La Información Financiera Sobre Intangibles en Las Empresas

La Informacin Financiera sobre Intangibles en las Empresas Biotecnolgicas Espaolas
El presente trabajo est basado en la Tesis Doctoral de Mara Jos Peset dirigida por el profesor Joaqun Lpez Pascual de la Universidad Rey Juan Carlos de Madrid.
Autora: Mara Jos Peset Gonzlez (Universidad Carlos III de Madrid y Universitat Oberta de Catalunya)
Coordinacin: Fernando Garcs (Genoma Espaa) Olga Ruiz (Genoma Espaa)
Fundacin Espaola para el Desarrollo de la Investigacin en Genmica y Protemica (Genoma Espaa)
Edicin: Genoma Espaa Referencia: GEN-ES09004 Fecha: Diciembre 2011 Depsito Legal: M-28386-2012 Diseo y realizacin: Creaciones Hazanas, S.L.
ndice de contenido
1. INTRODUCCIN
2. LOS RECURSOS INTANGIBLES DE LAS EMPRESAS 2.1. La actual relevancia de los recursos intangibles en las empresas 2.2. A qu llamamos intangibles: diferentes visiones 2.3. Caractersticas que diferencian a los intangibles de otros recursos empresariales 2.4. Principales alternativas para medir y valorar intangibles 2.5. La informacin sobre intangibles: dificultades e insuficiencias 2.6. Los modelos de informacin: la contabilidad y los informes sobre capital intelectual 2.6.1. La normativa contable internacional y nacional sobre intangibles 2.6.2. Otros modelos de informes sobre intangibles 2.7. Principales conclusiones sobre la relevancia de los recursos intangibles en las empresas
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3. ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA SOBRE INTANGIBLES EN LAS EMPRESAS BIOTECNOLGICAS ESPAOLAS 3.1. Objeto de la investigacin y principales preguntas a resolver 3.2. El sector objeto de estudio 3.3. La muestra de la investigacin: las empresas biotecnolgicas espaolas 3.4. Metodologa de la investigacin 3.4.1. Estructura de codificacin 3.4.2. Fuente documental 3.4.3. Mtodo de recoleccin de datos: anlisis de contenido 3.5. ndice de revelacin de informacin sobre intangibles 3.5.1. Estudios precedentes que han utilizado ndices de revelacin de informacin 3.5.2. Elaboracin del ndice de revelacin de informacin sobre intangibles para empresas biotecnolgicas 3.6. Hiptesis sobre los factores que influyen en la decisin de informar sobre intangibles 3.6.1. Cmo explican las distintas teoras las prcticas informativas de las empresas 3.6.2. El tamao de la empresa 3.6.3. La rentabilidad 3.6.4. El endeudamiento 3.6.5. Las barreras de entrada 3.6.6. La concentracin de la propiedad 3.6.7. La atraccin de capitales pblicos y privados 3.6.8. La presencia de capital extranjero 3.6.9. Factores excluidos
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3.7. Anlisis de los resultados de la investigacin 3.7.1. Anlisis descriptivo de la divulgacin sobre intangibles: resultados de los ndices de revelacin de informacin 3.7.2. Anlisis Cluster: caractersticas de las empresas en relacin con su nivel de divulgacin sobre intangibles 3.7.3. Anlisis de regresin mltiple: modelos de los factores explicativos de la revelacin de informacin sobre intangibles 3.8. Conclusiones de la investigacin emprica
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4. PRINCIPALES CONCLUSIONES Y FUTURAS LNEAS DE INVESTIGACIN 4.1. Sntesis de las principales conclusiones 4.2. Limitaciones del estudio y futuras lneas de investigacin abiertas
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ANEXOS Anexo I. Muestra de empresas biotecnolgicas espaolas Anexo II. Categoras de intangibles en ndices sobre revelacin de informacin Anexo IV. Categoras de intangibles en ndices sobre revelacin de informacin en empresas biotecnolgicas Anexo V. Informacin financiera obligatoria sobre intagibles para las empresas espaolas Anexo VI. Valoracin de los IRI Total, Capital Humano, Capital Estructural y Capital Relacional por empresas Anexo VII. Estados descriptivos Anexo VIII. Estadsticos del anlisis Cluster Anexo IX. Anlisis de regresin mltiple
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Anexo III. Categoras de intangibles en ndices sobre revelacin de informacin 103 106 107 110 112 117 120
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
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ACRNIMOS UTILIZADOS
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1. Introduccin
Desde la dcada de los aos 80 los recursos intangibles que poseen las empresas han ido incrementando su relevancia como elementos imprescindibles en la creacin de valor. El desarrollo de las TIC y de la denominada sociedad del conocimiento, son los pilares bsicos que han hecho de los intangibles recursos imprescindibles para las empresas. Inicialmente, estos recursos se definan como aquellos que eran propiedad de la empresa y que no posean un soporte material, es decir, no eran tangibles en contraposicin con los recursos materiales que s que lo eran. Los clsicos recursos intangibles eran las patentes, el software, los gastos en investigacin y desarrollo y el fondo de comercio. Sin embargo, los recursos intangibles que proporcionan ventajas competitivas a las compaas cubren un espectro mucho ms amplio: son las personas que trabajan en la empresa, su formacin y experiencia, la capacidad de innovacin y creatividad, la capacidad de trabajo en equipo y de negociacin y/o su saber hacer; comprenden tambin la propia estructura diferencial de la compaa, sus rutinas organizativas, sus procedimientos, su cultura empresarial, su organizacin, as como las relaciones que mantiene con el exterior, con sus clientes (su imagen, la satisfaccin y lealtad de la clientela), con los proveedores (los acuerdos y las polticas de negociacin), las alianzas con terceros, etc. Todo ello conforma un conjunto de elementos con caractersticas especficas cuya valoracin y gestin es esencial en las compaas actuales. El origen de esta investigacin surge del creciente inters en estos recursos y, ms concretamente, por la informacin que las empresas proporcionan sobre los mismos. Actualmente las empresas emiten informacin sobre su situacin financiera y no financiera, alguna tiene carcter obligatorio y otra es de carcter voluntario. Generalmente, la informacin financiera que emiten se elabora a travs de la contabilidad, que es un lenguaje estructurado con una normativa legal que define cmo debe realizarse. Ahora bien, el marco conceptual del que parte la contabilidad impide que numerosos recursos intangibles se reflejen en la misma, bien porque no se permite que figuren como activos de la empresa o bien porque no se consideran gastos de la misma al no nacer de transacciones. El problema que surge es que la informacin que proporcionan las empresas sobre gran parte de estos generadores de valor a travs de la contabilidad resulta insuficiente. Es ms, en sectores empresariales en los que el conocimiento es uno de los fundamentos de dichos generadores, la situacin se agrava. En una economa en la que el conocimiento se ha constituido en la principal ventaja competitiva empresarial, los recursos en los que este se sustenta han pasado a un primer plano, tanto en su valoracin como en su gestin. Sin embargo, para poder valorar y gestionar es necesario partir de una informacin adecuada y relevante que permita llevar a cabo estos objetivos. En este punto, la informacin, es donde centramos el inters de este trabajo que se desarrolla para un sector de empresas en el que el conocimiento es un factor esencial, como son las empresas biotecnolgicas, y sobre las que, sin embargo, se han realizado escasos estudios empricos tanto en Espaa como a nivel internacional. Para las compaas que conforman este sector son vitales, no solo los clsicos intangibles como al I+D o las patentes, sino tambin el co-
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nocimiento de su personal, su tecnologa, las alianzas tecnolgicas, etc. Son empresas con proyectos a largo plazo, basados en cambios en el conocimiento y cuyo valor se fundamenta en las expectativas que son capaces de generar. De esta forma, tras analizar la relevancia de los recursos intangibles de las empresas, en el primer captulo de este trabajo hemos planteado qu se entiende por intangibles y qu los diferencia de otros recursos que posee la empresa. De estas caractersticas especficas se derivan las principales cuestiones sobre su valoracin y medicin, as como la dificultad tanto de su reconocimiento en los estados financieros como de su cuantificacin. Por ello, hemos realizado un anlisis de los principales problemas que se derivan de la contabilidad de los intangibles y las soluciones que se han venido planteando, as como una revisin a las alternativas informativas extracontables que se han propuesto, tanto de carcter financiero como no financiero. En el segundo captulo de este trabajo se desarrolla la investigacin realizada cuya pregunta principal ha sido cunto y cmo informan las empresas biotecnolgicas espaolas sobre sus recursos intangibles? Las empresas biotecnolgicas conforman un conjunto de compaas altamente intensivas en conocimiento sobre las que se han realizado escasos estudios a nivel internacional y ninguno a nivel nacional en relacin a la revelacin de informacin sobre intangibles, por lo nos ha parecido fundamental empezar conociendo el nivel informativo y sus caractersticas. Para ello, hemos seleccionado una muestra de 49 empresas espaolas en las que la biotecnologa forma parte sustancial de su planteamiento estratgico. Hemos cuantificado la revelacin de informacin a travs de un ndice calculado en base a la informacin contenida en sus estados financieros y en sus webs corporativas. Ello nos ha permitido conocer el nivel y las caractersticas de la informacin sobre intangibles, tanto obligatoria como voluntaria, que proporcionan estas empresas y a su vez hemos podido relacionarlos con las caractersticas de las mismas. En funcin de los datos obtenidos hemos investigado si existen caractersticas especficas de las empresas biotecnolgicas espaolas que determinen su nivel de informacin sobre intangibles. Para ello hemos buscado, por una parte, aquellos factores que se han venido relacionando en estudios precedentes como determinantes de la revelacin y que fueran aplicables a nuestro caso. Tales han sido el tamao de las empresas, su rentabilidad, su endeudamiento, la existencia de barreras de entrada y la concentracin de la propiedad. Adems nosotros hemos aadido otros factores que hasta ahora no se han investigado como la atraccin de capitales pblicos y privados, as como la presencia de capital extranjero como dinamizador de la revelacin. Hemos realizado este anlisis a travs de una regresin lineal mltiple en la que la variable dependiente han sido los valores obtenidos por los ndices de revelacin, lo que nos ha permitido obtener modelos que sugieren interesantes conclusiones en relacin a los factores que influyen en el comportamiento en torno a la revelacin de informacin y que consideramos que abren interesantes vas de investigacin.
2. Los recursos intangibles de las empresas
2.1. La actual relevancia de los recursos intangibles en las empresas

Desde hace veinte aos aproximadamente, la practica totalidad de los investigadores acadmicos y el mundo empresarial estn de acuerdo en que los intangibles, recursos que utilizan las compaas cuya caracterstica bsica es no tener un soporte fsico sino inmaterial, han adquirido una importancia decisiva en las empresas. Prueba de ello es el espectacular incremento del nivel de inversiones que se realiza en este tipo de recursos. Son numerosas las evidencias que avalan este hecho: datos significativos pueden ser, por ejemplo, que desde 1953 en las empresas norteamericanas se haya duplicado la inversin en I+D mientras que la inversin en activos tangibles se ha mantenido prcticamente similar durante el periodo 1950-1990 (Nakamura, 1999), que durante el periodo comprendido entre 1984-94 las inversiones en intangibles hayan crecido un 3,6% anual en los siete mayores pases de la OECD (COM, 2002) o por ejemplo, el hecho de que la inversin en conocimiento (I+D, software y educacin superior) alcanzase en la zona OECD durante el 2001 un 5,2% del PIB frente a una inversin en maquinaria y equipamiento del 6,9% (OECD, 2005A). La primera pregunta que cabra hacerse es que si siempre han existido los intangibles, por qu son justamente ahora tan importantes (Lev, 2001). De una forma u otra, las empresas siempre han trabajado con ideas, con personas, con tecnologa, con clientes, etc. Las razones habra que buscarlas en los grandes cambios a nivel macro y micro econmico que han tenido lugar en las ltimas dcadas del siglo pasado y que han dado lugar a la llamada economa del conocimiento. En la base de estos cambios se encuentra la combinacin de dos factores: uno de carcter econmico, como es la globalizacin de la economa y otro de carcter tecnolgico con el enorme desarrollo de las tecnologas de la informacin (Lev, 2001). La posibilidad de vender y/o producir en casi cualquier lugar del planeta est ntimamente relacionada con la posibilidad de transmitir informacin sin restricciones geogrficas. Estos factores han cambiado de forma sustancial la estructura de las compaas: el incremento de la competitividad y la necesidad de innovar de forma rpida y permanente han situado en lugar preeminente a los recursos intangibles, y ms concretamente al conocimiento. Durante las ltimas dcadas del siglo pasado se ha producido una rpida transformacin en la produccin econmica, que ha supuesto el paso de una economa de tipo industrial, en la que se producen bienes tangibles y cuyo crecimiento se fundamentaba en la gestin de recursos materiales, a una economa en la que las ventajas competitivas se basan en la utilizacin de recursos de tipo inmaterial (ver Figura 1). Es la llamada economa del conocimiento que implica unos cambios estructurales importantes, en la que el conocimiento se transforma en un bien sujeto a transacciones econmicas, aumenta la necesidad de relaciones entre los agentes econmicos para adquirir y compartir conocimiento y ello conlleva la creacin de redes globales intensivas en conocimiento que permiten estas relaciones (Proyecto Meritum, 2002).
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Figura 1 PASO DE LA ECONOMA AGRCOLA A LA ECONOMA DEL CONOCIMIENTO

Capital Capital Capital
Trabajo Conocimiento Tierra Era Agrcola Fuente: Gorey y Dobat, 1996.
Trabajo Conocimiento Tierra Era Industrial
Trabajo Conocimiento Tierra Era del Conocimiento
Numerosos autores consideran que esta transformacin supone un cambio del paradigma industrial al paradigma1 del conocimiento (Sveiby, 1997): en la nueva economa basada en el conocimiento las empresas que sepan gestionar eficazmente sus intangibles son las que conseguirn una ventaja competitiva que les permita alcanzar el xito (Snchez et al., 1999). Este creciente peso de los intangibles en la generacin de valor es el que conlleva importantes cambios en los conceptos de gestin empresarial. As, durante los aos 80 del pasado siglo el modelo dominante en la direccin de empresas se bas en el supuesto de que las condiciones externas eran las que determinaban la competitividad empresarial (Navas et al., 2002). Principal exponente de esta corriente fue Porter (1987) y su modelo de las cinco fuerzas competitivas, que vinculaba el xito al sector en el que se situaba la empresa, por lo que la estrategia se centraba en el anlisis sectorial y de la competencia. Sin embargo, el hecho de que se produzcan grandes diferencias de rentabilidad entre empresas de un mismo sector que se mueven en entornos muy similares, llev a que el centro de inters de la Teora de la Direccin de Empresas se desplazara hacia los factores internos de las mismas, como plantea la Teora de Recursos y Capacidades (Penrose, 1959; Grant, 1996; Teece, 1997; Barney, 1997). A ello hay que aadir que desde los aos 90 las empresas pasan a encontrarse inmersas en un entorno caracterizado por rpidos y frecuentes, lo que hace que busquen unas ventajas competitivas menos dependientes de factores externos y orienten la base de su estrategia a los recursos y capacidades internas que poseen. En esta teora los recursos se definen como el stock de factores disponibles y controlables por la empresa para desarrollar determinada estrategia competitiva. Pueden ser de tipo financiero, fsico, humano, tecnolgico y de reputacin, es decir, poseen carcter material o inmaterial. Sin embargo, las capacidades surgen de la combinacin de estos recursos a travs del aprendizaje colectivo de la organizacin
Segn Kuhn (1962) un cambio de paradigma se produce cuando un nmero significativo de individuos modifica su forma de ver el mundo y empieza a examinar los acontecimientos desde una nueva perspectiva comn.
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y de las rutinas organizativas, fruto del intercambio de informacin en la empresa. Por tanto, estas ltimas tienen un carcter exclusivamente inmaterial (Surez et al., 2002). Ambos conceptos, recursos y capacidades, estn ntimamente ligados y, si bien los recursos son los orgenes de las capacidades, estas son las principales fuentes de ventajas competitivas de las compaas, ya que en ellas se encuentra el origen del aumento de productividad y de eficacia en las empresas (Grant, 1996). Para que estas ventajas se consideren competitivas, deben provenir de recursos y capacidades escasas y relevantes (que se correspondan con algn factor de xito del sector). Pero adems deben de ser sostenibles, es decir, permanecer como tales en el tiempo, as como ser generadoras de beneficios que puedan ser captados por la empresa. Por tanto, desde este enfoque se explica la importancia actual de los intangibles, tanto como recursos (humanos, tecnolgicos o de reputacin) como capacidades (conocimiento, habilidades, capital humano) en la generacin de valor y en la orientacin estratgica de la empresa (Surez et al., 2002). En este sentido, la gestin de los intangibles en la empresa se ha convertido en un eje fundamental para el xito empresarial y su medicin, valoracin y revelacin de informacin, la piedra angular sobre la que debe asentarse dicha gestin.
2.2. A qu llamamos intangibles: diferentes visiones

A la hora de revisar cmo los distintos autores definen los intangibles o capital intelectual (CI), se observa que dedican a la conceptualizacin muy poco espacio en sus estudios y, en muchos casos, la definicin viene delimitada nicamente por una relacin de los elementos que componen el concepto definido. Este tipo de conceptualizaciones resulta poco sistemtica y plantea problemas a la hora de pasar a las siguientes etapas de su estudio, ya que, como veremos ms adelante, existen enfoques diferentes a la hora de definir lo que se entiende por intangibles. Sin embargo, hay autores (Clement et al., 1998) que consideran que la intrnseca heterogeneidad de los elementos que abarca el trmino intangibles son la causa de la imposibilidad de proporcionar un concepto definido, y en este sentido sugieren que es ms til considerar los componentes individualmente que tratar de proporcionar un concepto global nico. En trminos generales, todos los autores coinciden en la falta de materialidad de los intangibles, pero a partir de ah existe una amplia variedad de definiciones, a lo que se une el hecho de que a veces se utilizan indistintamente diferentes trminos (intangibles, capital intelectual, activos invisibles, conocimiento), mientras que otros autores plantean diferencias conceptuales entre ellos. Cabra hacer dos grandes grupos de orientaciones en la conceptualizacin de los intangibles. Por una parte, los autores que se orientan a una definicin relacionada con el registro contable, ms centrados en los problemas informativos sobre intangibles. Y, por otro lado, los autores que definen los intangibles desde la ptica de la direccin empresarial y el management, ms orientados a relacionar el conocimiento y la creacin de valor.
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La definicin que proporciona el PROYECTO MERITUM (2002)2 es un buen ejemplo de la orientacin cercana al concepto contable de activo intangible que est generalmente aceptado y basado en la normativa contable emitida por el IASB (International Accounting Standard Board) y el FASB (Financial Accounting Standard Board). As, en este trabajo se define a los intangibles como fuentes no monetarias de beneficios econmicos futuros, sin sustancia fsica, controlados o influidos por la empresa, como consecuencia de transacciones pasadas (producidos o adquiridos) y que pueden o no ser vendidos separadamente de otros activos de la empresa. Nos encontramos, por tanto, con dos tipos de intangibles: los que figuran en el activo del balance al cumplir los requisitos contables para ello (su coste debe de poder ser medible de forma fiable, pueden identificarse separadamente y deben ser generadores de beneficios futuros controlados por la empresa) y los que no figuran en el activo, aunque pueden haberse adquirido o producido por la misma. Estos ltimos se registrarn en la cuenta de resultados como gasto del ejercicio. Muy interesante es la diferenciacin que sugiere este informe entre recursos y actividades intangibles, segn se analicen desde una perspectiva esttica o dinmica. As, los recursos intangibles son una nocin esttica que representa el stock de intangibles, mientras que las actividades intangibles representan una visin dinmica, son las acciones que se encaminan a asignar recursos para adquirir, producir, mejorar el valor, evaluar y/o controlar intangibles. Por ltimo, este informe propone la utilizacin de forma indistinta de intangible o de capital intelectual (CI), mientras sugiere el uso del trmino activo intangible exclusivamente para aquellos recursos que sean reconocidos contablemente. Numerosos autores y grupos de investigadores utilizan de esta forma estos conceptos, entre los que cabe destacar Caibano et al. (2000b), Chaminade et al. (2003). Desde esta visin prxima al concepto contable de intangible, es interesante el planteamiento realizado por Nomen (2005) que sugiere que la mera ausencia de materialidad no es la caracterstica distintiva de estos activos. Para explicarlo utiliza el ejemplo muy clarificador como es el de un terreno edificable, que incorpora elementos fsicos (el propio terreno) e intangibles (la calificacin urbanstica, licencia de edificacin). Lo habitual es calificar el terreno de activo material, sin embargo el elemento que va a definir la generacin de riqueza ser la calificacin del mismo como edificable y la licencia, ambos elementos intangibles. Siguiendo la normativa contable internacional3, cuando un activo incorpora elementos tangibles e intangibles debemos juzgar cul de ellos es el esencial para la generacin de riqueza y en base a esto delimitar si se trata de un activo material o intangible. En este caso no ser el elemento material el ms relevante sino sus caractersticas inmateriales y sin embargo un terreno siempre se considera un activo material. Por lo tanto, Nomen concluye que la falta de sustancia fsica no es elemento definitorio de un activo
El PROYECTO MERITUM es un proyecto financiado por la UE, coordinado por Espaa para el estudio de los intangibles y que se analiza en este trabajo en el presente captulo, apartado 2.6.2. NIC 38 (2004) emitida por el IASB sobre contabilidad de intangibles.
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intangible. Propone utilizar otro criterio de segregacin y este es la utilidad en sentido econmico (capacidad de ejecutar funciones con capacidad de satisfacer sus necesidades y generar satisfaccin). De esta forma, ser la carencia de de propiedades fsicas o normas legales, que limitan cuantitativamente las utilidades percibidas en el activo, las que diferenciarn a los activos inmateriales de los materiales. Una visin ms relacionada con la gestin empresarial es la propuesta por autores como Edvinsson y Malone (1997), que utilizan exclusivamente el trmino capital intelectual y que lo definen como la posesin de conocimientos, experiencia aplicada, tecnologa organizacional, relaciones con los clientes y destrezas profesionales que dan a la empresa una ventaja competitiva en el mercado. Se trata de un concepto amplio, dibujado en el mbito del conocimiento. Para estos autores el capital intelectual es capital no financiero y representa el valor escondido entre el valor de mercado y el valor en libros, es decir, todo aquello que no figura en la contabilidad pero que el mercado valora. La relacin entre informacin contable y capital intelectual que proponen estos autores se refleja en la Figura 2:
Figura 2 EL CAPITAL INTELECTUAL

BALANCE DE SITUACIN VALORES OCULTOS Goodwill Tecnologa Competencia Capital Intelectual
Activos
Pasivos Fuente: Edvinsson y Malone, 1997.
Sin embargo, esta idea del capital intelectual como un valor oculto, no reflejado contablemente pero que proporciona valor a la empresa, sugerira la exclusin del concepto de capital intelectual de los activos intangibles registrados contablemente, como son las patentes, concesiones administrativas, software, etc., lo que no parece acorde con el concepto de intangible utilizado por los autores con una visin ms contable del capital intelectual.
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En el mismo sentido Sveiby (1997), plantea que en el balance de situacin de una empresa existe una parte visible y otra invisible conformada por unos activos tangibles e intangibles, que se financian por medio de un pasivo, que tiene tambin un componente visible y otro invisible (Figura 3). Figura 3 BALANCE VISIBLE E INVISIBLE
Activos Tangibles Inmovilizado Material Realizable (deudores+existencias) Balance Visible Balance Invisible Disponible Estructura Interna Capital Invisible Estructura Externa Competencias personas Activos Intangibles Fuente: Sveiby, 1997. Compromisos Financiacin Invisible Financiacin Visible Capital Deuda a L. P. Deuda a C. P.
Roos et al. (1997) diferencian entre capital intelectual de una empresa, como suma de conocimientos de sus miembros y de la interpretacin prctica de estos conocimientos (sus marcas, patentes y trmites), activos invisibles, que estn basados en la informacin (el capital intelectual se fundamenta en el conocimiento, aunque no es solo conocimiento) y activos intangibles, que forman parte del capital intelectual pero no son su nico componente. El capital intelectual incluira trmites y activos que normalmente no aparecen en el balance ms los activos intangibles que aparecen en la contabilidad. Desde la perspectiva de la Teora de Recursos y Capacidades, no se proporciona ninguna definicin de recursos intangibles, a pesar de considerarse que contribuyen en mucha mayor medida que los tangibles al valor de los activos totales. Su delimitacin se realiza a travs de su enumeracin y clasificacin: recursos tecnolgicos, de reputacin, tecnolgicos y humanos (Grant, 1996). Desde la ptica de la gestin del conocimiento, los intangibles son parte esencial de la direccin estratgica de las compaas y su definicin est referida al conocimiento. As, para Bueno et al. (2006) un recurso intangible es el activo de naturaleza intangible, basado en conocimiento o creado por las actividades que lo ponen en accin, por el que se podrn generar rentas futuras, mientras que el capital intelectual es el valor de los activos intangibles basados en conocimiento. Se trata pues, de un concepto que mantiene las dos caractersticas que son comunes a otras pticas, su naturaleza no material y la capacidad de generar beneficios futuros, pero que est basado en el conocimiento, que es el conjunto de experiencias, saberes, valores, informacin en contexto, percepciones e ideas que crean determinada estructura mental en el sujeto para evaluar e incorporar nuevas ideas, saber y experiencias.
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2.3. Caractersticas que diferencian a los intangibles de otros recursos empresariales

Una vez hemos constatado que no existe un nico concepto que ane todas las caractersticas de los recursos intangibles, podemos indagar cules son las principales diferencias con otros activos que posee la empresa y lo primero que encontramos es que tambin las fronteras de los intangibles con otros activos resultan a veces difusas. Para Lev (2001) hay dos caractersticas que diferencian a los intangibles del resto de activos. Por una parte son activos que no tienen naturaleza fsica ni financiera y, por otra, se generan a travs de la innovacin, ya sea de descubrimientos nicos, de estructuras organizativas y/o de gestin de recursos humanos. Es interesante el hecho de que con frecuencia, los intangibles estn estrechamente vinculados a los activos materiales y financieros de cara a la creacin de valor y el crecimiento econmico, lo que implica una dificultad adicional en esos casos para su valoracin por separado. Pero no son estas dos las nicas caractersticas que se han destacado de los intangibles. Probablemente, en la que ms hincapi hacen los diferentes autores (Lev, 2001; Sveiby, 1997, Edvinsson, 1997, y otros) es el hecho de que los intangibles presentan a menudo rendimientos a escala crecientes, al contrario que los activos materiales, que cuanto ms se utilizan menor es el incremento en los ingresos. Este hecho se debe al carcter acumulativo del conocimiento frente al carcter depreciativo de las inversiones en activos materiales. Las industrias intensivas en tecnologas y conocimiento presentan altos costes en el desarrollo de sus productos, los llamados costes hundidos, pero sin embargo, los costes marginales de fabricar ms productos o servicios son muy bajos o casi nulos. Esta caracterstica la ha expresado Lev (2001) cuando indica que los intangibles no son activos rivales, lo que quiere decir que pueden ser utilizados sin que su frecuencia suponga un incremento del coste. Sin embargo, la capacidad de los intangibles de generar rendimientos a escala crecientes no es ilimitada y presenta restricciones a su crecimiento: el tamao del mercado y su potencial de crecimiento. En mercados pequeos o con un nivel de crecimiento reducido, aunque se presenten rendimientos a escala crecientes, estos no podrn realizarse si el mercado no permite incrementar las ventas. Otra caracterstica importante de los intangibles es que suelen ser la base de las actuales economas de red, en las que el usuario obtiene un mayor beneficio cuanto mayor es el tamao de la red. Las grandes redes promueven la estandarizacin y la compatibilidad con un estndar, lo que se convierte en la clave de su xito. El hecho de que el usuario pueda tener que necesitar productos compatibles para utilizar su propio producto, implica que los que primero entren en el mercado tengan un dominio sobre sus competidores al cerrar este (Roos et al., 1997). Pero no todas las caractersticas de los intangibles colaboran en la capacidad de estos para generar valor, algunas de ellas reducen esta capacidad. La empresa propietaria de un intangible puede tener problemas para controlar los beneficios que este genera. Esto puede deberse a su propia naturaleza, como es el caso, por ejemplo, del conocimiento de las personas que trabajan en la empresa, o bien puede tener su origen en la falta de efectividad de la proteccin legal, por problemas en la legislacin de propiedad legal y patentes. La problemtica que plantea esta dificultad de
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control sobre los beneficios ha dado lugar a que la contabilidad reduzca enormemente el nmero de recursos intangibles reconocidos como activos en los balances, ya que uno de los requisitos generalmente aceptado para ello es que la compaa controle los beneficios que genere dicho recurso. Otra caracterstica de los intangibles que puede reducir la capacidad de generar valor es su mayor nivel de riesgo frente al que suelen presentar los activos materiales y financieros. Ello es debido a que las expectativas de prdida absoluta son mayores en los intangibles. Por una parte, si una investigacin fracasa no hay desinversin posible de la misma, todos los gastos son prdida y, por otro lado, no todos los activos intangibles tienen inters real como elementos innovadores y en el mercado. Por ltimo, la inexistencia de mercados organizados en prcticamente todos los activos intangibles tiene consecuencias importantes, ya que dificulta su valoracin y medicin, al no existir comparables. Tambin dificulta su gestin, al incrementar la asimetra informativa. Esta dificultad para definir qu son los intangibles y sus especiales caractersticas dan lugar a que exista una variada clasificacin de los mismos o de los elementos que los componen (Caibano et al., 2000a; Navas Lpez, E. y Ortiz, M., 2002; Commission of the European Communities, 2006, etc.). Un criterio extendido a la hora de clasificar los intangibles es el dicotmico, es decir, los que son propiedad legal o los que no lo son, los se obtienen a travs de adquisicin externa o los de produccin interna, los que dependen de las personas o los que son independientes de ellas (Johanson, 1999). Otro grupo de clasificaciones de intangibles nace de las iniciativas de especialistas para medir el capital intelectual (Sveiby, 1997; Roos et al., 1997, Edvinsson y Malone, 1997, Bontis, 2002; Brooking, 1999) y de los proyectos promovidos por las administraciones cuyo objeto es proporcionar una gua para su gestin (Proyecto Meritum, 2002; Danish Ministry of Science, Technology and Innovation, 2003). Todos ellos parten de una primera de la distincin entre un componente estructural y un componente humano. El elemento diferenciador entre estos dos componentes es que este ltimo nunca puede ser propiedad de la empresa, esta solo lo usa. Mientras que el componente estructural es lo que queda en la compaa cuando las personas se marchan. Este componente estructural esta conformado a su vez por otros dos, un componente interno u organizacional y otro externo o relacional. Los diferentes tratamientos dados a los distintos componentes del capital intelectual se muestran en el siguiente cuadro que hemos procedido a elaborar a modo de sntesis.
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Cuadro 1 SNTESIS DEL TRATAMIENTO DEL CONCEPTO DE CAPITAL INTELECTUAL Componentes del capital intelectual Estructura interna (estructura organizativa, procedimientos trabajo, software, bases datos, I+D, sistemas de gestin). Sveiby Estructura externa (cartera clientes, relaciones proveedores, con bancos, accionistas, alianzas, marcas, imagen). Competencia de los colaboradores (educacin, experiencia, Know-how, conocimientos, habilidades, valores y actitudes de los trabajadores). Diferencias ms importantes
Es el primero en aportar la idea de capital estructural (interno y externo) y capital humano.
Capital humano. Edvinsson Capital estructural: capital clientela, capital organizacional (capital innovacin y capital proceso).
Diferencia los componentes estructurales del humano e introduce la capacidad de innovacin como componente de futuro de la empresa.
Activos de mercado (marcas, clientes, pedidos, distribucin, etc.). Activos humanos (educacin, formacin, conocimientos especficos, habilidades, etc.). Activos de propiedad Intelectual (patentes, copyright, derechos diseos, etc.). Activos de infraestructuras (tecnologas, mtodos y procesos). Capital humano: competencia, actitud, agilidad intelectual. Capital estructural: relaciones, organizacin, renovacin y desarrollo.
Brooking
La propiedad intelectual es un componente individualizado debido a la importancia que adquiere en las empresas de alta tecnologa (intensivas en CI).
Roos
Desarrolla el concepto de Edvinsson y subdivide los dos tipos de capital en 18 subapartados. Capital humano y estructural se refieren a conocimiento (este ltimo es el nico que permanece en la empresa), mientras que el capital relacional son recursos relacionados con terceros, en el mbito tanto de las relaciones como de las percepciones.
Capital humano (capacidad de innovacin, creatividad, saber hacer, capacidad de trabajo en equipo, de negociacin, motivacin, etc.). Proyecto Meritum Capital estructural (rutinas organizativas, procedimientos, cultura empresarial, bases datos, organizacin, propiedad intelectual, etc.). Capital relacional (imagen, satisfaccin y lealtad de la clientela, pactos con proveedores, capacidad de negociacin con agentes externos...).
Fuente: elaboracin propia.
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2.4. Principales alternativas para medir y valorar intangibles

De la dificultad para definir el concepto de intangible y las diferentes visiones del mismo se derivan distintas alternativas para su medicin y valoracin. Ahora bien, como punto de partida consideramos de inters la reflexin que hacen Caibano y Snchez (2004) cuando sealan que no se trata de medir lo que se puede medir, sino lo que necesitamos medir. Medir porque s no tiene ningn valor, una gran cantidad de indicadores puede ser una carga para una empresa. En este sentido, durante muchos aos, los estudios sobre intangibles se han realizado sobre I+D y patentes, que son los activos sobre los que exista ms informacin disponible. Pero los intangibles son mucho ms que eso, son capital humano, relacional, estructural, etc. Por tanto, la cuestin fundamental es identificar los intangibles relevantes para as poder medirlos y valorarlos. Tambin en este sentido, el proyecto MERITUM (2002) incide en que la medicin sin gestin es intil; por tanto, se trata no solo de identificar, medir y valorar intangibles, sino tambin ser capaces de saber qu se hace con ellos, de proporcionar una visin dinmica de los intangibles. La medicin de intangibles tiene que ir conectada a acciones y, por tanto, es necesario un anlisis de la relacin entre ellos, entre recursos y actividades. Para este proyecto la medicin de intangibles se plantea como una de las fases de su gestin: identificacin de intangibles crticos (recursos y actividades vinculados a ellos), medicin a travs de indicadores tiles para la toma de decisiones y, por ltimo, seguimiento y accin. En este planteamiento aparecen algunos de los elementos que generan mayor controversia a la hora de acercarnos a la problemtica de la medicin y, en general, informacin sobre intangibles. En primer lugar, el uso de indicadores: deben tener carcter financiero, no financiero o se debe utilizar una combinacin de ambos? Por otra parte, cmo relacionar los indicadores seleccionados con los resultados de la empresa? En general, existe consenso sobre la utilizacin indistinta de indicadores financieros y no financieros, y ello es debido a la propia idiosincrasia de los intangibles. Una de sus caractersticas es que, en su gran mayora, no son intercambiables: unos porque no pertenecen a la empresa, como el capital humano, y otros porque no presentan mercados o no existe regulacin legal sobre su propiedad, como es gran parte del capital estructural. Todo ello implica una dificultad en su valoracin y, por tanto, esta no puede realizarse de forma idntica a los activos materiales. Como indica Sveiby (1997) los flujos de conocimientos y los activos intangibles son esencialmente no financieros y al contrario que en el capital financiero que se mide siempre en unidades monetarias, el capital intelectual utiliza numerosas unidades de medida, por lo que la valoracin y evaluacin de intangibles debe realizarse a travs de indicadores tanto financieros como no financieros. Pero la cuestin de la medicin de intangibles a travs de indicadores no financieros no debera centrarse solo en la imposibilidad de valoracin de estos a travs nicamente de unidades monetarias. Numerosos autores insisten en que las relaciones entre los intangibles son la base de su medicin. Se trata de una visin dinmica de la medicin, relativa a los flujos que se producen entre los diferentes elementos que los componen. As, para Caibano y Snchez (2004) es necesario centrarse en la
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relacin entre recursos intangibles y capacidades intangibles, ya que la disponibilidad de recursos no garantiza la efectividad de su uso. Una empresa puede gastar grandes cantidades de dinero en sistemas de informacin, pero la informacin sobre estas inversiones no es representativa de la capacidad de la empresa para renovarse e innovar si aquello que circula a travs de este sistema de informacin no apoya la estrategia de la empresa. En este sentido, los modelos de informacin sobre resultados deberan estar basados en la estrategia de la empresa. El desarrollo de un sistema de medicin implica sealar qu tipo de datos necesitaran los gestores de la compaa para desarrollar su estrategia y cmo generar los datos. Para Roos, et al. (1997) se trata estudiar los flujos de capital para poder entender sus cambios y ello supone analizar la transformacin del capital intelectual en capital financiero y viceversa, y los flujos internos de capital intelectual. Pero esta consideracin conjunta de flujos implica problemas de medicin: el movimiento causaefecto no tiene por qu producirse inmediatamente, lo que supone que deben proporcionarse hiptesis sobre qu flujos van a implicar aumentos en el capital intelectual, cules van a fracasar y cundo se producir el resultado (por ejemplo una inversin en formacin de los empleados puede tardar tiempo en crear los efectos que se pretendan al realizar la inversin y se desconoce qu efectos va a producir en la realidad empresarial). Todo ello nos lleva directamente al problema de la relacin entre los intangibles y los resultados financieros. Como indican Caibano y Snchez (2004) la bsqueda de la relacin entre el capital intelectual y las variables financieras/resultados empresariales aparece en el inters de numerosos autores. Aunque se reafirma la necesidad de seguir analizando aspectos no financieros, hay una creciente demanda de desarrollar conceptos y herramientas que nos permitan conectar conocimientos y otros recursos intangibles con recursos financieros de forma ms eficaz. Marr et al. (2004) sugieren que nos dirigimos hacia una tercera generacin en la medicin de resultados cuyo objetivo es relacionar intangibles y resultados financieros. En este sentido la primera generacin, durante los 80 y 90, surgi de un fuerte movimiento crtico de los sistemas de medicin que utilizaban las empresas y las alternativas a ellos tomaron dos orientaciones diferentes: mientras unas se dirigan a mejorar los sistemas informativos financieros (sistemas ABC, anlisis de creacin de valor para el accionista, etc.), otras hicieron ms hincapi en la necesidad de ayudar a las medidas financieras con las no financieras, que podan explicar la importancia de los recursos intangibles en la obtencin del beneficio (Cuadro de Mando Integral de Kaplan y Norton, Prisma de Resultados de Nelly, Navegador Skandia de Edvinsson). Sin embargo, esta primera generacin de alternativas resultaba sesgada por lo incompleta, al tratarse de un planteamiento esttico que no relacionaba la informacin proporcionada. A partir del 2000, surge una segunda generacin de sistemas de medicin que intentan integrar los aspectos individuales y proporcionarles dinamicidad (mapas estratgicos de Kaplan y Norton, mapas de xitos y riesgos de Nelly y el modelo IC-Navigator de Roos et al. (1997)). Esta segunda generacin cumple el objetivo de interrelacionar todas las partes y es til como mtodo de gestin empresarial, pero tiene una debilidad: no consigue relacionar los flujos de caja con el Capital Intelectual (CI) o los intangibles de la empresa. Para Marr et al. (2004) esta es la misin de la tercera generacin de la medicin de intangibles: vincular indicadores no financieros con indicadores financieros y los flujos de caja.
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2.5. La informacin sobre intangibles: dificultades e insuficiencias

A pesar de la creciente importancia de estos recursos, la informacin que proporcionan las compaas sobre sus intangibles es enormemente escasa y sesgada. En los ltimos veinte aos se ha producido una significativa ampliacin de la brecha entre la valoracin que las empresas muestran en sus balances y la que realizan los inversores, originada en parte por esta insuficiencia informativa. Ello perjudica tanto a las compaas como a los inversores ya que, como consecuencia, muchas empresas estn tanto suboptimizadas como subvaloradas, y ello les impide alcanzar sus objetivos. Por el contrario, otras empresas con grandes dificultades objetivas en su crecimiento y expansin se sostienen artificialmente al estar sobrevaloradas.(Edvinson y Malone, 1997). La causa de la reducida informacin relevante sobre intangibles en los estados financieros habra buscarla en las restrictivas condiciones de activacin de los gastos generados en la adquisicin y/o produccin de los recursos intangibles, que impiden su reflejo como activos en los balances y provoca su registro contable nicamente como gasto del ejercicio en la cuenta de resultados. Ello conlleva su inadecuado reflejo en la informacin proporcionada por los estados financieros de las empresas. La pregunta que se formulan algunos autores (Sveiby, 1997, Edvinsson y Kivikas, 2004) es si la contabilidad financiera actual, el lenguaje de la informacin financiera empresarial, puede llegar a incorporar estos recursos, ya que los sistemas contables actuales estn basados en el registro de transacciones y en el coste histrico. Por otra parte, como indica Chaminade et al. (2003), y volviendo al cambio de paradigma econmico mencionado, se puede afirmar que los sistemas contables en vigor fueron diseados durante la era industrial, y responden a la necesidad de valorar los recursos tangibles de la organizacin, pero resultan muy limitados en la nueva economa del conocimiento. De hecho, la falta de informacin completa y fiable sobre intangibles afecta a los diversos grupos de usuarios de los estados financieros (Lev 2004). Tal es el caso de los gerentes de las empresas y los propietarios de las mismas, para los que la relacin positiva entre la falta de informacin sobre intangibles y el coste de capital influye en sus decisiones de inversin y, por tanto, restringe el crecimiento de sus compaas. Tambin los inversores y organismos reguladores de los mercados organizados sienten la falta de informacin sobre intangibles. En este sentido, las investigaciones realizadas sugieren que la asimetra informativa, es decir, la existencia de diferencias informativas entre los intervinientes en un mercado, es muy superior en las compaas con altos volmenes de intangibles. Este tipo de asimetra siempre supone mayores prdidas para la parte menos informada. Por ltimo, para las Administraciones Pblicas la informacin financiera de las empresas es uno de los componentes fundamentales de la Contabilidad Nacional y es clave en el diseo de las polticas pblicas de I+D+i. Por lo tanto, una informacin incompleta y sesgada tendr siempre un impacto negativo en polticas fiscales, de proteccin a la propiedad industrial, fomento de determinadas actividades, etc.
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Los posibles beneficios relacionados con la divulgacin de informacin financiera de las empresas que se han estudiado y analizado por los investigadores son numerosos, pero prcticamente existe coincidencia en que un mayor nivel informativo reduce el diferencial M/B (market to book o diferencia entre el valor de mercado de una compaa y el valor contable de la misma), mejora del nivel de liquidez y reduce el coste de capital. Todo ello en la medida en la que una mayor informacin disminuye la incertidumbre y, por tanto, la prima de riesgo y solvencia que deben pagar las compaas a travs de lo que les cuesta financiarse. En cuanto a los posibles costes que se relacionan con la informacin que proporcionan las compaas cabe destacar que estos son ms difcilmente evaluables debido a los efectos contradictorios y simultneos que puede producir la revelacin de informacin en las partes interesadas. Por ejemplo, informar sobre planes de desarrollo de un producto en fases tempranas puede animar a la competencia a copiar el proyecto, mientras que en fases finales puede ser una seal de que el mercado est ya ocupado. Por tanto, el anlisis de los costes relacionados con la divulgacin debe de tener en cuenta el conjunto de efectos que produce la divulgacin analizada, para obtener un efecto neto de la misma. Siguiendo a Lev (1992), los costes de revelacin pueden clasificarse en dos grandes grupos: costes directos, relacionados con el procesamiento y diseminacin de la informacin y los costes indirectos que vendran dados por el impacto de la revelacin en las decisiones y actividades de la empresa en su posicin competitiva, as como los relativos a los litigios derivados de la informacin revelada. Mientras que los primeros son relativamente sencillos de calcular y, por tanto, fcilmente evaluables, sin embargo, los costes indirectos presentan un clculo ms complejo. A la vista de los importantes efectos que se derivan de la informacin publicada por las empresas, es muy interesante el planteamiento de Lev (1992) cuando se pregunta por qu los directivos dedican tan poco esfuerzo a la revelacin de informacin en comparacin con otras actividades como produccin, marketing o finanzas, habida cuenta de los importantes efectos que tiene esta sobre la empresa y sus stakeholders. Las decisiones sobre revelacin de informacin tienen consecuencias significativas en el corto y en el largo plazo para la empresa: los litigios en base a omisiones de informacin, los beneficios/prdidas derivados para el mercado de capitales y la eficiencia de este en la distribucin de recursos, la competitividad de la empresa y la informacin sobre mercados y productos, etc. Es por ello que considera fundamental el diseo una poltica de revelacin de informacin acorde con la estrategia general de la empresa y conectada, por tanto, con la poltica de inversiones, produccin y marketing. Como sugieren Babio et al. (2003), en su trabajo sobre percepciones por parte de los directivos de los costes/beneficios que se derivan de la revelacin de informacin, los beneficios generados se asocian generalmente con efectos relacionados con el mercado de capitales o con el mayor grado de inters pblico que la actividad de la compaa puede despertar, mientras que los costes parecen estar ms vinculados a la existencia de competencia y, por lo tanto, a las consideraciones ligadas al mercado de productos.
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2.6. Los modelos de informacin: la contabilidad y los informes sobre capital intelectual
2.6.1. La normativa contable internacional y nacional sobre intangibles La contabilidad es el idioma que utilizan las empresas para informar sobre su patrimonio, su situacin econmico financiera y sus resultados. Como ya hemos indicado, las normas y principios en los que se fundamenta conllevan una serie de restricciones en cuanto al registro de los intangibles con los que trabaja la empresa. A continuacin analizamos esta normativa, tanto a nivel nacional como internacional, y sus implicaciones con respecto a la informacin sobre intangibles.
a) La normativa internacional Revisando la normativa contable de las principales entidades emisoras de normas, lo primero que se observa es la coincidencia entre todas ellas en cuanto al concepto de activo intangible. As, el FASB (Financial Accounting Standard Board)4 y el IASB (International Accounting Standard Board)5 definen las caractersticas de los activos de forma similar (Marco Conceptual IASB (C.E., 2002); FASB, FAC No 3) al conceptualizarlos como recursos controlados por la entidad, que resultan de sucesos pasados y de los que la empresa espera obtener beneficios econmicos futuros. El control de estos recursos puede llevarse a cabo a travs de la propiedad de los mismos, aunque no necesariamente, puesto que se admite que este control se producir si la entidad tiene el poder de obtener los beneficios econmicos futuros que procedan de los recursos que subyacen en el mismo y adems pueda restringir el acceso de terceras personas a tales beneficios (NIC 38.13). En esta definicin de activo se encuentra la base de la dificultad del registro contable de numerosos recursos y capacidades intangibles, ya que excluye a todos aquellos que no pueden ser controlados por la compaa, como por ejemplo el equipo humano de la empresa (NIC 38.15) o recursos relacionados con el mercado o la clientela, que la Norma del IASB no considera activos desde una perspectiva contable. Pero adems, como hemos visto a lo largo de este trabajo, los intangibles se caracterizan por presentar unos niveles de riesgo superiores al resto de los activos (financieros y materiales), lo que reduce su capacidad de generar expectativas de beneficios futuros probables. Junto a las caractersticas que debe cumplir todo activo, la normativa internacional aade tres condiciones especficas a los activos inmateriales: deben ser identificables, es decir, separables aunque eso no implique que sean individuales; adems deben tener carcter no monetario, es decir, no pueden ser dinero en efectivo u
El FASB es un organismo privado fundado en 1973 para elaborar la regulacin contable de las empresas cotizadas estadounidenses. El IASB es organismo privado creado en 1971 con el nombre de IASC (Interntional Accounting Standard Committe) y rebautizado como IASB en el 2001, que elabora las Normas Internacionales de Contabilidad adoptadas por la Unin Europea para los Estados Financieros Consolidados de las compaas que cotizan en ella.
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otros activos por los que se va a recibir unas cantidades fijas o determinables de dinero (NIC 38.8), lo que les diferencia de los activos monetarios. Por ltimo, no deben poseer materialidad o tener esta un carcter secundario, lo que les diferenciar de los activos materiales. Solamente se permite una excepcin en cuanto a la condicin de identificabilidad y se refiere a los elementos del inmovilizado inmaterial adquiridos en una combinacin de negocios de la que puede surgir el Fondo de Comercio, ya que este representa el pago realizado por la entidad adquiriente como anticipo de beneficios econmicos futuros de los activos que no hayan podido ser identificados individualmente y reconocidos de forma separada (NIIF 3.52). Las condiciones especficas para reconocer contablemente un recurso que cumple las condiciones de activo y de su carcter inmaterial son dos: que los beneficios econmicos futuros atribuibles al activo sean probables y que el coste del activo pueda determinarse con fiabilidad (NIC 38.21, Marco conceptual, 90). En la Figura 4 hemos sintetizado las condiciones requeridas por la normativa del IASB y del FASB para reconocer un activo intangible. Figura 4 SNTESIS DE LAS CONDICIONES NECESARIAS PARA RECONOCER CONTABLEMENTE UN ACTIVO INTANGIBLE
CRITERIOS DE RECONOCIMIENTO DE UN ACTIVO INTANGIBLE
DEFINICIN DE ACTIVO Resultado de sucesos pasados Controlado por la entidad Capacidad de beneficios
DEFINICIN DE INTANGIBLE Identificable (separable) Carcter no monetario Sin apariencia fsica
CONDICIONES DE RECONOCIMIENTO DE ACTIVOS
Probabilidad de obtener los beneficios futuros Poder ser valorado de forma fiable Fuente: elaboracin propia, segn normativa FASB e IASB.
Otra de las cuestiones fundamentales a la hora del registro contable de los recursos inmateriales de la empresa es la problemtica relativa a los activos generados internamente en ella. Y esto es as porque una gran parte de los intangibles de la empresa se producen o generan en su interior y, como veremos a continuacin, la normativa contable plantea importantes restricciones con respecto a su reconocimiento como activo del balance. En cuanto los gastos de I+D, existen discrepancias puesto que la FAS No 142 no permite la capitalizacin de los costes incurridos para actividades de I+D, que deben ser llevados a gastos del ejercicio en que se produzcan. nicamente se permite activar los gastos de los programas informticos destinados para la venta (FAS No 86) siem-
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pre y cuando se haya demostrado su viabilidad tecnolgica y hasta que el producto est disponible para su venta. Sin embargo, la NIC 38 (2004) obliga a la activacin de los gastos de desarrollo, siempre y cuando el proyecto cumpla una serie de requisitos, como son la viabilidad tcnica, la intencin de finalizar el proyecto, la capacidad para utilizar o vender el activo, la capacidad para generar beneficios futuros, la capacidad tcnica y financiera para llevar a cabo el proyecto y, por ltimo, la capacidad de planificar el coste del proyecto. Claramente, de todas estas condiciones la que presenta mayor dificultad es la demostracin de la capacidad de generar beneficios futuros probables, para lo cual la Norma recomienda demostrar la existencia de un mercado para la produccin que genere el activo o para el activo en s o si fuera a ser utilizado internamente, la utilidad del mismo para la entidad (NIC 38.57). En cuanto al fondo de comercio, ambas normativas coinciden en lo fundamental desde que se aprob la ltima versin de la NIC 36 y NIC 38. El fondo de comercio no puede generarse internamente, solo a travs de una combinacin de negocios6, lo cual excluye aquellos intangibles que incrementan el valor de mercado con respecto al valor en libros, mientras no sean reconocidos a travs de una transaccin. Adems, para ambas normativas el fondo de comercio no se amortiza, nicamente debe someterse a una prueba de deterioro. Con la decisin de no amortizar el fondo de comercio en las NIC, desaparece una de las cuestiones que provocaba importantes diferencias entre los resultados de las empresas europeas y norteamericanas. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el sistema para realizar el test de deterioro del fondo de comercio difiere en ambas normativas. El IASB obliga a analizar si existe deterioro de fondo de comercio al menos una vez al ao y a travs las denominadas UGE (unidades generadoras de efectivo)7, mientras que el FASB plantea la realizacin de dicho test a travs de las reporting units 8. En trminos generales, como puede observarse, las dos normativas son bastante similares en relacin a su tratamiento de los intangibles. En nuestra opinin, la diferencia ms importante se encuentra en el reconocimiento de los gastos de I+D, que no pueden ser capitalizados segn la normativa del FASB, excepto los casos indicados anteriormente, lo que deja fuera del activo del balance de situacin a una parte importante de recursos intangibles de las empresas del rea norteamericana, donde esta normativa es utilizada de forma mayoritaria. Sin embargo, ambas entidades normalizadoras son conscientes de la necesidad de reducir las diferencias que existen entre sus normativas y en este sentido iniciaron un proceso de convergencia que tuvo su mximo exponente en una reunin en septiembre de 2002, en la que suscribieron un acuerdo conocido como The Norwalk Agreement (FASB, 2002) y que fue posteriormente reafirmado en octubre de 2005. En este acuerdo ambas entidades se comprometan a favorecer la convergencia entre las NIC/NIIF y la US GAAP y a conseguir que fueran compatibles en el plazo de
El IASB define una combinacin de negocios en la NIIF 3 como la unin de entidades o negocios separados en una nica entidad que informa y cuyo resultado suele ser que la entidad adquiriente obtiene el control de las adquiridas. El IASB define una Unidad Generadora de Efectivo (UGE) en la NIC 36 como el grupo identificable de activos ms pequeo, que genera entradas de efectivo a favor de la entidad independientemente de las generadas por otros activos. La FAS 142 define los Reporting Units como segmentos de explotacin que forman parte de una entidad y sobre los que se elabora informacin financiera para que sea evaluada por sus gestores.
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tiempo ms breve posible. En Febrero del 2006 ambas entidades firmaron un Memorandum of Understanding MoU (IASB, 2006) cuyo objetivo final era la convergencia entre ambas normativas contables y para lo cual acordaron una hoja de ruta (Roadmap for Convergente between IFRSs and US GAAP 2006-2008 incluido en el MoU) en el que figuran los gastos de I+D.
b) La Normativa espaola En el caso espaol, hay que tener en cuenta que la normativa contable se ha visto inmersa en un proceso de transformacin que tiene su origen en la adopcin por la UE las NIC/NIIF del IASB para elaborar los estados financieros de las empresas de la UE (Reglamento 1606/2002, Parlamento Europeo y Consejo, 2002) y que actualmente solo son obligatorias para estados financieros consolidados de grupos de empresas que cotizan en mercados de la UE. Por ello la autoridad contable espaola emprendi una reforma de la legislacin mercantil9 cuyo objeto fue conseguir su comparabilidad con la normativa internacional (IASB) y que culmin con la aprobacin de un nuevo Plan General Contable en el 200710 que entr en vigor para las cuentas anuales emitidas a partir del 2008. La nueva normativa aprobada ajusta la definicin de intangible al concepto delimitado por las normas internacionales, al indicar que los intangibles son activos no monetarios sin apariencia fsica susceptibles de valoracin econmica (PGC 2007, 5 Parte, subgrupo 20). Una de las principales diferencias se refiere a los gastos de I+D, ya que la normativa espaola permite activar gastos de investigacin en determinadas condiciones mientras que en ningn caso es permitido por las NIC/NIIF. Sin embargo coincide con estas en la obligacin de activar gastos de desarrollo siempre y cuando se cumplan determinadas condiciones para su capitalizacin (estar constituidos en proyectos individualizados con un coste establecido y distribuible temporalmente, as como tener motivos fundados de xito tcnico, econmico y comercial). Otra diferencia a destacar del tratamiento de los gastos de I+D es la obligacin en la normativa espaola de amortizarlos en un plazo mximo de cinco aos, mientras que en la NIC 38 se mantiene un criterio genrico segn el cual el importe amortizable deber distribuirse a lo largo de la vida til del activo, pero sin cuantificar plazos. Por ltimo, existen discrepancias en la valoracin de estos activos. En las normas internacionales se permite valorar los intangibles a valor razonable o fair value 11, mientras que en la normativa nacional nicamente se puede utilizar el precio de adquisicin o coste de produccin, pero en ningn caso permite revalorizaciones posteriores.
Ley 62/2003 de 30/12 de Medidas Fiscales, Administrativas y de Orden Social (BOE 2003); Circular 4/2004 (Banco de Espaa, 2004); Ley 16/2007 de Reforma y adaptacin de la legislacin mercantil en materia contable para su armonizacin con base en la normativa de la Unin Europea (BOE 2007). Plan General Contable aprobado por RDL 1514/2007 (ICAC, 2007a) y el Plan General Contable para PYMES aprobado por RDL 1515/2007 (ICAC, 2007b). Valor razonable segn el Plan General Contable espaol es el importe por el que puede ser intercambiado un activo o liquidado un pasivo, entre partes interesadas y debidamente informadas, que realicen una transaccin en condiciones de independencia mutua (). Con carcter general, el valor razonable se calcular por referencia a un valor fiable de mercado.
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En el Cuadro 2 se muestra un resumen de las principales diferencias entre la normativa IASB sobre intangibles y la vigente normativa espaola del Plan General Contable. Cuadro 2 SNTESIS DE LAS PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LA NORMATIVA ESPAOLA VIGENTE SOBRE INTANGIBLES Y LA NORMATIVA IASB Normativa contable internacional (IASB) (NIC 38, NIC 36 y NIIF 3) Normativa contable nacional Plan General Contable (2007) Definicin de ACTIVO (Igual a la NIC 38) + INTANGIBLE (no monetario, sin apariencia fsica y con valoracin fiable), no incluye la indentificabilidad pero s la valoracin fiable. Condiciones de ACTIVO (igual que la NIC 38) + criterio de identificabilidad (no incluye las condiciones de la NIC38). Posibilidad de activar gastos de investigacin. Activacin de gastos de desarrollo obligatoria bajo ciertas condiciones. No indica nada sobre posibilidad de activar gastos financieros en el I+D.
DEFINICIN
Definicin de ACTIVO + intangible (identificable, no monetario y sin apariencia fsica).
CRITERIOS DE RECONOCIMIENTO
Condiciones de ACTIVO + intangible + + probabilidad de beneficios futuros + valoracin fiable. Imposibilidad de activar gastos investigacin.
Gastos I+D
Obligatoriedad de activar gastos de desarrollo en ciertas condiciones. Posibilidad de activar gastos financieros en la fase de desarrollo.
Adquisicin a travs de combinacin de negocios Adquisicin a travs de permutas Adquisicin gratis a travs de subvencin VALORACIN POSTERIOR
Valor razonable de los activos adquiridos. Igual que la NIC 38. Valor razonable del bien cedido. Valor razonable del activo o valor simblico. Posibilidad de valorar a valor razonable (si hay mercado activo). Valor razonable del importe concedido o del bien recibido. No permite revalorizacin a valor razonable. Igual que la NIC 38 con la excepcin de que los gastos de I+D y los programas de ordenador deben amortizarse en un periodo mximo de 5 aos.
AMORTIZACIN
Distincin entre activos vida til finita e indefinida, no amortiza estos ltimos.
DETERIORO ACTIVOS
Obligatoriedad de realizar pruebas de deterioro. Igual que la NIC 38 Resultado no extraordinario
BAJA ACTIVOS INFORMACIN A REVELAR SOBRE INTANGIBLES
Muy amplia. Beneficios econmicos futuros procedentes de activos que no han podido ser identificados individualmente y reconocidos por separado. A travs de combinacin de negocios.
Menos amplia. Exceso del coste de la combinacin de negocios sobre el valor de los activos identificables adquiridos menos los pasivos asumidos. Igual que la NIC 38. (contina en pg. siguiente)
Definicin Fondo de Comercio (FC)
Registro FC
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Cuadro 2 SNTESIS DE LAS PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LA NORMATIVA ESPAOLA VIGENTE SOBRE INTANGIBLES Y LA NORMATIVA IASB (continuacin) Normativa contable internacional (IASB) (NIC 38, NIC 36 y NIIF 3) Explcitamente prohibido su reconocimiento. Coste combinacin de negocios MENOS valor razonable activos, pasivos y pasivos contingentes adquiridos. No se amortiza. Prueba anual (mnimo). Deterioro FC Distribuyendo el FC a UGE. No permite la reversin del deterioro. Fondo de Comercio Negativo
Fuente: elaboracin propia.
Normativa contable nacional Plan General Contable (2007) Indirectamente prohibido al expresar que solo se podr generar a travs de una adquisicin onerosa.
FC generado internamente
Valoracin FC
Amortizacin FC
Igual que la NIIF 3.
Resultado del ejercicio.
c) Conclusiones sobre las dificultades de la contabilidad para informar sobre intangibles En sntesis, podemos afirmar que existe un consenso generalizado, tanto por los investigadores como por el mundo empresarial, de que la actual informacin financiera que proporciona la contabilidad tradicional relativa a los activos intangibles no recoge el amplio conjunto de recursos que abarca el concepto de intangibles y/o capital intelectual, que se consideran de vital importancia en las empresas de la economa actual. La contabilidad financiera nace hace 500 aos en un tipo de economa que gira en torno a ejes como trabajo, tierra y ms tarde, capital, y en la que las transacciones son la base del reconocimiento y registro contable. Sin embargo, en una economa como la actual en la que el eje fundamental es el conocimiento, las relaciones cambian y la contabilidad tradicional puede resultar insuficiente. Por una parte, como sealan Roos et al. (1997) la importancia de las relaciones con los elementos externos est obligando a las compaas a ampliar su horizonte temporal: las relaciones no se construyen por medio de transacciones al contado, sino a travs de intercambios a largo plazo de informacin y productos. Por ejemplo, la externalizacin de la produccin de Nike o la relacin con sus proveedores en Honda no se registra en la contabilidad de estas empresas y, sin embargo, este tipo de relaciones son la base de la estrategia y xito de estas y otras compaas. Por otra parte, otros autores como Lev (2001) observan que algunas de las limitaciones de la informacin contable tienen su raz en la estructura de la contabilidad, que esencialmente refleja las transacciones que implican derechos y obligaciones
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con terceros mientras que en la economa actual, basada en el conocimiento, buena parte de la creacin o destruccin del valor antecede, a veces en aos, a la realizacin de las transacciones. Tal es el caso del desarrollo de una medicina que genera valor antes de que se produzcan las transacciones. Los problemas que plantea el registro contable de los intangibles tambin estn directamente relacionados con las caractersticas inherentes a ellos. Hay que tener en cuenta que su contabilidad est basada en informacin de carcter subjetivo sobre hechos que deben producirse en el futuro. Por ello, para considerar una inversin como un activo contable es necesario, entre otras condiciones, que sea probable que dicha inversin genere beneficios en el futuro. Esto implica que su calidad depender del grado de incertidumbre de estos acontecimientos futuros, tanto de posibles prdidas como de xitos. Como en los intangibles la incertidumbre sobre el futuro es elevada o cuando menos, mucho mayor que para los activos materiales y financieros, la conclusin es que el registro de los intangibles es enormemente ms difcil que para otros activos de la empresa. Otra dificultad aadida relativa a las caractersticas de los intangibles es la ausencia de control absoluto sobre los mismos, lo que se ha venido a llamar los derechos de propiedad difusos (Lev y Zarowin, 1998), que estn directamente relacionados con la imposibilidad de que la empresa pueda ejercer un control legal sobre gran numero de intangibles: el know-how de sus empleados, el conocimiento de sus investigaciones, la formacin proporcionada a sus empleados, etc. son elementos intangibles, directamente relacionados con el conocimiento y que los trabajadores pueden utilizar dentro o fuera de la compaa. Junto a la dificultad de estimar los beneficios potenciales futuros y la dificultad de controlar los intangibles, se aade la dificultad de transmisibilidad, debido a la falta de mercados, que dificulta o impide en muchos casos la valoracin y cuantificacin del recurso intangible. A la vista de estos problemas se han ofrecido diversas alternativas, que podemos agrupar en dos planteamientos: por una parte, los autores que consideran que los intangibles deben reflejarse igual que los activos materiales y por otra, los que consideran que la contabilidad no puede proporcionar en ningn caso la informacin relevante y suficiente sobre intangibles que precisan las compaas. En torno a la primera corriente se posicionan Lev y Zarowin (1998) que proponen el mismo tratamiento contable para los activos materiales como para los intangibles: deben ser capitalizados en todo caso y amortizados a lo largo de su vida til. La razn que proporcionan es que la dificultad para predecir los resultados futuros de las inversiones en recursos tangibles o intangibles es la misma, puesto que esta no se centra en la naturaleza de los recursos sino que depende de elementos externos que pueden afectar a ambos: las caractersticas del mercado y el nivel o el cambio tecnolgico. Por tanto, lo que proponen es una ampliacin significativa de los criterios de reconocimiento de los activos en los estados financieros (Lev, 2001), concretamente, reducir las exigencias sobre la inseguridad en la obtencin de beneficios futuros originados por el activo intangible, lo que se podra traducir en que la viabilidad tecnolgica del proyecto fuera suficiente para su reconocimiento en el balance.
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Otra alternativa es la sugerida por Eustace (2001) que propone un primer paso en el que se informara de los gastos realizados en intangibles, capitalizados o no, y en segundo lugar, utilizar reglas de valoracin generalmente aceptadas para la capitalizacin de intangibles generados internamente. Dentro de la postura que aboga por la generacin de la informacin sobre intangibles a travs de la contabilidad est de la llamada contabilidad relacional. Esta modalidad parte de la importancia estratgica para la empresa de las relaciones tanto internas como externas que mantiene con todos los agentes interesados. Se trata de relaciones laborales, comerciales, financieras, sociales, etc., toda una red que hace posible que la empresa alcance el xito. Siguiendo a Guasch (2004) la contabilidad relacional valora la calidad de las relaciones intraempresariales e interempresariales, es decir, no se trata de valorar econmicamente a las partes interesadas sino la calidad de aquellas relaciones que hacen posible su satisfaccin. El modelo propuesto por este autor se basa en la codificacin y cuantificacin de las relaciones intangibles en unidades de valor como indicadores significativos a travs de una escala del 1 al 10 que refleja el valor de los intangibles. Para ello identifica diez caractersticas que deben valorarse, como son la definicin de la propia relacin, la confianza engendrada, la tica manifestada, la reciprocidad, la predictibilidad, el rigor y la exactitud, la transparencia, la fluidez, la colaboracin y la satisfaccin. Con estos datos de valor elabora una matriz ponderada multicriterio, con datos monetarios, numricos de valor y coeficientes que cuantifican el nivel de relacin con las partes interesadas. Otro planteamiento es el de Hendriksen (1992), que parte de la hiptesis de que no es posible reconocer los intangibles con los mismos criterios que los activos materiales, debido a la incertidumbre sobre las expectativas y el control sobre los beneficios. Por tanto, su propuesta es que no se utilice el mismo criterio de reconocimiento y valoracin que para los activos tangibles. En oposicin a este planteamiento existe una corriente de pensamiento que sugiere que la contabilidad tradicional est basada en premisas que impiden proporcionar la informacin financiera relevante de las compaas en la economa del conocimiento. Un ejemplo de esta orientacin es Andiessen (2001) para el que el trmino activos intangibles ha implicado que se les trate de la misma forma que los otros activos y se les incluya en un sistema contable que est diseado para activos tangibles y basado en las transacciones. Para este autor es necesario encontrar metodologas originales, basadas en un nuevo paradigma, que se adecuen a las caractersticas de los activos intangibles y que se utilicen adicionalmente a la informacin que provee el sistema contable tradicional. En un punto intermedio entre estas dos posturas se encuentran numerosos autores que proponen, como Caibano et al. (2000b), que la utilidad de los estados financieros debe incrementarse aadiendo datos financieros y no financieros a la informacin revelada por las empresas desde el marco de los modelos contables corrientes. En la medida en la que no consideran posible que en el corto plazo puedan introducirse cambios en la estructura del balance y la cuenta de resultados, ni en los criterios de medicin, prefieren la alternativa de mejorar la informacin en las notas a los estados financieros o en la memoria porque lo consideran ms factible. Por ltimo, piensan que el camino ms sencillo sera la elaboracin de una gua que
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delimitara las lneas bsicas sobre la informacin en torno a los recursos y actividades intangibles, que permita la comparacin entre empresas. En nuestra opinin sera necesario conjugar los planteamientos existentes, distinguiendo entre el corto plazo y la estrategia a largo plazo. De esta forma, consideramos imprescindibles los esfuerzos que vienen realizndose para ampliar en el futuro inmediato la informacin sobre intangibles a travs del incremento de la misma en las notas o memorias de las cuentas anuales, as como la elaboracin de informes especficos sobre estos recursos (informes de capital intelectual). Y en el medio-largo plazo entendemos necesario el acuerdo sobre la reduccin de las restricciones a la activacin de los intangibles en la informacin contable proporcionada por las empresas.
2.6.2. Otros modelos de informes sobre intangibles Como hemos visto, el registro contable de los activos intangibles presenta un cierto nivel de heterogeneidad, dependiendo del pas y el organismo regulador que oriente la normativa contable. Y sobre todo, la contabilidad financiera actual no recoge muchos aspectos de los recursos y capacidades intangibles que poseen las empresas. Por ello y debido a la importancia de estos elementos en la generacin de valor, numerosos investigadores, empresas y organismos han elaborado durante las ltimas dos dcadas modelos de informes extracontables con los que se pretende suplir esta carencia informativa. Ante la profusin de modelos formulados por diferentes autores para medir e informar sobre el capital intelectual de las empresas, varios autores han propuesto clasificaciones de los mismos para orientar su conocimiento. Nos parece interesante por su capacidad de sntesis, la clasificacin planteada por Sveiby (2002) que propone cuatro categoras de modelos de medicin de intangibles divididos en dos grupos, los mtodos monetarios y los no monetarios. En los mtodos monetarios, distingue los que denomina mtodos directos de capital intelectual (DIC), que miden en unidades monetarias los activos intangibles, obteniendo una evaluacin que puede ser individual o agregada. En este grupo se encuentran, entre otros, los formulados por Tecnology Broker (Brookin, 1999), Citationweighted Patents (Bontis, 1998) y The Value ExplorerTM (Andriessen & Tiessen, 2000). Otro tipo de mtodos monetarios son los llamados mtodos de capitalizacin de mercado (MCM) que miden el capital intelectual o los activos intangibles como diferencia entre el precio de capitalizacin de mercado de la compaa y el valor contable de su patrimonio neto. En esta categora figuran entre otros la Tobins Q (Stewart, 1997; Bontins, 1999) y el Market-to-Book-Value (Stewart, 1999; Luthy, 1998). El ltimo grupo de mtodos monetarios est compuesto por los denominados mtodos de rentabilidad de activos (ROA) que son sistemas que estiman el valor de los activos intangibles, partiendo de un ndice de rentabilidad media de activos materiales de una empresa (ROA = beneficios promedios antes de impuestos/activos materiales promedio) que se compara con el promedio del sector. La diferencia se considera que tiene su origen en los intangibles. De esta forma, multiplicando esta diferencia por el promedio de activos materiales se obtienen los beneficios antes de
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impuestos relativos a los intangibles. Para calcular el valor de los activos intangibles se multiplican los mencionados beneficios por el coste de capital de la compaa o por algn otro ratio de intereses. Entre estos mtodos cabe destacar el Economic Value Added (EVATM) (Stewart, 1999), Human Resource Costing Accounting (HRCA) (Johansson, 1996) y Value Added Intellectual Coefficient (VAICTM) (Pulic, 2000). En cuanto a los mtodos no monetarios, Sbeiby los define como mtodos de indicadores (Scorecard Methods, SC). Estos modelos generan indicadores y/o ndices relativos a los diferentes componentes del CI o de los activos intangibles, que se muestran en cuadros o grficos para informar de los mismos. En este grupo se encuentran fundamentalmente Skandia NavigatorTM (Edvinsson y Malone, 1997), Value Chain ScoreboardTM (Lev, 2001), IC-IndexTM (Roos, Roo, Dragonetti & Edvinsson, 1997), Intangible Asset Monitor (Sbeiby, 1997) y Balance Store Card (Kaplan y Norton, 1996). Hemos recogido en el Cuadro 3 los distintos mtodos, diferenciando las ventajas e inconvenientes de forma sintetizada.
Cuadro 3 VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LOS MODELOS DE CAPITAL INTELECTUAL
Mtodos
Ventajas
Inconvenientes
tiles para: Fusiones y adquisiciones. Valoraciones en bolsa. Mtodos ROA y MCM Comparaciones entre empresas de un mismo sector. Basadas en datos y normas contables lo que los hace fcilmente comprensibles por la profesin contable. Visin ms global de la empresa y de ms fcil aplicacin en cualquier nivel de la organizacin. Miden los acontecimientos de forma ms prxima lo que hace que puedan ser ms rpidamente aplicados que las medidas puramente financieras. Como no miden en trminos financieros son tiles en sociedades sin nimo de lucro, organizaciones de sector pblico y para propsitos medioambientales y sociales.
Fuente: elaboracin propia, basado en Sveiby, 2002.
La cuantificacin monetaria puede inducir a conclusiones superficiales, por no incluir informacin no financiera. Los resultados de los mtodos ROA son extremadamente sensibles a las variaciones de los tipos de inters. Los mtodos MCM parten del valor de capitalizacin que no ser aplicable para cualquier entidad que no cotice.
Los indicadores estn personalizados para cada compaa y cada propsito, lo que hace que sus comparaciones sean difciles. La novedad de sus mtodos los hace de difcil aceptacin por las empresas y sus directivos, ms familiarizados con informacin expresada en trminos financieros. Pueden generar un exceso de datos difcil de entender y analizar.
Mtodos DIC y SC
Con relacin esta clasificacin propuesta por Sveiby, tambin es interesante la distincin entre mtodos holsticos (holistic methods) y atomizados (atomistic methods) que propone el estudio sobre medicin de activos intangibles y prcticas de informacin asociadas, que fue encargado por la Direccin General de Empresas de
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la Comisin de la UE (COM, 2003) a un equipo de expertos y coordinado por el profesor Stefano Zambon. Los mtodos holsticos, tanto monetarios como no monetarios, estn ms orientados hacia la medida y/o representacin de la totalidad de los intangibles disponibles por la organizacin, mientras que los mtodos atomizados se cien a una visin ms individualizada de los diferentes recursos intangibles. En trminos generales, los mtodos DIC son mtodos ms atomizados que los mtodos MCM y ROA, que tienen una orientacin ms holstica. Mientras en que los mtodos SC encontramos ambas orientaciones: atomizadas (Skandia Navigator, Value Chain Score Board, Balanced Scorecard, Intangible Assets Monitor, Human Capital Intelligence) y holsticas (IC-Index). Como indica Bontis et al. (1999) sobre los modelos de capital intelectual, actualmente no existe la mejor herramienta universal, solo hay herramientas que son ms o menos apropiadas para situaciones especficas y empresas. Por lo tanto y a la vista del gran nmero de modelos de medicin e informacin, vamos a seleccionar aquellos que son ms utilizados y han tenido un mayor eco en la literatura y en la aplicacin concreta a empresas y organismos, as como directrices formuladas por organismos y proyectos pblicos.
a) Balanced Scorecard (Kaplan y Norton, 1996 y 2004) Este modelo nace para proporcionar a los directivos de las empresas un instrumento que les permita alcanzar los objetivos estratgicos de su organizacin. El Balanced Scorecard (BS) no es un informe sobre capital intelectual, pero al centrar su atencin en aspectos intangibles de la empresa se considera el primer acercamiento a este tipo de informes. Kaplan y Norton definen por qu los intangibles son importantes para una compaa (las relaciones con los clientes, productos y servicios innovadores, tecnologa de la produccin, habilidades y capacidades de los empleados, aplicacin de sistemas de informacin) y cules son las hiptesis de funcionamientos de las organizaciones en la era de la informacin (funciones cruzadas, nuevos vnculos entre clientes y proveedores, la segmentacin de los clientes, la escala global, la innovacin y empleados de nivel). El modelo se define como un sistema de gestin estratgica para gestionar los planes a largo plazo de una compaa. Este proceso de gestin se lleva a cabo a travs de cuatro fases. En la primera se clarifica y traduce la visin y la estrategia, lo que va a permitir definir los objetivos estratgicos e identificar los inductores crticos para alcanzarlos. El mtodo de trabajo se lleva a cabo a travs del consenso entre directivos, lo que crea un modelo compartido de negocio. En la segunda fase se comunican y vinculan los objetivos y los indicadores estratgicos a toda la organizacin, que se compromete en su consecucin y vincula a todos sus componentes en ello. Tras ello se acomete una tercera fase de planificacin y establecimiento de objetivos, definiendo los hitos (indicadores, procesos internos, objetivos de formacin y crecimiento, tiempos de respuesta y reingeniera, etc.) por los que ser necesario pasar para alcanzar los objetivos y de esta forma planificar el cambio que se quiere lograr en la organizacin. Como indica Kaplan, el BS causa su mayor impacto cuando se despliega para conducir el cambio de la organizacin.
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Por ltimo, la cuarta fase del proceso contempla la formacin y feedback estratgico. En esta etapa final se trata de estructurar un proceso por el cual los directivos puedan recibir feedback sobre la estrategia que estn implementando. Este proceso se lleva a cabo a travs una visin compartida que toda la organizacin quiere alcanzar, un proceso de comunicacin y alineacin y, por ltimo, facilitando la formacin y la revisin de la estrategia. El BS es un marco que traduce la visin y la estrategia de la empresa en un conjunto coherente de indicadores de actuacin. Los indicadores no son herramientas de control y evaluacin de sucesos pasados, sino que deben utilizarse para articular y comunicar la estrategia, as como para alinear a los individuos que componen la organizacin. Por tanto, para sus autores, el BS debe ser utilizado como un sistema de comunicacin, de informacin y de formacin, y no como un sistema de control. El BS se compone de cuatro perspectivas, es decir, cuatro pticas desde las que implementar una estrategia integrada y de equilibrio entre los objetivos a corto y largo plazo. El esquema de estas cuatro perspectivas se muestra en la Figura 5. Figura 5 BALANCED SCORECARD
Perspectiva Financiera
Perspectiva de Clientes
Visin y Estrategia
Perspectiva de Procesos Internos de Negocio
Perspectiva de Aprendizaje y Crecimiento Fuente: Kaplan y Norton, 1996.
Perspectiva financiera: los indicadores financieros mostrarn si la estrategia y su implementacin es la adecuada para mejorar. Suelen relacionarse con la rentabilidad de las inversiones y el valor aadido. Perspectiva de clientes: desde la que se identifican mercados, segmentos y competencia para la actuacin de la empresa. Utiliza indicadores de satisfaccin y retencin de clientes, as como de cuota de mercado. Perspectiva de procesos internos: desde la que se definen los procesos internos crticos que van a permitir atraer y mantener a los clientes, as como satisfacer las expectativas de los accionistas. Los indicadores utilizados se refieren a calidad, tiempo de respuesta, coste e introduccin de nuevos productos. Perspectiva de aprendizaje y crecimiento: define la infraestructura que la empresa debe construir para crear una mejora y crecimiento a largo plazo, que
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procede de tres reas de la empresa: las personas, los sistemas de informacin y los procedimientos de la organizacin. Se relaciona con indicadores de satisfaccin de empleados y disponibilidad de sistemas de informacin. Los indicadores definidos no deben ser una coleccin de variables crticas sino que deben formar una serie de objetivos y medidas vinculadas que son a su vez consistentes y mutuamente reforzantes. Para ello deben mostrar las relaciones causaefecto a travs de las cuatro perspectivas. Un ejemplo de esta cadena se muestra en la Figura 6. Figura 6 RELACIONES CAUSA-EFECTO EN EL BALANCED SCORECARD
RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL
FINANZAS
CLIENTES
FIDELIDAD DEL CLIENTE
ENTREGA PUNTUAL DE PEDIDOS (EPP)
PROCESOS INTERNOS
CALIDAD DEL PROCESO
CICLO TEMPORAL DEL PROCESO
APRENDIZAJE Y CRECIMIENTO Fuente: Kaplan y Norton, 1996.
HABILIDAD DE LOS EMPLEADOS
Sintticamente, las novedades ms importantes de este modelo con respecto a otros cuadros de mando son aspectos relativos a su planteamiento como instrumento de gestin estratgica, la vinculacin de los indicadores a la visin y estrategia de la empresa (seleccionndolos siguiendo una relacin causa-efecto) y, por ltimo, la integracin de los intangibles desde una perspectiva de aprendizaje y crecimiento. Es ms, en el 2004 los autores desarrollaron dentro de su modelo de CMI un sistema para medir de forma sistemtica la coordinacin de los elementos que componen la mencionada perspectiva y que se fundamenta en el concepto de disponibilidad estratgica de los intangibles. Muy sintticamente su planteamiento es el siguiente. Parten de la decisiva importancia de los intangibles en la creacin de valor de las compaas debido a que generan ventajas competitivas ms difcilmente imitables que las derivadas de activos tangibles o financieros. Sin embargo, estos recursos poseen caractersticas que conllevan una gestin especfica a la del resto
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de los recursos empresariales: su valor es diferente para cada persona y/o empresa, no crean valor por s mismos sino que deben combinarse con otros activos para ello y normalmente no repercuten en los resultados financieros de forma directa sino de forma indirecta a travs de complejas cadenas de causa y efecto. Por lo tanto, la medicin del valor que crean forma parte del contexto de la estrategia que la empresa est siguiendo (Kaplan y Norton, 2004). En este sentido, no tendra inters atribuir un valor financiero que sea razonable a un activo intangible de forma aislada, por ejemplo el sistema de informacin de una empresa, sino medir si ese sistema de informacin es el adecuado para alcanzar determinado objetivo estratgico. Si ello ocurre, entonces dicho sistema de informacin generar valor para la empresa, al margen de la inversin que se haya realizado en l. Que los recursos intangibles estn coordinados con la estrategia empresarial depender de su disponibilidad y el anlisis de esta se realiza a travs de los mapas de estrategia. Como se ha indicado anteriormente, el CMI identifica los intangibles a travs de la perspectiva de Aprendizaje y Desarrollo y los concreta en tres reas: capital humano (capacidades, talento y conocimiento de las personas), capital de informacin (bases de datos, sistemas de informacin e infraestructuras de TIC) y capital organizativo (cultura empresarial, coordinacin entre profesionales y conocimiento compartido). En nuestra opinin, una de las principales desventajas de este modelo como sistema de informacin se encuentra en que centra el concepto de intangibles en recursos internos de la empresa y no tiene en cuenta el capital relacional de la misma. Concretamente, la creacin de coordinacin y disponibilidad de los intangibles encaja en el mapa de estrategia a travs la definicin de la familia de puestos estratgicos (capital humano), la cartera de TI estratgica (capital de informacin) y la agenda de cambio organizativo (capital organizativo). Sin embargo, tambin es cierto que estas insuficiencias como modelo informativo no reducen en absoluto su eficiencia como modelo de desarrollo estratgico empresarial.
b) Intangible Assets Monitor (Sveiby, 1997) Para Sveiby el capital intelectual tiene su origen en la mayor valoracin de la empresa que hace el mercado. Esta diferencia se produce debido a que existe algo ms que es invisible, ya que no se refleja contablemente, y adems es intangible ya que no se trata ni de inmuebles ni de dinero. Estos intangibles proceden de los trabajadores de la empresa y el autor agrupa estos recursos en las tres categoras que unidas forman el balance de activos intangibles de la empresa: los componentes externos (como reputacin de la empresa, relaciones con clientes y proveedores), los componentes internos (patentes, la I+D, las ideas, las polticas de funcionamiento, organizacin administrativa e informtica de la empresa) y la competencia de sus colaboradores (educacin, experiencia, capacidad para saber actuar en cualquier momento). El hecho de que estos intangibles procedan de los trabajadores, supone que su valoracin no puede realizarse de idntica forma que los activos materiales: la competencia personal es propiedad de las personas, no de las empresas, lo que hace que no se cumpla el axioma de que aquello que se paga pasa a ser propiedad del que entrega el dinero. A ello se aade que los flujos de conocimientos y los activos intangibles son esencialmente no financieros, por lo que Sveiby plantea que no existe ningn sistema completo que permita evaluar los activos intangibles, utili-
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zando el dinero como denominador comn, que sea prctico y til para los responsables de tomar decisiones. Por tanto, la valoracin y evaluacin de intangibles debe realizarse a travs de indicadores tanto financieros como no financieros. Para este tipo de valoraciones ser necesario salir del marco clsico del balance contable y realizar la evaluacin a travs de las tres categoras de intangibles mencionadas, como se indica en el siguiente cuadro (Cuadro 4):
Cuadro 4 THE NEW ORGANIZACIONAL WEALTH MANAGING KNOWLEDGE-BASED ASSETS Capital Visible (valor contable) Activos materiales Menos Pasivo visible
Fuente: Sveiby, K. E. (1997).
Activos Intangibles (valoracin del precio de las acciones de mercado)
Componente externo
Componente Interno
Competencia del Personal
Para medir estos tres componentes es necesario, en primer lugar, delimitar el objetivo de las medidas y despus definir una clasificacin de los empleados a los que se les va a aplicar dicha medicin. En cuanto al objetivo de las medidas, se trata de saber quin estar interesado en los resultados, para lo que Sveiby hace una diferencia en base a dos grandes grupos de usuarios: por una parte los usuarios externos (clientes, proveedores, accionistas) que estn ms interesados por la posicin de la empresa cara a minimizar su nivel de riesgo y en cuya informacin primar la medicin del valor de los intangibles en un momento dado. Y por otro lado los usuarios internos (gestores de decisiones) que lo que necesitan es una informacin de gran inmediatez, aunque ello implique a veces sacrificar precisin por rapidez en la informacin. Se tratar, por tanto, de una informacin orientada a las tendencias y que proporcionar una idea de la evolucin y de los flujos que se han producido. En cuanto al segundo objetivo de definicin sobre a quin se va a evaluar, se trata de clasificar cada grupo de empleados dentro de una de las tres categoras de capital intelectual. Para ello Sveiby propone varios criterios para clasificar a los empleados: por categoras (expertos y personal administrativo), en funcin de su grado de responsabilidad (colaborador o responsable de un proyecto o un cliente) y por su mbito de trabajo (los distintos departamentos de la empresa). A partir de aqu es posible formular los diferentes indicadores de los tres componentes de capital intelectual y para cada uno de los cuales definirn tres categoras: los indicadores de crecimiento/renovacin (que miden el nivel de cambio en la compaa), los indicadores de la eficiencia (que reflejan el nivel de utilizacin de la capacidad de la empresa sin tener en cuenta su produccin) y los indicadores de estabilidad (que indican si la empresa mantiene en el tiempo sus polticas de personal, clientes, organizacin, etc.).
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La relevancia de este modelo se basa en su carcter pionero ya que fue uno de los primeros en desarrollarse en la prctica y se ha convertido en referencia obligada en el mbito del capital intelectual. La empresa ms conocida que lo utiliza es la sueca CELEMI (http://www.celimi.com), multinacional dedicada al desarrollo y comercializacin de procesos de aprendizaje, que basndose en l ha creado un modelo de simulacin de negocios llamado TANGOTM que es muy eficaz en la identificacin, medicin y gestin de los activos intangibles claves en coordinacin con los activos tangibles. Las recomendaciones de Sveiby han sido seguidas por otras empresas como WMData (http://www.wmdata.com), PLS-Consult (http://www.pls.dk) y ha sido la base de posteriores modelos como el Skandia Navigator (http://www.skandia.se).
c) Skandia Navigator (Edvinsson y Malone, 1997) En mayo de 1995 Skandia (la mayor empresa escandinava de seguros y servicios financieros) publica el primer informe mundial sobre capital intelectual que apareci como un suplemento de su informacin financiera. En esa poca otras empresas como Dow Chemical, The Canadian Imperial Bank of Commerce o Posco (acera de Corea del Norte) elaboraron informes sobre capital intelectual y crearon departamentos especialmente dedicados a l. Para Edvinsson (1997), director de Capital Intelectual de Skandia, en la base del modelo estaba la idea de que el verdadero valor del rendimiento de una empresa est en su capacidad de crear valor sostenible persiguiendo una visin de negocio y su estrategia resultante. Por tanto, es la estrategia de la empresa la que determina cules sern los factores de xito sobre los que es necesario incidir y que se agrupan en cuatro reas: financiera, clientes, proceso y renovacin y desarrollo. Adems hay que aadir una quinta rea que es comn a las cuatro anteriores: rea humana. Dentro de todas estas reas se pueden definir indicadores clave para medir el rendimiento. El modelo Skandia se denomina navegador porque est organizado como un cuaderno de bitcora que permite navegar captando todo el valor de la empresa. Cada una de las clases de capital tiene distintas regiones de influencia en las que se encontrarn los sistemas de medida que mejor las describan. Edvinsson describe el esquema de su modelo a travs de una metfora: la empresa sera una casa en la que el desvn representara el enfoque financiero de la empresa y cuya situacin en el tiempo es el pasado, puesto que sus indicadores informan de donde estaba la compaa en un momento dado. El resto de la casa sera el capital intelectual: las paredes se refieren al presente de la empresa a travs de los enfoques al cliente y a los procesos, mientras que la base de la casa se referira al futuro de la compaa a travs del enfoque de renovacin y desarrollo. Por ltimo, en el centro de la casa estar el corazn, la inteligencia y el alma de la organizacin, es decir, el enfoque humano, que ser el elemento que relaciona los cuatro anteriores (Figura 7).
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Figura 7 NAVIGATOR DE SKANDIA
ENFOQUE FINANCIERO
ENFOQUE CLIENTE
ENFOQUE HUMANO
ENFOQUE PROCESOS
ENFOQUE DE RENOVACIN Y DESARROLLO
Fuente: Edvinsson y Malone, 1997.
Dentro del enfoque financiero, que se representa como el techo de la casa, se encuentra la base de este formada por los datos contables en bruto. Se trata de las notas financieras subjetivas, no empricas y no diferenciadas de la empresa, como por ejemplo notas de prensa, evaluaciones de rendimiento internas, evaluacin de analistas, as como la informacin de la memoria y del informe de gestin. Del proceso de filtrar y traducir esta informacin financiera en bruto a variables medibles se encargara el siguiente paso: la capitalizacin financiera. Este es el nuevo sistema de medida del capital intelectual y que Edvinsson presenta a travs de veinte indicadores financieros que son tanto de carcter acumulativo (activos financieros, valor de mercado, etc.) como de carcter comparativo (ratios o porcentajes que relacionen dos variables). Son estos ltimos, los que tienen mayor inters para la gestin frente a los datos acumulativos, que son los que utiliza tradicionalmente la contabilidad. Por ltimo, en el vrtice superior del tejado de la casa estaran las cuentas anuales, concebidas como informacin final elaborada a travs de la capitalizacin financiera. Sobre el enfoque al cliente, el objetivo es encontrar las medidas que mejor capten la nueva realidad de relaciones empresa-clientes y que pueden esquematizarse en un diagrama de cinco vrtices en cada uno de los cuales se encontraran los temas clave a conocer: el tipo de clientes, la duracin, su papel, el apoyo y el xito con el cliente. A travs de este sistema pueden analizarse los puntos fuertes y dbiles de la empresa en su relacin con los clientes y obtener un ndice de atraccin que muestre la proximidad al xito obtenida. En el enfoque al proceso lo que se trata es de buscar los ndices que detecten posibles errores en la infraestructura tecnolgica y que se centran en cuatro posibles equivocaciones en torno a la tecnologa, el proveedor, las aplicaciones y la filosofa.
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En cuanto al enfoque de renovacin y desarrollo su objeto es captar las oportunidades que definirn el futuro de la empresa. En el xito de la reaccin frente a los problemas futuros se encuentra la fortaleza del carcter de la empresa y la adaptabilidad de sus empleados, es decir, en la capacidad de la empresa para renovarse. Al igual que en los otros enfoques se plantean una serie de ngulos desde los que trazar una estrategia orientada al cambio y la renovacin: los clientes, el atractivo del mercado, los productos y servicios ofertados, los socios estratgicos, la infraestructura y los empleados. Por ltimo, el enfoque humano cuya base es el factor humano, que es el nico que acta en todos ellos y los cohesiona. En palabras de Edvinsson: una empresa descontenta no vale nada. A la hora de analizar este enfoque hay que tener en cuenta cmo los cambios habidos en el mundo empresarial han afectado al tipo de relacin de los trabajadores con las empresas: teletrabajadores, trabajadores cuyos puestos de trabajo estn en otras empresas (proveedores, clientes, socios estratgicos), empleados a tiempo parcial, asesores, etc. que crean un entramado que dificulta la definicin y valoracin de capital humano de la empresa. Por ello, en este caso no se plantea un poliedro con diferentes vrtices sino una circunferencia similar a una diana en cuyo centro se encontraran los empleados a tiempo completo, que conocen la filosofa de la empresa y la transmiten. Una vez definidos todos estos enfoques y sus correspondientes indicadores, la informacin obtenida se sintetiza en un indicador de capital intelectual organizacional de la empresa a travs de la siguiente ecuacin:
Capital intelectual organizacional = i x C
En donde C es el valor del CI en unidades monetarias e i es el coeficiente de eficiencia en el uso de ese capital por parte de la empresa. Para obtener estas dos cifras, todos los indicadores que se expresan en unidades monetarias han de considerarse integrantes de parmetro C, mientras que los que expresan porcentajes deben utilizarse en el clculo del ndice i. Entre los elementos ms innovadores de este modelo podemos destacar el hecho de que no est estructurado en tipos de capital sino en reas de enfoque en las que se debe centrar la atencin y dentro de estas, tiene especial relevancia el papel predominante que desempea el enfoque humano, que ocupa el centro del modelo. Junto a ello se contemplan tres momentos en el horizonte temporal de la empresa: el pasado (en el enfoque financiero), el presente (en el enfoque de clientes y el de proceso) y el futuro (en el enfoque de innovacin y desarrollo). Solo el enfoque humano abarca todos los momentos. Por ltimo, consideramos importante que el output final sea un ndice que mide el capital intelectual de la empresa, es decir, cuantifica el nivel de eficiencia del CI. Sin embargo, las principales crticas que ha recibido este modelo se refieren a la falta de comparabilidad del ndice de CI, ya que la elaboracin y seleccin de indicadores es especfica de cada empresa y sector, por lo que el ndice de CI obtenido no es comparable. Adems esta falta de comparabilidad puede producirse en la propia empresa si varan los ndices utilizados a lo largo de diferentes ejercicios.
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d) IC-Navigator (Roos et al. 1997) Roos et al. (1997) parten del modelo anterior y consideran que la mayora de los autores solo han llegado a la fase de definicin e identificacin de las diferentes clases de CI. Sin embargo, esto sera la primera etapa porque para poder entender los cambios en el CI no solo hay que informar del stock al final del ejercicio sino tambin de los movimientos (flujos) que se han producido durante el mismo. Concretamente se trata de analizar la transformacin de CI en capital financiero y viceversa y los flujos internos del CI. El proceso que proponen es el siguiente: una vez identificadas las distintas clases de CI es fundamental seleccionar correctamente los indicadores a utilizar, porque indicadores puede haber muchos, el problema es definir los que son tiles para medir el CI de una empresa concreta. La eficacia de un sistema de CI solo se alcanzar si se basa en la estrategia e identidad de la empresa. Hay que buscar que es lo que define a la empresa y su papel en el medio en el que se desarrolla. Se trata de expresar en trminos cuantificables el concepto de negocio, los factores clave de xito en base a sus criterios de identidad y objetivos a largo plazo. Para ello, lo primero que recomiendan es comenzar por el negocio y definir los siguientes elementos: el concepto de negocio (quines somos y qu queremos), los factores claves de xito (las actividades especficas que llevan adelante el concepto de negocio), identificar los indicadores que miden esos factores clave y expresar los indicadores en trminos de las formas del capital identificado por la empresa. El mtodo convencional se plantea a travs de la secuencia: Misin factores clave indicadores. Sin embargo, la propuesta a travs del IC-NAVIGATOR es finalizar situando los indicadores en las distintas formas de CI y capital financiero que se han identificado para la empresa. De esta forma nos acercamos a poder medir el CI y a crear un modelo para ello (Figura 8).
Figura 8 ELABORACIN DE INDICADORES EN EL IC-NAVIGATOR

CONCEPTO NEGOCIO FACTORES CLAVE XITO INDICADORES CATEGORAS DE CAPITAL INTELECTUAL
INDICADOR FCE INDICADOR INDICADOR INDICADOR FCE ESTRATEGIA FCE

ENFOQUE CLIENTE ENFOQUE HUMANO ENFOQUE PROCESOS ENFOQUE FINANCIERO
INDICADOR INDICADOR INDICADOR INDICADOR FCE

ENFOQUE DE RENOVACIN Y DESARROLLO
Fuente: Viedma, 2003.
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Una vez definidos los indicadores, para obtener esta relacin entre el capital intelectual y el capital financiero habr que transformar los indicadores en un nico ndice CI y relacionar este con el valor accionarial. De esta forma podremos entender como influyen en el valor accionarial los cambios que se producen en el CI. El ndice CI es una cifra no dimensional, es un ndice, no una cifra de unidades valorativas como , horas, productos, etc. Por tanto, si un ndice CI cambia 2 a 4 no quiere decir que el CI se haya duplicado, pero si que quiere decir que el CI habr crecido ms que si el ndice hubiera pasado de 2 a 2,5. Esta informacin sirve para conocer la incidencia de una estrategia concreta y cual ser preferible desde el punto de vista del CI. Para los accionistas tambin ser interesante, puesto que mostrar una mayor parte de la empresa que antes quedaba invisible. Para esta transformacin de los indicadores en un ndice CI proponen seguir el mtodo de Edvinsson y Malone (1997). Para llegar a la ltima fase, es decir, conectar el ndice CI y el valor accionarial, en primer lugar habr que realizar dos pasos: identificar las fuentes del valor de mercado (suponiendo que valor accionarial es igual al valor de mercado) y los mtodos de evaluacin de estas y en segundo lugar, definir la relacin entre estas fuentes de valor de mercado y el CI. Para identificar las fuentes del valor de mercado Roos et al. (1997) parten de que existen tres posibles orgenes de valor: las operaciones, las oportunidades y las demandas de propiedad. Las operaciones se refieren a activos presentes que contribuyen a la rutina diaria, mientras que las oportunidades se relacionan con operaciones potenciales futuras. Ambas estn relacionadas con el CI, aunque el impacto sobre este es mayor en las oportunidades. Sin embargo, las demandas de propiedad, las adquisiciones de acciones por parte de otras empresas, son neutrales con respecto al CI: se trata de operaciones de otras empresas sobre las acciones de la compaa. El paso siguiente ser conocer cmo el mercado aprecia los aumentos de capital intelectual o financiero, para as poder conocer el impacto que tendr una determinada estrategia de la compaa. De esta forma se puede entender la relacin entre el presente (las operaciones) y el futuro (las oportunidades). Para evaluar y cuantificar el rendimiento de una inversin en CI utilizan el ROIC (Return on intellectual capital), que puede estimarse desde tres perspectivas posibles: la perspectiva clsica de rendimiento de cualquier inversin que pone en relacin los flujos de CI a CF con los flujos de CF a CI:
ROIC = Flujos CI a CF/Flujos CF a CI
Otras posibles perspectivas de estimacin del ROIC pueden ser desde el cambio en el valor de mercado o bien desde la comparacin de ndices que convierte el capital financiero o el capital de mercado en un ndice similar al ndice CI para analizar similitudes entre ambos. De esta forma, este modelo alcanza la relacin entre el capital intelectual y el capital financiero y/o el valor de mercado, es decir, entre flujos o movimientos de intangibles y flujos financieros.
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En sntesis, este modelo presenta como principales ventajas la utilizacin de una visin dinmica del CI, no solo como un stock sino como flujos que se interrelacionan, y el proponer una relacin entre capital intelectual y capital financiero. Sin embargo, las principales dificultades de su aplicacin se encuentran relacionadas con el ndice CI y su elaboracin. Por ejemplo, los indicadores se miden en unidades muy dispares (nmeros puros, horas, n de trabajadores, de transacciones, de nuevos productos, de clientes satisfechos) lo que dificulta o hace imposible su relacin. Un ejemplo de ello podra ser cmo relacionar la variacin del n de clientes con la satisfaccin de los mismos. Por otra parte, existen claras dificultades para la comparacin entre compaas, ya que la comparacin solo es posible si lo que se mide es igual y adems se mide con un criterio similar. Sin embargo, como los indicadores se definen en funcin de las variables clave y estas se identifican en base a la misin de la empresa, es difcil que los indicadores y su elaboracin sean similares entre distintas empresas. Por ltimo, la dificultad de crear modelos estandarizados tambin dificulta la auditoria de los informes de CI, lo que los hace menos crebles para los diferentes usuarios (por ejemplo, analistas financieros, agencias de riesgo, etc.)
e) Value Chain Scoreboard (LEV, 2001) En primer lugar, Lev establece el objetivo operativo del sistema de informacin que va a proponer: se trata de facilitar el desarrollo de dos fuerzas fundamentales que caracterizan las economas modernas: la democratizacin y la externalizacin de los procesos de decisin, tanto en el seno de las organizaciones como en los mercados financieros. El trmino democratizacin lo utiliza para expresar el aumento de participacin de los inversores individuales en los mercados de capitales. En cuanto a la externalizacin de los procesos de decisin se refiere al incremento de las decisiones que se toman junto a agentes que no forman parte legal de las compaas como son los clientes, los socios en alianzas o los proveedores. Ambos procesos, democratizacin y externalizacin, crean nuevas relaciones en la sociedad e incrementan la demanda de informacin relevante y este es el objetivo del sistema que propone Lev: informacin que permita tomar una decisin ptima a un gran nmero de inversores individuales y a los componentes de las redes creadas por las compaas. El modelo de informacin que propone Lev muestra los indicadores ms relevantes de la cadena de valor de la empresa. La contabilidad actual est basada en las transacciones que realiza la compaa con el exterior, mientras que la generacin de valor, que es la informacin vital para tomar decisiones, tiene lugar dentro de la empresa y en su relacin con el exterior. Por lo tanto, la contabilidad financiera resulta una informacin incompleta que habr que complementarla con un informe sobre la cadena de valor. Para Lev (2001) la cadena de valor es el proceso econmico de innovacin de una empresa y consta de tres etapas. La primera, en la que tiene lugar el descubrimiento de nuevos productos y/o servicios, durante la cual se realiza una importante inversin en intangibles. Una segunda etapa que se dedicara al desarrollo y viabilidad tecnolgica, en la que se transforman las ideas en productos y/o servicios. Y la
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tercera y ltima etapa en la que se comercializaran los nuevos productos y/o servicios, lo que supondra el final exitoso del proceso de innovacin. Cada una de estas etapas puede desarrollarse en tres reas diferentes: un rea interna de la empresa, otra externa y finalmente un rea en torno a redes. El marcador de la cadena de valor se muestra en el Cuadro 5 y sobre l conviene hacer algunas precisiones. Es un sistema de informacin sobre las fases fundamentales de la cadena de valor que hace especial hincapi en las inversiones intangibles y que complementa la informacin contable. Por otra parte, se trata de un modelo de mximos, lo que quiere decir que cada empresa estar representada por una parte del modelo ya que habr apartados que sern irrelevantes para determinadas compaas. Por ltimo, es interesante destacar que los indicadores del modelo debern ser cuantitativos, estandarizados y su relevancia acreditada por evidencia emprica, para asegurar su utilidad.
Cuadro 5 EL MARCADOR DE LA CADENA DE VALOR Descubrimiento y aprendizaje 1. Renovacin Interna I+D. Formacin de personal. Capital organizativo, procesos. Implantacin Comercializacin
4. Propiedad Intelectual Patentes, marcas, etc. Acuerdos de licencia. Conocimientos codificados.
7. Clientes Alianzas de marketing. Valor de marca. Valor del cliente. Ventas va internet.
2. Capacidades adquiridas Adquisicin de tecnologa. Ingeniera inversa. Inversiones en equipo.
5. Viabilidad tecnolgica Pruebas clnicas, aprobacin. Pruebas beta, prototipos. Primer entrante en el mercado.
8. Rendimiento Ingresos, resultados, cuota de mercado. Ingresos de la innovacin Royalties de patentes y saber hacer. 9. Expectativas crecimiento Productos para lanzamiento. Ahorros esperados. Iniciativas en proyecto. Punto muerto y rentabilidad esperados.
3. Establecimiento de redes Alianzas, joint ventures I+D. Integracin con clientes. Integracin con proveedores.
6. Internet Umbral de trfico. Compras va internet. Alianzas va internet.
Fuente: Lev (2001).
En sntesis, las ventajas que se atribuyen a este modelo estn relacionadas con las recomendaciones que Lev propone para su uso, como por ejemplo, aconseja no utilizar ms de diez o doce indicadores en total, recomienda que todas las empresas utilicen idnticos indicadores cara a la comparabilidad de modelo o desechar indicadores que representen aspectos idiosincrsicos de las empresas, difcilmente medibles y comparables, como por ejemplo puede ser la satisfaccin de la clientela.
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A pesar de ello, siguen plantendose crticas en torno a la seleccin de indicadores, ya que en la cadena de valor sigue habiendo muchos indicadores difcilmente cuantificables y estandarizables, como por ejemplo el uso alternativo de sus productos y/o servicios, el valor de los clientes o el saber codificado. Por otra parte, las medidas que aparecen se refieren fundamentalmente a la innovacin, dejando sin referencias a las prcticas organizativas y a los recursos humanos (Gates, S. en Lev, 2001). El origen de esta orientacin puede encontrarse en que la investigacin de Lev se refiere bsicamente a las actividades de I+D, ya que se trata del intangible sobre el que las compaas informan, mientras que sobre los recursos humanos y/o las organizaciones se conocen menos datos.
f) Las guas de elaboracin de informes sobre capital intelectual Desde la dcada de los 90 diferentes instituciones y asociaciones profesionales han venido trabajando en la elaboracin de guas que permitan y faciliten la elaboracin de los informes de capital intelectual a las empresas. Entre ellas cabe destacar las siguientes iniciativas:
La gua propuesta por el IFAC (1998), International Federation of Accountans, dirigida a los profesionales de la contabilidad y finanzas para elaborar Informes sobre CI. La gua elaborada por el Ministerio de Ciencia, Tecnologa e Innovacin dans llamada A guideline for Intellectual Capital Statements (Danish Ministry of Science, Technology and Innovation, 2003) y de la que se han editado dos versiones, una en el 2000 y otra en 2003. Presenta un marcado carcter prctico, se elabora por un grupo de investigadores, compaas y organizaciones industriales y proporciona ejemplos de compaas que han realizado informes de IC. El Nordica Proyect (2001) es un informe elaborado por representantes de la administracin, investigadores, empresarios y asociaciones profesionales de los pases nrdicos. Muestra una visin de de las principales alternativas ofrecidas para elaborar informes de IC, proporcionando casos de empresas de estos pases que han elaborado este tipo de informes. El Proyecto Meritum (2002) que elabor una gua con directrices para la emisin de Informes sobre capital intelectual en base a la identificacin, medicin y seguimiento de los intangibles de las empresas. Se trata de un proyecto financiado por la UE y en l colaboraron instituciones acadmicas de Espaa, Francia, Dinamarca, Noruega y Suecia.
A continuacin se realiza un anlisis de los dos proyectos que han tenido una mayor incidencia en el mbito empresarial y acadmico: la gua del Proyecto Meritum y la elaborada por el Ministerio de Ciencia, Tecnologa e Innovacin dans.
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PROYECTO MERITUM (2002) Se trata de un proyecto financiado por la Unin Europea en el que participaron equipos de investigadores de diferentes pases coordinados por Espaa, cuyo objetivo era el desarrollar unas directrices generales para la identificacin, medicin y seguimiento de sus intangibles, que permitieran la elaboracin de informes sobre aquellos que fueran determinantes en la generacin de valor para la empresa. Para ello definen un marco conceptual en el que se delimita el concepto de intangible y capital intelectual, actividades y recursos intangibles (comentado en el apartado 2 de este captulo) y las diferentes clases de capital intelectual (Cuadro 1, apartado 3 de este captulo). El modelo que se propone para el desarrollo de la gestin de intangibles se descompone en tres fases, que pueden tener lugar en el mismo tiempo y que se encuentran fuertemente interrelacionadas. En primer lugar es necesario identificar los intangibles y concretamente los que se definen como crticos, que sern aquellos cuyo desarrollo y mantenimiento es fundamental para el logro de los objetivos estratgicos y que son los que contribuyen en mayor medida al proceso de creacin de valor en las empresas. Intangibles crticos pueden ser la capacidad de adaptacin a los cambios en el mercado, el compromiso con los recursos humanos, la capacidad de innovacin, el enfoque al cliente, etc.. Al definir estos intangibles crticos deben identificarse tanto los recursos como las actividades vinculados a ellos. Una vez identificados los intangibles, se proceder a su medicin a travs de indicadores, tanto de carcter financiero o no financiero, cuyo objetivo principal es el de ser tiles para la toma de decisiones internas y/o decisiones de terceros. Sin embargo, el Proyecto plantea la necesidad y a la vez la dificultad, no solo de medir el coste de una actividad intangible, sino tambin relacionar las actividades intangibles con los resultados econmicos. Como alternativa a esta dificultad se propone acompaar los resultados globales de la empresa (beneficios, valor de mercado, etc.) a los informes de capital intelectual, para que el usuario pueda relacionar intangibles y resultado de forma indirecta. Como tercera y ltima fase de la gestin de intangibles, una vez estos han sido identificados y medidos, se plantea la fase de seguimiento y accin en la que se evala la situacin del capital intelectual de la empresa y se contemplan los efectos de las distintas actividades sobre los recursos intangibles. Gracias a este seguimiento y evaluacin ser posible mejorar las actividades intangibles ya existentes e implementar nuevas. La conclusin de este modelo de gestin es la elaboracin de un informe de capital intelectual que tiene por objetivo difundir la informacin sobre intangibles que integran el CI. Este informe est compuesto de tres grandes bloques: la visin de la empresa, un resumen de los recursos y actividades intangibles y un sistema de indicadores. Un esquema del informe de capital intelectual se muestra en la Figura 9.
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Figura 9 ESQUEMA PARA LA PRESENTACIN DEL INFORME DE CAPITAL INTELECTUAL

CREACIN DE VALOR
Visin de la Empresa
OBJETIVOS ESTRATGICOS
INTANGIBLES CRTICOS
Recursos Intangibles Recursos y Actividades Capital Humano Capital Humano Capital Humano Recurso Recurso Recurso
Actividades Intangibles Actividades Actividades Actividades
Sistema de indicadores Fuente: proyecto MERITUM, 2002.
SISTEMA DE INDICADORES
Entre las cuestiones ms interesantes del sistema de informacin que plantea este Proyecto consideramos destacable el hecho de que la informacin que proporciona se dirige tanto a usuarios internos como externos de la empresa, as como la estrecha vinculacin entre gestin e informacin de intangibles que proporciona el carcter relevante al informe de capital intelectual. Esta vinculacin solo ser posible si la gestin del capital intelectual forma parte de la estrategia de la empresa y la difusin de la informacin sobre intangibles genera valor. Es decir, se trata de mejorar relaciones (con clientes, empleados, propietarios) y no solo describirlas Este planteamiento proporciona una visin dinmica del capital intelectual al no informar nicamente de los intangibles como un stock de la empresa (recursos) sino tambin como un flujo, una relacin (actividades). Adems, hace hincapi en que es la relacin que exista entre los tres tipos de capital, sus recursos y actividades lo que va a generar valor para la empresa. Para ello propone el uso de indicadores financieros o no financieros, pero se decanta por la utilizacin de indicadores financieros siempre que sea posible. Adems deben ser auditables, es decir, verificables. De esta forma se obtiene el esquema de modelo de informe que puede ser utilizado por cualquier compaa, a pesar de que el capital intelectual de cada empresa es diferente.
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THE DANISH NEW GUIDELINE OF INTELLECTUAL CAPITAL STATEMENTS (2003) Este modelo fue promovido por el Ministerio de Comercio y Economa dans (posteriormente Ministerio de Ciencia, Tecnologa e Innovacin) en el 2000, presentndose en el 2003 una segunda versin revisada. El trabajo de elaboracin se llev a cabo a travs de un grupo de investigadores, empresas, organizaciones industriales y consultores, coordinados por dicho ministerio y dirigidos desde el rea de investigacin por el profesor Jan Mouritsen de la Copenhegen Business School. En el 2001 comenz la segunda fase del proyecto y supuso su aplicacin a cien compaas. Los resultados obtenidos fueron que, globalmente, la gua inicial editada en el 2000 era un buen modelo, por lo que la segunda y ltima versin parte de la misma estructura, pero ampla y mejora los elementos y las reas de la anterior. El modelo define el informe de capital intelectual como una herramienta de gestin y de comunicacin relativa a la generacin de valor de la compaa. Sin embargo, se diferencia de la informacin financiera generada por la contabilidad en que est orientada al desarrollo y los resultados de los recursos relativos al conocimiento (Knowledge resources). Estos se clasifican en cuatro categoras distintas: empleados (habilidades, competencias, experiencia, educacin, motivacin, etc.), clientes (satisfaccin, fidelidad, relacin con la compaa, grado de cooperacin, etc.), procesos (procesos, rutinas, procesos innovativos, gestin y control de los procesos y mecanismos de la informacin, etc.) y tecnologas (soporte de los otros tres recursos de conocimiento, tecnologas de la informacin, etc.) El conocimiento de una empresa es un intangible que es difcilmente descriptible, desarrollable y/o evaluable. Sin embargo, si se traduce a recursos del conocimiento si que es posible describir estos, medirlos y evaluarlos para poder gestionarlos. Este ser el objetivo del informe de capital intelectual. Este informe estar conformado por cuatro elementos:
Knowledge narrative: que explica el valor de uso para los clientes de los productos/servicios que ofrece la compaa y los recursos relativos al conocimiento utilizados para generar este valor de uso. Knowledge management challenges: que son los desafos que representa la gestin del conocimiento. Explica cules son los recursos del conocimiento que deben ser reforzados y si son necesarios nuevos recursos para desarrollar el valor de uso definido. Initiatives: son las iniciativas en las que se define las acciones a corto plazo que deben lanzarse y/o priorizarse para alcanzar los desafos definidos. Indicators: son los indicadores que a travs de las variables definidas permiten medir las iniciativas y evaluar sus efectos.
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El modelo queda definido en el siguiente cuadro (Figura 10):
Figura 10 THE KNOWLEDGE MANAGEMENT MODEL

Knowledge narrative Management challenges Initiatives Indicators
Fuente: Intellectual capital statements - The new guideline. Danish Ministry of Science, Technology and Innovation, 2003.
El objetivo de la gua es el incremento del valor de uso para los clientes de la oferta que proporciona la compaa y en este sentido, presenta un planteamiento que combina los recursos de la empresa y los usuarios como un todo. Este planteamiento supone que la gua no es solo una herramienta de gestin del conocimiento, sino tambin de comunicacin con otras partes interesadas (empleados, clientes, accionistas) para que se incluyan en el proceso de creacin de valor. Por tanto, se trata de un instrumento a utilizar tanto interna como externamente y su carcter de gua proporciona una estructura eminentemente prctica, aportando ejemplos, posibles preguntas, soluciones, etc. La informacin cuantitativa, es decir, los indicadores se generan en base a un itinerario lgico-deductivo que hace que estos sean tiles y estn orientados a la gestin.
2.7. Principales conclusiones sobre la relevancia de los recursos intangibles en las empresas
A lo largo de este captulo hemos podido constatar el consenso sobre la creciente importancia de los recursos intangibles en la empresa. No se trata de una cuestin aleatoria sino que tiene su origen en profundos cambios econmico-financieros y tecnolgicos a nivel mundial (la globalizacin y el uso generalizado de las tecnologas de la informacin) que han variado las relaciones entre las empresas, entre estas y sus clientes, y que son la base de la relevancia del conocimiento como factor productivo esencial. Tanto es as, que se habla de un cambio de paradigma y se ha acuado el trmino economa del conocimiento, en la que este se constituye en factor productivo esencial. Por todo ello, son necesarios nuevos sistemas de gestin empresarial y modelos de direccin de empresas, que expliquen mejor el papel de los intangibles en la generacin de valor y en la orientacin estratgica de la empresa. En este sentido, hemos revisado la evolucin de los modelos de direccin estratgica y hemos visto como la teora de recursos y capacidades es la propuesta terica para la cual los intangibles son esenciales en la orientacin estratgica de la empresa.
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Frente a este auge de la relevancia de estos recursos, la informacin financiera que proporcionan las empresas sobre ellos es escasa y, en la gran mayora de los casos, poco relevante. El lenguaje tradicional de los negocios, la contabilidad, es muy restrictiva con respecto al reconocimiento de estos recursos en sus estados financieros. Los principales problemas que produce esta insuficiencia informativa afectan a los mercados financieros (mayor volatilidad, incrementos de los tipos de inters y valoracin errnea de las empresas), a las empresas (aumento del coste de capital, facilita actuaciones poco ticas por parte de los directivos) y a los inversores (asimetras informativas en las que los mejor informados se beneficiarn mientras que los pequeos inversores perdern oportunidades). De los numerosos autores que han tratado este problema hemos observado dos grandes corrientes en cuanto al planteamiento general frente al mismo. Por una parte aquellos para los que la contabilidad financiera es un lenguaje obsoleto, ya que tiene su origen hace 500 aos en una economa comercial que se encuentra muy alejada de la actual economa del conocimiento. Por tanto, para esta corriente la contabilidad financiera tal como la conocemos actualmente habra perdido su efectividad y sera necesario plantearse nuevos lenguajes que pudieran reflejar la creacin de valor de las empresas actuales. En el otro extremo se encuentran los autores para los que la contabilidad financiera contina siendo un instrumento til puesto que se puede adaptar a la actual situacin, variando sus criterios y/o incrementando la informacin complementaria. Cualquiera de las dos corrientes se va a encontrar con que los recursos intangibles son factores con cualidades peculiares que van a tener caractersticas diferenciales que no comparten con otros recursos y que los hacen tan especficos. Algunas de estas van a explicar la importancia de los intangibles en la creacin de valor (economas de escala crecientes, base de las economas de red) y otras son el origen de los problemas que plantea su registro (dificultad de control de los beneficios que generan, mayor nivel de riesgo, inexistencia de mercados organizados que dificulta su valoracin). En lo que claramente coinciden todos los autores es en que los esfuerzos para valorar y medir los intangibles deben ir orientados a la gestin (medicin para la gestin), lo que imprime una visin dinmica a los principales problemas de la medicin y las alternativas que proponen en los diferentes modelos. Tambin se observa un consenso en la necesidad de medir y valorar a travs tanto indicadores financieros como no financieros, lo que ha llevado a la cuestin de cmo relacionarlos con la creacin de valor. Hemos visto que las investigaciones ms recientes se orientan hacia la medicin de flujos (visin dinmica) de capital intelectual para estudiar como se transforman en capital financiero. En el mbito de la contabilidad financiera, hemos analizado las dificultades que presentan los restrictivos criterios para activar intangibles y las cuestiones que se derivan de ello: si deben activarse los intangibles con las mismas condiciones de los otros activos o por el contrario, si se mantienen las restricciones a su activacin, en qu medida podra suplirse la falta de informacin con notas explicativas adicionales o informes complementarios. Los esfuerzos en la armonizacin contable internacional incluyen en su agenda de trabajo la cuestin de los intangibles pero el ritmo de esta y la cantidad de agentes interesados sugiere que la solucin tardar en llegar.
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Por otra parte, como hemos visto a lo largo de este captulo, existe una gran profusin de modelos para medir e informar sobre capital intelectual. Algunos de carcter marcadamente financiero cuyo principal defecto surge de este carcter, ya que no tienen en cuenta informacin no financiera. Otros con una orientacin cuyo peso fundamental se sustenta en la informacin no financiera y cuyo principal defecto es la generacin de un exceso de indicadores, difciles de entender y utilizar. En nuestra opinin, en general todos los modelos presentan como fundamental inconveniente que adolecen de cierto grado de homogeneidad para que puedan ser comparables, a lo que se une la dificultad de su verificacin para que generen confianza entre los usuarios.
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3. Anlisis de la informacin financiera sobre intangibles en las empresas biotecnolgicas espaolas
3.1. Objeto de la investigacin y principales preguntas a resolver

En el captulo precedente hemos revisado la creciente relevancia de los recursos intangibles en un entorno econmico como el actual, en el que el conocimiento se ha conformado como eje central de la estructura empresarial convirtindose en sujeto de transacciones econmicas. Este hecho plantea la necesidad de conseguir ms conocimiento sobre el conocimiento de los sujetos econmicos productivos, las empresas. Sin embargo, su carcter inmaterial dificulta su reconocimiento, valoracin y gestin. Como hemos podido comprobar, hay un acuerdo generalizado en que los recursos intangibles estn indebidamente reflejados en la contabilidad, el idioma generalmente aceptado a travs del cual las empresas revelan su informacin financiera. Las empresas biotecnolgicas son ejemplo de referencia de la economa del conocimiento. Las empresas que utilizan la biotecnologa de forma mayoritaria en sus productos y/o procesos tienen en el conocimiento su principal factor clave cuya base son recursos los intangibles. Sin embargo, la informacin que sobre estos recursos estn obligadas a proporcionar las compaas es reducida y nos interesa conocer qu informacin voluntaria publican sobre intangibles para poder investigar si existe relacin entre sus caractersticas y la revelacin sobre los mismos. Por tanto, la primera cuestin que nos planteamos es qu informacin sobre sus recursos intangibles revelan las empresas de biotecnologa? Esta primera pregunta la concretaremos en otras subcuestiones: cunto informan y sobre qu aspectos lo hacen. Como veremos a lo largo de este captulo, contestaremos a esta primera cuestin a travs de la construccin de un ndice de revelacin de informacin (IRI) que cuantifique el nivel de informacin pblica. Adems, lo construiremos con suficiente desagregacin para que nos permita conocer sobre qu aspectos se informa mayoritariamente y sobre cules se hace ms deficientemente. La segunda cuestin que vamos a investigar se refiere a las caractersticas y al entorno las empresas biotecnolgicas y su relacin con la revelacin de informacin. Sintticamente la pregunta queda formulada como qu factores influyen de forma significativa en la decisin sobre la publicacin de informacin relativa a los recursos intangibles en las empresas de biotecnologa? Para contestar a esta cuestin primero definiremos aquellos factores que consideramos que tienen ms peso en la revelacin de informacin. A partir de aqu realizaremos un doble anlisis. Por una parte buscaremos grupos homogneos de empresas biotecnolgicas definidos en base a su nivel de informacin sobre intangibles y analizaremos cmo se comportan en los mismos los factores seleccionados. De esta forma podremos obtener resultados a nivel conjunto sobre el sector. Por otra parte realizaremos un anlisis de regresin mltiple que nos indique cuales de estos factores resultan determinantes en la revelacin de informacin.
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Para finalizar esta introduccin vamos a comentar una cuestin que consideramos importante y que se refiere a la seleccin de la muestra de empresas que vamos a analizar. En este estudio hemos trabajado con empresas espaolas no cotizadas en su mayora y relativamente jvenes, lo que implica una serie de dificultades sobre las que trataremos a lo largo de este captulo. Sin embargo, nos encontramos ante un sector de incipiente desarrollo, sobre el que los estudios de sus caractersticas son escasos hasta el momento y para el que creemos que resulta de gran inters conocer cules son las pautas de revelacin de informacin, sus caractersticas y cmo pueden influir en una mejor gestin de sus empresas y en su relacin con el entorno.
3.2. El sector objeto de estudio

En esta investigacin hemos trabajado con el concepto de biotecnologa proporcionado por la OECD, utilizado mayoritariamente en las diferentes estadsticas y estudios, que la define como la aplicacin de la ciencia y de la tecnologa a organismos vivos, as como a partes, productos y modelos de los mismos, para modificar materiales vivos o no vivos para la obtencin de conocimientos, bienes y servicios (OECD, 2005B). La primera conclusin que podemos extraer de esta definicin es que la biotecnologa no es una ciencia en s misma, sino un conjunto de aplicaciones, cientficas y tcnicas, utilizables en numerosas reas, fundamentalmente en la atencin sanitaria, en las aplicaciones industriales, en la produccin primaria y la agroalimentaria. Las distintas aplicaciones de la biotecnologa nos indican que se trata de un sector horizontal, que incide de forma indirecta en numerosas industrias. Como indica Jonsson (2007), aunque la industria dedicada a la biotecnologa en Europa no es muy grande, sus descubrimientos son utilizados en muchas otras industrias, bien como nuevos productos o como mejora de mtodos productivos. De ello se derivan dos importantes consecuencias. Por una parte, su impacto en la industria no es fcilmente medible y debe realizarse en mayoritariamente a travs de mtodos indirectos. Por otro lado, el conocimiento generado a travs de la biotecnologa como parte importante del sistema de I+D+i influye en numerosos sectores industriales, por medio de nuevos productos o procesos. En consecuencia, podemos afirmar que nos encontramos con una tecnologa que presenta un alto efecto multiplicador. Por ejemplo, en Estados Unidos se ha calculado que por cada 100 empleos de empresas biotecnolgicas se crean 30 nuevos empleos en industrias del entorno (1,3) y en trminos de facturacin, el efecto es de 25 $ de facturacin en las empresas auxiliares por cada 100 $ facturados por biotecs (1,25). Si a este efecto se le suma los impactos indirectos en otros sectores inducidos por las rentas generadas, el efecto multiplicador final se incrementa a 2,9 en el empleo y a 2,3 en la facturacin (Dones et al. 2008). Esta capacidad multiplicativa de la biotecnologa unida a las expectativas que ha generado en relacin a las mejoras teraputicas, medioambientales, agrarias, alimentarias e industriales, ha dado lugar a que sea considerada, junto a las telecomunicaciones, como un motor de cambio y crecimiento fundamental. A su carcter horizontal y su importante efecto multiplicador hay que aadir las caractersticas especficas de las empresas dedicadas a la biotecnologa, intensivas en conocimiento y con estrechos vnculos con la investigacin universitaria y de organismos pblicos.
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El hecho de que nos encontremos con empresas fundamentadas en el conocimiento define gran parte del funcionamiento de las mismas y, sobre todo, que estas decidan por un modelo colaborativo o de integracin vertical. Como indica Pisano (2006) las empresas biotecnolgicas se encuentran inmersas en el llamado mercado del conocimiento, en el que estas se comportan como ofertantes de sus conocimientos. Hay cuatro factores crticos para que este mercado del conocimiento pueda funcionar: el grado de asimetra de la informacin de la que disponen los demandantes, la necesidad de activos muy especializados para desarrollar el conocimiento intercambiado, el grado de componente tcito del conocimiento y la capacidad de proteccin jurdica del mismo. Los tres primeros factores reducen la efectividad del mercado, mientras que el ltimo la mejora. Cuanto mejor funcione el mercado del conocimiento ms adecuados sern los modelos colaborativos, mientras que cuanto ms deficiente sea su funcionamiento mejor resultado se obtendr con las estructuras de integracin vertical. Otra caracterstica fundamental de las empresas biotecnolgicas es que, como cualquier empresa de base tecnolgica, presentan altos niveles de riesgo. Son empresas necesariamente innovadoras y fundamentan su valor en la I+D, cuyo desenlace es siempre incierto e implica largos ciclos de vida, lo que influye en distintos aspectos que conforman los elementos diferenciales de esta industria. En biotecnologa el coste de poner en el mercado un producto es alto debido al gran volumen de I+D que se requiere. Si a eso se le aade la existencia de precios controlados en muchos casos (sobre todo en la industria farmacutica), ello puede dar lugar a que los retornos de las inversiones no cumplan las expectativas adecuadas, lo que supone un importante riesgo para la industria. La principal consecuencia que se deriva es la dificultad en la consecucin de capital, que se presenta como una de las ms importantes causas de desincentivacin en la creacin de empresas, as como en la reduccin los proyectos y su inestabilidad, llegando a ser la causa del colapso de muchas compaas. Pero no solo los grandes volmenes de fondos y un horizonte temporal largo son los causantes de estos problemas para obtener financiacin. Otros elementos entran en juego a la hora de que los inversores se decidan por la biotecnologa. As, en un sector como el biotecnolgico en el que existe un alto grado de asimetra informativa sobre el conocimiento cientfico12, el capital riesgo se presenta como un sistema de obtencin de fondos ms adecuado, ya que permite al inversor un control y seguimiento de su inversin ms cercano que el del mercado de valores. Ello es debido, entre otras causas, a que en el mercado de valores el sistema de valoracin de entidades cuya generacin de valor se basa en la I+D es complicado. La informacin que se provee sobre la misma es escasa y en muchos casos de difcil comprensin por su carcter cientfico. Ahora bien, el capital riesgo, aunque ms adecuado al perfil de la biotecnologa, tambin presenta problemas. El principal es el hecho de que el horizonte temporal con el que trabaja el capital riesgo es habitualmente ms reducido que el de los proyectos de los negocios del sector, a lo que hay que aadir que al invertir en empresas de alto riesgo se ven obligados a diversificar su cartera y no suelen invertir grandes cantidades en una sola compaa.
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Las nuevas empresas se crean en torno a la figura de uno o varios cientficos siempre muy prximos a las fuentes de la investigacin y que conocen en profundidad la misma, sus beneficios y oportunidades. Ello provoca que exista un alto grado de asimetra informativa en el sector con respecto a otros actores del mismo como pueden ser las empresas ya existentes o los futuros inversores (Pisano, 2006).
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Genoma Espaa
Cuando las empresas biotecnolgicas no consiguen obtener fondos a travs del capital riesgo o el mercado de valores se ven obligadas a buscar nuevas formas de financiacin, como son las colaboraciones y las alianzas con empresas establecidas. A travs de estos acuerdos se minimiza el efecto de la asimetra de la informacin que es una fuente de obstculos para el inversor, ya que las empresas farmacuticas, qumicas, etc. con experiencia en el sector pueden conocer mejor las perspectivas tcnicas y comerciales de los proyectos de I+D, que los actores del mercado de valores. Estas alianzas estratgicas son otro elemento caracterstico de esta industria y habitualmente forman parte del mapa de desarrollo del negocio. Se llevan a cabo a travs de compromisos para la consecucin de objetivos comunes (de I+D, ventas, produccin, etc.) y en diferentes modalidades (comarketing, codesarrollo, intercambio de productos y/o mercados, etc.). Sin embargo, con el paso del tiempo se ha podido constatar que lo que en un principio se consider una situacin provisional en el sector, fruto del desequilibrio entre el crecimiento del conocimiento de base biotecnolgico y la capacidad de las compaas individuales para acceder a l, se ha mostrado como parte del acceso y desarrollo del conocimiento. Como tambin ocurre en todas las compaas ligadas a las industrias de alta tecnologa, el factor humano se destaca como elemento fundamental en su desarrollo estratgico. Y ello es debido, de nuevo, a que los outputs que se generan estn necesariamente ligados al conocimiento. Aunque un anlisis pormenorizado de estos recursos excede al mbito de esta investigacin s que conviene cuando menos destacar uno de los principales desafos de las biotecs en esta rea, como es el denominado acceso al talento. Se trata de la problemtica en torno a la posibilidad de encontrar cientficos formados y con experiencia clnica necesaria. En este sentido, existe una tendencia a la concentracin de la oferta cientfica (clusters) que ha llevado a empresas a cambiar su domicilio para estar ms prximas a estas concentraciones, como es el caso USA en Cambridge, Massachussets. De hecho, como sealan Daz et al. (2002) el modelo de empresa biotecnolgica norteamericana se ha caracterizado por generarse en torno al conocimiento incorporado por un cientficoemprendedor, que proporciona suficientes expectativas empresariales que animan al capital riesgo a invertir en los proyectos. Por ltimo, otra caracterstica de las empresas biotecnolgicas hace referencia a un riesgo inherente a esta industria como es el relativo a la proteccin de la propiedad intelectual, que permite una seguridad a las empresas en cuanto al futuro de sus productos e ingresos. Este anlisis debe realizarse en trminos de riesgo ya que este puede provenir tanto de los cambios en las legislaciones existentes en los pases en los que trabajan las empresas, as como en las de los pases de los mercados emergentes como China o India (Ernst & Young, 2008). A ello convendra aadir, caractersticas especficas del conocimiento biotecnolgico que dificultan su proteccin, ya que este presenta en gran medida un carcter tcito y/o generalista difcilmente protegible por las compaas en las que se genera (Pisano, 2006). En sntesis, las empresas biotecnolgicas son empresas fuertemente ligadas al conocimiento cientfico y tecnolgico, lo que delimita sus caractersticas fundamentalmente derivadas no solo del traslado de los logros cientficos a productos comercializables sino tambin de la gestin de dicho conocimiento, su proteccin y el riesgo inherente a su desarrollo. Junto a ello se destaca como elemento especialmente innovador su relacin con el entorno. La empresas biotecnolgicas intercambian ese conocimiento, lo que ha planteado nuevas relaciones y modelos de negocio, en los
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que las compaas colaboran, crean plataformas tecnolgicas y asociaciones que permiten generar sinergias y crear valor para todos sus componentes. Por tanto y en conclusin, hemos seleccionado para esta investigacin al conjunto de empresas relacionadas con la biotecnologa. Por una parte se trata de un sector emergente, con un gran efecto multiplicador, centrado en el conocimiento y que desarrolla nuevas y potentes estrategias empresariales, en el que consideramos que la informacin que proporcionan las compaas es esencial en aspectos tan relevantes como la delimitacin de la estrategia de negocio o el tipo de financiacin a alcanzar. En segundo lugar, como sector basado en el conocimiento y en el mercado que se desarrolla en torno a l, los recursos intangibles son componentes imprescindibles de su proceso de creacin de valor: el conocimiento cientfico y tcnico de los promotores y empleados de las empresas, su experiencia y el equipo creado, la actividad de investigacin y desarrollo, el pipeline de productos en curso, la proteccin de su conocimiento, la relacin con sus clientes, proveedores, alianzas, colaboraciones. En suma, se trata de un tipo de empresas en las que los recursos intangibles son la base del negocio y en las que, por tanto, la informacin sobre los mismos resulta crtica en su desarrollo y estrategia.
3.3. La muestra de la investigacin: las empresas biotecnolgicas espaolas

Espaa se encuentra en el grupo de ltimos incorporados al sector biotecnolgico europeo junto a Irlanda, Portugal y Grecia. Sin embargo, su nivel de crecimiento ha venido siendo muy importante en la ltima dcada. Espaa es el tercer pas europeo en el que ms compaas biotecnolgicas se crean (Europabio, 2006), concretamente las empresas del sector (EB+EIB)13 se han incrementado un 70% entre el ao 2000 y el 2008, siendo interesante destacar que las empresas exclusivamente biotecnolgicas (EB) han crecido un 339% durante ese periodo, pasando de 81 a 275 compaas (Genoma Espaa, 2009). El sector est altamente concentrado territorialmente, en el que ms del 50% de las empresas se encuentran en dos CCAA, Madrid (102 empresas) y Catalua (121 empresas). Tambin encontramos gran concentracin en cuanto a los sectores de aplicacin, en donde es mayoritario el mbito sanitario con una alta incidencia en el mismo de las empresas completamente dedicadas a la biotecnologa (66% empresas EB y el 48% en las EIB). Le sigue en importancia las empresas agroalimentarias (24% en las EB y el 31% en las EIB) y la bioindustria (10% en las EB y el 7% en las EIB). El tamao de las empresas del sector en trmino medio es reducido, tanto si lo medimos en nmero de trabajadores (en 2008 el nmero medio era de 15 trabajadores por empresa) o en volumen de ingresos (media de 2,5 millones de euros anuales). En cuanto a este ltimo indicador hay que tener en cuenta que muchas de las empresas se encuentran actualmente el pleno proceso de investigacin y/o desarrollo de sus productos, por lo que tardarn algunos aos en llevarlos al mercado y verse ello reflejado en su nivel de ingresos.
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EB: empresas biotecnolgicas propiamente dichas; EIB: empresas con intereses en la biotecnologa de tipo industrial, de servicios o comerciales en las que la biotecnologa aporta valor en alguno de sus procesos y/o productos.
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En relacin a la financiacin de las biotecs espaolas, existen pocos datos sobre su estructura y composicin. Actualmente solo dos empresas cotizan, Puleva biotech y Zeltia, aunque otras biotecnolgicas son filiales de grupos cuyas matrices si que tienen presencia en Bolsa. A ello hay que aadir otras dos compaas que estn en el MAB (Mercado Alternativo Burstil), AB Biotics y Neuron Biopharma. Debido a la falta de financiacin a travs de los mercados de valores existe un alto inters en el capital riesgo, que se presenta como alternativa de financiacin. Aunque la inversin del capital riesgo espaol en biotecnologa sigue siendo baja con respecto al total invertido, esta se ha duplicado en los ocho ltimos ao y el crecimiento en trminos absolutos de la inversin ha sido muy rpida, pasando de 5 millones de euros en el 2000 a 25,4 millones en el 2008 (Genoma Espaa, 2009). Las operaciones siguen siendo reducidas si las comparamos con sus homlogas en otros pases. As, en Espaa la operacin tipo es de un milln de euros, mientras que en Europa son de 6,75 millones y en Estados Unidos superan los 15 millones de euros. Es interesante destacar la aparicin de operaciones sindicadas que en el 2008 han llegado a constituir ms del 70% de los acuerdos y la aparicin de fondos privados dedicados exclusivamente a la biotecnologa (Suanfarma Biotech, Cross Road Biotech e Ysios Capital Partners). Por ltimo, otro factor a tener en cuenta en la financiacin de las biotecs espaolas son las ayudas de las administraciones y el crdito pblico. No existen datos directos sobre el volumen de subvenciones a las empresas biotecnolgicas, sin embargo de forma indirecta podemos deducir su importancia ya que las ayudas a la biotecnologa se han quintuplicado en el periodo 2000-2008, pasando de 119 millones a 507 (Genoma Espaa, 2009) y de estos fondos la partida de innovacin, que es la mayoritariamente dirigida a empresas, es la que presenta un incremento anual ms destacable (casi un 70% frente al 27% de la partida de I+D o en decrecimiento en infraestructuras). Otro aspecto importante a tener en cuenta en este sector son las alianzas estratgicas entendidas como acuerdos explcitos de I+D, produccin, comercializacin, etc. en sus distintas modalidades (comarketing, codesarrollo, intercambio de productos o mercados). Estas se realizan en un importante porcentaje con socios extranjeros y adems forma creciente en los ltimos aos. Se ha pasado de un 37% de alianzas con socios internacionales en el 2006 a que estas supongan un 49% en el 2008, lo que implica un incremento del nivel de internacionalizacin del sector (ASEBIO, 2008). Por otra parte, segn las mismas fuentes, la estructura de las alianzas tiene lugar mayoritariamente entre empresas biotecnolgicas y entidades pblicas (46%), en segundo lugar figuran los acuerdos entre empresas biotecnolgicas (35%), siendo la ltima posicin para las alianzas entre empresas y usuarios de biotecnologa (19%). Para la seleccin de la muestra de empresas objeto de esta investigacin hemos partido del Directorio de Empresas de la Fundacin Genoma (Genoma Espaa 2009) y del Informe Anual de ASEBIO (2008). De este conjunto de empresas hemos descartado las dedicadas a servicios de tipo comercial, distribucin, consultoras y gestin de recursos humanos, as como aquellas que figuraban en los mencionados directorios como con un nmero de empleados inferior a 10. Con ello hemos obtenido un primer grupo de empresas que ascenda a 105 entidades. A partir de este primer listado hemos revisado el nmero de trabajadores de las mismas en la base de datos del Directorio Empresarial Dun & Bradstreet (2009) y hemos obteni-
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do que un 48% de las mismas no superaba los 25 empleados, una de ellas estaba en proceso de liquidacin (Serono que se extingui y fue absorbida por Merk) y otras 10 no presentaban la fuente documental para poder realizar la investigacin (cinco no presentaban cuentas anuales, dos no emitan memoria en las mismas y tres no tenan disponible la pgina web). Por tanto, hemos preparado una primera muestra de empresas que hemos cotejado con tres expertos del sector. Estos nos han recomendado la inclusin de cuatro empresas, que si bien a esa fecha no alcanzaban los 25 empleados, consideran que por sus caractersticas son compaas con un peso importante en el sector y mejoran la representatividad de la muestra (Abengoa Bioenerga, Abengoa Nuevas Tecnologas, Advancell in vitro, Neuron Biopharma y Newbiotechnic). En cuanto a los grupos empresariales, hemos seguido el criterio de recoger en la muestra nicamente a las empresas de los mismos que cumplan el criterio de nmero mnimo de 25 trabajadores, por lo que en algunos casos como Zeltia o Genetrix, la cabecera de grupo ha quedado fuera de la misma. Adems, en estos dos casos en concreto, las empresas matrices no tienen actividad productiva y nicamente gestionan sus inversiones en el grupo, con lo que su informacin sobre intangibles no es relevante. No as empresas de sus grupos como PharmaMar (grupo Zeltia) o Cellerix (grupo Genetrix) que, adems de cumplir la mencionada condicin relativa al nmero de empleados, son las que recogen toda la actividad sobre intangibles (I+D, propiedad industrial, alianzas, etc.). En otros casos hemos encontrado algunas empresas que por tratarse de filiales no tienen web propia, sino que remiten a la pgina corporativa del grupo empresarial. En ese caso, hemos revisado esta ltima, teniendo en cuenta solo aquellos aspectos que estaban relacionados con la empresa analizada. De esta forma nuestra muestra ha quedado constituida por 49 empresas (Anexo I) domiciliadas en Espaa y para las cuales la biotecnologa forma parte fundamental de sus procesos o productos. Son compaas mayoritariamente dedicadas a la biotecnologa roja, humana y animal (67%), y el resto estn distribuidas entre biotecnologa verde, dedicada a la agricultura y alimentacin (16%) y a la biotecnologa blanca, industrial, energa y bioprocesos (16%). El 60% de las empresas no superan los 100 empleados y nicamente un 10% supera los 500 empleados. De estas ltimas, el 80% son empresas multinacionales de capital extranjero mayoritario (Merck, Roche, Schering Plough y Bristol-Meyer), y solo una, Laboratorios Esteve, es de capital espaol. Medido el tamao por el total de activos, el 75% de las empresas de la muestra no superan los 50 millones de euros, lo que confirma que no se trata de compaas de gran tamao. Las empresas son en su gran mayora jvenes, dado que un 40% de ellas no han superado los 10 aos desde su constitucin y la propiedad se encuentra altamente concentrada, como lo demuestra el hecho de que 43 de las empresas presentan un accionista que posee ms del 50% de las acciones.
3.4. Metodologa de la investigacin

Siguiendo la estructura de la metodologa para elaborar un ndice de revelacin de informacin planteada por Abeysekera (2006), consideramos que es necesario abarcar tres aspectos esenciales. En primer lugar, debemos delimitar un marco de codificacin de la informacin objeto de medicin, en el que se definan las categoras y subcategoras de la misma con suficiente claridad como para que la informacin revelada pueda ser codificada. En nuestro caso tendremos que delimitar la es-
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tructura y las categoras de los intangibles sobre los que vamos a medir la informacin revelada. Un segundo aspecto a definir es la fuente documental sobre la que se va a aplicar el marco de codificacin seleccionado, es decir, si vamos a utilizar los informes anuales emitidos por las empresas, sus pginas webs, informes de analistas, etc. Por ltimo y en tercer lugar, es necesario delimitar el mtodo de investigacin a utilizar. En nuestro caso ser el anlisis de contenido en el que habr que definir la unidad de anlisis (palabras, oraciones, prrafos, etc.) y su cuantificacin (valoracin de las mismas).
3.4.1. Estructura de codificacin Como hemos visto en el primer captulo de esta investigacin, no existe unanimidad en la estructura y los elementos que componen los recursos intangibles de las empresas o en la categorizacin del capital intelectual. Esta falta de acuerdo se hace patente en las investigaciones sobre revelacin de intangibles realizadas hasta la fecha por los diferentes autores. As, entre los estudios ms recientes podemos distinguir aquellos que parten del concepto de capital intelectual conformado por tres componentes: el relativo a las personas (capital humano o capital interno), el relacionado con la estructura interna de la empresa (capital estructural o estructura interna) y el que abarca las relaciones externas de la empresa (capital relacional o estructura externa). Trabajos como los de Guthrie, Petty y Yongvanich (2004), Bozzolan, Favotto y Ricceri (2003) o Beattie y Thomson (2007), entre otros, utilizan esta triple categorizacin que subdividen en diferentes tems como se muestra en el Anexo II. Otro grupo de autores como Garca Meca et al. (2005) o White, Lee y Toser (2007) utilizan seis categoras basadas en la clasificacin propuesta por Bukh et al. (2005): empleados, clientes, tecnologa, procesos, I+D y estrategia, variando el nmero y tipo de tems en que se descomponen. En esta lnea se ha planteado la clasificacin elaborada por la Asociacin Italiana de Analistas Financieros (IAFA, 2002) con la que trabajan Bergamini y Zambon (2002) y que utiliza cinco categoras (estrategia, clientes y mercado, recursos humanos, organizacin y procesos e innovacin). En el Anexo III se sintetizan las principales categoras de los trabajos mencionados. Por ltimo, en el reducido nmero de trabajos dedicados a la divulgacin de informacin sobre intangibles de empresas biotecnolgicas que se han realizado hasta la fecha, se utilizan ambas clasificaciones. As, Cerboni y Parbonetti (2007) y Palacios y Garrigs (2003) elaboran un ndice con tres categoras de capital intelectual (estructura interna o capital estructural, estructura externa o capital relacional y capital humano), mientras que Cumby y Conrod (2001) agrupan en cinco los tems que componen su ndice (financiero, mercado, ciencia, empleados y alianzas). En ambos casos los tems con los que trabajan estn orientados a la informacin relevante de las empresas del sector como se muestra en el Anexo IV. En esta investigacin vamos a utilizar la categorizacin basada en tres reas, capital humano, estructural y relacional, puesto que creemos que se trata de una estructura que abarca la globalidad de la compaa vista desde diferentes aspectos, mientras que los marcos que incluyen cinco o seis categoras presentan un listado de estas sin estructurar conexin entre ellas. Por otra parte, hemos podido comprobar que esta triple categorizacin, en sus diferentes versiones, es la mayoritariamente utilizada en los trabajos de investigacin, aunque utilizando diferente nomenclatura, Sin embargo, a pesar de este primer punto de partida inicial bsicamente similar, podemos
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observar que existen diferencias cuando nos movemos en un nivel inferior o de subcategoras. As por ejemplo el concepto de canales de distribucin figura en algunos trabajos como capital relacional (o externo o capital clientes) mientras que otros se inserta en la categora de capital estructural (interno o organizacional). A la vista de la variedad de trminos y conceptos que se utilizan en los trabajos relativos a los intangibles vamos a delimitar aquellas categoras y subcategoras que los componen, partiendo de las definiciones planteadas por le Proyecto Meritum (2002) y que hemos revisado en el primer captulo de esta investigacin. En el Cuadro 6 se sintetizan los conceptos de las mismas y se indican algunos ejemplos a ttulo aclaratorio.
Cuadro 6 CATEGORAS DE INTANGIBLES EN LA CODIFICACIN DEL IRI Categoras Descripcin Conjunto de conocimientos, habilidades, destrezas y experiencia de los empleados de la empresa. - Grficos en forma de rbol. - Enumeracin, descripcin y funciones de puestos de trabajo. Estructura laboral de la empresa en la que se indica los puestos de trabajo y la relacin entre ellos. - Distribucin de los empleados por departamentos, actividades, edad, sexo, etc. - Informacin sobre los directivos, consejeros, consejo administracin (obligatoria sobre sueldos, dietas, pensiones, anticipos, etc. y voluntaria sobre su experiencia, formacin, etc.). - Informacin sobre comits cientficos y asesores expertos. Nivel educativo de los empleados, titulacin, experiencia y conocimientos que poseen. - Cualificacin de los empleados. - Experiencia de los empleados. - Premios y publicaciones de los empleados. - Cursos realizados. 3. Formacin a cargo de la empresa Poltica de formacin de la empresa y actuaciones llevadas a cabo. - Inversin en formacin. - Acuerdos con universidades para la formacin. - Becas para completar la formacin. 4. Capacidades y habilidades de los empleados Capacidades y habilidades que la empresa destaca y promueve en sus empleados. - Innovacin, creatividad, emprendizaje. - Trabajo en equipo, negociacin, flexibilidad. - Lealtad, satisfaccin, motivacin. (contina en pg. siguiente) Ejemplos
A. CAPITAL HUMANO
1. Organigrama de la empresa
2. Formacin de los empleados
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Cuadro 6 CATEGORAS DE INTANGIBLES EN LA CODIFICACIN DEL IRI (continuacin) Categoras Descripcin Conjunto de conocimientos que ha pasado de las personas a las estructuras organizativas de la empresa. - Criterios de contabilizacin de propiedad industrial. - Patentes y licencias actuales y pendientes. 5. Patentes, licencias, marcas Poltica de proteccin de la tecnologa, la I+D, la imagen. - Aplicacin de la regulacin y normativa legal. - Criterios generales de la empresa para proteger su I+D. - Adquisiciones de propiedad industrial. - Acuerdos de licencias. - Misin, visin y valores de la empresa. - Filosofa de direccin y gestin. 6.Cultura empresarial Fines y valores compartidos por la compaa. - Comunicacin, liderazgo, flexibilidad, innovacin. - Planes estratgicos, principales lneas de inters. - Modelo de negocio. - Planes de pensiones, beneficios, sueldos, incentivos, etc. a empleados. - Polticas de prevencin y seguridad de los trabajadores. 7. Poltica de RRHH Polticas para atraer, retener o satisfacer al capital humano. - Compatibilidad vida laboral y personal. - Promocin interna. - Integracin discapacitados. - Polticas de igualdad de sexos. - Subvenciones para contratar a personal. - Criterios seleccin del personal. - Premios obtenidos por la empresa. - Premios concedidos por la empresa. 8. Publicaciones/premios Publicaciones y premios obtenidos/concedidos por la empresa. - Pertenencia a asociaciones empresariales, cientficas, foros, etc. - Asistencia a congresos. - Publicaciones de la empresa. - Utilizacin de las TIC, sistemas informticos, programas, etc. 9. Sistemas de informacin Personas y equipos para proveer a la organizacin de informacin. - Criterios contabilizacin de programas informticos. - Inversiones en aplicaciones informticas. - Webs corporativas, comercio electrnico. (contina en pg. siguiente) Ejemplos
B. CAPITAL ESTRUCTURAL
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Cuadro 6 CATEGORAS DE INTANGIBLES EN LA CODIFICACIN DEL IRI (continuacin) Categoras Descripcin Ejemplos - Objetivos generales de la I+D que realiza la empresa. - Poltica de I+D. 10. Proyectos de investigacin y desarrollo - Edificios, maquinaria e instrumental I+D. Actividad de I+D - Criterios de contabilizacin de gastos I+D. - Inversin en proyectos I+D. - Subvenciones a los proyectos de I+D. - Calificaciones especiales (medicamentos hurfanos). - Caractersticas de los productos en curso y finalizados. 11. Calendario desarrollo productos Pipeline de los productos/servicios - Hitos en las investigaciones (realizados y previstos). - Referencias sobre la situacin en que se encuentran los proyectos en curso o los recientemente finalizados. - Polticas tecnolgicas. - Poltica de innovacin. - Menciones a la biotecnologa como tecnologa propia. 12. Tecnologa - Desarrollo de tecnologas propias. - Capacidad tecnolgica. - Experiencia de sus tecnologas. - Plataformas tecnolgicas. - Poltica y criterios de calidad. 13. Calidad de procesos y productos - Certificaciones obtenidas, acreditaciones, autorizaciones y farmacovigilancia. - Cumplimiento de las condiciones legales. - Actuaciones medioambientales - Inversiones y gastos para minimizar impactos medioambientales - Indicadores medioambientales 14. Poltica medioambiental y compromiso social Poltica medioambiental y actuaciones sociales. - Control y auditorias medioambientales y gestin de residuos - Proyectos solidarios y de apoyo cultural - Apoyo a instituciones cientficas - Certificaciones medioambientales - Normas ticas en investigacin y compromisos de buenas prcticas. (contina en pg. siguiente)
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Cuadro 6 CATEGORAS DE INTANGIBLES EN LA CODIFICACIN DEL IRI (continuacin) Categoras Descripcin Recursos intangibles ligados a las relaciones externas de la empresa. - Nombres de clientes y usuarios. - Caractersticas de los clientes. 15. Clientes Clientes objetivo y poltica de clientes. - Percepcin de la empresa por los clientes, satisfaccin. - Servicios ofrecidos a los clientes. - Segmentacin. - Informacin y formacin a clientes y usuarios. - Sistemas de distribucin (red de ventas propia, distribuidores exclusivos, etc.). 16. Canales distribucin - Estrategia y poltica con los distribuidores. - Sistemas de precios. - Servicios de logstica. - Geogrficos. - Por sectores, actividades. - Internacionalizacin. 17. Mercados Mercados en los que vende sus productos/servicios. - Crecimiento de los mercados. - Estrategias y claves de implementacin. - Conocimiento y experiencia en el mercado. - Presencia en ferias y eventos de mercadotecnia. - Nombres de proveedores. 18. Proveedores Poltica de proveedores - Relaciones y/o acuerdos. - Polticas, objetivos, percepcin de los proveedores. - Caractersticas, condiciones. - Socios. 19. Alianzas tecnolgica/investigacin Poltica de plataformas y/o alianzas tecnolgicas. - Acuerdos con universidades y centros de investigacin. - Redes de plataformas tecnolgicas. - Licencias de codesarrollo. Poltica para producir y/o comercializar sus propios productos o los de otros - Socios. - Caractersticas y condiciones. - Estrategias de alianzas, licencias, etc. Ejemplos
C. CAPITAL RELACIONAL
20. Alianzas produccin/ comercializacin
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3.4.2. Fuente documental Una vez definida la categorizacin de la informacin que se va a investigar es necesario delimitar las fuentes de las que se va a obtener dicha informacin, en este caso, los documentos. Continuando con la revisin de la literatura ms reciente, podemos ver que la fuente documental utilizada de forma mayoritaria son los informes anuales de las empresas. Como indica Abeysekera (2006), la principal razn de ello estriba en la regularidad de su presentacin y en el contenido de los mismos, basado en la contabilidad histrica y presentado de forma compacta y comprensiva. Sin embargo, hay que tener en cuenta que estos informes anuales no solo son un simple comunicado de la realidad objetiva de la empresa para cumplir determinados requisitos legales, sino que tambin se utilizan por parte de las compaas para publicitarse frente a los accionistas e inversores. Ahora bien, en la totalidad de las investigaciones revisadas hemos encontrado que la muestra de empresas sobre las que se ha trabajado son compaas cotizadas, lo que implica obligaciones similares para todas ellas en relacin a la informacin a proporcionar. Nosotros hemos trabajado con una muestra de empresas espaolas seleccionadas en base a su dedicacin a la biotecnologa (con el tamao como criterio de seleccin aadido), lo que nos ha llevado a revisar informacin proporcionada por empresas que mayoritariamente no son cotizadas. Solo Puleva Biotec cotiza en bolsa directamente, mientras que en el caso de Abengoa Bioenergia (grupo Abengoa), Natraceutical Industrial (grupo Natraceutical), Lonza Biologics Porrio (grupo Lonza) o de PharmaMar, Genmica y Noscira (grupo Zeltia), son sus cabeceras de grupo las que acceden al mercado de valores. El resto de las empresas, en general PYMES, se limitan a emitir la informacin financiera obligatoria por la legislacin mercantil y que, dependiendo del tamao de la compaa, resulta muy limitada para los casos de las ms reducidas. En el Anexo V se muestra una sntesis de la informacin obligatoria sobre intangibles en las empresas espaolas en la memoria, informe de gestin, webs corporativas de empresas cotizadas e informes de gobierno corporativo. A ello habra que aadir aquella que se revela al tratar otros aspectos en la memoria, como por ejemplo, informacin sobre gastos de I+D en los apartados en los que desglosa las subvenciones y la financiacin de la empresa. Consideraremos tambin obligatoria este ltimo tipo de informacin en la medida en la que sea parte integrante de un apartado que tenga este carcter. Como ya hemos indicado, algunos de los tems en los que hemos descompuesto las categoras de los recursos intangibles sobre cuya revelacin vamos a investigar tienen carcter de informacin obligatoria, mientras que otros son netamente voluntarios. Por ejemplo, en las empresas que deben presentar memoria modelo normal deben indicar en su apartado 17.2 el nmero medio de personas empleadas durante el ejercicio y su distribucin por sexos y categoras. Por tanto, en nuestra recoleccin de datos incluiremos dicha informacin como obligatoria. Sin embargo, en ese mismo apartado se permite no divulgar la informacin sobre distribucin de la cifra neta de negocios por categoras y mercados de negocio si se considera que ello resultara perjudicial. Por tanto, en caso de revelarse esta informacin se considera que tiene carcter voluntario. Por otra parte, como nuestro objetivo a la hora de elaborar el ndice de revelacin es conocer la informacin pblica que proporcionan las empresas de la muestra, hemos credo conveniente trabajar no solo con la informacin financiera que estas
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emiten sino tambin con la que proporcionan a travs de sus pginas webs, que es de libre acceso para todo el que est interesado en las compaas. Sin embargo no hemos utilizado otras fuentes documentales de uso pblico como noticias en prensa, presentaciones, cartas del presidente, etc. y nos hemos restringido a las webs corporativas porque consideramos que se trata de plataformas que las compaas utilizan para mostrar aquellas cuestiones que desean que sean pblicamente conocidas14. En el anlisis de las webs corporativas para el caso de compaas que pertenecen a grupos empresariales hemos seguido el siguiente criterio. Si la empresa tena su propia web corporativa, como es el caso de las empresas del grupo Zeltia o del grupo Genetrix, hemos analizado las mismas sin tener en cuenta a la matriz. Si la empresa no tena web corporativa independiente de la del grupo, hemos analizado esta. Este es el caso de Natraceutical Industrial (grupo Natraceutical) o de Lonza Biologics Porrio (grupo Lonza) cuyas informaciones en la red se encuentran en la web del grupo al que pertenecen. En sntesis, los documentos sobre los que vamos a analizar la revelacin sobre intangibles han sido las memorias publicadas en las cuentas anuales, el informe de gestin en los casos en los que este se elabore y las webs corporativas, con las precisiones indicadas. Se trata en todo caso de informacin de carcter narrativo, tanto cuantitativa como cualitativa y en el que diferenciaremos entre aquella informacin obligatoria y la que se revele de forma voluntaria. La informacin no narrativa, como esquemas, grficos, cuadros, etc. solo se ha tenido en cuenta en la medida en la que aportara datos no contenidos en la informacin narrativa.
3.4.3. Mtodo de recoleccin de datos: anlisis de contenido En esta investigacin vamos a trabajar la recoleccin de datos utilizando el anlisis de contenido. Siguiendo a Krippendorff (1980) podemos definir el anlisis de contenido como una tcnica de investigacin destinada a formular, a partir de ciertos datos, inferencias reproducibles y vlidas que puedan aplicarse a su contexto. Por tanto, como tcnica de investigacin, el anlisis de contenido comprende procedimientos especficos para el procesamiento de datos que, adems, deben de ser reproducibles para que se considere un instrumento fiable. En trminos generales, el anlisis de contenido es una tcnica para recoger datos, organizndolos a travs de la codificacin cualitativa y cuantitativa de la informacin en categoras predefinidas, con el objeto de obtener patrones de comportamiento en la presentacin e informacin presentada. El anlisis de contenido se puede realizar desde un punto de vista temtico, lingstico y/o de legibilidad. En el primer caso, el anlisis de contenido temtico estudia la revelacin de informacin en relacin a una clasificacin temtica predeterminada. Los anlisis de contenido lingstico aplican teoras lingsticas sobre comunicacin a textos concretos, mientras que en los anlisis sobre legibilidad se trata de cuantificar la dificultad cognitiva
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Para las empresas cotizadas existe una norma obligatoria sobre webs corporativas y la informacin que deben revelar las empresas en las mismas est regulada en el artculo 117 de la Ley 26/2003 desarrollada en la Orden ECO/3722/2003 (CNMV,2003 ) (ver Anexo V.).
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del texto y en ellos se suelen utilizar ndices que combinan la longitud de las frases y el nmero de palabras como unidades de medida. Los anlisis de contenido lingstico y de legibilidad se centran mayoritariamente en estudiar las dificultades de comprensin que presentan los textos sin tener en cuenta los intereses y motivaciones de los usuarios. El anlisis de contenido temtico es el que se ha venido utilizando en numerosas investigaciones sobre revelacin de informacin financiera con el objeto de elaborar ndices de revelacin de informacin (Guthrie et al. 2004; Beattie et al. 2004; Bozzolan et al. 2003; etc.). Guthrie et al. (2008) realizan un interesante trabajo sobre el anlisis de contenido en los estudios sobre revelacin de informacin de capital intelectual en el que, adems de revisar las distintas investigaciones que utilizan este mtodo, plantean los factores que hacen del anlisis de contenido una metodologa eficaz para este tipo de investigaciones, as como los principales cuestiones a resolver. En primer lugar, hay que tener en cuenta que el anlisis de contenido es un mtodo de investigacin en el que se codifica un texto escrito en varios grupos o categoras, basndose en un criterio de seleccin y en el que se asume que la frecuencia es indicadora de la importancia del tema analizado (Krippendorff, 1980). Por tanto, uno de los principales requerimientos para la efectividad del mtodo es la claridad y operacionalidad de la definicin de las categoras e tems de codificacin. En este sentido, como recomiendan Beattie et al. (2007), hemos elaborado un categorizacin de intangibles en la que hemos incluido no solo una definicin de las tres principales categoras sino tambin de los tems que las componen, a los que hemos aadido ejemplos de los mismos que entendemos que son clarificatorios de los contenidos de estos. Con ello hemos pretendido solucionar la segunda cuestin que plantea Guthrie et al. (2008) y que se refiere a la objetividad del anlisis como clave fundamental de este. Esta objetividad se consigue a travs de la claridad en cuanto a si un texto debe corresponder a una determinada categora/tem o a otro. Entendemos que nuestra estructura de codificacin cumple las condiciones marcadas para obtener el grado de objetividad requerido gracias a las definiciones y ejemplos de las categoras y subcategoras que proporcionamos. Por ltimo, este autor plantea la necesidad de que la informacin pueda ser cuantificada. En nuestro caso, hemos seleccionado un mtodo de cuantificacin en el que, como veremos ms adelante, hemos buscado un sistema que evite en la medida de lo posible la cuantificacin dicotmica (1-0, 1-2-3, etc.). Una vez revisados estos aspectos relativos a la realizacin de un anlisis de contenido, es necesario delimitar la unidad anlisis y su cuantificacin. Se trata de definir si vamos a analizar palabras, oraciones, prrafos, pginas, etc. y de cmo vamos a codificarlas. En los estudios de revelacin de informacin sobre intangibles que utilizan el anlisis de contenido no siempre indican su unidad de anlisis y consideramos que este aspecto es importante puesto que puede dar lugar a diferencias importantes en los resultados del mismo. Por ejemplo, si la unidad de anlisis es una palabra, esta solo podra codificarse en un solo tem y sin embargo, dependiendo del contexto cada palabra, puede referirse a diferentes tems. Tomemos por ejemplo la palabra investigacin que puede aparecer refirindose a la categora capital estructural en cultura empresarial (Uno de los valores en los que se basa PharmaMar es la solvencia de su proyecto para la investigacin del cncer. Solvencia cientfica y corporativa. Hemos caminado con un tesn incuestionable, construyendo una slida re-
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putacin en base a nuestra probada capacidad. Seriedad y rigor en la investigacin del cncer construyen solvencia web corporativa de PharmaMar, S.A.), como proyectos de I+D (El departamento de Investigacin, Desarrollo e Innovacin ha descubierto 700 nuevas entidades qumicas e identificado 30 nuevas familias de compuestos para frmacos antitumorales web corporativa de PharmaMar, S. A.) o en el tem de Publicaciones y premios de la empresa (PharmaMar fue premiada en la categora de Fomento de la Investigacin en Salud y Medicina. web corporativa de PharmaMar, S.A.). En el caso de las frases, podemos encontrar un problema similar a la hora de codificar las mismas, ya que una misma frase puede contener referencias a varios tems. As por ejemplo en la web corporativa de PharmaMar, S.A. encontramos la siguiente la frase: Con el objetivo de una mejora continua de nuestro sistema de gestin, hemos obtenido las certificaciones ISO 14.001 y OHSAS 18001 que nos permitirn seguir contribuyendo al conocimiento del medio marino en todo el mundo, la minimizacin del impacto en nuestro proceso y garantizar la salud de nuestros trabajadores tanto de los que trabajan con principios activos farmacuticos citotxicos como del resto trabajadores de la compaa. En este caso encontramos dos tems: en la primera parte de la frase se refiere a calidad de procesos y productos y en la segunda parte revela informacin sobre poltica de recursos humanos. Con lo cual si utilizamos la frase como unidad de anlisis deberemos decidir cul de los dos tems es el predominante en la misma. Para resolver estas cuestiones Beattie et al. (2007) plantea como unidad de anlisis las llamadas piezas de informacin (pieces of information), en el que la unidad de anlisis se estructura en torno a la informacin sobre intangibles que cada frase o texto proporciona. As en la frase del ejemplo anterior se codificaran dos piezas de informacin sobre intangibles: una referida a calidad y la otra a poltica de recursos humanos. Consideramos que este sistema es ms completo y evita decisiones por parte del codificador que pueden redundar en la objetividad del proceso. Por tanto, la unidad de anlisis que hemos utilizado en nuestra investigacin es la que denominamos piezas de informacin, que se refieren a prrafos que contienen uno o varios tems de informacin sobre intangibles. El proceso de codificacin a realizar constar de tres etapas. En la primera se revisan los textos de las memorias de las cuentas anuales y de las webs corporativas delimitando aquellos que contienen informacin sobre las categoras de intangibles definidas. En segundo lugar, se dividen los textos en prrafos y se analiza cuntas partes (piezas) de estos informan sobre intangibles. Por ltimo, se codifica cada unidad de texto (pieza) en uno de los 20 tems definidos en alguna de las categoras de intangibles que hemos delimitado.
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Prrafo segn el Diccionario de uso del espaol de Mara Moliner (Moliner, 1983) es trozo de un discurso o un escrito que se considera con unidad y suficientemente diferenciado del resto para separarlo con una pausa notable o, en escritura, con un punto y aparte.
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3.5. ndice de revelacin de informacin sobre intangibles
3.5.1. Estudios precedentes que han utilizado ndices de revelacin de informacin Para llevar a cabo la cuantificacin de la informacin que proporcionan las empresas es una prctica habitual utilizar un ndice de revelacin de informacin (IRI). Este mtodo consiste en el clculo de un nmero de tems o categoras relacionadas con la informacin, que se encuentran contenidos en un informe dado y basado en una lista predefinida de de tems (Bukh, N. et al. 2005). El nmero de categoras de cada ndice vara segn los diferentes estudios e investigaciones. No hay un nico mtodo terico aceptado para la seleccin de los tems y este depender de la informacin que se estudie (histrica o previsional, cuantitativa y/o cualitativa, centrada en algn rea concreta como por ejemplo intangibles, inversiones financieras, etc.). Un ndice de revelacin puede incluir informacin voluntaria nicamente, solo informacin obligatoria o bien ambas. Habitualmente, un IRI nos proporcionar un nmero que indicar la calidad de la informacin revelada por la compaa. De esta forma, cuanto mayor sea el ndice mejor ser la informacin revelada. Beattie, McInnes y Fearnley (2004) proponen una interesante clasificacin de los estudios sobre revelacin basados en el tratamiento que realizan de la calidad de la revelacin. De esta forma plantean una primera clasificacin de los trabajos en dos grandes grupos. Por una parte, los estudios subjetivos, basados en los ndices elaborados por analistas. El ms utilizado es el ranking proporcionado por AIMR (Association for Investment Management and Research), que clasifica a las empresas estadounidenses en funcin de la cantidad de informacin revelada en sus informes anuales, en la informacin trimestral y otras informaciones publicadas como, por ejemplo, notas en prensa o presentaciones a analistas. La totalidad de la revelacin se evala en funcin del sector, que pondera una serie de factores y atribuye la importancia relativa a cada uno. La principal crtica a este tipo de ndices es doble: por una parte estn elaborados exclusivamente para empresas estadounidenses, lo que impide estudios comparativos con otros pases o reas geogrficas. Por otra parte, son ndices realizados con criterios basados en las percepciones de los analistas ms que en medidas directas de la revelacin de informacin. En este sentido adolecen de claridad sobre la seleccin de las compaas que forman parte de la muestra utilizada para realizar el rating y las posibles desviaciones de las clasificaciones de los analistas (Healy et Palepu, 2001). Otro grupo de estudios son los que Beattie et al. (2004) denominan estudios semiobjetivos, que se realizan a travs de mediciones de la propia investigacin. En este apartado encontraramos dos tipos de estudios: el anlisis va ndices elaborados por los investigadores o a travs del anlisis de los textos. En el primer caso, se trata de estudios en los que se define exhaustivamente una lista de tems a informar que son localizados en el texto dejando fuera del anlisis aquellos que no estn relacionados con la mencionada lista. La otra forma de enfrentar el anlisis es a travs del texto completo, bien a travs de su contenido, de su lectura o su anlisis lingstico. Debido a la dificultad para valorar la calidad de la revelacin de informacin de forma directa al elaborar un ndice de revelacin de informacin, se suele asumir que
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la cantidad de informacin proporcionada sobre un tem nos aproxima a la calidad de la revelacin sobre el mismo. Es habitual que se utilice un esquema de un cdigo binario en el que se recoge la presencia o ausencia de un tem (Bukh et al. 2005; Teodori y Veneziani, 2007; Cordazzo, 2003; White, Lee and Tower, 2007; etc.). En otros casos se recogen tres niveles en los que la existencia de informacin cuantitativa es medida como una mejora en la informacin: 0 para ninguna informacin, 1 para informacin cualitativa y 2 para informacin cuantitativa (Giner, 1995; Botosan, 1997; Bozzolan et al. 2003; Abad, Bravo y Trombetta, 2008; Cerboni y Parbonetti, 2007; etc.). Este tipo de planteamientos asume que la calidad y la cantidad estn positivamente relacionadas. Por otra parte, debido a la cantidad de tems que puede llegar a recoger un ndice, las investigaciones tienden a focalizarse en categoras o conjunto de tems, como por ejemplo, revelacin de informacin voluntaria, de informacin previsional, sobre medioambiente, recursos intangibles, etc. Una forma de incluir el nivel de calidad o importancia de los tems revelados en los ndices consiste en ponderar su revelacin. De esta forma, en la suma total de categoras se da mayor importancia a unas u otras segn se decida cules son las que mejoran la revelacin de informacin. La ponderacin tambin puede referirse a la importancia que se atribuya al tipo de medida, como sera el caso de distinta valoracin de una medida cuantitativa o cualitativa asociada a la revelacin. Tambin puede ponderarse la extensin o amplitud de la revelacin, de forma que el ndice de revelacin tenga en cuenta la frecuencia de aparicin de determinado tem (Guthrie et al. 2004; Bergamin y Zambn, 2002). Sin embargo, la ponderacin de los tems que conforman un ndice tiene tambin sus detractores. As, Bukh et al.(2005) plantean que en los casos en que se haya tenido en cuenta suficiente cantidad de tems, no ser necesaria una ponderacin de los mismos en el ndice ya que ello permite a cada empresa una categorizacin equilibrada con respecto a las dems. Se han realizado investigaciones comparando ndices tanto ponderados como no ponderados y los resultados no han sido concluyentes. As Chow y WongBoren (1987) obtienen los mismos resultados en su anlisis sobre revelacin de informacin en empresas mejicanas cuando utilizan un ndice ponderado o uno sin ponderar16, mientras que Naser y Nuseibeh (2003) obtienen diferencias significativas al enfrentar los resultados de los dos ndices que elaboran al estudiar la revelacin de informacin en empresas saudes. En nuestra opinin, el principal problema de la ponderacin de los tems viene derivado de la inclusin de un criterio, el que permite la ponderacin, cuyo grado de subjetividad puede influir en resultado final, por lo que el principal problema estribara en el criterio de ponderacin utilizado ms que en la ponderacin en s misma. En los ndices elaborados ex profeso para un estudio concreto se plantean cuestiones diferentes a los ndices elaborados por entidades como la AIMR. Por una parte, al haber sido calculados especficamente para una investigacin concreta, aumentan las posibilidades de que expliquen mejor el objeto investigado. Sin embargo, su propia especificidad puede dificultar la replicacin de sus conclusiones en otros tra-
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Ver Robbins y Austin, 1986, Disclosure quality in governal financial reports: an assessment of the appropiateness of compound mesure Journal of accounting research vol 24, n2 autumm pp 412-421.
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bajos. Por otra parte, estos ndices suelen obtenerse de la informacin pblica como los informes anuales y omiten otras fuentes que s que son utilizadas en los ndices elaborados por analistas, como son reuniones que estos mantienen con las empresas, conference calls, lo que reduce las fuentes reales de revelacin por parte del anlisis (Healy et Palepu, 2001). Otra cuestin que se plantea a la hora elaborar un IRI es la importancia de la cantidad y la calidad de la informacin para evaluar la revelacin de la misma. El problema es si para medir la calidad de la informacin es suficiente con medir nicamente la cantidad de la misma. En general, los estudios empricos asumen que la cantidad de informacin revelada est directamente relacionada con la calidad de la misma, de forma que la variable cantidad informada se utiliza como una variable proxy de la calidad de la revelacin (Beretta y Bozzolan, 2008). Sin embargo, el uso de la cantidad como nica medicin de la calidad de la informacin resulta a todas luces insuficiente y ha generado distintas aproximaciones a la resolucin de la cuestin de la medicin de la calidad de la revelacin. As, Guthrie et al. (2004) en su trabajo sobre el uso del anlisis de contenido como mtodo para investigar la revelacin de capital intelectual, propone utilizar tres cuestiones como variables de aproximacin a la calidad de la revelacin: la importancia relativa de cada seccin o tema revelado, la localizacin de la revelacin y el carcter cuantitativo o no cualitativo de la informacin. Beattie et al. (2004) parten de que la complejidad de medicin de la calidad de la revelacin de informacin hace necesaria la utilizacin de estructuras multidimensionales en las que se interrelacionen calidad y cantidad. Plantean un marco para valorar la revelacin de informacin basado en que la calidad de la misma es funcin de tres elementos: la cantidad relativa de informacin revelada en base a la cantidad esperada para un tamao y complejidad de empresa determinado, la extensin de los tems informados y los atributos de los mismos (informacin histrica o previsional, datos financieros o no financieros, informacin cualitativa o no cualitativa). Posteriormente, Beretta y Bozzolan (2008) en su estudio sobre revelacin de informacin previsonal de empresas cotizadas italianas en el ao 2001 amplan el marco planteado de Beattie. Parten de que para analizar la calidad de la revelacin hay que considerar no solo cunto se revela (cantidad) sino tambin qu y cmo se revela (riqueza de la revelacin). Por ello proponen un marco en el que la medicin de la calidad de la revelacin tiene lugar en funcin de dos factores: la cantidad relativa, medida en los mismos trminos que Beattie, y la riqueza de la informacin valorada en funcin de dos variables, la extensin de la revelacin en los diferentes tems en torno al modelo de negocio junto a la estrategia de creacin de valor y la profundidad de la revelacin del comportamiento futuro de la empresa. En su trabajo presentado en 30 Congreso de la Asociacin Europea de Contabilidad (EAA), Abad, Bravo y Trombetta (2008) muestran la influencia de la calidad en los resultados que se obtienen en el anlisis de la revelacin de informacin. Para ello aplican tres tipos de ndices a la informacin previsional publicada en los informes anuales de las empresas no financieras del IBEX-35 durante el periodo 20022004. En primer lugar calculan un ndice de cantidad, en el que solo se tiene en cuenta si se revela o no informacin previsional. En segundo lugar elaboran un ndice que denominan de cobertura en el que se tiene en cuenta si la informacin revelada es narrativa o cuantitativa, considerando esta ltima de mayor calidad y,
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por tanto, con una mayor valoracin. Por ltimo, calculan un ndice de revelacin de calidad similar al de Beretta y Bozzolan, planteando la calidad como suma de la cantidad relativa de informacin y de la riqueza de esta. Como era de esperar, la conclusin general es que es importante el ndice que se utiliza para medir la revelacin de informacin, tanto para clasificar las compaas como para analizar las consecuencias de esta. As, cabe destacar que la complejidad del ndice influye en el rango de variacin de los valores del mismo: cuanto ms complejo es el diseo del ndice menor es la diferencia entre el valor mnimo y mximo que se obtiene. El valor de los ndices se encuentra correlacionado (puesto que miden un mismo hecho) y la mayor correlacin es la de los ndices de cantidad y calidad. El ndice de alcance es el que obtiene mayores valores, mientras que el ndice cuantitativo es el que a menudo obtiene los ms bajos. Por tanto, cuando se clasifica a las empresas en funcin de un ndice u otro, el orden vara de forma significativa segn el ndice que se utilice. Todos los ndices presentan una asociacin positiva con las variables que se han considerado en el estudio (tamao de las empresas, costes de propietarios, apalancamiento, rentabilidad, crecimiento o cotizacin internacional), pero los resultados de estas correlaciones difieren segn el ndice utilizado. Sin embargo, al analizar la relacin entre la divulgacin de informacin prospectiva y el coste de capital se obtienen diferentes resultados segn el ndice con el que se mida dicha divulgacin: solo si utilizamos el ndice de calidad encontramos una relacin negativa entre divulgacin y coste de capital, para los otros dos ndices la relacin no es significativa. Como primera conclusin sobre el uso de ndices de revelacin como metodologa para cuantificar la revelacin de informacin podemos afirmar que nos encontramos con un campo de investigacin abierto, que presenta un amplio espectro de cuestiones pendientes de resolver y en las que se ha venido produciendo interesantes avances. Existe consenso sobre algunos aspectos, como por ejemplo la importancia de introducir indicativos sobre la calidad de la revelacin, pero no se ha solucionado cuestiones como el nivel de subjetividad en la seleccin de los tems revelados en la construccin de los ndices o no existe acuerdo sobre los beneficios de la ponderacin de los valores de las categoras reveladas.
3.5.2. Elaboracin del ndice de revelacin de informacin sobre intangibles para empresas biotecnolgicas Para elaborar nuestro ndice partimos de que la cantidad es un indicador de la calidad. Entendemos que cuanto ms se informa ms posibilidades de estar mejor informados existen. Sin embargo, somos conscientes de que medir nicamente la calidad de la informacin en base a la cantidad deja fuera de esa cuantificacin otros factores que pueden resultar de inters. Ahora bien, si prestamos atencin a esos otros factores (carcter cualitativo/cuantitativo, histrico/previsional, juicios/hechos, etc.) podemos afirmar que entramos en un terreno en el que el grado de subjetividad puede llegar a ser importante. En principio, hemos observado que numerosos autores aceptan que la informacin cuantitativa es mejor que la meramente cualitativa y por tanto valoran ms a la primera que a la segunda, la consideran de mayor calidad. Sin embargo, como plantea Beattie (2007), esto no es generalizable. En el caso de los intangibles existe informacin en la que esta cuestin es irrelevante. Por ejemplo, cuando valoramos la informacin revelada sobre las publicaciones y los premios, tanto de la empresa como de los empleados, o la informacin
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sobre los certificados de calidad, el carcter cuantitativo de esta no es relevante. Otros factores que se han valorado en cuanto a la calidad son la informacin histrica frente a la previsional, o la informacin sobre hechos frente a la informacin que implica juicios u opiniones. En cualquier caso, tomar como referencia variables dicotmicas implica que para su valoracin se considere una mejor que otra, con lo que incluimos nuevos factores de medicin con un cierto nivel de subjetividad. Por ello hemos buscado un sistema no dicotmico que nos obligue a valorar una alternativa mejor que la otra. Hemos partido del trabajo realizado por el profesor Zambon para el PRISM PROJECT17 (Bergamini y Zambon, 2002) en el que plantea un mtodo para obtener una valoracin de la revelacin de intangibles basado en un sistema de medicin en funcin de la mejor valoracin en la muestra. De esta forma, si medimos un factor, por ejemplo, la cantidad de veces que se informa sobre un tem en las diferentes empresas de la muestra, la compaa que ms veces informe sobre el mismo obtiene la mxima puntuacin y la cuantificacin de la valoracin del resto de las empresas se calcular en relacin a la mxima. As obtenemos un ndice que no es un nmero absoluto, sino que valora en relacin al mejor de un grupo de empresas dado. Consideramos este sistema idneo porque con l no obtenemos un nmero absoluto que luego hay que relacionar con lo que consideremos ptimo, sino que obtenemos una cifra en funcin de la muestra que vamos a investigar, en donde el mejor o peor valor del nivel de revelacin lo es en relacin con el mejor de la muestra. De esta forma no vamos a conocer si las empresas informan mucho o poco sino cules son las que mejor/peor revelan informacin sobre intangibles y podremos investigar si existe relacin entre estas mejores/peores prcticas y determinados factores, como veremos en el prximo apartado. Vamos a considerar que los factores que definen la calidad de la revelacin vienen dados por la cobertura que se produzca de las categoras de intangibles que hemos definido en el apartado 3.4.1 de este captulo y por la frecuencia con que se haga. No vamos a tener en cuenta otros posibles factores como el carcter cualitativo o cuantitativo de la informacin, histrico o previsional, signo positivo o negativo, o bien si se trata de hechos u opiniones/juicios de valor, por las razones expuestas. De esta forma nuestro ndice se va a elaborar como sumatorio de un subndice que evala el cantidad de tems que se revelan (cobertura de la informacin) y otro subndice que cuantifica el nmero de veces que ello se produce (amplitud de la informacin). Para puntuar a cada empresa deberemos haber finalizado la codificacin de la muestra completa y obtener la empresa que ms tems revela. Esta ser la que obtenga una puntuacin mxima y para el resto calcularemos su puntuacin en relacin a la obtenida con respecto a la mejor. Lo mismo haremos con la codificacin de las cantidades reveladas, de forma que obtenemos un valor cuantitativo a travs de estas. La media de la suma de los dos subndices ser el valor del IRI para cada empresa.
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Proyecto de la UE para el estudio sobre los intangibles en las empresas con diversas universidades europeas, entre ellas la Universidad de Ferrara (Italia).
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Una cuestin que vamos a tener en cuenta es la diferenciacin entre los tems que no se revelen porque no sea posible y aquellos tems que si que podran revelar pero que no lo han sido. Por ejemplo: una empresa que no tiene alianzas no debe ser penalizada por no revelar sobre este tem. De los veinte tems que hemos definido solo hemos considerado la posibilidad de que la empresa no tenga ninguna informacin que revelar porque no se haya llevado a cabo ninguna actividad relacionada con ellos en siete casos (formacin a cargo de la empresa, patentes, publicaciones, proyectos I+D, calendario de I+D, alianzas tecnolgicas/investigacin y alianzas de produccin/comercializacin). Para conocer si se han llevado a cabo actividades sobre estos tems hay algunos casos en los que a travs del balance de las empresas podemos conocer la existencia de actividad relacionada con ellos. Tal sera el caso de las patentes, los proyectos de I+D y de su calendario. En los otros casos, consideraremos que si a travs de su informacin voluntaria no se hace ninguna referencia es que no existe actividad en torno a dichos tems. Por ejemplo, en una empresa no se hace ninguna mencin a publicaciones y premios ni en la memoria ni en la web corporativa, es que no han tenido lugar. Por otra parte, en nuestro IRI no vamos a realizar ninguna ponderacin, puesto que ya hemos comentado que supone introducir un nuevo criterio subjetivo y las investigaciones realizadas no indican que sea mejor mtodo. En cuanto a las informaciones redundantes no se consideran como un mayor nmero de veces de revelacin de informacin. El hecho que una empresa informe repetidas veces sobre la aprobacin de un medicamento no se considera una pieza de informacin diferente cada vez que se informa, sino como una pieza nica. A continuacin vamos a desarrollar la frmula que expresa nuestro ndice y que se compone de dos sumandos: a) Cobertura de la informacin CI CI = nmero de tems sobre los que se informa/ nmero de tems mximo sobre los que se puede informar. El denominador puede tener un valor mximo de 20 (que son el nmero de tems definidos en las tres categoras de intangibles). Las empresas que no puedan informar sobre determinados aspectos porque no tengan informacin que revelar presentarn un denominador inferior a 20. Para obtener la puntuacin de la cobertura de la informacin de la empresa 1 se calcular como: Puntuacin Cobertura Informacin empresa 1 = CI1 x 100 / CImax (100 es la puntuacin mxima y CImax es la valoracin mxima de CI obtenida por una empresa de la muestra). b) Amplitud de la informacin = AI AI = Sumatorio del nmero de veces que se informa de cada tem Para calcular la puntuacin de amplitud de la informacin para la empresa 1 partimos del valor mximo obtenido por una empresa en AI (la empresa que ms nmero de veces informa de todos los tems) de forma que: Puntuacin amplitud informacin empresa 1 = AI1 x 100 / AImax
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c) ndice de revelacin total: lo obtendremos como una media de las puntuaciones obtenidas en la cobertura y la amplitud de la informacin: IRI = (AI + CI) / 2 Por ejemplo, supongamos que la empresa 1 es la compaa que mayor nmero de tems informa sobre capital estructural, concretamente sobre 8, mientras que la empresa 2 solo lo hace de 3 tems y ambas poseen informacin a revelar sobre todos ellos. En ese caso la empresa 1 obtiene una puntuacin de CICE de 100, mientras que la empresa 2 obtiene una puntuacin de 37,50. Siguiendo con el ejemplo, supongamos que la empresa 1 informa 80 piezas sobre capital estructural, mientras que la empresa 2 presenta 150 piezas y es la que lo hace en mayor nmero de toda la muestra. En este caso la empresa 2 obtiene una puntuacin AICE (amplitud informacin de capital estructural) de 100 mientras que la empresa 1 obtendr 53,33. El IRI capital estructural para ambas empresas ser la media aritmtica del ndice de cobertura y el de amplitud: IRICE 1 = 100 + 53,33 / 2 = 76,67 IRICE 2 = 37,50 + 100 / 2 = 68,75 En este trabajo vamos a calcular los IRI de las tres categoras definidas (capital humano, estructural y relacional) y el IRI total de informacin sobre intangibles, calculado a partir del conjunto de todos los tems sin tener en cuenta la categora a la que pertenecen.
3.6. Hiptesis sobre los factores que influyen en la decisin de informar sobre intangibles
Una vez definido cmo vamos a medir el nivel informativo sobre intangibles de las empresas biotecnolgicas, el siguiente paso es plantear las hiptesis sobre los factores que explican dicho nivel informativo. Para ello, vamos a partir de las investigaciones precedentes y realizar una sinttica revisin de las principales teoras que tratan de explicar las prcticas informativas de las empresas y sus consecuencias.
3.6.1. Cmo explican las diferentes teoras las prcticas informativas de las empresas En primer lugar hay que tener en cuenta que no existe una nica teora que responda a la pregunta de por qu las empresas revelan una informacin y no otra, por lo que hemos considerado necesario realizar una breve revisin de los planteamientos tericos ms relevantes de forma que podamos enmarcar la influencia de diferentes factores en esta decisin y seleccionar los ms determinantes. El marco terico general del que partimos para realizar esta investigacin es la Teora Positiva de la Contabilidad (Watts y Zimmerman, 1986) a travs de la cual se intenta proporcionar una respuesta estructurada y coherente a la pregunta de por qu las empresas deciden utilizar determinados procedimientos contables. Como in-
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dica Caibano (2007) la Teora Positiva de la Contabilidad trata de explicar, comprender y predecir la prctica contable, situando en el centro de su anlisis el tema de los intereses ligados a la direccin de las compaas. De esta forma se puede entender la razn por la que las empresas ejercen determinadas presiones en los organismos reguladores de la normativa contable, as como las consecuencias de las decisiones contables en aspectos relacionados con la riqueza de los accionistas, los directivos y dems stakeholders. Es un planteamiento que no trata tanto de lo que debe ser sino de lo es, por lo que su objetivo est relacionado con la sistematizacin de los comportamientos de la prctica contable en las empresas. Como indica Tua (1991) la Teora Positiva de la Contabilidad centra sus lneas de investigacin en las relaciones entre los usuarios y el papel que juega la contabilidad en ellas para, de esta forma, llegar a comprender su comportamiento. Utiliza un planteamiento inductivo, en el que partiendo de un escenario observado se elaboran hiptesis a contrastar empricamente de las que se infieren comportamientos regulares, de forma que se obtienen abstracciones que permiten elaborar una Teora General de la Contabilidad. La Teora Positiva de la Contabilidad parte de la Teora de la Agencia que considera la empresa como un conjunto o red de contratos entre los distintos factores que operan en ella. Esta relacin de agencia establece un contrato en el que una o ms personas (el principal), encargan a otra persona (el agente) el desarrollo de un servicio en su nombre, lo que supone delegar parte de la toma de las decisiones en el agente (Jensen y Meckling, 1976). Las relaciones de agencia pueden estar formalizadas a travs de contratos o acuerdos formales entre sus componentes o no, pero en todos los casos las partes intentarn maximizar sus intereses, aunque es posible que no siempre coincidan. Las principales relaciones de agencia pueden agruparse en tres grandes reas: la relacin entre el director/gerente y el propietario/inversor (siempre que no coincidan en la misma persona), la relacin entre el director/propietario y el acreedor y la relacin entre director/propietario y los stakeholders (los clientes, el gobierno, las administraciones pblicas, los empleados, los sindicatos). En todas ellas la resolucin de los conflictos entre las partes establecidas da lugar a los llamados costes de agencia que determinan la decisin de informar de una u otra forma. Ejemplo de ello puede ser en la relacin entre director (agente) y propietario (principal), la incentivacin a los directivos va resultados que puede inducir a estos ltimos a seleccionar principios contables que desplacen los resultados futuros al resultado del presente ejercicio. En el caso de la relacin entre los directivos/propietarios y los acreedores, es habitual que los contratos de endeudamiento se fundamenten en datos contables (limitaciones al reparto de dividendos, ratios de endeudamiento o niveles de circulante, limitaciones a inversiones en otras empresas, control sobre ventas de activos o nuevos endeudamientos). Los costes que pueden conllevar el incumplimiento de los contratos de deuda puede ser un incentivo para que los directivos/propietarios opten por prcticas contables que eviten el incumplimiento de estos. En torno a la relacin que tiene lugar entre la empresa y la Administracin Pblica se ha desarrollado la Teora del Proceso Poltico que abunda en los factores que influyen en la decisin de divulgacin de informacin. En la medida en la que las empresas son una fuente de recursos para la Administracin Pblica va impuestos, as como tambin un demandante de recursos a travs de diferentes tipos de ayudas pblicas, la informacin que proporcionan las compaas ser determinante en
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la relacin que se produce entre estos dos agentes. Por tanto, el procedimiento contable que seleccionen las compaas se ver mediatizado por este proceso de transferencia de recursos. Dentro del marco del comportamiento racional de los sujetos (maximizacin de su riqueza) es necesario tener en cuenta la Teora de la Seal que complementa la Teora de la Agencia planteada. Como indica Giner (1995), la seal es un mecanismo que, de manera accidental o intencionada, proporciona informacin adicional y, por tanto, altera las opiniones de los individuos o grupos que operan en el mercado. La informacin financiera divulgada por las empresas se considera una seal en el sentido mencionado, en la medida en la que proporciona elementos que no seran conocidos sin su revelacin. Y no solo se considera seal nicamente la revelacin, sino tambin su ausencia e incluso la forma o los cambios en la revelacin de la misma. Sin embargo, en la Teora de la Seal no se tiene en cuenta los costes intrnsecos de la propia informacin, en cuanto a su elaboracin y divulgacin, ni tampoco los costes derivados de las posibles desventajas competitivas relativas a las acciones que puedan emprender los competidores en base al contenido de la informacin revelada. Por ello es importante tener en cuenta tambin la Teora de los Costes del Propietario que trata de explicar el comportamiento de la empresa en su poltica de informacin basndose en ambos costes, planteando que su volumen influye en la decisin de revelar o no informacin. En sntesis, nos encontramos que no existe un nico un marco terico que responda a la pregunta de por qu las empresas revelan una informacin y no otra, por lo que, partiendo de un enfoque positivista, trabajaremos con un conjunto de teoras interrelacionadas que consiguen explicar determinadas actuaciones de las empresas en lo relativo a la eleccin de la informacin revelada. Para algunos autores, como Larrn Y Garca Meca (2004), esta inexistencia de una teora general que explique el comportamiento de las empresas sobre las polticas de divulgacin de informacin es una de las razones por la que las numerosas teoras parciales (seal, agencia, costes propietarios, etc.) han podido ser utilizadas en algunos casos para justificar evidencias empricas adecundolas a estas y utilizando las teoras que mejor las expliquen. En nuestra opinin, este es uno de los riesgos que conlleva trabajar en un marco terico complejo como el planteado y no dudamos sobre la posibilidad de que se hayan producido adhesiones ad-hoc en algunas investigaciones, como plantean los autores mencionados. Sin embargo, consideramos que este hecho es un riesgo que se deber tener en cuenta a la hora de llevar a cabo una investigacin, pero que no desautoriza las conclusiones de la misma en la medida en la que se tenga presente en los hallazgos obtenidos. A continuacin pasamos a explicar los factores que hemos definido como determinantes en la decisin de informar y con los que vamos a trabajar en esta investigacin, buscando si existe una relacin entre ellos y la informacin proporcionada por las empresas.
3.6.2. El tamao de la empresa En principio, parece razonable suponer que las empresas ms grandes posean mayores recursos para hacer frente a una mayor divulgacin de informacin. Adems,
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desde el punto de vista de los costes de revelacin, una parte importante de estos es de carcter fijo, por lo que unitariamente se reducirn con el tamao (Lang y Lundholm, 1996). Por lo tanto, aunque el volumen de revelacin pueda ser mayor en las empresas de gran tamao, sin embargo su coste unitario resultara ms reducido cuanto mayor sea este. Otro factor que abundara en la reduccin de costes es el hecho de que las empresas grandes suelen elaborar mayor cantidad de informacin de carcter interno que puede ser utilizada en la revelada externamente (Babio, Muio y Vidal, 2003). Siguiendo la Teora de Costes de Propietario, esta reduccin de costes de informacin relacionada con el tamao de la empresa sera motivo para que las grandes empresas revelaran mayor informacin que las pequeas. Si nos remitimos a la Teora de la Agencia, cuanto mayor sean las empresas ms numerosos y complejos son los contratos que se generan y, por tanto, mayores sus necesidades de revelar informacin. Tambin la Teora del Proceso Poltico avala la mayor difusin de informacin entre las empresas de mayor tamao, en la medida en la que esta permite la consecucin de beneficios, como por ejemplo la obtencin de ayudas de las administraciones pblicas. A ello habra que aadir la mayor visibilidad poltica de las grandes empresas que puede generar indirectamente mayores costes, como podra ser el incremento de regulacin, y que constituye un factor determinante en la decisin sobre el volumen de informacin a revelar por las compaas. En la gran mayora de los trabajos revisados interviene el tamao de las empresas bien como variable independiente o como variable de control de los modelos desarrollados. La hiptesis de partida en todos ellos es que existe una relacin positiva entre tamao y revelacin. Sin embargo, no en todos ellos se consigue demostrar dicha hiptesis. As, Giner (1997) obtiene una relacin positiva cuantificando el tamao como el valor total de los activos y, sin embargo, si lo mide como nmero total de empleados la relacin que obtiene no es significativa en el modelo. Tambin Bukh et al. (2005) no encuentran relacin significativa entre el tamao medido en nmero de empleados y la revelacin de informacin. Otros trabajos demuestran una relacin positiva utilizando el volumen de activos totales como variable proxy (Rodrguez Prez 2004; Cerbioni y Parbonetti, 2007; Gmez Rodrguez, 2004). Otras variables utilizadas para medir el tamao son las ventas (Robb et al. 2001; Bozzolan et al. (2003); Abad, Bravo y Trombetta, 2008) o la capitalizacin de mercado (Garca Meca et al. 2005; White, Lee y Tower, 2007). En estos dos ltimos casos, la relacin positiva obtenida es significativa. A la vista de los resultados vamos a plantear tres variables para medir el tamao de la empresa, el volumen de ventas del ejercicio, el nmero de empleados y el total de activos, para formular la siguiente hiptesis: H1: El tamao de las empresas est positivamente relacionado con el volumen de revelacin de informacin sobre intangibles.
3.6.3. La rentabilidad Los estudios sobre revelacin de informacin incluyen mayoritariamente diferentes medidas de la rentabilidad empresarial como uno de los factores determinantes de esta. Y ello sustentado en las distintas teoras que explican las razones por las que las empresas pueden estar interesadas en proporcionar informacin. As, la Teora
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de la Seal justifica la mayor revelacin de informacin de las compaas ms rentables para que estas sealen sus buenos resultados, mientras que segn la Teora de la Agencia la justificacin vendra dada por la mejora en los acuerdos entre las partes interesadas debido al conocimientos sobre la buena situacin de la compaa. Tambin la Teora de Proceso Poltico abundara en esta relacin positiva ya que los buenos resultados informados pueden proporcionar beneficios por parte de las administraciones, tanto en el mbito de la fiscalidad como en el acceso a ayudas y/o regulaciones favorecedoras. A pesar de este planteamiento terico que nos inducira a pensar en la existencia de una relacin positiva entre la rentabilidad y la revelacin, los estudios empricos no son concluyentes a este respecto ya que algunos obtienen una relacin no significativa (Lang y Lundholm, 1993; Giner, 1995; Cerbioni y Parbonetti, 2007) frente a otros que concluyen una relacin positiva (Garca-Meca et al. 2004; Teodori y Veneziani, 2007; Abad, Bravo y Trombetta; 2008). En nuestra investigacin hemos trabajado con una muestra de empresas que presenta una variada gama de rentabilidades debido a que se trata de un sector en el que la duracin de los proyectos de I+D da lugar a que las compaas puedan tardar tiempo en entrar en beneficios. Esta variedad de rentabilidades nos ha inducido a considerar interesante incluir la variable rentabilidad entre los factores que determinan la revelacin. Por ello formulamos la siguiente hiptesis de trabajo: H2: La rentabilidad de las empresas est positivamente relacionada con la revelacin de informacin sobre intangibles. Las variables que hemos utilizado para cuantificar la rentabilidad han sido el ROA (return on assets) calculado como cociente entre el beneficio de explotacin y los activos totales y el ROE (return on equity) medido como cociente entre el beneficio neto de impuestos y el patrimonio neto de la empresa.
3.6.4. El endeudamiento El nivel de endeudamiento de las compaas y su relacin con la revelacin de informacin es otro factor comnmente analizado en las diferentes investigaciones. Parece razonable que las empresas se vean obligadas a revelar ms informacin si quieren financiarse va endeudamiento, en la medida en la que los prestamistas necesitan informacin para tomar sus decisiones. En esta lnea la Teora de la Agencia predice que las empresas ms endeudadas necesitarn revelar mayor cantidad de informacin para evitar los conflictos que puedan surgir en los acuerdos que se generan para la obtencin de deuda. Como indica Giner (1995) la divulgacin de informacin conseguir minorar los costes de agencia a travs de dos posibles vas: reduciendo los costes que se derivan de la relacin entre propietarios y acreedores y los relacionados con directivos y accionistas, en la medida en la que se reducirn los conflictos entre estos. Trabajos como el de Choi (1973) muestran una importante mejora en la revelacin de las empresas antes de entrar en el mercado de capitales, lo que induce a pensar que la necesidad de financiacin es un aliciente en la difusin de informacin. Sin embargo, la evidencia emprica no es concluyente sobre la relacin entre el endeudamiento y el volumen de informacin. Bradbury (1992) obtiene una relacin
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significativa entre el nivel de endeudamiento y la revelacin de la informacin segmentada. Es interesante el trabajo realizado por White, Lee y Tower (2007) sobre revelacin voluntaria de capital intelectual para empresas biotecnolgicas australianas, en el que muestran una relacin positiva entre apalancamiento y revelacin de informacin que es significativa para las empresas de mayor capitalizacin de la muestra. Sin embargo, entre los trabajos revisados en nuestra investigacin hemos observado, que si bien en casi todos ellos se incluye el endeudamiento como factor del modelo a analizar, resulta una variable no significativa (Giner, 1995; Rodrguez Prez, 2002; Garca-Meca, Parra, Larrn y Garca Meca, 2004; Gmez Rodrguez, 2004; Cerbioni y Parbonetti, 2007). A la vista de resultados tan dispares, vamos introducir en nuestro modelo el endeudamiento como factor determinante de la revelacin de informacin analizar su influencia en la misma. De esta forma formulamos la siguiente hiptesis de trabajo: H3: El nivel de endeudamiento de las empresas est positivamente relacionado con la divulgacin de informacin sobre intangibles. Cuantificaremos el nivel de endeudamiento a travs de la relacin entre la deuda total y el patrimonio neto de la empresa.
3.6.5. Las barreras de entrada Otro factor a tener en cuenta como determinante de la revelacin en numerosas investigaciones son las barreras de entrada. Siguiendo la Teora de los Costes de Propietario, las empresas revelarn mayor informacin en la medida en la cual reduzcan los costes de la misma, entre los que se encuentran los relativos a las desventajas competitivas derivados de la informacin que pueden obtener los competidores. Es en este sentido en el que se entiende que cuanto mayores sean las barreras de entrada que posean las empresas, menor ser el riesgo de desventaja competitiva producida por el mayor nivel de informacin. Dicho de otro modo, las empresas con mayores barreras de entrada sufrirn en menor medida los efectos de la revelacin en relacin con la informacin a la que puedan acceder los competidores. Como plantean Abad, Bravo y Trombetta (2008) no es fcil delimitar y cuantificar las barreras de entrada. Para ello hay que tener en cuenta tres aspectos como son la regulacin legal, las estrategias de diferenciacin y las condiciones especficas para producir y/o vender. Son factores sobre los cuales no se proporciona informacin en los estados financieros ni en los informes anuales y nicamente es del tercero, las condiciones especficas para producir y/o vender, sobre el que se puede obtener una aproximacin a travs de la cuantificacin de los activos fijos. Sin embargo las barreras de entradas no es un factor que se haya tenido en cuenta mayoritariamente en las investigaciones empricas, a pesar de que aquellos que las han incluido como variable de sus modelos han obtenido una relacin positiva con la revelacin de informacin (Depoers, 2000; Abad, Bravo y Trombetta, 2008). Nosotros hemos incluido las barreras de entrada como posible factor determinante de la revelacin de informacin puesto que entendemos que se trata de un sector en el que se presenta una dualidad en este aspecto que resulta interesante investigar. Por una parte, las empresas biotecnolgicas necesitan de grandes volmenes de in-
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versiones para poder soportar los dilatados periodos de investigacin y desarrollo de sus proyectos, lo que supone una barrera de entrada importante para aquellas empresas que pretenden acceder al sector. De esta forma, las compaas con importantes barreras de entrada tendrn menos temor a informar ya que se encuentran ms protegidas frente a una posible desventaja competitiva derivada de la mayor divulgacin. Sin embargo, no es menos cierto que siempre existe la posibilidad de que a pesar de esta necesidad de inversin en activos tanto materiales (laboratorios, materiales, etc.) como intangibles (I+D, patentes, etc.), pequeas empresas biotecnolgicas obtengan resultados importantes. Y ello es debido a la propia naturaleza del conocimiento del que parten y desarrollan, as como a la posibilidad de crear alianzas y plataformas tecnolgicas que multiplican sus posibilidades de investigacin. Este hecho marca una dualidad en relacin a estas barreras de entrada, puesto que pone en cuestin su capacidad protectora frente a posibles competidores y plantea que si bien las grandes inversiones son necesarias para acceder al sector, este es capaz de absorber empresas de reducida dimensin con inversiones mucho ms limitadas de que lo que se podra pensar inicialmente. Por ello vamos a formular una hiptesis sobre la propensin a revelar informacin en las empresas biotecnolgicas en relacin a las barreras de entrada: H4: Las barreras de entrada estn positivamente relacionadas con la informacin sobre intangibles que revelan las empresas biotecnolgicas. Para cuantificar las barreras de entrada vamos a tomar el valor total de los activos fijos de la empresa menos las inversiones financieras a largo plazo, que ponderaremos dividindolos entre el valor de los activos totales.
3.6.6. La concentracin de la propiedad La composicin y estructura de la propiedad de las empresas es un factor investigado en numerosos trabajos sobre revelacin de informacin, que sugieren que cuanto ms diseminada est la propiedad de la compaa ms necesidad habr de ofrecer informacin a los accionistas. Siguiendo la Teora de la Seal, cuantos ms accionistas minoritarios existan en una empresa mayor ser la necesidad de enviar seales sobre la situacin de la misma. Tambin la Teora de la Agencia justifica la importancia de la concentracin de la propiedad en la medida en que el mayor nmero de contratos que se producen como consecuencia de la existencia de accionistas minoritarios implicar la necesidad de un incremento de la informacin. El trabajo de Cerboni y Parbonetti (2007) sobre las relacin entre revelacin voluntaria de capital intelectual y gobierno corporativo abunda en esta cuestin amplindola desde diversos puntos de vista. No solo investigan la relacin con la estructura de propiedad, medida en trminos de concentracin de la misma, sino que tambin estudian la composicin y estructura del consejo de administracin, en funcin del nivel de independencia de sus consejeros, as como la dualidad de los CEO18. La principal conclusin de su investigacin es la significativa influencia de la estructura de la propiedad en la poltica de revelacin de las empresas, comprobando que
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CEO acrnimo de Chief Executive Officer equivalente al Presidente Ejecutivo de una compaa.
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existe una relacin positiva de la composicin del consejo y negativa con su estructura y tamao, as como con la dualidad de los CEO. En nuestra investigacin queremos comprobar en qu medida influye el grado de concentracin de la propiedad de la empresa en la poltica de revelacin, y ms concretamente si a mayor diversificacin de la misma le corresponde un mayor grado de revelacin de informacin, para lo cual vamos a plantear la siguiente hiptesis: H5: La concentracin de la propiedad est negativamente relacionada con la revelacin de informacin sobre intangibles. Existen diferentes alternativas para cuantificar el nivel de concentracin de la estructura de propiedad, como son el nmero de consejeros independientes, acciones en circulacin de los mayores accionistas, nmero de consejeros independientes, etc. Nosotros partimos de que en una empresa en la que existe un socio con ms del 50% del capital social el poder de decisin est concentrado en dicho socio, por lo que mediremos el grado de concentracin utilizando una variable dummy que tomar valor 1 cuando exista algn socio que posea ms del 50% del capital y 0 para el caso contrario. Esta informacin la obtendremos de la memoria de las cuentas anuales, apartado 10 sobre fondos propios, en donde debe informarse de aquellas participaciones en el capital social iguales o superiores al 10%.
3.6.7. La atraccin de capitales pblicos y privados Otra cuestin que vamos a analizar en esta investigacin es la revelacin de informacin y su relacin con la capacidad para atraer capitales, concretamente las ayudas pblicas y el capital riesgo. Son pocas las investigaciones sobre estos aspectos, ya que, como hemos visto, el factor mayoritariamente analizado en relacin con la financiacin y la demanda de mayor informacin ha sido el endeudamiento. Parece lgico que si las empresas desean atraer a ofertantes de capitales deberan de realizar un mayor esfuerzo informativo. Si abundamos en las diferentes teoras relacionadas con la revelacin comprobaremos que esta idea es justificada por todas ellas: en la Teora de la Agencia, puesto que un mayor nmero y complejidad de contratos supondr la necesidad de ms informacin, en la Teora del Proceso Poltico en la medida en la que mejor informacin resultar beneficiosa para la obtencin de ayudas de las administraciones y, por ltimo, en la Teora de la Seal, de forma que la revelacin o la ausencia de esta son elementos que sealan en el mercado la situacin de la empresa. Adems para el caso concreto del capital riesgo, como plantean Guo, Lev y Zhou (2004) las empresas participadas por este estarn ms interesadas en revelar informacin para conseguir una mejor valoracin del mercado, ya que su permanencia en ellas es limitada y su objetivo es realizar una salida lo ms beneficiosa posible. De hecho, en su investigacin demuestran que la revelacin sobre desarrollo de productos en empresas biotecnolgicas es superior en las empresas participadas por el capital riesgo. Vamos a investigar sobre dos posibles ofertantes de capitales de gran importancia en el sector biotecnolgico, como son el capital riesgo y las subvenciones pblicas. Entendemos que las empresas que quieran atraer a inversores profesionales, como
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es el capital riesgo, debern informar en mayor medida que aquellas que no necesitan este tipo de financiacin. Lo que queremos conocer es si esta mayor necesidad de informacin redunda en la informacin pblica que revelan las empresas. Por ello vamos a formular la siguiente hiptesis: H6: Las empresas participadas por capital riesgo revelan ms informacin sobre intangibles que aquellas que no tienen relacin con el capital riesgo. Para medir este factor utilizamos una variable dummy en la que daremos un valor 1 a las empresas con presencia de capital riesgo y un valor 0 al resto. Obtendremos esta informacin de la memoria de las cuentas anuales en donde en su apartado sobre fondos propios se informa sobre la composicin del capital social y de los socios con un porcentaje igual o superior al 10%. Tambin incluiremos otras formas de relacin del capital riesgo como son los prstamos, de los que podemos obtener informacin en la mencionada memoria. En esta lnea argumentativa tambin queremos investigar en qu medida las empresas que reciben ayudas de las administraciones revelan ms informacin, en concreto, de sus recursos intangibles. El sector biotecnolgico espaol es un sector fuertemente apoyado por las instituciones y polticas gubernamentales y, como hemos podido observar en la muestra de empresas con la que hemos trabajado, un importante porcentaje de ellas recibe ayudas de diversa ndole. En este sentido entendemos que es un factor que puede incidir en la poltica de revelacin de informacin y por ello hemos formulado la siguiente hiptesis de trabajo: H7: Las empresas que reciben ayudas financieras de las administraciones pblicas revelan ms informacin que aquellas que no las obtienen. Para comprobar esta hiptesis hemos construido una variable dicotmica en la que hemos dado un valor 1 a las compaas que obtienen subvenciones y 0 a las dems. La informacin sobre este extremo la hemos obtenido de la memoria de las cuentas anuales y hemos tenido en cuenta las ayudas en forma de subvenciones no reintegrables (subvenciones de capital y explotacin) y las subvenciones reintegrables (prstamos sin intereses o en condiciones especiales), proporcionadas tanto por las administraciones (Ministerios, Comunidades Autnomas, etc.) como por organismos oficiales (ICO, CDTI, etc.).
3.6.8. La presencia de capital extranjero Por ltimo, vamos a analizar si en las empresas biotecnolgicas con participacin significativa de capital extranjero mejoran en cantidad y calidad su revelacin sobre intangibles. En principio parece lgico que las empresas multinacionales debido a su tamao y a su presencia en los mercados de valores, presenten niveles de revelacin mayores que las empresas que no poseen estas caractersticas. Los trabajos empricos sobre esta cuestin se han centrado en la investigacin de la intensidad informativa en las empresas con cotizacin internacional. Siguiendo la Teora de la Seal, las empresas que cotizan internacionalmente revelarn ms informacin, no solo porque deban cumplir una mayor reglamentacin sino tambin porque debern atraer la atencin de un mayor nmero de inversores y analistas.
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Por otra parte, la Teora de la Agencia fundamenta la mayor revelacin de este tipo de empresas en la medida en la que reduce los costes de agencia como resultado de un incremento de la cantidad de acuerdos. Robb et al. (2001) en su trabajo sobre revelacin de informacin no financiera en empresas angloamericanas encuentran una fuerte relacin positiva entre el nivel de informacin y el hecho de que las empresas coticen en mercados internacionales. Tambin Abad et al. (2008) en su trabajo sobre revelacin de informacin previsional y Garca Meca et al. (2005) en su trabajo sobre revelacin de informacin sobre capital intelectual a analistas financieros confirman esta relacin positiva. Nuestra hiptesis de trabajo parte del planteamiento descrito en las investigaciones precedentes y considera la posible influencia del capital extranjero en las buenas prcticas informativas en sus filiales espaolas biotecnolgicas. Por ello formulamos a continuacin la siguiente hiptesis de trabajo: H8: Las empresas con presencia de capital extranjero revelan ms informacin que las empresas que no tienen en su capital socios extranjeros. Para cuantificar este factor utilizaremos una variable dicotmica que tomar el valor 1 en el caso de que la empresa tenga presencia de capital extranjero y un valor 0 para el caso contrario.
3.6.9. Factores excluidos En los estudios realizados sobre revelacin de informacin se tienen en cuenta otros factores que debido a las caractersticas especficas de esta investigacin no hemos considerado adecuado incluir. Son todos ellos factores relacionados con el mercado de valores y su relacin con la revelacin de informacin y que debido a que solo una empresa de la muestra cotiza (Puleva Biotech), hemos considerado que no resultara representativa ninguna conclusin al respecto. En trminos generales, las empresas cotizadas debern informar ms que las no cotizadas, en primer lugar por imperativo legal y en segundo para mejorar el nivel de eficiencia del mercado y reducir las asimetras informativas. La evidencia emprica avala la relacin positiva entre cotizacin y divulgacin (Cooke, 1989; Giner, 1995; Gmez Rodrguez, 2004). En su trabajo sobre la percepcin de los beneficios y costes de la informacin financiera por parte de los directivos llevado a cabo por Babio et al. (2003), tambin concluyen que existen diferencias significativas en dicha percepcin entre los directivos de empresas en funcin de la inclusin o no en el mercado de valores de las compaas analizadas, ms que en base al tamao de estas. Tambin se han investigado otros factores relativos al mercado burstil en relacin a la informacin revelada. En el caso del spread entre precios de compra y venta de acciones se ha comprobado en los distintos trabajos la existencia de una relacin negativa (Welker, 1995; Sengupta, 1998; Healy, Hutton y Palepu, 1999; Guo, Baruch y Zhou, 2004). En ellos se ha confirmado que las empresas que ms revelan presentan un diferencial menor y, de esta forma se reducen las asimetras del mercado. Otros factores investigados han sido el ratio market to book (Garca-Meca et al. 2004, que comprueban una relacin positiva con la revelacin de intangibles a travs de presentaciones a analistas) y la volatilidad de las acciones (Teodori y Veneziani, 2007).
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Como sntesis de este apartado en el Cuadro 7 se muestran las variables que se van a utilizar en el modelo a formular:
Cuadro 7 DESCRIPCIN DE LAS VARIABLES RELATIVAS A LAS HIPTESIS DE TRABAJO Descripcin Ventas Tamao Empleados Activos Econmica Rentabilidad Financiera Endeudamiento Barreras entrada Concentracin propiedad Endeudamiento Estructura Socios mayoritarios Capital riesgo ROE END BARRAF CP Resultado neto/patrimonio neto Deuda total/patrimonio neto Activo fijos inmov. financiero/activo total 1 - Algn socio con ms del 50% del capital social 0 - Otros 1 - Empresa con presencia CR 0 - Empresa sin presencia CR 1 - Empresa con subvenciones 0 - Empresa sin subvenciones 1 - Empresa con presencia de CE 0 - Empresa sin presencia de CE Variable VNT EMP ACT ROA Valoracin Ingresos explotacin ejercicio N de empleados Total activos Resultado explotacin/activos totales
Atraccin capitales
CR
Subvenciones Presencia de capital extranjero Capital extranjero
SUBV
CE
3.7. Anlisis de los resultados de la investigacin

Una vez elaborado el ndice de Revelacin sobre Intangibles (IRI) calculado parcialmente para las tres categoras de capital definidas, capital humano, estructural y relacional, as como el ndice de revelacin total, vamos a llevar a cabo un anlisis de los resultados obtenidos y el desarrollo de las hiptesis de trabajo planteadas. Para lo primero vamos a realizar un anlisis descriptivo de los valores de dichos ndices, a lo que aadiremos un anlisis cluster en el que vamos a clasificar las empresas de la muestra en cuatro grupos en funcin de su nivel de revelacin, para poder analizar las caractersticas de las mismas a nivel de conglomerado. En segundo lugar, comprobaremos las hiptesis planteadas sobre los factores que influyen en la revelacin de informacin a travs de cuatro modelos de regresin lineal, uno para cada IRI parcial y otro para el total, con el objeto de confirmar si dichos factores influyen de forma significativa en la revelacin de informacin. Para llevar a cabo este anlisis de resultados utilizaremos tcnicas de estadstica descriptiva, de anlisis cluster o de conglomerados y anlisis de regresin lineal mltiple, para lo cual hemos utilizado el paquete informtico SPSS15 (Prez Lpez, 2005).
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3.7.1. Anlisis descriptivo de la divulgacin sobre intangibles: resultados de los ndices de revelacin de informacin En este apartado vamos a analizar los resultados obtenidos a travs del ndice de Revelacin de Informacin (IRI) desde un punto de vista descriptivo. En el Anexo VI mostramos los resultados totales de los ndices de revelacin de las empresas de la muestra, los ndices parciales de capital humano, estructural y relacional, as como los cuadros sobre los estadsticos descriptivos (Anexo VII). Las principales conclusiones que se derivan de este anlisis descriptivo se sintetizan a continuacin:
En trminos medios las empresas informan ms sobre su capital estructural, siendo los aspectos relativos a su capital relacional sobre los que menos cantidad de informacin se publica. La media del primero es de un 60,36 sobre 100, mientras que el segundo presenta una media de 39,54 sobre 100. La informacin sobre capital humano presenta un valor medio de 45,29 sobre 100, es decir, con una posicin intermedia entre los otros dos tipos de capital intelectual definidos, ahora bien, el nivel de dispersin de sus valores es ms alto. Nos encontramos que la empresa que ms informacin publica sobre sus personas obtiene un 97,60 sobre 100 y en el otro extremo, la que menos informa solo alcanza un 17,80%. En trminos medios, la cobertura de la informacin es amplia. La cantidad de aspectos sobre los que se informa es del 76,5% del conjunto de tems posibles. Hay que tener en cuenta que hemos definido un nivel de desagregacin reducido, nicamente hemos utilizado 20 tems, por lo que resulta coherente que la cobertura media en trminos totales resulte amplia, ms de tres cuartos del total posible. La amplitud de la informacin, es decir cuntas veces se informa de cada uno de los veinte intangibles definidos, presenta mayores diferencias entre las distintas categoras entre s y con respecto a la media total. La media de veces que se revela informacin sobre capital estructural es casi el triple de la media de veces sobre capital humano o relacional. Tambin las diferencias entre las empresas son grandes, por ejemplo, la empresa que menos veces informa de capital humano lo hace 3 veces, mientras que la que ms veces lo hace es 212. En el caso del capital estructural el mnimo es de 11 frente a un mximo de 286 veces, mientras que en el capital relacional el mnimo es de 2 veces frente a 218 veces de mximo. En el capital humano, el recurso intangible del que ms se informa es el relativo a la formacin de personal, que incluye su experiencia. Sin embargo, hay grandes diferencias entre las compaas. Empresas como PharmaMar o Cellerix publican una amplia informacin en su web corporativa sobre el grueso de sus directivos y colaboradores, aportando un currculum bastante completo de los mismos, mientras que otras no mencionan ninguna informacin concreta sobre las personas de su empresa. En cuanto al organigrama, es una informacin que todas las empresas revelan al menos una vez en la memoria, puesto que estn obligadas a informar sobre el
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nmero de trabajadores por categoras laborales y sexo, pero en cuanto a la informacin voluntaria las diferencias entre las compaas sigue siendo importante.
Los otros dos tems sobre capital humano, formacin a cargo de la empresa y capacidades y habilidades, presentan un nivel informativo se encuentra entre los ms reducidos del conjunto total. Otra cuestin a destacar es que la informacin sobre capital humano se realiza fundamentalmente de forma voluntaria y a travs de las webs corporativas, excepto para el caso del organigrama, como ya se ha indicado. En cuanto al capital estructural, el aspecto sobre el que ms se informa son los proyectos de I+D. Las empresas parecen interesadas en transmitir cul es su poltica de I+D e informar sobre los proyectos en los que trabajan, sin embargo nos parece interesante resaltar que el tem que recoge el pipeline de estos se encuentra entre los ltimos puestos junto con el referido a la tecnologa. Ello sugiere la falta de inters en transmitir la situacin actual y el futuro de sus proyectos. El otro aspecto de capital estructural mayoritariamente revelado es el relativo a la poltica medioambiental. Este inters en revelar la poltica medioambiental y las acciones relacionadas con el entorno social sugiere que las empresas estn interesadas en el debate social en torno a la biotecnologa que se ha desarrollado en las ltimas dcadas en relacin a sus consecuencias medioambientales y su influencia en el entorno social. Los tems menos revelados sobre capital estructural son los relativos a la calidad y a los sistemas de informacin. Estos ltimos son prcticamente obviados con la excepcin de la informacin obligatoria en la memoria sobre programas informticos, que se reduce a su inversin y amortizacin, lo que no resulta muy revelador. En cuanto a la calidad, es un tema ms recurrente en empresas orientadas a la produccin, como por ejemplo los laboratorios, que en las compaas que todava dedican mayoritariamente su esfuerzo a finalizar sus proyectos de I+D. En cuanto al capital relacional el tem que obtiene un valor medio ms alto es relativo a la informacin sobre el mercado, aunque tambin es el que presenta mayor dispersin. Prcticamente todas las empresas hacen una mencin a su mercado, ya sea en la memoria, el informe de gestin o en su web. Sin embargo, su amplitud es muy reducida, excepto en casos como el de los laboratorios que suelen presentar una implantacin a nivel nacional e internacional ya consolidada. El intangible menos mencionado del capital relacional es el relativo a los proveedores que, excepto en casos como el de Abengoa Bioenerga, pasan prcticamente inadvertidos. En el conjunto de aspectos relativos al capital relacional, merece una mencin especial la informacin sobre alianzas, tanto tecnolgicas o de investigacin, como de produccin o comercializacin. A la vista de la consideracin generalmente aceptada sobre la decisiva importancia de las alianzas en la dinmica del sector, cabra suponer que las empresas estaran interesadas en revelar informacin sobre su poltica e inters por las mismas. Sin embargo, en trmino medio, no resulta un aspecto especialmente difundido, lo que nos lleva a preguntarnos
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si ello se debe a que su nmero no es relevante o, por el contrario, las compaas no estn interesadas en su revelacin.
En trminos generales, la informacin voluntaria se emite fundamentalmente a travs de las webs corporativas. Son muy pocas las empresas que, como por ejemplo Cellerix, informan en su memoria abreviada ampliamente sobre sus proyectos de I+D y poltica de recursos humanos, aspectos a los que no est obligada por el formato que utiliza. Existen aspectos sobre los que nicamente se informa de forma voluntaria como son la cultura empresarial, publicaciones y premios, clientes, canales de distribucin y alianzas, de los que no hay prcticamente mencin en la informacin obligatoria. Ahora bien, es importante destacar que el mencionado desinters por revelar sobre sistemas de informacin y proveedores se mantiene tambin en la revelacin voluntaria.
3.7.2. Anlisis Cluster: caractersticas de las empresas en relacin con su nivel de divulgacin sobre intangibles Una vez hemos realizado una primera visin descriptiva global de los resultados de la revelacin sobre intangibles para las empresas de la muestra, pasamos a agrupar las mismas en conjuntos en funcin del valor que ha alcanzado su IRI total, para despus analizar las caractersticas de estos grupos. Para realizar este anlisis vamos a utilizar una herramienta estadstica conocida como anlisis cluster o de conglomerados, consistente en una tcnica de clasificacin automtica de datos que reconoce agrupaciones que subyacen en el conjunto de datos en base a diferencias entre los mismos, medidas en funcin de la distancia entre ellos. En esta investigacin vamos a utilizar el anlisis cluster no jerrquico de K-medias, para cuatro grupos. De esta forma hemos obtenido cuatro agrupaciones de empresas en base al valor que alcanza su IRI Total que se distribuyen como indica el Cuadro 8.
Cuadro 8 DISTRIBUCIN DE LOS CONGLOMERADOS POR NMERO DE EMPRESAS Y VALOR MEDIO DEL NDICE DE REVELACIN
90 80 70 60 51,4 50 40 30 20 N empresas IRI Medio 10 0 Grupo 1 Grupo 2 Grupo 3 Grupo 4 21 10 5 13 36,7 66,9 85,5
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Los grupos de empresas clasificados por este mtodo nos muestran un primer grupo de 21 empresas y otro segundo formado por 10 empresas cuyos IRI total se encuentran por debajo de la media, que recordemos se aproximaba a 56. Mientras que los dos grupos restantes formados por 5 y 13 empresas presentan un IRI total con valores superiores a la media. Las compaas que pertenecen a cada cluster se muestran en el Anexo VIII junto con los valores de su IRI total correspondiente y su distancia a la media del centro del conglomerado. Podemos observar que, en trminos medios, la dispersin de distancias es similar para todos los grupos, aunque en el grupo 2, que es el que menos informa, presenta un valor extremo mximo que corresponde a la empresa BIOTECHVEG cuyo IRI es de 23,70 y dista 13,04 del centro de su conglomerado. Una vez hemos delimitado los cuatro grupos de empresas en funcin de su nivel de revelacin analizaremos las principales caractersticas de estos en base a los factores que hemos seleccionado en las hiptesis de trabajo por su posible relacin con la revelacin (apartados 3.6.2. a 3.6.8. de este captulo).
El grupo 3 es el ms reducido en cuanto nmero de empresas, solo cinco, y es el que ms informa en trminos globales y por categoras. Es un grupo caracterizado en trminos medios por ser el de mayor tamao, en el que cualquiera de las variables seleccionadas para medirlo, se encuentra a la cabeza de los otros grupos. Sin embargo, la rentabilidad y endeudamiento medio no presentan una distancia tan importante con respecto a los otros conglomerados, aunque su ROE y ratio de endeudamiento es superior al resto. Tambin es el primer grupo en barreras de entrada que prcticamente doblan las medias de los grupos 1 y 2. Con respecto a las variables dicotmicas, es un grupo en el que todas sus empresas estn subvencionadas y con propiedad concentrada y en las que no tiene presencia el capital riesgo. Los grupos 4 y 1 renen al 70% de las empresas de la muestra y su nivel de revelacin se encuentra en el segundo y tercer puesto para todos los ndices calculados, tanto total como parciales. En trminos medios el tamao de las empresas se encuentra en la posicin central de la muestra, aunque en barreras de entrada, el grupo 1 es el que presenta un menor porcentaje de activos fijos con respecto al total de activos de los cuatro conglomerados. En cuanto a la rentabilidad, el grupo 4 tiene entre sus componentes varias empresas con rentabilidades negativas muy bajas, lo que da lugar a una media negativa del ROE. Analizando las dos variables referidas a la rentabilidad para estos dos grupos observamos una gran amplitud de valores entre los mximos y mnimos, lo que nos sugiere que no es posible generalizar sobre las mismas. En cuanto a las variables dicotmicas, se mantienen las caractersticas del grupo 3 pero suavizndose. Es decir, alto nivel de concentracin de la propiedad, subvencin y menor presencia de capital extranjero. Y como novedad con el mencionado grupo 3 aparece la presencia del capital riesgo, en seis de las nicas siete empresas de la muestra que cuentan con el mismo. El grupo 2 est formado por el 20% de las empresas de la muestra y es el que menor revelacin de informacin refleja en todos los mbitos. En trmino medio nos encontramos con empresas pequeas, con reducida rentabilidad, poco endeudadas y barreras de entrada que representan el 27,63% de los activos totales de las empresas. Son las que tienen menor concentracin de la propiedad,
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aunque sigue siendo alta pues en el 70% de las empresas un solo accionista posee ms del 50% de la propiedad. El 80% de las empresas del grupo estn subvencionadas y ninguna tiene capital extranjero.
3.7.3. Anlisis de regresin mltiple: modelos de los factores explicativos de la revelacin de informacin sobre intangibles A continuacin vamos a realizar un anlisis de regresin lineal mltiple para estudiar la relacin entre la revelacin de informacin y las variables que hemos planteado en las diferentes hiptesis de este trabajo de investigacin. El anlisis de regresin lineal mltiple es una tcnica estadstica que tiene por objetivo analizar las relaciones entre una variable nica (dependiente o variable criterio) y varias variables (independientes o variables predictoras), cuyos valores son conocidos. (Hair et al. 1998). Dicho anlisis tiene un carcter tanto comprensivo de dichas relaciones como predictivo. La formulacin general de un modelo economtrico de regresin lineal mltiple viene dada por la ecuacin: Y = b0 + b1X1 + b2X2 ++ bkXk + u. En donde Y es la variable dependiente, los coeficientes b1, b2 bk o regresores que indican la importancia del efecto de las K variables independientes X1, X2 Xk en la explicacin del comportamiento de la variable dependiente Y. El trmino u es el error o residuo del modelo y recoge todo aquello que las variables independientes no pueden explicar. La estimacin de los regresores se realiza a travs de la estimacin mnimo cuadrtica de los valores observados y los valores pronosticados de Y. Nosotros vamos a formular cuatro modelos, uno por cada IRI (total, capital humano, capital estructural y capital relacional) en los que la variable dependiente ser cada uno de los diferentes IRI y las variables independientes sern los factores sobre los que hemos planteado las hiptesis de relacin con la revelacin de informacin. Antes de formular el modelo de regresin hemos analizado la correlacin entre las variables independientes para a evitar posibles problemas de multicolinealidad. En el Anexo IX se muestra las correlaciones entre las variables del modelo medidas a travs del Coeficiente de Correlacin de Pearson. Podemos observar que existe una alta correlacin entre las variables relacionadas con el tamao (ventas, activos totales y empleo) y tambin entre las variables relacionadas con la rentabilidad. Por tanto, formularemos el modelo seleccionando una de ellas nicamente. En concreto, vamos a utilizar la variable Activos Totales como proxy del tamao, ya que es la que consigue un mejor comportamiento en la regresin y utilizaremos la variable ROE para medir la rentabilidad, dado que la variable ROA no consigue una distribucin normal a pesar de las transformaciones. Por ltimo, antes de formular la ecuacin de los modelos hemos realizado transformaciones en las variables independientes no dicotmicas, tomando sus logaritmos neperianos, lo que mejoraba los resultados de estos. En los cuatro modelos formulados las variables dependientes de cada uno de ellos eran el IRI total y los tres IRI parciales de capital humano, estructural y relacional, y
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las variables independientes han sido los activos totales, ROE, endeudamiento, barreras de entrada, concentracin de capital, capital riesgo, subvenciones y capital extranjero. Hemos trabajado con el mtodo de seleccin de variables para la construccin de los modelos que se denomina stepwise a travs del cual se selecciona la variable que mejor cumple los criterios de bondad de ajuste y as sucesivamente. Se trata de un criterio de seleccin de variables estadstico en el que las variables que figuran en el mismo sern aquellas que cumplen los criterios mnimos de seleccin. Aplicando este mtodo hemos obtenido los siguientes modelos ptimos:
ECUACIONES DE LOS MODELOS DE REGRESIN Modelo I II III IV Variable IRI TOTAL = -9,071 + 5,553 LnACT + 10,915 SUBV IRI CH = -25,965 + 6,758 lnACT + 19,030 CR IRI CE = -19,447 + 6,35 Ln ACT + 14,524 SUBV + 11,91 CR + + 9,127 CE IRI CR = -9,678 + 4,853 Ln ACT
LnACT = logaritmo neperiano de activos totales. SUBV = Subvenciones. IRI CH = IRI Capital Humano. CR =Capital Riesgo. IRI CE = IRI Capital Estructural.
En el Anexo IX se muestra los resultados del anlisis de la capacidad predictiva de los modelos de los que obtenemos las siguientes conclusiones:
El modelo con mayor capacidad predictiva19 es el que se refiere a la revelacin de informacin sobre capital estructural, que explica un 58,6% de la misma. El modelo que explica en menor medida la revelacin de informacin es el relativo al capital relacional, que nicamente lo hace en un 21,6%. La informacin total sobre intangibles se explica a travs del modelo en un 40,5% que se considera un ajuste parecido al obtenido en investigaciones similares. La capacidad predictiva de los modelos se reducira aproximadamente en un 5% si se aumentara el tamao de la muestra20, lo que parece coherente al haber trabajado con una muestra no excesivamente grande.
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La capacidad predictiva del modelo se mide a travs del coeficiente de determinacin R2 que mide la proporcin de la varianza de la variable dependiente que es explicada simultneamente por todas las variables independientes. La variacin de la capacidad predictiva de un modelo debido a una variacin en el tamao de la muestra se mide a travs del coeficiente de determinacin corregido R2.
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La variable independiente con mayor peso en los modelos21, es decir, la que ms influye en todos, es en todos ellos el tamao de las empresas, seguida de la variable que representa al capital riesgo y a las subvenciones. La variable con menor peso en los modelos es la presencia de capital extranjero.
Del anlisis individualizado de cada uno de los modelos obtenemos las siguientes conclusiones: Modelo I sobre revelacin de intangibles total: este modelo sugiere que la revelacin de la totalidad de los intangibles en las empresas biotecnolgicas viene directamente determinado por el tamao de estas, medido a travs el volumen de activos, y por el hecho de recibir subvenciones. Los otros factores estudiados no resultan significativos en la revelacin de informacin total. Modelo II sobre revelacin de informacin sobre capital humano: este modelo presenta una capacidad predictiva menor que el primero y su interpretacin apunta que la revelacin de informacin relativa al capital humano en las empresas biotecnolgicas viene directamente determinado por el tamao de estas y por la presencia del capital riesgo, no resultando significativa la relacin con el resto de los factores analizados. Modelo III sobre revelacin informacin sobre capital estructural: es el modelo con mayor capacidad predictiva y adems es el que incluye ms variables independientes. El modelo revela de nuevo la importante relacin entre el tamao de las empresas y su nivel de informacin sobre intangibles, a lo que se aaden la presencia de tres factores como son la existencia de subvenciones, el capital riesgo y el capital extranjero. Modelo IV sobre revelacin de informacin sobre capital relacional: es el modelo con menor capacidad predictiva y solo relaciona la revelacin de informacin sobre capital relacional a travs del tamao de las empresas.
3.8. Conclusiones de la investigacin emprica

En nuestro trabajo de investigacin hemos utilizado la elaboracin de un ndice para medir la revelacin de informacin al que hemos llegado tras revisar los trabajos precedentes y confirmar que se trata de una metodologa muy til, aunque presenta numerosos aspectos en los que no existe unanimidad sobre su elaboracin. Hemos buscado, por ello, un ndice en el que hemos tratado de reducir al mximo los criterios subjetivos (por ejemplo, la ponderacin de la importancia de los aspectos a revelar) e introducido los elementos sobre los que existe consenso sobre su idoneidad (como es la amplitud de la informacin como una de las variables aproximativas de la calidad de la informacin). Hemos utilizado el anlisis de contenido temtico como mtodo de recoleccin de datos basndonos en las piezas de informacin como unidad de anlisis, lo que nos ha permitido poder reflejar no solo la
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La valoracin de la importancia relativa de cada variable independiente en la ecuacin se mide a travs de los coeficientes estandarizados y del estadstico t.
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cobertura de la informacin sino tambin la amplitud de la misma. El ndice construido se basa en los trabajos presentados por Bergamini y Zambon (2002), con el que se alcanza una puntuacin referida al mejor de la muestra. Al planteamiento inicial hemos introducido cuestiones que lo mejoran como la ponderacin de los datos en funcin de que las empresas tengan informacin que revelar o no sobre los tems. La primera conclusin sobre el nivel informativo en trminos generales es que nos encontramos con unos valores con poca dispersin en todos los ndices calculados. El IRI total tiene una media de 55,9 sobre una valoracin de 100 y su mediana alcanza un valor bastante similar, 54,90, aunque sus valores mximos y mnimos difieran en un alto grado (mxima puntuacin obtenida de 97,3 y mnima de 23,7). Por ello hemos analizado los ndices desagregados por categoras en donde obtenemos ms informacin, y es ah donde encontramos que el capital estructural en su conjunto es el que alcanza mayor nivel de revelacin. Ms concretamente, los aspectos centrados en los proyectos de I+D. Sin embargo la revelacin sobre el calendario de estos proyectos es muy escasa. Ello sugiere que las empresas estn interesadas en que el pblico conozca su actividad investigadora pero no parece que tengan especial deseo en publicitar las etapas en las que se encuentran los proyectos en los que trabajan. Otro aspecto del capital estructural sobre el que se revela abundantemente son las cuestiones medioambientales, lo que confirmara el inters de las empresas en mostrar los beneficios de una tecnologa que ha sido puesta en cuestin entre algunos sectores sociales. La informacin sobre proteccin del conocimiento es tambin reducida, lo que sera coherente con el volumen de activos en propiedad industrial que presentan las empresas e inducira a pensar que existe poca propensin a patentar. En cuanto a las otras dos categoras cuantificadas en nuestro ndice, su nivel medio es inferior y la dispersin de los valores obtenidos mayor. Las empresas de la muestra revelan de forma dispar sobre su capital humano y su capital relacional. Teniendo en cuenta que nos encontramos en un sector en el que el conocimiento y quin lo genera es un factor decisivo para su desarrollo, es llamativo que, salvo contadas excepciones, las empresa ofrezcan poca o ninguna informacin sobre las personas que trabajan en ellas e incluso no se mencione al capital humano como eje vertebral de las mismas. Dentro del capital relacional, hay que sealar la reducida divulgacin sobre las alianzas, dado que se considera a este uno de los aspectos distintivos del desarrollo del sector. En relacin a las caractersticas de las empresas de la muestra y su nivel de revelacin, una primera revisin de los datos descriptivos de los clusters delimitados en esta investigacin nos sugieren que las empresas de mayor tamao son las que revelan ms informacin en todos los mbitos, que estas presentan mayores barreras de entrada, concentracin de capital, subvenciones y capital extranjero. Que el capital riesgo en esta muestra se dirige mayoritariamente a las empresas de tamao medio, con reducida presencia de capital extranjero y con una rentabilidad baja, encontrndose en los grupos de empresas con un nivel de revelacin medio. Dentro del alto grado de subvencin que presentan las empresas de la muestra, el nico grupo en el que todas las compaas estn subvencionadas es el que ms informacin revela. El capital extranjero se encuentra presente en empresas de tamao grande y mediano y si realizamos una media del IRI total de las empresas con presencia de capital extranjero vemos que el grado de informacin es medio/alto, aunque su desviacin tpica tambin lo es (su IRI mnimo es de 44,5 que es la mitad de su IRI mximo de 81).
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Por ltimo, hemos realizado un anlisis de regresin mltiple del que hemos extrado una primera conclusin comn a todos los modelos desarrollados y es que el nivel de revelacin de informacin sobre intangibles est relacionado positivamente con el tamao de las empresas. Esta conclusin es coherente con los trabajos precedentes (Bukh et al. 2005; Rodrguez Prez, 2002; Cerbioni y Parbonetti, 2007; Gmez Rodrguez, 2004; Robb et al. 2001; Bozzolan et al. 2003; Abad, Bravo y Trombetta, 2008; Garca Meca et al. 2004; White, Lee y Tower, 2007) y con las teoras de agencia, seal y costes de propietarios. El segundo factor que encontramos con relacin significativa en dos modelos es la existencia de subvenciones en las empresas. El sector biotecnolgico espaol est fuertemente apoyado por las administraciones pblicas y parece coherente que aquellas empresas menos opacas en su informacin sean las que reciban ms ayudas o sensu contrario las empresas necesitan revelar informacin para obtener subvenciones. El hecho de que encontremos estos dos factores como variables significativas de los dos modelos en los que los valores de los ndices son ms importantes consideramos que es representativo del peso de los mismos en la revelacin de informacin. Un tercer factor determinante en la revelacin de informacin que hemos obtenido en nuestra regresin ha sido la presencia de capital riesgo en las empresas y, ms concretamente, en la revelacin de capital humano y capital estructural. Este hecho puede traducirse de dos formas: el capital riesgo se dirige a empresas que no son opacas o bien las empresas con presencia de capital riesgo revelan ms puesto que este est interesado en que el mercado mejore su percepcin sobre las mismas. Cualquiera de ambas posibilidades puede ser cierta y ello merecera una investigacin especfica. Por ltimo, el cuarto factor que figura en nuestro anlisis de regresin es el capital extranjero y nicamente aparece en la revelacin de capital estructural. Esta relacin positiva, aunque siendo la ms dbil de todas las significativas, es interesante puesto que los estudios precedentes en relacin a la transnacionalidad de las empresas y su nivel de informacin, se han relacionado siempre con el hecho de que las compaas coticen en bolsas internacionales y, consecuentemente, se vean obligadas a una mayor revelacin. Sin embargo nuestro planteamiento es diferente puesto que lo que sugiere nuestro anlisis es que las empresas internacionalizadas transmiten sus buenas prcticas informativas a aquellas compaas en las que tienen participacin. En cuanto a los factores que no presentan relacin significativa con la revelacin de informacin merecen una reflexin individual. En el caso de la rentabilidad ya habamos adelantado que es un factor que en los trabajos precedentes no siempre ha resultado determinante de la revelacin de informacin. Creemos que en este caso en concreto es as debido a que nos encontramos en un sector en el que las compaas pueden tardar tiempo en entrar en beneficios a causa del dilatado horizonte temporal de sus proyectos. Empresas con rentabilidades negativas o muy bajas pueden tener motivos para informar sobre su proyecto empresarial cara a la obtencin de financiacin. Si analizamos nuestra muestra podemos observar una amplia variedad de niveles de rentabilidad junto a un variado nivel de revelacin. De hecho, la empresa con el IRI total ms alto y la tercera en la clasificacin son compaas que presentaban prdidas (Neuropharma y PharmaMar) en el periodo analizado. En cuanto al endeudamiento, es otro factor que no figura en ninguno de nuestros modelos de regresin y en nuestra opinin tiene relacin con el reducido nivel de
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endeudamiento de las empresas de la muestra. La inexistencia de relacin significativa entre revelacin y apalancamiento sugiere que nos encontramos en un mbito en el que por sus caractersticas especficas se buscan fuentes de financiacin diferentes a la deuda (nuevos socios a travs del capital riesgo, ayudas de las administraciones, alianzas empresariales, etc.) y, por lo tanto, este no resulta un factor determinante de la revelacin de informacin. Otra variable que no presenta relacin significativa con la revelacin son las barreras de entrada. Hemos medido las mismas como el porcentaje que representan los activos fijos (deducidas las inmovilizaciones financieras) con respecto al total de activos de la empresa. En nuestra muestra este porcentaje tiene un valor medio que indica que los activos fijos son un tercio de los activos totales de las empresas, lo que no es un alto nivel si tenemos en cuenta los valores que llegan a alcanzar otros sectores. Solo cinco empresas de la muestra presentan activos fijos superiores al 60% de sus activos totales (Laboratorios Syva, Lonza Biologics, Neuropharma, Newbiotechnic y PharmaMar) y de ellas, nicamente dos se encuentran en el cluster 1 que es el grupo de empresas que ms informa. Por lo tanto todo ello resulta acorde con los resultados obtenidos en nuestro anlisis y nos sugiere dos reflexiones. Por una parte, nos encontramos con empresas con un limitado nivel de activacin de intangibles, en las que solo un 20% presenta en su balance porcentajes de intangibles superiores al 20% de sus activos totales. Este hecho puede explicarse debido a que muchas de ellas se encuentran en fases poco avanzadas de proyectos de I+D y/o a polticas restrictivas en cuanto a la activacin de estos gastos. Por otra parte, siguiendo esta lnea de razonamiento, las barreras de entrada medidas en relacin a los activos fijos se refieren a la capacidad de producir y/o vender como impedimento para acceder a un sector. El hecho de que muchas de las empresas todava no hayan alcanzado su plena capacidad de produccin nos sugiere que pueda ser ms adecuado otro indicador ms relacionado con el conocimiento como factor restrictivo del acceso al sector, lo que abre un interesante campo de investigacin. Finalmente, tambin ha sido rechazada la hiptesis de que la concentracin de la propiedad est negativamente relacionada con la revelacin de informacin. En las empresas de la muestra, solo el 12% no presenta concentracin de la propiedad, alcanzando un nivel de revelacin prximo a la media. Lo cual nos indica que, para nuestro caso, el hecho de que exista un accionariado disperso no anima a una mayor divulgacin. Entendemos que el origen de este comportamiento se fundamenta en que se trata de empresas que no cotizan, cuyos mecanismos de atraccin de inversores utilizan canales de informacin diferentes a los pblicos y que, por tanto, no es esta una causa que origine un incremento de la revelacin.
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4. Principales conclusiones y futuras lneas de investigacin
4.1. Sntesis de las principales conclusiones

A continuacin presentamos las principales conclusiones de esta investigacin, sintetizando los aspectos ms relevantes relativos a los diferentes apartados, as como al trabajo emprico realizado. 1. La creciente relevancia de los recursos intangibles en las empresas durante las ltimas dcadas tiene su fundamento en tres factores: la globalizacin de la economa, el desarrollo de las tecnologas de la informacin y la transformacin del conocimiento como sujeto de transacciones. Actualmente las empresas pueden vender/producir en cualquier lugar del mundo y para ello ha sido crucial que desaparecieran las dificultades en la transmisin de informacin gracias a la TIC. Este planteamiento ha supuesto un cambio sustancial en la gestin empresarial en la que el conocimiento ha pasado a ser el principal factor en el esquema productivo para que las compaas puedan alcanzar la competitividad y nivel innovativo requerido en la escena internacional. 2. La relevancia de esto recursos no ha ido acompaada de un incremento paralelo en la informacin que sobre los mismos proporcionan las empresas. La contabilidad, el lenguaje en el que las compaas revelan su informacin, es muy restrictivo en cuanto a su registro y valoracin. Esta insuficiencia informativa es una de las causas, aunque no la nica, de la ampliacin de la brecha existente entre la valoracin de las empresas por parte de los mercados y valor contable del patrimonio de las mismas. 3. Los principales problemas en el registro y valoracin de intangibles en la contabilidad empresarial se derivan de las caractersticas intrnsecas de estos recursos y de las restrictivas condiciones para su reconocimiento contable. Entre estas caractersticas cabe destacar la imposibilidad de controlar los beneficios generados por numerosos intangibles, bien por su propia naturaleza como es el caso del conocimiento de las personas, o bien por la dificultad que genera su proteccin legal y la efectividad real de la misma. Otra de las caractersticas que restringe su registro contable es la falta de mercados organizados, en la medida en la que ello dificulta su valoracin. Por ltimo, el nivel de riesgo de estos recursos es mayor que el de otros activos puesto que el fracaso de la inversin no permite la recuperacin de la totalidad de la misma, lo que adems influye negativamente en la primera caracterstica mencionada, es decir, la certidumbre sobre beneficios futuros. 4. En cuanto al registro contable de los intangibles, la normativa espaola mantiene diferencias con la normativa internacional permitiendo en algunos casos una mayor informacin en las cuentas anuales, como es la posibilidad activar los gastos de investigacin. Sin embargo, en trminos generales, podemos afirmar que los criterios contables, tanto a nivel nacional como internacional, tal y como estn planteados actualmente imposibilitan una revelacin necesaria y suficiente sobre los intangibles que poseen las empresas. En nuestra opinin,
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las soluciones hay que plantearlas a travs de dos vas, como son la ampliacin de los criterios de registro y valoracin junto al incremento de informacin extracontable de carcter financiero y no financiero a travs de informes, notas o memorias sobre estos recursos. 5. Para comprender las causas y consecuencias de la revelacin de informacin financiera por parte de las empresas no existe una nica teora que las ane y cohesione. Por ello, hemos partido de un enfoque positivista, en la medida que busca la sistematizacin de los comportamientos en las prcticas contables de las compaas, para comprender sus actuaciones y las consecuencias de las mismas. Partiendo de este enfoque, entendemos que teoras como la de agencia, teora de la seal, teora de costes del propietario y teora del proceso poltico, proporcionan fundamento terico para entender comportamientos y consecuencias de la decisin sobre la revelacin de informacin. 6. Las consecuencias en cuanto a beneficios o costes que puedan derivarse de la revelacin o no revelacin son difcilmente cuantificables en algunos casos y, en otros, el sesgo de su incidencia difiere segn la empresa, el sector y/o el momento elegido para revelar. Informaciones que para una compaa pueden resultar beneficiosas pueden no serlo para otras, o bien revelar en un determinado momento puede ser positivo mientras que en otro causar graves perjuicios. As mismo, la decisin de no revelar tiene implicaciones con efectos tan potentes como la decisin de hacerlo. 7. Los principales beneficios de la revelacin de informacin contrastados empricamente son la reduccin del diferencial entre el valor de mercado y el valor en libros (M/B), la mejora de la liquidez de las acciones y la reduccin del coste de capital. A pesar de los efectos beneficiosos de la revelacin de informacin, existen importantes restricciones que no permiten la completa simetra de la informacin entre valor en libros y valor de mercado. Entre ellas cabe destacar la distinta valoracin de determinados recursos (ms restrictiva en la contabilidad) y la mayor rapidez en la incorporacin de informacin por parte de los mercados (la contabilidad tarda ms tiempo en registrar los beneficios a causa de la prudencia valorativa). 8. Los principales costes de revelar informacin tienen relacin con el proceso y diseminacin de la informacin, la desventaja competitiva que se puede generar y los litigios derivados de la decisin de revelar o no hacerlo. El primer grupo de costes al ser ms fcilmente identificable y cuantificable ha sido objeto de numerosos trabajos empricos en los que se ha demostrado que estn negativamente relacionados con el tamao de las compaas. Ahora bien, el uso generalizado de las TIC ha abierto canales de informacin, que permiten la reduccin sustancial de estos costes y cuyo impacto en la diseminacin de informacin ha sido confirmado en diferentes investigaciones. 9. El coste de la desventaja competitiva que puede generar la decisin de revelar es probablemente el coste ms difcilmente evaluable. Ello es debido fundamentalmente al diferente efecto que puede ocasionar una informacin relacionada con la competitividad. Las variables que determinarn este coste se refieren al tipo de informacin, al nivel de detalle y al momento en que se revele, siendo esta ltima variable la ms decisiva en el sesgo que tome la revelacin.
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10. El coste de los posibles litigios que genera la decisin de revelar o no revelar informacin es percibido por los directivos de las compaas como uno de los ms importantes, si bien las investigaciones realizadas en este sentido no han sido concluyentes en cuanto a si proporcionar informacin reduce el riesgo de demandas o, bien al contrario, las incrementa. 11. El anlisis de la relevancia de la decisin de informar se muestra en toda su amplitud cuando nos encontramos con empresas cuyo factor competitivo fundamental es el conocimiento y sobre cuyos recursos existen serias limitaciones en su revelacin en los estados financieros. Tal es el caso de las empresas biotecnolgicas sobre las que realizamos nuestro trabajo emprico. 12. De las caractersticas de la biotecnologa se deriva que no exista un tipo nico de empresa biotecnolgica, sino que su tipologa vendr dada en funcin de su relacin con ella (empresas que realizan I+D biotecnolgica o solo la utilizan) y por su forma de gestionarla (empresas que realizan todo del proceso integracin vertical o parte de l). Una de las principales novedades de la biotecnologa fue cambiar el esquema de sectores como el farmacutico cuyas altas barreras de entrada impeda el acceso de nuevas empresas al mismo. La aparicin de pequeas empresas expertas en esta tecnologa que permite una novedosa industrializacin de la I+D farmacutica, ha dado lugar al nacimiento de nuevos modelos basados en la colaboracin con las grandes corporaciones que financiaban la I+D biotecnolgica de las nuevas compaas, que ms tarde cedan a las ya establecidas, o tambin la aparicin de plataformas tecnolgicas con usos mltiples. 13. El desarrollo de la actividad de estas empresas es otro factor que conforma sus especiales caractersticas. Son empresas que presentan de forma habitual un alto nivel de riesgo por lo dilatado de los periodos vida de los proyectos, cuyo xito es incierto hasta prcticamente la finalizacin de los mismos. Debido a la necesidad de inmovilizar grandes cantidades de fondos durante largos periodos, as como a la asimetra informativa sobre el conocimiento cientfico, las dificultades para obtener financiacin son importantes e influyen de forma definitiva en el xito de los proyectos empresariales. Ello ha hecho del capital riesgo o de las alianzas estratgicas entre empresas alternativas a la financiacin tradicional. 14. Espaa entra en el panorama biotecnolgico empresarial ms tardamente que los principales actores europeos, sin embargo, su base cientfica es excelente y su nivel de crecimiento es muy alto (en los ltimos 10 aos pasa de 81 empresas exclusivamente biotecnolgicas a 275). Es un sector altamente concentrado territorialmente (Madrid y Catalua), en mbito de aplicacin (fundamentalmente biotecnologa de aplicacin humana) y de empresas con un nmero medio de trabajadores reducido. Los problemas de financiacin (reducido volumen de capital riesgo y falta de presencia en mercados de valores), el importante aumento de las ayudas de las administraciones a la I+D+i y el desarrollo de las alianzas de cooperacin, con capital extranjero y/o nacional, son factores que, al igual que en la escena internacional, determinan las caractersticas del sector. 15. Para realizar nuestra investigacin emprica hemos cuantificado la revelacin sobre intangibles a travs de un ndice (IRI) basado en la cobertura y amplitud de la informacin. Hemos seleccionado una muestra de 49 empresas espaolas
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que utilizan intensivamente la biotecnologa o lo hacen de forma mayoritaria y con al menos 25 empleados. La informacin sobre intangibles se ha estructurado en tres categoras (capital humano, estructural y relacional) que hemos subdividido en 20 tems. Nuestra fuente documental han sido las cuentas anuales (memorias e informes de gestin del ao 2007) y la informacin proporcionada en las webs corporativas, que hemos analizado a travs del mtodo de anlisis de contenido temtico. 16. Los valores obtenidos en los IRI totales para las diferentes empresas presentan poca dispersin, lo que sugiere que la gran mayora de las empresas tienen en trminos generales un nivel medio de revelacin similar, aunque existen grandes diferencias entre los valores extremos. Del anlisis de los IRI parciales podemos concluir el mayor inters en revelar informacin sobre capital estructural, centrado en los proyectos de I+D, lo que resulta coherente con las caractersticas del sector. Sin embargo, es llamativo el poco inters que despierta revelar el calendario de estos y su poltica de proteccin. Otro aspecto relativo al capital estructural muy difundido es la informacin medioambiental, lo que sugiere un inters por dar a conocer los beneficios de la biotecnologa frente a los crticos de la misma. Tambin nos parece destacable la reducida informacin que se proporciona en trminos medios sobre el componente humano de la empresa, en un sector en el que las personas forman parte tan decisiva en el desarrollo de las compaas. Por ltimo, cabe destacar la reducida informacin sobre cualquier tipo de alianzas, lo que no parece acorde con el peso que se considera que estas deben tener entre las empresas biotecnolgicas. 17. En cuanto al carcter obligatorio o voluntario de la informacin, hay aspectos sobre los que prcticamente solo se informa de forma voluntaria, como por ejemplo la cultura empresarial, la formacin y experiencia de los empleados o la relativa a las alianzas, lo que confirma la insuficiencia informativa de los estados financieros en el rea de los intangibles. 18. Del anlisis cluster realizado concluimos que el grupo de empresas con mayor nivel de revelacin est formado por grandes empresas, todas subvencionadas y con concentracin de la propiedad. El grupo de las empresas con peor nivel de informacin est compuesto por empresas de reducido tamao, subvencionadas en su mayora y sin presencia de capital extranjero. El capital riesgo est presente en todos los grupos excepto en el de mayor tamao, mientras que el capital extranjero est presente en las empresas de grandes y medianas, con un nivel de revelacin medio-alto. 19. Del anlisis de regresin efectuado hemos concluido que el factor determinante de la revelacin de informacin en todas las reas de intangibles es el tamao de las empresas medido como activos totales, que presenta una relacin positiva en todos los modelos planteados. Esta conclusin es coherente con los trabajos precedentes y las teoras sobre revelacin de informacin. 20. Como principal novedad de esta investigacin hemos confirmado la importancia de otros factores en la revelacin sobre intangibles sobre los que no se han realizado estudios precedentes y que consideramos que abren interesantes vas de investigaciones futuras. Tales factores son la presencia de capital riesgo, las ayudas de las administraciones y la presencia de capital extranjero en el capital social.
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21. La relacin positiva entre el nivel de revelacin y la existencia de subvenciones de las administraciones en las empresas, sugiere que este tipo ayudas fuerza a las empresas a mejorar su nivel divulgativo en trminos generales y especialmente en lo referente al capital estructural de la empresa. 22. La relacin positiva entre la presencia de capital riesgo y la revelacin de capital humano y capital estructural sugiere el inters de estos inversores en los recursos intangibles, confirmando su relevancia. La relacin positiva entre la presencia de capital extranjero y la revelacin de capital estructural sugiere la transmisin de las prcticas informativas de los grupos multinacionales a sus empresas filiales. 23. En nuestra investigacin no hemos encontrado relacin significativa con otros factores planteados en las hiptesis de trabajo como son la rentabilidad, el endeudamiento, las barreras de entrada y la concentracin de capital. Ello es coherente con los trabajos precedentes en los que se han obtenido resultados dispares y no concluyentes. 24. En nuestro caso, entendemos que la falta de relacin entre rentabilidad e informacin se debe al dilatado periodo de tiempo que necesitan estas empresas para entrar en beneficios. La causa habra que buscarla en el tipo de proyectos en los que se trabaja, cuya duracin oscila de media entre los cinco y diez aos, lo que obliga a las empresas a buscar financiacin y a necesitar ofrecer unos mayores niveles de informacin. Adems, consideramos que es debido a las caractersticas especficas de esta financiacin en donde se debe centrar la inexistencia de relacin entre revelacin y endeudamiento. Las empresas de la muestra estn poco endeudadas, lo que sugiere que obtienen otras fuentes de financiacin (capital riesgo, subvenciones) y explica la no relacin entre revelacin y endeudamiento. En cuanto a las barreras de entrada, nuestra muestra no presenta unos niveles altos en media, lo que puede ser debido a que las empresas se encuentran en desarrollo de productos sin finalizar o bien que en empresas ricas en conocimiento la medicin de las barreras debe realizarse con otros parmetros. Por ltimo, inexistencia de relacin negativa entre revelacin y concentracin de propiedad sugiere que los accionistas minoritarios de las empresas de la muestra no fuerzan a una mayor revelacin de informacin.
4.2. Limitaciones del estudio y futuras lneas de investigacin abiertas

Las principales limitaciones del estudio realizado hay que buscarlas en las caractersticas del sector empresarial al que nos hemos dirigido. En Espaa las empresas biotecnolgicas son generalmente jvenes y de reducido tamao, que en su gran mayora no han finalizado proyectos que les permitan su desarrollo productivo y comercial. Hemos querido trabajar con aquellas que tanto por su tamao como por su actividad, son ms representativas del sector por lo que nuestra muestra ha quedado reducida a cuarenta y nueve compaas. Trabajar con muestras de este tamao presenta algunas limitaciones de las que somos conscientes. Sin embargo consideramos que es suficientemente representativa dado el nmero actual de las mismas en nuestro pas.
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Por otra parte, al tratarse de empresas no cotizadas la mayora de la informacin voluntaria pblica se transmite a travs de las webs corporativas. El principal problema que ha conllevado esta fuente de datos es que habitualmente las webs tienen una estructura que no vara de forma peridica y, por tanto, no resulta relevante como fuente de datos sobre revelacin de informacin para una investigacin a lo largo de diferentes periodos de tiempo. Esta es la razn por la que nuestro anlisis no ha podido realizarse sobre las variaciones a lo largo de una secuencia temporal, lo que, de haber sido posible, nos hubiera proporcionado informacin sobre variaciones y tendencias. Consideramos que este es un primer trabajo que abre el camino a nuevos estudios sobre la revelacin de informacin de los recursos intangibles en un conjunto de empresas, como son las biotecnolgicas, sobre el que en la actualidad prcticamente no existen investigaciones tanto a nivel nacional como internacional. Entre las principales lneas de investigacin que han surgido como consecuencia de los diferentes aspectos analizados e investigados a lo largo de esta investigacin destacamos las siguientes:
En el mbito de los recursos intangibles consideramos que es necesario avanzar en la investigacin sobre qu intangibles estn ms relacionados con la creacin de valor para, de esta forma, poder disear sistemas de informacin en los que se revele sobre los mismos de la forma ms adecuada. La presente investigacin nos ha abierto las puertas a la casustica de la revelacin de informacin en empresas no cotizadas y PYMES. Hasta ahora las investigaciones sobre este aspecto se han venido realizando en empresas cotizadas, cuyas obligaciones de revelacin son amplias. Sin embargo, al tener obligaciones ms reducidas, las empresas no cotizadas y PYMES presentan una revelacin ms dispar y, en el caso de las PYMES, muy reducida. Analizar cules son los canales de comunicacin que utilizan y qu informacin sobre intangibles es la ms relevante para la toma de decisiones de las diferentes partes interesadas supone un avance para el diseo de estrategias informativas empresariales.
En cuanto al sector de la biotecnologa consideramos fundamental avanzar en los siguientes aspectos en relacin con la investigacin sobre revelacin de intangibles: 1. En nuestra muestra hemos observado que las empresas biotecnolgicas espaolas activan un volumen reducido y dispar de intangibles. Consideramos fundamental analizar cul es la poltica de activacin de intangibles de las empresas, segn las caractersticas de estas, lo que resultar una informacin fundamental para poder disear modelos informativos. 2. Entre los factores determinantes de la revelacin hemos concluido que los activos fijos, en cuanto a barrera de entrada en el sector, no son relevantes. Sin embargo, consideramos que queda abierta otra va de investigacin sobre barreras de entrada y revelacin, que estara relacionada con el conocimiento. Consideramos que el conocimiento es un recurso esencial en las empresas biotecnolgicas y que es importante investigar en qu medida este puede comportarse como una barrera de entrada que determine la decisin de revelar informacin. 3. En nuestra muestra hemos comprobado la reducida revelacin de informacin sobre alianzas empresariales. En muchas de las empresas analizadas tenemos constancia de su existencia y, sin embargo, hemos constatado la falta de infor-
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macin accesible al pblico sobre ellas. Consideramos que aqu se encuentra una importante lnea de investigacin sobre las causas de esta deficiencia informativa, consecuencias y canales alternativos utilizados. 4. En cuanto a la presencia de capital riesgo en las empresas biotecnolgicas, hemos constatado que existe una relacin positiva entre la revelacin de informacin sobre intangibles y la misma. Este hecho nos lleva a preguntarnos si esta mayor revelacin ha sido un factor que ha animado a dicha presencia o bien, las empresas con capital riesgo revelan ms porque estos inversores estn motivados para ello. Lo cual abre una interesante lnea de investigacin sobre estas cuestiones. 5. Por ltimo consideramos que es fundamental conseguir modelizar las empresas biotecnolgicas espaolas para que, partiendo de esta estructura sectorial, podamos estudiar su relacin con la revelacin sobre intangibles, sus causas y consecuencias.
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Anexos
Anexo I. Muestra de empresas biotecnolgicas espaolas
MUESTRA DE EMPRESAS BIOTECNOLGICAS ESPAOLAS Centro A&B LABORATORIOS BIOTECNOLOGA, S.A. ABENGOA BIOENERGA, S.A. ABENGOA BIOENERGA NUEVAS TECNOLOGAS ADVANCELL AMGEN, S.A. APPLERA HISPANIA, S.A. BAYER CROPSCIENCE BIOKIT S.A. BIONOSTRA, S.L. BIOSYSTEMS S.A. BIOTECHVEG S.A. BIOTOOLS B&M LABORATORIES BRISTOL-MYERS SQUIBB, S.A. CELLERIX EXXENTIA GENMICA, S.A. GP PHARMA GRIFOLS ENGENEERING, S.A. HISPANAGAR, S.A. IBERHOSPITEX INMUNOLOGA Y GENTICA APLICADA, S.A. INTEMAN, S.A. JUSTE, S.A.Q.F. LABORATORIOS CALIER LABORATORIOS ESTEVE, S.A. Tipo de Biotecnologa (*) B B B R R R v B V B V R R R R R R V R R B R R R R N empleados 27 23 19 20 162 61 249 182 30 164 29 226 562 38 68 34 33 31 53 155 36 30 277 144 1.475
(contina en pg. siguiente)

(*) R: Biotecnologa Roja (humana y animal); V: Biotecnologa Verde (agrcola y alimentacin); B: Biotecnologa Blanca (industria, energa y bioprocesos); G: Biotecnologa Gris (medioambiente); A: Biotecnologa Azul (marina)
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MUESTRA DE EMPRESAS BIOTECNOLGICAS ESPAOLAS (continuacin) Centro LABORATORIOS HIPRA. LABORATORIOS LETI LABORATORIOS SYVA, S.A. LIPOTEC, S.A. LONZA BIOLOGICS PORRIO, S.L. MERCK FARMA Y QUMICA MONSANTO AGRICULTURA ESPAA, S.L. NATRACEUTICAL INDUSTRIAL NEURON BIOPHARMA NEUROPHARMA NEWBIOTECHNIC, S.A. NORAY BIOINFORMATICS NTE OPERON, S.A. ORYZON GENOMICS, S.A. PALAU PHARMA PHARMA MAR, S.A. PROGENIKA BIOPHARMA, S.A. PULEVA BIOTECH, S.A. ROCHE DIAGNOSTICS, S.L SCHERING-PLOUGH ESPAA, S.A. SELECCION BATALLE, S.A. VIRCELL, S.L. VITRO
(*) R: Biotecnologa Roja (humana y animal); V: Biotecnologa Verde (agrcola y alimentacin); B: Biotecnologa Blanca (industria, energa y bioprocesos); G: Biotecnologa Gris (medioambiente); A: Biotecnologa Azul (marina)
Tipo de Biotecnologa (*) R R R R R V V R R R V B R R R R R V B R R R R R
N empleados 447 244 159 103 314 1.016 116 61 22 62 23 29 85 45 42 74 240 45 58 612 830 77 46 47
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Anexo II. Categoras de intangibles en ndices sobre revelacin de informacin

CATEGORAS DE INTANGIBLES EN NDICES SOBRE REVELACIN DE INFORMACIN Guthrie, Petty y Yongvanich (2004) I. Capital Interno 1. Propiedad intelectual. 2. Filosofa de gestin. 3. Cultura corporativa. 4. Procesos de gestin. 5. Sistemas de informacin/redes. 6. Relaciones financieras. Bozzolan, Favotto y Ricceri (2003) I. Estructura Interna 1. Propiedad intelectual (patentes, copyrights, trade-marks). 2. Cultura corporativa. 3. Procesos de gestin. 4. Sistemas de informacin. 5. Sistemas de redes. 6. Proyectos de investigacin. Beattie y Thomson (2007) I. Capital Estructural 1. Comunicacin Interna. 2. Cultura corporativa. 3. Desarrollo de clientes. 4. Relaciones financieras. 5. Estrategia financiera. 6. Infraestructura. 7. Innovacin. 8. Filosofa de gestin. 9. Procesos de gestin. 10. Procesos operacionales. 11. Flexibilidad organizacional. 12. Estructura organizacional. 13. Procedimientos. 14. Mejoras de calidad. 15. Procedimientos remunerativos. 16. Sistemas. II. Capital Externo 7. Marcas. 8. Clientes. 9. Satisfaccin de clientes. 10. Nombres compaa. 11. Canales de distribucin. 12. Colaboraciones de negocio. 13. Acuerdos de licencias. II. Estructura Externa 7. Marcas. 8. Clientes. 9. Lealtad de clientes. 10. Canales de distribucin. 11. Colaboraciones de negocios. 12. Colaboraciones de investigacin. 13. Contactos financieros. 14. Acuerdos de licencias. 15. Acuerdos de franquicias. 16. Canales de distribucin. II. Capital Relacional 17. Marcas. 18. Colaboraciones en los negocios. 19. Nombre de clientes. 20. Perfil de clientes. 21. Colaboraciones con proveedores. 22. Donaciones y patrocinios. 23. Nombres de competidores. 24. Conocimiento de los clientes. 25. Satisfaccin de clientes. 26. Canales de distribucin. 27. Actividades medioambientales. 28. Actividades ticas. (contina en pg. siguiente)
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CATEGORAS DE INTANGIBLES EN NDICES SOBRE REVELACIN DE INFORMACIN (continuacin) Guthrie, Petty y Yongvanich (2004) II. Capital Externo Bozzolan, Favotto y Ricceri (2003) II. Estructura Externa Beattie y Thomson (2007) II. Capital Relacional 29. Actividades comunicacin externa. 30. Contratos financieros. 31. Acuerdos de franquicias. 32. Canales de mercado. 33. Intensidad de mercado. 34. Negociaciones. 35. Cuestiones sociales. 36. Partes interesadas. 37. Proveedores. III. Capital Humano 14. Empleados. 15. Educacin. 16. Entrenamiento. 17. Conocimientos relacionados con el trabajo. 18. Espritu emprendedor. III. Capital Humano 17. Conocimientos. 18. Empleados. 19. Educacin. 20. Conocimientos relacionados con el trabajo. 21. Competencias relacionadas con el trabajo. III. Capital Humano 38. Actitud de los empleados. 39. Capacidad de los empleados. 40. Compromiso de los empleados. 41. Comunicacin con los empleados. 42. Desarrollo de los empleados. 43. Experiencia de los empleados. 44. Motivacin de los empleados. 45. Sensibilidad de los empleados. 46. Habilidades de los empleados. 47. Igualdad. 48. Equipos de expertos. 49. Productividad. 50. Reclutamiento. 51. Perfil de los directivos. 52. Movimiento de personal. 53. Responsabilidad. 54. Formacin. 55. Competencias relacionadas con el trabajo. 56. Conocimientos relacionados con el trabajo.
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Anexo III. Categoras de intangibles en ndices sobre revelacin de informacin

CATEGORAS DE INTANGIBLES EN NDICES SOBRE REVELACIN DE INFORMACIN Buck et al. (2005) Empleados - Detalle de los empleados por edad. - Detalle de los empleados por antigedad. - Detalle de los empleados por gnero. - Detalle de los empleados por nacionalidad. - Detalle de los empleados por departamento. - Detalle de los empleados por funcin. - Detalle de los empleados por nivel de educacin. - Ratio empleado/retorno. - Cambio en el n de empleados. - Gastos en formacin y entrenamiento. - Ratio gastos formacin/n empleados. - Ratio gastos empleados/n empleados. - Polticas de contratacin. - Oportunidades de rotacin de trabajo. - Oportunidades de carrera. - Sistemas de remuneracin e incentivos. - Pensiones. - Polticas de seguros. - Ingreso/empleado. - Valora aadido/empleado. - Comentarios sobre salud y seguridad de empleados. - Ratio de absentismo. - Declaracin de poltica de desarrollo de competencias. - Descripcin de programas y actividades de desarrollo de competencias. (contina en pg. siguiente) Garca Meca et al. (2005) Empleados - Detalle de empleados por edad, experiencia o departamento. - Produccin por empleado. - Cambio en el n de empleados. - Poltica de formacin. - Poltica de reclutamiento de personal. - Oportunidades rotacin de trabajo. - Oportunidades de carrera. - Sistema de incentivos. - Sistemas de remuneraciones. - Pensiones. - Poltica de seguros. - Ganancia por empleado. - Valor aadido por empleado. - Experiencia en gestin. - Calidad de la gestin. - Experiencia de los empleados. - Acciones propiedad de empleados o directivos. - Dependencia en empleados clave. - Acuerdos con empleados. Bergamini y Zambon (2002) Recursos humanos - Empleados. - Empleados por categora. - Empleados por divisin. - Incentivos por categora. - Poltica de beneficios. - Historial de las mejores pistas gestin. - Grado de la gestin de alineamiento en la estrategia. - Nivel de educacin. - Edad media. - Envejecimiento en la compaa. - Tiempo medio de empleo y envejecimiento en la compaa. - Empleados con menos de dos aos de permanencia en la compaa. - Programas de entrenamiento. - Programas de entrenamiento por categora. - Gastos en entrenamiento. - Facturacin. - Facturacin por categora. - Habilidad para atraer recursos humanos cualificados. - Grado de satisfaccin de los empleados. - ndices de versatilidad. - ndices de multicapacidades.
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CATEGORAS DE INTANGIBLES EN NDICES SOBRE REVELACIN DE INFORMACIN (continuacin) Buck et al. (2005) Clientes - Ventas anuales por segmento de producto. - N de clientes. - Ratio detalle de ventas por cliente. - Descripcin de los compromisos con clientes. - Descripcin de las relaciones con clientes. - Formacin/entrenamiento de clientes. - Ratio clientes/empleados. - Valor aadido por cliente o segmento. - Recompras. - Tamao medio de cliente. - Dependencia de clientes clave. - Cuota de mercado (%). - Cuota de mercado relativa (?). - Cuota de mercado, detalle por pas/segmento/producto. Garca Meca et al. (2005) Clientes - Detalle ventas por producto o negocio. - Detalle de ventas por clientes. - Alianzas con clientes. - Relaciones con los clientes. - Formacin de clientes. - Clientes por empleado. - Valor aadido por cliente o negocio. - Recompras. - Detalle de clientes por producto o negocio. - Nuevos clientes. - Web clientes. - Produccin por cliente. Tecnologas de la informacin (TI) - Descripcin y razn de las inversiones en TI. - Sistemas de TI. - Activos en Software. - Descripcin de los servicios TI. - Gastos en TI. Tecnologas Inversiones en tecnologa. Sistemas de TI. Transacciones web. N de visitas a la web. Bergamini y Zambon (2002) Clientes y mercado Mercado total potencial. Clientes activos. Clientes divididos en categoras. Nuevos clientes. Nmero de ventas por puntos de venta/filiales/vendedores. Nmero de nuevos puntos de venta. Acuerdos de franquicias. Canales de distribucin. Gastos de publicidad en campaas corporativas. Gastos de publicidad ordinarios. Pedidos atrasados. Tiempo necesario para la totalidad de las ventas operacionales de los puntos. Inversin por ventas por puntos. Contactos (audiencia, suscriptores, visitadores). Nivel de satisfaccin de clientes. Audiencia por tiempo de da. Audiencia por tipo. Usuarios registrados. Usuarios activos. Visitantes de una solo vez. Nmero de pginas visitadas en el sitio. Media de duracin de la visita al sitio. Nmero registrado de dominios. Nmero de servidores. Organizacin Grfico organizacional de la compaa. Plantas/centrales/localizaciones. Nmero de proveedores. Facturacin de proveedores. Principales proveedores. Condiciones medias de pago a proveedores. Coste de capital medio. Proteccin legal de los activos intangibles. Envejecimiento de la propiedad de los derechos intangibles. Cohesin de la cultura corporativa. Licencias vendidas. Licencias pagadas. Descripcin del sistema de informacin. Redes de conexin. Conexiones a internet. Consultas a bases de datos (conocimiento compartido). Contribuciones a bases de datos (conocimiento compartido). (contina en pg. siguiente)
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CATEGORAS DE INTANGIBLES EN NDICES SOBRE REVELACIN DE INFORMACIN (continuacin) Buck et al. (2005) Procesos - Informacin y comunicacin en la compaa. - Esfuerzos relacionados con el entorno de trabajo. - Medicin de los fracasos internos y externos. - Declaraciones, polticas y aprobaciones medioambientales. - Ventajas adicionales y programas sociales. - Trabajo en casa. - Internal sharing de conocimiento e informacin. - External sharing de conocimiento e informacin. I+D - Declaraciones de poltica, estrategia y/o objetivos de actividades de I+D. - Inversiones en investigacin bsica. - Inversiones en diseo y desarrollo de productos. - Futuras lneas de I+D. - Patentes de la empresa. - Nmero de patentes, licencias, etc. - Patentes pendientes. - Gastos I+D. - Ratio gastos I+D/ventas. Estrategia - Descripcin de la produccin de nueva tecnologa. - Declaraciones de ejecucin de calidad empresarial. - Alianzas estratgicas. - Objetivos y razones de las alianzas estratgicas. - Efectos de las alianzas estratgicas. - Redes de proveedores y distribuidores. - Declaraciones de imagen y marca. - Declaraciones de cultura corporativa. - Mejores prcticas. - Inversiones en medioambiente. - Informacin y objetivos en responsabilidad social corporativa. - Estructura organizacional. - Utilizacin de la energa, materias primas y otros inputs. - Descripcin del compromiso con la comunidad. - Descripcin de los contratos con empleados/poltica de contratacin. Garca Meca et al. (2005) Procesos - Informacin y comunicacin dentro de la compaa. - Esfuerzos relativos al trabajo medioambiental. - Fallos internos y externos. - Polticas medioambientales. - Eficiencia. - Capacidad instalada. - Modelo de negocio. - Utilizacin de la energa y otros suministros. - Pleitos legales. Bergamini y Zambon (2002) Procesos e innovacin - Investigacin interna (estado inicial). - Proyectos desarrollados internamente (estado de desarrollo). - Investigacin en marcha. - Nuevos productos desarrollados (diseo, implementacin). - Nuevas ideas. - Nuevas ideas implementadas. - Nmero de publicaciones. - Tecnologa utilizada. - Indicadores de productividad. - Nuevos productos (informados por estado de ciclo de vida).
I+D - Estrategia y objetivos de I+D. - I+D en investigacin bsica. - I+D en desarrollo y diseo de productos. - Proyectos futuros de I+D. - Patentes pendientes.
Estrategia Nuevos productos y tecnologas. Calidad de los productos. Alianzas estratgicas y acuerdos. Redes con proveedores y distribuidores. Liderazgo y marcas. Cultura corporativa. Mejores prcticas. Inversiones medioambientales. Responsabilidad social corporativa. Inversiones en nuevos negocios. Visin de negocio: objetivos y consistencia de la estrategia. - Adquisiciones. - Informacin sobre marketing. - Poltica de precios. - Estructura de la organizacin. - Cuota de mercado por segmento/producto. - Estructura de accionistas. - Cuota de mercado en relacin con los competidores. - Cuota de mercado. -
Estrategia Anlisis de mercado. Anlisis de la industria. Competidores. Estrategia competitiva de la compaa. Productos y servicios: grado de diversificacin y exclusividad. Fuentes de informacin del anlisis de mercado. Descripcin e historia de las marcas, licencias y copyrights. Crecimiento interno versus crecimiento externo. Alianzas de negocio o produccin. Ciclo de vida del producto (descripcin y posicin de la empresa). ndices financieros (ROE, EVA, etc.).
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Anexo IV. Categoras de intangibles en ndices sobre revelacin de informacin en empresas biotecnolgicas
CATEGORAS DE INTANGIBLES EN NDICES SOBRE REVELACIN DE INFORMACIN EN EMPRESAS BIOTECNOLGICAS Cerbioni, F., Parbonetti, A. (2007) 1. Estructura interna Propiedad intelectual (patentes, marcas, etc.). Cultura corporativa. Procesos directivos (management processes). Sistemas de informacin. Sistemas de redes (networking systems). Proyectos de investigacin. 2. Mercado - Satisfaccin clientes. - Tamao de mercado. Cumby, J., Conrod, J. (2001) 1. Financiero
1. Estructura externa Marcas (brands). Clientes. Canales de distribucin. Colaboracin negocios. Colaboracin investigaciones. Contratos financieros. Acuerdos de licencias. Acuerdos de franquicias.
3. Capital humano Conocimientos (Know-how). Educacin. Empleados. Conocimientos relacionados con el trabajo. Conocimientos relacionados con competencias.
3. Ciencia Consejo Cientfico. Convenios. Hitos en los proyectos. Nmero patentes existentes/pendientes. Productos en desarrollo. Productos en mercado. Plataformas tecnolgicas. Calendario de desarrollo de productos. Publicaciones de cientficos. Premios.
4. Empleados Credenciales de los cientficos. Experiencia gerencial individualizada. Nmero de empleados. Empleados por funcin.
5. Alianzas White, Lee and Tower (2007) Similares a Bukh (2005) Ver Anexo III Licencias. Patentes. Fusiones y adquisiciones. Alianza estratgica de produccin/comercializacin. Alianza estratgica tecnolgica/investigacin.
Guo, R., Baruch, L., Zhou, N. (2004) Solo para productos en desarrollo. - Especificaciones del producto (4 tems). - Enfermedades objetivo (2 tems). - Datos de ensayos clnicos (6 tems). - Planes de desarrollo futuros del producto (8 tems). - Informacin de mercado (2 tems).
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Anexo V. informacin financiera obligatoria sobre intangibles para las empresas espaolas22
INFORMACIN FINANCIERA OBLIGATORIA SOBRE INTANGIBLES PARA LAS EMPRESAS ESPAOLAS Cuentas anuales modelo abreviado Obligatorio para empresas que al menos durante dos ejercicios consecutivos cumplan dos de las siguientes condiciones: activo total no superior a 2,85 millones , cifra de negocios no superior a 5,70 millones y/o medio empleados no superior a 50. a) Memoria abreviada (PGC RD 1643/1990; BOE, 1990) Apartado 4. Normas de valoracin b) Inmovilizado inmaterial: criterios de capitalizacin, amortizacin, provisiones y, en su caso, saneamiento. Justificacin de la amortizacin de fondo de comercio en un periodo superior a cinco aos. Apartado 5. Activo inmovilizado Anlisis del movimiento de las partidas del inmovilizado durante el ejercicio, por lo que el inmovilizado inmaterial se analiza de forma conjunta, como partida integrante del inmovilizado total. Apartado 10. Otra informacin - Importe de los sueldos, dietas y remuneraciones de cualquier clase, devengados por los miembros del rgano de administracin. Informacin proporcionada de forma global por conceptos retributivos. - Desglose de los anticipos y crditos al conjunto de miembros del rgano de administracin, indicando tipo de inters, caractersticas esenciales, importes devueltos y obligaciones asumidas por cuenta de ellos a ttulo de garantas. - Importe de las obligaciones contradas en materia de pensiones y seguros de vida respecto de miembros actuales y antiguos del rgano de administracin, de forma global y con separacin de las prestaciones. Cuentas anuales modelo normal Obligatorio para empresas que al menos durante dos ejercicios consecutivos cumplan dos de las siguientes condiciones: activo total igual o mayor a 2,85 millones , cifra de negocios igual o mayor a 5,70 millones y/o medio empleados igual o mayor a 50. a) Memoria normal (PGC RD 1643/1990; BOE, 1990) Apartado 4. Normas de valoracin b) Inmovilizado inmaterial: criterios de capitalizacin, amortizacin, provisiones y, en su caso, saneamiento. Justificacin de la amortizacin de fondo de comercio en un periodo superior a cinco aos. Apartado 6. Inmovilizado inmaterial Anlisis del movimiento durante el ejercicio de cada partida de balance, incluida en este epgrafe y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas y sus provisiones. Se distinguir entre las concesiones, patentes, licencias, marcas y similares adquiridas a ttulo oneroso y las creadas por la propia empresa. (contina en pg. siguiente)
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Los datos de este cuadro se refieren a la legislacin vigente en el 2007, ao al que se refiere la documentacin financiera analizada, y que se vio modificada para las cuentas anuales del 2008 con el nuevo Plan General Contable, como se ha indicado en el captulo primero de esta Tesis.
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INFORMACIN FINANCIERA OBLIGATORIA SOBRE INTANGIBLES PARA LAS EMPRESAS ESPAOLAS (continuacin) Apartado 17. Ingresos y gastos 17.2. Informacin sobre: Distribucin del importe neto de la cifra de negocios de actividades ordinarias de la empresa por categoras de actividades, as como por mercados geogrficos (que podr ser omitida si la divulgacin de esta informacin pudiera acarrear graves perjuicios para la empresa). Nmero medio de personas empleadas durante el ejercicio y su distribucin por sexos y categoras. Apartado 18. Otra informacin Importe de los sueldos, dietas y remuneraciones de cualquier clase, devengados por los miembros del rgano de administracin. Informacin proporcionada de forma global por conceptos retributivos. Desglose de los anticipos y crditos al conjunto de miembros del rgano de administracin, indicando tipo de inters, caractersticas esenciales, importes devueltos y obligaciones asumidas por cuenta de ellos a ttulo de garantas. Importe de las obligaciones contradas en materia de pensiones y seguros de vida respecto de miembros actuales y antiguos del rgano de administracin, de forma global y con separacin de las prestaciones. b) Aspectos medioambientales a informar en la memoria (Resolucin del ICAC de 25 de marzo de 2002; ICAC, 2002): Apartado 4. Normas de valoracin Criterios de valoracin e imputacin a gasto del ejercicio o de capitalizacin de los gastos y activos medioambientales. Mtodos de estimacin de provisiones de impacto medioambiental, polticas contables sobre descontaminacin y restauracin de lugares contaminados. Apartado 22. Informacin sobre medioambiente Descripcin de equipos, sistemas e instalaciones que protegen y mejoran el medioambiente (naturaleza, destino, valor contable y amortizacin acumulada). Gastos del ejercicio cuyo fin sea la proteccin medioambiental, provisiones de carcter medioambiental (litigios, indemnizaciones, etc.), contingencias, importes de responsabilidades, compensaciones a recibir y subvenciones. c) Informe de gestin (obligatorio para las empresas que formulan Balance Normal, segn el Art. 202 del TRLSA aprobado por RDL 1564/1989 con modificaciones posteriores; BOE, 1989). 1. Exposicin sobre la evolucin de los negocios y la situacin de la sociedad, con inclusin de indicadores clave financieros como no financieros, segn proceda. 2. Informacin sobre actividades en materia de investigacin y desarrollo (sin ms especificaciones). (contina en pg. siguiente)
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INFORMACIN FINANCIERA OBLIGATORIA SOBRE INTANGIBLES PARA LAS EMPRESAS ESPAOLAS (continuacin) Empresas cotizadas Informacin de cuentas anuales modelo normal incrementado con: a) Informe anual de gobierno corporativo (Artculo 116 de la Ley 26/2003 desarrollada en la Orden ECO/3722/2003; CNM, 2003) Por el que se obliga a las sociedades annimas cotizadas a hacer pblico con carcter anual un informe de gobierno corporativo en el que deber informarse sobre la estructura de propiedad de la sociedad, de la autocartera, de la estructura de la administracin de la sociedad, de las operaciones vinculadas de la sociedad con sus accionistas y sus administradores y cargos directivos y operaciones intragrupo y funcionamiento de la junta general. La estructura y contenido obligatorio de este informe de gobierno corporativo se desarrolla en la Circular 1/2004 de 17 de marzo emitida por la CNMV, anexos 1 y 2. (CNMV, 2004). b) Informacin adicional a incluir en el informe de gestin (artculo 116 bis de la Ley 26/2003 desarrollada en la Orden ECO/3722/2003; CNMV,2003) Las sociedades cotizadas debern informar en su informe de gestin de aspectos como la estructura de su capital, las restricciones a la transmisibilidad de valores, las participaciones significativas en el capital, directa o indirecta, restricciones al derecho de voto, los pactos parasociales, las normas sobre nombramiento y sustitucin de los miembros del rgano de administracin y a la modificacin de los estatutos de la sociedad, los poderes de los miembros del consejo de administracin, los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y, en especial, los que hayan tenido lugar entre la sociedad y sus cargos de administracin y direccin o empleados. c) Sobre las pginas web de las sociedades cotizadas (artculo 117 de la Ley 26/2003 desarrollada en la Orden ECO/3722/2003; CNMV; 2003) Las sociedades annimas cotizadas debern disponer de una pgina web para atender el ejercicio, por parte de los accionistas, del derecho de informacin, y para difundir la informacin relevante, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 82.5 de la Ley del Mercado de Valores. (CNMV, 1988) La informacin que las sociedades annimas cotizadas han de incluir con carcter obligatorio en sus pginas web se ajustar en cuanto a su contenido y plazo temporal de difusin a las exigencias recogidas en el anexo III de la Circular 1/2004 de 17 de Marzo emitida por la CNMV.(CNMV, 2004) Las sociedades debern presentar un acceso directo de informacin para inversores en el que se mostrar informacin econmico financiera (cuentas anuales, informe de gestin, memoria anual, informe anual), informacin sobre gobierno corporativo (informe anual de gobierno corporativo), informacin sobre responsabilidad social corporativa (actividades y estrategia, medioambiente, sostenibilidad), as como otra informacin (informes de analistas financieros, rating financiero).
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Anexo VI. Valoracin de los IRI Total, Capital Humano, Capital Estructural y Capital Relacional por empresas
VALORACIN DE LOS IRI TOTAL, CAPITAL HUMANO, CAPITAL ESTRUCTURAL Y CAPITAL RELACIONAL POR EMPRESAS Empresa A&B LABORATORIOS BIOTECNOLOGA, S.A. ABENGOA BIOENERGA, S.A. ABENGOA BIOENERGA NUEVAS TECNOLOGAS ADVANCELL AMGEN, S.A. APPLERA HISPANIA S.A. BAYER CROPSCIENCE BIOKIT S.A. BIONOSTRA, S.L. BIOSYSTEMS S.A. BIOTECHVEG S.A. BIOTOOLS B&M LABORATORIES BRISTOL-MYERS SQUIBB, S.A. CELLERIX EXXENTIA GENMICA,< S.A. GP PHARMA GRIFOLS ENGENEERING, S.A. HISPANAGAR, S.A. IBERHOSPITEX INMUNOLOGA Y GENTICA APLICADA, S.A. INTEMAN, S.A. JUSTE, S.A.Q.F. LABORATORIOS CALIER LABORATORIOS ESTEVE, S.A. LABORATORIOS HIPRA. IRI Total 54,90 54,90 66,60 56,60 51,10 44,50 52,80 53,00 41,30 42,00 23,70 57,20 77,10 72,30 72,30 44,90 65,90 46,20 40,50 57,10 39,20 47,40 50,90 46,90 87,40 67,90 IRI Capital Humano 56,40 55,20 20,00 45,10 54,20 40,20 57,30 52,80 35,50 36,20 34,00 20,40 66,50 69,20 36,20 51,20 19,30 52,10 26,40 18,30 18,10 34,30 37,60 36,60 65,60 35,70 IRI Capital Estructural 59,30 59,13 73,99 58,92 57,52 43,39 67,10 52,49 46,06 45,53 24,49 58,71 93,36 73,60 62,83 49,51 68,95 47,52 37,88 51,44 37,35 46,93 55,56 49,27 87,06 44,13 IRI Capital Relacional 54,60 70,90 32,80 42,30 27,30 19,40 32,80 39,80 26,80 36,80 17,10 52,70 45,30 35,20 59,60 26,60 48,80 37,50 35,60 46,50 18,70 35,60 48,30 39,70 77,20 83,30
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VALORACIN DE LOS IRI TOTAL, CAPITAL HUMANO, CAPITAL ESTRUCTURAL Y CAPITAL RELACIONAL POR EMPRESAS Empresa LABORATORIOS LETI LABORATORIOS SYVA, S.A. LIPOTEC S.A. LONZA BIOLOGICS PORRIO S.L. MERCK FARMA Y QUMICA MONSANTO AGRICULTURA ESPAA S.L. NATRACEUTICAL INDUSTRIAL NEURON BIOPHARMA (NEURON BPH) NEUROPHARMA NEWBIOTECHNIC, S.A. NORAY BIOINFORMATICS NTE OPERON S.A. ORYZON GENOMICS S.A. PALAU PHARMA PHARMA MAR S.A. PROGENIKA BIOPHARMA S.A. PULEVA BIOTECH S.A. ROCHE DIAGNOSTICS, S.L SCHERING-PLOUGH ESPAA S.A. SELECCION BATALLE S.A. VIRCELL S.L. VITRO IRI Total 62,30 49,10 60,10 71,80 72,10 69,70 57,60 39,30 91,70 61,00 50,60 53,90 29,50 69,00 49,30 85,50 41,40 46,10 81,00 55,20 36,70 59,40 33,80 IRI Capital Humano 57,80 35,50 54,00 60,80 61,80 53,10 20,20 18,60 83,30 59,90 53,50 18,60 18,30 92,50 58,30 97,60 38,30 36,20 66,30 56,40 17,80 67,50 18,60 IRI Capital Estructural 64,23 57,52 69,41 81,78 88,11 76,05 63,46 52,70 91,61 62,55 59,69 58,29 30,23 77,97 72,03 82,52 53,04 61,19 100,00 67,38 48,50 50,25 36,92 IRI Capital Relacional 52,70 37,90 46,90 46,70 37,20 53,80 41,40 10,20 15,70 28,40 41,10 25,60 26,80 19,60 21,30 54,50 27,50 31,40 53,50 50,80 27,30 67,40 28,60
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Anexo VII. Estadsticos descriptivos

ESTADSTICOS DESCRIPTIVOS DE LOS VALORES DE LOS IRI IRI TOTAL Media Mediana Desviacin tpica Rango Mnimo Mximo 25 Percentiles 50 75 55,93 54,90 15,06 68,00 23,70 91,70 45,50 54,90 67,25 IRI Capital Humano 45,29 45,10 20,27 79,80 17,80 97,60 30,20 45,10 58,05 IRI Capital Estructural 60,35 58,92 16,64 75,51 24,49 100,00 48,88 58,92 70,72 IRI Capital Relacional 39,54 37,50 15,991 73,10 10,20 83,30 27,30 37,50 49,80
ESTADSTICOS DE LA COBERTURA DE LA INFORMACIN Capital Humano 73,33 67,00 26,605 67,00 33,00 100,00 58,50 67,00 100,00 Capital Estructural 86,61 89,00 12,814 56,00 44,00 100,00 78,00 89,00 100,00 Capital Relacional 69,82 75,00 19,484 80,00 20,00 100,00 60,00 75,00 83,00
TOTAL Media Mediana Desviacin tpica Rango Mnimo Mximo 25 Percentiles 50 75 76,49 80,00 11,778 56,00 44,00 100,00 70,00 80,00 84,50
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ESTADSTICOS DE LA AMPLITUD DE LA INFORMACIN Capital Humano 36,61 15,00 49,84 209 3 212 9 15 44 Capital Estructural 97,69 79,00 70,020 275 11 286 43 79 136 Capital Relacional 35,97 23,00 39,45 216 2 218 11 23 41
TOTAL Media Mediana Desviacin tpica Rango Mnimo Mximo 25 Percentiles 50 75 170,71 133,00 120,35 464 18 482 71 133 235
ESTADSTICOS DESCRIPTIVOS DE LA REVELACIN DE INFORMACIN OBLIGATORIA Y VOLUNTARIA Media IRI OBLIGATORIO Capital Humano Capital Estructural Capital Relacional IRI VOLUNTARIO Capital Humano Capital Estructural Capital Relacional 40,82 46,68 39,20 22,87 19,21 15,09 95,80 79,20 78,17 0,00 15,80 11,83 95,80 95,00 90,00 39,31 41,40 27,12 13,49 20,42 25,77 56,70 85,40 91,67 20,00 0,00 0,00 76,70 85,40 91,67 Desv. tp. Rango Mnimo Mximo
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ESTADSTICOS DESCRIPTIVOS SOBRE LA REVELACIN DE TEMS Media Organigrama Formacin del personal Formacin a cargo de la empresa Capacidades y habilidades Patentes, licencias, marcas Cultura empresarial Poltica de RRHH Publicaciones y premios Sistemas de informacin Proyectos de I+D Calendario I+D Tecnologa Calidad Medioambiente y RSC Clientes Canales de distribucin Mercados Proveedores Alianzas tecnolgicas/investigacin Alianzas produccin/ comercializacin 15,65 16,61 0,76 3,59 5,39 10,96 7,86 6,57 3,53 25,39 5,61 9,33 7,53 15,33 5,88 6,08 13,33 0,63 8,35 1,71 Desv. tp. 13,533 42,637 1,974 6,736 6,522 11,416 13,525 15,752 2,591 23,995 9,802 8,533 8,414 24,312 7,931 14,892 24,530 2,744 12,686 4,311 Rango 68 180 9 39 25 44 68 85 12 110 38 37 45 119 31 68 158 19 70 25 Mnimo 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Mximo 69 180 9 39 25 44 68 85 12 110 38 37 45 119 31 68 158 19 70 25
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ESTADSTICOS DESCRIPTIVOS INFORMACIN OBLIGATORIA POR TEMS Media Organigrama Formacin del personal Formacin empresas Capacidades y habilidades Propiedad industrial Cultura empresarial Poltica de RRHH Publicaciones y premios Sistemas de informacin Proyectos de I+D Calendario de proyectos Tecnologa Calidad obl Medioambiente Clientes Canales de distribucin Mercado Proveedores Alianzas tecnolgicas/investigacin Alianzas produccin/ comercializacin 6,20 0,08 0,04 0,06 2,84 0,65 3,20 0,16 2,90 9,76 1,53 0,61 0,33 4,65 0,88 0,39 2,92 0,04 0,63 0,33 Desv. tp. 3,04 0,34 0,20 0,24 2,73 2,26 5,22 0,65 1,72 11,56 4,06 1,61 0,89 3,78 1,82 1,09 4,81 0,20 1,30 1,02 Rango 14 2 1 1 10 14 24 3 7 49 21 10 4 17 9 5 22 1 5 5 Mnimo 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Mximo 15 2 1 1 10 14 24 3 7 49 21 10 4 17 9 5 22 1 5 5
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ESTADSTICOS DESCRIPTIVOS INFORMACIN VOLUNTARIA POR TEMS Media Organigrama Formacin del personal Formacin empresa Capacidades y habilidades Propiedad industrial Cultura empresarial Poltica de RRHH Publicaciones Sistemas de informacin Proyectos de I+D Calendario de proyectos Tecnologa Calidad Medioambiente Clientes Canales de distribucin Mercado Proveedores Alianzas tecnolgicas/investigacin Alianzas produccin/ comercializacin 9,45 16,53 0,71 3,53 2,55 10,31 4,65 6,41 0,63 15,63 4,08 8,71 7,20 10,67 5,00 5,69 10,41 0,59 7,71 1,39 Desv. tp. 12,45 42,66 1,93 6,66 4,54 10,57 9,92 15,57 1,79 21,16 8,23 8,36 8,21 23,80 7,53 14,970 24,33 2,74 12,41 3,96 Rango 63 180 9 39 20 42 52 83 8 108 38 37 45 115 31 68 158 19 68 25 Mnimo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Mximo 63 180 9 39 20 42 52 83 8 108 38 37 45 115 31 68 158 19 68 25
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Anexo VIII. Estadsticos del anlisis Clster

NMERO DE CASOS EN CADA CONGLOMERADO Y CENTRO CONGLOMERADO EN BASE AL IRI TOTAL Distancia al centro del conglomerado Media 1 2 3 4 Total 21 10 5 13 49 51,44 36,74 85,54 66,95 3,70 4,65 4,39 4,06 Valor mximo 6,94 13,04 7,44 7,55 Valor mnimo 0,34 0,04 0,96 0,35
Cluster
N Empresas
Centro del conglomerado
DESCRIPTIVOS DE LAS VARIABLES POR CLUSTERS Grupo 1 N Empresas % sobre el total empresas de la muestra IRI TOTAL (centro conglomerado) IRI Capital Humano (media conglomerado) IRI Capital Estructural (media conglomerado) IRI Capital Relacional (media conglomerado) Ventas (media conglomerado) Empleados (media conglomerado) Total Activos (media conglomerado) ROA (media conglomerado) ROE (media conglomerado) Endeudamiento (media conglomerado) Barreras entrada (media conglomerado) Concentracin propiedad (% sobre total grupo) Capital riesgo (% sobre total grupo) Subvenciones (% sobre total grupo) Capital extranjero (% sobre total grupo) 21 43% 51,44 42,40 56,97 39,21 38.401,41 138,90 71.776,75 1,86 2,96 1,16 23,34 95,24 19,05 66,67 28,57 Grupo 2 10 20% 36,74 26,18 41,27 25,54 9.962,25 54,48 13.187,35 1,40 1,10 1,25 27,63 70,00 10,00 80,00 0,00 Grupo 3 5 10% 84,54 75,86 90,91 49,24 270.031,70 590,20 300.495,90 0,82 3,29 2,61 43,74 100,00 0,00 100,00 40,00 Grupo 4 13 27% 66,95 52,91 68,76 47,11 49.541,27 193,00 56.241,23 3,81 2,14 2,33 36,12 84,62 15,38 92,31 30,00
120
Genoma Espaa
PERTENENCIA DE LAS EMPRESAS A LOS CONGLOMERADOS Conglomerado A&B LABORATORIOS BIOTECNOLOGA, S.A. ABENGOA BIOENERGA, S.A. ABENGOA BIOENERGA NUEVAS TECNOLOGAS ADVANCELL AMGEN, S.A. APPLERA HISPANIA S.A. BAYER CROPSCIENCE BIOKIT S.A. BIONOSTRA, S.L. BIOSYSTEMS S.A. BIOTECHVEG S.A. BIOTOOLS B&M LABORATORIES BRISTOL-MYERS SQUIBB, S.A. CELLERIX EXXENTIA GENOMICA, S.A. GP PHARMA GRIFOLS ENGENEERING, S.A. HISPANAGAR, S.A. IBERHOSPITEX INMUNOLOGA Y GENTICA APLICADA, S.A. INTEMAN, S.A. JUSTE, S.A.Q.F. LABORATORIOS CALIER LABORATORIOS ESTEVE, S.A. LABORATORIOS HIPRA. LABORATORIOS LETI LABORATORIOS SYVA, S.A. 1 1 4 1 1 1 1 1 2 2 2 1 3 4 4 1 4 1 2 1 2 1 1 1 3 4 4 1 IRI TOTAL 54,90 54,90 66,60 56,60 51,10 44,50 52,80 53,00 41,30 42,00 23,70 57,20 77,10 72,30 72,30 44,90 65,90 46,20 40,50 57,10 39,20 47,40 50,90 46,90 87,40 67,90 62,30 49,10 Distancia 3,462 3,462 0,354 5,162 0,338 6,938 1,362 1,562 4,560 5,260 13,040 5,762 7,440 5,346 5,346 6,538 1,054 5,238 3,760 5,662 2,460 4,038 0,538 4,538 2,860 0,946 4,654 2,338
121
PERTENENCIA DE LAS EMPRESAS A LOS CONGLOMERADOS (continuacin) Conglomerado LIPOTEC S.A. LONZA BIOLOGICS PORRIO S.L. MERCK FARMA Y QUMICA MONSANTO AGRICULTURA ESPAA S.L. NATRACEUTICAL INDUSTRIAL NEURON BIOPHARMA (NEURON BPH) NEUROPHARMA antes NOSCIRA NEWBIOTECHNIC, S.A. NORAY BIOINFORMATICS NTE OPERON S.A. ORYZON GENOMICS S.A. PALAU PHARMA PHARMA MAR S.A. PROGENIKA BIOPHARMA S.A. PULEVA BIOTECH S.A. ROCHE DIAGNOSTICS, S.L SCHERING-PLOUGH ESPAA S.A. SELECCION BATALL S.A. VIRCELL S.L. VITRO 4 4 4 4 1 2 3 4 1 1 2 4 1 3 2 1 3 1 2 4 2 IRI TOTAL 60,10 71,80 72,10 69,70 57,60 39,30 91,70 61,00 50,60 53,90 29,50 69,00 49,30 85,50 41,40 46,10 81,00 55,20 36,70 59,40 33,80 Distancia 6,854 4,846 5,146 2,746 6,162 2,560 7,160 5,954 0,838 2,462 7,240 2,046 2,138 0,960 4,660 5,338 3,540 3,762 0,040 7,554 2,940
122
Anexo IX. Anlisis de regresin mltiple
CORRELACIONES ENTRE LOS FACTORES EXPLICATIVOS DE LA REVELACIN VNT CAPEXT ,457(*) ,001 ,383(*) ,916 -,135 ,355 -,188 ,004 ,232 ,109 ,837 ,221 ,127 ,221 ,127 ,093 ,232 ,109 -,482(*) ,000 -,188 ,195 ,243 ,093 ,265 ,066 -,145 ,319 ,244 ,092 ,526 ,004 ,979 ,004 ,173 ,235 -,046 ,756 -,114 ,436 -,128 ,382 ,206 ,155 ,355 -,113 ,441 -,203 ,161 -,035 ,813 ,201 ,166 ,207 ,154 -,220 ,129 -,213 ,142 1 ,093 ,526 -,114 ,436 1 -,482(*) ,000 ,004 ,979 -,128 ,382 -,203 ,161 1 ,195 -,145 ,319 ,173 ,235 ,206 ,155 -,035 ,813 ,207 ,154 1 ,007 ,243 ,093 ,265 ,066 ,244 ,092 -,046 ,756 -,113 ,441 ,201 ,166 -,220 ,129 -,213 ,142 1 1 ,927(*) ,000 ,000 ,562(*) ,000 ,562(*) 1 ,519 ,094 ,519 ,124 ,395 ,231 ,111 ,010 ,944 ,173 ,233 -,200 ,168 -,135 -,403(*) ,219 ,179 ,346 ,837 -,138 -,030 ,063 ,056 -,268 -,275 1 ,000 ,056 ,832(*) 1 -,275 -,030 ,000 ,063 ,346 ,219 1 ,832(*) -,268 -,138 ,179 ,395 ,111 ,944 ,233 ,124 ,000 ,198 ,172 ,203 ,161 -,072 ,623 -,022 ,882 ,190 ,191 -,171 ,241 -,016 ,916 ,383(*) ,007 ,094 ,231 ,010 ,173 -,200 ,168 -,403(*) ,172 ,161 ,241 ,623 ,882 ,191 ,198 ,203 -,072 -,022 ,190 -,171 -,016 ,073 ,924 ,294 ,927(*) ,000 ,603(*) ,000 ,222 ,126 ,258 ,073 ,014 ,924 -,153 ,294 ,170 ,243 -,188 ,195 -,027 ,853 ,457(*) ,001 1 ,126 ,243 ,195 ,853 ,222 -,153 ,603(*) ,258 ,014 ,170 -,188 -,027 EMP ACT ROA ROE END BARRAF CP CR SUBV
Genoma Espaa
VNT
Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
EMP
Sig. (bilateral)
ACT
Sig. (bilateral)
ROA
Sig. (bilateral)
ROE
Sig. (bilateral)
END
Sig. (bilateral)
BARRAF Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
CP
Sig. (bilateral)
CR
Sig. (bilateral)
SUBV
Sig. (bilateral)
CAP EXT Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
(*) La correlacin es significativa al nivel 0,01 (bilateral).
123
BONDAD DEL AJUSTE DE LOS MODELOS DE REGRESIN Modelo 1 (a) 2 (b) 3 (c) 4 (d) R ,636 ,511 ,766 ,465 R2 ,405 ,262 ,586 ,216 R2 corregida ,379 ,229 ,549 ,199 Error tp. de la estimacin 11,87113 17,80230 11,18378 14,31399
(a) Variable dependiente: IRI Total. (b) Variable dependiente: IRI Capital Humano. (c) Variable dependiente: IRI Capital Estructural. (d) Variable dependiente: IRI Capital Relacional.
COEFICIENTES DE LAS VARIABLES INDEPENDIENTES DE LOS MODELOS DE REGRESIN Coeficientes no estandarizados B 1(a) (Constante) LnACT SUBV 2 (b) (Constante) LnACT CR 3 (c) (Constante) LnACT SUBV CR CAPEXT 4 (d) (Constante) LnACT
Modelo
Coeficientes estandarizados Beta
Sig.
Error tp. 11,959 1,118 4,208 18,525 1,772 7,679 12,389 1,233 4,165 4,946 4,405 13,825 1,348
-9,071 5,553 10,915 -25,965 6,758 19,030 -19,447 6,359 14,524 11,909 9,127 -9,678 4,853
-,758 ,565 ,295 4,966 2,594 -1,402 ,511 ,332 3,815 2,478 -1,570 ,585 ,355 ,253 ,231 5,160 3,487 2,408 2,072 -,700 ,465 3,600
,452 ,000 ,013 ,168 ,000 ,017 ,124 ,000 ,001 ,020 ,044 ,487 ,001
124
Genoma Espaa
RESUMEN DEL ANOVA Suma de cuadrados 4407,891 6482,496 10890,388 5162,395 14578,402 19740,797 7794,901 5503,390 13298,291 2655,088 9629,851 12284,938 4 44 48 1 47 48 Media cuadrtica 2 46 48 2 46 48 2203,946 140,924
Modelo
gl
Sig.
1 (a)
Regresin Residual Total Regresin Residual Total Regresin Residual Total Regresin Residual Total
15,639
,000
2 (b)
2581,198 316,922
8,145
,001
3 (c)
1948,725 125,077
15,580
,000
4 (d)
2655,088 204,890
12,959
,001
125
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Acrnimos utilizados
AIMR: Association of Investment, Management and Research. BS: Balanced Scorecard. CE: Comisin Europea. CEO: Chief Executive Officer. CF: Capital Financiero. CFO: Chief Financial Officer. CI: Capital Intelectual . EB: Empresas Biotecnolgicas. EIB: Empresas con Intereses en la Biotecnologa. FAF: Financial Analysts Federation. FASB: Financial Accounting Standards Board. FIN: FASB Interpretation Number. HRCA: Human Resource Costing Accounting. IAFA: Italian Analyst of Financial Accounting. IASB: International Accounting Standards Board. IBES: Institutional Brokers Estimate System. IC: Intellectual Capital. IFAC: International Federation of Accountans. IFRS: International Financial Reporting Standards. IRI: ndice de Revelacin de Informacin. LSRL: Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada. MAB: Mercado Alternativo Burstil. MB: Market to Book. MCM: Market Capitalization Method. NIC: Norma Internacional de Contabilidad. NIIF: Norma Internacional de Informacin Financiera. OECD: Organisation for Economic Co-operation and Development. PGC: Plan General Contable. PIB: Producto Interior Bruto. PYMES: Pequeas y Medianas Empresas. ROA: Return on Assets. ROE: Return on Equity. ROIC: Return on Intellectual Capital. SSAP: Statement of Standard Accountancy Practice. TIC: Tecnologas de la Informacin y Comunicacin. TRLSA: Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas. UE: Unin Europea. UGE: Unidad Generadora de Efectivo. US GAAP: United States Generally Accepteded Accounting Principles. VAB: Valor Aadido Bruto. VAIC: Value Added Intellectual Coefficient.
Pedro Teixeira, 8 - planta 2 28020 Madrid Telfono: 91 449 12 50 Fax: 91 571 54 89 www.gen-es.org
PATRONOS
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Coordinacin: Fernando Garcs (Genoma Espaa) Olga Ruiz (Genoma Espaa)

Fundacin Espaola para el Desarrollo de la Investigacin en Genmica y Protemica (Genoma Espaa)

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2. Los recursos intangibles de las empresas

2.1. La actual relevancia de los recursos intangibles en las empresas

Figura 1 PASO DE LA ECONOMA AGRCOLA A LA ECONOMA DEL CONOCIMIENTO

Trabajo Conocimiento Tierra Era Agrcola Fuente: Gorey y Dobat, 1996.

Trabajo Conocimiento Tierra Era Industrial

Trabajo Conocimiento Tierra Era del Conocimiento

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2.2. A qu llamamos intangibles: diferentes visiones

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Figura 2 EL CAPITAL INTELECTUAL

Pasivos Fuente: Edvinsson y Malone, 1997.

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2.3. Caractersticas que diferencian a los intangibles de otros recursos empresariales

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Es el primero en aportar la idea de capital estructural (interno y externo) y capital humano.

2.4. Principales alternativas para medir y valorar intangibles

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2.5. La informacin sobre intangibles: dificultades e insuficiencias

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DEFINICIN DE INTANGIBLE Identificable (separable) Carcter no monetario Sin apariencia fsica

CONDICIONES DE RECONOCIMIENTO DE ACTIVOS

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Definicin de ACTIVO + intangible (identificable, no monetario y sin apariencia fsica).

Obligatoriedad de realizar pruebas de deterioro. Igual que la NIC 38 Resultado no extraordinario

BAJA ACTIVOS INFORMACIN A REVELAR SOBRE INTANGIBLES

Definicin Fondo de Comercio (FC)

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Igual que la NIIF 3.

Resultado del ejercicio.

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Cuadro 3 VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LOS MODELOS DE CAPITAL INTELECTUAL

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Perspectiva de Procesos Internos de Negocio

Perspectiva de Aprendizaje y Crecimiento Fuente: Kaplan y Norton, 1996.

FIDELIDAD DEL CLIENTE

ENTREGA PUNTUAL DE PEDIDOS (EPP)

CALIDAD DEL PROCESO

CICLO TEMPORAL DEL PROCESO

APRENDIZAJE Y CRECIMIENTO Fuente: Kaplan y Norton, 1996.

HABILIDAD DE LOS EMPLEADOS

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Activos Intangibles (valoracin del precio de las acciones de mercado)

Competencia del Personal

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Figura 7 NAVIGATOR DE SKANDIA

ENFOQUE DE RENOVACIN Y DESARROLLO

Fuente: Edvinsson y Malone, 1997.

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Capital intelectual organizacional = i x C

Figura 8 ELABORACIN DE INDICADORES EN EL IC-NAVIGATOR

INDICADOR FCE INDICADOR INDICADOR INDICADOR FCE ESTRATEGIA FCE

INDICADOR INDICADOR INDICADOR INDICADOR FCE

Fuente: Viedma, 2003.

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