Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright PHN TCH TI CHNH

Nghin cu tnh hung

D N CHUNG C MERCURY
Nguyn Minh Kiu, Hunh Th Du

Thng 08 nm 2003

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

D N CHUNG C MERCURY
i vi ng Vng, gim c kinh doanh ca High Sky Co. Ltd, 14/02/2003 l mt ngy c bit quan trng, ngy m ng c giao nhim v chun b h s ku gi cc i tc thnh lp lin doanh tham gia u gi l t 10,3 ha ti ng Nguyn Hu Cnh, Qun I, Tp H Ch Minh nhm lp d n xy dng chung c Mercury vi hn 6.000 cn h bn hoc cho thu. Sau hn mt thng lm vic ct lc, ngy 01/04/2003, trong cuc hp u tin ca cc i tc d kin tham gia lin doanh, ng Vng cng vi cc cng s a ra mt bn nh gi s b v s n.

TH TRNG NH TI TP H CH MINH
1.

Nhu cu nh ti Tp. H Ch Minh

Theo tnh ton ca S a chnh - Nh t Tp. H Ch Minh, nhu cu nh ca Thnh ph trong 10 nm na l khong 954.000 cn h, vi 60%-70% l cc cn h chung c, trong cn khong 160.000 cn cho ngi c thu nhp thp. p ng nhu cu ny, bnh qun hng nm phi c thm 100.000 cn h na. Nhng theo c tnh ca S xy dng Tp. H Ch Minh, hng nm ch c khong 50.000 cn h mi c xy dng. Lng ch mi ch p ng 50% nhu cu, trong 80% do t nhn t xy dng. Mc d theo truyn thng, ngi Vit Nam lun mun s hu mt ngi nh c lp, khng thch chung c, nhng do gi t lin tc tng lm cho vic xy dng cc cn nh c lp tr nn t , cng vi nhng bt tin ca vic nh mt ph, nn hin nay ang c xu hng dch chuyn sang chung c. L do ny gp phn lm cho nhu cu mua cc cn h chung c gia tng. 2.

Cc loi chung c hin c Tp. H Ch Minh

Hin nay, ti TP.HCM c bn dng chung c chnh. Th nht l cc chung c dnh cho chng trnh ti nh c xy ni thnh; th hai l chung c dnh cho cc chng trnh ti nh c xy ngoi thnh; th ba l chung c xy thun ty kinh doanh; th t l chung c cc cn h cao cp. Ch u t ca c ba loi u trong thc t u l cc doanh nghip nh nc1. Vi loi th nht, ch u t c u i khng phi np tin s dng t i vi din tch xy nh chung c, gim 50% tin s dng t i vi din tch trong d n nhng khng phi s dng xy dng chung c. Ngoi ra n v cn c bn cc cn h lu 1 v tng trt theo gi kinh doanh, c chuyn tin n b cho h ti nh c lm vn ng trc.Vi loi th hai, cc u i cng tng t nhng v chung c xy ngoi thnh, vng ven nn khng hp dn ngi mua. Vi loi th ba, thc t cho thy rng chung c va a ra c ngi ng k mua ht ngay t trn giy. Ngi c nhu cu tht s nu khng c thng tin v khng c kh nng ti chnh kh m
1

Theo bo Si gn Tip th

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

mua c. i vi loi th t, ch u t bao gm nhiu thnh phn, trong phn ln l cc lin doanh vi i tc nc ngoi. y l loi hnh nh dnh cho ngi c thu nhp cao. Thc t hot ng ca cc n v kinh doanh rt kh quan, kh nng mang li li nhun rt ln. 3.

Vn bt hp l trn th trng nh

Theo cc thng tin nu trn, nhu cu nh l rt ln, v mt s chung c bn ht ngay t trn giy. Thc t i tng mua cc cn h chung c ny khng phi l nhng ngi c nhu cu thc s m hu ht l nhng ngi kinh doanh, u c bt ng sn sau bn li hng chnh lch gi, do s lng cc cn h trng trong cc chung c rt ln. Hin nay, cc cn h chung c vi mc trung bnh c gi t 300-500 triu ng, nhng s ngi c nhu cu thc s c kh nng mua c cc cn h ny rt t. Vn nu trn c v nh l bt hp l, nhng v bn cht n phn nh ng quy lut cung cu ca th trng. 4.

Kh nng mua nh ca nhng ngi c nhu cu

Nhu cu nh mi thng pht sinh khi c hai ngi a nhau ra phng ng k kt hn. Lc ny i v chng tr gn nh cha tch lu c g, v c mt cn h vi gi t 300-500 triu ng l iu khng tng. Nhng c mt iu chc chn sau thi gian t 10 -15 nm l h c th mua c. Nu c hnh thc mua nh tr gp th h c th tho mn ngay c nhu cu ca mnh. Do th trng ti chnh Vit nam cha pht trin, uy tn trong quan h tn dng ca cc ch th trong nn kinh t, c bit l uy tn tn dng ca cc c nhn khng cao nn cc loi hnh tn dng bt ng sn hu nh cha pht trin. Vic cho mt ngi vay tr gp mua nh trong thi gian t 10 - 20 nm l mt vic cn mi v kh khn i vi mt s t chc tn dng. Thc t cho thy, mt s nc, c bit l cc nc pht trin, hu ht cc nhu cu v nh - nhu cu quan trng nht cho i b phn dn chng, u c tho mn do tn dng kinh doanh bt ng sn rt pht trin. Thy r xu hng ny, mt s ngn hng c chnh sch cho vay tin mua nh chung c. i vi khch hng vay mua nh chung c hoc cn h phi c iu kin l ngi ng tn trong hp ng vay phi l ngi c h khu Thnh ph H Ch Minh, i tng cho vay l tin mua nh, thi gian vay ti a 10 nm, mc vay khng qu 50% gi mua nh. iu quan trng khi xt cho vay l thm nh thu nhp v kh nng tr n ca ngi vay quyt nh thi gian cho vay, ti sn th chp l iu kin th yu2 bo m vn vay. Chnh v nhng vn nu trn, vic mua ngay mt cn h l khng th v gii php hp l nht cho nhng i tng ny l thu mt cn h vi gi ti thiu 1 triu ng mt thng, ng thi phi dnh tin trong thi t gian 10 - 15 nm mua mt cn h cho ring mnh. Nhng vn nu trn ang l nghch l hin nay, nhng theo d bo trong thi gian ti, khi mc sng v thu nhp ca ngi dn dn dn n nh, mc tn nhim trong quan h tn dng c ci thin th vic cho vay mua nh tr gp s pht trin. y

Thc t, ti sn th chp l mt yu t khng th thiu c khi cc ngn hng quyt nh cho vay

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

s l mt yu t tch cc lm cho th trng nh t hot ng si ng v lnh mnh hn.

D N CHUNG C MERCURY
1.

Khu t ti ng Nguyn Hu Cnh

Nm trong k hoch huy ng ngun vn t 35.000 - 40.000 t ng p ng nhu cu u t pht trin nhm t c tc tng trng GDP bnh qun hng nm l 12%, Thnh ph H Ch Minh c k hoch bn u gi mt s l t huy ng ngun vn ny. L t ti 22-22 Bis L Thnh Tn, Qun I l l t u tin c t chc u gi. Kt qu l t ny bn c 56 t ng. L t hn 10 ha ti ng Nguyn Hu Cnh cng thuc k hoch ny. y l mt khu t c v tr rt thun li, nm ngay trung tm Tp. H Ch Minh, rt l tng cho vic xy dng chung c cao tng. khu t ny, Thnh ph i hi phi c mt cng trnh nh cao tng hin i mc ln. 2.

Cc thng s chnh ca d n

Theo quy nh, cng nh quy hoch hin ti, khu t ny s c xy dng 4 to nh cao tng, vi cc thng s c bn nh sau: 2.1. Cc thng s v tiu chun v k thut xy dng Tng din tch ca khu t ny l 10,3 ha. Trong , t dn dng 6,2 ha, chim 60,3% din tch khu t; t giao thng 2,5 ha, chim 24,3% din tch khu t v t cy xanh 1,6 ha, chim 15,4% din tch khu t. y l mt v tr rt thun li cho vic xy dng chung c. T l t c xy dng nh cao tng theo quy nh ti a l 60%. Tng cao xy dng: Theo quy nh, trong 4 to nh, c 2 to cao ti thiu l 20 tng, 2 to cao ti thiu 30 tng. Do , d n s dng s tng cao ti thiu trung bnh l 24 tng v 2 tng hm. S lng tng kinh doanh: Trong 26 tng xy dng, cc tng hm v tng trt c s dng phc v cc mc ch cng cng. S lng tng kinh doanh cn li l 23 tng. T l sn xy dng dng kinh doanh: T l sn xy dng dng kinh doanh chim 65%, 35% cn li l din tch cho cc khu vc cng cng nh hnh lang, cu thang... Din tch kinh doanh, s cn h d kin: Vi nhng thng s nu trn, tng din tch kinh doanh tnh ra c 561.522m2. Din tch bnh qun mt cn h l 84m2. Tng s cn h d kin vo khong 6.100 cn h. Thi gian xy dng d kin l 36 thng.

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

2.2. Cc thng s v chi ph xy dng n gi xy dng nh cao tng tnh bnh qun l 4.200.000 /m2sn xy dng (bao gm c phn u t h tng trong ni b tng Block). Chi ph xy dng h tng chnh l 350.000/m2 t. Gi tr u gi t l 935 t ng. Gi ny bng 1,1 ln gi khi im cng b u gi ca Tp. H Ch Minh. 3.

Tng vn u t v ngun vn u t
Vi cc thng s nu trn, cc chi ph trc tip thc hin d n nh sau:

3.1. Tng vn u t

Bng1: c lng chi phi u t d n TT 1. 2. 3. 4. 5. Ch tiu Gi tr khu t (c tnh bng 1,1 ln gi cng b ban u) Chi ph chun b u t Chi ph xy dng h tng trc chnh Chi ph xy dng cc Block nh D phng ph (5% tng chi ph ngoi tr tin mua t) Tng cng 3.2. Ngun vn u t

vt: triu ng Thnh tin 935.000 84.500 36.315 4.101.552 211.118 5.368.485

Vi tng mc u t ca d n gn 5.400 t ng, d kin s huy ng t cc khch hng mua cc cn h khong 4.200 t ng. Phn cn li khong 1.200 t ng, Hight Sky Co Ltd s cng mt s i tc s dng ton b vn ch s hu thc hin d n ny. Nhu cu vn cho phn cn thiu thi im cao nht khong 1.000 t ng. T l tham gia ca cc bn nh sau: High Sky Co Ltd tham gia khong 300 t ng, phn cn li do 5 i tc khc b vn. 4.

Gi bn v phng thc kinh doanh

4.1. Gi bn d kin Cn c vo gi bn bnh qun 1m2 ti mt s chung c trong thnh ph nh: Chung c Cao t Qun 5 gi 9 triu ng/m2; chung c Nguyn nh Chnh, Qun Ph Nhun gi 8,9 triu ng/m2; chung c ng Dung, Qun Ph Nhun gi 8,85 triu ng/m2; chung c Pasteur, Qun 1 gi 1.200 USD (tng ng 18,5 triu ng/m2), gi bn d kin ca d n ny s l 10 triu ng/m2. y l mc gi hp l c kh nng cnh tranh c v m bo hiu qu kinh doanh.

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

Gi 10 tr/m2 l gi tr ti thi im cng b bn v mt bng, y cng chnh l thi im d kin k kt hp ng mua bn u tin. Sau gi bn c tng thm 10% mi nm. Gi ti thi im kt thc xy dng s l 12,1 tr/m2. Nhm a dng ho sn phm, tho mn nhiu i tng khch hng, cc cn h s c chia lm 3 loi gm: loi ln c 1 phng ng ln, 2 phng ng nh, 3 phng tm; loi trung bnh c 1 phng ng ln, 2 phng ng nh, 2 phng tm; loi nh c 2 phng ng, 1 phng tm. Din tch tng ng cho mi loi phng l 96m2/cn, 72m2/cn v 64m2/cn. Nh vy gi bnh mt cn h s dao ng t 700 triu n 1 t ng. Mc gi ca mi cn h nh vy l tng i cnh tranh v c th chp nhn c i vi tng lp trung lu ti thnh ph. 4.2. Phng thc kinh doanh D kin, vic kinh doanh c thc hin theo phng thc ng k mua khi c bn v mt bng cc cn h vi phng thc thanh ton nh sau: Khi k kt hp ng mua bn, ngi mua thanh ton 35% gi tr cn h Sau khi hon thin phn xy dng, ngi mua thanh ton 30% gi tr cn h Sau khi giao nh, ngi mua thanh ton 30% gi tr cn h Sau khi giao nh hon chnh (Giy chng nhn quyn s hu), ngi mua thanh ton 5% gi tr cn h. Theo kinh nghim t nhng d n trc v cn c vo c im ca d n ny, d tnh vic mua nh v thanh ton s din ra sut thi gian xy dng. Nm u tin s bn v thu c 40% s tin, hai nm tip theo mi nm bn v thu tin c 30% s tin bn cc cn h. Ngoi ra, cn mt s phng thc kinh doanh d phng khc c th c tnh n nh vic bn tr gp, cho thu cc cn h. Gi tr gp hoc cho thu s cn c vo gi bn d kin l 10 triu ng nu trn tnh ton. 4.3. Quy nh v vic tnh ton kt qu kinh doanh v np thu thu nhp Trong sut qu trnh xy dng, mc d c doanh thu, nhng cha tnh ton c chi ph, nn Cc thu cho php tnh thu thu nhp vo thi im khi hon thnh d n (khi quyt ton c vn u t). iu ny c ngha l thu thu nhp s c np vo cui nm th 4. Da vo quy nh ny, ch u t c th ko di thi hn quyt ton cng trnh tr hon vic np thu thu nhp nhm chim dng vn, nng cao hiu qu kinh doanh. 5.

Tnh ton s b hiu qu u t

D kin nhu cu chi tiu vn u t vo d n c trnh by bng 2, (trang 7):

5.1. Tin s dng vn u t

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

Bng 2: Chi tit v chi ph u t TT 1 Khon mc Mua t T l % so vi tng chi ph S tin d kin chi (tr) 2 Chi ph ban u T l % so vi tng chi ph S tin d kin chi (tr) 3 Xy dng h tng T l % so vi tng chi ph S tin d kin chi (tr) 4 Xy dng to nh chnh T l % so vi tng chi ph S tin d kin chi (tr) 5 D phng (tr) Tng(tr) 5.2. K hoch thu tin Bng 3: c lng doanh thu STT Khon mc Nm 1 Nm 2
40% 10 224.609 2.246.088 985.700 1.657.521 2.059.226 40% 50% 60% 21.789 30% 10.894 60% 50.700 20% 16900 10% 8.450 100% 935.000

vt: Triu ng Nm 1 Nm 2 Nm 3 Nm 4 Tng

935.000

10% 8.450 84.500

10% 3.631 36.315

10% 410.155 211.118 629.724 4.101.552 211.118 5.332.170

- 1.640.621 2.050.776

vt: Triu ng Nm 3
30% 11 168.457 1.853.023

Nm 4
30% 12.1 168.457 2.038.325

Tng
100%

1 T l bn c 2 Gi bn 3 Tng din tch bn c 4 S tin thu c 5.3.

561.522 6.137.435

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

5.4. Tnh ton kt qu kinh doanh Bng 4: c lng kt qu kinh doanh TT 1 2 3 4 5 Doanh thu Chi ph Li nhun trc thu Thu thu nhp doanh nghip (32%) Li nhun sau thu Ch tiu vt: Triu ng Thnh tin 6.137.435 5.332.170 805.265 257.685 547.580

Kt qu kinh doanh ny c tnh vo cui nm th 4 np thu. 5.5. Hiu qu ca d n (NPV, IRR) Tnh ton hin gi thun v sut thu hi vn ni ti ca d n nh sau: Bng 5: nh gi hiu qu ti chnh ca d n TT Ch tiu Nm 1
985.700 935.000 50.700 -

vt: Triu ng Nm 2
2.246.088 1.679.310 16.900 21.789 1.640.621 -

Nm 3
1.853.023 2.070.120 8.450 10.894 2.050.776 -

Nm 4
2.038.325 633.355 8.450 3.631 410.155 211.118 257,685

I Ngn lu vo II Ngn lu ra 1 2 3 4 5 6 Mua t Chi ph ban u Xy dng h tng Xy dng to nh chnh D phng Np thu

III Ngn lu rng NPV@12% IRR

(985.700)

566.778

(217.098)

1.404.970

310,101 28%

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

6.

Kt lun

y l mt d n c hiu qu v mt ti chnh rt cao. Tuy nhin y mi l mt tnh ton rt s b v ch c mt phng n duy nht c a ra. Do cn phi c nhng tnh ton mt cch chi tit hn vi nhiu phng n la chn v tnh n s bin ng ca cc yu t u vo cng nh yu t u ra nhm lng ho mt cch tt hn nhng ri ro c th gp phi trong qu trnh thc hin d n ny.

NHNG VN T RA
Kt qu tnh ton cho thy y l mt d n rt c hiu qu v mt ti chnh. Tuy nhin c mt s vn c t ra ngay trong phin hp u tin vo ngy 01/04/2003 gia cc i tc. 1.

Cc kin tham gia

kin v cng nng ca cng trnh: Mt s kin cho rng, u t xy dng mt chung c trn 6.000 cn h l rt ln nn vic bn cc cn h ny c kh nng s gp nhiu kh khn, khng th bn ht ngay c, ng thi vi s lng cn h nh vy s c khong gn 30.000 ngi sinh sng. y l mt s lng rt ln nn c th a dng thm cng nng ca cng trnh bng vic s dng t 2-3 tng cho thu lm siu th v cc tin ch khc nh vui chi gii tr ... Ring tng trn cng v sn thng cho thu lm nh hng, qun c ph. kin v vic phn k u t: Vic thc hin mt lc d n nh vy qu ln, kh nng xy ra ri ro rt cao, do vy c th thc hin phn k u t lm hai giai on. Mi giai on ch lm hai to nh. Tuy nhin cng c kin phn i vn ny v vic phn k u t s ko di thi gian xy dng, d xy ra hin tng khng ng b, kh nng bn cc cn h trong giai on u s gp nhiu kh khn v vic thi cng giai on 2 s nh hng n cuc sng ca nhng ngi sng hai to nh xy trc. kin v phng thc kinh doanh: Hin ti mt s chung c p dng phng thc bn nh trn l ph hp. Tuy nhin, y l mt cng trnh vi s lng cn h ln, rt kh c th bn ht ngay mt lc nn c th s dng cc phng thc kinh doanh hn hp nh bn ngay, bn tr gp, cho thu nhm tng lng khch hng. kin v ngun vn u t: Kh nng huy ng 1.000 t mt lc l mt c gng rt ln i vi cc i tc tham gia vo d n. y ch l phng n lc quan. Nu s ngi mua chm hn d kin th s cn mt ngun vn rt ln, c khi ln n 3.000 t ng. Khi , cc i tc tham gia s khng c kh nng p ng c, v vy cn tnh n cc phng thc huy ng vn khc kh thi hn. Mt khc, vic s dng cc ngun vn khc s lm tng sut sinh li ca vn t c. kin v vic tnh ton hiu qu u t: Trong thc t, vic thc hin cc d n thng xuyn c nhiu thay i, khng ng vi vic tnh ton c nh. Do , cn tnh ton s bin ng ca cc yu t tc ng n d n bit xc sut d n khng c hiu qu l bao nhiu nhm a ra cc bin php phng nga ri ro.

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

kin v vic ngh Chnh quyn Thnh ph h tr: y l d n c hiu qu rt ln v mt kinh t x hi. Vic thc hin d n s gii quyt nhu cu nh cho gn 30.000 ngi, bng 6% nhu cu nh hng nm, do cn c s h tr ca y ban Nhn dn Tp. H Ch Minh. 2.

Cc thng tin v vic huy ng vn

Theo kin v vic a dng ho ngun vn, th c th thc hin theo cc phng thc nh vay vn cc t chc tn dng trong nc v pht hnh tri phiu cng trnh... 2.1. Vay vn cc t chc tn dng trong nc Vic vay vn cc t chc tn dng s gp phi hai vn , l: Vn gii hn cho vay: Theo quy nh hin hnh, mt t chc tn dng ch c php cho mt khch hng vay vn ti a bng 15% vn t c ca t chc tn dng . Do d n ny khng c mt t chc tn dng no c kh nng cho vay ton b v Ngn hng c mc vn iu l ln nht ch khong 3.500 t ng l Ngn hng Nng nghip v Pht trin Nng thn, gii hn cho vay ti a ch vo khong 525 t ng. Nu gp tt c cc t chc tn dng trong nc th tng vn t c khong 15.000 t ng, mc cho vay ti a ch c khong 2.250 t ng. Mc ny c th p ng c nhu cu vn cho d n. Nhng kh nng vay c s vn ti a ny l rt kh. Vn v m bo tin vay: i vi cc d n nh th ny, thng cc ngn hng s yu cu c ti sn m bo n vay. Nu trng hp m bo bng ti sn hnh thnh t vn vay th i vi d n ny, cc Ngn hng cng i hi ch u t phi c ti thiu 50% mc vn t c tham gia3. y l mt iu kin tng i kh cho High Sky Co. Ltd v cc i tc. 2.2. Pht hnh tri phiu cng trnh Thc t hin nay mi c duy nht y ban nhn Tp. H Ch Minh pht hnh tri phiu cng trnh. Tng cng ty Du kh v Tng cng ty Bu chnh Vin thng mi d kin pht hnh tri phiu, thc t vn cha thc hin. Do vn mc tn nhim i vi cng chng nn kh nng pht hnh tri phiu cng trnh cng nh tri phiu cng ty s gp nhiu kh khn. Vi cng trnh ny v mc pht trin ca th trng vn hin nay kh c th tm c t chc no bo lnh pht hnh cho loi tri phiu ny. T nhng vn nu trn, tuy d n xy dng chung c Mercury l rt hiu qu, nhng kh nng thc hin i vi High Sky Co. Ltd v cc i tc cn gp rt nhiu kh khn. Nu High Sky Co Ltd. v cc i tc c u thu thnh cng l t ny th cng phi mt mt thi gian tng i di c mt cng trnh mang vc dng ca tng lai.

Theo quy nh v m bo tin vay, p dng bin php bo m tin vay bng ti sn hnh thnh t vn vay th mc vn t c tham gia v/hoc ti sn bo m v/hoc bo lnh bng ti sn ca bn th 3 ti thiu bng 15% tng mc u t ca d n.

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

10

Chng trnh Ging dy Kinh t Fulbright Nin kho 2003-2004

Phn tch Ti chnh Nghin cu tnh hung

D n Chung c Mercury

Cu hi tho lun: 1 2 3 4 5 Theo anh (ch) vic nh gi v th trng nh ti Tp. H Ch Minh, thc t v trin vng, s gip ch g cho vic nh gi d n Mercury ni chung? Nhiu kin cho rng y l d n rt hiu qu, nhng kh trin khai l do d n qu ln, anh (ch) bnh lun g v cc kin ny? Theo anh (ch), nh gi d n ny hiu qu hay khng cn phi thc hin nhng cng vic g? Anh (ch) c bnh lun g v nhng kin c nu ra trong cuc hp ca cc i tc tham gia d n? Theo anh (ch) gii php no l kh thi nht huy ng ngun vn u t d n?

Nguyn Minh Kiu/Hunh Th Du

11