Thursday, July 15, 2010 – my comments are in italics 

Initial Jobless Claims:  Survey 445k  Actual 429  Previous 454  Revised 458 

• US Small Business pinched by lack of credit, confidence – Bloomberg 
• Wall St’s largest bond dealers have been cutting their holdings of corp debt to the lowest levels 
since Sept – Bloomberg 
• Airlines’  fees  may  be  taxed  –  House  Dems  on  Wed  criticized  airlines  for  rolling  out  increasing 
amounts of new fees; they are threatening to roll out fresh taxes on those fees – WSJ 
• Polls  signal  increased  discontent  w/WH  ‐  A  majority  or  plurality  disapproves  of  Obama’s 
management  of  the  economy,  health  care,  the  budget  deficit,  the  overhaul  of  financial  market 
regulations and the oil spill in the Gulf of Mexico, according to a Bloomberg National Poll conducted July 
9‐ 12. In addition, almost 6 in 10 respondents say the war in Afghanistan is a lost cause.  Almost two‐
thirds say they feel the nation is headed in the wrong direction – Bloomberg 
• Whether they've ever been deployed to a foreign war, active duty military personnel in the U.S. 
have  similarly  high  levels  of  wellbeing,  well  above  that  of  U.S.  workers  in  general.  Wellbeing  scores 
decline somewhat for previously deployed personnel under the age of 30, however. ‐ Gallup – For some 
reason, this is fascinating and brings the Hurt Locker to mind.   
• FOMC  minutes  (out  Wed  @  2pmET)  –  JPMorgan’s  Feroli  takeaways:  The  FOMC  greeted  the 
European  crisis  and  the  ensuing  soft  patch  of  data  with  repose,  modestly  marking  down  their  2010 
growth forecast but maintaining the same qualitative outlook for "continued, moderate recovery." The 
committee  went  on  to  judge  that  the  minor  forecast  changes  were  "not  warranting  policy 
accommodation  beyond  that  already  in  place."  Nonetheless,  the  increased  sense  of  downside  risk  led 
the committee to conclude that in addition to planning for an exit strategy, some contingency planning 
for  more  stimulus  would  also  be  prudent,  just  in  case.   Even  though  the  FOMC  remained  quite 
comfortable with the 2010 growth projection‐‐much more so than the market‐‐a case can be made that 
these minutes were actually somewhat dovish. Nobody seriously believes that 2010 will be the arena for 
policy normalization. But in 2011 and 2012, when it is more plausible that the Fed could begin to move, 
the  committee  now  sees  both  employment  and  inflation  being  further  away  from  the  dual  mandate 
objectives than they did in April. 
• National Incident Commander Thad Allen announces that BP will begin the "integrity test" on the 
new cap over the gushing Gulf of Mexico oil well. The test will close down the flow of the well in a series 
of steps as officials closely monitor rising pressure in the well. – Washington Post  
• We will get a slowdown in the economy.  But it is a mistake to attribute all of this to reduced final 
demand  as  much  of  the  slowdown  will  be  due  to  lower  contributions  from  inventory  adjustments.    A 
quick  and  dirty  measure  of  this  is  a  simple  ratio  of  inventories  to  New  Orders.    After  record  lows  in 
December 2008, the ratio is quite close to its 20 year average of 9.43 (blue)…indicating the benefit from 
inventory restocking is closer to its completion than its commencement. 

• Steinbrenner presided over 15,900% Franchise Appreciation – Bloomberg