 公司 定义( 续)

3 、经营 特征 上的界 定
首先 ,企 业经营 管理 的最高 决策 层必须 具备 全球性 的经 营
理性 。
其次 ,企 业的经 营管 理层必 须按 照一体 化和 全球战 略的 要
求来 统一 规划企业 的各项经 营活动 。实 现以高 级的 公司
内劳 动分 工为特征 的职能一 体化和 区域 一体化 。
第一节 跨国公 司定 义(续 ) )

 4 、诸因 素综 合界定
跨国 公司 必须具 有以 下三个 特征 :
 —— 生产经营 活动 跨越国 界;

 —— 在多个国 家拥 有从事 生产经 营活 动的子 公司 ,并对
子公 司能 达到有效 控制;
 —— 具有全球 性的 经营动 机和战 略, 并将其 所有 经营活
动都 置于 该战略的 指导之下 。
第一 节 跨国 公司 定义( 续)

 联合 国跨 国公司委 员会认为 跨国公 司应 具备以 下三 个要
素:
1 、跨国 公司 是指一 个工商 企业,组 成这个 企业 的实体
在两 个或 两个以上 的国家内 经营业 务, 而不论 其采 取何
种法 律形 式经营, 也不论其 在哪一 经济 部门经 营;
2 、这种 企业 有一个 中央决 策体系, 因而具 有共 同的政
策, 此等 政策可能 反映企业 的全球 战略 目标;
3 、这种 企业 的各个 实体分 享资源、 信息以 及分 担责任

第一节 跨国 公司定 义(续 )

 二、 跨国 公司的 特征
战略 目标 全球化
管理 体制 集中化
运行 机制 开放化
生产 经营 跨国化
技术 使用 的内部 化( 市场的 不完 全使跨 国公 司将技 术内 部
化使 用)
第二节 跨国公 司的 类型

 1 、按照 经营 项目分 类
( 1 )以 资源 为主的跨 国公 司
( 2 )以 经营 加工制造 业为 主的 跨国公 司
( 3 )以 提供 服务为主 的跨 国公 司
 2 、按照 公司 决策中 心进行 分类

( 1 )以 民族 为中心( 面向 本国 )的跨 国公 司
( 2 )以 多元 化为中心 (面 向众 多东道 国) 的跨国 公司
( 3 )以 全球 为中心( 面向 世界 )的跨 国公 司
第二节 跨国公 司的 类型

3 、按照 公司 内部经 营结构 分类
( 1 )横 向型 跨国公司
母公 司和 子公司 之间 没有专 业分 工,基 本上 都制造 同种 产
品, 经营 同类业务 。
( 2 )垂 直型 跨国公司
母公 司和 子公司 之间 生产过 程相 互衔接 。有 两种形 式: 一
是生 产经 营不同行 业的相互 有关的 产品 ;二是 生产 经营
同行 业的 不同加工 程序的产 品。
( 3 )混 合型 跨国公司
母公 司和 子公司 生产 和经营 的产 品、行 业没 有有机 的联 系

第三 节 跨国 公司的 产生 和发展

 在经 济全 球化的浪 潮中,跨 国公司 具有 特殊的 地位 。它
设立 在海 外的分公 司,一方 面接受 母公 司的管 理, 另一
方面 ,它 又是东道 国经济的 重要组 成部 分。正 是由 于这
种特 殊的 地位,跨 国公司成 为跨国 的资 源配置 者, 打破
了民 族国 家的界限 ,把国外 市场变 成了 国内市 场的 自然
延伸 ,从 而把各国 经济直接 联系起 来。
第三节 跨 国公司 的产 生和 发展(续 )

 跨国 公司 的产生最 早可追溯 到 16 、 17 世纪。 到 20 世
纪初 ,则 出现了一 些具备现 代组织 形式 的跨国 公司 ,不
过它 们相 对于整个 经济活动 来说的 比例 则很小 。二 战后
,由 于新 科技革命 的推动, 跨国公 司迎 来了蓬 勃发 展的
黄金 时代 。 70 年代, 全球的 跨国公 司约 有 7000 家,到
90 年代 则有 36600 家, 现在 约有 4 万多家 。它 们的附 属
机构 (即 国外子公 司和办事 处)有 174900 家。据统 计
,目 前跨 国公司的 生产总值 约占世 界总 产值的 40% ,
贸易 额占 世界贸易 的 50% 。世界 工业 研究的 80% ,专
有生 产技 术的 90% ,世界 技术转 让的 四分之 三, 以及
对发 展中 国家技术 贸易的 90% ,都是 由跨国 公司 完成
的。
第三节 跨 国公司 的产 生和 发展(续 )

 (一 )第 一次世界 大战以前 跨国公 司的 雏形
原因 : 1 、技术 垄断优 势的 保护; 2 、避开保 护性 贸易限
制; 3 、各 国对 外国制 造企 业到本 国设厂 的刺 激和鼓 励

 (二 )两 次世界大 战之间跨 国公司 的发 展

1 、美国 跨国 公司发 展比 较快 ; 2 、在部门 结构 上,制 造
业跨 国公 司发展最 迅速; 3 、跨国 公司之 间已 展开了 激
烈的 竞争 。
 (三 )冷 战时期跨 国公司的 推进
第三节 跨 国公司 的产 生和 发展(续 )

 (四 ) 20 世纪 60 年代 末— — 90 年代初 跨国公 司的 大
发展
1 、跨国 公司 数量、 规模 上的 大发展 。
2 、“大 三角 ”国家 跨国 公司 “三足 鼎立 ”之势 的形 成
3 、从产 业部 门分析 ,跨 国公 司向服 务业 的拓展 速度 最快

4 、跨国 公司 国际投 资行 为日 益多样 化。
第三节 跨 国公司 的产 生和 发展(续 )

 (五 ) 20 世纪 90 年代 以来 跨国公 司的 最新发 展
1 、跨国 公司 数量急 剧增 长。
2 、集中 化趋 势更加 明显 。
3 、国际 化经 营程度 更高 。
4 、跨国 并购 已成为 跨国 公司 对外直 接投 资的主 要手 段。
5 、发展 中国 家的跨 国公 司取 得长足 的进 步。
6 、知识 型投 资日益 成为 跨国 公司的 制胜 之道。
第四节 跨国 公司的 发展 对国际 贸易的 影响

 一、 当代 跨国公司 发展的新 特点
 随着 跨国 公司的迅 猛发展以 及经济 全球 化的不 断推 进,
世界 经济 市场化、 网络化和 自由化 趋势 已成为 不可 逆转
的潮 流。 发达国家 的资金、 技术、 管理 经验与 发展 中国
家的 资源 、廉价劳 动力和广 阔的市 场将 不断通 过跨 国公
司的 有效 运作与经 济全球化 的进程 最大 限度地 聚合 在一
起。 进入 90 年代以来 ,在 生产跨 国化 、贸易 投资自 由
化、 商品 世界化、 资本国际 化和市 场全 球化的 大趋 势下
,跨 国公 司的发展 出现了一 些新特 点。
1 、跨国 公司 的投资 主要 来自 世界上 的三 大投资 中心
第四节 跨国 公司 的发展 对国 际贸易 的影 响( 续)

2 、跨国 公司 投资的 产业 分布 加速向 第三 产业发 展
3 、企业 兼并 收购已 成为 跨国 公司直 接投 资的重 要内 涵
   企业 兼并收购 之所以成 为跨国 公司 对外直 接投 资的
一个 重要 内涵,这 主要是因 为跨国 公司 通过兼 并, 一是
可以 迅速 扩大资产 规模。二 是可以 不断 扩大发 展空 间。
三是 可以 不断延伸 产业门类 。  
4 、亚洲 发展 中国家 跨国 公司 不断崛 起, 并逐渐 成为 区域
内投 资的 主要力量
  
第四节 跨国 公司 的发展 对国 际贸易 的影 响( 续)

5 、跨国 公司 的一切 以母 国利 益为重 的经 营战略 向“ 当地
化” 战略 转移
6 、共同 投资 、联合 开发 、共 担风险 、共 享成果 的技 术及
经济 联姻 已成为跨 国公司发 展的重 要模 式
第四节 跨国 公司 的发展 对国 际贸易 的影 响( 续)

 二、 跨国 公司的发 展对国际 贸易的 影响
 近年 来 , 跨国公 司的对 外投 资活动 与当 今世 界经济 发展
( 包括国际 贸易 的法发 展 ) 具有举 足轻 重的地 位 , 进入
到 90 年代以后 , 随着经济 全球 化的步 伐加 快 , 世界经
济形 势似 乎变得越 发有利于 跨国公 司的 对外投 资活 动 ,
各国 政府 竞相以优 惠政策吸 引外资 , 贸易和 投资壁 垒大
幅削 减 , 全球和 区域范 围的 经济一 体化 程度 日益加 深 ,
跨国 公司 在国际范 围内转移 资源、 扩张 经营、 全面 开发
市场 已经 非常便利 。
第四节 跨国 公司 的发展 对国 际贸易 的影 响( 续)

 据统 计 , 上世纪 70 年代跨 国公司 的内 部贸易 占世 界贸
易的 20% ;八九 十年 代这一 比重 上升 至 40% 。目前世
界贸 易总 量中有 70 - 80% 与跨国公 司有 关 , 而且这 种
趋势 还有 进一步扩 大和发展 之势。 乌拉 圭回合 达成 的“
与贸 易有 关的投资 措施协议 ”要求 各成 员通报 其与 此相
关的 法规 中存在的 限制情况 , 并要求各 成员 根据确 定的
时间 表在 最长 7 年时间 内取消这些 规定 。可 见跨国 公司
在世 界市 场上的竞 争地位不 断加强 , 国际贸 易和世 界经
济发 展的 需要也为 跨国公司 提供了 更多 的机会 和制 度保
证。
第四节 跨国 公司 的发展 对国 际贸易 的影 响( 续)

 作为 20 世纪 90 年代末 最突出 的全 球经济 现象 之一 , 跨
国公 司的 购并重组 不仅对跨 国投资 产生 了深刻 的影 响 ,
同样 对世 界贸易的 作用也是 巨大的 。
 之所 以要 关注跨国 公司的全 球兼并 :
 首先是 由于 它对全 球经 济产 生着现 实的 与潜在 的影响 。
毫无 疑问 , 新一轮的 兼并改 变了 国际资 本的 流向 , 推动
国际 资本 在发达国 家中的流 动 , 这对发 展中国 家利 用外
资造 成很 大困难。
第四节 跨国 公司 的发展 对国 际贸易 的影 响( 续)

 其次 是兼 并与重组 加速了世 界经济 一体 化的进 程 , 已有
的和 正在 形成的贸 易壁垒在 兼并浪 潮的 冲击下 已土 崩瓦
解 , 很难发 挥作用。可 以说 , 全球跨国 企业 的兼并 在某
种意 义上 加速了经 济全球化 , 使许多国 家之 间 , 双边范
围乃 至多 边场合久 拖不决的 问题变 得容 易解决 。
 再次是 企业 兼并增 加了 跨国 公司的 力量 , 扩大 了他 们
占有 市场 的份额 , 使得 国际 贸易格 局更 加不利 于发 展中
国家 。
第四章 跨国 公司的 对外 直接投 资
第一节 跨国公 司对 外直接 投资 的可行 性研 究

 一、 概念
 是指 对一 个经济项 目,尤其 是投资 比较 大,经 营比 较复
杂的 项目 ,在举办 前进行实 事求是 和细 致的调 查研 究和
科学 的分 析,据以 从技术上 、经济 上对 项目是 否可 行所
做的 分析 和评估工 作。
 可行 性研 究的结论 通过可行 性研究 报告 体现。
 二、 方法

1 、基本 数据 2 、方案 的比较与选 择
3 、情况 预测 4 、综合 评价
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 三、 作用
1 、是投 资者 决策和 向主 管部 门提出 项目 申请并 得以 批准
的依 据。
2 、是申 请银 行贷款 的依 据。
3 、是对 外联 系、询 价、 谈判 、签定 合同 等的依 据。
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 四、 阶段
1 、投资 机会 研究( 精确 度要 求 +-30% )
2 、初步 可行 性研究 ( +-20% ),相 当于项 目建 议书阶 段
3 、详细 可行 性研究 ( +-10% )
4 、评价 和决 策
   从三 个方面 :项 目的必 要性 、可能 性和 效益性 评价 。
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 五、 可行 性研究报 告的内容 ,一般 有
1 、总论
2 、中外 方基 本情况
3 、国内 外市 场调查 情况 、生 产规划 、项 目投资 总额 以及
产品 成本 的估算
4 、厂址 总平 面布置 及选 择, 工艺技 术、 设备方 案
5 、经济 效益 评价
还需 的附 件主要 有: 项目建 议书 及批件 ;有 关部门 对原 材
料、 环保 等问题的 意见书; 与外方 交流 的有关 资料 。
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 一、 意义 与内容
 可行 性研 究的核心 就是财务 评价。

 内容 主要 包括:

1 、总投 资估 算:项 目的 固定 资本投 资和 流动资 金
2 、资金 筹措 :自有 资本 和信 贷资金
3 、生产 成本
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)

 二、 资产 负债表
1 、资产
( 1 )流动 资产
( 2 )中期 资产
( 3 )长期 资产
( 4 )固定 资产
2 、负债
( 1 )流动 负债 :应付 帐款 、股 息、利 息等
( 2 )中长 期负 债:债 务等
( 3 )或有 负债
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 三、 现金 流量表的 编制
 现金 流量 表可以使 投资人清 楚地看 出项 目寿命 期内 各年
的现 金收 入和支出 情况。是 项目在 一定 时期内 现金 流入
与流 出情 况的动态 会计报表 。

 (一 )现 金流量表 的构成
 现金 流量 表由三部 分构成: 现金流 入量 、现金 流出 量、
净现 金流 量。
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 1 、现金 流入 量
 现 金流 入主要 指各 种收益 的增 加。包 括每 年销售 收入 、
回收 固定 资产残值 、回收流 动资金 。需 注意, 后两 项是
在项 目寿 命周期的 最后一年 发生的 。
 2 、现金 流出 量

( 1 )投 资资 本现金流 出量 。包 括固定 资产 投资;
( 2 )项 目投 产前成本 费用 现金 流出量 。如 广告费 、开 办
费等 ;
( 3 )生 产成 本费用现 金流 出量 ,是指 项目 投产后 每年 支
付的 生产 费用。
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
3 、净现 金流 量
 净 现金 流量 = 现金 流入 量 - 现金流 出量 = 年销售 收入 -
年销 售税 金 - 年经营 成本( 生产 成本 - 折旧 + 销售 费
用) - 年项目投 资支 出 - 年贷款 利息 - 年流 动资 金增加
额 + 回收流 动资 金 + 回收固 定资 产残值 。
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 例 1 :某一 投资 项目在 可行 性研 究阶段 ,需 要对 A 、 B
两个 方案 的投资回 收期及其 承受风 险的 能力方 面作 抉择
分析 。已 知两方案 的净收益 分别为 200 万美元 、 300 万
美元 。两 方案的投 资回收期 与其出 现的 可能性 如下 :
  A 方案
B 方案
 投 资回 收期 概率 投 资回收 期
  概率
  5年 0.5 4年
0.4
  6年 0.3 5年
0.3
  7年 0.1 6年
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 例 2 :某投资 项目 建设期 为 2 年,第 1 年
初投资 850 万元 (其中 固定 资产 450 万元
,流动 资金 400 万元 ),第 2 年投 资 150
万元( 其中固 定资 产 100 万元, 流动资 金
50 万元 )。预 计第 3 年投 产后每 年销 售收
入 600 万元, 年经营 成本 (扣折 旧) 300
万元, 年营业 税 50 万元 ,年平 均所 得税
100 万元, 从建 设期开 始前 3 年偿 还贷款
利息分 别为: 34 万元, 76.8 万元 , 30 万
元。项 目终止 时, 固定资 产残 值预计 200
万元, 回收流 动资 金 400 万元。 试按年 利
率 10% 编制现金 流量 表。
序 内容 合计 1993 1994 1995 1996 1997 1998 ........ 2004

1 现金流入量 6600 600 600 600 600 3000 1200

2 销售收入 6000 600 600 600 600 3000 600

3 回收固定资产残值 200 200

4 回收流动资金 400 400

5 现金流出量 5640.80 884 226.80 480 450 450 450 2250 450
6 固定资产投资 550 450 100

7 流动资金 450 400 50

8 投资贷款利息 140.80 34 76.80 30

9 经营成本(扣折旧 3000 300 300 300 300 1500 300

10 营业税 500 50 50 50 50 250 50

11 所得税 1000 100 100 100 100 500 100

12 净现金流量 959.20 -884 -226.80 120 150 150 150 750 750
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 三、 静态 获利能力 分析
1 、平均 收益 率 = 年收益 额 / 项目总 投资 *100%
2 、投资 回收 期 = 现金流 出量 / 平均每 年现 金流入 量
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 四、动 态获利 能力 分析
 1 、净现 值法( NPV )
 一个项 目的净 现值 是指项 目寿 命期内 各年 发生
的净现 金流量 的现 值之和 。
 NPV 大于 0 ,表示 发生投 资净 收益, 项目 是可
取的。
 NPV 小于 0 ,表示 将发生 投资 净亏损 ,项 目不
可取。
 净现值 说明按 设定 的折现 率折 算的净 现金 流量
,不能 反映项 目的 确切收 益率 。
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 2 、内部 收益 率法( IRR )
 内部 收益 率是在整 个项目寿 命期内 逐年 现金流 入现 值总
额与 现金 流出现值 总额相等 ,而使 净现 值等于 0 时的折
现率 。它 反映项目 以每年的 净收益 累计 归还投 资后 所能
获得 的最 大的投资 利润率。
 通常 采用 试算和插 入法计算 。
 IRR= 偏低的 折现 率 + 偏低折 现率的 净现 值 * 两个 折现 率
的差 额 / 两个折 现率的 净现值 绝对 数之和
 IRR 表明了企 业投 资的实 际利润 率, 也是企 业拟 办项目
所能 支付 的最高利 率。
序 内容 建设期 生产期 合计

1993 1994 1995 1996 1997 1998 ......... 2012

1 净现金流量 -884 -226.80 120 150 150 150 150* 750 959.20

2 折现系数 0.869565 0.756144 0.657516 0.571753 0.497177 0.432328 2.413748 0.061100
( 15% )

3 净现值 -768.70 -171.49 78.90 85.76 74.58 64.85 362.06 45.83 -228.21

4 折现系数 0.892857 0.797194 0.711780 0.635518 0.567427 0.506631 3.254370 0.103667
( 12% )

5 净现值 -789.29 -180.80 85.41 95.33 85.11 75.99 488.16 77.75 -62.34

6 折现系数 0.900901 0.811622 0.731191 0.658731 0.593451 0.534641 3.608756 0.124034
( 11% )

7 净现值 -796.40 -184.08 87.74 98.81 89.02 80.20 541.31 93.03 9.63

8 项目的 IRR IRR=11%+ ( 12%-11% ) х 9.63/ ( 9.63+62.34 ) =11.13%
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 例如 :一 个对外经 济合作项 目,在 可行 性研究 时, 设定
其折 现率 为 12% ,则 其净 现值为 3400.1 万元,显 然其
折现 率远 远高于 12% ;当折 现率 提高到 30% 时,净现
值为 101.6 万元, 净现 值仍然 大于 0 ;而 折现 率为 35%
时, 净现 值等于 -242.9 万元 ,净 现值小 于 0 。所以 其
IRR 在 30% 与 35% 之间。
 IRR=30+101.6* ( 35-30 ) / ( 101.6+242.9 ) =31.47%
第一 节 跨国公司 对外 直接投 资的 可行性 研究
( 续)
 五、 不确 定分析
1 、盈亏 平衡 分析
2 、敏感 性分 析
第二 节 跨国公 司对 外直 接投资 的动 因

1 、追求 高额 利润型 投资 动机
2 、资源 导向 型投资 动机
3 、市场 导向 型投资 动机
( 1 )开 辟新 市场
( 2 )保 护和 扩大原有 市场
( 3 )克 服贸 易限制和 障碍
( 4 )跟 随竞 争者
4 、效率 导向 型投资 动机
( 1 )降 低生 产成本
( 2 )获 得规 模经济效 益
第二 节 跨 国公 司对 外直接 投资 的动因

5 、分散 风险 型投资 动机
6 、技术 导向 型投资 动机
7 、追求 优惠 政策型 投资 动机
8 、环境 污染 转移型 投资 动机
9 、全球 战略 型投资 动机
第三节 所有权 和控 制权

 一、 股权 投资和非 股权投资
1 、股权 投资 ,有四 种类 型
( 1 )全 部控 制权(母 公司 拥有 子公司 股权 的 95% 以上)
( 2 )多 数控 制权(母 公司 拥有 子公司 股权 的 50%-
90% )
( 3 )对 等控 制权(母 公司 拥有 子公司 股权 的 50% 以上)
( 4 )少 数控 制权(母 公司 拥有 子公司 股权 在 49% 以下)
2 、非股 权投 资
( 1 )技 术授 权
( 2 )管 理合 同
( 3 )生 产合 同
第三节 所有 权和控 制权

 二、 跨国 公司的股 权参与策 略
1 、全部 拥有 和多数 拥有 股权 策略
2 、拥有 少数 股权策 略, 并不 意味着 跨国 公司母 公司 放弃
对子 公司 的控制。
( 1 )分 散股 份,使拥 有少 数股 权就能 实际 控制企 业。
( 2 )把 股权 分为有投 票权 的股 权和无 投票 权的股 权。 即
普通 股和 优先股。
( 3 )掌 握关 键决策权 或经 营权 。
( 4 )在 董事 会中采用 委任 的办 法。
第四 节 国际 投资投 资法 规管理

 国际 投资 法是国际 经济法的 一个分 支, 是指调 整国 际间
私人 直接 投资的国 内法规范 和国际 法规 范的综 合。
 一、 国际 直接投资 的国内法 规范

是指 各个 国家以 国家 立法的 形式 对其对 外直 接投资 者和 吸
引外 资者 提供的各 种保护、 鼓励和 限制 措施等 。
(一 )投 资国的 国内 法规范
1 、对外 直接 投资审 批的 法律 规范
第四 节 国 际投 资投 资法规 管理 (续)

2 、海外 投资 保险的 法律 规范
 海 外投 资保险 法是 以保障 本国 海外投 资的 安全和 利益 为
目的 ,保 护、鼓励 本国海外 投资, 由国 家分担 海外 投资
保险 的一 系列法律 的总称。
( 1 )在 承保 机构方面
( 2 )在 合格 投资者的 规定 方面
( 3 )在 合格 投资与合 格东 道国 方面
( 4 )在 承保 的政治风 险险 别方 面
( 5 )在 保险 额、保险 期限 和保 险费方 面
( 6 )在 赔偿 和救济方 面
第四 节 国 际投 资投 资法规 管理 (续)

3 、鼓励 企业 对外投 资的 措施
( 1 )对 国外 投资收益 采取 优惠 的税收 政策 。
( 2 )政 府向 投资者提 供资 金和 技术协 作。
( 3 )提 供投 资信息及 促进 投资 活动。
( 4 )多 边投 资担保机 构及 解决 投资争 端的 国际中 心。
第四 节 国 际投 资投 资法规 管理 (续)

 (二 )东 道国的国 内法规范
1 、发达 国家 东道国 的国 内法 规范
发达 国家 对外国 投资 采取自 由开 放政策 ,对 内资与 外资 一
般实 行无 差别待遇 ,发展中 国家外 资立 法重在 对外 资的
优惠 和鼓 励,而发 达国家立 法的主 要目 的在于 对外 资进
行监 管。
第四 节 国 际投 资投 资法规 管理 (续)

2 、发展 中东 道国的 国内 法规 范
( 1 )对 外国 投资项目 的审 批
( 2 )外 国投 资的范围
( 3 )出 资比 例
( 4 )投 资期 限
( 5 )国 有化 和征用
( 6 )经 营管 理权(董 事会 的组 成及权 限; 董事、 经理 及
其他 高级 职员的任 命及权限 范围)
( 7 )劳 动雇 佣(一般 职工 的雇 佣;技 术人 员、经 理人 员
的雇 佣)
第四 节 国 际投 资投 资法规 管理 (续)

 二、 国际 直接投资 的国际法 规范
(一 )双 边性国 际法 规范的 类型
1 、友好 通商 条约
2 、双边 投资 保证协 议
3 、双边 促进 和保护 投资 协定
(二 )区 域性国 际法 规范
(三 )全 球性国 际法 规范
迄今 为止 ,尚未 缔结 一项全 面规 范国际 直接 投资行 为的 世
界性 公约 。(《华 盛顿公约 》、《 汉城 公约》 、与 贸易
有关 的投 资措施 TRIMS )
第五节 跨 国公 司的定 价策 略

 一、 跨国 公司转移 价格的概 念
 随着 跨国 公司的发 展,公司 规模的 扩大 ,跨国 公司 的内
部贸 易在 国际贸易 中所占的 比重越 来越 大,目 前世 界贸
易中 约有 1/3 是在公 司内部 进行的 。这 种内部 贸易 最为
显著 的特 点就是在 内部实行 转移价 格, 而不是 采用 国际
市场 供需 关系所决 定的市场 价格。 转移 价格是 跨国 公司
的一 种经 营策略。
 跨国 公司 的转移价 格是跨国 公司内 部母 公司和 子公 司,
子公 司和 子公司之 间相互约 定的出 口和 采购商 品、 劳务
和技 术时 使用的价 格。
第五节 跨 国公 司的定 价策 略

二、 跨国 公司实行 转移定价 的目的
—— 减少或逃 避所 得税或 关税
—— 调整利润
—— 调拨资金
—— 增强国外 子公 司在世 界市 场上的 竞争 能力
—— 减少或避 免各 种风险
—— 避免由于 子公 司利润 过高 而引起 的一 系列麻 烦
第五节 跨 国公 司的定 价策 略

 三、 转移 定价策略 实施的障 碍
1 、来自 跨国 公司内 部各 利润 中心的 障碍
2 、来自 国外 合资子 公司 的障 碍
3 、各国 的经 济环境 差异
4 、各国 政府 的政策
 为了限 制转 移定价 活动, 很多国家 重新确 定正 常价
格, 具体 方法有: ( 1 )不 受控 制的可比 价格法;
( 2 )转售 价格 法;( 3 )销售价 扣除 法;( 4 )成本
加计 法。
第五章 跨 国公 司的组 织管 理
第五章 跨 国公 司的组 织管 理

 跨国 公司 组织管理 要适应以 下要求 :
—— 技术与产 品要 求
—— 职能与专 业要 求
—— 地区与环 境要 求
 以上 三个 问题是跨 国公司组 织机构 就关 键因素 。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 一、 跨国 公司组织 结构的演 变
 (一 )出 口部

 (二 )国 际业务部

 (三 )全 球性组织 结构

  1 、职 能总 部
  2 、产 品线 总部
  3 、地 区总 部
  4 、矩 阵结 构
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 二、 出口 部
 规模 有限 ,产品比 较单纯的 公司, 其公 司组织 多为 职能
型结 构, 国外业务 主要是出 口,此 时, 出口部 负责 全部
的出 口业 务。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 三、 国际 部
 国际 部的 设立,使 全公司的 国际业 务集 中于一 个部 ,负
责母 国以 外的一切 业务。
 优点 :

( 1 )集 中国 际业务
( 2 )有 利于 形成统一 的国 际市 场观念 ,制 定必要 的策 略

( 3 )有 关国 外业务, 统一 由一 个机构 指挥 。
( 4 )有 利于 正确处理 国内 业务 和国际 业务 的关系 。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

问题 :
( 1 )由 于国 际部在技 术和 产品 方面必 须依 靠国内 产品 部
,所 以有 时会形成 潜在的渠 道梗塞 。
( 2 )内 、外 销之争可 能影 响出 口。
( 3 )限 制了 整个公司 管理 职能 的发挥 。
( 4 )跨 国公 司的转移 定价 策略 对利润 在各 个部门 之间 的
分配 产生 影响。
国际部靠 国内 产品部 提供技 术和 技术援 助, 国内部
靠这 种技 术在国外 市场上获 得利润 ,就 产生了 如何 分享
利益 的问 题。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 四、 全球 职能结构
 按照 生产 、销售 、财 务分设 各部 ,每个 部门都 负
责全 球业 务。
—— 优点
1 、注重 业务 机能专 业化 ,有 利于增 强全 球范围 内的 竞争
力。
2 、强调 集中 控制, 不致 出现 人员重 叠现 象。
3 、不会 导致 各利润 中心 彼此 冲突的 情况 。
—— 缺点
1 、在一 个职 能部门 里, 地区 间的协 作相 当困难 ;
2 、难以 开展 多种经 营。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 五、 全球 性地区结 构
 是由 各地 区经理负 责某一地 区相应 的职 能,公 司总 部仍
然保 留全 球战略计 划和控制 权利。
 采用 全球 性地区结 构形式的 公司往 往是 产品线 有限 ,但
业务 经营 分布于许 多国外市 场,以 地区 为单位 组织 业务。
这种 组织 结构将整 个公司业 务分成 若干 地区, 每一 地区
对公 司总 裁负责。
—— 优点:
1 、实现 了地 区性分 散化 ,针 对性强 。
2 、有利 于适 应不同 市场 的需 要。
3 、有利 于地 区职能 机构 的配 合,使 其有 效地行 使权 利。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

—— 缺点:
1 、容易 重视 地区业 绩, 而忽 略公司 总体 战略目 标。
2 、往往 忽略 地区间 的技 术协 作。
3 、各个 地区 往往重 复设 置产 品和职 能的 专门人 才, 造成
人员 重叠 ,而地区 总部又感 到缺乏 真正 懂得国 际业 务的
人才 。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 六、 全球 性产品结 构
 全球 性产 品结构适 应于多样 化生产 经营 的大公 司。

—— 优点:
1 、强调 产品 和技术 。
2 、加强 统一 管理。
3 、缩小 国内 和国外 的业 务差 别。
—— 弱点:
1 、削弱 了有 国外业 务知 识和 专长人 员的 职责。
2 、不利 于中 央层的 集中 统一 。
3 、机构 设置 重叠。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 七、 矩阵 式结构
 职能 总部 、产品线 总部、地 区总部 三种 形式虽 然加 强了
总部 的集 中控制, 把国内业 务和国 外业 务同意 起来 ,但
这些 形式 是一个部 门负责一 方面业 务的 专门负 责制 ,不
能解 决和 协调各职 能、各地 区和各 产品 部门之 间的 联系

 巨型 跨国 公司采取 将职能、 产品线 、地 区三者 结合 起来
设立 矩阵 式的组织 结构。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

—— 优点:
1 、有利 于应 付复杂 的国 际业 务环境 。
2 、使各 公司 可以根 据自 身的 情况, 选择 合适的 组合 ,从
而使 公司 具有某些 方面的优 势。
—— 缺点:
组织 结构 复杂, 使各 层次的 关系 和利益 难以 协调一 致, 影
响组 织效 能的发挥 。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 八、 跨国 公司组织 变革的最 新进展
 1 、变“ 扁” 和变“ 瘦”
 ( 1 )所谓 变“ 扁”, 是指 形形 色色的 纵向 结构正 在拆
除, 中间 管理阶层 被迅速削 减。信 息时 代对传 统金 字塔
式管 理组 织结构提 出了挑战 ,信息 技术 的进步 ,通 过计
算机 与决 策的管理 ,缩短了 组织结 构的 高层与 基层 之间
的信 息传 递距离。
 ( 2 )所谓 变“ 瘦”, 是指 组织 部门横 向压 缩,将 原来
企业 单元 中的服务 辅助部门 抽出来 ,组 成单独 的服 务公
司, 使各 企业能够 从法律、 文书等 后期 服务工 作中 解脱
出来 ,使 企业服务 专业化。
第五章 跨国 公司 的组织 管理( 续)

 2 、全球 网络组 织
 金字塔 型结构 是制 造业时 代具 有代表 性的 企业
结构, 而网络 型结 构是信 息时 代的代 表性 组织
结构。
 特点: 流程短 ,使 信息充 分, 失真度 小。
 网络组 织结构 由两 部分组 成: 一是战 略管 理、
人力资 源管理 、财 务管理 与其 他功能 相分 离,
从而组 成一个 由总 公司进 行统 一管理 和控 制的
核心; 二是根 据产 品、地 区、 研究与 生产 经营
业务的 管理需 要形 成组织 的立 体网络 。
第六章 我国 的吸 引外资 和对外 投资
第一节  中 外合资 经营

一、 概念
(1 )两 个或两 个以 上的国 家或 地区的 公司 、企业 、经 济
组织 或个 人按一定 资金比例 联合投 资, 共同建 设企 业的
一种 生产 性或其他 性质的组 织形式 。( 注意中 外合 资方
的不 同规 定)
(2 )外 资比例 不得 低于2 5% ,上限 没有 规定。
(3 )共 同投资 、共 同经营 、各 方按注 册资 本比例 共同 承
担风 险、 共同负担 盈亏。
(4 )董 事会是 最高 决策机 构。
(5 )实 行有限 责任 制。
第一节  中外合 资经 营(续 1)

二、 中外 合资企业 的组建程 序
1、 项目 的选择 (投 资方向 指导 ;实际 需要 ;技术 的先 进
和适 用性 ;产品销 路;经济 效益; 配套 条件) 。
2、 物色 合作伙 伴( 通过我 国驻 外机构 ;委 托出国 团组 ;
委托 国内 外咨询单 位;举办 投资洽 谈会 等)。
3、 签定 合作意 向书 。
4、 编报 项目建 议书 。并报 审批 机关审 批, 审批机 关在 收
到项 目建 议书之日 起2-3 个星期 内, 决定批 准或 不批
准。 (从 政策、办 厂条件、 技术、 经济 效益方 面审 核)
第一节  中外合 资经 营(续 1)

5、 申请 企业名 称登 记。
6、 编写 可行性 研究 报告。
—— 可行性研 究是 合资企 业设 立过程 中十 分重要 的工 作。
具体 内容 和方法我 们将在后 面章节 介绍 。
—— 可行性研 究报 告由中 方上 报,报 批手 续与项 目建 议书
基本 相同 ,且须附 相关文件 。
—— 审批机关 在接 到可行 性研 究报告 后1 5天出 具审 定意
见。
7、 报送 合同、 章程 。合同 和章 程的具 体内 容略。 要注 意
它们 的区 别。
第一节  中外合 资经 营(续 1)

8、 申请 颁发批 准证 书。合 同、 章程批 准后 ,由中 方投 资
者向 审批 机关提出 颁发批准 证书。 同时 须报送 中外 投资
者的 合法 证明、批 准的项目 建议书 、批 准的可 行性 研究
报告 和合 同及章程 、董事会 和高级 管理 人员的 名单 及任
命文 件。
9、 申请 领取营 业执 照。凭 批准 证书3 0天 内向工 商行 政
管理 机关 办理工商 登记,这 是外商 投资 企业确 立法 人地
位的 最后 一道手续 。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

三、 合资 企业的资 金
(一 )投 资总额 和注 册资金
1、 概念
2、 投资 总额和 注册 资金的 比例
—— 合资企业 投资 总额在 300 万美元 以下 (含 300 万美
元) ,其 注册资本 至少占投 资总额 的 70% 。
—— 合资企业 投资 总额在 300 万美元 以上 至 1000 万美元
,其 注册 资本至少 占投资总 额的 50% ,其中 投资 总额
在 420 万美元 以下的 注册 资本不 得低 于 210 万美 元。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

—— 合资企业 投资 总额在 1000 万美 元以 上至 3000 万美元
,其 注册 资本至少 占投资总 额的 40% ,其中 投资 总额
在 1250 万美元 以下的 注册 资本不 得低于 500 万美元 。
—— 合资企业 投资 总额在 3000 万美 元以 上,其 注册 资本
至少 占投 资总额的 33% ,其中投 资总 额在 3600 万美
元以 下的 注册资本 不得低于 1200 万美元 。
3 、注册 资金 在合资 期内 不能 减少, 注册 资金的 增加 、转
让或 其他 处理形式 必须由董 事会通 过, 报原审 批机 关批
准, 并向 原登记机 关办理变 更登记 手续 。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

(二 )出 资比例和 出资时间
—— 我国规定 外方 投资不 得低 于25 %。
—— 出资时间 :
(1 )注 册资本 在 200 万美 元以 下的, 投资 各方应 在企 业
登记 成立 之日起6 个月内全 部缴清 投资 。
(2 )注 册资本 在 200 万美 元以 上的, 可规 定分期 缴拨 投
资额 ,但 各方第一 期出资不 得低于 各自 认缴比 例的 15
%, 并在 企业登记 成立之日 起3个 月内 缴清, 投资 各方
最后 一期 出资,必 须在企业 登记成 立之 日起一 定期 限内
全部 缴清 ( 200-500 万美元 的 1 年内, 500-1000 万美元
的 2 年内, 1000-3000 万美元的 3 年内)。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

(三 )出 资形式
1、 现金 出资
外方 投入 的现金 必须 是外币 ,中 方出资 可以 是外币 ,也 可
以是 人民 币。
2、 实物 出资( 三个 条件)
外方 若用 旧设备 出资 需注意 ,应 按照规 定的 使用年 限与 尚
可以 事业 时间的比 例计算净 值,然 后确 定投资 作价 。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

3、 工业 产权和 专有 技术出 资( 三个条 件)
—— 各国加以 严格 限制
( 1 )技 术投 资多,会 使其 他类 型投资 减少 ,影响 资金 使
用。
( 2 )工 业产 权的有效 期短 与投 资期。
( 3 )价 格难 以确定。
—— 一般地, 外方 技术作 价投 资股本 应在 企业注 册资 本的
15 %以 内。
—— 注意限制 性条 款。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

 例如 :一 个项目投 资总额 2 亿美元 ,引进 技术 费用为
2000 万美元 ,充作 股本, 占投 资总额 的 10% ,若这 一
项目 的股 本利润率 为 20% ,合资 企业 经营期 为 20 年,
则外 方该 项技术就 可以获得 2000*20%*20=8000 万美元

 合资 期越 长,技术 回收利润 越多。
 若引 进该 技术并不 充作股本 ,按年 利率 10% ,分 5 年偿
付, 本息 只需 3000 万美元 ( 2000+2000*10%*5=3000 )

第一节  中外合 资经 营(续 2)

4、 场地 使用权 出资
——= 合资年 限 * 每年度应 缴纳 的场地 使用费 。
—— 场地使用 费一 旦作为 资本 ,在合 资期 内不再 调整 。
—— 场地使用 权不 能转让 和抵 押。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

(四 )合 资企业 的验 资
   合资 各方缴 清出 资后, 必须 由中国 注册 会计师 验资 ,
并发 给出 资证明书 。
(五 )合 资企业 的资 本变更
1、 注册 资金在 合资 期内不 能减 少。
2、 注册 资金的 增加 、转让 或其 他处理 形式 必须由 董事 会
通过 ,报 原审批机 关批准, 并向原 登记 机关办 理变 更登
记手 续。
第一节  中外合 资经 营(续 2)

3、 合资 一方转 让其 部分或 全部 股权, 合资 另一方 有权 优
先购 买; 合资一方 向第三者 转让出 资额 的条件 不得 比向
合资 另一 方转让的 条件优惠 。
股份 转让 有两种 类型 :
( 1 )全 部股 权的转让
—— 中方将自 己的 全部出 资额 卖给另 一个 中国企 业。
—— 外方将自 己的 全部出 资额 卖给外 方。
( 2 )部 分股 权的转让 (最 常见 )
—— 合资一方 将部 分出资 额转 让给第 三者 。
第一节  中外合 资经 营(续 3)

四、 我国 对合资企 业的税收 管理
(一 )税 收管辖 权
    同 时按照 属人 主义和 属地 主义原 则来 确定税 收管 辖
权。
(二 )适 用税种
1、 流转 税(增 值税 、消费 税、 营业税 、关 税)
2、 所得 税
3、 房产 税
第一节  中外合 资经 营(续 3)

( 三) 税收 优惠
涉及 合资 企业税 收优 惠的主 要措 施有:
1、 合资 企业所 得税 ,按应 纳所 得税额 计算 ,税率 为3 0
%, 另外 加征地方 所得税税 率为3 %。
2、 在我 国批准 的经 济特区 举办 的合资 企业 ,或在 经济 技
术开 发区 内兴建的 生产性外 商投资 企业 ,按1 5% 的优
惠税 率缴 纳所得税 。
3、 对生 产性合 资企 业,经 营期 在10 年以 上的, 从开 始
获利 年度 起,第一 、第二年 免征企 业所 得税, 第三 、第
四、 第五 年减半征 收企业所 得税。
第一节  中外合 资经 营(续 3)

4、 合资 企业发 生年 度亏损 ,可 以用下 一纳 税年度 的所 得
弥补 ,下 一纳税年 度的所得 不足以 弥补 的,可 以逐 年延
续弥 补, 但最长不 得超过5 年,以 弥补 后有利 润的 纳税
年度 为开 始获利年 度,如果 下一年 度仍 然发生 亏损 ,仍
应为 获利 年度。
第一节  中外合 资经 营(续 3)

 例一 :某 生产性外 商投资企 业,经 营期 12年 ,获 利情
况如 下, 试确定获 利年度。

单位:万元
年度 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
获利情 况 -50 -30 -30 0 20 10 30 40 100

 答案 : 1998 年
第一节  中外合 资经 营(续 3)

 例二: 某生产 性外 商投资 企业 10 年获 利情况 如
下,则 其正常 的纳 税年度 为哪 一年?

单位 :万元
年度 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993
1994
获利情 况 -50 -30 70 90 -160 -120 40 90 180 270

 答案: 1993 年
第一节  中外合 资经 营(续 3)

5 、产品 出口 企业按 国家 规定 减免企 业所 得税期 满后 ,凡
当年 出口 产品值达 当年企业 产值的 70% 以上的, 可以
按税 法规 定减半征 收企业所 得税; 如在 经济特 区、 经济
技术 开发 区以及其 他已经按 15% 的税 率缴 纳企业 所得
税的 产品 出口企业 ,符合上 述条件 的, 减按 10% 的税
率征 收企 业所得税 。
第一节  中外合 资经 营(续 3)

例三 : 1988 年初,某 外商 的经济 技术开 发区 举办产 品
出口 企业 ,经营期 为 20 年,且自 1993 年起 每年 出口产
品产 值达 当年企业 全部产值 的 70% 以上,获 利情 况如
下( 1988--1994 年) ,请 计算这 7 年企 业共 需纳税 多少

年度 1988 1989 1990 1991 1992 1993
1994
获利 情况 90 240 400 360 520 780
700

 解: 1988 年获利 , 1988 , 1989 两年 免税
1990 , 1991 , 1992 三年减 半征税 ,税 率为 7.5%
1993 , 1994 年出 口值 达产值 的 70% ,所以 税率为 10%
第一节  中外合 资经 营(续 3)

6 、再投 资退 税
 外 商投 资企业 的外 国投资 者将 从企业 取得 的利润 直接 投
资于 该企 业,增加 注册资本 或作为 资本 投资开 办其 他外
商投 资企 业,经营 期不少于 5 年的,经 投资 者申请 ,税
务机 关批 准,退还 其再投资 部分已 缴所 得税的 40% 的
税款 ;外 商投资企 业的外国 投资者 将从 企业取 得的 利润
再投 资举 办、扩建 产品出口 企业或 先进 技术企 业, 经营
期不 少于 5 年的 ,经 投资者 申请 ,税务 机关 批准, 退还
其再 投资 部分已缴 所得税的 100% 的税款。
第一节  中外合 资经 营(续 3)

 退税 额 = 再投资 额 / ( 1- 原实际 适用的企业 所得 税税 率
与地 方所 得税税率 之和) * 原实际适 用的 企业所 得税
税率 * 退税率
 例四 :某 外商投资 企业在正 常纳税 年度 内,将 分得 的利
润 40 万元 直接 投资于 该企 业增加 注册 资本, 再投资 经
营期 为 10 年,问 ,该 企业应 退税额 为多少?
 解: 退税 额 =400000/ ( 1-33% ) *30% *40%=7164.79

第一节  中外合 资经 营(续 3)

7 、外商 投资 企业于 年度 中间 开业, 当年 获得利 润, 而实
际生 产经 营期不足 6 个月的 ,可以 选择下 一年 度计算 免
征、 减征 企业所得 税的期限 ,但当 年获 利,应 依税 法规
定缴 纳企 业所得税 。
 例四 :某 外商投资 企业于 2003 年 8 月 28 日开业, 当年
获利 60 万元,经 企业 申请, 税务机 关批 准,当 年可 以
不作 为获 利年度, 2004 年、 2005 年和 2006 年企业 分
别获 利 -120 万元、 240 万元和 460 万元,问 该企业 这 4
年应 纳所 得税为多 少?(这 4 年一直免 征地 方所得 税)
第一 节  中外合 资经 营(续 4 )

五、 合资 企业的期 限,解散 和清算
(一 )期 限
1、 必须 约定合 营期 限的合 资企 业:服 务性 行业; 从事 土
地开 发及 经营房地 产的;从 事资源 堪查 开发的 ;国 家规
定限 制投 资的;其 他国家法 律规定 需约 定合资 期限 的
2、 可以 不约定 期限 的:国 家规 定鼓励 和允 许的
3、 期满 延长
—— 期满前6 个月 申请, 审批 机关1 个月 予以答 复
第一 节  中外合 资经 营(续 4 )

(二 )解 散
1、 期满 解散
2、 提前 解散
—— 严重亏损
—— 一方违约
—— 不可抗力
—— 未达经营 目的 ,无发 展前 途
—— 合同、章 程规 定的其 他解 散原因
第一 节  中外合 资经 营(续 4 )

(三 )清 算
合资 企业 宣告解 散时 ,董事 会提 出清算 程序 、原则 和清 算
委员 会人 选,报企 业主管不 满审核 并监 督清算 。
清算 期间 ,清算 委员 会代表 企业 起诉和 应诉 。
清算 后剩 余财产 按各 方出资 比例 分配。
清算 结束 后,企 业办 理注销 登记 手续, 并向 社会公 告。
第二节  中 外合作 经营

一、 概念
—— 两国或两 国以 上的合 作者 ,建立 在合 同基础 上的 各种
合营 形式 的总称。 又称契约 式合营 。
—— 与合资企 业的 区别
1、 两者 投资形 式不 同
2、 两者 经营方 式不 同
3、 两者 投资回 收方 式不同
4、 两者 的责任 和风 险的分 担不 同
第二节  中外 合作经 营( 续)

 二、 利弊
 利: 手续 简单,方 式灵活; 利润明 确, 易于决 策; 共担
风险 ,利 于合作成 功;中方 减少筹 措资 金的困 难。
 弊: 合作 规模难以 扩大;较 难得到 先进 的技术 和设 备;
合作 期限 短,易产 生短期行 为
第二节  中外 合作经 营( 续)

三、 合作 经营企业 的经营管 理
1、 设立
—— 小项目可 行性 研究报 告、 合同和 章程 可以一 次审 批,
大项 目可 以分别审 批
2、 终止 :同合 资企 业
3、 组织 形式
(1 )具 有法人 资格 的合作 经营 企业, 采用 有限责 任公 司
形式 。
(2 )不 具法人 资格 的,采 用合 伙关系 。
第二节  中外 合作经 营( 续)

4、 出资 方式、 期限
—— 由合同决 定。
5、 权利 机构和 经营 管理机 构
(1 )董 事会制
(2 )联 合管理 制
(3 )委 托管理 制
第二节  中外 合作经 营( 续)

四、 几种 主要方 式
1、 国际 合作开 发( 以海洋 石油 资源开 发为 主)
( 1 )特 点
—— 自然资源 开采 属于国 家专 属的权 利, 所以须 经特 定程
序, 经过 资源许可 国许可后 才能实 施投 资和开 发。
—— 勘探阶段 ,投 资全部 由外 方承担 。
—— 为了分散 风险 ,往往 几个 国外投 资者 联手合 作。
第二节  中外 合作经 营( 续)

( 2 )主 管部 门
能源 部是 政府主 管部 门。
商务 部负 责具体 石油 合同的 审批 。
统一 由中 国海洋 石油 总公司 全面 负责。
第二节  中外 合作经 营( 续)

 ( 3 )合同 形式
 在勘探 阶段, 采用 合作经 营石 油合 同形式 ,
成立 非独 立法人, 由外方提 供全部 费用 ,承担 全部 风险
;在 开发 和生产阶 段,采用 产品分 成合 同形式 ,此 时,
中方 投资 51% ,外方 投资 49% 。
 目前,也 可采 用参股 合同形 式, 即中方 在勘
探阶 段按 5% 比例 参股 ,在开发 阶段 ,参 股比例 增加 至
50% ,在生 产阶段 ,全 部由国 内公 司承 担生产 作业 ,实
现对 原油 生产的控 制。
第二节  中外 合作经 营( 续)

2、 国际 合作生 产, 包括
( 1 )技 术合 作,是指 合作 者共 同投资 ,研 制或使 用某 项
技术 和工 艺。
( 2 )生 产合 作,是指 合作 者根 据商定 的专 业分工 ,发 挥
各自 生产 上的优势 ,共同完 成某项 产品 的生产 制造 全过
程。

通常以 非法人 的形式 存在 。
第二节  中外 合作经 营( 续)

3、 国际 合作营 运
合作 营运 与合作 开发 、合作 生产 的区别
( 1 )领 域不 同(第一 产业 和农 林牧付 渔业 )
( 2 )参 与合 作的内容 不同 (中 方承担 的投 资和风 险比 例
都比 较小 )
( 3 )合 作的 形式不同 (主 要采 用法人 式合 作)
( 4 )投 资回 收形式不 同( 合作 营运最 大的 特点是 :由 外
方先 行收 回投资, 合作期满 后固定 资产 全部归 中方 所
有) 。
第三节    外商独 资经 营

一、 概念
1、 外方 承担全 部投 资。
2、 独立 的经济 实体 ,取得 东道 国法人 资格 。
3、 区别 于外国 企业 。
第三节   外商 独资 经营( 续)

 二、 利弊
 利: 技术 ;行业结 构;就业

 弊:

(1 )利 润被通 过转 移定价 的方 式截留 或转 移。
(2 )部 分国内 市场 被外商 占领 。
(3 )难 以实现 控制 和管理 。
(4 )对 国内某 些企 业造成 冲击 。
第三节   外商 独资 经营( 续)

三、 设立
—— 可行性研 究报 告、合 同、 章程及 外国 投资者 的法 律证
明文 件和 资信证明 文件等一 次报送 ,一 次审批 ,期 限为
90 天。
—— 经批准后 ,外 国投资 者应 在接到 批准 证书之 日起 30
天内 向工 商行政部 门申请领 取营业 执照 。
—— 逾期未投 资的 ,工商 行政 部门有 权吊 销营业 执照 。
第三节   外商 独资 经营( 续)

四、 跨国 公司对外 投资方式 的选择
—— 当跨国公 司打 算以独 资形 式对外 投资 时,首 先面 临的
选择 是采 用子公司 形式还是 采用分 公司 形式。
—— 分公司不 是一 个独立 的经 济实体 ,而 只是母 公司 的派
出机 构, 母公司对 其活动负 全部责 任, 分公司 的利 润应
全部 算入 母公司的 应纳税额 中。
—— 子公司是 由母 公司投 入资 本,根 据东 道国法 律设 立,
在组 织经 营活动方 面受母公 司控制 的独 立的法 人实 体,
母公 司对 其只负有 限责任。
—— 分公司只 能独 资,子 公司 可以独 资, 也可以 合资 。
第三节   外商 独资 经营( 续)

—— 分公司和 子公 司的区 别
1、 纳税 不同。
2、 对业 务的暴 露程 度不同 。
3、 对税 收减免 和延 付的影 响不 同。
4、 利用 当地税 收优 惠不同 。
   一般 地,分 公司 适用于 投资 额较低 的商 业性企 业, 起
到市 场桥 梁的作用 ;而子公 司适用 于投 资额大 的生 产性
企业 。
第四节 我 国的 海外投 资企 业

 一、 概念
 我国 的海 外投资企 业是指在 中国境 内登 记注册 的公 司、
企业 或其 他经济组 织(不包 括外商 投资 企业) 在中 国大
陆境 外, (包括港 澳地区) 设立各 类企 业或参 股、 从事
生产 经营 活动的企 业。
其目 标是 ( 1 )直接或 间接 扩大我 国商 品出口
( 2 )取 得我 国长期缺 乏的 资源
( 3 )为 企业 寻求新的 发展 机会
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

二、 举办 海外投 资企 业的条 件
1 、必须 是政 府主管 部门 批准 并在国 家工 商行政 部门 登记
注册 的企 业、公司 或其他经 济组织 。
2 、必须 是财 务上独 立核 算、 自负盈 亏、 具有经 营权 力的
经济 实体 ;
3 、必须 拥有 举办海 外投 资企 业所必 须的 资金( 主要 是外
汇) ,或 获得 海外贷 款或 租赁 所需要的 担保;
4 、必须 具有 举办海 外投 资企 业经营 、管 理、生 产技 能的
人才 ,并 具备相应 条件。
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

三、 海外 投资企 业的 类型
(一 )贸 易性企 业
(二 )非 贸易性 企业
四、 我国 海外投 资企 业的发 展特 点
1 、发展 速度 快,见 效快
2 、投资 区域 不断扩 大
3 、资源 开发 行业效 益显 著
4 、开始 转向 大规模 投资
5 、带动 了我 国机械 设备 和产 品的出 口
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

五、 我国 海外投 资企 业的组 织形 式
 凡具 有对 外贸易经 营权的企 业可以 申请 独立的 贸易 性企
业, 也可 以根据工 贸结合的 原则, 申请 联合建 立贸 易性
企业 。
 贸易 性企 业应以我 国独资举 办为主 要方 式,如 限于 所在
国法 律原 因,只能 开办合资 企业的 ,可 选择合 资企 业的
方式 ,但 第一次签 定的合资 期限一 般不 超过 5 年;对 开
办与 外商 一起合资 经营进口 业务的 ,要 严格限 制。 海外
投资 企业 的组织形 式原则上 应为有 限责 任公司 。
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

六、建 立海 外投资 企业 的申请 程序
1 、在 落实外 汇和 人民币 资金 的基础 上编 报项目 建
议书( 内容略 ), 报上级 主管 部门审 批。
—— 中方 投资总 额不 足 100 万美元的 贸易 性企业
或非贸 易性企 业, 或已经 开业 的非贸 易性 企业
在国外 设立分 支机 构,由 有关 省市对 外经 贸主
管部门 批准后 报商 务部备 案。
—— 中方 投资总 额超 过 100 万美元以 上的 海外企
业或在 敏感地 区建 立海外 企业 ,须报 国家 商务
部审批 。
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

2 、编报 可行 性研究 报告
可行 性研 究报告 未经 批准, 主办 单位不 得与 外方签 署任 何
具有 约束 性文件。
3 、签定 合同 、章程 。
合同 和章 程须经 批准 后生效 。
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

七、 海外 投资企 业的 注册登 记、 撤消和 延期
(一 )注 册登记
建立 海外 投资企 业的 可行性 研究 报告和 合同 、章程 经批 准
后, 主办 单位在海 外企业开 设地办 理注 册登记 手续 。
注册 登记 后,在 正式 开业 1 个月内 ,主 办单位 应将 企业 名
称、 地址 、董事会 组成及注 册登记 影印 件报上 级主 管机
构, 同时 报所在地 的我国驻 外使馆 备案 。
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

(二 )撤 消
1 、主办 单位 应在批 准项 目建 议书 6 个月内 ,报 送可行 性
研究 报告 ,逾期不 报的,项 目自动 撤消 。
2 、下列 情况 之一, 项目 予以 撤消
( 1 )未 履行 正式申报 、审 批手 续,擅 自开 业的;
( 2 )可 行性 研究报告 、合 同、 章程批 准之 日起 6 个月内
,不 办妥 注册登记 手续的;
( 3 )非 贸易 性企业一 般项 目超 过 1 年,重大 项目 超过 2
年不 能投 产或经营 的;
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

( 4 )贸 易性 企业连续 3 年亏损 ,非贸 易性企 业虽 然已经
营, 但长 期没有盈 利的;
( 5 )违 反我 国有关法 律、 法规 ,或违 反所 在国法 律对 外
造成 严重 影响的。
由上级 主管部 门发出 撤消 通知书 。主 办单位 受到
撤消 通知 书后,应 立即停止 对外签 约, 并在 3 个月内 结
束业 务, 完成债权 债务的处 理,调 回人 员。
(三 )延 期
期满 前 3 个月提 出申请
第四节 我国 的海 外投资 企业( 续)

八、 海外 投资企 业的 外汇管 理
(一 )投 资外汇 风险 审查和 外汇 资金来 源审 查
(二 )外 汇资金 汇出 手续与 利润 汇回保 证金
按汇 出金 额的 5% 缴存汇 回利 润保证 金, 存入 指定帐 户。
汇回 利润 累计达到 汇出外汇 金额时 ,退 还保证 金。
(三 )外 汇的调 回与 外汇留 存
境外 投资 利润必 须在 海外投 资企 业所在 地会 计年度 终了 后
6 个月内 调回 境内, 按国家 规定办理 结汇或 留存 现汇,
未经 过批 准,不得 擅自挪作 他用或 存放 在境外 。
第七章 国际证 券投 资
第七章 国际证 券投 资

 国际 证券 投资,是 国际间接 投资活 动的 主要形 式之 一,
也是 国际 经济合作 的一种主 要形式 。
 国际 证券 投资是指 以购买国 际有价 证券 的形式 而进 行的
投资 ,它 由国际债 券投资和 国家股 权投 资两部 分构 成。
第七章 国际证 券投 资

 国际 直接 投资和国 际间接投 资的共 同点 是两者 都是 国际
投资 的方 式,投资 者都要求 获得盈 利并 避免经 济风 险和
政治 风险 。
 国际 直接 投资和国 际间接投 资的区 别主 要有:
 (1 )国 际间接投 资的主要 对象是 国际 债券和 外国 企业
的股 票等 ,灵活性 和流动性 较大; 而国 际直接 投资 者对
其所 投资 企业有一 定的期限 ,往往 中途 不能随 便收 回投
资。
 (2 )国 际间接投 资者对所 投资的 企业 并无经 营管 理控
制权 ,而 国际直接 投资者有 。
资产选 择理 论
 背景: 美国经 济学 家马科 维兹 ( 1959 )提出 。
 内容: 马科维 茨的 理论认 为, 投资者 不应 将投
资的预 期收益 作为 资产选 择的 唯一准 则, 而应
将投资 的收益 和投 资的风 险结 合起来 考虑 。
 在一般 情况下 ,证 券的收 益与 风险成 正比 ,因
此,投 资者在 进行 投资选 择时 不应过 份地 看重
一个指 标,既 不能 片面地 认为 证券的 收益 率越
高越好 ,也不 能片 面地认 为证 券的风 险度 越小
越好。 正确的 选择 是把收 益与 风险结 合起 来考
虑,选 择收益 相对 大而风 险相 对小的 投资 。
资产选 择理 论
 马科 维茨 在对投资 收益与投 资风险 进行 综合分 析的 基础
上, 进一 步提出了 投资组合 理论。 他指 出,投 资者 不应
只购 买一 种证券, 而应同时 选择几 种证 券购买 。这 些证
券的 收益 率和风险 度应各不 相同, 从而 就构成 了一 组投
资组 合。 投资者应 在认真分 析各种 不同 证券的 基础 上,
构建 起几 组不同的 投资组合 ,选择 的标 准是: 在投 资组
合的 平均 收益率一 定时,取 风险性 最小 的一组 ;在 投资
组合 的风 险性一定 时,取其 平均收 益率 最高的 。投 资组
合理 论的 核心是提 示投资者 不要把 宝押 在单一 资产 上,
分散 的和 混合的资 产结构会 减少投 资风 险。
 评价 :“ 不要把所 有的鸡蛋 都放在 一个 篮子里 ”为 投资
者提 供了 理财的思 路。
第一节    国际债 券投 资

 一、概 念
 1、国 际债券 是指 某国政 府或 企业在 其国 境以
外发行 的以某 种货 币为面 值发 债券。
 2、国 际债券 投资 是指在 国际 债券市 场上 购买
国际债 券。购 买国 际债券 的可 以是银 行、 金融
机构、 保险组 织、 各种基 金组 织或个 人投 资者。
发行国 际债券 的可 以是政 府、 国际金 融组 织和
私人企 业。
 3、国 际债券 的年 限一般 为5 年或5 年以 上,
是一种 筹措长 期资 金的方 法。
第一节    国际债 券投 资( 续1)

二、 债券 的种类
(一 )外 国债券
1、 是指 甲国发 行人 在乙国 某地 发行的 以乙 国货币 为面 值
的债 券。
2、 涉及 两个国 家: 发行人 所在 国和发 行地 所在国 。
3、 发行 人所在 国包 括的范 围比 较广。
4、 发行 地所在 国包 括的范 围比 较窄, 因为 要使债 券能 顺
利发 行, 这些国家 必须符合 一定条 件: 政局比 较稳 定;
资金 比较 充沛;有 比较活跃 的证券 市场 ;货币 币信 比较
高; 外汇 管制比较 松等。
第一节    国际债 券投 资( 续1)

5、 目前 ,发行 地主 要有美 国、 德国、 瑞士 和日本 。
6、 外国 债券的 发行 程序因 国而 异,但 基本 包括两 点( 1
)申 请批 准注册( 2)选择 承销集 团。
第一节    国际债 券投 资( 续2)

(二 )欧 洲债券
1、 是指 由借款 人在 本国以 外的 欧洲货 币市 场上发 行的 ,
不是 以发 行债券所 在国的货 币为面 值的 国际债 券。 甲国
发行 人在 乙国发行 的不是以 乙国货 币为 面值的 国际 债券

2、 因此 ,涉及 发行 人所在 国、 发行地 所在 国和面 值货 币
所在 国三 个当事国 。
3、 欧洲 债券是 随着 欧洲货 币市 场的形 成而 发展的 。第 一
笔欧 洲债 券是19 61年2 月1日 在卢 森堡发 行的 。2
0世 纪8 0年代后 发展迅速 。
第一节    国际债 券投 资( 续2)

4、 欧洲 债券的 种类 。
(1 )固 定利率 债券 ( Fixed Rate Bonds ):
—— 普通债券 ( Straight Bond )
—— 零息债券 ( Zero-coupon Bond )
—— 深贴现债 券( Deep Discount Bond )
—— 伸展债券 ( Extendible Bond )
—— 分批支付 债券 ( Partly Paid Bond )
第一节    国际债 券投 资( 续2)

( 2 )浮 动利 率债券( Floating Rate Note ,简称
FRNs )
 这种 债券 利率可以 调整,通 常根据 短期 存款利 率的 变化
每 6 个月调 整一 次,而 短期 存款 利率是 在 LIBOR 基础
上略 微提 高一些。
 出现 于 1970 年,但 80 年代 后急 剧发展。

 从市 场结 构看美元 是重要的 计价货 币; 主要投 资者 是银
行; 与 LIBOR 的利差 逐步缩 小; 债券的 期限 延长 。
第一节    国际债 券投 资( 续2)

主要 有以 下几个 品种 :
—— 不配套的 浮动 利率债 券( Mis-mated FRNs )
—— 附卖出期 权的 浮动利 率债 券( FRNs with “Put
Option” )
—— 附利率上 限的 浮动利 率债 券( FRNs with Interest
Rate“Caps” )
—— 附利率下 限的 浮动利 率债 券( Drop-Lock FRNs )
—— 可转息浮 动利 率债券 ( Convertible FRNs )
第一节    国际债 券投 资( 续2)

(3 )可 转换债 券( Convertible Bonds )
 它 是一 种固定 利率 债券, 可以 按投资 者的 意愿转 换成 发
行或 担保 该证券的 公司的普 通股。 这种 债券具 有普 通债
券的 特点 ,只是利 率较低, 反映转 换选 择权的 价值 。
第一节    国际债 券投 资( 续2)

5、 欧洲 债券迅 速发 展的原 因
(1 )发 行成本 比较 低,大 约占 发行总 额的 2-2 . 5%

(2 )发 行灵活 自由 ,不需 要官 方批准 。
(3 )欧 洲债券 市场 容量大 。
(4 )投 资安全 ,而 且欧洲 债券 大都以 不记 名方式 发行 ,
且可 以保 存在投资 者所在国 以外, 因此 可以使 投资 者逃
避国 内所 得税。
第一节    国际债 券投 资( 续3)

三、 债券 的基本 要素 及特点
(一 )基 本要素
1、 债券 的面值 (币 种;大 小)
2、 债券 的价格 (注 意债券 价格 的计算 )
3、 还本 期限
4、 票面 利率
第一节    国际债 券投 资( 续3)

(二 )债 券的主 要特 点
1、 期限 性
2、 流动 性
3、 安全 性
4、 收益 性(注 意到 期收益 率的 计算)
第一节    国际债 券投 资( 续3)

例一 :一 种面值 为 90 元的债 券, 发行价 格为 100 元,票
面利 率为 10% , 5 年期, 某投资 者在 第 3 年年底 以 96
元价 格购 入,并持 有到期。 请计算
( 1 )若 按单 利计息, 该投 资者 的收益 率是 多少?
( 2 )若 按复 利计息, 该投 资者 的收益 率是 多少?
第一节    国际债 券投 资( 续3)

例二 :某 公司 1994 年 1 月 1 日平价发 行债 券,面 值为
1000 元,票 面利率 为 10% , 5 年期 ,每 年 12 月 31 日
付息 。试 计算
( 1 )假 定 1998 年 1 月 1 日,市 场利 率将为 8% ,此时,
债券 的价 格是多少 ?
( 2 )假 定 1998 年 1 月 1 日的市 场价 格为 900 元,此时
,购 买者 的到期收 益率是多 少?
( 3 )假 定 1996 年 1 月 1 日的市 场利 率为 12% ,债券 的
市场 价格 为 950 元,你 是否购 买该 债券?
第一节    国际债 券投 资( 续4)

四、 国际 债券的 发行
1、 等级 的评定 :对 债券发 行人 有无还 本付 息能力 的评 估
,以 便让 投资者权 衡该项投 资的收 益和 风险。
—— 三等九级 ,即 一等A AA 、AA 、A ;二等 BB B、
BB 、B ;三等C CC、C C、C 。取 得A级 以上 的证
书才 有资 格进入欧 洲债券市 场。
2、 确定 发行目 标: 发行金 额; 债券利 率、 期限; 发行 价
格等 。
3、 核算 发行成 本和 收益
第一节    国际债 券投 资( 续4)

4、 正式 发行程 序( 欧洲债 券)
(1 )选 定牵头 经理 行。
(2 )债 券发行 人只 与选定 的牵 头经理 行接 触,提 出发 行
目标 和条 件,牵头 经理行根 据发行 人的 资信和 市场 情况
提出 代理 发行的条 件以及手 续费比 例。
(3 )组 成包销 集团 ,负责 推销 该债券 。
(4 )发 行前, 发行 人向经 理行 提供担 保。
(5 )为 保护债 券持 有人的 利益 ,通常 需由 一受托 银行 管
理债 券。
(6 )通 过各个 金融 中心内 各金 融机构 的交 易柜台 销售 。
第二节 国际股 权投 资

 一、 国际 股权投资 的概念
 国际 股权 投资是指 在股票市 场上购 买上 市的外 国企 业股
票。 吸收 国际股权 投资是指 在本国 股票 市场上 或外 国股
票市 场上 出售本国 企业的股 票,以 吸引 外国投 资者 来购
买。
 通过 股票 市场融资 ,可以在 不增加 外债 的前提 下直 接以
股本 的方 式引进外 资,企业 可以避 免还 贷压力 和汇 率风
险。
 需注 意: 购买别国 企业股票 达到一 定比 例(如 美国 规定
为 10% )以上 ,才能 算做 国际直 接投 资, 在此比 例以
下, 只能 算做间接 投资。
第二节 国际股 权投 资

二、 国际股票的概念和种类
 国际 股票 是指在股 票的发行 和交易 过程 ,不是 只发 生在
一国 内, 而通常是 跨国进行 的,即 股票 的发行 者和 交易
者, 发行 地和交易 地,发行 币种和 发行 者所属 本币 等有
至少 一种 和其他的 不属于同 一国度 内。 这个概 念揭 示了
国际 股票 的本质特 征,即它 的整个 融资 过程的 跨国 性。
 国际 股票 分为以下 几类:

( 1 )在外 国发 行的直 接以 当地 货币为 面值 并在当 地上
市交 易的 股票。如 H 股, S 股, N 股
( 2 )在国 内上 市流通 的, 以供 境内外 国投 资者以 外币
交易 买卖 的股票。 我国上市 公司发 行上 市的 B 股 ( 以
RM B 标明面 值 , 折合成 约定 的外币 买卖 ) 就是这类 股票
( 3 )存托 凭证 ( DR )是指在 一国 证券市 场流 通的代 表
外国 公司 有价证券 的可转让 凭证。 主要 以美国 存托 凭证
(A DR) 形式存 在
( 4 )欧洲 股票 是指在 股票 面值 货币所 在国 以外的 国家
发行 上市 交易的股 票
第二节 国际股 权投 资

三、 国际 股权投 资的 形式
1、 通过 本国证 券商 到外国 股票 市场购 买股 票。
—— 目前,我 国券 商暂不 可以 。以后 可通 过QD II 方式

2、 直接 在本国 股票 市场购 买外 国公司 在本 国发行 和上 市
的股 票。
—— 目前,无 外国 企业在 我国 上市。
3、 在本 国股票 市场 购买外 国公 司在自 己国 家发行 和上 市
并在 本国 二级市场 上市的股 票,即 存托 凭证。
第二节 国际股 权投 资

四、 股权 投资比 率分 析。
1、 流动 性比率
(1 )流 动比率 =流 动资产 总额 /流动 负债 总额  *  1
00 %
  一般认 为 200% 比较适 宜
(2 )速 动比率 =( 流动资 产总 额-存 货) /流动 负债 总
额* 10 0%
   一般 认为1 00 %比较 适宜
(3 )负 债比率 =负 债总额 /资 产总额 *1 00%
   一般 认为在 40 %-6 0% 比较稳 妥 
第二节 国际股 权投 资

2、 获利 性比率
(1 )净 利率= 税后 净收益 /销 售额% 10 0%
   一般 4%比 较好
(2 )投 资报酬 率= 税后净 收益 /资产 总额 *10 0%
   越高 越好
(3 )股 东权益 报酬 率=税 后净 收益/ 股东 权益   * 1
00 %
第二节 国际股 权投 资

五、 国际 股票市 场
股票起源于 1600 年,由英国东印度公司 (British East
India Co.) 发行。当时,它是经营航海事业,每次出海前,
向人集资,航次终了,即将各人的出资以及该航次的利润交
还给出资者。 1613 年起,该公司改为四航次,才派一次利
润,这就是股东和派息的前身。在 1602 年首先是在荷兰的
阿姆斯特丹建立了世界上最早的股票交易所,主要经营英国
东印度公司的股票和皇家债券。随之在 1773 年英国成立了
自己的最初股票交易所,美国最早的股票交易所市成立于
1790 年。
第二节 国际股 权投 资

(一)国际股票的发行市场(一级市场)
1 、一级市场的定义
一级市场是指进行证券募集,以筹集资金的市场,实际上是指新证券的发
行人从策划到由投资银行等中介机构承销,直至全部由投资人认购完毕
的全过程。它是一个无形市场,不存在具体的固定场所。在这一过程中
,涉及到的当事人有:发行人、证券监管机构、公证机构、承销机构、
投资人。
2 、发行方式
股票发行是指发行者在一级市场按照法律规定的条件和程序,通过股票
承销商向投资者发行股票的行为。
( 1 )按发行对象的不同,可分为私募发行与公募发行
( 2 )按发行过程可分为直接发行和间接发行
3 、发行条件
指股票发行者在一级市场上发行股票筹集资金时所必须考虑的各种要求
和条件。它通常包括初始发行条件、增资发行条件和配股发行条件等,
但会因各国证券市场的要求不同而不同。
第二节 国际股 权投 资

(二)国际股票的交易市场(二级市场)
1 、二级市场的定义
二级市场是指将股票在证券交易所登记注册,并有权在交易所挂牌买卖
,是买卖、转让已发行股票的市场,由证券交易所、经纪人、证券商和
证券管理机构等组成,通常可分为场内和场外交易市场。
2 、场内市场
( 1 )股票交易所的组织形式 , 一般分为会员制和公司制。
( 2 )股票交易所的特征:
 股票交易所本身并不持有、不买卖股票,也不参与制定价格,它只是
为双方成交创造条件,提供场所和服务,并进行监督。
 交易采用经纪制度方式
 交易按公开竞价方式进行
 股票交易所有严格的规章制度和定型的动作规程
 股票交易所的买卖完全公开
第二节 国际股 权投 资

( 3 )股票交易所的功能:
 为符合上市标准的股票提供最大可能的流
动性,以维持一级市场的存在。
 创造连续的市场与连续的价格
 维护中小投资者的利益
 保持信息的连续性与公开性
第二节 国际股 权投 资

( 4 )主要国际股票交易所的上市制度
① 纽约证券交易所的上市制度
 纽约证券交易所的上市标准:
在世界范围内至少拥有 5000 名股东,公众持有股份数额超过 250 万股
,总市值和有形资产分别达到 1 亿美元以上,过去三年税前收入的总和
达到 1 亿美元,并且 3 年中任何一年的税前收入不低于 2500 万美元;
必须有证券交易所会员公司的保荐;非美国公司必须按 1934 年《证券
交易法》的规定进行注册登记;应有保荐的美国存托凭证。
 纽约证券交易所的上市程序:
保密资格审查,以给出一个正式的上市等级,并逐项列出需要达到的上
市条件;递交正式申请;公布正式申请;接受上市。
第二节 国际股 权投 资

② 伦敦证券交易所的上市制度
 伦敦证券交易所的上市标准:
当一家外国公司必须在注册所在国或在大多数股东所在国上市后,伦敦
证券交易所才会接受其上市申请;申请公司必须采纳合适的会计标准来
保护申请公司的不同投资者的利益;申请公司必须提供详细的报表,以
对公司的运作绩效和财务状况进行充分的披露;申请公司利润留做储备
的比率必须合适确定;申请公司必须提供资产评估标准的充分信息。
 伦敦证券交易所的上市程序:
完成伦敦证券交易所的上市程序通常需要 12 周至 24 周,具体为:聘请
顾问,编写招股说明书初稿,研究证券定价,初稿递送伦敦证券交易所
,评鉴上市说明书,正式递交文件,完成所有文件并由伦敦证券交易所
审批通过,正式申请上市,支付上市费用,签署认购协议,获得上市资
格。
第二节 国际股 权投 资

③ 纳斯达克证券交易市场的上市制度
纳斯达克证券交易市场的上市标准,见下表:
初始上市 连续上市
要求 规则4420 规则4420 规则4420 规则4450 规则4450
标准1 标准2 标准3 标准1 标准2
1,500万美 3,000万美 1,000万美
股东权益 无 无
元 元 元
7,500万美 5,000万美
股票市值或总资产或总收入 无 无 无
元 元
税前收入(最新会计年度或最 100
万美元 无 无 无 无
近3个会计年度中的2个)
公众持股量 110万 110万 110万 75,000 110万
1,800万美 2,000万美 1,500万美
公众股市值 800万美元 500万美元
元 元 元
每股最低报价 5美元 5美元 5美元 1美元 1美元
股东数 400 400 400 400 400
做市商数 3 3 4 2 4
经营年限 无 2 无 无 无
公司治理 要求 要求 要求 要求 要求
第二节 国际股 权投 资

纳斯达克证券交易市场的上市程序:
 首次发行新股的上市程序,上市时间通常需要 3 至 6 个
月的时间,包括以下程序:决定在纳斯达克市场上市,选择
承销商,并进行审查,起草财务报告,填制年度报告、信息
披露报告和编制招股说明书,申请预留交易代码,正式申请
并向证交会登记,投放初步招股说明书,证交会登记后宣布
登记生效,编制正式招股说明书,巡回路演,挂牌交易;
 已发行股票的上市程序,通常时间相对较短,包括以下程
序:决定在纳斯达克市场上市,选择承销商,填制年度报告
、信息披露报告,申请预留交易代码,正式申请并向证交会
登记,投放初步招股说明书,证交会登记后宣布登记生效,
编制正式招股说明书,巡回路演,挂牌交易。
第二节 国际股 权投 资

3 、场外市场
( 1 )柜台交易是指证券公司,经纪公司,经纪人,投资者
等直接在交易柜台上进行面对面的交易,其中不涉及到交易
所,买卖股票的种类、数量、价格等等均由交易双方协商决
定。
( 2 )第三市场是场内市场向场外的一种特殊延伸,是指已
获得在证券交易所上市资格的股票,由非交易所会员的证券
商进行场外交易。
( 3 )第四市场是场内市场向场外的另一种特殊延伸,是指
交易双方不通过证券商而直接进行股票交易。
第三节 衍生 证券

一、 概念
衍生 证券 是指由 原生 性金融 工具 衍生出 来, 并从中 派生 出
自身 价值 的一类金 融产品。
广义 地说 ,衍生 证券 是一种 双边 合约, 其价 值取决 于合 约
中所 涉及 的基础性 标的资产 的价格 及其 变化。
自 1972 年 5 月美国 芝加哥 交易所 推出 第一份 外汇 期货合
约以 来, 金融衍生 证券发展 非常迅 速
第三节 衍生 证券

二、 特点
1 、派生 性。 衍生证 券价 格受 制于基 础资 产价格 变动 的影
响。
2 、高杠 杆性 。衍生 证券 一般 采用保 证金 交易。
3 、高风 险性 。杠杆 交易 在提 高了投 资者 资金利 用率 的同
时, 也使 投资风险 倍增。
4 、衍生 证券 设计灵 活, 种类 繁多。
第三节 衍生 证券

三、 种类
1 、远期 合约 ,是交 易双 方约 定在未 来某 个时期 按照 预定
的协 议交 换某一特 定资产的 合约。
2 、期货 合约 ,是一 种标 准化 的远期 合约 。
两者 的区 别:
( 1 )期 货采 用标准化 的合 约。
( 2 )期 货在 有形市场 交易 。
( 3 )期 货一 般不进行 实物 交割 。
第三节 衍生 证券

3 、互换 合约 ,是交 易双 方约 定的按 照一 定方式 在未 来某
段时 间内 交换一系 列货币流 量的协 议。
包括 货币 互换、 利率 互换、 商品 互换、 股权 互换等 。

 例 如: 有甲、 乙两 家公司 都需 要借入 100 万美元 ,其 中
甲公 司希 望获得浮 动利率, 而乙公 司希 望获得 固定 利率。
由于 双方 资信等级 不同,他 们的借 款条 件分别 为:
             单 位: %
        固 定利率 浮 动利率
甲公 司 8 LIBOR+0.2
乙公 司 10 LIBOR+0.4
第三节 衍生 证券

 可以 看出 ,无论在 固定利率 市场还 是在 浮动利 率市 场,
甲公 司都 有优势, 但在固定 利率市 场上 更有优 势。 这时
,双 方签 定互换合 约,由甲 公司以 8% 借入固定 利率 债
务, 乙公 司以( LIBOR+0.4% )借 入浮 动利率债 务。
 然后 ,甲 公司向贷 款人支付 固定利 率 8% ,同时 向乙公
司支 付浮 动利率( LIBOR+0.4% ),而 乙公司 向乙公 司
支付 协定 的固定利 率 9.1% 。
 这样 ,双 方实际支 付的利率 分别为 ( LIBOR-0.7% )和
9.1% ,分别 比原 先的利 率条 件节 约了 0.9% 。
第三节 衍生 证券

4 、期权 合约
 是双 方签 定的,一 方在向另 一方支 付一 笔费用 后有 权在
未来 一定 时间以确 定的价格 向对方 购买 或售出 一定 数量
的某 项资 产的协议 。
 根据 合约 中选择权 的内容不 同,可 分为 看涨期 权和 看跌
期权 ,前 者有权在 未来某时 间以约 定价 格购买 一定 的标
的资 产, 后者则有 权以约定 的价格 售出 。
 还可 以分 为美式期 权和欧式 期权。
第四节    国际证 券市 场

一、 证券 市场的 作用
1 、是沟 通储 蓄与投 资的 媒介
2 、是股 份公 司经营 状况 的晴 雨表
3 、能迅 速反 映货币 供应 量, 社会资 金流 向等变 化
4 、是对 企业 经营和 国民 经济 运行进 行研 究的场 所
5 、不仅 是吸 收本国 资金 的重 要渠道 ,而 且也是 吸收 外资
的主 要渠 道。
第四节    国际证 券市 场

二、 国际 债券市 场
(一 )欧 洲债券 市场
(二 )外 国债券 市场
1、 扬基 外国债 券市 场(美 国纽 约)
2、 瑞士 外国债 券市 场
3、 德国 外国债 券市 场(德 国法 兰克福 )
4、 武士 外国债 券市 场(日 本东 京)
第四节    国际证 券市 场

(三 )龙 债券市 场
   亚洲 开发银 行1 991 年1 0月启 动了 第一期 龙债 券

   龙债 券是指 一日 本以外 的亚 洲国家 和地 区的投 资者 为
发行 对象 ,债券必 须在除日 本以外 的两 个或两 个以 上的
亚洲 地区 证券交易 所上市, 债券发 行的 包销集 团以 亚洲
公司 为主 。
   债券 面值可 以是 多种货 币。
第四节    国际证 券市 场

三、 国际 股票市 场
1、 纽约 证券交 易所
2、 伦敦 证券交 易所
3、 东京 证券交 易所
4、 香港 联合证 券交 易所
第五节   我 国利 用国际 证券 融资 概况

一、 发行 国际债 券融 资
   我国 自19 82 年进入 国际 债券市 场以 来,先 后在 多
个市 场发 行国际债 券。表现 出以下 特点 :
1、 公募 和私募 相结 合的国 际债 券发行 。
2、 国际 债券发 行市 场的分 散化 。
3、 国际 债券发 行主 体的多 元化 。
第五节   我 国利 用国际 证券 融资 概况

二、 吸收 国际股 权融 资
1、 发行 人民币 特种 股票— —B 股。
2、 国内 上市企 业的 股票间 接地 在海外 上市 交易( 通过 存
托凭 证方 式)。
   所谓 存托凭 证是 证券发 行者 先将其 发行 的证券 交本 国
银行 或外 国银行在 本国的分 支机构 保管 ,并以 这些 证券
作为 保证 ,委托外 国银行在 国外发 行一 种寄存 证书 ——
存托 凭证 作为替代 原证券的 一种外 国证 券,可 以在 国外
证券 市场 上市。
   如1 993 年上 海石化 、轮 胎橡胶 、二 纺机等
第五节   我 国利 用国际 证券 融资 概况

3、 国内 企业在 国际 证券市 场间 接上市 融资 。
(1 )通 过控股 企业 间接上 市融 资。
(2 )买 壳上市 融资 。
4、 直接 在国际 证券 市场发 行股 票。
如 H 股、 N 股、 S 股等
第八章 国际灵 活
投资
第一 节   国际 信贷

一、 国际 信贷与 国际 证券融 资的 区别
   国际 信贷资 金的 融通不 需通 过股票 、债 券等金 融中 介
工具 进行 交易,而 是采取更 为直接 的帐 面划拨 方式 。
二、 国际 信贷的 种类
第一 节   国际 信贷

(一) 政府贷款
1 、概念
  政府贷款 是由一国政府 向另一国政 府提供财政 资金的优 惠性有偿
借款 。政府贷 款属于国 家资金收入 与支出的信 贷,其资金主 要来源
于国家财 政预算收入 ,通过列入国 家财政预算 支出的资金 进行收付。
因此 ,政府贷 款一般是 由各国的中 央政府经过 完备的立法手 续加以
批准 。政府贷 款往往作 为配合外交 活动的一种 重要的经济手 段,许
多贷款都 是建立在国 家间良好的政 治关系和友 好往来的 基础之上。

目前, 政府贷款的 借款国一般为 发展中国家 ,贷款国大 多为发达 国家
及石油输 出国。
2 、政府贷款 的性 质
政府贷 款是 属于经 济援 助类型 之一 的贷款 ,利率 低,期限长 ,条件较 优惠。
在双 边关系 比较 协调 的情 况下,贷款 双方政 府容 易达成 协议 。按 照国际
惯例 ,此种 贷款 一定要 含有 25 % 以上 的赠与 成份 。赠与 成份 一般是 依
据贷 款的利 率、 偿还期 、宽 限期 和综合贴 现率 等基本 数据 综合 计算所 得。
国际 上通用 的计 算公式 为 :  1 1 
  
 1 d   1 d 
aG aM
r/a  
GE  100  (1  )  1 
d  d  aM  aG  
 

GE— 按贷款面值赠予因素所占百比;
R — 年利率;
A — 每年偿付次数 ;
D — 贷款期内的贴现率,一般按综合年率的 10% 计算;
G — 宽限期,发展援助委员会定义是第一次贷款支付期至第一次还款期之间的间
隔时间;
M — 偿还期。
第一 节   国际 信贷

3 、政 府贷 款的特点
1) 利率 低,附 加费 用少, 含有 一定的 赠予 成分。
2) 还款 期长( 最长 可达 30 年) ,有 一定的 宽限 期。
3) 政府 贷款大 都带 有限制 性条 件。
项目 贷款 ;合格 货源 国限制 ;配 套使用 一定 比例的 出口 信
贷等 。
4) 贷款 程序比 较复 杂。
4 、政府贷 款的作 用
( 1 )政府贷 款有 利于发 达国 家的资 本输 出和商
品输出
( 2 )发展中 国家 通过合 理利 用发达 国家 贷款开
发本国 资源,发展 生产,提高 科学技 术水 平和
增加出 口能力
( 3 )发展中 国家 之间相 互提 供政府 贷款 ,开展
经济合 作,对于促 进各自 民族 经济独 立健 康的
发展和 稳定世 界经 济也都 有着 重要意 义
第一 节   国际 信贷

(二 )世 界银行 集团 贷款
1 、世界 银行 集团
世界 银行 集团由 国际 复兴开 发银 行(即 世界 银行) 、国 际
开发 协会 和国际金 融公司组 成。
—— 世界银行 主要 面向发 展中 国家提 供中 长期贷 款。
—— 国际开发 协会 只向低 收入 的发展 中国 家提供 无息 优惠
性贷 款。
—— 国际金融 公司 主要向 发展 中国家 的私 人企业 提供 贷款
或参 与投 资。
第一 节   国际 信贷

2 、世界 银行 贷款
----- 贷款政 策
(1 )只 向会员 国政 府或由 会员 国政府 、中 央银行 担保 的
公私 机构 提供贷款 。
(2 )借 款国确 实不 能以合 理条 件从其 他来 源得到 资金 。
(3 )只 贷款给 有偿 还能力 的会 员国。
(4 )贷 款须与 世界 银行批 准的 特定项 目相 结合。
第一 节   国际 信贷

------- 贷款方向
(1 )农 业与农 村发 展
(2 )能 源
(3 )教 育
(4 )人 口计划
(5 )环 境保护
第一 节   国际 信贷

---------- 特点
(1 )须 与特定 项目 相联系 。
(2 )贷 款期限 较长 。
(3 )贷 款利率 一般 低于市 场利 率。
(4 )贷 款手续 严密 。
(5 )贷 款必须 如期 归还。
(6 )借 款国承 担汇 率风险 。世 界银行 的贷 款都以 美元 计
值。
第一 节   国际 信贷

3 、国际 开发 协会贷 款
-------- 国际开 发协 会与世 界银 行是 两快牌 子, 一套人 马,
但两 者在 法律上和 财务上是 独立的 ,两 者的资 产、 负债
分开 。
-------- 国际开 发协 会的贷 款是 无息 的,称 为软 贷款。
-------- 贷款对 象为 人均G DP 在4 10美 元以 下(按   
19 84 年标准) 的国家。
------- 还款期一 般为 40年 ,头 10年 为宽 限期, 不还本
;第 二个 10年每 年还本2 %;第 三至 第四个 10 年每
年还 本4 %。
第一 节   国际 信贷

3 、国际 金融 公司贷 款
------- 国际金融 公司 不同与 国际 开发协 会, 从法律 地位、
资金 来源 、组织机 构以及业 务活动 来看 ,它具 有独 立的
国际 金融 机构的性 质。
------- 贷款对象 是发 展中国 家的 私人企 业。
------- 贷款期限 通常 为10 年, 宽限期 2 -- 3年。
第一节    国际信 贷 

(三 )国 际商业 银行 贷款
国际 银行 信贷是 指一 国借款 人在 国家金 融市 场上向 外国 贷
款银 行借 入的货币 资金。
不指 定用 途,通 常称 为自由 外汇 贷款。
借款 人一 般是企 业。 而在我 国, 由于企 业目 前不能 直接 向
外筹 资, 故一般以 银行居多 。
贷款 人一 般是发 达国 家的大 商业 银行。
第一 节   国际 信贷

1 、国际 商业 银行贷 款的 种类
( 1 )短 期贷 款:指一 年和 一年 以下的 贷款 。数额 较小 ,
手续 较简 单,往往 不需要担 保。
—— 主要有银 行与 银行间 的信 贷和银 行对 公司企 业、 政府
机构 等非 银行客户 的信贷。
( 2 )中 期双 边贷款: 指一 年以 上,五 年以 内的贷 款, 通
常由 一家 银行来完 成,也称 作独家 银行 贷款。 每笔 金额
为几 千万 美元,最 多为1亿 美元。
( 3 )长 期贷 款:指期 限在 五年 以上, 金额 超过1 亿美 元
的贷 款, 往往由多 家银行提 供,又 称作 银团贷 款。
第一 节   国际 信贷

2 、国际 商业 银行贷 款的 特点
( 1 )资 金使 用比较自 由。
( 2 )资 金供 应充分, 每笔 贷款 数额较 大。
( 3 )贷 款利 率较高, 期限 较短 。
第一 节   国际 信贷

3 、国际 商业 银行贷 款的 条件
----- 利息和 费用
(1 )利 息:L IB OR+ 加息 率
(2 )费 用:承 担费 ;管理 费; 代理费 ;杂 费
----- 贷款期 限:( 1) 提款期 ;( 2) 宽限期 ;( 3)还
款期
----- 贷款的 偿还方 式: (1) 到期 一次 偿还( 2) 分次等
额偿 还
(3 )逐 年分次 等额 偿还
实际 贷款 期限的计 算公式: 实际贷 款期
=A+ ( N-A ) /2
第一 节   国际 信贷

------- 货币的选 择
   首先 ,要区 分硬 货币( 升值 货币) 和软 货币( 贬值 货
币) 。 收硬 付软
其次, 要综 合考虑 利率和 汇率因素 。
先对 贷款 期内的 软货 币的贬 值率 作出预 测, 然后计 算
R=1- ( 1+ 硬币贷款 利率 ) / ( 1+ 软币贷款 利率 )
如果 R 值等于 预测 贬值率 ,则 两种 货币都 可使 用;
如果 R 值大于 预测 贬值率 ,则 借硬 币合算 ;
如果 R 值小于 预测 贬值率 ,则 借软 币合算 。
第二节    国际技 术转 让

一、 概念
国际 技术 转让是 指技 术从一 个国 家向另 一个 国家的 转移 。
分为 无偿 和有偿两 种,有偿 转让即 所谓 的国际 技术 贸易
,为 国际 技术转让 的最主要 方式。
二、 特点
1、 大多 是技术 使用 权的转 让。
2、 是双 方较长 期的 合作。
3、 交易 双方往 往同 时又是 竞争 对手。
4、 价格 较难确 定。
5、 技术 输出方 国家 对技术 输出 的管制 比较 严格。
第二节    国际技 术转 让

三、 应注 意的问 题
1、 引进 技术的 先进 性。
2、 引进 技术的 适用 性。
3、 引进 技术的 价格 。
4、 引进 技术的 消化 、吸收 和提 高。
5、 限制 性条款 。
第二节    国际技 术转 让

四、 国际 技术转 让的 主要方 式
(一 )许 可证贸 易
1、 含义
   许可 证贸易 是国 际技术 转让 最主要 、最 常用的 方式 ,
是通 过签 定书面的 许可证协 议进行 的。
2、 主题
(1 )专 利权
(2 )专 有技术
(3 )商 标权
第二节    国际技 术转 让

注意 专利 权和专 有技 术的区 别
—— 专利受专 利法 的保护 在规 定的有 效期 内,为 专利 权人
所独 占, 而专有技 术没有或 不能申 请专 利,不 受工 业产
权的 保护 ,不具备 专利那样 的独占 性。
—— 专利是经 过审 查批准 的创 造性水 平比 较高的 先进 技术
,专 有技 术仅有潜 在的价值 。
—— 专利的内 容是 公开的 ,而 专有技 术的 内容是 保密 的。
—— 专利的内 容完 全有专 利文 件来体 现, 在进行 专利 许可
时, 许可 方不承担 传授技术 义务。
—— 专利的有 效性 受时间 和地 域的限 制。
第二节    国际技 术转 让

3、 许可 证的种 类
(1 )独 占许可 证
许可 方不 能再与 其他 人签定 同样 主题的 许可 证协议 ,同 时
,自 己也 不能使用 该项工业 产权和 专有 技术
所以 ,它 的作价 很高 。
(2 )普 通许可 证( 也称非 独占 许可证 )
许可 方可 以与其 他人 签定同 样主 题的许 可证 协议, 同时 ,
自己 也可 以使用该 项工业产 权和专 有技 术
第二节    国际技 术转 让

(3 )排 他许可 证
许可 方不 能再与 其他 人签定 同样 主题的 许可 证协议 ,但 是
,许 可方 自己可以 使用该项 工业产 权和 专有技 术
(4 )分 许可证
是指 被许 可方将 通过 主许可 证协 议获得 的工 业产权 、专 有
技术 再与 其他人签 定的许可 证协议 。
(5 )交 叉许可 证
是指 许可 证贸易 双方 ,将各 自拥 有的工 业产 权或专 有技 术
互相 交换 ,许可给 对方使用 而签定 的一 种许可 证。
第二节    国际技 术转 让

4、 许可 证贸易 双方 的主要 义务
(1 )专 利许可 证贸 易双方 的义 务
(2 )专 有技术 许可 证贸易 双方 的主要 义务
(3 )商 标许可 证贸 易双方 的主 要义务
第二节    国际技 术转 让

(二 )技 术服务
(1 )咨 询服务   
(2 )工 程服务
(三 )技 术所有 权的 转让
—— 只限于专 利权 和其他 工业 产权, 专有 技术不 能采 取该
方式 。
—— 作价很高
第二节    国际技 术转 让

五、 步骤
1、 前期 准备阶 段
(1 )设 想与建 议    ( 2) 可行性 研究
2、 谈判 与签约 阶段
3、 合同 的审批 阶段
—— 技术引进 合同 必须由 收方 在签字 之日 起30 天内 报对
外经 济贸 易合作部 门审批, 审批机 关在 收到申 请之 日起
60 天内 决定批准 或不批准 。经批 准的 合同自 批准 之日
起生 效。
4、 合同 的履行 阶段
第二节    国际技 术转 让

六、 技术 使用费 的构 成与支 付方 式
1、 技术 使用费 的构 成:( 1) 技术开 发成 本,( 2) 直
接费 用, (3)创 造利润的 功能。 其中 创造利 润的 功能
最重 要。
2、 技术 使用费 的支 付方式 :( 1)一 次总 算,( 2) 提
成支 付, (3)入 门费加提 成费
3、 提成 的基础 :国 际上通 常采 用净销 售额 作为提 成的 基

第二节    国际技 术转 让

4、 提成 率的计 算
提成 率= (引进 方的 利润* 利润 分配率 -入 门费) /净 销
售额  * 100%
(例 )某 企业生 产轿 车,年 产1 0万辆 ,售 价30 00 美
元/ 辆。 该企业从 国外引进 生产轿 车技 术,项 目建 成投
产后 ,每 年平均增 产10% ,并年 产某 备件1 万件 ,售
价5 00 美元/件 ,合同期 10年 ,入 门费5 0万 美元
,引 进技 术增加开 支65万 美元, 如果 协议以 增加 利润
的1 5% 付给技术 输出方, 请计算 其提 成率为 多少 ?
第二节    国际技 术转 让

解: 引进 技术1 0年 增加的 收益
3000*100000*10%*10=300 , 000 , 000 美元
500*10000*10=50 , 000 , 000 美元
合计 350 , 000 ,
000 美元
引进 技术 增加的 开支 650 , 000 美元
引进 技术 10 年内获得 的利 润
350 , 000 , 000-650 , 000=349 , 350 , 000 美元
提成 率 = ( 349 , 350 , 000*15%-
500 , 000 ) / ( 3000*100000*10* ( 1+10% ) + ( 500
*10000*10 )) *100%=1.55%
第三节 国 际租赁

一、 概念
1 、租赁
2 、国际 租赁
—— 当事人: 出租 人、承 租人 以及供 货人
—— 标的:任 何有 形的耐 久资 产。主 要分 房地产 和设 备两
大类 。前 者大多由 专业房地 产公司 或保 险公司 经营 ;租
赁公 司一 般经营设 备租赁。
—— 期限,称 为租 期,由 基本 租期和 续租 租期构 成。
第三节 国 际租赁

二、 特点
国际 租赁 从出租 人角 度而言 ,是 一种非 股权 参与下 实物 资
产营 运的 投资方式 ,整体而 言,具 有将 直接融 资、 间接
融资 以及 国际贸易 三者结合 的综合 性特 征。
1 、租赁 物的 使用权 与所 有权 相分离 。
2 、具有 鲜明 的融资 性质 ,以 融物代 替融 资。
3 、是自 成一 体的三 边贸 易。
第三节 国 际租赁

三、 作用
对承 租人 :
1 、提高 资金 运用效 率;
2 、避免 资产 过时的 风险 ;
3 、免受 资产 限额的 限制 ;
4 、可以 避免 通货膨 胀。
第三节 国 际租赁

对出 租人
1 、对租 赁物 有所有 权, 比信 贷投资 安全 ;
2 、以设 备作 抵押, 可以 减少 自有资 本的 投入;
3 、可以 获得 税务优 惠的 加速 折旧的 好处 ;
4 、通过 租赁 提供培 训、 维修 等服务 ,增 加额外 收入 。
但也 有设 备闲置 、货 币贬值 等风 险。
第三节 国 际租赁
四、 国际 租赁的 分类
(一 )融 资性租 赁( 金融租 赁)
企业需 要添 置设备 时,不 是借 入资 金,而 是由 租赁
公司按 企业 要求, 购入 并以 租赁方 式将 设备租 给企 业,
以融物 代替 融资。
特点 :
1 、租赁 期限 比较长 。
2 、租赁 期满 后承租 人可 以二 手价格 或以 合同规 定的象 征
性价格 买下 租赁物 。
3 、合同 有效 期内, 任何 一方 不得中 途解 约。
4 、租赁 物件 的安装 、维 修、 保养等 费用 均由承 租人负 担

5 、完全 付清 式租赁 。
第三节 国 际租赁

(二 )衡 平租赁 (杠 杆租赁 )
同融 资租 赁一样 也是 中途不 可解 约的完 全付 清式租 赁。
但衡 平租 赁与融 资租 赁不同 ,至 少涉及 三方 当事人 ,即 贷
款人 、出 租人、承 租人。
具体 做法 是由出 租人 提供设 备价 款的 20-40% ,其余 部分
由出 租人 以设备作 抵押向银 行申请 贷款 ,贷款 从以 后收
取的 租金 中偿还。
第三节 国 际租赁

---------- 特点:
1 、至少 有三 方当事 人;
2 、贷款 人所 提供的 资金 必须 足以完 成这 次交易 ,而 且,
对出 租人 无追索权 。
3 、出租 人购 买设备 时, 至少 必须付 出设 备价的 20% 作为
本身 的投 资。
4 、租赁 期满 ,出租 人仍 然享 有设备 的残 值。承 租人 可以
以二 手市 场价格买 下,但不 能以象 征性 价格买 下。
5 、手续 复杂 ,一般 适用 于大 型项目 。
第三节 国 际租赁
------------ 衡平租 赁对各 方的 好处
1 、对出 租人
( 1 )以 20%-40% 的投资 享有 100% 的折旧 或投 资减税 。
( 2 )出 租人 保留租赁 物的 所有 权,期 满后 享有设 备残 值。
( 3 )出 租人 所借债务 ,贷 款人 无追索 权。
2 、对贷 款人
( 1 )可 以获 得设备担 保。
( 2 )承 担 60%-80% 的风 险, 获得 100% 的设备 担保 。
( 3 )有 可靠 的固定的 利息 收入 。
3 、对承 租人
( 1 )租 金比 较低。
( 2 )期 满可 以以低于 市场 价格 买下。
第三节 国 际租赁

(三 )经 营性租 赁
又称 服务 性租赁 ,在 这种租 赁方 式下, 出租 人既为 承租 人
提供 融资 的便利, 又负责提 供租赁 物件 的维修 保养 等服
务, 同时 ,还承担 租赁物件 过时的 风险 ,是一 种中 短期
的商 品信 贷方式。
------- 特点
1 、租赁 期限 短。
2 、由出 租人 提供租 赁物件 的保养和 维修等 专门 服务。
3 、租赁 人需 要承担 设备过 时的风险 。
4 、出租 人负 责从制 造商那 里选择设 备。
第三节 国 际租赁

5 、在合 理的 情况下 ,承 租人 在租赁 期内 ,可以 提前 解约

6 、合同 期满 后,承 租人 可以 退还物 件, 也可以 以二 手市
场价 格买 下。
7 、未完 全付 清式租 赁。
(四 )售 出回租 租赁
是指 企业 将资产 销售 给出租 人, 然后再 作为 承租人 将它 租
回来 的一 种租赁方 式。
第四节 国 际工程 承包

一、 概念
国际 工程 承包: 是指 一个国 家的 工程建 筑企 业(承 包人 )
通过 国际 通行的投 标或接受 委托等 方式 ,与国 外业 主签
定合 同, 以提供技 术、劳务 、设备 、材 料等方 式, 承担
合同 规定 的建设任 务,并按 合同规 定取 得一定 报酬 的国
际经 济活 动。
常见 的方 式有: ( 1 )总包 和分包 ( 2 )转包
( 3 )联合承 包
第四节 国 际工程 承包

二、 特点
1 、交易 内容 和程序 复杂
2 、工程 时间 长,金 额大 ,承 担的风 险也 大
3 、竞争 十分 激烈
4 、国际 工程 承包的 技术 构成 不断提 高
5 、国际 工程 承包通 常和 劳务 合作结 合在 一起
第四节 国 际工程 承包

三、国 际工程承包 合同
(一) 按责任划分
1 、统包合同 (交钥匙合同 )
2 、保产合同
3 、单项合同 4 、分包合同
(二) 按价金划分
1 、固定总价 合同
以招标 形式发包的 工程,往往 采用这种合 同。
2 、固定单价 合同
3 、成本加酬 金合同
这种合 同既可以把 承包商的利 润控制在合 理范围内,对 业主来说 ,也
可以降 低造价。但当 前国际工程 承包市场上采 用这种形 式的合同 并
不多。
第四节 国 际工程 承包

四、 国际 工程承 包的 程序
(一 )前 期准备 工作
-------- 承包商 投标 前业务
1 、选择 国外 承包市 场, 需考 虑
( 1 )两 国间 政治、经 济关 系
( 2 )社 会安 定情况
( 3 )经 济情 况
( 4 )外 汇管 制情况( 三种 情况 )
( 5 )其 他因 素
第四节 国 际工程 承包

2 、办理 注册 登记手 续
( 1 )两 种规 定
—— 先注册登 记, 后开展 业务 ,如科 威特
—— 先开展业 务, 后注册 登记 ,如伊 拉克
( 2 )注 册登 记的要求
在当 地指 定一个 注册 代理人 ,按 照规定 格式 填报有 关材 料

( 3 )各 国对 注册登记 的承 包公 司进行 等级 划分。
第四节 国 际工程 承包

3 、在东 道国 物色代 理人 、担 保人、 合伙 人
( 1 )代 理人 ,一般必 须通 过当 地的合 法代 理人才 能取 得
标书 。好 的代理人 对开展承 包业务 的作 用很大 。承 包人
应向 代理 人支付代 理费,一 般不超 过合 同总金 额的
3% 。
( 2 )担 保人 ,担保费 一般 在 3% 左右。
( 3 )合 伙人
4 、组建 投标 班子
( 1 )具 体工 作人员
( 2 )决 策指 导人员
第四节 国 际工程 承包

5 、筹集 资金
( 1 )业 主支 付的预付 款
( 2 )公 司自 有资金: 现金 和近 期内收 回的 各种应 收帐 款

( 3 )贷 款
—— 抵押贷款
—— 透支贷款 ,适 用于按 月收 取工程 款的 项目
—— 保函贷款 ,适 用于业 主要 求延期 偿付 工程款 的项 目
6 、获取 招标 信息, 进行 可行 性研究
第四节 国 际工程 承包

----------- 业主 招标 前期准 备工 作
1 、设置 招标 机构, 三种 类型
( 1 )常 设的 中央招标 机构
( 2 )临 时招 标委员会
( 3 )委 托咨 询公司招 标
2 、编制 招标 文件
主要 有投 标须知 、合 同条件 、投 标书和 合同 协议书
( 1 )投 标须 知
第四节 国 际工程 承包

( 2 )合 同条 件
国际 工程 承包目 前仍 然以土 木营 造工程 比重 最大。
—— 工程范围 条款
—— 工程师和 工程 师代表 的职 责权利 条款
—— 转包和分 包条 款
一般 规定 承包人 不得 将工程 项目 全部分 包出 去。
—— 工程保护 条款
工程 从开 始至完 工, 在移交 业主 之前, 承包 人承担 保护 责
任。 但由 例外危险 造成的一 般由承 包人 修复, 业主 偿付
费用 。
第四节 国 际工程 承包

—— 保险条款
—— 停工条款
停工 超过 30 天,承包 人可 向工程 师提 出书面 要求 ,工程
师收 到书 面要求后 30 天内, 须发出 复工 指令, 如迟 迟
不发 ,可 以作为业 主放弃合 同论处 。
—— 推迟竣工 条款
下列 情况 可延长 竣工 时间: 工程 变更而 出现 额外工 程或 追
加工 程; 不可抗力 ;由于所 在国当 局或 业主原 因。
由工 程师 最后决 定。
第四节 国 际工程 承包

—— 误期竣工 罚款 条款
一般 每逾 期一天 ,罚 款合同 总价 的 1/2000 到 1/10000 ,一
般还 规定 罚款总额 不得超过 合同总 价的 10% 。
—— 竣工条款
以工 程师 签发的 竣工 证明书 证明 施工完 成。
签证 之日 就是工 程维 修期的 开始 。
—— 维修条款
12 个月
由工 程师 签署维 修证 书。
第四节 国 际工程 承包

—— 工程变更 条款
—— 索赔条款
承包 人按 月向工 程师 报送索 赔通 知,索 赔期 限为 30 天。
—— 支付条款
预付 款, 合同总 价的 10-15%
临时 结算 ,每月 结算 一次, 但要 扣除保 留金
保留 金, 业主每 月扣 除应付 款的 5-10% ,达合 同总价 的
5% 时,就 不再扣 留。 工程竣 工时 支付 1/2 ,维修 期满
,偿 还其 余 1/2
第四节 国 际工程 承包

支付 期限
延迟 付款 加付利 息
货币 和兑 换率
最终 估算
—— 承包人违 约条 款
—— 业主违约 条款
—— 仲裁条款
—— 特殊风险 条款
第四节 国 际工程 承包

( 3 )投 标书
格式 和内 容由业 主事 先拟订 ,由 投标人 以填 空形式 填写 ,
如果 中标 ,投标书 就成为合 同的重 要组 成部分
( 4 )协 议书
承包 人中 标后, 与业 主签定 的合 约。
第四节 国 际工程 承包

(二 )招 标
1 、招标 方式
( 1 )国 际竞 争性招标 (也 称国 际公开 招标 )
招标 方只 是一家 而投 标方是 众多 的世界 各地 的承包 公司
—— 特点:
招标 方给 予投标 公司 平等的 机会 。
能比 较公 平地选 择承 包商。
不允 许更 动标书 的内 容,投 标公 司必须 无条 件地按 标书 的
规定 报价 。
第四节 国 际工程 承包

—— 国际竞争 性招 标适用 于;
( 1 )世 界银 行贷款项 目
( 2 )联 合国 经济援助 项目
( 3 )由 多家 金融机构 投资 的项 目
( 4 )需 要承 包商带资 承包 或延 期付款 的项 目
( 5 )大 型土 木工程或 施工 难度 大的工 程项 目。
第四节 国 际工程 承包

( 2 )选 择性 招标(也 称限 制性 招标)
业主 只向 若干承 包商 发出邀 请
—— 适用于
工程 量不 大,不 宜采 用公开 招标
复杂 的专 业性比 较强 的工程 项目
工期 紧迫 或有保 密要 求的
发出 招标 通知后 ,无 人投标 或少 于三家 公司 投标
第四节 国 际工程 承包

( 3 )议 标( 也称谈判 招标 )
—— 没有资格 预审 、开标 等过 程
—— 世界最大 的 10 家承包 公司 的合同 90% 是通过议 标取
得的 。
—— 适用于
执行 政府 协议的 承包 合同
特定 技术 要求
秘密 工程
已经 公开 招标, 但无 人中标
第四节 国 际工程 承包

2 、国 际承包 工程 招标的 特点
 资格审 查
 关于合 格货源 国的 规定
 缴纳保 证金, 中途 撤标, 投标 保证金 被没 收,
中标后 须交纳 履约 保证金
第四节 国际 工程 承包

3 、招标 的步 骤
( 1 )招 标通 告
国际 公开 招标, 必须 在所在 国报 纸上刊 登招 标通告 。世 界
银行 贷款 项目和政 府贷款项 目必须 在权 威性报 刊刊 登招
标通 告, 如我国的 《人民日 报》。
( 2 )资 格预 审
包括 承包 公司的 基本 情况; 近三 年承包 工程 情况; 资质 证
明; 关系 银行;预 期完工时 间;拟 分包 单位情 况。
( 3 )编 制和 发售投标 文件
第四节 国 际工程 承包

(三 )投 标
------ 认真 研读 招标文 件, 根据条 件和 要求, 准确 计算, 量
力而 行。
1 、注意 投标 截止期 ,一 般为 90-120 天。
2 、研究 有关 合同条 件。
3 、估算 经济 效益, 力求 精确 。
任何 投标 的报盘 都是 实盘, 一旦 报出, 不得 撤回。
------ 编制 投标 文件和 提供 银行保 函或 缴纳投 标保 证金。
------- 投标文件 的递 送
第四节 国 际工程 承包

(四) 开标 、评标 与中 标
------ 开标, 是公开 招标 的主要 标志 。
------ 评标与 中标
一切评 标都 是保密 的, 程序为 :
1 、审 查投标 文件
2 、评 标的方 法: 打分法 、投 票表决 法、 集体评 议

3 、投 标人的 资格 复审
4 、投 标的拒 绝
第四节 国 际工程 承包

投标的 拒绝 ,有以 下情 况
—— 最低 的报价 ,大 大超过 了国 际工程 承包 市场
价格
—— 全部 投标与 招标 文件意 图和 要求不 符;
—— 只有 个别投 标人 参加投 标;
—— 国际 贷款资 助的 项目, 可对 报价高 于资 助线
的予以 拒绝;
—— 报价 低于招 标人 的预估 底价 。
确定中 标人 后,书 面通 知中标 人前 来签定 承包 合

第四节 国 际工程 承包

(五 )签 定承包 合同 ,缴纳 履约 保证金
(六 )组 织工程 实施
(七 )竣 工付款 及维 修期满 付款
第九章 跨国 银行— —跨 国公司 的特殊 形式
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

一、 跨国 银行的 定义
是指 以国 内银行 为基 础,同 时在 海外拥 有或 控制着 分支 机
构, 并通 过这些分 支机构从 事多种 多样 的国际 业务 ,实
现其 全球 化经营战 略目标的 超级银 行。
1 、派生 性
2 、超国 界性 ,在 5 国以上 设置分 支机 构的大 银行 才隶
属于 跨国 银行。
3 、非本 土性
4 、战略 制定 的全球 性
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

二、 跨国 银行的 形成 和发展
(一 )形 成时期 ( 19 世纪末 20 世纪初 )
(二 )发 展时期 (二 战以后 )
1 .投资规 模
2 .势力 格局
3 .业务 范围— —全 能化、 专业化 、电子化
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

(三 )现 实问题
1 .当代 国际银 行业的 两次 危机
2 .有利 条件和 不利条 件分 析
(四 )发 展趋势
1 .超级 大银 行数目 日益 增多
2 .跨国 银行 格局改 变
3 .业务 趋势
4 .经营 战略 的倾斜 性突 出
5 .跨国 银行 的作用 日益 重要
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

三、 跨国 银行发 展的 原因
1 、世界 经济 形势的 发展 造就 了一批 具有 优势的 跨国 银行

2 、全球 跨国 公司的 扩张 要求 银行跟 随到 海外继 续服 务。
3 、各国 对银 行业的 政策 激励 银行开 展跨 国经营 。
4 、国际 金融 市场的 发展 为跨 国银行 的业 务拓展 开辟 了新
天地 。
5 、 20 世纪 90 年代以来 跨国 银行的 重组和 发展 有新的 时
代背 景。
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

四、 跨国 银行的 组织 形式
(一 )母 行与海 外分 支机构 的组 织形式
1 、分支 行制
2 、控股 公司 制
3 、国际 财团 银行制
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

(二 )跨 国银行 海外 分支机 构的 形式
1 、代表 处
2 、经理 处
3 、分行
4 、附属 行
(三 )跨 国银行 组织 形式选 择的 影响因 素
1 、国内 银行 业的发 展态 势
2 、东道 国及 母国的 政策 和法 规限制
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

五、 跨国 银行与 跨国 公司的 关联
(一)跨 国银 行与跨 国公司 的混 合成长
(二 )跨 国公司对 跨国银行 的需要
1 .对全 球性 金融网 络的 要求
2 .对跨 国银 行广泛 和多 样化 服务的 要求
3 .对跨 国银 行国际 组织 方式 和分布 的要 求
第九章 跨国 银行 ——跨 国公 司的特 殊形 式( 续)

(三 )跨 国银行 对跨 国公司 的支 持
1 .资金 支持 ,跨国 银行 是 FDI 的跨国 融资中 介

2 .支付 中介 ,跨国 银行 是投 资者跨 国界 支付的 中

3 .其他 服务 ,如信 息咨 询等
课程作业
1 、关于资本流动的效果(效率)问题的研究

2 、关于我国引进外资中存在问题的研究
( 1 )引进外资与知识产权保护
( 2 )引进外资与自主创新能力的培育
3 、关于我国企业对外投资问题研究
4 、中国企业进行国际证券融资的案例分析
5 、关于中国企业并购重组问题研究
( 1 )并购重组中被并购企业员工处置问题研究
( 2 )并购重组中被并购企业管理层处置问题研究
( 3 )并购重组中资产经营问题研究(方式)
( 4 )外资并购中国企业研究
( 5 )股权分置改革对外资并购中国企业的影响分析
6 、国际租赁问题研究
7 、国际技术贸易与提高我国 R&D 能力研究
8 、国际工程承包问题研究
( 1 )市场分析
( 2 )招投标策略研究