Friday, June 11, 2010 

• US stocks rallied almost 3% yesterday and last night stocks around the world followed suit.  The 
primary driver of this week’s equity trade appears to be the euro, which rallied from a low under 1.19 on 
Monday to 1.21 and change over the week. The euro was introduced in 1998 at 1.18 and has traded for 
significant periods of time in the 1.18‐1.22 range, making this a technically significant level. – FTN 
 
S&P 500 (orange) and Euro/USD (green dash) 

 
The Euro’s move down against the dollar has been nearly in lockstep with the move down in S&P.  The 
bounce yesterday was that same correlation working in reverse. 
 
• The WSJ says labor unrest and wage pressures in China are far more widespread than you might 
think if all you have seen are the stories of strikes at Honda’s plants and suicides and Foxconn and the 
wage increases used to address them, the two story lines at the forefront in US coverage of China the 
past  several  weeks.  China  has  increased  its  minimum  wage,  and  workers’  buying  power  is  increasing 
with it. Even as US officials used yesterday’s news of a record Chinese trade surplus to pressure China to 
allow its currency to appreciate, the paper says higher income will eventually increase Chinese demand 
for imports. Separately, the paper says China is not likely to ease restrictions on housing even though 
home sales are falling because construction continues to grow. Until residential construction spending 
slows, restrictions are likely to remain in place to prevent a bubble from growing any larger. 
• In  May  2010,  Chinese  exports  climbed  48.5%  y/y,  well  above  consensus  expectations,  to 
US$131.76 billion, the highest dollar value since mid 2008. Exports also rose on a sequential basis to all 
major trading partners, including the U.S. and EU. – RGE Monitor 
• If all you know of the Gulf spill and the response comes from cable news coverage (a colleague 
yesterday said the shot of oil gushing from the well head has become cable news’s Yule log…), we highly 
recommend  Discovery  Channel’s  “Disaster  in  the  Gulf”  special.  Last  night’s  first  episode  was  balanced 
and  thorough,  capturing  both  the  environmental  and  economic  destruction  of  the  spill  as  well  as  the 
response  from  BP.  The  response  room  at  BP  is  staffed  by  50  engineers  around  the  clock  who  come 
across with the same calm professionalism seen in documentaries of NASA control rooms in the sixties. 
It’s really hard to hate these guys – or think them inept – after seeing them at work. BP was smart to let 
cameras into the room. – FTN 
• New  estimate  suggests  that,  if  the  flow  has  been  more  or  less  consistent  since  the  April  20 
blowout, approximately 53.6 million to 64.3 million gallons of oil have emerged from the  well. That is 
roughly  five  to  six  times  the  amount  spilled  in  Alaskan  waters  in  1989  by  the  Exxon  Valdez.  The  new 
figures,  obtained  Thursday  by  The  Washington  Post  and  soon  to  be  officially  announced  by  the  U.S. 
Geological Survey, indicate that early estimates of the flow rate by the federal government and oil giant 
BP were not even close to the mark. – Washington Post 
• Financial  regulatory  reform  –  Dems  spar  over  best  fix  for  derivatives  market  ‐  The  House  bill 
could make it less costly than the Senate version for businesses to hedge risks.  WSJ 
• Corporate America building up record amounts of cash – US companies have built up stocks of 
cash that exceed any other time in the history of such records (companies are sitting on $1.84T worth of 
cash according to data from the Fed).  Cash accounts for 7% of all companies assets, the highest level 
since  ’63  (WSJ)  –  as  a  ‘macro  abstract’  theme,  stay  bullish  on  corporate  balance  sheets,  bearish  on 
consumer balance sheets.  
• World  economy  –  Barclays’  chief  doesn’t  see  credit  crunch  part  II  ‐  “Do  I  believe  the  world  is 
facing  today  a  situation  of  gravity  comparable  to  the  situation  we  faced  in  2008?”  Varley  said  in  an 
interview with Bloomberg News today. “My emphatic answer to that is, ‘No I don’t.’”  Bloomberg