Aamukatsaus 27.03.

2012
Puutiset Bernanke vahvisti jlleen uskoa liselvytykseen Fedin phuomio nyt tyllisyydess AT&T vahvisti Lumia 900:n julkaisupivn

Componentan hybridi kelpasi sijoittajille, osakeanti ei innostanut

Indeksit
Pts Euroopan markkinat OMX Helsinki OMXH Cap OMX Helsinki 25 OMX Stockholm OMX Copenhagen OMX Nordic VINX Benchmark FTSE 100 DAX EUROSTOXX 600 VDAX v olatiliteetti 6106.1 3921.7 2238.4 346.2 375.8 190.4 99.3 5902.7 7079.2 268.1 17.9 1.4 % 1.4 % 1.7 % 1.9 % 1.0 % 1.8 % 1.9 % 0.8 % 1.2 % 0.9 % -4.3 % 14.0 % 14.5 % 15.3 % 12.8 % 15.6 % 13.6 % 13.5 % 5.9 % 20.0 % 9.6 % -37.3 % Muutos Vuoden alusta Pts Muutos Vuoden alusta Korot, raaka-aineet 1.8 % 1.2 % 1.4 % 0.1 % 1.3 % 1.8 % 0.9 % 0.2 % 1.4 % 0.3 % 0.0 % 19.9 % 8.4 % 12.6 % 24.1 % 17.5 % 20.6 % 10.4 % 7.1 % 13.7 % 10.6 % -39.1 % Euribor 3kk Euribor 12kk Suomi 10v USA 10v Brent Raakaljy Kulta FOEX NBSK EUR/USD EUR/SEK USD/JPY $ $ $ EUR 0.80 % 1.44 % 2.44 % 2.26 % 126.7 103.6 1687.0 641.2 1.335 8.894 82.82 -1 bp -1 bp 5 bp 0 bp 0.5 % 3.4 % -0.2 % 1.2 % -56 bp -51 bp 11 bp 38 bp 16.0 % 5.5 % 7.8 % 0.4 % 3.3 % 0.0 % 7.7 % Pts Muutos Vuoden alusta Osakemarkkinat, muu maailma * Nasdaq Dow Jones S&P 500 Moskov a, RTS Brasilia, Bov espa Nikkei MSCI Asia Shanghai Hang Seng Sensex VIX v olatiliteetti 3122.6 13241.6 1416.5 1715.3 66684.6 10195.5 125.7 2355.3 20951.2 17096.1 14.3

Edellisen prssipivn nousijat ja laskijat, OMX Helsinki

Yhti W rtsil Honkarakenne Stora Enso Neste Oil Etteplan Pts 28.30 3.34 5.67 9.92 2.74 Muutos 4.4 % 4.4 % 4.0 % 3.6 % 3.4 % Yhti Talentum Raute Ixonos Lemminkinen Outotec Pts 1.59 8.59 0.98 19.31 38.75 Muutos -3.6 % -3.2 % -3.0 % -2.9 % -2.6 %

Nokian eurokurssi Helsinki New York

7.40 4.02 1.5 4.00 7.20 3.98 3.96 1.4 7.00 3.94 3.92 6.80 3.90 1.3 3.88 6.60 10:00 10:00
1.2

RSI indikaattori (14 piv)

Yhti (ylimyydyin*) Alma Media Martela Talv iv aara Mining Company Outotec HKScan RSI 24.6 29.1 30.4 30.8 31.5 Yhti (yliostetuin*) Elisa PKC Group Nokian Renkaat W rtsil Etteplan RSI 69.9 65.4 65.1 64.2 63.5

Nokia + 0.2 % Helsingin ptstasosta Nokia -1.41 % Helsingin ptstasosta. HKI pts 3.99D NY pts 4 ($5.34) E UR/US HKI pts 7.2 NY pts 7.03 ($8.71)

12:00 12:00

14:00 14:00

16:00 16:00

18:00 18:00

20:00 20:00

22:00 22:00

Kompassin tervin krki

KOILLINEN
Sampo Outokumpu Pts 22.04 13.84 Tav oite Suositus 24.00 16.00 Osta

Osien summa selvsti piristymistn, nemme korkeampi. Terksen kysynt jatkaa nykyist osakekurssia osakkeessa lyhyen thtimen nousuvaraa.

Kalenteri
Yhti Yhtikokoukset: Glaston, Technopolis, Vacon Comptel: Osingon 0.03e irtoaminen (5.1%) Oriola-KD: Osingon 0.05e irtoaminen (2.6%) Talousluv ut GE: Gfk-kuluttajaluottamus US: S&P Case-Shiller-asuntohintaindeksi US: Kuluttajaluottamus * Aasian kurssit noin 08:00 * * Reuters Klo 10:00 16:00 17:00 Konsensus * * 6.00 135.80 70.00 Edellinen 6.00 136.70 70.80 Klo Ennuste Konsensus Vli Vuosi sitten

Citycon Olvi

2.49 26.40

3.10 28.00

Osta Lis

Laadukas kiinteistportfolio alennettuun hintaan. Olvin kesosake vaikuttaa aliarvostetulta jalkapallon MMkisojen ja keslomien kynnyksell.

Talvivaara Citycon

3.00 2.58

4.00 3.30

Osta

Markkinat aliarvioivat yhtin potentiaalin. Alkuvuoden heikko kurssikehitys perusteeton ja tarjoaa hyvn ostotilaisuuden.

KAAKKO Glaston Finnair

Pts 0.60 4.36

Tav oite Suositus 0.40 3.00 Myy

Talouskasvun hidastuminen voisi ajaa yhtin Tulivuoret, halpayhtit, hintakilpailu, heikentyv euro Finnairilla on liikaa haasteita edessn. rahoituskriisiin.

Vacon Elcoteq

39.50 1.72

25.00 1.50

Myy

Osakkeen uutisvirta nostanut ksist. Positiivinenarvostus karannutosaketta liikaa, uudet asiakkuudet eivt ole kultakaivoksia.

Uponor Salcomp

8.77 2.00

6.00 1.80

Myy Vhenn

Vuosikymmenen kestnyt vahva osinkovirta tyrehtyy. FY1 ohjeistus voi muodostua haastavaksi - tulosvaroituksen 0 riski suuri.

Nordnet Aamukatsaus sivu 1

Aamukatsaus 27.03.2012

Markkinakatsaus
Yhdysvaltain pindeksit ptyivt maanantaina viikon aluksi reippaaseen nousuun. Dow Jones sulki 1.2 %, S&P500 1.4 % ja Nasdaq 1.8 5 plussalla. Fedin pjohtajan Ben Bernanken puhe tyllisyyden tukemisesta toi kaivattua puhtia Wall Streetille mollivoittoisen viime viikon jlkeen. Aasian prsseiss oltiin aamulla posin nousutunnelmissa. MSCI Asia Pacific oli 0.9 % ja Nikkei 1.8 % plussalla. Ben Bernanken puheet tyllisyyden tukemisesta tukivat kurssinousua mys Aasiassa, jossa prssej piristi mys kuluttajaluottamuksen koheneminen Etel-Koreassa. Valuuttamarkkinoilla euron kurssi on vahvistunut dollaria vastaan. Aamulla euro noteerattiin 1.335 dollarissa. Bernanken puheet rahapolitiikan keskittymisest tyllisyyden lismiseen otettiin markkinoilla vastaan signaalina liselvytyksest ja painoivat dollaria. USA:n WTI raakaljyn hinta silyi eilen USA:n markkinoilla kytnnss paikoillaan 107 dollaria/bbl tasolla eik muutosta tapahtunut myskn Aasiassa tiistain vastaisena yn. Pohjanmeren Brentill kytiin kauppaa 125.5 dollaria/bbl hinnalla. USA:n keskuspankki Fedin Ben Bernanke totesi eilen korkotason silyvn matalana, joka tukee ljyn hintaa vaikkakin Iranin tilanteen aiheuttama riskipreemio on mys selv. Metallien hinnat olivat aamulla posin nousussa mys eilisen nousupivn jlkeen. Kuparin hinta oli lhttasoillaan ja nikkelin 0.9 % plussalla. Eilisen aikana kupari kallistui 2 %.

Makrokatsaus
Bernanke vahvisti jlleen uskoa liselvytykseen Fedin phuomio nyt tyllisyydess
Yhdysvaltain keskuspankin Fedin pjohtaja Ben Bernanke antoi eilisess puheessaan viitteit liselvytyksest, ja sai prssikurssit ympri maailman nousuun. Bernanke ei sanallakaan vihjannut uudesta elvytyskierroksesta, mutta nykyisen rahapoliittisen linjan puolustaminen ja huomion kiinnittyminen tyllisyyskehitykseen oli joidenkin markkinatoimijoiden mielest signaali siit, ett Fed ei epri ryhty liselvytykseen. Bernanke toi puheessaan esiin huolensa tyttmyyskehityst kohtaan. Pjohtajan mukaan nykyinen tyttmyys on kuitenkin lhinn suhdanteista johtuvaa, ei niinkn rakenteellista. Kuitenkin tymarkkinoiden kehitys on perustunut lhinn lomautusten vhentymiselle eik niinkn uusien typaikkojen luomiselle, mink vuoksi kehitys on kaukana normaalista. Saksan Ifo vahvistui jlleen Saksalaisyritysten nkymi kuvaava Ifo-indeksi vahvistui maaliskuussa jo viidett kuukautta perkkin ja korkeimmilleen kahdeksaan kuukauteen. Edelleen jatkunut luottamuksen kasvu oli odottamaton, sill konsensusennusteet ennakoivat indeksin pysyvn ennallaan. Indeksi nousi lukemaan 109.8 helmikuun tarkistetulta tasolta 109.7. Erityisesti EKP:n rahoitusoperaatiot ovat lisnneet yrityssektorin luottamusta, mik nkyy mys 18 prosenttia tmn vuoden aikana nousseessa DAX-osakeindeksiss.

Marianne Palmu

Ben Bernanke ei eilisess puheessaan vihjannut sanallakaan uudesta dollarielvytyskierroksesta, mutta silti ralli osakemarkkinoilla alkoi heti pjohtajan puheen jlkeen. Keskuspankki nytt painottavan tll hetkell tyttmyyskehityst rahapolitiikassaan. Bernanke sanoi tyllisyystilanteen olevan kaukana normaalista, ja ilmaisi huolensa erityisesti pitkaikaistyttmyyteen liittyen. Hn kuitenkin sanoi, ett tyttmyys on suhdanteista johtuvaa eik niinkn rakenteellista. Esimerkiksi rakennussektorin supistuttua rajusti finanssikriisin aikana on kuitenkin todennkist, ett sektorilla tyskennelleet syrjytyvt tysin tymarkkinoilta.

Nordnet Aamukatsaus sivu 2

Aamukatsaus 27.03.2012

GE: Ifo-indeksi
120 115

110
105 100 95

90
85 80

1.4.05

1.8.06

1.4.07

1.4.08

1.8.08

1.4.09

1.8.09

1.4.10

1.8.10

1.4.11

1.12.05

1.12.07

1.12.08

1.12.09

1.12.10

1.8.11

1.8.05

1.4.06

1.8.07

1.12.11

1.12.06

Teknologia
AT&T vahvisti Lumia 900:n julkaisupivn
Nokia laittaa uuden vaihteen silmn Yhdysvaltojen paluussaan Lumia 900 mallin tullessa virallisen tiedon mukaan yhdysvaltalaisoperaattori AT&T myymliden hyllyille huhtikuun 8. pivn. Laite tulee myyntiin 99.99 dollarin hinnalla liittymsopimuksen kanssa. CNETin mukaan se on yksi edullisimpia lippulaivamalleja, mit AT&T on koskaan myynyt. Tyypillinen lippulaivapuhelin maksaa normaalisti 200 dollaria tai enemmn liittymsopimuksen kanssa. Lumia 900:ssa on paljon panoksia pydll. Se on Nokian Yhdysvaltojen paluun kannalta kriittinen tuote ja toisaalta Microsoftille olisi trke saada Windows Phonen suosio kasvamaan maassa. Lisksi AT&T haluaa 4G-laitteen kasvattavan kiinnostusta sen uuden sukupolven verkkoon. Nokia tarjoaa tll hetkell Lumia 710:aa Yhdysvalloissa ja se on prjnnyt melko hyvin T-Mobile USA:n myyntilistoilla. (CNET)

Mikael Rautanen

Lumia 900 tulee AT&T:lle huhtikuun 8. pivn ja laitteen huokea 99.99 dollarin hinnoittelu on kernnyt paljon huomiota mediassa. Kun thn listn suuret markkinointiponnistelut, Nokia ja Microsoft onnistuvat todennkisesti saamaan ainakin jonkinlaisen hypen laitteen ymprille, mik vastaavasti voisi hertt etenkin amerikkalaissijoittajien kiinnostusta osakkeeseen. Lumia-uutiset tuntuvat liikuttavan Nokian osaketta voimakkaammin kuin tulosjulkistukset.

Nokia

( NOK1V )
PTS: TAVOITE: EUR 3.99 EUR 4.60

Microsoft ja Nokia investoivat 18 miljoonaa euroa mobiilisovellusten kehitysohjelmaan

Microsoft ja Nokia investoivat kolmen vuoden aikana yhdess 18 miljoonaa euroa Aalto-yliopiston mobiilisovellusten kehitysohjelmaan. Kytnnss lopullisen investoinnin koon mritt se, kuinka laadukkaita mobiilisovelluksia ohjelmassa syntyy. Microsoft ja Nokia jakavat laskun puoliksi. AppCampus-ohjelman tavoitteena on synnytt uusia mobiiliyrityksi, jotka kehittvt sovelluksia Windows Phone -kyttjrjestelmlle sek muille Nokian alustoille kuten Symbian- ja S40. Ohjelma kynnistyy tmn vuoden toukokuussa. Aalto-yliopisto tarjoaa AppCampusin toiminnalle tilat, valmennusta sek yhteydet akateemisen ja liikemaailman verkostoihin. Sovellusten kehittjt saavat rahoitusta ja koulutusta mobiiliteknologioihin, muotoiluun ja kytettvyyteen. Ohjelman kynnistminen alleviivaa Windows Phone -kyttjrjestelmn yht heikkoutta, joka on ollut sovellusten pieni lukumr. Trkeimmt sovellukset alustalle lytyvt, mutta useat pienet ja paikalliset sovelluskehittjt eivt tee sovelluksia Windows Phonelle. Microsoftin sovelluskaupassa on nyt 65 000 sovellusta, kun Apple App Storessa ja Google Play -sovelluskaupassa tarjonta on puolen miljoonan tuntumassa. (Tietoviikko, Reuters)

Lis

Nokia ja Microsoft investoivat 18 miljoonaa euroa Suomeen ohjelmaan, jonka tavoitteena on synnytt mobiiliyrityksi, jotka kehittvt sovelluksia Nokian tukemille alustoille. Investointeja tarvitaan, sill Windows Phonelle on saatavilla noin 65 000 sovellusta, kun iPhonelle ja Androidille on saatavilla jo puolisen miljoonaa. IDC:n mukaan sovelluskehittjist vain 37 % on kiinnostuneita tekemn sovelluksia Windows Phonelle, kun iPhonen luku on 89 % ja Androidin 79 %.

Nordnet Aamukatsaus sivu 3

Aamukatsaus 27.03.2012

Metalli ja konepaja
Componentan hybridi kelpasi sijoittajille, osakeanti ei innostanut
Componenta tiedotti aamulla yhtin rahoitusjrjestelyiden onnistumisesta. Yhtin osakeanti ei ollut erityinen menestys, sill tarjotusta osakemrst merkittiin noin 75 %. Toisaalta yhtin hybridilaina ylimerkittiin ja sen osuutta kasvatettiin hieman. Tm ei ollut suuri ylltys, sill osakkeiden merkinthinta oli erittin korkea suhteessa osakekurssiin ja toisaalta hybridilainan korko 12 % erittin houkutteleva. Yhti kersi toimenpiteill lhes 36 miljoonaa euroa sen kipesti kaipaamaa pomaa. Vaikka poman tarve oli suuri ja jrjestelyt siin mieless olivat pakollisia, ei niiden lopputulosta voi sanoa piensijoittajan kannalta edullisiksi. Erityisesti olemme huolestuneita hybridilainan erittin korkeista korkokustannuksista. Kaikkien velkakustannuksien jlkeen varsin heikosta poman tuotosta ei vlttmtt j mitn osakkeenomistajille. Silytmme kuitenkin ainakin toistaiseksi suosituksemme vhenn ja tavoitehintamme 3.20 euroa. Osakeannissa yhtin hallitus on hyvksynyt 4.7 miljoonan uuden osakkeen merkinnt, jotka vastaavat yhteens reilua 15 miljoonaa euroa uutta omaa pomaa. Alun perin Componentan osakeannissa tarjottiin merkittvksi yhteens enintn 6.25 miljoonaa uutta osaketta 3.20 euron merkinthinnalla. Tm tarkoittaa, ett noin neljsosa tarjolla olleista osakkeista ji merkitsemtt. Tm ei ole ihme, sill osakkeen eilinen ptskurssi oli 3.21 euroa eik merkinnll siis saanut kytnnss ollenkaan alennusta. Vastaavasti yhtin tarjoama hybridilaina ylimerkittiin, joten yhtin hallitus ptti korottaa hybridilainan mr 716 000 eurolla. Merkinnt olivat siis yhteens 20.716 miljoonaa euroa. Hybridilainaa tarjottiin alustavasti enintn 20 miljoonaa euroa. Aikaisemmin yhti kertoi, ett lainan pomalle maksetaan kiinte vuotuista korkoa 12.0 % neljn vuoden ajan. Yhtin pomalainojen 2009 ja 2010 sek joukkovelkakirjalainan 2010 haltijoilla oli mahdollisuus kytt hybridilainan 2012 merkinthinnan maksamiseen pomalainojen ja joukkovelkakirjalainan pomasta muodostuvaa saatavaa yhtilt. Hybridilainan merkintjen maksamisen jlkeen yhtin pomalainaa 2009 on jljell 11.2 miljoonaa euroa, pomalainaa 2010 on jljell 16.0 miljoonaa euroa ja joukkovelkakirjalainaa 2010 on jljell 22.5 miljoonaa euroa. Velkaa yhtill on siis edelleen paljon. Osakeannissa merkityt osakkeet edustavat yhteens 26.93 % olemassa olevista osakkeista ja nimrst ennen osakeantia. Yhtin osakkeiden lukumr kasvaa samalla 4 713 385 osakkeella 22 213 123 osakkeeseen. Antiosakkeet merkitn kaupparekisteriin arviolta 10.4.2012. Tm tarkoittaa siis vanhan omistuksen dilutointia, mist emme kuitenkaan ole erityisen huolestuneita sill raha tulee tarpeeseen ja merkinthinta oli korkea. Enemmn meit huolestuttavat hybridilainan korkeat korkokustannukset.

Juha Kinnunen

Componenta kertoi aamulla sen rahoitusjrjestelyiden onnistumisesta. Yhtin osakeanti ei ollut menestys, sill tarjotusta osakemrst noin neljnnest ei merkitty. Toisaalta yhtin hybridilaina ylimerkittiin ja sen osuutta kasvatettiin hieman. Lopputulos ei ollut suuri ylltys, sill osakkeiden merkinthinta oli erittin korkea suhteessa osakekurssiin ja toisaalta hybridilainan korko 12 % erittin houkutteleva. Yhti kersi toimenpiteill lhes 36 miljoonaa euroa sen kipesti kaipaamaa pomaa. Vaikka poman tarve oli suuri ja jrjestelyt siin mieless pakollisia, ei niiden lopputulosta voi sanoa piensijoittajan kannalta edullisiksi. Osakeanti luonnollisesti dilutoi osakemr, mutta erityisen huolestuneita olemme hybridilainan erittin korkeasta korosta. Kaikkien velkakustannuksien jlkeen varsin heikosta poman tuotosta ei vlttmtt j mitn osakkeenomistajille. Lisksi hieman negatiivisena uutisena voidaan pit mys liputusilmoitusta, jonka mukaan toimitusjohtaja Heikki Lehtosen omistusosuus yhtiss laski annin jlkeen. Silytmme kuitenkin ainakin toistaiseksi suosituksemme vhenn ja tavoitehintamme 3.20 euroa.

Componenta Vhenn
PTS: TAVOITE:

( CTH1V )
EUR 3.21 EUR 3.20

Nordnet Aamukatsaus sivu 4

Aamukatsaus 27.03.2012

Metso solmi lissopimuksen huoltopalvelujen toimituksesta Northland Resources-kaivosyhtille Ruotsiin

Metso on sopinut kuusivuotisesta huoltosopimuksesta Northland Resources AB:n kanssa, sislten kattavat huolto- ja tarkistuspalvelut Kaunisvaaran rautamalmin prosessilinjalle Pohjois-Ruotsissa. Nyt tehty sopimus tydent aiempaa, viime vuonna solmittua laite- ja huoltosopimusta. Sopimuksen kokonaisarvo on 73 miljoonaa euroa, sislten aiemman 19 miljoonan euron suuruisen sopimuksen. Metson kaivoksella oleva henkilst huolehtii elinkaaripalveluista kaivosprosessin parhaan kytettvyyden varmistamiseksi. Sopimus on voimassa vlittmsti, ja kytnnn huoltotyt alkavat Tapulin prosessilinjan kynnistyess marraskuussa. Metsolla on tll hetkell Pohjois-Ruotsissa osaavat huoltotiimit Jllivaarassa, Kiirunassa ja Luulajassa. Yhti uskoo alueen tarjoavan hyvt mahdollisuudet laiteja huoltopalvelujen kehittmiseen kaivosyhtiiden laajentaessa edelleen toimintaansa investoiden uusiin kaivoshankkeisiin alueella. (Tiedote) Metso tiedotti eilen saaneensa kuusivuotisesta huoltosopimuksesta Northland Resourcesin kanssa. Sopimuksen arvo on kokonaisuudessaan 73 mEUR. Metson kaivoksella oleva henkilst huolehtii kaivosprosessin parhaan kytettvyyden varmistamiseksi. Tilaus vahvistaa yh Metson lsnoloa Pohjois-Ruotsin alueella, jolle on tehty paljon kaivosinvestointeja viime aikoina.

Metso

( MEO1V )
PTS: TAVOITE: EUR 34.76 EUR 36.00

Kiinan laivavarusteiden markkinat pieness laskussa tammikuussa

Kiinan laivavarusteiden kauppa laski hieman tammikuussa aikana. Kiinan valtion tilastojen mukaan laivojen varusteiden kauppa putosi 518 miljoonaan dollariin. Tm merkitsee 2.9 %:n laskua edellisvuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna. Vienti tst oli 221 miljoonaa dollaria, mik laski 0.7 %. Keskuusta 2011 asti Kiinan laivavarusteiden vienti on jatkuvasti pysynyt haarukassa 210-240 miljoonaa dollaria. Samalla Kiinan tuonti oli 297mUSD eli laski lhes 34 % vuotta aiemmasta. Tuonti oli nyt alhaisin sitten viime vuoden helmikuun. (Asiasis)

Lis

Kiinan laivavarusteiden markkina oli alkuvuonna pieness laskussa ja maan oma tuotanto valtasi huomattavasti suuremman osan markkinasta. Markkinoiden supistuminen ei ole ylltys, onhan varustamot tll hetkell yleisesti vaikeuksissa, mutta pidmme uutista kuitenkin hieman negatiivisena Cargotecille.

Cargotec Lis
PTS: TAVOITE:

( CGCBV )
EUR 30.75 EUR 32.00

Muut
Pyry avustaa sellunvalmistajaa rikkidioksidipstjen vhentmisess
Pyryn Energia-liiketoimintaryhm on saanut toimeksiannon 190 miljoonan Kanadan dollarin arvoisen investoinnin (vaihe 1) suunnittelu- ja hankintapalveluista. Pyryn toimeksianto sislt kaikkien osa-alueiden projektinhallinnan sek suunnittelun. Yhtille sopimuksen arvo on noin 5.5 mEUR. Projektin tarkoituksena on parantaa Tembecin erikoissellutehdasta, joka sijaitsee Temiscamingissa Kanadassa. Tembecin uusi sulfiitti-jteliemen talteenottokattila ja turbogeneraattori vhentvt vuosittaisia rikkidioksidipstj 70 prosentilla ja kasvattavat vihren shkn tuotantoa jopa 40 megawatilla. (Tiedote)

Juha Kinnunen

Pyry on saanut noin 5.5 mEUR:n tilauksen Kanadasta, jossa yhtin on tarkoitus auttaa vhentmn sellutehtaan pstj. Alue on mielenkiintoinen, mutta tilaus ei ole Pyryn kokoluokassa merkittv.

Pyry Lis
PTS: TAVOITE:

( POY1V )
EUR 6.10 EUR 7.00

Nordnet Aamukatsaus sivu 5

Aamukatsaus 27.03.2012

Kompassin tervin krki: koillinen

Sampo
Sammon tulosperusteinen arvostus on edelleen todella houkutteleva. Yhtin P/E-kerroin on sek kuluvalle vuodelle ett ensi vuodelle selvsti alle 10. Lisksi osinkotuotto tulee olemaan yli 6 %, jota voidaan pit erittin hyvn tasona varsinkin, kun huomioidaan kassavirtojen defensiivisyys. Luottamus rahoitusmarkkinoilla on vahvistunut selvsti viime kuukausien aikana. Suurimpina syin thn ovat olleet EKP:n lainaohjelmat sek Kreikan toteutunut velkajrjestely. Tm on nkynyt Sammon osakkuusyhti Nordean vahvana kurssinousuna. Nordean kurssi on noussut selvsti Sammon kurssia enemmn ja nin ollen Sammon muiden liiketoimintojen hinta on samalla laskenut. Mandatumin arvon ollessa noin 1.5 miljardia euroa j IF:n arvoksi en vain 5.5 miljardia euroa, jonka uskomme olevan selvsti alle sen todellisen arvon. Varovaisten osien summa-laskelmien mukaan Sammon arvo on vhintn 24 euroa per osake. Lisksi haluamme korostaa, ett Sammolla on nkemyksemme mukaan koko Helsingin prssin paras johto, mik mahdollistaa huomattavan omistaja-arvon kasvattamisen yritysjrjestelyiden kautta.
Osien summa selvsti nykyist osakekurssia korkeampi.

Sampo Osta
23.0

( SAMAS )
PTS: TAVOITE: EUR 22.04 EUR 24.00

22.0
21.0 20.0

19.0
18.0 17.0 29.12. 10.1. 22.1. 3.2. 15.2. 27.2. 10.3. 22.3.

*Listty:

15.3.2012

Citycon
Cityconin hinta suhteessa nettovarallisuuteen (P/NAV) on lhell edellisen taantuman pohjalukemia, vaikka yhtin operatiivinen suorituskyky ei ole osoittanut hidastumisen merkkej. Arvostus on mys suhteellisesti edullinen, sill pohjoismaiset kiinteistsijoitusyhtit ovat arvostettu tll hetkell 0.85x P/B-kertoimella, kun Cityconin vastaava lukema on 0.7x. Kauppakeskusten myynti ja kvijmrt ovat pysyneet hyvll tasolla ja odotamme vakaata kehityst mys lhitulevaisuudessa. Ennusteidemme mukaisesti odotamme yhtin maksavan lhivuosina 0.14 euron osingon, mik tarkoittaisi houkuttelevaa noin 6 % osinkotuottoa. Cityconin kauppakeskuksiin keskittynyt liiketoiminta on luonteeltaan defensiivist. Edellisell, 2008-2009 taantumalla ei ollut juurikaan vaikutusta Cityconin operatiiviseen suorituskykyyn ja mahdollisen uuden taantuman vaikutukset yhtin olisivat arviomme mukaan melko vhiset. Mielestmme nykykurssi tarjoaa psyn laadukkaaseen kiinteistportfolioon edullisella hinnalla.
Laadukas kiinteistportfolio alennettuun hintaan.

Citycon Osta
3.0
2.5

( CTY1S )
PTS: TAVOITE: EUR 2.49 EUR 3.10

2.0
1.5 29.12. 10.1. 22.1. 3.2. 15.2. 27.2. 10.3. 22.3.

*Listty:

16.1.2012

Talvivaara
Talvivaaran Q4 raportti vahvisti uskoamme yhtin etenemiseen kohti 25 000 -30 000 tonnin nikkelintuotantoa 2012 ja tst kohti tytt 50 000 tonnin tuotantoa 2014. Prosessin trkein osa, bioliuotus, etenee suunnitellusti ja toisaalta vuoden 2011 loppupuolen aikana kohdatut metallitehtaan ongelmat ovat selvsti voiton puolella. Nykyisell arvostustasolla yhtin ei ole ladattu juurikaan odotuksia tyteen 50 000 tuotantoon psemisest, vaan nykyinen arvostustaso heijastelee ylsajon jmhtmist noin 30 000 tonnin tuotantoon nykyisell nikkelin hinnalla. Nkemyksemme mukaan markkinat eivt myskn kiinnit huomiota yhtin pidemmn ajan hyvin merkittvn potentiaaliin (100 000 tonnin tuotanto ja oma nikkelijalostamo) sek Talvivaaran vahvaan suhteelliseen kilpailuaseman jatkuvaan paranemiseen. Yhtille nimitetty uusi alalla erittin kokenut toimitusjohtaja Harri Natunen tuo meille uskoa yhtin. Ymprist- sek tuotannon ylsajo-ongelmien sekasotkussa ryvettynyt Pekka Per on selvsti parhaimmillaan pidemmn linjan strategisten hankkeiden suunnittelussa ja toteutuksessa, mutta nyt kytnnn ylsajovaiheeseen tarvitaan johtajaksi erityyppinen tekij.
Markkinat aliarvioivat yhtin potentiaalin.

Talvivaara Osta
4.50 4.00

( TLV1V )
EUR 3.00 EUR 4.00

PTS: TAVOITE:

3.50
3.00 2.50 2.00 29.12. 10.1. 22.1. 3.2. 15.2. 27.2. 10.3. 22.3.

*Listty:

29.2.2012

* Kurssikehitys 3kk, v ri v aihtuu lisyspiv mrn

Nordnet Aamukatsaus sivu 6

Aamukatsaus 27.03.2012

Kompassin tervin krki: kaakko

Glaston
Glastonin tuloskunto on edelleen surkealla tasolla ja suuri velkalasti sy lhes kokonaan yhtin ansaitseman operatiivisen tuloksen. Parhaassakin mahdollisessa skenaariossa sijoittajat saavat yhtist vain keskinkertaista tuottoa, joka ei ole missn suhteessa sijoittajien kantamaan riskiin. Hidastuva globaali talous uhkaa ajaa Glastonin uuteen kriisiin. Yhtin velkalasti on edelleen raskas ja markkinat krsivt ylikapasiteetista. Mikli talous hidastuu, tulee Glastonin tulos vistmtt valumaan tappiolle. Yhtill on vain pienet puskurit tappioita vastaan ja kriisin tapahtuessa uutta omaa pomaa on vaikea saada. Glastonin arvostus suhteessa sektoriin on edelleen todella korkea. Osakkeen kertoimet ovat samalla tasolla esimerkiksi useiden laadukkaiden konepajayhtiiden kanssa. Nkemyksemme mukaan Glaston tulisi heikon kannattavuuden ja rahoitusasemansa takia hinnoitella alennuksella suhteessa muihin konepajoihin sek alle nykyisen oman poman kirjaarvon.
Talouskasvun hidastuminen voisi ajaa yhtin rahoituskriisiin.

Glaston Myy
PTS: TAVOITE:

( GLA1V )
EUR 0.60 EUR 0.40

0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 29.12. 10.1. 22.1. 3.2. 15.2. 27.2. 10.3. 22.3.

*Listty:

10.10.2011

Vacon
Vaconin osakkeen arvostus on jlleen karannut ksist joulukuisen tulosvaroituksen jlkeisen notkahduksen jlkeen. Ennusteillamme lasketut hinnoittelukertoimet tlle vuodelle ovat erittin korkeat: P/E luku on yli 20x, P/B luku yli 5x. Mielestmme arvostus hinnoittelee eprealistisen vahvaa kasvua ja kannattavuutta eik se kest lainkaan pettymyksi. Odotamme pitkittyneen Euroopan velkakriisin ja yleisten makrotalouden ongelmien laskevan Vaconin tuotteiden kysynt ainakin alkuvuonna. Markkinatilanteen heikentyminen nkyi jo selvsti kasvussa ja kannattavuudessa loppuvuonna 2011. Uskomme erityisesti uusiutuvien energianlhteiden tuotantoon suunnattujen tuotteiden myynnin hidastuvan. Tm vaikuttaa H112 liikevaihtoon ja tten tulokseen negatiivisesti. Vacon ennakoi yhtin liikevaihdon kasvavan ja liikevoiton paranevan vuonna 2012. Pidmme yhtin ohjeistusta haasteellisena, mik laskee osakkeen houkuttelevuutta entisestn.
Osakkeen arvostus karannut ksist.

Vacon
Myy
45.0
40.0 35.0 30.0

( VAC1V )
PTS: TAVOITE: EUR 39.50 EUR 25.00

25.0 29.12. 10.1. 22.1. 3.2. 15.2. 27.2. 10.3. 22.3.

*Listty:

7.2.2012

Uponor
Uponorin arvostustaso on todella haastava: kuluvan vuoden P/E-kerroin on yli 20x ja P/B-kerroin lhentelee kolmea. Sijoittajien on hyv huomata, ett tm 20x P/E kerroin on laskettu yhtin oman FY12 ohjeistuksen mukaisella tuloksella. Pidmme ohjeistusta todella rohkeana ja nemme suuren riskin, ett yhti ei siihen pse. Uponor ei ole pssyt vielkn kunnolla jaloilleen edellisen kriisin jljilt, mist osoituksena ovat yhtin jatkuvat kannattavuusongelmat viime vuosien aikana. Odotamme Uponorilta merkittvi strategisia muutoksia kuluvan vuoden aikana. Nm muutokset tulevat aiheuttamaan kertaluontoisia kuluja, jotka heikentvt 2012 tulosta entisestn. Uponor on viimeisen vuosikymmenen aikana tullut tunnetuksi hyvn osingonmaksajana. Yhti on jatkuvasti jakanut tulostaan suurempia osinkoja eik liiketoiminnan kehittmiseen ole panostettu riittvsti. Yhtin oma poma on supistunut yli 55 % vuoden 2003 jlkeen ja mys liikevaihto on yli 20 % vuoden 2003 tason alapuolella. Uskomme, ett yhti joutuu tulevaisuudessa rajoittamaan osingonmaksuaan ja lismn panostuksiaan liiketoiminnan kehittmiseen.
Vuosikymmenen kestnyt vahva osinkovirta tyrehtyy.

Uponor
Myy
10.0

( UNR1V )
PTS: TAVOITE: EUR 8.77 EUR 6.00

9.0
8.0 7.0

6.0
5.0 29.12. 10.1. 22.1. 3.2. 15.2. 27.2. 10.3. 22.3.

*Listty:

9.1.2012

* Kurssikehitys 3kk, v ri v aihtuu lisyspiv mrn

Nordnet Aamukatsaus sivu 7

Aamukatsaus 27.03.2012

Calendar Week 13

Date

Company/Industry events

Macroeconomic events (estimatei/prior)

MON 26.3.

Equity:

FI: Comptel AGM, Elektrobit AGM, Oriola-KD AGM

GE:

IFO Business Climate (109.6/109.6), 12:00 IFO Current Assessment (117.0/117.5), 12:00 IFO Expectations (102.6/102.3), 12:00 Chicago Fed Nat Activity Index (--/0.22), 15:30 Pending Home Sales MoM (1.0%/2.0%), 17:00 Dallas Fed Manf. Activity (16.0/17.8), 17:30

US:

TUE 27.3.

Equity:

FI: Glaston AGM, Innofactor AGM, Pohjola Pankki AGM, Technopolis AGM, Vacon AGM

GE: US:

Import Price Index MoM (0.9%/1.3%), 09:00 GfK Consumer Confidence Survey (6.0/6.0), 10:00 S&P/CaseShiller Home Price Index (135.80/136.71), 16:00 Consumer Confidence (70.0/70.8), 17:00 Richmond Fed Manufacturing Index (18/20), 17:00

WED 28.3.

Equity:

FI: Finnair AGM, Lnnen Tehtaat AGM, M-Real AGM, Neste Oil AGM, Ramirent AGM, Tecnotree AGM, Tectia AGM, Tikkurila AGM, Vaisala AGM

GE: UK: US:

Consumer Price Index MoM (0.3%/0.7%), 15:00 GDP QoQ (-0.2%/-0.2%), 11:30 MBA Mortgage Applications (--/-7.4%), 14:00 Durable Goods Orders (2.9%/-4.0%), 15:30

THU 29.3.

Equity:

FI: GeoSentric Biotie Therapies AGM, Exel Composites AGM, Metso AGM, Neo Industrial AGM, Raisio AGM Wrtsil CMD SE: Hennes & Mauritz

JP: EZ: GE: US:

Rerail Trade MoM SA (0.0%/4.1%), 02:50 Large Retailers Sales (-0.3%/-1.0%), 02:50 Business Climate Indicator (-0.16/-0.18), 12:00 Consumer Confidence (-19.0/-19.0), 12:00 Unemployment Rate (6.8%/6.8%), 10:55 GDP QoQ (3.0%/3.0%), 15:30 Personal Consumption (2.1%/2.1%), 15:30 Initial Jobless Claims (350K/348K), 15:30

FRI 30.3.

Equity:

FI: Etteplan AGM, Honkarakenne AGM, Nordic Aluminium AGM Talentum AGM, UPMKymmene AGM

JP:

Jobless Rate (4.6%/4.6%), 02:30 Natl CPI YoY (0.0%/0.1%), 02:30 Industrial Production MoM (1.3%/1.9%), 02:50 Retail Sales MoM (1.1%/-1.6%), 09:00 GfK Consumer Confidence Survey (-29/-29) Personal Income (0.4%/0.3%), 15:30 Personal Spending (0.6%/0.2%), 15:30 Chicago Purchasing Manager (63.0/54.0), 16:45 U. of Michigan Confidence (74.8/74.3), 17:00

GE: UK:

MacroEconomic consensus estimates from Bloomberg

Nordnet Aamukatsaus sivu 8

Aamukatsaus 27.03.2012

Yhteenveto seurattavista yrityksist

Energia Neste Oil Perusteollisuus Ahlstrom Exel Composites Huhtamki Kemira M-real Nordic Aluminium Outokumpu Rautaruukki Stora Enso Talv iv aara Tikkurila Oyj UPM Mediaani Teollisuustuotteet/palv elut Pts Muutos Aspo Cargotec Componenta Cramo Dov re Group Efore Elecster Etteplan Finnair Finnlines Glaston Incap Kesla Kone Konecranes Lassila & Tikanoja Lemminkinen Martela Metso Nurminen Logistics Outotec PKC Group Ponsse Pyry Ramirent Raute Rev enio Group SRV Yhtit Trainers' House 7.77 30.75 3.21 11.40 0.37 0.70 4.60 2.74 2.28 7.00 0.60 0.49 5.92 42.50 20.80 10.90 19.31 6.57 34.76 1.85 44.56 17.60 7.98 6.10 7.09 8.59 0.43 4.35 0.16 0.5 % 3.3 % -0.6 % 0.0 % -2.6 % 1.4 % 0.0 % 3.4 % 0.9 % 0.0 % 0.0 % 2.1 % 0.0 % 2.0 % 2.5 % 0.1 % -2.9 % -1.4 % -0.1 % 0.0 % 0.3 % 0.2 % -0.7 % 0.0 % 2.2 % -3.2 % -0.7 % 2012 14.3 % Vhenn 33.8 % Lis -4.7 % Vhenn 44.1 % Myy 8.8 % Lis -2.8 % Vhenn 10.6 % Lis 22.3 % Vhenn -0.9 % Vhenn -9.1 % Vhenn 33.3 % Myy 16.7 % Myy -2.8 % Lis 6.0 % Vhenn 43.1 % Lis -5.1 % Vhenn 3.2 % Vhenn 13.5 % Lis 21.3 % Lis 3.9 % Myy 22.4 % Vhenn 53.3 % Lis 14.0 % Lis 12.5 % Lis 28.9 % Myy 38.5 % Vhenn 8.7 % Myy 7.50 32.00 3.20 9.50 0.43 0.70 5.00 2.60 2.20 6.50 0.40 0.40 7.00 42.00 22.50 11.00 20.00 7.70 36.00 1.50 39.00 19.00 8.75 7.00 6.80 8.75 0.60 3.80 0.18 Pts Muutos 9.20 15.00 8.60 10.76 10.14 2.15 30.50 1.45 8.20 5.67 3.00 14.88 10.27 3.6 % 0.1 % 0.0 % 2.1 % 2.7 % 1.4 % 1.6 % 1.2 % 4.0 % 0.3 % 0.5 % 2.8 % Pts Muutos 2012 2012 Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 10.00 9.50 8.80 9.50 10.00 1.70 28.00 1.42 8.00 6.00 4.00 13.50 10.50 9% -37 % 2% -12 % -1 % -21 % -8 % -2 % 6% 33 % -9 % 2% -2 % -3 % 4% 0% -17 % 16 % 0% 9% -5 % -4 % -7 % -33 % -18 % 18 % -1 % 8% 1% 4% 17 % 4% -19 % -12 % 8% 10 % 15 % -4 % 2% 40 % -13 % 13 % 10.5 64.5 13.3 11.3 14.5 47.1 12.5 neg. 10.1 13.2 17.1 15.4 14.5 16.3 12.4 24.7 14.2 10.5 68.9 9.0 11.2 neg. neg. neg. neg. 12.4 18.3 12.8 13.3 9.3 12.4 13.0 94.1 14.8 10.6 12.3 11.0 15.9 10.9 13.0 20.5 neg. 12.3 25.0 9.4 11.5 12.4 20.2 8.3 222.5 40.4 11.0 7.2 11.8 16.2 12.1 12.3 9.5 10.4 12.4 4.6 15.2 9.3 9.7 neg. 50.1 neg. 112.5 10.1 10.7 10.2 11.6 9.8 8.7 8.9 13.0 8.8 8.6 9.2 9.5 13.3 5.5 8.4 22.4 34.1 7.3 25.2 11.9 11.0 12.5 12.2 13.7 32.9 38.4 9.0 6.7 14.8 11.7 12.4 13.8 11.5 12.0 13.1 9.3 12.6 8.9 11.7 32.5 25.4 neg. neg. 7.8 15.8 11.6 12.3 7.9 11.2 13.1 51.4 13.3 9.0 9.7 11.4 15.0 13.3 9.9 12.4 10.2 EV/EBIT13 P/B12 9.1 16.3 8.3 10.8 12.5 12.1 8.9 53.5 24.3 10.4 4.0 11.3 12.3 11.7 12.7 8.7 9.2 11.6 3.7 7.9 9.4 9.4 14.0 26.0 59.1 37.4 6.8 8.9 9.0 10.9 8.6 8.4 8.8 13.4 7.5 7.3 7.8 8.7 12.5 8.0 6.2 16.6 7.1 0.9 1.4 2.8 1.3 1.4 1.0 2.7 0.7 0.9 0.8 2.0 3.3 0.7 1.3 2.7 1.5 1.4 1.0 1.0 1.3 0.9 2.4 0.3 0.8 1.3 -15.9 1.5 4.8 2.5 1.9 0.9 0.8 2.3 0.9 3.7 2.2 2.4 1.9 2.2 1.4 1.9 1.0 0.7 0.42 1.20 0.00 0.40 0.01 0.03 0.22 0.12 0.00 0.00 0.00 0.00 0.29 1.50 1.00 0.55 0.50 0.45 1.70 0.00 1.20 0.70 0.35 0.40 0.30 0.40 0.03 0.12 0.00 Osinko 12e Tuotto-% MCAP 0.50 0.60 0.50 0.46 0.55 0.00 2.20 0.00 0.55 0.30 0.05 0.73 0.60 5.4 % 4.0 % 5.8 % 4.3 % 5.4 % 0.0 % 7.2 % 0.0 % 6.7 % 5.3 % 1.7 % 4.9 % 5.8 % 5.1 % MCAP 238 1886 56 472 23 29 17 55 291 328 63 9 20 10854 1190 422 362 23 5179 24 1774 372 222 360 771 34 33 160 11 5.4 % 3.9 % 0.0 % 3.5 % 2.7 % 4.3 % 4.8 % 4.4 % 0.0 % 0.0 % 0.0 % 0.0 % 4.9 % 3.5 % 4.8 % 5.0 % 2.6 % 6.8 % 4.9 % 0.0 % 2.7 % 4.0 % 4.4 % 6.6 % 4.2 % 4.7 % 7.0 % 2.8 % 0.0 % 2364 MCAP 692 102 1091 1542 716 147 2113 1150 4659 737 656 5392 17.8 % Lis 20.0 % Myy 12.4 % Lis 17.5 % Vhenn 10.5 % Vhenn 61.7 % Myy 21.0 % Vhenn 15.2 % Vhenn 22.5 % Lis 20.5 % Osta 15.4 % Vhenn 20.7 % Vhenn

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

-2.0 % -71.5 % Vhenn

-2 % 129.5

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

2.4 % -10.4 % Osta 0.0 % -11.1 % Vhenn

Nordnet Aamukatsaus sivu 9

Aamukatsaus 27.03.2012

Yhteenveto seurattavista yrityksist

Teollisuustuotteet/palv elut Pts Muutos Tulikiv i Uponor Vaahto Group Vacon Wrtsil YIT Mediaani Kulutustav arat/palv elut Alma Media Amer Sports Fiskars Honkarakenne Ilkka-Yhtym Keskisuomalainen Marimekko Nokian Renkaat Pohjois-Karjalan Kirjapaino Rapala VMC Sanoma Stockmann Tiimari Viking Line Wulff-Yhtit Mediaani Piv ittistav arat Atria HKScan Kesko Lnnen Tehtaat Olv i Raisio Suominen Yhtym Mediaani Terv eydenhuolto Oral Hammaslkrit Oriola-KD Orion Mediaani Rahoitus Citycon Norv estia Panostaja Sampo Sponda Technopolis Mediaani Pts Muutos 2.49 6.74 0.94 22.04 3.11 4.14 1.6 % 0.4 % 2.2 % 1.1 % 1.3 % 2.7 % 2012 7.8 % Osta 2.4 % Lis -4.1 % Vhenn 15.0 % Osta -0.3 % Lis 23.6 % Lis 0.90 24.00 3.50 4.20 -4 % 9% 13 % 1% 9% 3.10 Pts Muutos 3.35 1.93 14.89 3.1 % 0.5 % 0.8 % 2012 13.6 % Lis 12.2 % Vhenn -1.1 % Myy 3.40 1.65 12.70 Pts Muutos 5.88 5.30 24.88 15.20 17.45 2.55 0.42 0.9 % -1.3 % -1.7 % 0.3 % 0.6 % 1.2 % 0.0 % 2012 -1.2 % Osta -6.0 % Vhenn -4.2 % Lis 3.4 % Vhenn 18.3 % Vhenn 6.7 % Myy 7.7 % Myy 7.20 5.10 26.00 15.00 15.00 2.20 0.37 Pts Muutos 5.52 10.13 15.20 3.34 6.98 16.20 13.60 37.30 12.35 6.08 10.04 17.70 0.11 20.49 2.10 -0.4 % 1.1 % 4.4 % -0.6 % -1.8 % 0.1 % 3.2 % -3.4 % -0.8 % 0.9 % -0.1 % 0.0 % 1.4 % 0.5 % 2012 0.4 % -10.1 % Vhenn 12.6 % Vhenn 9.0 % Vhenn 5.7 % Vhenn 5.8 % Vhenn 2.7 % Vhenn 37.7 % Lis 49.9 % Vhenn 3.8 % Myy 7.6 % Vhenn 13.2 % Vhenn 47.7 % Lis 0.0 % Myy -7.3 % Myy 5.5 % Vhenn 6.00 9.00 15.00 3.10 6.30 15.50 14.00 32.00 11.00 6.40 10.00 19.50 0.07 16.00 2.00 0.69 8.77 4.80 39.50 28.30 16.45 1.5 % 0.8 % -1.3 % 4.4 % 2.2 % 2012 Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 0.50 6.00 3.00 25.00 25.00 17.00 -28 % -32 % -38 % -37 % -12 % 3% 3% 9% -11 % -1 % -7 % -10 % -4 % 3% -14 % -11 % 5% 0% 10 % -36 % -22 % -5 % -5 % 22 % -4 % 5% -1 % -14 % -14 % -12 % -4 % 1% -15 % -15 % -15 % 24 % neg. 21.1 neg. 24.8 17.0 12.1 13.0 13.0 13.2 13.2 36.7 21.5 14.7 17.2 15.3 neg. 14.2 11.3 18.9 neg. 40.3 21.4 15.3 9.2 17.6 12.0 13.6 18.1 14.8 neg. 14.2 19.8 18.4 11.9 18.4 11.7 10.2 21.1 9.5 11.6 10.0 10.9 373.9 15.1 neg. 18.5 12.1 10.7 9.8 9.7 10.6 8.0 22.2 18.0 10.6 13.2 12.3 19.7 10.2 10.7 17.5 neg. 29.3 12.4 12.4 13.8 12.5 9.5 8.6 14.9 9.9 97.1 12.5 15.5 11.6 8.4 11.6 18.5 6.7 17.9 6.4 14.9 19.2 16.4 64.5 17.5 724.6 28.1 15.7 10.4 12.3 12.6 10.7 13.0 16.7 12.8 13.5 13.9 13.8 18.0 12.5 10.6 12.7 28.0 28.8 15.8 13.5 6.0 9.7 11.9 10.4 14.3 14.2 210.4 11.9 9.7 12.6 13.8 12.6 11.5 11.2 13.4 9.4 10.7 9.9 10.9 EV/EBIT13 P/B12 28.4 13.0 33.1 18.9 11.2 8.6 8.6 10.1 8.8 7.0 13.2 18.1 10.9 10.4 11.1 19.9 9.2 12.4 12.7 23.5 20.5 11.6 11.6 10.5 10.0 9.0 6.8 12.2 9.0 22.8 10.0 8.3 8.4 10.1 8.4 17.7 6.3 15.6 5.8 14.4 19.0 15.0 1.4 3.0 3.6 5.8 3.2 2.1 1.9 4.5 1.3 2.1 1.0 2.2 3.0 3.2 3.6 3.5 1.7 1.2 1.4 1.6 1.3 0.9 1.7 0.4 0.7 1.1 0.7 2.3 1.1 1.0 1.0 1.8 0.8 4.2 1.8 0.8 0.7 1.6 1.3 0.7 0.8 0.8 0.15 0.50 0.04 1.30 0.16 0.21 0.07 0.08 1.30 0.25 0.20 1.20 0.90 0.60 0.12 0.00 0.60 0.40 0.70 0.05 0.40 0.90 0.60 0.88 0.55 0.25 0.80 0.82 0.00 0.60 0.07 Osinko 12e Tuotto-% MCAP 0.00 0.35 0.00 1.22 0.83 0.75 0.0 % 4.0 % 0.0 % 3.1 % 2.9 % 4.6 % 4.2 % MCAP 417 1201 1247 17 225 174 109 4834 155 240 1626 1282 44 221 14 MCAP 166 292 2459 96 362 396 103 MCAP 29 293 2142 MCAP 692 103 49 12344 880 262 10.9 % 3.9 % 4.6 % 1.4 % 5.7 % 5.6 % 4.4 % 2.4 % 4.5 % 4.1 % 8.0 % 4.6 % 0.0 % 2.9 % 3.3 % 4.4 % 4.3 % 3.8 % 4.8 % 5.9 % 3.4 % 4.7 % 0.0 % 4.3 % 2.2 % 4.4 % 8.7 % 4.4 % 6.0 % 7.4 % 4.3 % 5.9 % 5.1 % 5.0 % 5.5 % 26 642 14 601 5582 2093 9.5 % Myy 27.8 % Myy 27.8 % Myy 26.8 % Vhenn 32.9 % Lis

0.0 % -20.0 % Myy

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

Nordnet Aamukatsaus sivu 10

Aamukatsaus 27.03.2012

Yhteenveto seurattavista yrityksist

Informaatioteknologia Affecto Basware Cencorp Comptel Digia Elektrobit F-Secure Ixonos Nokia Okmetic QPR Software Scanfil Siev i Capital Solteq Stonesoft Tecnotree Teleste Tieto Oyj Vaisala Yleiselektroniikka Mediaani Tietoliikennepalv elut Elisa TeliaSonera (SEK) Yhdyskuntapalv elut Fortum Pts Muutos 17.96 46.41 18.27 1.1 % 1.4 % 2.1 % 2012 11.3 % Vhenn -0.8 % Osta 2012 10.8 % Lis 15.50 53.00 20.00 Pts Muutos 2.80 18.67 0.09 0.59 3.00 0.66 2.00 0.98 3.99 5.84 0.89 0.72 1.13 1.14 1.45 0.39 4.35 14.49 16.47 5.28 1.4 % -1.4 % 0.0 % 0.0 % -1.3 % 0.0 % 0.0 % -3.0 % 0.3 % 0.7 % 0.0 % 2.9 % 0.9 % 0.0 % 2.6 % 1.6 % 0.8 % -0.2 % 0.6 % 2012 Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 3.00 22.00 0.05 0.57 2.90 0.65 2.20 0.80 4.60 6.00 0.70 0.85 1.25 1.10 1.55 0.36 4.25 14.50 15.50 5.00 7% 18 % -44 % -3 % -3 % -2 % 10 % 15 % 3% -21 % 18 % 11 % -4 % 7% -8 % -2 % 0% -6 % -5 % -2 % -14 % 14 % 9% 9.2 20.1 neg. 16.2 9.3 12.5 16.6 22.1 11.2 19.7 22.2 36.7 12.6 23.7 neg. 10.2 10.5 24.3 10.6 16.4 14.3 9.6 12.3 7.6 15.0 neg. 7.7 7.8 10.4 11.8 26.2 117.6 8.0 13.1 10.9 13.6 12.1 21.6 neg. 8.8 7.9 15.1 6.6 11.4 10.6 5.4 12.4 8.2 16.9 neg. 12.9 9.0 11.0 14.0 28.8 8.5 10.9 16.7 10.0 35.0 12.7 12.3 25.0 9.4 10.8 23.3 11.4 12.3 13.9 9.4 11.5 EV/EBIT13 P/B12 6.3 12.2 66.5 6.7 6.8 9.4 10.0 14.6 6.1 7.0 10.9 7.5 13.6 11.2 9.1 14.4 7.9 8.4 15.6 7.1 9.3 10.2 5.4 11.9 0.9 3.1 2.3 1.3 1.4 1.2 4.5 0.5 1.5 1.6 3.5 0.7 0.8 2.1 11.9 0.6 1.4 1.7 1.7 1.5 1.5 2.3 1.4 1.6 Osinko 12e Tuotto-% MCAP 0.13 0.50 0.00 0.04 0.12 0.03 0.07 0.00 0.20 0.35 0.03 0.01 0.06 0.05 0.00 0.00 0.16 0.80 0.60 0.30 0.07 1.20 2.40 1.00 4.6 % 2.7 % 0.0 % 6.8 % 3.9 % 4.5 % 3.5 % 0.0 % 5.0 % 6.0 % 3.4 % 1.8 % 5.3 % 4.4 % 0.0 % 0.0 % 3.7 % 5.5 % 3.6 % 5.7 % 3.8 % MCAP 2798 200959 MCAP 16230 6.7 % 5.2 % 5.5 % 58 240 31 63 63 85 310 15 14804 101 11 42 65 13 93 29 81 1036 300 13 18.6 % Lis 13.5 % Lis 0.0 % Myy 20.4 % Vhenn 24.0 % Vhenn 73.7 % Vhenn -0.5 % Lis 22.5 % Vhenn 5.8 % Lis 18.7 % Lis 1.1 % Myy -4.0 % Vhenn 16.3 % Vhenn 68.6 % Lis 2.6 % Vhenn 45.0 % Lis 31.7 % Lis 0.4 % Vhenn -8.8 % Vhenn

-18 % 177.4

-0.9 % -42.3 % Vhenn

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

Pts Muutos

Suositus Tav oite Potentiaali P/E12 EV/EBIT12 P/E13 EV/EBIT13 P/B12 Osinko 12e Tuotto-%

Lhde: Markkinadata Valuatum, ennusteet Inderes. Suositus Osta Lis Vhenn Myy Ei suositusta / Pid Yhteens Nousuv ara 6kk tav oitehintaan >15% 5-15% -5-5% < -5% Mr 6 30 46 20 0 102 -% Kaikista 6% 29 % 45 % 20 % 0% 100 %

Inderesin kyttm suositusmetodologia perustuu osakkeen tmnhetkisen hinnan ja kuuden kuukauden tavoitehintamme vliseen prosenttieroon. Yll oleva taulukko osoittaa potentiaalisen nousu- ja laskuvaran osakkeen hinnassa suhteessa annettuun tavoitteeseen, johon Inderesin suositukset perustuvat. Huomautamme, ett pitkn aikavlin laskennallinen arvomme yritykselle, eli laskettu kyp-arvo tai DCF-arvo per osake, voi poiketa annetusta tavoitehinnasta, jos emme usko osakkeen hinnan saavuttavan laskennallista arvoaan seuraavan kuuden kuukauden aikana. Muistutamme mys, ett kaikki annetut suositukset eivt vlttmtt ole pivittin tysin linjassa annettuun tavoitehintaan muun muassa raportin kirjoittamisesta johtuvan aikaviiveen johdosta. Kyttmmme suositusmetodologia ei myskn ole aina kytnnllisin tykalu erittin volatiileihin ja (tai) eplikvideihin osakkeisiin. *RSI (14 pivn) listajrjestys: Inderes listaa pivittin RSI -indeksin viisi parasta ja viisi heikointa indeksiarvoa, joiden tarkoitus on toimia sijoittajien lyhyen aikavlin sijoitusptksien tukena, sek auttaa sopivan momentumin lytmiseksi sijoitusliikkeisiin. RSI:n heiluntavli on 0 ja 100 vlill. 70 ja 80 vlill (tai lhell) oleva luku varoittaa sijoittajaa mahdollisesta osakkeen yliostotilanteesta ja tulee todennkisesti aiheuttamaan korjausliikkeen alaspin. 30 ja 20 vlill (tai lhell) olevaa lukua pidetn osakkeen ylimyyntitilanteena ja varoittaa sijoittajaa mahdollisesta lhell olevasta korjausliikkeest ylspin.

Aamukatsaus 27.03.2012

Kevn 2012 parhaat osingonmaksajat (top 30)

Yhti
Orion Ahlstrom Elisa Nordic Aluminium Alma Media Efore Sanoma Martela Keskisuomalainen Citycon Exel Composites Rautaruukki TeliaSonera (SEK) UPM Sampo Ilkka-Yhtym Aspo Stora Enso Lnnen Tehtaat Panostaja Fortum Nokia Technopolis Sponda Comptel Okmetic Siev i Capital Metso Kesko Elecster

Osakekurssi
16.38 15.05 17.37 31.00 6.14 0.78 9.75 7.43 16.52 2.54 8.50 8.50 48.60 10.35 21.06 7.04 7.80 5.61 16.00 0.95 19.24 3.89 3.94 3.18 0.60 5.65 1.23 34.90 24.74 4.62

Osinko 2011
1.42 1.30 1.30 2.20 0.40 0.05 0.60 0.45 1.00 0.15 0.50 0.50 2.85 0.60 1.20 0.40 0.42 0.30 0.85 0.05 1.00 0.20 0.20 0.16 0.03 0.28 0.06 1.70 1.20 0.22

Osinkotuotto-%
8.67 % 8.64 % 7.48 % 7.10 % 6.51 % 6.41 % 6.15 % 6.06 % 6.05 % 5.91 % 5.88 % 5.88 % 5.86 % 5.80 % 5.70 % 5.68 % 5.38 % 5.35 % 5.31 % 5.26 % 5.20 % 5.14 % 5.08 % 5.03 % 5.00 % 4.96 % 4.88 % 4.87 % 4.85 % 4.76 %

Osingon irtoaminen
21.3.2012 5.4.2012 5.4.2012 2.4.2012 15.3.2012 10.2.2012 4.4.2012 15.3.2012 30.4.2012 22.3.2012 30.3.2012 15.3.2012 4.4.2012 2.4.2012 13.4.2012 20.4.2012 4.4.2012 25.4.2012 29.3.2012 1.2.2012 12.4.2012 4.5.2012 28.3.2012 21.3.2012 27.3.2012 13.4.2012 20.4.2012 30.3.2012 17.4.2012 27.4.2012

Aamukatsaus 27.03.2012

Vertailuyhtit
Matkav iestin Apple Ericsson Google HTC LG Electronics Motorola Mobility Qualcomm Research In Motion Valuutta Pts USD SEK USD TWD KRW USD USD USD 606.98 68.50 649.33 635.00 84300 39.3 68.59 13.90 1291000 16.56 3.99 Muutos 1.9 % 0.8 % 1.0 % 0.3 % -0.8 % 0.1 % 2.9 % 1.7 % 1.3 % 1.0 % 0.4 % 1.0 % 1kk 15.4 % 1.2 % 6.0 % 0.6 % 0.6 % -1.2 % 5.0 % -6.8 % 8.1 % -5.1 % -7.8 % 0.6 % 1v 75.7 % -14.5 % 10.4 % -37.3 % -17.9 % 52.6 % 27.1 % -77.6 % 40.1 % -37.0 % -33.2 % -14.5 % P/E FY1 P/E FY2 13.8 14.5 15.3 11.4 17.5 59.5 18.3 3.1 10.4 13.2 38.0 14.5 12.2 11.4 13.0 9.9 12.0 34.6 16.5 3.7 9.1 10.2 15.3 12.0 P/B 7.8 1.5 3.6 4.8 1.1 2.4 4.2 0.9 2.2 2.2 1.2 2.2 P/B 2.8 2.4 2.1 1.1 3.3 4.3 1.2 1.6 5.6 2.9 2.4 3.4 2.6 P/B 0.8 0.4 3.3 0.6 2.1 0.8 0.9 0.7 0.8 0.7 0.9 2.2 0.5 0.9 0.8 P/B 0.8 1.0 0.9 2.6 1.7 0.7 0.2 1.0 0.6 1.8 0.9 0.9 Mets Fiberweb International Paper Norske Skog Pegas SAPPI Ltd SCA Holmen Ahlstrom M-Real Stora Enso UPM Mediaani Rakennus ACS Aker solutions Hochtief NCC Peab Pik Group Skanska Cramo Lemminkinen Ramirent SRV Yhtit YIT Mediaani Pankki ja v akuutus Banco Santander Barclays BNP Paribas Danske Bank Deutsche Bank UniCredit Lloyds Bank SEB Swedbank Topdanmark TrygVesta Nordea Pohjola Sampo Mediaani Piv ittistav arat Carlsberg Carrefour Unilev er Heineken H&M Nordstrom Tesco Walmart Kesko Olv i Stockmann Mediaani Valuutta DKK EUR USD EUR SEK USD GBX USD EUR EUR EUR Pts 459.00 18.44 33.17 42.43 250.40 55.29 339.05 61.20 24.88 17.45 17.70 Valuutta EUR GBX EUR DKK EUR EUR GBX SEK SEK DKK DKK SEK EUR EUR Pts 5.98 247.65 37.58 93.65 38.97 3.97 35.54 49.88 110.00 994.00 318.60 62.15 8.64 22.04 Valuutta EUR NOK EUR SEK SEK GBP SEK EUR EUR EUR EUR EUR Pts 20.27 96.30 53.06 140.00 34.92 2.60 115.80 11.40 19.31 7.09 4.35 16.45 Valuutta GBX USD NOK CZK USD SEK SEK EUR EUR EUR EUR Pts 65.75 35.98 6.12 434.90 2.8 120.20 190.70 15.00 2.15 5.67 10.27 Muutos -0.4 % 2.2 % 2.9 % -0.5 % 1.9 % 2.8 % 2.1 % 0.1 % 1.4 % 4.0 % 2.9 % 2.1 % 1kk 10.5 % 6.8 % 8.5 % -3.5 % -46.1 % 5.0 % -1.7 % -0.3 % -0.9 % -1.0 % -3.1 % -0.9 % 1v -14.9 % 30.7 % -65.2 % -1.4 % 0.0 % 16.4 % -14.6 % -16.9 % -26.9 % -29.9 % -28.9 % -14.9 % P/E FY1 13.2 13.2 -5.1 8.9 9.6 13.0 14.3 28.0 35.8 11.5 13.9 13.2 P/E FY1 6.8 13.1 13.7 9.6 8.8 34.7 14.9 13.0 12.1 13.1 14.5 12.2 13.0 P/E FY1 7.9 8.2 6.9 14.0 8.0 10.7 11.7 10.6 10.0 10.3 11.4 10.1 9.1 10.3 10.2 P/E FY1 12.0 12.5 15.7 15.1 23.1 17.7 10.0 13.6 14.3 16.9 22.4 15.1 P/E FY2 11.1 10.2 -6.2 8.2 8.1 12.0 12.6 18.4 11.3 10.0 10.7 10.7 P/E FY2 6.8 9.9 12.0 9.1 8.0 12.7 13.9 11.2 9.2 12.9 9.9 10.3 10.1 P/E FY2 6.9 6.9 6.4 7.9 7.2 7.3 7.6 10.0 9.7 9.6 10.3 8.9 8.4 9.5 8.1 P/E FY2 10.5 11.3 14.1 13.6 20.6 16.0 9.9 12.6 13.4 14.0 16.9 13.6 P/B 0.7 2.0 0.1 1.2 0.8 1.3 0.8 1.1 0.9 0.7 0.7 0.8 P/B 1.3 2.4 1.4 1.8 1.3 5.9 2.3 1.0 1.1 2.4 0.9 2.2 1.6 P/B 0.7 0.6 0.7 0.7 0.7 0.3 0.5 1.0 1.2 3.0 2.1 1.1 1.2 1.4 0.9 P/B 1.0 1.4 4.0 2.3 9.3 6.0 1.7 3.4 1.1 2.8 1.5 2.3

Samsung Electronics KRW ZTE Nokia Mediaani Konepaja ABB FLSmidth MAN SE CNY EUR

Valuutta Pts SEK DKK EUR 137.60 408.50 99.19 407.00 97.20 106.00 24.06 30.75 42.50 20.80 34.76 28.30

Muutos 0.2 % -0.2 % 0.9 % 1.5 % 2.0 % 1.0 % 0.3 % 3.3 % 2.0 % 2.5 % -0.1 % 4.4 % 1.2 %

1kk -0.2 % -9.5 % 15.9 % 4.2 % -6.4 % -3.5 % -6.8 % -2.0 % -6.7 % -14.0 % -2.9 % 6.4 % -3.2 %

1v -8.9 % -9.5 % 16.1 % 10.2 % -18.5 % -2.8 % -35.4 % -5.3 % 3.9 % -35.4 % -11.8 % 5.8 % -7.1 %

P/E FY1 P/E FY2 13.3 12.9 17.5 49.0 13.6 18.1 13.2 12.6 18.1 13.7 12.7 16.5 13.6 12.1 11.5 14.4 21.2 11.7 16.1 8.4 12.1 16.5 11.6 11.4 15.5 12.1

Muutos -4.0 % 3.4 % 1.4 % 1.1 % 2.2 % 1.8 % 1.0 % 0.0 % -2.9 % 2.2 % -0.7 % 2.2 % 1.2 %

1kk -10.9 % -1.2 % -4.2 % -4.2 % -7.0 % -7.6 % -3.8 % -5.6 % -2.1 % -11.2 % -8.0 % -1.0 % -4.9 %

1v -38.2 % -12.1 % -29.0 % -19.3 % -36.8 % -43.2 % -11.5 % -37.9 % -25.7 % -38.9 % -36.9 % -21.6 % -32.9 %

Mitsubishi Heav y Ind. JPY Sandv ik Schindler Terex Corp Cargotec Kone Konecranes Metso Wrtsil Mediaani Metalli Alcoa ArcelorMittal BHP Billiton Kloeckner MMC Norilsk Nickel Nippon Steel Posco Rio Tinto RUSAL SSAB ThyssenKrupp Talv iv aara Outokumpu Rautaruukki Mediaani Energia BP Electricite de France E.ON AG Exxon Mobil General Electric Lukoil REC Royal Dutch Shell Vestas Fortum Neste Mediaani
M arkkinadata: Reuters

SEK CHF USD EUR EUR EUR EUR EUR

Valuutta Pts USD EUR AUD EUR RUB JPY USD USD HKD SEK EUR EUR EUR EUR 10.22 14.77 34.27 11.55 5366.0 233.00 386000 54.1 5.72 66.00 19.54 3.00 1.45 8.20

Muutos 1.1 % -1.1 % 0.2 % 1.4 % 0.1 % 2.2 % 1.2 % 0.6 % 0.2 % 0.8 % 0.6 % 0.3 % -1.6 % 1.3 % 0.6 %

1kk -3.3 % -8.2 % -6.4 % -1.2 % -6.4 % -3.4 % -8.8 % -7.5 % -13.1 % -7.4 % -4.9 % -10.5 % 3.0 % -7.2 % -6.8 %

1v -40.4 % -42.3 % -23.6 % -45.7 % -28.4 % -12.3 % -24.0 % -20.4 % -55.2 % -33.8 % -31.5 % -55.0 % -55.4 % -51.0 % -37.1 %

P/E FY1 P/E FY2 20.8 7.0 9.5 17.6 7.9 neg. 8.7 6.3 7.0 11.2 18.4 23.1 neg. 20.0 10.3 10.7 4.8 8.3 10.2 7.3 16.3 8.1 6.2 5.3 7.7 8.4 7.3 11.8 9.8 8.2

Muutos -1.0 % 1.3 % 0.3 % 0.3 % 1.6 % 0.2 % -1.2 % 1.7 % 1.0 % 0.7 % 0.3 % 0.6 % 0.9 % 1.1 % 0.6 %

1kk -4.9 % 0.0 % 1.8 % -2.4 % 11.8 % 2.0 % -0.5 % 1.9 % -1.9 % 6.8 % 6.2 % -1.7 % -0.7 % 3.5 % 0.9 %

1v -28.6 % -14.6 % -29.2 % -20.8 % -5.8 % -67.8 % -40.9 % -10.3 % -0.9 % 15.2 % 4.8 % -8.1 % -13.7 % -1.8 % -12.0 %

Valuutta Pts GBX EUR EUR USD USD RUB NOK EUR DKK EUR EUR 481.90 17.94 18.14 87.03 20.05 1850.0 3.58 27.00 60.95 18.27 9.20

Muutos 0.9 % -0.1 % 0.6 % 1.7 % 1.4 % 0.8 % 2.2 % 1.6 % 1.6 % 2.1 % 3.6 % 1.6 %

1kk -2.9 % -3.5 % 6.9 % -1.7 % 2.4 % -1.2 % -15.4 % -1.5 % 4.5 % -1.2 % -5.1 % -1.5 %

1v -0.3 % -37.7 % -15.3 % 3.6 % 1.3 % -9.6 % -80.8 % 4.9 % -71.6 % -22.4 % -36.6 % -15.3 %

P/E FY1 P/E FY2 4.3 9.0 12.5 10.6 13.0 4.3 -8.1 6.0 24.3 11.9 10.7 10.6 4.1 8.5 10.1 9.8 11.4 4.4 -30.1 5.6 13.4 11.7 7.6 8.5

Muutos 0.9 % 0.2 % 1.4 % 2.8 % 2.0 % 1.4 % 0.4 % 0.7 % 1.0 % 0.6 % -0.1 % 0.9 %

1kk 2.5 % 0.7 % -1.1 % 7.6 % 4.5 % 2.4 % 6.6 % 3.8 % -1.7 % 2.0 % 0.5 % 2.4 %

1v -19.2 % -33.2 % 9.8 % 13.2 % 14.3 % 29.1 % -12.7 % 17.6 % -21.8 % -1.7 % -21.5 % -1.7 %

FY1P /E (FY2 P /E) tarko ittaa ensimmisen (to isen) ennustevuo den o sakeko htaisella tulo ksella laskettua P /E -lukua. P /B -luku perustuu histo riallisiin yhti n rapo rto imiin lukuihin.

Aamukatsaus 27.03.2012

Yhteystiedot
Osoite Nordnet Bank AB Suomen sivuliike Yliopistonkatu 5, FI-00100 HELSINKI www.nordnet.fi Puhelin Shkpostiosoite Online desk asiakaspalvelu@nordnet.fi Nuutti Hartikainen Miikka Kuusi Rolf Lnnqvist Jukka Oksaharju Aarni Oksanen Riikka Salmenkaita Lauri Vkevinen +358 9 6817 81 etunimi.sukunimi@nordnet.fi +358 9 6817 8300 +358 9 6817 8499 +358 9 6817 8487 +358 9 6817 8473 +358 9 6817 8620 +358 9 6817 8476 +358 9 6817 8434 +358 9 6817 8447

Private desk

Kimmo Matikainen Tatu Makkonen Rami Sainio

+358 9 6817 8413 +358 9 6817 8432 +358 9 6817 8448

Sijoitustutkimus

Inderes Oy Juha Kinnunen Marianne Palmu Mikael Rautanen

inderes@inderes.com etunimi.sukunimi@inderes.com +358 40 7781368 +358 50 3391521 +358 50 3460321

Inderes Oy (myh. Inderes) on tuottanut tmn raportin Nordnet Bank AB Suomen sivuliikkeen (myh. Nordnet) asiakkaiden yksityiseen kyttn. Nordnet vlitt raportin asiakkailleen sellaisena kuin on sen itse saanut. Raportilla esitettv informaatio on hankittu useista eri lhteist. Inderesin pyrkimyksen on kytt luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes/Nordnet ei takaa esitettyjen tietojen virheettmyytt. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittjiens nkemyksi. Inderes/Nordnet ei vastaa esitettyjen tietojen sisllst tai paikkansapitvyydest. Inderes/Nordnet tai niiden tyntekijt eivt myskn vastaa tmn raportin perusteella tehtyjen sijoitusptsten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (vlittmt ja vlilliset vahingot), joita tietojen kytst voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes/Nordnet ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tm raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule ksitt sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myyd sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee mys ymmrt, ett historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessn ptksi sijoitustoimenpiteist, asiakkaan tulee perustaa ptksens omaan tutkimukseensa, sek arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sek tarvittaessa kytettv neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoitusptstens tekemisest ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tt raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin/Nordnetin kirjallista suostumusta. Mitn tmn raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missn muodossa luovuttaa, siirt tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Mys muiden valtioiden lainsdnnss voi olla tmn raportin tietojen jakeluun liittyvi rajoituksia ja henkilt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Nordnet Bank AB:n toimintaa valvoo Ruotsin Finanssivalvonta (Finansinspektionen).