Biocombustveis

BNDES Setorial 35, p. 277 302

O dficit de produo de etanol no Brasil entre 2012 e 2015: determinantes, consequncias e sugestes de poltica
Artur Yabe Milanez Diego Nyko Jorge Luiz Faria Garcia Brunno Luiz Siqueira Ferreira Soares dos Reis*1

Resumo
Nos dois ltimos anos, a evoluo do mercado brasileiro de etanol carburante vem apresentando descompasso entre os crescimentos de demanda potencial e de oferta. No primeiro caso, o forte crescimento da demanda potencial reflete a expanso da frota de veculos flex. J no segundo caso, a oferta de etanol encontra-se estagnada em razo da ausncia de investimentos do setor sucroenergtico em capacidade produtiva nova (expanses e greenfields) e em produo agrcola de cana-de-acar. Nesse cenrio, este artigo oferece uma estimativa dos investimentos necessrios para suprir a demanda potencial de etanol carburante at 2015.
* Respectivamente, gerente, economista, engenheiro e estagirio do Departamento de Biocombustveis da rea Industrial do BNDES.

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Essa estimativa feita com base em pesquisa que o Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) realizou com seus clientes, os quais representam os principais grupos do setor. Alm disso, so discutidos os principais fatores inibidores da expanso da produo de etanol e, com base neles, avaliadas medidas que possam contribuir para contorn-los em curto e em longo prazo. A reverso do atual quadro representa, alm da mitigao de um cenrio de dificuldade de abastecimento de combustveis, uma excelente oportunidade de investimentos para a economia brasileira.

Introduo
Desde 2008, o mercado brasileiro de etanol vem apresentando um crescente descompasso entre a oferta efetiva e a demanda potencial por esse produto. Pelo lado da demanda, as vendas de automveis flex, segundo dados da Associao Nacional dos Fabricantes de Veculos Automotores (Anfavea), aumentaram cerca de 11% ao ano entre 2008 e 2010. Tais vendas registraram a marca histrica de aproximadamente 2,9 milhes de unidades em 2010. Como resultado, a frota de veculos flex em circulao j ultrapassa 12 milhes de unidades, com participao estimada de 43% na frota total de veculos leves [MME (2011)]. J a oferta de etanol ficou praticamente estagnada no mesmo perodo. Enquanto em 2008 foram produzidos 27,1 bilhes de litros do produto, em 2010 foram produzidos 27,9 bilhes de litros, o que representa um crescimento de apenas 1,5% a.a. [EPE (2011)]. Esse quadro contrasta com o do perodo imediatamente anterior, quando a produo de etanol aumentou cerca de 13% ao ano entre 2003 e 2008.1 A consequncia mais visvel desse descompasso entre oferta e demanda se d sobre os preos do etanol. Segundo dados do Centro de Estudos Avanados em Economia Aplicada (Cepea) da Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz (Esalq), houve aumento de 27% de preos mdios

Realizada pela Unio da Indstria de Cana-de-acar (Unica) (ago. 2011), a ltima estimativa para a atual safra aponta para uma reduo da moagem de aproximadamente 8,9% em relao safra 20102011. Segundo entidade, a projeo de moagem do Centro-Sul para a safra corrente da ordem de 510,24 milhes de toneladas de cana. At dezembro de 2011, as unidades do Centro-Sul haviam modo 492 milhes de toneladas de cana.

de venda do anidro e do hidratado2 pelas usinas entre as safras 2008-2009 e 2010-2011. Esse descompasso pode acarretar outros problemas, especialmente alguns que dizem respeito balana comercial brasileira. A ttulo de ilustrao, houve importao de mais de quatrocentos milhes de litros de etanol para garantir o abastecimento do mercado domstico na entressafra de 2010-2011. Cenrio oposto ao verificado em 2008, no auge dos investimentos do setor, quando o Brasil exportou cerca de cinco bilhes de litros de etanol, segundo dados da MDIC/Secex. Alm disso, em razo do aumento do preo do etanol hidratado, muitos consumidores passaram a optar pelo uso da gasolina,3 cujo preo relativamente estvel. Em 2011, a demanda pelo combustvel fssil superou a capacidade nacional de refino, o que levou o Brasil a importar tambm gasolina. Para superar os problemas associados oferta de etanol, necessrio reverter o atual cenrio, no qual se observa a escassez de investimentos do setor sucroenergtico na expanso de sua capacidade produtiva. Em funo disso, por meio de uma pesquisa de inteno de investimentos com os maiores grupos do setor, o presente estudo avalia se a oferta planejada suficiente para suprir a demanda potencial de etanol at o ano de 2015. Esse exerccio mostrado na prxima seo, quando so cotejadas a demanda potencial futura por etanol e a estimativa de nova capacidade produtiva planejada. O resultado proveniente do cotejo entre oferta planejada e demanda potencial de etanol analisado na terceira seo, quando tambm so apresentados fatores que podem agravar e outros que podem atenuar o cenrio exposto. J na quarta seo, so discutidos os possveis fatores inibidores da expanso da capacidade produtiva e da produo efetiva desse biocombustvel. Dentre esses fatores, destacam-se a atual preferncia dos investidores do setor por fuses e aquisies (F&A) e a reduo de rentabilidade do etanol hidratado ao longo das ltimas safras. Na quinta seo, so discutidas as dimenses de curto prazo do problema da escassez de oferta, bem como uma alternativa para contorn-lo. Por fim,
O etanol hidratado, usado como combustvel substituto da gasolina, apresenta concentrao de 96%; o etanol anidro, usado como aditivo na gasolina, cerca de 99,5%, necessitando de etapas suplementares de destilao. 3 Ao longo do texto, ser feita a distino entre gasolina A, que aquela sem adio de etanol anidro, e gasolina C, mistura de gasolina A e etanol anidro.
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algumas propostas de mdio e longo prazo e consideraes finais encerram o estudo na sexta seo.

A oferta e a demanda potencial por etanol no perodo 2011-2015

A Empresa de Pesquisa Energtica (EPE), em seu Plano Decenal de Expanso de Energia (PDE) 2020, projeta a seguinte demanda potencial de etanol (Tabela 1).
Tabela 1 | Projeo da demanda potencial de etanol (em bilhes de litros)1 2011 Demanda domstica por etanol carburante Demanda domstica por etanol no carburante Demanda internacional Demanda total 23,7 2,7 1,8 28,2 2012 27,8 2,7 2,0 32,5 2013 31,5 2,8 2,5 36,8 2014 36,2 2,9 3,2 42,3 2015 40,8 2,8 3,9 47,5

Fontes: Ministrio de Minas e Energia (MME) e Empresa de Pesquisa Energtica (EPE) (2011). 1 O cenrio de referncia da EPE para a demanda por etanol combutvel considera a mistura de etanol anidro gasolina constante em 25%; alm disso, h um cenrio macroeconmico referencial no modelo da EPE, o qual contempla, entre outras variveis para o perodo 2011-2015, crescimento de 5% ao ano do PIB brasileiro, 4,5% de crescimento do PIB mundial e preo de US$ 88,1/barril do petrleo (Brent).

Com base nos dados da Tabela 1, pode-se observar que a demanda potencial por etanol crescer 19,6 bilhes de litros at 2015, o que representa um aumento de quase 13% ao ano. Dito de outro modo, a demanda potencial por etanol dever refletir basicamente a expanso da frota de veculos flex do pas, com baixa participao, no curto prazo, da demanda externa na composio da demanda total. Se concretizado, esse cenrio viabilizaria uma participao mdia de 63% de etanol na matriz veicular brasileira, o que permitiria ao pas manter o perfil renovvel de sua matriz energtica. importante lembrar que, se toda essa demanda potencial fosse plenamente atendida pela oferta domstica de etanol, seria necessrio incrementar a produo de cana e, ceteris paribus, incorporar novas reas para cultivo. Dessa forma, assumindo que: (1) a produtividade agrcola mdia seja de noventa toneladas de cana por hectare; (2) a produtividade industrial mdia seja de oitenta litros de etanol por tonelada de cana; e (3) tais produtividades

sejam constantes ao longo do tempo;4 a Tabela 2 apresenta as necessidades da expanso da cana decorrentes da demanda potencial de etanol at 2015. Em linhas gerais, para atender plenamente demanda potencial por etanol, seria necessrio adicionar 246,3 milhes de toneladas de cana, volume de matria-prima que representa aproximadamente 40% da cana moda na ltima safra.
Tabela 2 | Necessidades de expanso da produo de cana para atender demanda potencial estimada no PDE 2020 2011 Crescimento anual da demanda total por etanol (em bilhes de litros) Crescimento anual da demanda por cana-de-acar destinada produo de etanol (em milhes de toneladas) Crescimento anual da demanda por rea agrcola para cana destinada produo de etanol (em milhes de hectares)
Fonte: BNDES.

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2012 4,30

2013 4,30

2014 5,50

2015 5,20

Total 19,70

0,40

5,00

53,80 53,80 68,80

65,00 246,30

0,06

0,60

0,60

0,76

0,72

2,74

Dada essa estimativa da demanda potencial por etanol e seus desdobramentos na moagem de cana e no uso da terra, torna-se importante avaliar a real dimenso do aumento da oferta desse biocombustvel nos prximos anos. Para tanto, foi realizada uma pesquisa de investimentos com os principais grupos econmicos do setor sucroenergtico. Ao todo, participaram da pesquisa 21 desses grupos cuja capacidade de moagem alcanou 270,6 milhes de toneladas de cana (Tabela 3) e cuja produo efetiva de etanol alcanou cerca de 43% da produo brasileira na safra 2010-2011 (Tabela 4). Adicionalmente, recorreu-se a anncios veiculados na mdia, com base nos quais foi possvel mapear o crescimento pretendido de outros trs grupos do setor. Quanto capacidade de moagem, o crescimento total desses grupos dever ser de 35 milhes de toneladas de cana, que, acrescido capacidade atual de 33,5 milhes de toneladas, permitir

Neste estudo, assumiu-se que o padro tecnolgico vigente no setor permanecer constante durante todo o perodo analisado e, portanto, que a produtividade setorial tambm ser constante at 2015.
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alcanar uma capacidade total de 68,5 milhes de toneladas na safra 2015-2016.

Tabela 3 | Relevncia da amostra capacidade produtiva (em milhes de toneladas de cana e em milhes de litros de etanol) na safra 2011-2012 Capacidade de moagem Amostra pesquisada Total estimado setor % 304,1 750,0 40,5 Capacidade de produo de etanol 14.629,0 36.000,0 40,6

Fontes: BNDES e notcias veiculadas pela imprensa.

Na pesquisa realizada, os grupos apresentaram seus planos de crescimento da produo de etanol at a safra 2015-2016, diferenciando aumentos de capacidade por meio de fuses e aquisies (F&A) de aumentos gerados por meio de expanses em unidades j existentes e greenfields.5 Os resultados agregados dessa pesquisa so mostrados na Tabela 4.
Tabela 4 | Crescimento planejado da produo (por meio de expanses e greenfields) de etanol pelos grupos econmicos entrevistados (em bilhes de litros) 2010 Capacidade de produo instalada Produo efetiva Capacidade ociosa de produo (%) Crescimento acumulado da capacidade instalada por meio de expanses e greenfields Crescimento acumulado da produo efetiva
Fonte: BNDES.

2011 14,6 10,3 29,0

2012 16,7 12,8 23,0

2013 19,9 15,6 22,0

2014 21,9 17,0 22,0

2015 23,6 18,2 23,0

13,0 9,1 30,0

1,6 1,2

2,1 2,5

5,3 5,3

7,3 6,7

8,9 7,9

5 Alguns grandes grupos do setor possuem, de fato, planos de investimento referentes ao prazo solicitado pela pesquisa. J os grupos menores, apesar de terem respondido ao questionrio, no possuem necessariamente horizontes de planejamento to dilatados, o que pode causar alguma distoro nos nmeros da amostra, especialmente para os anos de 2014 e 2015. Ressalta-se ainda que, para que a nova capacidade produtiva entre em operao em 2015, ser necessrio realizar os investimentos, no mximo, nos prximos dois anos.

At a safra 2015-2016, os principais grupos do setor planejam, por meio de expanses e greenfields, aumentar a capacidade de produo de etanol em 8,9 bilhes de litros. No mesmo perodo, 0,3 bilho de litros dever ser incorporado capacidade da amostra por meio de F&A. Por no se tratar de nova capacidade produtiva para o setor, mas apenas de uma reestruturao patrimonial, esse nmero no est contemplado pela Tabela 4. Outro ponto que chama ateno diz respeito produo efetiva de etanol das empresas da amostra, que dever atingir 18,2 bilhes de litros na safra 2015-2016. Esse valor representa um aumento da produo efetiva da ordem de 7,9 bilhes de litros. Como resultado, a capacidade ociosa de produo das destilarias aumenta em termos absolutos, mas a taxa de ociosidade diminui de 29% para aproximadamente 23% no fim do perodo analisado.6 Alm disso, verifica-se grande concentrao do crescimento em poucos grupos da amostra. A Tabela 5 ilustra esse quadro. As trs empresas de maior crescimento planejado devero ser responsveis por 67% de toda a expanso de capacidade produtiva de etanol no perodo considerado.
Tabela 5 | Concentrao do crescimento da capacidade de produo de etanol da amostra por meio de expanses e greenfields at a safra 2015-2016 Crescimento (bilhes de litros) CR3 Outros Total
Fonte: BNDES.

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Contribuio para o crescimento total da amostra (%) 67 33 100

5,96 2,98 8,90

Um quadro muito similar pode ser observado na Tabela 6, mas, em vez de exibir os dados relativos expanso da capacidade produtiva, essa tabela mostra o crescimento planejado da produo efetiva de etanol. Novamente, os nmeros corroboram a concentrao do crescimento em trs grupos econmicos da amostra.

Essa capacidade ociosa refere-se s empresas da pesquisa e foi utilizada no clculo da produo efetiva dos trs grupos cujas informaes foram obtidas em anncios na mdia.
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Tabela 6 | Concentrao do crescimento da produo efetiva de etanol da amostra at a safra 2015-2016 Crescimento (bilhes de litros) CR3 Outros Total
Fonte: BNDES.

Contribuio para o crescimento (%) 61 39 100

4,8 3,1 7,9

No que se refere necessidade de rea agrcola e quantidade de cana, a Tabela 7, construda com base nas mesmas premissas usadas para a construo da Tabela 2, apresenta valores tambm significativos.
Tabela 7 | Necessidades de expanso da produo de cana requerida pela oferta planejada pelos grupos econmicos entrevistados 2011 Crescimento anual da capacidade planejada de produo de etanol (em bilhes de litros) Crescimento anual da demanda por cana-de-acar destinada produo planejada de etanol (em milhes de toneladas) Crescimento anual da demanda por terra para cana destinada produo planejada de etanol (em milhes de hectares)
Fonte: BNDES.

2012

2013

2014

2015

Total

1,00

2,10

3,20

2,00

1,70

9,90

12,10

26,20 39,90

24,70

20,90 123,80

0,13

0,29

0,44

0,27

0,23

1,38

Se todo o aumento planejado de produo de etanol para os prximos anos (incluindo 2011) ocorresse sobre novas reas, seriam necessrios 123,8 milhes de toneladas de cana e 1,38 milho de hectares de rea. Entretanto, essas quantidades de etanol e de cana no tero origem unicamente na ampliao do canavial e na construo de nova capacidade produtiva (expanso e greenfield). Parte desse crescimento poder advir da ocupao de capacidade ociosa (industrial e agrcola, com renovao dos canaviais), de mudanas no mix de produo entre acar e etanol e de fuses e aquisies de ativos j existentes.

O dficit de oferta de etanol

A dimenso do problema O Grfico 1 contrape: (i) o crescimento total estimado da produo efetiva, que contempla o crescimento da produo efetiva planejado pelos grupos da amostra e o crescimento estimado da produo efetiva dos demais grupos;7, 8 e (ii) o crescimento da demanda potencial total por etanol, que diz respeito s estimativas de demanda apresentadas na segunda seo. Com base nesse cotejo, possvel estimar o volume de etanol que seria necessrio (dficit de oferta) para atender plenamente a demanda potencial. Se forem consideradas apenas as safras 2011-2012 e 2012-2013, razovel admitir que a oferta planejada de etanol pelos entrevistados, somada ao eventual aumento da produo dos demais grupos e a um pequeno aumento das importaes, deva ser suficiente para atender demanda, gerando, no mximo, pequenos ajustes de preos. No entanto, ao longo do tempo, o dficit de etanol tende a crescer. O esforo de produo dos grupos da amostra, a despeito de ser significativo, representa aproximadamente 35% (7,9 bilhes de litros) da oferta adicional que seria necessria para atender plenamente a demanda potencial total a partir de 2015. Em geral, os grupos que j se relacionam com o BNDES so aqueles com maior capacidade de endividamento e, portanto, apresentam melhores condies para realizar novos investimentos. Nesse sentido, vale destacar o papel que o processo de consolidao vem desempenhando sobre a estrutura do setor. Conforme evidncias das tabelas 5 e 6, mesmo entre os grupos clientes do BNDES, significativamente concentrada a capacidade de investimento em produo de etanol.

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Como base para esse exerccio terico, foi utilizada a carteira recente do BNDES, que nanciou nove dos 12 ltimos projetos greeneld no Brasil. Assim, assumiu-se que 75% da nova capacidade e da futura produo efetiva sero empreendidas pelos grupos da amostra e 25% pelos demais grupos. Tal premissa tambm corroborada pela crescente consolidao do setor, o que vem fazendo com que a capacidade de crescimento se concentre nos maiores grupos do setor, conforme evidenciam as tabelas 5 e 6. 8 Por simplicao, no est sendo considerada a entrada de novos grupos no setor. Todavia, mesmo que surjam novos entrantes, a entrada dever ocorrer por meio de F&A. A expanso da capacidade produtiva ocorrer apenas em um segundo momento. Logo, o perodo aqui considerado deve ser estreito para no contemplar nova capacidade produtiva construda pelos eventuais futuros entrantes.
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Grfico 1 | Dficit futuro estimado no mercado de etanol (bilhes de litros) 2011 a 2015*

Fontes: BNDES, EPE e Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abastecimento. *As diferenas entre as taxas de ociosidade do Grco 1 e as taxas da Tabela 4 devem-se s premissas aqui utilizadas. Enquanto a Tabela 4 se baseia apenas nas informaes fornecidas pelas empresas da amostra, o Grco 1 estima que 75% do crescimento da capacidade produtiva e da produo efetiva nacionais vir das empresas da amostra; o restante dever ser adicionado pelas empresas que no zeram parte da pesquisa. **A produo efetiva de 2011 no foi calculada com base na amostra, mas estimada com base em dados da Unica; j o valor referente capacidade instalada em 2011 foi obtido com base nos valores da amostra para o ano de 2010: em primeiro lugar, foi aplicada a taxa de ociosidade da amostra de 2010 (30%) sobre o valor da produo efetiva nacional vericada tambm naquele ano; em seguida, para os anos subsequentes, foi somado o crescimento anual planejado da capacidade (75% da amostra e 25% dos demais grupos).

Tendo em vista esse fato, o acrscimo restante de 14,6 bilhes de litros que seriam exigidos at 2015 um enorme desafio para os grupos sucroenergticos que no compuseram a amostra, mas que, conforme as premissas consideradas, teriam condies de produzir cerca de 2,63 bilhes de litros a mais at 2015. Nesse ano, o dficit poderia atingir 12 bilhes de litros e o dficit acumulado no perodo 2011-2015 poderia ser de 32,4 bilhes de litros (Tabela 8). No Grfico 1, tambm se verifica que a capacidade produtiva estimada em 2015 seria suficiente para atender demanda potencial por etanol. Para a concretizao desse cenrio, seria necessrio maximizar a produo do biocombustvel e, consequentemente, reduzir a produo de acar. No entanto, pouco provvel que isso ocorra, visto que o preo desse alimento tende a se manter em patamares relativamente elevados nos prximos anos. Alm disso, o surgimento de produtos de cana como butanol, diesel e bioqumicos, ainda que em escalas iniciais de produo mais reduzidas, pode acirrar ainda mais a competio pela matria-prima, o que tambm dificultaria a maximizao da produo de etanol.

Tabela 8 | Produo efetiva, demanda potencial e dficit estimado de etanol (em bilhes de litros) 2011 2012 2013 2014 2015 Resultado acumulado 2011-2015 73,8 81,1 154,9 187,3 32,4

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Produo efetiva amostra Produo efetiva restante Produo efetiva total Demanda potencial Dficit
Fonte: BNDES.

10,3 14,7 25,0 28,2 3,2

12,8 15,6 28,4 32,5 4,1

15,6 16,5 32,1 36,8 4,7

17,0 16,9 33,9 42,3 8,4

18,2 17,3 35,5 47,5 12,0

Outra forma de evidenciar o grau do desafio de crescimento hoje imposto ao setor a quantificao financeira dos investimentos necessrios. Estima-se que o esforo planejado pelo setor corresponda a investimentos da ordem de R$ 30 bilhes at a safra 2015-2016.9 Contudo, como demonstrado, mesmo com esse volume de investimentos, projeta-se um dficit de etanol de cerca de tritna bilhes de litros para o perodo 2011-2015. Para que esse dficit seja anulado em cada ano, seriam necessrios investimentos adicionais da ordem de R$ 55 bilhes no perodo em questo. Como se v, o esforo de investimento necessrio para atender a demanda potencial no perodo considerado to significativo que chega a levantar dvidas sobre sua concretizao. As novas usinas que entraram recentemente em operao e que ainda entraro at a prxima safra so frutos de decises de investimento realizadas h dois ou trs anos. Daquele momento at hoje, foram raras as decises de investimento em novas unidades.
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Para realizar essa estimativa, recorreu-se s mesmas premissas de produtividade apresentadas na segunda seo deste artigo. Alm disso, foram usados como mltiplos mdios de investimento: (1) R$ 200,00 por tonelada de cana referente aos investimentos industriais; (2) R$ 50,00 por tonelada de cana, referentes ao investimento em plantio; e (3) R$ 38,00 referentes ao investimento em mquinas agrcolas. Nesses investimentos tambm j est contemplada a estimativa do Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abastecimento (Mapa) para o crescimento da produo decorrente da demanda total pelo acar brasileiro, que dever ser de 44,8 milhes de toneladas em 2015. Para simplicar os clculos, considerou-se que toda a expanso de capacidade produtiva vir por meio de novas usinas (greenelds). Para compor essas mdias, alm dos dados fornecidos pelo Mapa, foram utilizados os valores histricos dos projetos do BNDES, valores fornecidos pelo Centro de Tecnologia Canavieira (CTC), pela Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz (Esalq/USP) e pela empresa Dedini, maior fornecedora de bens de capital para o setor.

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Potenciais fatores agravantes

Oferta interna de gasolina

Se for concretizado o dficit de etanol, o consumo de combustveis veiculares deve migrar para a gasolina, tal como j ocorreu em 2010 e 2011 (Tabela 9). Apesar de esse fato evidenciar a soberania do consumidor, que, com os veculos flex-fuel, passou a ter a opo de consumir etanol e gasolina em quaisquer propores, ele desperta dvidas com relao capacidade interna de abastecimento desse combustvel fssil.
Tabela 9 | Mercado brasileiro de gasolina A (em bilhes de litros) 2007 Produo Demanda Dficit Importao 2008 2009 2010 2011*

20,7 18,5 (2,2) 0,0

20,2 18,9 (1,3) 0,0

19,8 19,1 (0,7) 0,0

21,5 22,8 1,2 0,5

21,5 24,2 2,8 1,6

Fonte: Agncia Nacional do Petrleo, Gs Natural e Biocombustveis. * Valores referentes at novembro de 2011.

Entre 2007 e 2009, a produo de gasolina A sofreu redues consecutivas. Esse movimento refletiu a ampla preferncia do consumidor pelo etanol hidratado, que, poca, apresentava preos competitivos em grande parte do territrio nacional. Com uma demanda em queda, as importaes brasileiras de gasolina A foram inexpressivas naqueles trs anos. Como visto, essa situao transformou-se radicalmente entre 2009 e 2010. Desde ento, a produo de etanol vem sofrendo reveses considerveis, o que vem resultando em preos mais elevados desse produto. Por conta disso, o consumo migrou-se para a gasolina C, cuja produo nacional voltou a crescer. Mesmo com esse crescimento, houve dficit desse produto nos dois ltimos anos, o que levou o pas a importar gasolina. Se o problema de oferta de etanol persistir, provvel que haja desequilbrios tambm no mercado de gasolina em curto prazo, dado que a capacidade nacional de refino no deve aumentar significativamente at 2014-2015. Em outras palavras, no est descartada a importao de gasolina A para 2012 e 2013, tal como j ocorreu nos ltimos anos.

O aumento da demanda por gasolina no se restringe apenas maior importao desse produto. A migrao do consumidor tambm responsvel por aumentar a demanda pelo etanol anidro, que adicionado obrigatoriamente gasolina.10 Dada a estagnao recente da produo nacional de etanol, o pas foi levado a importar o produto. Em 2011, o Brasil importou aproximadamente 1,1 bilho de litros de etanol, segundo dados do MDIC/Secex.11
Aumento de exportaes para os Estados Unidos (EUA)

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Em dezembro de 2010, o governo dos EUA decidiu no renovar sua tarifa sobre a importao de etanol, o que aumenta o potencial de exportao do produto brasileiro. A demanda total planejada pelos EUA de combustveis renovveis poder atingir, de acordo com a agncia ambiental norte-americana (US EPA), cerca de 136 bilhes de litros em 2022. Como naquele pas no h limitao de preo para o etanol, factvel que sejam negociados preos de venda maiores do que os praticados no Brasil. Desse modo, h possibilidade de que parcela maior da produo nacional seja direcionada para o mercado norte-americano. Esse cenrio ganha fora em razo de o etanol de cana ser considerado biocombustvel avanado12 pelos EUA e, consequentemente, ocupar parcela privilegiada do mandato americano de consumo de etanol. At 2022, os EUA pretendem consumir aproximadamente oitenta bilhes de litros de etanol avanado, dos quais 15 bilhes podem ser atendidos pelo produto brasileiro. Principais fatores atenuantes O dficit de etanol pode ser inferior ao dficit estimado neste artigo. Para os prximos anos, alguns fatores podem contribuir para atenu-lo. Em primeiro lugar, importante destacar o papel do clima. Nas duas ltimas safras, a cultura da cana-de-acar sofreu com adversidades climticas considerveis, situao que no necessariamente ocorrer nas safras subsequentes.
A mistura de etanol anidro na gasolina pode variar entre 18% e 25%. Desde outubro de 2011, seu nvel est em 20%. 11 Cabe salientar que o Brasil ainda exportador lquido de etanol, haja vista que, em 2011, foram vendidos quase dois bilhes de litros para o exterior. 12 Um combustvel considerado avanado quando reduz a emisso de dixido de carbono (CO2) em pelo menos 50% em relao gasolina. De acordo com os critrios adotados pela EPA, agncia de proteo ambiental norte-americana, o etanol de cana-de-acar reduz a emisso de CO2 em 61% quando comparado gasolina.
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Em segundo lugar, o processo de mecanizao da colheita, especialmente em So Paulo, vem contribuindo para a reduo da produtividade agrcola dos canaviais,13 tendncia que dever se reverter medida que os produtores atinjam maiores nveis de conhecimento e destreza no manejo agrcola mecanizado. Por fim, os elevados preos de acar e etanol vm possibilitando as usinas a obterem resultados financeiros mais satisfatrios, os quais podem viabilizar o emprego das melhores prticas agronmicas, especialmente no que diz respeito aplicao dos tratos culturais. Como exposto na prxima seo, a recuperao financeira do setor sucroenergtico tambm pode contribuir para sua maior capacidade de investir em novos projetos. importante, considerando esse cenrio de dficit de etanol e seus possveis desdobramentos para o Brasil, discutir os principais fatores que vm limitando o crescimento da produo nacional desse biocombustvel, o que feito na prxima seo.

Principais determinantes da estagnao da produo de etanol

Reduo da capacidade de investimentos do setor Desde a introduo dos veculos flexveis, em 2003, at a crise financeira mundial, em 2008, o setor sucroenergtico cresceu de maneira vertiginosa. Nesse perodo, a moagem de cana cresceu quase 80%, alcanando cerca de 650 milhes de toneladas na safra 2008-2009, e a produo de etanol cresceu quase 90%, com 27,6 bilhes de litros produzidos tambm naquela safra. Contudo, para viabilizar esse crescimento, os grupos econmicos do setor se endividaram sobremaneira. O crescente nvel de alavancagem dessas empresas, associado ao perodo necessrio para a maturao dos investimentos (e para a gerao de caixa), tornou-se progressivamente elemento impeditivo para que se contrassem novos dbitos.
13 Segundo especialistas do setor, essa situao pode ser explicada por trs razes: (i) a compactao do solo; (ii) a menor densidade de plantas por rea plantada, j que o plantio deve se ajustar ao corte mecanizado; e (iii) a maior altura em que o colmo cortado pelas colheitadeiras em relao altura do corte manual, de modo a evitar que a mquina arranque as soqueiras de cana no momento da colheita.

A situao, que j era crtica, se agravou ainda mais com o advento da crise financeira internacional de 2009. Como consequncia da maior averso ao risco do setor financeiro privado, os agentes financeiros retraram ainda mais o crdito, incluindo o giro, s empresas do setor. Premidas pela ausncia de capital de giro em um momento de grande necessidade de recursos, essas empresas aceleraram as vendas de etanol durante a safra, o que deprimiu fortemente os preos. Essa situao tornou a capacidade de investimentos do setor ainda mais deteriorada.
Tabela 10 | Os 20 maiores prejuzos lquidos entre as 1.000 maiores empresas do Brasil por setor Setores Acar e etanol Infraestrutura Bens de consumo Servios Insumos bsicos Outros Total 2007 0 12 4 3 0 1 20 2008 0 6 3 0 11 0 20 2009 7 4 3 2 2 2 20 2010 1 6 2 5 5 1 20

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Fontes: Valor1000 (2008), Valor1000 (2009), Valor1000 (2010) e Valor1000 (2011).

A Tabela 10 ilustra essa situao. A pesquisa nela apresentada refere-se s mil maiores empresas do Brasil. Em 2007 e 2008, no havia nenhuma empresa do setor sucroenergtico entre as empresas com os vinte maiores prejuzos lquidos. J em 2009, depois da ecloso da crise, sete empresas do setor figuraram entre os vinte maiores prejuzos lquidos, fato que evidencia o efeito deletrio que a crise mundial causou s empresas do setor. Em 2010, a situao melhorou em decorrncia da elevao persistente dos preos do acar e do etanol, o que poder contribuir para a futura retomada dos investimentos, seja para aumento da oferta de cana, seja para expanso ou implantao de novas usinas. Consolidao A fragilidade financeira das empresas tambm intensificou o processo de F&A no setor. A crise reduziu o preo dos ativos existentes e, nesse cenrio, os grandes grupos econmicos internacionais (especialmente petroleiras e trading companies) comearam a comprar e/ou fundir-se com empresas j estabelecidas em vez de construir capacidade produtiva nova.

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O Grfico 2 ilustra essa situao. Enquanto a nuvem de pontos diz respeito a um conjunto de operaes de F&A no setor, a curva refere-se ao investimento mdio em um projeto greenfield.14 Nota-se que, nos ltimos trs anos, as operaes de F&A mantiveram-se mais atrativas do que a construo de novas unidades, situao oposta verificada no ltimo ciclo de investimentos do setor, entre 2006 e 2008, quando os greenfields eram mais atraentes.
Grfico 2 | Custo de investimento em Greenfield x peos negociados em F&A

Fontes: BNDES, Banco Ita, FG Agro, Fundo Terra Viva, Dedini; Mdia.

Alm disso, a compra (ou fuso) de ativos existentes concentrou-se basicamente em unidades paulistas que j possuam ou tinham condies de construir fbricas de acar, produto cuja remunerao vem sobrepujando a remunerao do etanol hidratado nos ltimos anos. Por sua vez, as unidades no Centro-Oeste (fronteira de expanso), por questes logsticas, so menos adequadas para a produo desse alimento. Os projetos ali estabelecidos dependem majoritariamente da produo de energia (etanol e eletricidade). Assim, quando houve compra (ou fuso) de ativos naquela regio, a ao provavelmente foi motivada por estratgias empresariais de formao de clusters e/ou de demarcao territorial.
14

Os valores (em R$/TC) das operaes de F&A foram levantados com consultorias, fundos, outros bancos e matrias veiculadas na mdia. J o investimento total mdio em greenelds foi feito com base na carteira histrica do BNDES e com dados fornecidos pela Dedini.

Rentabilidade limitada do etanol hidratado A rentabilidade do etanol hidratado s ocorre em uma faixa muito limitada, situao que, conforme ser visto a seguir, vem reduzindo o estmulo ao investimento em novas unidades. De um lado, as usinas so pressionadas por custos crescentes de produo, que estabelecem um piso para o preo do produto na usina. De acordo com o Cepea/Esalq, esses custos vm aumentando nas ltimas safras em virtude de: (1) reduo da produtividade agrcola; (2) aumento dos custos de arrendamento e da cana fornecida por terceiros; (3) aumento do custo de mo de obra; (4) aumento do custo de fertilizantes; e (5) aumento do custo de investimento industrial. Do outro lado, dadas as margens dos distribuidores (mercado relativamente mais concentrado) e dos postos revendedores, o preo administrado da gasolina relativamente estvel ao consumidor final, situao que estabelece um teto para o preo do etanol no posto revendedor e, portanto, tambm na usina (Grfico 3).15
Grfico 3 | Etanol hidratado: custo de produo x preo mximo terico x preo real (SP)

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Fontes: BNDES, Cepea/Esalq e ANP.

O Grfico 3 mostra essa faixa de rentabilidade do etanol hidratado no estado de So Paulo. Abaixo da linha cinza, o produtor vende seu produto por um preo inferior ao custo de produo. Acima da linha preta, o produtor encontra dificuldades para vender seu produto, j que tal curva representa
Vale lembrar que a relao do contedo energtico de 70% entre gasolina e etanol deve ser observada na relao de preos entre os produtos.
15

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o preo terico mximo16 que o distribuidor estaria disposto a pagar pelo etanol hidratado. A linha tracejada, por sua vez, representa os preos que, de fato, so praticados no mercado. No perodo analisado, pode-se observar que o produtor raramente conseguiu remunerao acima de seus custos. Por outro lado, o preo raramente se manteve acima do limite superior, j que tal situao no sustentvel do ponto de vista dos distribuidores. Como apresentado, a fronteira atual de expanso da cultura da cana, por questes logsticas, no a mais adequada para a produo de acar. Os novos projetos normalmente so mais focados na produo de etanol e energia. Logo, por conta do estreitamento da rentabilidade do combustvel no mercado domstico, h poucos incentivos para investimentos em greenfields. Em regies tradicionais de cultivo da cana, como So Paulo e Paran, os custos agrcolas so significativamente maiores e h menos espao para a expanso da lavoura de cana. Tal cenrio vem contribuindo para um menor investimento em greenfields, conforme ilustra o Grfico 4.
Grfico 4 | Novas unidades e carteira do BNDES

Fontes: BNDES e Unica.

Aumento da ociosidade industrial Alm da estagnao da produo de matria-prima, a fabricao de etanol tambm sofreu com o aumento internacional dos preos do acar,
16

A expresso da curva do preo mximo : Pmx = (Pgas x 0,7) (Mdist + Mpost), onde Pmx: Preo mximo do etanol ao produtor (SP); Pgas: preo mdio da gasolina na bomba (SP); Mdist: margem mdia bruta dos distribuidores (SP); e Mpost: margem mdia bruta dos postos revendedores (SP).

que vm se mantendo em patamares elevados nos ltimos dois anos. Como as usinas so capazes de produzir tanto etanol como acar, as empresas maximizaram a produo do alimento em detrimento da produo do combustvel. De acordo com dados do Cepea/Esalq, o acar vem remunerando mais que o etanol hidratado desde 2006 (Grfico 5). No entanto, a remunerao relativa do acar deu um salto de patamar em 2009, quando quebraram as safras de cana da ndia e da Tailndia.17 Por conta disso, o mix de produo tambm se alterou em favor do acar, como tambm pode ser visto no Grfico 5. Segundo dados da amostra, a taxa mdia de ociosidade nas fbricas de acar foi de 13% na safra 2011-2012, menos da metade da taxa mdia de ociosidade nas destilarias de etanol, que hoje est em 29%.
Grfico 5 | Remunerao do acar em relao ao etanol hidratado e mix de produo do acar

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Fontes: Cepea/Esalq e Unica.

No bastasse a produo atual das usinas estar focada em acar, outro fator aumenta a ociosidade das unidades: a falta de investimentos agrcolas. Com a crise financeira, cessaram os investimentos em renovao e tratos culturais dos canaviais, fato que causa impactos negativos ainda hoje. O Grfico 6 mostra a evoluo da idade mdia de corte dos canaviais.
17

Para mais detalhes a esse respeito, ver Nyko e Milanez (2010).

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A estimativa do CTC que a atual idade mdia de corte esteja em torno de 3,5 anos, quando o cenrio ideal de 3,1 anos.18 Com um canavial mais antigo, a produtividade agrcola se reduziu de modo expressivo, o que aumentou a taxa mdia de ociosidade das moendas, hoje em 17,3% nas unidades da amostra.
Grfico 6 | Evoluo do estgio mdio de corte dos canaviais (em anos)

Fonte: CTC.

Medidas para ampliao da produo de etanol

Estmulo produo de cana-de-acar Conforme visto na seo anterior, a ociosidade da capacidade de moagem do atual parque de usinas brasileiras chega a quase 20% nos principais grupos do setor. Se for extrapolado esse nvel de ociosidade para todo o setor, estima-se que poderiam ser adicionadas cerca de 120 milhes de toneladas de cana-de-acar atual capacidade de moagem. Alm disso, como a ociosidade ao nvel das destilarias superior ao observado na fabricao de acar, um aumento da moagem de cana-de-acar dever levar a um aumento mais significativo da produo de etanol.

18

Para a consultoria Datagro, a idade mdia ideal dos canaviais seria de 2,7 anos.

Para tanto, seria necessrio renovar ao menos 16% da atual lavoura da cana, o que exigiria um replantio de aproximadamente um milho de hectares. O BNDES, tendo em vista a elevada idade mdia do canavial brasileiro e seus impactos deletrios sobre a oferta de matria-prima para a indstria, lanou no primeiro trimestre de 2012 o BNDES Prorenova,19 programa com o objetivo de estimular novos investimentos na renovao e na ampliao de canaviais, ainda que no relacionados a aumento da capacidade de moagem. Com isso, espera-se um impacto importante e de rpida resposta no aumento da oferta de etanol, conforme j indicado pelo Grfico 1. Ampliao da capacidade industrial O aumento dos custos de produo do etanol hidratado aliado estabilidade do preo domstico da gasolina vem limitando a rentabilidade deste produto e, com isso, contribuindo para desestimular o investimento em novas usinas. parte a alternativa de se reajustar o preo da gasolina domstica, uma outra forma de aumentar a faixa de rentabilidade do etanol hidratado seria por meio da reduo da carga tributria em sua produo. Isso pode ser feito pela reduo de impostos, tanto na etapa agrcola quanto na industrial, ou pelo aumento da diferena de incidncia de impostos ao longo da cadeia de comercializao em relao gasolina, como o caso da Contribuio de Interveno do Domnio Econmico (Cide). Ademais, incentivos tributrios tambm podem colaborar para minimizar o investimento requerido em novas usinas. Conforme ilustra a Tabela 11, a carga tributria no investimento em uma nova unidade processadora de cana-de-acar pode chegar a at 20% do total investido. Como se v, ainda que no se consiga alterar o ICMS em razo da dificuldade de coordenao entre os diversos estados produtores de etanol, a desonerao dos impostos federais (PIS, Cofins e IPI) representa um espao de quase 12% de reduo da necessidade de investimento em novas usinas.

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Para mais detalhes, sobre o BNDES Prorenova, ver: <http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/bndes/ bndes_pt/Institucional/Apoio_Financeiro/Programas_e_Fundos/prorenova.html.>.

19

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Tabela 11 | Impostos incidentes sobre investimentos em uma unidade de 4 milhes de toneladas* Imposto ICMS PIS Cofins IPI (sobre produtos) ISS (sobre servios) Total Alquota % 8,80 1,65 7,60 5,00 5,00 Recolhimento (em R$ milhes) 77,44 14,52 66,88 29,33 12,57 200,74 Imposto relativo total % 8,80 1,65 7,60 3,33 1,43 22,81

Fonte: Dedini. * O investimento estimado para uma planta de 4 milhes de toneladas de R$ 880 milhes; para o clculo dos impostos, foi considerado faturamento de 70% com os produtos industrializados e de 30% com a prestao de servios; alm disso, os impostos foram calculados com base em seus respectivos tetos, sem considerar eventuais incentivos scais.

Alm da ampliao da faixa de rentabilidade, outro fator que pode colaborar para melhorar a atratividade econmica do etanol hidratado a maior previsibilidade para o produtor, tanto com relao a preos quanto ao volume de demanda. Para o primeiro caso, preciso estabelecer mecanismos que ajudem a conter a volatilidade e a melhorar a previsibilidade da formao de preos do etanol hidratado. Assim, oportuno que, de um lado, se torne permanente o Programa de Apoio ao Setor Sucroalcooleiro (PASS) e que, de outro, os contratos futuros de comercializao de etanol sejam aprimorados e consequentemente ganhem maior liquidez. J no que se refere previso de demanda por etanol, seria til a criao de um ambiente de contratao de longo prazo entre distribuidoras e usinas, em que houvesse predefinio de volumes de etanol a serem comercializados. Tal sistema, que possui similares utilizados com sucesso nos leiles de biodiesel e de energia eltrica, proporcionaria maior capacidade de planejamento de produo pelas usinas e, sobretudo, evitaria riscos de desabastecimento de combustveis. Inovao tecnolgica No incio do Programa Brasileiro de lcool (Prolcool), a produtividade das usinas brasileiras girava em torno de trs mil litros de etanol por hectare

de cana colhido. Cerca de quarenta anos depois, fruto de evolues tecnolgicas industriais e, sobretudo, agronmicas, a produtividade chegou a quase sete mil litros por hectare. Tal evoluo levou o etanol de cana brasileiro a ser considerado o biocombustvel mais competitivo do mundo. Contudo, ganhos adicionais de produtividade exigem esforos cada vez mais intensos, principalmente pela dificuldade de aumentar a eficincia de extrao e converso da sacarose da cana em etanol [CGEE (2007)]. de fundamental importncia, portanto, o desenvolvimento de novas rotas de converso que sejam capazes no somente de realizar o aproveitamento integral da cana, incluindo o bagao e a palha, como tambm de obter novos produtos derivados da biomassa canavieira, tais como: diesel, butanol, qumicos etc. Essa foi a principal razo pela qual as diretorias do BNDES e da Financiadora de Estudos e Projetos (Finep) assinaram acordo de cooperao para operacionalizar o Programa de Apoio Inovao Tecnolgica Industrial nos Setores Sucroenergtico e Sucroqumico (PAISS), lanado em 17 de maro de 2011, que tem como objetivo principal fomentar investimentos de empresas sediadas no Brasil no desenvolvimento de sistemas industriais para produo de etanol celulsico e novos produtos obtidos diretamente da biomassa da cana.20

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Concluso
Este artigo procurou, por meio da uma pesquisa de campo com os principais grupos do setor sucroenergtico, estimar o crescimento planejado da oferta de etanol at 2015 e, com base nele, avaliar o dficit potencial da produo nesse perodo. possvel concluir pelo Grfico 7 que o plano de crescimento do setor insuficiente para atender plenamente demanda potencial por etanol e que o dficit de produo acumulado no perodo 2011-2015 dever atingir cerca de 32 bilhes de litros. A situao mais grave dever ocorrer em 2015, quando a demanda potencial por etanol ficar prxima ao mximo de capacidade instalada no setor.

20 Para mais detalhes sobre o PAISS, ver: <http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/bndes/bndes_pt/ Areas_de_Atuacao/Industria/paiss/paiss.html>.

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Grfico 7 | Capacidade produtiva estimada e demanda potencial futura (bilhes de litros) 2011 e 20151

47,5 12,4 11,0 25,0 28,2 35,5

Capacidade produtiva

Demanda potencial estimada 2011

Capacidade produtiva

Demanda potencial futura 2015

Produo efetiva BR

Ociosidade BR

Fonte: BNDES. 1 As diferenas entre as taxas de ociosidade do Grco 7 e as taxas da Tabela 4 devem-se s premissas aqui utilizadas. Enquanto a Tabela 4 se baseia apenas nas informaes fornecidas pelas empresas da amostra, o Grco 7 estima que 75% do crescimento da capacidade produtiva e da produo efetiva nacionais vir das empresas da amostra; o restante dever ser adicionado pelas empresas que no zeram parte da pesquisa.

Esse cenrio exigiria a maximizao da produo de etanol em detrimento da fabricao de outros produtos, como o acar, situao pouco provvel dada a remunerao limitada do etanol hidratado. Alm disso, o crescimento da oferta de etanol tambm se mostra concentrado, pois muito dependente de apenas trs grandes grupos sucroenergticos. Nesse contexto, no pode ser descartado um cenrio de dificuldade de oferta de combustveis lquidos no Brasil no perodo analisado, seja em razo da insuficincia de produo domstica de etanol, seja pela necessidade de se ter que aumentar a importao de gasolina, cuja capacidade de produo domstica j se encontra plenamente utilizada, seja ainda por conta da extino da tarifa norte-americana sobre a importao de etanol brasileiro. Por outro lado, esse cenrio tambm deve ser interpretado como uma excelente janela de oportunidade para investimentos. Conforme este trabalho estimou, o investimento necessrio para atender a demanda potencial de forma plena pode chegar a R$ 85 bilhes. Tal inverso, alm de cumprir

o papel de fornecimento energtico ao Brasil, tambm seria decisiva para dinamizar setores importantes, como o de fornecimento de bens de capital industriais e agrcolas. Portanto, de forma a garantir que, de um lado, o etanol continue representando parcela importante da matriz nacional de combustveis e, de outro, que o Brasil cumpra um papel relevante no comrcio internacional de etanol, necessria a criao de mecanismos, tais como os discutidos neste artigo, que acelerem o crescimento do setor sucroenergtico de forma a permitir um padro de expanso ainda mais intenso do que o verificado recentemente.

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Referncias
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